企業(yè)融資方式的比較與選擇分析研究 財(cái)務(wù)管理專業(yè)

摘要中國(guó)的企業(yè)隨著國(guó)家對(duì)外經(jīng)濟(jì)的不斷擴(kuò)大和市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的不斷發(fā)展已經(jīng)奮斗了30年，從開始的不規(guī)范到現(xiàn)在的規(guī)范發(fā)展，從緩慢發(fā)展到發(fā)展迅速，在國(guó)民經(jīng)濟(jì)發(fā)展中具有重要的作用和舉足輕重的地位，是社會(huì)發(fā)展的主要?jiǎng)恿?。然而，企業(yè)難融資的問題卻成為當(dāng)下我國(guó)企業(yè)發(fā)展面臨的一個(gè)重要障礙。本文首先在總結(jié)了國(guó)內(nèi)外有關(guān)企業(yè)融資方式的選擇與融資成本基礎(chǔ)上，借鑒現(xiàn)有的理論知識(shí)研究成果，先對(duì)當(dāng)前企業(yè)可以選擇的融資方式進(jìn)行了比較分析，介紹了企業(yè)的兩種基本融資方式---外源融資方式和內(nèi)源融資方式，然后接著繼續(xù)分析了兩種融資模式的特點(diǎn)及影響企業(yè)融資方式選擇的因素；其次對(duì)各融資方式進(jìn)行比較和分析；最后介紹了不同類型的企業(yè)融資方式的選擇，通過大午集團(tuán)和兩面針公司的融資情況分析，闡述了如何改善正確改善我國(guó)企業(yè)融資方式選擇的措施。.關(guān)鍵詞：融資方式；公司治理；融資成本；融資選擇ComparisonandChoiceofEnterpriseFinancingModeWiththeexpansionofChina'smarketeconomydevelopmentafterthirtyyearsofhardwork,theenterprisesinourcountrystarttoregulatethedevelopment.Fromtheslowdevelopmenttotherapiddevelopment,theimportantroleandpositioninthedevelopmentofnationaleconomyhasbecomeincreasinglyapparent,andithasbeenthemainforcetoconstructtheharmonioussociety.However,enterprisefinancingproblemscurrentlystillrestrictthedevelopmentofChineseenterprises.Firstly,thispapersummarizesthechoiceandcostoffinancingmethodsofenterprisesathomeandabroad,drawsontheexistingtheoreticalknowledgeandmakesacomparativeanalysisofthefinancingmethodsthatenterprisescanchoose.Thispaperintroducesthetwobasicfinancingmodesofenterprises-thesourcefinancingmethodandthesourcefinancingmethod,thenanalyzesthecharacteristicsofthetwofinancingmodesandthefactorsthataffectthechoiceofthefinancingmodeofenterprises;Secondly,wecompareandanalyzethefinancingmethods.Finally,thispaperintroducesthechoiceofdifferenttypesofenterprisefinancingmethods.ThroughtheanalysisofthefinancingsituationofDawuGroupandthetwo-sidedneedlecompany,itexpoundshowtoimprovethecorrectchoiceofenterprisefinancingmethodsinChina.Keywords:financingmode;corporategovernance;financingcost；financingoptions1引言1.1選題的背景雖然中國(guó)經(jīng)濟(jì)在高速發(fā)展，但相應(yīng)的法制建設(shè)卻沒有及時(shí)跟上，這就導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)發(fā)展出現(xiàn)了畸形，企業(yè)因此受到波及，其經(jīng)營(yíng)投資環(huán)境逐漸惡化。其中，企業(yè)融資問題首當(dāng)其沖，各個(gè)企業(yè)均面臨融資困難，即使費(fèi)盡周折融到資，其成本也非常高的問題，嚴(yán)重阻礙了企業(yè)的成長(zhǎng)和發(fā)展。1.2選題的意義我國(guó)是以間接融資為主導(dǎo)的金融體制,國(guó)內(nèi)理論界對(duì)企業(yè)融資方面的探討通常集中在一般性的探究。對(duì)企業(yè)融資問題的文獻(xiàn)大多只是泛泛而談,很少有文獻(xiàn)有針對(duì)性地研究企業(yè)融資問題。雖然中國(guó)經(jīng)濟(jì)在高速發(fā)展，但相應(yīng)的法制建設(shè)卻沒有及時(shí)跟上，這就導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)發(fā)展出現(xiàn)了畸形，企業(yè)因此受到波及，其經(jīng)營(yíng)投資環(huán)境逐漸惡化。其中，企業(yè)融資問題首當(dāng)其沖，各個(gè)企業(yè)均面臨融資困難，即使費(fèi)盡周折融到資，其成本也非常高的問題，嚴(yán)重阻礙了企業(yè)的成長(zhǎng)和發(fā)展。本文從企業(yè)融資方式和企業(yè)融資現(xiàn)狀等方面分析探討企業(yè)融資問題，并嘗試提出面對(duì)上述問題的具體舉措以供參考。1.3國(guó)內(nèi)外文獻(xiàn)綜述（一）國(guó)內(nèi)文獻(xiàn)綜述魏華杰、林財(cái)[1]對(duì)中國(guó)民企在跨國(guó)并購活動(dòng)中的融資現(xiàn)況及特點(diǎn)進(jìn)行剖析,闡述中國(guó)民企在跨國(guó)并購過程中有效控制融資成本的重要意義;然后對(duì)中國(guó)民營(yíng)企業(yè)的融資成本主要影響因素進(jìn)行概述;最后,從民營(yíng)企業(yè)自身、金融機(jī)構(gòu)、政府等三個(gè)角色出發(fā)，提出了能使中國(guó)的民營(yíng)企業(yè)跨國(guó)家并購的融資成本下降的建議。陸小平[2]就中國(guó)的中、小企業(yè)的融資成本進(jìn)行分析,并研討對(duì)應(yīng)的解決策略。高建輝[3]以大連捷瑞公司為研究對(duì)象,通過系統(tǒng)分析,采取定性結(jié)合定量分析的方式,介紹了融資基礎(chǔ)理論、環(huán)境和新三板市場(chǎng)基本情況,分析國(guó)內(nèi)外中小企業(yè)在融資過程中遇到的實(shí)際問題,結(jié)合我國(guó)實(shí)際經(jīng)濟(jì)發(fā)展情況,總結(jié)出適合中小企業(yè)可以選擇的融資途徑。封北麟[5]通過對(duì)浙江、廣東、江蘇三個(gè)省開展的企業(yè)調(diào)研,得出以下結(jié)論：近幾年來我國(guó)企業(yè)的融資成本有所下降,但不同主體和不同行業(yè)的企業(yè)融資成本差異明顯,服務(wù)收費(fèi)居高不下、金融機(jī)構(gòu)資金成本上升、企業(yè)流動(dòng)資金需求旺盛以及小微企業(yè)高度依賴高成本的民間借貸資金等因素制約了企業(yè)融資成本下降。我國(guó)民營(yíng)企業(yè)的融資成本較高,一方面有當(dāng)下經(jīng)濟(jì)大背景因素,也有機(jī)制體質(zhì)改革尚未到位、相關(guān)政策設(shè)計(jì)尚未完善等一些制度性的因素。黃鑫[4]通過將融資成本從不同融資渠道選擇下的成本分析開始,引入了所主要研究的銀行融資下的中小企業(yè)信貸融資成本,繼而又分別基于商業(yè)銀行、市場(chǎng)機(jī)制、相關(guān)利益主體的層面進(jìn)行多視角的剖析,并構(gòu)建起中小企業(yè)貸款定價(jià)模型,將商業(yè)銀行對(duì)中小企業(yè)融資的成本影響因素從理論數(shù)據(jù)和實(shí)際成本等不同角度進(jìn)行研究。劉華微、亓?xí)?、張冬[6]比較了銀行貸款、債權(quán)發(fā)行、發(fā)行股票三種融資方式，提出目前企業(yè)融資成本的大小順序并非傳統(tǒng)教科書所指出的那樣“股票發(fā)行大于債券發(fā)行大于銀行貸款”，為目前財(cái)務(wù)管理研究提出了新的思路。魏光輝、黃燕寧[7]針對(duì)安徽省小微企業(yè)融資狀況依舊面臨著企業(yè)"懼借"與銀行"懼貸"等交織問題,針對(duì)性地提出了各級(jí)政府部門進(jìn)一步提升小微企業(yè)服務(wù)質(zhì)效、銀行監(jiān)管部門進(jìn)一步強(qiáng)化小微企業(yè)政策引導(dǎo)、完善互聯(lián)網(wǎng)金融融資的法律法規(guī)體系、小微企業(yè)應(yīng)自身強(qiáng)體魄,苦練內(nèi)功等具體建議。時(shí)彩紅[8]認(rèn)為集團(tuán)公司的融資策略可圍繞著將隱性成本分析納入到融資策略中來，近期以尋求中小股份商業(yè)銀行貸款為重點(diǎn)，混改背景下借助資本市場(chǎng)完成股權(quán)的轉(zhuǎn)讓、創(chuàng)新勞資關(guān)系等。（二）國(guó)外文獻(xiàn)綜述國(guó)外早早開始關(guān)注企業(yè)的融資問題，大致是從上個(gè)世紀(jì)五十年代年代中期開始的。國(guó)外關(guān)于企業(yè)融資方面的理論研究總體上可以分成兩大部分，一部分是企業(yè)融資需求理論；另一部分是企業(yè)融資結(jié)構(gòu)的理論。1.企業(yè)融資結(jié)構(gòu)理論上世紀(jì)五十年代末，米勒和摩迪里亞尼（美國(guó)著名的經(jīng)濟(jì)學(xué)家）在其經(jīng)典著作《資本成本、公司財(cái)務(wù)和投資管理》中在嚴(yán)格的數(shù)學(xué)定義和推導(dǎo)后，在不考慮稅收的前提下，投資者的預(yù)期是一致的，融資的決策和投資的決策相對(duì)而言是獨(dú)立的。并且，在資本市場(chǎng)信息完備的情況下，通過套利原則來使企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)的類型和它的市場(chǎng)價(jià)值沒有根本關(guān)聯(lián)得到證明。凈營(yíng)業(yè)收入的新發(fā)展也標(biāo)志著現(xiàn)代企業(yè)融資結(jié)構(gòu)理論的開始，并成為現(xiàn)代企業(yè)的融資理論的根基。此外,融資次序理論、靜態(tài)權(quán)衡理論、生命周期理論和代理理論等都是現(xiàn)在企業(yè)融資結(jié)構(gòu)理論中非常典型的代表。2.企業(yè)融資的需求理論有不少文獻(xiàn)探究了企業(yè)融資需求相關(guān)的理論,不過總的來說,主要可以分為兩種類型：（1）企業(yè)融資過程中的關(guān)系型貸款研究魏斯和斯蒂格利茨探究了企業(yè)融資過程,他們發(fā)現(xiàn)中、小企業(yè)相對(duì)于其他的企業(yè)而言,更加不容易獲得信用上的支持,導(dǎo)致這一情況的原因是投資方要規(guī)避過高的信貸風(fēng)險(xiǎn)而不得如此。由于中小企業(yè)信用市場(chǎng)信息不透明的情況嚴(yán)重，這樣一方面會(huì)造成逆向選擇和道德風(fēng)險(xiǎn)，導(dǎo)致中小企業(yè)融資過程中利率很高，導(dǎo)致了非常不利的刺激和道德風(fēng)險(xiǎn)。另一方面,因?yàn)樾畔⒉粚?duì)稱、逆向選擇和道德風(fēng)險(xiǎn),銀行在信貸市場(chǎng)上貸款需求量很大,當(dāng)投資的資金不足時(shí),那些信用度低的中小企業(yè)的貸款常常受到限制。威廉姆森研究發(fā)現(xiàn)，信貸配給過程中會(huì)有不低的監(jiān)督成本等一些交易的費(fèi)用,于是威廉姆森就自己建立了一個(gè)信貸配給模型,最終得出的結(jié)論是：銀行期望的收益受率的影響并沒有多大的作用,單調(diào)的線性關(guān)系并不適用于收益和利率,這是因?yàn)槭袌?chǎng)中銀行和企業(yè)之間的信息并不對(duì)稱。（2）市場(chǎng)政策與公共政策對(duì)企業(yè)融資方面的作用斯蒂爾看來，公司一方面受到一些貨幣政策的極大影響,另一方面對(duì)于宏觀政、經(jīng)濟(jì)周期的影響也不容忽視,中、小企業(yè)比大型企業(yè)對(duì)政策的變動(dòng)更加的敏感。3企業(yè)融資方式3.1企業(yè)融資概述融資是資本的調(diào)節(jié)，它分為廣義和狹義兩種。廣義上的融資是指資金在持有人之間流動(dòng)和缺乏剩余的經(jīng)濟(jì)行為，這是資金的雙向互動(dòng)，包括金融一體化，包括資金來源和資金使用。狹義融資指的是資金的籌措，即資金來源。它是指企業(yè)從自身生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)狀況和資金使用情況出發(fā)，根據(jù)企業(yè)未來的經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略和發(fā)展需要，通過科學(xué)的預(yù)測(cè)和決策，通過一定的渠道，采用一定的方式，利用內(nèi)部ACC，對(duì)企業(yè)的投資或投資。債權(quán)人和債權(quán)人籌集資金，組織資金供應(yīng)，保證企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中所需要的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)。它不僅包括不同資本持有人的融資，還包括某一經(jīng)濟(jì)主體在其自身的金融中介活動(dòng)，即公司自我組織和調(diào)節(jié)資金的一些活動(dòng)。3.2融資方式分類（一）內(nèi)源融資在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下，多數(shù)企業(yè)的融資方式主要有兩種：一種是內(nèi)部融資，一種是外源融資。內(nèi)源融資一般指企業(yè)從公司內(nèi)部融通資金的方式，具體包括對(duì)融資成本、折舊基金、留存收益、內(nèi)部集資和業(yè)主自籌等方式。留存收益是企業(yè)融資的主要內(nèi)部源頭。留存收益是內(nèi)源融資最主要的方式，該收益是在公司未分配利潤(rùn)后形成的。它的所有權(quán)屬于股東。股東將在企業(yè)中保留這種未分配的稅后利潤(rùn)，這實(shí)質(zhì)上是對(duì)公司的額外投資。留存收益與股利支付是相對(duì)立的，股利支付可以直接增加股東的財(cái)富，由于可對(duì)企業(yè)的股利政策產(chǎn)生影響的原因很多，假設(shè)企業(yè)把所有的股利都用來發(fā)放下去，股東財(cái)富的最大化是未必會(huì)實(shí)現(xiàn)的。如果企業(yè)選定了較高的股利支付率，留存收益就相對(duì)于很少，企業(yè)再投就只能依靠于外部的資金，融資成本會(huì)增加很多，因?yàn)閷?duì)于企業(yè)而言，外源融資的成本是遠(yuǎn)高于內(nèi)源融資的，長(zhǎng)遠(yuǎn)意義來說，企業(yè)留存較多的收益，可利于降低企業(yè)融資成本，利于實(shí)現(xiàn)股東的價(jià)值財(cái)富，留存收益留在企業(yè)，有利于股東個(gè)人稅收的減少，如果企業(yè)后期選擇上市，那么股利支付就是很重要的一個(gè)因素，直接影響企業(yè)的融資。（二）外源融資外源融資是指企業(yè)通過各種方式從外部有關(guān)單位或個(gè)人籌措生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)所需資金融資行為。企業(yè)的最佳資本結(jié)構(gòu)確定后,就有了明確的資本構(gòu)成，為達(dá)到目標(biāo)資本構(gòu)成,可以把外源融資分為直接融資和間接融資。具體可分為股權(quán)融資、債務(wù)融資及混合融資。資金需求者和提供者以直接融資的方式進(jìn)行直接協(xié)議，或者在金融市場(chǎng)上買賣有價(jià)證券，進(jìn)而完成資金融通。這種融資的基本特點(diǎn)是，只需要雙方同意，不需要經(jīng)過金融信用媒介實(shí)現(xiàn)。間接融資是指資金提供方先向金融機(jī)構(gòu)提供閑置的資金，金融機(jī)構(gòu)充當(dāng)中介，通過貼現(xiàn)、貸款等方式，提供資金，進(jìn)而實(shí)現(xiàn)資金融通。這種融資的基本特點(diǎn)是，資金需要通過金融機(jī)構(gòu)完成，具有很多約束條件和許多費(fèi)用的產(chǎn)生。3.3企業(yè)融資方式的影響因素（一）國(guó)民經(jīng)濟(jì)環(huán)境企業(yè)應(yīng)該跟隨發(fā)展的大趨勢(shì)、大環(huán)境，合理選擇適當(dāng)?shù)娜谫Y方式，國(guó)民經(jīng)濟(jì)的運(yùn)行規(guī)律呈現(xiàn)周期性起伏。當(dāng)國(guó)民經(jīng)濟(jì)處于繁榮狀態(tài)時(shí)，為了控制通貨膨脹帶來的不利影響，政府會(huì)實(shí)行緊縮的貨幣政策，以調(diào)高利率，抑制對(duì)資金的需求；而當(dāng)國(guó)民經(jīng)濟(jì)處在低迷狀態(tài)時(shí)，為了刺激投資與花費(fèi)的需求，政府則會(huì)實(shí)施積極的貨幣政策，調(diào)低利率，以刺激消費(fèi)，企業(yè)可以通過對(duì)國(guó)民經(jīng)濟(jì)周期的分析，順應(yīng)大環(huán)境，從而降低融資成本。在企業(yè)通過對(duì)經(jīng)濟(jì)的分析下，選擇適合的融資方式。如果當(dāng)前利率較低時(shí)，企業(yè)可以預(yù)測(cè)未來的利率變動(dòng)采取債權(quán)融資的方式，從而減少以后償還時(shí)的債務(wù)，如果當(dāng)前利率較高時(shí)，企業(yè)可以采取股權(quán)融資的方式，降低財(cái)務(wù)危機(jī)。（二）企業(yè)自身的經(jīng)營(yíng)狀況企業(yè)在進(jìn)行融資時(shí)要根據(jù)自身的經(jīng)營(yíng)狀況，考慮自身的發(fā)展階段和處于行業(yè)的地位，準(zhǔn)確定位，考慮自身企業(yè)適合的融資方式，處于企業(yè)和社會(huì)周期的關(guān)聯(lián)，計(jì)算融資成本的多少，依據(jù)自身經(jīng)營(yíng)和財(cái)務(wù)情況，合理適合自身發(fā)展的融資方式。考慮企業(yè)未來的期望發(fā)展方式，企業(yè)的收益，發(fā)展前景差的企業(yè)應(yīng)該盡量減少融資，降低企業(yè)的財(cái)務(wù)危機(jī)。同時(shí)還要考慮企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)市場(chǎng)，若企業(yè)的行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)壓力大，且行業(yè)發(fā)展前景較為不可觀時(shí)，可以選擇股權(quán)融資。當(dāng)行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力低，企業(yè)利潤(rùn)高時(shí)，可以選擇債務(wù)融資。4企業(yè)融資方式的比較4.1融資方式的特點(diǎn)（一）內(nèi)源融資方式的優(yōu)缺點(diǎn)優(yōu)點(diǎn)：企業(yè)內(nèi)源性融資不需要考慮償還的日期，內(nèi)部融資是無限使用，同時(shí)也不需要償還利息，融資風(fēng)險(xiǎn)小，且不需要考慮融資的花費(fèi)。缺點(diǎn)：內(nèi)部融資的融資成本高，內(nèi)部融資主要是企業(yè)內(nèi)部的股東對(duì)企業(yè)進(jìn)行投資，因此從內(nèi)部融資中的獲利應(yīng)該滿足企業(yè)內(nèi)部股東的需求。留存收益的優(yōu)缺點(diǎn)；優(yōu)點(diǎn)：留存收益融資的優(yōu)點(diǎn)是可以長(zhǎng)久的使用，不需歸還，可保證資本的最低需求，籌備資金穩(wěn)妥，風(fēng)險(xiǎn)較小，不需要考慮籌資費(fèi)用。缺點(diǎn)：留存收益融資可能會(huì)在后期影響企業(yè)籌資。（二）外源融資方式外源融資是企業(yè)從外部籌集資金的方式，作為企業(yè)重要的融資方式，其主要包括：融資租賃、債券融資、銀行借款、股權(quán)融資和商業(yè)信用等方式。融資方式優(yōu)點(diǎn)缺點(diǎn)短期借款由于借款的期限短，成本比長(zhǎng)期借款低融資成本比商業(yè)信用高；且償還期限相對(duì)短長(zhǎng)期借款融資成本低，利息可稅前扣除成本，較股票及債券的融資成本低融資風(fēng)險(xiǎn)高商業(yè)信用融資融資成本低融資期限短，數(shù)額較小，不能滿足中小企業(yè)資金的需要融資租賃融資限制較少，不需承擔(dān)設(shè)備落后的風(fēng)險(xiǎn)；由于租金可在稅前扣除，可節(jié)約一定稅金融資成本較高，資金的總額與設(shè)備價(jià)值的比例相比同期銀行貸款利率較高，在經(jīng)濟(jì)低迷時(shí)，過高的租金會(huì)為企業(yè)帶來較大的財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān)股票融資首先是融資數(shù)目大?？裳杆倩I集大量資金；其次是融資風(fēng)險(xiǎn)小。無需償還本金股票發(fā)行手續(xù)繁瑣，發(fā)行費(fèi)用高，就目前來看，向社會(huì)募集發(fā)行股票是很難做到的債券融資融資成本低于股票融資一是限制條件多，對(duì)企業(yè)要求嚴(yán)格；二是風(fēng)險(xiǎn)大。需定期支付利息，當(dāng)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)不景氣時(shí)，會(huì)給企業(yè)帶來較大的融資風(fēng)險(xiǎn)，甚至?xí)?dǎo)致破產(chǎn)4.2融資方式的比較內(nèi)源融資的最主要方式留存收益，也就是自有資金，而外源融資的最主要方式是股權(quán)融資和債權(quán)融資，下面就分析這三種融資方式在不同方面的比較。（一）融資手續(xù)和融資費(fèi)用比較內(nèi)源融資的資金的來源是企業(yè)內(nèi)部的剩余財(cái)富，可能來源于企業(yè)的股利支付后留下的留存收益，一旦選擇使用自有資金進(jìn)行融資，企業(yè)內(nèi)源融資只需按只需要企業(yè)的股東同意，在按照國(guó)家法律法規(guī)和公司章程的規(guī)定，正確合理的提取分配股利，那么相應(yīng)就有利潤(rùn)留存企業(yè)，那么不需要過多的和過于繁瑣的融資手續(xù)，其融資費(fèi)用也是相對(duì)來說比較低的。如果公司使用的是股權(quán)融資或者債權(quán)融資，那么企業(yè)在發(fā)行股票和債權(quán)的時(shí)候，就要向證券管理部門提出申請(qǐng),證券部門批準(zhǔn)后，將代其發(fā)行證券。證券發(fā)行也有一個(gè)漫長(zhǎng)的過程。融資程序十分復(fù)雜。在證券發(fā)行過程中，公司需要支付證券登記費(fèi)，印刷費(fèi)，代理發(fā)行費(fèi)等配送費(fèi)用。費(fèi)用相對(duì)于內(nèi)源融資要高很多。債權(quán)融資，只需要雙方同意，簽署一定的合同，而銀行借款，則需要抵押物，融資要多方面考察企業(yè)的能力，具體比較，具體分析。（二）融資成本比較公司融資是有代價(jià)的，它反映了公司向基金所有者支付資金使用權(quán)的最低價(jià)格。對(duì)于投資者來說，這是投資者需要轉(zhuǎn)移資金使用權(quán)的回報(bào)率。決定融資成本的兩個(gè)主要因素：一是無風(fēng)險(xiǎn)利率，一般由資本市場(chǎng)的供求所決定的；二是風(fēng)險(xiǎn)收益率，主要由投資的風(fēng)險(xiǎn)情況所決定。在一定時(shí)期的調(diào)查中，資本市場(chǎng)的供求狀態(tài)是相同的。因此，融資成本的比較應(yīng)側(cè)重于比較不同融資方式下的風(fēng)險(xiǎn)狀況。從內(nèi)源融資和股權(quán)融資的角度來分析,由于都屬于股權(quán)融資方式，投資者面臨的風(fēng)險(xiǎn)相同且相對(duì)較高，反映了投資者獲得投資收益的不確定性。從債權(quán)融資角度分析,由于投資收益是固定的，對(duì)公司的約束是嚴(yán)格的，不可擴(kuò)展的，因此投資風(fēng)險(xiǎn)較低。通過以上分析比較，與債務(wù)融資、進(jìn)場(chǎng)融資和股權(quán)融資相比，投資者要面臨較高的風(fēng)險(xiǎn)，所需的投資收益也較高。因此，公司支付的融資成本也很高。（三）對(duì)資本結(jié)構(gòu)影響比較。企業(yè)若選擇股權(quán)融資和內(nèi)源融資,會(huì)提高資本結(jié)構(gòu)中權(quán)益資本的比例,相應(yīng)會(huì)降低債務(wù)比例。如果企業(yè)選擇了債權(quán)融資，就會(huì)提高資本結(jié)構(gòu)中的債務(wù)比例,相應(yīng)地權(quán)益資本比例相對(duì)降低。（四）對(duì)原有股東權(quán)益保障比較內(nèi)部融資留存收益增加了所有者權(quán)益，但這不是通過發(fā)行新股實(shí)現(xiàn)的。內(nèi)部融資不會(huì)淡化公司原有股權(quán)，因此不會(huì)降低每股收益，有利于保護(hù)原股東權(quán)益。股權(quán)融資會(huì)使得每股收益會(huì)下降，股權(quán)會(huì)造成稀釋，危及原有股東對(duì)企業(yè)的控制權(quán)債權(quán)融資不會(huì)稀釋股權(quán)，不會(huì)對(duì)原有股東權(quán)益造成影響。（五）對(duì)公司發(fā)展的影響比較內(nèi)源融資的留存收益的資金來源于所有者權(quán)益，屬于留存收益部分，股東是不直接進(jìn)行其他自有資金的投資，而是自己收益的在投資，這不一定是資金的投資回報(bào)。而當(dāng)企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益不好時(shí)，投資收益不會(huì)增加，股東也少有抱怨。而股權(quán)融資，股權(quán)融資也屬于所有者權(quán)益，公司的股票投資者來源于股民，他們追求投資收益的最大化，投資者要求企業(yè)的投資回報(bào)，一旦企業(yè)發(fā)展的不好，股東容易產(chǎn)生許多負(fù)面影響，對(duì)企業(yè)的后期發(fā)展，造成一定不好的影響。債權(quán)融資的收益回報(bào)是固定，要求企業(yè)支付利息，如果企業(yè)發(fā)展不好，無法支付收益和本金，那么債權(quán)人有權(quán)向相應(yīng)機(jī)關(guān)，維護(hù)自己的合法利益，企業(yè)的聲譽(yù)，財(cái)產(chǎn)，有可能因?yàn)閮斶€不起該收益而發(fā)生很嚴(yán)重的影響。（六）發(fā)展階段的比較。自有資金較適合初創(chuàng)公司，剛起步的公司在銀行等金融機(jī)構(gòu)的貸款能力較差，不能滿足銀行和其他金融機(jī)構(gòu)的貸款條件。因此，中小企業(yè)只能依靠較少的內(nèi)部援助資金。股權(quán)融資和債務(wù)融資在該階段是不適用的。債權(quán)融資適合于處于發(fā)展中期階段的企業(yè)使用，該階段，企業(yè)的各方面能力得到提升，有能力拿到銀行的貸款，企業(yè)發(fā)展的越好，債權(quán)融資的借款數(shù)額能更多，融資期限較長(zhǎng)，能夠使中小企業(yè)自由使用融資資金，債權(quán)融資與銀行貸款相比穩(wěn)定性較強(qiáng)，但是該階段，企業(yè)如果無法上市的話，是無法進(jìn)行股權(quán)融資的。在企業(yè)有能力上市的時(shí)候，可以在三種融資方式中酌情選擇，相對(duì)于債權(quán)融資和自有資金融資，股權(quán)融資的使用條件更多。5不同企業(yè)融資方式的選擇5.1中小企業(yè)融資方式的選擇（一）中小企業(yè)的融資方式選擇中小企業(yè)發(fā)展周期可分為：種子階段、創(chuàng)業(yè)階段、成長(zhǎng)階段、成熟階段四個(gè)階段。對(duì)資金的需求也隨著發(fā)展階段的不同而不同，因此也對(duì)應(yīng)有不同的融資方式。1.種子階段——內(nèi)源融資為主。在創(chuàng)業(yè)初始階段，內(nèi)部融資方式是中小企業(yè)的最佳選擇。主要由于內(nèi)部融資具有更高的使用效率，且成本最低。它可以為企業(yè)籌集長(zhǎng)期資金，籌集資金的風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較小。相比其他融資方式，內(nèi)部融資更符合中小企業(yè)的小規(guī)模啟動(dòng)階段，具有融資便利、風(fēng)險(xiǎn)低的優(yōu)點(diǎn)。此時(shí)，中小企業(yè)應(yīng)積極吸收投資風(fēng)險(xiǎn)，及時(shí)完善公司自身的融資制度，防范投資風(fēng)險(xiǎn)，確保企業(yè)融資方式的正確性。中小企業(yè)在初創(chuàng)期內(nèi)應(yīng)優(yōu)先選擇內(nèi)源股權(quán)融資，以自有資金為主，其次可選擇民間借貸，除此之外向政府部門尋求風(fēng)險(xiǎn)投資基金資助也是較穩(wěn)妥的方式。2.創(chuàng)業(yè)階段——權(quán)益融資為主，債務(wù)融資為輔。中小企業(yè)開始進(jìn)入創(chuàng)業(yè)階段后這就表明在其著內(nèi)部已形成一定的資金積累，融資條件相對(duì)較好，這時(shí)，重點(diǎn)是吸引投資機(jī)構(gòu)或個(gè)人，間接上市的融資方法是當(dāng)前中小企業(yè)應(yīng)該采取的主要融資方式，這種方法可以高效的進(jìn)入資本市場(chǎng)，使企業(yè)的利潤(rùn)率得到提高，其市場(chǎng)價(jià)值也會(huì)提升。不僅如此，間接上市融資所產(chǎn)生的成本比較低，耗費(fèi)的時(shí)間不長(zhǎng)，繁多的審批程序得以避免。除此之外，在成長(zhǎng)時(shí)期的中小企業(yè)可以選擇中小企業(yè)板進(jìn)行上市融資，該方式融資可以幫助中小企業(yè)使其投資風(fēng)險(xiǎn)降低，企業(yè)的貿(mào)然投資會(huì)相應(yīng)減少，企業(yè)的投資回報(bào)率也得到提高，融資方式應(yīng)以權(quán)益融資為主，債務(wù)融資為輔。3.成長(zhǎng)階段——銀行信貸為主。在這個(gè)時(shí)期，企業(yè)需要投放大量的資金。中小企業(yè)在這一時(shí)期的顧客和供應(yīng)商相對(duì)穩(wěn)定，信用記錄較好，對(duì)企業(yè)各類發(fā)展產(chǎn)生影響的各類不確定的因素會(huì)大大減少，也使得財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)得到很大程度上的降低，處在成長(zhǎng)期的中小企業(yè)在融資時(shí)優(yōu)先選擇商業(yè)銀行的信貸資金。除此之外，公司還可以選擇讓先前在創(chuàng)業(yè)階段就投入資金的風(fēng)投機(jī)構(gòu)提供追加投資，但是因?yàn)檫@一階段中小企業(yè)的發(fā)展?jié)摿μ睾?，通常不?huì)使用股權(quán)融資，因?yàn)檫@樣會(huì)造成稀釋股權(quán)。4.成熟階段——在資本市場(chǎng)進(jìn)行大規(guī)模的融資。中小企業(yè)在進(jìn)入成熟期后就可以采用債券融資了。一般情況下債券融資的穩(wěn)定性比銀行貸款要高，還有很長(zhǎng)的融資期限，中小企業(yè)可以根據(jù)自身需求自由使用融資資金。另外，企業(yè)的正常決策也不會(huì)受到投資者的干擾。不過，在進(jìn)行債券融資的企業(yè)應(yīng)該防范風(fēng)險(xiǎn)，比如利率風(fēng)險(xiǎn)等。另外，中小企業(yè)在成熟期還可以向商業(yè)銀行借款。商業(yè)銀行具有較高的貸款速度、更低的成本和更低的利率，這有助于中小企業(yè)降低其融資成本。然而，商業(yè)銀行的貸款不僅具有相當(dāng)?shù)娘L(fēng)險(xiǎn)，還會(huì)有種種的限制，這將制約企業(yè)的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)。所以，中小企業(yè)要立足自身，根據(jù)商業(yè)銀行貸款各個(gè)不足，制定科學(xué)的對(duì)策，使融資風(fēng)險(xiǎn)降到最低。（二）融資方式的選擇-案例分析1.以下是公司的基本資料：一九八五年，河北保定徐水縣農(nóng)民孫大午開始了他的創(chuàng)業(yè)路，開始時(shí)飼養(yǎng)雞，養(yǎng)豬，賺錢之后慢慢發(fā)展，后來正式成立河北大午農(nóng)牧集團(tuán)有限公司，現(xiàn)在是一家具有綜合業(yè)務(wù)的民營(yíng)企業(yè)。業(yè)務(wù)范圍包括養(yǎng)殖種植，加工代加工，教育旅游等，年產(chǎn)值上億。集團(tuán)下面有眾多分公司，還有一些學(xué)校和技校。曾獲得過“中國(guó)最具生命力百強(qiáng)企業(yè)”稱號(hào)。進(jìn)入21世紀(jì)后公司全面通過了ISO質(zhì)量認(rèn)證。2.下來介紹公司融資的歷程同中國(guó)大多數(shù)中小企業(yè)一樣，大午集團(tuán)的初始資本，即第一次融資同很多的中小企業(yè)一樣：借。孫大午借遍了親戚朋友，最終借來兩萬元作為初始資金。大午集團(tuán)在其后十幾年的發(fā)展過程匯總總共得到過兩筆有規(guī)模的貸款：上個(gè)世紀(jì)九十年代中期因?yàn)閲?guó)家工商局將大午集團(tuán)評(píng)為中國(guó)最大的私企之一，河北省農(nóng)業(yè)銀行給了集團(tuán)兩百五十萬的貼息貸款，次年孫大午被評(píng)獎(jiǎng)后又拿到了農(nóng)業(yè)銀行一百八十萬的貸款。因?yàn)檫@些都是政策性貸款，大午集團(tuán)的發(fā)展需要更多資金，因此大午集團(tuán)只能持續(xù)“續(xù)貸”。到了21世紀(jì)初，大午集團(tuán)的固定資產(chǎn)已經(jīng)上億元。僅僅過了七八年，大午集團(tuán)投入的固定資產(chǎn)超過了七千萬，幾百萬的貸款對(duì)大午集團(tuán)來說沒什么作用，企業(yè)仍然有很大的資金缺口。孫大午是個(gè)地道的農(nóng)民，他根本擅長(zhǎng)也不喜歡去公關(guān)。也正是因?yàn)檫@樣他和相關(guān)部門，相關(guān)銀行的關(guān)系并不好。因?yàn)樯瞄L(zhǎng)疏通與信用社、銀行的關(guān)系，集團(tuán)每年都申請(qǐng)貸款，但都不能獲批。從一九九六年開始，大午集團(tuán)干脆采用了一種簡(jiǎn)單粗暴的融資方式：“職工入股”。后來不僅是職工，周圍村的村民也加入了進(jìn)來，后來竟然有有近五千人借錢給大午集團(tuán)。不過大午集團(tuán)這種“職工入股”的融資方式也讓大午集團(tuán)舉步維艱。后來孫大午也因?yàn)榉欠ㄎ展姶婵畋淮丁４笪缂瘓F(tuán)也被罰款三十萬。雖然大午集團(tuán)非法集資情有可原，不過在那種情況下大午集團(tuán)也還有別的路可以選擇，集團(tuán)可以直接融資，換句話說，村民把錢放進(jìn)大午集團(tuán)是以投資方式而非存款，這樣就合情合理合法了。大午集團(tuán)也可以將公司拆分分別接納資金。還可以通過發(fā)行債券、等緩解大午集團(tuán)的資金問題，不過這一方面需要政府政策的支持還需要相關(guān)法制的完善。3.以下是大午集團(tuán)公司對(duì)于企業(yè)融資方式能夠正確選擇采取的具體策略：（1）成立政府扶持資金。政府可以成立專項(xiàng)發(fā)展資金用以幫助中小企業(yè)發(fā)展，幫助那些處在初創(chuàng)時(shí)期的中小企業(yè)和經(jīng)營(yíng)出現(xiàn)困難的中小企業(yè)渡過難關(guān)，使這些中小企業(yè)面對(duì)這些問題時(shí)不再為難。（2）對(duì)銀行體系加以完善，使中小企業(yè)貸款渠道拓寬，使貸款政策較為寬松。金融危機(jī)出現(xiàn)時(shí)，大部分大型金融機(jī)構(gòu)推出的貸款政策僅僅是對(duì)大型企業(yè)或股份公司有用，但對(duì)中小企業(yè)幫助并不大。因此來說那些可以幫助中小企業(yè)來獲得融資的同樣規(guī)模的中小型金融機(jī)構(gòu)更加需要政府的支持鼓勵(lì)。以下是具體實(shí)施政策：首先是完善當(dāng)前金融體系；然后投入巨大的精力幫助和支持城市商業(yè)銀行，也包括農(nóng)村信用社；專門為中小企業(yè)建立一些中小銀行為他們服務(wù)。（3）相關(guān)法律法規(guī)必須制定并加以完善，必須通過規(guī)章制度保證一切規(guī)范化管理。政府推動(dòng)中小企業(yè)發(fā)展的首要任務(wù)是注重法律法規(guī)和制度建設(shè)，推出政策協(xié)調(diào)，制度保障、資本市場(chǎng)創(chuàng)新等政策，創(chuàng)造一個(gè)良好的外部環(huán)境條件，幫助中小企業(yè)突破融資瓶頸。4.2上市公司融資方式的選擇（一）上市公司的融資方式上市公司各個(gè)階段均處于最為鼎盛的階段，在西方國(guó)家，內(nèi)源融資是公司首選的融資方法，然而這樣企業(yè)資金的需求量常常得不到滿足，那么就需要進(jìn)行外部融資，對(duì)于上市公司來說，不同的融資結(jié)構(gòu)會(huì)對(duì)公司的發(fā)展、績(jī)效水平造成不同的影響。當(dāng)下，我國(guó)的上市公司選取融資方法的時(shí)候主要選擇股票融資，然后是銀行貸款融資，其次是債權(quán)融資，當(dāng)前實(shí)際社會(huì)環(huán)境是我們面臨的主要問題，同時(shí)我們也要考慮發(fā)展階段的具體情況和經(jīng)濟(jì)發(fā)展的總體目標(biāo)。我們應(yīng)該順應(yīng)國(guó)際融資模式的發(fā)展趨勢(shì)，爭(zhēng)取找到恰當(dāng)?shù)娜谫Y模式。1.內(nèi)部融資公司的內(nèi)部融資主要來自于其自有資金，因此在使用方面上市公司具有很大的自主性，外部環(huán)境幾乎沒有影響，因此來說內(nèi)部融資具有一個(gè)很大優(yōu)勢(shì)：融資十分便利。不必對(duì)外部交付利息或者股息，這樣就不會(huì)給公司帶來將來不能償付的風(fēng)險(xiǎn)，降低了融資風(fēng)險(xiǎn)，籌資費(fèi)用減少。2.銀行貸款是企業(yè)常用的融資方式之一，由于企業(yè)上市，更多的企業(yè)在財(cái)務(wù)報(bào)表中披露的各項(xiàng)財(cái)務(wù)指標(biāo)，都是最優(yōu)的，企業(yè)各方面能力都非常好，有更好的發(fā)展前途和資金的償還能力，上市有能力拿到銀行的貸款，企業(yè)發(fā)展的越好，銀行貸款的借款數(shù)額能更多，資金使用期限也較長(zhǎng)，能夠使上市公司自由使用融資資金，銀行貸款與債權(quán)融資相比穩(wěn)定性較強(qiáng)。3.股權(quán)融資股權(quán)融資的資金的特點(diǎn)是具有永久性，沒有規(guī)定的到期日，還本的壓力沒有，還有相對(duì)寬松的用款限制。第，但融資準(zhǔn)備時(shí)間過長(zhǎng)，需要得到證監(jiān)會(huì)的批準(zhǔn)，但企業(yè)可以籌到融資金額很大，在股權(quán)融資的同時(shí)，使企業(yè)知名度提高，但是在我國(guó)公司股票上市的門檻比較高，而且還要要支付相當(dāng)高的的信息披露費(fèi)用。一般情況下股權(quán)融資的方式有兩種：（1）增發(fā)增發(fā)是向社會(huì)上全體公眾發(fā)售股票，當(dāng)然，這其中包括原有股東。它的長(zhǎng)處在于限制條件不多，融資的規(guī)?？梢院艽?。增發(fā)比配股在一定程度上更符合市場(chǎng)化的原則，也更加能滿足公司的籌資需求，與此同時(shí)，因?yàn)榘l(fā)行價(jià)格比較高，公司二級(jí)市場(chǎng)一般不對(duì)其進(jìn)行價(jià)格限制，能夠滿足公司的資金需求。但是相比配股，二者基本上沒有重大差異。所有這些都是股權(quán)融資。（2）配股配股，即以一定比例向老股東配售新股。但是這種方式不干涉新老股東利益平衡，操作方便，審批速度快，是上市公司最熟悉，最方便的融資方式。然而，由于管理層對(duì)配股資產(chǎn)的要求越來越嚴(yán)格，即配發(fā)現(xiàn)金股份，不能用于分配資產(chǎn)。與此同時(shí)，隨著中國(guó)證券市場(chǎng)的不斷發(fā)展，更加符合國(guó)際慣例，上市公司再融資的歷史階段將逐漸淡出。4.債券融資在我國(guó)，證券市場(chǎng)并不繁榮，制度環(huán)境也尚未成熟、尤其值得一提的是中國(guó)的法律體系對(duì)投資者的保護(hù)措施并不完善，因?yàn)檫@些復(fù)雜的原因，我國(guó)由于債券市場(chǎng)不發(fā)達(dá)，缺乏一定的債券融資，由于我國(guó)處于發(fā)展中國(guó)家，證券市場(chǎng)等發(fā)展還不太完善，有自身的特點(diǎn)，而我國(guó)上市公司選擇融資方式時(shí)，我們首先會(huì)在一定程度上參考借鑒發(fā)達(dá)國(guó)家融資模式，之后發(fā)現(xiàn)了一種非常適合中國(guó)上市企業(yè)的債券融資方式，就是可轉(zhuǎn)換債券融資方式，可轉(zhuǎn)換公司債券是一種介于債券和股票之間，融資成本較低，風(fēng)險(xiǎn)較小，使公司支付利息得以減少并減緩了到期還本的壓力，使公司的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)降低，可轉(zhuǎn)債的票面利率一般低于普通公司債券的利率可轉(zhuǎn)換債券，當(dāng)股市蕭條時(shí)，投資者可以選擇享受利息收入。當(dāng)股市看起來不錯(cuò)時(shí)，投資者可以選擇享受股息或資本收益。（二）上市公司融資方式的選擇案例1.企業(yè)基本情況上世紀(jì)四十年代亞洲枧廠等一共五家小型私營(yíng)肥皂廠聯(lián)合成立了兩面針有限公司，1993年由柳州市牙膏廠獨(dú)家發(fā)起,采取定向募集方式設(shè)立為股份有限公司。公司確定主營(yíng)業(yè)務(wù)為日化產(chǎn)品,將現(xiàn)有的業(yè)務(wù)拆分成日化等一共5個(gè)部分。公司經(jīng)營(yíng)范圍包括:兩面針品牌牙膏、護(hù)膚品、面霜、乳化液，肥皂，衛(wèi)生用品，洗滌劑等產(chǎn)品的生產(chǎn)以及銷售，同時(shí)公司也生產(chǎn)銷售牙膏原材料，紙制品等。2.企業(yè)融資情況銀行貸款使兩面針公司有了初始開發(fā)資金。二十一世紀(jì)初，該公司還向銀行貸款1億5000萬元；同時(shí)，利用資金加強(qiáng)產(chǎn)品研發(fā)，開發(fā)出優(yōu)質(zhì)、高性價(jià)比的商品。同時(shí)，該基金被用于南寧東盟博覽會(huì)，以促進(jìn)公司的產(chǎn)品獲得擴(kuò)大公司出口業(yè)務(wù)的機(jī)會(huì)。它使公司能夠通過各種項(xiàng)目來建立和實(shí)現(xiàn)公司擴(kuò)張。此時(shí)，公司的融資結(jié)構(gòu)是債務(wù)融資，能夠滿足公司的短期資本需求，也能給公司帶來“財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng)”，使公司受益于通貨膨脹。然而，債務(wù)融資的規(guī)模必須與公司的業(yè)務(wù)發(fā)展和公司的盈利能力相適應(yīng)。否則，對(duì)公司的發(fā)展也會(huì)產(chǎn)生負(fù)面影響。因此，經(jīng)2003年11月中國(guó)證券監(jiān)督管理委員會(huì)，本公司發(fā)行6000萬股A股首次公開，并提出了總額6億8280萬元，這是正確的選擇。由于近年來國(guó)際經(jīng)濟(jì)衰退的趨勢(shì)，日化行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)激烈，勞動(dòng)力和原材料成本的增加以及部分產(chǎn)品銷售價(jià)格的下降，公司需要加大節(jié)能減排力度，擴(kuò)大生產(chǎn)能力，形成規(guī)模經(jīng)濟(jì)。2014，公司的主要業(yè)務(wù)受到原材料成本持續(xù)上漲、人民幣匯率持續(xù)升值、環(huán)境成本上升、勞動(dòng)工資上漲等不確定因素和潛在風(fēng)險(xiǎn)的影響。由此可見，商業(yè)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金不能成為自籌資金的來源，內(nèi)部融資來源的融資存在著嚴(yán)重的缺口。有限的內(nèi)部融資將極大地制約公司自身的發(fā)展能力，增加公司的經(jīng)營(yíng)成本和經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，不利于公司的可持續(xù)發(fā)展。根據(jù)融資結(jié)構(gòu)理論，現(xiàn)金流量的不確定性大于債權(quán)人的不確定性，股權(quán)資本成本高于債務(wù)資本成本，因?yàn)楣蓹?quán)投資者是公司CRE背后債權(quán)人的債權(quán)人。德托是對(duì)的。此外，債務(wù)可以給企業(yè)帶來優(yōu)惠的稅收優(yōu)惠，從而降低加權(quán)平均資本成本。該公司在過去4至2016年沒有長(zhǎng)期借款，只有少量的短期借款。自2015以來，長(zhǎng)期以來一直選擇貸款融資，但比例并不很大，這顯然偏離了融資理論。融資方式選擇的偏差導(dǎo)致以下結(jié)論：股權(quán)融資比例過高，公司負(fù)債率過低，意味著資金使用效率低下或資金浪費(fèi)，股權(quán)融資比例過高，t負(fù)債融資比例過低，導(dǎo)致公司無法享受債務(wù)帶來的稅收優(yōu)惠，股權(quán)融資的優(yōu)先權(quán)在增加。增加了公司的加權(quán)平均資本成本，并降低了公司的價(jià)值。當(dāng)下，公司融資主要是短期銀行貸款、股權(quán)融資和少量長(zhǎng)期貸款。從2015季度第三季度的報(bào)告來看，由于短期貸款的增加和財(cái)務(wù)費(fèi)用的增加，財(cái)務(wù)費(fèi)用增加了162.88%。此外，短期還款期限非常短。如果短期貸款未能償還本息，則可能導(dǎo)致金融危機(jī)。這種單一的融資模式只能持續(xù)一段時(shí)間，其潛在風(fēng)險(xiǎn)非常大。所以，公司應(yīng)積極實(shí)施多渠道融資方式，優(yōu)化融資成本，提高公司的融資能力。3.以下是對(duì)于兩面針企業(yè)融資方式能夠正確選擇采取的具體的策略：（一）充分的發(fā)揮好債務(wù)融資的“稅盾效應(yīng)”當(dāng)今中國(guó)企業(yè)的稅收優(yōu)惠政策正在逐步弱化，這使得債務(wù)融資的優(yōu)勢(shì)更加突出。公司應(yīng)該利用這一優(yōu)勢(shì)來增加現(xiàn)金流，為公司創(chuàng)造更多價(jià)值。與此同時(shí)，在選擇債務(wù)融資時(shí)，除了銀行貸款融資之外，還可以通過發(fā)行債券或可轉(zhuǎn)換公司債券來融資。正確處理融資偏好。過度優(yōu)先股權(quán)融資對(duì)公司的發(fā)展極為不利。企業(yè)必須正確處理股權(quán)融資比例高的問題，開展多渠道融資方式。減少公司管理層與市場(chǎng)之間的信息不對(duì)稱，降低融資成本，優(yōu)化企業(yè)融資選擇。降低企業(yè)的加權(quán)平均資本成本。加權(quán)平均資本成本是衡量企業(yè)市場(chǎng)價(jià)值的重要指標(biāo)。降低加權(quán)平均資本成本的過程也是公司市值逐漸增加的過程。企業(yè)必須降低加權(quán)平均資本成本，首先增加債務(wù)融資，由于債務(wù)融資的稅收盾效應(yīng)，降低公司的加權(quán)平均資本成本;其次，中國(guó)股權(quán)融資成本逐漸上升，主要集中在融資管理方面。各方審查要求企業(yè)合理設(shè)計(jì)股權(quán)融資和債務(wù)融資的比例，盡量減少加權(quán)平均資本成本。（二）減少融資方式導(dǎo)致的高成本債務(wù)融資在降低企業(yè)代理成本方面起著重要作用。企業(yè)應(yīng)在控制股權(quán)融資比例的同時(shí)擴(kuò)大債務(wù)融資比例，使債務(wù)融資能發(fā)揮更大作用。同時(shí)，中國(guó)應(yīng)盡快建立債券市場(chǎng)體系，實(shí)現(xiàn)利率市場(chǎng)化改革。建立企業(yè)破產(chǎn)機(jī)制，使市場(chǎng)機(jī)制發(fā)揮出最佳選擇。發(fā)展可轉(zhuǎn)換債券融資。企業(yè)的發(fā)展需要大量資金。公司往往有高度的債務(wù)融資，股權(quán)融資需要一定的時(shí)間間隔。因此，公司可以選擇發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券融資?？赊D(zhuǎn)換債券既是債務(wù)也是股權(quán)。隨著公司效率提高，投資者將可轉(zhuǎn)換債券轉(zhuǎn)換為股票，充分享受公司成長(zhǎng)帶來的資本增長(zhǎng);另一方面，公司可以以較低的成本實(shí)現(xiàn)自己的融資需求。所以說，可轉(zhuǎn)換債券的發(fā)展也是優(yōu)化融資方式選擇的途徑之一。（三）加強(qiáng)對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)的嚴(yán)格的監(jiān)督提升企業(yè)信息收集能力，全面跟蹤記錄公司的年，季，月的財(cái)務(wù)狀況，與此同時(shí)，為了保證公平公正公開，要對(duì)內(nèi)部人員的行為進(jìn)行跟蹤記錄；懲罰的力度也要加大，如果違約情況出現(xiàn)在企業(yè)中，則該企業(yè)要承擔(dān)相應(yīng)的懲罰，同時(shí)對(duì)該企業(yè)相關(guān)人員要進(jìn)行嚴(yán)密的監(jiān)控，一旦發(fā)現(xiàn)了其違規(guī)操作行為要馬上警告，并且視情節(jié)嚴(yán)重與否給予其開除的處分。結(jié)論本文從企業(yè)融資方式和企業(yè)融資現(xiàn)狀等方面分析探討了企業(yè)融資問題，主要結(jié)論如下：選擇恰當(dāng)?shù)娜谫Y方式對(duì)每一個(gè)企業(yè)的重要性不言自明，融資方式的合適與否不僅能影響企業(yè)的成長(zhǎng)和企業(yè)未來的發(fā)展趨勢(shì)，還會(huì)影響到企業(yè)的發(fā)展前景和發(fā)展的效益，對(duì)企業(yè)的估值和資產(chǎn)也有很大影響。作為影響企業(yè)命脈的企業(yè)的血液,企業(yè)資金只有正常流動(dòng)起來,才能應(yīng)對(duì)企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的需求,才能高效配置各種生產(chǎn)要素,才可以持續(xù)為股東創(chuàng)造利潤(rùn),為社會(huì)創(chuàng)造應(yīng)有的價(jià)值。但從實(shí)際來看，企業(yè)的整個(gè)發(fā)展歷程其實(shí)就是一次次“融資一投資一再融資”的循環(huán)，由此可見，企業(yè)融資關(guān)乎企業(yè)生死存亡，每個(gè)企業(yè)都要認(rèn)真對(duì)待這一問題，而重中之重的是選擇合適的企業(yè)融資方式。礙于各種因素，企業(yè)的融資活動(dòng)常常進(jìn)展的并不順利，從根本上來說主要仍然是選擇恰當(dāng)?shù)娜谫Y方式。企業(yè)一定要明白因地制宜的道理，找到適合自身發(fā)展特點(diǎn)的融資的方式，引導(dǎo)企業(yè)更好地開展融資活動(dòng)，提升企業(yè)的資金周轉(zhuǎn)率，降低企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)，也因此減少企業(yè)的融資風(fēng)險(xiǎn)，解決企業(yè)在融資的時(shí)候面臨的重重困難，幫助企業(yè)發(fā)展。本論文分析探討了中國(guó)企業(yè)各種融資方式的選取和對(duì)比，以期可以在企業(yè)如何正確選擇融資方式上面對(duì)企業(yè)有所啟發(fā)，幫助企業(yè)使其資金充分流動(dòng)起來，促進(jìn)發(fā)展，在殘酷的時(shí)候倉競(jìng)爭(zhēng)中脫穎而出。參考文獻(xiàn)參考文獻(xiàn)魏華杰,林財(cái).民營(yíng)企業(yè)跨國(guó)并購融資成本分析[J].福建質(zhì)量管理,2015,(08):29.陸小平.基于成本分析探討中小企業(yè)的融資策略[J].財(cái)經(jīng)界(學(xué)術(shù)版),2015,(13):65+168.高建輝.大連捷瑞公司股權(quán)融資方案設(shè)計(jì)與實(shí)施[D].吉林大學(xué),2016.黃鑫.我國(guó)中小企業(yè)信貸融資成本研究[D].天津財(cái)經(jīng)大學(xué),2016.封北麟.我國(guó)企業(yè)融資成本分析及降成本的對(duì)策——基于廣東、浙江、江蘇三省企業(yè)調(diào)查數(shù)據(jù)[J].南方金融,2016,(12):81-86.劉華微,亓?xí)?張冬.企業(yè)融資中直接融資和間接融資成本分析[J].管理觀察,2017,(25):149-151.魏光輝,黃燕寧.安徽省小微企業(yè)融資狀況及成本分析——基于國(guó)家政策導(dǎo)向下的金融創(chuàng)新視角[J].黃岡師范學(xué)院學(xué)報(bào),2017,37(04):115-120.時(shí)彩紅.集團(tuán)公司融資策略中的成本控制問題探討[J].中國(guó)商論,2017,(10):18-19.白景明,徐玉德,許文,何平,梁強(qiáng),夏楸,龍海紅.中部地區(qū)企業(yè)運(yùn)營(yíng)狀況與成本構(gòu)成分析[J].財(cái)政科學(xué),2017,(11):(2017-08-22).[10]秦菽.杠桿收購融資結(jié)構(gòu)研究與應(yīng)用分析[D].對(duì)外經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué),2015.[11]宋丹.并購融資方式選擇的優(yōu)化研究[D].云南財(cái)經(jīng)大學(xué),2015.[12]王晉雯.中國(guó)上市公司資本結(jié)構(gòu)研究[D].山西財(cái)經(jīng)大學(xué),2015.[13]謝虹.企業(yè)融資應(yīng)重視資金成本分析[J].中國(guó)集體經(jīng)濟(jì),2014,(0