第二章 財(cái)務(wù)管理的價(jià)值觀念 新課件

第二章財(cái)務(wù)管理的價(jià)值觀念第一節(jié)貨幣的時(shí)間價(jià)值第二節(jié)風(fēng)險(xiǎn)與報(bào)酬第二章財(cái)務(wù)管理的價(jià)值觀念第一節(jié)貨幣的時(shí)間1第一節(jié)貨幣的時(shí)間價(jià)值一、貨幣的時(shí)間價(jià)值：概念即使是在沒有風(fēng)險(xiǎn)和通貨膨脹的情況下，今天的1元錢的價(jià)值大于未來的1元錢的價(jià)值，這就是貨幣的時(shí)間價(jià)值。時(shí)間價(jià)值是扣除風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬和通貨膨脹貼水后的無風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率。金邊國債的利率、銀行存貸款利率貨幣時(shí)間價(jià)值的來源：社會(huì)資本的運(yùn)動(dòng)第一節(jié)貨幣的時(shí)間價(jià)值一、貨幣的時(shí)間價(jià)值：概念2二、貨幣時(shí)間價(jià)值的計(jì)量（一）復(fù)利終值和現(xiàn)值1、終值：本利和FVn=PV*(1+i)n(1+i)n稱為復(fù)利終值系數(shù)，表示為FVIFi,n2、現(xiàn)值：本金PV=FVn/(1+i)n1/(1+i)n稱為復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)，或貼現(xiàn)系數(shù)，表示為PVIFi,n二、貨幣時(shí)間價(jià)值的計(jì)量（一）復(fù)利終值和現(xiàn)值3練習(xí)1、某人現(xiàn)在一次存入銀行現(xiàn)金50000元，在銀行存款利率為5%的情況下，問：第10年年末本利和為多少元？2、某人欲在第5年末獲得50000元現(xiàn)金用于償付債務(wù)，在銀行存款利率為5%的情況下，問：他現(xiàn)在應(yīng)一次存入銀行現(xiàn)金多少元？練習(xí)1、某人現(xiàn)在一次存入銀行現(xiàn)金50000元，在銀行存款利率4練習(xí)3、某人在2007年初進(jìn)行一項(xiàng)投資。2007年、2008年、2009年末預(yù)期現(xiàn)金收益各為25000元、32000元、50000元；銀行存款復(fù)利利率為10%。問：他最多愿意為這個(gè)項(xiàng)目投資多少？練習(xí)3、某人在2007年初進(jìn)行一項(xiàng)投資。2007年、20085答案1、FVn=PV*(1+i)nFV10=PV*FVIF5%,10=50000*1.629=2、PV=FVn/(1+i)nPV=FV5*PVIFi,n=50000*0.784=答案1、FVn=PV*(1+i)n6答案0123250003200050000PV=FV1*PVIF10%,1+FV2*PVIF10%,2+FV3*PVIF10%,3計(jì)算出來的現(xiàn)值就是投資者愿意支付的最大金額答案017（二）年金終值和現(xiàn)值1、什么是年金？年金是指一定時(shí)期內(nèi)每期相等金額的收付款項(xiàng)。兩個(gè)要件：間隔期相同、金額相等折舊、利息、租金、保險(xiǎn)費(fèi)等（二）年金終值和現(xiàn)值1、什么是年金？82、年金的種類普通年金：后付年金012345101010101010101010先付年金：即付年金遞延年金永續(xù)年金2、年金的種類普通年金：后付年金93、普通年金的終值和現(xiàn)值普通年金的終值FVn=PV1*(1+i)n-1+PV2*(1+i)n-2…+

…PVn*(1+i)0

nFVAn=A*

(1+i)t-1

t=1012345

1010103、普通年金的終值和現(xiàn)值普通年金的終值10年金終值系數(shù)n

(1+i)t-1被稱為年金終值系數(shù)表示為：

t=1FVIFAi,n

年金終值系數(shù)n11普通年金的現(xiàn)值PVAn=FV1/(1+i)1+FV2/(1+i)2…+

…FVn/(1+i)n

nPVAn=A*

1/(1+i)t

t=1n

1/(1+i)t被稱為年金現(xiàn)值系數(shù)表示為：

t=1PVIFAi,n

普通年金的現(xiàn)值PVAn=FV1/(1+i)1+FV212練習(xí)4、假設(shè)某項(xiàng)目在5年建設(shè)期內(nèi)，每年末向銀行借款1000萬元，借款年利率為10%。要求：計(jì)算該項(xiàng)目竣工時(shí)應(yīng)付銀行的本利和。5、某公司的一項(xiàng)投資，5年內(nèi)預(yù)期每年末可獲得現(xiàn)金性收益500萬元。假設(shè)利率為10%。要求：計(jì)算該投資預(yù)期收益的現(xiàn)值。練習(xí)4、假設(shè)某項(xiàng)目在5年建設(shè)期內(nèi)，每年末向銀行借款1000萬13答案4、FVAn=A*

FVIFAi,n

=1000*FVIFA10%,5

5、PVAn=A*PVIFAi,n

=500*PVIFA10%,5

答案4、FVAn=A*FVIFAi,n14先付年金的現(xiàn)值01230101010-101010+10XPVAn=A*PVIFAi,n*(1+i)XPVAn=A*PVIFAi,n-1+A=A*(PVIFAi,n-1+1)先付年金的現(xiàn)值015練習(xí)6、某公司的一項(xiàng)投資，5年內(nèi)預(yù)期每年初可獲得現(xiàn)金性收益500萬元。假設(shè)利率為10%。要求：計(jì)算該投資預(yù)期收益的現(xiàn)值。練習(xí)16答案PVAn=A*PVIFAi,n*（1+i)=500*PVIFA10%,5*(1+10%)或=A*(PVIFAi,n-1+1)=500*(PVIFA10%,4+1)答案PVAn=A*PVIFAi,n*（1+i)17遞延年金的現(xiàn)值012345101010

+10+10101010

-10-10n----年金期；m----遞延期V=A*PVIFAi,n*PVIFi,mV=A*PVIFAi,m+n-A*PVIFAi,m

=A*(PVIFAi,m+n-PVIFAi,m)

遞延年金的現(xiàn)值0118練習(xí)7、某公司的一項(xiàng)投資，收益期為7年，前兩年每期末可獲現(xiàn)金性收益300萬元，后5年內(nèi)預(yù)期每年末可獲得現(xiàn)金性收益500萬元。假設(shè)利率為10%。要求：計(jì)算該投資預(yù)期收益的現(xiàn)值。練習(xí)7、某公司的一項(xiàng)投資，收益期為7年，前兩年每期末可獲現(xiàn)金19答案PV=A1*PVIFAi,m

+A2*PVIFAi,n*PVIFi,mPV=A1*PVIFAi,m

+A2*(PVIFAi,m+n-PVIFAi,m)

答案PV=A1*PVIFAi,m20永續(xù)年金的現(xiàn)值

PVA=A/i永續(xù)年金的現(xiàn)值21三、貼現(xiàn)率的計(jì)算利用計(jì)算終值或現(xiàn)值的模型先計(jì)算相關(guān)系數(shù)，再利用內(nèi)插法求貼現(xiàn)率利用試誤法、內(nèi)插法見第五章內(nèi)涵報(bào)酬率的計(jì)算三、貼現(xiàn)率的計(jì)算利用計(jì)算終值或現(xiàn)值的模型22第二節(jié)風(fēng)險(xiǎn)與報(bào)酬一、風(fēng)險(xiǎn)與風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬的概念(一）風(fēng)險(xiǎn)的定義：①收益的不確定性；②發(fā)生損失的可能性；

（二）風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬第二節(jié)風(fēng)險(xiǎn)與報(bào)酬一、風(fēng)險(xiǎn)與風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬的概念23二、風(fēng)險(xiǎn)的計(jì)量（一）概率分布

（二）期望值

（三）標(biāo)準(zhǔn)離差（四）標(biāo)準(zhǔn)離差率Q=δ/E二、風(fēng)險(xiǎn)的計(jì)量（一）概率分布24三、投資組合的風(fēng)險(xiǎn)（一）非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)：個(gè)別企業(yè)指資產(chǎn)收益率變動(dòng)中可以被分散掉的風(fēng)險(xiǎn)，也叫可分散的風(fēng)險(xiǎn)或公司特有風(fēng)險(xiǎn)。

經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)三、投資組合的風(fēng)險(xiǎn)（一）非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)：個(gè)別企業(yè)25（二）系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)全局性指資產(chǎn)收益率變動(dòng)中可以歸因于某一共同因素的部分，也叫不能分散的風(fēng)險(xiǎn)或市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)、利率風(fēng)險(xiǎn)、通貨膨脹風(fēng)險(xiǎn)、政策風(fēng)險(xiǎn)ββ的財(cái)務(wù)含義：反映某一證券的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)與整個(gè)市場(chǎng)的平均系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的對(duì)比關(guān)系。β（二）系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)全局性26四、證券投資組合的風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬Rp=β(Km-Rf）Rf＝無風(fēng)險(xiǎn)收益率。一般根據(jù)政府發(fā)行的短期債券的收益率確定。β＝該股票的β系數(shù)Km＝市場(chǎng)上所有股票的平均收益率Km-Rf＝市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償率，即如果股票持有者持有的是市場(chǎng)上的平均股票，它的風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償率是多少。

四、證券投資組合的風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬Rp=β(Km-Rf）27五、資本資產(chǎn)定價(jià)模型資本資產(chǎn)定價(jià)模型的基本公式為：K＝Rf＋β(Km-Rf）K＝股票的必要收益率。β（Km-Rf）＝該股票的風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償率。它是否大于、等于或小于平均股票的風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償率，取決于β的值是大于1、等于1還是小于1。五、資本資產(chǎn)定價(jià)模型資本資產(chǎn)定價(jià)模型的基本公式為：28例題假設(shè)：市場(chǎng)平均報(bào)酬率為12%，無風(fēng)險(xiǎn)收益率為8%。要求測(cè)算β分別為0.5，1.0，2.0的三家企業(yè)股票的必要收益率。K1=8%+0.5*（12%-8%）=10%K2=8%+1.0*（12%-8%）=12%K3=8%+2.0*（12%-8%）=16%例題假設(shè)：市場(chǎng)平均報(bào)酬率為12%，無風(fēng)險(xiǎn)收益率為8%。要求測(cè)29無風(fēng)險(xiǎn)收益率00.51.01.52.0風(fēng)險(xiǎn)β安全型股票的風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償率2%市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償率4%高風(fēng)險(xiǎn)股票的風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償率8%必要收益率（%）K高風(fēng)險(xiǎn)=16Km=12K安全型=10RF=8SML:K=RF+β(KM-RF)無風(fēng)險(xiǎn)收益率00.51.01.530練習(xí)高盛公司持有由甲、乙、丙三種股票構(gòu)成的證券組合，它們的β系數(shù)分別是2.0、1.0和0.5，它們?cè)谧C券組合中所占的比重分別為60%、30%和10%，股票的市場(chǎng)報(bào)酬率為14%，無風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率為10%，試確定這種證券組合的風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率。練習(xí)高盛公司持有由甲、乙、丙三種股票構(gòu)成的證券組合，它們的β31答案①確定證券組合的β系數(shù)。βp=60%×2.0+30%×1.0+10%×0.5=1.55②計(jì)算該證券組合的風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率。Rp=βp（Km－RF）=1.55×（14%－10%）=6.2%答案①確定證券組合的β系數(shù)。32演講完畢，謝謝觀看！演講完畢，謝謝觀看！33第二章財(cái)務(wù)管理的價(jià)值觀念第一節(jié)貨幣的時(shí)間價(jià)值第二節(jié)風(fēng)險(xiǎn)與報(bào)酬第二章財(cái)務(wù)管理的價(jià)值觀念第一節(jié)貨幣的時(shí)間34第一節(jié)貨幣的時(shí)間價(jià)值一、貨幣的時(shí)間價(jià)值：概念即使是在沒有風(fēng)險(xiǎn)和通貨膨脹的情況下，今天的1元錢的價(jià)值大于未來的1元錢的價(jià)值，這就是貨幣的時(shí)間價(jià)值。時(shí)間價(jià)值是扣除風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬和通貨膨脹貼水后的無風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率。金邊國債的利率、銀行存貸款利率貨幣時(shí)間價(jià)值的來源：社會(huì)資本的運(yùn)動(dòng)第一節(jié)貨幣的時(shí)間價(jià)值一、貨幣的時(shí)間價(jià)值：概念35二、貨幣時(shí)間價(jià)值的計(jì)量（一）復(fù)利終值和現(xiàn)值1、終值：本利和FVn=PV*(1+i)n(1+i)n稱為復(fù)利終值系數(shù)，表示為FVIFi,n2、現(xiàn)值：本金PV=FVn/(1+i)n1/(1+i)n稱為復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)，或貼現(xiàn)系數(shù)，表示為PVIFi,n二、貨幣時(shí)間價(jià)值的計(jì)量（一）復(fù)利終值和現(xiàn)值36練習(xí)1、某人現(xiàn)在一次存入銀行現(xiàn)金50000元，在銀行存款利率為5%的情況下，問：第10年年末本利和為多少元？2、某人欲在第5年末獲得50000元現(xiàn)金用于償付債務(wù)，在銀行存款利率為5%的情況下，問：他現(xiàn)在應(yīng)一次存入銀行現(xiàn)金多少元？練習(xí)1、某人現(xiàn)在一次存入銀行現(xiàn)金50000元，在銀行存款利率37練習(xí)3、某人在2007年初進(jìn)行一項(xiàng)投資。2007年、2008年、2009年末預(yù)期現(xiàn)金收益各為25000元、32000元、50000元；銀行存款復(fù)利利率為10%。問：他最多愿意為這個(gè)項(xiàng)目投資多少？練習(xí)3、某人在2007年初進(jìn)行一項(xiàng)投資。2007年、200838答案1、FVn=PV*(1+i)nFV10=PV*FVIF5%,10=50000*1.629=2、PV=FVn/(1+i)nPV=FV5*PVIFi,n=50000*0.784=答案1、FVn=PV*(1+i)n39答案0123250003200050000PV=FV1*PVIF10%,1+FV2*PVIF10%,2+FV3*PVIF10%,3計(jì)算出來的現(xiàn)值就是投資者愿意支付的最大金額答案0140（二）年金終值和現(xiàn)值1、什么是年金？年金是指一定時(shí)期內(nèi)每期相等金額的收付款項(xiàng)。兩個(gè)要件：間隔期相同、金額相等折舊、利息、租金、保險(xiǎn)費(fèi)等（二）年金終值和現(xiàn)值1、什么是年金？412、年金的種類普通年金：后付年金012345101010101010101010先付年金：即付年金遞延年金永續(xù)年金2、年金的種類普通年金：后付年金423、普通年金的終值和現(xiàn)值普通年金的終值FVn=PV1*(1+i)n-1+PV2*(1+i)n-2…+

…PVn*(1+i)0

nFVAn=A*

(1+i)t-1

t=1012345

1010103、普通年金的終值和現(xiàn)值普通年金的終值43年金終值系數(shù)n

(1+i)t-1被稱為年金終值系數(shù)表示為：

t=1FVIFAi,n

年金終值系數(shù)n44普通年金的現(xiàn)值PVAn=FV1/(1+i)1+FV2/(1+i)2…+

…FVn/(1+i)n

nPVAn=A*

1/(1+i)t

t=1n

1/(1+i)t被稱為年金現(xiàn)值系數(shù)表示為：

t=1PVIFAi,n

普通年金的現(xiàn)值PVAn=FV1/(1+i)1+FV245練習(xí)4、假設(shè)某項(xiàng)目在5年建設(shè)期內(nèi)，每年末向銀行借款1000萬元，借款年利率為10%。要求：計(jì)算該項(xiàng)目竣工時(shí)應(yīng)付銀行的本利和。5、某公司的一項(xiàng)投資，5年內(nèi)預(yù)期每年末可獲得現(xiàn)金性收益500萬元。假設(shè)利率為10%。要求：計(jì)算該投資預(yù)期收益的現(xiàn)值。練習(xí)4、假設(shè)某項(xiàng)目在5年建設(shè)期內(nèi)，每年末向銀行借款1000萬46答案4、FVAn=A*

FVIFAi,n

=1000*FVIFA10%,5

5、PVAn=A*PVIFAi,n

=500*PVIFA10%,5

答案4、FVAn=A*FVIFAi,n47先付年金的現(xiàn)值01230101010-101010+10XPVAn=A*PVIFAi,n*(1+i)XPVAn=A*PVIFAi,n-1+A=A*(PVIFAi,n-1+1)先付年金的現(xiàn)值048練習(xí)6、某公司的一項(xiàng)投資，5年內(nèi)預(yù)期每年初可獲得現(xiàn)金性收益500萬元。假設(shè)利率為10%。要求：計(jì)算該投資預(yù)期收益的現(xiàn)值。練習(xí)49答案PVAn=A*PVIFAi,n*（1+i)=500*PVIFA10%,5*(1+10%)或=A*(PVIFAi,n-1+1)=500*(PVIFA10%,4+1)答案PVAn=A*PVIFAi,n*（1+i)50遞延年金的現(xiàn)值012345101010

+10+10101010

-10-10n----年金期；m----遞延期V=A*PVIFAi,n*PVIFi,mV=A*PVIFAi,m+n-A*PVIFAi,m

=A*(PVIFAi,m+n-PVIFAi,m)

遞延年金的現(xiàn)值0151練習(xí)7、某公司的一項(xiàng)投資，收益期為7年，前兩年每期末可獲現(xiàn)金性收益300萬元，后5年內(nèi)預(yù)期每年末可獲得現(xiàn)金性收益500萬元。假設(shè)利率為10%。要求：計(jì)算該投資預(yù)期收益的現(xiàn)值。練習(xí)7、某公司的一項(xiàng)投資，收益期為7年，前兩年每期末可獲現(xiàn)金52答案PV=A1*PVIFAi,m

+A2*PVIFAi,n*PVIFi,mPV=A1*PVIFAi,m

+A2*(PVIFAi,m+n-PVIFAi,m)

答案PV=A1*PVIFAi,m53永續(xù)年金的現(xiàn)值

PVA=A/i永續(xù)年金的現(xiàn)值54三、貼現(xiàn)率的計(jì)算利用計(jì)算終值或現(xiàn)值的模型先計(jì)算相關(guān)系數(shù)，再利用內(nèi)插法求貼現(xiàn)率利用試誤法、內(nèi)插法見第五章內(nèi)涵報(bào)酬率的計(jì)算三、貼現(xiàn)率的計(jì)算利用計(jì)算終值或現(xiàn)值的模型55第二節(jié)風(fēng)險(xiǎn)與報(bào)酬一、風(fēng)險(xiǎn)與風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬的概念(一）風(fēng)險(xiǎn)的定義：①收益的不確定性；②發(fā)生損失的可能性；

（二）風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬第二節(jié)風(fēng)險(xiǎn)與報(bào)酬一、風(fēng)險(xiǎn)與風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬的概念56二、風(fēng)險(xiǎn)的計(jì)量（一）概率分布

（二）期望值

（三）標(biāo)準(zhǔn)離差（四）標(biāo)準(zhǔn)離差率Q=δ/E二、風(fēng)險(xiǎn)的計(jì)量（一）概率分布57三、投資組合的風(fēng)險(xiǎn)（一）非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)：個(gè)別企業(yè)指資產(chǎn)收益率變動(dòng)中可以被分散掉的風(fēng)險(xiǎn)，也叫可分散的風(fēng)險(xiǎn)或公司特有風(fēng)險(xiǎn)。

經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)三、投資組合的風(fēng)險(xiǎn)（一）非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)：個(gè)別企業(yè)58（二）系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)全局性指資產(chǎn)收益率變動(dòng)中可以歸因于某一共同因素的部分，也叫不能分散的風(fēng)險(xiǎn)或市場(chǎng)