資本市場交易管理介紹課件

第五章

資本市場

資本市場（CapitalMarket）是期限在一年以上的中長期金融市場，其基本功能是實現(xiàn)并優(yōu)化投資與消費的跨時期選擇。按市場工具來劃分，資本市場通常由股票市場、債券市場和投資基金構(gòu)成。

12/9/20221第五章資本市場資本市場（CapitalMarket）第一節(jié)

股票市場

一、股票的概念和種類

（一）股票的概念:股票是投資者向公司提供資本的權(quán)益合同，是公司的所有權(quán)憑證。股票只是消失掉的或現(xiàn)實資本的紙制復(fù)本，它本身沒有價值，但它作為股本所有權(quán)的證書，代表著取得一定收入的權(quán)力，因此具有價值，可以作為商品轉(zhuǎn)讓。

12/9/20222第一節(jié)股票市場一、股票的概念和種類12/7/2022票樣一12/9/20223票樣一12/7/20223票樣二12/9/20224票樣二12/7/20224（二）股票種類

1、普通股（CommonStock）普通股是在優(yōu)先股要求權(quán)得到滿足之后才參與公司利潤和資產(chǎn)分配的股票合同，它代表著最終的剩余索取權(quán)。普通股股東還具有優(yōu)先認股權(quán)（PreemptiveRight）。普通股的價格受公司的經(jīng)營狀況、經(jīng)濟政治環(huán)境、心理因素、供求關(guān)系等諸多因素的影響，其波動沒有范圍限制。根據(jù)其風險特征可分成藍籌股、成長股、收入股、周期股、防守股、概念股和投機股。

12/9/20225（二）股票種類1、普通股（CommonStock）12/2、優(yōu)先股（PreferredStock）

優(yōu)先股是指在剩余索取權(quán)方面較普通股優(yōu)先的股票，這種優(yōu)先性表現(xiàn)在分得固定股息并且在普通股之前收取股息。

優(yōu)先股股息是固定的，它主要取決于市場利息率，其風險小于普通股，預(yù)期收益率也低于普通股。12/9/202262、優(yōu)先股（PreferredStock）優(yōu)先股是指在剩優(yōu)先股的種類考慮到跨時期、可轉(zhuǎn)換性、復(fù)合性及可逆性等因素，優(yōu)先股可分為：（1）按剩余索取權(quán)是否可以跨時期累積分為累積優(yōu)先股與非累積優(yōu)先股。（2）按剩余索取權(quán)是不是股息和紅利的復(fù)合分為參加優(yōu)先股和非參加優(yōu)先股。（3）可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股（ConvertiblePreferredStock）（4）可贖回優(yōu)先股（CallablePreferredStock）

12/9/20227優(yōu)先股的種類考慮到跨時期、可轉(zhuǎn)換性、復(fù)合性及可逆性等因素，優(yōu)其它種類后配股票（rationedstock）:指盈利分配和剩余財產(chǎn)分配順序上都列在普通股之后的特殊股票。通常由公司的發(fā)起人或經(jīng)營者持有，在公司設(shè)立時發(fā)給發(fā)起人等。特殊表決權(quán)股票（specialvotingrightsstock）指表決權(quán)受到一定限制的股票。有多權(quán)股票；限制表決權(quán)股票；無表決權(quán)股票。12/9/20228其它種類后配股票（rationedstock）:指盈利分配我國目前的股權(quán)結(jié)構(gòu) 1、國有股 在組建股份有限公司時，視投資主體和產(chǎn)權(quán)管理主體的情況不同，將其所占用的國有資產(chǎn)構(gòu)成分為“國家股”和“國有法人股”，性質(zhì)均屬于國家所有，統(tǒng)稱為國有資產(chǎn)股，簡稱國有股。

國家股是指代表國家進行投資的有關(guān)部門或者機構(gòu)，以國有資產(chǎn)向公司投資所形成的股份，包括以公司現(xiàn)有資產(chǎn)折算成的股份.12/9/20229我國目前的股權(quán)結(jié)構(gòu) 1、國有股12/7/20229我國目前的股權(quán)結(jié)構(gòu)（續(xù)） 2、法人股

指企業(yè)法人或者具有法人資格的事業(yè)單位和社會團體，以本單位依法經(jīng)營的資產(chǎn)向公司的非上市流通股權(quán)部分投資形成的股份 3、社會公眾股 指我國境內(nèi)的個人和機構(gòu)，以自己的合法財產(chǎn)向公司的可上市流通股權(quán)部分投資形成的股份12/9/202210我國目前的股權(quán)結(jié)構(gòu)（續(xù)） 2、法人股12/7/202210第二節(jié)、股票的一級市場

一級市場（PrimaryMarket）也稱為發(fā)行市場（IssuanceMarket），它是指公司直接或通過中介機構(gòu)向投資者出售新發(fā)行的股票。所謂新發(fā)行的股票包括初次發(fā)行和再發(fā)行的股票，前者是公司第一次向投資者出售的原始股，后者是在原始股的基礎(chǔ)上增加新的份額

12/9/202211第二節(jié)、股票的一級市場一級市場（PrimaryMarke一級市場的運作過程（一）咨詢與管理1．發(fā)行方式的選擇：股票發(fā)行的方式一般可分成公募（PublicPlacement）和私募（PrivatePlacement）兩類。2．選定作為承銷商的投資銀行。3．準備招股說明書。4、發(fā)行定價。（二）認購與銷售具體方式通常有以下幾種：1．包銷。2．代銷3．備用包銷。12/9/202212一級市場的運作過程（一）咨詢與管理12/7/202212除了IPO（initialpublicoffering）外，一級市場還包括已成立的股份公司發(fā)行新股票，一般稱為增資（additionalshare）增資的主要目的有：提高自有資本比重，擴大經(jīng)營范圍，滿足上市標準，維護經(jīng)營權(quán)，提供給股東收益等。12/9/202213除了IPO（initialpublicoffering）發(fā)行方式1、公開發(fā)行：需要進行“路演”（roadshow）優(yōu)點在于：擴大股東范圍；提高公司知名度；為日后再發(fā)行打基礎(chǔ)；缺點：發(fā)行成本高；不利于保密；受市場影響大。2、不公開發(fā)行（privateplacementofstock）:對特定對象發(fā)行。12/9/202214發(fā)行方式1、公開發(fā)行：需要進行“路演”（roadshow）股票的發(fā)行價格股票發(fā)行價格和債券相似：平價發(fā)行；時價發(fā)行；中間價格發(fā)行；折價發(fā)行。定價的外部環(huán)境：牛市（bullmarket）熊市（bearmarket）12/9/202215股票的發(fā)行價格股票發(fā)行價格和債券相似：平價發(fā)行；時價發(fā)行；中三、股票的二級市場

二級市場（SecondaryMarket）也稱交易市場，是投資者之間買賣已發(fā)行股票的場所。這一市場為股票創(chuàng)造流動性，即能夠迅速脫手換取現(xiàn)值。二級市場通?？煞譃橛薪M織的證券交易所和場外交易市場，但也出現(xiàn)了具有混合特型的第三市場（TheThirdMarket）和第四市場（TheFourthMarket）。12/9/202216三、股票的二級市場二級市場（SecondaryMarke股票發(fā)行與上市的輔導(dǎo)股票發(fā)行與上市輔導(dǎo)指有關(guān)機構(gòu)對擬發(fā)行股票并上市的股份有限公司進行的規(guī)范化培訓(xùn)、輔導(dǎo)與監(jiān)督。發(fā)行與上市輔導(dǎo)機由符合條件的證券經(jīng)營機構(gòu)擔任，原則上應(yīng)當與代理該公司發(fā)于票的主承銷商為同一證券經(jīng)營機構(gòu)。12/9/202217股票發(fā)行與上市的輔導(dǎo)股票發(fā)行與上市輔導(dǎo)指有關(guān)機構(gòu)對擬發(fā)行股票股票發(fā)行與上市的輔導(dǎo)（1）輔導(dǎo)的目的（2）輔導(dǎo)的時間（3）輔導(dǎo)的內(nèi)容①培訓(xùn)②資產(chǎn)重組，界定產(chǎn)權(quán)關(guān)系。③制定公司章程，建立規(guī)范的組織機構(gòu)④協(xié)助公司進行帳務(wù)調(diào)整⑤協(xié)助公司制定籌措資金的使用計劃⑥協(xié)調(diào)各中介機構(gòu)，12/9/202218股票發(fā)行與上市的輔導(dǎo)（1）輔導(dǎo)的目的12/7/2022181、招股（配股）說明書 招股（配股）說明書是股份有限公司發(fā)行股票時就發(fā)行關(guān)事項向公眾作出披露、并向特定或非特定投資人提出購買或銷售其股票的要約或要約邀請的法律文件。募股文件的準備12/9/2022191、招股（配股）說明書募股文件的準備12/7/202219(一)、證券交易所證券交易所（StockExchange）是由證券管理部門批準的，為證券的集中交易提供固定場所和有關(guān)設(shè)施，并制定各項規(guī)則以形成公正合理的價格和有條不紊的秩序的正式組織。世界各國證券交易所的組織形式大致可分為兩類:1.公司制證券交易所。

2.會員制證券交易所。

12/9/202220(一)、證券交易所證券交易所（StockExchange）證券交易所的會員制度為了保證證券交易有序、順利地進行,各國的證交所都對能進入證交所交易的會員作了資格限制。各國確定會員資格的標準各不相同,但主要包括會員申請者的背景、能力、財力、有否從事證券業(yè)務(wù)的學識及經(jīng)驗、信譽狀況等。

12/9/202221證券交易所的會員制度為了保證證券交易有序、順利地進行,股票的上市(Listing)是指賦予某種股票在某個證交所進行交易的資格。各證交所的上市標準大同小異,主要包括如下內(nèi)容:①要有足夠的規(guī)模;②要滿足股票持有分布的要求,私募股票通常無法滿足這個標準因而不能上市;③發(fā)行者的經(jīng)營狀況良好等等。12/9/202222股票的上市(Listing)是指賦予某種股票在某個證交所進證券交易所的交易制度交易制度優(yōu)劣的判別標準：交易制度是證券市場微觀結(jié)構(gòu)(MarketMicrostructure)的重要組成部分,它對證券市場功能的發(fā)揮起著關(guān)鍵的作用。交易制度的優(yōu)劣可從以下六個方面來考察：流動性、透明度、穩(wěn)定性、效率、成本和安全性。12/9/202223證券交易所的交易制度交易制度優(yōu)劣的判別標準：交易制度是證券市交易制度的類型

根據(jù)價格決定的特點，證券交易制度可以分為做市商交易制度和競價交易制度。做市商交易制度也稱報價驅(qū)動（Quote-driven）制度；競價交易制度也稱委托驅(qū)動（Order-driven）制度。競價交易制度又分為間斷性競價交易制度和連續(xù)競價交易制度。目前世界上大多數(shù)證券交易所都是實行混合的交易制度。對于大宗交易，各個證券交易所都實行了較特殊的交易制度，其中最常見的是拍賣和標購。12/9/202224交易制度的類型根據(jù)價格決定的特點，證券交易制度可以分為做市證券交易委托的種類

證券交易委托是投資者通知經(jīng)紀人進行證券買賣的指令，其主要種類有：（1）市價委托（MarketOrder）。（2）限價委托(LimitOrder)。（3）停止損失委托（StopOrder）。（4）停止損失限價委托（StopLimitOrder）。12/9/202225證券交易委托的種類證券交易委托是投資者通知經(jīng)紀人進行證信用交易信用交易又稱墊頭交易或保證金交易，是指證券買者或賣者通過交付一定數(shù)額的保證金，得到證券經(jīng)紀人的信用而進行的證券買賣。信用交易可以分為信用買進交易和信用賣出交易。（1）保證金購買（BuyingonMargin），是指對市場行情看漲的投資者交付一定比例的初始保證金（InitialMargin），由經(jīng)紀人墊付其余價款，為他買進指定證券。（2）賣空交易（ShortSales），是指對市場行情看跌的投資者本身沒有證券，就向經(jīng)紀人交納一定比率的初始保證金（現(xiàn)金或證券）借入證券，在市場上賣出，并在未來買回該證券還給經(jīng)紀人。

12/9/202226信用交易信用交易又稱墊頭交易或保證金交易，是指證券買場外交易市場（二）場外交易是相對于證券交易所交易而言的，凡是在證券交易所之外的股票交易活動都可稱作場外交易。由于這種交易起先主要是在各證券商的柜臺上進行的，因而也稱為柜臺交易（OTC，Over-The-Counter）。場外交易市場與證交所相比，沒有固定的集中的場所，而是分散于各地，規(guī)模有大有小由自營商（Dealers）來組織交易。

場外交易市場無法實行公開競價，其價格是通過商議達成的

場外交易比證交所上市所受的管制少，靈活方便12/9/202227場外交易市場（二）場外交易是相對于證券交易所交易而言的，凡是第三市場

第三市場是指原來在證交所上市的股票移到以場外進行交易而形成的市場，換言之，第三市場交易是既在證交所上市又在場外市場交易的股票，以區(qū)別于一般含義的柜臺交易。

12/9/202228第三市場第三市場是指原來在證交所上市的股票移到以場外進第四市場第四市場指大機構(gòu)（和富有的個人）繞開通常的經(jīng)紀人，彼此之間利用電子通信網(wǎng)絡(luò)（ElectronicCommunicationNetworks,ECNs）直接進行的證券交易。

12/9/202229第四市場第四市場指大機構(gòu)（和富有的個人）繞開通常的經(jīng)紀證券交易的一般過程報價：口頭唱報；上板作業(yè)；專柜書面作業(yè)；計算機自動交易。競價買賣階段：買方從高向低報價；賣方由低向高報價。成交：同意交易成立的行為，書面協(xié)議或是口頭承諾。確認公布：回報清算，交割：股票和資金的交易日后結(jié)清。12/9/202230證券交易的一般過程報價：口頭唱報；上板作業(yè)；專柜書面作業(yè)；計四、股價指數(shù)

為了判斷市場股價變動的總趨勢及其幅度，我們必須借助股價平均數(shù)或指數(shù)。在計算時要注意以下四點：（1）樣本股票必須具有典型性、普遍性，為此，選擇樣本股票應(yīng)綜合考慮其行業(yè)分布、市場影響力、規(guī)模等因素；（2）計算方法要科學，計算口徑要統(tǒng)一；（3）基期的選擇要有較好的均衡性和代表性；（4）指數(shù)要有連續(xù)性，要排除非價格因素對指數(shù)的影響。12/9/202231四、股價指數(shù)為了判斷市場股價變動的總趨勢及其幅度，我們必須股票價格平均數(shù)（Averages）反映一定時點上市場股票價格的絕對水平，它可分為簡單算術(shù)股價平均數(shù)、修正的股價平均數(shù)和加權(quán)平均數(shù)三類。

1．簡單算術(shù)股價平均數(shù)其中n為樣本的數(shù)量，Pn為第n只股票的價格。

（一）股票價格平均數(shù)的計算12/9/202232股票價格平均數(shù)（Averages）反映一定時點上市場股票價格修正的股價平均數(shù)（1）除數(shù)修正法，又稱道氏修正法。該法的核心是求出一個除數(shù)，以修正因股票拆細、增資、發(fā)放紅股等因素造成的股價平均數(shù)的變化，以保持股價平均數(shù)的連續(xù)性和可比性。具體做法是以新股價除以舊股價平均數(shù)，求出新除數(shù)，再以計算期的股價總額除以新除數(shù)，從而得出修正的股價平均數(shù)，即：新除數(shù)=變動后的新股價總額/舊股價平均數(shù)修正的股價平均數(shù)=報告期股價總額/新除數(shù)12/9/202233修正的股價平均數(shù)（1）除數(shù)修正法，又稱道氏修正法。該法的核心（2）股價修正法。就是將發(fā)生股票拆細等變動后的股價還原為變動前的股價，是股價平均數(shù)不會因此變動。例如，假設(shè)第j種股票進行拆細，拆細前股價為Pj，拆細后每股新增的股數(shù)為R，股價為，則修正的股價平均數(shù)的公式為：由于，，因此該股價平均數(shù)不會受股票分割等的影響。

修正的股價平均數(shù)12/9/202234（2）股價修正法。就是將發(fā)生股票拆細等變動后的股價還原為變動加權(quán)股價平均數(shù)加權(quán)股價平均數(shù)就是根據(jù)各種樣本股票的相對重要性進行加權(quán)平均計算的股價平均數(shù)，其權(quán)數(shù)Q可以是成交股數(shù)、股票總市值、股票總股本等，其計算公式為：

12/9/202235加權(quán)股價平均數(shù)加權(quán)股價平均數(shù)就是根據(jù)各種樣本股票的相對重要性（二）股價指數(shù)的計算股價指數(shù)（Indexes）是反映不同時點上股價變動情況的相對指標。通常是將報告期的股票價格與選定的基期價格相比，并將兩者的比值乘以基期的指數(shù)值，即為報告期的股價指數(shù)。股價指數(shù)的計算方法主要有兩種：簡單算術(shù)股價平指數(shù)和加權(quán)股價指數(shù)。

12/9/202236（二）股價指數(shù)的計算股價指數(shù)（Indexes）是反映不同時點1．簡單算術(shù)股價指數(shù)計算簡單算術(shù)股價指數(shù)的方法有兩種：相對法和綜合法。

（1）相對法。又稱平均法，就是先計算各樣本股價指數(shù)，再加總求總的算術(shù)平均數(shù)。其計算公式為：

其中，表示第i種股票的基期價格，表示第i種股票的報告期價格，n為樣本數(shù)。12/9/2022371．簡單算術(shù)股價指數(shù)計算簡單算術(shù)股價指數(shù)的方法有兩種：相對法1．簡單算術(shù)股價指數(shù)（2）綜合法。綜合法是先將樣本股票的基期和報告期價格分別加總，然后相比求出股價指數(shù)，即：12/9/2022381．簡單算術(shù)股價指數(shù)（2）綜合法。綜合法是先將樣本股票的基期2．加權(quán)股價指數(shù)加權(quán)股價指數(shù)是根據(jù)各期樣本股票的相對重要性予以加權(quán)，其權(quán)重可以是成交股數(shù)、總股本等。按時間劃分，權(quán)數(shù)可以是基期權(quán)數(shù)，也可以是報告期權(quán)數(shù)。以基期成交股數(shù)（或總股本）為權(quán)數(shù)的指數(shù)稱為拉斯拜爾指數(shù)，其計算公式為：

以報告期成交股數(shù)（或總股本）為權(quán)數(shù)的指數(shù)稱為派許指數(shù)。其計算公式為：

其中P0和P1分別表示基期和報告期的股價，Q0和Q1分別表示基期和報告期的成交股數(shù)。12/9/2022392．加權(quán)股價指數(shù)加權(quán)股價指數(shù)是根據(jù)各期樣本股票的相對重要性予（三）中國主要的股價指數(shù)1．上海證券交易所股價指數(shù)（1）指數(shù)系列目前，上海證券交易所股價指數(shù)系列共包括四類十個指數(shù)：第一，

成份指數(shù)：上證180指數(shù)，其前身為上證30指數(shù)。第二，綜合指數(shù)：上證綜合指數(shù)。第三，分類指數(shù)：上證A股指數(shù)、上證B股指數(shù)、上證工業(yè)類指數(shù)、上證商業(yè)類指數(shù)、上證房地產(chǎn)業(yè)類指數(shù)、上證公用事業(yè)類指數(shù)、上證綜合業(yè)類指數(shù)。第四，基金指數(shù)：上證基金指數(shù)。以上10項指數(shù)中，上證綜合指數(shù)最常用。12/9/202240（三）中國主要的股價指數(shù)1．上海證券交易所股價指數(shù)12/7/1．上海證券交易所股價指數(shù)（2）采樣范圍納入指數(shù)計算范圍的股票稱為指數(shù)股。納入指數(shù)計算范圍的前提條件是該股票在上海證券交易所掛牌上市。上證180指數(shù)的樣本股是在所有A股股票中抽取最具市場代表性的180種樣本股票。綜合指數(shù)類的指數(shù)股是全部股票（A股和B股）。分類指數(shù)類是相應(yīng)行業(yè)類別的全部股票（A股和B股）。12/9/2022411．上海證券交易所股價指數(shù)（2）采樣范圍12/7/202241．上海證券交易所股價指數(shù)（3）選樣原則

①上證180指數(shù)的選樣標準是遵循規(guī)模（總市值、流通市值）、流動性（成交金額、換手率）、行業(yè)代表性三項指標，即選取規(guī)模較大、流動性較好且具有行業(yè)代表性的股票作為樣本。

②上證180指數(shù)樣本股的調(diào)整方法

上證成份指數(shù)依據(jù)樣本穩(wěn)定性和動態(tài)跟蹤相結(jié)合的原則，每半年調(diào)整一次成份股，每次調(diào)整比例一般不超過10%。特殊情況時也可能對樣本進行臨時調(diào)整。12/9/2022421．上海證券交易所股價指數(shù)（3）選樣原則12/7/202241．上海證券交易所股價指數(shù)

（4）計算方法上證指數(shù)系列均以“點”為單位。A．基日、基期（除數(shù)）與基期指數(shù)B．計算公式：

其中，調(diào)整市值=∑（市價×調(diào)整股本數(shù)），基日成份股的調(diào)整市值亦稱為除數(shù)，調(diào)整股本數(shù)采用分級靠檔的方法對成份股股本進行調(diào)整。

C．指數(shù)的實時計算。

12/9/2022431．上海證券交易所股價指數(shù)（4）計算方法12/7/20222．深圳證券交易所股價指數(shù)

（1）指數(shù)種類：深圳證券交易所股價指數(shù)共有3類13項，其中最有影響的是深證成份指數(shù)。（2）基日與基日指數(shù)（3）計算范圍（4）成份股選取原則：①有一定的上市交易日期。②有一定的上市規(guī)模。③交易活躍。

（5）計算方法：綜合指數(shù)類和成份股指數(shù)類均為派許加權(quán)價格指數(shù)，即以指數(shù)股的計算日股份數(shù)作為權(quán)數(shù)，采用連鎖公式加權(quán)計算

12/9/2022442．深圳證券交易所股價指數(shù)（1）指數(shù)種類：深圳證券交易所股道·瓊斯股票價格平均數(shù)標準·普爾股價指數(shù)香港恒生指數(shù)紐約證券交易所股價綜合指數(shù)金融時報股價指數(shù)日經(jīng)平均指數(shù)東京證券交易所股價指數(shù)NASDAQ指數(shù)國外主要的股價指數(shù)12/9/202245道·瓊斯股票價格平均數(shù)國外主要的股價指數(shù)12/7/20224第五章

資本市場

資本市場（CapitalMarket）是期限在一年以上的中長期金融市場，其基本功能是實現(xiàn)并優(yōu)化投資與消費的跨時期選擇。按市場工具來劃分，資本市場通常由股票市場、債券市場和投資基金構(gòu)成。

12/9/202246第五章資本市場資本市場（CapitalMarket）第一節(jié)

股票市場

一、股票的概念和種類

（一）股票的概念:股票是投資者向公司提供資本的權(quán)益合同，是公司的所有權(quán)憑證。股票只是消失掉的或現(xiàn)實資本的紙制復(fù)本，它本身沒有價值，但它作為股本所有權(quán)的證書，代表著取得一定收入的權(quán)力，因此具有價值，可以作為商品轉(zhuǎn)讓。

12/9/202247第一節(jié)股票市場一、股票的概念和種類12/7/2022票樣一12/9/202248票樣一12/7/20223票樣二12/9/202249票樣二12/7/20224（二）股票種類

1、普通股（CommonStock）普通股是在優(yōu)先股要求權(quán)得到滿足之后才參與公司利潤和資產(chǎn)分配的股票合同，它代表著最終的剩余索取權(quán)。普通股股東還具有優(yōu)先認股權(quán)（PreemptiveRight）。普通股的價格受公司的經(jīng)營狀況、經(jīng)濟政治環(huán)境、心理因素、供求關(guān)系等諸多因素的影響，其波動沒有范圍限制。根據(jù)其風險特征可分成藍籌股、成長股、收入股、周期股、防守股、概念股和投機股。

12/9/202250（二）股票種類1、普通股（CommonStock）12/2、優(yōu)先股（PreferredStock）

優(yōu)先股是指在剩余索取權(quán)方面較普通股優(yōu)先的股票，這種優(yōu)先性表現(xiàn)在分得固定股息并且在普通股之前收取股息。

優(yōu)先股股息是固定的，它主要取決于市場利息率，其風險小于普通股，預(yù)期收益率也低于普通股。12/9/2022512、優(yōu)先股（PreferredStock）優(yōu)先股是指在剩優(yōu)先股的種類考慮到跨時期、可轉(zhuǎn)換性、復(fù)合性及可逆性等因素，優(yōu)先股可分為：（1）按剩余索取權(quán)是否可以跨時期累積分為累積優(yōu)先股與非累積優(yōu)先股。（2）按剩余索取權(quán)是不是股息和紅利的復(fù)合分為參加優(yōu)先股和非參加優(yōu)先股。（3）可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股（ConvertiblePreferredStock）（4）可贖回優(yōu)先股（CallablePreferredStock）

12/9/202252優(yōu)先股的種類考慮到跨時期、可轉(zhuǎn)換性、復(fù)合性及可逆性等因素，優(yōu)其它種類后配股票（rationedstock）:指盈利分配和剩余財產(chǎn)分配順序上都列在普通股之后的特殊股票。通常由公司的發(fā)起人或經(jīng)營者持有，在公司設(shè)立時發(fā)給發(fā)起人等。特殊表決權(quán)股票（specialvotingrightsstock）指表決權(quán)受到一定限制的股票。有多權(quán)股票；限制表決權(quán)股票；無表決權(quán)股票。12/9/202253其它種類后配股票（rationedstock）:指盈利分配我國目前的股權(quán)結(jié)構(gòu) 1、國有股 在組建股份有限公司時，視投資主體和產(chǎn)權(quán)管理主體的情況不同，將其所占用的國有資產(chǎn)構(gòu)成分為“國家股”和“國有法人股”，性質(zhì)均屬于國家所有，統(tǒng)稱為國有資產(chǎn)股，簡稱國有股。

國家股是指代表國家進行投資的有關(guān)部門或者機構(gòu)，以國有資產(chǎn)向公司投資所形成的股份，包括以公司現(xiàn)有資產(chǎn)折算成的股份.12/9/202254我國目前的股權(quán)結(jié)構(gòu) 1、國有股12/7/20229我國目前的股權(quán)結(jié)構(gòu)（續(xù)） 2、法人股

指企業(yè)法人或者具有法人資格的事業(yè)單位和社會團體，以本單位依法經(jīng)營的資產(chǎn)向公司的非上市流通股權(quán)部分投資形成的股份 3、社會公眾股 指我國境內(nèi)的個人和機構(gòu)，以自己的合法財產(chǎn)向公司的可上市流通股權(quán)部分投資形成的股份12/9/202255我國目前的股權(quán)結(jié)構(gòu)（續(xù)） 2、法人股12/7/202210第二節(jié)、股票的一級市場

一級市場（PrimaryMarket）也稱為發(fā)行市場（IssuanceMarket），它是指公司直接或通過中介機構(gòu)向投資者出售新發(fā)行的股票。所謂新發(fā)行的股票包括初次發(fā)行和再發(fā)行的股票，前者是公司第一次向投資者出售的原始股，后者是在原始股的基礎(chǔ)上增加新的份額

12/9/202256第二節(jié)、股票的一級市場一級市場（PrimaryMarke一級市場的運作過程（一）咨詢與管理1．發(fā)行方式的選擇：股票發(fā)行的方式一般可分成公募（PublicPlacement）和私募（PrivatePlacement）兩類。2．選定作為承銷商的投資銀行。3．準備招股說明書。4、發(fā)行定價。（二）認購與銷售具體方式通常有以下幾種：1．包銷。2．代銷3．備用包銷。12/9/202257一級市場的運作過程（一）咨詢與管理12/7/202212除了IPO（initialpublicoffering）外，一級市場還包括已成立的股份公司發(fā)行新股票，一般稱為增資（additionalshare）增資的主要目的有：提高自有資本比重，擴大經(jīng)營范圍，滿足上市標準，維護經(jīng)營權(quán)，提供給股東收益等。12/9/202258除了IPO（initialpublicoffering）發(fā)行方式1、公開發(fā)行：需要進行“路演”（roadshow）優(yōu)點在于：擴大股東范圍；提高公司知名度；為日后再發(fā)行打基礎(chǔ)；缺點：發(fā)行成本高；不利于保密；受市場影響大。2、不公開發(fā)行（privateplacementofstock）:對特定對象發(fā)行。12/9/202259發(fā)行方式1、公開發(fā)行：需要進行“路演”（roadshow）股票的發(fā)行價格股票發(fā)行價格和債券相似：平價發(fā)行；時價發(fā)行；中間價格發(fā)行；折價發(fā)行。定價的外部環(huán)境：牛市（bullmarket）熊市（bearmarket）12/9/202260股票的發(fā)行價格股票發(fā)行價格和債券相似：平價發(fā)行；時價發(fā)行；中三、股票的二級市場

二級市場（SecondaryMarket）也稱交易市場，是投資者之間買賣已發(fā)行股票的場所。這一市場為股票創(chuàng)造流動性，即能夠迅速脫手換取現(xiàn)值。二級市場通?？煞譃橛薪M織的證券交易所和場外交易市場，但也出現(xiàn)了具有混合特型的第三市場（TheThirdMarket）和第四市場（TheFourthMarket）。12/9/202261三、股票的二級市場二級市場（SecondaryMarke股票發(fā)行與上市的輔導(dǎo)股票發(fā)行與上市輔導(dǎo)指有關(guān)機構(gòu)對擬發(fā)行股票并上市的股份有限公司進行的規(guī)范化培訓(xùn)、輔導(dǎo)與監(jiān)督。發(fā)行與上市輔導(dǎo)機由符合條件的證券經(jīng)營機構(gòu)擔任，原則上應(yīng)當與代理該公司發(fā)于票的主承銷商為同一證券經(jīng)營機構(gòu)。12/9/202262股票發(fā)行與上市的輔導(dǎo)股票發(fā)行與上市輔導(dǎo)指有關(guān)機構(gòu)對擬發(fā)行股票股票發(fā)行與上市的輔導(dǎo)（1）輔導(dǎo)的目的（2）輔導(dǎo)的時間（3）輔導(dǎo)的內(nèi)容①培訓(xùn)②資產(chǎn)重組，界定產(chǎn)權(quán)關(guān)系。③制定公司章程，建立規(guī)范的組織機構(gòu)④協(xié)助公司進行帳務(wù)調(diào)整⑤協(xié)助公司制定籌措資金的使用計劃⑥協(xié)調(diào)各中介機構(gòu)，12/9/202263股票發(fā)行與上市的輔導(dǎo)（1）輔導(dǎo)的目的12/7/2022181、招股（配股）說明書 招股（配股）說明書是股份有限公司發(fā)行股票時就發(fā)行關(guān)事項向公眾作出披露、并向特定或非特定投資人提出購買或銷售其股票的要約或要約邀請的法律文件。募股文件的準備12/9/2022641、招股（配股）說明書募股文件的準備12/7/202219(一)、證券交易所證券交易所（StockExchange）是由證券管理部門批準的，為證券的集中交易提供固定場所和有關(guān)設(shè)施，并制定各項規(guī)則以形成公正合理的價格和有條不紊的秩序的正式組織。世界各國證券交易所的組織形式大致可分為兩類:1.公司制證券交易所。

2.會員制證券交易所。

12/9/202265(一)、證券交易所證券交易所（StockExchange）證券交易所的會員制度為了保證證券交易有序、順利地進行,各國的證交所都對能進入證交所交易的會員作了資格限制。各國確定會員資格的標準各不相同,但主要包括會員申請者的背景、能力、財力、有否從事證券業(yè)務(wù)的學識及經(jīng)驗、信譽狀況等。

12/9/202266證券交易所的會員制度為了保證證券交易有序、順利地進行,股票的上市(Listing)是指賦予某種股票在某個證交所進行交易的資格。各證交所的上市標準大同小異,主要包括如下內(nèi)容:①要有足夠的規(guī)模;②要滿足股票持有分布的要求,私募股票通常無法滿足這個標準因而不能上市;③發(fā)行者的經(jīng)營狀況良好等等。12/9/202267股票的上市(Listing)是指賦予某種股票在某個證交所進證券交易所的交易制度交易制度優(yōu)劣的判別標準：交易制度是證券市場微觀結(jié)構(gòu)(MarketMicrostructure)的重要組成部分,它對證券市場功能的發(fā)揮起著關(guān)鍵的作用。交易制度的優(yōu)劣可從以下六個方面來考察：流動性、透明度、穩(wěn)定性、效率、成本和安全性。12/9/202268證券交易所的交易制度交易制度優(yōu)劣的判別標準：交易制度是證券市交易制度的類型

根據(jù)價格決定的特點，證券交易制度可以分為做市商交易制度和競價交易制度。做市商交易制度也稱報價驅(qū)動（Quote-driven）制度；競價交易制度也稱委托驅(qū)動（Order-driven）制度。競價交易制度又分為間斷性競價交易制度和連續(xù)競價交易制度。目前世界上大多數(shù)證券交易所都是實行混合的交易制度。對于大宗交易，各個證券交易所都實行了較特殊的交易制度，其中最常見的是拍賣和標購。12/9/202269交易制度的類型根據(jù)價格決定的特點，證券交易制度可以分為做市證券交易委托的種類

證券交易委托是投資者通知經(jīng)紀人進行證券買賣的指令，其主要種類有：（1）市價委托（MarketOrder）。（2）限價委托(LimitOrder)。（3）停止損失委托（StopOrder）。（4）停止損失限價委托（StopLimitOrder）。12/9/202270證券交易委托的種類證券交易委托是投資者通知經(jīng)紀人進行證信用交易信用交易又稱墊頭交易或保證金交易，是指證券買者或賣者通過交付一定數(shù)額的保證金，得到證券經(jīng)紀人的信用而進行的證券買賣。信用交易可以分為信用買進交易和信用賣出交易。（1）保證金購買（BuyingonMargin），是指對市場行情看漲的投資者交付一定比例的初始保證金（InitialMargin），由經(jīng)紀人墊付其余價款，為他買進指定證券。（2）賣空交易（ShortSales），是指對市場行情看跌的投資者本身沒有證券，就向經(jīng)紀人交納一定比率的初始保證金（現(xiàn)金或證券）借入證券，在市場上賣出，并在未來買回該證券還給經(jīng)紀人。

12/9/202271信用交易信用交易又稱墊頭交易或保證金交易，是指證券買場外交易市場（二）場外交易是相對于證券交易所交易而言的，凡是在證券交易所之外的股票交易活動都可稱作場外交易。由于這種交易起先主要是在各證券商的柜臺上進行的，因而也稱為柜臺交易（OTC，Over-The-Counter）。場外交易市場與證交所相比，沒有固定的集中的場所，而是分散于各地，規(guī)模有大有小由自營商（Dealers）來組織交易。

場外交易市場無法實行公開競價，其價格是通過商議達成的

場外交易比證交所上市所受的管制少，靈活方便12/9/202272場外交易市場（二）場外交易是相對于證券交易所交易而言的，凡是第三市場

第三市場是指原來在證交所上市的股票移到以場外進行交易而形成的市場，換言之，第三市場交易是既在證交所上市又在場外市場交易的股票，以區(qū)別于一般含義的柜臺交易。

12/9/202273第三市場第三市場是指原來在證交所上市的股票移到以場外進第四市場第四市場指大機構(gòu)（和富有的個人）繞開通常的經(jīng)紀人，彼此之間利用電子通信網(wǎng)絡(luò)（ElectronicCommunicationNetworks,ECNs）直接進行的證券交易。

12/9/202274第四市場第四市場指大機構(gòu)（和富有的個人）繞開通常的經(jīng)紀證券交易的一般過程報價：口頭唱報；上板作業(yè)；專柜書面作業(yè)；計算機自動交易。競價買賣階段：買方從高向低報價；賣方由低向高報價。成交：同意交易成立的行為，書面協(xié)議或是口頭承諾。確認公布：回報清算，交割：股票和資金的交易日后結(jié)清。12/9/202275證券交易的一般過程報價：口頭唱報；上板作業(yè)；專柜書面作業(yè)；計四、股價指數(shù)

為了判斷市場股價變動的總趨勢及其幅度，我們必須借助股價平均數(shù)或指數(shù)。在計算時要注意以下四點：（1）樣本股票必須具有典型性、普遍性，為此，選擇樣本股票應(yīng)綜合考慮其行業(yè)分布、市場影響力、規(guī)模等因素；（2）計算方法要科學，計算口徑要統(tǒng)一；（3）基期的選擇要有較好的均衡性和代表性；（4）指數(shù)要有連續(xù)性，要排除非價格因素對指數(shù)的影響。12/9/202276四、股價指數(shù)為了判斷市場股價變動的總趨勢及其幅度，我們必須股票價格平均數(shù)（Averages）反映一定時點上市場股票價格的絕對水平，它可分為簡單算術(shù)股價平均數(shù)、修正的股價平均數(shù)和加權(quán)平均數(shù)三類。

1．簡單算術(shù)股價平均數(shù)其中n為樣本的數(shù)量，Pn為第n只股票的價格。

（一）股票價格平均數(shù)的計算12/9/202277股票價格平均數(shù)（Averages）反映一定時點上市場股票價格修正的股價平均數(shù)（1）除數(shù)修正法，又稱道氏修正法。該法的核心是求出一個除數(shù)，以修正因股票拆細、增資、發(fā)放紅股等因素造成的股價平均數(shù)的變化，以保持股價平均數(shù)的連續(xù)性和可比性。具體做法是以新股價除以舊股價平均數(shù)，求出新除數(shù)，再以計算期的股價總額除以新除數(shù)，從而得出修正的股價平均數(shù)，即：新除數(shù)=變動后的新股價總額/舊股價平均數(shù)修正的股價平均數(shù)=報告期股價總額/新除數(shù)12/9/202278修正的股價平均數(shù)（1）除數(shù)修正法，又稱道氏修正法。該法的核心（2）股價修正法。就是將發(fā)生股票拆細等變動后的股價還原為變動前的股價，是股價平均數(shù)不會因此變動。例如，假設(shè)第j種股票進行拆細，拆細前股價為Pj，拆細后每股新增的股數(shù)為R，股價為，則修正的股價平均數(shù)的公式為：由于，，因此該股價平均數(shù)不會受股票分割等的影響。

修正的股價平均數(shù)12/9/202279（2）股價修正法。就是將發(fā)生股票拆細等變動后的股價還原為變動加權(quán)股價平均數(shù)加權(quán)股價平均數(shù)就是根據(jù)各種樣本股票的相對重要性進行加權(quán)平均計算的股價平均數(shù)，其權(quán)數(shù)Q可以是成交股數(shù)、股票總市值、股票總股本等，其計算公式為：

12/9/202280加權(quán)股價平均數(shù)加權(quán)股價平均數(shù)就是根據(jù)各種樣本股票的相對重要性（二）股價指數(shù)的計算股價指數(shù)（Indexes）是反映不同時點上股價變動情況的相對指標。通常是將報告期的股票價格與選定的基期價格相比，并將兩者的比值乘以基期的指數(shù)值，即為報告期的股價指數(shù)。股價指數(shù)的計算方法主要有兩種：簡單算術(shù)股價平指數(shù)和加權(quán)股價指數(shù)。

12/9/202281（二）股價指數(shù)的計算股價指數(shù)（Indexes）是反映不同時點1．簡單算術(shù)股價指數(shù)計算簡單算術(shù)股價指數(shù)的方法有兩種：相對法和綜合法。

（1）相對法。又稱平均法，就是先計算各樣本股價指數(shù)，再加總求總的算術(shù)平均數(shù)。其計算公式為：

其中，表示第i種股票的基期價格，表示第i種股票的報告期價格，n為樣本數(shù)。12/9/2022821．簡單算術(shù)股價指數(shù)計算簡單算術(shù)股價指數(shù)的方法有兩種