風(fēng)險(xiǎn)與風(fēng)險(xiǎn)管理教材課件

第二講風(fēng)險(xiǎn)與風(fēng)險(xiǎn)管理第二講風(fēng)險(xiǎn)與風(fēng)險(xiǎn)管理1第二講

風(fēng)險(xiǎn)與風(fēng)險(xiǎn)管理第一節(jié)

風(fēng)險(xiǎn)概述第二節(jié)

風(fēng)險(xiǎn)決策第三節(jié)風(fēng)險(xiǎn)管理2《保險(xiǎn)學(xué)》西北農(nóng)林科技大學(xué)經(jīng)管學(xué)院保險(xiǎn)教研室第二講

風(fēng)險(xiǎn)與風(fēng)險(xiǎn)管理第一節(jié)

風(fēng)險(xiǎn)概2

第一節(jié)風(fēng)險(xiǎn)概述一、風(fēng)險(xiǎn)的含義二、風(fēng)險(xiǎn)的分類(lèi)三、風(fēng)險(xiǎn)的組成要素四、風(fēng)險(xiǎn)的度量3《保險(xiǎn)學(xué)》西北農(nóng)林科技大學(xué)經(jīng)管學(xué)院保險(xiǎn)教研室

第一節(jié)風(fēng)險(xiǎn)概述一、風(fēng)險(xiǎn)的含義3《保險(xiǎn)學(xué)》西北農(nóng)林科3一、風(fēng)險(xiǎn)的含義風(fēng)險(xiǎn)是一種客觀存在的、損失的發(fā)生具有不確定性的狀態(tài)。風(fēng)險(xiǎn)是一種客觀存在的狀態(tài)風(fēng)險(xiǎn)是與損失相關(guān)的狀態(tài)風(fēng)險(xiǎn)是損失的發(fā)生具有不確定性的狀態(tài)4《保險(xiǎn)學(xué)》西北農(nóng)林科技大學(xué)經(jīng)管學(xué)院保險(xiǎn)教研室一、風(fēng)險(xiǎn)的含義風(fēng)險(xiǎn)是一種客觀存在的、損失的發(fā)生具有不確定性的4風(fēng)險(xiǎn)與風(fēng)險(xiǎn)管理教材課件5風(fēng)險(xiǎn)是與損失相關(guān)的狀態(tài)純粹風(fēng)險(xiǎn)投機(jī)風(fēng)險(xiǎn)風(fēng)險(xiǎn)是與損失相關(guān)的狀態(tài)純粹風(fēng)險(xiǎn)6風(fēng)險(xiǎn)是損失的不確定性危險(xiǎn)（Danger）風(fēng)險(xiǎn)（Risk）風(fēng)險(xiǎn)是損失的不確定性危險(xiǎn)（Danger）7損失程度損失概率0損失程度損失概率08二、風(fēng)險(xiǎn)的分類(lèi)1、按風(fēng)險(xiǎn)的損害對(duì)象分：人身風(fēng)險(xiǎn)財(cái)產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)責(zé)任風(fēng)險(xiǎn)2、按風(fēng)險(xiǎn)的性質(zhì)分：純粹風(fēng)險(xiǎn)投機(jī)風(fēng)險(xiǎn)9《保險(xiǎn)學(xué)》西北農(nóng)林科技大學(xué)經(jīng)管學(xué)院保險(xiǎn)教研室二、風(fēng)險(xiǎn)的分類(lèi)1、按風(fēng)險(xiǎn)的損害對(duì)象分：9《保險(xiǎn)學(xué)》西北農(nóng)林科9二、風(fēng)險(xiǎn)的分類(lèi)3、按損失波及范圍及可抗性分：基本風(fēng)險(xiǎn)特定風(fēng)險(xiǎn)10《保險(xiǎn)學(xué)》西北農(nóng)林科技大學(xué)經(jīng)管學(xué)院保險(xiǎn)教研室二、風(fēng)險(xiǎn)的分類(lèi)3、按損失波及范圍及可抗性分：10《保險(xiǎn)學(xué)》西10三、風(fēng)險(xiǎn)的組成要素1、風(fēng)險(xiǎn)因素：增加損失發(fā)生的頻率或嚴(yán)重程度的因素

（1）有形（物質(zhì)形態(tài)）風(fēng)險(xiǎn)因素

（2）無(wú)形（非物質(zhì)形態(tài)）風(fēng)險(xiǎn)因素

——道德風(fēng)險(xiǎn)因素

——行為風(fēng)險(xiǎn)因素2、風(fēng)險(xiǎn)事故：損失的直接原因3、損失：價(jià)值的消滅或減少11《保險(xiǎn)學(xué)》西北農(nóng)林科技大學(xué)經(jīng)管學(xué)院保險(xiǎn)教研室三、風(fēng)險(xiǎn)的組成要素1、風(fēng)險(xiǎn)因素：增加損失發(fā)生的頻率或嚴(yán)重程11四、風(fēng)險(xiǎn)的度量標(biāo)準(zhǔn)差離散系數(shù)12《保險(xiǎn)學(xué)》西北農(nóng)林科技大學(xué)經(jīng)管學(xué)院保險(xiǎn)教研室四、風(fēng)險(xiǎn)的度量標(biāo)準(zhǔn)差12《保險(xiǎn)學(xué)》西北農(nóng)林科技大學(xué)經(jīng)管學(xué)院保12風(fēng)險(xiǎn)度量舉例說(shuō)明損失結(jié)果概率￥00.80￥2,5000.2013《保險(xiǎn)學(xué)》西北農(nóng)林科技大學(xué)經(jīng)管學(xué)院保險(xiǎn)教研室風(fēng)險(xiǎn)度量舉例說(shuō)明損失結(jié)果概率￥00.80￥2,5000.2013風(fēng)險(xiǎn)度量舉例說(shuō)明期望損失=（0.80）（￥0）+（0.20）（￥2,500）=￥500方差=0.8(￥0-￥500)2+0.2(￥2,500-￥500)2=￥1,000,000標(biāo)準(zhǔn)差=[￥1,000,000]1/2=￥1,000離散系數(shù)=￥1,000/￥500=214《保險(xiǎn)學(xué)》西北農(nóng)林科技大學(xué)經(jīng)管學(xué)院保險(xiǎn)教研室風(fēng)險(xiǎn)度量舉例說(shuō)明期望損失=（0.80）（￥0）+（0.20）14第二節(jié)風(fēng)險(xiǎn)決策一、期望值理論二、期望效用理論三、其他決策理論15《保險(xiǎn)學(xué)》西北農(nóng)林科技大學(xué)經(jīng)管學(xué)院保險(xiǎn)教研室第二節(jié)風(fēng)險(xiǎn)決策一、期望值理論15《保險(xiǎn)學(xué)》西北農(nóng)林科技大學(xué)15第二節(jié)風(fēng)險(xiǎn)決策一、期望值理論期望值損益準(zhǔn)則就是以期望值為基礎(chǔ)的風(fēng)險(xiǎn)決策準(zhǔn)則，它是指我們?cè)谶M(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)決策時(shí)，選擇期望損失最小的行動(dòng)方案作為最優(yōu)方案，或選擇期望收益最大的行動(dòng)方案作為最優(yōu)方案。16《保險(xiǎn)學(xué)》西北農(nóng)林科技大學(xué)經(jīng)管學(xué)院保險(xiǎn)教研室第二節(jié)風(fēng)險(xiǎn)決策一、期望值理論16《保險(xiǎn)學(xué)》西北農(nóng)林科技大學(xué)16你選擇哪個(gè)方案？方案結(jié)果1結(jié)果2概率損失概率損失方案10.520,0000.515,000方案20.9810,0000.0250,000某制藥企業(yè)有兩種方案來(lái)減少由于產(chǎn)品責(zé)任所帶來(lái)的損失風(fēng)險(xiǎn)，其中，每種方案都有兩個(gè)可能的結(jié)果，如下：17《保險(xiǎn)學(xué)》西北農(nóng)林科技大學(xué)經(jīng)管學(xué)院保險(xiǎn)教研室你選擇哪個(gè)方案？方案結(jié)果1結(jié)果2概率損失概率損失方案10.517方案一：0.5*20000+0.5*15000=17500方案二：0.98*10000+0.02*50000=10800根據(jù)期望值準(zhǔn)則，選擇方案218《保險(xiǎn)學(xué)》西北農(nóng)林科技大學(xué)經(jīng)管學(xué)院保險(xiǎn)教研室方案一：0.5*20000+0.5*15000=17500118二、期望效用理論（一）圣彼得堡悖論圣彼得堡悖論是數(shù)學(xué)家丹尼爾·伯努利（DanielBernoulli）的堂兄尼古拉·伯努利（NicolausBernoulli）在1738提出的一個(gè)概率期望值悖論，它來(lái)自于一種擲幣游戲，即圣彼得堡游戲。19《保險(xiǎn)學(xué)》西北農(nóng)林科技大學(xué)經(jīng)管學(xué)院保險(xiǎn)教研室二、期望效用理論（一）圣彼得堡悖論19《保險(xiǎn)學(xué)》西北農(nóng)林科技19圣彼得堡游戲設(shè)定擲出正面為成功，游戲者如果第一次投擲成功，得獎(jiǎng)金2元，游戲結(jié)束；第一次若不成功，繼續(xù)投擲，第二次成功得獎(jiǎng)金4元，游戲結(jié)束；這樣，游戲者如果投擲不成功就反復(fù)繼續(xù)投擲，直到成功，游戲結(jié)束。如果第n次投擲成功，得獎(jiǎng)金2的n次方元，游戲結(jié)束。參與者需繳納X元的賭金，你愿出價(jià)多少？20《保險(xiǎn)學(xué)》西北農(nóng)林科技大學(xué)經(jīng)管學(xué)院保險(xiǎn)教研室圣彼得堡游戲設(shè)定擲出正面為成功，游戲者如果第一次投擲成功，得2021《保險(xiǎn)學(xué)》西北農(nóng)林科技大學(xué)經(jīng)管學(xué)院保險(xiǎn)教研室21《保險(xiǎn)學(xué)》西北農(nóng)林科技大學(xué)經(jīng)管學(xué)院保險(xiǎn)教研室21圣彼得堡游戲

22《保險(xiǎn)學(xué)》西北農(nóng)林科技大學(xué)經(jīng)管學(xué)院保險(xiǎn)教研室圣彼得堡游戲

22《保險(xiǎn)學(xué)》西北農(nóng)林科技大學(xué)經(jīng)管學(xué)院保險(xiǎn)教研22圣彼得堡悖論的解釋?zhuān)篋anielBernoulli在提出這個(gè)問(wèn)題的時(shí)候就給出一種解決辦法。他認(rèn)為游戲的期望值計(jì)算不應(yīng)該是金錢(qián)，而應(yīng)該是金錢(qián)的期望效用，即利用眾所周知的“期望效用遞減律”，將金錢(qián)的邊際效用遞減論效用度量函數(shù)用貨幣值的對(duì)數(shù)來(lái)表示：效用=log（貨幣值）。所有結(jié)果的效用期望值之和將為一個(gè)有限值log(4)≈0.60206，如果這里的效用函數(shù)符合實(shí)際，則理性決策應(yīng)以4元為界。這一解釋其實(shí)并不能令人滿意。姑且假定“效用遞減律”是對(duì)的，金錢(qián)的效用可以用貨幣值的對(duì)數(shù)來(lái)表示。。23《保險(xiǎn)學(xué)》西北農(nóng)林科技大學(xué)經(jīng)管學(xué)院保險(xiǎn)教研室圣彼得堡悖論的解釋?zhuān)?3《保險(xiǎn)學(xué)》西北農(nóng)林科技大學(xué)經(jīng)管學(xué)院保23

24《保險(xiǎn)學(xué)》西北農(nóng)林科技大學(xué)經(jīng)管學(xué)院保險(xiǎn)教研室

24《保險(xiǎn)學(xué)》西北農(nóng)林科技大學(xué)經(jīng)管學(xué)院保險(xiǎn)教研室24風(fēng)險(xiǎn)態(tài)度風(fēng)險(xiǎn)厭惡（Riskaverse）

風(fēng)險(xiǎn)厭惡是指某些人比起接受一個(gè)有不確定收益的交易來(lái)說(shuō)，更傾向接受可能具有較低期望收益但收益確定的交易。

25《保險(xiǎn)學(xué)》西北農(nóng)林科技大學(xué)經(jīng)管學(xué)院保險(xiǎn)教研室風(fēng)險(xiǎn)態(tài)度風(fēng)險(xiǎn)厭惡（Riskaverse）25《保險(xiǎn)學(xué)》西25風(fēng)險(xiǎn)中性(Riskneutral)

風(fēng)險(xiǎn)中性是相對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)偏好和風(fēng)險(xiǎn)厭惡的概念,風(fēng)險(xiǎn)中性的投資者對(duì)自己承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)并不要求風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償。26《保險(xiǎn)學(xué)》西北農(nóng)林科技大學(xué)經(jīng)管學(xué)院保險(xiǎn)教研室風(fēng)險(xiǎn)中性(Riskneutral)26《保險(xiǎn)學(xué)》西北農(nóng)林26風(fēng)險(xiǎn)偏好(Riskappetite)

風(fēng)險(xiǎn)偏好是指人們?cè)趯?shí)現(xiàn)其目標(biāo)的過(guò)程中愿意接受的風(fēng)險(xiǎn)的數(shù)量。27《保險(xiǎn)學(xué)》西北農(nóng)林科技大學(xué)經(jīng)管學(xué)院保險(xiǎn)教研室風(fēng)險(xiǎn)偏好(Riskappetite)27《保險(xiǎn)學(xué)》西北農(nóng)27風(fēng)險(xiǎn)偏好問(wèn)：給你兩個(gè)選擇：第一，拋一枚硬幣，正面朝上給你100元，反面朝上什么也不給你；第二，給你50元。你選哪個(gè)？問(wèn)：給你兩個(gè)選擇：第一，拋一枚硬幣，正面朝上給你100元，反面朝上什么也不給你；第二，給你60元。你選哪個(gè)？問(wèn)：給你兩個(gè)選擇：第一，拋一枚硬幣，正面朝上給你100元，反面朝上什么也不給你；第二，給你40元。你選哪個(gè)？如果三個(gè)問(wèn)題里，你都選一，說(shuō)明你是風(fēng)險(xiǎn)愛(ài)好者。如果三個(gè)問(wèn)題里，你都選二，說(shuō)明你是風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避者。如果三個(gè)問(wèn)題里，你的答案分別是無(wú)所謂、二、一，說(shuō)明你是風(fēng)險(xiǎn)中立者。大多數(shù)情況下，投保人都是風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避者，相比接受一個(gè)不確定的結(jié)果來(lái)說(shuō)，他們更愿意以一個(gè)足夠小的成本換取一個(gè)確定的結(jié)果。第三問(wèn)里選擇二的人只得到了40元，而不是50元，其中的差額10元就是風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避者為了得到一個(gè)確定的結(jié)果所支付的成本。風(fēng)險(xiǎn)偏好問(wèn)：給你兩個(gè)選擇：第一，拋一枚硬幣，正面朝上給你1028假定該消費(fèi)者為風(fēng)險(xiǎn)厭惡者，則它的基本效用曲線如圖所示：29《保險(xiǎn)學(xué)》西北農(nóng)林科技大學(xué)經(jīng)管學(xué)院保險(xiǎn)教研室假定該消費(fèi)者為風(fēng)險(xiǎn)厭惡者，則它的基本效用曲線如圖所示：29《29假定該消費(fèi)者為風(fēng)險(xiǎn)愛(ài)好者，則它的基本效用曲線如圖所示：30《保險(xiǎn)學(xué)》西北農(nóng)林科技大學(xué)經(jīng)管學(xué)院保險(xiǎn)教研室假定該消費(fèi)者為風(fēng)險(xiǎn)愛(ài)好者，則它的基本效用曲線如圖所示：30《30假定該消費(fèi)者為風(fēng)險(xiǎn)中性者，則它的基本效用曲線如圖所示：31《保險(xiǎn)學(xué)》西北農(nóng)林科技大學(xué)經(jīng)管學(xué)院保險(xiǎn)教研室假定該消費(fèi)者為風(fēng)險(xiǎn)中性者，則它的基本效用曲線如圖所示：31《31三、其他決策理論Regrettheory:是指投資者在投資過(guò)程中常出現(xiàn)后悔的心理狀態(tài).Overreactiontheory:該理論說(shuō)明了市場(chǎng)總是會(huì)出現(xiàn)過(guò)度反應(yīng)的現(xiàn)象，人們由于一系列的情緒與認(rèn)知等心理因素，會(huì)在投資過(guò)程中表現(xiàn)出加強(qiáng)的投資心理，從而導(dǎo)致市場(chǎng)的過(guò)度反應(yīng)。32《保險(xiǎn)學(xué)》西北農(nóng)林科技大學(xué)經(jīng)管學(xué)院保險(xiǎn)教研室三、其他決策理論Regrettheory:是指投資者在投資32OverconfidenceTheory:認(rèn)為自己知識(shí)的準(zhǔn)確性比事實(shí)中的程度更高的一種信念，即對(duì)自己的信息賦予的權(quán)重大于事實(shí)上的權(quán)重。Prospecttheory:“前景理論”由卡尼曼和沃特斯基提出，通過(guò)修正最大主觀期望效用理論發(fā)展而來(lái)的?？崧↘ahneman）就因前景理論而獲得2002年諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎(jiǎng)。33《保險(xiǎn)學(xué)》西北農(nóng)林科技大學(xué)經(jīng)管學(xué)院保險(xiǎn)教研室OverconfidenceTheory:認(rèn)為自己知識(shí)的準(zhǔn)33討論有兩個(gè)選擇，A是肯定贏1000元，B是50%可能性贏得2000元，50%可能性什么也得不到。你會(huì)選擇哪一個(gè)呢？大部分人會(huì)選A，這說(shuō)明人是風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避的。有兩種選擇，A是你肯定損失1000元，B是50%可能性損失2000元，50%可能性什么也不損失。結(jié)果大部分人會(huì)選B，這說(shuō)明他們是風(fēng)險(xiǎn)偏好的?？墒侨藗冏屑?xì)分析一下，這兩個(gè)實(shí)驗(yàn)其實(shí)是一樣的，只是玩了個(gè)文字游戲而已。第一個(gè)實(shí)驗(yàn)中假設(shè)你剛剛贏了2000元（以此為參照），那么如果你選了A就相當(dāng)于肯定損失了1000元；選B50%可能性贏2000元就相當(dāng)于50%可能性不損失錢(qián)，50%可能性什么也得不到就相當(dāng)于50%可能性損失2000元。討論有兩個(gè)選擇，A是肯定贏1000元，B是50%可能性贏得234討論有一家公司面臨兩個(gè)投資決策，投資方案A肯定盈利200萬(wàn)，投資方案B有50%的可能性盈利300萬(wàn)，50%的可能盈利100萬(wàn)。選哪個(gè)？這時(shí)候，如果公司的盈利目標(biāo)定得比較低，比方說(shuō)是100萬(wàn)，那么方案A看起來(lái)好像多賺了100萬(wàn)，而B(niǎo)則是要么剛好達(dá)到目標(biāo)，要么多盈利200萬(wàn)。A和B看起來(lái)都是獲得，這時(shí)候員工大多不愿冒風(fēng)險(xiǎn)，傾向于選擇方案A；而反之，如果公司的目標(biāo)定得比較高，比如說(shuō)300萬(wàn)，那么方案A就像是少賺了100萬(wàn)，而B(niǎo)要么剛好達(dá)到目標(biāo)，要么少賺200萬(wàn)，這時(shí)候兩個(gè)方案都是損失，所以員工反而會(huì)抱著冒冒風(fēng)險(xiǎn)說(shuō)不定可以達(dá)到目標(biāo)的心理，選擇有風(fēng)險(xiǎn)的投資方案B?？梢?jiàn)，老板完全可以通過(guò)改變盈利目標(biāo)來(lái)改變員工對(duì)待風(fēng)險(xiǎn)的態(tài)度。討論有一家公司面臨兩個(gè)投資決策，投資方案A肯定盈利200萬(wàn)，35討論假定美國(guó)正在為預(yù)防一種罕見(jiàn)疾病的爆發(fā)做準(zhǔn)備，預(yù)計(jì)這種疾病會(huì)使600人死亡?，F(xiàn)在有兩種方案，采用X方案，可以救200人；采用Y方案，有三分之一的可能救600人，三分之二的可能一個(gè)也救不了。顯然，救人是一種獲得，所以人們不愿冒風(fēng)險(xiǎn)，更愿意選擇X方案?，F(xiàn)在來(lái)看另外一種描述，有兩種方案，X方案會(huì)使400人死亡，而Y方案有1/3的可能性無(wú)人死亡，有2/3的可能性600人全部死亡。死亡是一種失去，因此人們更傾向于冒風(fēng)險(xiǎn)，選擇方案B。而事實(shí)上，兩種情況的結(jié)果是完全一樣的。救活200人等于死亡400人；1/3可能救活600人等于1/3可能一個(gè)也沒(méi)有死亡?？梢?jiàn)，不同的表述方式改變的僅僅參照點(diǎn)——是拿死亡，還是救活作參照點(diǎn)，結(jié)果就完全不一樣了。討論假定美國(guó)正在為預(yù)防一種罕見(jiàn)疾病的爆發(fā)做準(zhǔn)備，預(yù)計(jì)這種疾病36討論在A等于（3000，1）和B等于（4000，0.8；0，0.2）之間選擇；是在C等于（4000，0.2；0，0.8）和D等于(3000，0.25)之間選擇。結(jié)果有65％的實(shí)驗(yàn)對(duì)象選擇了C，80％的人選擇了A。對(duì)這個(gè)結(jié)果的解釋是，當(dāng)處于概率較低的時(shí)候，一定程度的概率的增加（從C的20％上升到D的25％），不會(huì)較大地改變?nèi)藗儗?duì)這些低概率事件賦予的選擇權(quán)重，此時(shí)起決定作用的就是報(bào)酬的多寡。反過(guò)來(lái)，在概率較高時(shí)，人們對(duì)概率的變化十分敏感，偏好選擇中的概率權(quán)重變得十分重要。而這些都是金融市場(chǎng)上存在“錯(cuò)誤定價(jià)”的原因。討論在A等于（3000，1）和B等于（4000，0.8；0，37討論假設(shè)有兩種彩票進(jìn)行選擇，彩票A贏得4美元的概率是99％，一無(wú)所獲的概率為1％。彩票B贏得16美元的概率為33％，一無(wú)所獲的概率為67％。要在兩者之間做出選擇時(shí)，彩票A當(dāng)是典型的選擇。如果問(wèn)哪張彩票最值得買(mǎi)，或者說(shuō)哪張有最高的保留價(jià)格或哪張有最高出售價(jià)格時(shí)，那就是B了。也就是說(shuō)，所觀察到的偏好在A與B之間搖擺，而人們根據(jù)不確定的偏好進(jìn)行決策或判斷是非理性。這個(gè)現(xiàn)象不僅同預(yù)期效用假設(shè)不一致，而且同所有的經(jīng)濟(jì)偏好理論不一致。由此，卡尼曼與特韋爾斯基的預(yù)期理論所指出的人們對(duì)不確定事件如何決策的偏好與新古典主義關(guān)于偏好的“理性”假定是相去甚遠(yuǎn)的。討論假設(shè)有兩種彩票進(jìn)行選擇，彩票A贏得4美元的概率是99％，38有學(xué)者將“前景理論”翻譯為“預(yù)期理論”，在不同的風(fēng)險(xiǎn)預(yù)期條件下，人們的行為傾向是可以預(yù)測(cè)的。

“二鳥(niǎo)在林，不如一鳥(niǎo)在手”，在確定的收益和“賭一把”之間，多數(shù)人會(huì)選擇確定的好處。所謂“見(jiàn)好就收，落袋為安。稱(chēng)之為“確定效應(yīng)”。在確定的損失和“賭一把”之間，做一個(gè)抉擇，多數(shù)人會(huì)選擇“賭一把”。稱(chēng)之為“反射效應(yīng)”。白撿的100元所帶來(lái)的快樂(lè)，難以抵消丟失100元所帶來(lái)的痛苦。稱(chēng)之為“損失規(guī)避”。很多人都買(mǎi)過(guò)彩票，雖然贏錢(qián)可能微乎其微，你的錢(qián)99.99%的可能支持福利事業(yè)和體育事業(yè)了，可還是有人心存僥幸搏小概率事件。稱(chēng)之為“迷戀小概率事件”。多數(shù)人對(duì)得失的判斷往往根據(jù)參照點(diǎn)決定，舉例來(lái)說(shuō)，在“其他人一年掙6萬(wàn)元你年收入7萬(wàn)元”和“其他人年收入為9萬(wàn)元你一年收入8萬(wàn)”的選擇題中，大部分人會(huì)選擇前者。稱(chēng)之為“參照依賴(lài)”。有學(xué)者將“前景理論”翻譯為“預(yù)期理論”，在不同的風(fēng)險(xiǎn)預(yù)期條件39前景理論引申出的四個(gè)基本結(jié)論

1，大多數(shù)人在面臨獲利的時(shí)候是風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避的（確定效應(yīng)）2，大多數(shù)人在面臨損失的時(shí)候是風(fēng)險(xiǎn)喜好的（反射效應(yīng)）3，大多數(shù)人對(duì)得失的判斷往往根據(jù)參考點(diǎn)決定（參照依賴(lài)）4，大多數(shù)人對(duì)損失比對(duì)收益更敏感（損失效應(yīng)）簡(jiǎn)言之，人在面臨獲利時(shí)，不愿冒風(fēng)險(xiǎn)；而在面臨損失時(shí)，人人都成了冒險(xiǎn)家。損失的痛苦比獲得所帶來(lái)的喜悅更敏感，而損失和獲利是相對(duì)于參照點(diǎn)而言的，改變?cè)u(píng)價(jià)事物時(shí)的參照點(diǎn)，就會(huì)改變對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的態(tài)度。前景理論引申出的四個(gè)基本結(jié)論

1，大多數(shù)人在面臨獲利的時(shí)候是4041《保險(xiǎn)學(xué)》西北農(nóng)林科技大學(xué)經(jīng)管學(xué)院保險(xiǎn)教研室41《保險(xiǎn)學(xué)》西北農(nóng)林科技大學(xué)經(jīng)管學(xué)院保險(xiǎn)教研室41風(fēng)險(xiǎn)與風(fēng)險(xiǎn)管理教材課件42風(fēng)險(xiǎn)與風(fēng)險(xiǎn)管理教材課件43第三節(jié) 風(fēng)險(xiǎn)管理一、風(fēng)險(xiǎn)管理的概念二、風(fēng)險(xiǎn)管理的基本方法三、風(fēng)險(xiǎn)管理的主要環(huán)節(jié)44《保險(xiǎn)學(xué)》西北農(nóng)林科技大學(xué)經(jīng)管學(xué)院保險(xiǎn)教研室第三節(jié) 風(fēng)險(xiǎn)管理一、風(fēng)險(xiǎn)管理的概念44《保險(xiǎn)學(xué)》西北農(nóng)林科技44一、風(fēng)險(xiǎn)管理的概念風(fēng)險(xiǎn)管理：是指?jìng)€(gè)人、家庭、企業(yè)或其他組織在處理他們所面臨的風(fēng)險(xiǎn)時(shí)，所采用的一種科學(xué)方法。45《保險(xiǎn)學(xué)》西北農(nóng)林科技大學(xué)經(jīng)管學(xué)院保險(xiǎn)教研室一、風(fēng)險(xiǎn)管理的概念風(fēng)險(xiǎn)管理：是指?jìng)€(gè)人、家庭、企業(yè)或其他組織在45二、風(fēng)險(xiǎn)管理的基本方法（一）風(fēng)險(xiǎn)回避（二）損失控制（三）損失融資46《保險(xiǎn)學(xué)》西北農(nóng)林科技大學(xué)經(jīng)管學(xué)院保險(xiǎn)教研室二、風(fēng)險(xiǎn)管理的基本方法（一）風(fēng)險(xiǎn)回避46《保險(xiǎn)學(xué)》西北農(nóng)林科46（一）風(fēng)險(xiǎn)回避1、風(fēng)險(xiǎn)回避意味著將某種事故發(fā)生的可能性降低到零，即完全避免參加某項(xiàng)活動(dòng)。2、風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避存在的問(wèn)題（1）可能但不可行，如與水有關(guān)的風(fēng)險(xiǎn)（2）回避某一類(lèi)風(fēng)險(xiǎn)可能面臨另一類(lèi)風(fēng)險(xiǎn)，如不坐船，有汽車(chē)火車(chē)飛機(jī)的風(fēng)險(xiǎn)（3）可能造成利益受損，如新產(chǎn)品（新藥）研制47《保險(xiǎn)學(xué)》西北農(nóng)林科技大學(xué)經(jīng)管學(xué)院保險(xiǎn)教研室（一）風(fēng)險(xiǎn)回避1、風(fēng)險(xiǎn)回避意味著將某種事故發(fā)生的可能性降低到47（二）損失控制通過(guò)降低損失發(fā)生頻率和/或損失嚴(yán)重程度來(lái)降低損失的期望成本的行為，稱(chēng)為損失控制。損失控制的兩種方法1、防損：如飛機(jī)機(jī)械故障定期檢修2、減損：如自動(dòng)滅火系統(tǒng)，汽車(chē)安全氣囊48《保險(xiǎn)學(xué)》西北農(nóng)林科技大學(xué)經(jīng)管學(xué)院保險(xiǎn)教研室（二）損失控制通過(guò)降低損失發(fā)生頻率和/或損失嚴(yán)重程度來(lái)降低損48（三）損失（風(fēng)險(xiǎn)）融資為了償付或沖抵損失而采取的資金融通的措施，稱(chēng)為損失融資。損失融資的兩種方法1、自留2、轉(zhuǎn)移49《保險(xiǎn)學(xué)》西北農(nóng)林科技大學(xué)經(jīng)管學(xué)院保險(xiǎn)教研室（三）損失（風(fēng)險(xiǎn)）融資為了償付或沖抵損失而采取的資金融通的措491、自留當(dāng)損失是由個(gè)人或組織的自有基金來(lái)支付時(shí)，那么這些損失就是通過(guò)自留來(lái)融資的。自留往往有三種情況

（1）對(duì)潛在損失估計(jì)不足

（2）損失金額相對(duì)較低，經(jīng)濟(jì)上微不足道

（3）通過(guò)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)和風(fēng)險(xiǎn)管理方法的認(rèn)真分析，決定全部或部分承擔(dān)某些風(fēng)險(xiǎn)。因?yàn)樽约翰扇∠鄳?yīng)措施承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)比購(gòu)買(mǎi)保險(xiǎn)更加經(jīng)濟(jì)合算。當(dāng)一個(gè)機(jī)構(gòu)對(duì)某種可保風(fēng)險(xiǎn)采取了高度正式化的自留方法時(shí)，有時(shí)我們說(shuō)這個(gè)機(jī)構(gòu)已對(duì)風(fēng)險(xiǎn)“自保”了。有些大公司還建立了專(zhuān)業(yè)自保公司。50《保險(xiǎn)學(xué)》西北農(nóng)林科技大學(xué)經(jīng)管學(xué)院保險(xiǎn)教研室1、自留當(dāng)損失是由個(gè)人或組織的自有基金來(lái)支付時(shí)，那么這些損502、轉(zhuǎn)移（1）公司組織（2）合同安排（3）委托保管（4）擔(dān)保合同（5）套期保值（6）購(gòu)買(mǎi)保險(xiǎn)51《保險(xiǎn)學(xué)》西北農(nóng)林科技大學(xué)經(jīng)管學(xué)院保險(xiǎn)教研室2、轉(zhuǎn)移（1）公司組織51《保險(xiǎn)學(xué)》西北農(nóng)林科技大學(xué)經(jīng)管學(xué)院51風(fēng)險(xiǎn)管理的基本方法

損失程度損失概率0風(fēng)險(xiǎn)避免風(fēng)險(xiǎn)主動(dòng)自留風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn)預(yù)防風(fēng)險(xiǎn)抑制風(fēng)險(xiǎn)分散風(fēng)險(xiǎn)管理的基本方法

損失程度損失概率0風(fēng)險(xiǎn)避免風(fēng)險(xiǎn)主動(dòng)自留風(fēng)52四、風(fēng)險(xiǎn)管理的主要環(huán)節(jié)1、目標(biāo)建立2、風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別3、風(fēng)險(xiǎn)估算4、選擇風(fēng)險(xiǎn)管理方法5、實(shí)施計(jì)劃6、檢查和評(píng)估53《保險(xiǎn)學(xué)》西北農(nóng)林科技大學(xué)經(jīng)管學(xué)院保險(xiǎn)教研室四、風(fēng)險(xiǎn)管理的主要環(huán)節(jié)1、目標(biāo)建立53《保險(xiǎn)學(xué)》西北農(nóng)林科53演講完畢，謝謝觀看！演講完畢，謝謝觀看！54第二講風(fēng)險(xiǎn)與風(fēng)險(xiǎn)管理第二講風(fēng)險(xiǎn)與風(fēng)險(xiǎn)管理55第二講

風(fēng)險(xiǎn)與風(fēng)險(xiǎn)管理第一節(jié)

風(fēng)險(xiǎn)概述第二節(jié)

風(fēng)險(xiǎn)決策第三節(jié)風(fēng)險(xiǎn)管理56《保險(xiǎn)學(xué)》西北農(nóng)林科技大學(xué)經(jīng)管學(xué)院保險(xiǎn)教研室第二講

風(fēng)險(xiǎn)與風(fēng)險(xiǎn)管理第一節(jié)

風(fēng)險(xiǎn)概56

第一節(jié)風(fēng)險(xiǎn)概述一、風(fēng)險(xiǎn)的含義二、風(fēng)險(xiǎn)的分類(lèi)三、風(fēng)險(xiǎn)的組成要素四、風(fēng)險(xiǎn)的度量57《保險(xiǎn)學(xué)》西北農(nóng)林科技大學(xué)經(jīng)管學(xué)院保險(xiǎn)教研室

第一節(jié)風(fēng)險(xiǎn)概述一、風(fēng)險(xiǎn)的含義3《保險(xiǎn)學(xué)》西北農(nóng)林科57一、風(fēng)險(xiǎn)的含義風(fēng)險(xiǎn)是一種客觀存在的、損失的發(fā)生具有不確定性的狀態(tài)。風(fēng)險(xiǎn)是一種客觀存在的狀態(tài)風(fēng)險(xiǎn)是與損失相關(guān)的狀態(tài)風(fēng)險(xiǎn)是損失的發(fā)生具有不確定性的狀態(tài)58《保險(xiǎn)學(xué)》西北農(nóng)林科技大學(xué)經(jīng)管學(xué)院保險(xiǎn)教研室一、風(fēng)險(xiǎn)的含義風(fēng)險(xiǎn)是一種客觀存在的、損失的發(fā)生具有不確定性的58風(fēng)險(xiǎn)與風(fēng)險(xiǎn)管理教材課件59風(fēng)險(xiǎn)是與損失相關(guān)的狀態(tài)純粹風(fēng)險(xiǎn)投機(jī)風(fēng)險(xiǎn)風(fēng)險(xiǎn)是與損失相關(guān)的狀態(tài)純粹風(fēng)險(xiǎn)60風(fēng)險(xiǎn)是損失的不確定性危險(xiǎn)（Danger）風(fēng)險(xiǎn)（Risk）風(fēng)險(xiǎn)是損失的不確定性危險(xiǎn)（Danger）61損失程度損失概率0損失程度損失概率062二、風(fēng)險(xiǎn)的分類(lèi)1、按風(fēng)險(xiǎn)的損害對(duì)象分：人身風(fēng)險(xiǎn)財(cái)產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)責(zé)任風(fēng)險(xiǎn)2、按風(fēng)險(xiǎn)的性質(zhì)分：純粹風(fēng)險(xiǎn)投機(jī)風(fēng)險(xiǎn)63《保險(xiǎn)學(xué)》西北農(nóng)林科技大學(xué)經(jīng)管學(xué)院保險(xiǎn)教研室二、風(fēng)險(xiǎn)的分類(lèi)1、按風(fēng)險(xiǎn)的損害對(duì)象分：9《保險(xiǎn)學(xué)》西北農(nóng)林科63二、風(fēng)險(xiǎn)的分類(lèi)3、按損失波及范圍及可抗性分：基本風(fēng)險(xiǎn)特定風(fēng)險(xiǎn)64《保險(xiǎn)學(xué)》西北農(nóng)林科技大學(xué)經(jīng)管學(xué)院保險(xiǎn)教研室二、風(fēng)險(xiǎn)的分類(lèi)3、按損失波及范圍及可抗性分：10《保險(xiǎn)學(xué)》西64三、風(fēng)險(xiǎn)的組成要素1、風(fēng)險(xiǎn)因素：增加損失發(fā)生的頻率或嚴(yán)重程度的因素

（1）有形（物質(zhì)形態(tài)）風(fēng)險(xiǎn)因素

（2）無(wú)形（非物質(zhì)形態(tài)）風(fēng)險(xiǎn)因素

——道德風(fēng)險(xiǎn)因素

——行為風(fēng)險(xiǎn)因素2、風(fēng)險(xiǎn)事故：損失的直接原因3、損失：價(jià)值的消滅或減少65《保險(xiǎn)學(xué)》西北農(nóng)林科技大學(xué)經(jīng)管學(xué)院保險(xiǎn)教研室三、風(fēng)險(xiǎn)的組成要素1、風(fēng)險(xiǎn)因素：增加損失發(fā)生的頻率或嚴(yán)重程65四、風(fēng)險(xiǎn)的度量標(biāo)準(zhǔn)差離散系數(shù)66《保險(xiǎn)學(xué)》西北農(nóng)林科技大學(xué)經(jīng)管學(xué)院保險(xiǎn)教研室四、風(fēng)險(xiǎn)的度量標(biāo)準(zhǔn)差12《保險(xiǎn)學(xué)》西北農(nóng)林科技大學(xué)經(jīng)管學(xué)院保66風(fēng)險(xiǎn)度量舉例說(shuō)明損失結(jié)果概率￥00.80￥2,5000.2067《保險(xiǎn)學(xué)》西北農(nóng)林科技大學(xué)經(jīng)管學(xué)院保險(xiǎn)教研室風(fēng)險(xiǎn)度量舉例說(shuō)明損失結(jié)果概率￥00.80￥2,5000.2067風(fēng)險(xiǎn)度量舉例說(shuō)明期望損失=（0.80）（￥0）+（0.20）（￥2,500）=￥500方差=0.8(￥0-￥500)2+0.2(￥2,500-￥500)2=￥1,000,000標(biāo)準(zhǔn)差=[￥1,000,000]1/2=￥1,000離散系數(shù)=￥1,000/￥500=268《保險(xiǎn)學(xué)》西北農(nóng)林科技大學(xué)經(jīng)管學(xué)院保險(xiǎn)教研室風(fēng)險(xiǎn)度量舉例說(shuō)明期望損失=（0.80）（￥0）+（0.20）68第二節(jié)風(fēng)險(xiǎn)決策一、期望值理論二、期望效用理論三、其他決策理論69《保險(xiǎn)學(xué)》西北農(nóng)林科技大學(xué)經(jīng)管學(xué)院保險(xiǎn)教研室第二節(jié)風(fēng)險(xiǎn)決策一、期望值理論15《保險(xiǎn)學(xué)》西北農(nóng)林科技大學(xué)69第二節(jié)風(fēng)險(xiǎn)決策一、期望值理論期望值損益準(zhǔn)則就是以期望值為基礎(chǔ)的風(fēng)險(xiǎn)決策準(zhǔn)則，它是指我們?cè)谶M(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)決策時(shí)，選擇期望損失最小的行動(dòng)方案作為最優(yōu)方案，或選擇期望收益最大的行動(dòng)方案作為最優(yōu)方案。70《保險(xiǎn)學(xué)》西北農(nóng)林科技大學(xué)經(jīng)管學(xué)院保險(xiǎn)教研室第二節(jié)風(fēng)險(xiǎn)決策一、期望值理論16《保險(xiǎn)學(xué)》西北農(nóng)林科技大學(xué)70你選擇哪個(gè)方案？方案結(jié)果1結(jié)果2概率損失概率損失方案10.520,0000.515,000方案20.9810,0000.0250,000某制藥企業(yè)有兩種方案來(lái)減少由于產(chǎn)品責(zé)任所帶來(lái)的損失風(fēng)險(xiǎn)，其中，每種方案都有兩個(gè)可能的結(jié)果，如下：71《保險(xiǎn)學(xué)》西北農(nóng)林科技大學(xué)經(jīng)管學(xué)院保險(xiǎn)教研室你選擇哪個(gè)方案？方案結(jié)果1結(jié)果2概率損失概率損失方案10.571方案一：0.5*20000+0.5*15000=17500方案二：0.98*10000+0.02*50000=10800根據(jù)期望值準(zhǔn)則，選擇方案272《保險(xiǎn)學(xué)》西北農(nóng)林科技大學(xué)經(jīng)管學(xué)院保險(xiǎn)教研室方案一：0.5*20000+0.5*15000=17500172二、期望效用理論（一）圣彼得堡悖論圣彼得堡悖論是數(shù)學(xué)家丹尼爾·伯努利（DanielBernoulli）的堂兄尼古拉·伯努利（NicolausBernoulli）在1738提出的一個(gè)概率期望值悖論，它來(lái)自于一種擲幣游戲，即圣彼得堡游戲。73《保險(xiǎn)學(xué)》西北農(nóng)林科技大學(xué)經(jīng)管學(xué)院保險(xiǎn)教研室二、期望效用理論（一）圣彼得堡悖論19《保險(xiǎn)學(xué)》西北農(nóng)林科技73圣彼得堡游戲設(shè)定擲出正面為成功，游戲者如果第一次投擲成功，得獎(jiǎng)金2元，游戲結(jié)束；第一次若不成功，繼續(xù)投擲，第二次成功得獎(jiǎng)金4元，游戲結(jié)束；這樣，游戲者如果投擲不成功就反復(fù)繼續(xù)投擲，直到成功，游戲結(jié)束。如果第n次投擲成功，得獎(jiǎng)金2的n次方元，游戲結(jié)束。參與者需繳納X元的賭金，你愿出價(jià)多少？74《保險(xiǎn)學(xué)》西北農(nóng)林科技大學(xué)經(jīng)管學(xué)院保險(xiǎn)教研室圣彼得堡游戲設(shè)定擲出正面為成功，游戲者如果第一次投擲成功，得7475《保險(xiǎn)學(xué)》西北農(nóng)林科技大學(xué)經(jīng)管學(xué)院保險(xiǎn)教研室21《保險(xiǎn)學(xué)》西北農(nóng)林科技大學(xué)經(jīng)管學(xué)院保險(xiǎn)教研室75圣彼得堡游戲

76《保險(xiǎn)學(xué)》西北農(nóng)林科技大學(xué)經(jīng)管學(xué)院保險(xiǎn)教研室圣彼得堡游戲

22《保險(xiǎn)學(xué)》西北農(nóng)林科技大學(xué)經(jīng)管學(xué)院保險(xiǎn)教研76圣彼得堡悖論的解釋?zhuān)篋anielBernoulli在提出這個(gè)問(wèn)題的時(shí)候就給出一種解決辦法。他認(rèn)為游戲的期望值計(jì)算不應(yīng)該是金錢(qián)，而應(yīng)該是金錢(qián)的期望效用，即利用眾所周知的“期望效用遞減律”，將金錢(qián)的邊際效用遞減論效用度量函數(shù)用貨幣值的對(duì)數(shù)來(lái)表示：效用=log（貨幣值）。所有結(jié)果的效用期望值之和將為一個(gè)有限值log(4)≈0.60206，如果這里的效用函數(shù)符合實(shí)際，則理性決策應(yīng)以4元為界。這一解釋其實(shí)并不能令人滿意。姑且假定“效用遞減律”是對(duì)的，金錢(qián)的效用可以用貨幣值的對(duì)數(shù)來(lái)表示。。77《保險(xiǎn)學(xué)》西北農(nóng)林科技大學(xué)經(jīng)管學(xué)院保險(xiǎn)教研室圣彼得堡悖論的解釋?zhuān)?3《保險(xiǎn)學(xué)》西北農(nóng)林科技大學(xué)經(jīng)管學(xué)院保77

78《保險(xiǎn)學(xué)》西北農(nóng)林科技大學(xué)經(jīng)管學(xué)院保險(xiǎn)教研室

24《保險(xiǎn)學(xué)》西北農(nóng)林科技大學(xué)經(jīng)管學(xué)院保險(xiǎn)教研室78風(fēng)險(xiǎn)態(tài)度風(fēng)險(xiǎn)厭惡（Riskaverse）

風(fēng)險(xiǎn)厭惡是指某些人比起接受一個(gè)有不確定收益的交易來(lái)說(shuō)，更傾向接受可能具有較低期望收益但收益確定的交易。

79《保險(xiǎn)學(xué)》西北農(nóng)林科技大學(xué)經(jīng)管學(xué)院保險(xiǎn)教研室風(fēng)險(xiǎn)態(tài)度風(fēng)險(xiǎn)厭惡（Riskaverse）25《保險(xiǎn)學(xué)》西79風(fēng)險(xiǎn)中性(Riskneutral)

風(fēng)險(xiǎn)中性是相對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)偏好和風(fēng)險(xiǎn)厭惡的概念,風(fēng)險(xiǎn)中性的投資者對(duì)自己承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)并不要求風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償。80《保險(xiǎn)學(xué)》西北農(nóng)林科技大學(xué)經(jīng)管學(xué)院保險(xiǎn)教研室風(fēng)險(xiǎn)中性(Riskneutral)26《保險(xiǎn)學(xué)》西北農(nóng)林80風(fēng)險(xiǎn)偏好(Riskappetite)

風(fēng)險(xiǎn)偏好是指人們?cè)趯?shí)現(xiàn)其目標(biāo)的過(guò)程中愿意接受的風(fēng)險(xiǎn)的數(shù)量。81《保險(xiǎn)學(xué)》西北農(nóng)林科技大學(xué)經(jīng)管學(xué)院保險(xiǎn)教研室風(fēng)險(xiǎn)偏好(Riskappetite)27《保險(xiǎn)學(xué)》西北農(nóng)81風(fēng)險(xiǎn)偏好問(wèn)：給你兩個(gè)選擇：第一，拋一枚硬幣，正面朝上給你100元，反面朝上什么也不給你；第二，給你50元。你選哪個(gè)？問(wèn)：給你兩個(gè)選擇：第一，拋一枚硬幣，正面朝上給你100元，反面朝上什么也不給你；第二，給你60元。你選哪個(gè)？問(wèn)：給你兩個(gè)選擇：第一，拋一枚硬幣，正面朝上給你100元，反面朝上什么也不給你；第二，給你40元。你選哪個(gè)？如果三個(gè)問(wèn)題里，你都選一，說(shuō)明你是風(fēng)險(xiǎn)愛(ài)好者。如果三個(gè)問(wèn)題里，你都選二，說(shuō)明你是風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避者。如果三個(gè)問(wèn)題里，你的答案分別是無(wú)所謂、二、一，說(shuō)明你是風(fēng)險(xiǎn)中立者。大多數(shù)情況下，投保人都是風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避者，相比接受一個(gè)不確定的結(jié)果來(lái)說(shuō)，他們更愿意以一個(gè)足夠小的成本換取一個(gè)確定的結(jié)果。第三問(wèn)里選擇二的人只得到了40元，而不是50元，其中的差額10元就是風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避者為了得到一個(gè)確定的結(jié)果所支付的成本。風(fēng)險(xiǎn)偏好問(wèn)：給你兩個(gè)選擇：第一，拋一枚硬幣，正面朝上給你1082假定該消費(fèi)者為風(fēng)險(xiǎn)厭惡者，則它的基本效用曲線如圖所示：83《保險(xiǎn)學(xué)》西北農(nóng)林科技大學(xué)經(jīng)管學(xué)院保險(xiǎn)教研室假定該消費(fèi)者為風(fēng)險(xiǎn)厭惡者，則它的基本效用曲線如圖所示：29《83假定該消費(fèi)者為風(fēng)險(xiǎn)愛(ài)好者，則它的基本效用曲線如圖所示：84《保險(xiǎn)學(xué)》西北農(nóng)林科技大學(xué)經(jīng)管學(xué)院保險(xiǎn)教研室假定該消費(fèi)者為風(fēng)險(xiǎn)愛(ài)好者，則它的基本效用曲線如圖所示：30《84假定該消費(fèi)者為風(fēng)險(xiǎn)中性者，則它的基本效用曲線如圖所示：85《保險(xiǎn)學(xué)》西北農(nóng)林科技大學(xué)經(jīng)管學(xué)院保險(xiǎn)教研室假定該消費(fèi)者為風(fēng)險(xiǎn)中性者，則它的基本效用曲線如圖所示：31《85三、其他決策理論Regrettheory:是指投資者在投資過(guò)程中常出現(xiàn)后悔的心理狀態(tài).Overreactiontheory:該理論說(shuō)明了市場(chǎng)總是會(huì)出現(xiàn)過(guò)度反應(yīng)的現(xiàn)象，人們由于一系列的情緒與認(rèn)知等心理因素，會(huì)在投資過(guò)程中表現(xiàn)出加強(qiáng)的投資心理，從而導(dǎo)致市場(chǎng)的過(guò)度反應(yīng)。86《保險(xiǎn)學(xué)》西北農(nóng)林科技大學(xué)經(jīng)管學(xué)院保險(xiǎn)教研室三、其他決策理論Regrettheory:是指投資者在投資86OverconfidenceTheory:認(rèn)為自己知識(shí)的準(zhǔn)確性比事實(shí)中的程度更高的一種信念，即對(duì)自己的信息賦予的權(quán)重大于事實(shí)上的權(quán)重。Prospecttheory:“前景理論”由卡尼曼和沃特斯基提出，通過(guò)修正最大主觀期望效用理論發(fā)展而來(lái)的?？崧↘ahneman）就因前景理論而獲得2002年諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎(jiǎng)。87《保險(xiǎn)學(xué)》西北農(nóng)林科技大學(xué)經(jīng)管學(xué)院保險(xiǎn)教研室OverconfidenceTheory:認(rèn)為自己知識(shí)的準(zhǔn)87討論有兩個(gè)選擇，A是肯定贏1000元，B是50%可能性贏得2000元，50%可能性什么也得不到。你會(huì)選擇哪一個(gè)呢？大部分人會(huì)選A，這說(shuō)明人是風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避的。有兩種選擇，A是你肯定損失1000元，B是50%可能性損失2000元，50%可能性什么也不損失。結(jié)果大部分人會(huì)選B，這說(shuō)明他們是風(fēng)險(xiǎn)偏好的?？墒侨藗冏屑?xì)分析一下，這兩個(gè)實(shí)驗(yàn)其實(shí)是一樣的，只是玩了個(gè)文字游戲而已。第一個(gè)實(shí)驗(yàn)中假設(shè)你剛剛贏了2000元（以此為參照），那么如果你選了A就相當(dāng)于肯定損失了1000元；選B50%可能性贏2000元就相當(dāng)于50%可能性不損失錢(qián)，50%可能性什么也得不到就相當(dāng)于50%可能性損失2000元。討論有兩個(gè)選擇，A是肯定贏1000元，B是50%可能性贏得288討論有一家公司面臨兩個(gè)投資決策，投資方案A肯定盈利200萬(wàn)，投資方案B有50%的可能性盈利300萬(wàn)，50%的可能盈利100萬(wàn)。選哪個(gè)？這時(shí)候，如果公司的盈利目標(biāo)定得比較低，比方說(shuō)是100萬(wàn)，那么方案A看起來(lái)好像多賺了100萬(wàn)，而B(niǎo)則是要么剛好達(dá)到目標(biāo)，要么多盈利200萬(wàn)。A和B看起來(lái)都是獲得，這時(shí)候員工大多不愿冒風(fēng)險(xiǎn)，傾向于選擇方案A；而反之，如果公司的目標(biāo)定得比較高，比如說(shuō)300萬(wàn)，那么方案A就像是少賺了100萬(wàn)，而B(niǎo)要么剛好達(dá)到目標(biāo)，要么少賺200萬(wàn)，這時(shí)候兩個(gè)方案都是損失，所以員工反而會(huì)抱著冒冒風(fēng)險(xiǎn)說(shuō)不定可以達(dá)到目標(biāo)的心理，選擇有風(fēng)險(xiǎn)的投資方案B?？梢?jiàn)，老板完全可以通過(guò)改變盈利目標(biāo)來(lái)改變員工對(duì)待風(fēng)險(xiǎn)的態(tài)度。討論有一家公司面臨兩個(gè)投資決策，投資方案A肯定盈利200萬(wàn)，89討論假定美國(guó)正在為預(yù)防一種罕見(jiàn)疾病的爆發(fā)做準(zhǔn)備，預(yù)計(jì)這種疾病會(huì)使600人死亡?，F(xiàn)在有兩種方案，采用X方案，可以救200人；采用Y方案，有三分之一的可能救600人，三分之二的可能一個(gè)也救不了。顯然，救人是一種獲得，所以人們不愿冒風(fēng)險(xiǎn)，更愿意選擇X方案。現(xiàn)在來(lái)看另外一種描述，有兩種方案，X方案會(huì)使400人死亡，而Y方案有1/3的可能性無(wú)人死亡，有2/3的可能性600人全部死亡。死亡是一種失去，因此人們更傾向于冒風(fēng)險(xiǎn)，選擇方案B。而事實(shí)上，兩種情況的結(jié)果是完全一樣的。救活200人等于死亡400人；1/3可能救活600人等于1/3可能一個(gè)也沒(méi)有死亡?？梢?jiàn)，不同的表述方式改變的僅僅參照點(diǎn)——是拿死亡，還是救活作參照點(diǎn)，結(jié)果就完全不一樣了。討論假定美國(guó)正在為預(yù)防一種罕見(jiàn)疾病的爆發(fā)做準(zhǔn)備，預(yù)計(jì)這種疾病90討論在A等于（3000，1）和B等于（4000，0.8；0，0.2）之間選擇；是在C等于（4000，0.2；0，0.8）和D等于(3000，0.25)之間選擇。結(jié)果有65％的實(shí)驗(yàn)對(duì)象選擇了C，80％的人選擇了A。對(duì)這個(gè)結(jié)果的解釋是，當(dāng)處于概率較低的時(shí)候，一定程度的概率的增加（從C的20％上升到D的25％），不會(huì)較大地改變?nèi)藗儗?duì)這些低概率事件賦予的選擇權(quán)重，此時(shí)起決定作用的就是報(bào)酬的多寡。反過(guò)來(lái)，在概率較高時(shí)，人們對(duì)概率的變化十分敏感，偏好選擇中的概率權(quán)重變得十分重要。而這些都是金融市場(chǎng)上存在“錯(cuò)誤定價(jià)”的原因。討論在A等于（3000，1）和B等于（4000，0.8；0，91討論假設(shè)有兩種彩票進(jìn)行選擇，彩票A贏得4美元的概率是99％，一無(wú)所獲的概率為1％。彩票B贏得16美元的概率為33％，一無(wú)所獲的概率為67％。要在兩者之間做出選擇時(shí)，彩票A當(dāng)是典型的選擇。如果問(wèn)哪張彩票最值得買(mǎi)，或者說(shuō)哪張有最高的保留價(jià)格或哪張有最高出售價(jià)格時(shí)，那就是B了。也就是說(shuō)，所觀察到的偏好在A與B之間搖擺，而人們根據(jù)不確定的偏好進(jìn)行決策或判斷是非理性。這個(gè)現(xiàn)象不僅同預(yù)期效用假設(shè)不一致，而且同所有的經(jīng)濟(jì)偏好理論不一致。由此，卡尼曼與特韋爾斯基的預(yù)期理論所指出的人們對(duì)不確定事件如何決策的偏好與新古典主義關(guān)于偏好的“理性”假定是相去甚遠(yuǎn)的。討論假設(shè)有兩種彩票進(jìn)行選擇，彩票A贏得4美元的概率是99％，92有學(xué)者將“前景理論”翻譯為“預(yù)期理論”，在不同的風(fēng)險(xiǎn)預(yù)期條件下，人們的行為傾向是可以預(yù)測(cè)的。

“二鳥(niǎo)在林，不如一鳥(niǎo)在手”，在確定的收益和“賭一把”之間，多數(shù)人會(huì)選擇確定的好處。所謂“見(jiàn)好就收，落袋為安。稱(chēng)之為“確定效應(yīng)”。在確定的損失和“賭一把”之間，做一個(gè)抉擇，多數(shù)人會(huì)選擇“賭一把”。稱(chēng)之為“反射效應(yīng)”。白撿的100元所帶來(lái)的快樂(lè)，難以抵消丟失100元所帶來(lái)的痛苦。稱(chēng)之為“損失規(guī)避”。很多人都買(mǎi)過(guò)彩票，雖然贏錢(qián)可能微乎其微，你的錢(qián)99.99%的可能支持福利事業(yè)和體育事業(yè)了，可還是有人心存僥幸搏小概率事件。稱(chēng)之為“迷戀小概率事件”。多數(shù)人對(duì)得失的判斷往往根據(jù)參照點(diǎn)決定，舉例來(lái)說(shuō)，在“其他人一年掙6萬(wàn)元你年收入7萬(wàn)元”和“其他人年收入為9萬(wàn)元你一年收入8萬(wàn)”的選擇題中，大部分人會(huì)選擇前者。稱(chēng)之為“參照依賴(lài)”。有學(xué)者將“前景理論”翻譯為“預(yù)期理論”，在不同的風(fēng)險(xiǎn)預(yù)期條件93前景理論引申出的四個(gè)基本結(jié)論

1，大多數(shù)人在面臨獲利的時(shí)候是風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避的（確定效應(yīng)）2，大多數(shù)人在面臨損失的時(shí)候是風(fēng)險(xiǎn)喜好的（反射效應(yīng)）3，大多數(shù)人對(duì)得失的判斷往往根據(jù)參考點(diǎn)決定（參照依賴(lài)）4，大多數(shù)人對(duì)損失比對(duì)收益更敏感（損失效應(yīng)）簡(jiǎn)言之，人在面臨獲利時(shí)，不愿冒風(fēng)險(xiǎn)；而在面臨損失時(shí)