布局五大定增破發(fā)股

1布局五大定增破發(fā)股投資研究部孫喜偉2011.12布局五大定增破發(fā)股共24頁(yè)，您現(xiàn)在瀏覽的是第1頁(yè)!我們推薦布局（按解禁時(shí)間先后排序）凌云股份（600480）2011年12月13日江中藥業(yè)（600750）2011年12月30日國(guó)統(tǒng)股份（002205）2012年1月11日眾合機(jī)電（000925）2012年3月16日山鷹紙業(yè)（600567）2012年4月23日2布局五大定增破發(fā)股共24頁(yè)，您現(xiàn)在瀏覽的是第2頁(yè)!布局有效的前提條件大盤(pán)在春節(jié)前夕不持續(xù)改寫(xiě)新低，至少保持在2250點(diǎn)的底限位置。只有一個(gè)相對(duì)活躍或振蕩的市場(chǎng)才有機(jī)會(huì)尋找個(gè)股機(jī)會(huì)，單邊下跌的行情，定增破發(fā)題材意義不大。3布局五大定增破發(fā)股共24頁(yè)，您現(xiàn)在瀏覽的是第3頁(yè)!經(jīng)濟(jì)觀察：影響大盤(pán)的因素中，外圍的歐洲債務(wù)給人的感覺(jué)是一出話劇，背后的導(dǎo)演有什么想法未知，但是市場(chǎng)對(duì)于如果法國(guó)信用降級(jí)，德國(guó)挺不住沖擊的預(yù)期都有了，還能如何演繹惡化呢？至于國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)，至少目前來(lái)看，長(zhǎng)篇大論的不說(shuō)了，大家只感受一下消費(fèi)不低的餐廳依舊需要排隊(duì)，大城市打車(chē)也是需要長(zhǎng)時(shí)間來(lái)等待，這點(diǎn)跡象還是說(shuō)明問(wèn)題的；另外最近看了一個(gè)數(shù)據(jù)，奧迪生產(chǎn)A8的工廠內(nèi)卡蘇姆每天產(chǎn)量的60%出口中國(guó)，經(jīng)濟(jì)太差是承受不了的。布局五大定增破發(fā)股共24頁(yè)，您現(xiàn)在瀏覽的是第4頁(yè)!概念闡述：定向增發(fā)是上市公司向10名以內(nèi)的特定投資者進(jìn)行非公開(kāi)融資行為。主要參與者一般是機(jī)構(gòu)投資者，主要包括證券公司、公募基金公司、信托公司、保險(xiǎn)公司、私募基金公司等，以及少數(shù)自然人。上市公司定向增發(fā)目的一般為：引入戰(zhàn)略投資者、財(cái)務(wù)重組、股權(quán)激勵(lì)、整體上市、收購(gòu)資產(chǎn)、項(xiàng)目融資等。布局五大定增破發(fā)股共24頁(yè)，您現(xiàn)在瀏覽的是第5頁(yè)!我們認(rèn)同以下定律：資本市場(chǎng)是一個(gè)殺“生”不殺“熟”的市場(chǎng)。定增破發(fā)的上市公司并不愿意讓參與定增的機(jī)構(gòu)出現(xiàn)大幅度虧損，上市公司和機(jī)構(gòu)投資者兩方都會(huì)有強(qiáng)烈的愿望讓股價(jià)能夠恢復(fù)到增發(fā)價(jià)之上甚至超出，這是選擇定增破發(fā)股的獲利基礎(chǔ)。布局五大定增破發(fā)股共24頁(yè)，您現(xiàn)在瀏覽的是第6頁(yè)!我們選取2006年以來(lái)已成功實(shí)施定向增發(fā)，且定向增發(fā)股份已經(jīng)可以自由流通的公司作為研究對(duì)象，共計(jì)有368家公司符合要求，其中有82家公司定向增發(fā)股份的鎖定期為3年或3年以上，其余的286家公司定向增發(fā)股份的鎖定期為1年左右，其具體分布見(jiàn)下圖。從中還可以看出鎖定期為1年的個(gè)股年平均收益率要高于鎖定期為3年的個(gè)股。（資料來(lái)源：Wind資訊，華泰證券研究所）

布局五大定增破發(fā)股共24頁(yè)，您現(xiàn)在瀏覽的是第7頁(yè)!凌云股份定增價(jià)15.5現(xiàn)價(jià)9.59解禁日期2011-12-13布局五大定增破發(fā)股共24頁(yè)，您現(xiàn)在瀏覽的是第8頁(yè)!江中藥業(yè)：定增價(jià)36現(xiàn)價(jià)28.68解禁日期2011-12-30布局五大定增破發(fā)股共24頁(yè)，您現(xiàn)在瀏覽的是第9頁(yè)!江中藥業(yè)公司經(jīng)過(guò)品種和銷(xiāo)售策略的調(diào)整后實(shí)現(xiàn)盈虧平衡，參靈草、消毒系列產(chǎn)品及乳酸菌素片逐步推向市場(chǎng)，保健品將進(jìn)入盈利貢獻(xiàn)期，預(yù)計(jì)明年參靈草收入將大幅度提高，為公司貢獻(xiàn)利潤(rùn)。預(yù)計(jì)2011-2013年盈利預(yù)測(cè)0.65/1.10/1.55元，公司經(jīng)營(yíng)觸底跡象明顯，如果太子參價(jià)格下滑較快，公司明年業(yè)績(jī)有可能超過(guò)我們預(yù)期，同時(shí)我們看好公司在保健品領(lǐng)域的開(kāi)拓及培育大品種的能力，是值得投資的好品種。布局五大定增破發(fā)股共24頁(yè)，您現(xiàn)在瀏覽的是第10頁(yè)!國(guó)統(tǒng)股份國(guó)內(nèi)管業(yè)龍頭，其主營(yíng)產(chǎn)品預(yù)應(yīng)力鋼筒混凝土管（PCCP）主要應(yīng)用于水利建設(shè)。行業(yè)處于景氣上升周期，嘉實(shí)基金和華夏基金參與增發(fā)價(jià)格高達(dá)27元，深度套牢。既然公司基本面良好，大股東有強(qiáng)烈自救意愿，那么股價(jià)的上漲就將視大環(huán)境而擇機(jī)表現(xiàn)，具備爆發(fā)潛力。布局五大定增破發(fā)股共24頁(yè)，您現(xiàn)在瀏覽的是第11頁(yè)!眾合機(jī)電主營(yíng)地鐵信號(hào)系統(tǒng)，脫硫工程以及單晶硅。地鐵2012－2013年將有大量站點(diǎn)開(kāi)通，進(jìn)入通車(chē)高峰期，地鐵相關(guān)增長(zhǎng)加速。脫硫受益十二五節(jié)能環(huán)保，單晶硅受益節(jié)能燈與LED的推廣。同時(shí)其大股東周厚娟亦有參與精工鋼構(gòu)、連云港和中恒集團(tuán)的增發(fā)。布局五大定增破發(fā)股共24頁(yè)，您現(xiàn)在瀏覽的是第12頁(yè)!山鷹紙業(yè)同時(shí)參與該股定增的大股東除了馬鞍山工業(yè)投資外，包括上海萊樂(lè)客、安徽投資集團(tuán)、昆侖信托、山西證券、博弘數(shù)君股權(quán)投資基金和林杉杉等鎖定期都只有12個(gè)月，目前套牢程度較深，有共同的做多動(dòng)力。做多動(dòng)力的前提在于公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)有保障，業(yè)績(jī)大幅度提升，股價(jià)存在同步提升的空間。布局五大定增破發(fā)股共24頁(yè)，您現(xiàn)在瀏覽的是第13頁(yè)!我們傾向于大盤(pán)不會(huì)呈現(xiàn)單邊下跌之勢(shì)，并認(rèn)為布局定增破發(fā)股存在交易性機(jī)會(huì)。如果出現(xiàn)破位后繼續(xù)快速大幅度下跌，反而不可怕了，因?yàn)橄碌某掷m(xù)性必然因?yàn)槭兄档目焖倏s水而釋放風(fēng)險(xiǎn)后有所收斂，同時(shí)估值的重新評(píng)估也將會(huì)為市場(chǎng)帶來(lái)新生。但是下跌---反抽---再下跌，并且持續(xù)縮量，則是我們最不愿看到的情況，屆時(shí)布局股只觀察，或試探介入，不做重倉(cāng)參與。布局五大定增破發(fā)股共24頁(yè)，您現(xiàn)在瀏覽的是第14頁(yè)!關(guān)于布局股的思路：對(duì)于從“業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)、估值修復(fù)、基金重倉(cāng)、重組題材和政策預(yù)期”等思路尋找個(gè)股的報(bào)告已經(jīng)有不少，很多是值得我們借鑒參考的。本次布局我們著眼于：參與定增的股東背景、公司提升股價(jià)的意愿和增發(fā)上市時(shí)間點(diǎn)來(lái)選擇個(gè)股。從報(bào)告的參考有效性出發(fā)，我們沒(méi)有羅列太多品種，僅僅選取其中的5家，希望為各位投資人起到以點(diǎn)帶面的啟示作用附件2是所有定增破發(fā)的公司，按解禁日截止到2012年年底為止的統(tǒng)計(jì)，黃色是除權(quán)后未破發(fā)的公司，紅色是我們推薦布局的5家。（該表由高毓贇研究員整理

）布局五大定增破發(fā)股共24頁(yè)，您現(xiàn)在瀏覽的是第15頁(yè)!根據(jù)上述概念，我們不難得出判斷-------上市公司與購(gòu)買(mǎi)其定增股票的機(jī)構(gòu)投資者都是具有默契的。布局五大定增破發(fā)股共24頁(yè)，您現(xiàn)在瀏覽的是第16頁(yè)!定向增發(fā)參與機(jī)構(gòu)投資者和境內(nèi)自然人的鎖定期都為12個(gè)月，大股東和大股東關(guān)聯(lián)方的鎖定期通常為36個(gè)月。布局五大定增破發(fā)股共24頁(yè)，您現(xiàn)在瀏覽的是第17頁(yè)!案例展示：以東方雨虹（002271）為例，2011年1月25日中信證券和廣發(fā)基金以35元定增價(jià)格分別參與了500萬(wàn)448萬(wàn)股，目前復(fù)權(quán)價(jià)格在26元左右，兩家機(jī)構(gòu)在該股上的市值縮水都超過(guò)4000萬(wàn)，幅度超過(guò)25%；同時(shí)華安基金與聯(lián)化科技（002250），華商系與深圳惠程（002168）也是股東深套的著名案例。從東方雨虹近期放量的走勢(shì)看，參與其中的股東還是有很強(qiáng)的自救意愿，畢竟市場(chǎng)普遍認(rèn)為其股價(jià)是受高鐵概念的錯(cuò)殺，并預(yù)估其未來(lái)三年的增長(zhǎng)前景良好。布局五大定增破發(fā)股共24頁(yè)，您現(xiàn)在瀏覽的是第18頁(yè)!凌云股份公司11年P(guān)E也只有15倍股東結(jié)構(gòu)中王紹林參與多家公司定增，其中廣匯股份、三安光電和敦煌種業(yè)等股東結(jié)構(gòu)中都曾有過(guò)此人的身影。和鐵嶺新鑫銅業(yè)關(guān)系密切。布局五大定增破發(fā)股共24頁(yè)，您現(xiàn)在瀏覽的是第19頁(yè)!江中藥業(yè)：2011年是經(jīng)營(yíng)底部，未來(lái)值得看好集團(tuán)改制后，恰逢原材料太子參價(jià)格飆升，公司盈利未如市場(chǎng)預(yù)期出現(xiàn)明顯改觀。但隨著太子參價(jià)格回落，我們預(yù)期公司盈利將大幅提升，太子參每下降10元/公斤，公司EPS預(yù)計(jì)將提高0.02元；公司對(duì)健胃消食片和草珊瑚含片出廠價(jià)格上調(diào)10%和5%左右，對(duì)業(yè)績(jī)的貢獻(xiàn)將在明年體現(xiàn)。布局五大定增破發(fā)股共24頁(yè)，您現(xiàn)在瀏覽的是第20頁(yè)!國(guó)統(tǒng)股份：定增價(jià)27現(xiàn)價(jià)17.81解禁日期2011-1-11布局五大定增破發(fā)股共24頁(yè)，您現(xiàn)在瀏覽的是第21頁(yè)!眾合機(jī)電：定增價(jià)18.6現(xiàn)價(jià)12.32