上市公司并購(gòu)及運(yùn)作分析課件

第八章上市公司購(gòu)并及其運(yùn)作分析第一節(jié)上市公司購(gòu)并的理論分析第二節(jié)上市公司購(gòu)并的運(yùn)作第三節(jié)我國(guó)上市公司的購(gòu)并分析第八章上市公司購(gòu)并及其運(yùn)作分析第一節(jié)上市公司購(gòu)并的理論分析1第一節(jié)上市公司購(gòu)并的理論分析一、上市公司購(gòu)并的概念二、上市公司購(gòu)并的分類(lèi)三、公司購(gòu)并動(dòng)機(jī)的理論分析第一節(jié)上市公司購(gòu)并的理論分析一、上市公司購(gòu)并的概念2一、上市公司購(gòu)并的概念狹義的購(gòu)并：一個(gè)企業(yè)將另一個(gè)正在營(yíng)運(yùn)的企業(yè)納入其集團(tuán)中，或者一個(gè)企業(yè)借獲得其他企業(yè)來(lái)擴(kuò)大市場(chǎng)，進(jìn)入新行業(yè)甚至出售以謀取利益。一、上市公司購(gòu)并的概念狹義的購(gòu)并：3二、上市公司購(gòu)并的分類(lèi)1、按購(gòu)并對(duì)象與購(gòu)并行為分作為購(gòu)并公司的購(gòu)并作為目標(biāo)公司的購(gòu)并2、按購(gòu)并的方向分類(lèi)橫向購(gòu)并：競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手之間縱向購(gòu)并：與客戶(hù)或供應(yīng)商之間混合購(gòu)并：二、上市公司購(gòu)并的分類(lèi)1、按購(gòu)并對(duì)象與購(gòu)并行為分43、按照購(gòu)并的方式進(jìn)行分類(lèi)整體購(gòu)并投資控股購(gòu)并股權(quán)有償轉(zhuǎn)讓購(gòu)并資產(chǎn)置換購(gòu)并二級(jí)市場(chǎng)購(gòu)并股權(quán)劃撥購(gòu)并3、按照購(gòu)并的方式進(jìn)行分類(lèi)整體購(gòu)并54、按照購(gòu)并公開(kāi)與否分類(lèi)公開(kāi)收購(gòu)：收購(gòu)公司向目標(biāo)公司發(fā)出要約，并承諾以某一特定價(jià)格購(gòu)買(mǎi)一定比例或數(shù)量的目標(biāo)公司股份。非公開(kāi)收購(gòu)：不構(gòu)成公開(kāi)收購(gòu)要約的任何購(gòu)并活動(dòng)。4、按照購(gòu)并公開(kāi)與否分類(lèi)公開(kāi)收購(gòu)：收購(gòu)公司向目標(biāo)公司發(fā)出要約65、按出資方式分類(lèi)現(xiàn)金購(gòu)并：收購(gòu)公司使用現(xiàn)金的方式購(gòu)買(mǎi)目標(biāo)公司的資產(chǎn)或股票的行為。股份購(gòu)并：收購(gòu)公司發(fā)行本公司的股票以換取目標(biāo)公司的資產(chǎn)或者直接向目標(biāo)公司的股東換取其所持有的股份的行為。5、按出資方式分類(lèi)現(xiàn)金購(gòu)并：收購(gòu)公司使用現(xiàn)金的方式購(gòu)買(mǎi)目標(biāo)公76、按照購(gòu)并意愿進(jìn)行分類(lèi)善意購(gòu)并：購(gòu)并雙方都有合并意愿，而且目標(biāo)公司同意購(gòu)并公司提出的購(gòu)并條件并承諾給予協(xié)助。惡意購(gòu)并：收購(gòu)公司在目標(biāo)公司管理層對(duì)其收購(gòu)意圖尚不知曉或持反對(duì)態(tài)度的情況下，對(duì)目標(biāo)公司強(qiáng)行進(jìn)行購(gòu)并的行為。6、按照購(gòu)并意愿進(jìn)行分類(lèi)善意購(gòu)并：購(gòu)并雙方都有合并意愿，而且8三、公司購(gòu)并動(dòng)機(jī)的理論解釋1、效率理論2、訊號(hào)理論3、代理問(wèn)題和管理主義4、自由現(xiàn)金流量假說(shuō)5、市場(chǎng)份額理論6、稅負(fù)考慮理論三、公司購(gòu)并動(dòng)機(jī)的理論解釋1、效率理論9第二節(jié)上市公司購(gòu)并的運(yùn)作一、購(gòu)并戰(zhàn)略確定二、目標(biāo)公司的尋找三、目標(biāo)公司審查四、目標(biāo)公司的價(jià)格確定五、購(gòu)并的出資方式六、購(gòu)并后的重整問(wèn)題分析七、購(gòu)并與反購(gòu)并第二節(jié)上市公司購(gòu)并的運(yùn)作一、購(gòu)并戰(zhàn)略確定10一、購(gòu)并戰(zhàn)略確定業(yè)務(wù)有較強(qiáng)的相關(guān)性整合型購(gòu)并公司為了分散經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)多角型戰(zhàn)略一、購(gòu)并戰(zhàn)略確定業(yè)務(wù)有較強(qiáng)的相關(guān)性整合型購(gòu)并公司為了分多角型112、企業(yè)購(gòu)并戰(zhàn)略的選擇在購(gòu)并戰(zhàn)略選擇和實(shí)施上企業(yè)必須根據(jù)自己實(shí)力與業(yè)務(wù)特點(diǎn)，特別明確以服務(wù)自身的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)為目的，分步驟進(jìn)行。2、企業(yè)購(gòu)并戰(zhàn)略的選擇在購(gòu)并戰(zhàn)略選擇和實(shí)施上企業(yè)必須根據(jù)自己12二、目標(biāo)公司的尋找購(gòu)并目標(biāo)選擇決策主要應(yīng)當(dāng)考慮四個(gè)方面的內(nèi)容：（1）公司的自我評(píng)價(jià)（2）備選目標(biāo)基本情況分析（3）公司購(gòu)并依據(jù)分析（4）公司購(gòu)并可能性分析二、目標(biāo)公司的尋找購(gòu)并目標(biāo)選擇決策主要應(yīng)當(dāng)考慮四個(gè)方面的內(nèi)容13三、目標(biāo)公司審查1、公司的背景和歷史分析2、產(chǎn)業(yè)分析3、目標(biāo)公司的營(yíng)運(yùn)狀況分析4、財(cái)務(wù)狀況分析5、法律方面的審查分析6、其他方面的審查分析三、目標(biāo)公司審查1、公司的背景和歷史分析14四、目標(biāo)公司的價(jià)格確定1、凈資產(chǎn)法審查目標(biāo)公司資產(chǎn)負(fù)債表上各項(xiàng)目的凈值，為估算公司的真實(shí)價(jià)值提高依據(jù)。缺點(diǎn)是不能反映目標(biāo)企業(yè)的未來(lái)盈利能力、公司資產(chǎn)的流動(dòng)性等問(wèn)題。四、目標(biāo)公司的價(jià)格確定1、凈資產(chǎn)法152、市盈率法（收益資本化法）市盈率反映的是投資者將為企業(yè)的盈利能力支付多少資金。市盈率法基本反映了一家企業(yè)的發(fā)展前景，是目前證券市場(chǎng)中對(duì)該上市企業(yè)的公允價(jià)格。2、市盈率法（收益資本化法）市盈率反映的是投資者將為企業(yè)的盈163、現(xiàn)金流量法現(xiàn)金流量分析法最重要是確定：現(xiàn)金流量的估計(jì)數(shù)值；最低可以接受的報(bào)酬率；愿意支付的最高價(jià)格；確定收購(gòu)方式；評(píng)估收購(gòu)成功后對(duì)購(gòu)并公司每股收益和資本結(jié)構(gòu)的影響。3、現(xiàn)金流量法現(xiàn)金流量分析法最重要是確定：174、競(jìng)價(jià)拍賣(mài)法當(dāng)對(duì)于目標(biāo)公司的資產(chǎn)凈值存在爭(zhēng)議時(shí)，尤其是對(duì)企業(yè)商譽(yù)、專(zhuān)利等無(wú)形資產(chǎn)定價(jià)存在異議時(shí)，競(jìng)價(jià)拍賣(mài)是解決問(wèn)題的較好方法。4、競(jìng)價(jià)拍賣(mài)法當(dāng)對(duì)于目標(biāo)公司的資產(chǎn)凈值存在爭(zhēng)議時(shí)，尤其是對(duì)企18五、購(gòu)并的出資方式1、現(xiàn)金收購(gòu)賣(mài)方最愿意接受的一種出資方式，而且不會(huì)受到購(gòu)并后公司的發(fā)展前景、利息率以及通貨膨脹率變動(dòng)的影響，便于收購(gòu)交易盡快完成。五、購(gòu)并的出資方式1、現(xiàn)金收購(gòu)192、股票收購(gòu)購(gòu)并企業(yè)不需要支付大量的現(xiàn)金，不會(huì)影響兼并公司的財(cái)務(wù)狀況，收購(gòu)?fù)瓿珊螅繕?biāo)公司的股東不會(huì)因此失去他們達(dá)到的所有者權(quán)益。2、股票收購(gòu)購(gòu)并企業(yè)不需要支付大量的現(xiàn)金，不會(huì)影響兼并公司的203、綜合證券收購(gòu)多種形式的證券組合。（1）公司債券可以降低公司的籌資成本。（2）任股權(quán)證可以使購(gòu)并公司延期支付股利。（3）可轉(zhuǎn)換債券使得發(fā)行公司降低了債券利息的支付數(shù)額。3、綜合證券收購(gòu)多種形式的證券組合。21六、購(gòu)并后的重整問(wèn)題分析1、制度的整合對(duì)于業(yè)績(jī)優(yōu)異、財(cái)務(wù)狀況良好的公司、通常無(wú)須改變其制度；對(duì)于業(yè)績(jī)欠佳的公司要仔細(xì)分析其經(jīng)營(yíng)不善的原因，是否由管理制度的弊端造成。六、購(gòu)并后的重整問(wèn)題分析1、制度的整合222、經(jīng)營(yíng)上的整合在生產(chǎn)作業(yè)的整合方面，購(gòu)并方應(yīng)注意取長(zhǎng)補(bǔ)短，力求達(dá)到最優(yōu)組合；在資產(chǎn)處理方面，購(gòu)并企業(yè)應(yīng)當(dāng)實(shí)現(xiàn)處置目標(biāo)企業(yè)的閑置資產(chǎn)。2、經(jīng)營(yíng)上的整合在生產(chǎn)作業(yè)的整合方面，購(gòu)并方應(yīng)注意取長(zhǎng)補(bǔ)短，233、企業(yè)組織結(jié)構(gòu)的整合根據(jù)企業(yè)資產(chǎn)組成的具體狀況和市場(chǎng)發(fā)展的需要，重新設(shè)定企業(yè)的組織指揮機(jī)制制定良好的保障機(jī)制和靈活多樣的激勵(lì)機(jī)制重新制定企業(yè)系統(tǒng)的組織制度3、企業(yè)組織結(jié)構(gòu)的整合根據(jù)企業(yè)資產(chǎn)組成的具體狀況和市場(chǎng)發(fā)展的24七、購(gòu)并與反購(gòu)并1、反購(gòu)并的法律策略2、反購(gòu)并的管理策略3、反購(gòu)并的股票交易策略七、購(gòu)并與反購(gòu)并1、反購(gòu)并的法律策略25第三節(jié)我國(guó)上市公司的購(gòu)并分析一、我國(guó)上市公司購(gòu)并的意義二、我國(guó)上市公司購(gòu)并方式的運(yùn)作三、我國(guó)上市公司購(gòu)并的問(wèn)題及其對(duì)策第三節(jié)我國(guó)上市公司的購(gòu)并分析一、我國(guó)上市公司購(gòu)并的意義26一、我國(guó)上市公司購(gòu)并的意義1、有利于對(duì)一級(jí)市場(chǎng)問(wèn)題的修正2、有利于激活二級(jí)市場(chǎng)的交易熱點(diǎn)3、增加資本市場(chǎng)運(yùn)作獲利的機(jī)會(huì)4、充分享有優(yōu)惠政策的好處5、直接借殼上市給有潛力的公司提供機(jī)會(huì)6、有利于經(jīng)濟(jì)改革的不斷深化一、我國(guó)上市公司購(gòu)并的意義1、有利于對(duì)一級(jí)市場(chǎng)問(wèn)題的修正27二、我國(guó)上市公司購(gòu)并方式的運(yùn)作1、我國(guó)上市公司購(gòu)并的幾種重要方式（1）股權(quán)轉(zhuǎn)讓方式（2）資產(chǎn)置換方式（3）收購(gòu)兼并方式二、我國(guó)上市公司購(gòu)并方式的運(yùn)作1、我國(guó)上市公司購(gòu)并的幾種重要282、上市公司購(gòu)并方式應(yīng)用（1）汽車(chē)行業(yè)的資產(chǎn)重組；（2）商業(yè)行業(yè)的資產(chǎn)重組；（3）基礎(chǔ)設(shè)施行業(yè)的資產(chǎn)重組（4）紡織行業(yè)的資產(chǎn)重組；（5）房地產(chǎn)行業(yè)的資產(chǎn)重組；（6）鋼鐵行業(yè)的資產(chǎn)重組；（7）加電行業(yè)的資產(chǎn)重組2、上市公司購(gòu)并方式應(yīng)用（1）汽車(chē)行業(yè)的資產(chǎn)重組；（2）商業(yè)29三、我國(guó)上市公司購(gòu)并的

問(wèn)題及對(duì)策1、購(gòu)并法規(guī)問(wèn)題我國(guó)還沒(méi)有一套完整的規(guī)范企業(yè)購(gòu)并活動(dòng)的法律體系，各個(gè)部門(mén)、各個(gè)地區(qū)對(duì)企業(yè)購(gòu)并的規(guī)定也不盡相同，這使得購(gòu)并活動(dòng)沒(méi)有統(tǒng)一的操作規(guī)范。三、我國(guó)上市公司購(gòu)并的

問(wèn)題及對(duì)302、資產(chǎn)評(píng)估問(wèn)題第一：資產(chǎn)評(píng)估的地區(qū)和行業(yè)壁壘森嚴(yán)、評(píng)估業(yè)被地區(qū)和行業(yè)指定的現(xiàn)象比較嚴(yán)重第二，上市公司與控股公司之間的購(gòu)并行為存在“不等價(jià)”現(xiàn)象第三，對(duì)土地價(jià)值的評(píng)估第四，目標(biāo)公司有意要求資產(chǎn)低估的現(xiàn)象2、資產(chǎn)評(píng)估問(wèn)題第一：資產(chǎn)評(píng)估的地區(qū)和行業(yè)壁壘森嚴(yán)、評(píng)估業(yè)被313、政府行為問(wèn)題4、信息批露與股價(jià)異常波動(dòng)問(wèn)題5、購(gòu)并風(fēng)險(xiǎn)控制問(wèn)題6、購(gòu)并創(chuàng)新問(wèn)題7、社會(huì)保障體系的完善問(wèn)題3、政府行為問(wèn)題32第八章上市公司購(gòu)并及其運(yùn)作分析第一節(jié)上市公司購(gòu)并的理論分析第二節(jié)上市公司購(gòu)并的運(yùn)作第三節(jié)我國(guó)上市公司的購(gòu)并分析第八章上市公司購(gòu)并及其運(yùn)作分析第一節(jié)上市公司購(gòu)并的理論分析33第一節(jié)上市公司購(gòu)并的理論分析一、上市公司購(gòu)并的概念二、上市公司購(gòu)并的分類(lèi)三、公司購(gòu)并動(dòng)機(jī)的理論分析第一節(jié)上市公司購(gòu)并的理論分析一、上市公司購(gòu)并的概念34一、上市公司購(gòu)并的概念狹義的購(gòu)并：一個(gè)企業(yè)將另一個(gè)正在營(yíng)運(yùn)的企業(yè)納入其集團(tuán)中，或者一個(gè)企業(yè)借獲得其他企業(yè)來(lái)擴(kuò)大市場(chǎng)，進(jìn)入新行業(yè)甚至出售以謀取利益。一、上市公司購(gòu)并的概念狹義的購(gòu)并：35二、上市公司購(gòu)并的分類(lèi)1、按購(gòu)并對(duì)象與購(gòu)并行為分作為購(gòu)并公司的購(gòu)并作為目標(biāo)公司的購(gòu)并2、按購(gòu)并的方向分類(lèi)橫向購(gòu)并：競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手之間縱向購(gòu)并：與客戶(hù)或供應(yīng)商之間混合購(gòu)并：二、上市公司購(gòu)并的分類(lèi)1、按購(gòu)并對(duì)象與購(gòu)并行為分363、按照購(gòu)并的方式進(jìn)行分類(lèi)整體購(gòu)并投資控股購(gòu)并股權(quán)有償轉(zhuǎn)讓購(gòu)并資產(chǎn)置換購(gòu)并二級(jí)市場(chǎng)購(gòu)并股權(quán)劃撥購(gòu)并3、按照購(gòu)并的方式進(jìn)行分類(lèi)整體購(gòu)并374、按照購(gòu)并公開(kāi)與否分類(lèi)公開(kāi)收購(gòu)：收購(gòu)公司向目標(biāo)公司發(fā)出要約，并承諾以某一特定價(jià)格購(gòu)買(mǎi)一定比例或數(shù)量的目標(biāo)公司股份。非公開(kāi)收購(gòu)：不構(gòu)成公開(kāi)收購(gòu)要約的任何購(gòu)并活動(dòng)。4、按照購(gòu)并公開(kāi)與否分類(lèi)公開(kāi)收購(gòu)：收購(gòu)公司向目標(biāo)公司發(fā)出要約385、按出資方式分類(lèi)現(xiàn)金購(gòu)并：收購(gòu)公司使用現(xiàn)金的方式購(gòu)買(mǎi)目標(biāo)公司的資產(chǎn)或股票的行為。股份購(gòu)并：收購(gòu)公司發(fā)行本公司的股票以換取目標(biāo)公司的資產(chǎn)或者直接向目標(biāo)公司的股東換取其所持有的股份的行為。5、按出資方式分類(lèi)現(xiàn)金購(gòu)并：收購(gòu)公司使用現(xiàn)金的方式購(gòu)買(mǎi)目標(biāo)公396、按照購(gòu)并意愿進(jìn)行分類(lèi)善意購(gòu)并：購(gòu)并雙方都有合并意愿，而且目標(biāo)公司同意購(gòu)并公司提出的購(gòu)并條件并承諾給予協(xié)助。惡意購(gòu)并：收購(gòu)公司在目標(biāo)公司管理層對(duì)其收購(gòu)意圖尚不知曉或持反對(duì)態(tài)度的情況下，對(duì)目標(biāo)公司強(qiáng)行進(jìn)行購(gòu)并的行為。6、按照購(gòu)并意愿進(jìn)行分類(lèi)善意購(gòu)并：購(gòu)并雙方都有合并意愿，而且40三、公司購(gòu)并動(dòng)機(jī)的理論解釋1、效率理論2、訊號(hào)理論3、代理問(wèn)題和管理主義4、自由現(xiàn)金流量假說(shuō)5、市場(chǎng)份額理論6、稅負(fù)考慮理論三、公司購(gòu)并動(dòng)機(jī)的理論解釋1、效率理論41第二節(jié)上市公司購(gòu)并的運(yùn)作一、購(gòu)并戰(zhàn)略確定二、目標(biāo)公司的尋找三、目標(biāo)公司審查四、目標(biāo)公司的價(jià)格確定五、購(gòu)并的出資方式六、購(gòu)并后的重整問(wèn)題分析七、購(gòu)并與反購(gòu)并第二節(jié)上市公司購(gòu)并的運(yùn)作一、購(gòu)并戰(zhàn)略確定42一、購(gòu)并戰(zhàn)略確定業(yè)務(wù)有較強(qiáng)的相關(guān)性整合型購(gòu)并公司為了分散經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)多角型戰(zhàn)略一、購(gòu)并戰(zhàn)略確定業(yè)務(wù)有較強(qiáng)的相關(guān)性整合型購(gòu)并公司為了分多角型432、企業(yè)購(gòu)并戰(zhàn)略的選擇在購(gòu)并戰(zhàn)略選擇和實(shí)施上企業(yè)必須根據(jù)自己實(shí)力與業(yè)務(wù)特點(diǎn)，特別明確以服務(wù)自身的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)為目的，分步驟進(jìn)行。2、企業(yè)購(gòu)并戰(zhàn)略的選擇在購(gòu)并戰(zhàn)略選擇和實(shí)施上企業(yè)必須根據(jù)自己44二、目標(biāo)公司的尋找購(gòu)并目標(biāo)選擇決策主要應(yīng)當(dāng)考慮四個(gè)方面的內(nèi)容：（1）公司的自我評(píng)價(jià)（2）備選目標(biāo)基本情況分析（3）公司購(gòu)并依據(jù)分析（4）公司購(gòu)并可能性分析二、目標(biāo)公司的尋找購(gòu)并目標(biāo)選擇決策主要應(yīng)當(dāng)考慮四個(gè)方面的內(nèi)容45三、目標(biāo)公司審查1、公司的背景和歷史分析2、產(chǎn)業(yè)分析3、目標(biāo)公司的營(yíng)運(yùn)狀況分析4、財(cái)務(wù)狀況分析5、法律方面的審查分析6、其他方面的審查分析三、目標(biāo)公司審查1、公司的背景和歷史分析46四、目標(biāo)公司的價(jià)格確定1、凈資產(chǎn)法審查目標(biāo)公司資產(chǎn)負(fù)債表上各項(xiàng)目的凈值，為估算公司的真實(shí)價(jià)值提高依據(jù)。缺點(diǎn)是不能反映目標(biāo)企業(yè)的未來(lái)盈利能力、公司資產(chǎn)的流動(dòng)性等問(wèn)題。四、目標(biāo)公司的價(jià)格確定1、凈資產(chǎn)法472、市盈率法（收益資本化法）市盈率反映的是投資者將為企業(yè)的盈利能力支付多少資金。市盈率法基本反映了一家企業(yè)的發(fā)展前景，是目前證券市場(chǎng)中對(duì)該上市企業(yè)的公允價(jià)格。2、市盈率法（收益資本化法）市盈率反映的是投資者將為企業(yè)的盈483、現(xiàn)金流量法現(xiàn)金流量分析法最重要是確定：現(xiàn)金流量的估計(jì)數(shù)值；最低可以接受的報(bào)酬率；愿意支付的最高價(jià)格；確定收購(gòu)方式；評(píng)估收購(gòu)成功后對(duì)購(gòu)并公司每股收益和資本結(jié)構(gòu)的影響。3、現(xiàn)金流量法現(xiàn)金流量分析法最重要是確定：494、競(jìng)價(jià)拍賣(mài)法當(dāng)對(duì)于目標(biāo)公司的資產(chǎn)凈值存在爭(zhēng)議時(shí)，尤其是對(duì)企業(yè)商譽(yù)、專(zhuān)利等無(wú)形資產(chǎn)定價(jià)存在異議時(shí)，競(jìng)價(jià)拍賣(mài)是解決問(wèn)題的較好方法。4、競(jìng)價(jià)拍賣(mài)法當(dāng)對(duì)于目標(biāo)公司的資產(chǎn)凈值存在爭(zhēng)議時(shí)，尤其是對(duì)企50五、購(gòu)并的出資方式1、現(xiàn)金收購(gòu)賣(mài)方最愿意接受的一種出資方式，而且不會(huì)受到購(gòu)并后公司的發(fā)展前景、利息率以及通貨膨脹率變動(dòng)的影響，便于收購(gòu)交易盡快完成。五、購(gòu)并的出資方式1、現(xiàn)金收購(gòu)512、股票收購(gòu)購(gòu)并企業(yè)不需要支付大量的現(xiàn)金，不會(huì)影響兼并公司的財(cái)務(wù)狀況，收購(gòu)?fù)瓿珊?，目?biāo)公司的股東不會(huì)因此失去他們達(dá)到的所有者權(quán)益。2、股票收購(gòu)購(gòu)并企業(yè)不需要支付大量的現(xiàn)金，不會(huì)影響兼并公司的523、綜合證券收購(gòu)多種形式的證券組合。（1）公司債券可以降低公司的籌資成本。（2）任股權(quán)證可以使購(gòu)并公司延期支付股利。（3）可轉(zhuǎn)換債券使得發(fā)行公司降低了債券利息的支付數(shù)額。3、綜合證券收購(gòu)多種形式的證券組合。53六、購(gòu)并后的重整問(wèn)題分析1、制度的整合對(duì)于業(yè)績(jī)優(yōu)異、財(cái)務(wù)狀況良好的公司、通常無(wú)須改變其制度；對(duì)于業(yè)績(jī)欠佳的公司要仔細(xì)分析其經(jīng)營(yíng)不善的原因，是否由管理制度的弊端造成。六、購(gòu)并后的重整問(wèn)題分析1、制度的整合542、經(jīng)營(yíng)上的整合在生產(chǎn)作業(yè)的整合方面，購(gòu)并方應(yīng)注意取長(zhǎng)補(bǔ)短，力求達(dá)到最優(yōu)組合；在資產(chǎn)處理方面，購(gòu)并企業(yè)應(yīng)當(dāng)實(shí)現(xiàn)處置目標(biāo)企業(yè)的閑置資產(chǎn)。2、經(jīng)營(yíng)上的整合在生產(chǎn)作業(yè)的整合方面，購(gòu)并方應(yīng)注意取長(zhǎng)補(bǔ)短，553、企業(yè)組織結(jié)構(gòu)的整合根據(jù)企業(yè)資產(chǎn)組成的具體狀況和市場(chǎng)發(fā)展的需要，重新設(shè)定企業(yè)的組織指揮機(jī)制制定良好的保障機(jī)制和靈活多樣的激勵(lì)機(jī)制重新制定企業(yè)系統(tǒng)的組織制度3、企業(yè)組織結(jié)構(gòu)的整合根據(jù)企業(yè)資產(chǎn)組成的具體狀況和市場(chǎng)發(fā)展的56七、購(gòu)并與反購(gòu)并1、反購(gòu)并的法律策略2、反購(gòu)并的管理策略3、反購(gòu)并的股票交易策略七、購(gòu)并與反購(gòu)并1、反購(gòu)并的法律策略57第三節(jié)我國(guó)上市公司的購(gòu)并分析一、我國(guó)上市公司購(gòu)并的意義二、我國(guó)上市公司購(gòu)并方式的運(yùn)作三、我國(guó)上市公司購(gòu)并的問(wèn)題及其對(duì)策第三節(jié)我國(guó)上市公司的購(gòu)并分析一、我國(guó)上市公司購(gòu)并的意義58一、我國(guó)上市公司購(gòu)并的意義1、有利于對(duì)一級(jí)市場(chǎng)