長期籌資課件

第五章長期籌資第一節(jié)長期借款籌資第二節(jié)債券籌資第三節(jié)租賃籌資第四節(jié)股票籌資第五章長期籌資第一節(jié)長期借融資決策需要考慮的內(nèi)容融多少資金？……融資規(guī)模從哪里來？………融資來源怎樣來？…………融資方式不同融資方式所占比例？………融資結(jié)構(gòu)代價是多少？……融資成本帶來的風(fēng)險怎樣？………………融資風(fēng)險

融資決策需要考慮的內(nèi)容融多少資金？……融資規(guī)?；I資動機1.法律性籌資動機2.擴張性籌資動機3.調(diào)整性籌資動機籌資動機1.法律性籌資動機籌資種類1.按籌資使用期限的長短劃分短期籌資長期籌資2.按籌資的屬性不同劃分3.按籌資的來源不同劃分所有者權(quán)益籌資負(fù)債籌資內(nèi)部籌資外部籌資吸收直接投資發(fā)行股票內(nèi)部積累長短期借款發(fā)行債券融資租賃籌資種類1.按籌資使用期限的長短劃分短期籌資長期籌資2.按4.按籌資是否通過中介劃分直接籌資間接籌資5.按籌資是否涉及海外劃分6.按籌資是否在資產(chǎn)負(fù)債表中反映劃分國內(nèi)籌資海外籌資表內(nèi)籌資表外籌資4.按籌資是否通過中介劃分直接籌資間接籌資5.按籌資是否涉籌資方式◆籌資方式是指企業(yè)籌集資本所采用的具體形式?！趔w現(xiàn)著資本的屬性和期限?！裟壳拔覈髽I(yè)的籌資方式主要有：（1）吸收直接投資（2）發(fā)行股票（3）利用留存收益（4）向銀行借款（5）利用商業(yè)信用（6）發(fā)行企業(yè)債券（7）租賃所有者權(quán)益資本

債務(wù)資本

籌資方式◆籌資方式是指企業(yè)籌集資本所采用的具體形式籌資渠道◆籌資渠道是指企業(yè)籌集資本的來源方向或通道?！趔w現(xiàn)著資本的源泉和流量?！裟壳拔覈髽I(yè)的籌資渠道主要有以下幾種：（1）國家財政資本（2）銀行信貸資本（3）非銀行金融機構(gòu)資本（4）其他企業(yè)資本（5）企業(yè)內(nèi)部資本（6）居民個人資本（7）國外和港澳臺資本籌資渠道◆籌資渠道是指企業(yè)籌集資本的來源方向或通道籌資渠道與籌資方式的配合籌資渠道與籌資方式的配合籌資原則規(guī)模適度。在籌資前，應(yīng)先確定資金的需要量，使籌資量與需要量平衡。結(jié)構(gòu)合理?；I資時，必須使企業(yè)的主權(quán)資金和借入資金保持合理的結(jié)構(gòu)關(guān)系，防止負(fù)債過多增加財務(wù)壓力，或沒有充分利用負(fù)債經(jīng)營。成本節(jié)約?；I資行為中，認(rèn)真綜合考慮不同籌資方式和籌資渠道的難以程度、各籌資方式的籌資成本，努力使企業(yè)的籌資成本降低。時機得當(dāng)?；I資過程中，應(yīng)按照投資機會把握籌資時機。依法籌資?；I資中，必須遵守國家的法律法規(guī)?；I資原則規(guī)模適度。在籌資前，應(yīng)先確定資金的需要量，使籌資量與第一節(jié)長期借款籌資第一節(jié)長期借款籌資一、長期借款是指公司向銀行或其它非銀行的金融機構(gòu)借入的期限在一年以上的借款。二、長期借款的程序：公司提出申請銀行審核申請簽訂借款合同借款的發(fā)放和使用借款的歸還等一、長期借款是指公司向銀行或其它非銀行的金融機構(gòu)借入的期限在三、種類1.借款用途★固定資產(chǎn)投資借款★更新改造借款★新產(chǎn)品試制借款★科技開發(fā)借款2.借款有無擔(dān)保

★信用借款

★抵押借款3.提供借款的金融機構(gòu)性質(zhì)

★政策性銀行貸款

★商業(yè)銀行貸款

三、種類1.借款用途2.借款有無擔(dān)保3.提供借款的金四、(信用借款)信用條件：1、信用額度2、周轉(zhuǎn)信貸協(xié)議3、補償性余額四、(信用借款)信用條件：1、信用額度：是銀行對借款人規(guī)定的無擔(dān)保貸款的最高額。信用額度的有效期通常為1年。一般來講，企業(yè)在批準(zhǔn)的信用額度內(nèi)，可隨時使用銀行借款。但銀行并不承擔(dān)必須提供全部信貸限額的義務(wù)。（銀行不承擔(dān)法律上的借款義務(wù)）1、信用額度：是銀行對借款人規(guī)定的無擔(dān)保貸款的最高額。2、周轉(zhuǎn)信貸協(xié)議：是銀行具有法律義務(wù)地承諾提供不超過某一最高限額的貸款協(xié)定。在協(xié)定的有效期內(nèi)，只要企業(yè)的借款總額為超過最高限額，銀行必須滿足企業(yè)任何時候提出的借款要求。企業(yè)享用周轉(zhuǎn)信貸協(xié)議，通常要就貸款限額的未使用部分付給銀行一筆承諾費。2、周轉(zhuǎn)信貸協(xié)議：是銀行具有法律義務(wù)地承諾提供不超過某一最高3、補償性余額：是銀行要求企業(yè)在銀行中保持按貸款限額或?qū)嶋H借款額一定百分比（一般為10%～20%）的最低存款余額。從銀行角度講，補償性余額可以降低貸款風(fēng)險，對企業(yè)而言，補償性余額提高了借款的實際利率。3、補償性余額：是銀行要求企業(yè)在銀行中保持按貸款限額或?qū)嶋H借例：某企業(yè)按年利率8%向銀行借款10萬元，銀行要求的補償性余額為15%，那么企業(yè)實際可用的借款額為8.5萬元，該借款的實際利率為：例：某企業(yè)按年利率8%向銀行借款10萬元，銀行要求的補償性余五、長期借款的保證條款：一般性條款，如對支付現(xiàn)金股利和再購入股票的限制；對借款企業(yè)流動資金保持量的規(guī)定。例行保護條款，如規(guī)定借款企業(yè)定期向銀行提交財務(wù)報表，不能出售太多的資產(chǎn)等特殊保護條款，一般是針對某些特殊情況而出現(xiàn)，如規(guī)定貸款?？顚Ｓ茫笃髽I(yè)主要領(lǐng)導(dǎo)人購買人身保險等。五、長期借款的保證條款：六、長期借款的償還方式1、到期一次還本付息2、分期付息，到期還本3、定期償還本金和利息。六、長期借款的償還方式缺點●籌資風(fēng)險較高●限制條款較多●籌資數(shù)量有限優(yōu)點●籌資速度快●借款成本較低●借款彈性較大●可以發(fā)揮財務(wù)杠桿的作用七、特點缺點優(yōu)點七、特點第二節(jié)債券籌資一、債券的種類二、債券評級三、債券發(fā)行價格四、債券籌資評價第二節(jié)債券籌資一、債券的種類一、債券的種類

◆債券是籌資者為籌集資本而發(fā)行的，約定在一定期限內(nèi)向債權(quán)人還本付息的有價證券?！羝髽I(yè)債券的特征：一定有面值（確定本金、計息依據(jù)）表現(xiàn)為償還性、安全性和收益性票面利率分為固定和浮動兩種一、債券的種類◆債券是籌資者為籌集資本而發(fā)行的公司債券種類記名債券、無記名債券參與公司債券、非參與公司債券收益公司債券、可轉(zhuǎn)換公司債券、附認(rèn)股權(quán)公司債券上市債券、非上市債券固定利率債券、浮動利率債券抵押債券（擔(dān)保債券）、信用債券（無擔(dān)保債券）是否記名是否參與公司盈余分配享有的權(quán)利是否上市是否抵押財產(chǎn)利率是否固定公司債券記名債券、參與公司債券、收益公司債券、可轉(zhuǎn)換公司債券二、債券評級◆債券評級即對債券的信用狀況進行等級評定，通常是由專門的信用評級機構(gòu)對債券發(fā)行人所發(fā)行債券的到期還本付息能力和可信任程度進行綜合評價?！魝u級的作用1.有利于投資者進行投資決策2.有利于發(fā)行公司降低籌資成本◆債券評級標(biāo)準(zhǔn)根據(jù)中國人民銀行的有關(guān)規(guī)定，凡是向社會公開發(fā)行的公司債券，需由中國人民銀行及其授權(quán)的分行指定的資信評定機構(gòu)或公證機構(gòu)進行信譽評定。二、債券評級◆債券評級即對債券的信用狀況進行等級評三、債券發(fā)行價格★影響公司債券發(fā)行價格的因素：①債券的面值

②債券息票率

③市場利率

④債券期限

實務(wù)中，在計算債券發(fā)行價格時，還要結(jié)合發(fā)行者的自身信譽、籌資的難易程度、公司對資本的需求狀況和資本市場利率的變動趨勢等因素三、債券發(fā)行價格★影響公司債券發(fā)行價格的因素：★債券發(fā)行價格的確定債券發(fā)行價格是債券有效期限內(nèi)企業(yè)未來現(xiàn)金流出按市場利率的折現(xiàn)值，即企業(yè)未來應(yīng)付利息和本金折現(xiàn)值之和。計算公式：公司債券的發(fā)行價格通常有三種情況：

§等價：發(fā)行價格＝票面價格

§溢價：發(fā)行價格＞票面價格

§折價：發(fā)行價格＜票面價格★債券發(fā)行價格的確定計算公式：公司債券的發(fā)行價格通常有三種四、債券籌資的優(yōu)缺點優(yōu)點缺點成本較低可利用財務(wù)杠桿保障股東控制權(quán)便于調(diào)整資本結(jié)構(gòu)籌資數(shù)量有限限制條件較多財務(wù)風(fēng)險較高四、債券籌資的優(yōu)缺點優(yōu)點缺點成本較低可利用財務(wù)杠桿保障股東控第三節(jié)租賃籌資一、租賃的概念及種類二、租賃籌資的優(yōu)缺點第三節(jié)租賃籌資一、租賃的概念及種類一、租賃的概念及種類

◎

租賃是出租人以收取租金為條件，在契約或合同規(guī)定的期限內(nèi)，將資產(chǎn)租讓給承租人使用的一種經(jīng)濟行為?！虬凑张c資產(chǎn)所有權(quán)有關(guān)的全部或絕大部分風(fēng)險與收益是否轉(zhuǎn)移租賃融資租賃經(jīng)營租賃一、租賃的概念及種類◎租賃是出租人以收取租金為條件，（一）經(jīng)營性租賃1.含義指由租賃公司向承租人在短期內(nèi)提供資產(chǎn)（如設(shè)備等），并提供維修、保養(yǎng)、人員培訓(xùn)等的一種服務(wù)性業(yè)務(wù)。與資產(chǎn)所有權(quán)有關(guān)的全部風(fēng)險或收益并不發(fā)生轉(zhuǎn)移。2.特點▲經(jīng)營租賃的當(dāng)事人一般包括出租方和承租方▲經(jīng)營租賃的期限一般短于租賃資產(chǎn)的使用壽命，資產(chǎn)的租賃費不能全部補償租賃資產(chǎn)的購置成本▲租賃期限內(nèi)租賃資產(chǎn)的相關(guān)費用一般由出租方承擔(dān)▲租賃契約一般包含解約條款（一）經(jīng)營性租賃1.含義2.特點（二）融資租賃1.含義是由出租人、承租人、供應(yīng)商共同組成的一種租賃方式。與資產(chǎn)所有權(quán)有關(guān)的全部風(fēng)險或收益實質(zhì)上已經(jīng)轉(zhuǎn)移。2.特點（與經(jīng)營性租賃相比較）▲融資租賃的當(dāng)事人除出租方、承租方，還包括租賃資產(chǎn)的供應(yīng)商▲融資租賃的期限一般較長，大多為租賃資產(chǎn)使用壽命的大部分▲與租賃資產(chǎn)相關(guān)費用全部由出租方承擔(dān)，租賃資產(chǎn)的管理由承租方負(fù)責(zé)▲籌資性租賃禁止中途解約（二）融資租賃1.含義2.特點（與經(jīng)營性租賃相比融資租賃和經(jīng)營租賃的區(qū)別經(jīng)營租賃融資租賃目的不同享有使用權(quán)、享受服務(wù)享有所有權(quán)、融通資金到期是否歸還是（所有權(quán)不轉(zhuǎn)移）否（大部分所有權(quán)轉(zhuǎn)移）期限長短短期長期性質(zhì)是一種服務(wù)，不屬于借貸范疇是一種籌資方式，屬于負(fù)債融資租賃和經(jīng)營租賃的區(qū)別經(jīng)營租賃融資租賃目的不同享有使用權(quán)、★

直接租賃

是指由出租人在資本市場上籌集資本，并向設(shè)備制造商支付貨款后取得資產(chǎn)，然后直接出租給承租人的一種租賃方式。購買合同出租人制造商承租人購入租賃合同出租3.融資租賃的主要形式★直接租賃購買合同出租人制造商承租人購入租賃合★

售后回租資產(chǎn)的所有者在出售某項資產(chǎn)后，立即按照特定條款從購買者手中租回該項資產(chǎn)。承租人（企業(yè)）出租人（租賃公司等）出售資產(chǎn)售后回租特點：售后回租的使用者、承租人和設(shè)備供應(yīng)商都是企業(yè)；出租人和設(shè)備買方是租賃公司、保險公司、金融機構(gòu)或商業(yè)銀行等。對企業(yè)好處：①獲得出售資產(chǎn)的現(xiàn)金收入②

可以繼續(xù)使用設(shè)備★售后回租承租人出租人出售資產(chǎn)售后回租特點：對企業(yè)好★

杠桿租賃在租賃交易中，資產(chǎn)購置成本所需資本的一部分(10%～20%)由出租人承擔(dān)，其余大部分資本由貸款人向出租人提供（以租賃資產(chǎn)作抵押的租賃方式。購買合同出租人制造商承租人購入租賃合同出租金融機構(gòu)借款合同貸款★杠桿租賃購買合同出租人制造商承租人購入租賃合同二、租賃籌資的優(yōu)缺點缺點●籌資成本高●當(dāng)事人違約風(fēng)險可能性增大優(yōu)點●籌資速度比較快●租賃籌資支出可以抵減公司所得稅●籌資限制少●可以轉(zhuǎn)移資產(chǎn)貶值的風(fēng)險二、租賃籌資的優(yōu)缺點缺點優(yōu)點第四節(jié)普通股籌資一、普通股概述

二、股票發(fā)行三、股票上市第四節(jié)普通股籌資一、普通股概述股票：股份公司為籌集自有資本而發(fā)行的有價證券；是股東用來證明其在公司中投資股份的數(shù)額；并相應(yīng)比例來分享權(quán)利和承擔(dān)義務(wù)的書面憑證。按享受權(quán)利和承擔(dān)義務(wù)大?。浩胀ü珊蛢?yōu)先股。股票：（一）普通股分類1．按股票有無記名，可分為記名股和不記名股我國《公司法》規(guī)定，向發(fā)起人、國家授權(quán)投資的機構(gòu)、法人發(fā)行的股票，應(yīng)為記名股。過戶手續(xù)2．按股票是否標(biāo)明金額，可分為面值股票和無面值股票股東對公司享有的權(quán)利和承擔(dān)的義務(wù)大小，依其所持有的股票票面金額占公司發(fā)行在外股票總面值的比例或者股票標(biāo)明的比例而定。注：我國規(guī)定：股票必須標(biāo)明面值，且股票發(fā)行價格不得低于其面值。一、普通股概述（一）普通股分類注：我國規(guī)定：股票必須標(biāo)明面值，一、普通3．按投資主體的不同，可分為國家股、法人股、個人股等4．按發(fā)行對象和上市地區(qū)的不同，可將股票分為A股、B股、H股和N股等A股是供我國內(nèi)地個人或法人買賣的，以人民幣標(biāo)明票面金額并以人民幣認(rèn)購和交易的股票。B股、H股和N股是專供外國和我國港、澳、臺地區(qū)投資者買賣的，以人民幣標(biāo)明票面金額但以外幣認(rèn)購和交易的股票（注：自2001年2月19日起，B股開始對境內(nèi)居民開放）。其中，B股在上海、深圳上市；H股在香港上市；N股在紐約上市。以上第3、4種分類，是我國目前實務(wù)中3．按投資主體的不同，可分為國家股、法人股、個人股等（二）普通股股東權(quán)利與義務(wù)：《公司法》權(quán)利：參與公司經(jīng)營管理：表決權(quán)，查賬權(quán)，質(zhì)詢權(quán)；分享盈余：股利分配請求權(quán)股份轉(zhuǎn)讓權(quán)：剩余財產(chǎn)要求權(quán)優(yōu)先認(rèn)股權(quán)：相當(dāng)于配股權(quán)。維護原有股東利益義務(wù)：遵守公司章程；按時認(rèn)繳應(yīng)繳資本；以認(rèn)繳出資額為限承擔(dān)公司債務(wù)；已認(rèn)繳的資本一般不得抽回等。（二）普通股股東權(quán)利與義務(wù)：《公司法》（三）普通股的特征

●期限上的永久性

●責(zé)任上的有限性●收益上的剩余性●清償上的附屬性（三）普通股的特征（四）普通股籌資優(yōu)缺點缺點●資本成本較高：發(fā)行費用、股利稅后支付

●容易分散控制權(quán)優(yōu)點●企業(yè)永久性資本●沒有固定的股利負(fù)擔(dān)●籌資風(fēng)險小●增強公司的信譽：舉債能力（四）普通股籌資優(yōu)缺點缺點優(yōu)點二、股票發(fā)行（一）股票的發(fā)行方式1.按是否繳納現(xiàn)金或?qū)嵨飫澐?/p>

（1）有償增資發(fā)行發(fā)行時投資者必須按認(rèn)購的股數(shù)及規(guī)定的價格繳納現(xiàn)金或?qū)嵨锏囊环N發(fā)行方式。

（2）無償增資發(fā)行發(fā)行時股東不需繳納現(xiàn)金或?qū)嵨锏囊环N發(fā)行方式。

（3）有償無償并行增資發(fā)行發(fā)行時股東只需交付一部分股款，其余部分由公積金抵免的一種發(fā)行方式。二、股票發(fā)行（一）股票的發(fā)行方式2.按是否向社會公開募集劃分（1）公募發(fā)行（公開招股發(fā)行方式）發(fā)行時公開向不特定的多數(shù)投資者募集資本的一種發(fā)行方式。①現(xiàn)金發(fā)行——通過直接支付現(xiàn)金而認(rèn)購新股的發(fā)行方式，其認(rèn)購對象是任何投資者，包括社會公眾和原有股東。②附權(quán)發(fā)行（認(rèn)股權(quán)發(fā)行）——發(fā)行公司先規(guī)定每股與認(rèn)股權(quán)的比例，股東根據(jù)擁有的認(rèn)股權(quán)折算為新股，按照新股發(fā)行價支付現(xiàn)金而認(rèn)購新股的發(fā)行方式。這種發(fā)行方式的認(rèn)購對象只有原股東。③配股發(fā)行——發(fā)行公司給予原有股東按原持股比例認(rèn)購新股的權(quán)利。（2）私募發(fā)行發(fā)行時公司向特定少數(shù)投資者（如包括本公司職工在內(nèi)的個人投資者、銀行、保險公司、財務(wù)公司等金融機構(gòu)以及與公司有關(guān)的其他公司）募集資本的一種發(fā)行方式。2.按是否向社會公開募集劃分3.按是否通過中介機構(gòu)劃分（1）直接發(fā)行公司不經(jīng)過任何專門的證券發(fā)行機構(gòu)而直接向投資者發(fā)行股票的一種發(fā)行方式。這種發(fā)行方式不必向中介機構(gòu)支付任何費用，因此發(fā)行成本較低。（2）間接發(fā)行間接發(fā)行是指通過中介機構(gòu)公開向社會公眾發(fā)行股票的一種發(fā)行方式。這種發(fā)行方式借助于中介機構(gòu)，其手續(xù)繁雜，發(fā)行成本較高。3.按是否通過中介機構(gòu)劃分間接公募發(fā)行按照我國《公司法》的相關(guān)規(guī)定，當(dāng)公司采用募集設(shè)立方式向社會公開發(fā)行新股時，必須由證券經(jīng)營機構(gòu)承銷，承銷期最長不得超過90天。①包銷承銷機構(gòu)按照承銷協(xié)議商定的價格，一次性購進全部股票或者在承銷期結(jié)束時，未銷售出的余額由其全部購入，再將其轉(zhuǎn)售給社會公眾的銷售方式。優(yōu)點：包銷可及時籌足資本，免于承擔(dān)發(fā)行失敗風(fēng)險缺點：發(fā)行成本較高②代銷代銷是指由承銷機構(gòu)代理發(fā)行股票，承銷機構(gòu)不負(fù)責(zé)承購剩余額，而將未售完部分全部歸還發(fā)行公司的銷售方式。優(yōu)點：籌資成本較低缺點：發(fā)行風(fēng)險大，籌資時間較長（注：自銷與承銷）間接公募發(fā)行按照我國《公司法》的相關(guān)規(guī)定，當(dāng)4.按是否招標(biāo)劃分（1）招標(biāo)發(fā)行證券發(fā)行者通過招標(biāo)的方式來決定證券發(fā)行的條件和方法的一種發(fā)行方式。（2）非招標(biāo)發(fā)行又稱協(xié)商議價發(fā)行，是指證券發(fā)行人與承銷商直接協(xié)商發(fā)行條件，確定證券發(fā)行適宜時機的一種發(fā)行方式。4.按是否招標(biāo)劃分新股發(fā)行定價的方法（1）市盈率定價法

◆直接以市盈率確定的底價作為新股發(fā)行價格的一種定價方法。

◆計算公式：發(fā)行價格＝每股凈收益×發(fā)行市盈率（2）協(xié)商定價法（3）投標(biāo)定價法①固定價格方式②市場詢價方式①網(wǎng)上投標(biāo)定價法②機構(gòu)投資者投標(biāo)定價法③券商投標(biāo)定價法新股發(fā)行定價的方法（3）投標(biāo)定價法①固定價格方式①網(wǎng)上投4.我國的新股詢價定價方式

▲新股發(fā)行詢價制的要點：（1）規(guī)定以新股發(fā)行后的總股本作為計算每股收益和發(fā)行市盈率的依據(jù)；（2）規(guī)定披露發(fā)行市盈率時所使用的每股收益應(yīng)扣除非經(jīng)常性損益的影響；（3）詢價對象目前指符合證監(jiān)會規(guī)定條件的證券投資基金管理公司、證券公司、信托投資公司、財務(wù)公司、保險機構(gòu)投資者和合格境外機構(gòu)投資者（QFⅡ），以及其他經(jīng)證監(jiān)會認(rèn)可的機構(gòu)投資者；（4）規(guī)定詢價必須經(jīng)過初步詢價和累計投標(biāo)詢價兩個過程。4.我國的新股詢價定價方式▲《關(guān)于對詢價對象參與首次公開發(fā)行股票詢價若干要求的函》詢價對象的報價行為“約法四章”：（1）進行負(fù)責(zé)任的報價。（2）報價必須客觀有據(jù)，保證報價的獨立性。（3）必須誠實守信，不得誤導(dǎo)定價。（4）指定的資金、證券賬戶僅限于詢價對象自用，嚴(yán)禁通過任何形式出租、出借詢價專用賬戶?！蛾P(guān)于對詢價對象參與首次公開發(fā)行股票詢價若干要求的函三、股票上市（一）股票上市的利與弊1.股票上市的益處（1）融通巨額股權(quán)資本（2）提高股票的變現(xiàn)力（3）防止股權(quán)過于集中（4）提高公司的知名度（5）便于確定公司價值2.股票上市的不足（1）公司會失去隱私權(quán)（2）承擔(dān)較高的上市費用和信息披露費用（3）股價有時會扭曲公司的實際狀況（4）分散公司控制權(quán)，造成管理困難；三、股票上市（一）股票上市的利與弊2.股票上市的不足（二）股票上市的暫停、恢復(fù)與終止1.股票上市暫停與終止的相關(guān)規(guī)定（1）公司股本總額、股權(quán)分布等發(fā)生變化，不再具備上市條件（限期內(nèi)未能消除的，終止其股票上市）。（2）公司不按規(guī)定公開其財務(wù)狀況，或者對財務(wù)報告作虛假記載（后果嚴(yán)重的，終止其股票上市）。（3）公司有重大違法行為（后果嚴(yán)重的，終止其股票上市）。（4）公司最近三年連續(xù)虧損（限期內(nèi)未能消除的，終止其股票上市）。暫停上市后，可以在四十五天內(nèi)向證交所申請寬限期以延長暫停上市期限。寬限期為十二個月。

在寬限期內(nèi)第一個會計年度盈利的，可以向證監(jiān)會申請恢復(fù)上市。在寬限期內(nèi)第一個會計年度繼續(xù)虧損的，或者其財務(wù)報告被注冊會計師出具否定意見或拒絕表示意見審計報告的，由證監(jiān)會作出其股票終止上市的決定。（二）股票上市的暫停、恢復(fù)與終止2.“ST”股票我國規(guī)定，如果某上市公司連續(xù)兩年虧損，其股票名稱之前要戴上“ST”——特別處理受到特別處理的股票，其每個交易日的上漲與下跌的最大幅度為5%，小于一般股票的每個交易日的漲跌的最大幅度10%，以免這些問題股票被過度投機。2.“ST”股票（五）普通股籌資優(yōu)缺點缺點●資本成本較高●容易分散控制權(quán)●發(fā)行普通股有時會導(dǎo)致股票價格下跌

優(yōu)點●企業(yè)永久性資本●沒有固定的股利負(fù)擔(dān)●籌資風(fēng)險小●增強公司的信譽●普通股比債券更容易賣出（五）普通股籌資優(yōu)缺點缺點優(yōu)點第五章長期籌資第一節(jié)長期借款籌資第二節(jié)債券籌資第三節(jié)租賃籌資第四節(jié)股票籌資第五章長期籌資第一節(jié)長期借融資決策需要考慮的內(nèi)容融多少資金？……融資規(guī)模從哪里來？………融資來源怎樣來？…………融資方式不同融資方式所占比例？………融資結(jié)構(gòu)代價是多少？……融資成本帶來的風(fēng)險怎樣？………………融資風(fēng)險

融資決策需要考慮的內(nèi)容融多少資金？……融資規(guī)?；I資動機1.法律性籌資動機2.擴張性籌資動機3.調(diào)整性籌資動機籌資動機1.法律性籌資動機籌資種類1.按籌資使用期限的長短劃分短期籌資長期籌資2.按籌資的屬性不同劃分3.按籌資的來源不同劃分所有者權(quán)益籌資負(fù)債籌資內(nèi)部籌資外部籌資吸收直接投資發(fā)行股票內(nèi)部積累長短期借款發(fā)行債券融資租賃籌資種類1.按籌資使用期限的長短劃分短期籌資長期籌資2.按4.按籌資是否通過中介劃分直接籌資間接籌資5.按籌資是否涉及海外劃分6.按籌資是否在資產(chǎn)負(fù)債表中反映劃分國內(nèi)籌資海外籌資表內(nèi)籌資表外籌資4.按籌資是否通過中介劃分直接籌資間接籌資5.按籌資是否涉籌資方式◆籌資方式是指企業(yè)籌集資本所采用的具體形式。◆體現(xiàn)著資本的屬性和期限?！裟壳拔覈髽I(yè)的籌資方式主要有：（1）吸收直接投資（2）發(fā)行股票（3）利用留存收益（4）向銀行借款（5）利用商業(yè)信用（6）發(fā)行企業(yè)債券（7）租賃所有者權(quán)益資本

債務(wù)資本

籌資方式◆籌資方式是指企業(yè)籌集資本所采用的具體形式籌資渠道◆籌資渠道是指企業(yè)籌集資本的來源方向或通道?！趔w現(xiàn)著資本的源泉和流量?！裟壳拔覈髽I(yè)的籌資渠道主要有以下幾種：（1）國家財政資本（2）銀行信貸資本（3）非銀行金融機構(gòu)資本（4）其他企業(yè)資本（5）企業(yè)內(nèi)部資本（6）居民個人資本（7）國外和港澳臺資本籌資渠道◆籌資渠道是指企業(yè)籌集資本的來源方向或通道籌資渠道與籌資方式的配合籌資渠道與籌資方式的配合籌資原則規(guī)模適度。在籌資前，應(yīng)先確定資金的需要量，使籌資量與需要量平衡。結(jié)構(gòu)合理。籌資時，必須使企業(yè)的主權(quán)資金和借入資金保持合理的結(jié)構(gòu)關(guān)系，防止負(fù)債過多增加財務(wù)壓力，或沒有充分利用負(fù)債經(jīng)營。成本節(jié)約?；I資行為中，認(rèn)真綜合考慮不同籌資方式和籌資渠道的難以程度、各籌資方式的籌資成本，努力使企業(yè)的籌資成本降低。時機得當(dāng)。籌資過程中，應(yīng)按照投資機會把握籌資時機。依法籌資。籌資中，必須遵守國家的法律法規(guī)?；I資原則規(guī)模適度。在籌資前，應(yīng)先確定資金的需要量，使籌資量與第一節(jié)長期借款籌資第一節(jié)長期借款籌資一、長期借款是指公司向銀行或其它非銀行的金融機構(gòu)借入的期限在一年以上的借款。二、長期借款的程序：公司提出申請銀行審核申請簽訂借款合同借款的發(fā)放和使用借款的歸還等一、長期借款是指公司向銀行或其它非銀行的金融機構(gòu)借入的期限在三、種類1.借款用途★固定資產(chǎn)投資借款★更新改造借款★新產(chǎn)品試制借款★科技開發(fā)借款2.借款有無擔(dān)保

★信用借款

★抵押借款3.提供借款的金融機構(gòu)性質(zhì)

★政策性銀行貸款

★商業(yè)銀行貸款

三、種類1.借款用途2.借款有無擔(dān)保3.提供借款的金四、(信用借款)信用條件：1、信用額度2、周轉(zhuǎn)信貸協(xié)議3、補償性余額四、(信用借款)信用條件：1、信用額度：是銀行對借款人規(guī)定的無擔(dān)保貸款的最高額。信用額度的有效期通常為1年。一般來講，企業(yè)在批準(zhǔn)的信用額度內(nèi)，可隨時使用銀行借款。但銀行并不承擔(dān)必須提供全部信貸限額的義務(wù)。（銀行不承擔(dān)法律上的借款義務(wù)）1、信用額度：是銀行對借款人規(guī)定的無擔(dān)保貸款的最高額。2、周轉(zhuǎn)信貸協(xié)議：是銀行具有法律義務(wù)地承諾提供不超過某一最高限額的貸款協(xié)定。在協(xié)定的有效期內(nèi)，只要企業(yè)的借款總額為超過最高限額，銀行必須滿足企業(yè)任何時候提出的借款要求。企業(yè)享用周轉(zhuǎn)信貸協(xié)議，通常要就貸款限額的未使用部分付給銀行一筆承諾費。2、周轉(zhuǎn)信貸協(xié)議：是銀行具有法律義務(wù)地承諾提供不超過某一最高3、補償性余額：是銀行要求企業(yè)在銀行中保持按貸款限額或?qū)嶋H借款額一定百分比（一般為10%～20%）的最低存款余額。從銀行角度講，補償性余額可以降低貸款風(fēng)險，對企業(yè)而言，補償性余額提高了借款的實際利率。3、補償性余額：是銀行要求企業(yè)在銀行中保持按貸款限額或?qū)嶋H借例：某企業(yè)按年利率8%向銀行借款10萬元，銀行要求的補償性余額為15%，那么企業(yè)實際可用的借款額為8.5萬元，該借款的實際利率為：例：某企業(yè)按年利率8%向銀行借款10萬元，銀行要求的補償性余五、長期借款的保證條款：一般性條款，如對支付現(xiàn)金股利和再購入股票的限制；對借款企業(yè)流動資金保持量的規(guī)定。例行保護條款，如規(guī)定借款企業(yè)定期向銀行提交財務(wù)報表，不能出售太多的資產(chǎn)等特殊保護條款，一般是針對某些特殊情況而出現(xiàn)，如規(guī)定貸款?？顚Ｓ茫笃髽I(yè)主要領(lǐng)導(dǎo)人購買人身保險等。五、長期借款的保證條款：六、長期借款的償還方式1、到期一次還本付息2、分期付息，到期還本3、定期償還本金和利息。六、長期借款的償還方式缺點●籌資風(fēng)險較高●限制條款較多●籌資數(shù)量有限優(yōu)點●籌資速度快●借款成本較低●借款彈性較大●可以發(fā)揮財務(wù)杠桿的作用七、特點缺點優(yōu)點七、特點第二節(jié)債券籌資一、債券的種類二、債券評級三、債券發(fā)行價格四、債券籌資評價第二節(jié)債券籌資一、債券的種類一、債券的種類

◆債券是籌資者為籌集資本而發(fā)行的，約定在一定期限內(nèi)向債權(quán)人還本付息的有價證券。◆企業(yè)債券的特征：一定有面值（確定本金、計息依據(jù)）表現(xiàn)為償還性、安全性和收益性票面利率分為固定和浮動兩種一、債券的種類◆債券是籌資者為籌集資本而發(fā)行的公司債券種類記名債券、無記名債券參與公司債券、非參與公司債券收益公司債券、可轉(zhuǎn)換公司債券、附認(rèn)股權(quán)公司債券上市債券、非上市債券固定利率債券、浮動利率債券抵押債券（擔(dān)保債券）、信用債券（無擔(dān)保債券）是否記名是否參與公司盈余分配享有的權(quán)利是否上市是否抵押財產(chǎn)利率是否固定公司債券記名債券、參與公司債券、收益公司債券、可轉(zhuǎn)換公司債券二、債券評級◆債券評級即對債券的信用狀況進行等級評定，通常是由專門的信用評級機構(gòu)對債券發(fā)行人所發(fā)行債券的到期還本付息能力和可信任程度進行綜合評價?！魝u級的作用1.有利于投資者進行投資決策2.有利于發(fā)行公司降低籌資成本◆債券評級標(biāo)準(zhǔn)根據(jù)中國人民銀行的有關(guān)規(guī)定，凡是向社會公開發(fā)行的公司債券，需由中國人民銀行及其授權(quán)的分行指定的資信評定機構(gòu)或公證機構(gòu)進行信譽評定。二、債券評級◆債券評級即對債券的信用狀況進行等級評三、債券發(fā)行價格★影響公司債券發(fā)行價格的因素：①債券的面值

②債券息票率

③市場利率

④債券期限

實務(wù)中，在計算債券發(fā)行價格時，還要結(jié)合發(fā)行者的自身信譽、籌資的難易程度、公司對資本的需求狀況和資本市場利率的變動趨勢等因素三、債券發(fā)行價格★影響公司債券發(fā)行價格的因素：★債券發(fā)行價格的確定債券發(fā)行價格是債券有效期限內(nèi)企業(yè)未來現(xiàn)金流出按市場利率的折現(xiàn)值，即企業(yè)未來應(yīng)付利息和本金折現(xiàn)值之和。計算公式：公司債券的發(fā)行價格通常有三種情況：

§等價：發(fā)行價格＝票面價格

§溢價：發(fā)行價格＞票面價格

§折價：發(fā)行價格＜票面價格★債券發(fā)行價格的確定計算公式：公司債券的發(fā)行價格通常有三種四、債券籌資的優(yōu)缺點優(yōu)點缺點成本較低可利用財務(wù)杠桿保障股東控制權(quán)便于調(diào)整資本結(jié)構(gòu)籌資數(shù)量有限限制條件較多財務(wù)風(fēng)險較高四、債券籌資的優(yōu)缺點優(yōu)點缺點成本較低可利用財務(wù)杠桿保障股東控第三節(jié)租賃籌資一、租賃的概念及種類二、租賃籌資的優(yōu)缺點第三節(jié)租賃籌資一、租賃的概念及種類一、租賃的概念及種類

◎

租賃是出租人以收取租金為條件，在契約或合同規(guī)定的期限內(nèi)，將資產(chǎn)租讓給承租人使用的一種經(jīng)濟行為?！虬凑张c資產(chǎn)所有權(quán)有關(guān)的全部或絕大部分風(fēng)險與收益是否轉(zhuǎn)移租賃融資租賃經(jīng)營租賃一、租賃的概念及種類◎租賃是出租人以收取租金為條件，（一）經(jīng)營性租賃1.含義指由租賃公司向承租人在短期內(nèi)提供資產(chǎn)（如設(shè)備等），并提供維修、保養(yǎng)、人員培訓(xùn)等的一種服務(wù)性業(yè)務(wù)。與資產(chǎn)所有權(quán)有關(guān)的全部風(fēng)險或收益并不發(fā)生轉(zhuǎn)移。2.特點▲經(jīng)營租賃的當(dāng)事人一般包括出租方和承租方▲經(jīng)營租賃的期限一般短于租賃資產(chǎn)的使用壽命，資產(chǎn)的租賃費不能全部補償租賃資產(chǎn)的購置成本▲租賃期限內(nèi)租賃資產(chǎn)的相關(guān)費用一般由出租方承擔(dān)▲租賃契約一般包含解約條款（一）經(jīng)營性租賃1.含義2.特點（二）融資租賃1.含義是由出租人、承租人、供應(yīng)商共同組成的一種租賃方式。與資產(chǎn)所有權(quán)有關(guān)的全部風(fēng)險或收益實質(zhì)上已經(jīng)轉(zhuǎn)移。2.特點（與經(jīng)營性租賃相比較）▲融資租賃的當(dāng)事人除出租方、承租方，還包括租賃資產(chǎn)的供應(yīng)商▲融資租賃的期限一般較長，大多為租賃資產(chǎn)使用壽命的大部分▲與租賃資產(chǎn)相關(guān)費用全部由出租方承擔(dān)，租賃資產(chǎn)的管理由承租方負(fù)責(zé)▲籌資性租賃禁止中途解約（二）融資租賃1.含義2.特點（與經(jīng)營性租賃相比融資租賃和經(jīng)營租賃的區(qū)別經(jīng)營租賃融資租賃目的不同享有使用權(quán)、享受服務(wù)享有所有權(quán)、融通資金到期是否歸還是（所有權(quán)不轉(zhuǎn)移）否（大部分所有權(quán)轉(zhuǎn)移）期限長短短期長期性質(zhì)是一種服務(wù)，不屬于借貸范疇是一種籌資方式，屬于負(fù)債融資租賃和經(jīng)營租賃的區(qū)別經(jīng)營租賃融資租賃目的不同享有使用權(quán)、★

直接租賃

是指由出租人在資本市場上籌集資本，并向設(shè)備制造商支付貨款后取得資產(chǎn)，然后直接出租給承租人的一種租賃方式。購買合同出租人制造商承租人購入租賃合同出租3.融資租賃的主要形式★直接租賃購買合同出租人制造商承租人購入租賃合★

售后回租資產(chǎn)的所有者在出售某項資產(chǎn)后，立即按照特定條款從購買者手中租回該項資產(chǎn)。承租人（企業(yè)）出租人（租賃公司等）出售資產(chǎn)售后回租特點：售后回租的使用者、承租人和設(shè)備供應(yīng)商都是企業(yè)；出租人和設(shè)備買方是租賃公司、保險公司、金融機構(gòu)或商業(yè)銀行等。對企業(yè)好處：①獲得出售資產(chǎn)的現(xiàn)金收入②

可以繼續(xù)使用設(shè)備★售后回租承租人出租人出售資產(chǎn)售后回租特點：對企業(yè)好★

杠桿租賃在租賃交易中，資產(chǎn)購置成本所需資本的一部分(10%～20%)由出租人承擔(dān)，其余大部分資本由貸款人向出租人提供（以租賃資產(chǎn)作抵押的租賃方式。購買合同出租人制造商承租人購入租賃合同出租金融機構(gòu)借款合同貸款★杠桿租賃購買合同出租人制造商承租人購入租賃合同二、租賃籌資的優(yōu)缺點缺點●籌資成本高●當(dāng)事人違約風(fēng)險可能性增大優(yōu)點●籌資速度比較快●租賃籌資支出可以抵減公司所得稅●籌資限制少●可以轉(zhuǎn)移資產(chǎn)貶值的風(fēng)險二、租賃籌資的優(yōu)缺點缺點優(yōu)點第四節(jié)普通股籌資一、普通股概述

二、股票發(fā)行三、股票上市第四節(jié)普通股籌資一、普通股概述股票：股份公司為籌集自有資本而發(fā)行的有價證券；是股東用來證明其在公司中投資股份的數(shù)額；并相應(yīng)比例來分享權(quán)利和承擔(dān)義務(wù)的書面憑證。按享受權(quán)利和承擔(dān)義務(wù)大小：普通股和優(yōu)先股。股票：（一）普通股分類1．按股票有無記名，可分為記名股和不記名股我國《公司法》規(guī)定，向發(fā)起人、國家授權(quán)投資的機構(gòu)、法人發(fā)行的股票，應(yīng)為記名股。過戶手續(xù)2．按股票是否標(biāo)明金額，可分為面值股票和無面值股票股東對公司享有的權(quán)利和承擔(dān)的義務(wù)大小，依其所持有的股票票面金額占公司發(fā)行在外股票總面值的比例或者股票標(biāo)明的比例而定。注：我國規(guī)定：股票必須標(biāo)明面值，且股票發(fā)行價格不得低于其面值。一、普通股概述（一）普通股分類注：我國規(guī)定：股票必須標(biāo)明面值，一、普通3．按投資主體的不同，可分為國家股、法人股、個人股等4．按發(fā)行對象和上市地區(qū)的不同，可將股票分為A股、B股、H股和N股等A股是供我國內(nèi)地個人或法人買賣的，以人民幣標(biāo)明票面金額并以人民幣認(rèn)購和交易的股票。B股、H股和N股是專供外國和我國港、澳、臺地區(qū)投資者買賣的，以人民幣標(biāo)明票面金額但以外幣認(rèn)購和交易的股票（注：自2001年2月19日起，B股開始對境內(nèi)居民開放）。其中，B股在上海、深圳上市；H股在香港上市；N股在紐約上市。以上第3、4種分類，是我國目前實務(wù)中3．按投資主體的不同，可分為國家股、法人股、個人股等（二）普通股股東權(quán)利與義務(wù)：《公司法》權(quán)利：參與公司經(jīng)營管理：表決權(quán)，查賬權(quán)，質(zhì)詢權(quán)；分享盈余：股利分配請求權(quán)股份轉(zhuǎn)讓權(quán)：剩余財產(chǎn)要求權(quán)優(yōu)先認(rèn)股權(quán)：相當(dāng)于配股權(quán)。維護原有股東利益義務(wù)：遵守公司章程；按時認(rèn)繳應(yīng)繳資本；以認(rèn)繳出資額為限承擔(dān)公司債務(wù)；已認(rèn)繳的資本一般不得抽回等。（二）普通股股東權(quán)利與義務(wù)：《公司法》（三）普通股的特征

●期限上的永久性

●責(zé)任上的有限性●收益上的剩余性●清償上的附屬性（三）普通股的特征（四）普通股籌資優(yōu)缺點缺點●資本成本較高：發(fā)行費用、股利稅后支付

●容易分散控制權(quán)優(yōu)點●企業(yè)永久性資本●沒有固定的股利負(fù)擔(dān)●籌資風(fēng)險小●增強公司的信譽：舉債能力（四）普通股籌資優(yōu)缺點缺點優(yōu)點二、股票發(fā)行（一）股票的發(fā)行方式1.按是否繳納現(xiàn)金或?qū)嵨飫澐?/p>

（1）有償增資發(fā)行發(fā)行時投資者必須按認(rèn)購的股數(shù)及規(guī)定的價格繳納現(xiàn)金或?qū)嵨锏囊环N發(fā)行方式。

（2）無償增資發(fā)行發(fā)行時股東不需繳納現(xiàn)金或?qū)嵨锏囊环N發(fā)行方式。

（3）有償無償并行增資發(fā)行發(fā)行時股東只需交付一部分股款，其余部分由公積金抵免的一種發(fā)行方式。二、股票發(fā)行（一）股票的發(fā)行方式2.按是否向社會公開募集劃分（1）公募發(fā)行（公開招股發(fā)行方式）發(fā)行時公開向不特定的多數(shù)投資者募集資本的一種發(fā)行方式。①現(xiàn)金發(fā)行——通過直接支付現(xiàn)金而認(rèn)購新股的發(fā)行方式，其認(rèn)購對象是任何投資者，包括社會公眾和原有股東。②附權(quán)發(fā)行（認(rèn)股權(quán)發(fā)行）——發(fā)行公司先規(guī)定每股與認(rèn)股權(quán)的比例，股東根據(jù)擁有的認(rèn)股權(quán)折算為新股，按照新股發(fā)行價支付現(xiàn)金而認(rèn)購新股的發(fā)行方式。這種發(fā)行方式的認(rèn)購對象只有原股東。③配股發(fā)行——發(fā)行公司給予原有股東按原持股比例認(rèn)購新股的權(quán)利。（2）私募發(fā)行發(fā)行時公司向特定少數(shù)投資者（如包括本公司職工在內(nèi)的個人投資者、銀行、保險公司、財務(wù)公司等金融機構(gòu)以及與公司有關(guān)的其他公司）募集資本的一種發(fā)行方式。2.按是否向社會公開募集劃分3.按是否通過中介機構(gòu)劃分（1）直接發(fā)行公司不經(jīng)過任何專門的證券發(fā)行機構(gòu)而直接向投資者發(fā)行股票的一種發(fā)行方式。這種發(fā)行方式不必向中介機構(gòu)支付任何費用，因此發(fā)行成本較低。（2）間接發(fā)行間接發(fā)行是指通過中介機構(gòu)公開向社會公眾發(fā)行股票的一種發(fā)行方式。這種發(fā)行方式借助于中介機構(gòu)，其手續(xù)繁雜，發(fā)行成本較高。3.按是否通過中介機構(gòu)劃分間接公募發(fā)行按照我國《公司法》的相關(guān)規(guī)定，當(dāng)公司采用募集設(shè)立方式向社會公開發(fā)行新股時，必須由證券經(jīng)營機構(gòu)承銷，承銷期最長不得超過90天。①包銷承銷機構(gòu)按照承銷協(xié)議商定的價格，一次性購進全部股票或者在承銷期結(jié)束時，未銷售出的余額由其全部購入，再將其轉(zhuǎn)售給社會公眾的銷售方式。優(yōu)