建材行業(yè)危機(jī)下的挑戰(zhàn)與突破前路依舊可期

21年年報(bào)及22年一季報(bào)回顧：景氣差異致長(zhǎng)分化，地產(chǎn)鏈子板塊承壓明顯我們選取建材行業(yè)87家上市公司為樣本（其中：水泥16家、玻璃9家、玻纖6家、他建材56，用體法統(tǒng)計(jì)析，對(duì)行業(yè)201年報(bào)及2022一季表現(xiàn)行顧總。增速逐季回落，成本上漲拖累盈利能力收入增速逐季回落盈利同步承壓但板塊間進(jìn)一步分化2021年建行業(yè)共實(shí)現(xiàn)業(yè)入864.6億同+77實(shí)歸凈利潤(rùn)7.5億比+115，扣歸凈潤(rùn)8292億同+3.考到山份組響剔天股份后，2021年建材行業(yè)共實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入694.8億元，同比+1.2，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)8512億元，比-1.，扣非母凈利潤(rùn)77.7億元，比-06，收入總體穩(wěn)長(zhǎng)利略承其水玻/玻/其建營(yíng)收增分為+0./+2.7/+2.6+229， 歸 母 凈 利 潤(rùn) 增 速 分 別 為-7./+4.5/+11.1/-3.0玻璃玻利增遠(yuǎn)于入速行高景帶盈高性。分季度來(lái)看，剔除天山股份后，202Q1-0221建材行業(yè)分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入129/195/117/9251249億同+63./+.9/+39/0.7/-.2歸母凈潤(rùn)15/29/22/17/123億同+10.7+6./-0.8/-3.3-206，收入速逐季落，盈同步承；其中202Q1水/玻璃玻纖/其他材營(yíng)業(yè)收入增速分別為-146/13./22./+1.，歸母凈利潤(rùn)增速分別為-243/-4./+547-379板分進(jìn)步劇玻板表靚。圖21-01建材行業(yè)營(yíng)收及增速 圖21-01建材行業(yè)歸母凈利潤(rùn)及增速 W理 W理圖21-01建材行業(yè)營(yíng)收及增速（剔除天山股份） 圖21-01建材行業(yè)歸母凈利潤(rùn)及增速（剔除天山股份） W理 W理圖1Q-21建材行業(yè)單季營(yíng)收及增速 圖1Q-21建材行業(yè)單季歸母凈利潤(rùn)及增速 W理 W理圖1Q-21建材行業(yè)單季營(yíng)收及增速剔除天山股份）圖1Q-21建材行業(yè)單季歸母凈利潤(rùn)及增速(剔除天山股份） W理 W理表22Q-22Q1建材行業(yè)分板塊營(yíng)收及歸母凈利潤(rùn)情況行分類(lèi)業(yè)入22Q1.6同增()522233同增()922Q3.0同增()1224.3同增()022Q161同增()0泥313714.32.15911璃42421112943365纖3294519553801他材30546040532545母利潤(rùn)08620067049087440泥87342331787969璃61745474450306纖454407770875他材02077923.0691W理表22Q-22Q1建材行業(yè)分板塊營(yíng)收及歸母凈利潤(rùn)情況（剔除天山股份）行分類(lèi)22Q1同增()222同增()22Q3同增()224同增()22Q1同增()業(yè)入.79033.65.84039泥326413918623459璃42421112943365纖3294519553801他材30546040532545母利潤(rùn)20653762504295155泥18715096338626璃61745474450306纖454407770875他材02077923.0691W理成本上漲致毛利率持續(xù)承壓費(fèi)用率延續(xù)優(yōu)化趨201年材行業(yè)均毛利率和利分為272/2.1同-237pp/2.8p毛率滑因材成本上漲所致，其中水泥/玻璃/玻纖/其他建材毛利率分別為27.2/3.9/3.823.4同-3.6pp+4.6pp+7.8pp-4.5p期費(fèi)用率整體延續(xù)優(yōu)化趨勢(shì)，同比下滑0.4pp至11.，其中銷(xiāo)售/管理/財(cái)務(wù)/研發(fā)費(fèi)用率分別為3.7/.99/.2/1.3，同比-0.9pp+0.6pp+0.1pp/+.3pp。202Q1毛率24.3同-3.8p環(huán)-2.2p凈率9.0同-3.5pp，環(huán)比+0.5p，原料價(jià)格漲繼續(xù)累盈利力；分板看，水/玻璃/玻纖/其他建材毛利率分別為23.522.2/7.0/224，同比-2.9pp-1558p/+0.5p/-2.9pp。期間費(fèi)用率133，同比+0.2p，環(huán)比+2.1pp其水/玻/玻/其建分為11.5/105/10.3/7.3，比+1.2pp/2.7pp/1.6pp+0.8pp。圖21-01建材行業(yè)毛利率、凈利率和期間費(fèi)用率 圖1Q-21建材單季毛利率、凈利率和期間費(fèi)用率 W理 W理圖21-01建材行業(yè)期間費(fèi)用率 圖1Q-21建材行業(yè)單季期間費(fèi)用率 W理 W理圖21-01建材行業(yè)分板塊毛利率 圖1Q-21建材行業(yè)分板塊單季毛利率 W理 W理圖21-01建材行業(yè)分板塊凈利率 圖1Q-21建材行業(yè)分板塊單季凈利率 W理 W理圖21-01建材行業(yè)分板塊期間費(fèi)用率 圖1Q-21建材行業(yè)分板塊單季期間費(fèi)用率 W理 W理表建材行業(yè)21年及22Q1主要財(cái)務(wù)指標(biāo)對(duì)比（億元）220221同增速22Q122Q1同增速業(yè)入.2.29.6.10業(yè)本.5.2265.06利（）04低pp13低pp售用59747369售用（）77低pp25低pp理用85278328理用（）39高pp96高pp務(wù)用7387966務(wù)用（）41高pp04高pp發(fā)用13499507發(fā)用（）03高pp08低pp他益181884資收益154227允值動(dòng)收益20779.7產(chǎn)值失75078921.9用值失0094276840業(yè)潤(rùn).4.17171058表建材行業(yè)21年及22Q1主要財(cái)務(wù)指標(biāo)對(duì)比（億元）220221同增速22Q122Q1同增速業(yè)潤(rùn)（）70低pp27低pp潤(rùn)額.5.41790234利潤(rùn)63.39460244利率（）27低pp61低pp屬公股的利潤(rùn)60533087440W理表建材行業(yè)21年及22Q1主要財(cái)務(wù)指標(biāo)對(duì)比（億元）（剔除天山股份）220221同增速22Q122Q1同增速業(yè)入.9.38.7.39業(yè)本.2.3898184利（）00低pp75低pp售用34315656售用（）93低pp34低pp理用98814518理用（）18高pp61高pp務(wù)用9478190務(wù)用（）43低pp02高pp發(fā)用60562147發(fā)用（）22高pp17高pp他益125504資收益9914344允值動(dòng)收益58421.7產(chǎn)值失5937121.9用值失1243096645業(yè)潤(rùn).3.93377012業(yè)潤(rùn)（）85低pp07低pp潤(rùn)額.2.82024588利潤(rùn)45116225502利率（）57低pp63低pp屬公股的利潤(rùn)44237205155W理經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流表現(xiàn)分化，再投資意愿明顯提升水泥和其他建材現(xiàn)金流持續(xù)承壓玻璃玻纖內(nèi)部繼續(xù)分化201年建行業(yè)合計(jì)實(shí)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流126.5億元同比+1.2，剔天山股份，合計(jì)實(shí)現(xiàn)營(yíng)動(dòng)現(xiàn)流9813億同-7.7其水/玻玻/其建分別為5876/12201121/1595億元，同比-143/28./70./26.，玻、纖塊益盈大提，金同步升。202Q1建行實(shí)經(jīng)活凈金-11.0億同比-656.剔天股份實(shí)經(jīng)活凈金-996億同-759.其水/玻/玻/其他建材分別實(shí)現(xiàn)27./7./1.1/-1356億元，同-58./59./-915/38.9多素行整承明顯但塊部有分。圖21-01建材行業(yè)經(jīng)營(yíng)性凈現(xiàn)金流及增速 圖1Q-21建材單季經(jīng)營(yíng)性凈現(xiàn)金流及增速 W理 資料來(lái)源：WD，整理（21162，21663）圖21-01建材行業(yè)經(jīng)營(yíng)性凈現(xiàn)金流及增（剔除山股份）

圖1Q-21建材單季經(jīng)營(yíng)性凈現(xiàn)金流及增速（剔除天山股份） W理 資料來(lái)源：WD，整理（21195，21766）圖21-01建材行業(yè)分板塊經(jīng)營(yíng)性凈現(xiàn)金流規(guī)（元）

圖21-01建材行業(yè)分板塊經(jīng)營(yíng)性凈現(xiàn)金流規(guī)（億元）（剔除天山股份） W理 W理資本開(kāi)支明顯提升，各板塊呈現(xiàn)不同程度擴(kuò)張意愿。從業(yè)構(gòu)固定資、無(wú)形產(chǎn)其長(zhǎng)資支現(xiàn)來(lái)2021年材業(yè)建定產(chǎn)支現(xiàn)金合計(jì)8878億元同比+82.，剔天山股份，構(gòu)建定資產(chǎn)等付現(xiàn)金合計(jì)6875億元，同比+414，其中水泥/玻璃/玻纖/其他建材分別實(shí)現(xiàn)3031/1034/739207.0億同+28./82./42./+460各塊續(xù)現(xiàn)同度擴(kuò)意愿。圖21-01建材行業(yè)構(gòu)建固定資產(chǎn)等支付現(xiàn)金及增速 圖21-01建材行業(yè)分板塊構(gòu)建固定資產(chǎn)等支付現(xiàn)金 W理 W理圖21-01建材行業(yè)構(gòu)建固定資產(chǎn)等支付現(xiàn)金及增速（剔除天山股份）

圖21-01建材行業(yè)分板塊構(gòu)建固定資產(chǎn)等支付現(xiàn)金（剔除天山股份） W理 W理資債結(jié)構(gòu)總體平穩(wěn)，其他建材負(fù)債水平顯著提升截至2021年末，建材行業(yè)平均資產(chǎn)負(fù)債率為46.，同比+6.2pp，有息負(fù)債率為36.，同比8.9pp，剔除天山股份后，資產(chǎn)負(fù)債率和有息負(fù)債率分別為40./28.同+0.6pp+0.0pp資結(jié)總平穩(wěn)其水/玻/玻/其他建材資產(chǎn)負(fù)債率分別為32./43.50./48.，同比-0.2pp/1.9pp/2.0pp+3.7pp ， 有 息 負(fù) 債 率 分 別 24./34./6./27.同-0.8pp/5.3pp/11.1pp+5.2pp其建材塊債平著升要地行資壓產(chǎn)鏈導(dǎo)致。202Q1建材行業(yè)平均資產(chǎn)負(fù)債率和有息負(fù)債率分別為45./3.0，較期初-0.2pp+0.7pp，剔除天山股份后，資產(chǎn)負(fù)債率和有息負(fù)債率分別39./2.5較初-073p/+095p。圖21-01建材行業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率和有息負(fù)債率 圖1Q-21建材各季度末資產(chǎn)負(fù)債率和有息負(fù)債率 W理 W理圖21-01建材行業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率和有息負(fù)債（剔除山股份）

圖1Q-21建材各季度末資產(chǎn)負(fù)債率和有息負(fù)債率（剔除天山股份） W理 W理圖21-01建材行業(yè)分板塊資產(chǎn)負(fù)債率 圖21-01建材行業(yè)分板塊有息負(fù)債率W理 W理水泥：漲勢(shì)鈍化，盈利壓力顯現(xiàn)增速穩(wěn)步回落，盈利壓力顯現(xiàn)我們統(tǒng)計(jì)的水泥板塊標(biāo)的共16個(gè)，2021年共實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入497.5億元，同比+48.實(shí)歸凈潤(rùn)6282億同+12.扣歸凈潤(rùn)5201億，同+1.剔天股后合實(shí)營(yíng)收入321.7億同+0.歸母凈利潤(rùn)5029億元，比-7.，扣非母凈利潤(rùn)47.6億元，比6.0，收入增回利持承202Q1分實(shí)營(yíng)收和母利潤(rùn)7919億和67.2億同+30.-117剔天股分實(shí)營(yíng)收和母凈利潤(rùn)5093億和570億元同-146和-2.受炭格漲部區(qū)域段疫影，利力一凸。圖21-01水泥板塊營(yíng)收及增速 圖21-01水泥板塊歸母凈利潤(rùn)及增速 W理 W理圖21-01水泥板塊營(yíng)收及增速（剔除天山股份） 圖21-01水泥板塊歸母凈利潤(rùn)及增（剔除天山股份） W理 W理圖1Q-21水泥板塊單季營(yíng)收及增速 圖1Q-21水泥板塊單季歸母凈利潤(rùn)及增速 W理 W理圖1Q-21水泥板塊單季營(yíng)收及增速（剔除天山股份）

圖1Q-21水泥板塊單季歸母凈利潤(rùn)及增速（剔除天山股份） W理 W理2021年泥塊利和利分為27.和13.同-3.36p和4.4pp，202Q1進(jìn)步壓毛率23.，比-2.4p，比4.8pp，利率8.，同比-4.5pp，環(huán)-394p，其毛利下滑主因料價(jià)格比大幅上，疊加期費(fèi)率比升進(jìn)步累利201年期費(fèi)率9.3同+0.5p，其中銷(xiāo)售/管理/財(cái)務(wù)/研發(fā)費(fèi)用率分別為2.1/4951.3/086，同比-0.99p+0.9pp+0.8pp/+.37p，202Q1期間費(fèi)用率11.，同比+1.2pp，中售/理/務(wù)/發(fā)用同-100p/+0.9p/+0.7p/+036p。圖21-01水泥板塊毛利率、凈利率和期間費(fèi)用率 圖1Q-21水泥單季毛利率、凈利率和期間費(fèi)用率 W理 W理圖21-01水泥板塊期間費(fèi)用率 圖1Q-21水泥單季期間費(fèi)用率 W理 W理表水泥板塊21年及22Q1主要財(cái)務(wù)指標(biāo)對(duì)比（億元）220221同增速22Q122Q1同增速業(yè)入.2.7531911業(yè)本.4.9649814利（）82低pp95低pp售用32350535售用（）90低pp44低pp理用49199287理用（）75高pp64高pp務(wù)用60408916務(wù)用（）64高pp29高pp發(fā)用36795631發(fā)用（）96高pp28高pp他益082109資收益203431允值動(dòng)收益939106.6產(chǎn)值失3991125.6用值失9792797.3業(yè)潤(rùn)374817467業(yè)潤(rùn)（）31低pp13低pp潤(rùn)額322894152利潤(rùn)997043711利率（）99低pp94低pp屬公股的利潤(rùn)692458969W的16）表水泥板塊221年及22Q1主要財(cái)務(wù)指標(biāo)對(duì)比（億元）（剔除天山股份）220221同增速22Q122Q1同增速業(yè)入9018732349業(yè)本5170883497利（）16低p87低pp售用0610812售用（）05低p34低pp理用62735475理用（）41高p94高pp務(wù)用869031務(wù)用（）51低p25低pp發(fā)用031108發(fā)用（）96高p21高pp他益921923資收益059657允值動(dòng)收益2085906產(chǎn)值失6952526用值失1989542業(yè)潤(rùn)763749461業(yè)潤(rùn)（）83低p99低pp潤(rùn)額005276483利潤(rùn)81481998利率）50低p04低pp屬公股的利潤(rùn)53947166WD的15）現(xiàn)金流持續(xù)承壓，再投資意愿提升，去杠桿整體持續(xù)2021年泥塊現(xiàn)營(yíng)動(dòng)凈金流8719億同+226202Q1實(shí)經(jīng)營(yíng)動(dòng)現(xiàn)流110億同-83.4剔天股后201年泥塊實(shí)現(xiàn)營(yíng)動(dòng)現(xiàn)流5876億同比14.202Q1實(shí)經(jīng)活凈金流274元比-58.金承滑要水需低疊煤價(jià)高影響。從企“構(gòu)固定資、無(wú)形產(chǎn)和其長(zhǎng)期資支付現(xiàn)金來(lái)，水泥塊再投意明提2021年泥塊建定產(chǎn)支付金5034億元同比+11.3剔天股后計(jì)3031億同比+286顯出泥業(yè)為應(yīng)經(jīng)增長(zhǎng)新能的宏環(huán)境變，積極變發(fā)展路，探創(chuàng)新和型升級(jí)成之。截至201年末泥板塊平均產(chǎn)負(fù)債率有息負(fù)債率別為45.和387，同比+126pp+1439p，202Q1回至44.和38.；除山份，201年平資負(fù)率有負(fù)率別為324和24.同比-0.8p和0.8pp，202Q1分為314和247較初-101p/+052p板整資結(jié)良，部企去桿續(xù)負(fù)水延下趨。圖21-01水泥板塊經(jīng)營(yíng)性凈現(xiàn)金流及增速 圖1Q-21水泥單季經(jīng)營(yíng)性凈現(xiàn)金流及增速 W理 W理圖21-01水泥板塊經(jīng)營(yíng)性凈現(xiàn)金流及增（剔除山股份）

圖1Q-21水泥單季經(jīng)營(yíng)性凈現(xiàn)金流及增速（剔除天山股份） W理 W理圖21-01水泥板塊構(gòu)建固定資產(chǎn)等支付現(xiàn)金及增 圖1Q-21水泥單季構(gòu)建固定資產(chǎn)等支付現(xiàn)金及增速速 W理 W理圖21-01水泥板塊構(gòu)建固定資產(chǎn)等支付現(xiàn)金及增速（剔除天山股份）

圖1Q-21水泥單季構(gòu)建固定資產(chǎn)等支付現(xiàn)金及增（剔除天山股份） W理 W理圖21-01水泥板塊資產(chǎn)負(fù)債率和有息負(fù)債率 圖1Q-21水泥各季度末資產(chǎn)負(fù)債率和有息負(fù)債率 W理 W理圖21-01水泥板塊資產(chǎn)負(fù)債率和有息負(fù)債（剔天山股份）

圖1Q-21水泥各季度末資產(chǎn)負(fù)債率和有息負(fù)債率（剔除天山股份） W理 W理玻璃景氣強(qiáng)度有所回落成本端上漲壓制利收入持續(xù)增長(zhǎng)但增速逐季快速放緩，成本端上漲壓制盈利我們統(tǒng)計(jì)的玻璃板塊標(biāo)的共9個(gè)，201年共實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入6077億元，同比+32.，實(shí)現(xiàn)母凈利潤(rùn)957億元，比+84.，扣非母凈利潤(rùn)899億元，同比+10.，收和利潤(rùn)均創(chuàng)史新；其中4實(shí)現(xiàn)業(yè)收入1559億元，同比+5.（Q1-3增速為+819/41./+8.3，歸母凈利潤(rùn)7.5億元，同比-615Q1-3增為+48.2+19.5+659增逐回落202Q1分實(shí)現(xiàn)業(yè)入歸凈潤(rùn)1534億和16.4億元同+132和43.地需求迷疊加分區(qū)域段性疫影響背下，收整體穩(wěn)長(zhǎng)，利下滑主原料格續(xù)漲累。圖21-01玻璃板塊營(yíng)收及增速 圖21-01玻璃板塊歸母凈利潤(rùn)及增速 W理 W理圖1Q-21玻璃板塊單季營(yíng)收及增速 圖1Q-21玻璃板塊單季歸母凈利潤(rùn)及增速 W理 W理2021年璃塊利和利分為34.和16.同+4.0pp和+44pp，202Q1回落至22.2和10.7，同比-155pp和-1070p，環(huán)比-32pp和+5.8pp，主要受成本端上漲壓制。201年期間費(fèi)用率延續(xù)下降趨勢(shì)，較上年同期下降1.6pp至126，其中銷(xiāo)售/管理/財(cái)務(wù)/研發(fā)費(fèi)用率分別為1.5/5.61.2/4.1同-091p/+030p/1.1pp/+01pp202Q1期間費(fèi)用率10.，同比-2.9pp，其中銷(xiāo)售/管理/財(cái)務(wù)/研發(fā)費(fèi)用率同比-0.9pp/0.8pp/0.2pp/-.83p費(fèi)管持優(yōu)疊收增帶有效薄，用行勢(shì)顯。圖21-01玻璃板塊毛利率、凈利率和期間費(fèi)用率 圖1Q-21玻璃單季毛利率、凈利率和期間費(fèi)用率W理 W理圖21-01玻璃板塊期間費(fèi)用率 圖1Q-21玻璃單季期間費(fèi)用率W理 W理表玻璃板塊21年及22Q1主要財(cái)務(wù)指標(biāo)對(duì)比（億元）220221同增速22Q122Q1同增速業(yè)入8968142365業(yè)本952739137利（）17高pp02低8p售用58826109售用（）43低pp38低pp理用581060理用（）44高pp77低pp務(wù)用9659259務(wù)用（）84低pp54低pp發(fā)用806080發(fā)用（）45高pp41低pp他益886923資收益2091925允值動(dòng)收益215616.2產(chǎn)值失7390426.2用值失31177786業(yè)潤(rùn)50510111業(yè)潤(rùn)（）00高pp32低pp潤(rùn)額79659999利潤(rùn)4114268利率（）96高pp77低0p屬公股的利潤(rùn)7126306W的9）現(xiàn)金流同步改善，擴(kuò)張節(jié)奏有所加快，資債結(jié)構(gòu)延續(xù)優(yōu)化趨勢(shì)受于績(jī)幅升經(jīng)性金同改201年璃塊現(xiàn)營(yíng)動(dòng)凈現(xiàn)金流1220億元，同比+2.10，再投資意愿亦明顯提升，2021年玻璃板塊構(gòu)建固定資產(chǎn)等支付現(xiàn)金合計(jì)1034億元，同比+8220。202Q1受原燃料成本上影導(dǎo)采貨支同增，營(yíng)動(dòng)現(xiàn)流7.5元同比-592。資結(jié)延優(yōu)趨截至2021年玻板平資負(fù)率有負(fù)率分別為43.0/3.1同-192p/-532p202Q1分為45.7/3.1較初-0.2pp+0.7pp。圖21-01玻璃板塊經(jīng)營(yíng)性凈現(xiàn)金流及增速 圖1Q-21玻璃板塊單季經(jīng)營(yíng)性凈現(xiàn)金流及增速 W理 W21=0.）圖21-01玻璃板塊構(gòu)建固定資產(chǎn)等支付現(xiàn)金及增速

圖1Q-21玻璃板塊單季構(gòu)建固定資產(chǎn)等支付現(xiàn)金及增速 W理 W理圖21-01玻璃板塊資產(chǎn)負(fù)債率和有息負(fù)債率 圖1Q-21玻璃板塊各季度末資產(chǎn)負(fù)債率和有息負(fù)債率 W理 W理玻纖：收入利潤(rùn)高增長(zhǎng)，升級(jí)擴(kuò)張?zhí)崴偈杖肜麧?rùn)延續(xù)高增長(zhǎng)，盈利能力大幅提升且維持高位們計(jì)玻板標(biāo)的共6201實(shí)營(yíng)收入47.6元比+2958，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)1069億元，同比+11.07，扣非歸母凈利潤(rùn)889億元，同比+10.63；其中Q4實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入1356億元，同比+1693（Q1-3為+4972+3855+2349，歸母凈利潤(rùn)27.3億元，同比+4758（Q1Q3為+18.54/+10.0/+22.7，收入利潤(rùn)持續(xù)高增長(zhǎng)。202Q1實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入1188元同+2231歸凈潤(rùn)301元同比+5465增延。圖21-01玻纖板塊營(yíng)收及增速 圖21-01玻纖板塊歸母凈利潤(rùn)及增速 W理 W理圖1Q-21玻纖板塊單季營(yíng)收及增速 圖1Q-21玻纖板塊單季歸母凈利潤(rùn)及增速 W理 W理2021年玻板毛率凈率別為36.和22.同+7.5pp和9.3pp，202Q1進(jìn)一步提升至37.9和26.2，同比+05pp和+5.9p，環(huán)比+3.4p和+5.7p受于纖景玻價(jià)大提盈能同提并持高位期費(fèi)率續(xù)降趨勢(shì)201年上同下降0.9pp至13.其銷(xiāo)售/管理/財(cái)務(wù)/研發(fā)費(fèi)用率分別為1.95.6/2.53.8，同比-0.54p+0.9pp/0.6pp-0.0pp；202Q1期間費(fèi)用率10.9，同比-1.4pp，中售/理/務(wù)/發(fā)用同-0.3p/-0.5p/-0.1p/-060p。圖21-01玻纖板塊毛利率、凈利率和期間費(fèi)用率 圖1Q-21玻纖單季毛利率、凈利率和期間費(fèi)用率W理 W理圖21-01玻纖板塊期間費(fèi)用率 圖1Q-21玻纖單季期間費(fèi)用率 W理 W理表玻纖板塊21年及22Q1主要財(cái)務(wù)指標(biāo)對(duì)比（億元）220221同增速22Q122Q1同增速業(yè)入076383801業(yè)本79590848利（）20高pp09高pp售用56883878售用（）39低pp70低pp理用016123理用（）88高pp39低pp務(wù)用761657務(wù)用（）05低pp30低pp發(fā)用188237發(fā)用（）32低pp44低pp他益6838040資收益47275636允值動(dòng)收益204901.1產(chǎn)值失2412683用值失93490535表玻纖板塊21年及22Q1主要財(cái)務(wù)指標(biāo)對(duì)比（億元）220221同增速22Q122Q1同增速業(yè)潤(rùn)00345681業(yè)潤(rùn)（）23高1p61高pp潤(rùn)額02508224利潤(rùn)39612535利率（）51高pp32高pp屬公股的利潤(rùn)38607475W的6）現(xiàn)金流大幅提升，擴(kuò)張加速產(chǎn)品產(chǎn)能升級(jí)，負(fù)債水平下降2021年玻纖板塊實(shí)現(xiàn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)凈現(xiàn)金流1121億元，同比+703，受益于盈利持高增長(zhǎng)現(xiàn)金流步提升同時(shí)受于行業(yè)續(xù)高景，再投意愿明，擴(kuò)持續(xù)有推進(jìn)，加產(chǎn)能和品結(jié)構(gòu)級(jí)，從業(yè)“構(gòu)固定資、無(wú)形資產(chǎn)其長(zhǎng)資支現(xiàn)”來(lái)201年纖塊建定產(chǎn)支現(xiàn)合計(jì)73.9億元，同比+4.8。202Q1實(shí)現(xiàn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)凈現(xiàn)金流1.1億元，同比-9148主個(gè)企票支集到影。截至2021年末纖板塊平均產(chǎn)負(fù)債率有息負(fù)債率別為50.和565，同比-203pp和-11.1pp，負(fù)債水平同比大幅下降，202Q1進(jìn)一步降低至50.和54.。圖21-01玻纖板塊經(jīng)營(yíng)性凈現(xiàn)金流及增速 圖1Q-21玻纖板塊單季經(jīng)營(yíng)性凈現(xiàn)金流及增速W理 W理圖21-01玻纖板塊構(gòu)建固定資產(chǎn)等支付現(xiàn)金及增速

圖1Q-21玻纖板塊單季構(gòu)建固定資產(chǎn)等支付現(xiàn)金及增速 W理 W理圖21-01玻纖板塊資產(chǎn)負(fù)債率和有息負(fù)債率 圖1Q-21玻纖板塊各季度末資產(chǎn)負(fù)債率和有息負(fù)債率W理 W理其他建材：盈利整體承壓，經(jīng)營(yíng)質(zhì)量分化各子板塊收入呈現(xiàn)不同增長(zhǎng)，但盈利整體顯著承壓我統(tǒng)的他材板標(biāo)共56個(gè)2021年實(shí)營(yíng)收入259.8億元同比+2294，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)1457億元，同比-3204，扣非歸母凈利潤(rùn)1304億元，同比-3337；202Q1實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入4675億元，同比+1.5，實(shí)現(xiàn)歸母凈潤(rùn)191億同比-3.91受游產(chǎn)控及材價(jià)大上影，利壓顯。具到細(xì)分行業(yè)：收入層看，各分子板均呈現(xiàn)不同程增長(zhǎng)，中防、涂料五金等勢(shì)賽道現(xiàn)依舊出，連兩年均持相對(duì)增長(zhǎng)；歸凈潤(rùn)面，體壓顯僅水五和泥連兩實(shí)正長(zhǎng)。圖21-01其他建材板塊營(yíng)收及增速 圖21-01其他建材板塊歸母凈利潤(rùn)及增速W理 W理圖1Q-21其他建材板塊單季營(yíng)收及增速 圖1Q-21其他建材板塊單季歸母凈利潤(rùn)及增速W理 W理圖22-01其他建材各細(xì)分子行業(yè)營(yíng)收增速 圖22-01其他建材各細(xì)分子行業(yè)歸母凈利潤(rùn)增速 W理 W理2021年其他建材板塊毛利率和凈利率分別為23.和5.，同比-4.5pp和-4.7pp期費(fèi)率比-1.1pp至139其銷(xiāo)/管/財(cái)/研費(fèi)率分別為5.6/478/.1/279同0.4pp/0.2pp/0.2pp/0.1pp毛利率續(xù)承壓要受原料價(jià)格幅上漲拖，疊加用減值失計(jì)提響，凈利率一步承壓；體到細(xì)子行業(yè)看，毛率均呈不同程下滑，凈率同承，水管有升。202Q1毛利率和凈利率分別為224和4.，同比-2.9pp和-2.7pp，環(huán)比+0.7pp和+4.0p202Q1間用為17.7比+07pp比+3.5pp。圖21-01其他建材板塊毛利率凈利率和期間費(fèi)率

圖1Q-21其他建材板塊單季毛利率、凈利率和期間費(fèi)用率 W理 W理圖21-01其他建材板塊期間費(fèi)用率 圖1Q-21其他建材板塊單季期間費(fèi)用率W理 W理圖22-01其他建材各細(xì)分子行業(yè)毛利率 圖22-01其他建材各細(xì)分子行業(yè)凈利率 W理 W理表其他建材板塊21年及22Q1主要財(cái)務(wù)指標(biāo)對(duì)比（億元）220221同增速22Q122Q1同增速業(yè)入.4.4430545業(yè)本.7.8239825利（）94低pp40低pp售用77463046售用（）15低pp54高pp理用72799063理用（）18低pp11高pp務(wù)用6538360務(wù)用（）01低pp12高pp發(fā)用052840發(fā)用（）79低pp10高pp他益8550650資收益3899316允值動(dòng)收益047468129產(chǎn)值失7650982.4用值失3991777034業(yè)潤(rùn)8284718405業(yè)潤(rùn)（）25低pp29低pp潤(rùn)額6585797581利潤(rùn)3646035187利率（）01低pp85低pp屬公股的利潤(rùn)4272040691W的6）現(xiàn)金流持續(xù)承壓，再投資表現(xiàn)分化，負(fù)債率有不同程度上行2021年他材塊現(xiàn)營(yíng)動(dòng)現(xiàn)流+15.5億，比-2.42，202Q1實(shí)現(xiàn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)凈現(xiàn)金流-13.6億元，同比-3885，現(xiàn)金流持續(xù)顯著回落一方面受產(chǎn)整體控影響回款周延長(zhǎng)，一方面原料價(jià)大幅上，購(gòu)買(mǎi)品及務(wù)支付現(xiàn)金同增加所。盡管利和現(xiàn)流階段承壓，因其他材整市占率較低，體依舊持相對(duì)快的擴(kuò)速度，現(xiàn)規(guī)模張、搶市場(chǎng)額舊競(jìng)主，2021年他材建定產(chǎn)支現(xiàn)金2070億，同+4598其防人板涂擴(kuò)意明顯構(gòu)固資等付金別比+10.66/+9.97/20.94。圖21-01其他建材板塊經(jīng)營(yíng)性凈現(xiàn)金流及增速 圖1Q-21其他建材板塊單季經(jīng)營(yíng)性凈現(xiàn)金流及增速W理 W理圖22-01其他建材各細(xì)分子行業(yè)收現(xiàn)比 圖22-01其他建材各細(xì)分子行業(yè)付現(xiàn)比W理 W理圖22-01其他建材各細(xì)分子行業(yè)應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率 圖22-01其他建材各細(xì)分子行業(yè)存貨周轉(zhuǎn)率 W理 W理圖21-01其他建材板塊構(gòu)建固定資產(chǎn)等支付現(xiàn)金及增速

圖22-01其他建材各細(xì)分子行業(yè)構(gòu)建固定資產(chǎn)等支付現(xiàn)金增速W理 W理受地產(chǎn)行業(yè)資金壓力產(chǎn)業(yè)鏈傳導(dǎo)影響，其他建材負(fù)債水平有所提升，截至2021年其建平資負(fù)率有負(fù)率別為48.和27.同+3.7pp和+5.2p具到分行，料五、頂產(chǎn)債提明，料、磚吊有負(fù)率幅升。圖21-01其他建材板塊資產(chǎn)負(fù)債率和有息負(fù)債率 圖1Q-21其他建材各季度末資產(chǎn)負(fù)債率和有息負(fù)債率W理 W理圖22-01其他建材各細(xì)分子行業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率 圖22-01其他建材各細(xì)分子行業(yè)有息負(fù)債率 W理 W理危機(jī)下的挑戰(zhàn)與突破，前路依舊可期回顧201年報(bào)及2022一季建材板塊報(bào)數(shù)據(jù)，子行業(yè)在觀經(jīng)濟(jì)新長(zhǎng)結(jié)背下運(yùn)呈顯分的勢(shì)整上特如：收入增速逐季回落，盈利同步承。2021年材行業(yè)實(shí)現(xiàn)業(yè)收入864.6億，比+77，現(xiàn)母凈潤(rùn)7.5億，比+115，非母凈利潤(rùn)8292億同+3.考到山份組影剔天股后2021年建材業(yè)實(shí)營(yíng)收入696.8億，比+1.2，現(xiàn)母利潤(rùn)8512億，同比-1.，扣歸母凈利潤(rùn)7797億元同比-0.，收總體平穩(wěn)長(zhǎng)，利潤(rùn)略有承壓。分季度來(lái)看，剔除天山股份后，202Q1-0221建材行業(yè)分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入同比+632/9.9/+39/0.7/-.2,歸母凈利潤(rùn)同比+10.7+6./-0.8/-3.3-206，收入增速逐季回落，盈利同承壓；其中202Q1水泥/玻璃/玻纖/其他建材營(yíng)業(yè)收入增速分別為-146/13./+2.3/+14，