金融風(fēng)險(xiǎn)管理概述-課件

《金融風(fēng)險(xiǎn)管理》

FinancialRiskManagement

肖振宇南京審計(jì)學(xué)院金融學(xué)院2011年1金融風(fēng)險(xiǎn)管理》》《金融風(fēng)險(xiǎn)管理》

FinancialRiskMana引言自我介紹研究方向：金融風(fēng)險(xiǎn)管理、決策與評(píng)價(jià)曾經(jīng)講授課程：本科：《行為金融學(xué)》《金融工程》《金融風(fēng)險(xiǎn)管理》《商業(yè)銀行經(jīng)營(yíng)與管理》《信用管理學(xué)》

《企業(yè)與個(gè)人信用管理》《信托與租賃》《金融專題》2金融風(fēng)險(xiǎn)管理》》引言自我介紹2金融風(fēng)險(xiǎn)管理》》第1講

課程說(shuō)明

金融風(fēng)險(xiǎn)管理概述（I）3金融風(fēng)險(xiǎn)管理》》第1講

課程說(shuō)明

金融風(fēng)險(xiǎn)管理概述（I）3金融風(fēng)險(xiǎn)管理》課程說(shuō)明4金融風(fēng)險(xiǎn)管理》》課程說(shuō)明4金融風(fēng)險(xiǎn)管理》》教材和參考讀物教材：《金融風(fēng)險(xiǎn)管理》，鄒宏元主編，西南財(cái)經(jīng)大學(xué)出版社，2007參考讀物[1]劉園，金融風(fēng)險(xiǎn)管理[M]，首都經(jīng)貿(mào)大學(xué)出版社，2008.[2]王順，金融風(fēng)險(xiǎn)管理[M[，中國(guó)金融出版社，2007.[3]宋清華，李志輝．金融風(fēng)險(xiǎn)管理[M]．北京：中國(guó)金融出版社，2003．[4]施兵超，楊文澤．金融風(fēng)險(xiǎn)管理[M]．上海：上海財(cái)經(jīng)大學(xué)出版社，2002．[5]王春峰．金融市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)管理[M]．天津：天津大學(xué)出版社，2001．5金融風(fēng)險(xiǎn)管理》》教材和參考讀物教材：5金融風(fēng)險(xiǎn)管理》》為什么要開設(shè)這門課程？(1)生活實(shí)踐中存在大量金融風(fēng)險(xiǎn)問題次貸危機(jī)、金融海嘯與華爾街時(shí)代的終結(jié)雷曼兄弟宣告破產(chǎn)，美林被收購(gòu)，加上之前垮下的貝爾斯登，華爾街排名前五的投資銀行只剩下高盛和摩根士丹利兩家。如今，碩果僅存的這兩大投行也將被迫轉(zhuǎn)型。美國(guó)聯(lián)邦儲(chǔ)備委員會(huì)在08年9月21日晚間宣布，已批準(zhǔn)了高盛和摩根士丹利提出的轉(zhuǎn)為銀行控股公司的請(qǐng)求。而高盛和大摩的轉(zhuǎn)型，意味著“長(zhǎng)久以來(lái)世人熟知的華爾街的終結(jié)”。(2)學(xué)科發(fā)展的需要結(jié)構(gòu)化金融、金融工程、金融創(chuàng)新：金融風(fēng)險(xiǎn)管理的新要求（流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)管理、表外業(yè)務(wù)、金融監(jiān)管與透明度）6金融風(fēng)險(xiǎn)管理》》為什么要開設(shè)這門課程？(1)生活實(shí)踐中存在大量金融風(fēng)險(xiǎn)問題6課程要求平時(shí)30%(包括平時(shí)考勤、作業(yè)和提問)

期末70%考試：閉卷7金融風(fēng)險(xiǎn)管理》》課程要求平時(shí)30%(包括平時(shí)考勤、作業(yè)和提問)主要內(nèi)容第1周金融風(fēng)險(xiǎn)管理概述第2周金融機(jī)構(gòu)的財(cái)務(wù)報(bào)表和業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)第3-4周利率風(fēng)險(xiǎn)管理△第4-5周信用風(fēng)險(xiǎn)管理△第5-6周外匯風(fēng)險(xiǎn)管理△第7周市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)管理第8周復(fù)習(xí)與答疑8金融風(fēng)險(xiǎn)管理》》主要內(nèi)容第1周金融風(fēng)險(xiǎn)管理概述8金融風(fēng)險(xiǎn)管理》》前期課程《微觀經(jīng)濟(jì)學(xué)》《金融經(jīng)濟(jì)學(xué)》《衍生金融工具》《金融資產(chǎn)定價(jià)》《概率統(tǒng)計(jì)》《金融隨機(jī)過程》9金融風(fēng)險(xiǎn)管理》》前期課程《微觀經(jīng)濟(jì)學(xué)》9金融風(fēng)險(xiǎn)管理》》例子：整合風(fēng)險(xiǎn)管理銀行如何進(jìn)行有效的風(fēng)險(xiǎn)管理？各自為政，還是整合風(fēng)險(xiǎn)管理？資產(chǎn)定價(jià)與市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)、信用風(fēng)險(xiǎn)、操作風(fēng)險(xiǎn)的刻畫；整合：Copula方法10金融風(fēng)險(xiǎn)管理》》例子：整合風(fēng)險(xiǎn)管理銀行如何進(jìn)行有效的風(fēng)險(xiǎn)管理？各自為政，還是信用風(fēng)險(xiǎn)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)財(cái)產(chǎn)和意外風(fēng)險(xiǎn)生命風(fēng)險(xiǎn)風(fēng)險(xiǎn)業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)事件風(fēng)險(xiǎn)操作風(fēng)險(xiǎn)合并風(fēng)險(xiǎn)投資風(fēng)險(xiǎn)保險(xiǎn)風(fēng)險(xiǎn)金融混業(yè)集團(tuán)金融風(fēng)險(xiǎn)合并曲線11金融風(fēng)險(xiǎn)管理》》信用風(fēng)險(xiǎn)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)財(cái)產(chǎn)和意外風(fēng)險(xiǎn)生命風(fēng)險(xiǎn)風(fēng)險(xiǎn)業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)事件風(fēng)險(xiǎn)操金融風(fēng)險(xiǎn)管理概述（1）12金融風(fēng)險(xiǎn)管理》》金融風(fēng)險(xiǎn)管理概述（1）12金融風(fēng)險(xiǎn)管理》》狂怒的大女子主義者的寓言

和股票市場(chǎng)

它發(fā)生在一個(gè)地點(diǎn)不明的愚昧的大女子主義村子里。在這個(gè)村子里，有50對(duì)夫婦，每個(gè)女人在別人的丈夫?qū)ζ拮硬恢覍?shí)時(shí)會(huì)立即知道，但從來(lái)不知道自己的丈夫是否忠實(shí)。該村嚴(yán)格的大女子主義章程要求，如果一個(gè)女人能夠證明她的丈夫不忠實(shí)，她必須在當(dāng)天殺死他。又假定女人們都贊同這一章程，并且都很聰明，也都能意識(shí)到別的女人的聰明；同時(shí)，還都很仁慈，即她們從不向那些丈夫不忠實(shí)的女人通風(fēng)報(bào)信。假定在這個(gè)村子里發(fā)生了這樣的事：所有這50個(gè)男人都不忠實(shí)，但沒有哪一個(gè)女人能夠證明她的丈夫的不忠實(shí)，以至這個(gè)村子能夠快活而又小心翼翼地一如既往。13金融風(fēng)險(xiǎn)管理》》狂怒的大女子主義者的寓言

和股票市場(chǎng)它發(fā)生在一個(gè)地點(diǎn)寓言和股票市場(chǎng)(續(xù))有一天早晨，森林的遠(yuǎn)處有一位德高望重的女族長(zhǎng)來(lái)拜訪。她的誠(chéng)實(shí)眾所周知，她的話就像法律。她暗中警告說(shuō)村子里至少有一個(gè)風(fēng)流的丈夫。這個(gè)事實(shí)，根據(jù)她們已經(jīng)知道的，只該有微不足道的后果，但是一旦這個(gè)事實(shí)成為公共知識(shí)，會(huì)發(fā)生什么？答案是，在女族長(zhǎng)的警告之后，將先有49個(gè)平靜的日子，然后，到第50天，在一場(chǎng)大流血中，所有的女人都?xì)⑺懒怂齻兊恼煞?。要弄明白這一切是如何發(fā)生的，我們首先假定這里只有一個(gè)不忠實(shí)的丈夫A先生。除了A太太外，所有人都知道A先生的背叛，因而當(dāng)女族長(zhǎng)發(fā)表她的聲明的時(shí)候，只有A太太從中得知一點(diǎn)新消息。作為一個(gè)聰明人，她意識(shí)到如果任何其他的丈夫不忠實(shí)，她將會(huì)知道。因此，她推斷出A先生就是那個(gè)風(fēng)流鬼，于是在當(dāng)天就殺了他。14金融風(fēng)險(xiǎn)管理》》寓言和股票市場(chǎng)(續(xù))有一天早晨，森寓言和股票市場(chǎng)(續(xù))現(xiàn)在假定有兩個(gè)不忠實(shí)的男人，A先生和B先生。除了A太太和B太太以外，所有人都知道這兩起背叛，而A太太只知道B太太家的，B太太只知道A太太家的。A太太因而從女族長(zhǎng)的聲明中一無(wú)所獲。但是第一天過后，B太太并沒有殺死B先生，她推斷出A先生一定也有罪。B太太也是這樣，她從A太太第一天沒有殺死A先生這一事實(shí)得知，B先生也有罪。于是在第二天，A太太和B太太都?xì)⑺懒怂齻兊恼煞?。如果情形改為恰好有三個(gè)有罪的丈夫，A先生、B先生和C先生，那么女族長(zhǎng)的聲明在第一天不會(huì)造成任何影響，但類似于前面描述的推理過程，A太太、B太太和C太太會(huì)從頭兩天里未發(fā)生任何事推斷出，她們的丈夫都是有罪的，因而在第三天殺死了他們。借助一個(gè)數(shù)學(xué)歸納法的過程，我們能夠得出結(jié)論:如果所有50個(gè)丈夫都是不忠實(shí)的，他們的聰明的妻子們終究能在第50天證明這一點(diǎn)，使那一天成為正義的大流血日。15金融風(fēng)險(xiǎn)管理》》寓言和股票市場(chǎng)(續(xù))現(xiàn)在假定有兩個(gè)不忠實(shí)的男人寓言和股票市場(chǎng)(續(xù))現(xiàn)在我們把森林遠(yuǎn)處來(lái)的女族長(zhǎng)的警告代替為對(duì)去年(1997)夏天泰國(guó)、馬來(lái)西亞和其他亞洲國(guó)家的通貨問題的警告；妻子們的緊張和不安代替為投資者的緊張和不安；妻子們只要自己的“公?！睕]有被刺傷就心滿意足，而殺丈夫代替為拋股票；警告和殺戮之間的50天間隔代替為東亞問題和大崩盤之間的延遲，你就會(huì)得到這次大崩盤的成因。更清楚地說(shuō)，利益息息相關(guān)的金融集團(tuán)們可能已經(jīng)在懷疑其他的亞洲經(jīng)濟(jì)是不堪一擊的，但直到某人如此公開地說(shuō)，并最終發(fā)覺了他們自身的不堪一擊以前，他們是不會(huì)行動(dòng)的。這樣，馬來(lái)西亞總理在1997年4月批評(píng)西方銀行的講話就起著女族長(zhǎng)的警告那樣的作用，促成了他最擔(dān)心的這次危機(jī)。16金融風(fēng)險(xiǎn)管理》》寓言和股票市場(chǎng)(續(xù))現(xiàn)在我們把森林遠(yuǎn)處來(lái)的女寓言和股票市場(chǎng)(續(xù))幸好不像是故事中的丈夫們那樣，市場(chǎng)是能夠再生的。華爾街波濤后來(lái)的此起彼伏說(shuō)明，如果妻子們能夠讓丈夫們?cè)跓挭z中短暫停留之后再?gòu)?fù)活的話，這種類比就會(huì)更加逼真。這就是地球村中的生與死、買和賣。

--摘自：Paulos,J.A.,1998,OnceuponaNumber,BasicBooks.L.A..(中譯本：波洛斯，J.A.,2001，跨越缺口，史樹中等譯，上?？萍汲霭嫔纭?17金融風(fēng)險(xiǎn)管理》》寓言和股票市場(chǎng)(續(xù))幸好不像是故事風(fēng)險(xiǎn)概述一、風(fēng)險(xiǎn)與不確定性二、與風(fēng)險(xiǎn)相關(guān)的幾個(gè)基本概念三、風(fēng)險(xiǎn)的特征四、風(fēng)險(xiǎn)的分類五、金融學(xué)基本要素、現(xiàn)代金融學(xué)與風(fēng)險(xiǎn)管理18金融風(fēng)險(xiǎn)管理》》風(fēng)險(xiǎn)概述一、風(fēng)險(xiǎn)與不確定性18金融風(fēng)險(xiǎn)管理》》一、風(fēng)險(xiǎn)與不確定性“風(fēng)險(xiǎn)”一詞本身是中性的，即風(fēng)險(xiǎn)本身并無(wú)好壞之分。風(fēng)險(xiǎn)是人類活動(dòng)的內(nèi)在特征，它來(lái)源于對(duì)未來(lái)結(jié)果的不可知性。因此，粗略地講，風(fēng)險(xiǎn)可以被定義為對(duì)未來(lái)結(jié)果不確定性的暴露?！帮L(fēng)險(xiǎn)”的中性，有利和不利；通常意義：壞事情對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的理解直接影響對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的度量風(fēng)險(xiǎn)與不確定性緊密相關(guān)。在風(fēng)險(xiǎn)的定義中包含了兩個(gè)極其重要的因素：19金融風(fēng)險(xiǎn)管理》》一、風(fēng)險(xiǎn)與不確定性“風(fēng)險(xiǎn)”一詞本身是中性的，即風(fēng)險(xiǎn)本身并無(wú)好首先是不確定性。不確定性可以被認(rèn)為是一個(gè)或幾個(gè)事件（結(jié)果）發(fā)生的概率分布。因此，每一個(gè)事件的發(fā)生都應(yīng)該對(duì)應(yīng)著一定的概率。為了研究風(fēng)險(xiǎn)，對(duì)未來(lái)結(jié)果及其發(fā)生的概率就應(yīng)該有一個(gè)精確的描述。但是從實(shí)踐角度來(lái)講，未來(lái)可能存在的結(jié)果及其服從的概率分布特征常常是不可知的。因此人們?cè)诠芾盹L(fēng)險(xiǎn)的時(shí)候，常常需要對(duì)此進(jìn)行主觀的推斷；第二個(gè)因素是對(duì)這種不確定性的暴露。對(duì)于同樣的不確定性，不同的人類活動(dòng)所受到的影響是不一樣的。比如說(shuō)，未來(lái)的天氣狀況對(duì)所有人來(lái)講都是不確定的，但是它對(duì)不同的人類活動(dòng)產(chǎn)生的影響可能是完全不同的：天氣對(duì)農(nóng)業(yè)的影響遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于其對(duì)工業(yè)和金融業(yè)等其它行業(yè)的影響。20金融風(fēng)險(xiǎn)管理》》首先是不確定性。不確定性可以被認(rèn)為是一個(gè)或幾個(gè)事件（結(jié)果）發(fā)研究不確定性的數(shù)學(xué)－概率論

隨機(jī)過程直到現(xiàn)在為止，研究不確定性的最主要的數(shù)學(xué)學(xué)科是概率論和隨機(jī)過程(其他還有：模糊數(shù)學(xué)、混沌理論、集值分析、微分包含等)。風(fēng)險(xiǎn)＝不確定性？21金融風(fēng)險(xiǎn)管理》》研究不確定性的數(shù)學(xué)－概率論

《風(fēng)險(xiǎn)、不確定性與利潤(rùn)》(1921)Knight不承認(rèn)“風(fēng)險(xiǎn)=不確定性”，提出“風(fēng)險(xiǎn)”是有概率分布的隨機(jī)性，而“不確定性”是不可能有概率分布的隨機(jī)性。Knight的觀點(diǎn)并未被普遍接受。但是這一觀點(diǎn)成為研究方法上的區(qū)別。FrankHynemanKnight(1885-1972)22金融風(fēng)險(xiǎn)管理》》《風(fēng)險(xiǎn)、不確定性與利潤(rùn)》(1921)Knight不承認(rèn)“風(fēng)個(gè)人理解不確定性：可認(rèn)知的部分和不可認(rèn)知的部分風(fēng)險(xiǎn)：可以識(shí)別的部分和不可識(shí)別的部分近似看法23金融風(fēng)險(xiǎn)管理》》個(gè)人理解不確定性：可認(rèn)知的部分和不可認(rèn)知的部分23金融風(fēng)險(xiǎn)管對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的理解與風(fēng)險(xiǎn)度量中性：方差、標(biāo)準(zhǔn)差、β、條件β“不利”變化：VaR，CVaR，損失概率等24金融風(fēng)險(xiǎn)管理》》對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的理解與風(fēng)險(xiǎn)度量中性：方差、標(biāo)準(zhǔn)差、β、條件β24金融不確定性、金融、風(fēng)險(xiǎn)金融：不確定性環(huán)境下的資源配置。不確定性是一個(gè)非常重要的金融要素。風(fēng)險(xiǎn)與不確定性緊密相連。因此，風(fēng)險(xiǎn)與金融存在緊密的關(guān)系。例如（1）資產(chǎn)定價(jià)模型與風(fēng)險(xiǎn)的度量，CAPM（2）資產(chǎn)價(jià)格的刻畫與風(fēng)險(xiǎn)驅(qū)動(dòng)因素（3）CCAPM與“股市是經(jīng)濟(jì)的晴雨表”25金融風(fēng)險(xiǎn)管理》》不確定性、金融、風(fēng)險(xiǎn)金融：不確定性環(huán)境下的資源配置。25金融二、與風(fēng)險(xiǎn)相關(guān)的幾個(gè)基本概念1、風(fēng)險(xiǎn)因素－－指引起風(fēng)險(xiǎn)事故發(fā)生變化的因素，即引起風(fēng)險(xiǎn)事故發(fā)生的潛在條件。風(fēng)險(xiǎn)因素包括實(shí)質(zhì)、道德和心理等三類。2、風(fēng)險(xiǎn)事故－－又稱風(fēng)險(xiǎn)事件，指在風(fēng)險(xiǎn)管理中直接或的間接造成損失的事件。3、損失－－指非計(jì)劃、非預(yù)期、非故意的經(jīng)濟(jì)價(jià)值的減少。損失是風(fēng)險(xiǎn)事故的結(jié)果，包括直接損失和間接損失；直接損失即實(shí)質(zhì)性損失，間接損失包括額外費(fèi)用損失、收入損失和責(zé)任損失。4、風(fēng)險(xiǎn)的測(cè)量角度－－包括風(fēng)險(xiǎn)的數(shù)量、風(fēng)險(xiǎn)的質(zhì)量。風(fēng)險(xiǎn)的數(shù)量是指可能損失的風(fēng)險(xiǎn)，一般通過評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)來(lái)進(jìn)行判斷；風(fēng)險(xiǎn)的質(zhì)量是指損失的可能性,通過量化客戶違約的可能性和確定彌補(bǔ)違約的資產(chǎn)來(lái)加以確定。26金融風(fēng)險(xiǎn)管理》》二、與風(fēng)險(xiǎn)相關(guān)的幾個(gè)基本概念1、風(fēng)險(xiǎn)因素－－指引起風(fēng)險(xiǎn)事故發(fā)5、風(fēng)險(xiǎn)成本－－指由于存在的風(fēng)險(xiǎn)使得市場(chǎng)參與者承擔(dān)的成本。風(fēng)險(xiǎn)成本包括：一是發(fā)生損失的成本，二是不確定性自身的成本。6、風(fēng)險(xiǎn)程度－－所承受最大的損失7、波動(dòng)－－未來(lái)的不確定性8、概率－－實(shí)際發(fā)生的可能性9、嚴(yán)重性－－實(shí)際上可能遭受損失的量10、時(shí)間界限－－風(fēng)險(xiǎn)期的時(shí)間越長(zhǎng)，風(fēng)險(xiǎn)越大11、相聯(lián)關(guān)系－－風(fēng)險(xiǎn)之間的相互關(guān)系12、資金－－“經(jīng)濟(jì)資金”27金融風(fēng)險(xiǎn)管理》》5、風(fēng)險(xiǎn)成本－－指由于存在的風(fēng)險(xiǎn)使得市場(chǎng)參與者承擔(dān)的成本。風(fēng)三、風(fēng)險(xiǎn)的特征1、客觀性。不以人的意志為轉(zhuǎn)移。2、普通性。廣泛存在于自然界和人類社會(huì)。3、復(fù)雜性。人類還沒有完全認(rèn)識(shí)和控制。4、偶然性。風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生的時(shí)間、程度、結(jié)果不定。5、必然性。分析歷史數(shù)據(jù)能夠發(fā)現(xiàn)規(guī)律。6、可變性。環(huán)境和技術(shù)的變化可能產(chǎn)生新風(fēng)險(xiǎn)。28金融風(fēng)險(xiǎn)管理》》三、風(fēng)險(xiǎn)的特征1、客觀性。不以人的意志為轉(zhuǎn)移。28金融風(fēng)險(xiǎn)管四、風(fēng)險(xiǎn)的分類按風(fēng)險(xiǎn)的性質(zhì)分類純粹風(fēng)險(xiǎn)：只有損失沒有收益的風(fēng)險(xiǎn)投機(jī)風(fēng)險(xiǎn)：既可能損失也可能獲益的風(fēng)險(xiǎn)按風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生的原因分類客觀風(fēng)險(xiǎn)：實(shí)際結(jié)果與未來(lái)結(jié)果存在差異主觀風(fēng)險(xiǎn)：精神和心理狀態(tài)引起的不確定性按操作結(jié)果分類分散風(fēng)險(xiǎn)：可通過協(xié)議減小的風(fēng)險(xiǎn)不可分散風(fēng)險(xiǎn)：無(wú)法通過協(xié)議減小的風(fēng)險(xiǎn)29金融風(fēng)險(xiǎn)管理》》四、風(fēng)險(xiǎn)的分類按風(fēng)險(xiǎn)的性質(zhì)分類29金融風(fēng)險(xiǎn)管理》》按風(fēng)險(xiǎn)的載體分類財(cái)產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)、人身風(fēng)險(xiǎn)、責(zé)任風(fēng)險(xiǎn)、信用風(fēng)險(xiǎn)。按承受能力分類可承受風(fēng)險(xiǎn)：風(fēng)險(xiǎn)帶來(lái)的損失低于最大損失限度不可承受風(fēng)險(xiǎn)：風(fēng)險(xiǎn)帶來(lái)的損失超過最大損失限度。按損失發(fā)生的根源分類自然風(fēng)險(xiǎn)、社會(huì)風(fēng)險(xiǎn)、經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)、政治風(fēng)險(xiǎn)、技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)按風(fēng)險(xiǎn)根源分類經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)、戰(zhàn)略風(fēng)險(xiǎn)、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)30金融風(fēng)險(xiǎn)管理》》按風(fēng)險(xiǎn)的載體分類30金融風(fēng)險(xiǎn)管理》》五、金融基本要素、現(xiàn)代金融與風(fēng)險(xiǎn)管理31金融風(fēng)險(xiǎn)管理》》五、金融基本要素、現(xiàn)代金融與風(fēng)險(xiǎn)管理31金融風(fēng)險(xiǎn)管理》》金融學(xué)的四個(gè)基本要素，是影響資產(chǎn)定價(jià)的重要因素，也是進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)管理所考慮的重要因素：不確定性（uncertainty）黃金為什么比白銀還要貴？信息（information）新信息決定玉石價(jià)格能力（resource）權(quán)利（right）、資源（resource）、運(yùn)營(yíng)彈性（resilience）領(lǐng)導(dǎo)者溢價(jià)(1999,康柏與戴爾)時(shí)間（time）32金融風(fēng)險(xiǎn)管理》》金融學(xué)的四個(gè)基本要素，是影響資產(chǎn)定價(jià)的重要因素，也是進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)影響資產(chǎn)定價(jià)的兩個(gè)重要因素

滯后與風(fēng)險(xiǎn)（摘自于Cochrane（2005）的序言部分）為對(duì)一種資產(chǎn)估值，我們應(yīng)該考慮其支付的滯后和風(fēng)險(xiǎn)。金融：時(shí)間和不確定性（信息和能力）時(shí)間的效應(yīng)不難處理。然而，風(fēng)險(xiǎn)校正是許多資產(chǎn)價(jià)值的尤為重要的決定因素。例如，最近50多年以來(lái)，美國(guó)的股票已經(jīng)獲得平均為9%左右的實(shí)際收益。其中，只有1%左右歸功于利率；其余的8%是承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)掙得的溢價(jià)。33金融風(fēng)險(xiǎn)管理》》影響資產(chǎn)定價(jià)的兩個(gè)重要因素

滯后與風(fēng)險(xiǎn)（摘自于Cochran資產(chǎn)定價(jià)與風(fēng)險(xiǎn)描述緊密相關(guān)，而風(fēng)險(xiǎn)管理又依賴于資產(chǎn)定價(jià)。34金融風(fēng)險(xiǎn)管理》》資產(chǎn)定價(jià)與風(fēng)險(xiǎn)描述緊密相關(guān)，而風(fēng)險(xiǎn)管理又依賴于資產(chǎn)定價(jià)。34現(xiàn)代金融學(xué)的核心資產(chǎn)定價(jià)是現(xiàn)代金融的核心衍生金融工具和金融工程的兩大主題：資產(chǎn)定價(jià)與風(fēng)險(xiǎn)管理金融工具（可交易負(fù)載金融基本要素的載體）衍生金融工具（價(jià)值依賴于標(biāo)的資產(chǎn)；可交易負(fù)載金融基本要素的載體）三個(gè)重要的視角：——金融基本要素——資產(chǎn)定價(jià)——風(fēng)險(xiǎn)管理中的運(yùn)用35金融風(fēng)險(xiǎn)管理》》現(xiàn)代金融學(xué)的核心資產(chǎn)定價(jià)是現(xiàn)代金融的核心35金融風(fēng)險(xiǎn)管理》》一個(gè)例子武鋼權(quán)證與風(fēng)險(xiǎn)管理那些因素需要考慮？假設(shè)你是某金融機(jī)構(gòu)的一名風(fēng)險(xiǎn)管理人員，該機(jī)構(gòu)持有武鋼權(quán)證。為什么持有權(quán)證？（有投資價(jià)值，但價(jià)格走勢(shì)不好預(yù)測(cè)）價(jià)格問題？（1）風(fēng)險(xiǎn)源頭：經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)、宏觀經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)、行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)、信用風(fēng)險(xiǎn)等（2）風(fēng)險(xiǎn)曝露的計(jì)算（3）金融要素對(duì)風(fēng)險(xiǎn)管理的影響：時(shí)間、不確定性（信息，能力）36金融風(fēng)險(xiǎn)管理》》一個(gè)例子武鋼權(quán)證與風(fēng)險(xiǎn)管理36金融風(fēng)險(xiǎn)管理》》演講完畢，謝謝觀看！演講完畢，謝謝觀看！《金融風(fēng)險(xiǎn)管理》

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肖振宇南京審計(jì)學(xué)院金融學(xué)院2011年38金融風(fēng)險(xiǎn)管理》》《金融風(fēng)險(xiǎn)管理》

FinancialRiskMana引言自我介紹研究方向：金融風(fēng)險(xiǎn)管理、決策與評(píng)價(jià)曾經(jīng)講授課程：本科：《行為金融學(xué)》《金融工程》《金融風(fēng)險(xiǎn)管理》《商業(yè)銀行經(jīng)營(yíng)與管理》《信用管理學(xué)》

《企業(yè)與個(gè)人信用管理》《信托與租賃》《金融專題》39金融風(fēng)險(xiǎn)管理》》引言自我介紹2金融風(fēng)險(xiǎn)管理》》第1講

課程說(shuō)明

金融風(fēng)險(xiǎn)管理概述（I）40金融風(fēng)險(xiǎn)管理》》第1講

課程說(shuō)明

金融風(fēng)險(xiǎn)管理概述（I）3金融風(fēng)險(xiǎn)管理》課程說(shuō)明41金融風(fēng)險(xiǎn)管理》》課程說(shuō)明4金融風(fēng)險(xiǎn)管理》》教材和參考讀物教材：《金融風(fēng)險(xiǎn)管理》，鄒宏元主編，西南財(cái)經(jīng)大學(xué)出版社，2007參考讀物[1]劉園，金融風(fēng)險(xiǎn)管理[M]，首都經(jīng)貿(mào)大學(xué)出版社，2008.[2]王順，金融風(fēng)險(xiǎn)管理[M[，中國(guó)金融出版社，2007.[3]宋清華，李志輝．金融風(fēng)險(xiǎn)管理[M]．北京：中國(guó)金融出版社，2003．[4]施兵超，楊文澤．金融風(fēng)險(xiǎn)管理[M]．上海：上海財(cái)經(jīng)大學(xué)出版社，2002．[5]王春峰．金融市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)管理[M]．天津：天津大學(xué)出版社，2001．42金融風(fēng)險(xiǎn)管理》》教材和參考讀物教材：5金融風(fēng)險(xiǎn)管理》》為什么要開設(shè)這門課程？(1)生活實(shí)踐中存在大量金融風(fēng)險(xiǎn)問題次貸危機(jī)、金融海嘯與華爾街時(shí)代的終結(jié)雷曼兄弟宣告破產(chǎn)，美林被收購(gòu)，加上之前垮下的貝爾斯登，華爾街排名前五的投資銀行只剩下高盛和摩根士丹利兩家。如今，碩果僅存的這兩大投行也將被迫轉(zhuǎn)型。美國(guó)聯(lián)邦儲(chǔ)備委員會(huì)在08年9月21日晚間宣布，已批準(zhǔn)了高盛和摩根士丹利提出的轉(zhuǎn)為銀行控股公司的請(qǐng)求。而高盛和大摩的轉(zhuǎn)型，意味著“長(zhǎng)久以來(lái)世人熟知的華爾街的終結(jié)”。(2)學(xué)科發(fā)展的需要結(jié)構(gòu)化金融、金融工程、金融創(chuàng)新：金融風(fēng)險(xiǎn)管理的新要求（流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)管理、表外業(yè)務(wù)、金融監(jiān)管與透明度）43金融風(fēng)險(xiǎn)管理》》為什么要開設(shè)這門課程？(1)生活實(shí)踐中存在大量金融風(fēng)險(xiǎn)問題6課程要求平時(shí)30%(包括平時(shí)考勤、作業(yè)和提問)

期末70%考試：閉卷44金融風(fēng)險(xiǎn)管理》》課程要求平時(shí)30%(包括平時(shí)考勤、作業(yè)和提問)主要內(nèi)容第1周金融風(fēng)險(xiǎn)管理概述第2周金融機(jī)構(gòu)的財(cái)務(wù)報(bào)表和業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)第3-4周利率風(fēng)險(xiǎn)管理△第4-5周信用風(fēng)險(xiǎn)管理△第5-6周外匯風(fēng)險(xiǎn)管理△第7周市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)管理第8周復(fù)習(xí)與答疑45金融風(fēng)險(xiǎn)管理》》主要內(nèi)容第1周金融風(fēng)險(xiǎn)管理概述8金融風(fēng)險(xiǎn)管理》》前期課程《微觀經(jīng)濟(jì)學(xué)》《金融經(jīng)濟(jì)學(xué)》《衍生金融工具》《金融資產(chǎn)定價(jià)》《概率統(tǒng)計(jì)》《金融隨機(jī)過程》46金融風(fēng)險(xiǎn)管理》》前期課程《微觀經(jīng)濟(jì)學(xué)》9金融風(fēng)險(xiǎn)管理》》例子：整合風(fēng)險(xiǎn)管理銀行如何進(jìn)行有效的風(fēng)險(xiǎn)管理？各自為政，還是整合風(fēng)險(xiǎn)管理？資產(chǎn)定價(jià)與市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)、信用風(fēng)險(xiǎn)、操作風(fēng)險(xiǎn)的刻畫；整合：Copula方法47金融風(fēng)險(xiǎn)管理》》例子：整合風(fēng)險(xiǎn)管理銀行如何進(jìn)行有效的風(fēng)險(xiǎn)管理？各自為政，還是信用風(fēng)險(xiǎn)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)財(cái)產(chǎn)和意外風(fēng)險(xiǎn)生命風(fēng)險(xiǎn)風(fēng)險(xiǎn)業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)事件風(fēng)險(xiǎn)操作風(fēng)險(xiǎn)合并風(fēng)險(xiǎn)投資風(fēng)險(xiǎn)保險(xiǎn)風(fēng)險(xiǎn)金融混業(yè)集團(tuán)金融風(fēng)險(xiǎn)合并曲線48金融風(fēng)險(xiǎn)管理》》信用風(fēng)險(xiǎn)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)財(cái)產(chǎn)和意外風(fēng)險(xiǎn)生命風(fēng)險(xiǎn)風(fēng)險(xiǎn)業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)事件風(fēng)險(xiǎn)操金融風(fēng)險(xiǎn)管理概述（1）49金融風(fēng)險(xiǎn)管理》》金融風(fēng)險(xiǎn)管理概述（1）12金融風(fēng)險(xiǎn)管理》》狂怒的大女子主義者的寓言

和股票市場(chǎng)

它發(fā)生在一個(gè)地點(diǎn)不明的愚昧的大女子主義村子里。在這個(gè)村子里，有50對(duì)夫婦，每個(gè)女人在別人的丈夫?qū)ζ拮硬恢覍?shí)時(shí)會(huì)立即知道，但從來(lái)不知道自己的丈夫是否忠實(shí)。該村嚴(yán)格的大女子主義章程要求，如果一個(gè)女人能夠證明她的丈夫不忠實(shí)，她必須在當(dāng)天殺死他。又假定女人們都贊同這一章程，并且都很聰明，也都能意識(shí)到別的女人的聰明；同時(shí)，還都很仁慈，即她們從不向那些丈夫不忠實(shí)的女人通風(fēng)報(bào)信。假定在這個(gè)村子里發(fā)生了這樣的事：所有這50個(gè)男人都不忠實(shí)，但沒有哪一個(gè)女人能夠證明她的丈夫的不忠實(shí)，以至這個(gè)村子能夠快活而又小心翼翼地一如既往。50金融風(fēng)險(xiǎn)管理》》狂怒的大女子主義者的寓言

和股票市場(chǎng)它發(fā)生在一個(gè)地點(diǎn)寓言和股票市場(chǎng)(續(xù))有一天早晨，森林的遠(yuǎn)處有一位德高望重的女族長(zhǎng)來(lái)拜訪。她的誠(chéng)實(shí)眾所周知，她的話就像法律。她暗中警告說(shuō)村子里至少有一個(gè)風(fēng)流的丈夫。這個(gè)事實(shí)，根據(jù)她們已經(jīng)知道的，只該有微不足道的后果，但是一旦這個(gè)事實(shí)成為公共知識(shí)，會(huì)發(fā)生什么？答案是，在女族長(zhǎng)的警告之后，將先有49個(gè)平靜的日子，然后，到第50天，在一場(chǎng)大流血中，所有的女人都?xì)⑺懒怂齻兊恼煞?。要弄明白這一切是如何發(fā)生的，我們首先假定這里只有一個(gè)不忠實(shí)的丈夫A先生。除了A太太外，所有人都知道A先生的背叛，因而當(dāng)女族長(zhǎng)發(fā)表她的聲明的時(shí)候，只有A太太從中得知一點(diǎn)新消息。作為一個(gè)聰明人，她意識(shí)到如果任何其他的丈夫不忠實(shí)，她將會(huì)知道。因此，她推斷出A先生就是那個(gè)風(fēng)流鬼，于是在當(dāng)天就殺了他。51金融風(fēng)險(xiǎn)管理》》寓言和股票市場(chǎng)(續(xù))有一天早晨，森寓言和股票市場(chǎng)(續(xù))現(xiàn)在假定有兩個(gè)不忠實(shí)的男人，A先生和B先生。除了A太太和B太太以外，所有人都知道這兩起背叛，而A太太只知道B太太家的，B太太只知道A太太家的。A太太因而從女族長(zhǎng)的聲明中一無(wú)所獲。但是第一天過后，B太太并沒有殺死B先生，她推斷出A先生一定也有罪。B太太也是這樣，她從A太太第一天沒有殺死A先生這一事實(shí)得知，B先生也有罪。于是在第二天，A太太和B太太都?xì)⑺懒怂齻兊恼煞?。如果情形改為恰好有三個(gè)有罪的丈夫，A先生、B先生和C先生，那么女族長(zhǎng)的聲明在第一天不會(huì)造成任何影響，但類似于前面描述的推理過程，A太太、B太太和C太太會(huì)從頭兩天里未發(fā)生任何事推斷出，她們的丈夫都是有罪的，因而在第三天殺死了他們。借助一個(gè)數(shù)學(xué)歸納法的過程，我們能夠得出結(jié)論:如果所有50個(gè)丈夫都是不忠實(shí)的，他們的聰明的妻子們終究能在第50天證明這一點(diǎn)，使那一天成為正義的大流血日。52金融風(fēng)險(xiǎn)管理》》寓言和股票市場(chǎng)(續(xù))現(xiàn)在假定有兩個(gè)不忠實(shí)的男人寓言和股票市場(chǎng)(續(xù))現(xiàn)在我們把森林遠(yuǎn)處來(lái)的女族長(zhǎng)的警告代替為對(duì)去年(1997)夏天泰國(guó)、馬來(lái)西亞和其他亞洲國(guó)家的通貨問題的警告；妻子們的緊張和不安代替為投資者的緊張和不安；妻子們只要自己的“公?！睕]有被刺傷就心滿意足，而殺丈夫代替為拋股票；警告和殺戮之間的50天間隔代替為東亞問題和大崩盤之間的延遲，你就會(huì)得到這次大崩盤的成因。更清楚地說(shuō)，利益息息相關(guān)的金融集團(tuán)們可能已經(jīng)在懷疑其他的亞洲經(jīng)濟(jì)是不堪一擊的，但直到某人如此公開地說(shuō)，并最終發(fā)覺了他們自身的不堪一擊以前，他們是不會(huì)行動(dòng)的。這樣，馬來(lái)西亞總理在1997年4月批評(píng)西方銀行的講話就起著女族長(zhǎng)的警告那樣的作用，促成了他最擔(dān)心的這次危機(jī)。53金融風(fēng)險(xiǎn)管理》》寓言和股票市場(chǎng)(續(xù))現(xiàn)在我們把森林遠(yuǎn)處來(lái)的女寓言和股票市場(chǎng)(續(xù))幸好不像是故事中的丈夫們那樣，市場(chǎng)是能夠再生的。華爾街波濤后來(lái)的此起彼伏說(shuō)明，如果妻子們能夠讓丈夫們?cè)跓挭z中短暫停留之后再?gòu)?fù)活的話，這種類比就會(huì)更加逼真。這就是地球村中的生與死、買和賣。

--摘自：Paulos,J.A.,1998,OnceuponaNumber,BasicBooks.L.A..(中譯本：波洛斯，J.A.,2001，跨越缺口，史樹中等譯，上?？萍汲霭嫔?。)54金融風(fēng)險(xiǎn)管理》》寓言和股票市場(chǎng)(續(xù))幸好不像是故事風(fēng)險(xiǎn)概述一、風(fēng)險(xiǎn)與不確定性二、與風(fēng)險(xiǎn)相關(guān)的幾個(gè)基本概念三、風(fēng)險(xiǎn)的特征四、風(fēng)險(xiǎn)的分類五、金融學(xué)基本要素、現(xiàn)代金融學(xué)與風(fēng)險(xiǎn)管理55金融風(fēng)險(xiǎn)管理》》風(fēng)險(xiǎn)概述一、風(fēng)險(xiǎn)與不確定性18金融風(fēng)險(xiǎn)管理》》一、風(fēng)險(xiǎn)與不確定性“風(fēng)險(xiǎn)”一詞本身是中性的，即風(fēng)險(xiǎn)本身并無(wú)好壞之分。風(fēng)險(xiǎn)是人類活動(dòng)的內(nèi)在特征，它來(lái)源于對(duì)未來(lái)結(jié)果的不可知性。因此，粗略地講，風(fēng)險(xiǎn)可以被定義為對(duì)未來(lái)結(jié)果不確定性的暴露。“風(fēng)險(xiǎn)”的中性，有利和不利；通常意義：壞事情對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的理解直接影響對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的度量風(fēng)險(xiǎn)與不確定性緊密相關(guān)。在風(fēng)險(xiǎn)的定義中包含了兩個(gè)極其重要的因素：56金融風(fēng)險(xiǎn)管理》》一、風(fēng)險(xiǎn)與不確定性“風(fēng)險(xiǎn)”一詞本身是中性的，即風(fēng)險(xiǎn)本身并無(wú)好首先是不確定性。不確定性可以被認(rèn)為是一個(gè)或幾個(gè)事件（結(jié)果）發(fā)生的概率分布。因此，每一個(gè)事件的發(fā)生都應(yīng)該對(duì)應(yīng)著一定的概率。為了研究風(fēng)險(xiǎn)，對(duì)未來(lái)結(jié)果及其發(fā)生的概率就應(yīng)該有一個(gè)精確的描述。但是從實(shí)踐角度來(lái)講，未來(lái)可能存在的結(jié)果及其服從的概率分布特征常常是不可知的。因此人們?cè)诠芾盹L(fēng)險(xiǎn)的時(shí)候，常常需要對(duì)此進(jìn)行主觀的推斷；第二個(gè)因素是對(duì)這種不確定性的暴露。對(duì)于同樣的不確定性，不同的人類活動(dòng)所受到的影響是不一樣的。比如說(shuō)，未來(lái)的天氣狀況對(duì)所有人來(lái)講都是不確定的，但是它對(duì)不同的人類活動(dòng)產(chǎn)生的影響可能是完全不同的：天氣對(duì)農(nóng)業(yè)的影響遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于其對(duì)工業(yè)和金融業(yè)等其它行業(yè)的影響。57金融風(fēng)險(xiǎn)管理》》首先是不確定性。不確定性可以被認(rèn)為是一個(gè)或幾個(gè)事件（結(jié)果）發(fā)研究不確定性的數(shù)學(xué)－概率論

隨機(jī)過程直到現(xiàn)在為止，研究不確定性的最主要的數(shù)學(xué)學(xué)科是概率論和隨機(jī)過程(其他還有：模糊數(shù)學(xué)、混沌理論、集值分析、微分包含等)。風(fēng)險(xiǎn)＝不確定性？58金融風(fēng)險(xiǎn)管理》》研究不確定性的數(shù)學(xué)－概率論

《風(fēng)險(xiǎn)、不確定性與利潤(rùn)》(1921)Knight不承認(rèn)“風(fēng)險(xiǎn)=不確定性”，提出“風(fēng)險(xiǎn)”是有概率分布的隨機(jī)性，而“不確定性”是不可能有概率分布的隨機(jī)性。Knight的觀點(diǎn)并未被普遍接受。但是這一觀點(diǎn)成為研究方法上的區(qū)別。FrankHynemanKnight(1885-1972)59金融風(fēng)險(xiǎn)管理》》《風(fēng)險(xiǎn)、不確定性與利潤(rùn)》(1921)Knight不承認(rèn)“風(fēng)個(gè)人理解不確定性：可認(rèn)知的部分和不可認(rèn)知的部分風(fēng)險(xiǎn)：可以識(shí)別的部分和不可識(shí)別的部分近似看法60金融風(fēng)險(xiǎn)管理》》個(gè)人理解不確定性：可認(rèn)知的部分和不可認(rèn)知的部分23金融風(fēng)險(xiǎn)管對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的理解與風(fēng)險(xiǎn)度量中性：方差、標(biāo)準(zhǔn)差、β、條件β“不利”變化：VaR，CVaR，損失概率等61金融風(fēng)險(xiǎn)管理》》對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的理解與風(fēng)險(xiǎn)度量中性：方差、標(biāo)準(zhǔn)差、β、條件β24金融不確定性、金融、風(fēng)險(xiǎn)金融：不確定性環(huán)境下的資源配置。不確定性是一個(gè)非常重要的金融要素。風(fēng)險(xiǎn)與不確定性緊密相連。因此，風(fēng)險(xiǎn)與金融存在緊密的關(guān)系。例如（1）資產(chǎn)定價(jià)模型與風(fēng)險(xiǎn)的度量，CAPM（2）資產(chǎn)價(jià)格的刻畫與風(fēng)險(xiǎn)驅(qū)動(dòng)因素（3）CCAPM與“股市是經(jīng)濟(jì)的晴雨表”62金融風(fēng)險(xiǎn)管理》》不確定性、金融、風(fēng)險(xiǎn)金融：不確定性環(huán)境下的資源配置。25金融二、與風(fēng)險(xiǎn)相關(guān)的幾個(gè)基本概念1、風(fēng)險(xiǎn)因素－－指引起風(fēng)險(xiǎn)事故發(fā)生變化的因素，即引起風(fēng)險(xiǎn)事故發(fā)生的潛在條件。風(fēng)險(xiǎn)因素包括實(shí)質(zhì)、道德和心理等三類。2、風(fēng)險(xiǎn)事故－－又稱風(fēng)險(xiǎn)事件，指在風(fēng)險(xiǎn)管理中直接或的間接造成損失的事件。3、損失－－指非計(jì)劃、非預(yù)期、非故意的經(jīng)濟(jì)價(jià)值的減少。損失是風(fēng)險(xiǎn)事故的結(jié)果，包括直接損失和間接損失；直接損失即實(shí)質(zhì)性損失，間接損失包括額外費(fèi)用損失、收入損失和責(zé)任損失。4、風(fēng)險(xiǎn)的測(cè)量角度－－包括風(fēng)險(xiǎn)的數(shù)量、風(fēng)險(xiǎn)的質(zhì)量。風(fēng)險(xiǎn)的數(shù)量是指可能損失的風(fēng)險(xiǎn)，一般通過評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)來(lái)進(jìn)行判斷；風(fēng)險(xiǎn)的質(zhì)量是指損失的可能性,通過量化客戶違約的可能性和確定彌補(bǔ)違約的資產(chǎn)來(lái)加以確定。63金融風(fēng)險(xiǎn)管理》》二、與風(fēng)險(xiǎn)相關(guān)的幾個(gè)基本概念1、風(fēng)險(xiǎn)因素－－指引起風(fēng)險(xiǎn)事故發(fā)5、風(fēng)險(xiǎn)成本－－指由于存在的風(fēng)險(xiǎn)使得市場(chǎng)參與者承擔(dān)的成本。風(fēng)險(xiǎn)成本包括：一是發(fā)生損失的成本，二是不確定性自身的成本。6、風(fēng)險(xiǎn)程度－－所承受最大的損失7、波動(dòng)－－未來(lái)的不確定性8、概率－－實(shí)際發(fā)生的可能性9、嚴(yán)重性－－實(shí)際上可能遭受損失的量10、時(shí)間界限－－風(fēng)險(xiǎn)期的時(shí)間越長(zhǎng)，風(fēng)險(xiǎn)越大11、相聯(lián)關(guān)系－－風(fēng)險(xiǎn)之間的相互關(guān)系12、資金－－“經(jīng)濟(jì)資金”64金融風(fēng)險(xiǎn)管理》》5、風(fēng)險(xiǎn)成本－－指由于存在的風(fēng)險(xiǎn)使得市場(chǎng)參與者承擔(dān)的成本。風(fēng)三、風(fēng)險(xiǎn)的特征1、客觀性。不以人的意志為轉(zhuǎn)移。2、普通性。廣泛存在于自然界和人類社會(huì)。3、復(fù)雜性。人類還沒有完全認(rèn)識(shí)和控制。4、偶然性。風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生的時(shí)間、程度、結(jié)果不定。5、必然性。分析歷史數(shù)據(jù)能夠發(fā)現(xiàn)規(guī)律。6、可變性。環(huán)境和技術(shù)的變化可能產(chǎn)生新風(fēng)險(xiǎn)。65金融風(fēng)險(xiǎn)管理》》三、風(fēng)險(xiǎn)的特征1、客觀性。不以人的意志為轉(zhuǎn)移。28金融風(fēng)險(xiǎn)管四、風(fēng)險(xiǎn)的分類按風(fēng)險(xiǎn)的性質(zhì)