政策指明虛擬現(xiàn)實發(fā)展航向VRAR軟硬兩端大有可為

虛期落地R新品浪潮開啟，虛擬現(xiàn)實行業(yè)步入全新生命周期MetPco年內(nèi)發(fā)布VR新品Ae預(yù)計231發(fā)布XR新品22年ARVR新品數(shù)量已超過20款，行業(yè)迎來新一輪產(chǎn)品迭代。此次由Pco引領(lǐng)，202H2及203H1國內(nèi)外VR主流廠商均有新品發(fā)布計劃隨著Pacae光學(xué)方案硅基OLED顯示方案等核心技術(shù)的迭代和應(yīng)用，VR頭顯有望打開消費市場，市場迎來加速成長期。近年來虛擬現(xiàn)實從概念走向落地，市場將迎來廣闊成長。IDC數(shù)據(jù)顯示，201年全球VR出貨量同比增長3.4至105萬部預(yù)計222年出貨量將超過150萬部并在未來幾年保持高增長態(tài)勢；國內(nèi)VR市場快速成長，優(yōu)秀品牌開始涌現(xiàn)，看好Pco新品發(fā)布進一步推動國內(nèi)市場規(guī)模。201Q2以來隨著愛奇藝、華為、大朋等國內(nèi)廠商相繼發(fā)布VR頭顯，季度設(shè)備出貨量持續(xù)上升根據(jù)enn數(shù)據(jù)顯示截至202Q國內(nèi)VR出貨量達297萬臺繼續(xù)保持環(huán)比增長態(tài)勢?？紤]Pco新品亮點突出，市場期待較高，看好國內(nèi)VR市場保持高速成長態(tài)勢。圖：全球VR設(shè)備出貨量及預(yù)測（單位：萬臺） 圖2：中國VR設(shè)備季度出貨量（單位：萬臺）DC理 nn理國內(nèi)政策指引應(yīng)聲而落，指明軟硬兩端發(fā)力方向202年1月1日工信部等五部門聯(lián)合印《虛擬現(xiàn)實與行業(yè)應(yīng)用融合發(fā)展行動計劃（22—226年在硬件技術(shù)和生態(tài)場景兩方面明確給出發(fā)展規(guī)劃《計劃分別從推進關(guān)鍵技術(shù)融合創(chuàng)新提升全產(chǎn)業(yè)鏈條供給能力加速多行業(yè)多場景應(yīng)用落地加強產(chǎn)業(yè)公共服務(wù)平臺建設(shè)構(gòu)建融合應(yīng)用標(biāo)準(zhǔn)體系等方面提出了5大重點任務(wù)設(shè)置了關(guān)鍵技術(shù)融合創(chuàng)新全產(chǎn)業(yè)鏈條供給提升多場景應(yīng)用融合推廣3大重點工程明確了主要突破方向和重大事項。政策推動虛擬現(xiàn)實賦能實體經(jīng)濟，軟硬兩端的創(chuàng)新升級是“以虛賦實”的必由之路。硬件層面《計劃》提出圍繞近眼顯示、渲染處理、感知交互、網(wǎng)絡(luò)傳輸、內(nèi)容生產(chǎn)、壓縮編碼、安全可信等關(guān)鍵細(xì)分領(lǐng)域，做優(yōu)“虛擬現(xiàn)實”內(nèi)生能力，強化虛擬現(xiàn)實與5G、人工智能、大數(shù)據(jù)、數(shù)字孿生等技術(shù)的深度融合，疊加虛擬現(xiàn)實+”賦能能力。生態(tài)方面《計劃》表明要大力推進工業(yè)生產(chǎn)、文化旅游、融合媒體、教育培訓(xùn)、體育健康、商貿(mào)創(chuàng)意、演藝娛樂、安全應(yīng)急、殘障輔助、智慧城市10個領(lǐng)域的融合應(yīng)用，力爭通過五年時間初步形成虛擬現(xiàn)實”規(guī)模應(yīng)用。表1：《計劃》提出的虛擬現(xiàn)實軟硬兩端主要創(chuàng)新方向創(chuàng)新類別創(chuàng)新類別 創(chuàng)新方向 主要內(nèi)容示

動atC基EMcoEDBdath陣、。理 實。理

知。動5設(shè)化。進8K及視4制音術(shù)K、網(wǎng)展信 技。產(chǎn) 產(chǎn)。游 術(shù)活。，

門。聯(lián)互。適在。意 批。樂 展。急 由中。助 殘。市 （B高。理鋪，率量生態(tài)擴展以硬件升級為基anakioOLD等顯示類硬件率先吹響創(chuàng)新號角從政策內(nèi)容看，我們認(rèn)為硬件創(chuàng)新是場景拓展的技術(shù)基礎(chǔ)，創(chuàng)新觀感顯著的顯示類硬件將率先放量。過于厚重、交互感有限的VAR硬件配置顯然不符合工業(yè)、教學(xué)、文旅等新興場景的頻繁使用要求，硬件先行是生態(tài)場景順利擴展的先決條件。從具體技術(shù)看Pacae直擊VR模組過厚痛點可將模組厚度降低約0（據(jù)YVR，逐步成為標(biāo)配。Pacae技術(shù)基于鍍膜透鏡組、偏振片、14波片等光學(xué)器件組合，通過多鏡片折疊光路設(shè)計實現(xiàn)光路的多次折返從而降低光路傳播距離來完成超短焦成像實現(xiàn)窄小空間內(nèi)的光線傳遞和視角放大。超表面/超透鏡液晶偏全息異構(gòu)微透陣列多疊折返式超表面/超透鏡液晶偏全息異構(gòu)微透陣列多疊折返式自由曲面折疊光路Pne菲涅爾透鏡非球面透鏡理V080度020度000度000度110度000度810度TL 45m 45m 12m 44m 23m 50m 2m量 好 變

變 變OEbx 小好件角焦好件角焦路格50元120元 120元000元———段場流 流場究索索品R子Mtaut、 MtaCabaicono3等 iono、nx———

，

，

，ppeMR等enn理圖：菲涅爾透鏡和Pne方案的技術(shù)原理 圖：Pne方案可以降低機身厚度5%cu R品牌對Pacae搭載成為趨勢，強化消費者的技術(shù)認(rèn)知。202年各大廠商陸續(xù)推出新一代VR頭顯，從已發(fā)布的新品以及近期將發(fā)布的產(chǎn)品參數(shù)看，acake方案成為廠商首選，并有望在未來幾年內(nèi)的消費級市場中保持主導(dǎo)地位。我們認(rèn)為品牌搭載率提升帶來的消費者認(rèn)知提升有望助推Pacae方案逐步成為標(biāo)配，催化其進一步滲透。表：國內(nèi)外重點整機廠商新品參數(shù)產(chǎn)品名稱產(chǎn)品名稱 rpra 創(chuàng)維數(shù)字 玩出夢想 字節(jié)跳動 索尼 Mta產(chǎn)品名稱 aaaO5K CE1//1o

R2 icoo44o SR2 Caba產(chǎn)品形態(tài)產(chǎn)品形態(tài)機機機機機R機處理器 龍R2 龍R2 龍R2 龍R2屏幕 McED 1/atCD1MiED分辨率 5K眼2050 1眼106011眼2020

atCD MnED ED MnED眼1060 眼2010 眼2040 眼1260光學(xué)方案光學(xué)方案PaaePaaePaaePaaePaaeF（視場角） 5度 505度 95度 15度 10度R理Pacae方案光學(xué)膜材要求高目前產(chǎn)品和工藝被海外光學(xué)膜巨頭壟斷產(chǎn)品和貼膜是目前國內(nèi)VR光學(xué)發(fā)展的關(guān)鍵點反射偏振膜和14相位延時片的質(zhì)量是成像質(zhì)量的關(guān)鍵因素光學(xué)膜在耐熱性精密加工等方面技術(shù)難度高而在下游組裝環(huán)節(jié)廠商面臨注塑精度、雜散光光軸對準(zhǔn)跳腳等問題導(dǎo)致生產(chǎn)良率較低全球只有3旭化成等少數(shù)企業(yè)的產(chǎn)品能夠達到Pacae設(shè)計要求。線偏振片P偏振度99透過率43線偏振片P偏振度99透過率43保證產(chǎn)生定的線偏振光14波片P對任何入射波長，膜材的相位延遲均為四分之一波長。但色散現(xiàn)象使得相位遲會隨入射波長變化而變化界面防反射，增加表面防反射涂層，減反射增透膜R 減少界面反射導(dǎo)致的雜散光，同時提光效反射偏振片PS 高偏振對比度、低吸收、低散射，對偏振態(tài)進行精準(zhǔn)選擇光學(xué)膜材 Pne方案需要的膜材特點 示意圖C理VR硬件市場放量，新品應(yīng)用Pacae方案推動市場成長。根據(jù)ennXR數(shù)據(jù)，202Q1和Q2全球VR硬件出貨量分別為275和230萬臺同比增長24.%和30.中國市場出貨量為25和3萬臺同比增長25.1和37.4VR硬件規(guī)模放量成長以及Pacake方案滲透率提升，推動VR光學(xué)市場規(guī)模持續(xù)升高。圖5：全球R光學(xué)市場規(guī)模和增速enn理Pacae市場成長測算新品應(yīng)用疊加成本下降推動滲透率提升創(chuàng)造70億市場規(guī)模。新發(fā)布的Pco4、Ocusabra和未來的AppeMR均將采用Pacae方案，新光學(xué)方案滲透率將持續(xù)提升ennXR數(shù)據(jù)顯示222QMeaVR頭顯出貨量為233萬臺202年全年P(guān)coVR銷售目標(biāo)為180萬臺預(yù)計Pacae方案滲透率將加速提升據(jù)IDC預(yù)測，2022025年全球VR出貨量將從約1400萬臺增長至4400萬臺，我們假設(shè)2022025年P(guān)acae滲透率從0提升到85；據(jù)enXR，當(dāng)前Pacae模組AP約在250元左右我們假設(shè)期間AP隨放量平穩(wěn)下降經(jīng)測算我們預(yù)計到205年全球Pacae市場規(guī)模將達到748億元，2022025年CAGR為17.%。表：Pne方案市場規(guī)模測算22E22E22E22E全球VR出貨量（萬臺）175248346400Pne方案滲透率1%3%5%8%PneR設(shè)備出貨量（萬臺）17.581.813.9340Pne方案SP（元）20272720市場空間（億元）3.41.653.47.80Y44.%13.%9.%nnRDC理關(guān)注國內(nèi)廠商技術(shù)升級提升市場份額，除光學(xué)組件外機械傳動、檢測等環(huán)節(jié)均有投資機會目前反射偏振膜環(huán)節(jié)技術(shù)難度高市場基本被3M旭化成等海外廠商壟斷國內(nèi)廠商在光學(xué)設(shè)計透鏡加工偏振片膜材和貼膜等環(huán)節(jié)均有廠商深度布局看好國內(nèi)廠商持續(xù)優(yōu)化產(chǎn)線技術(shù)提高產(chǎn)品良率提升市場份額除光學(xué)元件外國內(nèi)在產(chǎn)品檢測機械傳動等環(huán)節(jié)也有廠商深度布局兆威機電的微型傳動系統(tǒng)和杰普特XR光學(xué)檢測設(shè)備均已進入大廠核心供應(yīng)鏈。局R局R伸密相關(guān)信息公司名稱技 備RcusR商電 有acae。份 局R球R/R戶光份 局R球R/R戶電 cupeMR現(xiàn)R焦譜 acae商特 家MA局R發(fā)R、字 款字 款acaeR外C與B場n理彌補anake不足ioOLE、ioLED成為其“黃金搭檔”Pacae方案存在透光率低等問題對顯示方案提出更高要求根據(jù)EdndOpcs數(shù)據(jù)，傳統(tǒng)菲涅爾透鏡方案的光學(xué)效率可達80~90，而目前Pacae透鏡方案只能達到10~15光路的多次折返導(dǎo)致了光線強度損失較大對顯示屏幕的亮度提出了更高要求。Mc-OD方案實現(xiàn)技術(shù)革新成為短期內(nèi)VR顯示理想方案McroOLED又稱硅基OLED，其光源模組將OED蒸鍍到硅基板（半導(dǎo)體晶圓）上，除了具備自發(fā)光優(yōu)勢，面板比以前更輕薄、耗能更低，還有響應(yīng)時間短、發(fā)光效率高等特性，更容易實現(xiàn)高pp。Mc-OD在小尺寸領(lǐng)域優(yōu)勢明顯有效解決暈眩解析度等問題VR在實際體驗往往會面對暈眩、解析度低等問題，需要面板解析度提升到200pi以解決暈眩問題。McroOLED作為新一代顯示技術(shù)在解析度輝度對比及反應(yīng)速度方面具備優(yōu)勢可滿足用戶對畫質(zhì)、延遲等要求的不斷提升。圖6：Miro-ED技術(shù)原理理Mc-OD優(yōu)勢顯著但目前成本偏高，看好未來成本下降推動滲透率提升。根據(jù)ennXR數(shù)據(jù)，PcoNeo3采用atCD顯示模組，成本約為40~50美元，而目前McroOLED屏幕價格在100美元以上，對于消費級VR不具備成本優(yōu)勢。但考慮到McroOLED在VR微顯示領(lǐng)域的適用性和優(yōu)勢，看好未來通過技術(shù)工藝迭代和良率提升，降低成本，短期內(nèi)實現(xiàn)VR顯示方案的快速滲透。表：/VR顯示方案技術(shù)對比顯示技術(shù)DDMioDMioD型光ED光光光度50>0>00>00度低高高高）>.51.51<.5）6k23k81k81k示難易易難ED級10-100100耗高約CD的6%0%約CD的3%0%約CD的0%度1090度1010度1010度1010度度440度385度100度100度展產(chǎn)產(chǎn)產(chǎn)段Eini理中短期內(nèi)Mc-OD技術(shù)滲透率有望提升，成為VR顯示主流方案。據(jù)INNOeearch統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，201年全球AVR硅基OLED顯示面板市場規(guī)模為1.7億美元，未來隨著RVR產(chǎn)業(yè)的發(fā)展以及硅基OLED技術(shù)的進一步滲透預(yù)計至205年全球AVR硅基OED顯示面板市場規(guī)模將達到16.7億美元。國內(nèi)多家公司持續(xù)布局硅基OED的技術(shù)開發(fā)和量產(chǎn)，考慮包括蘋果、索尼在內(nèi)的多家廠商開始使用該項技術(shù)，預(yù)計硅基OLED需求量將加速上升，看好國內(nèi)廠商基于長期布局和技術(shù)迭代，提升市場份額。公司名稱 相關(guān)信息表：Mir-公司名稱 相關(guān)信息方創(chuàng)27基ED一MiEDMcED及McED一級）基ED果R）基ED果R鏈n微顯示方案最優(yōu)解，McED被視為下一代顯示技術(shù)。McroLED則是新一代的顯示技術(shù)，將ED背光源微縮化、矩陣化，致力于單獨驅(qū)動無機自發(fā)光、讓產(chǎn)品壽命更長，甚至性能更勝OLED。McroLED帶來技術(shù)新突破McroLED晶粒達到肉眼難以分辨的等級可以直接將R、GB三原色的晶粒拼成一個像素點變“一個像素的概念不再需要濾光片和液晶層。圖7：Miro-ED技術(shù)原理Ein理McED核心技術(shù)環(huán)節(jié)，關(guān)注巨量轉(zhuǎn)移技術(shù)迭代良率提升。巨量轉(zhuǎn)移技術(shù)，是指在完成微米級McroLED晶粒制作后要把數(shù)百萬甚至數(shù)千萬顆微米級的ED晶粒正確且有效率地移動到電路基板上的過程稱之為。以4K電視為例，對于4062160分辨率，假設(shè)每像素點為三個、G、B晶粒，則一塊4K屏幕需要轉(zhuǎn)移的晶粒高達260萬顆，目前巨量轉(zhuǎn)移技術(shù)包括彈性印章微轉(zhuǎn)移技術(shù)、激光轉(zhuǎn)移技術(shù)等但各技術(shù)還不夠成熟良率和轉(zhuǎn)移效率無法達到McroLED量產(chǎn)的水平，這也進一步推高制造成本，導(dǎo)致目前的McroLED產(chǎn)品售價高昂。圖8：Miro-ED巨量轉(zhuǎn)移技術(shù)原理e理良率決定Mc-D成本和商用前景，關(guān)注國內(nèi)廠商技術(shù)迭代進程。McroLED技術(shù)在小尺寸穿戴VAR手機平板和V等各顯示領(lǐng)域都具有極高的應(yīng)用潛力據(jù)EDIde預(yù)測，205年McroED市場規(guī)模將達28.1億美元。國內(nèi)廠商在產(chǎn)品良率產(chǎn)線建設(shè)方面持續(xù)推進隨著技術(shù)迭代和成本下降McroLED技術(shù)未來有望從高端商用領(lǐng)域延伸到民用市場，從而打開市場空間。建議重點關(guān)注在ED領(lǐng)域深度布局并在Mcr-ED賽道具備技術(shù)優(yōu)勢的優(yōu)質(zhì)標(biāo)的。公司名稱 相關(guān)信息表：Mir-公司名稱 相關(guān)信息德光CB到99%向99%的icED包等光電發(fā)McED中內(nèi)ED略在McED巨作份技基EMcoED備代術(shù)MnEDMcED示供MnED背案技 局iiE/coED技 局iiE/coED為ut品n理交互技術(shù)升級重新定義應(yīng)用場景，推動XR不斷出圈VRAR設(shè)備從3DoF升級到6DoF，推動應(yīng)用場景拓展，升級交互體驗。傳統(tǒng)3DF頭顯無法自動捕捉用戶視野高度也無法通過頭部位移的微小動作調(diào)整視距直接影響了用戶使用的沉浸感。6DoF技術(shù)將用戶真正置于虛擬場景中，實現(xiàn)深度交互。6DoF技術(shù)的突破不僅僅是用戶頭部運動自由度跟蹤的優(yōu)化更重要的是拓展了用戶在虛擬場景中更高維的交互模式賦予VR內(nèi)容創(chuàng)作以更大的自由度和更多的可能性，其中包含了：精確認(rèn)知運動狀態(tài)，匹配內(nèi)容呈現(xiàn)形式：6DoF可實現(xiàn)通過高度、位置、微動作等空間移動信息，為用戶提供更加真實的觀察角度，便于用戶將虛擬環(huán)境和自我感知綁定，增強沉浸感；基于自由度組合，實現(xiàn)更多樣的行為模擬：6DoF實現(xiàn)可移動的定位模式，可滿足更多用戶個性化需求，極大地豐富探索VR世界的可能性；實現(xiàn)更多元的交互（頭手交互等：6DoF解鎖頭手位移象限，用戶可基于手柄或其它設(shè)備（甚至是裸手識別技術(shù)，實現(xiàn)握、拽、拉等更多肢體語言，并在虛擬世界中得以展現(xiàn)。圖9：6oF方案提升空間體驗感nn理圖1：華為VRls搭載6oF配件提升交互體驗 圖：6oF方案對真實動作的還原程度更高 AM算法與6DoF方案高度契合，帶來和諧交互體驗。AM算法能夠根據(jù)傳感器反饋的數(shù)據(jù)實時構(gòu)建周圍環(huán)境地圖并根據(jù)地圖推測自身定位能打破XR設(shè)備應(yīng)用空間的局限。AM技術(shù)發(fā)端于車載和機器人，已具備一定技術(shù)成熟度。SAM算法成熟度高，在XR端的應(yīng)用基本不存在技術(shù)壁壘，未來滲透確定性強，且仍在朝前迭代。VLAM方案是SAM的更先進技術(shù)，無需額外的外部計算，能夠直接接收6DoF信息并進行3D建圖。6DoF技術(shù)核心元件MU被海外廠商壟斷國內(nèi)在算法端存在突破機遇根據(jù)ennXR數(shù)據(jù)，coeo3的IMU元件供應(yīng)商為東電化電子，國內(nèi)廠商目前切入較為困難，勝宏科技為陀螺儀PB供應(yīng)商，另外賽微電子布局IMU賽道多年，目前部分MEMS芯片產(chǎn)品已在XR領(lǐng)域應(yīng)用。而相比硬件端，國內(nèi)在算法端針對AM和VLAM算法解決方案已有不少公司持續(xù)布局并與硬件廠商緊密合作建議關(guān)注未來相關(guān)技術(shù)的突破性進展帶來的投資機會。6F儀CB6F儀CB入io鏈技相關(guān)信息公司名稱子 局MU分MMS在R用）目MTRO密） 對R的M局R機） 握6FM法6FM片云圖務(wù)云端M終端AM）理面部追蹤、眼球追蹤等技術(shù)逐步商業(yè)化應(yīng)用，目前受成本制約但未來必將推動VR產(chǎn)品用戶體驗的持續(xù)優(yōu)化。目前受商業(yè)化成本的制約，僅有幾款高端機型計劃搭載面部識別、眼球追蹤等功能但這些都是VR廠商持續(xù)布局研發(fā)的技術(shù)通過眼動面部表情等數(shù)據(jù)的采集和分析，實現(xiàn)用戶在虛擬環(huán)境下更自然的交互。圖1：olLn2搭載眼球追蹤功能 圖1：oln2搭載手動追蹤功能 改寫/R，圈”文娛IP廣受C端產(chǎn)品青睞，吸引消費者與之共情在硬件技術(shù)升級方向相對明確的大趨勢下，文化娛樂生態(tài)構(gòu)建成為C端VR品牌構(gòu)建自身差異化競爭力的關(guān)鍵抓手。Pco4官宣與三體、Dcovery等文娛IP合作，并將在年底舉辦首場6DoF全虛擬演唱會在文學(xué)影視音樂等多個層面吸粉出圈強化消費者對元宇宙生態(tài)的關(guān)注與認(rèn)知我們認(rèn)為生態(tài)構(gòu)建將有力推動VR滲透加速令其朝剛需屬性不斷貼近。圖1：Pio4與iory合作 圖1：Pio4與三體合作ic理 ic理其他C端生態(tài)已相對成熟，直播、演唱會、體育健身等模擬現(xiàn)實場景打造全新體驗。目前國內(nèi)的互聯(lián)網(wǎng)及視頻娛樂內(nèi)容商在原有的、手機和TV端基礎(chǔ)上，布局VR端的制播技術(shù)Pco持續(xù)整合字節(jié)跳動內(nèi)容資源打造VR視頻平臺優(yōu)化用戶體驗的同時也打開了內(nèi)容資源新的變現(xiàn)渠道。VR直播興起，演唱會、現(xiàn)場演出試水VR形式，提升用戶觀看體驗。芒果TV打造首場XR線上演唱會《潮音實驗室》虛擬演唱會·說唱專場，打造國內(nèi)首個虛擬直播演唱會廠牌成功實現(xiàn)了虛擬人與真實場景真人與虛擬場景融合的呈現(xiàn)模式增強綜藝內(nèi)容創(chuàng)新性的同時，賦能流量吸引，為未來元宇宙生態(tài)的商業(yè)變現(xiàn)奠定了良好基礎(chǔ)。疫情催生居家健身需求VR成健身小白的最佳助手近年來以ich健身環(huán)為代表的體感游戲備受消費市場追捧，而VR設(shè)備可將這一體驗進一步升級《Beataber》《peraura》等節(jié)奏+動作玩法的VR應(yīng)用將娛樂性和健身性有機結(jié)合，orreer數(shù)據(jù)顯示，美國有18的VR使用者將VR用于運動健身相比于智能手機端的健身AP，在VR虛擬環(huán)境下系統(tǒng)可對用戶動作的標(biāo)準(zhǔn)程度通過虛擬影像指引或者動作目標(biāo)實現(xiàn)更有效的指導(dǎo)，完成健身目標(biāo)。圖1：R健身應(yīng)用《EKTPrornerir》cus理R適配工業(yè)、教育等新興場景，打開B端/G端新空間AR作為增強現(xiàn)實設(shè)備相對“重實輕虛，有望在工業(yè)、教育等場景逐步放量。微軟推出的HoLes2可以實現(xiàn)在工業(yè)、醫(yī)療、教育等場景的多元應(yīng)用，賦能更多新場景。工業(yè)等場景更加重視回報率，對于AR的價格接受度相對更高。據(jù)HooLes官網(wǎng)，在工程施工場景，AR解決方案平均可以降低14的施工成本；在醫(yī)療場景，AR設(shè)備可以幫助醫(yī)護人員減少約0的病房輪候時間；在教育場景，可將教學(xué)時長縮短83。圖1：olLn2在工業(yè)場景的應(yīng)用 圖1：oln2在教育場景的應(yīng)用 我們認(rèn)為對于工業(yè)醫(yī)療教育等場景不能簡單從成本去衡量放量節(jié)奏AR賦能帶來的投資回報率可能強化B端G端場景的裝配意愿據(jù)HoLens發(fā)布的報告使用HooLes2的單位平均投資回報期為3個月，且能通過降本增效來獲取正向收益。圖1：olLns平均投資回報期為13個月 圖2：olns通過降本增效帶來正向收益 我們看好相對成熟生態(tài)和硬件支撐下VR的率先起量關(guān)注AR在工業(yè)醫(yī)療等場景的長期滲透。擬”景征我們認(rèn)為虛擬現(xiàn)實行業(yè)具備顛覆性創(chuàng)新這一景氣向上條件，政策催化存有底層支撐。通過梳理智能手機市場的發(fā)展歷程，我們發(fā)現(xiàn)智能手機每次滲透率提升都伴隨著功能與性能上的顛覆性創(chuàng)新。016年起，全球智能手機出貨量步入下行周期，智能手機滲透率維持在75左右。我們認(rèn)為，顛覆創(chuàng)新出盡是智能手機需求見頂?shù)暮诵?。圖2：全球智能手機出貨量從06年起步入相對疲軟周期（億部）DCCnpi顛覆性創(chuàng)新能夠拓寬消費者對于產(chǎn)品功能和性能的認(rèn)知邊界，創(chuàng)造增量需求。如207年手機搭載觸摸屏改變了手機的按鍵方式、01年的多攝浪潮極大提升了手機拍照性能、2013年興起的