資管新規(guī)私募基金精選課件

資管新規(guī)下私募基金的規(guī)范.資管新規(guī)下.101資管新規(guī)對(duì)私募基金的適用02資管新規(guī)下私募基金合規(guī)要點(diǎn)分析03其他需要注意的事項(xiàng)目錄CONTENTS01資管新規(guī)對(duì)私募基金的適用02資管新規(guī)下私募基金合規(guī)要點(diǎn)分2適用范圍資管新規(guī)資產(chǎn)管理產(chǎn)品包括但不限于人民幣或外幣形式的銀行非保本理財(cái)產(chǎn)品，資金信托，證券公司、證券公司子公司、基金管理公司、基金管理子公司、期貨公司、期貨公司子公司、保險(xiǎn)資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)、金融資產(chǎn)投資公司發(fā)行的資產(chǎn)管理產(chǎn)品等。私募基金為非金融機(jī)構(gòu)發(fā)行的“資管產(chǎn)品”（央行答記者問(wèn)）不適用范圍ABS、養(yǎng)老金產(chǎn)品（財(cái)產(chǎn)權(quán)信托，未明確是否適用）另行制定相關(guān)規(guī)定創(chuàng)業(yè)投資基金、政府出資產(chǎn)業(yè)投資基金，另行制定相關(guān)規(guī)定資管新規(guī)對(duì)私募基金的適用其他創(chuàng)投基金目前適用的主要規(guī)定為《創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)管理暫行辦法》；政府出資產(chǎn)業(yè)投資基金目前適用的主要規(guī)定為《政府出資產(chǎn)業(yè)投資基金管理暫行辦法》和《政府投資基金暫行管理辦法》。私募投資基金適用私募投資基金專(zhuān)門(mén)法律、行政法規(guī)，私募投資基金專(zhuān)門(mén)法律、行政法規(guī)中沒(méi)有明確規(guī)定的適用《資管新規(guī)》。適用范圍資管新規(guī)資產(chǎn)管理產(chǎn)品包括但不限于人民幣或外幣形式的銀《私募投資基金監(jiān)督管理暫行辦法》為證監(jiān)會(huì)發(fā)文，屬于部門(mén)規(guī)章，其是否適用，如何適用，需要進(jìn)一步明確？

《資管新規(guī)》對(duì)創(chuàng)業(yè)投資基金、政府出資產(chǎn)業(yè)基金的規(guī)定是“相關(guān)規(guī)定另行制定”那么，創(chuàng)業(yè)投資基金、政府出資產(chǎn)業(yè)基金是否完全不適用？《資管新規(guī)》中規(guī)定的金融機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)履行的義務(wù)或責(zé)任是否適用于私募基金，即私募基金是否需要遵守？資管新規(guī)對(duì)私募基金的適用-未明確事項(xiàng)總結(jié)除《中華人民共和國(guó)證券投資基金法》和國(guó)務(wù)院正在征求意見(jiàn)的《私募投資基金暫行條例》（尚未生效）外，中國(guó)證監(jiān)會(huì)的部門(mén)規(guī)章與《資管新規(guī)》沖突或不一致的，可能需要按《資管新規(guī)》執(zhí)行；中國(guó)證監(jiān)會(huì)的部門(mén)規(guī)章、基協(xié)的自律規(guī)則與《資管新規(guī)》不沖突的，應(yīng)仍按現(xiàn)行規(guī)則執(zhí)行。《私募投資基金管理暫行條例》的制定過(guò)程將受到《資管新規(guī)》的影響，由于前者作為行政法規(guī)，法律效力將高于后者?！端侥纪顿Y基金監(jiān)督管理暫行辦法》為證監(jiān)會(huì)發(fā)文，屬于部門(mén)規(guī)章，01資管新規(guī)對(duì)私募基金的適用02資管新規(guī)下私募合規(guī)要點(diǎn)分析03其他需要注意的事項(xiàng)目錄CONTENTS.01資管新規(guī)對(duì)私募基金的適用02資管新規(guī)下私募合規(guī)要點(diǎn)分析05資管新規(guī)下私募合規(guī)要點(diǎn)分析-產(chǎn)品分類(lèi)資管新規(guī)下私募合規(guī)要點(diǎn)分析-產(chǎn)品分類(lèi)資管新規(guī)下私募合規(guī)要點(diǎn)分析-產(chǎn)品分類(lèi)解讀私募基金也屬于“資管產(chǎn)品”，私募基金原有法規(guī)對(duì)與私募基金類(lèi)型以及私募基金產(chǎn)品分類(lèi)還未形成統(tǒng)一，未有明確的標(biāo)準(zhǔn)，未來(lái)可能會(huì)根據(jù)《資管新規(guī)》進(jìn)行統(tǒng)一修正。資管新規(guī)下私募合規(guī)要點(diǎn)分析-產(chǎn)品分類(lèi)解讀私募基金也屬于“資管資管新規(guī)下私募合規(guī)要點(diǎn)分析-投資范圍資管新規(guī)下私募合規(guī)要點(diǎn)分析-投資范圍資管新規(guī)下私募合規(guī)要點(diǎn)分析-合格投資者總結(jié)在有關(guān)私募基金現(xiàn)有規(guī)定未修訂前，投資者可能需要滿足《資管新規(guī)》和私募基金現(xiàn)有規(guī)定，并以最嚴(yán)的標(biāo)準(zhǔn)適用。為保證監(jiān)管的統(tǒng)一，私募基金現(xiàn)有規(guī)定在未來(lái)可能會(huì)根據(jù)《資管新規(guī)》進(jìn)行修訂，但其規(guī)定的標(biāo)準(zhǔn)可能不會(huì)低于《資管新規(guī)》中已經(jīng)規(guī)定的標(biāo)準(zhǔn)。資管新規(guī)下私募合規(guī)要點(diǎn)分析-合格投資者總結(jié)在有關(guān)私募基金現(xiàn)有原有規(guī)定資金來(lái)源資金來(lái)源合法，向私募基金的出資通常不得代繳代付此外，未對(duì)資金來(lái)源作出明確限制《資管新規(guī)》規(guī)定投資者不得使用貸款、發(fā)行債券等籌集的非自有資金投資資產(chǎn)管理產(chǎn)品分析僅限于通過(guò)“貸款、發(fā)行債券”籌集的非自有資金？對(duì)于合法受托管理的資金、募集的資金是否一并限制？私募基金管理人在今后的基金募集過(guò)程中，需要投資者作出書(shū)面承諾或者采用其他合理措施，明確投資者認(rèn)購(gòu)資金是其自有資金或依法有權(quán)管理的其他資金，認(rèn)購(gòu)基金產(chǎn)品不得使用貸款、借款、發(fā)行債券等籌集的非自有資金，以符合合規(guī)募集之要求。

資管新規(guī)下私募合規(guī)要點(diǎn)分析-資金來(lái)源原有規(guī)定資金來(lái)源資金來(lái)源合法，向私募基金的出資通常不得代繳代資管新規(guī)下私募合規(guī)要點(diǎn)分析-標(biāo)準(zhǔn)化債權(quán)類(lèi)資產(chǎn)與非標(biāo)資管新規(guī)下私募合規(guī)要點(diǎn)分析-標(biāo)準(zhǔn)化債權(quán)類(lèi)資產(chǎn)與非標(biāo)國(guó)務(wù)院批準(zhǔn)設(shè)立的交易場(chǎng)所資管新規(guī)下私募合規(guī)要點(diǎn)分析-交易場(chǎng)所分析對(duì)于銀登中心這樣的平臺(tái),實(shí)踐中大家已普遍將其認(rèn)定為實(shí)現(xiàn)非標(biāo)轉(zhuǎn)標(biāo)的平臺(tái),《資管新規(guī)》后該等平臺(tái)上交易的信貸資產(chǎn)收益權(quán)等產(chǎn)品是否仍屬于“標(biāo)準(zhǔn)化債權(quán)類(lèi)資產(chǎn)”,尚待中國(guó)人民銀行會(huì)同金融監(jiān)督管理部門(mén)在另行制定的標(biāo)準(zhǔn)化債權(quán)類(lèi)資產(chǎn)的具體認(rèn)定規(guī)則中作進(jìn)一步明確?國(guó)務(wù)院批準(zhǔn)設(shè)立的交易場(chǎng)所資管新規(guī)下私募合規(guī)要點(diǎn)分析-交易場(chǎng)所資管新規(guī)下私募合規(guī)要點(diǎn)分析-資金池《資管新規(guī)》金融機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)做到每只資產(chǎn)管理產(chǎn)品的資金單獨(dú)管理、單獨(dú)建賬、單獨(dú)核算，不得開(kāi)展或者參與具有滾動(dòng)發(fā)行、集合運(yùn)作、分離定價(jià)特征的資金池業(yè)務(wù)?！缎掳藯l底線》不得開(kāi)展資金池業(yè)務(wù)，資產(chǎn)管理計(jì)劃投資非標(biāo)資產(chǎn)時(shí)不得存在以下情形：1.不同資產(chǎn)管理計(jì)劃進(jìn)行混同運(yùn)作，資金與資產(chǎn)無(wú)法明確對(duì)應(yīng)；2.資產(chǎn)管理計(jì)劃未單獨(dú)建賬、獨(dú)立核算，多個(gè)資管計(jì)劃合并編制一張資產(chǎn)負(fù)債表或估值表；3.資產(chǎn)管理計(jì)劃在開(kāi)放申購(gòu)、贖回或滾動(dòng)發(fā)行時(shí)未進(jìn)行合理估值，

脫離對(duì)應(yīng)資產(chǎn)的實(shí)際收益率進(jìn)行分離定價(jià)。解讀滾動(dòng)發(fā)行：資產(chǎn)管理產(chǎn)品項(xiàng)下的資金并非一次性募集完畢，而是通過(guò)分期發(fā)行或開(kāi)放申購(gòu)的方式在不同時(shí)點(diǎn)分別完成募集；集合運(yùn)作：多只產(chǎn)品混同運(yùn)作，資金與資產(chǎn)不對(duì)應(yīng)，多支產(chǎn)品體現(xiàn)為一支產(chǎn)品，共用一張表;分離定價(jià)：未進(jìn)行合理估值，脫離資產(chǎn)實(shí)際收益情況進(jìn)行分配、發(fā)行和贖回。資管新規(guī)下私募合規(guī)要點(diǎn)分析-資金池《資管新規(guī)》《新八條底線》資管新規(guī)下私募合規(guī)要點(diǎn)分析-期限錯(cuò)配解讀期限錯(cuò)配管理不涉及標(biāo)準(zhǔn)化資產(chǎn)。人數(shù)要求：不得通過(guò)為單一融資項(xiàng)目設(shè)立多只資產(chǎn)管理產(chǎn)品的方式，變相突破投資人數(shù)限制或者其他監(jiān)管要求。為降低期限錯(cuò)配風(fēng)險(xiǎn)，金融機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)強(qiáng)化資產(chǎn)管理產(chǎn)品久期管理，封閉式資產(chǎn)管理產(chǎn)品期限不得低于90天。同一金融機(jī)構(gòu)發(fā)行多只資產(chǎn)管理產(chǎn)品投資同一資產(chǎn)的，為防止同一資產(chǎn)發(fā)生風(fēng)險(xiǎn)波及多只資產(chǎn)管理產(chǎn)品，多只資產(chǎn)管理產(chǎn)品投資該資產(chǎn)的資金總規(guī)模合計(jì)不得超過(guò)300億元。資管新規(guī)下私募合規(guī)要點(diǎn)分析-期限錯(cuò)配解讀期限錯(cuò)配管理不涉及標(biāo)資管新規(guī)下私募合規(guī)要點(diǎn)分析-剛性兌付解讀資管新規(guī)主要從四個(gè)角度打破剛性兌付：（1）要求資管產(chǎn)品都實(shí)行凈值化管理；（2）銀行理財(cái)需要通過(guò)成立子公司發(fā)行產(chǎn)品；（3）明確剛兌的認(rèn)定（存在兜底條款）；（4）鼓勵(lì)投資者或其他相關(guān)人員舉報(bào)。底層資產(chǎn)的大股東或關(guān)聯(lián)方為資管產(chǎn)品提供擔(dān)保，是否屬于剛性兌付仍有待商榷。實(shí)際尚需根據(jù)監(jiān)管口徑確認(rèn)（可能觸犯《資管新規(guī)》第十九條第（四）款）。資管新規(guī)下私募合規(guī)要點(diǎn)分析-剛性兌付解讀資管新規(guī)主要從四個(gè)角資管新規(guī)下私募合規(guī)要點(diǎn)分析-負(fù)債杠桿分析我們理解，資產(chǎn)管理產(chǎn)品的非金融機(jī)構(gòu)投資者，其以所持資產(chǎn)管理產(chǎn)品份額進(jìn)行質(zhì)押，在《資管新規(guī)》下已無(wú)法律障礙?！顿Y管新規(guī)》關(guān)于負(fù)債杠桿的規(guī)定是否適用于私募股權(quán)基金？資管新規(guī)下私募合規(guī)要點(diǎn)分析-負(fù)債杠桿分析我們理解，資產(chǎn)管理產(chǎn)資管新規(guī)下私募合規(guī)要點(diǎn)分析-分級(jí)杠桿分析《資管新規(guī)》關(guān)于分級(jí)杠桿的規(guī)定是否適用于私募股權(quán)基金？若適用，將對(duì)部分私募股權(quán)基金的運(yùn)作造成影響。因《資管新規(guī)》要求“分級(jí)資產(chǎn)管理產(chǎn)品不得直接或者間接對(duì)優(yōu)先級(jí)份額認(rèn)購(gòu)者提供保本保收益安排”，部分分級(jí)私募產(chǎn)品中優(yōu)先級(jí)份額回購(gòu)、期間收益計(jì)提等變相保底安排可能也無(wú)法繼續(xù)實(shí)施。資管新規(guī)下私募合規(guī)要點(diǎn)分析-分級(jí)杠桿分析《資管新規(guī)》關(guān)于分級(jí)資管新規(guī)下私募合規(guī)要點(diǎn)分析-多層嵌套與通道分析為避免資產(chǎn)管理產(chǎn)品提供規(guī)避投資范圍、杠桿約束等監(jiān)管要求的通道服務(wù),《資管新規(guī)》禁止了資產(chǎn)管理產(chǎn)品的多層嵌套。投資于有限合伙或公司型SPV不構(gòu)成“狹義嵌套”，需滿足以下條件：i不進(jìn)行任何非公開(kāi)募集行為；ii非私募基金管理人擔(dān)任GP，不委托私募基金管理人進(jìn)行委托管理；iii企業(yè)名稱(chēng)及經(jīng)營(yíng)范圍中避免出現(xiàn)投資類(lèi)字眼，且并非以投資為主要業(yè)務(wù)。投資類(lèi)或?qū)崢I(yè)類(lèi)企業(yè)對(duì)嵌套認(rèn)定及穿透的阻斷？資管新規(guī)銀監(jiān)發(fā)[2017]6號(hào)資產(chǎn)管理產(chǎn)品可以再投資一層資產(chǎn)管理產(chǎn)品，但所投資的資產(chǎn)管理產(chǎn)品不得再投資公募證券投資基金以外的資產(chǎn)管理產(chǎn)品。公募資產(chǎn)管理產(chǎn)品的受托機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)為金融機(jī)構(gòu)，私募資產(chǎn)管理產(chǎn)品的受托機(jī)構(gòu)可以為私募基金管理人。受托機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)切實(shí)履行主動(dòng)管理職責(zé)，不得進(jìn)行轉(zhuǎn)委托，不得再投資公募證券投資基金以外的資產(chǎn)管理產(chǎn)品。金融機(jī)構(gòu)不得為其他金融機(jī)構(gòu)的資產(chǎn)管理產(chǎn)品提供規(guī)避投資范圍、杠桿約束等監(jiān)管要求的通道服務(wù)。銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)要建立交叉金融業(yè)務(wù)監(jiān)測(cè)臺(tái)賬，準(zhǔn)確掌握業(yè)務(wù)規(guī)模、業(yè)務(wù)品種、基礎(chǔ)資產(chǎn)性質(zhì)、風(fēng)險(xiǎn)狀況、資本和撥備等相關(guān)信息。新開(kāi)展的同業(yè)投資業(yè)務(wù)不得進(jìn)行多層嵌套，要根據(jù)基礎(chǔ)資產(chǎn)性質(zhì)，準(zhǔn)確計(jì)量風(fēng)險(xiǎn)，足額計(jì)提資本和撥備。私募基金的現(xiàn)有規(guī)定未限制多層嵌套。資管新規(guī)下私募合規(guī)要點(diǎn)分析-多層嵌套與通道分析為避免資產(chǎn)管理資管新規(guī)下私募合規(guī)要點(diǎn)分析-多層嵌套與通道A(私募股權(quán)基金）LP1GPB(FOF)LPN資管產(chǎn)品（如其他私募股權(quán)基金）項(xiàng)目2項(xiàng)目1√√×LP3’（其他FOF或資產(chǎn)管理計(jì)劃）LP2’LP1’GP’×資管新規(guī)下私募合規(guī)要點(diǎn)分析-多層嵌套與通道A(私募股權(quán)基金）資管新規(guī)下私募合規(guī)要點(diǎn)分析-統(tǒng)一報(bào)告制度分析兩者的要求如何進(jìn)行銜接需要進(jìn)一步確定。資管新規(guī)下私募合規(guī)要點(diǎn)分析-統(tǒng)一報(bào)告制度分析兩者的要求如何進(jìn)01資管新規(guī)對(duì)私募基金的適用02資管新規(guī)下私募合規(guī)要點(diǎn)分析03其他需要注意的事項(xiàng)目錄CONTENTS.01資管新規(guī)對(duì)私募基金的適用02資管新規(guī)下私募合規(guī)要點(diǎn)分析021其他需要注意的事項(xiàng)-進(jìn)一步明確其他規(guī)則的適用性分析上表中的規(guī)定均為表述為“金融機(jī)構(gòu)”應(yīng)當(dāng)執(zhí)行，但鑒于私募基金并非為金融機(jī)構(gòu)，其是否適用上述的規(guī)定需進(jìn)一步確定。其他需要注意的事項(xiàng)-進(jìn)一步明確其他規(guī)則的適用性分析上表中的規(guī)其他需要注意的事項(xiàng)-過(guò)渡期安排分析金融機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)制定過(guò)渡期內(nèi)的資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)整改計(jì)劃，明確時(shí)間進(jìn)度安排，并報(bào)送相關(guān)金融監(jiān)督管理部門(mén)，由其認(rèn)可并監(jiān)督實(shí)施，同時(shí)報(bào)備中國(guó)人民銀行。上表中規(guī)定的金融機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)執(zhí)行情形，私募基金是否需要嚴(yán)格執(zhí)行？其他需要注意的事項(xiàng)-過(guò)渡期安排分析金融機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)制定過(guò)渡期內(nèi)的資管新規(guī)下私募基金的規(guī)范.資管新規(guī)下.2401資管新規(guī)對(duì)私募基金的適用02資管新規(guī)下私募基金合規(guī)要點(diǎn)分析03其他需要注意的事項(xiàng)目錄CONTENTS01資管新規(guī)對(duì)私募基金的適用02資管新規(guī)下私募基金合規(guī)要點(diǎn)分25適用范圍資管新規(guī)資產(chǎn)管理產(chǎn)品包括但不限于人民幣或外幣形式的銀行非保本理財(cái)產(chǎn)品，資金信托，證券公司、證券公司子公司、基金管理公司、基金管理子公司、期貨公司、期貨公司子公司、保險(xiǎn)資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)、金融資產(chǎn)投資公司發(fā)行的資產(chǎn)管理產(chǎn)品等。私募基金為非金融機(jī)構(gòu)發(fā)行的“資管產(chǎn)品”（央行答記者問(wèn)）不適用范圍ABS、養(yǎng)老金產(chǎn)品（財(cái)產(chǎn)權(quán)信托，未明確是否適用）另行制定相關(guān)規(guī)定創(chuàng)業(yè)投資基金、政府出資產(chǎn)業(yè)投資基金，另行制定相關(guān)規(guī)定資管新規(guī)對(duì)私募基金的適用其他創(chuàng)投基金目前適用的主要規(guī)定為《創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)管理暫行辦法》；政府出資產(chǎn)業(yè)投資基金目前適用的主要規(guī)定為《政府出資產(chǎn)業(yè)投資基金管理暫行辦法》和《政府投資基金暫行管理辦法》。私募投資基金適用私募投資基金專(zhuān)門(mén)法律、行政法規(guī)，私募投資基金專(zhuān)門(mén)法律、行政法規(guī)中沒(méi)有明確規(guī)定的適用《資管新規(guī)》。適用范圍資管新規(guī)資產(chǎn)管理產(chǎn)品包括但不限于人民幣或外幣形式的銀《私募投資基金監(jiān)督管理暫行辦法》為證監(jiān)會(huì)發(fā)文，屬于部門(mén)規(guī)章，其是否適用，如何適用，需要進(jìn)一步明確？

《資管新規(guī)》對(duì)創(chuàng)業(yè)投資基金、政府出資產(chǎn)業(yè)基金的規(guī)定是“相關(guān)規(guī)定另行制定”那么，創(chuàng)業(yè)投資基金、政府出資產(chǎn)業(yè)基金是否完全不適用？《資管新規(guī)》中規(guī)定的金融機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)履行的義務(wù)或責(zé)任是否適用于私募基金，即私募基金是否需要遵守？資管新規(guī)對(duì)私募基金的適用-未明確事項(xiàng)總結(jié)除《中華人民共和國(guó)證券投資基金法》和國(guó)務(wù)院正在征求意見(jiàn)的《私募投資基金暫行條例》（尚未生效）外，中國(guó)證監(jiān)會(huì)的部門(mén)規(guī)章與《資管新規(guī)》沖突或不一致的，可能需要按《資管新規(guī)》執(zhí)行；中國(guó)證監(jiān)會(huì)的部門(mén)規(guī)章、基協(xié)的自律規(guī)則與《資管新規(guī)》不沖突的，應(yīng)仍按現(xiàn)行規(guī)則執(zhí)行?！端侥纪顿Y基金管理暫行條例》的制定過(guò)程將受到《資管新規(guī)》的影響，由于前者作為行政法規(guī)，法律效力將高于后者?！端侥纪顿Y基金監(jiān)督管理暫行辦法》為證監(jiān)會(huì)發(fā)文，屬于部門(mén)規(guī)章，01資管新規(guī)對(duì)私募基金的適用02資管新規(guī)下私募合規(guī)要點(diǎn)分析03其他需要注意的事項(xiàng)目錄CONTENTS.01資管新規(guī)對(duì)私募基金的適用02資管新規(guī)下私募合規(guī)要點(diǎn)分析028資管新規(guī)下私募合規(guī)要點(diǎn)分析-產(chǎn)品分類(lèi)資管新規(guī)下私募合規(guī)要點(diǎn)分析-產(chǎn)品分類(lèi)資管新規(guī)下私募合規(guī)要點(diǎn)分析-產(chǎn)品分類(lèi)解讀私募基金也屬于“資管產(chǎn)品”，私募基金原有法規(guī)對(duì)與私募基金類(lèi)型以及私募基金產(chǎn)品分類(lèi)還未形成統(tǒng)一，未有明確的標(biāo)準(zhǔn)，未來(lái)可能會(huì)根據(jù)《資管新規(guī)》進(jìn)行統(tǒng)一修正。資管新規(guī)下私募合規(guī)要點(diǎn)分析-產(chǎn)品分類(lèi)解讀私募基金也屬于“資管資管新規(guī)下私募合規(guī)要點(diǎn)分析-投資范圍資管新規(guī)下私募合規(guī)要點(diǎn)分析-投資范圍資管新規(guī)下私募合規(guī)要點(diǎn)分析-合格投資者總結(jié)在有關(guān)私募基金現(xiàn)有規(guī)定未修訂前，投資者可能需要滿足《資管新規(guī)》和私募基金現(xiàn)有規(guī)定，并以最嚴(yán)的標(biāo)準(zhǔn)適用。為保證監(jiān)管的統(tǒng)一，私募基金現(xiàn)有規(guī)定在未來(lái)可能會(huì)根據(jù)《資管新規(guī)》進(jìn)行修訂，但其規(guī)定的標(biāo)準(zhǔn)可能不會(huì)低于《資管新規(guī)》中已經(jīng)規(guī)定的標(biāo)準(zhǔn)。資管新規(guī)下私募合規(guī)要點(diǎn)分析-合格投資者總結(jié)在有關(guān)私募基金現(xiàn)有原有規(guī)定資金來(lái)源資金來(lái)源合法，向私募基金的出資通常不得代繳代付此外，未對(duì)資金來(lái)源作出明確限制《資管新規(guī)》規(guī)定投資者不得使用貸款、發(fā)行債券等籌集的非自有資金投資資產(chǎn)管理產(chǎn)品分析僅限于通過(guò)“貸款、發(fā)行債券”籌集的非自有資金？對(duì)于合法受托管理的資金、募集的資金是否一并限制？私募基金管理人在今后的基金募集過(guò)程中，需要投資者作出書(shū)面承諾或者采用其他合理措施，明確投資者認(rèn)購(gòu)資金是其自有資金或依法有權(quán)管理的其他資金，認(rèn)購(gòu)基金產(chǎn)品不得使用貸款、借款、發(fā)行債券等籌集的非自有資金，以符合合規(guī)募集之要求。

資管新規(guī)下私募合規(guī)要點(diǎn)分析-資金來(lái)源原有規(guī)定資金來(lái)源資金來(lái)源合法，向私募基金的出資通常不得代繳代資管新規(guī)下私募合規(guī)要點(diǎn)分析-標(biāo)準(zhǔn)化債權(quán)類(lèi)資產(chǎn)與非標(biāo)資管新規(guī)下私募合規(guī)要點(diǎn)分析-標(biāo)準(zhǔn)化債權(quán)類(lèi)資產(chǎn)與非標(biāo)國(guó)務(wù)院批準(zhǔn)設(shè)立的交易場(chǎng)所資管新規(guī)下私募合規(guī)要點(diǎn)分析-交易場(chǎng)所分析對(duì)于銀登中心這樣的平臺(tái),實(shí)踐中大家已普遍將其認(rèn)定為實(shí)現(xiàn)非標(biāo)轉(zhuǎn)標(biāo)的平臺(tái),《資管新規(guī)》后該等平臺(tái)上交易的信貸資產(chǎn)收益權(quán)等產(chǎn)品是否仍屬于“標(biāo)準(zhǔn)化債權(quán)類(lèi)資產(chǎn)”,尚待中國(guó)人民銀行會(huì)同金融監(jiān)督管理部門(mén)在另行制定的標(biāo)準(zhǔn)化債權(quán)類(lèi)資產(chǎn)的具體認(rèn)定規(guī)則中作進(jìn)一步明確?國(guó)務(wù)院批準(zhǔn)設(shè)立的交易場(chǎng)所資管新規(guī)下私募合規(guī)要點(diǎn)分析-交易場(chǎng)所資管新規(guī)下私募合規(guī)要點(diǎn)分析-資金池《資管新規(guī)》金融機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)做到每只資產(chǎn)管理產(chǎn)品的資金單獨(dú)管理、單獨(dú)建賬、單獨(dú)核算，不得開(kāi)展或者參與具有滾動(dòng)發(fā)行、集合運(yùn)作、分離定價(jià)特征的資金池業(yè)務(wù)。《新八條底線》不得開(kāi)展資金池業(yè)務(wù)，資產(chǎn)管理計(jì)劃投資非標(biāo)資產(chǎn)時(shí)不得存在以下情形：1.不同資產(chǎn)管理計(jì)劃進(jìn)行混同運(yùn)作，資金與資產(chǎn)無(wú)法明確對(duì)應(yīng)；2.資產(chǎn)管理計(jì)劃未單獨(dú)建賬、獨(dú)立核算，多個(gè)資管計(jì)劃合并編制一張資產(chǎn)負(fù)債表或估值表；3.資產(chǎn)管理計(jì)劃在開(kāi)放申購(gòu)、贖回或滾動(dòng)發(fā)行時(shí)未進(jìn)行合理估值，

脫離對(duì)應(yīng)資產(chǎn)的實(shí)際收益率進(jìn)行分離定價(jià)。解讀滾動(dòng)發(fā)行：資產(chǎn)管理產(chǎn)品項(xiàng)下的資金并非一次性募集完畢，而是通過(guò)分期發(fā)行或開(kāi)放申購(gòu)的方式在不同時(shí)點(diǎn)分別完成募集；集合運(yùn)作：多只產(chǎn)品混同運(yùn)作，資金與資產(chǎn)不對(duì)應(yīng)，多支產(chǎn)品體現(xiàn)為一支產(chǎn)品，共用一張表;分離定價(jià)：未進(jìn)行合理估值，脫離資產(chǎn)實(shí)際收益情況進(jìn)行分配、發(fā)行和贖回。資管新規(guī)下私募合規(guī)要點(diǎn)分析-資金池《資管新規(guī)》《新八條底線》資管新規(guī)下私募合規(guī)要點(diǎn)分析-期限錯(cuò)配解讀期限錯(cuò)配管理不涉及標(biāo)準(zhǔn)化資產(chǎn)。人數(shù)要求：不得通過(guò)為單一融資項(xiàng)目設(shè)立多只資產(chǎn)管理產(chǎn)品的方式，變相突破投資人數(shù)限制或者其他監(jiān)管要求。為降低期限錯(cuò)配風(fēng)險(xiǎn)，金融機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)強(qiáng)化資產(chǎn)管理產(chǎn)品久期管理，封閉式資產(chǎn)管理產(chǎn)品期限不得低于90天。同一金融機(jī)構(gòu)發(fā)行多只資產(chǎn)管理產(chǎn)品投資同一資產(chǎn)的，為防止同一資產(chǎn)發(fā)生風(fēng)險(xiǎn)波及多只資產(chǎn)管理產(chǎn)品，多只資產(chǎn)管理產(chǎn)品投資該資產(chǎn)的資金總規(guī)模合計(jì)不得超過(guò)300億元。資管新規(guī)下私募合規(guī)要點(diǎn)分析-期限錯(cuò)配解讀期限錯(cuò)配管理不涉及標(biāo)資管新規(guī)下私募合規(guī)要點(diǎn)分析-剛性兌付解讀資管新規(guī)主要從四個(gè)角度打破剛性兌付：（1）要求資管產(chǎn)品都實(shí)行凈值化管理；（2）銀行理財(cái)需要通過(guò)成立子公司發(fā)行產(chǎn)品；（3）明確剛兌的認(rèn)定（存在兜底條款）；（4）鼓勵(lì)投資者或其他相關(guān)人員舉報(bào)。底層資產(chǎn)的大股東或關(guān)聯(lián)方為資管產(chǎn)品提供擔(dān)保，是否屬于剛性兌付仍有待商榷。實(shí)際尚需根據(jù)監(jiān)管口徑確認(rèn)（可能觸犯《資管新規(guī)》第十九條第（四）款）。資管新規(guī)下私募合規(guī)要點(diǎn)分析-剛性兌付解讀資管新規(guī)主要從四個(gè)角資管新規(guī)下私募合規(guī)要點(diǎn)分析-負(fù)債杠桿分析我們理解，資產(chǎn)管理產(chǎn)品的非金融機(jī)構(gòu)投資者，其以所持資產(chǎn)管理產(chǎn)品份額進(jìn)行質(zhì)押，在《資管新規(guī)》下已無(wú)法律障礙?！顿Y管新規(guī)》關(guān)于負(fù)債杠桿的規(guī)定是否適用于私募股權(quán)基金？資管新規(guī)下私募合規(guī)要點(diǎn)分析-負(fù)債杠桿分析我們理解，資產(chǎn)管理產(chǎn)資管新規(guī)下私募合規(guī)要點(diǎn)分析-分級(jí)杠桿分析《資管新規(guī)》關(guān)于分級(jí)杠桿的規(guī)定是否適用于私募股權(quán)基金？若適用，將對(duì)部分私募股權(quán)基金的運(yùn)作造成影響。因《資管新規(guī)》要求“分級(jí)資產(chǎn)管理產(chǎn)品不得直接或者間接對(duì)優(yōu)先級(jí)份額認(rèn)購(gòu)者提供保本保收益安排”，部分分級(jí)私募產(chǎn)品中優(yōu)先級(jí)份額回購(gòu)、期間收益計(jì)提等變相保底安排可能也無(wú)法繼續(xù)實(shí)施。資管新規(guī)下私募合規(guī)要點(diǎn)分析-分級(jí)杠桿分析《資管新規(guī)》關(guān)于分級(jí)資管新規(guī)下私募合規(guī)要點(diǎn)分析-多層嵌套與通道分析為避免資產(chǎn)管理產(chǎn)品提供規(guī)避投資范圍、杠桿約束等監(jiān)管要求的通道服務(wù),《資管新規(guī)》禁止了資產(chǎn)管理產(chǎn)品的多層嵌套。投資于有限合伙或公司型SPV不構(gòu)成“狹義嵌套”，需滿足以下條件：i不進(jìn)行任何非公開(kāi)募集行為；ii非私募基金管理人擔(dān)任GP，不委托私募基金管理人進(jìn)行委托管理；iii企業(yè)名稱(chēng)及經(jīng)營(yíng)范圍中避免出現(xiàn)投資類(lèi)字眼，且并非以投資為主要業(yè)務(wù)。投資類(lèi)或?qū)崢I(yè)類(lèi)企業(yè)對(duì)嵌套認(rèn)定及穿透的阻斷？資管新規(guī)銀監(jiān)發(fā)[2017]6號(hào)資產(chǎn)管理產(chǎn)品可以再投資一層資產(chǎn)管理產(chǎn)品，但所投資的資產(chǎn)管理產(chǎn)品不得再投資公募證券投資基金以外的資產(chǎn)管