基于價值管理的戰(zhàn)略決策課件

基于價值管理的戰(zhàn)略決策20162016-12概要價值管理概述價值管理作用價值管理過程價值管理步驟管理層的任務(wù)提交成果2016-13概要價值管理概述價值管理作用價值管理過程價值管理步驟管理層的任務(wù)提交成果2016-15基于價值的管理只有投資回報要大于資金成本，才會創(chuàng)造價值將公司全局目標、指標體系、管理流程結(jié)合在一起管理決策集中在價值驅(qū)動因素方面強調(diào)組織中各層面做出各自決策，以價值為目標，采用以價值為基礎(chǔ)的績效標準除管理損益表外，還管理資產(chǎn)負債表/現(xiàn)金流量表，長短期利益相結(jié)合2016-16理解價值思維—價值是何物凈利潤增長多年期現(xiàn)金流量折現(xiàn)或經(jīng)濟利潤（多年期）凈利潤，銷售收入回報投資資本回報率-加權(quán)平均資本成本=經(jīng)濟利潤（一年期）經(jīng)營價值驅(qū)動因素

資產(chǎn)負債表低資本密集程度高流動資金土地、廠房、設(shè)備立足長遠需要行業(yè)可能發(fā)生重大變化-技術(shù)-管制條例-競爭投資期長業(yè)務(wù)復雜高不確定性低不同情況下公司采用的衡量標準2016-17理解價值思維—價值是何物價值管理-管理資產(chǎn)負債表，僅管理損益表是不夠的-立足長遠2016-18理解價值思維—價值是何物

-管理資產(chǎn)負債表銷售收入回報15.1%14.3%銷售、管理費用35%26.6%折舊3.6%5.4%土地、廠房、設(shè)備凈值23.5%15.7%流動資金15.3%11.6%其他資產(chǎn)凈值16.9%14.5%資本周轉(zhuǎn)率1.82.4銷售成本46.3%53.7%息稅前投資資本回報率公司對手平均27.1%34.6%1-*1/2016-110概要價值管理概述價值管理作用價值管理過程價值管理步驟管理層的任務(wù)提交成果2016-112為何評估價值1.價值是衡量企業(yè)績效的最佳標準2.股東是公司中為增進自己權(quán)益而同時增進每一人權(quán)益的唯一利益者3.成績不佳的公司會看到資金將流向其他競爭者2016-114公司相關(guān)權(quán)益者員工客戶股東政府資金提供者公司價值供應(yīng)商2016-115價值標準可評估各利益方價值項目目前將來現(xiàn)值價值客戶價值1，1004，400消費者受益差額損益表銷售收入1，0004，000-人工成本（400）（1600）員工權(quán)益-采購成本（300）（1，200）供應(yīng)商權(quán)益-折舊（100）（400）營業(yè)利潤200800-利息費用（50）（200）債權(quán)人權(quán)益稅前收入150600-稅款（75）（300）政府權(quán)益凈收入75300-留存收益（40）（160）可供分配利潤35140股本權(quán)益2016-1162.股東是公司中為增進自己權(quán)益而同時增進每一人權(quán)益的唯一利益者并非所有利益方為確定他們的利益，都需要使用完整信息股東是公司現(xiàn)金流量的剩余索取者。在考慮自身利益的時，需先考慮各利益方支出，唯一需要掌握全部權(quán)力要求信息（競爭條件下）2016-117

3.績效不佳的公司

會看到資金將流向其他競爭者

資源提供者要求得到高于社會平均回報率，公司管理者要賺取高于資本成本之利潤回報不高時，籌資困難，價值毀損2016-118概要價值管理概述價值管理作用價值管理過程價值管理步驟管理層的任務(wù)提交成果2016-120步驟一：清楚價值動因（1）公司價值=未來自由現(xiàn)金流量以加權(quán)資本平均資本成本來折現(xiàn)加權(quán)平均資本成本—權(quán)益資本—債務(wù)資本—資本結(jié)構(gòu)現(xiàn)金流入現(xiàn)金流出—銷售增長率—現(xiàn)金利潤現(xiàn)金稅—固定資產(chǎn)支出—營運資本支出股東價值=公司價值-負債2016-121步驟一：清楚價值動因（2）股東價值宏觀價值動因微觀價值動因（一些例子）未來自由現(xiàn)金流量總額以加權(quán)平均成本來折現(xiàn)減去負債銷售額增長現(xiàn)金利潤現(xiàn)金稅固定資產(chǎn)支出營運資本支出權(quán)益資本債務(wù)資本資本結(jié)構(gòu)競爭優(yōu)勢期間GDP增長市場份額價格上限價格計劃區(qū)域機構(gòu)工作實踐服務(wù)組合支持成本現(xiàn)金稅率遞延稅財產(chǎn)機構(gòu)JV機構(gòu)網(wǎng)絡(luò)投資資產(chǎn)壽命租賃房地產(chǎn)借貸期間債務(wù)人存貨債權(quán)人某通訊商的微觀價值動因2016-123步驟三：以價值為基礎(chǔ)進行決策通常公司需要做三種決策：投資／出售／購并決策、融資決策和經(jīng)營決策。價值在每個決策點上被創(chuàng)造或被毀滅掉。要通過一線的經(jīng)理們來改進和維持價值的持續(xù)增長，就必須一個清晰的框架，讓所有層級的經(jīng)理們明白該如何以價值為基礎(chǔ)來制定決策。通過獲取一系列財務(wù)數(shù)據(jù)，把公司價值分解到各個價值中心，建立一個更低層的價值模型。公司可以發(fā)展一個業(yè)績評價的綜合系統(tǒng)來涵蓋所有的決策：投資／出售／購并決策、融資決策和經(jīng)營決策。價值管理周期的最后階段的順利進行，還有賴于CFO將決策支持工具和價值模型結(jié)合起來。2016-124步驟四：植入價值為基礎(chǔ)的管理系統(tǒng)在價值管理系統(tǒng)的執(zhí)行過程中會遇到很多困難。盡管它很有說服力，但還是需要一開始就取得董事會的最大可能支持。要讓系統(tǒng)最終變的可操作，必須將價值主線深入到公司的決策文化中。這是一個漸進的變革過程。整合公司、經(jīng)營單位以及價值中心等各層級的價值模型，并使這些模型與經(jīng)營體系有機結(jié)合。盡可能地使它對參與者是可實現(xiàn)的，在他們的任務(wù)中體現(xiàn)價值基準。2016-126將價值管理變?yōu)楝F(xiàn)實的步驟清楚價值動因各業(yè)務(wù)環(huán)節(jié)對價值的貢獻：增加還是減少價值為基礎(chǔ)的決策制定價值管理的系統(tǒng)滲透

2016-127概要價值管理概述價值管理作用價值管理過程價值管理步驟管理層的任務(wù)提交成果2016-128管理層任務(wù)公司運行效率的提高是為了股東價值最大化。以此為目標，所有其它相關(guān)權(quán)益者將因此而收益2016-130目標公司1.現(xiàn)時市場價值確定相對于其他投資而言的股東收益4.綜合市場看法確認何種假定構(gòu)成了判斷現(xiàn)時市場價值的依據(jù)2.分析比較性公司績效建立作為市場績效基礎(chǔ)的公司績效初步狀況3.了解公司現(xiàn)金流量確認公司現(xiàn)金的產(chǎn)生、投入及投資回報1.現(xiàn)時市場價值2016-1312.公司價值現(xiàn)況-條件預計現(xiàn)金流量對每部分業(yè)務(wù)分別評估借助于業(yè)務(wù)計劃，如：銷售增長/毛利/流動資金及資本性支出/各部門資本成本-發(fā)現(xiàn)基于歷史狀況的公司價值低于（或高于）其市場價值

A業(yè)務(wù)價值低于公司對其投入價值公司價值主要有B業(yè)務(wù)體現(xiàn)公司總部成本占公司價值＊＊%，負擔沉重目標公司2016-132目標公司3.內(nèi)部改進后可帶來的潛在市場價值-只有通過進取性的計劃和戰(zhàn)略，才能提高公司價值-步驟第一步：確定各項業(yè)務(wù)主要價值驅(qū)動因素各項業(yè)務(wù)主要價值驅(qū)動因素

A——銷售增長/營業(yè)毛利

B——增加營業(yè)毛利

C——降低資本密集度/增加毛利2016-133目標公司4.外部改進后帶來的潛在價值4種情景下的外部價值-出售給能夠?qū)崿F(xiàn)公司經(jīng)營和戰(zhàn)略協(xié)同作用的另一家公司-上市或易股成新-管理層或第三方債資收購全部股權(quán)-清償處理2016-134目標公司5.公司業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)重組計劃-按業(yè)務(wù)領(lǐng)域逐一確定行動計劃-各途徑對提高價值影響2016-135目標公司以前問題-制定公司/部門業(yè)務(wù)計劃時，未重視價值創(chuàng)造-業(yè)務(wù)績效的評估對價值問題重視不夠責任-價值創(chuàng)造是管理層責任，各項業(yè)務(wù)均應(yīng)考慮價值創(chuàng)造，每年都應(yīng)進行價值創(chuàng)造循環(huán)思考，發(fā)現(xiàn)重組和價值提升機會方式-改變思考方式，進行業(yè)務(wù)能力/資源利用計劃/競爭分析/進入新行業(yè)考慮等，要以創(chuàng)造價值為宗旨-在業(yè)務(wù)方面致力于驅(qū)動價值創(chuàng)造上，如毛利/數(shù)量增長/資本利用率。著眼于價值創(chuàng)造而不僅是銷售增長1.將業(yè)務(wù)計劃和業(yè)務(wù)績效考核集中在價值創(chuàng)造上，將價值納入計劃2016-136目標公司同時反映增長/投資資本回報率經(jīng)濟利潤經(jīng)濟利潤=投資資本*（投資資本回報率-資本的機會成本）-公司價值=投資現(xiàn)值+未來經(jīng)濟利潤折現(xiàn)值-收益期限內(nèi)的經(jīng)濟利潤最大化可保證現(xiàn)金流量最大化傳統(tǒng)指標局限性-凈利潤，不能反映因創(chuàng)造利潤而占用的資本機會成本-投資資本回報率忽略了價值創(chuàng)造與增長指標體系-公司價值——經(jīng)濟利潤-戰(zhàn)略業(yè)務(wù)單位——經(jīng)濟利潤-職能經(jīng)理——如制造經(jīng)理：質(zhì)量/單位成本/交貨期；銷售經(jīng)理：銷售增長率/價格實現(xiàn)率/銷售費用率-財務(wù)職能轉(zhuǎn)變2.制定立足價值的指標和績效尺度2016-137小結(jié)價值管理3步驟-關(guān)注公司價值創(chuàng)造狀況，查明結(jié)構(gòu)調(diào)整機會-抓住機會，采取行動，涉及如資產(chǎn)出售、收購和重組等重大交易-在公司管理方針中灌輸價值創(chuàng)造觀念2016-138概要價值管理概述價值管理作用價值管理過程價值管理步驟管理層的任務(wù)提交成果2016-139管理報告設(shè)計——報告結(jié)構(gòu)戰(zhàn)略概述價值結(jié)果資源要求計劃預測概述投資資本回報率/股本回報率/敏感性分析/情景分析主要績效標準跨部門問題詳盡的財務(wù)報表任務(wù)和戰(zhàn)略