雙重股權制課件

雙重股權制雙重股權制定義：也稱為二元股權結構、雙重股權制，是一種通過分離現(xiàn)金流和控制權而對公司實行有效控制的有效手段。區(qū)別于同股同權的制度，在雙重股權結構中，股份通常被劃分為高、低兩種投票權。高投票權的股票擁有更多的決策權。定義：也稱為二元股權結構、雙重股權制，是一種通過分離現(xiàn)金流和將公司的股票分高(superior)、低(inferior)兩種投票權。高投票權的股票每股具有2至10票的投票權，主要由高級管理者所持有。低投票權股票的投票權只占高投票權股票的10%或1%，有的甚至沒有投票權，由一般股東持有。作為補償，高投票權的股票其股利低，不準或規(guī)定一定年限，一般3年后才可轉成低投票權股票，因此流通性較差，而且投票權僅限管理者使用。將公司的股票分高(superior)、低(inferior)優(yōu)點：保護高級人員對公司的控制權，由于高級管理人員較理解公司的價值，有利于目標公司股東。缺點：違背現(xiàn)代公司的股東治理結構，不利于股東利益保障，容易導致管理中獨裁發(fā)生的可能。優(yōu)點：保護高級人員對公司的控制權，由于高級管理人員較理解公司實施國家：加拿大、德國、丹麥、瑞士、挪威、芬蘭、瑞典、意大利、墨西哥、巴西和韓國，雙重股權結構較為普遍，而在美國、英國、法國、澳大利亞、香港、南非和智利則不為多見。據統(tǒng)計，采用雙重股權結構的上市公司占美國上市公司的8%。實施國家：加拿大、德國、丹麥、瑞士、挪威、芬蘭、瑞典、意大利雙重股權制課件雙重股權制課件長生雙股權的領域：主要出現(xiàn)在家族企業(yè)及壟斷企業(yè),集中體現(xiàn)在某些特定行業(yè),如媒體類行業(yè)、新興科技類行業(yè),是由少數(shù)人(主要是創(chuàng)始人)控制大部分表決權的一種股權架構。長生雙股權的領域：主要出現(xiàn)在家族企業(yè)及壟斷企業(yè),集中體現(xiàn)在某京東的股權結構根據京東上市后披露的IPO文件，京東商城董事長兼CEO劉強東持有該公司21%的股權。但是依靠所持有的特殊股（1股擁有20份投票權），劉強東控制著這家公司83.7%的投票權。這也就是說，如果沒有劉強東在場，京東商城董事會就不能舉行正式的會議。實際上，最近在美國IPO的中國公司都采用了類似股權結構。京東的股權結構根據京東上市后披露的IPO文件，京東商城董事長根據律師事務所Ropes&Gray提供的數(shù)據，自2013年1月以來，在美國上市的中國公司中，僅有一家沒有采用這種股權結構。根據律師事務所Ropes&Gray提供的數(shù)據，自2013雙層股權結構的配套制度雙層股權結構的配套制度：強制信息披露和非司法救濟機制。根本原因：雙層股權結構帶來的突出問題是公眾投資者和管理團隊之間的利益沖突。雙層股權結構的配套制度雙層股權結構的配套制度：強制信息披露和一.強制信息披露：雙層股權結構的必要性和安全性雙層股權結構將公眾投資者幾乎完全排除在公司決策之外；因此，現(xiàn)有制度中為協(xié)助公眾投資者表決而設計的信息披露無法為股東提供充分保護。一.強制信息披露：雙層股權結構的必要性和安全性二.公眾投資者救濟機制——監(jiān)管機構提供的準專業(yè)仲裁無論事前的信息披露要求多么嚴格，都不可能把管理團隊“違約”和損害公眾投資者利益的幾率降為零。因此，施行雙層股權結構還應當輔之以有效的股東救濟機制。二.公眾投資者救濟機制——監(jiān)管機構提供的準專業(yè)仲裁結論：自二十世紀20年代在美國興起，雙層股權結構已走過近百年的歷程，在多國資本市場中得到不同程度的認可。建議：，應當根據我國企業(yè)、資本市場和法律制度的現(xiàn)狀和特點探索配套制度安排，參考成熟市場中的企業(yè)和監(jiān)管實踐，在滿足企業(yè)家需求的同時嚴格保護公眾投資者利益并為之進行必要的制度創(chuàng)新，從而提升我國證券市場的競爭力。結論：自二十世紀20年代在美國興起，雙層股權結構已走過近雙重股權制雙重股權制定義：也稱為二元股權結構、雙重股權制，是一種通過分離現(xiàn)金流和控制權而對公司實行有效控制的有效手段。區(qū)別于同股同權的制度，在雙重股權結構中，股份通常被劃分為高、低兩種投票權。高投票權的股票擁有更多的決策權。定義：也稱為二元股權結構、雙重股權制，是一種通過分離現(xiàn)金流和將公司的股票分高(superior)、低(inferior)兩種投票權。高投票權的股票每股具有2至10票的投票權，主要由高級管理者所持有。低投票權股票的投票權只占高投票權股票的10%或1%，有的甚至沒有投票權，由一般股東持有。作為補償，高投票權的股票其股利低，不準或規(guī)定一定年限，一般3年后才可轉成低投票權股票，因此流通性較差，而且投票權僅限管理者使用。將公司的股票分高(superior)、低(inferior)優(yōu)點：保護高級人員對公司的控制權，由于高級管理人員較理解公司的價值，有利于目標公司股東。缺點：違背現(xiàn)代公司的股東治理結構，不利于股東利益保障，容易導致管理中獨裁發(fā)生的可能。優(yōu)點：保護高級人員對公司的控制權，由于高級管理人員較理解公司實施國家：加拿大、德國、丹麥、瑞士、挪威、芬蘭、瑞典、意大利、墨西哥、巴西和韓國，雙重股權結構較為普遍，而在美國、英國、法國、澳大利亞、香港、南非和智利則不為多見。據統(tǒng)計，采用雙重股權結構的上市公司占美國上市公司的8%。實施國家：加拿大、德國、丹麥、瑞士、挪威、芬蘭、瑞典、意大利雙重股權制課件雙重股權制課件長生雙股權的領域：主要出現(xiàn)在家族企業(yè)及壟斷企業(yè),集中體現(xiàn)在某些特定行業(yè),如媒體類行業(yè)、新興科技類行業(yè),是由少數(shù)人(主要是創(chuàng)始人)控制大部分表決權的一種股權架構。長生雙股權的領域：主要出現(xiàn)在家族企業(yè)及壟斷企業(yè),集中體現(xiàn)在某京東的股權結構根據京東上市后披露的IPO文件，京東商城董事長兼CEO劉強東持有該公司21%的股權。但是依靠所持有的特殊股（1股擁有20份投票權），劉強東控制著這家公司83.7%的投票權。這也就是說，如果沒有劉強東在場，京東商城董事會就不能舉行正式的會議。實際上，最近在美國IPO的中國公司都采用了類似股權結構。京東的股權結構根據京東上市后披露的IPO文件，京東商城董事長根據律師事務所Ropes&Gray提供的數(shù)據，自2013年1月以來，在美國上市的中國公司中，僅有一家沒有采用這種股權結構。根據律師事務所Ropes&Gray提供的數(shù)據，自2013雙層股權結構的配套制度雙層股權結構的配套制度：強制信息披露和非司法救濟機制。根本原因：雙層股權結構帶來的突出問題是公眾投資者和管理團隊之間的利益沖突。雙層股權結構的配套制度雙層股權結構的配套制度：強制信息披露和一.強制信息披露：雙層股權結構的必要性和安全性雙層股權結構將公眾投資者幾乎完全排除在公司決策之外；因此，現(xiàn)有制度中為協(xié)助公眾投資者表決而設計的信息披露無法為股東提供充分保護。一.強制信息披露：雙層股權結構的必要性和安全性二.公眾投資者救濟機制——監(jiān)管機構提供的準專業(yè)仲裁無論事前的信息披露要求多么嚴格，都不可能把管理團隊“違約”和損害公眾投資者利益的幾率降為零。因此，施行雙層股權結構還應當輔之以有效的股東救濟機制。二.公眾投資者救濟機制——監(jiān)管機構提供的準專業(yè)仲裁結論：自二十世紀20年代在美國興起，雙層股權結構已走過近百年的