債券價(jià)值分析課件

4．債券價(jià)值分析收入資本化定價(jià)方法以為，任何資產(chǎn)的內(nèi)在值都是在投資者持有的資產(chǎn)預(yù)期可獲得的現(xiàn)金收入的基礎(chǔ)上進(jìn)行貼現(xiàn)決定的。因此，債券的價(jià)值即等于來自債券的預(yù)期貨幣收入的現(xiàn)值。

4．債券價(jià)值分析收入資本化定價(jià)方法以為，任何資1（1）一次還本付息的債券價(jià)值。一次還本付息的債券其預(yù)期貨幣收入是期末一次性支付的利息和本金，如果按單利計(jì)算其價(jià)格為：

式中：——債券價(jià)格；

——債券面值；

——債券票面利率；

——市場利率；

——債券到期時(shí)間。

（1）一次還本付息的債券價(jià)值。一次還本付息的債券其預(yù)期貨幣收2若按復(fù)利計(jì)算，一次還本付息債券的價(jià)格則為：

式中符號(hào)含義與上面相同。

若按復(fù)利計(jì)算，一次還本付息債券的價(jià)格則為：3（2）一年付息一次的債券價(jià)值。對(duì)于一年付息一次的債券按單利計(jì)算的價(jià)格為：

（2）一年付息一次的債券價(jià)值。對(duì)于一年付息一次的債券按單利計(jì)4如果按復(fù)利方式計(jì)算，一年付息一次的債券的價(jià)格為：

式中：c——每年支付的債券利息；

t——時(shí)間變量。

如果按復(fù)利方式計(jì)算，一年付息一次的債券的價(jià)格為：5（3）債券收益率的計(jì)算。計(jì)算債券收益率，一般使用內(nèi)部收益率。所謂內(nèi)部收益率為把未來的投資收益折算成現(xiàn)值使其成為價(jià)格或初始投資的貼現(xiàn)收益率。對(duì)于一年付息一次的債券來說，其到期收益率計(jì)算公式為：

（3）債券收益率的計(jì)算。計(jì)算債券收益率，一般使用內(nèi)部收益率。6式中：y——到期收益率。

債券價(jià)值分析課件7通過上面的方程很難直接求出到期收益率（y），因此，一般可采用試算方法或計(jì)算機(jī)模擬方法求出近似值。

通過上面的方程很難直接求出到期收益率（y），因此，一般可采用83．股票發(fā)行價(jià)格的確定股票發(fā)行價(jià)格按其發(fā)行價(jià)格與面值的不同可分為面值發(fā)行、溢價(jià)發(fā)行和折價(jià)發(fā)行。面值發(fā)行即股票發(fā)行價(jià)格與股票面值相同。溢價(jià)發(fā)行是指股票發(fā)行價(jià)格高于面值。折價(jià)發(fā)行是指股票發(fā)行價(jià)格低于面值。3．股票發(fā)行價(jià)格的確定股票發(fā)行價(jià)格按其發(fā)行價(jià)格與面值的不同可9我國《證券法》規(guī)定，股票發(fā)行采取溢價(jià)發(fā)行的，其發(fā)行價(jià)格由發(fā)行人與承銷的證券公司協(xié)商確定，報(bào)國務(wù)院證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)核準(zhǔn)。在實(shí)際進(jìn)行股票發(fā)行過程中，有很多因素影響股票的發(fā)行價(jià)格。我國《證券法》規(guī)定，股票發(fā)行采取溢價(jià)10

概括地講，影響股票發(fā)行價(jià)格的因素有：股份公司的凈資產(chǎn)、股份公司的經(jīng)營業(yè)績、股份公司的發(fā)展?jié)摿?、股票發(fā)行數(shù)量、發(fā)行公司所處行業(yè)特點(diǎn)以及股票交易市場狀況等。具體確定股票發(fā)行價(jià)格的方法主要有：

概括地講，影響股票發(fā)行價(jià)格的因素有：股份公司的凈資產(chǎn)、股份11（1）市盈率法。市盈率又稱本益比（P/E）是指股票市場價(jià)格與其每股收益的比值。按市盈率方法確定股票發(fā)行價(jià)格的計(jì)算公式為：

市盈率=

股票發(fā)行價(jià)格=每股收益×發(fā)行市盈率（1）市盈率法。市盈率又稱本益比（P/12每股收益=

確定每股稅后利潤可以采用完全攤薄法和加權(quán)平均法。

債券價(jià)值分析課件13（2）凈資產(chǎn)倍率法。凈資產(chǎn)倍率法是指通過資產(chǎn)評(píng)估和相關(guān)會(huì)計(jì)手段來確定發(fā)行人將要募股資產(chǎn)的每股凈資產(chǎn)值，而后根據(jù)股票市場狀況將其乘以一定的倍數(shù)來確定股票發(fā)行價(jià)格的方法。其計(jì)算公式為：

股票發(fā)行價(jià)格=每股凈資產(chǎn)值×溢價(jià)倍數(shù)

這種方法要合理確定凈資產(chǎn)值及溢價(jià)倍數(shù)。

（2）凈資產(chǎn)倍率法。凈資產(chǎn)倍率法是指通過資產(chǎn)評(píng)估和相14（3）現(xiàn)金流量折現(xiàn)法?，F(xiàn)金流量折現(xiàn)法是通過預(yù)測公司未來的盈利能力，按照市場公允的折現(xiàn)率計(jì)算出其凈現(xiàn)值，并按一定的折扣率折算來確定股票發(fā)行價(jià)格的方法。折扣率通常為20-30%?，F(xiàn)金流量折現(xiàn)法適用于確定港口、公路、橋梁、電廠等基礎(chǔ)設(shè)施類股票的發(fā)行價(jià)格。

（3）現(xiàn)金流量折現(xiàn)法?，F(xiàn)金流量折現(xiàn)法是通過預(yù)測公司未來的盈利15（4）市場競價(jià)法。市場競價(jià)法是通過股票市場的供求關(guān)系通過競價(jià)方式來確定股票發(fā)行價(jià)格的方法。這種方法是通過競價(jià)方式產(chǎn)生股票發(fā)行價(jià)格，其市場化程度高，但也容易被機(jī)構(gòu)操縱，并導(dǎo)致股票發(fā)行價(jià)格的不確定性。

（4）市場競價(jià)法。市場競價(jià)法是通過股票市場的供求關(guān)系通過競價(jià)164．股票發(fā)行費(fèi)用。股票發(fā)行費(fèi)用是指發(fā)行人在籌備和發(fā)行股票過程中所發(fā)生的各項(xiàng)費(fèi)用，主要包括：承銷商費(fèi)用、資產(chǎn)評(píng)估費(fèi)用、注冊(cè)會(huì)計(jì)師費(fèi)用、律師費(fèi)用、股票及權(quán)證的印制費(fèi)用、廣告宣傳費(fèi)用、上網(wǎng)費(fèi)用和其他費(fèi)用等。4．股票發(fā)行費(fèi)用。股票發(fā)行費(fèi)用是指發(fā)行人在籌備和發(fā)行股票過程175．我國上市公司的股票發(fā)行方式

我國股票市場發(fā)展過程中對(duì)上市公司公開發(fā)行股票時(shí)，主要采用了以下幾種形式。5．我國上市公司的股票發(fā)行方式

我國股票市場發(fā)展過程中對(duì)上市18（1）認(rèn)購證方式發(fā)行。認(rèn)購證方式發(fā)行又稱認(rèn)購證抽簽方式發(fā)行，具體步驟為：承銷商向社會(huì)公眾投資者公開無限量發(fā)售標(biāo)明號(hào)碼的股票認(rèn)購證，每一單位認(rèn)購證代表一定數(shù)量的認(rèn)股權(quán)；根據(jù)發(fā)售認(rèn)購證數(shù)量和預(yù)定的股票發(fā)行數(shù)量及有每份認(rèn)購證可購買股票數(shù)量確定有效認(rèn)購證的數(shù)量及比例；（1）認(rèn)購證方式發(fā)行。認(rèn)購證方式發(fā)行又稱認(rèn)購證抽簽方式發(fā)行，19在公證機(jī)關(guān)監(jiān)督下對(duì)股票認(rèn)購證進(jìn)行公開抽簽確定有效認(rèn)購證；投資者憑中簽的有效認(rèn)購證在規(guī)定的時(shí)間和地點(diǎn)繳納股款。認(rèn)購證方式發(fā)行時(shí)間周期長、發(fā)行環(huán)節(jié)多、認(rèn)購成本高。在公證機(jī)關(guān)監(jiān)督下對(duì)股票認(rèn)購證進(jìn)行公開抽簽確定有效認(rèn)購證；投資20（2）與儲(chǔ)蓄存單掛鉤方式發(fā)行。與儲(chǔ)蓄存單掛鉤方式發(fā)行是通過發(fā)行定期定額儲(chǔ)蓄存單并通過抽簽方式?jīng)Q定認(rèn)購者的股票發(fā)行方式。其具體步驟與認(rèn)購證方式發(fā)行基本相同，區(qū)別是用專項(xiàng)定額定期存單取代了認(rèn)購證。這種發(fā)行方式將導(dǎo)致巨額資金流動(dòng)。（2）與儲(chǔ)蓄存單掛鉤方式發(fā)行。與儲(chǔ)蓄存單掛鉤方式發(fā)行是通過發(fā)21（3）金額預(yù)繳款、比例配售、余款即退方式發(fā)行。這種方式發(fā)行股票的步驟是：投資者在規(guī)定的時(shí)間內(nèi)將全額申購款存入主承銷商在銀行設(shè)立的專項(xiàng)帳戶中；申購結(jié)束后，凍結(jié)資金，對(duì)到帳資金進(jìn)行驗(yàn)資并確定有效申購；根據(jù)股票發(fā)行量和申購總量確定配售比例；扣除股票發(fā)行認(rèn)購款項(xiàng)后將余款退還給申購者。（3）金額預(yù)繳款、比例配售、余款即退方式發(fā)行。這種方式發(fā)行股22（4）全額預(yù)繳款、比例配售、余款轉(zhuǎn)存方式發(fā)行。這種發(fā)行方式與全額預(yù)繳款、比例配售、余款即退方式發(fā)行基本相同，區(qū)別是將申購余款轉(zhuǎn)為存款，按同期銀行存款利率計(jì)算利息。（4）全額預(yù)繳款、比例配售、余款轉(zhuǎn)存方式發(fā)行。這種發(fā)行方式與23（5）上網(wǎng)競價(jià)發(fā)行。上網(wǎng)競價(jià)發(fā)行是指主承銷商利用證券交易所的交易系統(tǒng)向投資者發(fā)售股票的方式，其具體步驟是：投資者在股票發(fā)行期間以不低于發(fā)行底價(jià)的價(jià)格競價(jià)申購；通過交易所交易系統(tǒng)將投資者的申購按價(jià)格優(yōu)先、時(shí)間優(yōu)先原則從高價(jià)位到低價(jià)位依次進(jìn)行排列；當(dāng)實(shí)際認(rèn)購總量恰好等于擬發(fā)行股票數(shù)量的申購價(jià)格即為發(fā)行價(jià)格；凡是高于或等于發(fā)行價(jià)格的有效申購均以發(fā)行價(jià)格認(rèn)購。（5）上網(wǎng)競價(jià)發(fā)行。上網(wǎng)競價(jià)發(fā)行是指主承銷商利用證券交易所的24如果發(fā)行底價(jià)之上的有效申購低于股票發(fā)行數(shù)量，則發(fā)行價(jià)格為發(fā)行底價(jià)，認(rèn)購不足部分由承銷商包銷。上網(wǎng)競價(jià)發(fā)行的發(fā)行價(jià)格具有很大的不確定性，若發(fā)行價(jià)格遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于發(fā)行底價(jià)時(shí)，將導(dǎo)致股份公司募集過多的超過預(yù)計(jì)的資金，不利于提高資金的使用效率，并給投資者帶來較大的風(fēng)險(xiǎn)。如果發(fā)行底價(jià)之上的有效申購低于股票發(fā)行數(shù)量，則發(fā)行價(jià)格為發(fā)行25（6）上網(wǎng)定價(jià)發(fā)行。上網(wǎng)定價(jià)發(fā)行也是主承銷商利用證券交易所的交易系統(tǒng)向投資者發(fā)售股票的方式，其具體步驟為：投資者將申購款預(yù)先存入指定的交易保證金帳戶，以固定的申購價(jià)格和申購數(shù)量（1000股或1000股的整數(shù)倍）進(jìn)行申購；對(duì)申購資金進(jìn)行驗(yàn)資，根據(jù)有效的申購數(shù)量和股票發(fā)行數(shù)量確定申購中簽率；進(jìn)行連續(xù)配號(hào)；主承銷商負(fù)責(zé)組織搖號(hào)抽簽；劃款并對(duì)未中簽的申購款予以解凍。這種發(fā)行方式具有成本低和速度快的特點(diǎn)，目前仍在使用。（6）上網(wǎng)定價(jià)發(fā)行。上網(wǎng)定價(jià)發(fā)行也是主承銷商利用證券交易所的26（7）比例配售方式發(fā)行。比例配售方式發(fā)行是利用證券交易所的交易網(wǎng)絡(luò)結(jié)合二級(jí)市場投資者持有股票數(shù)量，確定新股認(rèn)購者的發(fā)行方式。（7）比例配售方式發(fā)行。比例配售方式發(fā)行是利用證券交易所的交27具體內(nèi)容為：按某一指定的交易日收盤價(jià)格確定投資者所持有股票的市值；股票市值達(dá)到1萬元或其整數(shù)倍的投資者可按發(fā)行價(jià)格申購股票1000股或其整數(shù)倍；根據(jù)申購數(shù)量和股票發(fā)行量確定申購中簽率；進(jìn)行驗(yàn)資和配號(hào)；由主承銷商組織搖號(hào)抽簽；進(jìn)行新股申購繳款。具體內(nèi)容為：按某一指定的交易日收盤價(jià)格確定投資者所持有股票的28這種發(fā)行方式不用事先存款，有利于二級(jí)市場投資者形成良好持股心態(tài)，但對(duì)于不想?yún)⑴c二級(jí)市場交易的投資者進(jìn)行股票申購則顯失公平。目前，我國上市公司發(fā)行股票主要采用比例配售方式。

這種發(fā)行方式不用事先存款，有利于二級(jí)市場投資者形成良好持股心29演講完畢，謝謝觀看！演講完畢，謝謝觀看！304．債券價(jià)值分析收入資本化定價(jià)方法以為，任何資產(chǎn)的內(nèi)在值都是在投資者持有的資產(chǎn)預(yù)期可獲得的現(xiàn)金收入的基礎(chǔ)上進(jìn)行貼現(xiàn)決定的。因此，債券的價(jià)值即等于來自債券的預(yù)期貨幣收入的現(xiàn)值。

4．債券價(jià)值分析收入資本化定價(jià)方法以為，任何資31（1）一次還本付息的債券價(jià)值。一次還本付息的債券其預(yù)期貨幣收入是期末一次性支付的利息和本金，如果按單利計(jì)算其價(jià)格為：

式中：——債券價(jià)格；

——債券面值；

——債券票面利率；

——市場利率；

——債券到期時(shí)間。

（1）一次還本付息的債券價(jià)值。一次還本付息的債券其預(yù)期貨幣收32若按復(fù)利計(jì)算，一次還本付息債券的價(jià)格則為：

式中符號(hào)含義與上面相同。

若按復(fù)利計(jì)算，一次還本付息債券的價(jià)格則為：33（2）一年付息一次的債券價(jià)值。對(duì)于一年付息一次的債券按單利計(jì)算的價(jià)格為：

（2）一年付息一次的債券價(jià)值。對(duì)于一年付息一次的債券按單利計(jì)34如果按復(fù)利方式計(jì)算，一年付息一次的債券的價(jià)格為：

式中：c——每年支付的債券利息；

t——時(shí)間變量。

如果按復(fù)利方式計(jì)算，一年付息一次的債券的價(jià)格為：35（3）債券收益率的計(jì)算。計(jì)算債券收益率，一般使用內(nèi)部收益率。所謂內(nèi)部收益率為把未來的投資收益折算成現(xiàn)值使其成為價(jià)格或初始投資的貼現(xiàn)收益率。對(duì)于一年付息一次的債券來說，其到期收益率計(jì)算公式為：

（3）債券收益率的計(jì)算。計(jì)算債券收益率，一般使用內(nèi)部收益率。36式中：y——到期收益率。

債券價(jià)值分析課件37通過上面的方程很難直接求出到期收益率（y），因此，一般可采用試算方法或計(jì)算機(jī)模擬方法求出近似值。

通過上面的方程很難直接求出到期收益率（y），因此，一般可采用383．股票發(fā)行價(jià)格的確定股票發(fā)行價(jià)格按其發(fā)行價(jià)格與面值的不同可分為面值發(fā)行、溢價(jià)發(fā)行和折價(jià)發(fā)行。面值發(fā)行即股票發(fā)行價(jià)格與股票面值相同。溢價(jià)發(fā)行是指股票發(fā)行價(jià)格高于面值。折價(jià)發(fā)行是指股票發(fā)行價(jià)格低于面值。3．股票發(fā)行價(jià)格的確定股票發(fā)行價(jià)格按其發(fā)行價(jià)格與面值的不同可39我國《證券法》規(guī)定，股票發(fā)行采取溢價(jià)發(fā)行的，其發(fā)行價(jià)格由發(fā)行人與承銷的證券公司協(xié)商確定，報(bào)國務(wù)院證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)核準(zhǔn)。在實(shí)際進(jìn)行股票發(fā)行過程中，有很多因素影響股票的發(fā)行價(jià)格。我國《證券法》規(guī)定，股票發(fā)行采取溢價(jià)40

概括地講，影響股票發(fā)行價(jià)格的因素有：股份公司的凈資產(chǎn)、股份公司的經(jīng)營業(yè)績、股份公司的發(fā)展?jié)摿?、股票發(fā)行數(shù)量、發(fā)行公司所處行業(yè)特點(diǎn)以及股票交易市場狀況等。具體確定股票發(fā)行價(jià)格的方法主要有：

概括地講，影響股票發(fā)行價(jià)格的因素有：股份公司的凈資產(chǎn)、股份41（1）市盈率法。市盈率又稱本益比（P/E）是指股票市場價(jià)格與其每股收益的比值。按市盈率方法確定股票發(fā)行價(jià)格的計(jì)算公式為：

市盈率=

股票發(fā)行價(jià)格=每股收益×發(fā)行市盈率（1）市盈率法。市盈率又稱本益比（P/42每股收益=

確定每股稅后利潤可以采用完全攤薄法和加權(quán)平均法。

債券價(jià)值分析課件43（2）凈資產(chǎn)倍率法。凈資產(chǎn)倍率法是指通過資產(chǎn)評(píng)估和相關(guān)會(huì)計(jì)手段來確定發(fā)行人將要募股資產(chǎn)的每股凈資產(chǎn)值，而后根據(jù)股票市場狀況將其乘以一定的倍數(shù)來確定股票發(fā)行價(jià)格的方法。其計(jì)算公式為：

股票發(fā)行價(jià)格=每股凈資產(chǎn)值×溢價(jià)倍數(shù)

這種方法要合理確定凈資產(chǎn)值及溢價(jià)倍數(shù)。

（2）凈資產(chǎn)倍率法。凈資產(chǎn)倍率法是指通過資產(chǎn)評(píng)估和相44（3）現(xiàn)金流量折現(xiàn)法?，F(xiàn)金流量折現(xiàn)法是通過預(yù)測公司未來的盈利能力，按照市場公允的折現(xiàn)率計(jì)算出其凈現(xiàn)值，并按一定的折扣率折算來確定股票發(fā)行價(jià)格的方法。折扣率通常為20-30%?，F(xiàn)金流量折現(xiàn)法適用于確定港口、公路、橋梁、電廠等基礎(chǔ)設(shè)施類股票的發(fā)行價(jià)格。

（3）現(xiàn)金流量折現(xiàn)法?，F(xiàn)金流量折現(xiàn)法是通過預(yù)測公司未來的盈利45（4）市場競價(jià)法。市場競價(jià)法是通過股票市場的供求關(guān)系通過競價(jià)方式來確定股票發(fā)行價(jià)格的方法。這種方法是通過競價(jià)方式產(chǎn)生股票發(fā)行價(jià)格，其市場化程度高，但也容易被機(jī)構(gòu)操縱，并導(dǎo)致股票發(fā)行價(jià)格的不確定性。

（4）市場競價(jià)法。市場競價(jià)法是通過股票市場的供求關(guān)系通過競價(jià)464．股票發(fā)行費(fèi)用。股票發(fā)行費(fèi)用是指發(fā)行人在籌備和發(fā)行股票過程中所發(fā)生的各項(xiàng)費(fèi)用，主要包括：承銷商費(fèi)用、資產(chǎn)評(píng)估費(fèi)用、注冊(cè)會(huì)計(jì)師費(fèi)用、律師費(fèi)用、股票及權(quán)證的印制費(fèi)用、廣告宣傳費(fèi)用、上網(wǎng)費(fèi)用和其他費(fèi)用等。4．股票發(fā)行費(fèi)用。股票發(fā)行費(fèi)用是指發(fā)行人在籌備和發(fā)行股票過程475．我國上市公司的股票發(fā)行方式

我國股票市場發(fā)展過程中對(duì)上市公司公開發(fā)行股票時(shí)，主要采用了以下幾種形式。5．我國上市公司的股票發(fā)行方式

我國股票市場發(fā)展過程中對(duì)上市48（1）認(rèn)購證方式發(fā)行。認(rèn)購證方式發(fā)行又稱認(rèn)購證抽簽方式發(fā)行，具體步驟為：承銷商向社會(huì)公眾投資者公開無限量發(fā)售標(biāo)明號(hào)碼的股票認(rèn)購證，每一單位認(rèn)購證代表一定數(shù)量的認(rèn)股權(quán)；根據(jù)發(fā)售認(rèn)購證數(shù)量和預(yù)定的股票發(fā)行數(shù)量及有每份認(rèn)購證可購買股票數(shù)量確定有效認(rèn)購證的數(shù)量及比例；（1）認(rèn)購證方式發(fā)行。認(rèn)購證方式發(fā)行又稱認(rèn)購證抽簽方式發(fā)行，49在公證機(jī)關(guān)監(jiān)督下對(duì)股票認(rèn)購證進(jìn)行公開抽簽確定有效認(rèn)購證；投資者憑中簽的有效認(rèn)購證在規(guī)定的時(shí)間和地點(diǎn)繳納股款。認(rèn)購證方式發(fā)行時(shí)間周期長、發(fā)行環(huán)節(jié)多、認(rèn)購成本高。在公證機(jī)關(guān)監(jiān)督下對(duì)股票認(rèn)購證進(jìn)行公開抽簽確定有效認(rèn)購證；投資50（2）與儲(chǔ)蓄存單掛鉤方式發(fā)行。與儲(chǔ)蓄存單掛鉤方式發(fā)行是通過發(fā)行定期定額儲(chǔ)蓄存單并通過抽簽方式?jīng)Q定認(rèn)購者的股票發(fā)行方式。其具體步驟與認(rèn)購證方式發(fā)行基本相同，區(qū)別是用專項(xiàng)定額定期存單取代了認(rèn)購證。這種發(fā)行方式將導(dǎo)致巨額資金流動(dòng)。（2）與儲(chǔ)蓄存單掛鉤方式發(fā)行。與儲(chǔ)蓄存單掛鉤方式發(fā)行是通過發(fā)51（3）金額預(yù)繳款、比例配售、余款即退方式發(fā)行。這種方式發(fā)行股票的步驟是：投資者在規(guī)定的時(shí)間內(nèi)將全額申購款存入主承銷商在銀行設(shè)立的專項(xiàng)帳戶中；申購結(jié)束后，凍結(jié)資金，對(duì)到帳資金進(jìn)行驗(yàn)資并確定有效申購；根據(jù)股票發(fā)行量和申購總量確定配售比例；扣除股票發(fā)行認(rèn)購款項(xiàng)后將余款退還給申購者。（3）金額預(yù)繳款、比例配售、余款即退方式發(fā)行。這種方式發(fā)行股52（4）全額預(yù)繳款、比例配售、余款轉(zhuǎn)存方式發(fā)行。這種發(fā)行方式與全額預(yù)繳款、比例配售、余款即退方式發(fā)行基本相同，區(qū)別是將申購余款轉(zhuǎn)為存款，按同期銀行存款利率計(jì)算利息。（4）全額預(yù)繳款、比例配售、余款轉(zhuǎn)存方式發(fā)行。這種發(fā)行方式與53（5）上網(wǎng)競價(jià)發(fā)行。上網(wǎng)競價(jià)發(fā)行是指主承銷商利用證券交易所的交易系統(tǒng)向投資者發(fā)售股票的方式，其具體步驟是：投資者在股票發(fā)行期間以不低于發(fā)行底價(jià)的價(jià)格競價(jià)申購；通過交易所交易系統(tǒng)將投資者的申購按價(jià)格優(yōu)先、時(shí)間優(yōu)先原則從高價(jià)位到低價(jià)位依次進(jìn)行排列；當(dāng)實(shí)際認(rèn)購總量恰好等于擬發(fā)行股票數(shù)量的申購價(jià)格即為發(fā)行價(jià)格；凡是高于或等于發(fā)行價(jià)格的有效申購均以發(fā)行價(jià)格認(rèn)購。（5）上網(wǎng)競價(jià)發(fā)行。上網(wǎng)競價(jià)發(fā)行是指主承銷商利用證券交易所的54如果發(fā)行底價(jià)之上的有效申購低于股票發(fā)行數(shù)量，則發(fā)行價(jià)格為發(fā)行底價(jià)