證券投資學(xué)之證券交易概述課件

第九章證券交易第九章證券交易第一節(jié)證券交易程序一、開戶的主要內(nèi)容及類型1、證券交易專用帳戶：股票帳戶、債券帳戶、基金帳戶。2、資金帳戶：現(xiàn)金帳戶和保證金帳戶。二、委托的方式1、委托定義：投資者將證券交易的要求告知券商，券商受理后代為進(jìn)場(chǎng)申報(bào)，參加競(jìng)價(jià)成交，這一指令傳輸?shù)倪^程即為委托。2、委托方式：遞單委托、自助委托（電腦終端委托、電話委托等）第一節(jié)證券交易程序一、開戶的主要內(nèi)容及類型三、委托的內(nèi)容1、委托價(jià)格限價(jià)委托：投資者明確其希望成交的價(jià)格。市價(jià)委托：投資者要求經(jīng)紀(jì)商按當(dāng)前市場(chǎng)成交價(jià)成交其委托。止損委托：投資者委托經(jīng)紀(jì)人在證券市場(chǎng)價(jià)格上升或下降到某一指定價(jià)格時(shí)立即按照市價(jià)買進(jìn)或賣出某種證券。目的在于保障投資者即得的帳面收益和限制可能受到的損失。三、委托的內(nèi)容2、委托數(shù)量：一般以“手”為交易單位，賣出時(shí)可以零股委托，但買入時(shí)不可以。3、有效期：委托指令生效的期限。當(dāng)日有效。4、交割方式：證券成交后與投資者辦理交割的時(shí)間約定方式。委托日為T，我國為T＋1。四、成交1、定義：買賣雙方價(jià)位和數(shù)量合適，達(dá)成交易的過程。2、委托數(shù)量：一般以“手”為交易單位，賣出時(shí)可以零股委托，但2、證券成交規(guī)則（1）價(jià)格優(yōu)先：較高買入價(jià)申報(bào)比較低買入價(jià)申報(bào)具有優(yōu)先權(quán)；較低賣出價(jià)申報(bào)比較高賣出價(jià)申報(bào)具有優(yōu)先權(quán)。（2）時(shí)間優(yōu)先：在具體申報(bào)時(shí)，申報(bào)在先的委托排列在前，申報(bào)在后的委托排列在后。在證券成交時(shí)，若買賣雙方價(jià)位出現(xiàn)差異，但符合成交要求的，以“主動(dòng)買（賣）盤”確定成交價(jià)。2、證券成交規(guī)則五、證券的競(jìng)價(jià)1、集中申報(bào)，連續(xù)競(jìng)價(jià)：這是指在證券交易所的開市時(shí)間里，各會(huì)員證券商分別代理其客戶就某一證券進(jìn)行集中的買入和賣出申報(bào)，只要出現(xiàn)買入價(jià)與賣出價(jià)一致的機(jī)會(huì)，即可成交一筆，然后競(jìng)價(jià)繼續(xù)進(jìn)行。這樣連續(xù)不斷地持續(xù)競(jìng)價(jià)，構(gòu)成了連續(xù)市場(chǎng)。五、證券的競(jìng)價(jià)2、電腦競(jìng)價(jià)：買賣雙方將委托申報(bào)價(jià)格指令輸入電腦終端，各券商的委托指令在進(jìn)入證交所電腦主機(jī)時(shí)自然按時(shí)間順序排列申報(bào)。電腦主機(jī)在接受委托申報(bào)后，即按券種分類，每種證券類別中則按價(jià)位排列，在數(shù)量合適時(shí)，相同價(jià)位即可成交。成交的委托當(dāng)即可在席位終端上顯示，剩余的未成交委托可繼續(xù)參加競(jìng)價(jià)，直到由電腦撮合成交。2、電腦競(jìng)價(jià)：買賣雙方將委托申報(bào)價(jià)格指令輸入電腦終端，各券商3、集合競(jìng)價(jià)：這是目前國內(nèi)滬、深股市產(chǎn)生開盤價(jià)格的方式。在股市開盤前，由券商將接受的客戶開盤競(jìng)價(jià)指令統(tǒng)一輸入電腦主機(jī)，其后由電腦進(jìn)行撮合，當(dāng)某一券種在某一價(jià)位上買賣數(shù)量相等時(shí)，則此價(jià)位即為開盤價(jià)，凡開盤申報(bào)的買入價(jià)高于集合競(jìng)價(jià)價(jià)格者，均可以集合競(jìng)價(jià)價(jià)格成交，高于此價(jià)格的賣出者也不得成交，要參加下階段的連續(xù)競(jìng)價(jià)。3、集合競(jìng)價(jià)：這是目前國內(nèi)滬、深股市產(chǎn)生開盤價(jià)格的方式。在4、證券成交結(jié)果（1）全部成交（2）部分成交（3）不成交六、清算與交割與過戶1、清算：證券買賣雙方結(jié)清價(jià)款的過程。2、交割：買賣雙方交付實(shí)際成交的證券的過程。3、過戶：買入股票的投資者到證券發(fā)行機(jī)構(gòu)或指定代理機(jī)構(gòu)辦理變更股東名簿記載的手續(xù)。4、證券成交結(jié)果證券投資學(xué)之證券交易概述課件證券投資學(xué)之證券交易概述課件證券投資學(xué)之證券交易概述課件證券投資學(xué)之證券交易概述課件第二節(jié)現(xiàn)貨交易一、現(xiàn)貨交易證券買賣成交后，按成交價(jià)格及時(shí)進(jìn)行實(shí)物交割和資金清算的交易方式。

第二節(jié)現(xiàn)貨交易一、現(xiàn)貨交易第三節(jié)證券信用交易一、定義又稱保證金交易或墊頭交易，是投資者通過交付一定的保證金從證券經(jīng)紀(jì)人那兒取得信用，借入資金或證券入市操作，并在規(guī)定時(shí)間里返回所借資金或證券、支付利息的一種交易方式。第三節(jié)證券信用交易一、定義

二、保證金1、定義：是證券管理機(jī)構(gòu)規(guī)定投資者在信用交易時(shí)必須按一定的比率向證券經(jīng)紀(jì)商交存的資產(chǎn)，形式可以是現(xiàn)金，也可以是其他資產(chǎn)，如不動(dòng)產(chǎn)、有價(jià)證券等。2、保證金比率：保證金與投資者買賣證券的市值之比。法定保證金比率：由中央銀行決定保證金實(shí)際維持率保證金最低維持率：保證金實(shí)際維持率的最低限度。

三、信用交易方式1、保證金買空：保證金買空是指投資者預(yù)計(jì)證券行情將要上漲，故準(zhǔn)備入市持倉，因資金不足而向證券經(jīng)紀(jì)商交付一定比例的保證金而獲得資金貸款，并委托經(jīng)紀(jì)商代理買入某種證券，待行情上漲后再委托經(jīng)紀(jì)商賣出證券，所得差價(jià)部分用以支付貸款手續(xù)費(fèi)和利息后即為投資收益。保證金買空交易中的信用關(guān)系具有雙重意義。三、信用交易方式保證金實(shí)際維持率=（抵押證券市值-融資賬戶余額）/抵押證券市值×100%超額提取數(shù)=賬面盈利×（1-法定保證金比率）

保證金買空交易投資者的獲利與證券價(jià)格上漲比率成正比，與保證金比率成反比。在市道低迷時(shí)，保證金買空交易有助于激活市場(chǎng)，形成上升行情，但過多地買空會(huì)導(dǎo)致虛假需求，造成“泡沫經(jīng)濟(jì)”，因此管理很嚴(yán)格。保證金實(shí)際維持率=（抵押證券市值-融資賬戶余額）/抵押證券市2、保證金賣空保證金賣空是指投資者預(yù)計(jì)行情將要下跌，但手中沒有證券則可向經(jīng)紀(jì)人交付一定比例的保證金而借入一定數(shù)量的證券委托其賣出，待行情下跌時(shí)再買回同種同量的證券歸還經(jīng)紀(jì)商，同時(shí)從所賺差價(jià)中支付手續(xù)費(fèi)和利息，剩余即為投資收益。保證金實(shí)際維持率=（賣空時(shí)證券市值+原始保證金-計(jì)算時(shí)證券市值）/計(jì)算時(shí)證券市值×100%超額提取數(shù)=賬面盈利×（1+法定保證金比率）2、保證金賣空賣空交易一般應(yīng)遵循以下幾條原則：（1）為穩(wěn)定市場(chǎng)，防止出現(xiàn)行情大幅波動(dòng)，保護(hù)投資者利益，在市場(chǎng)價(jià)格下跌時(shí)禁止進(jìn)行賣空交易。而對(duì)正在上升的股票和行情則可以賣空，以增加供應(yīng)，平抑股價(jià)。（2）賣空者所借證券主要為證券公司名下保證金買空者的抵押證券，也可是公司自營的庫存證券，甚至是公司借入的證券，一般并沒有時(shí)間限制，除非公司全面清倉。賣空交易一般應(yīng)遵循以下幾條原則：（3）賣空期間，如上市公司有分紅派息行為，由賣空者對(duì)出借人予以補(bǔ)償，即賣空者不享有借入證券的分紅派息權(quán)。（4）在投資者操作失誤時(shí)，賣空者會(huì)遭受損失，若賣空者無力償還債務(wù)的話，證券公司有很大的風(fēng)險(xiǎn)。因此，除了繳納保證金外，賣空所得證券價(jià)款必現(xiàn)金須存入證券經(jīng)紀(jì)公司賣空者專用帳戶，直至歸還了所有債務(wù)后方可提取現(xiàn)金。（3）賣空期間，如上市公司有分紅派息行為，由賣空者對(duì)出借人予第四節(jié) 證券期貨交易一、期貨交易定義買賣雙方約定在將來某個(gè)日期按成交時(shí)雙方商定的條件交貨的一種交易方式。由于實(shí)際交割清算要在遠(yuǎn)期進(jìn)行，為交易雙方提供在合約到期前各自做一個(gè)相反交易以免除實(shí)物交割的可能，使期貨合約與合約上指定商品相分離，成為可單獨(dú)自由交易的對(duì)象。第四節(jié) 證券期貨交易一、期貨交易定義期貨市場(chǎng)的分類美國期貨市場(chǎng)產(chǎn)品構(gòu)成資料來源：美國期貨交易委員會(huì)1998年統(tǒng)計(jì),按合約數(shù)計(jì)算。期貨市場(chǎng)的分類美國期貨市場(chǎng)產(chǎn)品構(gòu)成資料來源：美國期貨交易委員期貨市場(chǎng)資料來源：美國期貨業(yè)協(xié)會(huì),單位：百萬合約。期貨市場(chǎng)資料來源：美國期貨業(yè)協(xié)會(huì),單位：百萬合約。二、期貨交易要素1、交易所2、交易規(guī)則期貨交易價(jià)位漲跌停板倉位（建倉、對(duì)沖、平倉、多頭、空頭、持倉）二、期貨交易要素期貨交易買方交易者賣方交易者會(huì)員經(jīng)紀(jì)商經(jīng)紀(jì)商出市代表/交易員出市代表/交易員交易大廳/電子競(jìng)價(jià)系統(tǒng)結(jié)算所1交易指令/保證金2交易指令3買盤4確認(rèn)成交信息5成交信息6成交信息7保證金4成交信息1交易指令/保證金6成交信息7保證金3賣盤4確認(rèn)成交信息5成交信息2交易指令期貨交易買方交易者賣方交易者會(huì)員經(jīng)紀(jì)商經(jīng)紀(jì)商出市代表出市代表3、期貨合約定義：是買賣雙方分別向?qū)Ψ匠兄Z在一確定遠(yuǎn)期按約定的價(jià)格交收標(biāo)準(zhǔn)數(shù)量的某一特定商品或金融資產(chǎn)而達(dá)成的書面協(xié)議。特征（1）是標(biāo)準(zhǔn)化合約，其唯一變量是交易價(jià)格3、期貨合約由交易所設(shè)定并公布的標(biāo)準(zhǔn)化合約品種、規(guī)格、數(shù)量、最小變動(dòng)價(jià)位、漲跌停板、合約月份、交易時(shí)間、交割日期、地點(diǎn)、合約到期日等統(tǒng)一規(guī)定。唯一變量交易價(jià)格在期貨交易所以競(jìng)價(jià)方式產(chǎn)生（2）大多數(shù)不需要實(shí)際交割標(biāo)準(zhǔn)化便于在交易中對(duì)沖，避免現(xiàn)貨交割。實(shí)際交割的合約數(shù)量為2%左右。由交易所設(shè)定并公布的標(biāo)準(zhǔn)化合約大連黃大豆一號(hào)合約交割等級(jí)純糧率最低指標(biāo)％種皮雜

質(zhì)％水份％氣味色澤升水(元/噸)貼水(元/噸)標(biāo)準(zhǔn)品三等黃大豆91.0黃色混有異色粒

限度為5.0％1.013.0正常--替代品一等黃大豆96.030-二等黃大豆93.510-四等黃大豆88.5-100資料來源：大連商品交易所大連黃大豆一號(hào)合約交割等級(jí)純糧率最低指標(biāo)％種皮雜質(zhì)％水合約面額交易單位大約價(jià)值（2005.3）大連黃大豆一號(hào)合約10噸/手2－3萬元人民幣大連黃大豆二號(hào)合約10噸/手2－3萬元人民幣大連玉米合約10噸/手1－2萬元人民幣大連豆粕合約10噸/手2－3萬元人民幣上海陰極銅合約5噸/手8－10萬元人民幣上海鋁合約5噸/手13-16萬元人民幣上海天然橡膠合約5噸/手6－8萬元人民幣上海燃油合約10噸/手2－3萬元人民幣鄭州優(yōu)質(zhì)強(qiáng)筋小麥合約10噸/手1－2萬元人民幣鄭州小麥合約10噸/手1－2萬元人民幣鄭州棉花合約5噸/手6－8萬元人民幣鄭州綠豆合約10噸/手CBOT大豆合約5000蒲式耳/手3－3.5萬美元CBOT道瓊斯指數(shù)期貨點(diǎn)數(shù)×10/手10萬美元左右資料來源：大連商品交易所,上海期貨交易所,鄭州商品交易所,CBOT合約面額交易單位大約價(jià)值（2005.3）大連黃大豆一號(hào)合約1合約價(jià)格變動(dòng)交易單位最小變動(dòng)價(jià)位每合約最小變動(dòng)大連黃大豆一號(hào)合約10噸/手1元/噸10元大連黃大豆二號(hào)合約10噸/手1元/噸10元大連玉米合約10噸/手1元/噸10元大連豆粕合約10噸/手1元/噸10元上海陰極銅合約5噸/手10元/噸50元上海鋁合約5噸/手10元/噸50元上海天然橡膠合約5噸/手5元/噸25元上海燃油合約10噸/手1元/噸10元鄭州優(yōu)質(zhì)強(qiáng)筋小麥合約10噸/手1元/噸10元鄭州小麥合約10噸/手1元/噸10元鄭州棉花合約5噸/手5元/噸25噸鄭州綠豆合約10噸/手2元/噸20元/噸CBOT大豆合約5000蒲式耳/手?美分12.50美元CBOT道瓊斯指數(shù)期貨點(diǎn)數(shù)×10/手1點(diǎn)10美元資料來源：大連商品交易所,上海期貨交易所,鄭州商品交易所,CBOT合約價(jià)格變動(dòng)交易單位最小變動(dòng)價(jià)位每合約最小變動(dòng)大連黃大豆一號(hào)交割月份合約月份大連黃大豆一號(hào)合約1,3,5,7,9,11大連黃大豆二號(hào)合約1,3,5,7,9,11月大連玉米合約1,3,5,7,9,11月大連豆粕合約1,3,5,8,9,11上海陰極銅合約1-12月上海鋁合約1-12月上海天然橡膠合約1,3,4,5,6,7,8,9,10,11月上海燃油合約1-12月（春節(jié)月份除外）鄭州優(yōu)質(zhì)強(qiáng)筋小麥合約1,3,5,7,9,11鄭州小麥合約1,3,5,7,9,11鄭州棉花合約1,3,4,5,6,7,8,9,10,11,12月鄭州綠豆合約1,3,5,7,9,11CBOT大豆合約1,3,5,7,8,9,11CBOT道瓊斯指數(shù)合約3,6,9,12資料來源：大連商品交易所,上海期貨交易所,鄭州商品交易所,CBOT交割月份合約月份大連黃大豆一號(hào)合約1,3,5,7,9最后交易日與最后交割日最后交易日最后交割日大連黃大豆一號(hào)合約合約月份第十個(gè)交易日最后交易日后七日(遇法定節(jié)假日順延)大連黃大豆二號(hào)合約合約月份第10個(gè)交易日最后交易日后第3個(gè)交易日大連玉米合約合約月份第十個(gè)交易日最后交易日后第二個(gè)交易日大連豆粕合約合約月份第10個(gè)交易日最后交易日后第4個(gè)交易日，遇法定節(jié)假日順延上海陰極銅合約合約交割月份的15日(遇法定假日順延)合約交割月份的16日至20日(遇法定假日順延)上海鋁合約合約交割月份的15日(遇法定假日順延)合約交割月份的16日至20日(遇法定假日順延)上海天然橡膠合約合約交割月份的15日(遇法定假日順延)合約交割月份的16日至20日(遇法定假日順延)上海燃油合約合約交割月份前一月份的最后交易日最后交易日后連續(xù)五個(gè)工作日鄭州優(yōu)質(zhì)強(qiáng)筋小麥合約合約交割月份的倒數(shù)第七個(gè)交易日合約交割月份的第一交易日至最后交易日鄭州小麥合約合約交割月份的倒數(shù)第七個(gè)交易日合約交割月份的第一交易日至最后交易日鄭州棉花合約合約交割月份的第10個(gè)交易日合約交割月份的第12個(gè)交易日鄭州綠豆合約合約交割月份的倒數(shù)第七個(gè)交易日合約交割月份的第一交易日至最后交易日CBOT大豆合約交割月份15日之前的最后工作日最后交易日后第二個(gè)交易日CBOT道瓊斯指數(shù)合約最后交割日前一個(gè)工作日交割月份的第三個(gè)星期五資料來源：大連商品交易所,上海期貨交易所,鄭州商品交易所,CBOT最后交易日與最后交割日最后交易日最后交割日大連黃大豆一號(hào)合約中國期貨交易手續(xù)費(fèi)交易手續(xù)費(fèi)大連黃大豆一號(hào)合約4元/手大連黃大豆二號(hào)合約不超過4元/手大連玉米合約不超過3元/手大連豆粕合約3元/手上海陰極銅合約不高于成交金額的萬分之二(含風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金)上海鋁合約不高于成交金額的萬分之二(含風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金)上海天然橡膠合約不高于成交金額的萬分之一點(diǎn)五(含風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金)上海燃油合約不高于成交金額的萬分之二（含風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金）鄭州優(yōu)質(zhì)強(qiáng)筋小麥合約2元/手（含風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金）鄭州小麥合約2元/手（含風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金）鄭州棉花合約8元/手（含風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金）鄭州綠豆合約6元/手（含風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金）資料來源：大連商品交易所,上海期貨交易所,鄭州商品交易所中國期貨交易手續(xù)費(fèi)交易手續(xù)費(fèi)大連黃大豆一號(hào)合約4元/手大連黃三、期貨交易特征（1）交易對(duì)象——期貨合約（2）交易目的——投機(jī)、保值（3）98%以平倉了結(jié)方式結(jié)束交易。（4）為了降低期貨交易風(fēng)險(xiǎn)，交易雙方在成交后都要通過經(jīng)紀(jì)人向交易所交納一定數(shù)量的保證金。合約價(jià)值的5－10%三、期貨交易特征保證金期貨交易者經(jīng)由經(jīng)紀(jì)商存入交易所的資金,用以保證交易者能夠最終履行期貨合約規(guī)定的義務(wù)。期貨合約頭寸剛剛建立的時(shí)候,期貨交易者需要交納的保證金稱為初始保證金。當(dāng)保證金水平降低到一定數(shù)額時(shí),交易者需要追加保證金至初始保證金數(shù)。這個(gè)數(shù)額就稱為維持保證金。我國期貨交易中,初始保證金水平與維持保證金相等,一般是合約面額的確定百分比。交易所對(duì)不同投資者有不同保證金要求。投機(jī)者（speculator）套期保值者（bonafidehedger）跨期套利者（spreadtrader）保證金制度保證金保證金制度保證金Margins初始保證金買方經(jīng)紀(jì)商結(jié)算所經(jīng)紀(jì)商賣方保證金Margins保證金Margins保證金Margins保證金Margins初始保證金買方經(jīng)紀(jì)商結(jié)算所經(jīng)紀(jì)商賣方保證每日結(jié)算（盯市）保證金Margins買方經(jīng)紀(jì)商結(jié)算所經(jīng)紀(jì)商賣方保證金Margins保證金Margins保證金Margins催交保證金MarginCall假設(shè)期貨結(jié)算價(jià)格較前一日上升每日結(jié)算（盯市）保證金Margins買方經(jīng)紀(jì)商結(jié)算所經(jīng)紀(jì)商賣四、期貨交易參加者1、套期保值者：是現(xiàn)貨市場(chǎng)實(shí)實(shí)在在的參加者，只從事與其經(jīng)營相關(guān)的期貨交易。一般是生產(chǎn)者、中間商以及最終消費(fèi)用戶。2、投機(jī)者：并沒有現(xiàn)實(shí)的金融資產(chǎn)需要保值，通常在合約到期前對(duì)沖，以獲取差價(jià)。四、期貨交易參加者五、我國證券期貨的發(fā)展1、國債期貨我國的國債期貨交易試點(diǎn)開始于1992年，結(jié)束于1995年5月，歷時(shí)兩年半。五、我國證券期貨的發(fā)展2012年2月13日，我國啟動(dòng)國債期貨仿真交易。根據(jù)《中國金融期貨交易所5年期國債期貨仿真交易合約》規(guī)則，5年期國債期貨合約代碼TF，標(biāo)的為面額為100萬元人民幣、票面利率為3%的每年付息一次的5年期名義標(biāo)準(zhǔn)國債。2012年2月13日，我國啟動(dòng)國債期貨仿真交易。根據(jù)《中國金2、股指期貨滬深300股指期貨合約自2010年4月16日起正式上市交易。2、股指期貨六、利率期貨利率的變化和證券價(jià)格成反比。當(dāng)利率下降時(shí)，金融資產(chǎn)價(jià)格會(huì)升高，為避免利率下降的風(fēng)險(xiǎn)，可采取多頭套期保值；當(dāng)利率提高時(shí)，金融資產(chǎn)價(jià)格會(huì)下跌，則可采取空頭套期保值。1、多頭套期保值 2、空頭套期保值3、多頭投機(jī) 4、空頭投機(jī)六、利率期貨七、股價(jià)指數(shù)期貨1、定義：以股票價(jià)格指數(shù)為商品的期貨合約。2、特點(diǎn)：無形抽象的統(tǒng)計(jì)指標(biāo)，代表一組假設(shè)的股票資產(chǎn)。合約價(jià)值由股票指數(shù)乘以某一固定乘數(shù)到期以現(xiàn)金交收七、股價(jià)指數(shù)期貨3、原理股票價(jià)格指數(shù)的變動(dòng)代表了整個(gè)股票市場(chǎng)的價(jià)格變動(dòng)方向和水平，大多數(shù)股票的價(jià)格變動(dòng)和股票價(jià)格指數(shù)是同方向的，因此在股票現(xiàn)貨市場(chǎng)和股票指數(shù)期貨市場(chǎng)作相反操作就可以抵消股票市場(chǎng)面臨的風(fēng)險(xiǎn)。多頭套期保值 空頭套期保值多頭投機(jī) 空頭投機(jī)3、原理4、股票指數(shù)期貨和現(xiàn)貨交易相比有利之處很強(qiáng)的杠桿作用容易操作，省去挑選股票的麻煩不受股市漲跌限制靈活方便不利之處沒有經(jīng)常收益、需要較強(qiáng)的資金后盾、風(fēng)險(xiǎn)大4、股票指數(shù)期貨和現(xiàn)貨交易相比第五節(jié) 期權(quán)交易一、定義是指買方在規(guī)定的期限內(nèi)具有按交易雙方商定的價(jià)格購買或出售一定數(shù)量某種金融資產(chǎn)的權(quán)利。其實(shí)質(zhì)是一種權(quán)力的單方面的有償讓渡，通常借助標(biāo)準(zhǔn)化的期權(quán)合約達(dá)成協(xié)議。在交易所公開競(jìng)價(jià)交易。第五節(jié) 期權(quán)交易一、定義二、期權(quán)交易制度1、期權(quán)交易的當(dāng)事人（1）買方：通過繳納期權(quán)費(fèi)，獲得選擇權(quán)。在有效期內(nèi)，可以行使買進(jìn)或賣出期權(quán)標(biāo)的物的權(quán)利、以一定價(jià)格讓渡這一權(quán)利、在不利時(shí)放棄權(quán)利，讓期權(quán)到期自動(dòng)失效。二、期權(quán)交易制度（2）賣方：以取得期權(quán)費(fèi)為代價(jià)出售權(quán)利。在期權(quán)合約的有效期內(nèi)賣方必須無條件服從買方的選擇。（3）經(jīng)紀(jì)商：期權(quán)交易所會(huì)員，接受交易雙方委托，充當(dāng)他們的代理人并收取雙方手續(xù)費(fèi)。（2）賣方：以取得期權(quán)費(fèi)為代價(jià)出售權(quán)利。在期權(quán)合約的有效期內(nèi)2、期權(quán)合約：標(biāo)準(zhǔn)化合約，具有以下內(nèi)容標(biāo)的物：包括股票、股票價(jià)格指數(shù)、外幣、利率、期貨合約等。股票最流行。標(biāo)的物數(shù)量：股票期權(quán)數(shù)量是100股。合約期限：一般為9個(gè)月。有美式期權(quán)和歐式期權(quán)之分。協(xié)議價(jià)格：期權(quán)合約中指定標(biāo)的物的買賣價(jià)格。由交易所規(guī)定。2、期權(quán)合約：標(biāo)準(zhǔn)化合約，具有以下內(nèi)容3、期權(quán)費(fèi)：期權(quán)的買方買入在一定期限內(nèi)按協(xié)議價(jià)格買賣某種金融資產(chǎn)的權(quán)利而付出的代價(jià)。必須全部以現(xiàn)金支付。三、期權(quán)交易與期貨交易的區(qū)別1、交易對(duì)象不同2、交易雙方的權(quán)利和義務(wù)不同3、交易雙方承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)和可能得到的盈虧不同3、期權(quán)費(fèi)：期權(quán)的買方買入在一定期限內(nèi)按協(xié)議價(jià)格買賣某種金融4、交付的保證金不同四、期權(quán)交易的類型1、看漲期權(quán)：又稱買入期權(quán)，是期權(quán)的買方在約定的期限內(nèi)有按協(xié)議價(jià)格買入一定數(shù)量金融資產(chǎn)的權(quán)利。2、看跌期權(quán)：又稱賣出期權(quán)，是期權(quán)的買方在約定的期限內(nèi)有按協(xié)議價(jià)格賣出一定數(shù)量金融資產(chǎn)的權(quán)利。4、交付的保證金不同五、期權(quán)交易的功能1、對(duì)買方的功能（1）利用杠桿作用獲利（2）風(fēng)險(xiǎn)防范和風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)嫁功能（3）對(duì)已取得的帳面盈利有保值功能五、期權(quán)交易的功能2、對(duì)賣方的功能（1）主要收益是穩(wěn)收期權(quán)費(fèi)（2）在一定程度上利用期權(quán)交易保值（3）利用期權(quán)交易投機(jī)獲利2、對(duì)賣方的功能思考題1、證券交易包括哪些主要程序？2、什么叫競(jìng)價(jià)？競(jìng)價(jià)方式有哪些？3、什么是信用交易？怎樣計(jì)算保證金維持率？4、什么是利率期貨？什么是股票指數(shù)期貨？如何運(yùn)用這些交易進(jìn)行套期保值？5、什么是期權(quán)交易？期權(quán)交易的盈虧怎樣分析6、試比較在相同市場(chǎng)條件下現(xiàn)貨市場(chǎng)、信用交易（保證金比率20%）、期權(quán)交易的獲利情況及收益率。思考題1、證券交易包括哪些主要程序？第九章證券交易第九章證券交易第一節(jié)證券交易程序一、開戶的主要內(nèi)容及類型1、證券交易專用帳戶：股票帳戶、債券帳戶、基金帳戶。2、資金帳戶：現(xiàn)金帳戶和保證金帳戶。二、委托的方式1、委托定義：投資者將證券交易的要求告知券商，券商受理后代為進(jìn)場(chǎng)申報(bào)，參加競(jìng)價(jià)成交，這一指令傳輸?shù)倪^程即為委托。2、委托方式：遞單委托、自助委托（電腦終端委托、電話委托等）第一節(jié)證券交易程序一、開戶的主要內(nèi)容及類型三、委托的內(nèi)容1、委托價(jià)格限價(jià)委托：投資者明確其希望成交的價(jià)格。市價(jià)委托：投資者要求經(jīng)紀(jì)商按當(dāng)前市場(chǎng)成交價(jià)成交其委托。止損委托：投資者委托經(jīng)紀(jì)人在證券市場(chǎng)價(jià)格上升或下降到某一指定價(jià)格時(shí)立即按照市價(jià)買進(jìn)或賣出某種證券。目的在于保障投資者即得的帳面收益和限制可能受到的損失。三、委托的內(nèi)容2、委托數(shù)量：一般以“手”為交易單位，賣出時(shí)可以零股委托，但買入時(shí)不可以。3、有效期：委托指令生效的期限。當(dāng)日有效。4、交割方式：證券成交后與投資者辦理交割的時(shí)間約定方式。委托日為T，我國為T＋1。四、成交1、定義：買賣雙方價(jià)位和數(shù)量合適，達(dá)成交易的過程。2、委托數(shù)量：一般以“手”為交易單位，賣出時(shí)可以零股委托，但2、證券成交規(guī)則（1）價(jià)格優(yōu)先：較高買入價(jià)申報(bào)比較低買入價(jià)申報(bào)具有優(yōu)先權(quán)；較低賣出價(jià)申報(bào)比較高賣出價(jià)申報(bào)具有優(yōu)先權(quán)。（2）時(shí)間優(yōu)先：在具體申報(bào)時(shí)，申報(bào)在先的委托排列在前，申報(bào)在后的委托排列在后。在證券成交時(shí)，若買賣雙方價(jià)位出現(xiàn)差異，但符合成交要求的，以“主動(dòng)買（賣）盤”確定成交價(jià)。2、證券成交規(guī)則五、證券的競(jìng)價(jià)1、集中申報(bào)，連續(xù)競(jìng)價(jià)：這是指在證券交易所的開市時(shí)間里，各會(huì)員證券商分別代理其客戶就某一證券進(jìn)行集中的買入和賣出申報(bào)，只要出現(xiàn)買入價(jià)與賣出價(jià)一致的機(jī)會(huì)，即可成交一筆，然后競(jìng)價(jià)繼續(xù)進(jìn)行。這樣連續(xù)不斷地持續(xù)競(jìng)價(jià)，構(gòu)成了連續(xù)市場(chǎng)。五、證券的競(jìng)價(jià)2、電腦競(jìng)價(jià)：買賣雙方將委托申報(bào)價(jià)格指令輸入電腦終端，各券商的委托指令在進(jìn)入證交所電腦主機(jī)時(shí)自然按時(shí)間順序排列申報(bào)。電腦主機(jī)在接受委托申報(bào)后，即按券種分類，每種證券類別中則按價(jià)位排列，在數(shù)量合適時(shí)，相同價(jià)位即可成交。成交的委托當(dāng)即可在席位終端上顯示，剩余的未成交委托可繼續(xù)參加競(jìng)價(jià)，直到由電腦撮合成交。2、電腦競(jìng)價(jià)：買賣雙方將委托申報(bào)價(jià)格指令輸入電腦終端，各券商3、集合競(jìng)價(jià)：這是目前國內(nèi)滬、深股市產(chǎn)生開盤價(jià)格的方式。在股市開盤前，由券商將接受的客戶開盤競(jìng)價(jià)指令統(tǒng)一輸入電腦主機(jī)，其后由電腦進(jìn)行撮合，當(dāng)某一券種在某一價(jià)位上買賣數(shù)量相等時(shí)，則此價(jià)位即為開盤價(jià)，凡開盤申報(bào)的買入價(jià)高于集合競(jìng)價(jià)價(jià)格者，均可以集合競(jìng)價(jià)價(jià)格成交，高于此價(jià)格的賣出者也不得成交，要參加下階段的連續(xù)競(jìng)價(jià)。3、集合競(jìng)價(jià)：這是目前國內(nèi)滬、深股市產(chǎn)生開盤價(jià)格的方式。在4、證券成交結(jié)果（1）全部成交（2）部分成交（3）不成交六、清算與交割與過戶1、清算：證券買賣雙方結(jié)清價(jià)款的過程。2、交割：買賣雙方交付實(shí)際成交的證券的過程。3、過戶：買入股票的投資者到證券發(fā)行機(jī)構(gòu)或指定代理機(jī)構(gòu)辦理變更股東名簿記載的手續(xù)。4、證券成交結(jié)果證券投資學(xué)之證券交易概述課件證券投資學(xué)之證券交易概述課件證券投資學(xué)之證券交易概述課件證券投資學(xué)之證券交易概述課件第二節(jié)現(xiàn)貨交易一、現(xiàn)貨交易證券買賣成交后，按成交價(jià)格及時(shí)進(jìn)行實(shí)物交割和資金清算的交易方式。

第二節(jié)現(xiàn)貨交易一、現(xiàn)貨交易第三節(jié)證券信用交易一、定義又稱保證金交易或墊頭交易，是投資者通過交付一定的保證金從證券經(jīng)紀(jì)人那兒取得信用，借入資金或證券入市操作，并在規(guī)定時(shí)間里返回所借資金或證券、支付利息的一種交易方式。第三節(jié)證券信用交易一、定義

二、保證金1、定義：是證券管理機(jī)構(gòu)規(guī)定投資者在信用交易時(shí)必須按一定的比率向證券經(jīng)紀(jì)商交存的資產(chǎn)，形式可以是現(xiàn)金，也可以是其他資產(chǎn)，如不動(dòng)產(chǎn)、有價(jià)證券等。2、保證金比率：保證金與投資者買賣證券的市值之比。法定保證金比率：由中央銀行決定保證金實(shí)際維持率保證金最低維持率：保證金實(shí)際維持率的最低限度。

三、信用交易方式1、保證金買空：保證金買空是指投資者預(yù)計(jì)證券行情將要上漲，故準(zhǔn)備入市持倉，因資金不足而向證券經(jīng)紀(jì)商交付一定比例的保證金而獲得資金貸款，并委托經(jīng)紀(jì)商代理買入某種證券，待行情上漲后再委托經(jīng)紀(jì)商賣出證券，所得差價(jià)部分用以支付貸款手續(xù)費(fèi)和利息后即為投資收益。保證金買空交易中的信用關(guān)系具有雙重意義。三、信用交易方式保證金實(shí)際維持率=（抵押證券市值-融資賬戶余額）/抵押證券市值×100%超額提取數(shù)=賬面盈利×（1-法定保證金比率）

保證金買空交易投資者的獲利與證券價(jià)格上漲比率成正比，與保證金比率成反比。在市道低迷時(shí)，保證金買空交易有助于激活市場(chǎng)，形成上升行情，但過多地買空會(huì)導(dǎo)致虛假需求，造成“泡沫經(jīng)濟(jì)”，因此管理很嚴(yán)格。保證金實(shí)際維持率=（抵押證券市值-融資賬戶余額）/抵押證券市2、保證金賣空保證金賣空是指投資者預(yù)計(jì)行情將要下跌，但手中沒有證券則可向經(jīng)紀(jì)人交付一定比例的保證金而借入一定數(shù)量的證券委托其賣出，待行情下跌時(shí)再買回同種同量的證券歸還經(jīng)紀(jì)商，同時(shí)從所賺差價(jià)中支付手續(xù)費(fèi)和利息，剩余即為投資收益。保證金實(shí)際維持率=（賣空時(shí)證券市值+原始保證金-計(jì)算時(shí)證券市值）/計(jì)算時(shí)證券市值×100%超額提取數(shù)=賬面盈利×（1+法定保證金比率）2、保證金賣空賣空交易一般應(yīng)遵循以下幾條原則：（1）為穩(wěn)定市場(chǎng)，防止出現(xiàn)行情大幅波動(dòng)，保護(hù)投資者利益，在市場(chǎng)價(jià)格下跌時(shí)禁止進(jìn)行賣空交易。而對(duì)正在上升的股票和行情則可以賣空，以增加供應(yīng)，平抑股價(jià)。（2）賣空者所借證券主要為證券公司名下保證金買空者的抵押證券，也可是公司自營的庫存證券，甚至是公司借入的證券，一般并沒有時(shí)間限制，除非公司全面清倉。賣空交易一般應(yīng)遵循以下幾條原則：（3）賣空期間，如上市公司有分紅派息行為，由賣空者對(duì)出借人予以補(bǔ)償，即賣空者不享有借入證券的分紅派息權(quán)。（4）在投資者操作失誤時(shí)，賣空者會(huì)遭受損失，若賣空者無力償還債務(wù)的話，證券公司有很大的風(fēng)險(xiǎn)。因此，除了繳納保證金外，賣空所得證券價(jià)款必現(xiàn)金須存入證券經(jīng)紀(jì)公司賣空者專用帳戶，直至歸還了所有債務(wù)后方可提取現(xiàn)金。（3）賣空期間，如上市公司有分紅派息行為，由賣空者對(duì)出借人予第四節(jié) 證券期貨交易一、期貨交易定義買賣雙方約定在將來某個(gè)日期按成交時(shí)雙方商定的條件交貨的一種交易方式。由于實(shí)際交割清算要在遠(yuǎn)期進(jìn)行，為交易雙方提供在合約到期前各自做一個(gè)相反交易以免除實(shí)物交割的可能，使期貨合約與合約上指定商品相分離，成為可單獨(dú)自由交易的對(duì)象。第四節(jié) 證券期貨交易一、期貨交易定義期貨市場(chǎng)的分類美國期貨市場(chǎng)產(chǎn)品構(gòu)成資料來源：美國期貨交易委員會(huì)1998年統(tǒng)計(jì),按合約數(shù)計(jì)算。期貨市場(chǎng)的分類美國期貨市場(chǎng)產(chǎn)品構(gòu)成資料來源：美國期貨交易委員期貨市場(chǎng)資料來源：美國期貨業(yè)協(xié)會(huì),單位：百萬合約。期貨市場(chǎng)資料來源：美國期貨業(yè)協(xié)會(huì),單位：百萬合約。二、期貨交易要素1、交易所2、交易規(guī)則期貨交易價(jià)位漲跌停板倉位（建倉、對(duì)沖、平倉、多頭、空頭、持倉）二、期貨交易要素期貨交易買方交易者賣方交易者會(huì)員經(jīng)紀(jì)商經(jīng)紀(jì)商出市代表/交易員出市代表/交易員交易大廳/電子競(jìng)價(jià)系統(tǒng)結(jié)算所1交易指令/保證金2交易指令3買盤4確認(rèn)成交信息5成交信息6成交信息7保證金4成交信息1交易指令/保證金6成交信息7保證金3賣盤4確認(rèn)成交信息5成交信息2交易指令期貨交易買方交易者賣方交易者會(huì)員經(jīng)紀(jì)商經(jīng)紀(jì)商出市代表出市代表3、期貨合約定義：是買賣雙方分別向?qū)Ψ匠兄Z在一確定遠(yuǎn)期按約定的價(jià)格交收標(biāo)準(zhǔn)數(shù)量的某一特定商品或金融資產(chǎn)而達(dá)成的書面協(xié)議。特征（1）是標(biāo)準(zhǔn)化合約，其唯一變量是交易價(jià)格3、期貨合約由交易所設(shè)定并公布的標(biāo)準(zhǔn)化合約品種、規(guī)格、數(shù)量、最小變動(dòng)價(jià)位、漲跌停板、合約月份、交易時(shí)間、交割日期、地點(diǎn)、合約到期日等統(tǒng)一規(guī)定。唯一變量交易價(jià)格在期貨交易所以競(jìng)價(jià)方式產(chǎn)生（2）大多數(shù)不需要實(shí)際交割標(biāo)準(zhǔn)化便于在交易中對(duì)沖，避免現(xiàn)貨交割。實(shí)際交割的合約數(shù)量為2%左右。由交易所設(shè)定并公布的標(biāo)準(zhǔn)化合約大連黃大豆一號(hào)合約交割等級(jí)純糧率最低指標(biāo)％種皮雜

質(zhì)％水份％氣味色澤升水(元/噸)貼水(元/噸)標(biāo)準(zhǔn)品三等黃大豆91.0黃色混有異色粒

限度為5.0％1.013.0正常--替代品一等黃大豆96.030-二等黃大豆93.510-四等黃大豆88.5-100資料來源：大連商品交易所大連黃大豆一號(hào)合約交割等級(jí)純糧率最低指標(biāo)％種皮雜質(zhì)％水合約面額交易單位大約價(jià)值（2005.3）大連黃大豆一號(hào)合約10噸/手2－3萬元人民幣大連黃大豆二號(hào)合約10噸/手2－3萬元人民幣大連玉米合約10噸/手1－2萬元人民幣大連豆粕合約10噸/手2－3萬元人民幣上海陰極銅合約5噸/手8－10萬元人民幣上海鋁合約5噸/手13-16萬元人民幣上海天然橡膠合約5噸/手6－8萬元人民幣上海燃油合約10噸/手2－3萬元人民幣鄭州優(yōu)質(zhì)強(qiáng)筋小麥合約10噸/手1－2萬元人民幣鄭州小麥合約10噸/手1－2萬元人民幣鄭州棉花合約5噸/手6－8萬元人民幣鄭州綠豆合約10噸/手CBOT大豆合約5000蒲式耳/手3－3.5萬美元CBOT道瓊斯指數(shù)期貨點(diǎn)數(shù)×10/手10萬美元左右資料來源：大連商品交易所,上海期貨交易所,鄭州商品交易所,CBOT合約面額交易單位大約價(jià)值（2005.3）大連黃大豆一號(hào)合約1合約價(jià)格變動(dòng)交易單位最小變動(dòng)價(jià)位每合約最小變動(dòng)大連黃大豆一號(hào)合約10噸/手1元/噸10元大連黃大豆二號(hào)合約10噸/手1元/噸10元大連玉米合約10噸/手1元/噸10元大連豆粕合約10噸/手1元/噸10元上海陰極銅合約5噸/手10元/噸50元上海鋁合約5噸/手10元/噸50元上海天然橡膠合約5噸/手5元/噸25元上海燃油合約10噸/手1元/噸10元鄭州優(yōu)質(zhì)強(qiáng)筋小麥合約10噸/手1元/噸10元鄭州小麥合約10噸/手1元/噸10元鄭州棉花合約5噸/手5元/噸25噸鄭州綠豆合約10噸/手2元/噸20元/噸CBOT大豆合約5000蒲式耳/手?美分12.50美元CBOT道瓊斯指數(shù)期貨點(diǎn)數(shù)×10/手1點(diǎn)10美元資料來源：大連商品交易所,上海期貨交易所,鄭州商品交易所,CBOT合約價(jià)格變動(dòng)交易單位最小變動(dòng)價(jià)位每合約最小變動(dòng)大連黃大豆一號(hào)交割月份合約月份大連黃大豆一號(hào)合約1,3,5,7,9,11大連黃大豆二號(hào)合約1,3,5,7,9,11月大連玉米合約1,3,5,7,9,11月大連豆粕合約1,3,5,8,9,11上海陰極銅合約1-12月上海鋁合約1-12月上海天然橡膠合約1,3,4,5,6,7,8,9,10,11月上海燃油合約1-12月（春節(jié)月份除外）鄭州優(yōu)質(zhì)強(qiáng)筋小麥合約1,3,5,7,9,11鄭州小麥合約1,3,5,7,9,11鄭州棉花合約1,3,4,5,6,7,8,9,10,11,12月鄭州綠豆合約1,3,5,7,9,11CBOT大豆合約1,3,5,7,8,9,11CBOT道瓊斯指數(shù)合約3,6,9,12資料來源：大連商品交易所,上海期貨交易所,鄭州商品交易所,CBOT交割月份合約月份大連黃大豆一號(hào)合約1,3,5,7,9最后交易日與最后交割日最后交易日最后交割日大連黃大豆一號(hào)合約合約月份第十個(gè)交易日最后交易日后七日(遇法定節(jié)假日順延)大連黃大豆二號(hào)合約合約月份第10個(gè)交易日最后交易日后第3個(gè)交易日大連玉米合約合約月份第十個(gè)交易日最后交易日后第二個(gè)交易日大連豆粕合約合約月份第10個(gè)交易日最后交易日后第4個(gè)交易日，遇法定節(jié)假日順延上海陰極銅合約合約交割月份的15日(遇法定假日順延)合約交割月份的16日至20日(遇法定假日順延)上海鋁合約合約交割月份的15日(遇法定假日順延)合約交割月份的16日至20日(遇法定假日順延)上海天然橡膠合約合約交割月份的15日(遇法定假日順延)合約交割月份的16日至20日(遇法定假日順延)上海燃油合約合約交割月份前一月份的最后交易日最后交易日后連續(xù)五個(gè)工作日鄭州優(yōu)質(zhì)強(qiáng)筋小麥合約合約交割月份的倒數(shù)第七個(gè)交易日合約交割月份的第一交易日至最后交易日鄭州小麥合約合約交割月份的倒數(shù)第七個(gè)交易日合約交割月份的第一交易日至最后交易日鄭州棉花合約合約交割月份的第10個(gè)交易日合約交割月份的第12個(gè)交易日鄭州綠豆合約合約交割月份的倒數(shù)第七個(gè)交易日合約交割月份的第一交易日至最后交易日CBOT大豆合約交割月份15日之前的最后工作日最后交易日后第二個(gè)交易日CBOT道瓊斯指數(shù)合約最后交割日前一個(gè)工作日交割月份的第三個(gè)星期五資料來源：大連商品交易所,上海期貨交易所,鄭州商品交易所,CBOT最后交易日與最后交割日最后交易日最后交割日大連黃大豆一號(hào)合約中國期貨交易手續(xù)費(fèi)交易手續(xù)費(fèi)大連黃大豆一號(hào)合約4元/手大連黃大豆二號(hào)合約不超過4元/手大連玉米合約不超過3元/手大連豆粕合約3元/手上海陰極銅合約不高于成交金額的萬分之二(含風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金)上海鋁合約不高于成交金額的萬分之二(含風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金)上海天然橡膠合約不高于成交金額的萬分之一點(diǎn)五(含風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金)上海燃油合約不高于成交金額的萬分之二（含風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金）鄭州優(yōu)質(zhì)強(qiáng)筋小麥合約2元/手（含風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金）鄭州小麥合約2元/手（含風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金）鄭州棉花合約8元/手（含風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金）鄭州綠豆合約6元/手（含風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金）資料來源：大連商品交易所,上海期貨交易所,鄭州商品交易所中國期貨交易手續(xù)費(fèi)交易手續(xù)費(fèi)大連黃大豆一號(hào)合約4元/手大連黃三、期貨交易特征（1）交易對(duì)象——期貨合約（2）交易目的——投機(jī)、保值（3）98%以平倉了結(jié)方式結(jié)束交易。（4）為了降低期貨交易風(fēng)險(xiǎn)，交易雙方在成交后都要通過經(jīng)紀(jì)人向交易所交納一定數(shù)量的保證金。合約價(jià)值的5－10%三、期貨交易特征保證金期貨交易者經(jīng)由經(jīng)紀(jì)商存入交易所的資金,用以保證交易者能夠最終履行期貨合約規(guī)定的義務(wù)。期貨合約頭寸剛剛建立的時(shí)候,期貨交易者需要交納的保證金稱為初始保證金。當(dāng)保證金水平降低到一定數(shù)額時(shí),交易者需要追加保證金至初始保證金數(shù)。這個(gè)數(shù)額就稱為維持保證金。我國期貨交易中,初始保證金水平與維持保證金相等,一般是合約面額的確定百分比。交易所對(duì)不同投資者有不同保證金要求。投機(jī)者（speculator）套期保值者（bonafidehedger）跨期套利者（spreadtrader）保證金制度保證金保證金制度保證金Margins初始保證金買方經(jīng)紀(jì)商結(jié)算所經(jīng)紀(jì)商賣方保證金Margins保證金Margins保證金Margins保證金Margins初始保證金買方經(jīng)紀(jì)商結(jié)算所經(jīng)紀(jì)商賣方保證每日結(jié)算（盯市）保證金Margins買方經(jīng)紀(jì)商結(jié)算所經(jīng)紀(jì)商賣方保證金Margins保證金Margins保證金Margins催交保證金MarginCall假設(shè)期貨結(jié)算價(jià)格較前一日上升每日結(jié)算（盯市）保證金Margins買方經(jīng)紀(jì)商結(jié)算所經(jīng)紀(jì)商賣四、期貨交易參加者1、套期保值者：是現(xiàn)貨市場(chǎng)實(shí)實(shí)在在的參加者，只從事與其經(jīng)營相關(guān)的期貨交易。一般是生產(chǎn)者、中間商以及最終消費(fèi)用戶。2、投機(jī)者：并沒有現(xiàn)實(shí)的金融資產(chǎn)需要保值，通常在合約到期前對(duì)沖，以獲取差價(jià)。四、期貨交易參加者五、我國證券期貨的發(fā)展1、國債期貨我國的國債期貨交易試點(diǎn)開始于1992年，結(jié)束于1995年5月，歷時(shí)兩年半。五、我國證券期貨的發(fā)展2012年2月13日，我國啟動(dòng)