《國(guó)際金融》第4章 匯率與儲(chǔ)備政策

2022/11/141第4章匯率與儲(chǔ)備政策

4.1匯率政策4.2外匯管制4.3匯率調(diào)節(jié)與國(guó)際儲(chǔ)備4.4國(guó)際儲(chǔ)備管理2022/11/1424.1匯率政策匯率政策（exchangeratepolicy）是一國(guó)貨幣當(dāng)局為達(dá)到一定的目的，通過(guò)金融法令頒布或政策規(guī)定的形式，對(duì)本國(guó)貨幣與外國(guó)貨幣的比價(jià)及其變動(dòng)幅度所制定和執(zhí)行的政策。它包括匯率政策的目標(biāo)和匯率政策的手段兩方面內(nèi)容。2022/11/143匯率政策所追求的根本目標(biāo)是:——促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)——穩(wěn)定物價(jià)——增加就業(yè)——維持國(guó)際收支平衡其直接目標(biāo)是維持本幣對(duì)內(nèi)價(jià)值和對(duì)外價(jià)值的穩(wěn)定，促進(jìn)本國(guó)對(duì)外貿(mào)易經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，影響國(guó)際資本的流出入，實(shí)現(xiàn)本國(guó)對(duì)外貿(mào)易經(jīng)濟(jì)發(fā)展戰(zhàn)略和國(guó)際收支平衡。2022/11/144因此，實(shí)現(xiàn)匯率政策目標(biāo)的基本任務(wù)是：（1）選擇相應(yīng)的匯率制度；（2）確定適度的匯率水平；（3）控制匯率變動(dòng)幅度；（4）搞好國(guó)際協(xié)調(diào)與合作。匯率政策手段包括法定貶值、法定升值、本幣高估、本幣低估、釘住政策、外匯市場(chǎng)干預(yù)和外匯管制等。2022/11/1454.1.1法定貶值所謂貨幣的法定貶值（devaluation），就是由政府用法令明文規(guī)定降低本國(guó)貨幣的價(jià)值，提高以本幣表示的外幣價(jià)格的政策措施。實(shí)施貨幣法定貶值的目的，主要是利用法定貶值來(lái)進(jìn)行外匯傾銷(xiāo)（exchangedumping），以擴(kuò)大出口、限制進(jìn)口，緩和國(guó)內(nèi)失業(yè)和國(guó)際收支失衡的矛盾。2022/11/146所謂外匯傾銷(xiāo):就是指在通貨膨脹的情況下，一國(guó)政府利用匯率上漲和物價(jià)上漲的不一致，有意提高外匯的行市，使其上漲的幅度快于并大于國(guó)內(nèi)物價(jià)上漲的幅度，以低于世界市場(chǎng)的價(jià)格輸出商品，從而達(dá)到削弱競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手、爭(zhēng)奪國(guó)際市場(chǎng)、擴(kuò)大出口和限制進(jìn)口的目的。2022/11/147實(shí)行貨幣法定貶值政策具有擴(kuò)大出口的作用，但也存在一定的局限性：首先，不是任何商品都能夠擴(kuò)大出口，因?yàn)樗苄枨髲椥缘南拗啤Ｆ浯?，是受時(shí)滯的限制。因?yàn)樨泿刨H值后存在“J曲線效應(yīng)”現(xiàn)象。此外，一國(guó)貨幣法定貶值可能會(huì)導(dǎo)致各國(guó)貨幣競(jìng)相貶值的過(guò)程，也就是“貨幣戰(zhàn)”的過(guò)程。2022/11/1484.1.2法定升值

所謂貨幣的法定升值（revaluation），就是由政府用法令明文規(guī)定提高本國(guó)貨幣的價(jià)值，降低以本幣表示的外幣價(jià)格的政策措施。在固定匯率制下，個(gè)別通貨膨脹較輕和國(guó)際收支在一定時(shí)期內(nèi)具有順差的國(guó)家，在其他國(guó)家的影響和壓力下，往往會(huì)采取貨幣法定升值的政策。2022/11/149貨幣的法定升值會(huì)給一國(guó)出口貿(mào)易帶來(lái)不利的影響，并且會(huì)刺激進(jìn)口的增加，所以一般各國(guó)都會(huì)盡量避免。但是，法定升值可以使本國(guó)貨幣進(jìn)一步堅(jiān)挺，提高其貨幣的信譽(yù)和地位，擴(kuò)大貨幣在國(guó)際范圍內(nèi)的支付與作用。同時(shí)，它也可以降低對(duì)外投資成本，鼓勵(lì)資本流出。2022/11/14104.1.3本幣高估

本幣高估（overvaluation），是指一國(guó)政府為了實(shí)現(xiàn)其匯率政策目標(biāo)，以超過(guò)本幣的實(shí)際價(jià)值或國(guó)內(nèi)與國(guó)外通貨膨脹率差異的幅度，來(lái)人為地提高本幣的對(duì)外價(jià)值。一國(guó)幣值高估的作用結(jié)果是:——有利于進(jìn)口，不利于出口；——有利于輸入勞務(wù)，不利于輸出勞務(wù)；——有利于資本輸出，不利于資本輸入。2022/11/1411一些發(fā)展中國(guó)家常常利用本幣高估，來(lái)實(shí)現(xiàn)其“進(jìn)口替代”的對(duì)外經(jīng)濟(jì)發(fā)展戰(zhàn)略。在一些實(shí)行本幣高估的發(fā)展中國(guó)家，在實(shí)行本幣高估的同時(shí)，通過(guò)關(guān)稅、進(jìn)口許可證制度或外匯管制等措施來(lái)限制進(jìn)口。但是，這些政策措施往往會(huì)導(dǎo)致國(guó)內(nèi)價(jià)格的扭曲，不利于本國(guó)經(jīng)濟(jì)的健康發(fā)展。因此，一國(guó)不能夠長(zhǎng)期實(shí)行本幣高估的政策。2022/11/14124.1.4本幣低估

本幣低估（undervaluation），是指一國(guó)政府為了實(shí)現(xiàn)其匯率政策目標(biāo)，以低于本幣的實(shí)際價(jià)值或國(guó)內(nèi)與國(guó)外通貨膨脹率差異的幅度，來(lái)人為地降低本幣的對(duì)外價(jià)值。2022/11/1413與本幣高估相反，本幣低估有利于出口，不利于進(jìn)口；有利于勞務(wù)輸出，不利于勞務(wù)輸入；有利于資本流入，不利于資本流出。2022/11/1414發(fā)展中國(guó)家為了實(shí)現(xiàn)“出口導(dǎo)向”的經(jīng)濟(jì)發(fā)展戰(zhàn)略，通常會(huì)實(shí)行本幣低估的匯率政策，以降低出口商品的價(jià)格，提高本國(guó)商品的國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)能力。當(dāng)然，實(shí)行幣值低估也會(huì)加重本國(guó)的債務(wù)負(fù)擔(dān)，因?yàn)閮斶€相同數(shù)額的外債，需要付出更多的本幣。2022/11/14154.1.5

釘住政策

釘住政策（peggingpolicy），是指一國(guó)貨幣按固定比價(jià)同某種與其經(jīng)濟(jì)關(guān)系密切國(guó)家的貨幣或合成貨幣單位相聯(lián)系，并通過(guò)這個(gè)比價(jià)換算該國(guó)貨幣與其他貨幣之間的匯率的政策。2022/11/1416釘住政策主要可以分為兩種類(lèi)型：(1)可調(diào)整的釘住政策（adjustablepeg）即一國(guó)貨幣與另一國(guó)貨幣的比價(jià)一般保持不變，但是在必要時(shí)可以根據(jù)具體情況進(jìn)行調(diào)整；(2)爬行釘住政策（crawlingpeg）即一國(guó)貨幣與另一國(guó)貨幣（或合成貨幣單位）的比價(jià)在一定時(shí)間內(nèi)保持不變，但是可以根據(jù)選定的指標(biāo)，每隔一定的時(shí)間進(jìn)行小幅度地調(diào)整。2022/11/14174.1.6政府對(duì)外匯市場(chǎng)的干預(yù)

外匯市場(chǎng)干預(yù)（foreignexchangemarketintervention），是指一國(guó)貨幣當(dāng)局基于本國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)政策和匯率政策的要求，為控制本幣與外幣之間的匯率變動(dòng)，對(duì)外匯市場(chǎng)實(shí)施直接的或間接的干預(yù)活動(dòng)，以使匯率的變動(dòng)保持在政府意愿的水平。2022/11/1418政府對(duì)外匯市場(chǎng)干預(yù)的目的主要是：（1）阻止短期匯率發(fā)生過(guò)度的波動(dòng)，避免外匯市場(chǎng)的混亂；（2）影響中長(zhǎng)期匯率的變動(dòng)，調(diào)整匯率發(fā)展趨勢(shì)；（3）使市場(chǎng)匯率波動(dòng)不至于偏離一定時(shí)期的匯率目標(biāo)區(qū)間；（4）促進(jìn)國(guó)內(nèi)貨幣政策和外匯政策的協(xié)調(diào)推行，實(shí)現(xiàn)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)均衡協(xié)調(diào)發(fā)展。2022/11/1419

從具體的干預(yù)方式看，外匯干預(yù)有直接干預(yù)和間接干預(yù)兩種。(1)直接干預(yù)（directintervention）在直接干預(yù)方式下，一國(guó)貨幣當(dāng)局直接參與外匯市場(chǎng)的買(mǎi)賣(mài)，通過(guò)在外匯市場(chǎng)上的買(mǎi)進(jìn)或賣(mài)出外匯來(lái)影響本幣對(duì)外幣的匯率。(2)間接干預(yù)（indirectintervention）間接干預(yù)是政府通過(guò)財(cái)政政策和貨幣政策來(lái)影響短期資本的流出入，從而間接地影響外匯市場(chǎng)的供求關(guān)系和匯率水平。因此，間接干預(yù)是通過(guò)改變利率等國(guó)內(nèi)金融變量和改變外匯市場(chǎng)參與者的預(yù)期兩種作用機(jī)制來(lái)發(fā)揮作用的。2022/11/14204.2外匯管制4.2.1外匯管制概述1.概念外匯管制（foreignexchangecontrol）是指一個(gè)國(guó)家為了平衡國(guó)際收支和維護(hù)匯率穩(wěn)定，指定或授權(quán)某一政府機(jī)構(gòu)（財(cái)政部、中央銀行或?qū)ＴO(shè)的外匯管理機(jī)構(gòu)）運(yùn)用各種手段，包括法律的、行政的和經(jīng)濟(jì)的措施，特別是通過(guò)制定外匯管理的法令和法規(guī)的形式，對(duì)其境內(nèi)的外匯收支、存兌、買(mǎi)賣(mài)、借貸、轉(zhuǎn)移，以及本國(guó)貨幣的匯率和外匯市場(chǎng)活動(dòng)等進(jìn)行的管理和限制。2022/11/14212.原因一般來(lái)說(shuō)，外匯管制主要是針對(duì)外匯短缺而采取的措施，大多是鼓勵(lì)外匯流入和限制外匯流出。但是，也有少數(shù)國(guó)際收支長(zhǎng)期出現(xiàn)順差的國(guó)家，采取各種措施來(lái)限制外匯流入。這主要是為了避免外匯大量流入使本幣過(guò)分堅(jiān)挺，而影響本國(guó)產(chǎn)品的國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力，以及為了防止國(guó)內(nèi)出現(xiàn)經(jīng)濟(jì)過(guò)熱和通貨膨脹。2022/11/14223.對(duì)象外匯管制的對(duì)象分為人（包括自然人和法人）和物兩個(gè)方面。（1）人的對(duì)象人的對(duì)象劃分為居民和非居民。一般而言，外匯管制對(duì)居民較嚴(yán)，而對(duì)非居民相對(duì)較松。（2）物的對(duì)象物的對(duì)象一般包括外國(guó)貨幣和其他外幣支付工具，如各種外幣票據(jù)、有價(jià)證券和貴金屬（主要是黃金，也有的國(guó)家把白銀、白金和金剛石等也列為管制對(duì)象）等，攜出入國(guó)境的本國(guó)貨幣或本國(guó)貨幣用作國(guó)際支付工具時(shí)也屬于外匯管制對(duì)象。在各種國(guó)際經(jīng)濟(jì)交易項(xiàng)目中，一般對(duì)資本流動(dòng)管制較嚴(yán)，以防止資本外流，而對(duì)貿(mào)易收支管制較松，對(duì)非貿(mào)易外匯支出有時(shí)也進(jìn)行限制。2022/11/14234.目的實(shí)行外匯管制的主要目的是：（1）限制外國(guó)商品和勞務(wù)的輸入，鼓勵(lì)本國(guó)商品和勞務(wù)的輸出，以保護(hù)和擴(kuò)大本國(guó)的生產(chǎn)；（2）限制不利于本國(guó)發(fā)展的資本流出入，防止外匯投機(jī)，以維持外匯市場(chǎng)的穩(wěn)定，實(shí)現(xiàn)國(guó)際收支平衡；（3）穩(wěn)定國(guó)內(nèi)物價(jià)水平，避免國(guó)際市場(chǎng)價(jià)格巨大波動(dòng)的影響；（4）以外匯管制為手段，迫使其他國(guó)家修改關(guān)稅政策、取消商品限額或其他限制，所以它也是爭(zhēng)奪國(guó)際市場(chǎng)的有力手段。2022/11/14244.2.2外匯管制的內(nèi)容和措施

外匯管制包括數(shù)量管制和價(jià)格管制兩方面。外匯的數(shù)量管制就是對(duì)外匯交易的數(shù)量進(jìn)行限制，又包括外匯配給控制和外匯結(jié)匯控制兩種。通常采用的措施是進(jìn)出口結(jié)匯制度、外匯配給制度、進(jìn)口許可證制度、非貿(mào)易外匯收支管制和資本輸出入管制。外匯的價(jià)格管制主要是采取復(fù)匯率制度和本幣幣值高估政策。2022/11/14251.貿(mào)易外匯管制貿(mào)易外匯管制是指對(duì)商品進(jìn)出口所發(fā)生的貿(mào)易外匯的收入和支出實(shí)行的管制。在出口管制方面，主要是實(shí)行出口申報(bào)制度和較為嚴(yán)格的結(jié)售匯制度。在進(jìn)口管制方面，主要是實(shí)行進(jìn)口許可證制度和進(jìn)口配額制度等。此外，有些國(guó)家還通過(guò)締結(jié)清算協(xié)定的方式來(lái)對(duì)外匯進(jìn)行管制。2022/11/14262.其他外匯管制

●非貿(mào)易外匯管制非貿(mào)易外匯管制是指對(duì)非貿(mào)易往來(lái)所發(fā)生的外匯收支進(jìn)行的管制。目的是為了集中外匯收入，限制外匯流出。一般對(duì)個(gè)人所需的外匯，如出國(guó)旅游、探親和留學(xué)等所需要的外匯，國(guó)家規(guī)定一定的限額，在限額內(nèi)可以由指定銀行直接供給外匯；對(duì)于與對(duì)外貿(mào)易相關(guān)的從屬費(fèi)用，如運(yùn)輸費(fèi)、保險(xiǎn)費(fèi)和傭金等，基本上按貿(mào)易外匯管制辦法辦理。2022/11/1427●資本輸出入管制資本輸出入管制是指對(duì)資本的輸出或輸入進(jìn)行管制。一般來(lái)說(shuō)，外匯短缺的國(guó)家對(duì)資本流入不加限制，并采取各種鼓勵(lì)資本流入的政策，但是對(duì)資本流出則進(jìn)行嚴(yán)格的限制；而外匯富余的國(guó)家則可能采取相反的政策，鼓勵(lì)資本流出、限制資本流入。2022/11/1428●匯率管制匯率管制是指通過(guò)以法定匯率代替自由匯率，并規(guī)定企業(yè)和個(gè)人向指定銀行買(mǎi)賣(mài)外匯時(shí)均按法定匯率進(jìn)行折算，從而達(dá)到穩(wěn)定匯率和改善國(guó)際收支目的的一種管理措施。匯率管制的形式有多種，但是以實(shí)行差別匯率(復(fù)匯率制度)較為常見(jiàn)。2022/11/1429●對(duì)黃金和本幣出入國(guó)境管制實(shí)行外匯管制的國(guó)家，對(duì)黃金和本幣出入國(guó)境一般都采取某些限制性的措施。對(duì)于黃金來(lái)說(shuō)，各國(guó)一般都禁止私人輸出黃金，有的國(guó)家還禁止私人輸入黃金。對(duì)于本國(guó)現(xiàn)鈔，一般規(guī)定有最高輸出限額，在限額之內(nèi)可以自由攜帶出境，超過(guò)限額須經(jīng)外匯管理機(jī)構(gòu)審批；對(duì)輸入本國(guó)現(xiàn)鈔，有的國(guó)家不加限制但規(guī)定必須用于指定的用途，有的國(guó)家則與輸出一樣采取限額管理。2022/11/14304.2.3外匯管制的經(jīng)濟(jì)效應(yīng)

外匯管制的優(yōu)點(diǎn)是它有利于在短期內(nèi)穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)和保護(hù)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)。然而，直接的外匯管制卻會(huì)不可避免地帶來(lái)匯價(jià)和經(jīng)濟(jì)扭曲以及尋租、非法交易和阻礙國(guó)際經(jīng)濟(jì)交往等諸多嚴(yán)重的問(wèn)題。2022/11/1431D匯率,EE1E0E2超額需求Q2Q10S外匯數(shù)量,Q圖4-1外匯管制的經(jīng)濟(jì)效應(yīng)DCBA2022/11/1432本幣幣值高估意味著匯價(jià)被扭曲，從而會(huì)造成社會(huì)福利的無(wú)謂損失（deadweightloss）。與匯價(jià)扭曲相關(guān)的是，它不僅造成了無(wú)謂的社會(huì)福利損失，還極大地降低了本國(guó)資源配置的效率。外匯管制有可能會(huì)導(dǎo)致一些非法的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)。外匯管制還會(huì)導(dǎo)致尋租行為（rentseeking）。此外，外匯管制也不利于國(guó)際間的正常經(jīng)濟(jì)交往。2022/11/14334.3匯率調(diào)節(jié)與國(guó)際儲(chǔ)備4.3.1匯率調(diào)節(jié)的物質(zhì)基礎(chǔ)：國(guó)際儲(chǔ)備就像個(gè)人需要持有現(xiàn)金余額一樣，一國(guó)政府也需要持有國(guó)際儲(chǔ)備（internationalreserves），以便在國(guó)際收支出現(xiàn)逆差或者出現(xiàn)各種緊急國(guó)際支付時(shí)提供必要的資金。從本質(zhì)上看，國(guó)際儲(chǔ)備是體現(xiàn)一個(gè)國(guó)家經(jīng)濟(jì)實(shí)力的重要標(biāo)志之一。2022/11/1434一國(guó)之所以要持有適度規(guī)模的國(guó)際儲(chǔ)備，是因?yàn)樗哂幸韵碌幕竟δ芎妥饔茫骸裨趪?guó)際收支失衡情況下維持國(guó)際支付能力。

●干預(yù)外匯市場(chǎng)和維持匯率穩(wěn)定。

●維持和增強(qiáng)貨幣信譽(yù)的物質(zhì)基礎(chǔ)。

●充當(dāng)對(duì)外舉債和償債能力的保證。

2022/11/14354.3.2國(guó)際儲(chǔ)備的性質(zhì)

●特定的歸屬性。

●普遍的接受性。

●充分的流動(dòng)性。

●內(nèi)在價(jià)值的相對(duì)穩(wěn)定性。

●較強(qiáng)的適應(yīng)性。

2022/11/1436這里，必須注意國(guó)際儲(chǔ)備與國(guó)際清償力的區(qū)別。國(guó)際清償力（internationalliquidity）是一個(gè)國(guó)家直接或不直接掌握的，但在必要時(shí)可以動(dòng)用來(lái)彌補(bǔ)國(guó)際收支逆差、支持匯率安排和清償國(guó)際債務(wù)的一切外匯資產(chǎn)的總和。顯然，國(guó)際清償力的含義比國(guó)際儲(chǔ)備要更廣一些。國(guó)際清償力不僅包括一國(guó)貨幣當(dāng)局所持有的各種國(guó)際儲(chǔ)備資產(chǎn)，而且還包括該國(guó)從國(guó)際金融機(jī)構(gòu)和國(guó)際資本市場(chǎng)融通資金的能力，以及該國(guó)商業(yè)銀行和個(gè)人所持有的外匯和借款能力。2022/11/14374.3.3國(guó)際儲(chǔ)備的構(gòu)成

黃金儲(chǔ)備外匯儲(chǔ)備在IMF的儲(chǔ)備頭寸特別提款權(quán)2022/11/14384.4國(guó)際儲(chǔ)備管理4.4.1國(guó)際儲(chǔ)備的規(guī)模管理所謂國(guó)際儲(chǔ)備的規(guī)模管理，又稱(chēng)為總量管理或水平管理，就是對(duì)國(guó)際儲(chǔ)備的規(guī)模大小進(jìn)行有效的選擇和確定，以便把國(guó)際儲(chǔ)備規(guī)模維持在一個(gè)相對(duì)合理的水平上。所以，國(guó)際儲(chǔ)備規(guī)模管理的實(shí)質(zhì)，就是確定和保持國(guó)際儲(chǔ)備的適度規(guī)模水平。2022/11/14391.國(guó)際儲(chǔ)備的需求

一國(guó)之所以要保持一定規(guī)模的國(guó)際儲(chǔ)備，主要是出于以下幾個(gè)方面的需要：●彌補(bǔ)國(guó)際收支逆差。

●干預(yù)外匯市場(chǎng)和維護(hù)匯率穩(wěn)定。

●應(yīng)付因突發(fā)事件引起的緊急國(guó)際支付。

●國(guó)際信貸保證。

2022/11/1440一般來(lái)說(shuō)，一國(guó)的國(guó)際儲(chǔ)備需求主要取決于國(guó)際交易的貨幣價(jià)值和國(guó)際收支的失衡情況兩個(gè)相關(guān)的基本因素。此外，國(guó)際收支調(diào)整的速度和力度，經(jīng)濟(jì)政策的選擇及其有效性，經(jīng)濟(jì)政策的國(guó)際協(xié)調(diào)狀況等因素，也都會(huì)影響國(guó)際儲(chǔ)備需求。2022/11/1441具體地說(shuō)，與下列因素密切相關(guān)：（1）匯率的靈活性（2）國(guó)際收支調(diào)節(jié)機(jī)制的效力和政策調(diào)整速度（3）與經(jīng)濟(jì)發(fā)展?fàn)顩r、對(duì)外融資能力和政策有效性密切相關(guān)（4）經(jīng)濟(jì)政策的國(guó)際協(xié)調(diào)（5）與世界物價(jià)和收入水平呈正相關(guān)關(guān)系2022/11/14422.國(guó)際儲(chǔ)備的供給

（1）自有儲(chǔ)備

●貨幣化黃金。

●可獲得的外匯資產(chǎn)。

●特別提款權(quán)。

2022/11/1443（2）借入儲(chǔ)備●IMF提款。

●一般借款協(xié)定。

●貨幣互換協(xié)定。

●其他形式的國(guó)際信貸。2022/11/14443.國(guó)際儲(chǔ)備的適度規(guī)模管理

從理論上說(shuō)，持有儲(chǔ)備的邊際成本等于邊際收益時(shí)的國(guó)際儲(chǔ)備量，即為國(guó)際儲(chǔ)備的適度（或最優(yōu)）規(guī)模水平。實(shí)際上，由于諸多因素限制，要想準(zhǔn)確地界定國(guó)際儲(chǔ)備的適度規(guī)模是很困難的。只能根據(jù)一國(guó)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平和國(guó)際儲(chǔ)備的供求狀況，大體得出一個(gè)國(guó)際儲(chǔ)備的適度規(guī)模區(qū)間。2022/11/1445一般地說(shuō)，一國(guó)的國(guó)際儲(chǔ)備規(guī)模的下限，應(yīng)該是能夠保證一國(guó)最低限度進(jìn)口貿(mào)易總量所需的儲(chǔ)備量，被稱(chēng)為經(jīng)常儲(chǔ)備量；而它的上限應(yīng)該是在該國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展最快時(shí)，可能出現(xiàn)的進(jìn)口貿(mào)易總量和其他國(guó)際支付所需的儲(chǔ)備量，被稱(chēng)為保險(xiǎn)儲(chǔ)備量。2022/11/1446IMF在評(píng)估成員國(guó)的國(guó)際儲(chǔ)備需求時(shí)，采用了以下幾個(gè)客觀指標(biāo)來(lái)表示儲(chǔ)備不足的情形：（1）國(guó)內(nèi)利率太高。高利率意味著需要制止資本外流，鼓勵(lì)資本內(nèi)流來(lái)保證對(duì)儲(chǔ)備資產(chǎn)的需求。（2）加強(qiáng)國(guó)際交易的限制。這些限制主要是因?yàn)閮?chǔ)備不足而要加強(qiáng)對(duì)國(guó)際貿(mào)易和資本流動(dòng)的限制。（3）將積累儲(chǔ)備作為經(jīng)濟(jì)政策的首要目標(biāo)。（4）持續(xù)的匯率不穩(wěn)定。（5）新增儲(chǔ)備主要源自信用安排。同時(shí)，IMF還根據(jù)一國(guó)過(guò)去的實(shí)際儲(chǔ)備趨勢(shì)、過(guò)去儲(chǔ)備與進(jìn)口的比率以及過(guò)去儲(chǔ)備對(duì)國(guó)際收支總差額趨勢(shì)的比率等指標(biāo)來(lái)對(duì)儲(chǔ)備需求進(jìn)行綜合的評(píng)估。2022/11/1447目前，國(guó)際上通常采用以下幾個(gè)數(shù)量指標(biāo)來(lái)判斷國(guó)際儲(chǔ)備的適度規(guī)模性：●儲(chǔ)備/進(jìn)口比例法一國(guó)的國(guó)際儲(chǔ)備應(yīng)與其貿(mào)易進(jìn)口額保持一定的比例關(guān)系，這個(gè)比例以40%為標(biāo)準(zhǔn)，以20%為最低限。一般認(rèn)為，國(guó)際儲(chǔ)備應(yīng)能滿(mǎn)足3個(gè)月的進(jìn)口需要，這個(gè)數(shù)額按全年儲(chǔ)備對(duì)進(jìn)口的比率計(jì)算約為25%。2022/11/1448●儲(chǔ)備/外債比例法一國(guó)的國(guó)際儲(chǔ)備占外債總額的比例是衡量一國(guó)債信和對(duì)外清償能力的重要指標(biāo)。一般認(rèn)為，一國(guó)的國(guó)際儲(chǔ)備占外債總額的比例以50%左右為宜。2022/11/1449●儲(chǔ)備/國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值比例法一般來(lái)說(shuō)，一國(guó)的經(jīng)濟(jì)規(guī)模越大，對(duì)外經(jīng)濟(jì)交往水平也越高，因而也就需要更多的國(guó)際儲(chǔ)備來(lái)滿(mǎn)足其經(jīng)濟(jì)發(fā)展的需要。一般認(rèn)為，儲(chǔ)備/國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值的比例以10%左右為宜。2022/11/14504.4.2國(guó)際儲(chǔ)備的結(jié)構(gòu)管理

一國(guó)的國(guó)際儲(chǔ)備的結(jié)構(gòu)管理，主要包括三個(gè)方面：（1）如何合理安排各種儲(chǔ)備資產(chǎn)特別是黃金儲(chǔ)備和外匯儲(chǔ)備的結(jié)構(gòu)比例關(guān)系；（2）如何合理安排外匯儲(chǔ)備中的儲(chǔ)備貨幣種類(lèi)結(jié)構(gòu)關(guān)系；（3）如何合理安排儲(chǔ)備資產(chǎn)的流動(dòng)性結(jié)構(gòu)以降低利率和匯率變動(dòng)所可能帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)。2022/11/14511.國(guó)際儲(chǔ)備結(jié)構(gòu)管理的原則

●流動(dòng)性。

●安全性。

●盈利性。

2022/11/14522.儲(chǔ)備資產(chǎn)構(gòu)成結(jié)構(gòu)的管理一國(guó)的國(guó)際儲(chǔ)備資產(chǎn)由黃金儲(chǔ)備、外匯儲(chǔ)備、在IMF的儲(chǔ)備頭寸（普通提款權(quán)）和特別提款權(quán)組成，但是由于在IMF的儲(chǔ)備頭寸（普通提款權(quán)）和特別提款權(quán)兩部分是由