個(gè)人理財(cái)理論

個(gè)人理財(cái)理論第一節(jié)貨幣時(shí)間價(jià)值一、貨幣時(shí)間價(jià)值的含義貨幣時(shí)間價(jià)值是指貨幣經(jīng)過一定時(shí)間的投資和再投資所增加的價(jià)值，義稱資金時(shí)間價(jià)值。從經(jīng)濟(jì)學(xué)的角度看，即使不考慮風(fēng)險(xiǎn)和通貨膨脹，一定數(shù)量的貨幣在不同時(shí)點(diǎn)上也具有不同的價(jià)值。假設(shè)將100元存入銀行，年利率10%,—年后連本帶利為110元。其中多出的10元就是資金的增值額，即資金在周轉(zhuǎn)使用中隨肴時(shí)間的推移而發(fā)生的價(jià)值增值，這種價(jià)值增量與時(shí)間的長短成正比。但是，并不是所有的貨幣資金都有時(shí)間價(jià)值。如果貨幣所有者把貨幣閑丑在家中，顯然是不能帶來增值的。只有把它投入到生產(chǎn)或流通領(lǐng)域才能帶來增值。從量上看，貨幣時(shí)間價(jià)值是在沒有風(fēng)險(xiǎn)和通貨膨脹條件下的社會(huì)平均資金利潤率。因此，貨幣的時(shí)間價(jià)值是評價(jià)投資方案的基本標(biāo)準(zhǔn)。貨幣時(shí)間價(jià)值有兩種表現(xiàn)形式，一種是絕對數(shù)，即利息：另一種是相對數(shù)，即利率。在實(shí)務(wù)中，常使用相對數(shù)表示貨幣時(shí)間價(jià)值。二、貨幣時(shí)間價(jià)值計(jì)算(_)單利單利是一種不論時(shí)間長短，都按本金計(jì)怠，其所發(fā)生利息不加入本金重復(fù)計(jì)算利息的方法。FV表示終值，義稱為本利和：PV表示現(xiàn)值，義稱為本金：r表示利率：n表示期敷。1.單利終值的計(jì)算。單利終值是指一定量資金若干期后按單利法計(jì)算時(shí)間價(jià)值的本利和。其計(jì)算公式如下:FV=PVX(1+rn)案例：客戶張山于2006年1月1日存入銀行1000元，年利率10%,期限5年，于2011年1月1日到期，則到期時(shí)的本利和為：FV=1000(1+10XX5)=1500(元)單利現(xiàn)值的計(jì)算。單利現(xiàn)值是指以后時(shí)間收到或付出資金按單利法計(jì)算的現(xiàn)在價(jià)值。其計(jì)算公式如下：1PV二FVX1+m案例：李斯打算2年后用40000元供子女上學(xué)，銀行年利率8&,則現(xiàn)在應(yīng)存入多少錢40000PV二二(元)1+8%x2復(fù)利復(fù)利是指在一定期間按一定利率將本金所生利息加入本金再計(jì)利息，即“利上滾利”的計(jì)息方法。1.復(fù)利終值的計(jì)算。復(fù)利終值是指一定量資金若干期后按復(fù)利法計(jì)算時(shí)間價(jià)值的本利和。其計(jì)算公式如下:FV=PV(1+r)式中(1+r)"通常稱為“復(fù)利終值系數(shù)"或“1元的復(fù)利終值"，用符號(F/P,r,n)表示。例如(F/P,8%,5)表示利率為8執(zhí)5期復(fù)利終值系數(shù)。在實(shí)際工作中，可通過查表或財(cái)務(wù)計(jì)如器獲得。案例：客戶王凱現(xiàn)有資金1000元存入銀行，若年利率為12%,三年后其復(fù)利終值是多少FVF000X(1+12%)3=1405(元)假如，上例按半年計(jì)息一次，其復(fù)利終值義是多少丘人,12%按半年計(jì)息一次計(jì)算，則r==6%,n=3X2=6

6FV=1000X（1+6%）=1419（元）2.復(fù)利現(xiàn)值的計(jì)算。復(fù)利現(xiàn)值指以后時(shí)間收到或付出資金，按角利法計(jì)算貼現(xiàn)的現(xiàn)在價(jià)值，是復(fù)利終值的逆運(yùn)算。將終值換算為現(xiàn)值叫貼現(xiàn)，貼現(xiàn)時(shí)的利率叫貼現(xiàn)率。其計(jì)算公式如下：1PV二FVXQ+式中稱為“復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)”或“1元的角利現(xiàn)值"，用符號（P/F,r,n）表示。同（1+r）n樣，在實(shí)際工作中，可通過查表或財(cái)務(wù)計(jì)算器獲得。案例：投資某證券預(yù)計(jì)3年后可獲利1000元，假設(shè)貼現(xiàn)率12耘相當(dāng)現(xiàn)在獲得多少元1PV=1000X=712（元）（1+12久）3假如，上例按半年貼現(xiàn)（復(fù)利）一次相當(dāng)現(xiàn)在獲得多少元丘人,12%按半年計(jì)息一次計(jì)算，則r==6%,n=3X2=621PV=1000X=705（元）（1+6%）°（三）年金年金是指等額、定期的系列收支，如等額利息、租金、保費(fèi)等都屬于年金收付形式。按照收付的次數(shù)和收付的時(shí)間劃分，可分為普通年金、預(yù)付年金、遞延年金和永續(xù)年金。無論哪種年金，都是建立在復(fù)利基礎(chǔ)之上的。1.普通年金。普通年金是指各期期未收付的年金。（1）4通年金終值。普通年金終值，是指一定時(shí)期內(nèi)每期期未收付款項(xiàng)的復(fù)利終值之和。其計(jì)算公式為：FV=AT或（FIr（l+r）w-l式中字呼的含義同上。其中，A為每次收款相等的金額，即年金：-——稱作“年金終值系r數(shù)”，可通過查表或財(cái)務(wù)計(jì)算器獲得。這樣年金終值即為年金與年金終值系數(shù)的乘稅。案例：某客戶每年年未向銀行存入10000元，存期5年，年利率5丸其5年后到期本利和為：（1+5%）5-1FV=10000X=55260（元）5%（2）普通年金現(xiàn)值。普通年金現(xiàn)值，是指一定時(shí)期內(nèi)每期期未收付教項(xiàng)的復(fù)利現(xiàn)值之和。其計(jì)算公式為：（1+尸）〃一1r(l+r)nPV=A

r(l+r)n式中.(1+，)一1稱為“年金終值系數(shù)”或P=A(PlA.r,n)o可通過安表或M才務(wù)計(jì)算器獲得。r(l+r)n案例：客戶李東每年年末需付租金6000元，預(yù)計(jì)需付5年，假設(shè)銀行存款利10%,為保證按時(shí)支付,客戶咨詢現(xiàn)在應(yīng)一次性存入多少錢PV=6000Xc>")__一七查表或，利用財(cái)務(wù)計(jì)算器，已知(P/A,l°%>,5)=1OMQ+IO%)；PV二6000X=26130(元)2.預(yù)付年金。預(yù)付年金是指在每期期初支付的年金，義稱為即付年金或先付年金。(1)預(yù)付年金終值。預(yù)付年金終值是一定時(shí)期內(nèi)每期期初等額收付款項(xiàng)的復(fù)利終值之和。n期預(yù)付年金與n期普通年金的區(qū)別在于預(yù)付年金與普通年金的付款(或收款)次數(shù)相同，付款(或收款)時(shí)間不同，n期預(yù)付年金終值比n期普通年金終值多一期利息。故可以先未出n期普通年金終值后再束以(1+r)，便可求出n期預(yù)付年金的終值。其計(jì)算公式如下：(1+rr-lFV=AX(1+r)r根據(jù)n期預(yù)付年金與n期普通年金的關(guān)系還可以推導(dǎo)出另一公式如下：,(1+/)'*-1、，(1+/)〃f-1、FV=AX〔T〕式中〔-1〕稱為“預(yù)付年金終值系數(shù)"，rr它是在普通年金終值系數(shù)的基礎(chǔ)上，期數(shù)加1,系數(shù)減1的結(jié)果。通常計(jì)作〔(F/A,r,n+1)-1〕案例：如果每年初存入銀行1000元，存教利率為10牡第5年末其終值為多少(1+10%)5-1FVF000X(1+10%)=6715(元)10%或：FV=1000X(1+10%產(chǎn)—1

10%-1)=6715(元)或：FV=1000X(1+10%產(chǎn)—1

10%-1)=6715(元)(2)預(yù)付年金現(xiàn)值。預(yù)付年金現(xiàn)值是一定期間內(nèi)每期期初等額收付款項(xiàng)的角利現(xiàn)值之和。同預(yù)付年金終值計(jì)算一樣，預(yù)付年金現(xiàn)值的計(jì)算也可以在計(jì)算普通年金現(xiàn)值的基礎(chǔ)上進(jìn)行。n期普通年金現(xiàn)值比n期預(yù)付年金現(xiàn)值多貼現(xiàn)一期，故只要計(jì)算出n期普通年金的現(xiàn)值，然后再來以(1+r)即為預(yù)付年金的現(xiàn)值：或者先計(jì)算出(n-1)期普通年金的現(xiàn)值，然后再加上一期不需貼現(xiàn)的款項(xiàng)A.也等于預(yù)付年金的現(xiàn)值。其計(jì)算公式如下：(1+尸)"一1/】、1—(1+〃)一頃PV=AX(1+r)=AX[F1]r(l+r)nr式中1一(1+/)+1〕稱為“預(yù)付年金現(xiàn)值系數(shù)二它是在普通年金系數(shù)的基礎(chǔ)上，期數(shù)減1,系數(shù)加1所得的結(jié)果。通常計(jì)作〔(p/A,r,n-1)+1L實(shí)際工作中可通過安表或式中1一(1+/)+1〕稱為“預(yù)付年金現(xiàn)值系數(shù)二它是在普通年金系數(shù)案例：租房一會(huì)，在5年中每年年初支付租金2000元，利率10%,這些租金相當(dāng)于現(xiàn)在一次性支付多少錢（1+IO%）'—1,.cc,PV=2000X（1+1O%）=8338（元）JLO%（1+lOM），（1+1OM）J—1,或：PV=2000X—-+1=8338（元）1OMQ+IO"）—遞延年金。遞延年金是指第一次收付在第二期或以后各期的年金。（1）遞延年金終值。遞延年金終值和普通年金終值計(jì)算方法相同，在此不再費(fèi)述。（2）遞延年金現(xiàn)值。假設(shè)遞延期也有年金收支，先未出（m+n）期的年金現(xiàn)值，再減去實(shí)際支付的遞延期巾的年金現(xiàn)值。案例：銀行利率=10%,遞延期m=3年，即從第4期期未開始支付年金2000元，支付3次，求該遞延年金的現(xiàn)值為多少PVq=2000X（尸/A=2000X=8710（元）PV3=2000X（PjA=2000X=4974（元）P二PV&-PV廣3736（元）永續(xù)年金。永續(xù)年金是指無限期發(fā)生的等額系列收付款項(xiàng)。如某些基金、股利穗定的普通股股利、養(yǎng)老保險(xiǎn)金支付、商譽(yù)等無形資產(chǎn)產(chǎn)生的收益等等，可近似地壽作永續(xù)年金問題。其計(jì)算公式為：1V〃=AX-（nTS）r案例：某富翁準(zhǔn)備存入一筆基金，希望以后無限期地于每年年末取出利息16000元，用以支付獎(jiǎng)學(xué)金。若存款利率8%,則應(yīng)于年初一次存入多少元16000H-8%=200000（元）（四）貨幣時(shí)間價(jià)值計(jì)算中的兩個(gè)特殊問題1?貼現(xiàn)率的測定貼現(xiàn)率又稱“折現(xiàn)率二指今后收到或支付的款項(xiàng)折算為現(xiàn)值的利率。貼現(xiàn)率的高低，主要根據(jù)金融市場利率來決定。在前面計(jì)算終值或現(xiàn)值時(shí)，都是假定利息率是給定的。但在理財(cái)過程中，經(jīng)常會(huì)遇到在已如計(jì)息期數(shù)，終值和現(xiàn)值的情況下求貼現(xiàn)率（或利率）的問題。一般地說，求貼現(xiàn)率可分兩步進(jìn)行：（1）未出換算系數(shù)：（2）根據(jù)換算系敷和有關(guān)敷表未貼現(xiàn)率。換算系數(shù)用F表示。案例：某人用1萬元購買債券，3年后可獲得本利和為萬元，米值■券的貼現(xiàn)率（利率）是多少一，-FV15000這是求復(fù)利終值系數(shù)的問題。復(fù)利終值系數(shù)F二——==PV10000查復(fù)利終值系數(shù)表或財(cái)務(wù)計(jì)算器可知，第3期這一行：當(dāng)利率14%時(shí)，復(fù)利終值系數(shù)F為，當(dāng)利率15戔時(shí)，F(xiàn)為。這說明值■券的利率應(yīng)在14蓋和15%之間，可用內(nèi)插法確定如下：利率14%X%15%復(fù)利終值系數(shù)（F）X1.500-1.482_T'1.521-1.482—?jiǎng)t債券利率應(yīng)為14%+二%上例也可以用求角利現(xiàn)值系數(shù)的方法確定債券的利率，試算之。案例：某客戶購房貸款20萬元，期限5年，每年末償還萬元，試求這筆貸款的利息率。由于是每年末等額償還，所以實(shí)際上是求5年期的普通年金的現(xiàn)值系數(shù)問題。PV20普通年金的現(xiàn)值系數(shù)F二—7■二——=A6.4查年金現(xiàn)值系數(shù)表或通過財(cái)務(wù)計(jì)算器可知，在第5期中利率為18%時(shí)，年金現(xiàn)值系數(shù)為，利率為20%時(shí)，年金現(xiàn)值系數(shù)為，這說明借款利率在1硼和20%之間，用內(nèi)插法計(jì)具如下：X0.002T-0.136x—故該筆借款的利息率為18%+%=%2.不等額現(xiàn)金流量現(xiàn)值的計(jì)算個(gè)人理財(cái)活動(dòng)中如果每次收入或付出都是相等的款項(xiàng)，那么很容易地運(yùn)用年金的有關(guān)公式來計(jì)算其終值和現(xiàn)值。但在實(shí)際理財(cái)過程中史多面對?的是每次收入或付出的款項(xiàng)不等的情況。解決這個(gè)問題的方法是分別將不同時(shí)期不等額的現(xiàn)金收入流量或現(xiàn)金付出流量折算為現(xiàn)值，然后相加求總。第二節(jié)投資風(fēng)險(xiǎn)和收益一、投資風(fēng)險(xiǎn)與收益貨幣時(shí)間價(jià)值是在沒有風(fēng)險(xiǎn)和通貨膨脹下的投資收益率，沒有涉及風(fēng)險(xiǎn)問題。但是理時(shí)活動(dòng)中的風(fēng)險(xiǎn)是客觀存在的，人們之所以進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)性投資，是因?yàn)轱L(fēng)險(xiǎn)投資可以得到額外收益，即成隆價(jià)值。所謂投資風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值是指投資者由于冒肴風(fēng).隆進(jìn)行投資而獲得的超過貨幣時(shí)間價(jià)值的額外收益，也稱為風(fēng)險(xiǎn)收益或鳳險(xiǎn)報(bào)酬。它是對人們冒險(xiǎn)投資的一種價(jià)值補(bǔ)償。風(fēng)險(xiǎn)與收益是一種對稱關(guān)系，即等量風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)當(dāng)取得與所承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)相對等的等量收益，即風(fēng)險(xiǎn)收益均衡。這里的收益是一種期望和心理預(yù)期，并不等于現(xiàn)實(shí)。對于單個(gè)投資行為來講，風(fēng)險(xiǎn)行為可能取得很高的實(shí)際收益，也可能血本無歸，導(dǎo)致很大的風(fēng)險(xiǎn)損失，但從市場角度來看即從社會(huì)投資組合來看，風(fēng)險(xiǎn)和收益間存在一種均衡關(guān)系。風(fēng)險(xiǎn)和收益均衡是以市場有效為前提的。這種均衡是如何形成的呢假定投資者都是風(fēng)險(xiǎn)厭惡型的，在投資報(bào)酬率相同的情況下，人們都會(huì)選擇風(fēng)險(xiǎn)小的投資，結(jié)果，競爭使其風(fēng)險(xiǎn)增加、報(bào)酬率下降。最終，高風(fēng)險(xiǎn)的項(xiàng)目必須有高報(bào)酬，否則蕉沒有人投資：低報(bào)酬的項(xiàng)目必須低風(fēng)險(xiǎn)。風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬的這種聯(lián)系，是市場競爭的結(jié)果。投資人投資要承擔(dān)成隆，他們要取得與所冒成隆相對應(yīng)的報(bào)酬率，這一報(bào)酬率稱為必要投資報(bào)酬率，它可以寫成：必要投資報(bào)酬卒二無鳳險(xiǎn)報(bào)酬率+風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率二風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)X（市場平均報(bào)酬率-無風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)報(bào)酬率）風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)也稱貝塔系數(shù)（8）是一種評估證券系統(tǒng),性風(fēng)險(xiǎn)的工具，用以度量一種證券或一個(gè)投資證券組合相對總體市場的波動(dòng)性。它反映單個(gè)證券或證券組合相對于證券市場變動(dòng)的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)程度。貝塔系數(shù)反映的是某一投資對象相對于市場的表現(xiàn)情況。貝塔系敷為1即證券的價(jià)格與市場一同變動(dòng)，貝塔系數(shù)高于1即證券價(jià)格比總體市場更波動(dòng)，貝塔系敷低于1（大于0）即證券價(jià)格的波動(dòng)性比市場為低。二、鳳險(xiǎn)的分類從證券市場及投資組合角度來分析，風(fēng)險(xiǎn)可分為系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)和非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)。（一）系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)。系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)是指邪些對所有的公司產(chǎn)生影響的因素引起的風(fēng)險(xiǎn)，如戰(zhàn)爭、經(jīng)濟(jì)衰退、通貨膨脹等。這類風(fēng)險(xiǎn)涉及所有的投資對象，不能通過多元化投資來分散，因此義稱為不可分散風(fēng)險(xiǎn)。例

如，一個(gè)人投資于股票，不論買哪一種股票，他都要承擔(dān)系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)，經(jīng)濟(jì)衰退時(shí)各種股票的價(jià)格都要不同程度下跌。非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)。非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)是指發(fā)生在個(gè)別公司的特有事件造成的風(fēng)險(xiǎn),如員工罷工、新產(chǎn)品開發(fā)失敗、沒有爭取到重要合同、訴訟失敗等。這類事件是隨機(jī)發(fā)生的，因而可以通過多元化投資來分散，即發(fā)生于一家公司的不利事件可以被其他公司的有利事件所抵消。這類風(fēng)險(xiǎn)稱可分散風(fēng)險(xiǎn)。例如，一個(gè)人投資股票時(shí)，買幾種不同的股票，比只買一種風(fēng)險(xiǎn)小。三、單項(xiàng)投資收益的衡量收益率是指投資金融工具所帶來的收益與本金的比率，衡量各種投資工具的收益大小就需要計(jì)算各種收益率。下面介紹投資者常用的兩種計(jì)算收益率的方法。(一)持有期收益率1.持有期收益與持有期收益率概念投資的時(shí)間區(qū)間為投資持有期，而這期間的收益是持有期收益，(HPR),即投資持有期的面值收益，可以用絕對數(shù)、相對數(shù)表示。應(yīng)該注意的是，投資的持有期可以是任意時(shí)間段，如20年、10年、1年、6個(gè)月、1個(gè)月、1星期、1天等。持有期收益為現(xiàn)金收入及其帶來的資產(chǎn)總值變化。持有期收益(HPR)二紅利+市值變化但投資者一般傾向于用持有期收益率來評價(jià)投資收益，便于直接比較具有不同特性可供選擇的投資。持有期收益率，是指某投資者在持有某投資對象的一段時(shí)間內(nèi)所獲得的收益率。一般地，它等于這段時(shí)間內(nèi)所獲徉的收益額與初始投資之間的比率。持有期收益率的計(jì)算公式：持有期收益率(持有期收益率(HPY)=持有期收益

初始市值案例：假定去年的今天以每股25元的價(jià)格購買了100股中國移動(dòng)的股票。過去的一年得紅利20元,年底時(shí)股票價(jià)格為每股30元，未持有期收益及持有期收益卒持有期收益(HRP)=20+(3000-2500)=520(元)520持有期收益率(HPY)==%25002.關(guān)于年平均HPR和年平均HPY的計(jì)算1年平均HPR二HPR”;年平均HPY二年平均HPR-1其中n等于投資者持有年份數(shù)。案例：假定一項(xiàng)投資初期投入250元，兩年后增值為350元。350則HPR二=250年平均HPRU%二年平均HPY=%案例：投資100元，持有期6個(gè)月就掙12元。112則HPR二——=100年平均hpr=V05=2=年平均HPY=%(二)預(yù)期收益率預(yù)期收益率是指某投資對象未來可能獲得的各種收益率的平均值。通過分析預(yù)期收益率，投資者可以估計(jì)一項(xiàng)投資的預(yù)期收益年的確定程度。方法是投資者對每一種可能出現(xiàn)的姑果都狀予一個(gè)拗率值，當(dāng)然這個(gè)概率值是個(gè)人主觀估計(jì)。這些幌率值的取值區(qū)間是〔0,1）。0表示這種收益率沒有機(jī)會(huì)出現(xiàn)，1表示這種收益率肯定要出現(xiàn)，投資者可以基于歷史和其他因素做出修正。投資的預(yù)期收益率計(jì)算如下：nE（R,）=P1R1+P：R：+…+P〃R〃=/=!其中，R,為某一投資可能的投資收益率，P,?為該投資收益牢可能發(fā)生的幌率，i=,2,…，n為資產(chǎn)的個(gè)數(shù)。案例：某項(xiàng)投資有關(guān)資料如下:經(jīng)濟(jì)狀況格率收益率經(jīng)濟(jì)運(yùn)行氏好正常運(yùn)行經(jīng)濟(jì)衰退根據(jù)以上敦?fù)?jù)即可算出該項(xiàng)投資的預(yù)期收益率，計(jì)算如下:E（Rz）=X+X（）+X==7%（三）到期收益率到期收益率是投資者持有債券到期的前提下，使債券各個(gè)現(xiàn)金流的凈現(xiàn)值等于。的貼現(xiàn)率。在現(xiàn)實(shí)情況中，投資者決定是否購買債券，并非根據(jù)允諾回報(bào)率，而是在綜合考慮債券價(jià)格、到期日、息票收入的基礎(chǔ)上，推斷債券在它的整個(gè)生命期內(nèi)可提供的回報(bào)，是衡量債券投資收益最常用的指標(biāo)之一。債券的持有期收益率越高，表明投資該債券的收益率越高，越具有投資吸引力。如果采用每年復(fù)利一次，那么按照債券定價(jià)的貼現(xiàn)模型，到期收益率可以用公式表示為：&CFVP=N+r（i+匕由）'<1+yTM）"其中，P表示債券的購買價(jià)格，Ye表示該.券的收益率，C表示該債券每年支付的利息，F(xiàn)V表示債券的面值，n表示該債券的到期年限。此外，還有一個(gè)計(jì)算到期收益率的近似方法，計(jì)算公式為：FV—PIT丫川@——c打“—,I表示債券每期利息，其余含義同上。小FV4-P2案例：某債券利率8%,面值1000美元，當(dāng)前價(jià)格800美元，到期還有3年，每年付息一次。該債券的到期收益率為多少1001001001000800二++r+rQ+匕M）】（1+匕M）?（1+匕M）（1+匕汨）丫"=%按照近似方法計(jì)算，例5中債券的到期收益率約為％四、單項(xiàng)投資風(fēng)險(xiǎn)的衡量風(fēng)險(xiǎn)客觀存在，風(fēng)險(xiǎn)的度量在理財(cái)計(jì)算中具有非常重要的地位。因此，正視風(fēng)險(xiǎn)并將風(fēng)險(xiǎn)程度予以量化，進(jìn)行較為準(zhǔn)確的衡量，便成為理財(cái)過程中的一項(xiàng)重要工作。對風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行衡量時(shí)應(yīng)著重考慮以下幾方面因素：(一)板率在現(xiàn)時(shí)生活中，某一事件在完全相同的條件下可能發(fā)生也可能不發(fā)生，既可能出現(xiàn)這種結(jié)果義可能出現(xiàn)邪種結(jié)果，我們稱這種事件為隨機(jī)事件。概卒就是用百分?jǐn)?shù)或小敷來表示隨機(jī)事件發(fā)生可能性及出現(xiàn)某種結(jié)果可能性大小的數(shù)值。用X表示隨機(jī)事件，X,表示隨機(jī)事件的結(jié)果，P,為出現(xiàn)該種結(jié)果的相應(yīng)概率。若X,出現(xiàn)，則P廣1。若不出現(xiàn)，則Pj=O,同時(shí)，所有可能結(jié)果出現(xiàn)的概率之和必定為1。因此，格率必須符合下列兩個(gè)要求：OWPjW1(2)52P'=1/=!將隨機(jī)事件各種可能的結(jié)果按一定的現(xiàn)則進(jìn)行排列，同時(shí)列出各站果出現(xiàn)的相應(yīng)概卒，這一完整的描述稱為拗率分布。某一投資活動(dòng)當(dāng)其拗率分布果中，意味肴投資報(bào)酬率受客觀因素變動(dòng)的影響小，即投資風(fēng)險(xiǎn)較小：反之，當(dāng)概率分布分散，意味著投資報(bào)酬率受客觀因素變動(dòng)的影響大，即投資風(fēng)險(xiǎn)大。案例：某客戶有兩個(gè)投資機(jī)會(huì)，其未來的預(yù)期報(bào)酬率及發(fā)生的幌率如下:經(jīng)濟(jì)狀況發(fā)生格率A預(yù)期報(bào)酬率B預(yù)期報(bào)酬卒繁榮80%30%一般20%20%衰退-70%5%合計(jì)1A項(xiàng)目概率分布離散，即風(fēng)險(xiǎn)大：B項(xiàng)目概率分布果中，即風(fēng)險(xiǎn)小。(二)期望報(bào)酬車?<>期望報(bào)酬率?是各種可能的報(bào)酬率按其概率進(jìn)行加權(quán)平均的報(bào)酬率。其計(jì)算公式如下：R=玄RjPi/—I式中R表示期望報(bào)醐率：P,表示第i種可能情況出現(xiàn)的概率：R,表示第i種可能情況下風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的收益率;n表示可能情況的個(gè)敷?，F(xiàn)在，分別計(jì)算A、B兩個(gè)投資向項(xiàng)目的期望報(bào)酬率：