《金融理論與實(shí)踐》復(fù)習(xí)講義

《金融理論與實(shí)踐》

復(fù)習(xí)串講中央黨校教授博士生導(dǎo)師

趙長茂

2011.12一、現(xiàn)代金融發(fā)展趨勢1、金融活動越來越市場化2、金融資產(chǎn)越來越證券化3、金融運(yùn)行越來越技術(shù)化4、金融業(yè)務(wù)越來越綜合化5、金融發(fā)展越來越全球化二、金融體系

金融體系是由各金融要素構(gòu)成的有機(jī)系統(tǒng)

金融體系的組成部分：1、金融組織體系中央銀行、商業(yè)銀行、政策性銀行、非銀行金融機(jī)構(gòu)2、金融市場體系貨幣市場、資本市場等3、金融調(diào)控體系調(diào)控主體、調(diào)控目標(biāo)、調(diào)控手段4、金融監(jiān)監(jiān)管體系分業(yè)經(jīng)營分分業(yè)監(jiān)管：：銀監(jiān)會、、證監(jiān)會、、保監(jiān)會混業(yè)經(jīng)營統(tǒng)統(tǒng)一監(jiān)管5、金融法法規(guī)體系各種金融法法律法規(guī)三、貨幣流流通規(guī)律貨幣流通規(guī)規(guī)律，即貨貨幣必要量量規(guī)律，是是指決定商商品流通過過程中所需需要的貨幣幣量的規(guī)律律。1、貨幣流流通規(guī)律公公式：流通中的貨貨幣需要量量=商品價格總總額貨幣流通次次數(shù)商品總量××單位商品品價格商品價格總總額2、紙幣流流通規(guī)律是指紙幣發(fā)發(fā)行量決定定于流通中中所需要金金屬貨幣量量的規(guī)律3、紙幣流流通規(guī)律公公式貨幣流通量量流通中的貨幣需要量量=紙幣流通規(guī)規(guī)律

可用用另一種公公式表示：：流通中紙幣幣所代表的的金屬貨幣幣量流通中金屬貨幣需要量流通中的紙幣總量商品價格總總額貨幣流通次次數(shù)=四、我國金金融市場存存在的主要要問題1、間接融資比重偏高（（直接融資偏低）2010年年國內(nèi)非金金融機(jī)構(gòu)融融資11.1萬億元元，其中貸貸款融資為為8.36億元，占占75.3%。發(fā)達(dá)國家一一般不超過過60%。2、、資資本本市市場場結(jié)結(jié)構(gòu)構(gòu)不不合合理理機(jī)構(gòu)構(gòu)投投資資者者發(fā)發(fā)育育不不良良衍生生產(chǎn)產(chǎn)品品市市場場不不發(fā)發(fā)育育3、、上上市市公公司司素素質(zhì)質(zhì)不不高高公司司治治理理結(jié)結(jié)構(gòu)構(gòu)不不規(guī)規(guī)范范內(nèi)部部管管理理制制度度不不完完善善經(jīng)營營效效益益不不理理想想4、、金融融市市場場監(jiān)監(jiān)管管不不力力一方方面面監(jiān)監(jiān)管管法法規(guī)規(guī)不不完完善善另一一方方面面監(jiān)監(jiān)管管不不到到位位5、、中中小小銀銀行行發(fā)發(fā)展展不不足足中小小銀銀行行發(fā)發(fā)展展不不足足，，影影響響金金融融功功能能的的發(fā)發(fā)揮揮，，使使中中小小企企業(yè)業(yè)融融資資渠渠道道受受阻阻6、、銀銀行行存存貸貸款款利利率率缺缺乏乏彈彈性性控制制過過死死，，不不能能真真正正體體現(xiàn)現(xiàn)資資金金供供求求關(guān)關(guān)系系并并反反過過來來有有效效調(diào)調(diào)節(jié)節(jié)資資金金供供求求關(guān)關(guān)系系1、、存存款款準(zhǔn)準(zhǔn)備備金金率率存款款準(zhǔn)準(zhǔn)備備金金率率是是商商業(yè)業(yè)銀銀行行必必須須按按規(guī)規(guī)定定把把存存款款的的一一部部分分繳繳存存到到中中央央銀銀行行的的比比率率。。五、、貨貨幣幣政政策策工工具具存款款準(zhǔn)準(zhǔn)備備金金率率的的提提高高－－商業(yè)業(yè)銀銀行行可可貸貸資資金金減減少少－－信信貸貸規(guī)規(guī)模?？s縮小?。涁泿艓帕髁魍ㄍ苛繙p減少少（（反反之之亦亦然然））2、再貼現(xiàn)再貼現(xiàn)是指商商業(yè)銀行或其其他金融機(jī)構(gòu)構(gòu)以支付一定定的利息為代代價將貼現(xiàn)獲獲得的未到期期票據(jù)向中央央銀行所做的的票據(jù)轉(zhuǎn)讓。。再貼現(xiàn)作為一一種政策工具具，通過兩個個方面發(fā)揮作作用：一是規(guī)定和調(diào)調(diào)整再貼現(xiàn)率率；二是規(guī)定定和調(diào)整再貼貼現(xiàn)條件3、公開市場場業(yè)務(wù)公開市場業(yè)務(wù)務(wù)是中央銀行行在證券市場場上買進(jìn)或賣賣出有價證券券，以此影響響貨幣供求關(guān)關(guān)系的市場操操作。中央銀行買進(jìn)進(jìn)證券－貨幣幣投放－增加加貨幣流通量量－利率下降降－銀根放松松中央銀行賣出出證券－貨幣幣回籠－減少少貨幣流通量量－利率上升升－銀根收緊緊我國公開市場場業(yè)務(wù)交易方方式:（1））現(xiàn)券交易；；（2）回購購交易；（3）發(fā)行中央央銀行票據(jù)。。4、再貸款再貸款是中央央銀行向商業(yè)業(yè)銀行發(fā)放的的貸款。“再再”是相對于于商業(yè)銀行貸貸款而言。再貸款通過控控制向商業(yè)銀銀行的資金供供應(yīng)規(guī)模來影影響整個社會會的信貸規(guī)模?；蜇泿帕魍ㄍ俊Ｔ儋J款規(guī)模擴(kuò)擴(kuò)大－商業(yè)銀行資金金來源增加－商業(yè)銀行增加加貸款發(fā)放－貨幣流通量增增加（反之亦亦然）5、利率貸款利率上升升－籌資成本上升升－資金需求受到到抑制－信貸總規(guī)?；蚧蜇泿帕魍苛繙p少（反之之亦然）存款利率上升升－存款增加－資金供給增加加－貨幣流通量擴(kuò)擴(kuò)大（反之亦亦然）中國人民銀行行采用的利率率工具：1、調(diào)整中央央銀行基準(zhǔn)利利率。包括：：再貸款利率率、再貼現(xiàn)利利率、存款準(zhǔn)準(zhǔn)備金利率、、超額存款準(zhǔn)準(zhǔn)備金利率2、調(diào)整金融融機(jī)構(gòu)法定存存貸款利率。。3、制定金融融機(jī)構(gòu)存貸款款利率浮動范范圍。4、制定相關(guān)關(guān)政策對各類類利率結(jié)構(gòu)和和檔次進(jìn)行調(diào)調(diào)整等。六、我國金融融風(fēng)險1、銀行業(yè)風(fēng)風(fēng)險（1）直接融資比例例下降導(dǎo)致金金融風(fēng)險向銀銀行集中（2）不良貸貸款反彈壓力力加大截至2009年底，銀行行不良貸款率率下降到1.59%，但但損失類貸款款同比增長10.08%，其中，大大型銀行增長長7.45%，股份制銀銀行增長28.27%。。從貸款投向向看，地方政政府融資平臺臺、基礎(chǔ)設(shè)施施和集團(tuán)客戶戶貸款增加較較多，“貸大大、貸長和貸貸集中”問題題越發(fā)突出，，信貸資金損損失的可能性性增大。（3）貸款與逐步升升溫的房地產(chǎn)產(chǎn)高度關(guān)聯(lián)形形成風(fēng)險2009年全全年房地產(chǎn)貸貸款新增額占占各項貸款增增額的21.9%，同比比提高11.1個百分點(diǎn)點(diǎn)。(4)信用用卡風(fēng)險明顯顯增加（5）管理制制度漏洞形成成風(fēng)險2、證券市場場風(fēng)險（1）上市公公司素質(zhì)不高高（2）機(jī)構(gòu)經(jīng)經(jīng)營不規(guī)范（3）市場投投機(jī)嚴(yán)重3、保險業(yè)風(fēng)風(fēng)險（1）保險機(jī)機(jī)構(gòu)經(jīng)營粗放放部分高投入、、高成本、高高消耗、低效效率的經(jīng)營方方式尚未改變變，主要靠快快速增設(shè)機(jī)構(gòu)構(gòu)、鋪攤子實(shí)實(shí)現(xiàn)外延式擴(kuò)擴(kuò)張，創(chuàng)新能能力不足，誠誠信理念不強(qiáng)強(qiáng)。（2））資產(chǎn)產(chǎn)負(fù)債債匹配配程度度低（3））部分分保險險公司司償付付能力力下降降截至2009年年底，，償付付能力力符合合監(jiān)管管標(biāo)準(zhǔn)準(zhǔn)的公公司占占90%以以上，，近10%的公公司償償付能能力不不達(dá)標(biāo)標(biāo)。4、地地下金金融即即民間間金融融風(fēng)險險地下金金融即即民間間金融融具有有自發(fā)發(fā)性、、隱蔽蔽性，，監(jiān)管管難，，甚至至有黑黑惡勢勢力介介入。。另一方方面，，地下下金融融即民民間金金融的的存在在發(fā)展展有其其客觀觀性，，是現(xiàn)現(xiàn)行融融資體體制的的必要要補(bǔ)充充。七、防防范和和化解解金融融風(fēng)險險的基基本思思路（一））促進(jìn)進(jìn)經(jīng)濟(jì)濟(jì)持續(xù)續(xù)增長長（二））加快快銀行行體制制改革革（三））建立立存款款保險險制度度（四））健全全金融融風(fēng)險險管理理機(jī)制制（五））完善善金融融法制制體系系（六））深化化國有有企業(yè)業(yè)改革革匯率是是指一一國貨貨幣單單位兌兌換另另一國國貨幣幣單位位的比比率。。八、匯匯率1、匯匯率的的種類類（1））固定定匯率率和浮浮動匯匯率（2））官方方匯率率和市市場匯匯率（3））基準(zhǔn)準(zhǔn)匯率率和套套算匯匯率（4））買入入?yún)R率率、賣賣出匯匯率和和中間間匯率率（5））即期期匯率率和遠(yuǎn)遠(yuǎn)期匯匯率（6））開盤盤匯率率和收收盤匯匯率2、匯匯率變變動的的主要要經(jīng)濟(jì)濟(jì)影響響（1）對對進(jìn)出出口貿(mào)貿(mào)易的的影響響外匯匯匯率上上升，，有利利于出出口，，不利利于進(jìn)進(jìn)口。。反之之則反反。（2））對外外匯儲儲備的的影響響影響外外匯儲儲備價價值影響外外匯儲儲備總總量（3）對對外商商直接接投資資的影影響外匯匯匯率下下降，，對外商商直接接投資資減少少。反反之則則反。。（4））對外外債的的影響響主要影影響還還債時時的還還債成成本九、行行為金金融學(xué)學(xué)的主主要理理論及及評價價1、三三個假假定（1））有限限理性性行為人人的行行為并并非都都是理理性的的。行行為金金融學(xué)學(xué)認(rèn)為為投資資者有有理性性的一一面，，同時時存在在非理理性的的一面面。（2））有限限控制制力即使在在有限限理性性條件件下，，因外外在條條件限限制，，行為為人有有時也也未必必能實(shí)實(shí)踐理理性行行為。。（3））有限限自利利在特定定情境境下，，人們們的多多樣化化動機(jī)機(jī)會導(dǎo)導(dǎo)致放放棄使使用以以效用用最大大化為為目標(biāo)標(biāo)的理理性行行為。。2、期期望理理論研究人人們在在不確確定條條件下下如何何做出出決策策的理理論（1））決策參參考點(diǎn)點(diǎn)決策參參考點(diǎn)點(diǎn)決定定行為為人對對風(fēng)險險的態(tài)態(tài)度在金融融市場場上，，決策參參考點(diǎn)點(diǎn)的選擇擇取決決于投投資者者的主主觀感感覺（（心理理價位位），，投資資者以以決策策參考考點(diǎn)為為依據(jù)據(jù)做出出投資資決策策。（2））虧損損規(guī)避避投資者者對于于損失失的敏敏感度度高于于對收收益的的敏感感度。。在規(guī)避虧虧損心心理作作用下下，投投資者者在遭遭受虧虧損時時，會會成為為風(fēng)險險追求求者。。例如，，投資資者面面臨一一下選選擇：：一是接接受一一個確確定無無疑的的虧損損7500元；；二是是選擇擇一個個機(jī)會會，這這個機(jī)機(jī)會有有25%的的可能能沒有有虧損損，75%的機(jī)機(jī)會要要虧損損10000元元。兩種選擇的綜綜合虧損都是是7500元元，但實(shí)驗(yàn)結(jié)結(jié)果是，大多多數(shù)人選擇后后者，因?yàn)槿巳藗儏拹禾潛p損，后者存在在不虧損的希希望。（3）框架效效應(yīng)投資者進(jìn)行決決策時，會受受到問題的框框架方式的影影響。即問題題以何種方式式呈現(xiàn)在行為為人面前，會會影響行為人人對風(fēng)險的態(tài)態(tài)度。實(shí)驗(yàn)表明：如如果行為方案案是收益的，，面對確定性性收益和風(fēng)險險性收益，行行為人會選擇擇確定性收益益；如果方案案是代表損失失的，面對確確定性損失和和風(fēng)險損失，，行為人會選選擇風(fēng)險損失失。3、套利限制制傳統(tǒng)金融學(xué)認(rèn)認(rèn)為：市場總總是有效的，，重要原因是是套利（即利利用各種條件件低買高賣））不受限制。。行為金融學(xué)認(rèn)認(rèn)為市場套利利無法滿足以以下三個條件件：（1）非理性性交易者很少少。如果非理性交交易者過多，，理性交易者者就沒有能力力糾偏價格，，非理性交易易者將支配市市場，使價格格遠(yuǎn)離均衡。。（2）只有理理性交易者賣賣空（在股票價格看看跌時，借入入股票拋出，，在發(fā)生實(shí)際際交割前將賣賣出股票如數(shù)數(shù)補(bǔ)進(jìn)，交割割時只結(jié)清差差價）而且這種賣空空是能夠?qū)崿F(xiàn)現(xiàn)的。如果非理性交交易者也參與與賣空，價格格將更加