傳媒行業(yè)年度策略：文化消費靜待回暖虛擬現(xiàn)實迎新機遇

傳媒第1頁/共第1頁/共34頁請閱讀最后一頁各項聲明琪qiaoqiccnewcom985文化消費靜待回暖，虛擬現(xiàn)實迎新機遇——傳媒行業(yè)年度策略證券研究報告證券研究報告-行業(yè)年度策略同步大市(維持) 傳媒滬深30018%%5%-2%-9%-15%-22%2021.112022.032022.072022.11-29%證券《傳媒行業(yè)周報：虛擬現(xiàn)實產(chǎn)業(yè)迎政策利好，應(yīng)用場景日益豐富》2022-11-07《傳媒行業(yè)點評報告：虛擬現(xiàn)實產(chǎn)業(yè)迎政策一步拓寬》2022-03《傳媒行業(yè)周報：Q3游戲市場短期低迷，022-10-24趨嚴(yán)、經(jīng)濟環(huán)境承壓以及國際政治沖突來宏觀經(jīng)濟環(huán)境的壓力減弱，居民和市場信心回升；另一方面在經(jīng)歷了多輪的高壓監(jiān)管后，當(dāng)前傳媒板塊的監(jiān)管正在逐步進入常素對估值中樞造成的壓力或?qū)⒈会尫?。次奧密P數(shù)據(jù)等宏觀經(jīng)濟指標(biāo)承壓，電影、廣告等對線下以及宏觀經(jīng)濟依賴程度較高的領(lǐng)域受損比較嚴(yán)重。此外與2020年線上流量紅利帶規(guī)模大幅增長不同，2022年在版號收緊以及居民信現(xiàn)了增長乏力的情況。和優(yōu)化有望進一步平衡經(jīng)濟發(fā)展和疫情防控之間的關(guān)系，提振市場和居民信心。在政策優(yōu)化和經(jīng)、游戲。潮中，我們認(rèn)為虛擬現(xiàn)實技術(shù)作為連接現(xiàn)實于硬件放量和應(yīng)用數(shù)量大幅增加的拐點階段。一方面隨著未來硬的游戲、視頻、直播等娛樂場景拓寬至教育培訓(xùn)、工業(yè)、展示、策收緊超預(yù)期；市場競爭加??；項目制特點導(dǎo)致公司業(yè)績波動第2頁/共第2頁/共34頁請閱讀最后一頁各項聲明 1.1.板塊估值歷史低位，有望迎來回升 4 1.3.經(jīng)濟回暖驅(qū)動估值與業(yè)績修復(fù)，虛擬現(xiàn)實進入發(fā)展快車道 7 2.1.2022繼續(xù)承壓，放映端及內(nèi)容端雙低迷 72.2.影院渠道承壓，頭部公司市占率提升 102.3.內(nèi)容儲備豐富，定檔后有望助力市場加速修復(fù) 11 3.1.廣告全渠道投放需求縮減，梯媒延續(xù)優(yōu)異表現(xiàn) 133.2.消費品廣告投放需求穩(wěn)健，抗波動能力強 143.3.短期有望回暖，長期增長空間更大 15 4.1.供需兩端承壓，游戲產(chǎn)業(yè)年內(nèi)低迷 164.2.版號恢復(fù)常態(tài)化，延續(xù)提質(zhì)減量核心思路 164.3.存量競爭激烈，游戲廠商面臨更高要求 174.4.產(chǎn)業(yè)出海表現(xiàn)優(yōu)異，提供全新增長曲線 184.5.未成年人保護初見成效，游戲產(chǎn)業(yè)價值獲官媒認(rèn)可 214.6.政策壓力或減弱，把握產(chǎn)品力競爭優(yōu)勢以及出海浪潮 22 5.1.虛擬現(xiàn)實產(chǎn)業(yè)再迎頂層設(shè)計 235.2.硬件終端持續(xù)迭代，出貨量有望快速增長 255.3.內(nèi)容生態(tài)日益豐滿，盈利能力亦有明顯提升 275.4.應(yīng)用場景具有更多拓展空間 295.5.短期應(yīng)用C端先行，未來2G/2B空間廣闊 30 圖4：國內(nèi)電影市場票房(含服務(wù)費) 8 第3頁/共第3頁/共34頁請閱讀最后一頁各項聲明 圖16：國內(nèi)游戲市場實際銷售收入(按季度) 16：國內(nèi)移動游戲市場實際銷售收入(按季度) 16圖18：國內(nèi)游戲版號發(fā)放數(shù)量(月度) 17圖19：國內(nèi)游戲版號發(fā)放數(shù)量(年度) 17 圖23：中國自主研發(fā)網(wǎng)絡(luò)游戲海外市場實際銷售收入(年) 18圖24：中國自主研發(fā)游戲海外市場實際銷售收入(月) 18 20 圖43：中國VR/AR頭顯出貨量(萬臺)(季) 27 11 第4頁/共第4頁/共34頁請閱讀最后一頁各項聲明情反復(fù)影響顯著，政策調(diào)整重鑄信心板塊估值歷史低位，有望迎來回升持續(xù)反復(fù)、行業(yè)監(jiān)管政策的趨嚴(yán)、經(jīng)濟環(huán)境承壓以及國際政治沖突等多圖1：傳媒板塊整體以及細(xì)分子版塊2022年走勢(截止至11月18日)在傳媒重點細(xì)分子板塊中，出版、廣播電視在市場整體低迷的行情下?lián)碛斜容^穩(wěn)健的表的防御性。游戲、影視、廣告營銷等子板塊由于受到行業(yè)監(jiān)管政策變化、高傳染性的迷。圖2：傳媒板塊整體以及細(xì)分子板塊2022年漲跌幅(截止至11月18日)第5頁/共第5頁/共34頁請閱讀最后一頁各項聲明平大約為2020年以來平均值的88%。出版板塊和廣播電視板塊當(dāng)前市盈率分別為12.9倍與29.2倍，分。樞存政策因素對估值中樞造成的壓力或?qū)⒈会尫拧D3：傳媒板塊及其細(xì)分子板塊市盈率(TTM，剔除負(fù)值)變動(截止至2022年11月18日)相比于調(diào)整前的防疫政策(主要是《新型冠狀病毒肺炎防控方案(第九版)》)，新的防疫政策重點聚焦于縮短密接人群、完成閉環(huán)作業(yè)高風(fēng)險崗位從業(yè)人員以及入境人員的隔離管控時長、取消次密接認(rèn)定、調(diào)整風(fēng)險區(qū)等級劃分、取消入境航班熔斷、加強醫(yī)療資源建設(shè)等多個細(xì)健康的同時還盡可能減少疫情對經(jīng)濟發(fā)展的影響。目前國內(nèi)已經(jīng)有多地陸續(xù)響應(yīng)新的疫情防控第6頁/共第6頁/共34頁請閱讀最后一頁各項聲明在更加科學(xué)和精準(zhǔn)的疫情防控措施推動下，對國內(nèi)的人員流動、生產(chǎn)生活和經(jīng)濟的發(fā)展將趨勢下，居民和市場的信心增強，國內(nèi)此前受疫情影響較為顯著的電影產(chǎn)業(yè)、線下消費以及受等領(lǐng)域也有望迎來復(fù)蘇。表1：《關(guān)于進一步優(yōu)化新冠肺炎疫情防控措施科學(xué)精準(zhǔn)做好防控工作的通知》主要優(yōu)化內(nèi)容密接5天集中隔離+3天居家隔離7天集中隔離+3天居家健康監(jiān)測分位劃定，不得隨意擴大要及時解封從業(yè)人員7天集中隔離或7天居家隔離入境取消入境航班熔斷機制實行入境航班熔斷機制離要商務(wù)人員、體育團組等，“點對點”人員入境轉(zhuǎn)運至免隔離閉環(huán)管理區(qū)(“閉環(huán)泡泡”)，開展商7天集中隔離+3天居家健康監(jiān)測間賦碼管理，不可離開的范圍對風(fēng)險崗位、重點人員開展核酸檢測，不得擴大核酸檢測核酸檢測范圍。一般不按行政區(qū)域開展全員核酸檢測，只在感染來源和傳播鏈條不清、社區(qū)傳播時間較長開展制定分級分類診療方案、不同臨床嚴(yán)重程度感染者入院標(biāo)準(zhǔn)、各類醫(yī)療機構(gòu)發(fā)生疫情和醫(yī)務(wù)人員感染處置醫(yī)療資源建設(shè)方案，做好醫(yī)務(wù)人員全員培訓(xùn)。做好住院床位和重癥床位準(zhǔn)備，增加救治資源方案，加快提高疫苗加強免疫接種覆蓋率，特別是老年人群加強免疫接種覆蓋作用的單價或多價疫苗研發(fā)，依法依規(guī)推進審批足患者用藥需求，尤其是重癥高風(fēng)險和老年患者治療需求。重視發(fā)揮中醫(yī)藥的獨特優(yōu)。加強急救藥品和醫(yī)療設(shè)備的儲備、有基礎(chǔ)性疾病患者、孕產(chǎn)婦、血液透析患者等群體底數(shù)，制定健康安全保障方案。優(yōu)化對養(yǎng)醫(yī)院、福利院等脆弱人群集中場所的管理層層加嚴(yán)禁隨意封校停課、停工停產(chǎn)、未經(jīng)批準(zhǔn)阻斷交通、隨意采取“靜默”管理、隨意封控、長時間不解封、碼問題整治隨意停診等各類層層加碼行為，加大通報、公開曝光力度，對造成嚴(yán)重后果的依法依規(guī)嚴(yán)肅追責(zé)人員服務(wù)生活物資保障工作專班，及時制定完善生活必需品市場供應(yīng)、封閉小區(qū)配送、區(qū)域聯(lián)保聯(lián)供等預(yù) 防控措施落實企業(yè)和工業(yè)園區(qū)防控措施其他 分類有序做好滯留人員疏解落實“四早”要求，減少疫情規(guī)模和處置時間第7頁/共第7頁/共34頁請閱讀最后一頁各項聲明1.3.經(jīng)濟回暖驅(qū)動估值與業(yè)績修復(fù)，虛擬現(xiàn)實進入發(fā)展快車道年以來國內(nèi)持續(xù)受到疫情反復(fù)的困擾，此次奧密克戎病毒株的傳播力更強，影響范浪潮中，我們認(rèn)為虛擬現(xiàn)實技術(shù)作為連接現(xiàn)實世界與虛擬世界的入口占的C擬現(xiàn)實產(chǎn)業(yè)的“飛輪效應(yīng)”。2.電影：產(chǎn)業(yè)經(jīng)歷寒冬，靜待內(nèi)容、渠道雙回暖2.1.2022繼續(xù)承壓，放映端及內(nèi)容端雙低迷幅度的下滑，僅達(dá)到2019年總票房和總觀影人次的44.06%和39.06%。第8頁/共第8頁/共34頁請閱讀最后一頁各項聲明圖4：國內(nèi)電影市場票房(含服務(wù)費)版，中原證券版，中原證券國內(nèi)電影市場表現(xiàn)不及預(yù)期的原因體現(xiàn)在放映端和內(nèi)容端兩方面。的升，后續(xù)的營業(yè)率雖有波動，但基本維持在75%以上，放映端呈現(xiàn)緩慢恢復(fù)的趨勢。進入10。內(nèi)影院的營業(yè)率和放映場次的情況將會繼續(xù)受國內(nèi)疫情進展以及相關(guān)防疫政策端的影響有望減小。第9頁/共第9頁/共34頁請閱讀最后一頁各項聲明券圖7：2020-2022年單月放映場次(萬場)券在電影內(nèi)容的放映數(shù)量上，由于疫情的潛在不確定性增加，內(nèi)容方對于影片的定檔相比以往變得更加謹(jǐn)慎，導(dǎo)致年內(nèi)上映影片數(shù)量減少明顯，熱門檔期也曾一度出現(xiàn)“極限定檔”的情度相對較大。圖8：2019-2022年單月上映影片數(shù)量圖9：2020-2022年單月上座率表現(xiàn)券的頁請閱讀最后一頁各項聲明大片引進數(shù)量的增加有望為國內(nèi)電影市場的復(fù)蘇提供增量票房，加快行業(yè)修復(fù)進度。圖10：國產(chǎn)片與進口片數(shù)量和單片票房對比券2.2.影院渠道承壓，頭部公司市占率提升，票房產(chǎn)出不斷走低，影院數(shù)量的增速雖然是年同口徑的36.8%。假設(shè)影院留存分賬票房收入的50%，則平均每塊銀幕能夠為影院帶來的城市的單銀幕產(chǎn)出則偏低，另一方面結(jié)構(gòu)性的不合理也導(dǎo)致核心城市和核心地帶的競爭更加激表2：2016-2022國內(nèi)銀幕數(shù)量及票房產(chǎn)出年票房(不含服務(wù)費)(億元)單銀幕票房(不含服務(wù)費)(萬元)4290955.117頁請閱讀最后一頁各項聲明情的形勢迎來好轉(zhuǎn)時也能夠?qū)崿F(xiàn)更快的修復(fù)。更高的影院經(jīng)營效率、輕重并舉的擴張方式以及多元化收入來源的探索持續(xù)提升其市場占有率抗風(fēng)險能力。險能且預(yù)計在未來市場轉(zhuǎn)暖的環(huán)境下將繼續(xù)保持其核心競爭優(yōu)勢，預(yù)計龍頭公司在院線和影場占有率還有進一步擴大的可能性。表3：國內(nèi)院線與影投市場占有率(不含服務(wù)費)電影院線TOP3院線TOP院線%%%%%%%OPP1.73%0.30%2.3.內(nèi)容儲備豐富，定檔后有望助力市場加速修復(fù)期國家防針對當(dāng)前的防疫工作進一步優(yōu)化和調(diào)整了防疫政策，更加強調(diào)科學(xué)精準(zhǔn)，有望進入更快的復(fù)蘇周期。，對疫情風(fēng)險的擔(dān)憂并未對觀影需求形成強烈的壓制。在影片內(nèi)容端，由于年內(nèi)疫情的多發(fā)導(dǎo)致大量影片出現(xiàn)撤檔或改檔的情況，當(dāng)前的國內(nèi)電影市場已滿足上映條件的待映的影片儲備也比頁請閱讀最后一頁各項聲明表4：國內(nèi)電影市場待上映影片看人數(shù)科幻2劇情/懸疑/犯罪1劇情/喜劇超能一家人作3映然、梅婷映、鐘楚曦83映耳10映察風(fēng)云劇情/犯罪、王麗坤75映疑濤宇48映疑/愛情汐、劉敏濤、李傳纓97映情映作/劇情棟映人疑/劇情超映劇情/災(zāi)難、王千源、佟麗婭映映相忘今0映劇情/喜劇張鈞甯映情郭麒麟映映作6映劇情/犯罪/懸疑、涂們0映劇情/家庭映豪映劇情/動作映劇情王千源、尚語賢映/冒險/災(zāi)難券頁請閱讀最后一頁各項聲明3.廣告：投放需求逐漸回升，經(jīng)濟修復(fù)帶動未來增長3.1.廣告全渠道投放需求縮減，梯媒延續(xù)優(yōu)異表現(xiàn)同比增長4.8%、0.4%、3.9%。二季度GDP增速回落明顯主要是上海等地疫情影響在圖11：國內(nèi)GDP當(dāng)季同比變動(不變價)券圖12：國內(nèi)社會消費品零售總額當(dāng)月同比券狀況的預(yù)期以及外部經(jīng)濟、消費環(huán)t增長。好于廣播、電視、戶外等傳統(tǒng)投放渠道以及行業(yè)整體。在電梯媒體能夠有效實現(xiàn)線下高度觸達(dá)、覆蓋城市核心消費群體的競爭優(yōu)勢下，預(yù)計梯媒未來仍將繼續(xù)保持著明顯好于行業(yè)整體的頁請閱讀最后一頁各項聲明圖13：國內(nèi)廣告市場Q1-Q3同比變動幅度圖14：：國內(nèi)廣告市場投放變動(月度)3.2.消費品廣告投放需求穩(wěn)健，抗波動能力強放需求表現(xiàn)出比較強的韌性，在廣告市場整體投放出現(xiàn)較大幅度同比下滑的時候依然能夠保持D年但部業(yè)的投放需求也有望顯著回暖，為廣告行業(yè)的增長提供更強的彈性。表5：廣告市場TOP10行業(yè)(大類)廣告花費變化Q1-Q32Q1-Q3Q1-Q3Q1-Q3Q1-Q3Q1-Q3食品%食品%食品%%務(wù)3%休閑4%頁請閱讀最后一頁各項聲明務(wù)3%0%%浴室3%休閑1%休閑%品4%品9%著4%金融業(yè)%品09.0%1%3.3.短期有望回暖，長期增長空間更大定的差距。告 PGDP提升。頁請閱讀最后一頁各項聲明4.游戲：政策觸底回升，把握產(chǎn)業(yè)出海以及需求回升4.1.供需兩端承壓，游戲產(chǎn)業(yè)年內(nèi)低迷Q漸在細(xì)分領(lǐng)域中移動游戲市場表現(xiàn)比較低迷，也是是造成行業(yè)增長乏力的主要原因，客戶端降幅整體。圖16：國內(nèi)游戲市場實際銷售收入(按季度)圖17：國內(nèi)移動游戲市場實際銷售收入(按季度)3月期間停發(fā)所造成的產(chǎn)品缺口大約為419款-888款?；厔?。4.2.版號恢復(fù)常態(tài)化，延續(xù)提質(zhì)減量核心思路召頁請閱讀最后一頁各項聲明圖18：國內(nèi)游戲版號發(fā)放數(shù)量(月度)圖19：國內(nèi)游戲版號發(fā)放數(shù)量(年度)4.3.存量競爭激烈，游戲廠商面臨更高要求國內(nèi)游戲用規(guī)?；疽婍?，方式增加現(xiàn)存用戶的留存和粘性，不斷拉長生命周期，而新游戲則需要同時面對相似品類、玩法的老游戲以及同時期差異化新游戲的兩方競爭壓力，獲取用戶的難度和成本更高。P心開始偏向于持續(xù)不斷的推出高質(zhì)量新游戲+存量游戲長線化運營下生命周期的延長，對游戲廠商提出了更高的要求。具有創(chuàng)意性玩法、精美畫面等要素的高質(zhì)量新游戲才能夠從用戶黏性頁請閱讀最后一頁各項聲明運營思路則能夠幫助新游戲產(chǎn)品維持用戶的長期。圖21：中國內(nèi)地市場流水TOP100中入榜新游數(shù)量情況圖22：2019-2021年中國移動游戲市場TOP100游戲流水分布4.4.產(chǎn)業(yè)出海表現(xiàn)優(yōu)異，提供全新增長曲線減又可能難以滿足更多游戲廠外文化交流的功能，也是國內(nèi)政策端重點鼓勵的發(fā)展方向之一。多個因素的疊加提高了廠商探索海外市場的必要性，助推了國內(nèi)游戲產(chǎn)業(yè)出海步伐的加快。wer圖23：中國自主研發(fā)網(wǎng)絡(luò)游戲海外市場實際銷售收入(年)圖24：中國自主研發(fā)游戲海外市場實際銷售收入(月)在全球范圍內(nèi)，中國、美國、日本、韓國、英國、德國六個主要移動游戲市場占全球移動、頁請閱讀最后一頁各項聲明圖25：2021年國內(nèi)游戲公司海外地區(qū)收入占比圖26：海外主要移動游戲市場規(guī)模占比高于非中國游戲的流水增長速度。圖27：全球重要移動游戲市場流水TOP100中國產(chǎn)移動游戲發(fā)行商數(shù)量圖28：全球重要移動游戲市場流水TOP100中國產(chǎn)移動游戲數(shù)量頁請閱讀最后一頁各項聲明圖29：全球主要移動游戲市場流水TOP100中中國游戲流水同比增長率圖30：全球主要移動游戲市場流水TOP100中非中國游戲流水同比增長率圖31：全球游戲玩家數(shù)量(億)圖32：全球游戲市場規(guī)模(億美元)市游戲公司層面，來自于海外地區(qū)的收入規(guī)模和收入占比也處在持續(xù)提升之中。A股H頁請閱讀最后一頁各項聲明圖33：A股游戲上市公司境外收入及占比4.5.未成年人保護初見成效，游戲產(chǎn)業(yè)價值獲官媒認(rèn)可后，經(jīng)歷了為期一年的落實，未成年人的游戲總時長、消費流水等數(shù)據(jù)都有極大程度的減著成效，在了解防沉迷新規(guī)的緩解。圖34：未成年人每周游戲時長圖35：近一年未成年人游戲消費變化頁請閱讀最后一頁各項聲明圖36：是否存在未成年人偷偷充值情況圖37：對未成年人防沉迷新規(guī)是否滿意予以更客觀、多元的認(rèn)知，促進游戲產(chǎn)業(yè)不斷釋放經(jīng)濟、文化和科技新價值。觀、多元的認(rèn)識，未來國內(nèi)游戲技術(shù)在數(shù)字經(jīng)濟、元宇宙、虛擬現(xiàn)實/增強現(xiàn)實等領(lǐng)域?qū)⒂懈叨藥淼墓乐祲毫σ蛩卣谥饾u消弭。從當(dāng)前儲備產(chǎn)品以及獲取版號的產(chǎn)品情況來看，上市公司的部分產(chǎn)品儲備已經(jīng)擁有版號或申請版號階段。產(chǎn)品上線后將推動公司業(yè)績和基本面轉(zhuǎn)好，但由于游戲產(chǎn)品成本和銷售費在另一方面，在經(jīng)歷了幾年市場規(guī)模的快速增長后，國內(nèi)游戲市場開始進入逐漸由高增長，加上版號政策的限制以及游戲玩家長久以來對游戲品質(zhì)要求內(nèi)游戲產(chǎn)業(yè)越發(fā)重視產(chǎn)品精品化的發(fā)展方向，愿意投入更多精品長周期游戲產(chǎn)品的公司在未來將會具有更強的競爭優(yōu)勢。頁請閱讀最后一頁各項聲明在出海已經(jīng)成為國內(nèi)游戲公司重點戰(zhàn)略的市場環(huán)境下，游戲產(chǎn)品全球化的立項目標(biāo)和發(fā)展戰(zhàn)略能夠一定程度規(guī)避版號困境帶來的國內(nèi)市場不確定性風(fēng)險，部分沒有版號的游戲產(chǎn)品先行在海外地區(qū)上線或產(chǎn)品在立項階段就明確只針對海外市場都有可能成為未來國內(nèi)游戲產(chǎn)業(yè)常態(tài)。另外游戲產(chǎn)業(yè)出海也是國家政策倡導(dǎo)和鼓勵的文化輸方式之一，除了經(jīng)濟功能外還承擔(dān)文化傳播功能?？紤]海外市場政策限制較少，成熟的游戲市場用戶付費能力強，發(fā)展中的市場增司加速出海的步伐基本不會發(fā)生改變。5.VR/AR：處于硬件銷量快速增長、應(yīng)用生態(tài)日益豐滿的拐點階段5.1.虛擬現(xiàn)實產(chǎn)業(yè)再迎頂層設(shè)計總局、國家體育總局五部委聯(lián)合再次發(fā)布虛擬現(xiàn)實產(chǎn)業(yè)國家級專項政策文件《虛擬現(xiàn)實與行業(yè)認(rèn)為“虛擬現(xiàn)實(含增強現(xiàn)實、混合現(xiàn)實)是新一代信息技術(shù)的重要前沿方向，是數(shù)字經(jīng)濟的年我國虛擬現(xiàn)實產(chǎn)業(yè)總體規(guī)模(硬件、軟件與應(yīng)用)超過3500億元，虛擬現(xiàn)實終端銷量超過個融合應(yīng)用先鋒。以及多場景應(yīng)用融合推廣工程。關(guān)鍵技術(shù)融合創(chuàng)新工程提出近眼顯示、渲染處理、感知交互、?；⒊墒於葷摿^高的行業(yè)(VR/AR工業(yè)賦能、VR/AR沉浸式旅游體驗、VR/AR大眾健軟硬件以及應(yīng)用場景。C頁請閱讀最后一頁各項聲明中國互聯(lián)網(wǎng)協(xié)會發(fā)布的《中國互聯(lián)網(wǎng)發(fā)展報告(2021)》顯示，2020年國內(nèi)虛擬現(xiàn)表6：部分關(guān)于虛擬現(xiàn)實領(lǐng)域產(chǎn)業(yè)政策《虛擬現(xiàn)實與行業(yè)應(yīng)用融合發(fā)展行動計劃(2022-2026到2026年我國虛擬現(xiàn)實產(chǎn)業(yè)總體規(guī)模(硬件、軟件與應(yīng)用)超過3500億元，虛擬現(xiàn)購物、娛樂、展覽等領(lǐng)域的應(yīng)用，促進生活消費品質(zhì)升級。鼓勵建設(shè)智慧社區(qū)和智慧服務(wù)生活圈，推動公共服務(wù)資源整合，提升專業(yè)化、市場化服務(wù)水平。支持實體消費場所VR景的創(chuàng)新應(yīng)用。識更新工字技術(shù)工程師培育項目G用“揚帆”行動計劃(2021-2023年)》R突破數(shù)字內(nèi)容關(guān)鍵共性技術(shù)，推進超高清視頻編解碼、端云協(xié)同渲染、三維重建R攻關(guān)，重點突破近眼顯示、渲染處理、感知交互、內(nèi)容制作等關(guān)鍵核心技術(shù)，著力降低科技與標(biāo)環(huán)境建模、實時動作捕捉、快速渲染處理等技術(shù)優(yōu)勢，實現(xiàn)景與實體行為仿真，探索與出版產(chǎn)品結(jié)合，提升讀者《中華人民共和國國民經(jīng)濟十四個五年規(guī)推動三維圖形生成、動態(tài)環(huán)境建模、實時動作捕捉、快速渲染處理等技術(shù)創(chuàng)新，發(fā)展虛擬現(xiàn)實整機、感知交互、內(nèi)容采集制作等設(shè)備和開發(fā)工具軟件、行業(yè)解決方案。劃(2021-2023年)》增強現(xiàn)實/虛擬現(xiàn)實(AR/VR)、超高清視頻等高帶寬應(yīng)用進一步融入生產(chǎn)生活，典型行案和審批頁請閱讀最后一頁各項聲明電子元器件產(chǎn)業(yè)發(fā)展行動計劃(2021-2023年)》關(guān)于推進對充分運用第五代移動通信(5G)、虛擬現(xiàn)實(VR)、增強現(xiàn)實(AR)、大數(shù)據(jù)等現(xiàn)代信開展線上推介、在線洽談和線上簽約建立數(shù)字化設(shè)計與虛擬仿真系統(tǒng)，發(fā)展個性化設(shè)計、用戶參與設(shè)計、交互設(shè)標(biāo)準(zhǔn)化、配件精細(xì)化、部件模塊化和產(chǎn)品個性化重組，推進生產(chǎn)制造系統(tǒng)量個性化定制服務(wù)。推動工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)加快G《產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整指導(dǎo)目錄》將虛擬現(xiàn)實(VR)、增強現(xiàn)實(AR)，納入2019年“鼓勵類”產(chǎn)業(yè)有較強國際競爭力的虛擬現(xiàn)實骨干企業(yè)，創(chuàng)新能力顯著增強，應(yīng)用服升，產(chǎn)業(yè)綜合發(fā)展實力實現(xiàn)躍升，虛擬現(xiàn)實應(yīng)用能力顯著提升，推動5.2.硬件終端持續(xù)迭代，出貨量有望快速增長圖38：菲涅爾透鏡與Pancake成像原理圖39：Pancake與菲涅爾透鏡光學(xué)模組厚度對比實現(xiàn)了交互模式上的迭代。其中Pico4除了手柄的交互之外，還加入了脫離手柄的裸手交互功的交互創(chuàng)造了更多的使用空間。頁請閱讀最后一頁各項聲明C不大，并且還能夠配合廠商打卡返現(xiàn)、內(nèi)容贈送等促銷方式進一步提升產(chǎn)品的性價比。我們認(rèn)檻，增加產(chǎn)品的銷量，擴大覆蓋用戶范圍。表7：部分已發(fā)售或?qū)l(fā)售VR頭顯設(shè)備參數(shù)oNeouestestPro分辨率(單眼)刷新率(最高)°2499元105°62160手識別功能2499元美元106°*95.57°TCL1--95°110°105°----分辨率(單眼)-22802040*2280刷新率(最高)-----頁請閱讀最后一頁各項聲明000美元-2999元-99美元---測數(shù)據(jù)，可能與實際情況存在差異；售價根據(jù)版本、渠道不同可能存在差異展行動計劃(2022-2026年)》中制定的至2026年2500萬臺的終端銷量的發(fā)展目標(biāo)還有較大的增長空間。VR/AR出貨量圖43：中國VR/AR頭顯出貨量(萬臺)(季)5.3.內(nèi)容生態(tài)日益豐滿，盈利能力亦有明顯提升VRAR日益豐滿，不僅應(yīng)用的數(shù)量增長明右；由于OculusQuest官方平臺對內(nèi)容審核比較嚴(yán)格，導(dǎo)致應(yīng)用數(shù)量相對較臺頁請閱讀最后一頁各項聲明圖44：主流VR平臺內(nèi)容數(shù)量圖45：Quest應(yīng)用商店總營收規(guī)模圖46：Quest應(yīng)用商店月均營收規(guī)模頁請閱讀最后一頁各項聲明5.4.應(yīng)用場景具有更多拓展空間業(yè)、VR/AR+展示、VR/AR+醫(yī)療等，根據(jù)《虛擬現(xiàn)實與行業(yè)應(yīng)用融合發(fā)展行動計劃(2022-GVR/AR+教育/培訓(xùn)決方案。VR/AR+影視/直播面，VR自身的沉浸式特點能夠?qū)F(xiàn)有的直播體驗進行升級，360°的環(huán)繞畫面中卻仿佛置身現(xiàn)場一般。VR/AR+社交VRAR社交目前主要以虛擬形象的社交應(yīng)用為主。與目前微信、QQ、微博等線上社交應(yīng)R頁請閱讀最后一頁各項聲明VR/AR+工業(yè)VRAR、維修等多個環(huán)節(jié)，提升設(shè)計、測VR/AR+其他應(yīng)用場景的優(yōu)勢，AR能夠與現(xiàn)實世界交互聯(lián)通的特點決定了其在工作、生產(chǎn)等領(lǐng)域能夠發(fā)揮更大用領(lǐng)域的發(fā)展。終端也將陸續(xù)推出并持續(xù)進行技術(shù)的研發(fā)和迭代，帶來使用體驗對于虛擬現(xiàn)實產(chǎn)業(yè)鏈來說，硬件設(shè)備出貨量和活躍用戶的增長會進一步吸引更多入局者完產(chǎn)業(yè)生態(tài)，產(chǎn)業(yè)生態(tài)的完善、使用體驗的升級以及應(yīng)用場景的拓寬將再進一步帶動更多的終設(shè)備需求，從而形成“硬件出貨量提升-入局者增加-產(chǎn)業(yè)生態(tài)完善-應(yīng)用場景拓寬-硬件出貨的良性循環(huán)。體驗領(lǐng)域挖掘更多的可能性，同時伴隨設(shè)備輕量化、便攜化、滲透率的提升將逐漸拓寬應(yīng)用場對手機終端形成有效補充甚至可能一定程度上取代手機的地位，成為下一代通用型終端設(shè)備。頁請閱讀最后一頁各項聲明議關(guān)注公司當(dāng)前國內(nèi)電影市場最大的不確定性因素。公司受行業(yè)景氣度整體下行明顯的影響業(yè)表現(xiàn)不及預(yù)期。較為嚴(yán)格的管理政策，對電影行業(yè)的內(nèi)容制作、定檔放映以及觀眾觀影意愿等均造成較大影響。公司作為影視行業(yè)內(nèi)容頭部公司，受疫情影響較大導(dǎo)致前三季度業(yè)績明顯下滑，但公司擁容與定檔進度。不及預(yù)期。公司前三季度受行業(yè)整體景氣度向下的影響業(yè)績出現(xiàn)較大幅度下滑。但公司的媒體點位數(shù)現(xiàn)有點位進行結(jié)構(gòu)性優(yōu)化，未來市場回暖下盈利能力或?qū)⑦M一步提升。況惡化。力。部分產(chǎn)品還處于上線初期導(dǎo)致業(yè)績貢獻有限，隨著持續(xù)的運營和版頁請閱讀最后一頁各項聲明收入并轉(zhuǎn)化為業(yè)績。同時公司保持較高比例的分紅回饋股東。公司目前儲遞延收入確認(rèn)進度。。有望在未來貢獻更多業(yè)績增量。公司歷史遺留問題正在逐步解決，股權(quán)變更事項穩(wěn)步推進，的信心。品上線進度及表現(xiàn)不及預(yù)期。時間處于Q3末，對當(dāng)季業(yè)績貢獻較為有限，預(yù)計將自Q4起逐漸釋放C場表現(xiàn)不及預(yù)期。七互娛頁請閱讀最后一頁各項