基礎化工行業(yè)深度研究

一、公募基金配臵化工行業(yè)水平環(huán)顯回升，維歷史高位2022Q1公募基金配臵化工行業(yè)占比環(huán)比顯著回升，當前化工板塊在公募基金的配臵行業(yè)中仍處于重要地位。217年起，化工行業(yè)配臵從低配趨向超低配2020Q1受疫情影響，公募基金重倉申萬化工占公募基金重全行業(yè)比例跌至近十年歷史最低點2.4，20202后隨疫情恢復下游需求回暖化工配臵持續(xù)提升，并連續(xù)一年提升至2021Q2的6.3，2021Q3公募基金繼續(xù)加倉化工行業(yè)，三季度公募基金重倉化工行業(yè)占比環(huán)比提升2.2%至8.5%，達了200年以來公募基金重倉化工行業(yè)的最高值，2021Q4在部分公募基金調倉減倉的背景下，重倉化工行業(yè)的占比環(huán)比下滑1.8至6.7，2022Q1公募基金配臵化工比例則有顯著回升，環(huán)比提高1.1達到7.8，配臵水平仍處于10年以來的歷史高點。圖表1：2022Q1公募基金配臵化工行業(yè)比有所回升、圖表2：2022Q1公募基金配臵化工行業(yè)情況%%%%%、二個股變動：容百科技、華魯恒升、德方納米、廣匯能為重點加倉對象從重倉市值看，化工龍持倉集中度繼維持高位。202Q1恩捷股份、天賜材料、鹽湖股份、萬華化學、華魯恒升、榮盛石化、容百科技、德方納米、天奈科技、當升科技、廣匯能源、國瓷材料、賽輪輪胎、龍佰集團、星源材質15家公司重倉市值合計為18億元，占化工板塊總持倉的59；行業(yè)整體持倉集中度20為67.9%，環(huán)比2021Q4小幅下滑1。重倉市值前10大公司中容百科、華魯恒升和德方納的持倉市值增長也排名前10。-4-圖表3：2022Q1化工行業(yè)重倉市值前二十大標的序號 代碼 名稱 重倉總市(百萬元)

環(huán)比變化（百萬元

重倉基金數（個）

環(huán)比變化（個）

季度跌幅1 2 3 4 5 6 7 8 9 0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 0 、

恩捷股天賜材鹽湖股萬華化華魯恒榮盛石容百科德方納天奈科當升科廣匯能國瓷材賽輪輪龍佰集星源材遠興能衛(wèi)星化新宙邦中科電桐昆股

6

2026

2022年1季度新能化材料相關標依舊獲得了最高的關注，細分賽道方面的鋰電材料熱度較，正極材料的相關標的獲得加最多，此外氫能、導電炭黑和碳纖維方面的概念股也開始獲得關注。從具體標的來看：加倉前五大標的是容百科技35億增至80.1億、華魯恒升（40.7億增至81.2億、德方納米5.1億至636億、廣匯能源2.6億至54.5億、遠興能源（7億增至36.2億。減倉前五大標的是萬華化學134.7億減至85.7億、榮盛石化123.1億減至81億、賽輪輪胎75.1億減至49.3億、新宙邦53.3億至4億、興發(fā)集團237億減至4.9億。-5-圖表4：2022Q1化工行業(yè)重倉市值增加前十大標的序號代碼名稱重倉總市(百萬元)環(huán)比變化（百萬元）重倉基金數（個）環(huán)比變化（個）季度跌幅1容百科技2華魯恒升3德方納米4廣匯能源5遠興能源6星源材質7魯西化工68中科電氣9黑貓股份97中簡科技5、圖表5：2022Q1化工行業(yè)重倉市值減少前十大標的0龍佰集團東材科技9山東赫達8震安科技72國瓷材料6興發(fā)集團5新宙邦4賽輪輪胎3榮盛石化2萬華化學1季度跌幅環(huán)比變化（個）重倉基金數（個）環(huán)比變化（百萬元）重倉總市(百萬元)名稱代碼序號、從基金持有數量看：公募基金持倉數量前十分別為恩捷股份（86增至242、華魯恒升60增至133、天賜材料（122減至17、萬華化學（132減至15、鹽湖股份104增至14、德方納米（47增至105容百科技33增至104、天奈科技48增至70、中科電氣36增至70、廣匯能源18增至7056個標的基金持有數量環(huán)比增加，2個標的重倉基金數增加超過10個。其中增幅最大的前五分別為華魯恒升60增至133、容百科技（33增至104、德方納米（47增至105、恩捷股份（16增至242、廣匯能源（18增至7059個標的基金持有數量環(huán)比減少，7個標的重倉基金數減少超過0個。其中降幅最大的前五分別為賽輪輪胎81降至42、震安科技35降至15、萬華化學132降至15、玲瓏輪胎25降至10、東方盛虹（24降至10-6-圖表6：2022Q1化工行業(yè)重倉基金數量前十大標的序號代碼名稱重倉基金數（個）環(huán)比變化（個）重倉總市(百萬元)環(huán)比變化（百萬元）季度跌幅1恩捷股份2華魯恒升3天賜材料4萬華化學5鹽湖股份6德方納米7容百科技8天奈科技9中科電氣廣匯能源、圖表7：2022Q1化工行業(yè)重倉基金數量增加前十大標的序號代碼名稱重倉基金數（個）環(huán)比變化（個）重倉總市值(百萬元)環(huán)比變化（百萬元）季度漲跌幅1華魯恒升2容百科技3德方納米4恩捷股份5廣匯能源6星源材質7遠興能源8中科電氣9天奈科技飛凱材料、圖表8：2022Q1化工行業(yè)重倉基金數量減少前十大標的序號代碼名稱重倉基金數（個）環(huán)比變化（個）重倉總市值(百萬元)環(huán)比變化（百萬元）季度漲跌幅1賽輪輪胎2震安科技3萬華化學4玲瓏輪胎5東方盛虹6東材科技7新宙邦8中國巨石9興發(fā)集團泰坦科技3、-7-從個股新晉重倉市值看20221化工行業(yè)共有20個標的在0214未重倉而在202Q1新晉重倉。從持倉市值來看，排名前十的分別為三孚股份（2.75億元、久日新材1.44億元、晨光新材0.81億元、三聚環(huán)保（0.76億元、利安隆（07億元、湖南海利（0.6億元、滄州大化（0.58億元、紅星發(fā)展0.55億元、翔豐華（0.52億元、確成股份（0.51億元。圖表9：2021Q4未重倉022Q1重倉化工標的合計新晉重倉市值序號代碼名稱重倉總市值(百萬元)重倉基金數（個）季度漲跌幅1三孚股份2久日新材43晨光新材14三聚環(huán)保15利安隆36湖南海利27滄州大化48紅星發(fā)展9翔豐華2確成股份1善水科技8大洋生物1兄弟科技2泰和科技5晨化股份1阿科力1紅墻股份1雙環(huán)科技2上海石化1水羊股份1、從個股退出重倉市值看，化工行業(yè)共有4個標的在20214重倉而在2022Q1未重倉。從202Q1退出前的持倉市值來看排名前五的分別為滄州明珠1.5億元、聯泓新科1.01億元、新鄉(xiāng)化纖（0.02億元、芭田股份0.02億元、大東南0.002億元。-8-圖表10：202Q4重倉202Q1未重倉化工標的退出重倉市值序號代碼名稱重倉總市值(百萬元)重倉基金數（個）季度漲跌幅1滄州明珠62聯泓新科33新鄉(xiāng)化纖14芭田股份15大東南16華昌化工17神劍股份18雙箭股份19百川股份1納爾股份1中欣氟材1晶雪節(jié)能1國泰集團1長遠鋰科1、三、行業(yè)變動：其他化學制品、氮肥純堿等板塊市場關注度較高從各板塊基金持倉市值來看2022Q1基金持倉市值排名前五大板塊為其他化學制品829.7億元、滌綸（153億元、鉀肥（103億元、氮肥（97.7億元、聚氨酯95.2億元。-9-圖表1：202Q1化工行業(yè)細分子板塊重倉情況序號名稱Q1重倉總市值（百萬元）環(huán)比變化（百萬元）Q1重倉基金數（個）環(huán)比變化（個）1其他化學制品2滌綸-6723鉀肥4氮肥5聚氨酯-4646石油加工7輪胎-346-538農藥-1059無機鹽-146其他化學原料純堿日用化學產品-841其他纖維7民爆用品1其他橡膠制品-163-19玻纖-227-15涂料油漆油墨制造復合肥8炭黑8氯堿改性塑料3磷化工及磷酸鹽-185氨綸-261其他塑料制品-164-29紡織化學用品磷肥合成革-3030氟化工及制冷劑-94粘膠30維綸0011、（注申萬行業(yè)有過調整）

加倉前五大子板塊為：氮肥（42.8億元增至97.7億元、其他化學制品（791.5億元增至82.7億元、純堿7.6億元增至38億元、石油加工（37.7億元增至63.3億元、炭黑（1.2億元增至0.3億元。減倉前五大子板塊為：滌綸2201億元減至13億元、聚氨酯141.3億元減至95.2億元、輪胎（94.9億元減至60.1億元、玻纖（42億元減至19.4億元、磷化工及磷酸鹽23.8億元減至5億元。-10-圖表12：202Q1重倉市值增加前五大細分子板塊序號名稱Q1重倉總市值（百萬元）環(huán)比變化（百萬元）Q1重倉基金數（個）環(huán)比變化（個）123458、圖表13：202Q1重倉市值減少前五大細分子板塊序號名稱Q1重倉總市值（百萬元）環(huán)比變化（百萬元）Q1重倉基金數（個）環(huán)比變化（個）12345、（注：申萬行業(yè)有過調整）從各細分子板塊持有基金數量來看：202Q1基金持有數量排名前五大子板塊為：其他化學制品1217個、氮肥（152個、鉀肥（136個、聚氨酯（131個、滌綸（18個。20個細分子板塊基金持有數量環(huán)比增加12個細分子板塊基金數增大于10個。其中增幅前五分別為：其他化學制品943個增至1217個、氮肥（75個增至152個、石油加工46個增至92個、純堿（16個增至62個、無機鹽32個增至52個。8個細分子板塊基金持有數量環(huán)比減少4個細分子板塊基金數減少超過10個。其中降幅前五分別為：輪胎10個降至57個、其他塑料制品（46個降至17個、其他橡膠制品48個降至29個、玻纖（71個降至56個、聚氨酯140個降至131個。圖表14：202Q1重倉基金數量前五大細分子板塊序號名稱Q1重倉基金數（個）環(huán)比變化（個）Q1重倉總市值（百萬元）環(huán)比變化（百萬元）1,7,2,82,9,73,54,3-,45,1-,2、-1-圖表15：202Q1重倉基金數量增加前五大細分子板塊序號名稱Q1重倉基金數（個）環(huán)比變化（個）Q1重倉總市值（百萬元）環(huán)比變化（百萬元）12345、圖表16：202Q1重倉基金數減前五大細分子板塊序號名稱Q1重倉基金數（個）環(huán)比變化（個）Q1重倉總市值（百萬元）環(huán)比變化（百萬元）12345、（注：申萬行業(yè)有過調整）

從公募基金重倉市值占公募基金全行業(yè)重倉市值的比例變化來：選取聚氨酯、農藥、滌綸、輪胎、改性塑料、油料油漆油墨制造板塊公募基金重倉聚氨酯占公募基金全行業(yè)重倉市值比例由2021Q4的0.5%減至2022Q1的0.4；公募基金重倉農藥占公募基金全行業(yè)重倉市值比例由2021Q4的0.24減至202Q1的0.23；公募基金重倉滌綸占公募基金全行業(yè)重倉市值比例由2021Q4的0.79減至2022Q1的0.64；公募基金重倉輪胎占公募基金全行業(yè)重倉市值比例由2021Q4的0.34%減至2022Q1的0.5；公募基金重倉改性塑料占公募基金全行業(yè)重倉市值比例由2021Q4的0.01增至2022Q1的0.03；公募基金重倉油墨涂料占公募基金全行業(yè)重倉市值比例由0214的.05%增至202Q1的0.06。圖表17：公募基金重倉聚氨酯比例環(huán)下降 圖表18：公募基金重農藥比例環(huán)下降、 、-12-圖表19：公募基金重倉滌比例環(huán)下降 圖表20：公募基金重輪胎比例環(huán)下降 、 、圖表21：公募基金重倉改性塑比例環(huán)上升 圖表22：公募基金重油墨涂比例環(huán)上升、 、2022年1季度以來，隨著俄烏戰(zhàn)爭爆發(fā)和各地疫情的出現，整體市場的不確定性進一步加劇細分子行業(yè)方面，市場關注度主要分化為兩大方向，一方面是將目光再次轉向長期需求增長具備高確定性的新能源化工材料；另一方面則是在傳統化工板塊中尋找供需格局向好的領域例如化肥和純堿板塊開始重獲關注具體來看：氮肥行業(yè)需求端偏剛性，供應方面在俄烏戰(zhàn)爭的背景下，俄羅斯作為全球重要的化肥生產決定停止化肥出口，其氮肥產量占比為23，是全球第一大氮肥出口國在政策實施的預期下未來全球供給或將趨緊；純堿方面則考慮到對全年經濟增長目標的達成和穩(wěn)增長的需要，地產方面的支持政策頻出，需求端的支撐相對偏強。四、公募基金配臵化工行向成長股切的風格仍延續(xù)從公募基金重倉化工行業(yè)前十大市值公司的情況來看：022Q1和2021Q4，恩捷股份天賜材料鹽湖股份萬華化學榮盛石化、天奈科技、當升科技均為前十大重倉股華魯恒升、容百科技和德方納米在今年第一季度新晉前十大重倉股賽輪輪胎、國瓷材料、新宙邦在今第一季度退出前十大重倉股。-13-圖表23：202Q1化工行業(yè)前十大重倉股變動情況序號代碼名稱2022Q1重倉總市值(百萬元)代碼名稱2021Q4重倉總市值(百萬元)123456789、化工前十大龍頭持倉市值環(huán)降低、龍頭持倉集中同有所下降市場關注方向仍較為分散價值股風格向成長股風格切換還在繼續(xù)?；で笆笾貍}股總市值由2021年第四季的963億元降到2022年第一季度的880億元，雖然環(huán)比下滑較為顯著但絕對仍處于歷史高位與此同時，前十大重倉股總市值占公募基金重倉化工行業(yè)的比例由2021年第四季度的51.1下降到2022年第一季度的46.9，表明在化工龍頭相對高倉位情況下，在2022Q1公募基金對龍的抱團在繼續(xù)松動，加大對具備安全邊際、景氣度向上的細分行業(yè)龍頭布局，價值股風格向成長股風格切換明顯。圖表24：公募基金重倉化工前十大市值公司占公募基金重倉申萬化工市值比繼下降、從公募基金重倉重點標的占比變化來看，華魯恒升持倉占比提升較為顯著：222Q1公募基金重倉萬華化學的比由0.48減少至036；公募基金重倉華魯恒升的比例由0.15增加至0.34；公募基金重倉揚農化工的比例由0.09減少至0.07；公募基金重倉玲瓏輪胎的比例由0.07減少至0.03；公募基金重倉龍佰集團的比例由0.18減少至0.15；公募基金重倉國瓷材料的比例由0.24減少至0.21。-14-圖表25：公募基金重倉萬華化學比例環(huán)下降 圖表26：公募基金重倉華魯恒升比例環(huán)上升 、 、圖表27：公募基金重倉揚農化比例環(huán)下降 圖表28：公募基金重玲瓏輪比例環(huán)下降 、 、圖表29：公募基金重倉龍佰集比例環(huán)下降 圖表30：公募基金重國瓷材比例環(huán)下降 、 、-15-選取國金化工重點關注的萬華化學、華魯恒升、揚農化工、新宙邦、東材科技、建龍微納、廣信股份、龍蟠科技、新亞強、玲瓏輪胎、龍佰集團、東方盛虹、金能科技、新和成、金禾實業(yè)、山東赫達、輝隆股份、魯西化工、三友化工等19家重點公司2224公募基金重的比例環(huán)比提升的公司有華魯恒升、新和成魯西化工、三友化工，公募基金重倉的比例環(huán)比下降的公司萬華化學、揚農化工、新宙邦、東材科技、建龍微納、廣信股份、龍蟠科技、玲瓏輪胎、龍佰集團、東方盛虹、金能科技金禾實業(yè)、山東赫達、輝隆股。圖表31：近6個季度公募基金重倉化工重點公司占公募重倉申萬化工比例重點公司2022Q1公募基金重倉標的市值占重倉申萬化工市值比例2021Q4公募基金重倉標的市值占重倉申萬化工市值比例最近6個季度公募基金重倉標的市值占重倉申萬化工市值比例變化趨勢萬華化學華魯恒升揚農化工新宙邦東材科技建龍微納廣信股份龍蟠科技新亞強玲瓏輪胎龍佰集團東方盛虹金能科技新和成金禾實業(yè)山東赫達輝隆股份魯西化工三友