電力央企資產(chǎn)梳理專題研究：電力集團優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)重組進程有望加速

電力央企資產(chǎn)梳理專題研究：電力集團優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)重組進程有望加速1、國企改革行動即將收官，電力集團資產(chǎn)重組迎來機會改革開放后國企處于持續(xù)改革階段。盡管國企對于推動我國經(jīng)濟增長起到了十分重要的作用，但是其存在的體制僵化、缺乏市場競爭力等問題需要通過持續(xù)改革來推進解決。改革開放后，我國對產(chǎn)生于特殊歷史背景下的傳統(tǒng)國營企業(yè)管理模式進行了大力改革。從開始的放權(quán)讓利，到實行承包經(jīng)營責(zé)任制、實現(xiàn)企業(yè)所有權(quán)與經(jīng)營權(quán)的分離，再到建立現(xiàn)代企業(yè)制度，都在不斷釋放著國企的經(jīng)濟活力。2003年國企改革進入完善國有資產(chǎn)管理體制新階段。2003年，國有資產(chǎn)監(jiān)督管理委員會成立，標(biāo)志著國企改革進入了全新的階段。2015年政府出臺了《關(guān)于深化國有企業(yè)改革的指導(dǎo)意見》，正式確認(rèn)在我國建立出資人制度。這一理論具體到實踐就是，由國資委成立一個投資運營公司，由其充當(dāng)國企出資者的角色并履行相關(guān)職責(zé)，改變了政出多門、多頭管理的混亂局面。同年11月，政府提出了供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，改變了投資刺激的方式，包括去產(chǎn)能、去杠桿等，國有經(jīng)濟的布局持續(xù)優(yōu)化，央企重組頻率明顯提升。2020年國企改革進入沖刺階段，混改進入新一輪提速升級。2020年6月，中央深改委第十四次會議審議通過《國企改革三年行動方案

（2020-2022年）》，國企改革進入沖刺階段，混合所有制改革進入新一輪提速升級。2021年10月，根據(jù)國務(wù)院國資委領(lǐng)導(dǎo)介紹，208家混改試點企業(yè)中，近100家企業(yè)已經(jīng)完成了引入戰(zhàn)略投資者、調(diào)整股權(quán)結(jié)構(gòu)、優(yōu)化公司治理、深度轉(zhuǎn)換經(jīng)營機制等主體任務(wù)，共引入外部資本超過2000億元，外部資本平均持股比例達到35.9%。2022年是國企改革的收官年，預(yù)計國企改革有望加速落地。優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)重組進程有望加速。2022年5月18日，國務(wù)院國資委黨委領(lǐng)導(dǎo)在深化國有控股上市公司改革爭做國企改革三年行動表率專題推進會上表示，要繼續(xù)加大優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)注入上市公司力度。集團公司要系統(tǒng)梳理未上市和已上市資源，結(jié)合實際逐步將現(xiàn)有未上市的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)有計劃地注入上市公司，必要的也可單獨上市。要穩(wěn)妥探索符合條件的多板塊上市公司分拆上市。要統(tǒng)籌考慮戰(zhàn)略定位、擬分拆業(yè)務(wù)獨立性和成長性、分拆后的治理安排和管理成本等因素，支持有利于理順業(yè)務(wù)架構(gòu)、突出主業(yè)優(yōu)勢、優(yōu)化產(chǎn)業(yè)布局、促進價值實現(xiàn)的子企業(yè)分拆上市?！拔宕笕　卑l(fā)電集團存在較強資產(chǎn)證券化需求?！拔宕罅　卑l(fā)電公司中，華潤電力、國投電力為整體上市公司，中節(jié)能的風(fēng)光發(fā)電資產(chǎn)均已上市，固廢發(fā)電資產(chǎn)均在子公司中國環(huán)保旗下，其余8家集團公司均有較為分散的未上市部分。在國務(wù)院國資委政策的驅(qū)動下，各家發(fā)電集團或?qū)⒈M快落實優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)注入上市公司或單獨上市的要求。此外，根據(jù)國資委要求，2022年央企資產(chǎn)負(fù)債率要控制在65%以內(nèi)。截至2022年一季度，“五大三小”發(fā)電集團中僅有國家能源集團和三峽集團符合要求。因此我們認(rèn)為，在國企改革政策的推動下，“五大三小”發(fā)電集團存在著較強的資產(chǎn)證券化需求。2、華能集團2.1、華能集團基本情況業(yè)務(wù)布局廣泛，圍繞電力主業(yè)建立產(chǎn)業(yè)鏈。中國華能集團有限公司創(chuàng)立于1985年，為我國五大發(fā)電集團之一，業(yè)務(wù)遍及中國大陸各省（自治區(qū)）以及四大洲的8個海外國家。截至2022年一季度，集團公司實控人為國務(wù)院國資委，持股比例為90.01%。公司主營業(yè)務(wù)以電力生產(chǎn)為核心，為電力主業(yè)發(fā)展服務(wù)的煤炭、金融、科技研發(fā)、交通運輸?shù)犬a(chǎn)業(yè)亦初具規(guī)模，產(chǎn)業(yè)協(xié)同作用不斷增強。2021年，電力熱力業(yè)務(wù)、煤炭業(yè)務(wù)、其他業(yè)務(wù)的營業(yè)收入占比分別為77.24%、4.24%、18.49%。2021年營收業(yè)績穩(wěn)步增長。2021年，公司實現(xiàn)營業(yè)收入3711.58億元，同比增長23.58%；歸母凈利潤43.96億元，同比增長109.63%。2022年一季度，公司實現(xiàn)營業(yè)收入1038.41億元，同比增長22.75%；歸母凈利潤18.55億元，同比減少25.67%。公司積極發(fā)展清潔能源項目。2021年，公司全資及控股裝機達到206.12GW，同比增長4.93%。其中，火電裝機140.06GW，水電裝機27.56GW，風(fēng)電裝機29.17GW，光伏裝機9.12GW，核電裝機0.20GW。按照公司2021年工作會議上所規(guī)劃，“十四五”期間需新增80GW清潔能源裝機，確保清潔能源裝機占比50%以上。根據(jù)公司2022年二季度

新能源項目集中開工儀式上領(lǐng)導(dǎo)介紹，預(yù)計2022年上半年集團公司清潔能源開工規(guī)模將超15GW，穩(wěn)步朝著“十四五”目標(biāo)邁進。做優(yōu)風(fēng)光增量，圍繞兩線布局。公司把發(fā)展有質(zhì)量有效益的風(fēng)電、光伏等新能源作為做優(yōu)增量的主攻方向，推動結(jié)構(gòu)布局優(yōu)化提升，重點圍繞

“北線”與“東線”布局?！氨本€”指三北地區(qū)，目前規(guī)劃的新能源資源約25GW?，F(xiàn)階段重點是加快隴東能源基地開發(fā)，按照“3個1000”（1000萬千瓦電力裝機、1000萬噸外送煤炭、1000億元資產(chǎn)規(guī)模）戰(zhàn)略目標(biāo)，打造煤電風(fēng)光多能互補、環(huán)境友好型、資源節(jié)約型能源外送基地。“東線”

主要圍繞東部沿海省份，著力打造基地型規(guī)模化的海上風(fēng)電發(fā)展帶，目前規(guī)劃的海上風(fēng)電資源約20GW，現(xiàn)階段重點是推進江蘇10GW級海上風(fēng)電開發(fā)。2.2、華能集團重要資產(chǎn)情況截至2021年，華能集團納入合并報表范圍的重要子公司有48家，其中有華能國際、內(nèi)蒙華電、新能泰山、華能水電等5家A股上市公司。2.3、華能水電+華能新能源公司資產(chǎn)整合可期華能集團發(fā)電裝機未上市占比達24.86%。2021年，華能集團已上市發(fā)電裝機來自華能國際、華能水電及內(nèi)蒙華電三家公司，共計154.73GW，占可控總裝機量的75.14%。未上市裝機量達51.19GW，占可控總裝機量的24.86%。未上市裝機分發(fā)電類型來看，火電裝機24.18GW，占比17.26%；水電裝機4.01GW，占比14.55%；風(fēng)電裝機17.26GW，占比59.17%；光伏裝機5.74GW，占比62.94%。華能國際是集團常規(guī)能源業(yè)務(wù)整合平臺。為支持華能國際業(yè)務(wù)發(fā)展，避免同業(yè)競爭，華能集團曾于2014年作出長期承諾：將華能國際作為華能集團常規(guī)能源業(yè)務(wù)最終整合的唯一平臺。因此，華能國際有望吸收西部地區(qū)未上市的常規(guī)能源業(yè)務(wù)。內(nèi)蒙華電是北方公司煤電業(yè)務(wù)整合平臺。內(nèi)蒙古未上市裝機主要屬于內(nèi)蒙華電的上級公司北方聯(lián)合電力有限責(zé)任公司（簡稱北方公司）。北方公司承諾，將內(nèi)蒙華電作為本公司煤電一體化等業(yè)務(wù)的最終整合平臺，逐步將滿足注入上市公司條件的相關(guān)業(yè)務(wù)和資產(chǎn)注入內(nèi)蒙華電。集團未上市水電業(yè)務(wù)或并入華能水電。華能集團水電板塊資產(chǎn)主要集中在華能水電、華能四川能源開發(fā)有限公司（簡稱華能四川公司）和華能西藏雅魯藏布江水電開發(fā)投資有限公司（簡稱華能雅江公司）三家子公司，剩余水電資產(chǎn)分布在新疆、甘肅和海南等地區(qū)，資產(chǎn)規(guī)模較小且較為分散。2021年，華能集團聘請了財務(wù)顧問和資產(chǎn)評估等中介機構(gòu)，全面開展對四川公司和雅江公司的盡職調(diào)查梳理工作。華能集團承諾，在2022年12月15日前，將中國境內(nèi)所擁有的非上市水電業(yè)務(wù)資產(chǎn)在符合屆時注入上市公司條件（資產(chǎn)、股權(quán)權(quán)屬清晰，注入后不會降低華能水電每股收益，無重大違法違規(guī)事項，國有資產(chǎn)保值增值，參股股東放棄優(yōu)先受讓權(quán)）時注入華能水電。華能新能源公司以風(fēng)電業(yè)務(wù)為主。華能新能源股份有限公司成立于2002年，是華能集團旗下發(fā)展新能源產(chǎn)業(yè)的專業(yè)力量。公司主營國內(nèi)外風(fēng)電、光伏發(fā)電等新能源項目的投資、建設(shè)與運營，其中風(fēng)電業(yè)務(wù)是公司的核心業(yè)務(wù)。截至2022年3月，公司總裝機16.86GW，其中風(fēng)電裝機14.64GW，占比86.82%，光伏裝機2.22GW，占比13.18%。華能新能源退市港股，未來資產(chǎn)整合可期。華能新能源于2011年在香港聯(lián)合交易所有限公司主板上市。2019年9月，華能新能源發(fā)布公告稱，公司控股股東華能集團擬以現(xiàn)金全面收購公司H股股份，最終公司于2020年2月自香港聯(lián)交所退市。華能集團發(fā)文稱，此次華能新能源的私有化，將有助于中國華能及華能新能源的業(yè)務(wù)整合，助力集團在支持華能新能源未來業(yè)務(wù)發(fā)展方面更具靈活性及效率。3、國家電投3.1、國家電投基本情況電力為核心，延伸煤電鋁產(chǎn)業(yè)鏈。國家電力投資集團有限公司成立于2015年，由原中國電力投資集團公司與國家核電技術(shù)公司重組組建而來，是五家大型國有獨資發(fā)電企業(yè)集團之一。截至2021年，集團公司實控人為國務(wù)院國資委，持股比例為90%。公司以電力生產(chǎn)和銷售為主要業(yè)務(wù)，擁有核電、火電、水電、風(fēng)電、光伏發(fā)電等電源。近年來，通過調(diào)整產(chǎn)業(yè)布局，公司形成了以煤炭為基礎(chǔ)、電力為核心、有色冶金為延伸的煤—電—鋁產(chǎn)業(yè)鏈，并向金融、電站服務(wù)等業(yè)務(wù)延伸。2021年，電力、煤炭、鋁業(yè)、其他業(yè)務(wù)的營收占比分別為64.42%、2.10%、20.44%、13.04%。2021年，公司實現(xiàn)營業(yè)收入3323.09億元，同比增長19.44%；歸母凈利潤-11.93億元，同比減少150.30%。歸母凈利潤大幅下降的原因：一是受電煤采購成本上升影響，二是由于信用減值損失與資產(chǎn)減值損失增幅較大。2022年一季度，公司實現(xiàn)營業(yè)收入881.40億元，同比增長15.87%；歸母凈利潤1.69億元，同比減少83.55%。清潔能源裝機占比較高。2021年，公司可控裝機達到195.44GW，同比增長10.87%。其中，火電裝機83.34GW，水電裝機24.65GW，風(fēng)電裝機38.23GW，核電裝機2.50GW，光伏及其他裝機46.72GW，清潔能源裝機比例超過60%。清潔能源投入巨大，扎實推進2035裝機規(guī)劃。2021年，國家電投清潔能源投資占比達到91%。根據(jù)公司規(guī)劃和集團領(lǐng)導(dǎo)介紹，到2025年，公司力爭電力裝機達到220GW，其中光伏裝機達到80GW，清潔能源裝機比重達到60%（清潔能源裝機比重目標(biāo)已提前完成）；到2035年，電力裝機達到270GW，清潔能源裝機比重達到75%。3.2、國家電投重要資產(chǎn)情況截至2021年，納入國家電投合并報表范圍的企業(yè)共計2131家，其中二級子公司60家，三級子公司438家，四級子公司875家。其中，A股上市公司有5家，分別為上海電力、遠達環(huán)保、吉電股份、電投產(chǎn)融（原東方能源）、電投能源（原露天煤業(yè)）；香港紅籌股公司有中國電力；新三板掛牌交易公司有威寧能源和先融期貨。3.3、黃河水電坐擁優(yōu)質(zhì)水電光伏資產(chǎn)，旗下子公司混改募資后有望上市國家電投發(fā)電裝機未上市占比達66.66%。2021年，國家電投已上市發(fā)電裝機來自中國電力、上海電力、吉電股份、電投產(chǎn)融、電投能源五家公司，共計65.15GW，占可控總裝機量的33.34%。未上市裝機量達130.29GW，占可控總裝機量的66.66%。未上市裝機分發(fā)電類型來看，火電裝機50.79GW，占比61.16%；水電裝機19.20GW，占比77.89%；

風(fēng)電裝機25.58GW，占比66.91%；光伏及其他裝機34.64GW，占比70.38%。國家電投集團黃河上游水電開發(fā)有限責(zé)任公司（簡稱黃河水電）主要從事電站的開發(fā)建設(shè)，生產(chǎn)、經(jīng)營等業(yè)務(wù)。公負(fù)責(zé)開發(fā)黃河上游水電資源和中國西部新能源，積極延伸上下游產(chǎn)業(yè)鏈，布局光伏制造業(yè)、電子級多晶硅、電解鋁、礦業(yè)開發(fā)等產(chǎn)業(yè)，分布在青海、甘肅、寧夏、陜西、西藏等省(自治區(qū))。2021年，公司實現(xiàn)營業(yè)收入409.97億元，凈利潤62.40億元。黃河水電坐擁優(yōu)質(zhì)電力資產(chǎn)，水電光伏頗具優(yōu)勢。截至2022年3月，黃河水電擁有電力裝機容量27.46GW。具體來看，火電業(yè)務(wù)上，擁有裝機2.62GW；水電業(yè)務(wù)上，黃河水電是中國北方最大的水力發(fā)電企業(yè)，擁有黃河班多、龍羊峽、拉西瓦、李家峽、公伯峽、蘇只、積石峽、鹽鍋峽、八盤峽、青銅峽水電站和大通河流域、陜西嘉陵江巨亭等18座水電站，總裝機11.54GW；風(fēng)電業(yè)務(wù)上，黃河水電擁有裝機4.89GW；

光伏業(yè)務(wù)上，黃河水電打造全球首個光伏、儲能戶外實證實驗平臺（大慶基地），擁有國際領(lǐng)先的水光互補技術(shù)，建成國家百兆瓦太陽能發(fā)電實證基地，總裝機8.41GW。此外，黃河水電在光伏制造業(yè)上，具有切片項目年產(chǎn)能1.2億片，電池年產(chǎn)能1.1GW，組件年產(chǎn)能625MW；電子級多晶硅制造方面，具有年產(chǎn)能3300噸?；旄哪假Y推進公司改革，黃河水電未來資產(chǎn)整合可期。2019年12月，黃河水電旗下控股子公司青海黃河上游水電開發(fā)有限責(zé)任公司（簡稱青海黃河水電）與中國人壽、工商銀行、農(nóng)業(yè)銀行、中國國新、國投集團、浙能集團、云南能投、金石投資正式簽署《青海黃河上游水電開發(fā)有限責(zé)任公司之增資協(xié)議》，成為央企混改引戰(zhàn)第一大項目。本次混改募資的242億元，向8位戰(zhàn)略投資方釋放35%股權(quán)，募集資金主要用于開發(fā)海南州、海西州等大型能源基地等，同時標(biāo)志著公司改革發(fā)展邁入了新的階段。4、國家能源集團4.1、國家能源集團基本情況公司由國電、神華合并而成，煤炭與發(fā)電業(yè)務(wù)互補性強。國家能源投資集團有限責(zé)任公司（簡稱國家能源集團）由第一大業(yè)務(wù)為發(fā)電業(yè)務(wù)的國電集團和第一大業(yè)務(wù)為煤炭業(yè)務(wù)的神華集團聯(lián)合重組而成，于2017年11月28日正式掛牌成立。截至2022年一季度，集團公司由國務(wù)院國資委100%控股。公司擁有煤炭、電力、運輸、化工等全產(chǎn)業(yè)鏈業(yè)務(wù)，產(chǎn)業(yè)分布在全國31個省區(qū)市以及美國、加拿大等10多個國家和地區(qū)，是全球規(guī)模最大的煤炭生產(chǎn)公司、火力發(fā)電公司、風(fēng)力發(fā)電公司和煤制油煤化工公司。2021年公司各項業(yè)務(wù)中，發(fā)電業(yè)務(wù)、煤炭業(yè)務(wù)、運輸業(yè)務(wù)、其他業(yè)務(wù)、內(nèi)部抵消分別占總營業(yè)總收入比例為55.70%、58.64%、8.57%、17.74%、-40.65%。2021年營收業(yè)績受益于煤炭業(yè)務(wù)。2021年，公司實現(xiàn)營業(yè)收入6892.86億元，同比增長24.08%；歸母凈利潤351.68億元，同比增長24.25%。2021年公司是五大發(fā)電集團中唯一實現(xiàn)凈利潤正增長的公司，得益于煤炭業(yè)務(wù)營收同比增長78.84%（占營業(yè)總收入58.64%）。2022年一季度，公司實現(xiàn)營業(yè)收入2002.31億元，同比增長30.10%；歸母凈利潤124.91億元，同比增長11.74%。2021年，公司總裝機容量達到271.28GW，同比增長5.50%。其中，火電裝機達到193.58GW；水電裝機達到18.69GW；新能源發(fā)展加快推進，開工19.68GW，新增裝機10.89GW，獲取國家第一批大型風(fēng)電光伏基地項目13.90GW，風(fēng)電裝機達到49.99GW，光伏和其他清潔能源裝機達到8.60GW，同比增長約4.1倍。加快一體化能源基地開發(fā)，清潔能源裝機加速發(fā)展。根據(jù)集團公司規(guī)劃，十四五期間公司需實現(xiàn)清潔能源增長70-80GW、清潔能源裝機占比達到40%的目標(biāo)。2022年，集團全年發(fā)展將投入2000億元，爭取實現(xiàn)電力項目開工31GW、投產(chǎn)22GW。加快西北“風(fēng)光火儲”、西南“風(fēng)光水儲”、東中部“風(fēng)光氣氫儲”一體化綜合能源基地項目的規(guī)劃建設(shè)以及海上風(fēng)電資源獲取，爭取實現(xiàn)新能源開工20GW、投產(chǎn)15GW的目標(biāo)。同時，在電力負(fù)荷中心、東南沿海、大型風(fēng)光基地?fù)駜?yōu)開發(fā)煤電，穩(wěn)妥布局氣電。4.2、國家能源集團重要資產(chǎn)情況截至2021年，國家能源集團納入合并報表范圍的二級子公司公司有74家。集團子公司中有7家上市公司，分別為中國神華、國電電力、龍源電力、長源電力、國電科環(huán)、英力特和龍源技術(shù)。4.3、國電電力與龍源電力是集團電力資產(chǎn)整合平臺國家能源集團發(fā)電裝機未上市占比達36.80%。2021年，國家能源集團已上市發(fā)電裝機來自中國神華、國電電力、龍源電力、長源電力四家公司，共計171.50GW，占可控總裝機量的63.20%。未上市裝機量達99.36GW，占可控總裝機量的36.80%。未上市裝機分發(fā)電類型來看，火電裝機70.24GW，占比36.29%；水電裝機3.01GW，占比16.09%；

風(fēng)電裝機19.06GW，占比38.12%；光伏及其他裝機7.06GW，占比82.05%。國電電力是集團常規(guī)能源發(fā)電業(yè)務(wù)整合平臺。國家能源集團承諾將國電電力作為常規(guī)能源發(fā)電業(yè)務(wù)（包括火電、水電）整合平臺，逐步將常規(guī)能源發(fā)電業(yè)務(wù)資產(chǎn)（不包括集團其他控股上市公司的相關(guān)資產(chǎn)、業(yè)務(wù)及權(quán)益）注入國電電力。同時，集團未來新增的常規(guī)能源發(fā)電業(yè)務(wù)由國電電力負(fù)責(zé)整合，將授予國電電力常規(guī)能源發(fā)電業(yè)務(wù)的優(yōu)先選擇權(quán)，并由國電電力負(fù)責(zé)該等項目的開發(fā)、建設(shè)及后續(xù)管理。2021年9月，國電電力與國家能源集團實施資產(chǎn)置換，公司向國家能源集團置出銀行、化工等非發(fā)電資產(chǎn)，國家能源集團向公司置入山東、江西、福建、廣東、海南、湖南等區(qū)域常規(guī)能源發(fā)電資產(chǎn)。未來，常規(guī)能源發(fā)電業(yè)務(wù)注入國電電力的過程或?qū)⒊掷m(xù)有序地進行。龍源電力是集團風(fēng)電業(yè)務(wù)整合平臺。2022年1月，龍源電力通過向平莊能源的全體換股股東發(fā)行A股股票，換股吸收合并平莊能源，成功在深交所上市。同時，龍源電力向國家能源集團其他下屬子公司購買新能源資產(chǎn)，以減少與集團業(yè)務(wù)的重合性。龍源電力作為國家能源集團風(fēng)力發(fā)電業(yè)務(wù)整合平臺，集團已承諾未來三年內(nèi)逐步將存續(xù)風(fēng)力發(fā)電業(yè)務(wù)資產(chǎn)注入龍源電力。集團及龍源電力將根據(jù)集團存續(xù)風(fēng)電資產(chǎn)梳理情況，在符合屆時相關(guān)法律法規(guī)及相關(guān)內(nèi)部、外部審批手續(xù)的前提下，擇機啟動相關(guān)資產(chǎn)注入工作，并將綜合運用資產(chǎn)重組、業(yè)務(wù)調(diào)整、設(shè)立合資公司等多種方式，將存續(xù)風(fēng)力發(fā)電業(yè)務(wù)注入龍源電力。5、華電集團5.1、華電集團基本情況煤電一體配套運輸產(chǎn)業(yè)鏈助力公司發(fā)展。中國華電集團有限公司（簡稱華電集團）成立于2002年，是中國五大發(fā)電集團之一，發(fā)電資產(chǎn)分布在全國30多個省、自治區(qū)和直轄市，擁有約700家基層企業(yè)。截至2021年，公司實控人為國務(wù)院國資委，持有公司90%的股權(quán)。業(yè)務(wù)方面，公司已形成以煤保電、煤電一體的產(chǎn)業(yè)格局，自有產(chǎn)能可以滿足部分火電燃料需求，同時配套發(fā)展與發(fā)電、煤炭緊密相關(guān)的路、港、航及物流產(chǎn)業(yè)。2021年，電、熱力產(chǎn)品，非電熱產(chǎn)品和其他業(yè)務(wù)分別占公司營業(yè)收入比重為81.44%、16.68%、1.89%。2021年，公司實現(xiàn)營業(yè)收入2738.05億元，同比增長16.36%；歸母凈利潤24.15億元，同比減少40.15%。2021年公司上網(wǎng)電量和電價增長帶動公司營收增長，但原材料價格的上漲和非經(jīng)常性損益金額較大使得公司盈利水平出現(xiàn)了明顯下滑。2022年一季度，公司實現(xiàn)營業(yè)收入786.93億元，同比增長13.28%；歸母凈利潤11.57億元，同比減少0.94%。華電集團力爭“十四五”期間清潔能源裝機占比接近60%。2021年，公司可控裝機量達到178.72GW，同比增長1.62%。其中，火電裝機120.49GW，水電裝機28.79GW，風(fēng)電及其他裝機達到29.44GW。據(jù)公司介紹，華電集團“十四五”期間力爭新增清潔能源裝機75GW，集團2025年的清潔能源裝機占比將接近60%。公司積極開發(fā)水電資源。公司分別在金沙江中游、金沙江上游、烏江流域以及怒江流域設(shè)立水電基地。截至2021年底，公司在建項目以水電項目為主，隨著相關(guān)項目陸續(xù)建成，將進一步優(yōu)化公司的裝機結(jié)構(gòu)，并帶動公司發(fā)電能力的進一步提升。5.2、華電集團重要資產(chǎn)情況截至2021年，華電集團合并范圍下轄子二級公司41家。集團子公司中有6家上市公司，分別為華電國際、華電能源、國電南自、黔源電力、華電重工、金山股份。5.3、華電新能擬募集資金300億主板上市，打造集團旗下新能源旗艦平臺華電集團發(fā)電裝機未上市占比達61.11%。2021年，華電集團已上市發(fā)電裝機來自華電國際、華電能源、黔源電力、金山股份四家公司，共計69.50GW，占可控總裝機量的38.89%。未上市裝機量達109.22GW，占可控總裝機量的61.11%。未上市裝機分發(fā)電類型來看，火電裝機57.85GW，占比48.02%；水電裝機23.15GW，占比80.42%；風(fēng)電光伏等裝機28.21GW，占比95.83%。華電新能退市港股，打造華電集團新能源航母。華電新能源集團股份有限公司（以下簡稱“華電新能”）是中國華電旗下的新能源發(fā)電運營商，其前身華電福新能源股份有限公司于2012年成功在港股上市。2020年，為推動新能源發(fā)展提速，公司自港股退市，成為華電集團新能源整合平臺，強力推動華電集團系統(tǒng)內(nèi)新能源資產(chǎn)重組的進程。截至2019年，華電新能期末累計裝機為16.90GW。經(jīng)過集團內(nèi)部多次資產(chǎn)重組及相關(guān)發(fā)展后，公司主要資產(chǎn)遍布國內(nèi)30個省（直轄市、自治區(qū)），全面覆蓋國內(nèi)風(fēng)光資源豐沛和電力消費需求旺盛的區(qū)域。截至2022年一季度，華電新能的控股發(fā)電項目裝機容量為27.24GW，其中：風(fēng)電20.58GW，太陽能發(fā)電6.66GW。華電新能裝機增長推動收入業(yè)績增長。2019年至今，華電新能風(fēng)力發(fā)電與光伏發(fā)電裝機容量不斷上升，推動公司收入規(guī)模不斷上升。2021年，華電新能實現(xiàn)營業(yè)收入216.09億元，同比增長31.39%；歸母凈利潤72.30億元，同比增長78.08%。同時，公司毛利率與凈利率也不斷攀升。毛利率的不斷提高主要得益于對毛利貢獻率均在74%以上的風(fēng)電業(yè)務(wù)，2019年至今其平均上網(wǎng)電價不斷上升且單位成本呈現(xiàn)下降趨勢。華電新能預(yù)披露招股說明書。2022年7月1日，資本市場電子化信息披露平臺顯示，華電新能預(yù)披露招股說明書，公司計劃在上交所主板掛牌。華電新能擬募集資金300億用于擴張風(fēng)光發(fā)電項目和補充流動資金。扣除發(fā)行費用后，本次擬公開發(fā)行股票所募集資金將投入風(fēng)力發(fā)電、光伏發(fā)電項目建設(shè)以及補充流動資金，其中，風(fēng)力發(fā)電、光伏發(fā)電項目建設(shè)擬使用募集資金約210億元，補充流動資金擬使用募集資金約90億元。公司擬建設(shè)的風(fēng)力發(fā)電、光伏發(fā)電項目裝機容量將近15.17GW，覆蓋全國23個省（自治區(qū)、直轄市）.6、大唐集團6.1、大唐集團基本情況電為核心，煤為基礎(chǔ)，布局相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈條。中國大唐集團有限公司創(chuàng)立于2002年，為我國五大發(fā)電集團之一，業(yè)務(wù)遍及中國大陸31個省區(qū)市以及境外緬甸、柬埔寨、老撾、印尼等國家和地區(qū)。截至2022年一季度，集團公司實控人為國務(wù)院國資委，持股比例為90.00%。公司以電力生產(chǎn)和銷售為主要業(yè)務(wù)，依托電力產(chǎn)業(yè)優(yōu)勢，做大做強煤炭、金融、節(jié)能環(huán)保等產(chǎn)業(yè)，逐步形成結(jié)構(gòu)布局合理的產(chǎn)業(yè)鏈條。2021年，電力及熱力業(yè)務(wù)、煤炭開采業(yè)務(wù)、燃料經(jīng)營、金融、科技環(huán)保、物流、其他業(yè)務(wù)的營業(yè)總收入占比分別為89.75%、2.47%、0.47%、0.39%、0.56%、0.44%、5.92%。2021年燃煤價格大漲致使業(yè)績受損。2021年，公司實現(xiàn)營業(yè)收入2235.65億元，同比增長16.19%；歸母凈利潤-187.31億元，同比減少956.08%。2021年，煤炭價格大幅上漲，公司火電裝機占比較高，導(dǎo)致產(chǎn)生大幅虧損。2022年一季度，公司實現(xiàn)營業(yè)收入643.33億元，同比增長19.61%；歸母凈利潤0.96億元，同比減少76.38%。公司大力推動清潔能源裝機增長。2021年，公司可控裝機達到160.06GW，同比增長7.64%。其中，火電裝機105.00GW，水電裝機27.21GW，風(fēng)電裝機23.82GW，光伏及其他裝機4.02GW。按照公司規(guī)劃，2025年非化石能源裝機需超過50%。2022年上半年，大唐集團清潔能源項目已開工6.21GW，全年預(yù)計開工10.00GW、預(yù)計投產(chǎn)7.00GW。規(guī)?；_發(fā)一體化項目，風(fēng)光水火儲同步發(fā)展。大唐集團以規(guī)?；s化開發(fā)優(yōu)質(zhì)優(yōu)勢區(qū)域作為布局優(yōu)化的主攻方向，大力發(fā)展風(fēng)電光伏，謀篇布局大基地和“風(fēng)光水火儲”等一體化項目，全力推動陜西渭南、河北蔚縣、廣西紅水河、湖南婁底等國家第一批風(fēng)電光伏基地項目，以及西部北部“風(fēng)光火儲”、內(nèi)陸“風(fēng)光儲”、西南“風(fēng)光水儲”一體化等700萬千瓦新能源項目實現(xiàn)開工。同時，大唐集團統(tǒng)籌能源安全和綠色轉(zhuǎn)型，推動江西新余二期多能互補、高效清潔煤電和河北保定九期熱電聯(lián)產(chǎn)等項目建設(shè)，進一步推動煤炭清潔高效利用，提升電力安全保障能力。6.2、大唐集團重要資產(chǎn)情況截至2021年，大唐集團納入合并報表范圍的公司共計693家，其中二級子公司46家，包括5家上市公司，分別為大唐發(fā)電、華銀電力、桂冠電力、大唐新能源、大唐環(huán)境。6.3、集團內(nèi)部分未上市資產(chǎn)尚不滿足注入條件大唐集團發(fā)電裝機未上市占比達37.45%。2021年，大唐集團已上市裝機來自大唐發(fā)電、華銀電力、桂冠電力及大唐新能源這四家公司，共計100.12GW，占可控總裝機量的62.55%。未上市裝機量達59.94GW，占可控總裝機量的37.45%。未上市裝機分發(fā)電類型來看，火電裝機45.85GW，占比43.67%；水電裝機7.64GW，占比28.07%；風(fēng)電裝機5.56GW，占比23.82%；光伏裝機0.88GW，占比22.01%。集團內(nèi)部分未上市資產(chǎn)尚不滿足注入條件。根據(jù)大唐發(fā)電2021年報，大唐發(fā)電仍存在與控股股東的同業(yè)競爭問題。然而考慮到目前火電機組盈利能力較差，無法滿足提升上市公司質(zhì)量、增厚上市公司每股收益或凈資產(chǎn)收益率等注入條件，火電資產(chǎn)注入大唐發(fā)電進度暫緩。同時，根據(jù)華銀電力2021年報，大唐集團在華銀電力主營的湖南地區(qū)尚有大唐石門發(fā)電有限責(zé)任公司（裝機容量600MW）和大唐衡陽發(fā)電股份有限公司,裝機容量（21.9MW）未注入公司。后者因規(guī)模較小等原因難以注入華銀電力；而前者主營火電，因業(yè)績不佳也不滿足注入條件。7、三峽集團7.1、三峽集團基本情況引領(lǐng)清潔能源發(fā)展，不斷鞏固行業(yè)領(lǐng)先地位。中國三峽集團有限公司創(chuàng)立于1993年，是國內(nèi)最大的清潔能源集團和全球最大的水電開發(fā)企業(yè)。截至2022年一季度，集團公司實控人為國務(wù)院國資委，持股比例為100%。公司主營業(yè)務(wù)以電力生產(chǎn)為核心，布局生態(tài)環(huán)保投資與運營、新能源業(yè)務(wù)、國際業(yè)務(wù)、以及資本投資與工程技術(shù)咨詢業(yè)務(wù)，不斷鞏固公司在潔能源行業(yè)的領(lǐng)先地位。2021年，電力業(yè)務(wù)、工程業(yè)務(wù)、其他業(yè)務(wù)的營業(yè)總收入占比分別為75.12%、8.44%、16.44%。2021年公司業(yè)績受益于新能源發(fā)電及投資收益。2021年，公司實現(xiàn)營業(yè)收入1354.51億元，同比增長21.93%；歸母凈利潤324.75億元，同比增長6.88%。2021年，相關(guān)流域來水減少影響公司水電發(fā)電量，但境內(nèi)外風(fēng)光新能源發(fā)電量同比大幅增長；此外，公司參股了多家境內(nèi)外電力公司等優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，每年可獲得一定規(guī)模投資收益，對利潤形成一定補充。2022年一季度，公司實現(xiàn)營業(yè)收入308.38億元，同比增長29.36%；

歸母凈利潤54.42億元，同比減少20.67%。2021年，公司全資及控股裝機達到109.37GW，同比增長24.84%。其中，火電裝機4.63GW，水電裝機76.39GW，風(fēng)電裝機15.18GW，光伏裝機13.16GW。在立足大水電業(yè)務(wù)之外，三峽集團還積極尋求在“十四五”期間發(fā)展新的利潤增長點，大規(guī)模布局儲能業(yè)務(wù)。近期，通過與贛鋒鋰業(yè)的合作，三峽集團在廢舊電池回收利用領(lǐng)域進一步加強布局，形成一條確定性的賽道。優(yōu)化投資控制能力，積極打造“六個平臺”。公司致力于不斷優(yōu)化投資控制能力，改善電站運營效率，保持低風(fēng)險業(yè)務(wù)模式，在水電領(lǐng)域以嚴(yán)格的投資控制能力確保項目在概算內(nèi)按期完工，并通過技術(shù)創(chuàng)新和并購海外現(xiàn)金流穩(wěn)定的項目，實現(xiàn)海上風(fēng)電引領(lǐng)者目標(biāo)。未來發(fā)展戰(zhàn)略為積極打造成長江流域水資源開發(fā)和水庫群聯(lián)合運行調(diào)度平臺，共抓長江大保護項目實施平臺，引領(lǐng)中國水電全產(chǎn)業(yè)鏈“走出去”平臺，海上風(fēng)電等新能源規(guī)?；_發(fā)平臺，清潔能源領(lǐng)域產(chǎn)融對接平臺，水電工程庫區(qū)扶貧開發(fā)平臺等六大平臺。7.2、三峽集團重要資產(chǎn)情況截至2021年，三峽集團納入合并報表范圍的公司有27家，其中有3家上市公司，分別為長江電力、湖北能源、三峽能源。7.3、兩大水電站資產(chǎn)擬注入長江電力，公司水電主業(yè)進一步增強三峽集團發(fā)電裝機未上市占比達26.69%。2021年，三峽集團已上市裝機來自長江電力、湖北能源、三峽能源這三家公司，共計80.18GW，占可控總裝機量的73.31%。未上市裝機量達29.19GW，占可控總裝機量的26.69%。未上市裝機分發(fā)電類型來看，水電裝機25.93GW，占比33.94%；風(fēng)電裝機0.07GW，占比0.45%；光伏裝機3.19GW，占比24.26%。長江電力擬收購集團資產(chǎn)云川公司。2022年6月30日，長江電力發(fā)布公告《長江電力發(fā)行股份及支付現(xiàn)金購買資產(chǎn)并募集配套資金暨關(guān)聯(lián)交易報告書(草案)

》，擬購買三峽集團及其三家控股子公司三峽投資、云能投、川能投合計持有的云川公司100%股權(quán)。本次交易對價約804.84億元，長江電力以發(fā)行股份及支付現(xiàn)金相結(jié)合的方式支付價格。兩大水電站資產(chǎn)將注入長江電力，公司控股總裝機增長57%。本次交易前，長江電力以大型水電運營為主業(yè)，管理運營三峽、葛洲壩、溪洛渡、向家壩、烏東德、白鶴灘等6座水電站（含目前受托管理的烏東德水電站和白鶴灘水電站）。截至2022年1月31日，公司控股總裝機容量4559.5萬千瓦（未含目前受托管理的烏東德水電站和白鶴灘水電站），位于全球水電行業(yè)公司前列。本次交易擬收購的云川公司系烏東德水電站和白鶴灘水電站的投資運營主體。烏東德水電站核定裝機容量1020萬千瓦，已全部投產(chǎn)；白鶴灘水電站核定裝機容量1600萬千瓦，目前部分機組已投產(chǎn)。本次交易完成后，長江電力將擁有長江干流6座梯級水電站，控股總裝機容量將增加至7179.50萬千瓦，增長57.46%。公司在長江流域的聯(lián)合調(diào)度能力將進一步增強，有利于促進公司做大做強水電業(yè)務(wù)。8、中廣核集團8.1、中廣核集團基本情況核電業(yè)務(wù)全球領(lǐng)先，致力于零碳排放的清潔能源生產(chǎn)。中國中廣核集團有限公司創(chuàng)立于1994年，是由國務(wù)院國資委控股的清潔能源大型中央企業(yè)。截至2021年四季度，集團公司實控人為國務(wù)院國資委，持股比例為81%。公司以核電為主業(yè)，同時在核燃料、新能源、非動力核技術(shù)應(yīng)用、環(huán)保技術(shù)服務(wù)等領(lǐng)域也取得了良好發(fā)展。2021年，電力、建筑安裝和設(shè)計服務(wù)、商品銷售服務(wù)和其他業(yè)務(wù)的營業(yè)總收入占比分別為50%、40.67%、0.95%。2021年營收業(yè)績平穩(wěn)增長。2021年，公司實現(xiàn)營業(yè)收入1210.45億元，同比增長9.59%；歸母凈利潤85.09億元，同比增長1.36%。2021年，公司上網(wǎng)電量的增長帶動收入持續(xù)提升，但計提乏燃料處置金使得毛利率小幅下降；同時，較好的期間費用控制帶動當(dāng)期利潤水平進一步上升。2022年一季度，公司實現(xiàn)營業(yè)收入307.79億元，同比增長13.10%；

歸母凈利潤23.21億元，同比減少16.36%。2021年，公司控股在運清潔電力裝機容量超過68.00GW，其中核電28.26GW，風(fēng)光新能源超過39.21GW，其它清潔能源0.53GW。中廣核瞄準(zhǔn)“雙碳”目標(biāo)，多措并舉推進生態(tài)文明建設(shè)，不斷探索“新能源+”產(chǎn)業(yè)建設(shè)，在風(fēng)電領(lǐng)域形成“海陸并舉”的格局，截至2022年6月，公司在國內(nèi)已儲備海上風(fēng)電資源超23.00GW，岱山、嵊泗海上風(fēng)電成為浙江省最大海上風(fēng)電場群，目前并網(wǎng)運行2.36GW海上風(fēng)電。大力發(fā)展核電智能化戰(zhàn)略。進入“十四五”時期，中廣核將智能核電明確列為集團戰(zhàn)略專項，提出全面引入“大云物移智”等先進信息化技術(shù)，在原有“核電全生命周期業(yè)務(wù)數(shù)字化、智能化”先發(fā)優(yōu)勢、技術(shù)積累的基礎(chǔ)之上，聚焦并發(fā)力“核電站本體的智能化”，進而提升安全性和經(jīng)濟性，在新一輪科技革命、數(shù)字化轉(zhuǎn)型以及智能化升級浪潮中爭當(dāng)排頭兵。8.2、中廣核集團重要資產(chǎn)情況截至2021年，中廣核集團納入合并報表范圍的公司有22家，其中有4家上市公司，分別為中國廣核、中廣核新能源、中廣