如何解讀財(cái)務(wù)報(bào)表課件

財(cái)務(wù)分析△1（附加）

如何解讀財(cái)務(wù)報(bào)表——智者的經(jīng)驗(yàn)1財(cái)務(wù)分析△1（附加）

如何解讀財(cái)務(wù)報(bào)表——智者的經(jīng)驗(yàn)1本次課程的主要內(nèi)容及安排回顧第一章:會計(jì)信息與資本市場學(xué)習(xí)解讀財(cái)務(wù)報(bào)表的三種修養(yǎng)企業(yè)家為何要看懂報(bào)表？《易經(jīng)》啟示？2010-9-1西工大2財(cái)務(wù)分析（補(bǔ)充第二章）王京芳本次課程的主要內(nèi)容及安排回顧第一章:會計(jì)信息與資本市場201本章議題引言：理論與實(shí)踐證明經(jīng)濟(jì)離不開會計(jì)以智慧解讀以誠信編制以勇氣面對看懂報(bào)表是企業(yè)領(lǐng)袖的必備素養(yǎng)<易經(jīng)>啟示錄三種修養(yǎng)2010-9-1西工大3財(cái)務(wù)分析（補(bǔ)充第二章）王京芳本章議題引言：理論與實(shí)踐證明經(jīng)濟(jì)離不開會計(jì)三種修養(yǎng)2010-

§△1－0引言：經(jīng)濟(jì)離不開會計(jì)由于帕喬利（會計(jì)學(xué)鼻祖）的貢獻(xiàn)，一切商業(yè)活動都可以轉(zhuǎn)換為以“Money”為符號的表達(dá)。帕喬利大力宣揚(yáng)商業(yè)經(jīng)營成功的三大法寶：充足的現(xiàn)金或信用、優(yōu)良的會計(jì)人員與卓越的會計(jì)信息系統(tǒng)，以便商人能夠一眼看清企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況。他的建議至今大體適用。王永慶（臺灣塑料公司已故董事長）認(rèn)為：企業(yè)經(jīng)營的兩大支柱是“計(jì)算機(jī)系統(tǒng)”和“會計(jì)制度”而計(jì)算機(jī)系統(tǒng)的很大部分是用來支持會計(jì)制度的2010-9-1西工大4財(cái)務(wù)分析（補(bǔ)充第二章）王京芳

§△1－0引言：經(jīng)濟(jì)離不開會計(jì)由于帕喬利（會計(jì)學(xué)鼻祖）△1－0引言帕喬利所提倡的會計(jì)方法，可以把復(fù)雜的經(jīng)濟(jì)活動及企業(yè)競爭結(jié)果，轉(zhuǎn)換成以貨幣為表達(dá)單位的會計(jì)數(shù)字——“帕喬利密碼”。這些密碼具有強(qiáng)大的壓縮威力，即使再大型的公司（如通用電器、微軟及聯(lián)想），它們在市場競爭中所創(chuàng)造或虧損的財(cái)富，都能壓縮匯總成幾張薄薄的財(cái)務(wù)報(bào)表——豐富、充足，否則…投資者不愿出資，但是報(bào)表又不能過分透明，否則競爭對手會輕而易舉地學(xué)走公司的經(jīng)營方法。因此，帕喬利密碼隱含的訊息往往不易了解。面對密碼如何解讀？管理者要有“智、誠、永”三種修養(yǎng)2010-9-1西工大5財(cái)務(wù)分析（補(bǔ)充第二章）王京芳△1－0引言帕喬利所提倡的會計(jì)方法，可以把復(fù)雜的經(jīng)濟(jì)活動及企△1如何解讀帕喬利密碼智慧望遠(yuǎn)鏡：麥當(dāng)勞、沃爾瑪協(xié)助企業(yè)形成長期競爭戰(zhàn)略顯微鏡：著名鑒識學(xué)家李昌玉的經(jīng)驗(yàn)積累協(xié)助企業(yè)產(chǎn)生改善管理活動的細(xì)膩?zhàn)鳛?，或培養(yǎng)投資決策中見人之所不能見的分析判斷能力：穩(wěn)定的財(cái)務(wù)比率±誠信企業(yè)倫理是編制報(bào)表的基礎(chǔ)：正確的價值觀與態(tài)度，遠(yuǎn)比會計(jì)專業(yè)知識更重要課責(zé)性：史密森博物館群背后的故事巴菲特對課責(zé)性的理解：講究課責(zé)的公司會給股東省錢勇氣賴以存活的心法：堅(jiān)持你一定會成功的信念，決不放棄希望，但必須勇于面對最嚴(yán)酷的事實(shí)勇于應(yīng)變：英特爾放棄無競爭力產(chǎn)品的范例無法勇于面對嚴(yán)峻事實(shí)的實(shí)例：對納斯達(dá)克股指變化的反應(yīng)行為經(jīng)濟(jì)學(xué)的推論：“風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避””風(fēng)險(xiǎn)偏好”“汰強(qiáng)存弱”不認(rèn)錯2010-9-1西工大6財(cái)務(wù)分析（補(bǔ)充第二章）王京芳△1如何解讀帕喬利密碼智慧望遠(yuǎn)鏡：麥當(dāng)勞、沃爾瑪協(xié)助§△1－1以智慧解讀帕喬利密碼報(bào)表幫助管理者了解過去，啟發(fā)未來智者把帕喬利密碼當(dāng)成“望遠(yuǎn)鏡”，協(xié)助企業(yè)形成長期競爭戰(zhàn)略。如下面的實(shí)例麥當(dāng)勞為什么賣漢堡？1937年，麥當(dāng)勞兄弟銷售漢堡。熱狗、奶昔等25項(xiàng)產(chǎn)品。1940年左右，他們做了簡單的財(cái)務(wù)分析，意外的發(fā)現(xiàn)80％的生意竟然來自漢堡。雖然其他產(chǎn)品味道很好，但銷售平平。于是決定簡化生產(chǎn)線，專攻低價且銷量大的產(chǎn)品。產(chǎn)品由25項(xiàng)減至9項(xiàng)，并將漢堡由30美分降至15美分。此后麥當(dāng)勞的銷量及獲利激增，為后來發(fā)展成世界級企業(yè)奠定了基礎(chǔ)。2010-9-1西工大7財(cái)務(wù)分析（補(bǔ)充第二章）王京芳§△1－1以智慧解讀帕喬利密碼報(bào)表幫助管理者了解過去，啟發(fā)§△1－1以智慧解讀帕喬利密碼沃爾瑪?shù)牡蛢r策略沃爾瑪?shù)膭?chuàng)辦人沃爾頓（1918-1992），在自傳中提到他從財(cái)務(wù)報(bào)表中分析體會的簡單算術(shù)：“如果某個貨品的進(jìn)價是8角，我發(fā)現(xiàn)定價1元時比定價1.2元的銷售量大約多了3倍，所以總獲利還是增加了。真是簡單，這就是折價促銷的基本原理！”在沃爾瑪1971年上市的第一份財(cái)務(wù)報(bào)表總，他清楚地說：我們要持續(xù)保持真正的定價政策，并確定我們的毛利是全國任何通路業(yè)者最低之一。由于其堅(jiān)持低價策略，沃爾瑪?shù)臓I收由1971年的7800萬美元，增長到2006年的2600億美元；獲利則由290萬（3.7%）美元增長到90億美元（3.46%）2010-9-1西工大8財(cái)務(wù)分析（補(bǔ)充第二章）王京芳§△1－1以智慧解讀帕喬利密碼沃爾瑪?shù)牡蛢r策略2010-9§△1－1以智慧解讀帕喬利密碼智者把帕喬利密碼當(dāng)成“顯微鏡”，協(xié)助企業(yè)產(chǎn)生改善管理活動的細(xì)膩?zhàn)鳛?，或培養(yǎng)投資決策中見人之所不能見的分析判斷能力經(jīng)理人可學(xué)習(xí)華裔著名鑒識專家李昌玉觀察細(xì)微證據(jù)的本領(lǐng)李昌玉積累了超過8000個刑事案件的處理經(jīng)驗(yàn)，他提出鑒賞學(xué)的三大要素：科學(xué)的態(tài)度、敏銳的觀察力及邏輯推理能力。從鑒識學(xué)的角度看財(cái)務(wù)報(bào)表上的每個帕喬利密碼，都是競爭與管理活動所留下的證據(jù)。應(yīng)該向李昌玉博士所說，必須“讓證據(jù)說話”認(rèn)識到“任何不合理、不尋常的地方，就隱藏著解決問題的關(guān)鍵”。2010-9-1西工大9財(cái)務(wù)分析（補(bǔ)充第二章）王京芳§△1－1以智慧解讀帕喬利密碼智者把帕喬利密碼當(dāng)成“顯微鏡§△1－1以智慧解讀帕喬利密碼例如：正常、穩(wěn)定的財(cái)務(wù)比率原來是正反兩股力量互相抵消的結(jié)果。經(jīng)理人若不及早正視這股負(fù)面力量的殺傷力，企業(yè)在未來會遭遇困難。這種見微知著的本領(lǐng)，類似警察科學(xué)辦案。2010-9-1西工大10財(cái)務(wù)分析（補(bǔ)充第二章）王京芳§△1－1以智慧解讀帕喬利密碼例如：2010-9-1西工大△1－2以誠信編制帕喬利密碼企業(yè)倫理是編制帕喬利密碼的基礎(chǔ)不談“課責(zé)性”（指的是處于“負(fù)責(zé)”的狀態(tài).就是誠信.），就沒有會計(jì)；只講究會計(jì)的技術(shù)而不講誠信原則，財(cái)務(wù)報(bào)表就失去靈魂。對企業(yè)經(jīng)理人來說，在編制報(bào)表的過程中，正確的價值觀與態(tài)度，遠(yuǎn)比會計(jì)專業(yè)知識更重要?！獎㈨樔?010-9-1西工大11財(cái)務(wù)分析（補(bǔ)充第二章）王京芳△1－2以誠信編制帕喬利密碼企業(yè)倫理是編制帕喬利密碼的基礎(chǔ)2華盛頓特區(qū)著名的史密森博物館群史密森博物館群以捐贈者史密森命名。包括17座大型博物館，每年吸引了全球超過3000萬名訪客前來，是全世界規(guī)模最大的博物館群及研究機(jī)構(gòu)。參觀者很少有人知道其背后根植于課責(zé)性的感人故事。史密森1765年出生于英國，是貴族階層的私生子。1826年，他寫下一份奇特的遺囑，將遺產(chǎn)留給唯一的侄子，但注明倘若侄子死亡，且沒有后代，遺產(chǎn)將贈予美國政府，并利用這筆資金在華盛頓特區(qū)成立以“致力于知識創(chuàng)造與傳播”為宗旨的研究組織。史密森終其一身沒有去過美國，遺囑中的話是千古懸案。關(guān)于誠信的故事：2010-9-1西工大12財(cái)務(wù)分析（補(bǔ)充第二章）王京芳華盛頓特區(qū)著名的史密森博物館群史密森博物館群以捐贈者史密森命

華盛頓特區(qū)著名的史密森博物館群1829年，史密森死于意大利。他的侄子英年早逝，未留下子嗣。經(jīng)過與其親屬訴訟后，美國政府順利取得這筆贈與，并將其變賣后換得價值50萬美元的金幣運(yùn)回美國。1846年，美國國會通過《史密森組織法》，準(zhǔn)備執(zhí)行設(shè)立研究組織的贈與條件。不料美政府將這筆捐款用來購買各州發(fā)行的債券，結(jié)果慘遭倒債，血本無歸。所幸美參議院亞當(dāng)斯（曾任第六任總統(tǒng)）仗義執(zhí)言，痛批這種不負(fù)責(zé)任的行為，之后，國會除了立法恢復(fù)本金50萬美元外，更加計(jì)了這期間的利息。1903年，意大利政府準(zhǔn)備夷平史密森安葬的墓園。美得知消息后，1904年派特使到意大利迎靈。棺木上覆蓋美國國旗，將其安葬于史密森博物館總部。關(guān)于誠信的故事：2010-9-1西工大13財(cái)務(wù)分析（補(bǔ)充第二章）王京芳

華盛頓特區(qū)著名的史密森博物館群1829年，史密森死于意大

華盛頓特區(qū)著名的史密森博物館群史密森的遺產(chǎn)若捐贈給沒有誠信的國家，59萬美元恐怕煙消云散。然而組織的發(fā)展不能只靠高尚的道德，還必須配合良好的治理機(jī)制。今天，該博物館董事會由17人組成，美國副總統(tǒng)是法定成員之一。它的年度財(cái)務(wù)報(bào)表，由全球四大會計(jì)師事務(wù)所之一的畢馬威查核，以昭公信。這種公開透明的運(yùn)營方式，確保該博物館不收門票的情形下，聯(lián)邦政府愿意持續(xù)給予每年5億美元的預(yù)算及項(xiàng)目補(bǔ)助，民間也始終樂于捐贈，每年捐款收入達(dá)2億美元——這種課責(zé)性的實(shí)踐，賦予該館優(yōu)美得靈魂。關(guān)于誠信的故事：2010-9-1西工大14財(cái)務(wù)分析（補(bǔ)充第二章）王京芳

華盛頓特區(qū)著名的史密森博物館群史密森的遺產(chǎn)若捐贈給沒有誠信投資大師對“課責(zé)性”（accountability)的理解美國伯克希爾-哈撒韋公司（berkshirehathawayinc.）董事長的沃倫·巴菲特（warrenbuffett），針對課責(zé)性作了如下說明：“伯克希爾-哈撒韋旗下的首席執(zhí)行官們是他們各自行業(yè)的大師，他們把公司當(dāng)成是自己擁有般來經(jīng)營?！卑头铺馗诿磕瓴讼?哈撒韋的財(cái)務(wù)報(bào)表后面，附上親手撰寫的《股東手冊》（anowner’smanual）。他明確地告訴股東：“雖然我們的組織型態(tài)是公司，但我們的經(jīng)營態(tài)度是合伙事業(yè)?！覀儾荒軗?dān)保經(jīng)營的成果，但不論你們在何時成為股東，你們財(cái)富的變動會與我們一致（因?yàn)榘头铺?9％的財(cái)富集中于伯克希爾-哈撒韋的股票）。當(dāng)我作了愚蠢的決策，我希望股東們能因?yàn)槲业呢?cái)務(wù)損失比你們慘重，而得到一定的安慰?！卑头铺貙ζ垓_股東以自肥的管理階層深惡痛絕，他也鐵口直斷，那些愛欺騙投資人的經(jīng)理人，一定無法真正管理好一家公司，因?yàn)椤肮_欺人者，必定也會自欺”。講究課責(zé)性的公司，也會替股東省錢。2010-9-1西工大15財(cái)務(wù)分析（補(bǔ)充第二章）王京芳投資大師對“課責(zé)性”（accountability)的理解美勇于面對最嚴(yán)酷事實(shí)美國學(xué)者克林斯在暢銷書《從優(yōu)秀到卓越》中提出“斯托克代爾悖論”值得經(jīng)理人思考△1－3以勇氣面對帕喬利密碼美國越戰(zhàn)期間被俘的最高軍階的軍官，1965－1973年的8年間被關(guān)在“河內(nèi)希爾頓”的戰(zhàn)俘營。在漫長殘酷的囚禁歲月中，其賴以存活的心法是：“堅(jiān)持你一定會成功的信念，決不放棄希望，但必須勇于面對最嚴(yán)酷的事實(shí)?！逼髽I(yè)的首席執(zhí)行官通常樂觀且充滿冒險(xiǎn)精神，但往往缺乏信息與面對嚴(yán)酷事實(shí)的良好心態(tài)。臺灣某公司下市，其董事局主席反省言：“好大喜功，沒有財(cái)務(wù)觀念，是我最大的錯誤”2010-9-1西工大16財(cái)務(wù)分析（補(bǔ)充第二章）王京芳勇于面對最嚴(yán)酷事實(shí)美國學(xué)者克林斯在暢銷書《從優(yōu)秀到卓越》△1－3以勇氣面對帕喬利密碼勇于應(yīng)變——英特爾的例子英特爾的經(jīng)理人發(fā)現(xiàn)“動態(tài)隨機(jī)內(nèi)存”產(chǎn)品已經(jīng)沒有競爭力，要其做出全面退出該市場的決定，猶豫再三。就1985年的財(cái)務(wù)報(bào)表數(shù)字看，公司對該產(chǎn)品的投入與效益早就不成比例。其研發(fā)費(fèi)用預(yù)算有1/3用于開發(fā)該產(chǎn)品，但其只給公司帶來5％的營業(yè)額。放棄該事業(yè)后，轉(zhuǎn)而專攻微處理器。才有了20世紀(jì)90年代飛快的成長與獲利。2010-9-1西工大17財(cái)務(wù)分析（補(bǔ)充第二章）王京芳△1－3以勇氣面對帕喬利密碼勇于應(yīng)變——英特爾的例子201△1－3以勇氣面對帕喬利密碼無法勇于面對嚴(yán)峻事實(shí)的實(shí)例2000年美國納斯達(dá)克指數(shù)達(dá)到5060點(diǎn)，較1995年增長了5.74倍，但在2002年中納斯達(dá)克指數(shù)下跌到1400點(diǎn)以下（縮水2/3↑），而標(biāo)準(zhǔn)普爾指數(shù)同期也跌掉了40％。根據(jù)統(tǒng)計(jì)，2000年分析師的投資建議80%是買進(jìn)建議。一直到納斯達(dá)克指數(shù)跌倒50%,美國企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)表明顯變壞，分析師才開始建議賣出。已經(jīng)慢了半拍。2010-9-1西工大18財(cái)務(wù)分析（補(bǔ)充第二章）王京芳△1－3以勇氣面對帕喬利密碼無法勇于面對嚴(yán)峻事實(shí)的實(shí)例20△1－3以勇氣面對帕喬利密碼1990年以來愈加重視的“行為經(jīng)濟(jì)學(xué)”研究，在進(jìn)行投資決策時，一般人有明顯的偏誤：當(dāng)投資處于獲利狀態(tài)時，投資人變得十分“風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避”，很容易在股票有小小的漲幅后，急著把它出售以實(shí)現(xiàn)獲利；相對地，當(dāng)投資處于虧損狀態(tài)時，投資人卻變得十分“風(fēng)險(xiǎn)愛好”，盡管所有的股票已有很大的跌幅，但仍不愿意將它出售，承認(rèn)虧損。當(dāng)投資人需要周轉(zhuǎn)資金時，多出售有獲利的股票，而不是處在虧損狀態(tài)的股票。這種“汰強(qiáng)存若”的投資策略，是一般人無法獲利甚至虧損的主要原因2010-9-1西工大19財(cái)務(wù)分析（補(bǔ)充第二章）王京芳△1－3以勇氣面對帕喬利密碼1990年以來愈加重視的“行為△1－3以勇氣面對帕喬利密碼對“不勇于”面對現(xiàn)實(shí)的公司，資本市場有最后一道嚴(yán)酷的淘汰過程分析師查諾斯——最早放空安然（以股價下跌來獲利的交易行為）而名聲鵲起——是美國禿鷹集團(tuán)的精英分子。2002年他在美國眾議院為安然案作證時，說了一段頗令人深思的話：2000年來，做空的投資人在華爾街聲名狼藉，被稱為非美國主流、不愛國，但過去10多年來，沒有一件大規(guī)模舞弊案是證券分析師或會計(jì)師發(fā)現(xiàn)的。幾乎每一件財(cái)務(wù)舞弊案都是被做空的投資機(jī)構(gòu)、或是公正的財(cái)經(jīng)專欄作家揪出來的！我們扮演禿鷹的角色，在資本市場上尋找壞蛋。他的公司專門放空三種類型的公司：⑴高估獲利的公司；⑵營運(yùn)模式有問題的公司；⑶有舞弊嫌疑的公司2010-9-1西工大20財(cái)務(wù)分析（補(bǔ)充第二章）王京芳△1－3以勇氣面對帕喬利密碼對“不勇于”面對現(xiàn)實(shí)的公司，資△1-4企業(yè)領(lǐng)袖必備素養(yǎng):看懂報(bào)表財(cái)務(wù)報(bào)表舞弊案及其后果美國“安然案”與“”世通案中國：銀廣夏與德隆面對報(bào)表數(shù)據(jù)的兩極反映由賽灰狗行為的聯(lián)想：企業(yè)家與投資者小Q（導(dǎo)盲犬）：穩(wěn)定與持重孔夫子言：“臨事以懼，好謀以成”2010-9-1西工大21財(cái)務(wù)分析（補(bǔ)充第二章）王京芳△1-4企業(yè)領(lǐng)袖必備素養(yǎng):看懂報(bào)表財(cái)務(wù)報(bào)表舞弊案美國“安然△1－4看懂報(bào)表是企業(yè)領(lǐng)袖的必備素養(yǎng)近年來幾起惡名昭著財(cái)務(wù)報(bào)表舞弊案，讓人見證了資本市場的殘酷。2001年，美國的“安然案”，使安然總市值由2000年的700億美元，在短短1年間變成只剩下2億美元，總市值減少了99.7％以上，安然于2002年1月15日下市。2002年，美國第2大長途電話公司——世通電信舞弊案，使公司市值由1999年的1200億美元，到2002年7月變成只剩3億美元，總市值只剩下1999年的0.25%2010-9-1西工大22財(cái)務(wù)分析（補(bǔ)充第二章）王京芳△1－4看懂報(bào)表是企業(yè)領(lǐng)袖的必備素養(yǎng)近年來幾起惡名昭著財(cái)務(wù)△1－4看懂報(bào)表是企業(yè)領(lǐng)袖的必備素養(yǎng)中國資本市場近年來也弊案頻傳：銀廣夏與德隆銀廣夏1993年在深圳上市，屬于生物醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)。上市6年，公司總資產(chǎn)從1.97億元增至24.3億元，股本從7400萬股擴(kuò)張至50526萬股，稅后利潤增長率540％，同時還給投資者帶來豐厚的回報(bào)成為有影響力的上市公司。然而，2001年8月，《財(cái)經(jīng)》雜志發(fā)表《銀廣夏陷進(jìn)》一文，銀廣夏虛構(gòu)財(cái)務(wù)報(bào)表事件曝光。證監(jiān)會2001年8月日正式立案稽查，發(fā)現(xiàn)高階經(jīng)理人與會計(jì)師涉嫌提供虛假財(cái)務(wù)報(bào)告和虛假證明穩(wěn)健。此案投資人受害不計(jì)其數(shù)。2010-9-1西工大23財(cái)務(wù)分析（補(bǔ)充第二章）王京芳△1－4看懂報(bào)表是企業(yè)領(lǐng)袖的必備素養(yǎng)中國資本市場近年來也弊△1－4看懂報(bào)表是企業(yè)領(lǐng)袖的必備素養(yǎng)德隆案——其旗下的“三劍客”曾經(jīng)創(chuàng)造了中國股市最為離奇的漲勢。但2004年，由德隆一手打造的股市最大神話開始破滅。僅就德隆“三劍客”而言，2004年中市值已經(jīng)蒸發(fā)了超過100億元。這宗新中國成立以來的最大金融證券案于2006年4月29日在武漢宣判完畢。主犯被判刑8年并被罰40萬元，該企業(yè)被罰103億。2010-9-1西工大24財(cái)務(wù)分析（補(bǔ)充第二章）王京芳△1－4看懂報(bào)表是企業(yè)領(lǐng)袖的必備素養(yǎng)德隆案——其旗下的“三△1－4看懂報(bào)表是企業(yè)領(lǐng)袖的必備素養(yǎng)上述蒸發(fā)的財(cái)富不只是數(shù)字，它可能是老年人一輩子的積蓄，年輕人的教育基金、兒童的奶粉錢，也許是夫妻婚姻破裂的導(dǎo)火線。任何一件財(cái)務(wù)弊案，背后都是許多投資人血淋淋的傷痛。經(jīng)理人應(yīng)該能活用報(bào)表，打造賺錢、受人尊敬、又對稅收有貢獻(xiàn)的企業(yè)。如沃爾瑪，2006年共繳稅59.62億元，占美國當(dāng)年稅收的1/442.我們國家也需要這樣的企業(yè)。2010-9-1西工大25財(cái)務(wù)分析（補(bǔ)充第二章）王京芳△1－4看懂報(bào)表是企業(yè)領(lǐng)袖的必備素養(yǎng)上述蒸發(fā)的財(cái)富不只是數(shù)△1－4

面對報(bào)表數(shù)據(jù)的兩極反映——灰狗遇上小Q（導(dǎo)盲犬）灰狗比賽的例子：參賽灰狗類似看到投資機(jī)會的企業(yè)家，展現(xiàn)前赴后繼向前沖的勇猛勁；投資人類似背后的賭客，紛紛掏錢下注，當(dāng)然最后總是輸家多，贏家少。用此精神于戰(zhàn)爭，有贏有輸。如高財(cái)務(wù)杠桿導(dǎo)盲犬小Q的故事：導(dǎo)盲犬的性格必須穩(wěn)定持重。然而如何從小狗中，選出性格適合的幼犬，接受培訓(xùn)？方法是主人大叫，聞聲撲來的遭淘汰，入選的是面帶疑問，姍姍來遲者。類似孔夫子言的“臨事以懼，好謀以成”的企業(yè)家。如臺灣企業(yè)華碩公司。2001年公司光現(xiàn)金部分就有新臺幣300多億，占總資產(chǎn)的70%，且多以定存方式持有，短期投資也以債券型基金為主，理財(cái)極端保守。但其2001-2003年的總投資是66億、96億、140億，現(xiàn)金占總資產(chǎn)的比例一路下滑至13%，2004年看到顯著效果，成為又大又強(qiáng)的產(chǎn)業(yè)龍頭企業(yè)。在全球經(jīng)濟(jì)不景氣時，華碩大舉在蘇州投資，將當(dāng)年的競爭對手甩在后面。2010-9-1西工大26財(cái)務(wù)分析（補(bǔ)充第二章）王京芳△1－4

面對報(bào)表數(shù)據(jù)的兩極反映——灰狗遇上小Q（導(dǎo)盲犬）△1－5<易經(jīng)>啟示錄<易經(jīng)>蘊(yùn)含了中國老祖宗高明的管理智慧易：三層含義“簡易”、“變易”、“不易”希望大家學(xué)習(xí)的結(jié)果:能使所學(xué)內(nèi)容“簡易”能透視會計(jì)數(shù)據(jù)“變易”的原因能了解變動世界中企業(yè)興衰的一些“不易”道理2010-9-1西工大27財(cái)務(wù)分析（補(bǔ)充第二章）王京芳△1－5<易經(jīng)>啟示錄<易經(jīng)>蘊(yùn)含了中國老祖宗高明的管理智范例沃爾瑪是美洲地區(qū)業(yè)績增長最快的大公司，它如何保持業(yè)績的高速增長？沃爾瑪自己的回答是：借著每一次的購買過程，一心一意地對待每一位客戶，使他們的購買經(jīng)驗(yàn)超過預(yù)期。沃爾瑪?shù)慕?jīng)驗(yàn)?zāi)Ｊ奖辉忈尀椋亨圎惥偁幜θ壳孩盼抑辉诤跄?，⑵何日君在來，⑶路邊的野花不要采。何解?010-9-1西工大28財(cái)務(wù)分析（補(bǔ)充第二章）王京芳范例沃爾瑪是美洲地區(qū)業(yè)績增長最快的大公司，它如何保持業(yè)績的⑴我只在乎你：滿足顧客需求20世紀(jì)80年代全面質(zhì)量管理（TQM）的中心思想是“以顧客為中心”。《我只在乎你的歌詞》：可描述沃爾瑪員工對待顧客的溫柔心態(tài)：“如果沒有遇見你，我將會是在哪里，日子過得怎么樣，人生是否要珍惜…”其觀念雖老調(diào)，含義卻歷久彌新。又如：2005年5月，英特爾新上任的首席執(zhí)行官歐特里尼是第一位非技術(shù)背景出身的首席執(zhí)行官。他曾坦率指出，研發(fā)團(tuán)隊(duì)過去太執(zhí)著于追求微處理運(yùn)算速度的突破，反而忽略顧客在移動計(jì)算時代對芯片散熱、省電、輕薄短小的需求。2002年之后，因特爾微處理之所以成功，就是回歸最基本的商業(yè)原理——滿足顧客需求所致2010-9-1西工大29財(cái)務(wù)分析（補(bǔ)充第二章）王京芳⑴我只在乎你：滿足顧客需求20世紀(jì)80年代全面質(zhì)量管理（TQ⑵何日君在來：企業(yè)依賴顧客重復(fù)購買行為沃爾瑪?shù)臓I收重點(diǎn)除了來自新賣場的銷售金額外，還必須確認(rèn)舊賣場營業(yè)額的持續(xù)增加。這必須依賴顧客的重復(fù)購買行為，即“何日君再來的威力”。任何企業(yè)的銷售若不能產(chǎn)生顧客重復(fù)性購買行為，增長就注定不能持續(xù)。沃爾瑪?shù)哪陥?bào)中，清楚地區(qū)分多少營收增長是來自新賣場，多少營收增長是來自舊賣場，并討論新舊賣場的合理銷售金額2010-9-1西工大30財(cái)務(wù)分析（補(bǔ)充第二章）王京芳⑵何日君在來：企業(yè)依賴顧客重復(fù)購買行為沃爾瑪?shù)臓I收重點(diǎn)除了來⑶路邊的野花不要采：

顧客忠誠度的寫照，“家花”提升競爭力對抗“野花”沃爾瑪如何使顧客產(chǎn)生強(qiáng)烈的品牌忠誠度？低價+完備的商品選擇+優(yōu)良的服務(wù)質(zhì)量品牌忠誠度=顧客面+供貨商+小區(qū)的公益形象沃爾瑪?shù)哪陥?bào)中以大量篇幅介紹其供應(yīng)商，以及在小區(qū)的慈善活動——表面功夫？NO,無形的耕耘，終究會變成報(bào)表上亮眼的營收和獲利數(shù)字。其經(jīng)營策略與原則十分“簡易”其財(cái)務(wù)報(bào)表也單純，因其理解經(jīng)營企業(yè)“不易”的道理。2010-9-1西工大31財(cái)務(wù)分析（補(bǔ)充第二章）王京芳⑶路邊的野花不要采：

顧客忠誠度的寫照，“家花”提升競爭力對如何解讀帕喬利密碼智慧望遠(yuǎn)鏡：麥當(dāng)勞、沃爾瑪協(xié)助企業(yè)形成長期競爭戰(zhàn)略顯微鏡：著名鑒識學(xué)家李昌玉的經(jīng)驗(yàn)積累協(xié)助企業(yè)產(chǎn)生改善管理活動的細(xì)膩?zhàn)鳛?，或培養(yǎng)投資決策中見人之所不能見的分析判斷能力誠信企業(yè)倫理是編制報(bào)表的基礎(chǔ)：正確的價值觀與態(tài)度，遠(yuǎn)比會計(jì)專業(yè)知識更重要課責(zé)性：史密森博物館群背后的故事巴菲特對課責(zé)性的理解：講究課責(zé)的公司會給股東省錢勇氣賴以存活的心法：堅(jiān)持你一定會成功的信念，決不放棄希望，但必須勇于面對最嚴(yán)酷的事實(shí)勇于應(yīng)變：英特爾放棄無競爭力產(chǎn)品的范例無法勇于面對嚴(yán)峻事實(shí)的實(shí)例：對納斯達(dá)克股指變化的反應(yīng)行為經(jīng)濟(jì)學(xué)的推論：“風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避””風(fēng)險(xiǎn)偏好”“汰強(qiáng)存弱”不認(rèn)錯2010-9-1西工大32財(cái)務(wù)分析（補(bǔ)充第二章）王京芳如何解讀帕喬利密碼智慧望遠(yuǎn)鏡：麥當(dāng)勞、沃爾瑪協(xié)助企業(yè)形企業(yè)領(lǐng)袖必備素養(yǎng):看懂報(bào)表財(cái)務(wù)報(bào)表舞弊案及其后果美國“安然案”與“”世通案中國：銀廣夏與德隆面對報(bào)表數(shù)據(jù)的兩極反映由灰狗行為的聯(lián)想：企業(yè)家與投資者小Q（導(dǎo)盲犬）：穩(wěn)定與持重孔夫子言：“臨事以懼，好謀以成”2010-9-1西工大33財(cái)務(wù)分析（補(bǔ)充第二章）王京芳企業(yè)領(lǐng)袖必備素養(yǎng):看懂報(bào)表財(cái)務(wù)報(bào)表舞弊案美國“安然案”與“”<易經(jīng)>啟示錄易：三層含義“簡易”、“變易”、“不易”沃爾瑪經(jīng)營模式：鄧麗君競爭力三部曲我只在乎你：滿足顧客需求何日君再來：依賴顧客重復(fù)購買路邊的野花不要采使顧客感受強(qiáng)烈的品牌忠誠度＋提升競爭力2010-9-1西工大34財(cái)務(wù)分析（補(bǔ)充第二章）王京芳<易經(jīng)>啟示錄易：三層含義“簡易”、“變易”、“不易”我只

引用聲明本課件的基本內(nèi)容引用國內(nèi)外學(xué)者的專著、教材、論文、課件、報(bào)告等，沒有逐一注釋，向相關(guān)學(xué)者表示感謝。同時，請課件學(xué)習(xí)者注意，十分謹(jǐn)慎使用引用聲明而不逐一注釋的方式。王京芳2010-9-1西工大35財(cái)務(wù)分析（補(bǔ)充第二章）王京芳引用聲明本課件Thanksforyourattention!謝謝大家！2010-9-1西工大36財(cái)務(wù)分析（補(bǔ)充第二章）王京芳Thanksforyourattention!謝謝財(cái)務(wù)分析△1（附加）

如何解讀財(cái)務(wù)報(bào)表——智者的經(jīng)驗(yàn)37財(cái)務(wù)分析△1（附加）

如何解讀財(cái)務(wù)報(bào)表——智者的經(jīng)驗(yàn)1本次課程的主要內(nèi)容及安排回顧第一章:會計(jì)信息與資本市場學(xué)習(xí)解讀財(cái)務(wù)報(bào)表的三種修養(yǎng)企業(yè)家為何要看懂報(bào)表？《易經(jīng)》啟示？2010-9-1西工大38財(cái)務(wù)分析（補(bǔ)充第二章）王京芳本次課程的主要內(nèi)容及安排回顧第一章:會計(jì)信息與資本市場201本章議題引言：理論與實(shí)踐證明經(jīng)濟(jì)離不開會計(jì)以智慧解讀以誠信編制以勇氣面對看懂報(bào)表是企業(yè)領(lǐng)袖的必備素養(yǎng)<易經(jīng)>啟示錄三種修養(yǎng)2010-9-1西工大39財(cái)務(wù)分析（補(bǔ)充第二章）王京芳本章議題引言：理論與實(shí)踐證明經(jīng)濟(jì)離不開會計(jì)三種修養(yǎng)2010-

§△1－0引言：經(jīng)濟(jì)離不開會計(jì)由于帕喬利（會計(jì)學(xué)鼻祖）的貢獻(xiàn)，一切商業(yè)活動都可以轉(zhuǎn)換為以“Money”為符號的表達(dá)。帕喬利大力宣揚(yáng)商業(yè)經(jīng)營成功的三大法寶：充足的現(xiàn)金或信用、優(yōu)良的會計(jì)人員與卓越的會計(jì)信息系統(tǒng)，以便商人能夠一眼看清企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況。他的建議至今大體適用。王永慶（臺灣塑料公司已故董事長）認(rèn)為：企業(yè)經(jīng)營的兩大支柱是“計(jì)算機(jī)系統(tǒng)”和“會計(jì)制度”而計(jì)算機(jī)系統(tǒng)的很大部分是用來支持會計(jì)制度的2010-9-1西工大40財(cái)務(wù)分析（補(bǔ)充第二章）王京芳

§△1－0引言：經(jīng)濟(jì)離不開會計(jì)由于帕喬利（會計(jì)學(xué)鼻祖）△1－0引言帕喬利所提倡的會計(jì)方法，可以把復(fù)雜的經(jīng)濟(jì)活動及企業(yè)競爭結(jié)果，轉(zhuǎn)換成以貨幣為表達(dá)單位的會計(jì)數(shù)字——“帕喬利密碼”。這些密碼具有強(qiáng)大的壓縮威力，即使再大型的公司（如通用電器、微軟及聯(lián)想），它們在市場競爭中所創(chuàng)造或虧損的財(cái)富，都能壓縮匯總成幾張薄薄的財(cái)務(wù)報(bào)表——豐富、充足，否則…投資者不愿出資，但是報(bào)表又不能過分透明，否則競爭對手會輕而易舉地學(xué)走公司的經(jīng)營方法。因此，帕喬利密碼隱含的訊息往往不易了解。面對密碼如何解讀？管理者要有“智、誠、永”三種修養(yǎng)2010-9-1西工大41財(cái)務(wù)分析（補(bǔ)充第二章）王京芳△1－0引言帕喬利所提倡的會計(jì)方法，可以把復(fù)雜的經(jīng)濟(jì)活動及企△1如何解讀帕喬利密碼智慧望遠(yuǎn)鏡：麥當(dāng)勞、沃爾瑪協(xié)助企業(yè)形成長期競爭戰(zhàn)略顯微鏡：著名鑒識學(xué)家李昌玉的經(jīng)驗(yàn)積累協(xié)助企業(yè)產(chǎn)生改善管理活動的細(xì)膩?zhàn)鳛?，或培養(yǎng)投資決策中見人之所不能見的分析判斷能力：穩(wěn)定的財(cái)務(wù)比率±誠信企業(yè)倫理是編制報(bào)表的基礎(chǔ)：正確的價值觀與態(tài)度，遠(yuǎn)比會計(jì)專業(yè)知識更重要課責(zé)性：史密森博物館群背后的故事巴菲特對課責(zé)性的理解：講究課責(zé)的公司會給股東省錢勇氣賴以存活的心法：堅(jiān)持你一定會成功的信念，決不放棄希望，但必須勇于面對最嚴(yán)酷的事實(shí)勇于應(yīng)變：英特爾放棄無競爭力產(chǎn)品的范例無法勇于面對嚴(yán)峻事實(shí)的實(shí)例：對納斯達(dá)克股指變化的反應(yīng)行為經(jīng)濟(jì)學(xué)的推論：“風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避””風(fēng)險(xiǎn)偏好”“汰強(qiáng)存弱”不認(rèn)錯2010-9-1西工大42財(cái)務(wù)分析（補(bǔ)充第二章）王京芳△1如何解讀帕喬利密碼智慧望遠(yuǎn)鏡：麥當(dāng)勞、沃爾瑪協(xié)助§△1－1以智慧解讀帕喬利密碼報(bào)表幫助管理者了解過去，啟發(fā)未來智者把帕喬利密碼當(dāng)成“望遠(yuǎn)鏡”，協(xié)助企業(yè)形成長期競爭戰(zhàn)略。如下面的實(shí)例麥當(dāng)勞為什么賣漢堡？1937年，麥當(dāng)勞兄弟銷售漢堡。熱狗、奶昔等25項(xiàng)產(chǎn)品。1940年左右，他們做了簡單的財(cái)務(wù)分析，意外的發(fā)現(xiàn)80％的生意竟然來自漢堡。雖然其他產(chǎn)品味道很好，但銷售平平。于是決定簡化生產(chǎn)線，專攻低價且銷量大的產(chǎn)品。產(chǎn)品由25項(xiàng)減至9項(xiàng)，并將漢堡由30美分降至15美分。此后麥當(dāng)勞的銷量及獲利激增，為后來發(fā)展成世界級企業(yè)奠定了基礎(chǔ)。2010-9-1西工大43財(cái)務(wù)分析（補(bǔ)充第二章）王京芳§△1－1以智慧解讀帕喬利密碼報(bào)表幫助管理者了解過去，啟發(fā)§△1－1以智慧解讀帕喬利密碼沃爾瑪?shù)牡蛢r策略沃爾瑪?shù)膭?chuàng)辦人沃爾頓（1918-1992），在自傳中提到他從財(cái)務(wù)報(bào)表中分析體會的簡單算術(shù)：“如果某個貨品的進(jìn)價是8角，我發(fā)現(xiàn)定價1元時比定價1.2元的銷售量大約多了3倍，所以總獲利還是增加了。真是簡單，這就是折價促銷的基本原理！”在沃爾瑪1971年上市的第一份財(cái)務(wù)報(bào)表總，他清楚地說：我們要持續(xù)保持真正的定價政策，并確定我們的毛利是全國任何通路業(yè)者最低之一。由于其堅(jiān)持低價策略，沃爾瑪?shù)臓I收由1971年的7800萬美元，增長到2006年的2600億美元；獲利則由290萬（3.7%）美元增長到90億美元（3.46%）2010-9-1西工大44財(cái)務(wù)分析（補(bǔ)充第二章）王京芳§△1－1以智慧解讀帕喬利密碼沃爾瑪?shù)牡蛢r策略2010-9§△1－1以智慧解讀帕喬利密碼智者把帕喬利密碼當(dāng)成“顯微鏡”，協(xié)助企業(yè)產(chǎn)生改善管理活動的細(xì)膩?zhàn)鳛椋蚺囵B(yǎng)投資決策中見人之所不能見的分析判斷能力經(jīng)理人可學(xué)習(xí)華裔著名鑒識專家李昌玉觀察細(xì)微證據(jù)的本領(lǐng)李昌玉積累了超過8000個刑事案件的處理經(jīng)驗(yàn)，他提出鑒賞學(xué)的三大要素：科學(xué)的態(tài)度、敏銳的觀察力及邏輯推理能力。從鑒識學(xué)的角度看財(cái)務(wù)報(bào)表上的每個帕喬利密碼，都是競爭與管理活動所留下的證據(jù)。應(yīng)該向李昌玉博士所說，必須“讓證據(jù)說話”認(rèn)識到“任何不合理、不尋常的地方，就隱藏著解決問題的關(guān)鍵”。2010-9-1西工大45財(cái)務(wù)分析（補(bǔ)充第二章）王京芳§△1－1以智慧解讀帕喬利密碼智者把帕喬利密碼當(dāng)成“顯微鏡§△1－1以智慧解讀帕喬利密碼例如：正常、穩(wěn)定的財(cái)務(wù)比率原來是正反兩股力量互相抵消的結(jié)果。經(jīng)理人若不及早正視這股負(fù)面力量的殺傷力，企業(yè)在未來會遭遇困難。這種見微知著的本領(lǐng)，類似警察科學(xué)辦案。2010-9-1西工大46財(cái)務(wù)分析（補(bǔ)充第二章）王京芳§△1－1以智慧解讀帕喬利密碼例如：2010-9-1西工大△1－2以誠信編制帕喬利密碼企業(yè)倫理是編制帕喬利密碼的基礎(chǔ)不談“課責(zé)性”（指的是處于“負(fù)責(zé)”的狀態(tài).就是誠信.），就沒有會計(jì)；只講究會計(jì)的技術(shù)而不講誠信原則，財(cái)務(wù)報(bào)表就失去靈魂。對企業(yè)經(jīng)理人來說，在編制報(bào)表的過程中，正確的價值觀與態(tài)度，遠(yuǎn)比會計(jì)專業(yè)知識更重要?！獎㈨樔?010-9-1西工大47財(cái)務(wù)分析（補(bǔ)充第二章）王京芳△1－2以誠信編制帕喬利密碼企業(yè)倫理是編制帕喬利密碼的基礎(chǔ)2華盛頓特區(qū)著名的史密森博物館群史密森博物館群以捐贈者史密森命名。包括17座大型博物館，每年吸引了全球超過3000萬名訪客前來，是全世界規(guī)模最大的博物館群及研究機(jī)構(gòu)。參觀者很少有人知道其背后根植于課責(zé)性的感人故事。史密森1765年出生于英國，是貴族階層的私生子。1826年，他寫下一份奇特的遺囑，將遺產(chǎn)留給唯一的侄子，但注明倘若侄子死亡，且沒有后代，遺產(chǎn)將贈予美國政府，并利用這筆資金在華盛頓特區(qū)成立以“致力于知識創(chuàng)造與傳播”為宗旨的研究組織。史密森終其一身沒有去過美國，遺囑中的話是千古懸案。關(guān)于誠信的故事：2010-9-1西工大48財(cái)務(wù)分析（補(bǔ)充第二章）王京芳華盛頓特區(qū)著名的史密森博物館群史密森博物館群以捐贈者史密森命

華盛頓特區(qū)著名的史密森博物館群1829年，史密森死于意大利。他的侄子英年早逝，未留下子嗣。經(jīng)過與其親屬訴訟后，美國政府順利取得這筆贈與，并將其變賣后換得價值50萬美元的金幣運(yùn)回美國。1846年，美國國會通過《史密森組織法》，準(zhǔn)備執(zhí)行設(shè)立研究組織的贈與條件。不料美政府將這筆捐款用來購買各州發(fā)行的債券，結(jié)果慘遭倒債，血本無歸。所幸美參議院亞當(dāng)斯（曾任第六任總統(tǒng)）仗義執(zhí)言，痛批這種不負(fù)責(zé)任的行為，之后，國會除了立法恢復(fù)本金50萬美元外，更加計(jì)了這期間的利息。1903年，意大利政府準(zhǔn)備夷平史密森安葬的墓園。美得知消息后，1904年派特使到意大利迎靈。棺木上覆蓋美國國旗，將其安葬于史密森博物館總部。關(guān)于誠信的故事：2010-9-1西工大49財(cái)務(wù)分析（補(bǔ)充第二章）王京芳

華盛頓特區(qū)著名的史密森博物館群1829年，史密森死于意大

華盛頓特區(qū)著名的史密森博物館群史密森的遺產(chǎn)若捐贈給沒有誠信的國家，59萬美元恐怕煙消云散。然而組織的發(fā)展不能只靠高尚的道德，還必須配合良好的治理機(jī)制。今天，該博物館董事會由17人組成，美國副總統(tǒng)是法定成員之一。它的年度財(cái)務(wù)報(bào)表，由全球四大會計(jì)師事務(wù)所之一的畢馬威查核，以昭公信。這種公開透明的運(yùn)營方式，確保該博物館不收門票的情形下，聯(lián)邦政府愿意持續(xù)給予每年5億美元的預(yù)算及項(xiàng)目補(bǔ)助，民間也始終樂于捐贈，每年捐款收入達(dá)2億美元——這種課責(zé)性的實(shí)踐，賦予該館優(yōu)美得靈魂。關(guān)于誠信的故事：2010-9-1西工大50財(cái)務(wù)分析（補(bǔ)充第二章）王京芳

華盛頓特區(qū)著名的史密森博物館群史密森的遺產(chǎn)若捐贈給沒有誠信投資大師對“課責(zé)性”（accountability)的理解美國伯克希爾-哈撒韋公司（berkshirehathawayinc.）董事長的沃倫·巴菲特（warrenbuffett），針對課責(zé)性作了如下說明：“伯克希爾-哈撒韋旗下的首席執(zhí)行官們是他們各自行業(yè)的大師，他們把公司當(dāng)成是自己擁有般來經(jīng)營?！卑头铺馗诿磕瓴讼?哈撒韋的財(cái)務(wù)報(bào)表后面，附上親手撰寫的《股東手冊》（anowner’smanual）。他明確地告訴股東：“雖然我們的組織型態(tài)是公司，但我們的經(jīng)營態(tài)度是合伙事業(yè)。……我們不能擔(dān)保經(jīng)營的成果，但不論你們在何時成為股東，你們財(cái)富的變動會與我們一致（因?yàn)榘头铺?9％的財(cái)富集中于伯克希爾-哈撒韋的股票）。當(dāng)我作了愚蠢的決策，我希望股東們能因?yàn)槲业呢?cái)務(wù)損失比你們慘重，而得到一定的安慰?！卑头铺貙ζ垓_股東以自肥的管理階層深惡痛絕，他也鐵口直斷，那些愛欺騙投資人的經(jīng)理人，一定無法真正管理好一家公司，因?yàn)椤肮_欺人者，必定也會自欺”。講究課責(zé)性的公司，也會替股東省錢。2010-9-1西工大51財(cái)務(wù)分析（補(bǔ)充第二章）王京芳投資大師對“課責(zé)性”（accountability)的理解美勇于面對最嚴(yán)酷事實(shí)美國學(xué)者克林斯在暢銷書《從優(yōu)秀到卓越》中提出“斯托克代爾悖論”值得經(jīng)理人思考△1－3以勇氣面對帕喬利密碼美國越戰(zhàn)期間被俘的最高軍階的軍官，1965－1973年的8年間被關(guān)在“河內(nèi)希爾頓”的戰(zhàn)俘營。在漫長殘酷的囚禁歲月中，其賴以存活的心法是：“堅(jiān)持你一定會成功的信念，決不放棄希望，但必須勇于面對最嚴(yán)酷的事實(shí)?！逼髽I(yè)的首席執(zhí)行官通常樂觀且充滿冒險(xiǎn)精神，但往往缺乏信息與面對嚴(yán)酷事實(shí)的良好心態(tài)。臺灣某公司下市，其董事局主席反省言：“好大喜功，沒有財(cái)務(wù)觀念，是我最大的錯誤”2010-9-1西工大52財(cái)務(wù)分析（補(bǔ)充第二章）王京芳勇于面對最嚴(yán)酷事實(shí)美國學(xué)者克林斯在暢銷書《從優(yōu)秀到卓越》△1－3以勇氣面對帕喬利密碼勇于應(yīng)變——英特爾的例子英特爾的經(jīng)理人發(fā)現(xiàn)“動態(tài)隨機(jī)內(nèi)存”產(chǎn)品已經(jīng)沒有競爭力，要其做出全面退出該市場的決定，猶豫再三。就1985年的財(cái)務(wù)報(bào)表數(shù)字看，公司對該產(chǎn)品的投入與效益早就不成比例。其研發(fā)費(fèi)用預(yù)算有1/3用于開發(fā)該產(chǎn)品，但其只給公司帶來5％的營業(yè)額。放棄該事業(yè)后，轉(zhuǎn)而專攻微處理器。才有了20世紀(jì)90年代飛快的成長與獲利。2010-9-1西工大53財(cái)務(wù)分析（補(bǔ)充第二章）王京芳△1－3以勇氣面對帕喬利密碼勇于應(yīng)變——英特爾的例子201△1－3以勇氣面對帕喬利密碼無法勇于面對嚴(yán)峻事實(shí)的實(shí)例2000年美國納斯達(dá)克指數(shù)達(dá)到5060點(diǎn)，較1995年增長了5.74倍，但在2002年中納斯達(dá)克指數(shù)下跌到1400點(diǎn)以下（縮水2/3↑），而標(biāo)準(zhǔn)普爾指數(shù)同期也跌掉了40％。根據(jù)統(tǒng)計(jì)，2000年分析師的投資建議80%是買進(jìn)建議。一直到納斯達(dá)克指數(shù)跌倒50%,美國企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)表明顯變壞，分析師才開始建議賣出。已經(jīng)慢了半拍。2010-9-1西工大54財(cái)務(wù)分析（補(bǔ)充第二章）王京芳△1－3以勇氣面對帕喬利密碼無法勇于面對嚴(yán)峻事實(shí)的實(shí)例20△1－3以勇氣面對帕喬利密碼1990年以來愈加重視的“行為經(jīng)濟(jì)學(xué)”研究，在進(jìn)行投資決策時，一般人有明顯的偏誤：當(dāng)投資處于獲利狀態(tài)時，投資人變得十分“風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避”，很容易在股票有小小的漲幅后，急著把它出售以實(shí)現(xiàn)獲利；相對地，當(dāng)投資處于虧損狀態(tài)時，投資人卻變得十分“風(fēng)險(xiǎn)愛好”，盡管所有的股票已有很大的跌幅，但仍不愿意將它出售，承認(rèn)虧損。當(dāng)投資人需要周轉(zhuǎn)資金時，多出售有獲利的股票，而不是處在虧損狀態(tài)的股票。這種“汰強(qiáng)存若”的投資策略，是一般人無法獲利甚至虧損的主要原因2010-9-1西工大55財(cái)務(wù)分析（補(bǔ)充第二章）王京芳△1－3以勇氣面對帕喬利密碼1990年以來愈加重視的“行為△1－3以勇氣面對帕喬利密碼對“不勇于”面對現(xiàn)實(shí)的公司，資本市場有最后一道嚴(yán)酷的淘汰過程分析師查諾斯——最早放空安然（以股價下跌來獲利的交易行為）而名聲鵲起——是美國禿鷹集團(tuán)的精英分子。2002年他在美國眾議院為安然案作證時，說了一段頗令人深思的話：2000年來，做空的投資人在華爾街聲名狼藉，被稱為非美國主流、不愛國，但過去10多年來，沒有一件大規(guī)模舞弊案是證券分析師或會計(jì)師發(fā)現(xiàn)的。幾乎每一件財(cái)務(wù)舞弊案都是被做空的投資機(jī)構(gòu)、或是公正的財(cái)經(jīng)專欄作家揪出來的！我們扮演禿鷹的角色，在資本市場上尋找壞蛋。他的公司專門放空三種類型的公司：⑴高估獲利的公司；⑵營運(yùn)模式有問題的公司；⑶有舞弊嫌疑的公司2010-9-1西工大56財(cái)務(wù)分析（補(bǔ)充第二章）王京芳△1－3以勇氣面對帕喬利密碼對“不勇于”面對現(xiàn)實(shí)的公司，資△1-4企業(yè)領(lǐng)袖必備素養(yǎng):看懂報(bào)表財(cái)務(wù)報(bào)表舞弊案及其后果美國“安然案”與“”世通案中國：銀廣夏與德隆面對報(bào)表數(shù)據(jù)的兩極反映由賽灰狗行為的聯(lián)想：企業(yè)家與投資者小Q（導(dǎo)盲犬）：穩(wěn)定與持重孔夫子言：“臨事以懼，好謀以成”2010-9-1西工大57財(cái)務(wù)分析（補(bǔ)充第二章）王京芳△1-4企業(yè)領(lǐng)袖必備素養(yǎng):看懂報(bào)表財(cái)務(wù)報(bào)表舞弊案美國“安然△1－4看懂報(bào)表是企業(yè)領(lǐng)袖的必備素養(yǎng)近年來幾起惡名昭著財(cái)務(wù)報(bào)表舞弊案，讓人見證了資本市場的殘酷。2001年，美國的“安然案”，使安然總市值由2000年的700億美元，在短短1年間變成只剩下2億美元，總市值減少了99.7％以上，安然于2002年1月15日下市。2002年，美國第2大長途電話公司——世通電信舞弊案，使公司市值由1999年的1200億美元，到2002年7月變成只剩3億美元，總市值只剩下1999年的0.25%2010-9-1西工大58財(cái)務(wù)分析（補(bǔ)充第二章）王京芳△1－4看懂報(bào)表是企業(yè)領(lǐng)袖的必備素養(yǎng)近年來幾起惡名昭著財(cái)務(wù)△1－4看懂報(bào)表是企業(yè)領(lǐng)袖的必備素養(yǎng)中國資本市場近年來也弊案頻傳：銀廣夏與德隆銀廣夏1993年在深圳上市，屬于生物醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)。上市6年，公司總資產(chǎn)從1.97億元增至24.3億元，股本從7400萬股擴(kuò)張至50526萬股，稅后利潤增長率540％，同時還給投資者帶來豐厚的回報(bào)成為有影響力的上市公司。然而，2001年8月，《財(cái)經(jīng)》雜志發(fā)表《銀廣夏陷進(jìn)》一文，銀廣夏虛構(gòu)財(cái)務(wù)報(bào)表事件曝光。證監(jiān)會2001年8月日正式立案稽查，發(fā)現(xiàn)高階經(jīng)理人與會計(jì)師涉嫌提供虛假財(cái)務(wù)報(bào)告和虛假證明穩(wěn)健。此案投資人受害不計(jì)其數(shù)。2010-9-1西工大59財(cái)務(wù)分析（補(bǔ)充第二章）王京芳△1－4看懂報(bào)表是企業(yè)領(lǐng)袖的必備素養(yǎng)中國資本市場近年來也弊△1－4看懂報(bào)表是企業(yè)領(lǐng)袖的必備素養(yǎng)德隆案——其旗下的“三劍客”曾經(jīng)創(chuàng)造了中國股市最為離奇的漲勢。但2004年，由德隆一手打造的股市最大神話開始破滅。僅就德隆“三劍客”而言，2004年中市值已經(jīng)蒸發(fā)了超過100億元。這宗新中國成立以來的最大金融證券案于2006年4月29日在武漢宣判完畢。主犯被判刑8年并被罰40萬元，該企業(yè)被罰103億。2010-9-1西工大60財(cái)務(wù)分析（補(bǔ)充第二章）王京芳△1－4看懂報(bào)表是企業(yè)領(lǐng)袖的必備素養(yǎng)德隆案——其旗下的“三△1－4看懂報(bào)表是企業(yè)領(lǐng)袖的必備素養(yǎng)上述蒸發(fā)的財(cái)富不只是數(shù)字，它可能是老年人一輩子的積蓄，年輕人的教育基金、兒童的奶粉錢，也許是夫妻婚姻破裂的導(dǎo)火線。任何一件財(cái)務(wù)弊案，背后都是許多投資人血淋淋的傷痛。經(jīng)理人應(yīng)該能活用報(bào)表，打造賺錢、受人尊敬、又對稅收有貢獻(xiàn)的企業(yè)。如沃爾瑪，2006年共繳稅59.62億元，占美國當(dāng)年稅收的1/442.我們國家也需要這樣的企業(yè)。2010-9-1西工大61財(cái)務(wù)分析（補(bǔ)充第二章）王京芳△1－4看懂報(bào)表是企業(yè)領(lǐng)袖的必備素養(yǎng)上述蒸發(fā)的財(cái)富不只是數(shù)△1－4

面對報(bào)表數(shù)據(jù)的兩極反映——灰狗遇上小Q（導(dǎo)盲犬）灰狗比賽的例子：參賽灰狗類似看到投資機(jī)會的企業(yè)家，展現(xiàn)前赴后繼向前沖的勇猛勁；投資人類似背后的賭客，紛紛掏錢下注，當(dāng)然最后總是輸家多，贏家少。用此精神于戰(zhàn)爭，有贏有輸。如高財(cái)務(wù)杠桿導(dǎo)盲犬小Q的故事：導(dǎo)盲犬的性格必須穩(wěn)定持重。然而如何從小狗中，選出性格適合的幼犬，接受培訓(xùn)？方法是主人大叫，聞聲撲來的遭淘汰，入選的是面帶疑問，姍姍來遲者。類似孔夫子言的“臨事以懼，好謀以成”的企業(yè)家。如臺灣企業(yè)華碩公司。2001年公司光現(xiàn)金部分就有新臺幣300多億，占總資產(chǎn)的70%，且多以定存方式持有，短期投資也以債券型基金為主，理財(cái)極端保守。但其2001-2003年的總投資是66億、96億、140億，現(xiàn)金占總資產(chǎn)的比例一路下滑至13%，2004年看到顯著效果，成為又大又強(qiáng)的產(chǎn)業(yè)龍頭企業(yè)。在全球經(jīng)濟(jì)不景氣時，華碩大舉在蘇州投資，將當(dāng)年的競爭對手甩在后面。2010-9-1西工大62財(cái)務(wù)分析（補(bǔ)充第二章）王京芳△1－4

面對報(bào)表數(shù)據(jù)的兩極反映——灰狗遇上小Q（導(dǎo)盲犬）△1－5<易經(jīng)>啟示錄<易經(jīng)>蘊(yùn)含了中國老祖宗高明的管理智慧易：三層含義“簡易”、“變易”、“不易”希望大家學(xué)習(xí)的結(jié)果:能使所學(xué)內(nèi)容“簡易”能透視會計(jì)數(shù)據(jù)“變易”的原因能了解變動世界中企業(yè)興衰的一些“不易”道理2010-9-1西工大63財(cái)務(wù)分析（補(bǔ)充第二章）王京芳△1－5<易經(jīng)>啟示錄<易經(jīng)>蘊(yùn)含了中國老祖宗高明的管理智范例沃爾瑪是美洲地區(qū)業(yè)績增長最快的大公司，它如何保持業(yè)績的高速增長？沃爾瑪自己的回答是：借著每一次的購買過程，一心一意地對待每一位客戶，使他們的購買經(jīng)驗(yàn)超過預(yù)期。沃爾瑪?shù)慕?jīng)驗(yàn)?zāi)Ｊ奖辉忈尀椋亨圎惥偁幜θ壳孩盼抑辉诤跄?，⑵何日君在來，⑶路邊的野花不要采。何解?010-9-1西工大64財(cái)務(wù)分析（補(bǔ)充第二章）