從歷史補貼退坡情況看后續(xù)影響

▍歷史補貼政策綜述：門檻逐步提升，補貼如期退坡222年補貼如期退坡%，預計年底將全面退出。1年12月1日，財政部等四部委發(fā)布2年新能源汽車推廣應用財政補貼政策補貼標準將在1年基礎上退坡%，其中續(xù)航里程在0400km≥0km的純電動乘用車補貼分別為.9/126萬元（1年為.31.8萬元，續(xù)航里程大于等于0k（NDC）或者kmWT）的插（含增程式車型補貼為8萬（1年為68萬元根據政策內容02年新能源汽車購置補貼政策將于2年底終止，屆時補貼將全面退出。圖：2年國內新能用車補標準退坡況一表 資料來源工信部注1和2年數據為公領域補方案混續(xù)里程為≥5（EC工況/≥WTC工況）補貼門檻逐步提升，指標考核促進產品結構高端化。7年以前，新能源乘用車補貼政策主要以純電續(xù)航里程作為補貼計算指標，從7年開始，補貼政策引入電池能密度及百公里耗電量作為考核指標并以此計算補貼系數整體來看長續(xù)航高能量度、低電耗車型可享受高補貼，促進產品結構高端化。具體考核指標情況如下：續(xù)航里程標準8年取消5km以下純電車型補貼9年取消km以下純電車型補貼0年開始政策僅對0km續(xù)航以上的純電動車型進行補貼。圖：62年不同續(xù)航純電動用車貼變（萬）6 7 8 9 0 1 5.5.54.443.55.5.54.443.5.4.4.5.45.6.4.82.521.8.2.30.91.4.521.60.5.8≤＜0 ≤＜0 ≤＜0 ≤＜0 ≤＜0 ≥0資料來：工部，能量密度標準7年開始政策針對不同電池能量密度給予不同的補貼系數，7年最低補貼門檻是Wk達到該標準即給予1倍補貼超過2Wkg給予1倍補貼8年補貼門檻提升至0Wk且（含-1Wkg僅按6倍補貼，（含）-1Wkg按1倍補貼，（含）-1Whkg的按1倍補貼，1Whkg及以上的車型按2倍補貼。9年此后，補貼門檻進一步提升至Whk（含-1Whkg的車型按8倍補貼（含）-1Whkg的車型按9倍補貼，1Whkg及以上的按1倍補貼。圖：72年補貼政策能源乘車不電池統能密的補貼數變Wk）.4

7 8 -21.1 1.1

1.2.21 1 1.8.6

1 10.8

0.9

1.11.4 0.6.200 05 10 15 10 10 以上工部，百公里耗電量標準：7年開始，補貼政策用百公里耗電量指標考察純電動乘用車的能耗水平對于優(yōu)于門檻標準的車型給予一定的補貼系數考核標準逐年嚴格7年滿足門檻標準即可享受1倍補貼8年在門檻標準提升情況下，優(yōu)于門檻-%按5倍補貼優(yōu)于門檻%-%按1倍補貼優(yōu)于門檻以上，按1倍補貼；9年優(yōu)于門檻%-%才按1倍補貼，0年此后門檻標準進一步提升優(yōu)于門檻%-%按1倍補貼，優(yōu)于門檻%以上按1倍補貼。表：2年補貼政策電動乘車的耗水（百里電量，k）的要求及貼系設置整車質量（）0 m≤kg≤.m+0.5≤.m+0.45≤.2m+.4＜m≤kg≤.m+2.5≤.m+2.25同≤.8m+3.8m＞kg≤.m+1.7≤.m+1.3≤.4m+9.24Y優(yōu)于檻Y優(yōu)于檻，Y優(yōu)于檻，補同貼系數.優(yōu)于門檻補貼數.，優(yōu)于門貼系數.，優(yōu)于門檻補貼系數滿足能要求，補貼系數；檻，補貼系數，補貼系數；優(yōu)于檻以上，優(yōu)于檻以，優(yōu)于檻以上補補貼數.1補貼數.1貼系數.1資料來：工部，▍車型售價變化：補貼在單車售價中的占比逐漸下降補貼金額在暢銷車型售價中的占比逐年下降預計01年行業(yè)平均中位數僅為左右根據乘聯會數據我們統計了-21年新能源汽（純電銷量前十車型信息，同時依據當年補貼政策測算出補貼前后的單車售價情況以及補貼所占的比例從測算數來看隨著補貼逐漸退坡單車補貼金額從7年的6-4萬元降低至1年的-萬元補貼在當年暢銷車型售價中的占比也逐年下降從7年平均%左右到21年平均%左右對于低價格（1-0萬的車型補貼當前仍然在售價中占據一定的比例，但對于中高價格段（-0萬）的車型，補貼在售價中的占比已經下降到了很小的比例。圖：1年年度銷量純電動型補前后價變情（萬元） 排序 車型 銷量（萬輛） 補貼前價格（萬元）補貼后價格（萬元） 補貼（萬元） 補貼占售價比例（）1 北汽EC系列 8 8 8 6 2 吉利知豆D2 2 8 8 6 3 電動車 6 8 8 6 4 比亞迪5 4 9 9 4 5 吉利帝豪EV 3 8 8 4 6 眾泰E0 7 8 8 6 7 長安奔奔 6 8 8 6 8 江淮ivSE 6 5 5 6 9 江鈴E0 6 8 8 6 0 北汽EU系列 3 9 9 4 排序 車型 銷量（萬輛） 補貼前價格（萬元）補貼后價格（萬元） 補貼（萬元） 補貼占售價比例（）1 北汽EC系列 1 8 8 4 2 電動車 7 8 8 5 3 比亞迪5 6 9 9 0 4 江淮ivSE 5 5 5 4 5 北汽EU系列 7 9 9 5 6 江鈴E0 6 8 8 4 7 比亞迪元EV 6 9 9 5 8 北汽EX系列 2 9 9 5 9 吉利帝豪EV 1 8 8 0 0 華泰EV0 0 8 8 5 排序 車型 銷量（萬輛） 補貼前價格（萬元）補貼后價格（萬元） 補貼（萬元） 補貼占售價比例（）1 北汽EU系列 0 9 9 5 2 比亞迪元EV 2 9 9 8 3 寶駿E0 0 8 8 8 4 電動車 9 8 8 8 5 AioS 2 8 8 5 6 榮威Ei5 1 8 8 5 7 吉利帝豪EV 9 8 8 5 8 比亞迪5 9 7 7 8 9 歐拉R1 8 8 8 8 0 北汽EC系列 7 9 9 5 排序 車型 銷量（萬輛） 補貼前價格（萬元）補貼后價格（萬元） 補貼（萬元） 補貼占售價比例（）1 Mol3 5 8 6 0 2 五菱宏光iiEV 7 8 8 0 3 歐拉R1 7 0 8 2 4 AioS 6 3 8 5 5 比亞迪秦PoEV 2 4 9 5 6 電動車 9 0 8 2 7 比亞迪漢 9 3 8 5 8 蔚來ES6 8 5 8 5 9 名爵ES 4 3 8 5 0 威馬5 2 3 8 5 排序1車型五菱宏光iiEV銷量（萬輛）6補貼前價格（萬元）6補貼后價格（萬元）6補貼（萬元）0補貼占售價比例（）2Mol337663MolY08814比亞迪漢78885電動車78836長安奔奔68807AioS96688歐拉R138839小鵬P71998秦PUSEV6888乘會，車企網汽車之，懂帝，一電網搜狐汽，新汽車測算 ：這的補僅考國實際補還要慮不地區(qū)地政策還部分家補，單車可能有個版，這僅考最礎款▍歷史補貼影響從政策驅動轉向市場驅動補貼影逐漸弱化總量前期受補貼退坡擾動較大0年以后影響逐步減弱從總量上來看以年為分水嶺：0年及以前，網傳補貼退坡、實際退坡政策公布以及補貼政策過渡期前后，新能源汽車銷量受補貼政策擾動較大；1年開始，補貼如期溫和退坡，新能源汽車市場受補貼影響較小。具體情況如下：7年：網傳退坡政策帶來年底沖量。1月份，網傳8年補貼退坡%，超出此前市場預期的%-2月存在沖量現象Q4銷量3萬輛環(huán)比%；7年全年銷量7萬輛。8年年初低迷過渡期恢復年底受網傳退坡政策影響有沖量-2月銷量低迷2月3日8年補貼政策正式出臺低續(xù)航車型退坡%高續(xù)航車型補貼不降反增設置2月2日-6月1日為政策過渡期過渡期銷量明顯恢復，QQ2銷量分別為8萬輛環(huán)比-6%/9%1月份媒體再次出現網傳9補貼退坡%消息2月銷量5萬輛環(huán)比%Q4合計銷量2萬輛，環(huán)比%；8年全年銷量5萬輛，同比%。019年：退坡力度較大，全年銷量低迷。3月6日，9年補貼政策出臺，整體較8年退坡%退坡力度較大設置3月6日-6月5日為過渡期，Q2銷量3萬輛環(huán)比%有所恢復但沖量不明顯9年全年銷量萬輛，同比-%。0年：補貼延續(xù)、溫和退坡，下半年銷量逐月環(huán)比增長。受補貼退坡和疫情疊加影響0年Q1銷量2萬輛環(huán)比-%4月3日補貼政策出爐，將原定0年底到期的政策延續(xù)到2年底退坡幅度溫和設置4月3日-7月2日為過渡期，過渡期銷量恢復明顯，Q2銷量7萬輛，環(huán)比%；下半年銷量逐月環(huán)比增長QQ4銷量分別為.8萬輛環(huán)比3%/76%；0年全年銷量2萬輛，同比%。-2年如期溫和退坡銷量受補貼影響較小2-2年補貼分別較上年退坡%、%，市場預期充分。受季節(jié)性因素影響，1和2022年Q1銷量分別為5萬輛環(huán)比-1%/-%相較于此前年度Q1環(huán)比降幅大大收窄后續(xù)銷量逐季攀升1年全年銷量1萬輛同比%2年前三季度銷量6萬輛，同比1%。圖：2年9月國新源汽車量（輛）同環(huán)（）中協，過渡期前后補貼金額差別較大-0年補貼政策正式施行前設置一定的過渡期時間分別為3個月過渡期補貼標準通常為上年標準乘以一定系數我們測算8年過渡期前后單車補貼差額最高達到4萬元，9年最高達9萬元，0年-30km續(xù)航車型不滿足補貼標準，過渡期實施0.5倍補貼政策，前后差額0.9萬元。圖：80年補貼過渡策前后車補金額化測（元）工部，測算結構：前期對/0級車銷量影響顯著，0年以后對各車型影響差異不大。從結構上來看由于歷年來補貼標準對續(xù)航里程要求越來越嚴格，低續(xù)航車型直接停補此0年以前，受到補貼退坡影響沖擊最直接的就是0級車型。8年6月補貼過渡期結束后00級別車型銷量大幅下滑當月銷量僅7萬輛，環(huán)比-%反觀A級車型銷量不降反升當月銷量分別為8萬輛環(huán)比3%/5%；019年7月過渡期結束，當月A0/A級車銷量分別為.60./2.3萬輛，環(huán)比-%-5%/-%均出現不同程度的下降9年整體0級車受影響最大各月度銷量均低于A級車。0年7月過渡期結束后，各級別電動車銷量大多呈現明顯的恢復態(tài)勢，其中，得益于爆款車型五菱宏光INI（但該車型不享受補貼于7月下旬上市拉動整個0級車型銷量快速增長，Q3/Q4分別銷售8萬輛環(huán)比%+13%增速明顯高于其他級別車型。-2年，補貼退坡前后，各級別電動車銷量變化無顯著區(qū)別大多呈現出Q1環(huán)比下滑，Q2開始出現環(huán)比增長的趨勢。圖：2年8月純動用車分別銷（萬） 乘會，圖：2年季度純電用車分別銷（萬）及比）資料來：乘會，拉長周期來看從政策驅動到市場驅動補貼影響逐漸弱化我們可以“0+0”車型份額占比來觀察行業(yè)變化0年以前是政策驅動為主補貼退坡對0和（低續(xù)航代表）銷量影響較大，二者合計份額占比從8年1月的%，一路下降到年2月的%。0年以后，行業(yè)進入市場驅動，在補貼仍持續(xù)退坡的前提下，以五菱宏光MINI等爆款車型為代表，即使不拿任何補貼，銷量仍逐漸攀升，新車型供給開始動市場需求。圖：2年8月純動用車分別車占比（）乘會，下游新能源車企通過提價應對補貼退坡及原材料成本上漲。2年1月，補貼如期退坡疊加上游原材料價格上漲帶來的壓力，下游新能源車企普遍通過數次提價來覆蓋貼退坡和原材料漲價的影響。以特斯拉和新勢力等車企為例數次提價后目前電動車價相較于1年累計提價幅度在1-3萬元。表：2年新能車型格變動品牌車型配置1價格（萬元）目前售價（萬元）漲幅（萬元）后驅.7.9.2兩驅.9.91特斯拉后驅.8.9.1lY兩驅長航.9.91兩驅高能.9.91..9..9.3..9..9.1P7G/N..9..9..7小鵬.9.9.8鵬翼門..9..92P5..9..9.6..7..9..1理想OE.8.8.8ES8補貼前..4.8..8ES6補貼前..6..4.8蔚來E6補貼前..8..6.8ET7補貼前..6..61KM..8..8.6秦PlsiKM..8..8.6KM..8..8.6宋PlsiKM..8..8.6宋Poi..8..8.4秦PlsEV..8..8.9元Po..8..8.3比亞迪宋PlsEV..8..8.1海豚..8..8.9E2..8..8.6唐i..8..8.61款唐..8..8.3漢..5..5.5漢..8..8.3AionY..6..6..6廣汽埃安AionSPlus..6..8.2AionVPlus..6..6.5普通版..9..9.4歐拉好貓.5.7.8威馬W6..8..831..8..83零跑T03..9..5..6UPo..8..8.3普通版..9..9.5哪吒V網約版.8.80VPo..9..9.5WE版.9.90極氪 YOU版.0.8.8資料來：各企官，汽之，▍2022年補貼退坡影響測算及203年銷量預測我們測算2年-8月單車補貼金額約1萬元左右，占售價比例僅-1。據乘聯會數據，2年-8月，國內純電動乘用車銷量O10車型中，有3款不依賴補貼，分別為五菱宏光mnioelQQ冰淇（續(xù)航標準不滿足補貼標準或者售價＞0萬元，其他車型單車補貼均在1萬元左右，占補貼前售價比例僅在%-1%之間。圖：22年8月暢純電用車TP0銷量（輛）補情況-月排序車型（萬輛）補貼前價格（萬元）補貼后價格（萬元）補貼（萬元）補貼占售價比例（）1光iiEV08802MolY79903Mol33091433855元PUSEV3385611837PUSEV33858299098391AionY8486資料來：乘會，測算注：貼占價比為算值受限于交付產能不足，預計今年Q4對3年Q1銷量透支影響弱于往年。當主要新勢力車企交付周期普遍在5周左右，部分新款車型如蔚來T5、理想9x預計需要等到3年春節(jié)前后交付。面對客戶旺盛需求，受限于目前交付產能不足，我們預計今年Q4補貼退坡的沖量對明年Q1銷量的透支效應要弱于過往年份。圖：當前部分勢力企交周期統計 日期車型//3//0//7Ml3MlY標準版長續(xù)航T7T5 未示預2224周未示預2224周65內5內5內5內5內5內5內5內5內5內5內5內5內5內5內5內5內6內6內Gi5內5內5內5內5內5內理想L9Max預203春交付預203春交付預203春交付理想L8Pro預11交付預11交付預11交付Mx預11交付預11交付預11交付理想ONE資料來：各企官（含測，部分車企對于今年年內未交付訂單將補償3年后的補貼差額。因自身交付產能限制等原因，部分車企針對2年底前未交付訂單，仍將按照2年補貼標準，在年向用戶給予差額補貼。例如，極氪于9月9日發(fā)布公告：對于無法在2年完成交付的ZR001WE版訂單，將給予差額補貼；IO也于0月8日公告，對于在1月0日前下定的用戶若因車企自身原因無法年底前上牌將于23年提供差額補貼們預計后續(xù)會有更多車企將針對今年Q4未交付訂單推出階段性的銷售方案以補償客戶，該部分訂單有望在3年Q1交付，對明年Q1補貼退坡后產生的負面影響可控。圖：極氪對年無法付訂用戶供3年差額補貼 圖：IO對無法年上牌戶提供3年差補貼 極官方信公號， ITO官方信公，原材料價格繼續(xù)上行空間較小，產業(yè)鏈降本有望帶動下游電動車成本下降。2年Q2以來動力電池產業(yè)鏈上游原材料價格企穩(wěn)主要原材料如碳酸鋰當前價格約3萬元噸較02Q1末5萬元噸上漲僅%六氟磷酸鋰當前價格6萬元噸較02Q1末7萬元噸下降%，預計后續(xù)原材料價格持續(xù)上行空間較小。我們測算GWh動力電池產業(yè)鏈毛利變化情況2年Q1鋰資源環(huán)節(jié)毛利占比%已達歷史極值Q2占比約%，較Q1環(huán)比下降約1ct，電池環(huán)節(jié)毛利占比約%，較Q1提升約cs。長期來看電動車的主要成本來源在于動力電池，而原材料價格有望進入下行周期，動力電池盈利能力有望從Q1低點逐步修復，支撐對下游電動車的降本。圖：2Q2單Wh池產業(yè)毛利比（） 電池 三元 鐵鋰 負極 隔膜 電解液 鋰礦 車企20%

1 2 202H1 2 1 202H2

Q2各司公，預計3年全年新能源汽車銷量約0萬輛同比1我們預計2年國內新能源汽車銷量達5萬輛，同比%，其中新能源乘用車銷量7萬輛，同比%。我們預測3年國內新能源汽車銷量約0萬輛，同比%，其中新能源乘用車銷量約0萬輛，同比3%，新能源商用車銷量約0萬輛，同比%。圖：3年國內新源汽月度銷預測萬輛）新能源汽車銷量（萬輛）1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月年度加總年YoY121515781323516852023E4649555965767784889510010790031EE新能源乘用車（萬輛）1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月年度加總年YoY8597877810641567991203326572023E454852566373758285929710387032EE新能源商用車（萬輛）1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月年度加總年YoY1011111111240011111111121011111122231122232332332023E113333223334309EE中協，預測▍補貼退坡對車企的影響幾何？7-021年間共發(fā)放新能源汽車補助資金5億元已確認獲補貼車輛0萬輛，但不依賴補貼的車型占比逐年增加根據工信部官方披露的歷年歷次新能源汽車推廣應補助資金清算審核公示信息我們匯總整理了-221年國家發(fā)放即各車企實際應收的補助資金數和核定后的獲補貼車輛數。-2021年，國家新能源補貼資金總額分別為7/22/24/153/222億元五年間累計補貼5億元全行業(yè)經核定獲得國家補貼的車輛數分別為5/0/79/79/57萬輛，五年間累計獲補貼車輛約0萬輛。以0年為節(jié)點不依賴補貼的新能源汽車的銷量開始逐漸增多0年新能源汽車銷量為4萬輛，其中有5萬輛沒有申領國家補貼21年新能源汽車銷量為2萬輛其中有5萬輛沒有申領國家補貼；預計這一個比例在2年還將繼續(xù)擴大。圖：21年車企實收能源補總額獲補車輛（位：億，萬） 補貼車銷量萬輛） 新能源車銷（萬） 補貼資總額億元）12407 8 9 0 資料來：工部，汽協計算補貼退坡的實際發(fā)放金額與補貼政策的趨勢基本保持一致根據-1年發(fā)放給各車企的補貼和車企獲補汽車數計算得出-1年車企收到的平均單車補貼分別為.46.33.53.91.4萬元；根據補貼政策退坡標準2年退坡%，據此我們預測年車企實際收到的平均單車補貼約降至1萬元左右根據政策標準8年及9年的補貼的平均退坡幅度達%以上，20年和1年的退坡幅度分別為%和%。而根據工信部披露的車企實收補貼數據9和0年的單車補貼退坡程度較大連續(xù)兩年超%，分別達到%和%，1年單車補貼退坡幅度達到了%。圖：21年車企實收車新能補貼單位萬元，）.0.0.0.0.0.0.0.0.0.0

8.4

單車補（萬） 退坡程度

.%.%.%.%.%.%.%.%.%.%.%44.3%6.344.8%30.0%24.9%3.521.91.47 44.3%6.344.8%30.0%24.9%3.521.91.4資料來：工部， 注：分為補車輛銷量比亞迪蟬聯五年新能源補貼總額最高車企從各車企年度獲得的總補貼額來看比迪在7-1年間獲新能源補貼總額一直為行業(yè)第一名7-1年分別獲補貼資金.3/3.1/1.623./5.3億元。圖：21年主要車企新能源車補資金額（位億元）比亞迪316673特斯拉---05廣汽集團73898-上汽集團29188----長城汽車01842江淮汽車18937吉利汽車35140長安汽車10869賽力斯07335資料來：工部，比亞迪獲補貼車輛數同位列第一各車企年度獲補貼車輛數逐年上升從各車企年獲得國家補貼的新能源汽車數量來看比亞迪在-201年間獲補貼車輛數同樣位列第一，獲補助車輛數分別為5.018./1.2/3.6萬輛。除吉利汽車和長安汽車外，各車企的年度獲補貼車輛數均逐年走高。圖：21年主要車企補貼新源汽數（位：輛）比亞迪23080特斯拉---50上汽集團1937991133-3015--241351182695985023長城汽車81412廣汽集團2280227986-5916江淮汽車82437吉利汽車32708長安汽車82242賽力斯10945資料來：工部，1年車企平均單車補貼額1-7萬元。1年平均單車補貼額最高的車企為廣汽集團單車補貼額7萬元其中廣汽自主單車補貼額2萬元HV及REV銷量占比更高的比亞迪、賽力斯等車企單車補貼額相對較低，單車補貼分別為.2/1.12元預計2年，不同車企間的單車補貼的差異較??；而此前在-8年時，不同車企的單車補貼金額方差較大。圖：21年主要車企能源汽單車貼額單位萬）廣汽集團3104734002-0128特斯拉---78吉利汽車03330長安汽車25587江淮汽車11640長城汽車08180比亞迪18700上汽集團2020929946-1742--635037427222635362賽力斯60622資料來：工部，年報披露的補貼和工信部數據比對主流上市車企年報口徑的補貼額與工信部披露數據基本一致部分公司年報同樣會披露當年的新能源汽車銷量新能源汽車收入和新能汽車補貼金額數據，主要自主車企中廣汽集團、長城汽車、上汽集團賽力斯以及江淮汽車均披露了-1年度的相關信息比亞迪與長安汽車披露了部分年度信息吉利汽車由于在H股上市無需對相關信息做出披露我們將各公司年報口徑披露的新能源補總額與工信部口徑數據進行對比以交叉驗證數據的準確與可信程度，比亞迪廣汽集團和長城汽車等車企的年報披露的數據與工信部口徑基本一致部分車企如上汽集團和江汽車年報披露補貼金額略高于工信部披露數據主要原因也是由于新能源商用車的補貼額可能存在一定的小額誤差。圖：1年各車企年與工信口徑露獲能源車貼情況比（位：元） 年報工信部比亞迪07316673廣汽集團3463673898吉利汽車35140長城汽車1130301842上汽集團8282129188長安汽車7310869賽力斯3669607335江淮汽車3699018937資料來：各司年，工部新能源補貼在新能源車收入中占比逐年下降，1年占比在-15之間，中位數約為，料這一數據在2年還將繼續(xù)下降。根據各車企年報披露數據，7-年間車企新能源汽車補貼占新能源汽車收入的比例最高可達%這一比例在各車企均呈現出了逐年波動中下降的趨勢。1年各車企新能源補貼占比均維持在%以內，其中長城汽車新能源汽車補貼占新能源汽車收入的比例最高為%其次為長安汽和廣汽集團，占比分別為%和0.1%；而上汽集團的占比僅為%，已處于較低水平。圖：21年各主要車新能源車補占新源汽收的比例單位：）%%%%%----%%%%%%0%%%%%---%%%.%%%%%%%%%資料來：各司年，圖：21年各主要車新能源車收及新源汽單收入（位：元，元） 125564495294868376281440925459----6---484751303623534681377502949----8資料來：各司年，1年多數車企所售新能源車超在補貼范圍內1年除上汽集團賽力斯等車企之外，多數車企獲補貼新能源汽車占比在%以上。傳統車企中，1年長城汽車獲補貼的新能源汽車占比最高為%其次為廣汽集（8%和比亞（%造車新勢力中，1年零跑汽車獲補貼的新能源汽車占比最高，為%；其次為哪吒汽（%和小鵬汽（%以RV產品為主流車型的賽力斯理想汽車所售新能源汽車在補貼范圍內較少。表：71年各主要車能源汽銷量獲補新能汽占比（位：輛，）獲補助新能源汽車數占比（）7 8 9 0 自主車企長城汽車-.%.%.%.%廣汽集團.%.%.%.%.%比亞迪-.%.%.%.%江淮汽（含來）.%.%.%.%.%吉利汽（含爾）.%.%.%.%.%上汽集團.%.%.%.%.%賽力斯.%.%.%.%.%長安汽車.%.%.%.%.%造車新力零跑汽車----.%哪吒汽車---.%.%小鵬汽車---.%.%特斯拉---.%.%理想汽車---.%-新能源汽車銷量（萬輛）7 8 9 0 自主車企長城汽車-.6.8.9.9廣汽集團.5.0.2.1.3比亞迪-.7.9.9.4江淮汽（含來）.8.4.8.0.4吉利汽（含爾）.2.4.2.3.7上汽集團.4.2.5.0.3賽力斯.0.3.9.0.1長安汽車.8.0.1.0.7造車新力零跑汽車---.1.4哪吒汽車---.5.0小鵬汽車--.7.7.8特斯拉---.1.3理想汽車---.3.0資料來源：公司年，工信中汽協，注由于江淮汽為蔚來車的制廠，工部公示露補數據蔚來車得補貼并進淮汽統計補貼退坡對車企的影響幾何？——車企無懼退坡“價量”兩端各有對策?！皟r”端：預計3年補貼如期完全退坡，在“價”端，我們認為，車企面對補貼退坡可能有三種選擇（提價如原材料價格繼續(xù)高企在相關因素的影響下車企了維持一定的盈利水平而可能選擇提高售價（售價不變在補貼對于車企盈利能力響尚可承擔的情況下，車企可能會選擇維持現有售價承擔部分補貼退坡的影響以求實現更高的銷量（）降價：如3年競爭格局極具惡化，車企也有可能不得已通過降價的方式來“應戰(zhàn)。我們以代表性整車企業(yè)長城汽車為例，對3年補貼退坡對于車企的盈利能力的影響進行定量測算。我們的測算假設如下（）假設3年總銷量同比持平，新能源汽車銷量提升0萬輛（假設3年燃油車的盈利保持不變新能源車的單車邊際利潤為0元（假設車型售價可能變動將3年車企新能源汽車平均售價變化程度作為關鍵變量進行敏感性分析。在以上假設的前提下，我們得出的結論如下：預計2年補貼對于長城汽車的凈利率的影響約1年長城汽車的單車新能源補貼為2萬元；022年退坡幅度%，單車新能源補貼約為8萬元。我們預測長城汽車2年新能源汽車銷量約為0萬輛，對應新能源汽車補貼6億元。我們預測2年長城汽車的預測歸母凈利潤為5億元，則凈利率約為%，剔除補貼后的凈利率約為%，當年補貼對于長城汽車的凈利率影響約%。圖：3補貼退對于汽車盈能力響分析 歸母凈利潤（億元）.0.6扣除補貼后的凈利潤（億元）.