證券投資教學(xué)課件-第三講-證券投資工具-債券

2010.03證券投資學(xué)

第三講2010.03證券投資學(xué)

第三講證券投資教學(xué)課件-第三講-證券投資工具——債券證券投資工具——債券一、債券的定義及特征(一)債券的定義債券是政府、金融機(jī)構(gòu)、工商企業(yè)等機(jī)構(gòu)直接向社會借債籌措資金時，向投資者發(fā)行，并且承諾按一定利率支付利息并按約定條件償還本金的債權(quán)債務(wù)憑證。證券投資工具——債券一、債券的定義及特征證券投資教學(xué)課件-第三講-證券投資工具——債券(二)債券的票面要素1.債券的票面價值在債券的票面價值中，首先要規(guī)定作為債券價值計量標(biāo)準(zhǔn)的幣種。確定幣種主要考慮債券的發(fā)行對象。2.債券的償還期限及付息方式債券償還期限是指債券從發(fā)行之日起至結(jié)清本息之日止的時間?？梢詫譃槎唐趥?、中期債券和長期債券。發(fā)行人在確定債券期限時，要考慮多種因素的影響，主要包括資金使用方向、市場利率變化、債券變現(xiàn)能力、發(fā)行規(guī)模等。(二)債券的票面要素3.票面利率債券的利率是債券利息與債券票面價值的比率，通常年利率用百分?jǐn)?shù)表示，債券利息對于債務(wù)人來說是籌集資本，利率高則負(fù)擔(dān)重，利率低則負(fù)擔(dān)輕；反過來，債券利息對于債權(quán)人來說是其投資收益，利率高則收益大，利率低則收益小。4.債券發(fā)行者名稱債券發(fā)行者名稱明確了該債券的債務(wù)主體，也為債權(quán)人到期追索本金和利息提供了依據(jù)。3.票面利率(三)債券的性質(zhì)1.債券屬于有價證券2.債券是一種虛擬資本3.債券是債權(quán)的表現(xiàn)(四)債券的特征1.償還性2.流動性3.安全性4.收益性(三)債券的性質(zhì)二、債券與股票的區(qū)別(一)兩者代表的法律關(guān)系不同，相應(yīng)的權(quán)利也不同(二)兩者發(fā)行主體的資格和范圍不同，目的也不同(三)兩者期限不同(四)兩者的收益性不同(五)兩者的風(fēng)險程度不同二、債券與股票的區(qū)別三、債券的分類(一)根據(jù)債務(wù)發(fā)行主體不同分類1.政府債券1)中央政府債券2)地方政府債券2.金融債券3.公司債券(二)根據(jù)利率方式不同分類1.固定利率債券2.浮動利率債券三、債券的分類(三)根據(jù)計息方式不同分類1.單利債券2.復(fù)利債券3.貼現(xiàn)債券4.累進(jìn)利率債券(四)根據(jù)募集方式不同分類1.公募債券2.私募債券(五)根據(jù)償還期限不同分類(六)根據(jù)債券的券面形態(tài)不同分類1.實物債券2.憑證式債券3.記賬式債券(三)根據(jù)計息方式不同分類四、債券投資分析（一）中央政府債券和政府機(jī)構(gòu)債券分析債券規(guī)模分析國債發(fā)行額1.國債依存度=×100%

財政支出四、債券投資分析（一）中央政府債券和政府機(jī)構(gòu)債券分析國債發(fā)行額2.國債負(fù)債率=×100%國民生產(chǎn)總值（GNP）當(dāng)年還本付息額

3.還債比率=×100%

財政支出國債發(fā)行額未清償債務(wù)

4.人均債務(wù)=

人口數(shù)當(dāng)年財政赤字

5.赤字率=×100%

當(dāng)年財政支出未清償債務(wù)例：某公司本年度稅前利潤為2688萬元，未清償債券有以下三種：①不動產(chǎn)抵押債券，發(fā)行金額3000萬元，年利率10％，應(yīng)付利息300萬元。②無抵押債券，發(fā)行金額2000萬元，年利率11％，應(yīng)付利息220萬元。③次級無抵押債券，發(fā)行金額1000萬元，年利率12％，應(yīng)付利息120萬元。應(yīng)付利息總額640萬元。計算：稅前利潤是利息總額的比例稅前利潤÷利息總額＝2688萬元÷640萬元＝4.２倍例：某公司本年度稅前利潤為2688萬元，未清償債券有以下三種用累積折扣法計算：①不動產(chǎn)抵押債券的利息抵補(bǔ)比例:稅前盈利÷不動產(chǎn)抵押債券利息＝2688萬元÷300萬元＝8.96倍②無抵押債券的利息抵補(bǔ)比例:稅前盈利÷（不動產(chǎn)抵押債券利息＋無抵押債券利息）＝2688萬元÷(300萬元＋220萬元)＝5.17倍③次級無抵押債券的利息抵補(bǔ)比例:稅前盈利÷利息總額＝2688萬元÷（300萬元＋220萬元＋120萬元）＝4.2倍用累積折扣法計算：（二）債券價格波動的特征債券價格與到期收益率的關(guān)系債券的市場價格與到期收益率呈反向變動關(guān)系，并呈凸性的曲線，稱為凸性。給定收益率變動，當(dāng)市場收益率水平較低時，債券價格變動幅度大；市場收益率水平較高時，債券價格變動幅度小。（二）債券價格波動的特征三、債券的定價模型其中：P——債券價格V——債券面值

r——到期收益率n——債券期限

C——年付利息三、債券的定價模型其中：P——債券價格V——債券面值2.累息債券的定價模型2.累息債券的定價模型3.零息債券定價模型3.零息債券定價模型證券投資價值分析的金融數(shù)學(xué)基礎(chǔ)一、終值終值(FutureValue)是指現(xiàn)在的一筆投資按一定利率計算的在未來某個時點上的價值。終值的計算公式為：證券投資價值分析的金融數(shù)學(xué)基礎(chǔ)一、終值二、現(xiàn)值現(xiàn)值(PresentValue)是終值計算的逆運(yùn)算?，F(xiàn)值的計算公式為：計算現(xiàn)值的過程叫貼現(xiàn)，所以現(xiàn)值也常被稱為貼現(xiàn)值，其利率r則被稱為貼現(xiàn)率，代數(shù)式被稱為現(xiàn)值利息因素。二、現(xiàn)值三、普通年金年金(Annuity)一般是指在一定期數(shù)的期限中，每期相等的一系列現(xiàn)金流量。普通年金的未來值公式為：普通年金的現(xiàn)值公式為：三、普通年金年金(Annuity)一般是指在一定期數(shù)的期限中四、終身年金終身年金（Perpetuity）是無截止期限的、每期相等的現(xiàn)金流量系列。終身年金的現(xiàn)值公式為：求極限得：四、終身年金終身年金（Perpetuity）是無截止期限的、例如：例：債券面值為1000元，息票利率８％，期限為10年，市場利率為８％。其發(fā)行價為：證券投資教學(xué)課件-第三講-證券投資工具——債券我國國債發(fā)行方式1.行政攤派2.承購包銷（1）國債一級自營商制度（2）通過證券交易所交易結(jié)算系統(tǒng)發(fā)行記賬式國債3.招標(biāo)發(fā)行（1）標(biāo)的：繳款期招標(biāo)、價格招標(biāo)、收益率招標(biāo)（2）方式：荷蘭式—

統(tǒng)一價格招標(biāo)美國式—

多種價格招標(biāo)我國國債發(fā)行方式1.行政攤派到期償還

全額償還

期中償還

定時償還——抽簽償還債券償部分償還選擇性購回還方式

隨時償還

買入注銷

提前回售

展期償還

到期償還證券投資教學(xué)課件-第三講-證券投資工具——債券證券投資教學(xué)課件-第三講-證券投資工具——債券證券投資教學(xué)課件-第三講-證券投資工具——債券證券投資教學(xué)課件-第三講-證券投資工具——債券證券投資教學(xué)課件-第三講-證券投資工具——債券證券投資教學(xué)課件-第三講-證券投資工具——債券證券投資教學(xué)課件-第三講-證券投資工具——債券證券投資教學(xué)課件-第三講-證券投資工具——債券證券投資教學(xué)課件-第三講-證券投資工具——債券證券投資教學(xué)課件-第三講-證券投資工具——債券證券投資教學(xué)課件-第三講-證券投資工具——債券證券投資教學(xué)課件-第三講-證券投資工具——債券證券投資教學(xué)課件-第三講-證券投資工具——債券證券投資教學(xué)課件-第三講-證券投資工具——債券證券投資教學(xué)課件-第三講-證券投資工具——債券證券投資教學(xué)課件-第三講-證券投資工具——債券證券投資教學(xué)課件-第三講-證券投資工具——債券證券投資教學(xué)課件-第三講-證券投資工具——債券證券投資教學(xué)課件-第三講-證券投資工具——債券證券投資教學(xué)課件-第三講-證券投資工具——債券證券投資教學(xué)課件-第三講-證券投資工具——債券證券投資教學(xué)課件-第三講-證券投資工具——債券證券投資教學(xué)課件-第三講-證券投資工具——債券證券投資教學(xué)課件-第三講-證券投資工具——債券證券投資教學(xué)課件-第三講-證券投資工具——債券證券投資教學(xué)課件-第三講-證券投資工具——債券證券投資教學(xué)課件-第三講-證券投資工具——債券證券投資教學(xué)課件-第三講-證券投資工具——債券證券投資教學(xué)課件-第三講-證券投資工具——債券證券投資教學(xué)課件-第三講-證券投資工具——債券證券投資教學(xué)課件-第三講-證券投資工具——債券2010.03證券投資學(xué)

第三講2010.03證券投資學(xué)

第三講證券投資教學(xué)課件-第三講-證券投資工具——債券證券投資工具——債券一、債券的定義及特征(一)債券的定義債券是政府、金融機(jī)構(gòu)、工商企業(yè)等機(jī)構(gòu)直接向社會借債籌措資金時，向投資者發(fā)行，并且承諾按一定利率支付利息并按約定條件償還本金的債權(quán)債務(wù)憑證。證券投資工具——債券一、債券的定義及特征證券投資教學(xué)課件-第三講-證券投資工具——債券(二)債券的票面要素1.債券的票面價值在債券的票面價值中，首先要規(guī)定作為債券價值計量標(biāo)準(zhǔn)的幣種。確定幣種主要考慮債券的發(fā)行對象。2.債券的償還期限及付息方式債券償還期限是指債券從發(fā)行之日起至結(jié)清本息之日止的時間?？梢詫譃槎唐趥⒅衅趥烷L期債券。發(fā)行人在確定債券期限時，要考慮多種因素的影響，主要包括資金使用方向、市場利率變化、債券變現(xiàn)能力、發(fā)行規(guī)模等。(二)債券的票面要素3.票面利率債券的利率是債券利息與債券票面價值的比率，通常年利率用百分?jǐn)?shù)表示，債券利息對于債務(wù)人來說是籌集資本，利率高則負(fù)擔(dān)重，利率低則負(fù)擔(dān)輕；反過來，債券利息對于債權(quán)人來說是其投資收益，利率高則收益大，利率低則收益小。4.債券發(fā)行者名稱債券發(fā)行者名稱明確了該債券的債務(wù)主體，也為債權(quán)人到期追索本金和利息提供了依據(jù)。3.票面利率(三)債券的性質(zhì)1.債券屬于有價證券2.債券是一種虛擬資本3.債券是債權(quán)的表現(xiàn)(四)債券的特征1.償還性2.流動性3.安全性4.收益性(三)債券的性質(zhì)二、債券與股票的區(qū)別(一)兩者代表的法律關(guān)系不同，相應(yīng)的權(quán)利也不同(二)兩者發(fā)行主體的資格和范圍不同，目的也不同(三)兩者期限不同(四)兩者的收益性不同(五)兩者的風(fēng)險程度不同二、債券與股票的區(qū)別三、債券的分類(一)根據(jù)債務(wù)發(fā)行主體不同分類1.政府債券1)中央政府債券2)地方政府債券2.金融債券3.公司債券(二)根據(jù)利率方式不同分類1.固定利率債券2.浮動利率債券三、債券的分類(三)根據(jù)計息方式不同分類1.單利債券2.復(fù)利債券3.貼現(xiàn)債券4.累進(jìn)利率債券(四)根據(jù)募集方式不同分類1.公募債券2.私募債券(五)根據(jù)償還期限不同分類(六)根據(jù)債券的券面形態(tài)不同分類1.實物債券2.憑證式債券3.記賬式債券(三)根據(jù)計息方式不同分類四、債券投資分析（一）中央政府債券和政府機(jī)構(gòu)債券分析債券規(guī)模分析國債發(fā)行額1.國債依存度=×100%

財政支出四、債券投資分析（一）中央政府債券和政府機(jī)構(gòu)債券分析國債發(fā)行額2.國債負(fù)債率=×100%國民生產(chǎn)總值（GNP）當(dāng)年還本付息額

3.還債比率=×100%

財政支出國債發(fā)行額未清償債務(wù)

4.人均債務(wù)=

人口數(shù)當(dāng)年財政赤字

5.赤字率=×100%

當(dāng)年財政支出未清償債務(wù)例：某公司本年度稅前利潤為2688萬元，未清償債券有以下三種：①不動產(chǎn)抵押債券，發(fā)行金額3000萬元，年利率10％，應(yīng)付利息300萬元。②無抵押債券，發(fā)行金額2000萬元，年利率11％，應(yīng)付利息220萬元。③次級無抵押債券，發(fā)行金額1000萬元，年利率12％，應(yīng)付利息120萬元。應(yīng)付利息總額640萬元。計算：稅前利潤是利息總額的比例稅前利潤÷利息總額＝2688萬元÷640萬元＝4.２倍例：某公司本年度稅前利潤為2688萬元，未清償債券有以下三種用累積折扣法計算：①不動產(chǎn)抵押債券的利息抵補(bǔ)比例:稅前盈利÷不動產(chǎn)抵押債券利息＝2688萬元÷300萬元＝8.96倍②無抵押債券的利息抵補(bǔ)比例:稅前盈利÷（不動產(chǎn)抵押債券利息＋無抵押債券利息）＝2688萬元÷(300萬元＋220萬元)＝5.17倍③次級無抵押債券的利息抵補(bǔ)比例:稅前盈利÷利息總額＝2688萬元÷（300萬元＋220萬元＋120萬元）＝4.2倍用累積折扣法計算：（二）債券價格波動的特征債券價格與到期收益率的關(guān)系債券的市場價格與到期收益率呈反向變動關(guān)系，并呈凸性的曲線，稱為凸性。給定收益率變動，當(dāng)市場收益率水平較低時，債券價格變動幅度大；市場收益率水平較高時，債券價格變動幅度小。（二）債券價格波動的特征三、債券的定價模型其中：P——債券價格V——債券面值

r——到期收益率n——債券期限

C——年付利息三、債券的定價模型其中：P——債券價格V——債券面值2.累息債券的定價模型2.累息債券的定價模型3.零息債券定價模型3.零息債券定價模型證券投資價值分析的金融數(shù)學(xué)基礎(chǔ)一、終值終值(FutureValue)是指現(xiàn)在的一筆投資按一定利率計算的在未來某個時點上的價值。終值的計算公式為：證券投資價值分析的金融數(shù)學(xué)基礎(chǔ)一、終值二、現(xiàn)值現(xiàn)值(PresentValue)是終值計算的逆運(yùn)算?，F(xiàn)值的計算公式為：計算現(xiàn)值的過程叫貼現(xiàn)，所以現(xiàn)值也常被稱為貼現(xiàn)值，其利率r則被稱為貼現(xiàn)率，代數(shù)式被稱為現(xiàn)值利息因素。二、現(xiàn)值三、普通年金年金(Annuity)一般是指在一定期數(shù)的期限中，每期相等的一系列現(xiàn)金流量。普通年金的未來值公式為：普通年金的現(xiàn)值公式為：三、普通年金年金(Annuity)一般是指在一定期數(shù)的期限中四、終身年金終身年金（Perpetuity）是無截止期限的、每期相等的現(xiàn)金流量系列。終身年金的現(xiàn)值公式為：求極限得：四、終身年金終身年金（Perpetuity）是無截止期限的、例如：例：債券面值為1000元，息票利率８％，期限為10年，市場利率為８％。其發(fā)行價為：證券投資教學(xué)課件-第三講-證券投資工具——債券我國國債發(fā)行方式1.行政攤派2.承購包銷（1）國債一級自營商制度（2）通過證券交易所交易結(jié)算系統(tǒng)發(fā)行記賬式國債3.招標(biāo)發(fā)行（1）標(biāo)的：繳款期招標(biāo)、價格招標(biāo)、收益率招標(biāo)（2）方式：荷蘭式—

統(tǒng)一價格招標(biāo)美國式—

多種價格招標(biāo)我國國債發(fā)行方式1.行政攤派到期償還

全額償還

期中償還

定時償還——抽簽償還債券償部分償還選擇性購回還方式

隨時償還

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