固定收益產(chǎn)品介紹課件

固定收益產(chǎn)品固定收益產(chǎn)品的定義固定收益產(chǎn)品的定價公式收益率曲線價格風險衡量：久期和凸性1.固定收益產(chǎn)品的定義顧名思義，指現(xiàn)金流相對穩(wěn)定的生息資產(chǎn)。借條債券、票據(jù)、優(yōu)先股銀行存、貸款（活期、定期）項目投融資（信托、貸款等）融資融券業(yè)務(wù)資產(chǎn)回售（租賃、典當?shù)龋┴敭a(chǎn)收益權(quán)（公路收費、股息等）可見，只要有借貸關(guān)系的投融資行為就屬于固定收益業(yè)務(wù)，其憑證化或證券化就是固定收益產(chǎn)品。2.固定收益產(chǎn)品的定價公式固定收益產(chǎn)品定價的三個要素：期限票息市場收益率2.固定收益產(chǎn)品的定價公式其中，P：全價C：票息或每期現(xiàn)金流y：市場收益率n：剩余期限固定收益市場分類——按交易場所分類銀行間債券市場交易所債券市場銀行柜臺債券市場市場性質(zhì)場外交易場內(nèi)交易場外交易發(fā)行和交易券種記賬式國債政策性金融債央行票據(jù)、短融、中期票據(jù)、企業(yè)債、商業(yè)銀行金融債、資產(chǎn)證券化產(chǎn)品記賬式國債企業(yè)債、公司債資產(chǎn)收益憑證憑證式國債記賬式國債衍生交易工具遠期利率協(xié)議、利率互換等可分離交易可轉(zhuǎn)債普通可轉(zhuǎn)債-投資者類型各類機構(gòu)投資者商業(yè)銀行以外的所有投資者個人和企業(yè)投資者交易類型現(xiàn)券交易、質(zhì)押式回購、買斷式回購、遠期交易現(xiàn)券交易、質(zhì)押式回購現(xiàn)券交易交易方式一對一詢價交易系統(tǒng)自動撮合銀行柜臺報價結(jié)算體制逐筆全額結(jié)算日終凈額結(jié)算逐筆全額結(jié)算結(jié)算時間T+0或T+1T+0T+0債券托管機構(gòu)中央國債登記結(jié)算有限公司中國證券登記結(jié)算有限公司商業(yè)銀行固定收益市場分類——按產(chǎn)品風險分類幾乎不存在信用風險的債券存在違約風險的債券主要債券品種——國債國債：財政部代表中央政府發(fā)行的國家公債，是中央政府向投資者出具的、承諾在一定時期支付利息和到期償還本金的債權(quán)債務(wù)憑證。由國家財政部信譽做擔保，是國家信用的主要形式。功能：財政政策手段（彌補財政赤字）金融市場功能國債利率構(gòu)成市場的基準利率中央銀行實施貨幣政策的主要操作對象金融機構(gòu)有效管理資產(chǎn)和負債的工具種類：記賬式國債憑證式國債無記名（實物券）國債的一種手段又是貨幣政策公開市場操作工具主要債券品種——金融債政策性銀行金融債券國開行金融債、農(nóng)發(fā)行金融債、進出口金融債商業(yè)銀行金融債券非銀行金融機構(gòu)債券財務(wù)公司債、證券工資債普通金融債次級債混合資本債償還順序先于次級債務(wù)其他負債之后，先于股權(quán)資本一般債務(wù)和次級債務(wù)之后，先于股權(quán)資本風險權(quán)重20%100%100%，且沖減核心資本募集資金用途直接融資可補充附屬資本可補充附屬資本銀行投資規(guī)定計入風險資產(chǎn)持有二者總規(guī)?！芎诵馁Y本的20%主要債券品種——其他信用產(chǎn)品公司債：上市公司依照法定程序發(fā)行，約定在一年以上期限內(nèi)還本付息的有價證券可轉(zhuǎn)債：發(fā)行人依照法定程序發(fā)行，在一定期限內(nèi)依據(jù)約定的條件可以轉(zhuǎn)換為股份的公司債券可分離交易債：是一種附認股權(quán)證的公司債，可分離為純債和認股權(quán)證兩部分全價與凈價的計算全價=凈價+應(yīng)計利息應(yīng)計利息=面額x票面利率x距離上次付息天數(shù)/360案例：我們在2012年2月21日買入深交所的09泛海債，假設(shè)此時收益率為7%，該債券于2014年11月13日到期，目前剩余期限為2.73年，票面利率為7.2%，每年付息一次，距上次付息天數(shù)為100天，則我們可以依照公式，計算出該債券的全價和凈價。照公式，計算出該債券的全價和凈價。下一付息日：2012。11。13付息日：2013。11。13購買日：2012。2。13100天投資收入組成收益率的計算——到期收益率到期收益率：投資者將債券持有到償還期末所獲得的總收益率。-不同債券的價格不能直接比較，到期收益率提供了一個比較不同債券投資價值的標準-到期收益率越大的債券，投資價值越大公式計算：債券的未來現(xiàn)金流量的現(xiàn)值等于債券當前市價的貼現(xiàn)率。YTM:

yield

to

maturity通過excel中的yield函數(shù)可以計算，但是有一定的誤差，可以用試錯法來求解。收益率的計算——持有期收益率持有期收益率：債券持有人在持有期間獲得的收益率，能綜合反映債券持有期間的利息收入和資本利得水平。公式計算：年化持有期收益率=（債券持有期的利息收入+（賣出價-買入價））/買入價/持有天數(shù)*365EXCEL收益率計算方法展示利率期限結(jié)構(gòu)理論固定收益證券的風險和管理——利率風險利率風險由于宏觀面的變化導(dǎo)致的市場利率的波動，造成債券價格下跌的風險期限越長，票面利率越低，利率變化引起的價格波動越大解決辦法及時調(diào)整債券組合的久期利用國債期貨等衍生品對沖利率風險信用風險債券本息無法足額償付的風險信用