2023年風(fēng)電行業(yè)年度投資策略 2023年是風(fēng)電交付大年海風(fēng)成長(zhǎng)性凸顯

2023年風(fēng)電行業(yè)年度投資策略2023年是風(fēng)電交付大年，海風(fēng)成長(zhǎng)性凸顯

風(fēng)電：2023年是風(fēng)電交付大年，海風(fēng)成長(zhǎng)性凸顯風(fēng)電需求：2023年將是風(fēng)電的交付大年多重因素影響，2022年風(fēng)電并網(wǎng)裝機(jī)略不及預(yù)期。根據(jù)國(guó)家能源局統(tǒng)計(jì)，2022年1-9月新增風(fēng)電并網(wǎng)裝機(jī)量為19.2GW，同比增長(zhǎng)17.1%，略不及預(yù)期。主要原因在于2022Q2江浙滬地區(qū)的疫情影響使得齒輪箱、軸承等關(guān)鍵零部件缺貨比較嚴(yán)重，對(duì)風(fēng)機(jī)的排產(chǎn)和交付產(chǎn)生了比較嚴(yán)重的影響，使得2022年的并網(wǎng)口徑裝機(jī)量增長(zhǎng)不及預(yù)期。2022年風(fēng)電招標(biāo)量超預(yù)期，2023年將是風(fēng)機(jī)交付與并網(wǎng)的大年。根據(jù)中國(guó)招投標(biāo)公共服務(wù)平臺(tái)的不完全統(tǒng)計(jì)，截至2022年9月，2022年風(fēng)電累計(jì)招標(biāo)量已經(jīng)達(dá)到了84.5GW，全年累計(jì)招標(biāo)量有望超100GW。按照招標(biāo)量以往年內(nèi)與下年3:7的裝機(jī)比例，其中有70%招標(biāo)的風(fēng)機(jī)將于2023年交付與并網(wǎng)，2023年將是風(fēng)機(jī)交付與并網(wǎng)的大年。風(fēng)電需求：大型化降本是驅(qū)動(dòng)風(fēng)電裝機(jī)提升的重要?jiǎng)恿︼L(fēng)機(jī)大型化持續(xù)推進(jìn)，投標(biāo)價(jià)格持續(xù)降低。根據(jù)CWEA數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，國(guó)內(nèi)風(fēng)電機(jī)組的大型化進(jìn)程持續(xù)推進(jìn)，2021年海風(fēng)與陸風(fēng)的機(jī)組平均功率分別達(dá)到了5.6MW與3.1MW，相較此前年份的平均功率有了大幅度的提升。受風(fēng)機(jī)廠競(jìng)爭(zhēng)加劇與風(fēng)機(jī)大型化趨勢(shì)的影響，風(fēng)機(jī)投標(biāo)均價(jià)持續(xù)下跌。到2022年9月，風(fēng)電機(jī)組月度公開投標(biāo)均價(jià)已經(jīng)降低到了1808元/kW。隨著各家風(fēng)機(jī)廠在2022年紛紛推出更大功率的產(chǎn)品，風(fēng)電機(jī)組的平均功率將進(jìn)一步提升，并推動(dòng)風(fēng)機(jī)的單位成本進(jìn)一步降低，從而帶動(dòng)風(fēng)電裝機(jī)量提升。風(fēng)電需求：政策規(guī)劃指引下風(fēng)電裝機(jī)可持續(xù)性強(qiáng)政策要求與各省“十四五”規(guī)劃下，風(fēng)電需求可持續(xù)性強(qiáng)。根據(jù)國(guó)資委要求，到2025年央企產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)和能源結(jié)構(gòu)調(diào)整優(yōu)化要取得明顯進(jìn)展，可再生能源發(fā)電裝機(jī)比重達(dá)到50%以上。這使得各大發(fā)電企業(yè)在“十四五”中每年需要完成的新能源裝機(jī)量呈現(xiàn)相對(duì)剛性。同時(shí)，根據(jù)內(nèi)蒙古、新疆、甘肅、河北等地發(fā)布的“十四五”遠(yuǎn)景目標(biāo)綱要和新能源裝機(jī)規(guī)劃，截至目前共有29個(gè)省市的風(fēng)電新增裝機(jī)要求已經(jīng)明確，預(yù)計(jì)在“十四五”期間風(fēng)電新增裝機(jī)量累計(jì)將達(dá)313GW。海風(fēng)需求：平價(jià)疊加政策規(guī)劃，海風(fēng)成長(zhǎng)屬性凸顯海風(fēng)平價(jià)已至，成長(zhǎng)屬性凸顯。2021年是海上風(fēng)電補(bǔ)貼的最后一年，當(dāng)時(shí)出于對(duì)海風(fēng)何時(shí)平價(jià)的擔(dān)憂使得2021年海風(fēng)招標(biāo)量相對(duì)較少。隨著2022年海風(fēng)大型化的推進(jìn)，多個(gè)海風(fēng)項(xiàng)目已經(jīng)成功實(shí)現(xiàn)了平價(jià)，因此2022年海風(fēng)招標(biāo)量同比實(shí)現(xiàn)了大幅增長(zhǎng)。截至2022年9月，海風(fēng)招標(biāo)量已經(jīng)達(dá)到了19.5GW（含國(guó)電投10.5GW海上風(fēng)機(jī)招標(biāo)框架），2023年海風(fēng)交付與并網(wǎng)裝機(jī)將實(shí)現(xiàn)大幅增長(zhǎng)。各省“十四五”海風(fēng)規(guī)劃新增裝機(jī)合計(jì)超50GW。海風(fēng)因?yàn)槠滹L(fēng)資源更好同時(shí)更靠近消納中心的緣故，是當(dāng)前沿海省份的建設(shè)重點(diǎn)，包括山東、浙江、廣東等地均出臺(tái)了針對(duì)海風(fēng)的省補(bǔ)，同時(shí)從沿海各省份“十四五”規(guī)劃看，其中海風(fēng)規(guī)劃新增裝機(jī)合計(jì)約50GW。各省海風(fēng)規(guī)劃不僅為“十四五”期間海風(fēng)裝機(jī)奠定基礎(chǔ)，也在預(yù)示“十五五”海風(fēng)將持續(xù)高增長(zhǎng)。海風(fēng)需求：省補(bǔ)出臺(tái)接力國(guó)補(bǔ)持續(xù)刺激市場(chǎng)省補(bǔ)將有力推動(dòng)海上風(fēng)電向全面平價(jià)過渡。2022年7月浙江省出臺(tái)《關(guān)于2022年風(fēng)電、光伏項(xiàng)目開發(fā)建設(shè)有關(guān)事項(xiàng)的通知通知》，給予海上風(fēng)電項(xiàng)目一定的省級(jí)財(cái)政補(bǔ)貼，2022年和2023年全省享受海上風(fēng)電省級(jí)補(bǔ)貼標(biāo)準(zhǔn)分別為0.03元/千瓦時(shí)和0.015元/千瓦時(shí)。浙江由此成為繼廣東、山東后，第三個(gè)明確海上風(fēng)電省級(jí)補(bǔ)貼支持政策的省份。三省的補(bǔ)貼也都以不同形式進(jìn)行階梯式退補(bǔ)，既能在現(xiàn)階段幫助提升海上風(fēng)電項(xiàng)目的經(jīng)濟(jì)性，又可以持續(xù)刺激產(chǎn)業(yè)鏈各個(gè)環(huán)節(jié)進(jìn)一步降本增效。交付大年下風(fēng)電零部件景氣度有望抬升交付大年促使主機(jī)廠紛紛開始鎖定相關(guān)零部件產(chǎn)能。考慮到2023年是交付大年，多家主機(jī)廠在2022年年底紛紛鎖定上游零部件產(chǎn)能以如期完成自己的交付目標(biāo)，預(yù)計(jì)2023年將是風(fēng)電零部件廠家景氣度相對(duì)較高的一年。塔筒、葉片、齒輪箱是陸上風(fēng)電機(jī)組的主要成本構(gòu)成。對(duì)陸上風(fēng)機(jī)的成本進(jìn)行拆分可以看出，其主要成本構(gòu)成包括葉片、齒輪箱、輪轂、主軸承等等。海風(fēng)成本構(gòu)成當(dāng)中風(fēng)電機(jī)組和海纜的價(jià)值量較高。風(fēng)電機(jī)組及塔筒的成本占比為42.5%，海纜占比7%，合計(jì)約占項(xiàng)目總成本的50%。海風(fēng)因?yàn)槠淦骄鶛C(jī)組功率相對(duì)更大，相應(yīng)的大兆瓦產(chǎn)品生產(chǎn)難度將相對(duì)更大。海纜：抗通縮屬性凸顯，量?jī)r(jià)齊升受益海上風(fēng)電深遠(yuǎn)?；?，海纜抗通縮屬性凸顯。海纜是沒有隨著海風(fēng)大型化價(jià)值量被攤薄的環(huán)節(jié)之一。隨著海上風(fēng)電進(jìn)一步向深遠(yuǎn)海發(fā)展，更遠(yuǎn)的離岸距離需要更長(zhǎng)的海纜。為了減少長(zhǎng)距離運(yùn)輸帶來的電力損耗，更高電壓等級(jí)的交流海纜和更穩(wěn)定、損耗少的柔性直流海纜將成為主流，海纜環(huán)節(jié)的抗通縮屬性體現(xiàn)在高價(jià)值量產(chǎn)品滲透率的提升。大型化趨勢(shì)下，海纜有望實(shí)現(xiàn)量?jī)r(jià)齊升。從量上看，離岸距離增加34%，送出纜用量超線性翻倍增長(zhǎng)。在價(jià)值量方面，更高電壓等級(jí)和柔性直流海纜的應(yīng)用使得海纜的單km價(jià)值量能夠提升48-649%。東方電纜：在手充沛訂單，龍頭持續(xù)發(fā)展東方電纜是國(guó)內(nèi)海纜企業(yè)第一梯隊(duì)，產(chǎn)能提升打造先發(fā)優(yōu)勢(shì)。由于行業(yè)壁壘深厚，中國(guó)海纜呈現(xiàn)寡頭競(jìng)爭(zhēng)格局，東方電纜與中天科技屬于行業(yè)第一梯隊(duì)。東方電纜積極擴(kuò)產(chǎn)高端海纜，陽(yáng)江南方基地一期預(yù)計(jì)于2023上半年投產(chǎn)，屆時(shí)公司將擁有75億元左右的海纜產(chǎn)能。在手訂單充沛，有利于公司持續(xù)發(fā)展。自2022年年初以來，東方電纜公告的新中標(biāo)的海纜及海洋工程訂單價(jià)值量為73.02億元，其中包含全國(guó)首個(gè)500kV三芯交流海纜（含軟接頭）總包項(xiàng)目以及公司首個(gè)海外海上風(fēng)電用海纜項(xiàng)目，表明公司在高電壓等級(jí)海纜技術(shù)的領(lǐng)先。據(jù)東方電纜公告，截止2022年7月31日公司在手訂單105.22億元，其中海纜系統(tǒng)63.11億元，海洋工程15.64億元。二線海纜廠商有望憑借性價(jià)比和產(chǎn)能占據(jù)一定份額二線海纜廠商將充分受益于景氣市場(chǎng)，有望憑借性價(jià)比和產(chǎn)能占據(jù)一定份額。受益于2021年海風(fēng)搶裝潮，頭部企業(yè)產(chǎn)能不足，且業(yè)主端出于降本的需要，也會(huì)增加對(duì)二線企業(yè)的采購(gòu)量。在2015-2022年5月的海纜招標(biāo)中，二線廠商占比已超過10%。漢纜股份是山東本地主流海纜企業(yè)，已獲取成熟的220kV及以下海纜交付業(yè)績(jī)。公司是山東本地主流海纜企業(yè)，將充分受益于山東省內(nèi)市場(chǎng)的蓬勃發(fā)展。公司2022年已中標(biāo)220kV送出纜及集電纜項(xiàng)目，2021年以來多次中標(biāo)相關(guān)海纜項(xiàng)目。寶勝股份具有央企背景，已成功交付220kV海纜訂單。公司依托中航的央企背景，已在江蘇、浙江、福建、山東等各個(gè)省份獲取海纜訂單，且具有5萬噸級(jí)國(guó)內(nèi)最大海纜碼頭，公司2022年已中標(biāo)220kV及集電纜項(xiàng)目，2021年業(yè)績(jī)彈性較大。起帆電纜海纜生產(chǎn)已初具規(guī)模。首批訂單已于2021年年初交付，后續(xù)中標(biāo)35KV海纜等項(xiàng)目。樁基：具有抗通縮屬性，受益海風(fēng)需求高增長(zhǎng)樁基具有抗通縮屬性，風(fēng)機(jī)大型化、深遠(yuǎn)?；瘜⑦M(jìn)一步提升基礎(chǔ)用量需求。隨著水深和離岸距離的增加，單樁重量加大。當(dāng)水深小于20m時(shí)單樁的重量普遍在800-1200噸，而當(dāng)水深超過30m時(shí)單樁的重量一般在1600-1800噸。同時(shí)，隨著向深遠(yuǎn)海發(fā)展，導(dǎo)管架、漂浮式滲透率將會(huì)提升，進(jìn)一步擴(kuò)大對(duì)樁基等基礎(chǔ)用量需求。樁基生產(chǎn)壁壘不高，競(jìng)爭(zhēng)核心在于產(chǎn)能布局和碼頭資源。樁基體積大、重量重，對(duì)制造廠房面積要求較大，且運(yùn)輸費(fèi)用較高。自有碼頭資源不僅可以降低物流成本，而且能保證交付訂單的物流穩(wěn)定。樁基企業(yè)生產(chǎn)基地多布局于沿海城市，與訂單需求匹配，可節(jié)約較多運(yùn)輸成本。海力風(fēng)電&大金重工海力風(fēng)電碼頭資源豐富，運(yùn)輸成本領(lǐng)先。海力風(fēng)電當(dāng)前擁有2處可使用碼頭，小洋口風(fēng)電母港碼頭地理位置優(yōu)越且風(fēng)電設(shè)備出運(yùn)條件好，三夾沙碼頭可低成本替代海靈碼頭，該碼頭目前已取得339米岸線使用權(quán)；啟東呂四港碼頭目前正處于規(guī)劃中，運(yùn)輸成本領(lǐng)先行業(yè)。大金重工碼頭資源優(yōu)質(zhì)，歐洲關(guān)稅低出口優(yōu)勢(shì)明顯。公司的山東蓬萊碼頭是國(guó)內(nèi)優(yōu)質(zhì)的海風(fēng)塔筒碼頭，有望充分受益于山東海風(fēng)的發(fā)展，公司蓬萊碼頭在泊位、水域面積、水深上優(yōu)勢(shì)突出。此外大金重工以蓬萊港為基點(diǎn)，積極出海，大金重工在歐洲的反傾銷稅為7.2%是國(guó)內(nèi)最低，關(guān)稅優(yōu)勢(shì)明顯，有望充分受益于歐洲海風(fēng)的發(fā)展。大兆瓦軸承：國(guó)產(chǎn)替代進(jìn)行時(shí)新強(qiáng)聯(lián)、恒潤(rùn)股份風(fēng)電軸承是風(fēng)機(jī)所有運(yùn)動(dòng)部位的樞紐結(jié)構(gòu)件，存在技術(shù)壁壘，當(dāng)前國(guó)產(chǎn)化率較低。中國(guó)軸承行業(yè)尚存在技術(shù)差距，據(jù)中軸協(xié)統(tǒng)計(jì)，2020年塔筒及風(fēng)電機(jī)組主要零部件的國(guó)產(chǎn)化率普遍都達(dá)到了80%以上，而軸承的國(guó)產(chǎn)化進(jìn)度普遍較低，主軸軸承的國(guó)產(chǎn)化率為33%，而齒輪箱和發(fā)動(dòng)機(jī)軸承的國(guó)產(chǎn)化率僅為1%和0.2%。大兆瓦軸承海外壟斷，能源危機(jī)推動(dòng)國(guó)產(chǎn)替代。中國(guó)風(fēng)電高端市場(chǎng)被德國(guó)舍弗勒、瑞典SKF、日本NTN等海外軸承廠占據(jù)，2019年市占率分別為29%、24%、12%，而國(guó)內(nèi)洛軸和瓦軸的合計(jì)市占率僅為8%，國(guó)產(chǎn)企業(yè)成長(zhǎng)空間廣闊。同時(shí)當(dāng)前歐洲的能源危機(jī)使得SKF、舍弗勒等歐洲軸承廠商產(chǎn)能相對(duì)緊缺，推動(dòng)主軸承國(guó)產(chǎn)化已經(jīng)成為了國(guó)內(nèi)主機(jī)廠和終端業(yè)主的共識(shí)。新強(qiáng)聯(lián)是大兆瓦主軸國(guó)產(chǎn)化的先行者，國(guó)內(nèi)首創(chuàng)12MW軸承已成功下線。新強(qiáng)聯(lián)的風(fēng)電軸承產(chǎn)品已經(jīng)集中在3MW及以上型號(hào)，5.5MW和6.25MW等大兆瓦風(fēng)電主軸產(chǎn)品已經(jīng)開始向明陽(yáng)智能批量供貨，12MW海上抗臺(tái)風(fēng)型風(fēng)力發(fā)電機(jī)組主軸軸承已成功下線。風(fēng)電軸承合作研發(fā)模式長(zhǎng)期綁定頭部客戶，龍頭企業(yè)先發(fā)優(yōu)