巴菲特與索羅斯的投資習(xí)慣課件

巴菲特與索羅斯的投資習(xí)慣馬克泰爾（澳）著巴菲特與索羅斯的投資習(xí)慣馬克泰爾（澳）著1喬治·索羅斯沃倫·E·巴菲特巴菲特和索羅斯是世界上公認(rèn)的最成功的投資大師喬治·索羅斯沃倫·E·巴菲特巴菲特和索羅斯2表1—1投資者中的世界5富表1—1投資者中的世界5富3表1—2投資大師表1—2投資大師4制勝習(xí)慣一保住資本永遠(yuǎn)是第一位的投資大師相信最重要的事情永遠(yuǎn)是保住資本，這是他投資策略的基石。失敗的投資者唯一的投資目標(biāo)就是賺大錢，結(jié)果他常常連本錢都保不住。投資法則一:永遠(yuǎn)不要賠錢。投資法則二：永遠(yuǎn)不要忘了法則一。

巴菲特說(shuō)先生存，再賺錢。索羅斯說(shuō)

制勝習(xí)慣一保住資本永遠(yuǎn)是第一位的投資大師相信最重要的事情51000美元-1000美元圖3-1當(dāng)風(fēng)險(xiǎn)與回報(bào)對(duì)等

根據(jù)傳統(tǒng)“信條”，要想賺1000美元，你必須承擔(dān)損失1000美元的風(fēng)險(xiǎn)。圖3-2高概率事件1000美元-1000美元-100美元投資大師的系統(tǒng)是為尋找這樣的投資機(jī)會(huì)而建立的。正因?yàn)榇嬖谶@種機(jī)會(huì)，他知道他有可能在損失風(fēng)險(xiǎn)極小甚至不存在的情況下賺大錢。1000美元-1000美元圖3-1當(dāng)風(fēng)險(xiǎn)與回報(bào)對(duì)等6一筆投資損失，不管是多么小的損失，都像是退向生活“底線”的一步，是對(duì)生存的威脅。對(duì)索羅斯來(lái)說(shuō)

錢賺來(lái)了就該保存起來(lái)，永遠(yuǎn)不能失去或花掉。保住資本是他的個(gè)性和投資風(fēng)格的基礎(chǔ)。

對(duì)巴菲特來(lái)說(shuō)一筆投資損失，不管是多么小的損失，對(duì)索錢賺來(lái)了就該保存起來(lái)，7制勝習(xí)慣二努力回避風(fēng)險(xiǎn)投資大師作為習(xí)慣的結(jié)果，他是風(fēng)險(xiǎn)厭惡者。失敗的投資者認(rèn)為只有冒大險(xiǎn)才能賺大錢。在金融市場(chǎng)上生存有時(shí)候意味著及時(shí)撤退。

巴菲特說(shuō)如果證券的價(jià)格只是它們真正價(jià)值的一個(gè)零頭，那購(gòu)買它們毫無(wú)風(fēng)險(xiǎn)。索羅斯說(shuō)

制勝習(xí)慣二努力回避風(fēng)險(xiǎn)投資大師作為習(xí)慣8風(fēng)險(xiǎn)與知識(shí)、智力、經(jīng)驗(yàn)和能力有關(guān)，風(fēng)險(xiǎn)是有背景的。巴菲特說(shuō)：“有風(fēng)險(xiǎn)是因?yàn)槟悴恢滥阍谧鍪裁??！睂?duì)投資大師來(lái)說(shuō)，風(fēng)險(xiǎn)是有背景、可衡量、可管理的，也是可以回避的。將投資限制在自己擁有無(wú)意識(shí)能力的領(lǐng)域是投資大師在避開風(fēng)險(xiǎn)的同時(shí)賺取超常利潤(rùn)的方法之一。投資大師的精神狀態(tài)有個(gè)與眾不同之處，他們可以徹底擺脫情緒的控制，因此他們可以理性投資，及時(shí)撤退，并承認(rèn)錯(cuò)誤。風(fēng)險(xiǎn)與知識(shí)、智力、經(jīng)驗(yàn)和能力有關(guān)，風(fēng)險(xiǎn)是有背景9學(xué)習(xí)的四個(gè)階段1.無(wú)意識(shí)無(wú)能:不知道他的無(wú)知。2.有意識(shí)無(wú)能：知道他不知道。3.有意識(shí)能力：知道他知道那些，又不知道哪些。4.無(wú)意識(shí)能力：知道他知道。四種水平的認(rèn)識(shí)一個(gè)確實(shí)知道而且了解自己不足的人是智者。追隨他。一個(gè)確實(shí)知道但不他知道的人是沉睡者。喚醒他。一個(gè)確實(shí)不知道而且知道他不知道的人是學(xué)生。教他。一個(gè)不知道他不知道的人是個(gè)傻瓜。別理他。規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的策略1.不投資。把錢購(gòu)買國(guó)庫(kù)券然后忘了它。2.降低風(fēng)險(xiǎn)。巴菲特的投資核心。3.積極風(fēng)險(xiǎn)管理。索羅斯的成功關(guān)鍵。4.精算風(fēng)險(xiǎn)管理。即像保險(xiǎn)公司一樣運(yùn)作。學(xué)習(xí)的四個(gè)階段1.無(wú)意識(shí)無(wú)能:不知道他的無(wú)知。四種水平的認(rèn)識(shí)10華盛頓郵報(bào)

巴菲特很早就和《華盛頓郵報(bào)》結(jié)緣。13歲，《華盛頓郵報(bào)》送報(bào)員的工作成了巴菲特的新生活的重心。這時(shí)候，他只是一名消費(fèi)者和打工者。未來(lái)，他成了該報(bào)的董事。投資巴菲特和《華盛頓郵報(bào)》不得不說(shuō)的事華盛頓郵報(bào)巴菲特很早就和《華盛頓郵報(bào)》結(jié)緣。投資巴菲11巴菲特抄底《華盛頓郵報(bào)》一覽表1973~1974年，美國(guó)股市大跌，財(cái)富蒸發(fā)令人恐懼。巴菲特抄底《華盛頓郵報(bào)》一覽表1973~1974年，美國(guó)股市12在別人恐懼時(shí)貪婪，在別人貪婪時(shí)恐怖。其他投資家巴菲特

當(dāng)時(shí)很多分析家和投資家都認(rèn)為媒體行業(yè)前景美好，而且也承認(rèn)《華盛頓郵報(bào)》的價(jià)值遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出8000萬(wàn)美元，正是建倉(cāng)的好時(shí)機(jī)。但是他們不敢建倉(cāng)，因?yàn)閾?dān)心股價(jià)會(huì)繼續(xù)下跌，擔(dān)心別人會(huì)繼續(xù)拋售股票。通過(guò)了解該企業(yè)，他認(rèn)為《華盛頓郵報(bào)》對(duì)華盛頓地區(qū)具有有效壟斷，擁有可持續(xù)的經(jīng)濟(jì)優(yōu)勢(shì)；該報(bào)紙實(shí)際價(jià)值約1億美元，如果加上旗下的4家電視臺(tái)、《新聞周刊》雜志以及印刷廠，其價(jià)值可達(dá)4億美元以上；目前市場(chǎng)信心低迷、股價(jià)低的誘人，是千載難逢的建倉(cāng)機(jī)會(huì)。在別人恐懼時(shí)貪婪，在別人貪婪時(shí)恐怖。其他投資家巴菲特13豐厚的投資收益1973年，巴菲特?fù)碛小度A盛頓郵報(bào)》1727765股，價(jià)值9731000美元。1997年，巴菲特《華盛頓郵報(bào)》股票價(jià)值600000000美元。平均年復(fù)利收益率達(dá)到了18.7%。豐厚的投資收益1973年，巴14制勝習(xí)慣三發(fā)展你自己的投資哲學(xué)投資大師

他有自己獨(dú)一無(wú)二的投資哲學(xué)，這種哲學(xué)是他的個(gè)性、能力、知識(shí)、品位和目標(biāo)的表達(dá)。失敗的投資者

沒(méi)有投資哲學(xué)，或相信別人的投資哲學(xué)。投資哲學(xué)是一整套關(guān)于下列問(wèn)題的理念投資的本質(zhì)：市場(chǎng)如何運(yùn)轉(zhuǎn)，價(jià)格為什么變動(dòng)等價(jià)值理論：包括如何評(píng)估價(jià)值以及盈利和虧損的原因好投資的本質(zhì)制勝習(xí)慣三發(fā)展你自己的投資哲學(xué)投資大師他15成功的關(guān)鍵

有一套核心哲學(xué)是長(zhǎng)期堅(jiān)持交易成功的根本要素。沒(méi)有核心哲學(xué)，你就無(wú)法在真正的困難時(shí)期堅(jiān)守你的立場(chǎng)或堅(jiān)持你的交易計(jì)劃。你必須徹底理解，堅(jiān)持信奉并完全忠實(shí)于你的交易哲學(xué)。為了達(dá)到這樣的精神狀態(tài)，你必須要做大量的獨(dú)立研究。一種交易哲學(xué)不可能從一個(gè)人的身上傳遞到另一個(gè)人的身上，你只能用自己的時(shí)間和心血去得到它。

—理查德德里豪斯····16影響因素本杰明·格雷厄姆提出了一種以數(shù)學(xué)為基礎(chǔ)的尋找確定性的方法。菲利普·費(fèi)希爾估算企業(yè)的價(jià)值是定性的，要符合他的“思維標(biāo)準(zhǔn)”。查理·芒格他相當(dāng)于費(fèi)希爾定量理論的化身，對(duì)業(yè)績(jī)改善的價(jià)值有深刻的認(rèn)識(shí)。85%格雷厄姆15%費(fèi)希爾認(rèn)識(shí)市場(chǎng)選擇投資證券市場(chǎng)的波動(dòng)是投資的前提條件，市場(chǎng)總是（經(jīng)常是）錯(cuò)的；市場(chǎng)先生是來(lái)侍候你的，你不能被市場(chǎng)的情緒影響；市場(chǎng)預(yù)測(cè)沒(méi)有意義，選擇股票實(shí)際上就是選擇企業(yè)，要獨(dú)立判斷企業(yè)價(jià)值和股票的投資價(jià)值。

巴菲特的投資哲學(xué)以價(jià)值判斷和理想投資為核心特征。會(huì)計(jì)報(bào)表、競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)、管理團(tuán)隊(duì)、發(fā)展前景、股票價(jià)格巴菲特的投資哲學(xué)影響因素本杰明·格雷厄姆85%格雷厄姆認(rèn)識(shí)市場(chǎng)選擇投資17索羅斯的投資哲學(xué)影響因素哈耶克自由市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)學(xué)家卡爾·波普爾倫敦經(jīng)濟(jì)學(xué)院哲學(xué)家估算企業(yè)的價(jià)值是定性的，要符合他的“思維標(biāo)準(zhǔn)”。索羅斯認(rèn)為自己是名哲學(xué)家，他將金融市場(chǎng)看成了檢驗(yàn)自己的哲學(xué)思想的實(shí)驗(yàn)室。認(rèn)識(shí)市場(chǎng)選擇投資

從根本上說(shuō)，我們所有人的世界觀都是有缺陷或扭曲的。在市場(chǎng)上流行偏頗影響市場(chǎng)價(jià)格；流行偏頗在特定情況下也會(huì)影響所謂的基本面，而且市價(jià)的變化會(huì)導(dǎo)致市價(jià)的變化。

反身性過(guò)程是一個(gè)反饋環(huán)：認(rèn)識(shí)改變現(xiàn)實(shí)，而現(xiàn)實(shí)又改變認(rèn)識(shí)。索羅斯尋找市場(chǎng)先生的認(rèn)識(shí)與基本現(xiàn)實(shí)大相逕庭的情形。如果反身進(jìn)程正控制著市場(chǎng)，那么他認(rèn)為這種趨勢(shì)還會(huì)持續(xù)一段時(shí)間，而價(jià)格將變得比大多數(shù)人使用標(biāo)準(zhǔn)分析框架多預(yù)測(cè)的價(jià)格高得多。市場(chǎng)盛與衰都能獲利索羅斯的投資哲學(xué)影響因素哈耶克認(rèn)識(shí)市場(chǎng)選18投資大師的優(yōu)勢(shì)投資大師的與眾不同之處就是他們思考的效果。他們有自己極為詳細(xì)而又獨(dú)一無(wú)二的投資哲學(xué)，他們的每一次行動(dòng)都是事前思考的廣度和深度的表達(dá)，在沒(méi)有深刻思考每一項(xiàng)投資之前，他們不會(huì)投入一分錢。

信念堅(jiān)定：他們堅(jiān)信自己理應(yīng)成功和賺錢。

他們堅(jiān)信能對(duì)自己的職業(yè)命運(yùn)負(fù)責(zé)，制造利潤(rùn)和損失的是他們自己，而不是市場(chǎng)或者外部力量，他們是主人。投資大師的優(yōu)勢(shì)投資大師的與眾不同之處就是他們思考19制勝習(xí)慣四開發(fā)你自己的個(gè)性化選擇、購(gòu)買和拋售的投資系統(tǒng)投資大師失敗的投資者已經(jīng)開發(fā)并檢驗(yàn)了他自己的個(gè)性化選擇、購(gòu)買和拋售投資系統(tǒng)。沒(méi)有系統(tǒng)、或者不知檢驗(yàn)和個(gè)性化調(diào)整地采納了其他人的系統(tǒng)。（如果這個(gè)系統(tǒng)對(duì)他不管用，他會(huì)采納另一個(gè)還是對(duì)他不管用的系統(tǒng)。）投資大師的投資哲學(xué)是適合自己的獨(dú)一無(wú)二的，他們的投資標(biāo)準(zhǔn)和投資方法也是獨(dú)一無(wú)二的。制勝習(xí)慣四開發(fā)你自己的投資大師失敗的投資者20從市場(chǎng)先生的情緒波動(dòng)中獲利，他將投資決策建立在有關(guān)事件未來(lái)進(jìn)展的一種假設(shè)上，他衡量這種假設(shè)的可靠性和事件的進(jìn)程。索羅斯的目標(biāo)

價(jià)格適宜的高質(zhì)量企業(yè)，企業(yè)的質(zhì)量和股票的價(jià)格是他的衡量對(duì)象。

巴菲特的目標(biāo)從市場(chǎng)先生的情緒波動(dòng)中獲利，他索羅斯的目標(biāo)價(jià)格適宜的高質(zhì)量21表5-1投資大師的12個(gè)評(píng)價(jià)要素表5-1投資大師的12個(gè)評(píng)價(jià)要素22巴菲特與索羅斯的投資習(xí)慣課件23我了解這家企業(yè)嗎？能力范圍：糖果、報(bào)紙、軟飲料、鞋和磚簡(jiǎn)單的行業(yè)。它有理想的經(jīng)濟(jì)特征碼？避開受管制的行業(yè)；避開資本密集型行業(yè)，投資于那些靠現(xiàn)金流、利潤(rùn)或非常少的貸款就能滿足資金需求的企業(yè)；避開沒(méi)有定價(jià)權(quán)力的平凡企業(yè)；尋找擁有特權(quán)、護(hù)城河或關(guān)卡的企業(yè)。這些理想經(jīng)濟(jì)特征可維持嗎？能不斷拓寬企業(yè)護(hù)城河的表現(xiàn)穩(wěn)定的管理隊(duì)伍；產(chǎn)品的市場(chǎng)需求將不斷增強(qiáng)的企業(yè)；關(guān)注任何可能顛覆企業(yè)特權(quán)的發(fā)展變化。巴菲特的投資標(biāo)準(zhǔn)我了解這家企業(yè)嗎？巴菲特的投資標(biāo)準(zhǔn)24巴菲特的投資標(biāo)準(zhǔn)管理層有沒(méi)有合理地分配資本？希望管理者們能像企業(yè)擁有者一樣思考和行動(dòng)，避開“制度命令”。如果管理層不變，我愿意擁有這家企業(yè)嗎？投資于一家“由他欣賞和信任的誠(chéng)實(shí)勝任的管理者領(lǐng)導(dǎo)”的企業(yè)。希望管理者正直、誠(chéng)實(shí)、坦率，能把壞消息告訴股東而不是掩蓋和粉飾壞消息。他喜歡有成本意識(shí)的節(jié)儉的管理者。它有超常的凈資產(chǎn)回報(bào)率嗎？只有企業(yè)的市場(chǎng)價(jià)低于他對(duì)企業(yè)的估價(jià)時(shí)才會(huì)投資。巴菲特的投資標(biāo)準(zhǔn)管理層有沒(méi)有合理地分配資本？25表5-2凈資產(chǎn)回報(bào)率不同的兩家公司的現(xiàn)值現(xiàn)值：凈資產(chǎn)的現(xiàn)值，按10%的利率折現(xiàn)表5-2凈資產(chǎn)回報(bào)率不同的兩家公司的現(xiàn)值現(xiàn)值：凈資產(chǎn)的26你的個(gè)性目標(biāo)、知識(shí)、經(jīng)驗(yàn)、技巧、能力和興趣投資哲學(xué)

有關(guān)市場(chǎng)本質(zhì)的信念能力范圍

你了解的投資對(duì)象—你的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)標(biāo)準(zhǔn)好投資的特征投資組合結(jié)構(gòu)搜索策略

如何找到符合自己標(biāo)準(zhǔn)的投資買什么進(jìn)入策略何時(shí)買買價(jià)如何買占投資組合的比例觀察退出策略何時(shí)賣何時(shí)割肉退出何時(shí)清倉(cāng)獲利如何看待錯(cuò)誤完整的投資系統(tǒng)當(dāng)你不知道該怎么做的時(shí)候怎么做當(dāng)系統(tǒng)不再有效的時(shí)候怎么做投資錯(cuò)誤你的個(gè)性投資哲學(xué)能力范圍標(biāo)準(zhǔn)投資組27制勝習(xí)慣五集中投資于少量對(duì)象投資大師認(rèn)為分散化是荒唐可笑的。失敗的投資者沒(méi)信心持有任何一個(gè)投資對(duì)象的大頭寸。分散化是無(wú)知者的自我保護(hù)手段，對(duì)那些知道自己在做些什么的人來(lái)說(shuō)，它幾乎毫無(wú)意義。

巴菲特說(shuō)重要的不是你對(duì)市場(chǎng)的判斷是否正確，而是你在判斷正確的時(shí)候賺了多少錢，在判斷錯(cuò)誤的時(shí)候又賠了多少錢。索羅斯說(shuō)

制勝習(xí)慣五集中投資于少量對(duì)象投資大師認(rèn)28在掌握量子基金后不久，斯坦利·德魯肯米勒開始以德國(guó)馬克為依靠做空美元。當(dāng)這筆交易正顯示出贏利跡象時(shí)，索羅斯問(wèn)他：“你的頭寸有多大？”德魯肯米勒回答說(shuō)：“10億美元。”“這也叫頭寸？”索羅斯說(shuō)。索羅斯督促德魯肯米勒把頭寸規(guī)模擴(kuò)大了一倍，并告訴他：“當(dāng)你對(duì)一筆交易有十足信心時(shí)，你必須全力出擊。持有大頭寸需要勇氣，用巨額杠桿攫取利潤(rùn)需要勇氣?！?/p>

記?。耗銚碛卸嗌俣疾凰愣?！華爾街的傳說(shuō)在掌握量子基金后不久，斯坦利·德魯肯米勒開始以德國(guó)馬29任何一個(gè)領(lǐng)域的任何一個(gè)成功的人都有自己執(zhí)著追求的目標(biāo)。專心投入單一目標(biāo)的成果就是獲得專家技能。在投資市場(chǎng)上，分散化實(shí)際上是對(duì)風(fēng)險(xiǎn)（俗稱賠錢）的恐懼。投資大師的投資組合是集中化的，他可以把他的精力高度且高效地集中在甄別正確投資對(duì)象上，投資大師的精力不是天天盯盤，而是把時(shí)間和精力都用在了尋找符合他的投資標(biāo)準(zhǔn)的高概率事件上，只要他們發(fā)現(xiàn)賠錢的風(fēng)險(xiǎn)很小，他們就不會(huì)因?yàn)閼峙嘛L(fēng)險(xiǎn)而猶豫不決。華爾街諺語(yǔ)：熊賺錢，牛也賺錢，但豬會(huì)被屠宰。任何一個(gè)領(lǐng)域的任何一個(gè)成功的人都有自己執(zhí)著追求30投資大師遵循的唯一法則是衡量或估算他們投資組合的收益期望。1985年，在確定美洲虎正在扭轉(zhuǎn)頹勢(shì)而且這種車將成為美國(guó)市場(chǎng)上的熱賣品后，量子基金將2000萬(wàn)美元（總資產(chǎn)的5%）投入了該股票。當(dāng)艾倫拉斐爾告訴索羅斯該股票表現(xiàn)良好時(shí)，索羅斯立刻要求他的交易者們：“再買25萬(wàn)股美洲虎……”“如果這只股票上漲，你就繼續(xù)買。不要管頭寸在你的投資組合中占到多大比例。如果你判斷正確，你就該多買?！蓖顿Y大師遵循的唯一法則是1985年，在確定美洲虎正在31制勝習(xí)慣六省一美分等于賺一美元投資大師憎恨繳納稅款和其他交易成本，巧妙地安排他的行動(dòng)以合法實(shí)現(xiàn)稅額最小化。失敗的投資者忽視或不重視稅收和其他交易成本對(duì)長(zhǎng)期投資效益的影響。真正的好管理者不會(huì)在早上醒來(lái)后說(shuō)：“今天我要消減成本，”這無(wú)異于起床之后再?zèng)Q定去呼吸。

巴菲特說(shuō)注重稅后收益制勝習(xí)慣六省一美分等于賺一美元投資大師32提高財(cái)富增速的方法之一是降低稅額和其他交易成本?？紤]到復(fù)利的魔力，今天所節(jié)省下的少量資金可能在長(zhǎng)期內(nèi)對(duì)你的凈資產(chǎn)產(chǎn)生巨大的影響。巴菲特通過(guò)不分紅的舉措將節(jié)省下的稅收資金全部注入他的投資系統(tǒng)而提高了年復(fù)利率，增強(qiáng)了投資效益。索羅斯規(guī)避稅收影響的方法是在荷屬列斯群島注冊(cè)了量子基金，在此地復(fù)利是免稅的。

你知道嗎？如果量子基金在美國(guó)注冊(cè)，那么按照美國(guó)稅法該基金的年復(fù)利率將從28.6%下降到20%以下，索羅斯是上不了福布斯富翁排行榜的，他的資產(chǎn)可能僅為5億美元左右。提高財(cái)富增速的方法之一是降低稅額和其他交易成本33制勝習(xí)慣七只投資于你懂的領(lǐng)域投資大師

只投資于你懂的領(lǐng)域。失敗的投資者沒(méi)有認(rèn)識(shí)到對(duì)自身行為的深刻理解是成功的一個(gè)根本性先決條件。很少認(rèn)識(shí)到盈利機(jī)會(huì)存在于他自己的專長(zhǎng)領(lǐng)域中。同上帝一樣，市場(chǎng)會(huì)幫助那些幫助他們自己的人。同上帝不一樣的是，市場(chǎng)從不原諒那些不知道自己在做什么的人。

巴菲特說(shuō)制勝習(xí)慣七只投資于你懂的領(lǐng)域投資大師34投資大師只投資于自己熟悉的領(lǐng)域，只使用自己熟悉的投資類型，因?yàn)樗麄兊谋憩F(xiàn)能夠超出市場(chǎng)總體表現(xiàn)，具有明顯的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。知道—名詞1.知道或熟悉（一個(gè)人或一種事物）；一個(gè)人的信息范圍；2.了解某個(gè)問(wèn)題；已知信息的總和懂—?jiǎng)釉~1.明白（一個(gè)詞、一個(gè)人、一種語(yǔ)言或一個(gè)問(wèn)題等對(duì)象的）意思；2.明白意義或原因；PK有知識(shí)意味著儲(chǔ)存，而懂則是知識(shí)和自己經(jīng)驗(yàn)的結(jié)合。投資大師只投資于自己熟悉的領(lǐng)域，只使用自己熟悉35制勝習(xí)慣八不做不符合你標(biāo)準(zhǔn)的投資投資大師從來(lái)不做不符合他標(biāo)準(zhǔn)的投資?？梢院茌p松地對(duì)任何事情說(shuō)“不”。失敗的投資者沒(méi)有標(biāo)準(zhǔn)，或采納了別人的標(biāo)準(zhǔn)。無(wú)法對(duì)自己的貪欲說(shuō)“不”。巴菲特和索羅斯通過(guò)思考以下問(wèn)題劃定自己的能力范圍1.我對(duì)什么感興趣？2.現(xiàn)在我了解什么？3.我愿意去了解什么、學(xué)習(xí)什么？在投資市場(chǎng)，如果你不知道何時(shí)說(shuō)“是”，那就永遠(yuǎn)說(shuō)“不”。制勝習(xí)慣八不做不符合你標(biāo)準(zhǔn)的投資投資大師36制勝習(xí)慣九自己調(diào)查并用自己的投資標(biāo)準(zhǔn)濾光器觀察投資世界投資大師不斷尋找符合他的標(biāo)準(zhǔn)的新投資機(jī)會(huì)，積極進(jìn)行獨(dú)立調(diào)查研究。只愿意聽(tīng)取那些他有充分的理由去尊重的投資者或分析家的意見(jiàn)。失敗的投資者總是尋找那種讓他一夜暴富的絕對(duì)好機(jī)會(huì)，于是經(jīng)常跟著本月熱點(diǎn)消息走；總是聽(tīng)從其他某個(gè)所謂的專家的建議。很好在買入之前深入研究一個(gè)投資對(duì)象。他的調(diào)查就是從經(jīng)紀(jì)人和顧問(wèn)那里或昨天的報(bào)紙上得到最新的熱點(diǎn)消息。如果我對(duì)一家公司感興趣，我會(huì)購(gòu)買它的每一個(gè)競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的100股股票，以便得到他們的年報(bào)。

巴菲特說(shuō)制勝習(xí)慣九自己調(diào)查并用自己的投資大師37巴菲特最喜歡的投資信息來(lái)源是人盡可得且通?？梢噪S意索取的企業(yè)的年報(bào)。巴菲特想了解的情況不在年報(bào)中的時(shí)候，他會(huì)走出去挖掘信息。索羅斯會(huì)大量閱讀行業(yè)刊物，或者為尋找可能影響市場(chǎng)的社會(huì)或文化趨勢(shì)而閱讀流行雜志，或者仔細(xì)研究企業(yè)年報(bào)；當(dāng)他認(rèn)為發(fā)現(xiàn)了一種趨勢(shì)時(shí)，他會(huì)走出去拜訪企業(yè)管理層。索羅斯會(huì)尋找政治、經(jīng)濟(jì)、行業(yè)、貨幣、利率等全異事件之間的聯(lián)系。巴菲特最喜歡的投資信息來(lái)源是人盡索羅斯會(huì)大量閱讀行業(yè)刊物，或38用與調(diào)查方法同樣嚴(yán)格的方法來(lái)監(jiān)控所做的每一項(xiàng)投資。巴菲特可能每個(gè)月甚至每個(gè)季度才會(huì)對(duì)他的投資進(jìn)行一次切實(shí)檢查，平常他一直在密切關(guān)注任何可能以某種方式影響他的某個(gè)公司的新聞或發(fā)展趨勢(shì)。索羅斯監(jiān)控資產(chǎn)的頻率比較高，有時(shí)候甚至是每分鐘一次。對(duì)巴菲特來(lái)說(shuō)，調(diào)查和監(jiān)控是截然不同的兩種程序。對(duì)索羅斯來(lái)說(shuō)，調(diào)查和監(jiān)控可以融合在一起。用與調(diào)查方法同樣嚴(yán)格的方法來(lái)巴菲特可能每個(gè)月甚39制勝習(xí)慣十有無(wú)限的耐心投資大師當(dāng)他找不到符合他的標(biāo)準(zhǔn)的投資機(jī)會(huì)時(shí)，他會(huì)耐心等待，直到發(fā)現(xiàn)機(jī)會(huì)。失敗的投資者任何時(shí)候都必須在市場(chǎng)中有所行動(dòng)。訣竅是：如果無(wú)事可做，那就什么也不做。

巴菲特說(shuō)為了成功，你需要休閑。你需要供你自由支配的時(shí)間。索羅斯說(shuō)

制勝習(xí)慣十有無(wú)限的耐心投資大師當(dāng)40看看聽(tīng)聽(tīng)投資大師伯克夏—哈撒韋公司1998年年會(huì)

我們已經(jīng)有好幾個(gè)月沒(méi)找到值得一提的股票了。我們要等多久？我們要無(wú)限地等。我們不會(huì)為了投資而投資。我們只有在發(fā)現(xiàn)了誘人的對(duì)象的時(shí)候才會(huì)投資……我們沒(méi)有時(shí)間框架。如果我們的錢堆成山了，那就讓它堆成山吧。一旦我們發(fā)現(xiàn)了某些有意義的東西，我們會(huì)非?？鞓?lè)地采取非常大的行動(dòng)。但我們不會(huì)理會(huì)任何不合格的東西。別人付你錢不是因?yàn)槟阌蟹e極性，只是因?yàn)槟隳茏龀稣_決策?？床讼摹鲰f公司1998年年會(huì)我們已經(jīng)有好41看看聽(tīng)聽(tīng)投資大師索羅斯的投資等待

當(dāng)英國(guó)于1987年加入“蛇形浮動(dòng)體系”，索羅斯已經(jīng)知道這個(gè)體系早晚會(huì)瓦解。一直到3年后德國(guó)重新統(tǒng)一，他才提出了一種特定的投資假設(shè)，也就是英鎊將被逐出“蛇形浮動(dòng)體系”。又等了兩年，他才瞅準(zhǔn)機(jī)會(huì)一擊而中。索羅斯等待了5年才時(shí)間了他的投資理念。

因此，索羅斯的20億美元利潤(rùn)相當(dāng)于每等一年入賬4億美元。對(duì)投資大師來(lái)說(shuō)，等待是由價(jià)值的?？此髁_斯的投資等待當(dāng)英國(guó)于1987年加入“蛇形42

投資大師的投資就像勘探金礦，他完全知道自己在尋找什么，大體到哪里去找，他有全套的工具，有足夠的信心和勇氣，他會(huì)一直尋找直到發(fā)現(xiàn)金礦為止。當(dāng)金礦開采完畢，他就會(huì)收起工具，重新開始尋找。除了探索之外，他唯一要做的就是把資金保存在某個(gè)地方，某個(gè)安全的地方，直到他的投資系統(tǒng)告訴他：行動(dòng)時(shí)機(jī)到來(lái)即刻行動(dòng)。投資大師的投資就像勘探金礦，他完全知道自己在尋43制勝習(xí)慣十一即刻行動(dòng)投資大師

在作出決策后即刻行動(dòng)。失敗的投資者遲疑不決。一旦我們發(fā)現(xiàn)了某些有意義的東西，我們會(huì)非常快地采取非常大的行動(dòng)。

巴菲特說(shuō)

對(duì)巴菲特和索羅斯來(lái)說(shuō)，作出決策非?？欤豁?xiàng)投資要么符合他們的標(biāo)準(zhǔn)，要么不符合，如果符合，他們就會(huì)迅速行動(dòng)。制勝習(xí)慣十一即刻行動(dòng)投資大師44制勝習(xí)慣十二持有贏錢的投資，直到事先確定的退出條件成立投資大師持有贏錢的投資，直到事先確定的退出條件成立。失敗的投資者很少有事先確定的退出法則。常常因擔(dān)心小利潤(rùn)會(huì)轉(zhuǎn)變成損失而匆匆脫手，因此經(jīng)常錯(cuò)失大利潤(rùn)。巴菲特和索羅斯的退出策略來(lái)源于他們的投資標(biāo)準(zhǔn)。他們憑借投資標(biāo)準(zhǔn)不斷評(píng)估投資的進(jìn)展，他們知道應(yīng)該在什么時(shí)候兌現(xiàn)這些利潤(rùn)或者接受這些損失。制勝習(xí)慣十二持有贏錢的投資，投資大師45成功的投資者會(huì)采用以下6種策略中的某一種或幾種1.當(dāng)投資對(duì)象不再符合標(biāo)準(zhǔn)時(shí)。比如巴菲特出售迪斯尼公司的股票。2.當(dāng)他們的系統(tǒng)所預(yù)測(cè)的某個(gè)事件發(fā)生時(shí)。比如索羅斯假設(shè)英鎊會(huì)貶值就是一個(gè)例子，英鎊被踢出歐洲匯率機(jī)制的時(shí)候就是它退出的時(shí)候。3.當(dāng)他們的系統(tǒng)所得出的目標(biāo)得到滿足時(shí)。比如本杰明格雷厄姆的方法是購(gòu)買價(jià)格遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于內(nèi)在價(jià)值的股票，然后在它們的價(jià)格回歸價(jià)值的時(shí)候賣掉它們。4.系統(tǒng)信號(hào)。這種方法主要由技術(shù)交易者采用，他們的出售信號(hào)可能得自特定的技術(shù)圖表，成交量或波動(dòng)性指標(biāo)，或者其他技術(shù)指標(biāo)。5.機(jī)械性法則。比如設(shè)定比買價(jià)低10%的停損點(diǎn)或使用跟蹤停損點(diǎn)來(lái)鎖定利潤(rùn)。此法則最常被遵循精算法的成功投資者或交易者采用，它們?cè)醋杂谕顿Y者的風(fēng)險(xiǎn)控制和資金管理策略。6.在認(rèn)識(shí)到他犯了一個(gè)錯(cuò)誤時(shí)。甩掉損失，讓利潤(rùn)增長(zhǎng)成功的投資者會(huì)采用以下6種策略中的某一種或幾種1.當(dāng)投資對(duì)象46制勝習(xí)慣十三永遠(yuǎn)堅(jiān)定地遵守你的系統(tǒng)投資大師

堅(jiān)定的遵守他自己的投資系統(tǒng)。失敗的投資者總是“懷疑”自己的系統(tǒng)—如果他有系統(tǒng)的話。改變標(biāo)準(zhǔn)和“立場(chǎng)”以證明自己的行為是合理的。分析師以巴菲特為代表，在將一筆投資的全部細(xì)節(jié)仔細(xì)考慮清楚之前，他一分錢也不會(huì)掏。交易者主要靠無(wú)意識(shí)能力行動(dòng)，以索羅斯為代表的投資者需要對(duì)市場(chǎng)有一種“感覺(jué)”，他們行動(dòng)果斷，憑借不完全的信息得出結(jié)論，他們相信自己一定能及時(shí)撤退。精算師琢磨的是數(shù)字和概率，就像保險(xiǎn)公司一樣，只重視整體結(jié)果，完全不關(guān)心任何個(gè)別事件。制勝習(xí)慣十三永遠(yuǎn)堅(jiān)定地遵守你的系統(tǒng)投資大師47制勝習(xí)慣十四承認(rèn)錯(cuò)誤并立即糾正投資大師

知道自己也會(huì)犯錯(cuò)。在發(fā)現(xiàn)錯(cuò)誤的時(shí)候即刻糾正他們，因此很少遭受大損失。失敗的投資者不忍放棄賠錢的投資，寄希望于“不賠不賺”結(jié)果經(jīng)常遭受巨大的損失。只要一個(gè)投資者能避免大錯(cuò)，他需要做的事情就非常少了。

巴菲特說(shuō)我認(rèn)為我真正的強(qiáng)項(xiàng)在于認(rèn)識(shí)錯(cuò)誤……這是我的成功秘訣。索羅斯說(shuō)

制勝習(xí)慣十四承認(rèn)錯(cuò)誤并立即糾正投資大師48制勝習(xí)慣十五從錯(cuò)誤中學(xué)習(xí)并轉(zhuǎn)化成經(jīng)驗(yàn)投資大師

把錯(cuò)誤看成學(xué)習(xí)的機(jī)會(huì)。失敗的投資者從不在某一種方法上堅(jiān)持足夠長(zhǎng)的時(shí)間，因此也從不知道如何改進(jìn)一種方法，總在尋找“速效藥”。一個(gè)傻瓜和一個(gè)聰明人的主要區(qū)別在于：聰明人能從錯(cuò)誤中學(xué)到東西，傻瓜則永遠(yuǎn)不能。

費(fèi)希爾說(shuō)教給你最多東西的是錯(cuò)誤，不是成功。制勝習(xí)慣十五從錯(cuò)誤中學(xué)習(xí)并轉(zhuǎn)化成經(jīng)驗(yàn)投資大師49索羅斯第一次投資挫折1962年，索羅斯在斯圖德貝克公司的股票中發(fā)現(xiàn)一個(gè)套利機(jī)會(huì)。這家公司正在發(fā)行“A”股，這種股份將在大約一年后變?yōu)槠胀ü?。它們的交易價(jià)格比普通股低得多。于是索羅斯買進(jìn)“A”股并賣空斯圖德貝克普通股以期賺錢價(jià)差。他還預(yù)計(jì)普通股一開始就會(huì)下跌，如果確實(shí)如此，他打算平掉賣空頭寸，只持有“A”股，等待他預(yù)期中的價(jià)格反彈。如果普通股不下跌，他覺(jué)得他可以穩(wěn)賺已經(jīng)鎖定的價(jià)差。但是沒(méi)有想到，斯圖德貝克的股票開始瘋漲，更糟糕的是價(jià)差并不是鎖定的，因?yàn)椤癆”股的漲速慢于普通股。而當(dāng)時(shí)索羅斯“我從我哥哥那里借了錢，而我有徹底破產(chǎn)的危險(xiǎn)?！碑?dāng)這筆交易向不利于索羅斯的方向發(fā)展時(shí)，他并沒(méi)有及時(shí)撤退，而是死守陣地，甚至為了保住賣空頭寸而補(bǔ)充了保證金。他已經(jīng)騎虎難下。此前，他并沒(méi)有制定在交易不利的情況下自動(dòng)實(shí)施的退出策略。他并沒(méi)有為可能犯下的錯(cuò)誤做好準(zhǔn)備。雖然最后，索羅斯挽回了損失，但是這次嚴(yán)酷考驗(yàn)對(duì)他的精神影響是難以磨滅的。索羅斯第一次投資挫折1962年，索羅斯在斯圖德貝克公50巴菲特的20億美元大錯(cuò)1988年，巴菲特打算購(gòu)買3000萬(wàn)股美國(guó)聯(lián)邦國(guó)民抵押貸款協(xié)會(huì)的股票，按照當(dāng)時(shí)的價(jià)格計(jì)算，這些股份總值3.5億美元左右?！霸谖覀冑I了大約700萬(wàn)股之后，股價(jià)開始上漲。沮喪之余，我停止了購(gòu)買……更愚蠢的是，我因?yàn)橛憛挸钟行☆^寸而把我們的700萬(wàn)股賣掉了?！?993年10月，《福布斯》說(shuō)：“太早拋售FannieMae的股票讓巴菲特錯(cuò)失了20億美元。他買的太少，賣的太早。他說(shuō)：‘這很容易分析。這在我的能力范圍之內(nèi)，但因?yàn)槟撤N原因，我退出了。我也希望我能解釋清楚?！彼姓J(rèn)這是個(gè)錯(cuò)誤，他寫道：“謝天謝地，當(dāng)可口可樂(lè)的股票在我們購(gòu)入它的過(guò)程中攀升時(shí)，我們沒(méi)有犯同樣的錯(cuò)誤。”購(gòu)入可口可樂(lè)股票的行動(dòng)就開始于1988年稍晚些的時(shí)候。巴菲特的20億美元大錯(cuò)1988年，巴菲特打算購(gòu)買3051制勝習(xí)慣十六交學(xué)費(fèi)投資大師

隨著經(jīng)驗(yàn)的積累，他的回報(bào)也越來(lái)越多……現(xiàn)在他似乎能用更少的時(shí)間賺更多的金錢。因?yàn)樗呀?jīng)“交了學(xué)費(fèi)”。失敗的投資者不知道“交學(xué)費(fèi)”是必要的。很少在實(shí)踐中學(xué)習(xí)……容易重復(fù)同樣的錯(cuò)誤，直到輸個(gè)精光。

1956年開辦巴菲特合伙公司的時(shí)候，他已經(jīng)從20年的儲(chǔ)蓄、投資和研究企業(yè)和資金的經(jīng)歷中學(xué)到了很多。1969年索羅斯創(chuàng)立雙鷹基金時(shí)，他已經(jīng)花了17年的時(shí)間錘煉他的技能。制勝習(xí)慣十六交學(xué)費(fèi)投資大師失52

投資確實(shí)簡(jiǎn)單—如果你已經(jīng)擁有了無(wú)意識(shí)能力的話。但要達(dá)到這種境界，你必須先交“學(xué)費(fèi)”。經(jīng)受賠錢的痛苦死經(jīng)驗(yàn)積累的重要環(huán)節(jié)對(duì)這樣的損失做何反應(yīng)時(shí)決定一個(gè)投資者最終是成是敗的至關(guān)重要的因素。為了成功，巴菲特和索羅斯都已竭盡全力。他們?cè)敢鉃榱藢?shí)現(xiàn)他們的目標(biāo)而“多努力一些”。一個(gè)錯(cuò)誤或一筆損失不會(huì)動(dòng)搖他們對(duì)自己的信心。他們不會(huì)感情用事。通過(guò)對(duì)自己的行為負(fù)責(zé)，他們感覺(jué)到他們控制了自己的命運(yùn)。他們從不責(zé)備市場(chǎng)或經(jīng)紀(jì)人。他們賠錢是因?yàn)樗麄冏鲥e(cuò)了某些事情—所以補(bǔ)救措施也在他們的控制之下。不能夠像巴菲特和索羅斯這樣對(duì)自己的錯(cuò)誤做出反應(yīng)的投資者，不會(huì)有足夠的耐心去“交學(xué)費(fèi)”。投資確實(shí)簡(jiǎn)單—如果你已經(jīng)擁有了無(wú)意識(shí)能力的話。但要達(dá)53制勝習(xí)慣十七沉默是金投資大師

幾乎從不對(duì)人任何人說(shuō)他在做些什么。對(duì)其他人如何評(píng)價(jià)他的投資決策沒(méi)有興趣也不關(guān)心。失敗的投資者總在談?wù)撍?dāng)前的投資，根據(jù)其他人的觀點(diǎn)而不是現(xiàn)實(shí)變化來(lái)“檢驗(yàn)”他的決策。我的集體決策方式就是看鏡子。

巴菲特說(shuō)電視采訪者：“你最喜歡的股票是哪些？”回答：“我不告訴你。”索羅斯說(shuō)

制勝習(xí)慣十七沉默是金投資大師54沉默是金

1978年，索羅斯做空了經(jīng)營(yíng)賭場(chǎng)的娛樂(lè)國(guó)際公司的股票。另一個(gè)交易商羅伯特·威爾遜也這么做，而且他已經(jīng)在環(huán)球度假的過(guò)程張把他的頭寸告訴了他遇到的每一個(gè)人。賭博股票當(dāng)時(shí)很熱，當(dāng)威爾遜在挪威的峽灣漫步，在香港的商場(chǎng)購(gòu)物時(shí)，老家的股民們已經(jīng)將娛樂(lè)國(guó)際的股票從15美元捧到了120美元知道威爾遜有空頭頭寸的經(jīng)紀(jì)人告訴客戶，當(dāng)這支股票升到足夠高的程度，威爾遜肯定要平掉他的全部頭寸，因?yàn)樗馁Y源并不是無(wú)限的；他們說(shuō)這一點(diǎn)對(duì)這支股票提供了相當(dāng)大的支持。最終威爾遜的經(jīng)紀(jì)人追上了他，告訴他必須做出選擇，要么補(bǔ)充資金，要么立即撤出?！捌降粢恍蕵?lè)國(guó)際?！彼铝钫f(shuō)?，F(xiàn)在他不得不壓榨自己。誠(chéng)然，娛樂(lè)國(guó)際的股票很可能無(wú)論如何都會(huì)上漲。但威爾遜把自己的頭寸告訴其他人相當(dāng)于邀請(qǐng)市場(chǎng)壓榨他。市場(chǎng)當(dāng)啊不會(huì)跟他客氣。那么索羅斯呢？他像往常一樣沉默，因此沒(méi)有人知道他也有空頭頭寸。當(dāng)他看清了形勢(shì)后，悄無(wú)聲息地平掉空頭轉(zhuǎn)而做多，利用威爾遜的愚蠢獲得了利潤(rùn)。威爾遜的困境已經(jīng)證明了索羅斯所說(shuō)的“投機(jī)者應(yīng)該在沉默中投機(jī)”是正確的。沉默是金1978年，索羅斯做空了經(jīng)營(yíng)賭場(chǎng)的娛樂(lè)國(guó)際公55制勝習(xí)慣十八知道如何用人在評(píng)價(jià)一個(gè)人的時(shí)候，你得尋找三種特征：正直、聰明和活力。如果你沒(méi)有第一種，那么其他兩種會(huì)毀掉你。

巴菲特說(shuō)使用各種不同方法的各種人我都愿意用，只要他們是正直的。索羅斯說(shuō)

投資大師

已經(jīng)成功地將他的大多數(shù)任務(wù)委派給了其他人。失敗的投資者選擇投資顧問(wèn)和管理者的方法同他做投資決策的方法一樣。制勝習(xí)慣十八知道如何用人在評(píng)價(jià)一個(gè)人的時(shí)候，你得尋找56巴菲特判斷人品的非凡能力正是他的投資和商業(yè)成就的一個(gè)至關(guān)重要的方面。正是這種特長(zhǎng)使他能夠買到有合格管理隊(duì)伍的企業(yè)，相信企業(yè)原來(lái)的擁有者們?nèi)詴?huì)留下來(lái)竭盡全力地經(jīng)營(yíng)企業(yè)。他能在幾秒內(nèi)判斷一個(gè)管理者是不是“他需要的那種人”——這是一種施洛斯坦言他不具備的能力。對(duì)巴菲特來(lái)說(shuō)，每一筆投資都是一次委托他完全清楚他正在把自己的資金托付給其他人——而他只會(huì)把資金付給他尊敬、信任和欣賞的人。巴菲特之所以成功，部分原因是他只與那些像他一樣熱愛(ài)本職工作的人做生意；另一個(gè)原因是他能培養(yǎng)忠誠(chéng)度。巴菲特是資本分配的天才！巴菲特判斷人品的非凡能力正是他的57制勝習(xí)慣十九不管你有多少錢，少花點(diǎn)錢投資大師

花的錢遠(yuǎn)少于他賺的錢。失敗的投資者有可能花的錢超過(guò)他賺的錢。某種程度上說(shuō)，錢能讓你身處更有趣的環(huán)境。但它不能改變兩件事，一是有多少人愛(ài)你，二是你有多健康。

巴菲特說(shuō)或許，當(dāng)億萬(wàn)富翁的最實(shí)在的好處就是我能舒舒服服地打網(wǎng)球。索羅斯說(shuō)

制勝習(xí)慣十九不管你有多少錢，少花點(diǎn)錢投資大師58

除了繼承、婚姻或盜取，只有一種積累投資資本的方法：花的錢少于賺的錢。

一天，巴菲特在乘電梯前往14樓辦公室時(shí)發(fā)現(xiàn)電梯地板上有1分錢的硬幣。同一部電梯內(nèi)的所有來(lái)自大建筑公司彼得基維特父子公司的執(zhí)行官都沒(méi)有注意到這1分錢。巴菲特彎下身子，伸出手撿起了那1分錢?？吹桨头铺鼐尤粸?分錢費(fèi)心，基維特公司的執(zhí)行官們目瞪口呆。但這個(gè)有朝一日成為世界首富的家伙只是詼諧地對(duì)他們說(shuō)：“這是下一個(gè)10億美元的開端?！卑头铺睾退髁_斯天性節(jié)儉！除了繼承、婚姻或盜取，只有一種積累投資資本的59制勝習(xí)慣二十工作和錢無(wú)關(guān)，錢只是副產(chǎn)品投資大師

工作是為了刺激和自我實(shí)現(xiàn)，不是為了錢。失敗的投資者以賺錢為目標(biāo)：認(rèn)為投資是致富的捷徑。

世界上有兩種賺錢動(dòng)機(jī)：一是遠(yuǎn)離，二是追求。因?yàn)榭謶重毟F而賺錢，這是“遠(yuǎn)離型”動(dòng)機(jī)。因?yàn)橄胱兂蓳碛胸?cái)富而賺錢，這是“追求型”動(dòng)機(jī)。索羅斯賺錢是為了生存。巴菲特賺錢是想得到樂(lè)趣。金錢不是投資的終點(diǎn)，只是通向終點(diǎn)的道路。制勝習(xí)慣二十工作和錢無(wú)關(guān)，錢只是副產(chǎn)品投資大師60制勝習(xí)慣二十一成為專家投資大師

工迷戀投資的過(guò)程并從中得到滿足；可以輕松擺脫任何個(gè)別投資對(duì)象。失敗的投資者

愛(ài)上了他的投資對(duì)象。愛(ài)你所做的事，不要愛(ài)你所擁有的東西賺錢的過(guò)程給我的樂(lè)趣遠(yuǎn)大于收益給我的樂(lè)趣，盡管我也學(xué)會(huì)了與收益共存。

巴菲特說(shuō)制勝習(xí)慣二十一成為專家投資大師61任何技藝的大師級(jí)人物首先就是精通本行當(dāng)及本專業(yè)所有工具的人。心流是指一個(gè)人徹底忘我，精神完全集中在了他正在做的事上。在心流的狀態(tài)下，人的視野將會(huì)變窄，只能夠看到自己手中的工具，漸漸地完全注意不到周圍所發(fā)生的任何事情，甚至?xí)?duì)自我的感覺(jué)。他的潛意識(shí)中能看到自己行為的結(jié)果。任何一個(gè)領(lǐng)域的技藝大師都有一個(gè)共同特征：他們的動(dòng)力是行動(dòng)的過(guò)程，激勵(lì)他們的是行為而不是成果，成果不管是金錢還是獎(jiǎng)牌只是對(duì)進(jìn)入心流境界的附加獎(jiǎng)勵(lì)。什么是心流任何技藝的大師級(jí)人物首先就是精通本行當(dāng)及本專業(yè)62投資監(jiān)控評(píng)估買入調(diào)查研究賣出錯(cuò)誤反思表22-1投資的決策過(guò)程調(diào)查研究和投資監(jiān)控是耗時(shí)最多的程序——也是永不停止的程序。投資監(jiān)控評(píng)估買入調(diào)查研究賣出錯(cuò)誤反思表22-163制勝習(xí)慣二十二24小時(shí)不離投資投資大師

24小時(shí)不離投資，投資是生命。失敗的投資者沒(méi)有為實(shí)現(xiàn)他的投資目標(biāo)而竭盡全力（即使他知道自己的目標(biāo)是什么）。世界上沒(méi)有什么東西能取代持之以恒的精神。才華不能，有才華但不成功的人隨處可見(jiàn)。天賦不能，天賦無(wú)回報(bào)幾乎是一句諺語(yǔ)。教育不能，這個(gè)世界擠滿了受過(guò)教育的被遺棄者。只有毅力和決心是萬(wàn)能的。制勝習(xí)慣二十二24小時(shí)不離投資投資大師64喬治·索羅斯說(shuō)“我會(huì)在凌晨4點(diǎn)半醒來(lái)，那時(shí)候倫敦是9點(diǎn)半。此后可能會(huì)每小時(shí)醒一次。我得迷迷糊糊地拿起電話，聽(tīng)清數(shù)字，然后決定是否報(bào)價(jià)。我可能會(huì)回電報(bào)一個(gè)價(jià)格，然后接著睡。有時(shí)候我會(huì)夢(mèng)到我剛買的股票漲了，而且醒過(guò)來(lái)之后有時(shí)候搞不清楚哪些是我已經(jīng)做得事情，哪些是我夢(mèng)到的事情?！眴讨巍に髁_斯說(shuō)65制勝習(xí)慣二十三投入你的財(cái)產(chǎn)投資大師

把他的錢投到了他賴以謀生的地方。例如巴菲特的凈資產(chǎn)有99%是伯克夏—哈撒韋的股份；索羅斯的大部分財(cái)產(chǎn)投入了量子基金。他們的個(gè)人利益與那些將錢托付給他們的人是完全一致的。失敗的投資者投資對(duì)他的凈資產(chǎn)貢獻(xiàn)甚微——實(shí)際上，他的投資行為常常威脅到他的財(cái)富。他的投資（以及彌補(bǔ)損失的）資金來(lái)自其他地方：企業(yè)利潤(rùn)、薪水、退休金、公司分紅等等。我管理起量子基金來(lái)就好像它是我自己的錢——在很到程度上它確實(shí)是。索羅斯說(shuō)

制勝習(xí)慣二十三投入你的財(cái)產(chǎn)投資大師66投資大師自知學(xué)習(xí)財(cái)產(chǎn)24小時(shí)熱愛(ài)投入節(jié)儉懂人分配投資哲學(xué)沉默交學(xué)費(fèi)成功經(jīng)驗(yàn)糾正錯(cuò)誤堅(jiān)持退出行動(dòng)耐心調(diào)查標(biāo)準(zhǔn)領(lǐng)域稅集中系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)保住資本投資自學(xué)財(cái)24熱投節(jié)懂分投資沉交成經(jīng)糾正堅(jiān)退行耐調(diào)67謝謝欣賞！謝謝欣賞！68巴菲特與索羅斯的投資習(xí)慣馬克泰爾（澳）著巴菲特與索羅斯的投資習(xí)慣馬克泰爾（澳）著69喬治·索羅斯沃倫·E·巴菲特巴菲特和索羅斯是世界上公認(rèn)的最成功的投資大師喬治·索羅斯沃倫·E·巴菲特巴菲特和索羅斯70表1—1投資者中的世界5富表1—1投資者中的世界5富71表1—2投資大師表1—2投資大師72制勝習(xí)慣一保住資本永遠(yuǎn)是第一位的投資大師相信最重要的事情永遠(yuǎn)是保住資本，這是他投資策略的基石。失敗的投資者唯一的投資目標(biāo)就是賺大錢，結(jié)果他常常連本錢都保不住。投資法則一:永遠(yuǎn)不要賠錢。投資法則二：永遠(yuǎn)不要忘了法則一。

巴菲特說(shuō)先生存，再賺錢。索羅斯說(shuō)

制勝習(xí)慣一保住資本永遠(yuǎn)是第一位的投資大師相信最重要的事情731000美元-1000美元圖3-1當(dāng)風(fēng)險(xiǎn)與回報(bào)對(duì)等

根據(jù)傳統(tǒng)“信條”，要想賺1000美元，你必須承擔(dān)損失1000美元的風(fēng)險(xiǎn)。圖3-2高概率事件1000美元-1000美元-100美元投資大師的系統(tǒng)是為尋找這樣的投資機(jī)會(huì)而建立的。正因?yàn)榇嬖谶@種機(jī)會(huì)，他知道他有可能在損失風(fēng)險(xiǎn)極小甚至不存在的情況下賺大錢。1000美元-1000美元圖3-1當(dāng)風(fēng)險(xiǎn)與回報(bào)對(duì)等74一筆投資損失，不管是多么小的損失，都像是退向生活“底線”的一步，是對(duì)生存的威脅。對(duì)索羅斯來(lái)說(shuō)

錢賺來(lái)了就該保存起來(lái)，永遠(yuǎn)不能失去或花掉。保住資本是他的個(gè)性和投資風(fēng)格的基礎(chǔ)。

對(duì)巴菲特來(lái)說(shuō)一筆投資損失，不管是多么小的損失，對(duì)索錢賺來(lái)了就該保存起來(lái)，75制勝習(xí)慣二努力回避風(fēng)險(xiǎn)投資大師作為習(xí)慣的結(jié)果，他是風(fēng)險(xiǎn)厭惡者。失敗的投資者認(rèn)為只有冒大險(xiǎn)才能賺大錢。在金融市場(chǎng)上生存有時(shí)候意味著及時(shí)撤退。

巴菲特說(shuō)如果證券的價(jià)格只是它們真正價(jià)值的一個(gè)零頭，那購(gòu)買它們毫無(wú)風(fēng)險(xiǎn)。索羅斯說(shuō)

制勝習(xí)慣二努力回避風(fēng)險(xiǎn)投資大師作為習(xí)慣76風(fēng)險(xiǎn)與知識(shí)、智力、經(jīng)驗(yàn)和能力有關(guān)，風(fēng)險(xiǎn)是有背景的。巴菲特說(shuō)：“有風(fēng)險(xiǎn)是因?yàn)槟悴恢滥阍谧鍪裁??！睂?duì)投資大師來(lái)說(shuō)，風(fēng)險(xiǎn)是有背景、可衡量、可管理的，也是可以回避的。將投資限制在自己擁有無(wú)意識(shí)能力的領(lǐng)域是投資大師在避開風(fēng)險(xiǎn)的同時(shí)賺取超常利潤(rùn)的方法之一。投資大師的精神狀態(tài)有個(gè)與眾不同之處，他們可以徹底擺脫情緒的控制，因此他們可以理性投資，及時(shí)撤退，并承認(rèn)錯(cuò)誤。風(fēng)險(xiǎn)與知識(shí)、智力、經(jīng)驗(yàn)和能力有關(guān)，風(fēng)險(xiǎn)是有背景77學(xué)習(xí)的四個(gè)階段1.無(wú)意識(shí)無(wú)能:不知道他的無(wú)知。2.有意識(shí)無(wú)能：知道他不知道。3.有意識(shí)能力：知道他知道那些，又不知道哪些。4.無(wú)意識(shí)能力：知道他知道。四種水平的認(rèn)識(shí)一個(gè)確實(shí)知道而且了解自己不足的人是智者。追隨他。一個(gè)確實(shí)知道但不他知道的人是沉睡者。喚醒他。一個(gè)確實(shí)不知道而且知道他不知道的人是學(xué)生。教他。一個(gè)不知道他不知道的人是個(gè)傻瓜。別理他。規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的策略1.不投資。把錢購(gòu)買國(guó)庫(kù)券然后忘了它。2.降低風(fēng)險(xiǎn)。巴菲特的投資核心。3.積極風(fēng)險(xiǎn)管理。索羅斯的成功關(guān)鍵。4.精算風(fēng)險(xiǎn)管理。即像保險(xiǎn)公司一樣運(yùn)作。學(xué)習(xí)的四個(gè)階段1.無(wú)意識(shí)無(wú)能:不知道他的無(wú)知。四種水平的認(rèn)識(shí)78華盛頓郵報(bào)

巴菲特很早就和《華盛頓郵報(bào)》結(jié)緣。13歲，《華盛頓郵報(bào)》送報(bào)員的工作成了巴菲特的新生活的重心。這時(shí)候，他只是一名消費(fèi)者和打工者。未來(lái)，他成了該報(bào)的董事。投資巴菲特和《華盛頓郵報(bào)》不得不說(shuō)的事華盛頓郵報(bào)巴菲特很早就和《華盛頓郵報(bào)》結(jié)緣。投資巴菲79巴菲特抄底《華盛頓郵報(bào)》一覽表1973~1974年，美國(guó)股市大跌，財(cái)富蒸發(fā)令人恐懼。巴菲特抄底《華盛頓郵報(bào)》一覽表1973~1974年，美國(guó)股市80在別人恐懼時(shí)貪婪，在別人貪婪時(shí)恐怖。其他投資家巴菲特

當(dāng)時(shí)很多分析家和投資家都認(rèn)為媒體行業(yè)前景美好，而且也承認(rèn)《華盛頓郵報(bào)》的價(jià)值遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出8000萬(wàn)美元，正是建倉(cāng)的好時(shí)機(jī)。但是他們不敢建倉(cāng)，因?yàn)閾?dān)心股價(jià)會(huì)繼續(xù)下跌，擔(dān)心別人會(huì)繼續(xù)拋售股票。通過(guò)了解該企業(yè)，他認(rèn)為《華盛頓郵報(bào)》對(duì)華盛頓地區(qū)具有有效壟斷，擁有可持續(xù)的經(jīng)濟(jì)優(yōu)勢(shì)；該報(bào)紙實(shí)際價(jià)值約1億美元，如果加上旗下的4家電視臺(tái)、《新聞周刊》雜志以及印刷廠，其價(jià)值可達(dá)4億美元以上；目前市場(chǎng)信心低迷、股價(jià)低的誘人，是千載難逢的建倉(cāng)機(jī)會(huì)。在別人恐懼時(shí)貪婪，在別人貪婪時(shí)恐怖。其他投資家巴菲特81豐厚的投資收益1973年，巴菲特?fù)碛小度A盛頓郵報(bào)》1727765股，價(jià)值9731000美元。1997年，巴菲特《華盛頓郵報(bào)》股票價(jià)值600000000美元。平均年復(fù)利收益率達(dá)到了18.7%。豐厚的投資收益1973年，巴82制勝習(xí)慣三發(fā)展你自己的投資哲學(xué)投資大師

他有自己獨(dú)一無(wú)二的投資哲學(xué)，這種哲學(xué)是他的個(gè)性、能力、知識(shí)、品位和目標(biāo)的表達(dá)。失敗的投資者

沒(méi)有投資哲學(xué)，或相信別人的投資哲學(xué)。投資哲學(xué)是一整套關(guān)于下列問(wèn)題的理念投資的本質(zhì)：市場(chǎng)如何運(yùn)轉(zhuǎn)，價(jià)格為什么變動(dòng)等價(jià)值理論：包括如何評(píng)估價(jià)值以及盈利和虧損的原因好投資的本質(zhì)制勝習(xí)慣三發(fā)展你自己的投資哲學(xué)投資大師他83成功的關(guān)鍵

有一套核心哲學(xué)是長(zhǎng)期堅(jiān)持交易成功的根本要素。沒(méi)有核心哲學(xué)，你就無(wú)法在真正的困難時(shí)期堅(jiān)守你的立場(chǎng)或堅(jiān)持你的交易計(jì)劃。你必須徹底理解，堅(jiān)持信奉并完全忠實(shí)于你的交易哲學(xué)。為了達(dá)到這樣的精神狀態(tài)，你必須要做大量的獨(dú)立研究。一種交易哲學(xué)不可能從一個(gè)人的身上傳遞到另一個(gè)人的身上，你只能用自己的時(shí)間和心血去得到它。

—理查德德里豪斯····84影響因素本杰明·格雷厄姆提出了一種以數(shù)學(xué)為基礎(chǔ)的尋找確定性的方法。菲利普·費(fèi)希爾估算企業(yè)的價(jià)值是定性的，要符合他的“思維標(biāo)準(zhǔn)”。查理·芒格他相當(dāng)于費(fèi)希爾定量理論的化身，對(duì)業(yè)績(jī)改善的價(jià)值有深刻的認(rèn)識(shí)。85%格雷厄姆15%費(fèi)希爾認(rèn)識(shí)市場(chǎng)選擇投資證券市場(chǎng)的波動(dòng)是投資的前提條件，市場(chǎng)總是（經(jīng)常是）錯(cuò)的；市場(chǎng)先生是來(lái)侍候你的，你不能被市場(chǎng)的情緒影響；市場(chǎng)預(yù)測(cè)沒(méi)有意義，選擇股票實(shí)際上就是選擇企業(yè)，要獨(dú)立判斷企業(yè)價(jià)值和股票的投資價(jià)值。

巴菲特的投資哲學(xué)以價(jià)值判斷和理想投資為核心特征。會(huì)計(jì)報(bào)表、競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)、管理團(tuán)隊(duì)、發(fā)展前景、股票價(jià)格巴菲特的投資哲學(xué)影響因素本杰明·格雷厄姆85%格雷厄姆認(rèn)識(shí)市場(chǎng)選擇投資85索羅斯的投資哲學(xué)影響因素哈耶克自由市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)學(xué)家卡爾·波普爾倫敦經(jīng)濟(jì)學(xué)院哲學(xué)家估算企業(yè)的價(jià)值是定性的，要符合他的“思維標(biāo)準(zhǔn)”。索羅斯認(rèn)為自己是名哲學(xué)家，他將金融市場(chǎng)看成了檢驗(yàn)自己的哲學(xué)思想的實(shí)驗(yàn)室。認(rèn)識(shí)市場(chǎng)選擇投資

從根本上說(shuō)，我們所有人的世界觀都是有缺陷或扭曲的。在市場(chǎng)上流行偏頗影響市場(chǎng)價(jià)格；流行偏頗在特定情況下也會(huì)影響所謂的基本面，而且市價(jià)的變化會(huì)導(dǎo)致市價(jià)的變化。

反身性過(guò)程是一個(gè)反饋環(huán)：認(rèn)識(shí)改變現(xiàn)實(shí)，而現(xiàn)實(shí)又改變認(rèn)識(shí)。索羅斯尋找市場(chǎng)先生的認(rèn)識(shí)與基本現(xiàn)實(shí)大相逕庭的情形。如果反身進(jìn)程正控制著市場(chǎng)，那么他認(rèn)為這種趨勢(shì)還會(huì)持續(xù)一段時(shí)間，而價(jià)格將變得比大多數(shù)人使用標(biāo)準(zhǔn)分析框架多預(yù)測(cè)的價(jià)格高得多。市場(chǎng)盛與衰都能獲利索羅斯的投資哲學(xué)影響因素哈耶克認(rèn)識(shí)市場(chǎng)選86投資大師的優(yōu)勢(shì)投資大師的與眾不同之處就是他們思考的效果。他們有自己極為詳細(xì)而又獨(dú)一無(wú)二的投資哲學(xué)，他們的每一次行動(dòng)都是事前思考的廣度和深度的表達(dá)，在沒(méi)有深刻思考每一項(xiàng)投資之前，他們不會(huì)投入一分錢。

信念堅(jiān)定：他們堅(jiān)信自己理應(yīng)成功和賺錢。

他們堅(jiān)信能對(duì)自己的職業(yè)命運(yùn)負(fù)責(zé)，制造利潤(rùn)和損失的是他們自己，而不是市場(chǎng)或者外部力量，他們是主人。投資大師的優(yōu)勢(shì)投資大師的與眾不同之處就是他們思考87制勝習(xí)慣四開發(fā)你自己的個(gè)性化選擇、購(gòu)買和拋售的投資系統(tǒng)投資大師失敗的投資者已經(jīng)開發(fā)并檢驗(yàn)了他自己的個(gè)性化選擇、購(gòu)買和拋售投資系統(tǒng)。沒(méi)有系統(tǒng)、或者不知檢驗(yàn)和個(gè)性化調(diào)整地采納了其他人的系統(tǒng)。（如果這個(gè)系統(tǒng)對(duì)他不管用，他會(huì)采納另一個(gè)還是對(duì)他不管用的系統(tǒng)。）投資大師的投資哲學(xué)是適合自己的獨(dú)一無(wú)二的，他們的投資標(biāo)準(zhǔn)和投資方法也是獨(dú)一無(wú)二的。制勝習(xí)慣四開發(fā)你自己的投資大師失敗的投資者88從市場(chǎng)先生的情緒波動(dòng)中獲利，他將投資決策建立在有關(guān)事件未來(lái)進(jìn)展的一種假設(shè)上，他衡量這種假設(shè)的可靠性和事件的進(jìn)程。索羅斯的目標(biāo)

價(jià)格適宜的高質(zhì)量企業(yè)，企業(yè)的質(zhì)量和股票的價(jià)格是他的衡量對(duì)象。

巴菲特的目標(biāo)從市場(chǎng)先生的情緒波動(dòng)中獲利，他索羅斯的目標(biāo)價(jià)格適宜的高質(zhì)量89表5-1投資大師的12個(gè)評(píng)價(jià)要素表5-1投資大師的12個(gè)評(píng)價(jià)要素90巴菲特與索羅斯的投資習(xí)慣課件91我了解這家企業(yè)嗎？能力范圍：糖果、報(bào)紙、軟飲料、鞋和磚簡(jiǎn)單的行業(yè)。它有理想的經(jīng)濟(jì)特征碼？避開受管制的行業(yè)；避開資本密集型行業(yè)，投資于那些靠現(xiàn)金流、利潤(rùn)或非常少的貸款就能滿足資金需求的企業(yè)；避開沒(méi)有定價(jià)權(quán)力的平凡企業(yè)；尋找擁有特權(quán)、護(hù)城河或關(guān)卡的企業(yè)。這些理想經(jīng)濟(jì)特征可維持嗎？能不斷拓寬企業(yè)護(hù)城河的表現(xiàn)穩(wěn)定的管理隊(duì)伍；產(chǎn)品的市場(chǎng)需求將不斷增強(qiáng)的企業(yè)；關(guān)注任何可能顛覆企業(yè)特權(quán)的發(fā)展變化。巴菲特的投資標(biāo)準(zhǔn)我了解這家企業(yè)嗎？巴菲特的投資標(biāo)準(zhǔn)92巴菲特的投資標(biāo)準(zhǔn)管理層有沒(méi)有合理地分配資本？希望管理者們能像企業(yè)擁有者一樣思考和行動(dòng)，避開“制度命令”。如果管理層不變，我愿意擁有這家企業(yè)嗎？投資于一家“由他欣賞和信任的誠(chéng)實(shí)勝任的管理者領(lǐng)導(dǎo)”的企業(yè)。希望管理者正直、誠(chéng)實(shí)、坦率，能把壞消息告訴股東而不是掩蓋和粉飾壞消息。他喜歡有成本意識(shí)的節(jié)儉的管理者。它有超常的凈資產(chǎn)回報(bào)率嗎？只有企業(yè)的市場(chǎng)價(jià)低于他對(duì)企業(yè)的估價(jià)時(shí)才會(huì)投資。巴菲特的投資標(biāo)準(zhǔn)管理層有沒(méi)有合理地分配資本？93表5-2凈資產(chǎn)回報(bào)率不同的兩家公司的現(xiàn)值現(xiàn)值：凈資產(chǎn)的現(xiàn)值，按10%的利率折現(xiàn)表5-2凈資產(chǎn)回報(bào)率不同的兩家公司的現(xiàn)值現(xiàn)值：凈資產(chǎn)的94你的個(gè)性目標(biāo)、知識(shí)、經(jīng)驗(yàn)、技巧、能力和興趣投資哲學(xué)

有關(guān)市場(chǎng)本質(zhì)的信念能力范圍

你了解的投資對(duì)象—你的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)標(biāo)準(zhǔn)好投資的特征投資組合結(jié)構(gòu)搜索策略

如何找到符合自己標(biāo)準(zhǔn)的投資買什么進(jìn)入策略何時(shí)買買價(jià)如何買占投資組合的比例觀察退出策略何時(shí)賣何時(shí)割肉退出何時(shí)清倉(cāng)獲利如何看待錯(cuò)誤完整的投資系統(tǒng)當(dāng)你不知道該怎么做的時(shí)候怎么做當(dāng)系統(tǒng)不再有效的時(shí)候怎么做投資錯(cuò)誤你的個(gè)性投資哲學(xué)能力范圍標(biāo)準(zhǔn)投資組95制勝習(xí)慣五集中投資于少量對(duì)象投資大師認(rèn)為分散化是荒唐可笑的。失敗的投資者沒(méi)信心持有任何一個(gè)投資對(duì)象的大頭寸。分散化是無(wú)知者的自我保護(hù)手段，對(duì)那些知道自己在做些什么的人來(lái)說(shuō)，它幾乎毫無(wú)意義。

巴菲特說(shuō)重要的不是你對(duì)市場(chǎng)的判斷是否正確，而是你在判斷正確的時(shí)候賺了多少錢，在判斷錯(cuò)誤的時(shí)候又賠了多少錢。索羅斯說(shuō)

制勝習(xí)慣五集中投資于少量對(duì)象投資大師認(rèn)96在掌握量子基金后不久，斯坦利·德魯肯米勒開始以德國(guó)馬克為依靠做空美元。當(dāng)這筆交易正顯示出贏利跡象時(shí)，索羅斯問(wèn)他：“你的頭寸有多大？”德魯肯米勒回答說(shuō)：“10億美元。”“這也叫頭寸？”索羅斯說(shuō)。索羅斯督促德魯肯米勒把頭寸規(guī)模擴(kuò)大了一倍，并告訴他：“當(dāng)你對(duì)一筆交易有十足信心時(shí)，你必須全力出擊。持有大頭寸需要勇氣，用巨額杠桿攫取利潤(rùn)需要勇氣?！?/p>

記住：你擁有多少都不算多！華爾街的傳說(shuō)在掌握量子基金后不久，斯坦利·德魯肯米勒開始以德國(guó)馬97任何一個(gè)領(lǐng)域的任何一個(gè)成功的人都有自己執(zhí)著追求的目標(biāo)。專心投入單一目標(biāo)的成果就是獲得專家技能。在投資市場(chǎng)上，分散化實(shí)際上是對(duì)風(fēng)險(xiǎn)（俗稱賠錢）的恐懼。投資大師的投資組合是集中化的，他可以把他的精力高度且高效地集中在甄別正確投資對(duì)象上，投資大師的精力不是天天盯盤，而是把時(shí)間和精力都用在了尋找符合他的投資標(biāo)準(zhǔn)的高概率事件上，只要他們發(fā)現(xiàn)賠錢的風(fēng)險(xiǎn)很小，他們就不會(huì)因?yàn)閼峙嘛L(fēng)險(xiǎn)而猶豫不決。華爾街諺語(yǔ)：熊賺錢，牛也賺錢，但豬會(huì)被屠宰。任何一個(gè)領(lǐng)域的任何一個(gè)成功的人都有自己執(zhí)著追求98投資大師遵循的唯一法則是衡量或估算他們投資組合的收益期望。1985年，在確定美洲虎正在扭轉(zhuǎn)頹勢(shì)而且這種車將成為美國(guó)市場(chǎng)上的熱賣品后，量子基金將2000萬(wàn)美元（總資產(chǎn)的5%）投入了該股票。當(dāng)艾倫拉斐爾告訴索羅斯該股票表現(xiàn)良好時(shí)，索羅斯立刻要求他的交易者們：“再買25萬(wàn)股美洲虎……”“如果這只股票上漲，你就繼續(xù)買。不要管頭寸在你的投資組合中占到多大比例。如果你判斷正確，你就該多買?！蓖顿Y大師遵循的唯一法則是1985年，在確定美洲虎正在99制勝習(xí)慣六省一美分等于賺一美元投資大師憎恨繳納稅款和其他交易成本，巧妙地安排他的行動(dòng)以合法實(shí)現(xiàn)稅額最小化。失敗的投資者忽視或不重視稅收和其他交易成本對(duì)長(zhǎng)期投資效益的影響。真正的好管理者不會(huì)在早上醒來(lái)后說(shuō)：“今天我要消減成本，”這無(wú)異于起床之后再?zèng)Q定去呼吸。

巴菲特說(shuō)注重稅后收益制勝習(xí)慣六省一美分等于賺一美元投資大師100提高財(cái)富增速的方法之一是降低稅額和其他交易成本。考慮到復(fù)利的魔力，今天所節(jié)省下的少量資金可能在長(zhǎng)期內(nèi)對(duì)你的凈資產(chǎn)產(chǎn)生巨大的影響。巴菲特通過(guò)不分紅的舉措將節(jié)省下的稅收資金全部注入他的投資系統(tǒng)而提高了年復(fù)利率，增強(qiáng)了投資效益。索羅斯規(guī)避稅收影響的方法是在荷屬列斯群島注冊(cè)了量子基金，在此地復(fù)利是免稅的。

你知道嗎？如果量子基金在美國(guó)注冊(cè)，那么按照美國(guó)稅法該基金的年復(fù)利率將從28.6%下降到20%以下，索羅斯是上不了福布斯富翁排行榜的，他的資產(chǎn)可能僅為5億美元左右。提高財(cái)富增速的方法之一是降低稅額和其他交易成本101制勝習(xí)慣七只投資于你懂的領(lǐng)域投資大師

只投資于你懂的領(lǐng)域。失敗的投資者沒(méi)有認(rèn)識(shí)到對(duì)自身行為的深刻理解是成功的一個(gè)根本性先決條件。很少認(rèn)識(shí)到盈利機(jī)會(huì)存在于他自己的專長(zhǎng)領(lǐng)域中。同上帝一樣，市場(chǎng)會(huì)幫助那些幫助他們自己的人。同上帝不一樣的是，市場(chǎng)從不原諒那些不知道自己在做什么的人。

巴菲特說(shuō)制勝習(xí)慣七只投資于你懂的領(lǐng)域投資大師102投資大師只投資于自己熟悉的領(lǐng)域，只使用自己熟悉的投資類型，因?yàn)樗麄兊谋憩F(xiàn)能夠超出市場(chǎng)總體表現(xiàn)，具有明顯的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。知道—名詞1.知道或熟悉（一個(gè)人或一種事物）；一個(gè)人的信息范圍；2.了解某個(gè)問(wèn)題；已知信息的總和懂—?jiǎng)釉~1.明白（一個(gè)詞、一個(gè)人、一種語(yǔ)言或一個(gè)問(wèn)題等對(duì)象的）意思；2.明白意義或原因；PK有知識(shí)意味著儲(chǔ)存，而懂則是知識(shí)和自己經(jīng)驗(yàn)的結(jié)合。投資大師只投資于自己熟悉的領(lǐng)域，只使用自己熟悉103制勝習(xí)慣八不做不符合你標(biāo)準(zhǔn)的投資投資大師從來(lái)不做不符合他標(biāo)準(zhǔn)的投資?？梢院茌p松地對(duì)任何事情說(shuō)“不”。失敗的投資者沒(méi)有標(biāo)準(zhǔn)，或采納了別人的標(biāo)準(zhǔn)。無(wú)法對(duì)自己的貪欲說(shuō)“不”。巴菲特和索羅斯通過(guò)思考以下問(wèn)題劃定自己的能力范圍1.我對(duì)什么感興趣？2.現(xiàn)在我了解什么？3.我愿意去了解什么、學(xué)習(xí)什么？在投資市場(chǎng)，如果你不知道何時(shí)說(shuō)“是”，那就永遠(yuǎn)說(shuō)“不”。制勝習(xí)慣八不做不符合你標(biāo)準(zhǔn)的投資投資大師104制勝習(xí)慣九自己調(diào)查并用自己的投資標(biāo)準(zhǔn)濾光器觀察投資世界投資大師不斷尋找符合他的標(biāo)準(zhǔn)的新投資機(jī)會(huì)，積極進(jìn)行獨(dú)立調(diào)查研究。只愿意聽(tīng)取那些他有充分的理由去尊重的投資者或分析家的意見(jiàn)。失敗的投資者總是尋找那種讓他一夜暴富的絕對(duì)好機(jī)會(huì)，于是經(jīng)常跟著本月熱點(diǎn)消息走；總是聽(tīng)從其他某個(gè)所謂的專家的建議。很好在買入之前深入研究一個(gè)投資對(duì)象。他的調(diào)查就是從經(jīng)紀(jì)人和顧問(wèn)那里或昨天的報(bào)紙上得到最新的熱點(diǎn)消息。如果我對(duì)一家公司感興趣，我會(huì)購(gòu)買它的每一個(gè)競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的100股股票，以便得到他們的年報(bào)。

巴菲特說(shuō)制勝習(xí)慣九自己調(diào)查并用自己的投資大師105巴菲特最喜歡的投資信息來(lái)源是人盡可得且通常可以隨意索取的企業(yè)的年報(bào)。巴菲特想了解的情況不在年報(bào)中的時(shí)候，他會(huì)走出去挖掘信息。索羅斯會(huì)大量閱讀行業(yè)刊物，或者為尋找可能影響市場(chǎng)的社會(huì)或文化趨勢(shì)而閱讀流行雜志，或者仔細(xì)研究企業(yè)年報(bào)；當(dāng)他認(rèn)為發(fā)現(xiàn)了一種趨勢(shì)時(shí)，他會(huì)走出去拜訪企業(yè)管理層。索羅斯會(huì)尋找政治、經(jīng)濟(jì)、行業(yè)、貨幣、利率等全異事件之間的聯(lián)系。巴菲特最喜歡的投資信息來(lái)源是人盡索羅斯會(huì)大量閱讀行業(yè)刊物，或106用與調(diào)查方法同樣嚴(yán)格的方法來(lái)監(jiān)控所做的每一項(xiàng)投資。巴菲特可能每個(gè)月甚至每個(gè)季度才會(huì)對(duì)他的投資進(jìn)行一次切實(shí)檢查，平常他一直在密切關(guān)注任何可能以某種方式影響他的某個(gè)公司的新聞或發(fā)展趨勢(shì)。索羅斯監(jiān)控資產(chǎn)的頻率比較高，有時(shí)候甚至是每分鐘一次。對(duì)巴菲特來(lái)說(shuō)，調(diào)查和監(jiān)控是截然不同的兩種程序。對(duì)索羅斯來(lái)說(shuō)，調(diào)查和監(jiān)控可以融合在一起。用與調(diào)查方法同樣嚴(yán)格的方法來(lái)巴菲特可能每個(gè)月甚107制勝習(xí)慣十有無(wú)限的耐心投資大師當(dāng)他找不到符合他的標(biāo)準(zhǔn)的投資機(jī)會(huì)時(shí)，他會(huì)耐心等待，直到發(fā)現(xiàn)機(jī)會(huì)。失敗的投資者任何時(shí)候都必須在市場(chǎng)中有所行動(dòng)。訣竅是：如果無(wú)事可做，那就什么也不做。

巴菲特說(shuō)為了成功，你需要休閑。你需要供你自由支配的時(shí)間。索羅斯說(shuō)

制勝習(xí)慣十有無(wú)限的耐心投資大師當(dāng)108看看聽(tīng)聽(tīng)投資大師伯克夏—哈撒韋公司1998年年會(huì)

我們已經(jīng)有好幾個(gè)月沒(méi)找到值得一提的股票了。我們要等多久？我們要無(wú)限地等。我們不會(huì)為了投資而投資。我們只有在發(fā)現(xiàn)了誘人的對(duì)象的時(shí)候才會(huì)投資……我們沒(méi)有時(shí)間框架。如果我們的錢堆成山了，那就讓它堆成山吧。一旦我們發(fā)現(xiàn)了某些有意義的東西，我們會(huì)非常快樂(lè)地采取非常大的行動(dòng)。但我們不會(huì)理會(huì)任何不合格的東西。別人付你錢不是因?yàn)槟阌蟹e極性，只是因?yàn)槟隳茏龀稣_決策?？床讼摹鲰f公司1998年年會(huì)我們已經(jīng)有好109看看聽(tīng)聽(tīng)投資大師索羅斯的投資等待

當(dāng)英國(guó)于1987年加入“蛇形浮動(dòng)體系”，索羅斯已經(jīng)知道這個(gè)體系早晚會(huì)瓦解。一直到3年后德國(guó)重新統(tǒng)一，他才提出了一種特定的投資假設(shè)，也就是英鎊將被逐出“蛇形浮動(dòng)體系”。又等了兩年，他才瞅準(zhǔn)機(jī)會(huì)一擊而中。索羅斯等待了5年才時(shí)間了他的投資理念。

因此，索羅斯的20億美元利潤(rùn)相當(dāng)于每等一年入賬4億美元。對(duì)投資大師來(lái)說(shuō)，等待是由價(jià)值的?？此髁_斯的投資等待當(dāng)英國(guó)于1987年加入“蛇形110

投資大師的投資就像勘探金礦，他完全知道自己在尋找什么，大體到哪里去找，他有全套的工具，有足夠的信心和勇氣，他會(huì)一直尋找直到發(fā)現(xiàn)金礦為止。當(dāng)金礦開采完畢，他就會(huì)收起工具，重新開始尋找。除了探索之外，他唯一要做的就是把資金保存在某個(gè)地方，某個(gè)安全的地方，直到他的投資系統(tǒng)告訴他：行動(dòng)時(shí)機(jī)到來(lái)即刻行動(dòng)。投資大師的投資就像勘探金礦，他完全知道自己在尋111制勝習(xí)慣十一即刻行動(dòng)投資大師

在作出決策后即刻行動(dòng)。失敗的投資者遲疑不決。一旦我們發(fā)現(xiàn)了某些有意義的東西，我們會(huì)非?？斓夭扇》浅４蟮男袆?dòng)。

巴菲特說(shuō)

對(duì)巴菲特和索羅斯來(lái)說(shuō)，作出決策非?？欤豁?xiàng)投資要么符合他們的標(biāo)準(zhǔn)，要么不符合，如果符合，他們就會(huì)迅速行動(dòng)。制勝習(xí)慣十一即刻行動(dòng)投資大師112制勝習(xí)慣十二持有贏錢的投資，直到事先確定的退出條件成立投資大師持有贏錢的投資，直到事先確定的退出條件成立。失敗的投資者很少有事先確定的退出法則。常常因擔(dān)心小利潤(rùn)會(huì)轉(zhuǎn)變成損失而匆匆脫手，因此經(jīng)常錯(cuò)失大利潤(rùn)。巴菲特和索羅斯的退出策略來(lái)源于他們的投資標(biāo)準(zhǔn)。他們憑借投資標(biāo)準(zhǔn)不斷評(píng)估投資的進(jìn)展，他們知道應(yīng)該在什么時(shí)候兌現(xiàn)這些利潤(rùn)或者接受這些損失。制勝習(xí)慣十二持有贏錢的投資，投資大師113成功的投資者會(huì)采用以下6種策略中的某一種或幾種1.當(dāng)投資對(duì)象不再符合標(biāo)準(zhǔn)時(shí)。比如巴菲特出售迪斯尼公司的股票。2.當(dāng)他們的系統(tǒng)所預(yù)測(cè)的某個(gè)事件發(fā)生時(shí)。比如索羅斯假設(shè)英鎊會(huì)貶值就是一個(gè)例子，英鎊被踢出歐洲匯率機(jī)制的時(shí)候就是它退出的時(shí)候。3.當(dāng)他們的系統(tǒng)所得出的目標(biāo)得到滿足時(shí)。比如本杰明格雷厄姆的方法是購(gòu)買價(jià)格遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于內(nèi)在價(jià)值的股票，然后在它們的價(jià)格回歸價(jià)值的時(shí)候賣掉它們。4.系統(tǒng)信號(hào)。這種方法主要由技術(shù)交易者采用，他們的出售信號(hào)可能得自特定的技術(shù)圖表，成交量或波動(dòng)性指標(biāo)，或者其他技術(shù)指標(biāo)。5.機(jī)械性法則。比如設(shè)定比買價(jià)低10%的停損點(diǎn)或使用跟蹤停損點(diǎn)來(lái)鎖定利潤(rùn)。此法則最常被遵循精算法的成功投資者或交易者采用，它們?cè)醋杂谕顿Y者的風(fēng)險(xiǎn)控制和資金管理策略。6.在認(rèn)識(shí)到他犯了一個(gè)錯(cuò)誤時(shí)。甩掉損失，讓利潤(rùn)增長(zhǎng)成功的投資者會(huì)采用以下6種策略中的某一種或幾種1.當(dāng)投資對(duì)象114制勝習(xí)慣十三永遠(yuǎn)堅(jiān)定地遵守你的系統(tǒng)投資大師

堅(jiān)定的遵守他自己的投資系統(tǒng)。失敗的投資者總是“懷疑”自己的系統(tǒng)—如果他有系統(tǒng)的話。改變標(biāo)準(zhǔn)和“立場(chǎng)”以證明自己的行為是合理的。分析師以巴菲特為代表，在將一筆投資的全部細(xì)節(jié)仔細(xì)考慮清楚之前，他一分錢也不會(huì)掏。交易者主要靠無(wú)意識(shí)能力行動(dòng)，以索羅斯為代表的投資者需要對(duì)市場(chǎng)有一種“感覺(jué)”，他們行動(dòng)果斷，憑借不完全的信息得出結(jié)論，他們相信自己一定能及時(shí)撤退。精算師琢磨的是數(shù)字和概率，就像保險(xiǎn)公司一樣，只重視整體結(jié)果，完全不關(guān)心任何個(gè)別事件。制勝習(xí)慣十三永遠(yuǎn)堅(jiān)定地遵守你的系統(tǒng)投資大師115制勝習(xí)慣十四承認(rèn)錯(cuò)誤并立即糾正投資大師

知道自己也會(huì)犯錯(cuò)。在發(fā)現(xiàn)錯(cuò)誤的時(shí)候即刻糾正他們，因此很少遭受大損失。失敗的投資者不忍放棄賠錢的投資，寄希望于“不賠不賺”結(jié)果經(jīng)常遭受巨大的損失。只要一個(gè)投資者能避免大錯(cuò)，他需要做的事情就非常少了。

巴菲特說(shuō)我認(rèn)為我真正的強(qiáng)項(xiàng)在于認(rèn)識(shí)錯(cuò)誤……這是我的成功秘訣。索羅斯說(shuō)

制勝習(xí)慣十四承認(rèn)錯(cuò)誤并立即糾正投資大師116制勝習(xí)慣十五從錯(cuò)誤中學(xué)習(xí)并轉(zhuǎn)化成經(jīng)驗(yàn)投資大師

把錯(cuò)誤看成學(xué)習(xí)的機(jī)會(huì)。失敗的投資者從不在某一種方法上堅(jiān)持足夠長(zhǎng)的時(shí)間，因此也從不知道如何改進(jìn)一種方法，總在尋找“速效藥”。一個(gè)傻瓜和一個(gè)聰明人的主要區(qū)別在于：聰明人能從錯(cuò)誤中學(xué)到東西，傻瓜則永遠(yuǎn)不能。

費(fèi)希爾說(shuō)教給你最多東西的是錯(cuò)誤，不是成功。制勝習(xí)慣十五從錯(cuò)誤中學(xué)習(xí)并轉(zhuǎn)化成經(jīng)驗(yàn)投資大師117索羅斯第一次投資挫折1962年，索羅斯在斯圖德貝克公司的股票中發(fā)現(xiàn)一個(gè)套利機(jī)會(huì)。這家公司正在發(fā)行“A”股，這種股份將在大約一年后變?yōu)槠胀ü伞Ｋ鼈兊慕灰變r(jià)格比普通股低得多。于是索羅斯買進(jìn)“A”股并賣空斯圖德貝克普通股以期賺錢價(jià)差。他還預(yù)計(jì)普通股一開始就會(huì)下跌，如果確實(shí)如此，他打算平掉賣空頭寸，只持有“A”股，等待他預(yù)期中的價(jià)格反彈。如果普通股不下跌，他覺(jué)得他可以穩(wěn)賺已經(jīng)鎖定的價(jià)差。但是沒(méi)有想到，斯圖德貝克的股票開始瘋漲，更糟糕的是價(jià)差并不是鎖定的，因?yàn)椤癆”股的漲速慢于普通股。而當(dāng)時(shí)索羅斯“我從我哥哥那里借了錢，而我有徹底破產(chǎn)的危險(xiǎn)?！碑?dāng)這筆交易向不利于索羅斯的方向發(fā)展時(shí)，他并沒(méi)有及時(shí)撤退，而是死守陣地，甚至為了保住賣空頭寸而補(bǔ)充了保證金。他已經(jīng)騎虎難下。此前，他并沒(méi)有制定在交易不利的情況下自動(dòng)實(shí)施的退出策略。他并沒(méi)有為可能犯下的錯(cuò)誤做好準(zhǔn)備。雖然最后，索羅斯挽回了損失，但是這次嚴(yán)酷考驗(yàn)對(duì)他的精神影響是難以磨滅的。索羅斯第一次投資挫折1962年，索羅斯在斯圖德貝克公118巴菲特的20億美元大錯(cuò)1988年，巴菲特打算購(gòu)買3000萬(wàn)股美國(guó)聯(lián)邦國(guó)民抵押貸款協(xié)會(huì)的股票，按照當(dāng)時(shí)的價(jià)格計(jì)算，這些股份總值3.5億美元左右?！霸谖覀冑I了大約700萬(wàn)股之后，股價(jià)開始上漲。沮喪之余，我停止了購(gòu)買……更愚蠢的是，我因?yàn)橛憛挸钟行☆^寸而把我們的700萬(wàn)股賣掉了。”1993年10月，《福布斯》說(shuō)：“太早拋售FannieMae的股票讓巴菲特錯(cuò)失了20億美元。他買的太少，賣的太早。他說(shuō)：‘這很容易分析。這在我的能力范圍之內(nèi)，但因?yàn)槟撤N原因，我退出了。我也希望我能解釋清楚。’”他承認(rèn)這是個(gè)錯(cuò)誤，他寫道：“謝天謝地，當(dāng)可口可樂(lè)的股票在我們購(gòu)入它的過(guò)程中攀升時(shí)，我們沒(méi)有犯同樣的錯(cuò)誤。”購(gòu)入可口可樂(lè)股票的行動(dòng)就開始于1988年稍晚些的時(shí)候。巴菲特的20億美元大錯(cuò)1988年，巴菲特打算購(gòu)買30119制勝習(xí)慣十六交學(xué)費(fèi)投資大師

隨著經(jīng)驗(yàn)的積累，他的回報(bào)也越來(lái)越多……現(xiàn)在他似乎能用更少的時(shí)間賺更多的金錢。因?yàn)樗呀?jīng)“交了學(xué)費(fèi)”。失敗的投資者不知道“交學(xué)費(fèi)”是必要的。很少在