外匯風險管理教材-課件

第四章外匯風險管理

第四章外匯風險管理1一、外匯風險的含義（foreignexchangeexposure）一個組織、經濟主體或個人以外幣計價的資產或負債，因外匯匯率波動而引起其價值上漲或下降的的可能即為外匯風險。兩種結果：受益（gain）或受損（loss）這里需要說明兩點問題：其一，外匯風險指的是一種可能性，不等同于損失。其二，由于匯率的波動有上升和下跌兩種可能，只有匯率發(fā)生不利變動時才會造成損失，如果發(fā)生了有利的變動還會產生收益，但我們通常所說的外匯風險一般都是指發(fā)生不利變動、導致?lián)p失的可能性。第一節(jié)外匯風險概述一、外匯風險的含義（foreignexchangee2以風險的來源及最終影響的程度為依據，外匯風險可以分為以下三類：（一）交易風險（transactionexposure）

1、含義：由于外匯匯率波動而引起的應收資產與應付債務價值變化的風險。凡是涉及到外幣計算或收付的任何商業(yè)活動或投融資行為都會產生交易風險，主要表現(xiàn)在對外商品進出口與服務貿易、對外貨幣資本借貸、對外投資與融資、外匯買賣等方面引起的外匯收付。

二、外匯風險的分類以風險的來源及最終影響的程度為依據，外匯風險可以分為以下三類31）商品和勞務的進出口，貨款尚未支付例如：USD1=CNY6.6346USD1=CNY6.2280進口需支付100萬美元，則對于進口商來講是受益還是受損?2、主要表現(xiàn)1）商品和勞務的進出口，貨款尚未支付2、主要表現(xiàn)42）國際債權債務未清償前

思考：如前一匯率，對于美元債權人影響怎樣？對美元債務人呢？3）待交割的遠期外匯合同的一方2）國際債權債務未清償前

思考：如前一匯率，對于美5

又稱轉換風險（translationexposure），由于匯率變化引起資產負債表中某些外匯項目金額變動的風險。

企業(yè)在編制資產負債表等會計報表時，按照某些會計準則的要求需要將以外幣表示的資產、負債、收入以及支出等折算成記賬貨幣。如果匯率發(fā)生了變化，即使外幣資產或負債的數(shù)額沒有發(fā)生變化，記賬貨幣的數(shù)目也會產生變化，可能給企業(yè)帶來會計賬目上的損失。這種賬面損失會影響到企業(yè)向股東和社會發(fā)布的財務報表，可能導致企業(yè)股票價格的變動，對企業(yè)經營管理、績效評估、稅收等也會產生影響。（二）會計風險

又稱轉換風險（translationexpos6會計風險產生于經營活動的結果，它造成的損失不是實際交割的真實損失，只是賬面的損失，受不同國家會計制度和稅收制度的制約，會計處理方法也不盡相同。會計風險產生于經營活動的結果，它造成的損失不是實際交割的真實7

經濟風險又稱經營風險，是指由于匯率的意外波動，通過影響企業(yè)生產銷售數(shù)量，價格、成本等引起企業(yè)未來一定期間收益與現(xiàn)金流量的變化的風險。(三）經濟風險經濟風險又稱經營風險，是指由于匯率的意外波動，通過影響企8如人民幣升值后，會導致部分出口企業(yè)產品價格的上漲，從而削弱其在國際市場的競爭力，進而導致該企業(yè)經營收入的減少。經濟風險是對經營收益的預期風險，涉及到企業(yè)資金、營銷、采購、生產等各個層面，收益變化的幅度主要取決于匯率變動對該企業(yè)的產品數(shù)量、價格與成本可能產生影響的程度。因此對經濟風險的管理很大程度上取決于公司對未來匯率變化的預測能力，預測的準確度將直接影響公司的戰(zhàn)略決策。

如人民幣升值后，會導致部分出口企業(yè)產品價格的上漲，9三、外匯風險的構成要素：本幣、外幣和時間（一）價值風險只有在交易中涉及到兩種以上的貨幣，而且發(fā)生貨幣的兌換或折算，才會存在外匯風險。如果在交易中只使用一種貨幣，或者即使涉及不同的貨幣但不需要進行貨幣的兌換，那么匯率的變動對交易者就不會產生影響。三、外匯風險的構成要素：本幣、外幣和時間（一）價值風險10（二）時間風險外匯風險是匯率變動的可能性，而僅在一個時間點上是不存在匯率的變動問題的。因此只有在一段時間里的兩個不同時間點上才會存在匯率的比較和變動問題。而且，時間間隔越長，匯率變動的可能性和幅度就越大，外匯風險相應的也就越大。（二）時間風險11外匯風險的構成要素：外幣、本幣和時間外匯風險的構成要素：12四、外匯風險構成要素之間的關系外幣流入外幣流出四、外匯風險構成要素之間的關系外幣流入外幣流出13表示一種外幣1個月內流入，另外一種外幣在兩個月內流出1個月2個月1個月2個月14多頭地位空頭地位多頭地位空頭地位151.以本幣收付，不存在外匯風險

2.流入的外幣與流出的外幣金額相同、時間相同，無外匯風險

3個月1.以本幣收付，不存在外匯風險

2.流入的外幣與流出的外幣金163.流入的外幣與流出的外幣金額相同、時間不同，只有時間風險4.一種外幣流入，另外一種外幣流出，具有雙重風險1個月3個月

2個月3.流入的外幣與流出的外幣金額相同、時間不同，只有時間風險117靈活選擇計價貨幣保值和保險選擇好結算方式利用外匯與借貸投資業(yè)務第二節(jié)外匯風險管理的方法靈活選擇計價貨幣第二節(jié)外匯風險管理的方法18一、做好貨幣選擇，優(yōu)化貨幣組合（一）做好計價貨幣選擇1.出口選擇硬幣（匯率有上升趨勢的貨幣）2.進口選擇軟幣（匯率有下跌趨勢的貨幣）3.盡可能選擇可兌換貨幣結算一、做好貨幣選擇，優(yōu)化貨幣組合（一）做好計價貨幣選擇194.選用本幣計價結算

在國際貿易中，計價貨幣一般有三種選擇：以出口國貨幣計價；以進口國貨幣計價；以該商品的貿易傳統(tǒng)貨幣計價，如石油貿易均以美元或歐元計價。如果在交易中使用本幣計價，則可以避免本幣與外幣的兌換，不會受到匯率波動的影響。4.選用本幣計價結算

在國際貿易中，計價貨幣一般有三種選擇：20但是本幣計價法也有一定的局限性：其一，本國貨幣必須是自由兌換貨幣，并且被別國接受，由于人民幣還沒有實現(xiàn)完全的可自由兌換，目前對我國交易者來說這一點還不能大范圍運用；其二，由于國際經濟交易的雙方分屬不同國家，使用其中一方的本幣，對另一方來說仍是外幣，仍然面臨外匯風險，因此該種方法往往需要與商品的市場需求、商品質量等因素結合起來，或者使用本幣的一方可能需要在其他條件上做出一定讓步。但是本幣計價法也有一定的局限性：其一，本國貨幣必須是自由兌換215.多種貨幣組合法

如果交易雙方勢均力敵、涉及金額較大或外匯匯率劇烈變化難以預測等情況下，可以使用兩種以上貨幣計價。當其中一種貨幣匯率發(fā)生變動時，其他貨幣價值穩(wěn)定，則不會帶來很大的損失?；蛘咂渲械挠矌派?，軟幣貶值，各種計價貨幣匯率變動的影響相互抵消，可以減少或分散外匯風險。

5.多種貨幣組合法

22（二）提前收付或拖延收付法預測外匯匯率上升，延期收匯，提前付匯預測外匯匯率下降，提前收匯，延期付匯（二）提前收付或拖延收付法預測外匯匯率上升，延期收匯，提前付23課上練習：

某跨國公司的母公司在美國，一個子公司在英國，一個子公司在瑞士，如果預測瑞士法郎對美元將上浮，英鎊對美元將下浮，跨國公司間在進口和出口業(yè)務中，將如何應用提前收付和推遲收付，請?zhí)钕卤恚赫n上練習：24英國美國瑞士

英鎊計價（對英國收付）

美元計價（對美國收付）瑞士法郎計價（對瑞士收付）進口：出口：進口：出口：進口：出口：進口：______出口：______進口：出口：進口：出口：英國美國瑞士英鎊計價美元計價25（三）平衡法在同一時期內，創(chuàng)造一個與存在風險相同貨幣、相同金額、相同期限的資金反方向流動。例如，某企業(yè)3個月后有一筆10萬美元的應收賬款，為防止美元對人民幣匯率下跌造成收入減少，該企業(yè)可以設法進口10萬美元的原材料，同樣在3個月后支付，這樣未來的外匯收入和支出相互抵消，從而消除了外匯風險。（三）平衡法在同一時期內，創(chuàng)造一個與存在風26（四）組對法是指創(chuàng)造一個與存在外匯風險貨幣相聯(lián)系的另一種貨幣的反方向流動。組對法拓展了平衡法的運用范圍，引入了第三國貨幣創(chuàng)造第三國貨幣的反方向流動，第三國貨幣與具有匯率風險的貨幣匯率同方向變化。（四）組對法是指創(chuàng)造一個與存在外匯風險貨幣相聯(lián)系的另一種27組對法的實現(xiàn)條件是：用于組對的第三國貨幣必須與存在風險的貨幣采取釘住政策，即兩者的匯率成同方向變動。如上例中該企業(yè)也可以以港元組對，創(chuàng)造一筆3個月后相當于10萬美元的港元支出，由于美元對港元的匯率是基本穩(wěn)定的，如果屆時美元對人民幣匯率下跌，港元對人民幣匯率也會下跌，應收美元賬款的人民幣數(shù)額雖然減少了，但應付港元賬款的人民幣成本也會減少，從而相互抵消，減緩匯率風險。

組對法的實現(xiàn)條件是：用于組對的第三國貨幣必須與存在風險的貨幣28組對法靈活性大，易于采用，但卻只能減緩外匯風險的潛在影響，不能完全消除風險。此外，組對貨幣的選擇要恰當，否則會產生兩種貨幣匯率反向變動，都發(fā)生價值損失的雙重風險。組對法靈活性大，易于采用，但卻只能減緩外匯風險的潛在影響，不29調整價格法，是指承擔外匯風險的進出口商通過在貿易談判中調整商品價格，以減少使用外幣結算給自己帶來損失的外匯風險管理方法。在國際貿易中，出口收硬幣、進口付軟幣是一種理想的選擇，但在實踐當中有時會受到客觀條件的制約，使得出口不得不收取軟幣，而進口被迫支付硬幣，此時就要考慮調整商品價格，以減少損失。調整價格法又分為加價保值和壓價保值兩種方法。（五）價格調整法調整價格法，是指承擔外匯風險的進出口商通過在貿易談判中調整商301．加價保值用于出口交易中，當出口商接受軟幣計價時，通過提高貨價，將匯價損失攤入出口商品價格中，轉移外匯風險。加價保值的計算公式如下：調整后價格=原價×（1+預測貨幣貶值率）1．加價保值用于出口交易中，當出口商接受軟幣計價時，通過提高312．壓價保值用于進口交易中，當進口商接受硬幣計價時，通過壓低貨價，將匯價損失從進口商品價格中剔除，轉移外匯風險。壓價保值的計算公式如下：調整后價格=原價×（1-預測貨幣升值率）2．壓價保值用于進口交易中，當進口商接受硬幣計價時，通過壓低32二、加列保值條款保值條款，是指經交易雙方協(xié)商同意，在貿易合同中規(guī)定交易金額以某種比較穩(wěn)定的貨幣或綜合貨幣單位保值，結算時按支付貨幣對保值貨幣的當時匯率加以調整，從而分攤未來匯率風險的貨幣收付條件。加列保值條款的做法通常在長期合同中采用。根據用于保值的參照物不同，又可以分為：二、加列保值條款保值條款，是指經交易雙方協(xié)商同意，在貿易合同33（一）黃金保值條款（二）外匯保值條款加列外匯保值條款的合同都是以軟幣支付、以硬幣保值的，但根據業(yè)務的具體情況又可以分為三種類型。（1）計價用硬幣，支付用軟幣，支付時按計價貨幣與支付貨幣的現(xiàn)行牌價進行支付

（一）黃金保值條款34（2）計價與支付都用軟幣，但簽訂合同時明確該軟幣與另一硬幣的比價，如果支付時市場匯率相對條款中約定的比價發(fā)生變化，則要根據市場匯率對原貨價進行調整。

（2）計價與支付都用軟幣，但簽訂合同時明確該軟幣與另一硬幣的35（3）計價與支付都用軟幣，簽訂合同時確定該軟幣與另一硬幣的比價，并規(guī)定一個匯率波動的幅度，如1%或1.5%。到支付時如果市場匯率相對于約定匯價的變動幅度在規(guī)定幅度之內，則不調整貨價，以示給予對方的折讓與照顧；如果軟幣貶值幅度超過了規(guī)定的幅度，就要對原貨價進行調整，按照市場匯率和保值硬幣金額重新計算應該支付的軟幣數(shù)字。（3）計價與支付都用軟幣，簽訂合同時確定該軟幣與另一硬幣的比36（三）“一籃子”貨幣保值條款是指在合同中規(guī)定用多種貨幣，或綜合貨幣單位（如特別提款權）對合同金額進行保值。由于有硬幣與軟幣搭配組成，故價值相對穩(wěn)定，可以減緩外匯風險。（三）“一籃子”貨幣保值條款37（四）物價指數(shù)保值條款是指以某種商品的價格指數(shù)或消費物價指數(shù)來保值，進口商品價格根據價格指數(shù)的變動相應調整。（四）物價指數(shù)保值條款38（五）滑動價格保值條款是指在簽訂貿易合同時，買賣商品的部分價格暫不確定，而是在交貨結算時，根據國際市場價格變化或生產費用的變化加以調整。在簽訂貿易合同時，買賣雙方應確定滑動價格保值條款的主要條件，如滑動部分占總貨價的比例；滑動價格的組成及比例，主要由原材料費和工資兩大部分組成；材料價格指數(shù)和工資指數(shù)的依據和資料來源等。

（五）滑動價格保值條款39原則：安全及時即期信用證遠期信用證付款交單承兌交單三、根據實際情況選用結算方式原則：安全及時三、根據實際情況選用結算方式40四、借款法有遠期外匯收入的企業(yè)五、投資法有遠期外匯支出的企業(yè)六、采取易貨貿易來防止外匯風險四、借款法41第三節(jié)外匯風險管理的基本方法一、含義1、BSI:（borrow—spot—investment）借款—即期合同—投資法2、LSI:（Lead—spot—investment）提前收付—即期合同—投資法3、遠期合同法第三節(jié)外匯風險管理的基本方法一、含義42外匯風險管理方法的比較消除時間風險時間風險和貨幣風險減少風險的影響避免風險環(huán)境提前收付法推遲收付法借款法投資法即期合同法遠期合同法平衡法期貨合同法期權合同法擇期合同法掉期合同法選好計價貨幣多種貨幣組合法組對法即期L/C結算法遠期L/C結算法易貨法本幣計價法外匯風險管理方法的比較消除43第四章復習思考題1、名詞解釋外匯風險、平衡法、2、外匯風險的種類有哪些？3、外匯風險的構成要素有哪些？4、做好貨幣選擇，優(yōu)化貨幣組合防止外匯風險的方法有哪些？5、常用的保值條款的有哪些？6、外匯風險管理的基本方法是什么？第四章復習思考題1、名詞解釋44出口寶“出口寶”是一款專業(yè)為中國出口企業(yè)提供遠期匯率鎖定、規(guī)避防范匯率風險的首選金融工具，由深圳市中利保投資管理有限公司獨資開發(fā)經營。使用“出口寶”能夠按照當時的國際外匯市場遠期匯價鎖定匯率，有利于鎖定出口訂單利潤，使企業(yè)不再憂慮匯率變動導致的風險。企業(yè)集中精力于產品研發(fā)、生產管理和市場開拓，使企業(yè)的綜合競爭力與貿易談判能力最大化。出口寶“出口寶”是一款專業(yè)為中國出口企業(yè)提供遠期匯率鎖定、規(guī)45

雄厚的擔保資金支持

目前出口寶已和12家國際銀行展開深度合作：匯豐銀行、渣打銀行、花旗銀行、恒生銀行、東亞銀行、中國銀行、招商銀行、平安銀行、中國工商銀行、交通銀行、上海浦發(fā)銀行、中國農業(yè)銀行。擔保資金高達7.3億元。雄厚的擔保資金支持46根據國際遠期外匯市場信息，出口寶為企業(yè)免費提供一年內遠期外匯牌價查詢。出口寶目前可以遠期鎖定美元、歐元、英鎊、加元、澳元、日元6個幣種。鎖定期限分為2個月、3個月、4個月、5個月、6個月。根據國際遠期外匯市場信息，出口寶為企業(yè)免費提供一年內遠期外匯47出口寶功能

1.規(guī)避匯率波動風險，保障企業(yè)利潤。

08年金融危機以來，美元貶值人民幣升值的呼聲都進一步加深了出口企業(yè)在匯率問題上的擔憂。使用出口寶匯率鎖定服務，出口企業(yè)可隨時鎖定訂單匯率，做到訂單利潤心中有數(shù)。出口企業(yè)專注生產與營銷，一切全在規(guī)劃中。

出口寶功能482.預知遠期外匯牌價并鎖定，長期訂單送上門，危機亦可成機遇。匯率波動使擁有外貿長單的出口企業(yè)將長期訂單分批接納，降低競爭力，并增加各項成本。使用出口寶以后，出口企業(yè)可以預知未來一年外匯牌價，成本、利潤都在掌握之中，及時鎖定匯率，提前預見，原材料規(guī)模采購，更能增加總體利潤。2.預知遠期外匯牌價并鎖定，長期訂單送上門，危機亦可成機遇。49

3.長期訂單原材料規(guī)模采購，有效規(guī)避通脹采購成本負擔。

通脹趨勢下，原材料物價上漲已成定局。對出口企業(yè)來說，匯率不定，利潤空間越來越小。出口寶中遠期匯率鎖定，出口企業(yè)預知未來匯率走向，可以大膽在原材料相對低價時大量儲備而不盲目，有效降低采購成本，有助企業(yè)發(fā)展。

4.有利于企業(yè)制定合理的財務預算出口定單簽訂時使用出口寶查看遠期外匯牌價，掌握實時匯率動態(tài)，匯率一鍵鎖定。沒有了匯率風險，出口企業(yè)可預先準確算出出口利潤及采購成本，有助出口企業(yè)制定合理的財務預算。3.長期訂單原材料規(guī)模采購，有效規(guī)避通脹采購成本負擔。505.有助企業(yè)減少企業(yè)生產及管理成本出口寶匯率鎖定解決了出口企業(yè)訂單匯率不穩(wěn)定因素，增加訂單承接能力，有效降低采購成本。同時，穩(wěn)定的業(yè)務與利潤更能吸引與穩(wěn)定公司人才，最終減少企業(yè)生產、營銷、人事等綜合管理成本。6.有助企業(yè)化危機為機遇，黑馬騰空

同業(yè)競爭日益加劇，企業(yè)求生存求發(fā)展，必須“別出心裁”。使用出口寶鎖定訂單匯率，有助鼓勵外商客戶簽訂長期訂單，實現(xiàn)規(guī)模效應的同時，逐步建立與外商默契、和諧、穩(wěn)定的長期合作伙伴關系，化危機為機遇，大幅提升企業(yè)競爭力。5.有助企業(yè)減少企業(yè)生產及管理成本51舉例說明，比如出口企業(yè)與外商簽訂100萬美元的訂單，6個月交貨，需要支付1.78%的鎖定服務費，即1.78萬美元，出口寶將在客戶在線提交鎖定訂單結算的同時（例如鎖定的6個月遠期匯率為6.6），使用大部分的鎖定服務費（例如1.78萬美元中的1.6萬美元）在國際遠期外匯市場鎖定一筆期限為6個月，金額為100萬美元的美元，鎖定方向為美元跌。那么在6個月到期時，如果匯率在6.6以上或等于6.6，比如6.7、6.8、6.9等，此時對于出口企業(yè)而言，并沒有匯率損失，因此出口寶不用賠付。若6個月到期時，匯率低于6.6，比如為6.5、6.3、6等，對于出口企業(yè)而言則產生匯損，對于“出口寶”而言，由于我們選擇的是美元跌，那么“出口寶”將獲得國際遠期外匯市場的匯率利差收益，這部分的收益正好彌補客戶的匯率損失，“出口寶”將在訂單到期后實時為客戶賠付匯率損失（例如跌到6，則是賠付6.6到6中間的匯率損失）舉例說明，比如出口企業(yè)與外商簽訂100萬美元的訂單，6個月交52演講完畢，謝謝觀看！演講完畢，謝謝觀看！53

第四章外匯風險管理

第四章外匯風險管理54一、外匯風險的含義（foreignexchangeexposure）一個組織、經濟主體或個人以外幣計價的資產或負債，因外匯匯率波動而引起其價值上漲或下降的的可能即為外匯風險。兩種結果：受益（gain）或受損（loss）這里需要說明兩點問題：其一，外匯風險指的是一種可能性，不等同于損失。其二，由于匯率的波動有上升和下跌兩種可能，只有匯率發(fā)生不利變動時才會造成損失，如果發(fā)生了有利的變動還會產生收益，但我們通常所說的外匯風險一般都是指發(fā)生不利變動、導致?lián)p失的可能性。第一節(jié)外匯風險概述一、外匯風險的含義（foreignexchangee55以風險的來源及最終影響的程度為依據，外匯風險可以分為以下三類：（一）交易風險（transactionexposure）

1、含義：由于外匯匯率波動而引起的應收資產與應付債務價值變化的風險。凡是涉及到外幣計算或收付的任何商業(yè)活動或投融資行為都會產生交易風險，主要表現(xiàn)在對外商品進出口與服務貿易、對外貨幣資本借貸、對外投資與融資、外匯買賣等方面引起的外匯收付。

二、外匯風險的分類以風險的來源及最終影響的程度為依據，外匯風險可以分為以下三類561）商品和勞務的進出口，貨款尚未支付例如：USD1=CNY6.6346USD1=CNY6.2280進口需支付100萬美元，則對于進口商來講是受益還是受損?2、主要表現(xiàn)1）商品和勞務的進出口，貨款尚未支付2、主要表現(xiàn)572）國際債權債務未清償前

思考：如前一匯率，對于美元債權人影響怎樣？對美元債務人呢？3）待交割的遠期外匯合同的一方2）國際債權債務未清償前

思考：如前一匯率，對于美58

又稱轉換風險（translationexposure），由于匯率變化引起資產負債表中某些外匯項目金額變動的風險。

企業(yè)在編制資產負債表等會計報表時，按照某些會計準則的要求需要將以外幣表示的資產、負債、收入以及支出等折算成記賬貨幣。如果匯率發(fā)生了變化，即使外幣資產或負債的數(shù)額沒有發(fā)生變化，記賬貨幣的數(shù)目也會產生變化，可能給企業(yè)帶來會計賬目上的損失。這種賬面損失會影響到企業(yè)向股東和社會發(fā)布的財務報表，可能導致企業(yè)股票價格的變動，對企業(yè)經營管理、績效評估、稅收等也會產生影響。（二）會計風險

又稱轉換風險（translationexpos59會計風險產生于經營活動的結果，它造成的損失不是實際交割的真實損失，只是賬面的損失，受不同國家會計制度和稅收制度的制約，會計處理方法也不盡相同。會計風險產生于經營活動的結果，它造成的損失不是實際交割的真實60

經濟風險又稱經營風險，是指由于匯率的意外波動，通過影響企業(yè)生產銷售數(shù)量，價格、成本等引起企業(yè)未來一定期間收益與現(xiàn)金流量的變化的風險。(三）經濟風險經濟風險又稱經營風險，是指由于匯率的意外波動，通過影響企61如人民幣升值后，會導致部分出口企業(yè)產品價格的上漲，從而削弱其在國際市場的競爭力，進而導致該企業(yè)經營收入的減少。經濟風險是對經營收益的預期風險，涉及到企業(yè)資金、營銷、采購、生產等各個層面，收益變化的幅度主要取決于匯率變動對該企業(yè)的產品數(shù)量、價格與成本可能產生影響的程度。因此對經濟風險的管理很大程度上取決于公司對未來匯率變化的預測能力，預測的準確度將直接影響公司的戰(zhàn)略決策。

如人民幣升值后，會導致部分出口企業(yè)產品價格的上漲，62三、外匯風險的構成要素：本幣、外幣和時間（一）價值風險只有在交易中涉及到兩種以上的貨幣，而且發(fā)生貨幣的兌換或折算，才會存在外匯風險。如果在交易中只使用一種貨幣，或者即使涉及不同的貨幣但不需要進行貨幣的兌換，那么匯率的變動對交易者就不會產生影響。三、外匯風險的構成要素：本幣、外幣和時間（一）價值風險63（二）時間風險外匯風險是匯率變動的可能性，而僅在一個時間點上是不存在匯率的變動問題的。因此只有在一段時間里的兩個不同時間點上才會存在匯率的比較和變動問題。而且，時間間隔越長，匯率變動的可能性和幅度就越大，外匯風險相應的也就越大。（二）時間風險64外匯風險的構成要素：外幣、本幣和時間外匯風險的構成要素：65四、外匯風險構成要素之間的關系外幣流入外幣流出四、外匯風險構成要素之間的關系外幣流入外幣流出66表示一種外幣1個月內流入，另外一種外幣在兩個月內流出1個月2個月1個月2個月67多頭地位空頭地位多頭地位空頭地位681.以本幣收付，不存在外匯風險

2.流入的外幣與流出的外幣金額相同、時間相同，無外匯風險

3個月1.以本幣收付，不存在外匯風險

2.流入的外幣與流出的外幣金693.流入的外幣與流出的外幣金額相同、時間不同，只有時間風險4.一種外幣流入，另外一種外幣流出，具有雙重風險1個月3個月

2個月3.流入的外幣與流出的外幣金額相同、時間不同，只有時間風險170靈活選擇計價貨幣保值和保險選擇好結算方式利用外匯與借貸投資業(yè)務第二節(jié)外匯風險管理的方法靈活選擇計價貨幣第二節(jié)外匯風險管理的方法71一、做好貨幣選擇，優(yōu)化貨幣組合（一）做好計價貨幣選擇1.出口選擇硬幣（匯率有上升趨勢的貨幣）2.進口選擇軟幣（匯率有下跌趨勢的貨幣）3.盡可能選擇可兌換貨幣結算一、做好貨幣選擇，優(yōu)化貨幣組合（一）做好計價貨幣選擇724.選用本幣計價結算

在國際貿易中，計價貨幣一般有三種選擇：以出口國貨幣計價；以進口國貨幣計價；以該商品的貿易傳統(tǒng)貨幣計價，如石油貿易均以美元或歐元計價。如果在交易中使用本幣計價，則可以避免本幣與外幣的兌換，不會受到匯率波動的影響。4.選用本幣計價結算

在國際貿易中，計價貨幣一般有三種選擇：73但是本幣計價法也有一定的局限性：其一，本國貨幣必須是自由兌換貨幣，并且被別國接受，由于人民幣還沒有實現(xiàn)完全的可自由兌換，目前對我國交易者來說這一點還不能大范圍運用；其二，由于國際經濟交易的雙方分屬不同國家，使用其中一方的本幣，對另一方來說仍是外幣，仍然面臨外匯風險，因此該種方法往往需要與商品的市場需求、商品質量等因素結合起來，或者使用本幣的一方可能需要在其他條件上做出一定讓步。但是本幣計價法也有一定的局限性：其一，本國貨幣必須是自由兌換745.多種貨幣組合法

如果交易雙方勢均力敵、涉及金額較大或外匯匯率劇烈變化難以預測等情況下，可以使用兩種以上貨幣計價。當其中一種貨幣匯率發(fā)生變動時，其他貨幣價值穩(wěn)定，則不會帶來很大的損失?；蛘咂渲械挠矌派?，軟幣貶值，各種計價貨幣匯率變動的影響相互抵消，可以減少或分散外匯風險。

5.多種貨幣組合法

75（二）提前收付或拖延收付法預測外匯匯率上升，延期收匯，提前付匯預測外匯匯率下降，提前收匯，延期付匯（二）提前收付或拖延收付法預測外匯匯率上升，延期收匯，提前付76課上練習：

某跨國公司的母公司在美國，一個子公司在英國，一個子公司在瑞士，如果預測瑞士法郎對美元將上浮，英鎊對美元將下浮，跨國公司間在進口和出口業(yè)務中，將如何應用提前收付和推遲收付，請?zhí)钕卤恚赫n上練習：77英國美國瑞士

英鎊計價（對英國收付）

美元計價（對美國收付）瑞士法郎計價（對瑞士收付）進口：出口：進口：出口：進口：出口：進口：______出口：______進口：出口：進口：出口：英國美國瑞士英鎊計價美元計價78（三）平衡法在同一時期內，創(chuàng)造一個與存在風險相同貨幣、相同金額、相同期限的資金反方向流動。例如，某企業(yè)3個月后有一筆10萬美元的應收賬款，為防止美元對人民幣匯率下跌造成收入減少，該企業(yè)可以設法進口10萬美元的原材料，同樣在3個月后支付，這樣未來的外匯收入和支出相互抵消，從而消除了外匯風險。（三）平衡法在同一時期內，創(chuàng)造一個與存在風79（四）組對法是指創(chuàng)造一個與存在外匯風險貨幣相聯(lián)系的另一種貨幣的反方向流動。組對法拓展了平衡法的運用范圍，引入了第三國貨幣創(chuàng)造第三國貨幣的反方向流動，第三國貨幣與具有匯率風險的貨幣匯率同方向變化。（四）組對法是指創(chuàng)造一個與存在外匯風險貨幣相聯(lián)系的另一種80組對法的實現(xiàn)條件是：用于組對的第三國貨幣必須與存在風險的貨幣采取釘住政策，即兩者的匯率成同方向變動。如上例中該企業(yè)也可以以港元組對，創(chuàng)造一筆3個月后相當于10萬美元的港元支出，由于美元對港元的匯率是基本穩(wěn)定的，如果屆時美元對人民幣匯率下跌，港元對人民幣匯率也會下跌，應收美元賬款的人民幣數(shù)額雖然減少了，但應付港元賬款的人民幣成本也會減少，從而相互抵消，減緩匯率風險。

組對法的實現(xiàn)條件是：用于組對的第三國貨幣必須與存在風險的貨幣81組對法靈活性大，易于采用，但卻只能減緩外匯風險的潛在影響，不能完全消除風險。此外，組對貨幣的選擇要恰當，否則會產生兩種貨幣匯率反向變動，都發(fā)生價值損失的雙重風險。組對法靈活性大，易于采用，但卻只能減緩外匯風險的潛在影響，不82調整價格法，是指承擔外匯風險的進出口商通過在貿易談判中調整商品價格，以減少使用外幣結算給自己帶來損失的外匯風險管理方法。在國際貿易中，出口收硬幣、進口付軟幣是一種理想的選擇，但在實踐當中有時會受到客觀條件的制約，使得出口不得不收取軟幣，而進口被迫支付硬幣，此時就要考慮調整商品價格，以減少損失。調整價格法又分為加價保值和壓價保值兩種方法。（五）價格調整法調整價格法，是指承擔外匯風險的進出口商通過在貿易談判中調整商831．加價保值用于出口交易中，當出口商接受軟幣計價時，通過提高貨價，將匯價損失攤入出口商品價格中，轉移外匯風險。加價保值的計算公式如下：調整后價格=原價×（1+預測貨幣貶值率）1．加價保值用于出口交易中，當出口商接受軟幣計價時，通過提高842．壓價保值用于進口交易中，當進口商接受硬幣計價時，通過壓低貨價，將匯價損失從進口商品價格中剔除，轉移外匯風險。壓價保值的計算公式如下：調整后價格=原價×（1-預測貨幣升值率）2．壓價保值用于進口交易中，當進口商接受硬幣計價時，通過壓低85二、加列保值條款保值條款，是指經交易雙方協(xié)商同意，在貿易合同中規(guī)定交易金額以某種比較穩(wěn)定的貨幣或綜合貨幣單位保值，結算時按支付貨幣對保值貨幣的當時匯率加以調整，從而分攤未來匯率風險的貨幣收付條件。加列保值條款的做法通常在長期合同中采用。根據用于保值的參照物不同，又可以分為：二、加列保值條款保值條款，是指經交易雙方協(xié)商同意，在貿易合同86（一）黃金保值條款（二）外匯保值條款加列外匯保值條款的合同都是以軟幣支付、以硬幣保值的，但根據業(yè)務的具體情況又可以分為三種類型。（1）計價用硬幣，支付用軟幣，支付時按計價貨幣與支付貨幣的現(xiàn)行牌價進行支付

（一）黃金保值條款87（2）計價與支付都用軟幣，但簽訂合同時明確該軟幣與另一硬幣的比價，如果支付時市場匯率相對條款中約定的比價發(fā)生變化，則要根據市場匯率對原貨價進行調整。

（2）計價與支付都用軟幣，但簽訂合同時明確該軟幣與另一硬幣的88（3）計價與支付都用軟幣，簽訂合同時確定該軟幣與另一硬幣的比價，并規(guī)定一個匯率波動的幅度，如1%或1.5%。到支付時如果市場匯率相對于約定匯價的變動幅度在規(guī)定幅度之內，則不調整貨價，以示給予對方的折讓與照顧；如果軟幣貶值幅度超過了規(guī)定的幅度，就要對原貨價進行調整，按照市場匯率和保值硬幣金額重新計算應該支付的軟幣數(shù)字。（3）計價與支付都用軟幣，簽訂合同時確定該軟幣與另一硬幣的比89（三）“一籃子”貨幣保值條款是指在合同中規(guī)定用多種貨幣，或綜合貨幣單位（如特別提款權）對合同金額進行保值。由于有硬幣與軟幣搭配組成，故價值相對穩(wěn)定，可以減緩外匯風險。（三）“一籃子”貨幣保值條款90（四）物價指數(shù)保值條款是指以某種商品的價格指數(shù)或消費物價指數(shù)來保值，進口商品價格根據價格指數(shù)的變動相應調整。（四）物價指數(shù)保值條款91（五）滑動價格保值條款是指在簽訂貿易合同時，買賣商品的部分價格暫不確定，而是在交貨結算時，根據國際市場價格變化或生產費用的變化加以調整。在簽訂貿易合同時，買賣雙方應確定滑動價格保值條款的主要條件，如滑動部分占總貨價的比例；滑動價格的組成及比例，主要由原材料費和工資兩大部分組成；材料價格指數(shù)和工資指數(shù)的依據和資料來源等。

（五）滑動價格保值條款92原則：安全及時即期信用證遠期信用證付款交單承兌交單三、根據實際情況選用結算方式原則：安全及時三、根據實際情況選用結算方式93四、借款法有遠期外匯收入的企業(yè)五、投資法有遠期外匯支出的企業(yè)六、采取易貨貿易來防止外匯風險四、借款法94第三節(jié)外匯風險管理的基本方法一、含義1、BSI:（borrow—spot—investment）借款—即期合同—投資法2、LSI:（Lead—spot—investment）提前收付—即期合同—投資法3、遠期合同法第三節(jié)外匯風險管理的基本方法一、含義95外匯風險管理方法的比較消除時間風險時間風險和貨幣風險減少風險的影響避免風險環(huán)境提前收付法推遲收付法借款法投資法即期合同法遠期合同法平衡法期貨合同法期權合同法擇期合同法掉期合同法選好計價貨幣多種貨幣組合法組對法即期L/C結算法遠期L/C結算法易貨法本幣計價法外匯風險管理方法的比較消除96第四章復習思考題1、名詞解釋外匯風險、平衡法、2、外匯風險的種類有哪些？3、外匯風險的構成要素有哪些？4、做好貨幣選擇，優(yōu)化貨幣組合防止外匯風險的方法有哪些？5、常用的保值條款的有哪些？6、外匯風險管理的基本方法是什么？第四章復習思考題1、名詞解釋97出口寶“出口寶”是一款專業(yè)為中國出口企業(yè)提供遠期匯率鎖定、規(guī)避防范匯率風險的首選金融工具，由深圳市中利保投資管理有限公司獨資開發(fā)經營。使用“出口寶”能夠按照當時的國際外匯市場遠期匯價鎖定匯率，有利于鎖定出口訂單利潤，使企業(yè)不再憂慮匯率變動導致的風險。企業(yè)集中精力于產品研發(fā)、生產管理和市場開拓，使企業(yè)的綜合競爭力與貿易談判能力最大化。出口寶“出口寶”是一款專業(yè)為中國出口企業(yè)提供遠期匯率鎖定、規(guī)98

雄厚的擔保資金支持

目前出口寶已和12家國際銀行展開深度合作：匯豐銀行、渣打銀行、花旗銀行、恒生銀行、東亞銀行、中國銀行、招商銀行、平安銀行、