財(cái)務(wù)比率簡(jiǎn)要分析課件

1財(cái)務(wù)比率介紹與分析杜邦比率分析財(cái)務(wù)比率應(yīng)如何比較分析比率分析的限制條件第四章財(cái)務(wù)比率分析1財(cái)務(wù)比率介紹與分析第四章2為何需要作財(cái)務(wù)比率分析?企業(yè)的所有利害關(guān)係人(Stakeholders),如股東、債權(quán)人、上下游廠商、社區(qū)民眾及政府相關(guān)單位都關(guān)心企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況與經(jīng)營績(jī)效,因此企業(yè)需要藉由財(cái)務(wù)報(bào)表來說明.但是財(cái)務(wù)報(bào)表只提供絕對(duì)數(shù)字,我們還是要透過各種財(cái)務(wù)比率來分析,才比較有意義.2為何需要作財(cái)務(wù)比率分析?企業(yè)的所有利害關(guān)係人(Stakeh3為何需要作財(cái)務(wù)比率分析?1.便於不同規(guī)模的企業(yè)作比較:

公司股東權(quán)益淨(jìng)利權(quán)益報(bào)酬率

A200億元5億元2.5%B10億元1億元10.0%2.便於企業(yè)作跨年度之比較:

年度營收淨(jìng)利利潤(rùn)率

2002200億元5億元2.5%2003500億元10億元2.0%3為何需要作財(cái)務(wù)比率分析?1.便於不同規(guī)模的企業(yè)作比較:4本資料來源4本資料來源5財(cái)務(wù)比率介紹與分析財(cái)務(wù)比率一般可以分成六大類:1.流動(dòng)性比率2.負(fù)債比率(槓桿比率)3.週轉(zhuǎn)能力比率(資產(chǎn)管理能力比率)4.獲利能力比率5.現(xiàn)金流量比率6.市場(chǎng)比率5財(cái)務(wù)比率介紹與分析財(cái)務(wù)比率一般可以分成六大類:61.流動(dòng)性比率

61.流動(dòng)性比率

7流動(dòng)比率是否越高越好?因?yàn)榱鲃?dòng)資產(chǎn)包括現(xiàn)金、應(yīng)收帳款與存貨等科目.我們可以再問:

1.企業(yè)保留的現(xiàn)金是否越多越好?2.企業(yè)的應(yīng)收帳款是否越多越好?3.企業(yè)的存貨是否越多越好?7流動(dòng)比率是否越高越好?因?yàn)榱鲃?dòng)資產(chǎn)包括現(xiàn)金、應(yīng)收帳款與存貨8流動(dòng)比率是否越高越好?企業(yè)保留的現(xiàn)金是否越多越好?如果長(zhǎng)期來講,企業(yè)一直坐擁大量現(xiàn)金,可能代表企業(yè)無法有效應(yīng)用資金來投資.但是就短期而言,企業(yè)擁有大量現(xiàn)金,是可以為未來的有利投資機(jī)會(huì)作準(zhǔn)備.所以現(xiàn)金餘額多寡是有利或不利需作進(jìn)一步分析.8流動(dòng)比率是否越高越好?企業(yè)保留的現(xiàn)金是否越多越好?9流動(dòng)比率是否越高越好?企業(yè)的應(yīng)收帳款是否越多越好?企業(yè)的應(yīng)收帳款應(yīng)與企業(yè)的正常給予下游客戶的放帳期間配合,如三個(gè)月或六個(gè)月.即相當(dāng)於總營收的1/4或1/2金額.應(yīng)該針對(duì)每位客戶作帳齡分析,如有異常者應(yīng)詳細(xì)調(diào)查追蹤.以防舞弊案件,如經(jīng)營當(dāng)局出貨給自己人但不積極催討欠款.所以超乎正常的應(yīng)收帳款餘額常隱含舞弊案件或企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)力衰退.9流動(dòng)比率是否越高越好?企業(yè)的應(yīng)收帳款是否越多越好?10流動(dòng)比率是否越高越好?企業(yè)的存貨是否越多越好?企業(yè)應(yīng)該維持穩(wěn)定的庫存,所以過高的存貨金額可能表示企業(yè)有過多的逾期的原物料、半成品、退貨或過時(shí)的成品等.有些企業(yè)的庫存有季節(jié)性因素,因此要特別考量.所以超乎正常的存貨金額常隱含呆料、呆貨,企業(yè)為了怕影響每股盈餘,不敢沖銷.10流動(dòng)比率是否越高越好?企業(yè)的存貨是否越多越好?11流動(dòng)比率是否越高越好?結(jié)論:最好要大於1,因?yàn)檫@個(gè)比率是反映利用短期資產(chǎn)償還短期負(fù)債的能力.應(yīng)該與同業(yè)的平均值作比較.不宜偏高或偏低.偏高的可能原因:存貨滯銷、呆料閒置、應(yīng)收帳款逾期、資金閒置等.11流動(dòng)比率是否越高越好?結(jié)論:122.負(fù)債比率122.負(fù)債比率132.負(fù)債比率(續(xù))132.負(fù)債比率(續(xù))14公司最佳的負(fù)債比率為何?直覺上來說,如果公司保證投資都能賺錢,那麼當(dāng)然借越多的錢來投資,對(duì)股東越有利.所以負(fù)債比率越高越好.但是，沒人能夠那麼有把握!既然沒把握,錢借得越多,負(fù)債比率偏高,破產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)就高!14公司最佳的負(fù)債比率為何?直覺上來說,如果公司保證投資都能15公司最佳的負(fù)債比率為何?在財(cái)務(wù)學(xué)的領(lǐng)域裡,最佳的資本結(jié)構(gòu)仍是個(gè)謎(puzzle)!靜態(tài)的利息節(jié)稅利益與破產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)交換理論:理論上每個(gè)公司應(yīng)該有個(gè)最佳的負(fù)債比率.15公司最佳的負(fù)債比率為何?在財(cái)務(wù)學(xué)的領(lǐng)域裡,最佳的資本結(jié)構(gòu)16公司最佳的負(fù)債比率為何?動(dòng)態(tài)的融資順序理論:企業(yè)投資的融資順序:1.內(nèi)部融資:保留盈餘.2.外部融資:a.無風(fēng)險(xiǎn)負(fù)債,

b.風(fēng)險(xiǎn)性負(fù)債,c.混合式證券,d.普通股現(xiàn)金增資.16公司最佳的負(fù)債比率為何?動(dòng)態(tài)的融資順序理論:173.週轉(zhuǎn)能力比率173.週轉(zhuǎn)能力比率18週轉(zhuǎn)能力比率(續(xù))365天/應(yīng)收帳款週轉(zhuǎn)率=平均收款期間365天/存貨週轉(zhuǎn)率=平均存貨倉存期間平均收款期間或平均存貨倉存期間都是越短越佳!18週轉(zhuǎn)能力比率(續(xù))365天/應(yīng)收帳款週轉(zhuǎn)率=平均收款期間194.獲利能力比率194.獲利能力比率20杜邦比率分析杜邦比率分析係將ROE拆成三個(gè)比率:ROE=淨(jìng)利/股東權(quán)益=(淨(jìng)利/營業(yè)收入)×(營業(yè)收入/總資產(chǎn))×(總資產(chǎn)/股東權(quán)益)*目的何在?20杜邦比率分析杜邦比率分析係將ROE拆成三個(gè)比率:21杜邦比率分析(續(xù))ROE=淨(jìng)利/股東權(quán)益=(成本控管能力)×(資產(chǎn)運(yùn)用週轉(zhuǎn)能力)×(融資槓桿程度)21杜邦比率分析(續(xù))ROE=淨(jìng)利/股東權(quán)益225.現(xiàn)金流量比率225.現(xiàn)金流量比率236.市場(chǎng)比率236.市場(chǎng)比率24市場(chǎng)比率本益比(P/E)高低的意義:高:小型成長(zhǎng)股屬之.市場(chǎng)對(duì)於公司盈餘高成長(zhǎng)有認(rèn)同;但也可能純粹是市場(chǎng)炒作.低:績(jī)優(yōu)股屬之.盈餘穩(wěn)定卻缺乏成長(zhǎng)性.24市場(chǎng)比率本益比(P/E)高低的意義:25市場(chǎng)比率市價(jià)淨(jìng)值比(P/B)高低的意義:高:小型成長(zhǎng)股屬之.市場(chǎng)對(duì)於公司盈餘高成長(zhǎng)有認(rèn)同;但也可能純粹是市場(chǎng)炒作.低:兩種可能.一是股價(jià)跌深已具投資價(jià)值,一是可能公司財(cái)務(wù)出了問題,才會(huì)引起股價(jià)超跌.25市場(chǎng)比率市價(jià)淨(jìng)值比(P/B)高低的意義:26財(cái)務(wù)比率應(yīng)如何比較分析?1.同一年度與同業(yè)的比較2.與自己過去年度的比較3.趨勢(shì)分析26財(cái)務(wù)比率應(yīng)如何比較分析?1.同一年度與同業(yè)的比較27每股稅後淨(jìng)利的比較年度\企業(yè)A公司B公司C公司D公司19981.222.010.823.6519991.252.221.222.4020001.282.302.302.3020011.353.582.601.3620021.385.603.600.8427每股稅後淨(jìng)利的比較年度\企業(yè)A公司B公司C公司28平均值的迷思財(cái)務(wù)比率分析絕對(duì)不能被平均值所騙,一定要重視趨勢(shì).很可能兩家公司的利潤(rùn)率最近的五年平均值相仿,但是一家是趨勢(shì)向上,一家是反轉(zhuǎn)向下,你要選那一家呢?如上表的C與D兩家公司.28平均值的迷思財(cái)務(wù)比率分析絕對(duì)不能被平均值所騙,一定要重視29財(cái)務(wù)比率介紹與分析杜邦比率分析財(cái)務(wù)比率應(yīng)如何比較分析比率分析的限制條件第四章財(cái)務(wù)比率分析1財(cái)務(wù)比率介紹與分析第四章30為何需要作財(cái)務(wù)比率分析?企業(yè)的所有利害關(guān)係人(Stakeholders),如股東、債權(quán)人、上下游廠商、社區(qū)民眾及政府相關(guān)單位都關(guān)心企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況與經(jīng)營績(jī)效,因此企業(yè)需要藉由財(cái)務(wù)報(bào)表來說明.但是財(cái)務(wù)報(bào)表只提供絕對(duì)數(shù)字,我們還是要透過各種財(cái)務(wù)比率來分析,才比較有意義.2為何需要作財(cái)務(wù)比率分析?企業(yè)的所有利害關(guān)係人(Stakeh31為何需要作財(cái)務(wù)比率分析?1.便於不同規(guī)模的企業(yè)作比較:

公司股東權(quán)益淨(jìng)利權(quán)益報(bào)酬率

A200億元5億元2.5%B10億元1億元10.0%2.便於企業(yè)作跨年度之比較:

年度營收淨(jìng)利利潤(rùn)率

2002200億元5億元2.5%2003500億元10億元2.0%3為何需要作財(cái)務(wù)比率分析?1.便於不同規(guī)模的企業(yè)作比較:32本資料來源4本資料來源33財(cái)務(wù)比率介紹與分析財(cái)務(wù)比率一般可以分成六大類:1.流動(dòng)性比率2.負(fù)債比率(槓桿比率)3.週轉(zhuǎn)能力比率(資產(chǎn)管理能力比率)4.獲利能力比率5.現(xiàn)金流量比率6.市場(chǎng)比率5財(cái)務(wù)比率介紹與分析財(cái)務(wù)比率一般可以分成六大類:341.流動(dòng)性比率

61.流動(dòng)性比率

35流動(dòng)比率是否越高越好?因?yàn)榱鲃?dòng)資產(chǎn)包括現(xiàn)金、應(yīng)收帳款與存貨等科目.我們可以再問:

1.企業(yè)保留的現(xiàn)金是否越多越好?2.企業(yè)的應(yīng)收帳款是否越多越好?3.企業(yè)的存貨是否越多越好?7流動(dòng)比率是否越高越好?因?yàn)榱鲃?dòng)資產(chǎn)包括現(xiàn)金、應(yīng)收帳款與存貨36流動(dòng)比率是否越高越好?企業(yè)保留的現(xiàn)金是否越多越好?如果長(zhǎng)期來講,企業(yè)一直坐擁大量現(xiàn)金,可能代表企業(yè)無法有效應(yīng)用資金來投資.但是就短期而言,企業(yè)擁有大量現(xiàn)金,是可以為未來的有利投資機(jī)會(huì)作準(zhǔn)備.所以現(xiàn)金餘額多寡是有利或不利需作進(jìn)一步分析.8流動(dòng)比率是否越高越好?企業(yè)保留的現(xiàn)金是否越多越好?37流動(dòng)比率是否越高越好?企業(yè)的應(yīng)收帳款是否越多越好?企業(yè)的應(yīng)收帳款應(yīng)與企業(yè)的正常給予下游客戶的放帳期間配合,如三個(gè)月或六個(gè)月.即相當(dāng)於總營收的1/4或1/2金額.應(yīng)該針對(duì)每位客戶作帳齡分析,如有異常者應(yīng)詳細(xì)調(diào)查追蹤.以防舞弊案件,如經(jīng)營當(dāng)局出貨給自己人但不積極催討欠款.所以超乎正常的應(yīng)收帳款餘額常隱含舞弊案件或企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)力衰退.9流動(dòng)比率是否越高越好?企業(yè)的應(yīng)收帳款是否越多越好?38流動(dòng)比率是否越高越好?企業(yè)的存貨是否越多越好?企業(yè)應(yīng)該維持穩(wěn)定的庫存,所以過高的存貨金額可能表示企業(yè)有過多的逾期的原物料、半成品、退貨或過時(shí)的成品等.有些企業(yè)的庫存有季節(jié)性因素,因此要特別考量.所以超乎正常的存貨金額常隱含呆料、呆貨,企業(yè)為了怕影響每股盈餘,不敢沖銷.10流動(dòng)比率是否越高越好?企業(yè)的存貨是否越多越好?39流動(dòng)比率是否越高越好?結(jié)論:最好要大於1,因?yàn)檫@個(gè)比率是反映利用短期資產(chǎn)償還短期負(fù)債的能力.應(yīng)該與同業(yè)的平均值作比較.不宜偏高或偏低.偏高的可能原因:存貨滯銷、呆料閒置、應(yīng)收帳款逾期、資金閒置等.11流動(dòng)比率是否越高越好?結(jié)論:402.負(fù)債比率122.負(fù)債比率412.負(fù)債比率(續(xù))132.負(fù)債比率(續(xù))42公司最佳的負(fù)債比率為何?直覺上來說,如果公司保證投資都能賺錢,那麼當(dāng)然借越多的錢來投資,對(duì)股東越有利.所以負(fù)債比率越高越好.但是，沒人能夠那麼有把握!既然沒把握,錢借得越多,負(fù)債比率偏高,破產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)就高!14公司最佳的負(fù)債比率為何?直覺上來說,如果公司保證投資都能43公司最佳的負(fù)債比率為何?在財(cái)務(wù)學(xué)的領(lǐng)域裡,最佳的資本結(jié)構(gòu)仍是個(gè)謎(puzzle)!靜態(tài)的利息節(jié)稅利益與破產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)交換理論:理論上每個(gè)公司應(yīng)該有個(gè)最佳的負(fù)債比率.15公司最佳的負(fù)債比率為何?在財(cái)務(wù)學(xué)的領(lǐng)域裡,最佳的資本結(jié)構(gòu)44公司最佳的負(fù)債比率為何?動(dòng)態(tài)的融資順序理論:企業(yè)投資的融資順序:1.內(nèi)部融資:保留盈餘.2.外部融資:a.無風(fēng)險(xiǎn)負(fù)債,

b.風(fēng)險(xiǎn)性負(fù)債,c.混合式證券,d.普通股現(xiàn)金增資.16公司最佳的負(fù)債比率為何?動(dòng)態(tài)的融資順序理論:453.週轉(zhuǎn)能力比率173.週轉(zhuǎn)能力比率46週轉(zhuǎn)能力比率(續(xù))365天/應(yīng)收帳款週轉(zhuǎn)率=平均收款期間365天/存貨週轉(zhuǎn)率=平均存貨倉存期間平均收款期間或平均存貨倉存期間都是越短越佳!18週轉(zhuǎn)能力比率(續(xù))365天/應(yīng)收帳款週轉(zhuǎn)率=平均收款期間474.獲利能力比率194.獲利能力比率48杜邦比率分析杜邦比率分析係將ROE拆成三個(gè)比率:ROE=淨(jìng)利/股東權(quán)益=(淨(jìng)利/營業(yè)收入)×(營業(yè)收入/總資產(chǎn))×(總資產(chǎn)/股東權(quán)益)*目的何在?20杜邦比率分析杜邦比率分析係將ROE拆成三個(gè)比率:49杜邦比率分析(續(xù))ROE=淨(jìng)利/股東權(quán)益=(成本控管能力)×(資產(chǎn)運(yùn)用週轉(zhuǎn)能力)×(融資槓桿程度)21杜邦比率分析(續(xù))ROE=淨(jìng)利/股東權(quán)益505.現(xiàn)金流量比率225.現(xiàn)金流量比率516.市場(chǎng)比率236.市場(chǎng)比率52市場(chǎng)比率本益比(P/E)高低的意義:高:小型成長(zhǎng)股屬之.市場(chǎng)對(duì)於公司盈餘高成長(zhǎng)有認(rèn)同;但也可能純粹是市場(chǎng)炒作.低:績(jī)優(yōu)股屬之.盈餘穩(wěn)定卻缺乏成長(zhǎng)性.24市場(chǎng)比率本益比(P/E)高低的意義:53市場(chǎng)比率市價(jià)淨(jìng)值比