白酒類上市公司投資價值分析報告

白酒類上市公司投資價值分析報告(doc8)中國銀河證券研討中心 喬百君報告要點：步下滑，但空間不大。勢企業(yè)集中。上市公司內(nèi)行業(yè)內(nèi)具有清楚的代表性。受消費稅政策變卦影響，2023年白酒板塊上市公司業(yè)績下滑清楚，主要財務(wù)目的均有所下降。消費稅政策不利影響在2023年仍會加劇，所得稅政策影響又雪上加霜，預(yù)期該板2023是：貴州茅臺、五糧液、全興股份、湘酒鬼；產(chǎn)業(yè)拓展無時機的包括：長興實業(yè)、、五糧液、湘酒鬼、古井貢、伊力特、瀘州老窖；躲避寧城老窖。變卦影響相對大一些。一、 行業(yè)開展概述1、行業(yè)進入成熟期的中前期，生長性不佳。自1996年全國白酒產(chǎn)量到達歷史最高點白酒產(chǎn)量連續(xù)5年下滑萬噸10008006004002000801萬噸以后，受居民消費習(xí)氣改動、少量替代品的消滅以及國度限制性產(chǎn)業(yè)政策的影響，白酒產(chǎn)量連續(xù)5年下滑萬噸10008006004002000199619971998199920232023產(chǎn)量801.3781.4585502.3476.1420.21998500萬元以下的白酒消費企業(yè)的產(chǎn)量不再停頓統(tǒng)計。依據(jù)行業(yè)統(tǒng)計測算，產(chǎn)值在500萬元以下的企業(yè)產(chǎn)量算計在120萬噸左右。2、白酒行業(yè)市場集中度低，行業(yè)內(nèi)企業(yè)盈余面較大。據(jù)不完全統(tǒng)計，不包括完全是家庭作坊式的消費，現(xiàn)有白酒企業(yè)3.7萬余家，其中國度統(tǒng)計局統(tǒng)計的年銷售支出500萬元以上的1999年為1334家，2023年為1182家。估量全行業(yè)至少有一半以上的企業(yè)處于賠本運營外形。、以產(chǎn)量權(quán)衡，中國白酒行業(yè)市場構(gòu)造屬于分散競爭型。2023年全國白酒行業(yè)產(chǎn)量最大企業(yè)排行榜序號企業(yè)稱號產(chǎn)量〔萬噸〕1四川省宜賓五糧液集團15.42四川沱牌集團7.73山東蘭陵企業(yè)7.04安徽古井集團有限責(zé)任公司5.85四川劍南春集團有限責(zé)任公司5.56北京紅星股份4.97安徽中華玉泉酒業(yè)有限責(zé)任公司4.88河南仰韶集團4.7C4前四家企業(yè)市場集中度8.5%C8前八家企業(yè)市場集中度13.3%、以銷售支出權(quán)衡，中國白酒產(chǎn)業(yè)市場集中度有清楚提高，但市場構(gòu)造仍屬于低集中競爭型。2023年全國白酒行業(yè)銷售支出最大企業(yè)排行榜序號企業(yè)稱號1四川省宜賓五糧液集團81.92中國貴州茅臺酒廠有限責(zé)任公司18.13瀘洲老窖集團股份13.04安徽古井集團有限責(zé)任公司12.75四川劍南春集團有限責(zé)任公司11.86四川省成都全興酒廠11.67四川沱牌集團9.88山西杏花村汾酒〔集團〕公司8.8C4前四家企業(yè)市場集中度20.6%C8前八家企業(yè)市場集中度28.8%2023年數(shù)據(jù)，但C4C82023年數(shù)據(jù)。、以利稅權(quán)衡，中國白酒行業(yè)市場集中度進一步提高，屬于寡占Ⅴ型。2023年全國白酒行業(yè)利稅最大企業(yè)排行榜序號企業(yè)稱號利稅〔億元〕1四川省宜賓五糧液集團28.12中國貴州茅臺酒廠有限責(zé)任公司12.63四川劍南春集團有限責(zé)任公司5.44瀘洲老窖集團股份3.95安徽古井集團有限責(zé)任公司3.36四川省成都全興酒廠3.27山西杏花村汾酒〔集團〕公司2.58湖南湘泉集團2.5C4前四家企業(yè)市場集中度32.9%C8前八家企業(yè)市場集中度42.2%、產(chǎn)業(yè)集中度的次第：利稅>銷售支出>產(chǎn)量，說明優(yōu)勢白酒企業(yè)產(chǎn)品價錢與主營業(yè)務(wù)利潤率要大大好于其他企業(yè)。3、從開展趨始終看，中國白酒行業(yè)市場集中度正不時提高，產(chǎn)業(yè)資源向優(yōu)勢企業(yè)集中而取得高生長。億元產(chǎn)業(yè)資源不斷向優(yōu)勢企業(yè)集中180160億元產(chǎn)業(yè)資源不斷向優(yōu)勢企業(yè)集中180160利稅140銷售收入1201008060402001998年1999年2023年2023年4、上市公司具有格外強的行業(yè)代表性。從2023年銷售支出位于前八名的大企業(yè)來看，除了劍南春不是上市公司之外，其他七家公司都是上市公司或上市公司的母公司，14家白1120名之列。二、 上市公司2023年年報簡評2023年發(fā)行上市的貴州茅臺，有關(guān)該公司的狀況見第四局部的專題剖析。這樣，該板塊包括13家上市公司。1、20232023年均有較清楚添加。其中主要是五糧液在2023年停頓了大比例的股本擴張。2023年白酒上市公司規(guī)模擴張清楚20232023增長率〔%〕平均總股本〔萬股〕28887.1433414.11+15.67平均流通股本〔萬股〕8873.1810769.66+21.37總資產(chǎn)〔萬元〕148106.38179978.20+21.522、受國度消費稅政策變卦的影響，2023年白酒業(yè)上市公司在銷售支出增長的狀況下，下降幅度均較大。13000799；+74.3%000858；+5.6%〕與山西汾酒〔600809；+164.5%〕三家凈利潤正增長；業(yè)績清楚下滑的公司達8家之多，包000568；-47.5%000596；-54.4%000827；-286.2%皇臺酒業(yè)〔000995；-86.4%600159；-190.9%600199；-55.6%沱牌曲酒〔600702；69.9%600735；-35.2%2023年白酒上市公司盈利狀況下降20232023增長率〔%〕主營業(yè)務(wù)支出〔萬元〕81052.2684555.89+4.32主營業(yè)務(wù)稅金及附加〔萬元〕6568.279649.90+46.92毛利率〔%〕46.4844.33-4.63凈資產(chǎn)收益率〔%〕13.038.91-31.63凈利潤〔萬元〕12849.7610549.49-17.9/股〕0.440.32-29.02注：表中數(shù)據(jù)都是上市公司加權(quán)平均值，以下各表如無特別說明異樣如此32023年該行業(yè)短期與臨時償債才能均有所下降。白酒上市公司償債才能下降20232023增長率〔%〕/股〕0.350.3912.55資產(chǎn)負債率〔%〕32.5033.172.09活動比率〔%〕220.79185.71-15.89速動比率〔%〕137.26113.03-17.654、2023年白酒行業(yè)上市公司主要資產(chǎn)營運才能目的均有所下滑。白酒上市公司營運才能下滑20232023增長率〔%〕總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率〔次〕0.580.52-11.46存貨周轉(zhuǎn)率〔次〕1.301.23-5.50應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率〔次〕5.405.37-0.44三、 行業(yè)2023年展望與板塊投資時機淺析1、受白酒市場容量連續(xù)下滑、消費稅政策變卦以及所得稅優(yōu)待政策取消的不利影響，2023年白酒行業(yè)上市公司全體業(yè)績難以無望，尤其是中報業(yè)績?nèi)阅軌蛳麥巛^大幅度下滑。酒業(yè)公司也值得重點關(guān)注。2、為了順應(yīng)市場需求趨向以及增加消費稅政策變化對主業(yè)的不利影響，白酒上市公司這也將在肯定水平上對貴州茅臺、湘酒鬼當(dāng)高檔白酒消費廠商構(gòu)成肯定的應(yīng)戰(zhàn)。3、以市盈率與市凈率作為權(quán)衡目的，板塊內(nèi)值得重點關(guān)注的上市公司包括：五糧液、貴州茅臺、全興股份、湘酒鬼與沱牌曲酒。白酒上市公司市盈率、市凈率比較2023426日收盤價計算〕公司總股本流通股每股收益每股凈資產(chǎn)股價市盈率市凈率000568瀘州老窖488,934,574123,134,0740.172.598.08463.1000596古井貢235,000,00079,975,5000.294.8414.95523.1000799湘酒鬼303,050,000107,250,0000.344.2310.07302.4000827長興實業(yè)66,739,20029,203,200-0.213.8816.88-824.4000858五糧液869,040,000244,800,0000.935.4020213.7000995皇臺酒業(yè)140,000,00040,000,0000.013.2912.449103.8600159寧城老窖305,001,61688,007,680-0.132.308.36-663.6600197伊力特220,500,00075,000,0000.353.3512.01343.6600199金牛實業(yè)346,400,000130,000,0000.102.788.27813.0600519貴州茅臺250,000,00071,500,0001.3110.1236.02273.6600702沱牌曲酒337,300,000148,618,6000.094.728.17891.7600735蘭陵陳香154,812,93683,461,5300.081.9515.62008.0600779全興股份444,132,453173,920,8000.392.738.95233.3600809山西汾酒432,924,13376,684,1330.071.808.491284.7平均328,131,065105,111,1080.373.86-107441810120.25417日的收盤價。四、個股主業(yè)生長性與產(chǎn)業(yè)拓展剖析才能作到對該類上市公司開展前景的充分把握議。瀘州老窖〔000568：目前公司主營業(yè)務(wù)支出中白酒占95%以上，瀘州老窖系列產(chǎn)品具有元化〞方針，2023年曾有配股方案擬向生物飲品工程、真菌飲品工程、茶發(fā)酵飲料工程等夠性不大，但瀘州市政府的鼎立支持能夠會給公司帶來開展時機。投資建議：值得關(guān)注。A〔00059689%97%來自白酒產(chǎn)業(yè)。202367052314支出1114萬。預(yù)期公司今后幾年主營業(yè)績難以無望。公司奉行〝一手抓好明天，一手抓好本：47205000萬，IT606020%投資建議：重點關(guān)注。湘酒鬼〔00079984%16%。主業(yè)定位高檔酒、文明酒，開展前景較好。此外，公司預(yù)備樂觀拓展香港市場，合資成立香港酒鬼酒國際開展，占38.8%股份。依據(jù)公司開展規(guī)劃，主業(yè)拓展的主要范圍集中在藥業(yè)與旅游業(yè)。其中公司控股50.83%的湖南洞庭藥業(yè)股份公司開展勢頭良好；此外，成立深圳利源科技投資，注冊資本1.5億，公司占97%股份。預(yù)期公司將來三年白酒以外業(yè)務(wù)可望取得3個多億。投資建議：值得關(guān)注。長興實業(yè)〔000827：原名大龍泉，白酒板塊袖珍股，經(jīng)過2023年配股后公司總股本只667429202023年公司主業(yè)將能夠完全脫離白酒產(chǎn)業(yè)，其投資價值將主要取決于介入產(chǎn)業(yè)的成敗。投資建議：關(guān)注五糧液〔000858：見公司剖析。投資建議：重點關(guān)注?；逝_酒業(yè)〔000995：公司2023年運營狀況急劇好轉(zhuǎn)，扣除格外常性損益后凈利潤為負1萬噸葡萄酒工程今后也燃料汽油醇工程要產(chǎn)失效益尚待時日。投資建議：關(guān)注寧城老窖〔600159：公司業(yè)績已連續(xù)三年下滑，酒類占主營業(yè)務(wù)支出的87%。產(chǎn)業(yè)拓展公司主攻特征肉牛產(chǎn)業(yè)，以及出口種畜胚胎生物工程工程；此外，公司投資2403萬元于20237.232023年大幅添加，其中大股東及其控股公司占4.5億以上。投資建議：業(yè)績風(fēng)險大，躲避60019798%。要是：投資湘財證券1億元；投資伊犁南崗建材6000萬元，占注冊資本34.51%；伊犁伊力298091%298031%；湖南沐120040%114019%。產(chǎn)業(yè)外投資能夠會給公司帶來的開展時機。投資建議：重點關(guān)注。金牛實業(yè)〔600199：酒類占主營業(yè)務(wù)支出83%。金種子白酒曾令公司酒業(yè)一度輝煌，確定性。投資建議：關(guān)注貴州茅臺〔600519：見公司剖析。投資建議：重點關(guān)注。沱牌曲酒〔600702：2023年公司中高檔白酒受消費稅政策影響清楚，投資的高檔白酒〔舍得酒〕還沒有產(chǎn)失效益，2023年可望在白酒產(chǎn)業(yè)構(gòu)造調(diào)整上有所改進。公司酒外投資較少，主要是出資672萬美元，占40%股份，與馬來西亞玻璃產(chǎn)品公家合資成立四川天馬玻璃。投資建議：關(guān)注蘭陵陳香〔600705：公司業(yè)績連續(xù)三年下滑，流通股本格外集中，年末只要流通股東59311.4主業(yè)帶來極大的想象空間。投資建議：關(guān)注全興股份〔600779：公司近兩年業(yè)績不時比較動搖，20234.45億元。1.4672.896億都預(yù)備投資于生物醫(yī)32%。隨著公司增發(fā)募集資金的投入，公司將來開展空間較為黑暗。投資建議：關(guān)注6008091998年末尾業(yè)績一路大幅度下滑，方案。目前公司股價曾經(jīng)透支將來。投資建議：關(guān)注中國在職教育網(wǎng)效勞指南1、收費供給全國在職研討生招生簡章大全，在職研討生英語輔導(dǎo)班信息。在職拿碩士學(xué)位。2、收費供給MBA信息。正軌的