電子行業(yè)2023年投資策略：智能車與XR創(chuàng)新不止新能源和半導體空間宏大

2022年12月12日電子行業(yè)：大跌后估值已相對低估。(1)中信電子指數(shù)自2022年1月1日至2022年12月8日下跌32.56%。中信電子指數(shù)PE(TTM)2013-2022年12月8日區(qū)間為(28x、104x)，2022年12月8日PE(TTM)為41x，在估值區(qū)間的底部區(qū)域。(2)2022前三季度全行業(yè)(A股)500家公司(我們以申萬電子、中信電子、長江電子三個指數(shù)成分股作為光大電子行業(yè)樣本)收入為2.43萬億潤為1490億元，同比下降19%。2022年前三季度凈利潤增速較快的細分領域包括：半導體設備、特斯拉供應鏈、PCB軟板等。(3)景氣度方面：全球手機及PCNB出貨量22年承壓；服務器和可穿戴式設備TWS保持增長，智能手表出貨量持續(xù)向好。智能汽車產業(yè)鏈：新能源車滲透提升，智能汽車產業(yè)鏈加速發(fā)展。隨著智能車持續(xù)滲透，汽車電子供應鏈有望重構，智能車業(yè)務將成為消費電子供應鏈企業(yè)未來重要成長驅動力。新能源汽車銷量快速提升，2022年10月國內新能源車滲透率達29.4%，電動化、智能化(智能座艙和智能駕駛)和網(wǎng)聯(lián)化趨勢帶來了汽車電子產業(yè)鏈重構，給汽車電子產業(yè)鏈帶來巨大的發(fā)展空間。XRVR產業(yè)高速成長，AR產業(yè)空間未來可期。根據(jù)陀螺研究院數(shù)據(jù)，2022年全球VR和AR出貨量將分別達到1300萬臺和110萬臺，未來有望保持快速成MetaPico推出新產品，硬件性能大幅提升，有望帶動出貨量快速提升。規(guī)模超過570GW；政策普遍要求新增風光項目配套裝機容量5%-20%的儲能設施，未來五年儲能有望創(chuàng)造千億市場。我們看好風光電儲新需求對薄膜電容、鋁電解電容需求的帶動，細分賽道龍頭廠商持續(xù)受益新能源高景氣。細分賽道。(1)DDR5：DDR5有望加速滲透，產業(yè)鏈迎來高速成長期。(2)設備材料：設備和材料的國產化已成迫切需求，在巨大的市場需求、國家政策的扶持和大量的研發(fā)投入下，國內設備材料企業(yè)的市場份額將不斷提升。(3)Fabless：在汽車智能化與AIoT終端需求的不斷推動下，國產IC設計廠商迎來了高端化發(fā)展機遇。(4)功率半導體：新能源汽車銷量和光伏發(fā)電功率不斷提升，碳化硅和IGBT市場長期成長性突出。(5)手機供應鏈：2023年有望觸底，關注射頻、光學、模擬行業(yè)半導體企業(yè)投資機會。(6)軍工半導體受益“十四五”規(guī)劃，持續(xù)高景氣。智能汽車：(1.1)TIER1和多領域布局：立訊精密；(1.2)車規(guī)半導體：三安光光電等；(1.5)智能駕駛：長光華芯等；(1.6)高端裝備：創(chuàng)世XR3、新能源+硬科技：法拉電子、江海股份等。4、半導體：(4.1)設計：瀾起科技、聚辰股份、兆易創(chuàng)新、晶晨股份、紫光國微、臻鐳科技、韋爾股份、卓勝微等；(4.2)設備：北方華創(chuàng)、長川科技、至純科技等；(4.3)材料：雅克科技、江豐電子、安防等：歌爾股份、鵬鼎控股、創(chuàng)世紀、奧?？萍?、海康威視、大華股份等。風險分析：半導體下游需求不及預期、中美貿易摩擦反復、疫情風險。買入(維持)scncom珩m10%-2%-26%-38%11/2102/2205/2208/22電子行業(yè)滬深300后一頁特別聲明電子行業(yè)電子行業(yè)目錄 9 后一頁特別聲明電子行業(yè)電子行業(yè)圖表目錄 6 圖表7：全球PC出貨量及增速(單位：百萬臺，%) 11Chromebook 11 圖表12：信驊科技月度營收及增速(2019.1-2022.10) 12 透率(單位：萬輛、%) 14透率(單位：萬輛、%) 14 15圖表19：代表車企月總銷量/交付量變化(單位：萬輛) 15 圖表22：汽車芯片國內廠商布局和進展(截至2020.12.10) 16 U 圖表26：全球工控MCU市場規(guī)模及增速(單位：億美元) 18圖表27：全球車規(guī)級MCU市場規(guī)模(單位：億美元) 18h 圖表29：2019-2023年DRAM單車用量(GB) 19 圖表35：2019-2025年座艙智能科技配置新車滲透率趨勢 22 后一頁特別聲明電子行業(yè)電子行業(yè)圖表40：全球主要XR品牌出貨量市場格局(%) 25圖表41：OculusQuest2單季度出貨量及增速(單位：萬臺，%) 25 圖表44：2017-2021年全球風電裝機新增并網(wǎng)規(guī)模(GW) 28圖表45：2017-2021年國內風電新增并網(wǎng)規(guī)模(GW) 28圖表46：2022-2026年全球新增風電裝機量預測(GW) 28圖表47：2022-2026年中國新增風電裝機量預測(GW) 28圖表48：2012-2021年全球光伏裝機新增并網(wǎng)規(guī)模(GW) 29圖表49：2017-2021年國內光伏新增并網(wǎng)規(guī)模(GW) 29圖表50：2022-2030年全球光伏新增裝機預測(GW) 29圖表51：2022-2030年中國光伏新增裝機預測(GW) 29下，2030年和2050年光伏占全球總發(fā)電量和總裝機量比例提升明顯 29 機規(guī)模占比為12.5% 30 用薄膜電容器市場規(guī)模預測 33 -2025年光伏、新能源車用鋁電解電容器市場規(guī)模預測 34 圖表61：半導體各個細分板塊在總銷售額中的占比情況(單位：%) 35 圖表70：2019-2022年全球IC分類銷售額及同比(百萬美元) 38 ：全球新能源車IGBT市場空間測算(單位：億元) 41圖表78：全球光伏新增裝機及預測(單位：GW) 42圖表79：2020年全球前十大逆變器廠商市占率(按出貨GW數(shù)統(tǒng)計) 42圖表80：全球光伏逆變器IGBT市場空間測算(單位：億元) 43后一頁特別聲明電子行業(yè)電子行業(yè) 圖表82：2026財年SiC器件在新能源汽車各部分應用的市場規(guī)模占比(%) 44 PE(TTM) 49圖表92：過去三年(2019年12月-2022年11月)中信電子三級行業(yè)指數(shù)PE(TTM)區(qū)間 50 后一頁特別聲明電子行業(yè)電子行業(yè)中信電子指數(shù)自2022年1月1日至2022年12月8日的下跌約32.56%。我們統(tǒng)計了中信電子指數(shù)成分股在2022年1月1日至2022年12月8日的區(qū)間漲跌幅，其中漲幅較大的細分個股包括：半導體設備(拓荊科技/芯源微)、半導體材料(江豐電子/中瓷電子)、汽車電動化智能化(納芯微/經(jīng)緯恒潤-W)、特種電子(臻鐳科技/復旦微電)等。112微23荊科技-U3科技4英股份4技5子56科技67拓7學88技9明利9光電匯股份技力遠芯股份電科技微達威*ST同洲電子裝科技達微技子電科技股份資料來源：Wind，光大證券研究所整理2021年復盤：剔除2021年新股后，從區(qū)間最大漲幅的角度看，半導體仍是2021年電子行業(yè)漲幅最大的子行業(yè)。其中區(qū)間漲幅最大的細分領域和公司包括：驅動IC(富滿微/明微電子/晶豐明源)、SoC/MCU(國民技術/國科微/全后一頁特別聲明電子行業(yè)電子行業(yè)志科技/瑞芯微/芯?？萍?富瀚微/樂鑫科技)、半導體設備(長川科技/芯源微/北方華創(chuàng))、半導體材料(晶瑞電材/神工股份/南大光電)、功率半導體(士蘭微/斯達半導/民德電子)、模擬(上海貝嶺/圣邦股份)。此外LED行業(yè)部分公司也漲幅較大，包括海洋王、英飛特、雷曼光電等。2020年復盤：剔除2020年新股后，2020年軍工IC和半導體是電子行業(yè)漲幅最大的兩大板塊。其中漲幅較大的細分領域和公司包括：軍工紅外(高德紅外/睿創(chuàng)微納/大立科技)、軍工被動元件(鴻遠電子/火炬電子/宏達電子)、軍工半導體(紫光國微/振華科技)、功率半導體(捷捷微電/揚杰科技)、半導體設計(卓勝微/富滿微/晶豐明源)、半導體材料(雅克科技/安集科技/南大光電/上海新陽)、蘋果供應鏈(立訊精密/歌爾股份)。2019年復盤：半導體、TWS和5G基站PCB是核心主軸。(1)國產替代疊加景氣拐點，半導體板塊業(yè)績向好。匯頂科技、韋爾股份、聞泰科技等公司均實現(xiàn)業(yè)績的快速增長。(2)PCB板塊業(yè)績向好：2019年是中國5G網(wǎng)絡建設的元年，高頻高速PCB行業(yè)由于5G建設和4G擴容，需求巨大且行業(yè)壁壘較高，深南電路、滬電股份業(yè)績進入快速增長期。(3)Airpods銷量大增，蘋果再次引領消費電子的產業(yè)創(chuàng)新，立訊精密和歌爾股份收入實現(xiàn)快速增長，TWS耳機滲透率持續(xù)提升。復盤電子十年(2009-2020年)：并購和蘋果供應鏈是核心驅動力，中國智能手機和安防產業(yè)強勢崛起。電子行業(yè)是大規(guī)模的生產制造行業(yè)，十年長周期牛股均由業(yè)績驅動，在蘋果引領的科技創(chuàng)新浪潮之下，智能手機滲透率持續(xù)提升，中國智能手機、安防、LED、半導體產業(yè)迅速崛起，帶來了業(yè)績高增長。(1)并購實現(xiàn)格局的升華。聞泰科技并購安世半導體、韋爾股份并購OV、信維通信并購萊爾德等經(jīng)典案例都說明產業(yè)鏈的橫縱向并購有助于企業(yè)實現(xiàn)客戶的拓展和技術的深化。(2)蘋果供應鏈是消費電子企業(yè)分化的核心。蘋果供應鏈的導入有助于企業(yè)實現(xiàn)從設備、工藝、材料全方位的技術提升。特斯拉供應鏈業(yè)績靚麗電子行業(yè)2022年前三季度回顧。2022前三季度全行業(yè)(A股)500家公司(我們以申萬電子、中信電子、長江電子三個指數(shù)成分股作為光大證券電子行業(yè)樣本)收入為2.43萬億元，同比增長11%；全行業(yè)歸母凈利潤為1490億元，同比下降19%。電子行業(yè)各個子行業(yè)前三季度增速情況及影響因素分析：整體需求景氣度有所下降，但是仍然保持了增長。PCB性增長，業(yè)績已逐步走出拐點，在汽車電子以及服務器領域成長空間廣闊。收入和凈利潤增長主要系國內新能源車銷量大幅增長、國內廠商快速放量所致。4、元件：收入+2.60%，歸母凈利潤-17.20%；除部分高景氣行業(yè)(新能源車、光伏)外，元件受下游需求不景氣影響，歸母凈利潤小幅回落。板塊需求較弱。后一頁特別聲明電子行業(yè)電子行業(yè)6、消費電子：收入+17.38%，歸母凈利潤-28.88%；主要系在地緣政治、全球疫情等風險持續(xù)的外部沖擊下消費電子需求低迷。7、LED：收入-4%，歸母凈利潤-28.78%；全球疫情影響下，LED行業(yè)需求受到較大沖擊，板塊相關公司業(yè)績表現(xiàn)較弱。潤-97.79%；面板價格從21年H2高點持續(xù)下跌，目前TV面板價格已低于現(xiàn)金成本，整個行業(yè)稼動率已處于歷史低位。22年10月面板價格已呈現(xiàn)企穩(wěn)趨勢，底部基本確認。展望未來，供給端，稼動率的持續(xù)低位運行使得供給端產能出清；需求端，隨著疫情、地緣政治、全球通脹等不利因素緩解，預計下游需求邊際向好，預計23年面板價格將回暖。各個子行業(yè)細分領域2022前三季度收入增速排序前十名為：特斯拉供應鏈(+104.49%)、TWS供應鏈(+57.81%)、蘋果AirPods供應鏈(+57.03%)、半導體-代工(+48.19%)、消費電子-電池(+47.95%)、半導體-設備(+47.07%)、半導體-EDA(+42.25%)、消費電子-聲學(+34.82%)、消費電子-代工(+30.68%)、消費電子-結構件(+29.21%)。各個子行業(yè)細分領域2022前三季度凈利潤增速排序前十名為：半導體-設備(+89.75%)、特斯拉供應鏈(+84.02%)、PCB-軟板(+75.38%)、顯示-交互平板(+61.05%)、顯示-顯示模組(+54.91%)、消費電子-連接器(+51.20%)、半導體-EDA(+50.36%)、LED-LED設備(+32.84%)、半導體-材料(+30.85%)、汽車電子(+30.60%)。%61779工.19%4導體感子器6件工958件后一頁特別聲明電子行業(yè)電子行業(yè)4573板控83子供應鏈122資料來源：Wind、光大證券研究所整理；注：(1)注：各細分板塊內組分公司參照光大證券電子行業(yè)重點公司分類。(2)增速排序為凈利潤同比增速由快至慢排列的細分領域。 (3)正負數(shù)據(jù)，負負數(shù)據(jù)之間的凈利潤同比增速用N/A表示，并不參與排名。后一頁特別聲明電子行業(yè)電子行業(yè)手機出貨量受需求減少持續(xù)承壓。據(jù)IDC數(shù)據(jù)，2022Q3全球手機市場總體出貨量為3.02億部，同比下降9.7%。中國2022Q3智能手機出貨量為7000萬臺，同比下降11%。出貨量不及預期主要系全球經(jīng)濟不景氣下需求下降，但據(jù)IDC預計，目前需求的下降不是減少而是遞延。舜宇光學科技(2382.HK)手機鏡頭及攝像模組出貨量受下游需求影響下降。2022年Q3，舜宇光學手機鏡頭出貨2.77億件，同比下降24%；手機攝像模組出貨1.12億件，同比下降32%。2022年10月，舜宇光學科技手機鏡頭出貨1件，同比下降12.8%；手機攝像模組出貨4391.1萬件，同比下降13.9%。短期內出貨量下降主要受疫情反復、全球手機市場疲軟及智能手機攝像頭降規(guī)降配等不利因素影響，未來隨智能手機品牌加大攝像頭相關創(chuàng)新投入及手機市場景氣提升，出貨量有望回升。圖表3：全球手機市場出貨量及增速(單位：百萬部、%)圖表4：國內智能手機市場出貨量及增速(單位：萬部、%)資料來源：IDC，光大證券研究所整理資料來源：中國信通院CAICT，光大證券研究所整理資料來源：wind，光大證券研究所整理后一頁特別聲明證券研究報告電子行業(yè)電子行業(yè)資料來源：wind，光大證券研究所整理全球PCNB出貨量為6940萬臺，同比下降18%，其中臺式電腦出貨量為1470萬臺，同增11%；筆記本電腦出貨量為5470萬臺，同比下降19%。據(jù)TrendForce機構預計，22年全球筆電出貨量將達1.9億臺，同降23%；2023年全球筆電總出貨量將達1,766億臺，同降6.9%。PC%)資料來源：Canalys，光大證券研究所整理；資料來源：IDC，光大證券研究所整理；平板電腦市場22Q3出貨量同降8.8%，華為為唯一正增長廠商。據(jù)IDC數(shù)據(jù)，2022Q3，全球平板電腦出貨量同比下降8.8%到3860萬臺。中國廠商在低端需求市場表現(xiàn)持續(xù)良好，其他廠商的在俄制裁使華為等中國廠商在俄羅斯市場表現(xiàn)良好。據(jù)Canalys數(shù)據(jù)，22Q3華為成為頭部平板電腦廠商中唯一一家出貨量同比正向增長的廠商，同增2.0%至240萬臺，市場份額達5.5%，位列全球第五。據(jù)IDC預計，22年平板電腦出貨量將同比下降6.8%至1.57億臺；預計2023年PC和平板電腦總出貨量將同比下降2.6%，并在2024年恢復增長。后一頁特別聲明證券研究報告電子行業(yè)電子行業(yè)圖表9：全球平板電腦出貨量及增速(單位：百萬臺，%)資料來源：IDC，光大證券研究所整理；資料來源：IDC，光大證券研究所整理；據(jù)Gartner數(shù)據(jù)，2022H1全球服務器市場增長強勁，出貨量為668.9萬臺，同比增長11.8%，銷售額566.5億美元，同比增長24.1%。據(jù)Digitimes數(shù)據(jù)，22Q3全球服務器出貨量環(huán)比增長4.6%至353萬臺，同比增長12.4%。上游服務器BMC芯片龍頭臺灣信驊2022年Q3營收達2.99億元，同增37.09%；2022年10月實現(xiàn)營收1.2億元人民幣，同增46.9%。據(jù)預計2023年14.06億臺，同增3.7%。增速收斂系：1)需清庫存，ODM訂單減少；2)高通脹及經(jīng)濟影響下或削減IT開支；3)國際形勢推升小規(guī)模IDC需求，大規(guī)模IDC放緩。根據(jù)Gartner分析，未來5年服務器市場需求將持續(xù)增有望達到8.3%。資料來源：Gartner，光大證券研究所整理資料來源：Wind，光大證券研究所整理TWS據(jù)蘋果22Q3出貨量同比增長34%獲得31%的市場份額，位列全球第一；印度廠商boAt出貨量增速逐漸放緩，同比增長50%獲得5%的全球市場份額，位列全球第三。智能手表方面，根據(jù)counterpoint統(tǒng)計，2022Q3出貨量為4091萬后一頁特別聲明證券研究報告電子行業(yè)電子行業(yè)同比增長0.02%。圖表13：全球TWS耳機出貨量及增速圖表14：全球智能手表出貨量及增速資料來源：Canalys，光大證券研究所整理；資料來源：counterpoint，光大證券研究所整理；后一頁特別聲明證券研究報告電子行業(yè)電子行業(yè)新能源車銷量快速提升，滲透率不斷提升。全球來看，新能源汽車銷量從2022年10月全球新能源車銷量達93.22萬輛，同比增長55%，全球新能源車1-10月滲透率達到13%；國內方面，新能源汽車銷量從2015年的32.9萬輛增21年的350.7萬輛，2015-2021年CAGR為48.36%，2022年10月銷量國內新能源汽車銷量增速和滲透率均高于全球平均水平，是全球新能源車市場增長的主要引擎之一，汽車電動化進程正在加速推進。(單位：萬輛、%)資料來源：EVVoumes，華經(jīng)情報網(wǎng)，EVTank，CleanTechnica，Iea預測，光大證券研究所整理(單位：萬輛、%)資料來源：Wind，中國汽車工業(yè)協(xié)會預測，光大證券研究所整理匯總2022年(單位：萬輛)2021年(單位：萬輛)中國1資料來源：Wind，各公司官網(wǎng)，乘聯(lián)會，光大證券研究所整理比亞迪與蔚小理2022年10月總銷量為24.18萬輛，同比增長約為135.9%。每月總銷量呈上升趨勢，其中比亞迪和特斯拉中國占主導地位。后一頁特別聲明證券研究報告電子行業(yè)電子行業(yè)圖表18：代表車企總銷量/交付量變化(單位：萬輛)資料來源：Wind，乘聯(lián)會，各公司官網(wǎng)，光大證券研究所整理圖表19：代表車企月總銷量/交付量變化(單位：萬輛)資料來源：Wind，乘聯(lián)會，各公司官網(wǎng)，光大證券研究所整理和網(wǎng)聯(lián)化趨勢帶來汽車電子產業(yè)鏈重構。具體來看，電動化主要為汽車動力系統(tǒng)的改變，涉及功率半導體、連接器、PCB、MLCC、薄膜電容等環(huán)節(jié)；智能化主要涉及智能駕駛和智能座艙，其中智能駕駛按功能劃分為感知層(涉及攝像頭模組、CIS、激光雷達等)、決策層(涉及算力芯片)和控制層 (涉及油門系統(tǒng)、轉向系統(tǒng)等)，智能座艙包括車載信息娛樂系統(tǒng)、HUD、顯示屏、SoC芯片等等。網(wǎng)聯(lián)化給通信芯片及模組、終端與設備、運營服務、高精度定位和地圖服務帶來了更多的市場。資料來源：CSDN，德勤分析，比亞迪半導招股說明書，IMT-2020(5G)推進組《C-V2X白皮書》，光大證券研究所整理后一頁特別聲明證券研究報告電子行業(yè)電子行業(yè)體市場快速成長車規(guī)半導體市場快速擴容，國內增速快于全球。國內大力發(fā)展汽車電子供應鏈，其中車規(guī)級半導體市場快速增長。從全球市場規(guī)?？?，全球車規(guī)級半導體市為8.99%，Omdia預計2025年全球車規(guī)級半導體市場規(guī)?；蜻_804億美元；國內車規(guī)級半導體市場規(guī)模由2015年的71億美元增長到2019年的112億美國內車規(guī)級半導體市場規(guī)模增長高于全球。資料來源：Omdia預測，光大證券研究所整理國內汽車芯片企業(yè)與海外巨頭差距較大，國產替代空間廣闊。從汽車芯片競爭格局看，英飛凌、恩智浦、瑞薩、德州儀器和意法半導體具備強大的技術實力、顯著的先發(fā)優(yōu)勢和產品布局，2021年汽車芯片市場份額CR5為50%，國內自主率僅5%。車規(guī)產品對可靠性、穩(wěn)定性要求很高，國內汽車電子產業(yè)鏈和海外差距較大，隨著國內廠商在技術、產品、供應商導入不斷取得突破，國內汽車芯片廠商有望隨著產業(yè)鏈的發(fā)展和國產替代的不斷推進實現(xiàn)加速發(fā)展。類制類芯片麻、地平線、寒武紀等傳感器%韋爾股份、格科微、永新光學、炬光科技、長光華芯、四奧傳感等導體導、時代電氣、聞泰科技、士蘭微、比亞迪半導等、中興通信等器存儲領域具備一定的競爭優(yōu)勢，國內企業(yè)加速布局。正、兆易創(chuàng)新、聚辰股份、東芯股份等--資料來源：蓋世汽車，光大證券研究所整理在傳統(tǒng)汽車向新能源汽車過渡中，功率半導體增量最為明顯。功率半導體作為汽車電子的核心，是電動車中成本僅次于電池的第二大核心零部件，在汽車引擎中的壓力傳感器、驅動系統(tǒng)中的轉向、變速、制動，以及車燈、儀表盤等儀器的運作控制等方面均發(fā)揮著重要作用。根據(jù)StrategyAnalytics統(tǒng)計，2019年傳統(tǒng)內燃汽車半導體器件價值量為338美元，其中功率半導體用量為71美元，占比為21%；而純電動汽車半導體器件價值量為704美元，其中功率半導體用后一頁特別聲明證券研究報告電子行業(yè)電子行業(yè)圖表23：2019年傳統(tǒng)車與新能源車半導體價值量拆解(單位：美元)傳統(tǒng)內燃汽車汽車車導體傳感器額資料來源：StrategyAnalytics、光大證券研究所全球MCU下游市場主要分為汽車電子、工控/醫(yī)療、計算機和消費電子四大方與工控/醫(yī)療(25%)占據(jù)超過50%的市場；根據(jù)前瞻產業(yè)研究院統(tǒng)計，2020年中國消費電子在MCU市場的占比最大(26%)，計算機網(wǎng)絡、汽車電子、工業(yè)控制占比分別為18%、16%、11%，其中在汽車電子與工業(yè)控制領域的應用合計不到30%，具備發(fā)展?jié)摿Α?3%8%25%33%汽車工控、醫(yī)療計算機消費電子其他資料來源：ICInsights、光大證券研究所資料來源：前瞻產業(yè)研究院、光大證券研究所由于中國與全球MCU下游應用領域分布的差異，中國MCU市場的高增長主要來源于物聯(lián)網(wǎng)和新能源汽車的迅速發(fā)展。同時考慮到不同下游應用領域的國產替代難易程度，我們認為MCU的國產替代將沿著從消費電子到工業(yè)控制再到汽車電子的路徑進行，產品升級的同時，進入更加廣闊的市場。根據(jù)研究機構Prismark，2019-2023年全球工業(yè)控制市場規(guī)模年均復合增長率為3%，到2023年全球工業(yè)控制市場規(guī)模將達到2600億美元。根據(jù)ICInsights數(shù)據(jù)顯示，2020全球的車規(guī)級MCU市場規(guī)模為65億美元，預計2023年將增長至88億美元。后一頁特別聲明證券研究報告電子行業(yè)電子行業(yè)圖表26：全球工控MCU市場規(guī)模及增速(單位：億美元)資料來源：prismark預測、光大證券研究所圖表27：全球車規(guī)級MCU市場規(guī)模(單位：億美元)資料來源：ICInsights預測、光大證券研究所車規(guī)級存儲將隨著汽車的智能化、網(wǎng)聯(lián)化得到快速發(fā)展。車載電子的功能不斷進化，高端影音娛樂、智能語音識別、高級數(shù)據(jù)處理等功能相繼涌現(xiàn)，產生了大量的數(shù)據(jù)存儲需求。例如NORFlash因其具備快速啟動、高可靠性、持久性強、NANDFlash與DRAM在大存儲容量與數(shù)據(jù)處理的應用場景的需求也持續(xù)攀升，尤其是自動駕駛的快速發(fā)展加速了這一過程。資料來源：Cypress官網(wǎng)，光大證券研究所在車規(guī)級DRAM領域，根據(jù)TrendForce集邦咨詢預測，至2024年除了車載信息娛樂系統(tǒng)仍然是車用DRAM消耗的主要應用外，隨著自動駕駛等級的提升，車用DRAM位元消耗量將持續(xù)提升，占整體DRAM位元消耗量3%以上，其后續(xù)潛力值得關注。后一頁特別聲明證券研究報告電子行業(yè)電子行業(yè)資料來源：TrendForce車聯(lián)網(wǎng)領域，根據(jù)華為預測，到2025年5G聯(lián)網(wǎng)車輛將達2億輛，100%新車都將連接網(wǎng)絡，車聯(lián)網(wǎng)市場空間將達1450億美元。人、車、交通基礎設施之間都將實現(xiàn)聯(lián)接，聯(lián)接能力的提升讓車聯(lián)應用從車載娛樂升級到智能座艙與無人駕駛。智能座艙通過語音、人臉識別等方式與駕駛員交互，并且可以提供影音娛樂功能，這需要算力更強的車載SoC支持。無人駕駛系統(tǒng)則需要配備10枚攝像頭以及自動駕駛域控制器，對算力強大的AI芯片以及車規(guī)CIS提出需求。資料來源：湖北芯擎官網(wǎng)資料來源：蔚來官網(wǎng)電動化：電池管理、電動動力總成為主要受益領域，BOM成本凈提升2235美元。由于新能源汽車帶來的電子電氣架構變化，與內燃機相關的電子元器件大幅下降，與電池管理和電驅系統(tǒng)相關的電子元器件用量大幅提升。羅蘭貝格數(shù)據(jù)顯美元，單車凈價值提升為2235美元。具體來看，ICE動力系統(tǒng)傳統(tǒng)系統(tǒng)輔助BOM為1860美元。后一頁特別聲明證券研究報告電子行業(yè)電子行業(yè)資料來源：羅蘭貝格，光大證券研究所整理連接器：高頻、高速與高壓大勢所趨。新能源汽車連接器單車價值量大幅提高，是傳統(tǒng)燃油車的3~4倍。新能源汽車與智能化汽車使連接器高頻、高速與高壓是必然趨勢。傳統(tǒng)燃油車單車連接器價值量約1000元，新能源乘用車單車價值新能源乘用車連接器單車價值量較傳統(tǒng)燃油車有了巨大增長，是傳統(tǒng)燃油車的3~4倍。為了滿足消費者對于續(xù)航以及快速充電的需求，當前車企紛紛布局800V高壓平臺，800V新能源汽車對高壓連接器價性能和數(shù)量要求提升，單車高壓連接器價值量有望提高800~1500元。資料來源：瑞可達官網(wǎng)、光大證券研究所整理連接器應用廣泛，主要應用為汽車與通信，當前新能源汽車成為連接器市場發(fā)展的最大驅動力。國內新能源汽車滲透率不斷提升，仍處于高速增長階段。新能源汽車對連接器性能要求更高，所需數(shù)量增多，使得單車連接器量價齊升。同時考慮到充電樁建設隨著新能源汽車數(shù)量增長而不斷推進，以及全新的換電模式逐漸興起，新能源汽車相關配套設施也帶來了旺盛的連接器市場需求。后一頁特別聲明證券研究報告電子行業(yè)電子行業(yè)各大車企紛紛押注智能座艙，把智能座艙作為汽車的主要差異化賣點。理想L9發(fā)布，五屏三維空間交互智能座艙亮相。2022年6月21日，理想L9正式發(fā)布。理想L9是一臺旗艦級全尺寸SUV，采用了創(chuàng)新的五屏三維空間交互智能座艙，中央控制屏與副駕娛樂屏搭載兩個15.7英寸的3K車規(guī)級OLED屏幕，采用一體式無縫設計；后艙娛樂屏同樣為15.7英寸的3K車規(guī)級OLED屏，支持電動開啟和關閉，以及角度調節(jié)功能。理想L9的智能座艙采用了兩顆高通驍龍8155車規(guī)級芯片，保障了五屏三維交互的流暢性和響應速度；車載網(wǎng)絡通信采用5G雙運營商，確保高速網(wǎng)絡的實時在線。長安阿維塔11發(fā)布，搭載HI全棧智能汽車解決方案。2022年5月20日，阿維塔11正式發(fā)布。阿維塔11是業(yè)內首個全系標配華為HI(HuaweiInside)全棧智能汽車解決方案的車型，具備400tops的高算力，和750V的高壓充電能力。座艙搭載華為的HarmonyOS智能座艙，智慧互聯(lián)屏由主副駕兩塊10.25英寸高清全液晶屏和15.6英寸全高清懸浮式中央觸控屏構成。懸浮式中央觸控屏采用快捷交互設計，高頻應用一觸可達，且具備快捷手勢操作、分屏應用等功能；副駕觸控顯示屏基于一芯多屏能力，為副駕帶來專屬影音娛樂功能。資料來源：理想汽車官網(wǎng)，光大證券研究所智能座艙升級紛至沓來，多屏互聯(lián)、域內集中正成為主流趨勢。中國座艙智能科技配置的新車滲透速度要快于全球，根據(jù)IHS預測，2020年中國市場智能座艙滲透率為48.8%，到2025年滲透率有望達到75.9%(屆時全球滲透率為59.4%)。智能座艙升級帶給消費者最直觀的感受是車載顯示屏量和質的升級。量方面，由原本的一個中控屏，向副駕液晶顯示、液晶儀表盤、HUD(抬頭顯示)、流媒體后視鏡和后排液晶顯示持續(xù)拓展，三聯(lián)屏、四聯(lián)屏逐漸成為主流趨勢；質方面，顯示技術由原本的LCD逐步向OLED、miniLED以及未來的4K演進。與此同時，多屏化帶來了更為豐富的人機交互功能，例如中控和副駕屏之間的流轉和信息共享、可見可控的車控功能調節(jié)、網(wǎng)聯(lián)數(shù)字化功能等。汽車E/E架構由分布式向域集中式演進，反映在座艙域，即在同一顆SOC上，虛擬支持豐富的應用和操作系統(tǒng)，使得座艙控制系統(tǒng)向域內集中式演進，AI算力也不斷攀升。后一頁特別聲明證券研究報告電子行業(yè)電子行業(yè)資料來源：IHSMarkit預測，光大證券研究所智能座艙因具備豐富功能，單車價值量發(fā)生變化。傳統(tǒng)座艙主要由MCU、中控、儀表、屏幕等硬件以及車載信息娛樂系統(tǒng)構成，根據(jù)汽車之家和頭豹研究院數(shù)據(jù)，座艙總成本大概在2000元。而智能座艙由于涉及語音交互、多屏互聯(lián)、車控調節(jié)等功能，算力需求大幅提升，同時需要增量軟件和增量硬件。算力的提升和座艙域集中化使得原本中控臺眾多的MCU功能芯片集成為搭載SOC的座艙域控制器；屏幕數(shù)量較傳統(tǒng)座艙有明顯增多；增量硬件(例如HUD抬頭顯示、流媒體后視鏡、通信模塊、氛圍燈)和增量軟件(例如OS、中間件、SDK)也極大提升了座艙的單車成本。智能座艙總成本將漲至6800-19500元，較傳統(tǒng)座艙的單車價值量至少提升3倍以上。圖表36：座艙單車價值量變化資料來源：汽車之家，頭豹研究院，光大證券研究所后一頁特別聲明證券研究報告電子行業(yè)電子行業(yè)國產智能座艙供應鏈崛起正當時。近年來國內自主品牌和造車新勢力加快對汽車智能化的配置，特別是造車新勢力為打造差異化競爭搶奪市場份額，進一步豐富智能座艙的硬軟件配置。目前在車機、液晶儀表、HUD、座艙應用軟件領域上國內供應商已較為成熟，具備較強競爭力；而上游的座艙芯片、操作系統(tǒng)等方面外資廠商仍為主導地位，國內芯片廠商如地平線、芯擎科技等亦在積極布局車載芯片。我們持續(xù)看好國產智能座艙產業(yè)鏈：需求端，國內汽車市場繁榮發(fā)展，Tier1與中國車廠的緊密合作將使其產品有更多驗證和量產的機會；供給端，政策支持疊加車輛數(shù)據(jù)安全的戰(zhàn)略性需要，倒逼國產tier1廠商實現(xiàn)技術自主化。智能化帶來的主要受益領域是激光雷達、攝像頭模組及傳感器融合。根據(jù)IMT-2020(5G)推進組數(shù)據(jù)，2020年L2級別車輛傳感模塊BOM成本為160美元，隨著智能駕駛的滲透率提升，單車的車載攝像頭、雷達及傳感器量價齊升。根據(jù)IMT-2020(5G)推進組預測，2025年L2級別以上車輛總BOM成本為560美元(提升400美元)，2030年L4/L5級別車輛BOM成本為970美元(提升資料來源：Wind，IMT-2020(5G)推進組《C-V2X白皮書》，光大證券研究所整理感知層、決策層和執(zhí)行層為汽車智能化構成要件。感知層主要負責環(huán)境信息和車內信息的采集和處理，傳感器是實現(xiàn)汽車智能化的感知端器件，主要技術方案有攝像頭模組、激光雷達、超聲波雷達、毫米波雷達等；決策層依據(jù)獲取的信息進行決策判斷，制定相應控制策略，替代人類作出駕駛決策，涉及主控/計算后一頁特別聲明證券研究報告電子行業(yè)電子行業(yè)件力頭LS2.CIS價值量也隨著車載攝像頭高端化而提升。達激光雷達用于計算距離和實時3D環(huán)境建模，具有可準確獲取目標的三維信息、分辨率高、抗干波雷達根據(jù)ICVTank統(tǒng)計，2021年市場規(guī)模達到88億美元，預計2026年達到145億美元，CAGR為10.5%。L到廣泛應用。資料來源：Yole，F(xiàn)rost&Sullivan，ICVTank，普華有策，光大證券研究所整理決策層主要受益領域為主控/計算類芯片。汽車電子電氣架構從分布式往集中式架構演進，從而帶動汽車對主控/計算類芯片的需求的提升。當前汽車主控自動駕駛所需芯片算力為10TOPS，業(yè)界普遍預計L3+級算力將達到1000TOPS，車載計算芯片發(fā)展廣闊，主要包括GPU、FPGA、ASIC等類型。后一頁特別聲明證券研究報告電子行業(yè)電子行業(yè)VR/AR出貨量激增，元宇宙熱點推升VR/AR景氣度。根據(jù)陀螺研究院數(shù)據(jù)，VR方面，2021年全年VR出貨量為1110萬臺，同增66%，到2025年全球VR出貨量將超1億臺，21-25CAGR達77.43%。22H2及23年各大VR廠商將先后發(fā)布新品，新品在軟硬件方面均有大幅提升，有望推動出貨量大幅增長。AR方面，2021年全球AR眼鏡出貨量為57萬臺，較2020年增長42.5%，預計2022年全球出貨量為110萬臺，增長93%，當前AR仍集中在B端市場，成本高、終端價格高，難以取得大規(guī)模的銷量。隨著AR眼鏡在光學、顯示的突破，VR陀螺研究院預計2024年開始進入消費級市場，2025年全球出貨量將接近5000萬資料來源：陀螺研究院，光大證券研究所整理；注：2022、2023年VR出貨量預測機構為光大證券，其余預測預測機構為陀螺研究院Pico/其他品牌出貨量市占率分別為70%/17%/13%。Oculus頭顯品牌出貨量出貨量約96萬臺，Quest系列累計出貨量達1671萬臺。XROculusQuest量及增速(單位：萬臺，%)資料來源：counterpoint，WellsennXR，光大證券研究所整理；資料來源：陀螺研究院，WellsennXR，光大證券研究所整理；后一頁特別聲明證券研究報告電子行業(yè)電子行業(yè)資料來源：億歐智庫，光大證券研究所 (1)Meta：Meta作為VR領域市占率第一企業(yè)持續(xù)布局新產品鞏固市場份額，據(jù)公司2022Q1電話會議及TheInformation報道，Meta將在四年內發(fā)布四款VR頭顯：Cambria、Funston、Stinson、Cardiff。其中，Cambria為高端旗代號為Stinson的VR頭顯，該設備為Quest系列的后續(xù)新品。而在2024年，Meta將推出代號為Funston的VR頭顯，該設備為Cambria的迭代版本，而Cardiff會作為Quest系列的新品Stinson的迭代產品。 (2)Pico：國內VR龍頭廠商Pico于9月22日及27日先后舉辦Pico4海外及中國發(fā)布會，Pico4使用Pancake光學方案主機重量減少100g至295g，厚度最薄處僅35.8mm，分辨率達到超4K效果。同時配備1600萬像素的RBG攝像頭，用戶不需要脫下頭顯即可切實感覺到周圍環(huán)境且為彩色。Pro版本還將納入面容追蹤和眼動追蹤功能。 (3)索尼：2022年1月5日，索尼在CES2022大會上公布了PlayStationVR2的細節(jié)信息，采用OLED屏幕和HDR技術，單眼分辨率達到2000x2040，刷新率最高可達120Hz，視場角則達到110°。此外，PSVR2還將采用眼動追蹤+后一頁特別聲明證券研究報告電子行業(yè)電子行業(yè)注視點渲染的技術組合，使頭顯在運行眼動追蹤功能時，能夠只針對用戶視野的中心進行高細節(jié)渲染，以實現(xiàn)在呈現(xiàn)虛擬場景細節(jié)的同時減少算力消耗。Pancake光學方案性能出色，大勢所趨。光學模組是VR設備最為關鍵的組件之一，直接影響顯示效果與使用體驗。目前市面上主流設備如OculusQuest2、PicoNeo3等均采用菲涅爾透鏡，透鏡與屏幕之間有較長距離，導致整個光學模組體積較大。而Pancake方案利用光的偏振特性，通過半透半反膜、反射偏振片等使光在光學模組中反射多次，達到“折疊”光學路徑的目的，從而大幅降低VR頭顯重量及尺寸，提升佩戴體驗。此外，Pancake模組可以通過調整透鏡組位置來直接調節(jié)屈光度，從而方便近視用戶。目前Pancake方案已成為各廠商的主要布局方向，2019年起，華為、3Glasses、創(chuàng)維等就已推出Pancake奇遇、蘋果等廠商的新品都或將采用Pancake方案，產業(yè)趨勢已高度確定。年份月份Pico創(chuàng)維蘋果年份月份Pico創(chuàng)維蘋果 (￥399)HTCVive初代($799)VIVEPRO(￥6488/$799)o資料來源：各公司官網(wǎng),光大證券研究所后一頁特別聲明證券研究報告電子行業(yè)電子行業(yè)2021年風電裝機平緩推進。根據(jù)全球風能理事會(GWEC)統(tǒng)計，2021年全球風電新增并網(wǎng)裝機93.6GW，同比下降2%。其中，陸上風電新增裝機72.5GW，海上風電新增裝機21.1GW。根據(jù)國家能源局統(tǒng)計，2021年全國風電新增并網(wǎng)裝機47.6GW，同比下降34%。截至2021年底，全國風電累計裝機量達328GW。2022年上半年全國風電新增并網(wǎng)裝機12.94GW，同比增長19.4%。21年全球風電裝機新增并網(wǎng)規(guī)模(GW)資料來源：GWEC，光大證券研究所21年國內風電新增并網(wǎng)規(guī)模(GW)資料來源：國家能源局，光大證券研究所全球風電市場持續(xù)高景氣，海風占比提升。根據(jù)GWEC數(shù)據(jù)，預計全球新增風電裝機量將從2021年的93.6GW增至2026年的128.8GW，2021-2026ECAGR為6.6%。其中，海上風電新增裝機量將從2021年的21.1GW增至2026年的31.4GW，2021-2026ECAGR為8.4%，預計海上風電新增裝機量占風電新增裝機量的比重將從2022年的8.6%增長至2026年的24.4%，占比大幅提升。26年全球新增風電裝機量預測(GW)資料來源：GWEC，光大證券研究所圖表47：2022-2026年中國新增風電裝機量預測(GW)資料來源：GWEC，光大證券研究所2021年光伏裝機高速增長，市場空間廣闊。根據(jù)國際能源署(IEA)發(fā)布的2021年全球光伏報告，2021年全球光伏市場強勢增長，全年裝機量達175GW，同比增長21%。根據(jù)CPIA預測，2030年全球新增裝機量將超過300GW，市廣闊。根據(jù)國家能源局統(tǒng)計，2021年我國光伏發(fā)電新增并網(wǎng)容量54.9GW，同比增長14%。其中，集中式光伏電站25.6.GW，分布式光伏29.3GW。2022年上半年全國光伏新增并網(wǎng)裝機30.88GW。后一頁特別聲明證券研究報告電子行業(yè)電子行業(yè)21年全球光伏裝機新增并網(wǎng)規(guī)模(GW)資料來源：IEA，光大證券研究所21年國內光伏新增并網(wǎng)規(guī)模(GW)資料來源：國家能源局，光大證券研究所優(yōu)勢顯著+政策扶持，新增裝機高速增長，光伏發(fā)電量占比逐年提升。根據(jù)CPIA預測，2022-2030年，全球和國內光伏新增裝機量均會高速增長，累計裝電量占全球總發(fā)電量比重將達到19%；到2050年，光伏發(fā)電量占全球總發(fā)電量比重將達到29%，光伏裝機量將超過14036GW。圖表50：2022-2030年全球光伏新增裝機預測(GW)資料來源：CPIA；光大證券研究所圖表51：2022-2030年中國光伏新增裝機預測(GW)資料來源：CPIA；光大證券研究所顯資料來源：IRENA《WORLDENERGYTRANSITIONSOUTLOOK20221.5CPATHWAY》2022.3；CPIA；光大證券研究所；注：1.5℃是指“將全球氣溫上升控制在前工業(yè)化時期水平之上1.5°C以內”；RE為可再生能源比例；VRE為可變可再生能源，只具有波動性且不可調度的能源，例如風電和太陽能后一頁特別聲明證券研究報告電子行業(yè)電子行業(yè)隨著新能源產業(yè)的發(fā)展，電化學儲能技術迎來廣闊發(fā)展空間。2021年中國新型儲能市場累計規(guī)模5.73GW，新增規(guī)模首次突破2GW，同比增長74.5%。資料來源：CNESA，光大證券研究所.5%抽水蓄能熔融鹽儲熱鋰離子電池鉛蓄電池壓縮空氣液流電池超級電容飛輪儲能資料來源：CNESA，光大證券研究所整理政策驅動下，我國儲能市場日趨完善，政策普遍要求新增風光項目配套裝機0%的儲能設施，政策合力助推，大型儲能駛入發(fā)展快車道。2021年7月，國家發(fā)改委發(fā)布《關于加快推動新型儲能發(fā)展的指導意見》，明確到2025年國內儲能裝機規(guī)模達到30GW以上。此后，國家能源局等多部委印發(fā)多條儲能相關新能源政策，明確儲能市場配置比例，確定“十四五”期間新型儲能發(fā)展21年以來，寧夏、遼寧、安徽、福建、內蒙古等地陸續(xù)在新能源上網(wǎng)等相關文件中提出了對儲能技術、配套等具體要求，業(yè)內統(tǒng)計，這一范圍涵蓋23省份。文件能配置比例儲能配置時間(h)《山東省風電、光伏發(fā)電項目并網(wǎng)保障指導意見(試行)》林省能源發(fā)展“十四五”規(guī)劃》2州州市能源發(fā)展“十四五”規(guī)劃》2022年版)》年版)》4快光伏發(fā)電發(fā)展若干政策措施的實施意見分布式光伏發(fā)電項目開發(fā)建設的工作意見慶暨市推進分布式光伏規(guī)?；_發(fā)工作方案》3康永康市整市屋頂分布式光伏開發(fā)試點實施方案》《關于加快推進全市光伏發(fā)電開發(fā)利用的工作意見(試行)》步規(guī)范集中式光伏發(fā)電項目建設管理的通知》2“十四五”第一批光伏發(fā)電項目競爭性配置公告2置2建于征求工業(yè)園區(qū)可再生能源替代、全額自發(fā)自用兩類市場化并網(wǎng)新細則意見建議的公告》4后一頁特別聲明證券研究報告電子行業(yè)電子行業(yè)寧省2022年光伏發(fā)電示范項目建設方案》(征求布式光伏建設指導規(guī)范(試行)》州市風電光伏新能源產業(yè)發(fā)展》2《上海市發(fā)展改革委關于公布金山海上風電場一期項目競爭配置工作知》4目工作的通知》《關于下達河北省2021年風電，光伏發(fā)電市場化并網(wǎng)項目計劃的通知》域圍場、豐寧兩縣壩4州《杭州臨安“十四五”光伏發(fā)電規(guī)劃(2021-2025年)》興柯橋區(qū)區(qū)整區(qū)屋頂分布式光伏開發(fā)試點實施方案的公示》2《全省風電建設規(guī)模增補方案》(征求意見稿)4亭市“十四五”第一批光伏發(fā)電項目開展競爭性配置工作》2《棗莊市分布式光伏建設規(guī)范(試行》減碳降碳十大行動工作方案》2推動湖南省電化學儲能發(fā)展的實施意見》2322《省發(fā)改委關于我省2021年光伏發(fā)電項目市場化并網(wǎng)有關事項的通知》2烏于推動源網(wǎng)荷儲協(xié)調發(fā)展和加快區(qū)域光伏產業(yè)發(fā)展的實施細則》222關于2021年風電、光伏發(fā)電開發(fā)建設有關事項的通知(征求意見稿)1《遼寧省新增風電項目建設方案》(征求意見稿)《關于加快促進自治區(qū)儲能健康有序發(fā)展的通知(征求意見稿)》2《關于報送整縣(市、區(qū))屋頂分布式光伏開發(fā)試點方案的通知》《陜西省新型儲能建設方案(暫行)(征求意見稿)》22有關》《湖北省2021年新能源項目建設工作方案(征求意見稿)》2《關于“十四五”第一批風電、光伏發(fā)電項目開發(fā)建設有關事項的通知》河西地區(qū)(酒泉、嘉峪關、金昌、2建于因地制宜開展集中式光伏試點工作的通知》1地區(qū)2《關于開展2021年度海南省集中式光伏發(fā)電平價上網(wǎng)項目工作的通知》《支持儲能產業(yè)發(fā)展的若干措施(試行)》2資料來源：北極星儲能網(wǎng)，光大證券研究所整理后一頁特別聲明證券研究報告電子行業(yè)電子行業(yè)風光電儲高景氣帶動薄膜電容、鋁電解電容需求高增長。薄膜電容器：薄膜電容器的典型特征為可靠性高，耐壓耐沖擊力是它最大的特點。由于新能源車、光伏風電均需AC/DC的轉換、高低電壓的緩沖，新能源的發(fā)展大幅拉動了薄膜電容需求，薄膜電容需求市場從傳統(tǒng)的照明、家電逐漸向光伏、風電、新能源車轉換。圖表56：薄膜電容器應用領域資料來源：江海股份官網(wǎng)光伏、新能源車、風電用薄膜電容器市場規(guī)模預測：1.新能源車薄膜電容需求測算：(1)根據(jù)EVTank數(shù)據(jù)及預測，2021年全輛，預測2022-2025年新能源車市場穩(wěn)定增長；(2)根據(jù)中汽協(xié)預測，2022年全國新能源汽車銷量將達到550萬輛，到2025年將達到999萬輛，預測2022-2025年新能源車市場穩(wěn)定增長；(3)根據(jù)調研數(shù)據(jù)，我們估計2021年薄膜電容單車價值量為290元，隨著對產品容量、個數(shù)、耐壓性需求的提升，我們假設該價值量在未來四年將每年提升5%。2.光伏薄膜電容需求測算：(1)根據(jù)CPIA預測數(shù)據(jù)，22-25年全球光伏GWGWGW330GW，取中值作為預測值；(2)根據(jù)CPIA預測數(shù)據(jù)，22-25年全國光伏新增裝機量分別為75-90GW、80-95GW、85-100GW、90-110GW，取中值作為預測值；(3)根據(jù)調研數(shù)據(jù)，我們估計2021年每GW光伏(帶儲能功能)中薄膜電容器價值量為550萬元/GW左右，隨著對產品可靠性、耐壓性需求的提升，產品更新迭代，我們假設該價值量在未來四年將每年提升3%。3.風電薄膜電容需求測算：(1)根據(jù)GWEC預測數(shù)據(jù)，2022-2025年全球風電新增裝機量約為100.6/102.4/105.7/119.4GW；(2)根據(jù)GWEC預測數(shù)GW左右，隨著對產品可靠性、耐壓性需求的提升，我們假設該價值量在未來四年將每年提升3%。后一頁特別聲明證券研究報告電子行業(yè)電子行業(yè)全球新能源車出貨量(萬輛)全國新能源車出貨量(萬輛)(元)全球新能源車薄膜電容器需求(億元)全國新能源車薄膜電容器需求(億元)全球光伏薄膜電容器需求(億元)全國光伏薄膜電容器需求(億元)7全球風電薄膜電容器需求(億元)7全國風電薄膜電容器需求(億元)資料來源：IEA、TrendForce、EVTank、中電聯(lián)、CPIA、中關村儲能產業(yè)技術聯(lián)盟、中國能源研究會儲能專委會、光大證券研究所預測根據(jù)預測，全球新能源車、光伏、風電用薄膜電容器市場快速增長，預計到2025年將達到100億元以上。鋁電解電容鋁電解電容的特征為大容量、適用中低頻率電路，在變頻器電路、逆變器等領域都具有較高需求，受益光伏、新能源車高景氣。圖表58：鋁電解電容器應用領域資料來源：江海股份官網(wǎng)光伏、新能源車用鋁電解電容器市場規(guī)模預測：1.光伏鋁電解電容需求測算：(1)根據(jù)CPIA預測數(shù)據(jù)，22-25年全球光GWGWGW0GW，后一頁特別聲明證券研究報告電子行業(yè)電子行業(yè)取中值作為預測值；(2)根據(jù)CPIA預測數(shù)據(jù)，22-25年全國光伏新增裝機量分別為75-90GW、80-95GW、85-100GW、90-110GW，取中值作為預測值；(3)根據(jù)調研數(shù)據(jù)，我們預計每GW光伏(帶儲能功能)中鋁電解電容器價值量2021年為350萬元/GW左右，隨著下游對產品可靠性、耐壓性的提升，產品更新迭代，我們假設該價值量在未來四年將每年提升3%。2.新能源車鋁電解電容需求測算：(1)根據(jù)EVTank數(shù)據(jù)及預測，2021年全球新能源汽車銷量為670萬輛，2025年將達到2240萬輛，預測2022-2025年新能源車市場穩(wěn)定增長；(2)根據(jù)中汽協(xié)預測，2022年全國新能源汽車銷量將達到550萬輛，到2025年將達到999萬輛，預測2022-2025年新能源車市場穩(wěn)定增長；(3)根據(jù)調研數(shù)據(jù)，我們預計鋁電解電容器單車價值量2021年為140元，隨著對產品容量、個數(shù)、耐壓性需求的提升，我們假設該價值量在未來四年將每年提升5%。球光伏鋁電解電容器需求(億元)國光伏鋁電解電容器需求(億元)全球新能源車出貨量(萬輛)全國新能源車出貨量(萬輛)(元)新能源車鋁電解電容器需求(億元)新能源車鋁電解電容器需求(億元)9資料來源：IEA、TrendForce、EVTank、中電聯(lián)、CPIA、中關村儲能產業(yè)技術聯(lián)盟、中國能源研究會儲能專委會、光大證券研究所預測根據(jù)預測，全球光伏、新能源車用鋁電解電容器市場快速增長，預計到2025年將達到50億元左右。后一頁特別聲明證券研究報告電子行業(yè)電子行業(yè)2021年半導體市場需求旺盛，全球半導體市場高速增長。根據(jù)WSTS統(tǒng)計，2021年全球半導體銷售達到5559億美元，同比增長26.2%，2022年預計同比增長13.9%至6332億美元，2023年有望達到6624億美元，同比增長4.6%。2021-2023年全球半導銷售額維持增長狀態(tài)，但增速有所變緩。資料來源：WSTS、光大證券研究所整理；2022-2023年為WSTS預測值；根據(jù)WSTS的數(shù)據(jù)，集成電路在全球半導體銷售額中的占比超過了80%，在2022-2023年預計占比分別為84.3%和84.5%，是半導體領域的核心產品板塊。細分板塊在總銷售額中的占比情況(單位：%)資料來源：WSTS預測；光大證券研究所整理；2022-2023年為預測值；在半導體中，集成電路2021年全球銷售額為4630億美元，同比增長28.2%，預計2022-2023年銷售額分別為5340和5594億美元，同比增長分別為15.3%和4.8%。后一頁特別聲明證券研究報告電子行業(yè)電子行業(yè)資料來源：WSTS、光大證券研究所整理；2022-2023年為WSTS預測值；資料來源：WSTS、光大證券研究所整理；2022-2023年為WSTS預測值；資料來源：WSTS、光大證券研究所整理；2022-2023年為WSTS預測值；資料來源：WSTS、光大證券研究所整理；2022-2023年為WSTS預測值；資料來源：WSTS、光大證券研究所整理；2022-2023年為WSTS預測值；根據(jù)海外大廠法說會的季度指引和景氣度判斷，總體來看，數(shù)據(jù)中心、汽車和工業(yè)市場預計將保持強勁增長態(tài)勢，手機和PC市場需求端呈現(xiàn)疲軟狀態(tài)，重點海外公司對于未來營收持樂觀態(tài)度。后一頁特別聲明證券研究報告電子行業(yè)電子行業(yè)展望 (2)行業(yè)將在未來幾個季度持續(xù)去庫存，23H1公司產能利用率受影響； (3)N7將是長期持續(xù)的主要產品線之一； 智能手機和HPC應用的拉動，臺積電凌 門利潤率25%左右 供需偏緊； 庫存水平增加，預計短期內不會去庫存 PC增長， 域需求旺盛； (2)消費、建筑、家電、電動工具需求疲軟 Q度營收指引中值為33億美元(32-34億美元)； 長 能利用率維持高位； 車2021年中國經(jīng)濟運行良好，集成電路產業(yè)繼續(xù)保持快速、平穩(wěn)增長態(tài)勢，銷售額首次突破萬億元。根據(jù)中國半導體行業(yè)協(xié)會統(tǒng)計，2021年中國集成電路產業(yè)銷售額為10458.3億元，同比增長18.2%。其中，設計業(yè)銷售額為4519億元，同比增長19.6%；制造業(yè)銷售額為3176.3億元，同比增長24.1%；封裝測試業(yè)銷售額2763億元，同比增長10.1%。從分類占比來看，中國集成電路設計行業(yè)占比在過去十多年里持續(xù)提升，在2021年達到43.2%；制造業(yè)占比相對平穩(wěn)，為30.4%；封裝測試業(yè)占比下降為26.4%。資料來源：Wind、光大證券研究所整理；資料來源：Wind、光大證券研究所整理；后一頁特別聲明證券研究報告電子行業(yè)電子行業(yè)s發(fā)展、國產設計廠商從消費向工業(yè)與車規(guī)進發(fā)，發(fā)展空間廣闊在集成電路設計領域，根據(jù)類型的不同可以分為模擬芯片、微控制器、邏輯芯片和存儲芯片。按照WSTS統(tǒng)計，2021年全球模擬、微控制器、邏輯和存儲/802/1548/1538億美元，同比增速分別為33.1%、15.1%、30.8%和30.9%。WSTS預測在2022年上述四大類別將繼續(xù)保持增長趨勢。：2019-2022年全球IC分類銷售額及同比(百萬美元)資料來源：WSTS預測、光大證券研究所資料來源：ICinsights、光大證券研究所，其中Taiwa