財務分析步驟與方法課件

財務分析步驟與方法財務管理中心朱家祥1財務分析步驟與方法財務管理中心朱家祥1前言每年年度結束，財務部門都要針對公司經營整體情況，做一次全面的分析報告，提交給決策層。一般來說，主要按照以下步驟進行分析：1、首先運用財務分析指標工具，對公司各項指標情況，進行數據分析，與同行業(yè)平均水平、先進水平對比；2、通過各類指標分析結果，指標優(yōu)劣，對企業(yè)經營管理情況進行綜合診斷；3、形成分析報告2前言每年年度結束，財務部門都要針對公司經營整體情況，做一次第一部分綜合分析償債能力經營管理能力盈利能力發(fā)展能力財務模型分析企業(yè)特性分析3第一部分綜合分析償債能力3償債能力現金支付能力短期償債能力長期償債能力企業(yè)經營者和投資者關心支付能力、償債能力，關注是否會因償債而影響正常生產經營，是否會陷入財務危機影響盈利。債權人關心借款本金是否能及時收回，是否能得到利息回報。4償債能力4償債能力－現金支付能力現金支付能力=貨幣資金+應收票據+短期投資-短期借款-應付票據1、一個月左右（不同行業(yè)不同企業(yè)指標不同）用現金支付資金需求的能力；2、反映了企業(yè)的應變能力，以及經營收支距離；3、小于0，出現現金支付困難，影響生產經營，關注短期借款，以及是否透支；4、經營過程中產生的現金支付需求和期末（分析點）現金支付能力：新增營運資金需求＝存貨增減額＋應收帳款增減額－應付帳款增減額經營過程產生的現金支付能力＝營業(yè)利潤－新增營運資金需求期末現金支付能力＝期初現金支付能力＋營業(yè)利潤－新增營運資金需求5償債能力－現金支付能力現金支付能力5償債能力－短期償債能力營運資本流動比率速動比率現金比率分析注意點短期償債能力是企業(yè)償付一年到期的流動負債的能力，是衡量企業(yè)財務狀況是否健康的重要標志。

6償債能力－短期償債能力6短期償債能力－營運資本營運資本＝流動資產－流動負債注意點：1、企業(yè)營運資本增減額度，度量短期償債能力和風險系數；2、依據帳面數容易低估流動資產，尤其是存貨，因此營運資本也可能被低估；3、通常將營運資本與以前年度的該指標進行比較，以確定其是否合理；4、不同企業(yè)之間及同一企業(yè)的不同年份之間，可能存在顯著的規(guī)模差異，這時，比較該指標通常沒有意義；5、小于0時，有無法償還到期的短期負債的危險。7短期償債能力－營運資本營運資本7短期償債能力－流動比率流動比率＝流動資產÷流動負債分析點：1、經驗值一般為2，不同行業(yè)、不同時期有較大差別；2、流動比率與營業(yè)周期的關系：一般，營業(yè)周期越短，流動比率就越低；反之，則越高；3、流動比率的高低差異的原因分析：應收帳款、存貨及流動負債相對水平的高低；偏低：1、由于償還短期債務而可能引起正常生產經營、銷售。偏高：1、是否由于存貨積壓、應付帳款增多且收帳期延長所致？2、流動資產過多，成本過大，影響使用效率，降低了盈利水平。8短期償債能力－流動比率流動比率8短期償債能力－速動比率速動比率＝（流動資產－存貨）÷流動負債分析點：1、不同行業(yè)、不同時期有較大差異；2、一般為1，小于1時，償債就可能需要變賣存貨償還短期債務；3、如果應收帳款很少，速動比率低于一般水平，并不意味著缺乏流動性；4、受到應收帳款質量的影響，應首先分析應收帳款的周轉率等；9短期償債能力－速動比率速動比率9短期償債能力－現金比率

現金比率＝（現金及現金等價物+有價證券）÷流動負債說明：1、最保守的流動性比率；2、該比率只有在企業(yè)業(yè)已處于財務困境時，才是一個適當的比率；3、比率過高，可能意味著該企業(yè)沒有充分利用現金資源，也可能有新的現金使用計劃；4、當應收帳款和存貨存在流動性問題（如：被抵押）時，該比率評價短期償債能力最為合適。10短期償債能力－現金比率現金比率10短期償債能力－注意點1、存貨計算：行業(yè)特性，如軟件企業(yè)與石油煉化企業(yè)的存貨對比性；2、短期營業(yè)期內創(chuàng)造的利潤；3、短期內能收回的應收帳款；………11短期償債能力－注意點1、存貨計算：11償債能力－長期償債能力凈資產利息保障倍數資產負債率其他比率影響長期償債能力的特別項目長期償債能力是企業(yè)按期支付債務利息和到期償還本金的能力。在企業(yè)正常生產經營的情況下，企業(yè)不能依靠變賣資產從而償還長期債務，而需要將長期借款投入到回報率高的項目中得到利潤來償還到期債務。長期償債能力主要從保持合理的負債權益結構角度出發(fā)，來分析企業(yè)償付長期負債到期本息的能力。12償債能力－長期償債能力凈資產長期償債能力是企業(yè)按期支長期償債能力－凈資產凈資產＝總資產－流動負債－長期負債在數額上等于所有者權益，是償還債務的主要保證，是企業(yè)所有者真正擁有的、在破產時可用來抵償到期債務的經濟實力。長期償債能力的第一個關注點應該是：凈資產。

13長期償債能力－凈資產凈資產13長期償債能力－利息保障倍數利息保障倍數=息稅前利潤（凈利潤＋所得稅＋利息支出）÷利息費用通俗的講，就是企業(yè)創(chuàng)造的利潤夠不夠付利息，衡量企業(yè)償債能力的同時也指出了企業(yè)的盈利能力和經營管理能力。注意點：1、在計算過程中利潤表的財務費用可作為利息費用，財務費用可能出現負數的情況，表明可能企業(yè)沒有借款，或者借款余額大于0；2、如果利息保障倍數<1,說明企業(yè)存在嚴重的債務危機，不但沒有還本的能力，連償還分期利息都有困難；3、一般指標值至少應該在3－4以上。14長期償債能力－利息保障倍數利息保障倍數14長期償債能力－資產負債率1資產負債率又稱債務率（財務杠桿系數）=債務總額÷資產總額反映了企業(yè)總資產來源于債權人提供的資金的比重，以及企業(yè)資產對債權人權益的保障程度。在生產經營狀況良好的情況下，還可以利用財務杠桿的正面作用，得到更多的經營利潤。如果企業(yè)的經營狀況不佳，不但企業(yè)資金實力不能保證償債的安全，財務杠桿還會發(fā)揮負面作用導致，導致財務狀況越加惡化。分析點：1、在同業(yè)里，企業(yè)是否保持有合適的負債率，以達到規(guī)避償債風險，同時利用財務杠桿的正面作用。2、是否有資不抵債的發(fā)展趨勢或危險。15長期償債能力－資產負債率1資產負債率15長期償債能力－資產負債率2上升：1、總資產和經營規(guī)模擴大；2、債務壓力上升，結構穩(wěn)定性降低，破產風險增加；3、經營獨立性降低，企業(yè)發(fā)展受外部籌集資金的制約增強。

下降：1、經濟實力增強，潛力有待發(fā)揮；2、分析自有資金利潤率的變化情況；3、可能利潤率較低于借款利息，用未分配利潤或生產經營資金償還了部分負債。16長期償債能力－資產負債率2上升：16長期償債能力－其他比率債務與權益比率＝債務總額÷股東權益反映債權人在企業(yè)破產時的被保護程度。股東權益比率＝股東權益÷總資產反映了企業(yè)總資產中，權益資產占的比例。該指標越高，一方面反映了企業(yè)經營資產，償債風險越小，但是另一方面也反映了企業(yè)沒有充分利用負債資金，存在利用財務杠桿的空間。

有形資產債務率=負債總額/（總資產-無形資產及其他資產-待攤費用-待處理流動資產凈損失-待處理固定資產凈損失-固定資產清理）企業(yè)資產變現時，無形資產存在難以變現或者減值的危險。待攤費用并不能轉變成為現金。待處理財產損失和固定資產清理科目，往往是企業(yè)懸而未決不愿處理的種種損失，并不能轉變成為可以帶來未來收益的資產。這是一個保守的衡量長期償債能力的指標。債務與有形凈值比率=負債總額/（股東權益-無形資產）反映企業(yè)債權人的權益由所有者提供的有形資產的保障程度，這是一個保守的衡量長期償債能力的指標。17長期償債能力－其他比率債務與權益比率＝債務總額÷股東權長期償債能力－特別項目長期資產市價或清算價值與長期債務之比當企業(yè)缺乏盈利能力時，擁有的長期資產如果具有較高的市價或清算價值則是十分重要的。但是，財務報表往往沒有詳細反映資產的市價或清算價值。因此，外部分析者往往較難得到這些信息。長期經營性租賃的租賃費中的“本金”部分長期經營性租賃實際上也是一種長期籌資行為，故應該考慮其對企業(yè)債務結構的影響，即將與經營租賃相關的資產和負債分別加計到債務總額和資產總額之中。由于不能確切知道租賃資產價值，故假設資產與負債相等。而與長期經營性租賃相關的負債，應該是全部預期租賃費用中的“本金”部分，或者說是全部預期租賃費用減去其中內含的利息。因此，它約為全部預期租賃費用的2/3?；蛴惺马?。這主要應該通過仔細閱讀報表附注加以發(fā)現。

資產負債表外揭示的金融風險和信貸風險如：如果某一當事人不能履行合同中規(guī)定的條款可能給企業(yè)帶來的預期損失；企業(yè)所持有的擔保品的狀況的描述；債務人所在組織所處的行業(yè)和/或地區(qū)可能遭受風險的程度的揭示；等等。金融工具的公平市價。這是指報表附注中對估計的金融工具公平市價的揭示，或在未能估計出公平市價時，對公平市價所作的非精確的描述性信息。以上特別項目分析主要針對對外公布報表（上市公司）類，外部進行分析時的分析點。18長期償債能力－特別項目長期資產市價或清算價值與長期債務之比第一部分綜合分析償債能力經營管理能力盈利能力發(fā)展能力財務模型分析企業(yè)特性分析19第一部分綜合分析償債能力19營運能力從營運期間的變化情況角度分析流動資產、固定資產、長期投資、總資產、所有者權益、流動負債、長期負債、收支情況、資產結構變化、償債能力、盈利能力從周轉情況角度分析存貨周轉率、應收帳款周轉率、流動資產周轉率、經營資產周轉率、固定資產周轉率、總資產周轉率也稱經營管理能力、資產運用效率，反映了企業(yè)管理團隊的營運水平。20營運能力從營運期間的變化情況角度分析20營運能力－變化分析1流動資產增長率

反映經營過程中的資金投入，經營規(guī)模的大小變化。流動負債增長率關聯利潤的增長率，分析經營策略是否合適。固定資產增長率、更新率、凈值率反映固定資產是否合適當前的生產經營活動。長期投資增長率反映企業(yè)的經營規(guī)模、風險分散性等。所有者權益增長率反映經濟實力的變化情況，以及承擔風險的系數?？傎Y產增長率關聯利潤增長率，分析企業(yè)整體規(guī)模的大小與經營利潤變化的關系。21營運能力－變化分析1流動資產增長率21營運能力－變化分析2資產結構變化反映經營過程中是否調整到合適的資本結構，企業(yè)資本結構是否在惡化，對盈利影響程度多大。收支分析分析經營過程中收支平衡關系，是否出現收支不協(xié)調的情況，是否出現資金緊張、現金短缺的現象。償債能力、盈利能力兩者的變化情況綜合反映經營管理團隊的營運水平。22營運能力－變化分析2資產結構變化22營運能力－存貨周轉率存貨周轉率＝銷售成本÷存貨平均余額反映企業(yè)的存貨周轉速度、存貨是否適量和資產流動性的強弱，也衡量企業(yè)生產經營各環(huán)節(jié)中存貨營運效率。一般情況下，越高越好，表明流動性強，變現能力快，盈利水平得到提高。分析點：1、行業(yè)特性，企業(yè)不同經營時期的經營變化情況；2、根據存貨在企業(yè)資產中所占有的一些特性，分析變化的根本原因；。23營運能力－存貨周轉率存貨周轉率23營運能力－應收帳款周轉率應收帳款周轉率＝銷售收入凈額÷應收帳款平均余額反映企業(yè)應收帳款的質量與管理效率水平。一般情況下，越高越好，表明流動性強，收帳速度快、帳齡短、質量高；反之，銷售策略可能存在問題，加大了壞帳的發(fā)生風險系數。分析點：1、行業(yè)特性，企業(yè)不同經營時期的經營變化情況；2、從應收帳款管理本身分析：帳齡、信用、分布情況、管理成本等。24營運能力－應收帳款周轉率應收帳款周轉率24營運能力－流動資產周轉率流動資產周轉率＝銷售收入凈額÷流動資產平均余額反映企業(yè)生產經營過程中創(chuàng)造純收入的情況，衡量企業(yè)流動資產的周轉速度。一般情況下，越高越好，表明流動性強，周轉天數少，流動資產的運用效果高，企業(yè)經營效率越高，提升了償債能力和盈利能力。反之，則反之。分析點：1、行業(yè)特性，企業(yè)不同經營時期的經營變化情況；2、流動資產的結構變化情況，如存貨、應收帳款的占有比重變化情況。25營運能力－流動資產周轉率流動資產周轉率25營運能力－其他周轉率總資產周轉率＝銷售收入凈額÷總資產平均余額反映企業(yè)運用全部資產的創(chuàng)收情況，衡量企業(yè)全部資產的運用水平。固定資產周轉率＝銷售收入凈額÷固定資產平均余額衡量固定資產的運用效率。一般情況下，越高越好，表明有充分利用現有固定資產，并且固定資產結構分布合理，生產能力恰當。經營資產周轉率＝銷售收入凈額÷經營資產平均余額為了排除企業(yè)有大量“投資”，而影響“總資產周轉率”的指標情況，運用本比率反映企業(yè)“總資產”實際周轉情況和營運水平。計算過程中，流動資產＋固定資產可作為經營資產。26營運能力－其他周轉率總資產周轉率26第一部分綜合分析償債能力經營管理能力盈利能力發(fā)展能力財務模型分析企業(yè)特性分析27第一部分綜合分析償債能力27盈利能力盈利因素變化分析

銷售收入、成本費用、投資收益、利潤的構成及其變化情況效益指標分析銷售凈利率、成本費用凈利率、主營業(yè)務利潤率資產凈利率、經營資產利潤率、凈資產報酬率

凈利潤現金保證率、銷售收入現金回收率28盈利能力28盈利能力－盈利因素盈利因素：

銷售收入、成本費用、投資收益、利潤等。分析點：1、盈利因素的明細構成情況，如成本費用的構成；2、變化情況，如銷售收入增長率，利潤增長率等；3、結構變化情況，如成本費用構成的對比變化情況等。29盈利能力－盈利因素盈利因素：29盈利能力－銷售凈利率銷售凈利率＝凈利潤÷銷售凈額分析點：1、指標值較高或提高，說明盈利能力較高或提高；2、指標值較低或降低，分析是否營業(yè)成本提高、營業(yè)外支出增多、投資收益減少等；3、與銷售毛利率，銷售稅金率，銷售成本率，銷售期間費用率等進行多角度分析。30盈利能力－銷售凈利率銷售凈利率30盈利能力－成本費用凈利率成本費用凈利率=凈利潤÷（主營業(yè)務成本+銷售費用+管理費用+財務費用）成本費用利潤率指標反映企業(yè)每投入一元錢的成本費用，能夠創(chuàng)造的利潤凈額。企業(yè)在同樣的成本費用投入下，能夠實現更多的銷售，或者在一定的銷售情況下，能夠節(jié)約成本和費用，這個指標都會升高。這個指標越高，說明企業(yè)的投入所創(chuàng)造的利潤越多。這個指標也是越高越好。分析點：1、成本費用凈利率指標值的變化情況，反映控制成本費用的能力；2、可用營業(yè)利潤、銷售收入作為分子，進行多角度分析盈利能力。31盈利能力－成本費用凈利率成本費用凈利率31盈利能力－主營業(yè)務利潤率主營業(yè)務利潤率=主營業(yè)務利潤÷主營業(yè)務收入凈額反映主營業(yè)務活動的獲利水平和競爭力，剔除了投資收益、營業(yè)外收支和其他業(yè)務的影響?？疾炱髽I(yè)對承受價格下降、銷售收入縮減、成本上升的抗風險能力，以及盈利的穩(wěn)定性。32盈利能力－主營業(yè)務利潤率主營業(yè)務利潤率32盈利能力－資產凈利率資產凈利潤率＝凈利潤÷平均總資產反映了企業(yè)資產綜合利用效果。該指標值越高，表明資產利用效果越好，整個企業(yè)的活力能力越強，經營管理水平越高。分析點：1、結合資產負債率，分析財務杠桿的應用效果；2、在盈利或虧損狀況下，結合資產周轉速度進行分析。33盈利能力－資產凈利率資產凈利潤率33盈利能力－經營資產凈利率經營資產利潤率＝經營利潤÷年平均經營資產其中：經營利潤是指來自營業(yè)的（稅前或稅后）利潤，但不包括投資收益及非常項目；經營資產是指從總資產中扣除投資、無形資產及其他資產后的余額。分析點：1、反映企業(yè)投入生產經營的資產的獲利水平；2、將其與息稅前總資產利潤率進行比較，可以發(fā)現企業(yè)資金配置是否合理。34盈利能力－經營資產凈利率經營資產利潤率34盈利能力－凈資產報酬率凈資產報酬率也稱自有資金利潤率、凈值報酬率、凈資產收益率=凈利潤÷平均股東權益。反映了股東的投資能夠獲得多少凈收益，是企業(yè)價值最大化的基本指標。分析點：1、關聯資產報酬率和資產負債率：凈資產報酬率＝資產報酬率÷（1－資產負債率）；

35盈利能力－凈資產報酬率凈資產報酬率35盈利能力－凈利潤現金保證率凈利潤現金保證率＝經營活動凈現金流量÷凈利潤，反映企業(yè)經營活動獲取現金的能力。1、如果有一項為負，則不適合計算該指標；2、正常情況下應該大于1，連續(xù)小于1，說明企業(yè)利潤質量很差，缺乏現金保證；3、都為負數，說明企業(yè)面臨經營困境，盈利能力弱，現金流量入不敷出；4、若經營活動凈現金流量為負，凈利潤為正，說明企業(yè)雖然有盈利能力，但存在大量存貨積壓或應收帳款收不回，無法取得與利潤相配的現金流量，此時，企業(yè)應該考慮融資，并加大應收帳款力度和改變銷售策略，加速資金周轉；5、如果經營活動凈現金流量為正，凈利潤為負，說明企業(yè)對固定費用償付不足，雖然能滿足日常資金需求，但應提高盈利能力；6、都為正，且大于1，企業(yè)創(chuàng)造的利潤全部可以現金形式實現，若小于1，則表示有部分利潤以債權形式實現。36盈利能力－凈利潤現金保證率凈利潤現金保證率36盈利能力－銷售收入現金回收率銷售收入現金回收率＝經營活動凈現金流量÷銷售收入反映了主營業(yè)務的收現能力。正常情況下，該比率比銷售利潤率高，因為經營活動凈現金流量包括利潤中沒有的不需付現金的折舊費用。分析點：1、指標值越高，企業(yè)銷售款回收速度越快，應收帳款管理越好；2、如果低于銷售利潤率，說明兌現率低，壞帳發(fā)生風險性高；3、如果低于銷售利潤率，收回的現金被其他經營項目大量消耗，如大量存貨、發(fā)放獎金等。37盈利能力－銷售收入現金回收率銷售收入現金回收率37第一部分綜合分析償債能力經營管理能力盈利能力發(fā)展能力財務模型分析企業(yè)特性分析38第一部分綜合分析償債能力38發(fā)展能力擴張潛力1、可動用的資金2、短期籌資、長期借款經營持續(xù)性1、資產、銷售收入、利潤的增長率2、預測財務成果和新的投資收益

發(fā)展能力指標是對企業(yè)的各項財務指標與往年相比的橫向分析。通過成長能力指標的分析，我們能夠大致判斷企業(yè)的變化趨勢。從而對企業(yè)未來的發(fā)展情況做出預測。39發(fā)展能力擴張潛力39發(fā)展能力－可動用資金可動用的資金＝當期實際現金收入－支出＝主營業(yè)務利潤＋其他業(yè)務收入＋金融投資收入＋營業(yè)外收入＋固定資產盤虧和出售凈損失＋折舊費＋計提壞帳－其他業(yè)務支出－金融費用支出－營業(yè)外支出－固定資產盤贏和出售凈收益－上繳所得稅－收回未發(fā)生的壞帳40發(fā)展能力－可動用資金可動用的資金40發(fā)展能力－短期籌資短期籌資1、短期銀行借款；2、票據貼現：商業(yè)承兌、銀行承兌；3、應付帳款延期；4、社會信用籌資。41發(fā)展能力－短期籌資短期籌資41發(fā)展能力－長期借款長期借款1、銀行借款條件；2、借款成本、利率風險；3、抵押風險。42發(fā)展能力－長期借款長期借款42發(fā)展能力－增長率（持續(xù)性）銷售收入增長率成長性的企業(yè)：指標值通常較大；成熟期的企業(yè)：指標值可能較低；衰退階段的企業(yè)：指標值可能為負數。

凈利潤增長率

總資產增長率所有者權益增長率

固定資產增長率反映了固定資產投資的擴張程度。應收帳款增長率反映了主營業(yè)務收入的質量。43發(fā)展能力－增長率（持續(xù)性）銷售收入增長率43發(fā)展能力－預測分析

預測在一定時期內的財務成果預測未來一定時期內可以動用的資金，可以抵抗多大的風險系數，需要采取哪些措施。

預測新的投資收益企業(yè)擴張進行投資活動，預測一定時期內投資收益對財務狀況和財務成果的影響程度，如果投資收益為0，甚至還需要注入資金，對企業(yè)影響程度有多大？影響正常營運嗎？

增長率、可動用資金僅僅是對已經發(fā)生的“事情”的分析，需要在現有財務狀況和經營成果的基礎上，對未來發(fā)生的“事情”進行預測，對經營決策提供信息支持。44發(fā)展能力－預測分析44第一部分綜合分析償債能力經營管理能力盈利能力發(fā)展能力財務模型分析企業(yè)特性分析45第一部分綜合分析償債能力45財務模型杜邦分析體系營運資產模型巴薩利模型Z模型組合一些數學模型為架構，對財務狀況和財務成果進行判斷分析。46財務模型杜邦分析體系46財務模型－杜邦分析體系以凈資產收益率為核心指標。銷售凈額－成本總額＋其他利潤－所得稅流動負債＋長期負債流動資產＋非流動資產凈利潤÷銷售收入銷售凈利率銷售收入÷平均資產總額負債總額÷資產總額×資產周轉率1÷（1－資產負債率）資產凈利率×權益乘數凈資產收益率47財務模型－杜邦分析體系以凈資產收益率為核心指標。銷售凈額－成財務模型－營運資產模型（A）營運資產＝凈營運資金+凈資產凈營運資產=流動性資產總額-流動性負債總額衡量企業(yè)規(guī)模大小的尺度，與銷售營業(yè)額無關，只同營運資本及帳面價值有關，可作為制訂信用限額的標準。（B）流動資產÷流動負債（C）（流動資產－存貨）÷流動負債

（D）流動負債÷凈資產（E）負債總額÷凈資產,衡量資本結構比率。

模型值＝B＋C－D－E48財務模型－營運資產模型（A）營運資產48財務模型－巴薩利模型（A）（稅后利潤＋折舊＋遞延稅）÷流動負債衡量企業(yè)業(yè)績的工具，計算出當前利潤和短期優(yōu)先債務的比值。（B）稅前利潤÷營運資本衡量營運資本回報率。（C）股東權益÷流動負債資本結構比率，衡量自有資本與短期負債的對比關系。（D）有形資產凈值÷負債總額（E）營運資本／總資產

衡量流動性的指標，表示營運資本或流動資產凈值占總資產的比重?？稍陬A測企業(yè)破產可能性同時，也能衡量企業(yè)實力大小。評估值＝A+B+C+D+E評估值越高說明企業(yè)實力越強。49財務模型－巴薩利模型（A）（稅后利潤＋折舊＋遞延稅）÷財務模型－Z模型（A）營運資本÷資產總額（B）留存收益÷資產總額（C）稅息前利潤÷資產總額（D）股本市價÷負債總額（E）銷售額÷資產總額（a）稅息前利潤÷負債總額（b）稅前利潤÷銷售額（c）營運資本÷（負債總額－遞延稅金）（d）（流動資產－存貨）÷營運資本（e）（流動資產－存貨）÷流動負債對于上市公司Z值＝1.2×A+1.4×B+3.3×C+0.6×D+0.99×E

對于非上市公司Z值＝a+b+c+d+e分析參考如果Z值出現負數狀況，企業(yè)可能在三年左右破產，或出現嚴重的經營危機50財務模型－Z模型（A）營運資本÷資產總額50第一部分綜合分析償債能力經營管理能力盈利能力發(fā)展能力財務模型分析企業(yè)特性分析51第一部分綜合分析償債能力51綜合分析－企業(yè)特性分析跳出三張報表和財務的范疇，多角度分析企業(yè)的經營狀況，分析影響財務狀況和財務成果的內部、外部重要因素：行業(yè)特性市場環(huán)境經營戰(zhàn)略人力資源產品結構及競爭力銷售策略生產力上下游合作伙伴………52綜合分析－企業(yè)特性分析跳出三張報表和財務的范疇，多角第二部分經營診斷53第二部分經營診斷53財務分析與經營診斷財務分析與經營診斷根據企業(yè)的財務狀況和經營（財務）成果，在不同層面、不同角度對企業(yè)的一些經營指標和經營業(yè)績進行分析診斷。從經營管理者的角度考慮問題，而不是一系列的“計算公式”和“比率”、也不是“專業(yè)”的財務術語來表達，是以通俗易懂的文字描述財務狀況和經營周期的財務成果，以經營決策者提問式的方法說明問題。從靜態(tài)（經營狀況、財務成果）和動態(tài)（變化情況）兩個方面作為切人點，舉例說明。54財務分析與經營診斷財務分析與經營診斷54經營診斷－狀況診斷1可動用的資金有多少？貨幣資金持有量是否合適？應收帳款的狀況？壞帳損失風險系數？存貨量是否合適？結構是否合理？長期投資的結構性如何？投資收益性如何？固定資產分布是否合理？生產能力是否合適？各項資產的質量有哪些存在問題？資本結構是否合適企業(yè)發(fā)展？資產分布的情況？是否已經資不抵債？是否有無法償還到期的短期（長期）負債的危險？55經營診斷－狀況診斷1可動用的資金有多少？55經營診斷－狀況診斷2盈利是否穩(wěn)定？收益結構是否合理？利潤是否真實？收益質量是否可靠？成本費用分布是否合適？經營過程中是否“入不敷出”？經營過程中是否“收支平衡”？經營過程中的投資活動和投資收益如何？………56經營診斷－狀況診斷2盈利是否穩(wěn)定？56經營診斷－變化診斷盈利是否趨向穩(wěn)定？盈利水平是否有提高？產品（服務）創(chuàng)利能力是否有提高？產品（服務）成本競爭優(yōu)勢是否有增大？成本費用支出是否合理？費用對盈利的影響程度是否有減少？收益質量是否有提高？是否在衰退（縮減規(guī)模）？資本結構是否趨向合理？償債風險是否在下降？經營管理水平是否有提高？各項資產質量是否有提高？資產保值能力是否有提高？………57經營診斷－變化診斷盈利是否趨向穩(wěn)定？57第三部分撰寫分析報告58第三部分撰寫分析報告58撰寫報告撰寫步驟報告結構經營狀況綜合分析重點指標財務模型風險與預警定義風險與預警應用模擬假設參考分析延伸追溯決策信息支持59撰寫報告撰寫步驟59撰寫報告－撰寫步驟撰寫步驟明確報告目的和作用；收集并核實業(yè)務報表及相關資料，可作為分析報告的附件；建立分析報告的結構；劃分報告的分析重點和注意點；說明各分析模塊之間的關聯關系，及其相互影響程度；對比行業(yè)水平，并對行業(yè)市場環(huán)境進行分析說明；整理文檔資料組成分析報告。60撰寫報告－撰寫步驟撰寫步驟60撰寫報告－報告結構經營狀況、經營成果綜合分析、能力分析等重點問題風險分析與預警假設性模擬分析相關業(yè)務：研發(fā)、營銷經營決策其他因素61撰寫報告－報告結構經營狀況、經營成果綜合分析、能力分析等重點撰寫報告－經營狀況描述當前財務狀況和經營成果銷售收入、盈利情況；資產結構、負債結構；資產、負債、權益變化情況和原因；成本費用情況及變化原因；重要業(yè)務的描述。注意點：不局限于三張報表；公司整體運營狀況，長期投資等；外部社會因素：市場、政策、金融等。62撰寫報告－經營狀況描述當前財務狀況和經營成果62撰寫報告－綜合分析綜合分析盈利能力償債能力發(fā)展?jié)摿洜I管理（營運）能力注意點：各“能力”之間的配合關系，如：沒有良好的經營管理能力，盈利能力肯定高不到哪里去；沒有調整到合適的資產、負債結構，經營管理能力肯定不高等等。63撰寫報告－綜合分析綜合分析63撰寫報告－重點指標重點關注的指標每個行業(yè)中每個企業(yè)的管理細節(jié)都有不同，經營管理者在不同時期關注的問題也不同，有必要特別指出分析報告中企業(yè)有特性的指標。除了基于三張財務報表之外，應加入密切相關的業(yè)務報表進行方程計算，甚至加入與供應商、客戶、合作伙伴等重要指標數據。關注重點指標的：變化情況（發(fā)展趨勢）同業(yè)比較（競爭者水平、平均水平、高水平）同期比較（相同經營時期的變化情況）64撰寫報告－重點指標重點關注的指標64撰寫報告－財務模型財務模型、理論參考運用財務模型對企業(yè)經營和財務狀況進行分析，加以理論參考，進一步完善分析報告。常見財務模型包括杜邦財務模型、營運資產模型、巴薩利模型、Z模型。根據企業(yè)的不同情況，選擇不同分析計算的模型。65撰寫報告－財務模型財務模型、理論參考65撰寫報告－風險與預警定義風險分析與預警定義任何企業(yè)經營都存在風險，關鍵在于企業(yè)如何去規(guī)避風險，把風險降到最低點。分析和預測風險發(fā)生概率，及時調整經營戰(zhàn)術、戰(zhàn)略是規(guī)避風險的重要手段之一。財務管理作為企業(yè)管理的中心點，本節(jié)舉例說明對財務風險的分析。1、償債風險，沒有保持一定水平的償債能力，可能導致企業(yè)被申請破產；2、資本結構的合理性，沒有合適的資本結構，盈利水平肯定降低；3、經營管理資產周轉風險，如存貨、應收帳款的周轉期；4、其他涉及研發(fā)、生產、銷售等其他各個環(huán)節(jié)，以財務為中心的業(yè)務風險。企業(yè)經營管理者應定義企業(yè)本身的各個風險管理環(huán)節(jié)，設立預警機制和解決措施，并加以制度性管理規(guī)范。66撰寫報告－風險與預警定義風險分析與預警定義66撰寫報告－風險與預警應用風險分析與預警應用企業(yè)在研究本身的各個經營風險點后，制定風險分析制度和預警機制，并落實到具體業(yè)務和客觀的“數據點”。舉例（各行業(yè)中每個企業(yè)不同）：流動資金必須是占流動資產的20％－50％范圍內；現金支付能力必須在1千萬－2千萬范圍內；存貨必須在3－4千萬內；資產負債率在30－70％之間；毛利率不能低于20％；凈利率不能低于10％；………在經營過程中一旦觸到風險點，就啟動相關機制，調整戰(zhàn)術、戰(zhàn)略，以達到利益最大化。67撰寫報告－風險與預警應用風險分析與預警應用67撰寫報告－模擬假設模擬經營、假設分析分析財務狀況和財務成果是對已經發(fā)生的“事情”進行分析，有一定的局限性，因為未來的市場是變化的。如果根據現有狀況，加入未來可能發(fā)生的經營狀況和結果數據進行模擬假設分析，并得出“大概”結果，這將對融資、投資、及管理決策起到重要的信息支持，并將進一步降低決策風險。舉例：如果抽出當前資金的50％（1億）進行長期投資，預計每年的投資收益在10％，并以1％的速度遞增，按照當前的營運水平：是否會出現資金短缺？是否可以通過短期借款？是否會影響當前的盈利水平和償債能力？影響程度有多大？會產生哪些風險？等等。如果對已經發(fā)生的“事情”，進行假設性設想，將有利于找出以往問題發(fā)生的原因，為調整未來的策略和措施提供支持。舉例：假如銷售收入提高了5個百分點，企業(yè)的經營狀況和財務成果會怎么樣？能避免哪些風險？對整個市場競爭環(huán)境及企業(yè)內部進行分析？這就為制定銷售策略和成本控制措施提供了有力依據。68撰寫報告－模擬假設模擬經營、假設分析68撰寫報告－參考分析參考性分析如果僅僅對企業(yè)本身進行全面分析是不夠的，必須注重所在行業(yè)的市場環(huán)境，了解競爭對手的情況，對國家乃至全球經濟的環(huán)境進行分析對比，才能更好的為經營決策服務。參考性分析包括：行業(yè)分析、競爭者的管理水平及產品水平、外部市場環(huán)境的發(fā)展趨勢、國內政策、國際競爭格局等等。如：貨幣政策、利率、匯率，WTO的一些規(guī)則落實對行業(yè)的影響等等。69撰寫報告－參考分析參考性分析69撰寫報告－延伸追溯數據（業(yè)務）延伸分析，可追溯性

每一個行業(yè)的每一個企業(yè)的經營管理都不同，僅僅從財務數據本身說明的問題還遠遠不夠，必須能深入挖掘企業(yè)的業(yè)務細節(jié)，并融合到經營分析中，那樣才能為決策者提供更為客觀的信息支持。如投入的新產品、新的促銷廣告、銷售策略的改變，戰(zhàn)略戰(zhàn)術性的投資等等都密切影響企業(yè)的財務狀況和經營成果，反過來，在做財務分析的時候就必須從財務狀況和經營成果的數據中去跟蹤追溯具體的各企業(yè)模塊（銷售、生產等）業(yè)務數據，挖掘真正原因所在，甚至重點跟蹤分析某一項經營決策和新業(yè)務對財務狀況所帶來的影響。舉例：對銷售收入的結構分析，按產品、季度、地區(qū)進行分類比較，分析其明細和變化趨勢，發(fā)現其中規(guī)律，用以及時調整銷售策略。投入新的產品和新的促銷廣告，比較投入前的財務狀況，以及未來發(fā)展趨勢。70撰寫報告－延伸追溯數據（業(yè)務）延伸分析，可追溯性70撰寫報告－決策信息支持決策信息支持

當企業(yè)決策層決定進行重大經營、籌資、投資活動時（如擴建廠房、重大新產品開發(fā)、上市、銀行大額借款、收購兼并、戰(zhàn)略轉型等重要決策對企業(yè)起著生死般的作用），第一手需要的就是財務狀況信息支持，同時需要分析資金支出和收入對企業(yè)營運的影響。舉例：大量資金（投資活動等）支出分析：1、大額資金支出對當前營運產生的影響，是否會出現短期危機？2、是否可以通過短期借款解決這個問題？3、以當前的運作水平所創(chuàng)造的利潤是否足夠應付？4、以當前的運作水平，對盈利有多大的影響？5、預計的投資收益如果出現意外，有多大影響？………71撰寫報告－決策信息支持決策信息支持71總結總結財務分析是什么？為什么做財務分析？財務分析怎么做？……72總結總結72謝謝大家！

時間到，別睡啦……73謝謝大家！

時間到，別睡啦……73財務分析步驟與方法財務管理中心朱家祥74財務分析步驟與方法財務管理中心朱家祥1前言每年年度結束，財務部門都要針對公司經營整體情況，做一次全面的分析報告，提交給決策層。一般來說，主要按照以下步驟進行分析：1、首先運用財務分析指標工具，對公司各項指標情況，進行數據分析，與同行業(yè)平均水平、先進水平對比；2、通過各類指標分析結果，指標優(yōu)劣，對企業(yè)經營管理情況進行綜合診斷；3、形成分析報告75前言每年年度結束，財務部門都要針對公司經營整體情況，做一次第一部分綜合分析償債能力經營管理能力盈利能力發(fā)展能力財務模型分析企業(yè)特性分析76第一部分綜合分析償債能力3償債能力現金支付能力短期償債能力長期償債能力企業(yè)經營者和投資者關心支付能力、償債能力，關注是否會因償債而影響正常生產經營，是否會陷入財務危機影響盈利。債權人關心借款本金是否能及時收回，是否能得到利息回報。77償債能力4償債能力－現金支付能力現金支付能力=貨幣資金+應收票據+短期投資-短期借款-應付票據1、一個月左右（不同行業(yè)不同企業(yè)指標不同）用現金支付資金需求的能力；2、反映了企業(yè)的應變能力，以及經營收支距離；3、小于0，出現現金支付困難，影響生產經營，關注短期借款，以及是否透支；4、經營過程中產生的現金支付需求和期末（分析點）現金支付能力：新增營運資金需求＝存貨增減額＋應收帳款增減額－應付帳款增減額經營過程產生的現金支付能力＝營業(yè)利潤－新增營運資金需求期末現金支付能力＝期初現金支付能力＋營業(yè)利潤－新增營運資金需求78償債能力－現金支付能力現金支付能力5償債能力－短期償債能力營運資本流動比率速動比率現金比率分析注意點短期償債能力是企業(yè)償付一年到期的流動負債的能力，是衡量企業(yè)財務狀況是否健康的重要標志。

79償債能力－短期償債能力6短期償債能力－營運資本營運資本＝流動資產－流動負債注意點：1、企業(yè)營運資本增減額度，度量短期償債能力和風險系數；2、依據帳面數容易低估流動資產，尤其是存貨，因此營運資本也可能被低估；3、通常將營運資本與以前年度的該指標進行比較，以確定其是否合理；4、不同企業(yè)之間及同一企業(yè)的不同年份之間，可能存在顯著的規(guī)模差異，這時，比較該指標通常沒有意義；5、小于0時，有無法償還到期的短期負債的危險。80短期償債能力－營運資本營運資本7短期償債能力－流動比率流動比率＝流動資產÷流動負債分析點：1、經驗值一般為2，不同行業(yè)、不同時期有較大差別；2、流動比率與營業(yè)周期的關系：一般，營業(yè)周期越短，流動比率就越低；反之，則越高；3、流動比率的高低差異的原因分析：應收帳款、存貨及流動負債相對水平的高低；偏低：1、由于償還短期債務而可能引起正常生產經營、銷售。偏高：1、是否由于存貨積壓、應付帳款增多且收帳期延長所致？2、流動資產過多，成本過大，影響使用效率，降低了盈利水平。81短期償債能力－流動比率流動比率8短期償債能力－速動比率速動比率＝（流動資產－存貨）÷流動負債分析點：1、不同行業(yè)、不同時期有較大差異；2、一般為1，小于1時，償債就可能需要變賣存貨償還短期債務；3、如果應收帳款很少，速動比率低于一般水平，并不意味著缺乏流動性；4、受到應收帳款質量的影響，應首先分析應收帳款的周轉率等；82短期償債能力－速動比率速動比率9短期償債能力－現金比率

現金比率＝（現金及現金等價物+有價證券）÷流動負債說明：1、最保守的流動性比率；2、該比率只有在企業(yè)業(yè)已處于財務困境時，才是一個適當的比率；3、比率過高，可能意味著該企業(yè)沒有充分利用現金資源，也可能有新的現金使用計劃；4、當應收帳款和存貨存在流動性問題（如：被抵押）時，該比率評價短期償債能力最為合適。83短期償債能力－現金比率現金比率10短期償債能力－注意點1、存貨計算：行業(yè)特性，如軟件企業(yè)與石油煉化企業(yè)的存貨對比性；2、短期營業(yè)期內創(chuàng)造的利潤；3、短期內能收回的應收帳款；………84短期償債能力－注意點1、存貨計算：11償債能力－長期償債能力凈資產利息保障倍數資產負債率其他比率影響長期償債能力的特別項目長期償債能力是企業(yè)按期支付債務利息和到期償還本金的能力。在企業(yè)正常生產經營的情況下，企業(yè)不能依靠變賣資產從而償還長期債務，而需要將長期借款投入到回報率高的項目中得到利潤來償還到期債務。長期償債能力主要從保持合理的負債權益結構角度出發(fā)，來分析企業(yè)償付長期負債到期本息的能力。85償債能力－長期償債能力凈資產長期償債能力是企業(yè)按期支長期償債能力－凈資產凈資產＝總資產－流動負債－長期負債在數額上等于所有者權益，是償還債務的主要保證，是企業(yè)所有者真正擁有的、在破產時可用來抵償到期債務的經濟實力。長期償債能力的第一個關注點應該是：凈資產。

86長期償債能力－凈資產凈資產13長期償債能力－利息保障倍數利息保障倍數=息稅前利潤（凈利潤＋所得稅＋利息支出）÷利息費用通俗的講，就是企業(yè)創(chuàng)造的利潤夠不夠付利息，衡量企業(yè)償債能力的同時也指出了企業(yè)的盈利能力和經營管理能力。注意點：1、在計算過程中利潤表的財務費用可作為利息費用，財務費用可能出現負數的情況，表明可能企業(yè)沒有借款，或者借款余額大于0；2、如果利息保障倍數<1,說明企業(yè)存在嚴重的債務危機，不但沒有還本的能力，連償還分期利息都有困難；3、一般指標值至少應該在3－4以上。87長期償債能力－利息保障倍數利息保障倍數14長期償債能力－資產負債率1資產負債率又稱債務率（財務杠桿系數）=債務總額÷資產總額反映了企業(yè)總資產來源于債權人提供的資金的比重，以及企業(yè)資產對債權人權益的保障程度。在生產經營狀況良好的情況下，還可以利用財務杠桿的正面作用，得到更多的經營利潤。如果企業(yè)的經營狀況不佳，不但企業(yè)資金實力不能保證償債的安全，財務杠桿還會發(fā)揮負面作用導致，導致財務狀況越加惡化。分析點：1、在同業(yè)里，企業(yè)是否保持有合適的負債率，以達到規(guī)避償債風險，同時利用財務杠桿的正面作用。2、是否有資不抵債的發(fā)展趨勢或危險。88長期償債能力－資產負債率1資產負債率15長期償債能力－資產負債率2上升：1、總資產和經營規(guī)模擴大；2、債務壓力上升，結構穩(wěn)定性降低，破產風險增加；3、經營獨立性降低，企業(yè)發(fā)展受外部籌集資金的制約增強。

下降：1、經濟實力增強，潛力有待發(fā)揮；2、分析自有資金利潤率的變化情況；3、可能利潤率較低于借款利息，用未分配利潤或生產經營資金償還了部分負債。89長期償債能力－資產負債率2上升：16長期償債能力－其他比率債務與權益比率＝債務總額÷股東權益反映債權人在企業(yè)破產時的被保護程度。股東權益比率＝股東權益÷總資產反映了企業(yè)總資產中，權益資產占的比例。該指標越高，一方面反映了企業(yè)經營資產，償債風險越小，但是另一方面也反映了企業(yè)沒有充分利用負債資金，存在利用財務杠桿的空間。

有形資產債務率=負債總額/（總資產-無形資產及其他資產-待攤費用-待處理流動資產凈損失-待處理固定資產凈損失-固定資產清理）企業(yè)資產變現時，無形資產存在難以變現或者減值的危險。待攤費用并不能轉變成為現金。待處理財產損失和固定資產清理科目，往往是企業(yè)懸而未決不愿處理的種種損失，并不能轉變成為可以帶來未來收益的資產。這是一個保守的衡量長期償債能力的指標。債務與有形凈值比率=負債總額/（股東權益-無形資產）反映企業(yè)債權人的權益由所有者提供的有形資產的保障程度，這是一個保守的衡量長期償債能力的指標。90長期償債能力－其他比率債務與權益比率＝債務總額÷股東權長期償債能力－特別項目長期資產市價或清算價值與長期債務之比當企業(yè)缺乏盈利能力時，擁有的長期資產如果具有較高的市價或清算價值則是十分重要的。但是，財務報表往往沒有詳細反映資產的市價或清算價值。因此，外部分析者往往較難得到這些信息。長期經營性租賃的租賃費中的“本金”部分長期經營性租賃實際上也是一種長期籌資行為，故應該考慮其對企業(yè)債務結構的影響，即將與經營租賃相關的資產和負債分別加計到債務總額和資產總額之中。由于不能確切知道租賃資產價值，故假設資產與負債相等。而與長期經營性租賃相關的負債，應該是全部預期租賃費用中的“本金”部分，或者說是全部預期租賃費用減去其中內含的利息。因此，它約為全部預期租賃費用的2/3?；蛴惺马?。這主要應該通過仔細閱讀報表附注加以發(fā)現。

資產負債表外揭示的金融風險和信貸風險如：如果某一當事人不能履行合同中規(guī)定的條款可能給企業(yè)帶來的預期損失；企業(yè)所持有的擔保品的狀況的描述；債務人所在組織所處的行業(yè)和/或地區(qū)可能遭受風險的程度的揭示；等等。金融工具的公平市價。這是指報表附注中對估計的金融工具公平市價的揭示，或在未能估計出公平市價時，對公平市價所作的非精確的描述性信息。以上特別項目分析主要針對對外公布報表（上市公司）類，外部進行分析時的分析點。91長期償債能力－特別項目長期資產市價或清算價值與長期債務之比第一部分綜合分析償債能力經營管理能力盈利能力發(fā)展能力財務模型分析企業(yè)特性分析92第一部分綜合分析償債能力19營運能力從營運期間的變化情況角度分析流動資產、固定資產、長期投資、總資產、所有者權益、流動負債、長期負債、收支情況、資產結構變化、償債能力、盈利能力從周轉情況角度分析存貨周轉率、應收帳款周轉率、流動資產周轉率、經營資產周轉率、固定資產周轉率、總資產周轉率也稱經營管理能力、資產運用效率，反映了企業(yè)管理團隊的營運水平。93營運能力從營運期間的變化情況角度分析20營運能力－變化分析1流動資產增長率

反映經營過程中的資金投入，經營規(guī)模的大小變化。流動負債增長率關聯利潤的增長率，分析經營策略是否合適。固定資產增長率、更新率、凈值率反映固定資產是否合適當前的生產經營活動。長期投資增長率反映企業(yè)的經營規(guī)模、風險分散性等。所有者權益增長率反映經濟實力的變化情況，以及承擔風險的系數?？傎Y產增長率關聯利潤增長率，分析企業(yè)整體規(guī)模的大小與經營利潤變化的關系。94營運能力－變化分析1流動資產增長率21營運能力－變化分析2資產結構變化反映經營過程中是否調整到合適的資本結構，企業(yè)資本結構是否在惡化，對盈利影響程度多大。收支分析分析經營過程中收支平衡關系，是否出現收支不協(xié)調的情況，是否出現資金緊張、現金短缺的現象。償債能力、盈利能力兩者的變化情況綜合反映經營管理團隊的營運水平。95營運能力－變化分析2資產結構變化22營運能力－存貨周轉率存貨周轉率＝銷售成本÷存貨平均余額反映企業(yè)的存貨周轉速度、存貨是否適量和資產流動性的強弱，也衡量企業(yè)生產經營各環(huán)節(jié)中存貨營運效率。一般情況下，越高越好，表明流動性強，變現能力快，盈利水平得到提高。分析點：1、行業(yè)特性，企業(yè)不同經營時期的經營變化情況；2、根據存貨在企業(yè)資產中所占有的一些特性，分析變化的根本原因；。96營運能力－存貨周轉率存貨周轉率23營運能力－應收帳款周轉率應收帳款周轉率＝銷售收入凈額÷應收帳款平均余額反映企業(yè)應收帳款的質量與管理效率水平。一般情況下，越高越好，表明流動性強，收帳速度快、帳齡短、質量高；反之，銷售策略可能存在問題，加大了壞帳的發(fā)生風險系數。分析點：1、行業(yè)特性，企業(yè)不同經營時期的經營變化情況；2、從應收帳款管理本身分析：帳齡、信用、分布情況、管理成本等。97營運能力－應收帳款周轉率應收帳款周轉率24營運能力－流動資產周轉率流動資產周轉率＝銷售收入凈額÷流動資產平均余額反映企業(yè)生產經營過程中創(chuàng)造純收入的情況，衡量企業(yè)流動資產的周轉速度。一般情況下，越高越好，表明流動性強，周轉天數少，流動資產的運用效果高，企業(yè)經營效率越高，提升了償債能力和盈利能力。反之，則反之。分析點：1、行業(yè)特性，企業(yè)不同經營時期的經營變化情況；2、流動資產的結構變化情況，如存貨、應收帳款的占有比重變化情況。98營運能力－流動資產周轉率流動資產周轉率25營運能力－其他周轉率總資產周轉率＝銷售收入凈額÷總資產平均余額反映企業(yè)運用全部資產的創(chuàng)收情況，衡量企業(yè)全部資產的運用水平。固定資產周轉率＝銷售收入凈額÷固定資產平均余額衡量固定資產的運用效率。一般情況下，越高越好，表明有充分利用現有固定資產，并且固定資產結構分布合理，生產能力恰當。經營資產周轉率＝銷售收入凈額÷經營資產平均余額為了排除企業(yè)有大量“投資”，而影響“總資產周轉率”的指標情況，運用本比率反映企業(yè)“總資產”實際周轉情況和營運水平。計算過程中，流動資產＋固定資產可作為經營資產。99營運能力－其他周轉率總資產周轉率26第一部分綜合分析償債能力經營管理能力盈利能力發(fā)展能力財務模型分析企業(yè)特性分析100第一部分綜合分析償債能力27盈利能力盈利因素變化分析

銷售收入、成本費用、投資收益、利潤的構成及其變化情況效益指標分析銷售凈利率、成本費用凈利率、主營業(yè)務利潤率資產凈利率、經營資產利潤率、凈資產報酬率

凈利潤現金保證率、銷售收入現金回收率101盈利能力28盈利能力－盈利因素盈利因素：

銷售收入、成本費用、投資收益、利潤等。分析點：1、盈利因素的明細構成情況，如成本費用的構成；2、變化情況，如銷售收入增長率，利潤增長率等；3、結構變化情況，如成本費用構成的對比變化情況等。102盈利能力－盈利因素盈利因素：29盈利能力－銷售凈利率銷售凈利率＝凈利潤÷銷售凈額分析點：1、指標值較高或提高，說明盈利能力較高或提高；2、指標值較低或降低，分析是否營業(yè)成本提高、營業(yè)外支出增多、投資收益減少等；3、與銷售毛利率，銷售稅金率，銷售成本率，銷售期間費用率等進行多角度分析。103盈利能力－銷售凈利率銷售凈利率30盈利能力－成本費用凈利率成本費用凈利率=凈利潤÷（主營業(yè)務成本+銷售費用+管理費用+財務費用）成本費用利潤率指標反映企業(yè)每投入一元錢的成本費用，能夠創(chuàng)造的利潤凈額。企業(yè)在同樣的成本費用投入下，能夠實現更多的銷售，或者在一定的銷售情況下，能夠節(jié)約成本和費用，這個指標都會升高。這個指標越高，說明企業(yè)的投入所創(chuàng)造的利潤越多。這個指標也是越高越好。分析點：1、成本費用凈利率指標值的變化情況，反映控制成本費用的能力；2、可用營業(yè)利潤、銷售收入作為分子，進行多角度分析盈利能力。104盈利能力－成本費用凈利率成本費用凈利率31盈利能力－主營業(yè)務利潤率主營業(yè)務利潤率=主營業(yè)務利潤÷主營業(yè)務收入凈額反映主營業(yè)務活動的獲利水平和競爭力，剔除了投資收益、營業(yè)外收支和其他業(yè)務的影響?？疾炱髽I(yè)對承受價格下降、銷售收入縮減、成本上升的抗風險能力，以及盈利的穩(wěn)定性。105盈利能力－主營業(yè)務利潤率主營業(yè)務利潤率32盈利能力－資產凈利率資產凈利潤率＝凈利潤÷平均總資產反映了企業(yè)資產綜合利用效果。該指標值越高，表明資產利用效果越好，整個企業(yè)的活力能力越強，經營管理水平越高。分析點：1、結合資產負債率，分析財務杠桿的應用效果；2、在盈利或虧損狀況下，結合資產周轉速度進行分析。106盈利能力－資產凈利率資產凈利潤率33盈利能力－經營資產凈利率經營資產利潤率＝經營利潤÷年平均經營資產其中：經營利潤是指來自營業(yè)的（稅前或稅后）利潤，但不包括投資收益及非常項目；經營資產是指從總資產中扣除投資、無形資產及其他資產后的余額。分析點：1、反映企業(yè)投入生產經營的資產的獲利水平；2、將其與息稅前總資產利潤率進行比較，可以發(fā)現企業(yè)資金配置是否合理。107盈利能力－經營資產凈利率經營資產利潤率34盈利能力－凈資產報酬率凈資產報酬率也稱自有資金利潤率、凈值報酬率、凈資產收益率=凈利潤÷平均股東權益。反映了股東的投資能夠獲得多少凈收益，是企業(yè)價值最大化的基本指標。分析點：1、關聯資產報酬率和資產負債率：凈資產報酬率＝資產報酬率÷（1－資產負債率）；

108盈利能力－凈資產報酬率凈資產報酬率35盈利能力－凈利潤現金保證率凈利潤現金保證率＝經營活動凈現金流量÷凈利潤，反映企業(yè)經營活動獲取現金的能力。1、如果有一項為負，則不適合計算該指標；2、正常情況下應該大于1，連續(xù)小于1，說明企業(yè)利潤質量很差，缺乏現金保證；3、都為負數，說明企業(yè)面臨經營困境，盈利能力弱，現金流量入不敷出；4、若經營活動凈現金流量為負，凈利潤為正，說明企業(yè)雖然有盈利能力，但存在大量存貨積壓或應收帳款收不回，無法取得與利潤相配的現金流量，此時，企業(yè)應該考慮融資，并加大應收帳款力度和改變銷售策略，加速資金周轉；5、如果經營活動凈現金流量為正，凈利潤為負，說明企業(yè)對固定費用償付不足，雖然能滿足日常資金需求，但應提高盈利能力；6、都為正，且大于1，企業(yè)創(chuàng)造的利潤全部可以現金形式實現，若小于1，則表示有部分利潤以債權形式實現。109盈利能力－凈利潤現金保證率凈利潤現金保證率36盈利能力－銷售收入現金回收率銷售收入現金回收率＝經營活動凈現金流量÷銷售收入反映了主營業(yè)務的收現能力。正常情況下，該比率比銷售利潤率高，因為經營活動凈現金流量包括利潤中沒有的不需付現金的折舊費用。分析點：1、指標值越高，企業(yè)銷售款回收速度越快，應收帳款管理越好；2、如果低于銷售利潤率，說明兌現率低，壞帳發(fā)生風險性高；3、如果低于銷售利潤率，收回的現金被其他經營項目大量消耗，如大量存貨、發(fā)放獎金等。110盈利能力－銷售收入現金回收率銷售收入現金回收率37第一部分綜合分析償債能力經營管理能力盈利能力發(fā)展能力財務模型分析企業(yè)特性分析111第一部分綜合分析償債能力38發(fā)展能力擴張潛力1、可動用的資金2、短期籌資、長期借款經營持續(xù)性1、資產、銷售收入、利潤的增長率2、預測財務成果和新的投資收益

發(fā)展能力指標是對企業(yè)的各項財務指標與往年相比的橫向分析。通過成長能力指標的分析，我們能夠大致判斷企業(yè)的變化趨勢。從而對企業(yè)未來的發(fā)展情況做出預測。112發(fā)展能力擴張潛力39發(fā)展能力－可動用資金可動用的資金＝當期實際現金收入－支出＝主營業(yè)務利潤＋其他業(yè)務收入＋金融投資收入＋營業(yè)外收入＋固定資產盤虧和出售凈損失＋折舊費＋計提壞帳－其他業(yè)務支出－金融費用支出－營業(yè)外支出－固定資產盤贏和出售凈收益－上繳所得稅－收回未發(fā)生的壞帳113發(fā)展能力－可動用資金可動用的資金40發(fā)展能力－短期籌資短期籌資1、短期銀行借款；2、票據貼現：商業(yè)承兌、銀行承兌；3、應付帳款延期；4、社會信用籌資。114發(fā)展能力－短期籌資短期籌資41發(fā)展能力－長期借款長期借款1、銀行借款條件；2、借款成本、利率風險；3、抵押風險。115發(fā)展能力－長期借款長期借款42發(fā)展能力－增長率（持續(xù)性）銷售收入增長率成長性的企業(yè)：指標值通常較大；成熟期的企業(yè)：指標值可能較低；衰退階段的企業(yè)：指標值可能為負數。

凈利潤增長率

總資產增長率所有者權益增長率

固定資產增長率反映了固定資產投資的擴張程度。應收帳款增長率反映了主營業(yè)務收入的質量。116發(fā)展能力－增長率（持續(xù)性）銷售收入增長率43發(fā)展能力－預測分析

預測在一定時期內的財務成果預測未來一定時期內可以動用的資金，可以抵抗多大的風險系數，需要采取哪些措施。

預測新的投資收益企業(yè)擴張進行投資活動，預測一定時期內投資收益對財務狀況和財務成果的影響程度，如果投資收益為0，甚至還需要注入資金，對企業(yè)影響程度有多大？影響正常營運嗎？

增長率、可動用資金僅僅是對已經發(fā)生的“事情”的分析，需要在現有財務狀況和經營成果的基礎上，對未來發(fā)生的“事情”進行預測，對經營決策提供信息支持。117發(fā)展能力－預測分析44第一部分綜合分析償債能力經營管理能力盈利能力發(fā)展能力財務模型分析企業(yè)特性分析118第一部分綜合分析償債能力45財務模型杜邦分析體系營運資產模型巴薩利模型Z模型組合一些數學模型為架構，對財務狀況和財務成果進行判斷分析。119財務模型杜邦分析體系46財務模型－杜邦分析體系以凈資產收益率為核心指標。銷售凈額－成本總額＋其他利潤－所得稅流動負債＋長期負債流動資產＋非流動資產凈利潤÷銷售收入銷售凈利率銷售收入÷平均資產總額負債總額÷資產總額×資產周轉率1÷（1－資產負債率）資產凈利率×權益乘數凈資產收益率120財務模型－杜邦分析體系以凈資產收益率為核心指標。銷售凈額－成財務模型－營運資產模型（A）營運資產＝凈營運資金+凈資產凈營運資產=流動性資產總額-流動性負債總額衡量企業(yè)規(guī)模大小的尺度，與銷售營業(yè)額無關，只同營運資本及帳面價值有關，可作為制訂信用限額的標準。（B）流動資產÷流動負債（C）（流動資產－存貨）÷流動負債

（D）流動負債÷凈資產（E）負債總額÷凈資產,衡量資本結構比率。

模型值＝B＋C－D－E121財務模型－營運資產模型（A）營運資產48財務模型－巴薩利模型（A）（稅后利潤＋折舊＋遞延稅）÷流動負債衡量企業(yè)業(yè)績的工具，計算出當前利潤和短期優(yōu)先債務的比值。（B）稅前利潤÷營運資本衡量營運資本回報率。（C）股東權益÷流動負債資本結構比率，衡量自有資本與短期負債的對比關系。（D）有形資產凈值÷負債總額（E）營運資本／總資產

衡量流動性的指標，表示營運資本或流動資產凈值占總資產的比重?？稍陬A測企業(yè)破產可能性同時，也能衡量企業(yè)實力大小。評估值＝A+B+C+D+E評估值越高說明企業(yè)實力越強。122財務模型－巴薩利模型（A）（稅后利潤＋折舊＋遞延稅）÷財務模型－Z模型（A）營運資本÷資產總額（B）留存收益÷資產總額（C）稅息前利潤÷資產總額（D）股本市價÷負債總額（E）銷售額÷資產總額（a）稅息前利潤÷負債總額（b）稅前利潤÷銷售額（c）營運資本÷（負債總額－遞延稅金）（d）（流動資產－存貨）÷營運資本（e）（流動資產－存貨）÷流動負債對于上市公司Z值＝1.2×A+1.4×B+3.3×C+0.6×D+0.99×E

對于非上市公司Z值＝a+b+c+d+e分析參考如果Z值出現負數狀況，企業(yè)可能在三年左右破產，或出現嚴重的經營危機123財務模型－Z模型（A）營運資本÷資產總額50第一部分綜合分析償債能力經營管理能力盈利能力發(fā)展能力財務模型分析企業(yè)特性分析124第一部分綜合分析償債能力51綜合分析－企業(yè)特性分析跳出三張報表和財務的范疇，多角度分析企業(yè)的經營狀況，分析影響財務狀況和財務成果的內部、外部重要因素：行業(yè)特性市場環(huán)境經營戰(zhàn)略人力資源產品結構及競爭力銷售策略生產力上下游合作伙伴………125綜合分析－企業(yè)特性分析跳出三張報表和財務的范疇，多角第二部分經營診斷126第二部分經營診斷53財務分析與經營診斷財務分析與經營診斷根據企業(yè)的財務狀況和經營（財務）成果，在不同層面、不同角度對企業(yè)的一些經營指標和經營業(yè)績進行分析診斷。從經營管理者的角度考慮問題，而不是一系列的“計算公式”和“比率”、也不是“專業(yè)”的財務術語來表達，是以通俗易懂的文字描述財務狀況和經營周期的財務成果，以經營決策者提問式的方法說明問題。從靜態(tài)（經營狀況、財務成果）和動態(tài)（變化情況）兩個方面作為切人點，舉例說明。127財務分析與經營診斷財務分析與經營診斷54經營診斷－狀況診斷1可動用的資金有多少？貨幣資金持有量是否合適？應收帳款的狀況？壞帳損失風險系數？存貨量是否合適？結構是否合理？長期投資的結構性如何？投資收益性如何？固定資產分布是否合理？生產能力是否合適？各項資產的質量有哪些存在問題？資本結構是否合適企業(yè)發(fā)展？資產分布的情況？是否已經資不抵債？是否有無法償還到期的短期（長期）負債的危險？128經營診斷－狀況診斷1可動用的資金有多少？55經營診斷－狀況診斷2盈利是否穩(wěn)定？收益結構是否合理？利潤是否真實？收益質量是否可靠？成本費用分布是否合適？經營過程中是否“入不敷出”？經營過程中是否“收支平衡”？經營過程中的投資活動和投資收益如何？………129經營診斷－狀況診斷2盈利是否穩(wěn)定？56經營診斷－變化診斷盈利是否趨向穩(wěn)定？盈利水平是否有提高？產品（服務）創(chuàng)利能力是否有提高？產品（服務）成本競爭優(yōu)勢是否有增大？成本費用支出是否合理？費用對盈利的影響程度是否有減少？收益質量是否有提高？是否在衰退（縮減規(guī)模）？資本結構是否趨向合理？償債風險是否在下降？經營管理水平是否有提高？各項資產質量是否有提高？資產保值能力是否有提高？………130經營診斷－變化診斷盈利是否趨向穩(wěn)定？57第三部分撰寫分析報告131第三部分撰寫分析報告58撰寫報告撰寫步驟報告結構經營狀況綜合分析重點指標財務模型風險與預警定義風險與預警應用模擬假設參考分析延伸追溯決策信息支持132撰寫報告撰寫步驟59撰寫報告－撰寫步驟撰寫步驟明確報告目的和作用；收集并核實業(yè)務報表及相關資料，可作為分析報告的附件；建立分析報告的結構；劃分報告的分析重點和注意點；說明各分析模塊之間的關聯關系，及其相互影響程度；對比行業(yè)水平，并對行業(yè)市場環(huán)境進行分析說明；整理文檔資料組成分析報告。133撰寫報告－撰寫步驟撰寫步驟60撰寫報告－報告結構經營狀況、經營成果綜合分析、能力分析等重點問題風險分析與預警假設性模擬分析相關業(yè)務：研發(fā)、營銷經營決策其他因素134撰寫報告－報告結構經營狀況、經營成果綜合分析、能力分析等重點撰寫報告－經營狀況描述當前財務狀況和經營成果銷售收入、盈利情況；資產結構、負債結構；資產、負債、權益變化情況和原因；成本費用情況及變化原因；重要業(yè)務的描述。注意點：不局限于三張報表；公司整體運營狀況，長期