石育斌我國(guó)創(chuàng)業(yè)板上市實(shí)務(wù)操作

我國(guó)創(chuàng)業(yè)板上市實(shí)務(wù)操作主講人：石育斌法學(xué)博士上海市錦天城律師事務(wù)所合伙人上海社科院全球并購(gòu)法研究中心秘書(shū)長(zhǎng)1石育斌我國(guó)創(chuàng)業(yè)板上市實(shí)務(wù)操作共46頁(yè)，您現(xiàn)在瀏覽的是第1頁(yè)!一、我國(guó)創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)的目標(biāo)與定位二、我國(guó)創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)的主要特點(diǎn)三、企業(yè)創(chuàng)業(yè)板上市實(shí)務(wù)操作的主要問(wèn)題四、幾點(diǎn)建議目錄上海錦天城石育斌律師－南京

2石育斌我國(guó)創(chuàng)業(yè)板上市實(shí)務(wù)操作共46頁(yè)，您現(xiàn)在瀏覽的是第2頁(yè)!一、我國(guó)創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)的目標(biāo)與定位上海錦天城石育斌律師－南京

3石育斌我國(guó)創(chuàng)業(yè)板上市實(shí)務(wù)操作共46頁(yè)，您現(xiàn)在瀏覽的是第3頁(yè)!一、我國(guó)創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)的目標(biāo)與定位

創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)的建設(shè)歷程2004年5月17日，中小企業(yè)板設(shè)立。2007年10月黨的十七大報(bào)告提出，“提高自主創(chuàng)新能力，建設(shè)創(chuàng)新型國(guó)家，是國(guó)家發(fā)展戰(zhàn)略的核心”，要“改善融資條件，促進(jìn)中小企業(yè)發(fā)展”。2008年3月5日，溫家寶總理在政府工作報(bào)告中提出“建立創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)”。2008年12月國(guó)九條提出，完善中小企業(yè)板市場(chǎng)各項(xiàng)制度，適時(shí)推出創(chuàng)業(yè)板。2009年3月，創(chuàng)業(yè)板IPO暫行辦法公布，并于2009年5月1日實(shí)施上海錦天城石育斌律師－南京4石育斌我國(guó)創(chuàng)業(yè)板上市實(shí)務(wù)操作共46頁(yè)，您現(xiàn)在瀏覽的是第4頁(yè)!一、我國(guó)創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)的目標(biāo)與定位創(chuàng)業(yè)板主要目標(biāo)與立足點(diǎn)主要目標(biāo)：促進(jìn)自主創(chuàng)新企業(yè)及其他成長(zhǎng)型創(chuàng)業(yè)企業(yè)的發(fā)展上海錦天城石育斌律師－南京5石育斌我國(guó)創(chuàng)業(yè)板上市實(shí)務(wù)操作共46頁(yè)，您現(xiàn)在瀏覽的是第5頁(yè)!一、我國(guó)創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)的目標(biāo)與定位創(chuàng)業(yè)板和中小企業(yè)板有什么區(qū)別？創(chuàng)業(yè)板企業(yè)的規(guī)模相對(duì)較小。主要體現(xiàn)在股本規(guī)模以及平均凈資產(chǎn)、凈利潤(rùn)、營(yíng)業(yè)收入。行業(yè)覆蓋面更寬。更加注重企業(yè)自主創(chuàng)新能力，培育新興業(yè)態(tài)，關(guān)注“兩高六新”企業(yè)：高科技、高成長(zhǎng)，新經(jīng)濟(jì)、新服務(wù)、新農(nóng)業(yè)、新能源、新材料、新模式企業(yè)。更加關(guān)注成長(zhǎng)性。中小企業(yè)板服務(wù)于已經(jīng)或?qū)⒁M(jìn)入了成熟期、盈利能力比較穩(wěn)定的企業(yè)，創(chuàng)業(yè)板服務(wù)雖然也主要服務(wù)于中小企業(yè)，但更多處于成長(zhǎng)期、創(chuàng)業(yè)期，剛剛開(kāi)始具備一定的規(guī)模和盈利能力。注重支持區(qū)域經(jīng)濟(jì)協(xié)調(diào)發(fā)展，支持區(qū)域優(yōu)勢(shì)企業(yè)，更大范圍地發(fā)揮資本市場(chǎng)示范作用。上海錦天城石育斌律師－南京6石育斌我國(guó)創(chuàng)業(yè)板上市實(shí)務(wù)操作共46頁(yè)，您現(xiàn)在瀏覽的是第6頁(yè)!一、我國(guó)創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)的目標(biāo)與定位針對(duì)創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)特點(diǎn)有哪些防范措施？強(qiáng)化對(duì)上市首日過(guò)度炒作的監(jiān)管強(qiáng)化公司上市后的持續(xù)監(jiān)管強(qiáng)化對(duì)保薦機(jī)構(gòu)等中介機(jī)構(gòu)的監(jiān)管強(qiáng)化投資者教育上海錦天城石育斌律師－南京7石育斌我國(guó)創(chuàng)業(yè)板上市實(shí)務(wù)操作共46頁(yè)，您現(xiàn)在瀏覽的是第7頁(yè)!二、我國(guó)創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)的主要特點(diǎn)特點(diǎn)一：降低準(zhǔn)入門(mén)檻上海錦天城石育斌律師－南京項(xiàng)目創(chuàng)業(yè)板發(fā)行上市條件中小企業(yè)板發(fā)行上市條件標(biāo)準(zhǔn)一標(biāo)準(zhǔn)二凈利潤(rùn)最近兩年連續(xù)盈利且凈利潤(rùn)累計(jì)不低于1000萬(wàn)元，且持續(xù)增長(zhǎng)最近一年盈利，且凈利潤(rùn)不少于500萬(wàn)元凈利潤(rùn)最近三年為正且累計(jì)超過(guò)3000萬(wàn)元；營(yíng)業(yè)收入或現(xiàn)金流——最近一年?duì)I業(yè)收入不低于5000萬(wàn)元，且最近兩年?duì)I業(yè)收入增長(zhǎng)不低于30%最近三年?duì)I業(yè)收入累計(jì)超過(guò)3億元，或最近三年經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量?jī)纛~累計(jì)超過(guò)5000萬(wàn)元；發(fā)行后股本發(fā)行后總股本不低于3000萬(wàn)股發(fā)行后總股本不低于5000萬(wàn)股8石育斌我國(guó)創(chuàng)業(yè)板上市實(shí)務(wù)操作共46頁(yè)，您現(xiàn)在瀏覽的是第8頁(yè)!二、我國(guó)創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)的主要特點(diǎn)

特點(diǎn)二：提高公司治理要求對(duì)發(fā)行人的規(guī)范運(yùn)作要求擴(kuò)大到控股股東、實(shí)際控制人發(fā)行人的控股股東、實(shí)際控制人最近三年內(nèi)不存在損害投資者合法權(quán)益和社會(huì)公共利益的重大違法行為。發(fā)行人控股股東、實(shí)際控制人最近三年內(nèi)不存在未經(jīng)法定機(jī)關(guān)核準(zhǔn)，擅自公開(kāi)或者變相公開(kāi)發(fā)行證券，或者有關(guān)違法行為雖然發(fā)生在三年前，但目前仍處于持續(xù)狀態(tài)的情形。要求發(fā)行人的控股股東、實(shí)際控制人應(yīng)當(dāng)對(duì)招股說(shuō)明書(shū)出具確認(rèn)意見(jiàn)，并簽名、蓋章。上市前還應(yīng)當(dāng)簽署《控股股東、實(shí)際控制人聲明及承諾書(shū)》，承諾不得濫用控制權(quán)損害上市公司及其他股東利益。上海錦天城石育斌律師－南京9石育斌我國(guó)創(chuàng)業(yè)板上市實(shí)務(wù)操作共46頁(yè)，您現(xiàn)在瀏覽的是第9頁(yè)!二、我國(guó)創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)的主要特點(diǎn)特點(diǎn)四：符合創(chuàng)新型企業(yè)特點(diǎn)取消對(duì)無(wú)形資產(chǎn)占比的限制，突出對(duì)自主創(chuàng)新的支持

與主板（中小板）IPO規(guī)則相比，取消最近一期無(wú)形資產(chǎn)占凈資產(chǎn)比例不高于20％的限制；縮短實(shí)際控制人與管理層變更的年限要求，體現(xiàn)創(chuàng)業(yè)型企業(yè)特點(diǎn)創(chuàng)業(yè)板IPO規(guī)則規(guī)定：發(fā)行人最近兩年內(nèi)主營(yíng)業(yè)務(wù)和董事、高級(jí)管理人員均沒(méi)有發(fā)生重大變化，實(shí)際控制人沒(méi)有發(fā)生變更。而主板（中小板）的要求是最近三年。上海錦天城石育斌律師－南京10石育斌我國(guó)創(chuàng)業(yè)板上市實(shí)務(wù)操作共46頁(yè)，您現(xiàn)在瀏覽的是第10頁(yè)!二、我國(guó)創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)的主要特點(diǎn)

特點(diǎn)六：簡(jiǎn)化報(bào)審環(huán)節(jié)根據(jù)創(chuàng)業(yè)板IPO規(guī)則與主板(中小企業(yè)板)IPO規(guī)則的對(duì)比，在報(bào)審環(huán)節(jié)上有所區(qū)別：

創(chuàng)業(yè)板企業(yè)在報(bào)審前，不再要求征求發(fā)行人注冊(cè)地省級(jí)人民政府意見(jiàn)，也不再要求征求國(guó)家發(fā)改委就募集資金投資投向是否符合國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策和投資管理規(guī)定。上海錦天城石育斌律師－南京11石育斌我國(guó)創(chuàng)業(yè)板上市實(shí)務(wù)操作共46頁(yè)，您現(xiàn)在瀏覽的是第11頁(yè)!二、我國(guó)創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)的主要特點(diǎn)特點(diǎn)八：強(qiáng)化保薦人的盡職調(diào)查和審慎推薦創(chuàng)業(yè)板公司保薦期限相對(duì)于中小板延長(zhǎng)一年。要求保薦人對(duì)發(fā)行人的成長(zhǎng)性進(jìn)行盡職調(diào)查和審慎判斷并出具專(zhuān)項(xiàng)意見(jiàn)。發(fā)行人為自主創(chuàng)新企業(yè)的，還應(yīng)當(dāng)在專(zhuān)項(xiàng)意見(jiàn)中說(shuō)明發(fā)行人的自主創(chuàng)新能力。要求保薦人督促企業(yè)合規(guī)運(yùn)作，真實(shí)、準(zhǔn)確、完整、及時(shí)地披露信息，督導(dǎo)發(fā)行人持續(xù)履行各項(xiàng)承諾，并要求保薦人對(duì)發(fā)行人發(fā)布的定期公告撰寫(xiě)跟蹤報(bào)告,對(duì)重大事項(xiàng)進(jìn)行分析并在指定網(wǎng)站發(fā)表獨(dú)立意見(jiàn)?？紤]到創(chuàng)業(yè)板公司處于成長(zhǎng)期，業(yè)績(jī)波動(dòng)大較為常見(jiàn)，不再沿用主板“發(fā)行人上市當(dāng)年?duì)I業(yè)利潤(rùn)比上年下滑50%以上的，將對(duì)相關(guān)保薦代表人采取相應(yīng)監(jiān)管措施”的條款。上海錦天城石育斌律師－南京12石育斌我國(guó)創(chuàng)業(yè)板上市實(shí)務(wù)操作共46頁(yè)，您現(xiàn)在瀏覽的是第12頁(yè)!二、我國(guó)創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)的主要特點(diǎn)創(chuàng)業(yè)板發(fā)行上市條件低于主板，上市企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)相應(yīng)增大，要求投資者有一定投資經(jīng)驗(yàn)，對(duì)風(fēng)險(xiǎn)有一定的識(shí)別能力和承受能力。上海錦天城石育斌律師－南京特點(diǎn)十：引入投資者適當(dāng)性管理制度13石育斌我國(guó)創(chuàng)業(yè)板上市實(shí)務(wù)操作共46頁(yè)，您現(xiàn)在瀏覽的是第13頁(yè)!二、我國(guó)創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)的主要特點(diǎn)

在哪上市？國(guó)內(nèi)PK國(guó)外上海錦天城石育斌律師－南京14石育斌我國(guó)創(chuàng)業(yè)板上市實(shí)務(wù)操作共46頁(yè)，您現(xiàn)在瀏覽的是第14頁(yè)!二、我國(guó)創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)的主要特點(diǎn)國(guó)內(nèi)上市國(guó)外上市發(fā)行價(jià)格平均發(fā)行市盈率為25倍平均發(fā)行市盈率為10倍股東財(cái)富二級(jí)市場(chǎng)的市盈率為40－50倍二級(jí)市場(chǎng)的市盈率為12－15倍上市成本籌資額的4％－8％籌資額的15％－20％后續(xù)管理只需聘請(qǐng)境內(nèi)人士，管理方便需聘請(qǐng)境外人士，管理麻煩國(guó)家政策得到國(guó)家政策的扶持和獎(jiǎng)勵(lì)國(guó)家一般不大鼓勵(lì)好企業(yè)在境外上市再融資手續(xù)已經(jīng)簡(jiǎn)化，再融資價(jià)格高手續(xù)容易，但是價(jià)格偏低

A、國(guó)內(nèi)上市的優(yōu)勢(shì)上海錦天城石育斌律師－南京15石育斌我國(guó)創(chuàng)業(yè)板上市實(shí)務(wù)操作共46頁(yè)，您現(xiàn)在瀏覽的是第15頁(yè)!二、我國(guó)創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)的主要特點(diǎn)紐約交易所—綜合/大型藍(lán)籌電訊及高科技行業(yè)17%原材料行業(yè)5%商業(yè)服務(wù)業(yè)8%能源18%金融25%醫(yī)療保健業(yè)11%傳統(tǒng)工業(yè)8%其他8%上海錦天城石育斌律師－南京16石育斌我國(guó)創(chuàng)業(yè)板上市實(shí)務(wù)操作共46頁(yè)，您現(xiàn)在瀏覽的是第16頁(yè)!二、我國(guó)創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)的主要特點(diǎn)香港證券交易所–綜合\制造業(yè)\本土化金融服務(wù)業(yè)8.9%公共事業(yè)1.7%地產(chǎn)11.3%綜合企業(yè)32.3%工業(yè)43.2%酒店業(yè)1.3%其他1.3%上海錦天城石育斌律師－南京17石育斌我國(guó)創(chuàng)業(yè)板上市實(shí)務(wù)操作共46頁(yè)，您現(xiàn)在瀏覽的是第17頁(yè)!二、我國(guó)創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)的主要特點(diǎn)倫敦交易所(AIM)—多元化?資源類(lèi)14.54%?基礎(chǔ)工業(yè)3.67%?食品醫(yī)藥8.35%?普通加工6.35%?商業(yè)服務(wù)業(yè)25.81%?IT信息類(lèi)11.94%?金融類(lèi)23.30%?公共設(shè)施類(lèi)0.34%?房地產(chǎn)類(lèi)其他類(lèi)3.84%1.86%上海錦天城石育斌律師－南京18石育斌我國(guó)創(chuàng)業(yè)板上市實(shí)務(wù)操作共46頁(yè)，您現(xiàn)在瀏覽的是第18頁(yè)!二、我國(guó)創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)的主要特點(diǎn)多倫多交易所(TSX)—礦業(yè)\采掘業(yè)礦業(yè)行業(yè)90%其他10%上海錦天城石育斌律師－南京19石育斌我國(guó)創(chuàng)業(yè)板上市實(shí)務(wù)操作共46頁(yè)，您現(xiàn)在瀏覽的是第19頁(yè)!目錄上海錦天城石育斌律師－南京三、企業(yè)創(chuàng)業(yè)板上市實(shí)務(wù)操作的主要問(wèn)題20石育斌我國(guó)創(chuàng)業(yè)板上市實(shí)務(wù)操作共46頁(yè)，您現(xiàn)在瀏覽的是第20頁(yè)!三、企業(yè)創(chuàng)業(yè)板上市實(shí)務(wù)操作的主要問(wèn)題上海錦天城石育斌律師－南京企業(yè)上市的核心問(wèn)題募集資金運(yùn)用問(wèn)題重大訴訟、仲裁或行政處罰財(cái)務(wù)與會(huì)計(jì)問(wèn)題業(yè)績(jī)連續(xù)計(jì)算問(wèn)題安全生產(chǎn)問(wèn)題會(huì)后事項(xiàng)問(wèn)題特殊情況的處理21石育斌我國(guó)創(chuàng)業(yè)板上市實(shí)務(wù)操作共46頁(yè)，您現(xiàn)在瀏覽的是第21頁(yè)!三、企業(yè)創(chuàng)業(yè)板上市實(shí)務(wù)操作的主要問(wèn)題上海錦天城石育斌律師－南京企業(yè)創(chuàng)業(yè)板上市的特殊問(wèn)題技術(shù)成果權(quán)屬認(rèn)定問(wèn)題對(duì)賭協(xié)議的相關(guān)法律問(wèn)題紅籌架構(gòu)與小H股回歸問(wèn)題企業(yè)激勵(lì)機(jī)制的法律問(wèn)題有限合伙人作為上市公司股東的問(wèn)題22石育斌我國(guó)創(chuàng)業(yè)板上市實(shí)務(wù)操作共46頁(yè)，您現(xiàn)在瀏覽的是第22頁(yè)!四、幾點(diǎn)建議抓住機(jī)遇，用好機(jī)遇推出創(chuàng)業(yè)板是實(shí)現(xiàn)自主創(chuàng)新國(guó)家戰(zhàn)略的重要舉措，也是創(chuàng)新型和具有成長(zhǎng)能力企業(yè)利用資本市場(chǎng)平臺(tái)做大做強(qiáng)的最有利時(shí)機(jī)，企業(yè)要抓住這一大好機(jī)遇，結(jié)合自身發(fā)展階段、自主創(chuàng)新能力與成長(zhǎng)特點(diǎn)，科學(xué)制定企業(yè)改制上市規(guī)劃，爭(zhēng)取盡早進(jìn)入資本市場(chǎng)。清晰發(fā)展戰(zhàn)略，明確主營(yíng)業(yè)務(wù)方向創(chuàng)業(yè)板更強(qiáng)調(diào)發(fā)行人的主營(yíng)業(yè)務(wù)突出，因此創(chuàng)業(yè)板擬上市企業(yè)更需要從產(chǎn)業(yè)特征、市場(chǎng)容量、進(jìn)入門(mén)檻、企業(yè)后續(xù)業(yè)務(wù)或產(chǎn)品拓展能力等方面論證其發(fā)展戰(zhàn)略及潛力，以使投資者確信其主營(yíng)業(yè)務(wù)的持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力。上海錦天城石育斌律師－南京23石育斌我國(guó)創(chuàng)業(yè)板上市實(shí)務(wù)操作共46頁(yè)，您現(xiàn)在瀏覽的是第23頁(yè)!四、幾點(diǎn)建議科學(xué)設(shè)計(jì)股權(quán)結(jié)構(gòu)，建立長(zhǎng)效激勵(lì)機(jī)制通過(guò)建立完善的激勵(lì)機(jī)制，吸引人才、留住人才，避免出現(xiàn)因激勵(lì)不到位導(dǎo)致管理層或核心技術(shù)人員流失等影響企業(yè)后續(xù)發(fā)展能力的情況。及早尋求專(zhuān)業(yè)指導(dǎo)不同于傳統(tǒng)行業(yè)或企業(yè)，創(chuàng)新型企業(yè)在國(guó)內(nèi)上市往往缺乏可借鑒經(jīng)驗(yàn)，因此企業(yè)一旦確定上市目標(biāo)以后，應(yīng)及早與保薦機(jī)構(gòu)、會(huì)計(jì)師、律師事務(wù)所等中介機(jī)構(gòu)建立聯(lián)系，在戰(zhàn)略規(guī)劃、股權(quán)設(shè)置、組織架構(gòu)、業(yè)務(wù)方向、財(cái)務(wù)政策等方面的重大調(diào)整都應(yīng)征詢(xún)專(zhuān)業(yè)機(jī)構(gòu)的意見(jiàn)和指導(dǎo)，以免因不專(zhuān)業(yè)給上市帶來(lái)不必要的障礙。上海錦天城石育斌律師－南京24石育斌我國(guó)創(chuàng)業(yè)板上市實(shí)務(wù)操作共46頁(yè)，您現(xiàn)在瀏覽的是第24頁(yè)!一、我國(guó)創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)的目標(biāo)與定位

創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)的建設(shè)歷程1999年8月，國(guó)務(wù)院《關(guān)于加強(qiáng)技術(shù)創(chuàng)新，發(fā)展高科技，實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)化的決定》提出“適當(dāng)時(shí)候在滬深交易所專(zhuān)門(mén)設(shè)立高新技術(shù)企業(yè)板塊”。2000年8月，經(jīng)國(guó)務(wù)院同意，中國(guó)證監(jiān)會(huì)決定由深交所承擔(dān)創(chuàng)業(yè)板籌備任務(wù)。2003年10月14日，《關(guān)于完善社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制若干問(wèn)題的決定》首次提出要“建立多層次資本市場(chǎng)體系”。2004年1月，《國(guó)務(wù)院關(guān)于推進(jìn)資本市場(chǎng)改革開(kāi)發(fā)和穩(wěn)定發(fā)展的若干意見(jiàn)》中提出“逐步建立多層次資本市場(chǎng)體系，分步推進(jìn)創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)建設(shè)”。

上海錦天城石育斌律師－南京25石育斌我國(guó)創(chuàng)業(yè)板上市實(shí)務(wù)操作共46頁(yè)，您現(xiàn)在瀏覽的是第25頁(yè)!一、我國(guó)創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)的目標(biāo)與定位創(chuàng)業(yè)板是多層次資本市場(chǎng)體系的重要組成部分上海錦天城石育斌律師－南京2009年3月31日創(chuàng)業(yè)板IPO暫行辦法公布2004年5月17日設(shè)立打造深市藍(lán)籌股市場(chǎng)中小企業(yè)“隱形冠軍”的搖籃創(chuàng)業(yè)創(chuàng)新的“發(fā)動(dòng)機(jī)”上市資源“孵化器”與“蓄水池”主板市場(chǎng)中小板市場(chǎng)創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)股份報(bào)價(jià)轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)1990年12月1日設(shè)立26石育斌我國(guó)創(chuàng)業(yè)板上市實(shí)務(wù)操作共46頁(yè)，您現(xiàn)在瀏覽的是第26頁(yè)!一、我國(guó)創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)的目標(biāo)與定位創(chuàng)業(yè)板主要目標(biāo)與立足點(diǎn)立足點(diǎn)：自主創(chuàng)新國(guó)家戰(zhàn)略立足于支持高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)發(fā)展，培育新興產(chǎn)業(yè)，有助于加快建設(shè)國(guó)家創(chuàng)新體系;立足于支持新經(jīng)濟(jì)、現(xiàn)代服務(wù)、現(xiàn)代能源、文化產(chǎn)業(yè)與商業(yè)模式創(chuàng)新企業(yè)，有助于加快轉(zhuǎn)變經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式，推動(dòng)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化升級(jí);立足于支持社會(huì)主義新農(nóng)村建設(shè)，支持區(qū)域特色和優(yōu)勢(shì)企業(yè)，有助于統(tǒng)籌城鄉(xiāng)發(fā)展，推動(dòng)區(qū)域協(xié)調(diào)發(fā)展;立足于建設(shè)資源節(jié)約型、環(huán)境友好型社會(huì)，有助于建設(shè)生態(tài)文明，基本形成節(jié)約能源資源和保護(hù)生態(tài)環(huán)境的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)、增長(zhǎng)方式、消費(fèi)模式;立足于支持創(chuàng)業(yè)、創(chuàng)新機(jī)制的完善，有助于全社會(huì)創(chuàng)造能量充分釋放，創(chuàng)新成果不斷涌現(xiàn)，創(chuàng)業(yè)活動(dòng)蓬勃發(fā)展。上海錦天城石育斌律師－南京27石育斌我國(guó)創(chuàng)業(yè)板上市實(shí)務(wù)操作共46頁(yè)，您現(xiàn)在瀏覽的是第27頁(yè)!一、我國(guó)創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)的目標(biāo)與定位創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)的主要風(fēng)險(xiǎn)有哪些？上市公司經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)誠(chéng)信風(fēng)險(xiǎn)股價(jià)大幅波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)投資者不成熟可能引發(fā)的風(fēng)險(xiǎn)中介機(jī)構(gòu)服務(wù)水平不高帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)上海錦天城石育斌律師－南京28石育斌我國(guó)創(chuàng)業(yè)板上市實(shí)務(wù)操作共46頁(yè)，您現(xiàn)在瀏覽的是第28頁(yè)!目錄上海錦天城石育斌律師－南京二、我國(guó)創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)的主要特點(diǎn)29石育斌我國(guó)創(chuàng)業(yè)板上市實(shí)務(wù)操作共46頁(yè)，您現(xiàn)在瀏覽的是第29頁(yè)!二、我國(guó)創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)的主要特點(diǎn)

特點(diǎn)二：提高公司治理要求

創(chuàng)業(yè)板發(fā)行人董事會(huì)應(yīng)當(dāng)從嚴(yán)完善治理結(jié)構(gòu)創(chuàng)業(yè)板公司在發(fā)行前就要參照主板上市公司的要求，在董事會(huì)下設(shè)審計(jì)委員會(huì)，強(qiáng)化獨(dú)立董事職責(zé)，并明確控股股東責(zé)任。上海錦天城石育斌律師－南京30石育斌我國(guó)創(chuàng)業(yè)板上市實(shí)務(wù)操作共46頁(yè)，您現(xiàn)在瀏覽的是第30頁(yè)!二、我國(guó)創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)的主要特點(diǎn)特點(diǎn)三：強(qiáng)調(diào)主業(yè)突出發(fā)行人應(yīng)當(dāng)集中有限的資源主要經(jīng)營(yíng)一種業(yè)務(wù)，生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)符合國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策和環(huán)境保護(hù)政策。募集資金只能用于發(fā)展主營(yíng)業(yè)務(wù)。上海錦天城石育斌律師－南京31石育斌我國(guó)創(chuàng)業(yè)板上市實(shí)務(wù)操作共46頁(yè)，您現(xiàn)在瀏覽的是第31頁(yè)!二、我國(guó)創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)的主要特點(diǎn)特點(diǎn)五：退市標(biāo)準(zhǔn)多元化

多元標(biāo)準(zhǔn)

除了主板規(guī)定的退市標(biāo)準(zhǔn)外，創(chuàng)業(yè)板將新增若干退市標(biāo)準(zhǔn)。1、審計(jì)報(bào)告意見(jiàn)為否定或無(wú)法表示意見(jiàn)；2、凈資產(chǎn)為負(fù)；3、股票連續(xù)120個(gè)交易日累計(jì)成交量低于100萬(wàn)股。

直接退市

創(chuàng)業(yè)板公司退市后不再像主板一樣，必須進(jìn)入代辦股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)。如符合代辦股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)條件，退市公司可自行委托主辦券商向中國(guó)證券業(yè)協(xié)會(huì)提出在代辦股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)進(jìn)行股份轉(zhuǎn)讓的申請(qǐng)。

快速程序

創(chuàng)業(yè)板將針對(duì)三種退市情形啟動(dòng)快速退市程序，縮短退市時(shí)間。這些退市情形包括：未在法定期限內(nèi)披露年報(bào)和中期報(bào)告；凈資產(chǎn)為負(fù)；財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)告被出具否定或拒絕表示意見(jiàn)。上海錦天城石育斌律師－南京32石育斌我國(guó)創(chuàng)業(yè)板上市實(shí)務(wù)操作共46頁(yè)，您現(xiàn)在瀏覽的是第32頁(yè)!二、我國(guó)創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)的主要特點(diǎn)特點(diǎn)七：發(fā)行審核機(jī)構(gòu)更具適應(yīng)性單獨(dú)設(shè)立創(chuàng)業(yè)板發(fā)行審核委員會(huì),強(qiáng)調(diào)創(chuàng)業(yè)板發(fā)審委委員的獨(dú)立性，與主板發(fā)審委委員和并購(gòu)重組委委員不得相互兼任發(fā)行審核委員會(huì)人數(shù)增加到35人，并加大行業(yè)專(zhuān)家委員的比例，增加熟悉行業(yè)技術(shù)和管理的專(zhuān)家設(shè)立行業(yè)專(zhuān)家咨詢(xún)機(jī)制上海錦天城石育斌律師－南京33石育斌我國(guó)創(chuàng)業(yè)板上市實(shí)務(wù)操作共46頁(yè)，您現(xiàn)在瀏覽的是第33頁(yè)!二、我國(guó)創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)的主要特點(diǎn)特點(diǎn)九:以充分信息披露為核心,強(qiáng)化市場(chǎng)約束增加信息披露的充分性年報(bào)披露后一個(gè)月舉行年報(bào)說(shuō)明會(huì)增加出售/購(gòu)買(mǎi)核心技術(shù)以及研發(fā)出對(duì)公司有重大影響的核心技術(shù)情況的披露增加對(duì)核心技術(shù)團(tuán)隊(duì)或關(guān)鍵技術(shù)人員變動(dòng)的披露適當(dāng)調(diào)整信息披露要求的起始點(diǎn)增強(qiáng)信息披露的及時(shí)性會(huì)計(jì)年度結(jié)束后兩個(gè)月內(nèi)未披露年報(bào)的要披露業(yè)績(jī)快報(bào)臨時(shí)公告上網(wǎng)實(shí)時(shí)披露降低信息披露的成本除定期報(bào)告摘要需要在指定報(bào)刊披露外,臨時(shí)公告和定期報(bào)告全文可在指定網(wǎng)站和公司網(wǎng)站上披露上海錦天城石育斌律師－南京34石育斌我國(guó)創(chuàng)業(yè)板上市實(shí)務(wù)操作共46頁(yè)，您現(xiàn)在瀏覽的是第34頁(yè)!二、我國(guó)創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)的主要特點(diǎn)上海錦天城石育斌律師－南京特點(diǎn)十一：充分揭示風(fēng)險(xiǎn)，注重投資者教育注重投資者教育的主要目的：普及證券市場(chǎng)知識(shí)，宣傳業(yè)務(wù)規(guī)則和產(chǎn)品知識(shí)，倡導(dǎo)理性投資觀念，同時(shí)提示投資風(fēng)險(xiǎn)，提高投資者風(fēng)險(xiǎn)認(rèn)知意識(shí)和風(fēng)險(xiǎn)防范能力。充分揭示風(fēng)險(xiǎn)。要求發(fā)行人在招股說(shuō)明書(shū)顯要位置作如下提示：“本次股票發(fā)行后擬在創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)上市，該市場(chǎng)具有較高的投資風(fēng)險(xiǎn)。創(chuàng)業(yè)板公司具有業(yè)績(jī)不穩(wěn)定、經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)高、退市風(fēng)險(xiǎn)大等特點(diǎn)，投資者面臨較大的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。投資者應(yīng)充分了解創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)的投資風(fēng)險(xiǎn)及本公司所披露的風(fēng)險(xiǎn)因素，審慎作出投資決定。”2008年3月，深交所專(zhuān)門(mén)成立投資者教育中心，加大投資者教育力度。35石育斌我國(guó)創(chuàng)業(yè)板上市實(shí)務(wù)操作共46頁(yè)，您現(xiàn)在瀏覽的是第35頁(yè)!二、我國(guó)創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)的主要特點(diǎn)

與海外創(chuàng)業(yè)板相比，我國(guó)創(chuàng)業(yè)板有什么特色？上海錦天城石育斌律師－南京中國(guó)有龐大的優(yōu)質(zhì)后備資源，為了創(chuàng)業(yè)板發(fā)行上市平穩(wěn)運(yùn)行，創(chuàng)業(yè)板發(fā)行上市的門(mén)檻相對(duì)較高。仍然強(qiáng)調(diào)“凈利潤(rùn)”要求，利潤(rùn)額要高于大多數(shù)海外創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)對(duì)企業(yè)規(guī)模和存續(xù)時(shí)間仍然有一定要求；對(duì)發(fā)行人的成長(zhǎng)性有定量要求；

海外創(chuàng)業(yè)板的基本情況：到2008年底，海外共有47家創(chuàng)業(yè)板在運(yùn)行，分布于五大洲三十余個(gè)國(guó)家（地區(qū)），除中國(guó)外的前十大經(jīng)濟(jì)體均已設(shè)立創(chuàng)業(yè)板，目前上市公司總數(shù)約9000家，總市值約2萬(wàn)億美元。歷經(jīng)多年發(fā)展，在美國(guó)、英國(guó)、日本、韓國(guó)等國(guó)的資本市場(chǎng)體系中，創(chuàng)業(yè)板已經(jīng)成為一個(gè)功能定位明確，發(fā)展模式和運(yùn)行機(jī)制都趨于成熟的市場(chǎng)層次。36石育斌我國(guó)創(chuàng)業(yè)板上市實(shí)務(wù)操作共46頁(yè)，您現(xiàn)在瀏覽的是第36頁(yè)!二、我國(guó)創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)的主要特點(diǎn)國(guó)內(nèi)上市國(guó)外上市上市成功率中國(guó)證監(jiān)會(huì)審核通過(guò)率為80％－85％，如未通過(guò)，可以6個(gè)月后再申請(qǐng)境外交易所批準(zhǔn)即可，但是受到國(guó)內(nèi)特定法律法規(guī)的限制資金供給國(guó)內(nèi)資金國(guó)際資金，更為充裕上市速度改制3－6個(gè)月，制作材料3個(gè)月，申報(bào)到核準(zhǔn)3－4個(gè)月，共12月左右境外程序6－12個(gè)月，但是如果需要境內(nèi)管理機(jī)構(gòu)批準(zhǔn)，則可能長(zhǎng)于境內(nèi)品牌效應(yīng)境內(nèi)1億股民，免費(fèi)廣告企業(yè)以及股票受到境外股民的關(guān)注規(guī)范成本高，但有利于企業(yè)長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展低，但不利于長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展股權(quán)轉(zhuǎn)讓3年鎖定期，但轉(zhuǎn)讓方便，換手率高1年或6個(gè)月的鎖定期，但換手率低

B、國(guó)外上市的優(yōu)勢(shì)上海錦天城石育斌律師－南京37石育斌我國(guó)創(chuàng)業(yè)板上市實(shí)務(wù)操作共46頁(yè)，您現(xiàn)在瀏覽的是第37頁(yè)!二、我國(guó)創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)的主要特點(diǎn)納斯達(dá)克交易所—高科技網(wǎng)絡(luò)電訊及高科技行業(yè)49%原材料行業(yè)2%商業(yè)服務(wù)業(yè)16%能源2%金融20%醫(yī)療保健業(yè)3%其他1%上海錦天城石育斌律師－南京38石育斌我國(guó)創(chuàng)業(yè)板上市實(shí)務(wù)操作共46頁(yè)，您現(xiàn)在瀏覽的是第38頁(yè)!二、我國(guó)創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)的主要特點(diǎn)倫敦交易所—綜合\金融保險(xiǎn)金融業(yè) 36.4%商貿(mào)服務(wù)業(yè) 19.0%高科技企業(yè) 13.6%建筑業(yè) 5.1%傳統(tǒng)制造業(yè) 13.3%傳媒業(yè) 5.1%其他 7.5%上海錦天城石育斌律師－南京39石育斌我國(guó)創(chuàng)業(yè)板上市實(shí)務(wù)操作共46頁(yè)，您現(xiàn)在瀏覽的是第39頁(yè)!二、我國(guó)創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)的主要特點(diǎn)新加坡交易所—快速增長(zhǎng)制造業(yè) 39.5%商貿(mào)服務(wù)業(yè)39.5%房地產(chǎn)業(yè) 5.0%建筑業(yè) 7.1%金融5.2%多元行業(yè) 3.4%其他 0.3%上海錦天城石育斌律師－南京40石育斌我國(guó)創(chuàng)業(yè)板上市實(shí)務(wù)操作共46頁(yè)，您現(xiàn)在瀏覽的是第40頁(yè)!二、我國(guó)創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)的主要特點(diǎn)企業(yè)決定海外上市的合理理由產(chǎn)品或服務(wù)的對(duì)象在國(guó)外行業(yè)類(lèi)型在國(guó)外資本市場(chǎng)受到追捧企業(yè)家希望盡快上市企業(yè)管理團(tuán)隊(duì)的國(guó)際化程度較高PE/VC給具有境外架構(gòu)的企業(yè)很高的PE值企業(yè)規(guī)模過(guò)大，國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)容納不下上海錦天城石育斌律師－南京41石育斌我國(guó)創(chuàng)業(yè)板上市實(shí)務(wù)操作共46頁(yè)，您現(xiàn)在瀏覽的是第41頁(yè)!三、企業(yè)創(chuàng)業(yè)板上市實(shí)務(wù)操作的主要問(wèn)題上海錦天城石育斌律師－南京企業(yè)上市的核心問(wèn)題公司治理結(jié)構(gòu)問(wèn)題家族企業(yè)問(wèn)題發(fā)行人獨(dú)立性問(wèn)題同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)問(wèn)題關(guān)聯(lián)交易問(wèn)題稅收問(wèn)題土地問(wèn)