匯率及匯率計(jì)算課件

匯率及匯率計(jì)算匯率及匯率計(jì)算1匯率一、外匯與匯率的概念1、外匯

外匯是指以外國(guó)貨幣表示的、能用來(lái)清算國(guó)際收支差額的資產(chǎn)。-------從官方平衡收支的角度

外匯是以外國(guó)貨幣表示的支付手段。-------從私人對(duì)外支付的角度

特征：自由兌換性、普遍接受性、可償性。匯率一、外匯與匯率的概念2我國(guó)對(duì)外匯的描述

《外匯管理?xiàng)l例》1996.1.29頒布，1996.4.1實(shí)施。①外國(guó)貨幣（紙幣、鑄幣）；②外幣支付憑證（票據(jù)、銀行存款憑證、郵電儲(chǔ)蓄憑證）；③外幣有價(jià)證券（政府債券、公司債券、股票）；④其它外匯資產(chǎn)。我國(guó)對(duì)外匯的描述3常見(jiàn)貨幣符號(hào)及標(biāo)準(zhǔn)代碼常見(jiàn)貨幣符號(hào)及標(biāo)準(zhǔn)代碼42、匯率⑴匯率是指以一種貨幣表示的另一種貨幣的相對(duì)格。匯率是不同貨幣間的兌換比價(jià)（比率）。（匯價(jià)、外匯行市、外匯牌價(jià)、外匯兌換率）

⑵匯率的表達(dá)方式（標(biāo)價(jià)方法）

直接標(biāo)價(jià)法固定單位的外國(guó)貨幣折合成一定數(shù)量的本國(guó)貨幣如：

USD1=CNY6.8450GBP1=CNY12.6325JPY100=CNY7.96702、匯率5間接標(biāo)價(jià)法固定單位的本國(guó)貨幣折合成一定數(shù)量的外國(guó)貨幣如

GBP1=USD1.9680GBP1=JPY183.20美元標(biāo)價(jià)法固定單位的美元折合成一定量的其他貨幣即用美元表示各國(guó)貨幣的價(jià)格。目前世界各大國(guó)際金融中心的貨幣匯率都以美元的比價(jià)為準(zhǔn)，世界各大銀行的外匯牌價(jià)，也都是公布美元對(duì)其他主要貨幣的匯率。間接標(biāo)價(jià)法固定單位的本國(guó)貨幣折合成一定數(shù)量的外國(guó)6（3）升值與貶值（4）匯率的種類

基本匯率與套算匯率

基本匯率（1USD=6.355RMB）

基本匯率(BasicRate)是本國(guó)貨幣與關(guān)鍵貨幣的匯率。各國(guó)在制定匯率時(shí)往往將某一種外幣A作為基準(zhǔn)貨幣，本幣與該貨幣之間的匯率成為基本匯率。

本幣與基準(zhǔn)貨幣以外的外幣B之間的匯率往往是根據(jù)A與B之間的匯率，本幣與A之間的匯率套算得到。因此，本幣與外幣B之間的匯率稱為套算匯率(CrossRate)。（3）升值與貶值7套算匯率（1USD=6.355RMB.1GBP=1.610USD.則，1GBP=10.23155RMB）銀行付匯的角度電匯（swift）(匯率高)信匯

票匯套算匯率（1USD=6.355RMB.1GBP=1.618從銀行買賣外匯的角度

賣出價(jià)

買入價(jià)

雙向報(bào)價(jià)，前小于后，直接標(biāo)價(jià)法下，前者為買入價(jià)，后者為賣出價(jià)；間接標(biāo)價(jià)法下，前者為賣出價(jià)，后者為買入價(jià)

中間匯率，買入和賣出的中間價(jià)格從銀行買賣外匯的角度9從外匯的交割日期

即期匯率（2個(gè)交易日內(nèi)）

遠(yuǎn)期匯率（升水與貼水）(1)即期匯率（SpotRate/Spotexchangerate），又稱現(xiàn)匯匯率，指即期外匯買賣的匯率。即外匯買賣成交后，買賣雙方在當(dāng)天或在兩個(gè)營(yíng)業(yè)日內(nèi)進(jìn)行交割所使用的匯率。即期匯率是由當(dāng)場(chǎng)交貨時(shí)貨幣的供求關(guān)系情況決定的。一般在外匯市場(chǎng)上掛牌的匯率，除特別標(biāo)明遠(yuǎn)期匯率以外，一般指即期匯率。從外匯的交割日期10(2)遠(yuǎn)期匯率（forwardrate）又稱期匯匯率，是指外匯買賣成交后，在未來(lái)的某個(gè)確定時(shí)間內(nèi)辦理交割手續(xù)的外匯交易所使用的匯率。

遠(yuǎn)期外匯匯率與即期外匯匯率是有差額的，這種差額叫遠(yuǎn)期差價(jià)也被稱之為匯水（margin），用升水（premium）、貼水（discount）或平價(jià)（par）來(lái)表示。升水表示遠(yuǎn)期匯率比即期匯率高，貼水則反之，平價(jià)表示二者相等。

(2)遠(yuǎn)期匯率（forwardrate）又稱期匯匯率，是指11從貨幣價(jià)值體現(xiàn)方式的差異名義匯率（不考慮通貨膨脹）實(shí)際匯率（考慮通貨膨脹）有效匯率（加權(quán)匯率）名義匯率告訴我們，我們可以用多少本幣換取一單位外幣（而我們關(guān)心的是可以用本幣購(gòu)買多少外國(guó)商品和勞務(wù)，即購(gòu)買力問(wèn)題）實(shí)際匯率告訴我們，一單位本國(guó)商品和勞務(wù)可以換取多少單位的外國(guó)商品和勞務(wù)。(兩國(guó)之間相對(duì)通貨膨脹率)從貨幣價(jià)值體現(xiàn)方式的差異12有效匯率：是一種加權(quán)平均匯率，或稱匯率指數(shù)。匯率用的是間接標(biāo)價(jià)法。有效匯率：是一種加權(quán)平均匯率，或稱匯率指數(shù)。匯率用的是間接標(biāo)13匯率計(jì)算1.套算匯率：即期匯率：USD1=CHF1.3520/30USD1=HKD7.7840/50請(qǐng)?zhí)姿鉉HF1=HKD的匯率？即期匯率：USD1=CAD1.2810/20GBP1=USD1.5805/15請(qǐng)?zhí)姿鉍BP1=CAD的匯率？匯率計(jì)算1.套算匯率：14a.兩種匯率的中心貨幣相同時(shí)，采用交叉相除法，即：CHF1=HKD(7.7840/1.3530)~(7.7850/1.3520)CHF1=HKD5.7531/81b.兩種匯率的中心貨幣不同時(shí)，采用同邊相乘法，即：GBP=CAD(1.5850*1.2810)~(1.5815*1.2820)GBP=CAD2.0246/75a.兩種匯率的中心貨幣相同時(shí)，采用交叉相除法，即：CHF1=152.匯率的標(biāo)價(jià)方法與匯水：由于匯率的標(biāo)價(jià)方法不同，計(jì)算遠(yuǎn)期匯率的方法也不相同，設(shè)Ft為遠(yuǎn)期匯率，St為即期匯率，P為升水點(diǎn)數(shù)，D為貼水點(diǎn)數(shù)，則：a.在直接標(biāo)價(jià)法下：

Ft=St+P(本幣數(shù)額增大、遠(yuǎn)期外匯升水)

Ft＝St－D(本幣數(shù)額減少、遠(yuǎn)期外匯貼水)例如，在德國(guó)法蘭克福外匯市場(chǎng)上(直接標(biāo)價(jià))

US$／DM即期匯率1．6848／1．6858

-)美元3個(gè)月貼水248／238

3個(gè)月遠(yuǎn)期匯率1．6600／1．6620

US$／DM即期匯率1．6848／1．6858

+)美元6個(gè)月升水520／530

6個(gè)月遠(yuǎn)期匯率1．7368／1．7382.匯率的標(biāo)價(jià)方法與匯水：16b.在間接標(biāo)價(jià)法下：

Ft＝St－P(遠(yuǎn)期外匯升水、外幣數(shù)額減少)

Ft＝St+D(遠(yuǎn)期外匯貼水、外幣數(shù)額增加)例如，在倫敦外匯市場(chǎng)上（間接標(biāo)價(jià)）；￡／US$即期匯率1．4815／1．4825

-)美元3個(gè)月升水216／206

3個(gè)月遠(yuǎn)期匯率1．4599／1．4619

￡／US$即期匯率1．4815／L4825

+)美元6個(gè)月貼水135／145

6個(gè)月遠(yuǎn)期匯率

1．4950／1．4970

b.在間接標(biāo)價(jià)法下：17在實(shí)際外匯交易中，有時(shí)銀行在報(bào)價(jià)的同時(shí)說(shuō)明遠(yuǎn)期價(jià)格是升水還是貼水，有時(shí)則不作說(shuō)明。當(dāng)標(biāo)價(jià)中即期匯率的買賣價(jià)格全部列出，并且遠(yuǎn)期匯水也有兩個(gè)數(shù)值時(shí)，則具體的計(jì)算規(guī)則是將匯水點(diǎn)數(shù)(亦稱調(diào)期點(diǎn))分別對(duì)準(zhǔn)即期匯率的買入與賣出價(jià)相應(yīng)的點(diǎn)數(shù)部位；然后，按照匯水點(diǎn)“前小后大往上加”，如上例中的520／530和135／145的匯水點(diǎn)數(shù)及其計(jì)算過(guò)程，或“前大后小往下減”，如上例中的248／238和216／206的匯水點(diǎn)數(shù)及其計(jì)算過(guò)程。在實(shí)際外匯交易中，有時(shí)銀行在報(bào)價(jià)的同時(shí)說(shuō)明遠(yuǎn)期價(jià)格是升水還是183.即期匯率與遠(yuǎn)期匯率：假如在三個(gè)月后要將美元兌換成日元，方法有兩個(gè)，一個(gè)是現(xiàn)在將美元兌換成日元，把日元存定期三個(gè)月，另外一個(gè)方法是現(xiàn)在先將美元存三個(gè)月定期，到期后再連本帶息兌換成日元。這兩種方法獲得的日元一定是一樣的，否則市場(chǎng)就會(huì)出現(xiàn)套利的機(jī)會(huì)。但是美元和日元的利率是不同的，所以兩種方法所使用的匯率水平也不同，第一種方法使用了即期匯率，而第二種方法使用的是遠(yuǎn)期匯率。所以遠(yuǎn)期價(jià)格主要是即期匯率加減兩種貨幣的利率差所形成的。3.即期匯率與遠(yuǎn)期匯率：19如果把美元（即第一個(gè)貨幣或數(shù)值不變的貨幣）當(dāng)作是Ａ貨幣，而把日元（即第二個(gè)貨幣或數(shù)值變化的貨幣）當(dāng)作是Ｂ貨幣，它們的遠(yuǎn)期計(jì)算公式是：遠(yuǎn)期匯率＝即期匯率＋即期匯率×（Ｂ拆借利率－Ａ拆借利率）×遠(yuǎn)期天數(shù)÷360如果把美元（即第一個(gè)貨幣或數(shù)值不變的貨幣）當(dāng)作是Ａ貨20從這個(gè)計(jì)算公式可以看出，在即期匯率確定的情況下，遠(yuǎn)期匯率主要與這兩種貨幣的利率差和遠(yuǎn)期的天數(shù)有關(guān)。如果Ｂ貨幣的利率高于Ａ貨幣的利率，公式中的中括號(hào)值為正數(shù)，遠(yuǎn)期匯率就高于即期匯率，稱為升水，中括號(hào)值稱為升水點(diǎn)；如果Ｂ貨幣的利率低于Ａ貨幣的利率，中括號(hào)值為負(fù)數(shù)，遠(yuǎn)期匯率就低于即期匯率，稱為貼水，中括號(hào)值稱為貼水點(diǎn)。而在兩種貨幣的利率都確定的時(shí)候，遠(yuǎn)期期限越長(zhǎng)，升水點(diǎn)或貼水點(diǎn)就越大，遠(yuǎn)期匯率與即期匯率的價(jià)差也越大。從這個(gè)計(jì)算公式可以看出，在即期匯率確定的情況下，遠(yuǎn)期匯率21比如說(shuō)美元一個(gè)月期的同業(yè)拆借利率為2.46％，日元的利率為0.11％，美元／日元的即期匯率為120.45，用這些因素就可以計(jì)算出一個(gè)月期美元／日元的遠(yuǎn)期匯率了：一個(gè)月期美元／日元匯率＝120.45＋120.45×(0.11％－2.46％)×30÷360＝120.45＋(－0.24)＝120.21也就是說(shuō)，美元／日元一個(gè)月期貼水24點(diǎn)。比如說(shuō)美元一個(gè)月期的同業(yè)拆借利率為2.46％，日元的利率為022補(bǔ)充：即期匯率與遠(yuǎn)期匯率背景：在1997年中國(guó)銀行獨(dú)家推出了遠(yuǎn)期結(jié)售匯業(yè)務(wù)的時(shí)候，對(duì)外公布遠(yuǎn)期四個(gè)月美元的結(jié)匯價(jià)格高達(dá)8.4以上，甚至有達(dá)到8.5的時(shí)候，比正常的8.27左右的結(jié)匯價(jià)格高出了許多。當(dāng)時(shí)正值亞洲金融危機(jī)開(kāi)始，亞洲許多國(guó)家的貨幣受到?jīng)_擊而大幅度貶值，人民幣貶值的謠言四起，中國(guó)銀行公布了如此高的遠(yuǎn)期結(jié)匯價(jià)格，許多不明白遠(yuǎn)期價(jià)格形成機(jī)制和計(jì)算方法的公司都不理解，擔(dān)心這是人民幣貶值的前奏，或代表了人民幣貶值的趨勢(shì)，因?yàn)樗麄冋J(rèn)為，如果人民幣不貶值，今天結(jié)匯價(jià)是8.27，四個(gè)月后也是8.27，那么中國(guó)銀行能提供四個(gè)月期的結(jié)匯價(jià)為8.4，到時(shí)如果市場(chǎng)價(jià)格低于8.4，中國(guó)銀行肯定會(huì)虧錢(qián)，銀行又肯定不會(huì)做虧本生意，說(shuō)明四個(gè)月后人民幣的匯率起碼要貶值到8.4以上。其實(shí)這是由于許多公司不理解遠(yuǎn)期外匯買賣價(jià)格是怎么樣形成和計(jì)算的。補(bǔ)充：即期匯率與遠(yuǎn)期匯率背景：在1997年中國(guó)銀行獨(dú)家推23若考慮了相對(duì)利率差對(duì)遠(yuǎn)期結(jié)匯率的影響，同樣就不難理解為什么1997年時(shí)中國(guó)銀行的遠(yuǎn)期結(jié)匯價(jià)格高達(dá)8.4以上了。當(dāng)時(shí)人民幣資金市場(chǎng)緊缺，人民幣同業(yè)拆借利率高達(dá)兩位數(shù)（假設(shè)為13％），而美元的同業(yè)拆借利率不到5％，以此計(jì)算四個(gè)月期美元／人民幣的遠(yuǎn)期匯率為四個(gè)月期美元／人民幣匯率＝8.27＋8.27×(13％－5％)×120÷360＝8.27＋0.22＝8.49若考慮了相對(duì)利率差對(duì)遠(yuǎn)期結(jié)匯率的影響，同樣就不難理解為什么1244.實(shí)際匯率與名義匯率：實(shí)際匯率是經(jīng)兩國(guó)價(jià)格水平調(diào)整后的匯率：

q＝eP*/P (q為實(shí)際匯率，e為名義匯率，P*外國(guó)價(jià)格指數(shù)，P本國(guó)價(jià)格指數(shù)。)例如：美元和日元的名義匯率是USD1=JPY120，美國(guó)當(dāng)年的通脹率為5%，日本為1%，則實(shí)際匯率為120×101/105=115.43日元4.實(shí)際匯率與名義匯率：25補(bǔ)充：名義利率與實(shí)際利率名義利率名義利率是指包含了通貨膨脹的利率兩者關(guān)系可表述如下式：

1＋r名義＝（1＋r實(shí)際）（1＋通貨膨脹率）實(shí)際利率實(shí)際利率是指排除了通貨膨脹因素的利率實(shí)際現(xiàn)金流量如果企業(yè)對(duì)未來(lái)現(xiàn)金流量的預(yù)測(cè)是基于預(yù)算年度的價(jià)格水平，并消除了通貨膨脹的影響，那么這種現(xiàn)金流量稱為實(shí)際現(xiàn)金流量?jī)烧叩年P(guān)系為：

名義現(xiàn)金流量＝實(shí)際現(xiàn)金流量×（1＋通貨膨脹率）n

式中：n——相對(duì)于基期的期數(shù)

名義現(xiàn)金流量包含了通貨膨脹影響的現(xiàn)金流量，稱為名義現(xiàn)金流量補(bǔ)充：名義利率與實(shí)際利率名義利率名義利率是指包含了通貨膨脹的265.有效匯率：其中A國(guó)貨幣對(duì)i國(guó)貨幣的匯率，包括了報(bào)告期對(duì)基期的修正，具體為報(bào)告期匯率與上基期匯率之比。5.有效匯率：27假定中國(guó)只有美、英、澳和瑞士四個(gè)貿(mào)易伙伴,其基期匯率、報(bào)告期匯率貿(mào)易權(quán)重如下：USD1=CNY8750%GBP1=CNY121520%AUD1=CNY5520%CHF1=CNY6710%有效匯率=（1/7／1/8×0.5×100）

+（1/15／1/12×0.2×100）

+（1/5／1/5×0.2×100）

+（1/7／1/6×0.1×100）

=57.14+16+20+8.057=101.71由于匯率用的是間接標(biāo)價(jià)法，因此匯率指數(shù)大于100表示人民幣相對(duì)于基期升值。（小于100表示貶值）假定中國(guó)只有美、英、澳和瑞士四個(gè)貿(mào)易伙伴,其基期匯率、報(bào)告期286.套匯交易：指利用同一時(shí)刻不同外匯市場(chǎng)上的匯率差異，通過(guò)買進(jìn)和賣出外匯而賺取利潤(rùn)的行為。

a時(shí)間套匯(即期與遠(yuǎn)期)

b地點(diǎn)套匯⑴兩地套匯(直接套匯)⑵三地套匯(間接套匯)6.套匯交易：29⑴兩地套匯(直接套匯)紐約USD1=CHF1.3440/50

蘇黎世USD1=CHF1.3460/70

套匯者在紐約以1.3450瑞士法郎買入1美元，到蘇黎世賣出，得1.3460瑞士法郎，這樣，每一美元的買賣可獲利0.001瑞士法郎。⑴兩地套匯(直接套匯)30⑵三地套匯(間接套匯)含義：利用三個(gè)不同地點(diǎn)外匯市場(chǎng)貨幣之間的匯率差異，同時(shí)在三個(gè)市場(chǎng)進(jìn)行外匯買賣，以賺取匯率差額的外匯交易。

套匯過(guò)程：第一步：套算標(biāo)準(zhǔn)

任意選取2個(gè)外匯市場(chǎng)，將這2個(gè)市場(chǎng)匯率套算（采用同邊相乘法或交叉相除法）成第3個(gè)外匯市場(chǎng)相同匯率，即套算匯率第二步：判斷標(biāo)準(zhǔn)

將由2個(gè)市場(chǎng)套算形成的套算匯率與第3個(gè)外匯市場(chǎng)匯率相除，如果不等于1，表明存在套匯獲利的情況；如果等于1，表明不存在套匯獲利的情況。⑵三地套匯(間接套匯)31東京USD/JPY=130.10/30

紐約GBP/USD=1.4320/30

倫敦GBP/JPY=187.20/50第一步：先計(jì)算東京、紐約英鎊與日元的套匯匯率（同邊相乘）：GBP/JPY=186.30/72

第二步：進(jìn)行判斷，(186.30/72)/(187.20/50)＜1,說(shuō)明具有套匯的可能性。假如我是日本投資者以日元套匯，即在東京賣出1日元可換回1/130.30美元，然后到紐約將1/130.30美元賣出可換回(1/1.4330/130.30)即1/186.72英鎊，最后到倫敦賣出英鎊，將英鎊換成日元可獲的日元數(shù)量為187.20/186.72＞1日元，獲利187.20/186.72-1=0.00257日元。東京USD/JPY=13032注意事項(xiàng)：1、在進(jìn)行三角套匯的過(guò)程中，通常本國(guó)市場(chǎng)只涉及本幣的買賣，即計(jì)算投資收益時(shí)以本幣計(jì)算；2、為便于分析套匯結(jié)果，套匯交易應(yīng)從初始投放貨幣開(kāi)始，到初始投放貨幣結(jié)束。并且，套匯交易必然是獲利的；如果出現(xiàn)虧損，將套匯的路徑反過(guò)來(lái)即可；3、套匯交易涉及一些成本，如交易費(fèi)用、傭金、相關(guān)稅費(fèi)等，在套匯交易中，假設(shè)不存在4、假設(shè)國(guó)家外匯管制和外匯干預(yù)不存在，貨幣可自由兌換5、套匯途徑不唯一注意事項(xiàng)：337.套利交易套利交易：又稱利息套匯，指利用不同國(guó)家或地區(qū)進(jìn)行短期投資的利率差異，將資金從利率較低的國(guó)際或地區(qū)轉(zhuǎn)移到利率較高的國(guó)際或地區(qū)，以賺取利息差額的外匯交易。

對(duì)投機(jī)者來(lái)說(shuō)：是否投機(jī)，來(lái)自于投機(jī)成本和收益的比較。投機(jī)模式：在該國(guó)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)借入本幣→兌換為外匯→外匯市場(chǎng)投資收益→換回本幣7.套利交易34投機(jī)成本：本幣市場(chǎng)上利率所確定的利息和借入本金。

預(yù)期收益：（持有外匯資產(chǎn)期間）外國(guó)貨幣市場(chǎng)上利率所確定的收益+預(yù)期本幣匯率變動(dòng)所帶來(lái)的收入

規(guī)則：利率水平較高的貨幣其遠(yuǎn)期匯率表現(xiàn)為貼水；利率水平較低的貨幣其遠(yuǎn)期匯率表現(xiàn)為升水

判斷標(biāo)準(zhǔn)：當(dāng)利率水平較高的貨幣其遠(yuǎn)期匯率貼水率小于相對(duì)利率差額時(shí)，投資利率水平較高的貨幣可獲利；當(dāng)利率水平較高的貨幣其遠(yuǎn)期匯率貼水率大于相對(duì)利率差額時(shí)，投資利率水平較低的貨幣可獲利；投機(jī)成本：本幣市場(chǎng)上利率所確定的利息和借入本金。35假定1英鎊=2美元，英鎊年利率是7%，美元為

6%。借入1000萬(wàn)英鎊，期限1年。同時(shí)，英鎊兌美元的1年后的遠(yuǎn)期匯率貼水率為10%，（英鎊遠(yuǎn)期匯率貼水率10%大于相對(duì)利息率差額1%）則，投機(jī)者將投機(jī)美元的收益為多少？投機(jī)成本：1000萬(wàn)×7%+1000=70萬(wàn)英鎊+1000=1070萬(wàn)英鎊預(yù)期收益：賣出英鎊，買入美元，則預(yù)期收益=6%×2000萬(wàn)美元+預(yù)期變動(dòng)收益

=120萬(wàn)美元+預(yù)期變動(dòng)收益投機(jī)者英鎊兌美元的1年后的遠(yuǎn)期匯率為1.8（2×(1-10%)），則預(yù)期收益=120萬(wàn)/1.8+2000/1.8=1178萬(wàn)1178萬(wàn)英鎊－1070萬(wàn)英鎊=108萬(wàn)英鎊假定1英鎊=2美元，英鎊年利率是7%，美元為36假設(shè)，某日市場(chǎng)上3個(gè)月美元存款年利率為5%，同期歐元存款年利率為7%，某美國(guó)公司為了賺取兩種貨幣間2%的利率差，把持有的美元兌換成歐元進(jìn)行短期投資。假定當(dāng)時(shí)美元兌換為歐元的即期匯率為EUR1=USD1.12,公司借入1120萬(wàn)美元，請(qǐng)分別回答下列問(wèn)題：（1）美元兌換為歐元3個(gè)月后遠(yuǎn)期匯率保持不變時(shí)，美國(guó)公司獲得的投資收益為多少？（2）美元兌換為歐元3個(gè)月后遠(yuǎn)期匯率為EUR1=USD1.08時(shí)，美國(guó)公司獲得的投資收益為多少？并計(jì)算（年）貼水率（3）歐元3個(gè)月遠(yuǎn)期匯率（年）貼水率為1.5%時(shí)，美國(guó)公司獲得的投資收益為多少？試比較（年）貼水率小于多少時(shí)，美國(guó)公司可獲利？假設(shè)，某日市場(chǎng)上3個(gè)月美元存款年利率為5%，同期歐元存款年利37（1）如果3個(gè)月內(nèi)美元兌歐元的匯率不變，該公司在投資期滿后獲得本利共計(jì)1000×（1+7%×3/12）=1017.5萬(wàn)歐元。匯兌換回美元為1017.5×1.12=1139.6萬(wàn)美元，投資成本為1120×（1+5%×3/12）=1134萬(wàn)美元，兩者之差為投資收益5.6萬(wàn)美元；

（2）如果美元兌換為歐元3個(gè)月后遠(yuǎn)期匯率為EUR1=USD1.08時(shí)。投資本利只能兌換為1098.9萬(wàn)美元，小于投資成本1134萬(wàn)美元，兩者之差為投資收益-35.1萬(wàn)美元,(年)貼水率為（1.12-1.08）/1.12×12/3×100%=14.2857%大于2%；

（3）如果歐元3個(gè)月遠(yuǎn)期匯率（年）貼水率為1.5%時(shí)，3個(gè)月遠(yuǎn)期匯率為EUR1=USD1.12×(1-1.5%×3/12)=USD1.1158。投資本利只能兌換為1135.33萬(wàn)美元，大于投資成本1134萬(wàn)美元，兩者之差為投資收益1.33萬(wàn)美元；說(shuō)明當(dāng)歐元3個(gè)月遠(yuǎn)期匯率（年）貼水率大于2%時(shí)，無(wú)利可圖；反之，有利可圖。（1）如果3個(gè)月內(nèi)美元兌歐元的匯率不變，該公司在投資期滿后獲38匯率及匯率計(jì)算匯率及匯率計(jì)算39匯率一、外匯與匯率的概念1、外匯

外匯是指以外國(guó)貨幣表示的、能用來(lái)清算國(guó)際收支差額的資產(chǎn)。-------從官方平衡收支的角度

外匯是以外國(guó)貨幣表示的支付手段。-------從私人對(duì)外支付的角度

特征：自由兌換性、普遍接受性、可償性。匯率一、外匯與匯率的概念40我國(guó)對(duì)外匯的描述

《外匯管理?xiàng)l例》1996.1.29頒布，1996.4.1實(shí)施。①外國(guó)貨幣（紙幣、鑄幣）；②外幣支付憑證（票據(jù)、銀行存款憑證、郵電儲(chǔ)蓄憑證）；③外幣有價(jià)證券（政府債券、公司債券、股票）；④其它外匯資產(chǎn)。我國(guó)對(duì)外匯的描述41常見(jiàn)貨幣符號(hào)及標(biāo)準(zhǔn)代碼常見(jiàn)貨幣符號(hào)及標(biāo)準(zhǔn)代碼422、匯率⑴匯率是指以一種貨幣表示的另一種貨幣的相對(duì)格。匯率是不同貨幣間的兌換比價(jià)（比率）。（匯價(jià)、外匯行市、外匯牌價(jià)、外匯兌換率）

⑵匯率的表達(dá)方式（標(biāo)價(jià)方法）

直接標(biāo)價(jià)法固定單位的外國(guó)貨幣折合成一定數(shù)量的本國(guó)貨幣如：

USD1=CNY6.8450GBP1=CNY12.6325JPY100=CNY7.96702、匯率43間接標(biāo)價(jià)法固定單位的本國(guó)貨幣折合成一定數(shù)量的外國(guó)貨幣如

GBP1=USD1.9680GBP1=JPY183.20美元標(biāo)價(jià)法固定單位的美元折合成一定量的其他貨幣即用美元表示各國(guó)貨幣的價(jià)格。目前世界各大國(guó)際金融中心的貨幣匯率都以美元的比價(jià)為準(zhǔn)，世界各大銀行的外匯牌價(jià)，也都是公布美元對(duì)其他主要貨幣的匯率。間接標(biāo)價(jià)法固定單位的本國(guó)貨幣折合成一定數(shù)量的外國(guó)44（3）升值與貶值（4）匯率的種類

基本匯率與套算匯率

基本匯率（1USD=6.355RMB）

基本匯率(BasicRate)是本國(guó)貨幣與關(guān)鍵貨幣的匯率。各國(guó)在制定匯率時(shí)往往將某一種外幣A作為基準(zhǔn)貨幣，本幣與該貨幣之間的匯率成為基本匯率。

本幣與基準(zhǔn)貨幣以外的外幣B之間的匯率往往是根據(jù)A與B之間的匯率，本幣與A之間的匯率套算得到。因此，本幣與外幣B之間的匯率稱為套算匯率(CrossRate)。（3）升值與貶值45套算匯率（1USD=6.355RMB.1GBP=1.610USD.則，1GBP=10.23155RMB）銀行付匯的角度電匯（swift）(匯率高)信匯

票匯套算匯率（1USD=6.355RMB.1GBP=1.6146從銀行買賣外匯的角度

賣出價(jià)

買入價(jià)

雙向報(bào)價(jià)，前小于后，直接標(biāo)價(jià)法下，前者為買入價(jià)，后者為賣出價(jià)；間接標(biāo)價(jià)法下，前者為賣出價(jià)，后者為買入價(jià)

中間匯率，買入和賣出的中間價(jià)格從銀行買賣外匯的角度47從外匯的交割日期

即期匯率（2個(gè)交易日內(nèi)）

遠(yuǎn)期匯率（升水與貼水）(1)即期匯率（SpotRate/Spotexchangerate），又稱現(xiàn)匯匯率，指即期外匯買賣的匯率。即外匯買賣成交后，買賣雙方在當(dāng)天或在兩個(gè)營(yíng)業(yè)日內(nèi)進(jìn)行交割所使用的匯率。即期匯率是由當(dāng)場(chǎng)交貨時(shí)貨幣的供求關(guān)系情況決定的。一般在外匯市場(chǎng)上掛牌的匯率，除特別標(biāo)明遠(yuǎn)期匯率以外，一般指即期匯率。從外匯的交割日期48(2)遠(yuǎn)期匯率（forwardrate）又稱期匯匯率，是指外匯買賣成交后，在未來(lái)的某個(gè)確定時(shí)間內(nèi)辦理交割手續(xù)的外匯交易所使用的匯率。

遠(yuǎn)期外匯匯率與即期外匯匯率是有差額的，這種差額叫遠(yuǎn)期差價(jià)也被稱之為匯水（margin），用升水（premium）、貼水（discount）或平價(jià)（par）來(lái)表示。升水表示遠(yuǎn)期匯率比即期匯率高，貼水則反之，平價(jià)表示二者相等。

(2)遠(yuǎn)期匯率（forwardrate）又稱期匯匯率，是指49從貨幣價(jià)值體現(xiàn)方式的差異名義匯率（不考慮通貨膨脹）實(shí)際匯率（考慮通貨膨脹）有效匯率（加權(quán)匯率）名義匯率告訴我們，我們可以用多少本幣換取一單位外幣（而我們關(guān)心的是可以用本幣購(gòu)買多少外國(guó)商品和勞務(wù)，即購(gòu)買力問(wèn)題）實(shí)際匯率告訴我們，一單位本國(guó)商品和勞務(wù)可以換取多少單位的外國(guó)商品和勞務(wù)。(兩國(guó)之間相對(duì)通貨膨脹率)從貨幣價(jià)值體現(xiàn)方式的差異50有效匯率：是一種加權(quán)平均匯率，或稱匯率指數(shù)。匯率用的是間接標(biāo)價(jià)法。有效匯率：是一種加權(quán)平均匯率，或稱匯率指數(shù)。匯率用的是間接標(biāo)51匯率計(jì)算1.套算匯率：即期匯率：USD1=CHF1.3520/30USD1=HKD7.7840/50請(qǐng)?zhí)姿鉉HF1=HKD的匯率？即期匯率：USD1=CAD1.2810/20GBP1=USD1.5805/15請(qǐng)?zhí)姿鉍BP1=CAD的匯率？匯率計(jì)算1.套算匯率：52a.兩種匯率的中心貨幣相同時(shí)，采用交叉相除法，即：CHF1=HKD(7.7840/1.3530)~(7.7850/1.3520)CHF1=HKD5.7531/81b.兩種匯率的中心貨幣不同時(shí)，采用同邊相乘法，即：GBP=CAD(1.5850*1.2810)~(1.5815*1.2820)GBP=CAD2.0246/75a.兩種匯率的中心貨幣相同時(shí)，采用交叉相除法，即：CHF1=532.匯率的標(biāo)價(jià)方法與匯水：由于匯率的標(biāo)價(jià)方法不同，計(jì)算遠(yuǎn)期匯率的方法也不相同，設(shè)Ft為遠(yuǎn)期匯率，St為即期匯率，P為升水點(diǎn)數(shù)，D為貼水點(diǎn)數(shù)，則：a.在直接標(biāo)價(jià)法下：

Ft=St+P(本幣數(shù)額增大、遠(yuǎn)期外匯升水)

Ft＝St－D(本幣數(shù)額減少、遠(yuǎn)期外匯貼水)例如，在德國(guó)法蘭克福外匯市場(chǎng)上(直接標(biāo)價(jià))

US$／DM即期匯率1．6848／1．6858

-)美元3個(gè)月貼水248／238

3個(gè)月遠(yuǎn)期匯率1．6600／1．6620

US$／DM即期匯率1．6848／1．6858

+)美元6個(gè)月升水520／530

6個(gè)月遠(yuǎn)期匯率1．7368／1．7382.匯率的標(biāo)價(jià)方法與匯水：54b.在間接標(biāo)價(jià)法下：

Ft＝St－P(遠(yuǎn)期外匯升水、外幣數(shù)額減少)

Ft＝St+D(遠(yuǎn)期外匯貼水、外幣數(shù)額增加)例如，在倫敦外匯市場(chǎng)上（間接標(biāo)價(jià)）；￡／US$即期匯率1．4815／1．4825

-)美元3個(gè)月升水216／206

3個(gè)月遠(yuǎn)期匯率1．4599／1．4619

￡／US$即期匯率1．4815／L4825

+)美元6個(gè)月貼水135／145

6個(gè)月遠(yuǎn)期匯率

1．4950／1．4970

b.在間接標(biāo)價(jià)法下：55在實(shí)際外匯交易中，有時(shí)銀行在報(bào)價(jià)的同時(shí)說(shuō)明遠(yuǎn)期價(jià)格是升水還是貼水，有時(shí)則不作說(shuō)明。當(dāng)標(biāo)價(jià)中即期匯率的買賣價(jià)格全部列出，并且遠(yuǎn)期匯水也有兩個(gè)數(shù)值時(shí)，則具體的計(jì)算規(guī)則是將匯水點(diǎn)數(shù)(亦稱調(diào)期點(diǎn))分別對(duì)準(zhǔn)即期匯率的買入與賣出價(jià)相應(yīng)的點(diǎn)數(shù)部位；然后，按照匯水點(diǎn)“前小后大往上加”，如上例中的520／530和135／145的匯水點(diǎn)數(shù)及其計(jì)算過(guò)程，或“前大后小往下減”，如上例中的248／238和216／206的匯水點(diǎn)數(shù)及其計(jì)算過(guò)程。在實(shí)際外匯交易中，有時(shí)銀行在報(bào)價(jià)的同時(shí)說(shuō)明遠(yuǎn)期價(jià)格是升水還是563.即期匯率與遠(yuǎn)期匯率：假如在三個(gè)月后要將美元兌換成日元，方法有兩個(gè)，一個(gè)是現(xiàn)在將美元兌換成日元，把日元存定期三個(gè)月，另外一個(gè)方法是現(xiàn)在先將美元存三個(gè)月定期，到期后再連本帶息兌換成日元。這兩種方法獲得的日元一定是一樣的，否則市場(chǎng)就會(huì)出現(xiàn)套利的機(jī)會(huì)。但是美元和日元的利率是不同的，所以兩種方法所使用的匯率水平也不同，第一種方法使用了即期匯率，而第二種方法使用的是遠(yuǎn)期匯率。所以遠(yuǎn)期價(jià)格主要是即期匯率加減兩種貨幣的利率差所形成的。3.即期匯率與遠(yuǎn)期匯率：57如果把美元（即第一個(gè)貨幣或數(shù)值不變的貨幣）當(dāng)作是Ａ貨幣，而把日元（即第二個(gè)貨幣或數(shù)值變化的貨幣）當(dāng)作是Ｂ貨幣，它們的遠(yuǎn)期計(jì)算公式是：遠(yuǎn)期匯率＝即期匯率＋即期匯率×（Ｂ拆借利率－Ａ拆借利率）×遠(yuǎn)期天數(shù)÷360如果把美元（即第一個(gè)貨幣或數(shù)值不變的貨幣）當(dāng)作是Ａ貨58從這個(gè)計(jì)算公式可以看出，在即期匯率確定的情況下，遠(yuǎn)期匯率主要與這兩種貨幣的利率差和遠(yuǎn)期的天數(shù)有關(guān)。如果Ｂ貨幣的利率高于Ａ貨幣的利率，公式中的中括號(hào)值為正數(shù)，遠(yuǎn)期匯率就高于即期匯率，稱為升水，中括號(hào)值稱為升水點(diǎn)；如果Ｂ貨幣的利率低于Ａ貨幣的利率，中括號(hào)值為負(fù)數(shù)，遠(yuǎn)期匯率就低于即期匯率，稱為貼水，中括號(hào)值稱為貼水點(diǎn)。而在兩種貨幣的利率都確定的時(shí)候，遠(yuǎn)期期限越長(zhǎng)，升水點(diǎn)或貼水點(diǎn)就越大，遠(yuǎn)期匯率與即期匯率的價(jià)差也越大。從這個(gè)計(jì)算公式可以看出，在即期匯率確定的情況下，遠(yuǎn)期匯率59比如說(shuō)美元一個(gè)月期的同業(yè)拆借利率為2.46％，日元的利率為0.11％，美元／日元的即期匯率為120.45，用這些因素就可以計(jì)算出一個(gè)月期美元／日元的遠(yuǎn)期匯率了：一個(gè)月期美元／日元匯率＝120.45＋120.45×(0.11％－2.46％)×30÷360＝120.45＋(－0.24)＝120.21也就是說(shuō)，美元／日元一個(gè)月期貼水24點(diǎn)。比如說(shuō)美元一個(gè)月期的同業(yè)拆借利率為2.46％，日元的利率為060補(bǔ)充：即期匯率與遠(yuǎn)期匯率背景：在1997年中國(guó)銀行獨(dú)家推出了遠(yuǎn)期結(jié)售匯業(yè)務(wù)的時(shí)候，對(duì)外公布遠(yuǎn)期四個(gè)月美元的結(jié)匯價(jià)格高達(dá)8.4以上，甚至有達(dá)到8.5的時(shí)候，比正常的8.27左右的結(jié)匯價(jià)格高出了許多。當(dāng)時(shí)正值亞洲金融危機(jī)開(kāi)始，亞洲許多國(guó)家的貨幣受到?jīng)_擊而大幅度貶值，人民幣貶值的謠言四起，中國(guó)銀行公布了如此高的遠(yuǎn)期結(jié)匯價(jià)格，許多不明白遠(yuǎn)期價(jià)格形成機(jī)制和計(jì)算方法的公司都不理解，擔(dān)心這是人民幣貶值的前奏，或代表了人民幣貶值的趨勢(shì)，因?yàn)樗麄冋J(rèn)為，如果人民幣不貶值，今天結(jié)匯價(jià)是8.27，四個(gè)月后也是8.27，那么中國(guó)銀行能提供四個(gè)月期的結(jié)匯價(jià)為8.4，到時(shí)如果市場(chǎng)價(jià)格低于8.4，中國(guó)銀行肯定會(huì)虧錢(qián)，銀行又肯定不會(huì)做虧本生意，說(shuō)明四個(gè)月后人民幣的匯率起碼要貶值到8.4以上。其實(shí)這是由于許多公司不理解遠(yuǎn)期外匯買賣價(jià)格是怎么樣形成和計(jì)算的。補(bǔ)充：即期匯率與遠(yuǎn)期匯率背景：在1997年中國(guó)銀行獨(dú)家推61若考慮了相對(duì)利率差對(duì)遠(yuǎn)期結(jié)匯率的影響，同樣就不難理解為什么1997年時(shí)中國(guó)銀行的遠(yuǎn)期結(jié)匯價(jià)格高達(dá)8.4以上了。當(dāng)時(shí)人民幣資金市場(chǎng)緊缺，人民幣同業(yè)拆借利率高達(dá)兩位數(shù)（假設(shè)為13％），而美元的同業(yè)拆借利率不到5％，以此計(jì)算四個(gè)月期美元／人民幣的遠(yuǎn)期匯率為四個(gè)月期美元／人民幣匯率＝8.27＋8.27×(13％－5％)×120÷360＝8.27＋0.22＝8.49若考慮了相對(duì)利率差對(duì)遠(yuǎn)期結(jié)匯率的影響，同樣就不難理解為什么1624.實(shí)際匯率與名義匯率：實(shí)際匯率是經(jīng)兩國(guó)價(jià)格水平調(diào)整后的匯率：

q＝eP*/P (q為實(shí)際匯率，e為名義匯率，P*外國(guó)價(jià)格指數(shù)，P本國(guó)價(jià)格指數(shù)。)例如：美元和日元的名義匯率是USD1=JPY120，美國(guó)當(dāng)年的通脹率為5%，日本為1%，則實(shí)際匯率為120×101/105=115.43日元4.實(shí)際匯率與名義匯率：63補(bǔ)充：名義利率與實(shí)際利率名義利率名義利率是指包含了通貨膨脹的利率兩者關(guān)系可表述如下式：

1＋r名義＝（1＋r實(shí)際）（1＋通貨膨脹率）實(shí)際利率實(shí)際利率是指排除了通貨膨脹因素的利率實(shí)際現(xiàn)金流量如果企業(yè)對(duì)未來(lái)現(xiàn)金流量的預(yù)測(cè)是基于預(yù)算年度的價(jià)格水平，并消除了通貨膨脹的影響，那么這種現(xiàn)金流量稱為實(shí)際現(xiàn)金流量?jī)烧叩年P(guān)系為：

名義現(xiàn)金流量＝實(shí)際現(xiàn)金流量×（1＋通貨膨脹率）n

式中：n——相對(duì)于基期的期數(shù)

名義現(xiàn)金流量包含了通貨膨脹影響的現(xiàn)金流量，稱為名義現(xiàn)金流量補(bǔ)充：名義利率與實(shí)際利率名義利率名義利率是指包含了通貨膨脹的645.有效匯率：其中A國(guó)貨幣對(duì)i國(guó)貨幣的匯率，包括了報(bào)告期對(duì)基期的修正，具體為報(bào)告期匯率與上基期匯率之比。5.有效匯率：65假定中國(guó)只有美、英、澳和瑞士四個(gè)貿(mào)易伙伴,其基期匯率、報(bào)告期匯率貿(mào)易權(quán)重如下：USD1=CNY8750%GBP1=CNY121520%AUD1=CNY5520%CHF1=CNY6710%有效匯率=（1/7／1/8×0.5×100）

+（1/15／1/12×0.2×100）

+（1/5／1/5×0.2×100）

+（1/7／1/6×0.1×100）

=57.14+16+20+8.057=101.71由于匯率用的是間接標(biāo)價(jià)法，因此匯率指數(shù)大于100表示人民幣相對(duì)于基期升值。（小于100表示貶值）假定中國(guó)只有美、英、澳和瑞士四個(gè)貿(mào)易伙伴,其基期匯率、報(bào)告期666.套匯交易：指利用同一時(shí)刻不同外匯市場(chǎng)上的匯率差異，通過(guò)買進(jìn)和賣出外匯而賺取利潤(rùn)的行為。

a時(shí)間套匯(即期與遠(yuǎn)期)

b地點(diǎn)套匯⑴兩地套匯(直接套匯)⑵三地套匯(間接套匯)6.套匯交易：67⑴兩地套匯(直接套匯)紐約USD1=CHF1.3440/50

蘇黎世USD1=CHF1.3460/70

套匯者在紐約以1.3450瑞士法郎買入1美元，到蘇黎世賣出，得1.3460瑞士法郎，這樣，每一美元的買賣可獲利0.001瑞士法郎。⑴兩地套匯(直接套匯)68⑵三地套匯(間接套匯)含義：利用三個(gè)不同地點(diǎn)外匯市場(chǎng)貨幣之間的匯率差異，同時(shí)在三個(gè)市場(chǎng)進(jìn)行外匯買賣，以賺取匯率差額的外匯交易。

套匯過(guò)程：第一步：套算標(biāo)準(zhǔn)

任意選取2個(gè)外匯市場(chǎng)，將這2個(gè)市場(chǎng)匯率套算（采用同邊相乘法或交叉相除法）成第3個(gè)外匯市場(chǎng)相同匯率，即套算匯率第二步：判斷標(biāo)準(zhǔn)

將由2個(gè)市場(chǎng)套算形成的套算匯率與第3個(gè)外匯市場(chǎng)匯率相除，如果不等于1，表明存在套匯獲利的情況；如果等于1，表明不存在套匯獲利的情況。⑵三地套匯(間接套匯)69東京USD/JPY=130.10/30

紐約GBP/USD=1.4320/30

倫敦GBP/JPY=187.20/50第一步：先計(jì)算東京、紐約英鎊與日元的套匯匯率（同邊相乘）：GBP/JPY=186.30/72

第二步：進(jìn)行判斷，(186.30/72)/(187.20/50)＜1,說(shuō)明具有套匯的可能性。假如我是日本投資者以日元套匯，即在東京賣出1日元可換回1/130.30美元，然后到紐約將1/130.30美元賣出可換回(1/1.4330/130.30)即1/186.72英鎊，最后到倫敦賣出英鎊，將英鎊換成日元可獲的日元數(shù)量為187.20/186.72＞1日元，獲利187.20/186.72-1=0.00257日元。東京USD/JPY=13070注意事項(xiàng)：1、在進(jìn)行三角套匯的過(guò)程中，通常本國(guó)市場(chǎng)只涉及本幣的買賣，即計(jì)算投資收益時(shí)以本幣計(jì)算；2、為便于分析套匯結(jié)果，套匯交易應(yīng)從初始投放貨幣開(kāi)始，到初始投放貨幣結(jié)束。并且，套匯交易必然是獲利的；如果出現(xiàn)虧