鎳產(chǎn)業(yè)市場發(fā)展分析報告

鎳產(chǎn)業(yè)市場發(fā)展分析報告2022年3月

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長期產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)劃也將長期影響鎳價走勢。印尼政府對鎳礦出口政策與礦業(yè)投資政策的調(diào)控歷史，顯示了典型的資源民族主義特征：2014年印尼政府兩度禁止鎳礦出口，旨在借助不銹鋼與新能源的東風幫助本國在國際產(chǎn)業(yè)鏈利潤8分配中占領(lǐng)有利地位。隨著新能源電池需求占比不斷提升，產(chǎn)業(yè)鏈對上游電池金屬的關(guān)注熱度逐步升高，印尼不斷調(diào)整貿(mào)易稅率與投資政策，在本輪周期中亦數(shù)次引起鎳價波動。考慮印尼得天獨厚的資源稟賦，與相較寬松的礦業(yè)投資政策，未來新增供應(yīng)或集中投放印尼，鎳價走勢或長期受印尼政策調(diào)控波動。圖：鎳產(chǎn)業(yè)鏈及金屬流（年）資料來源：SMM，市場研究部注：紅色百分數(shù)為不同環(huán)節(jié)（礦端，中間品加工端，終端）原生鎳金屬流向占比，每個環(huán)節(jié)合計，電解鎳=MHP/MSP+高冰鎳。1.4.1.印尼鎳產(chǎn)品進出口貿(mào)易政策變化梳理2009《礦業(yè)法》2014年起全面禁止未加工的種原礦出口，鎳產(chǎn)品需滿足鎳含量大于或等于方可出口。2010《基準價草案》10定價格下限。此舉意為通過征稅稅費保障政府收入。2011《礦業(yè)法草案》年8年后生2012《礦業(yè)法草案》2年起將禁止全部未經(jīng)加工的金屬原礦出口。3月，印尼能源部就其出口政策要求當?shù)氐V主提交后期建廠計劃書，否則于年5月67月，印尼向家礦商頒布了鎳礦出口配額，月可出口萬噸鎳礦，數(shù)字接近前5個月中國鎳礦進口總量。2013配額取消，起草禁令820%的關(guān)稅即可出口。12月，決定將于2014年1月日開始禁礦。2014禁令生效1月，原礦出口禁令在印尼正式生效。即日起，印尼政府將停止所有原礦出口，在印尼采礦的企業(yè)必須在當?shù)匾睙捇蚓珶捄蠓娇沙隹凇?017有條件出口1530%的鎳礦用2017年1月12日開始暫停未加工礦石出口，此前已給予礦商五年的時間來在國內(nèi)建造冶煉廠。2019禁令提前91月，印尼再次宣布禁礦，宣布2022年不再出口原礦石。同年，印尼兩次宣布提前對鎳礦的出口禁令，原定于2022年實施的出口禁令提前至2020年1月實施。2020禁令實施1月1尼政府將下游鎳產(chǎn)業(yè)列入國家戰(zhàn)略項目（）之一。2021放寬礦石出口3月，印尼政府文件顯示，印尼將向礦商發(fā)放未精煉礦石的出口許可證，以減輕新冠疫情對以吸引對陸上資源加工的投資并創(chuàng)造就業(yè)機會。2022對鎳中間品征稅消息屢傳2022I兩種鎳產(chǎn)品征收的稅率，并且稅額隨鎳價增長而增加。圖：吉恩鎳業(yè)收盤價與印尼貿(mào)易政策關(guān)鍵時間點擬合40328《礦業(yè)法草案》：禁止未經(jīng)加工的原礦出口（年生效），頒布出口配額：滿低品位鎳礦可出口：原礦出口禁令生效《基準價草案》規(guī)定鎳產(chǎn)品出口價格下限≥6%方可出口0資料來源：wind，市場研究部1.4.2.印尼礦業(yè)投資政策梳理1967《礦產(chǎn)和煤炭礦業(yè)法》①外資是以合同(“標準工作合同制度”-CCOW)為基礎(chǔ)獲得的特許權(quán)，如工作合同、煤炭工作合同。②印尼內(nèi)資則是獲得（）礦權(quán)。2009《礦產(chǎn)和煤炭礦業(yè)法》①②的標準工作合同制（）和煤炭協(xié)議和采礦授權(quán)（）模式。1）一家公司一個礦業(yè)許可區(qū)（）(印尼股權(quán)交易所上市的公司除外)；2）礦業(yè)許可證類型（a)礦權(quán)許可證生產(chǎn)兩個獨立的階段發(fā)放。（b)民間礦業(yè)許可證在國家保護區(qū)（）進行礦業(yè)活動的特殊礦權(quán)證。（c)特別礦業(yè)許可證礦權(quán)許可證。③為競得采礦經(jīng)營許可或成立新公司：1）新礦法對外國資本初始投入股權(quán)比重沒有限制，可以達到100%的股權(quán)。但新礦法10中規(guī)定，含有外國所有權(quán)的IUP持有人必須在項目投產(chǎn)5年后逐年減持股份（出售年減持到49%。2）減持方不得向印尼方提供貸款用于購買減持股份，也禁止對要求減持的股份進行抵押。④礦權(quán)轉(zhuǎn)讓：1）礦權(quán)不可直接轉(zhuǎn)讓。但對礦業(yè)公司股份的轉(zhuǎn)讓沒有明確規(guī)定，因此外國投資者可以采取股權(quán)收購方式獲取當?shù)氐V權(quán)。2）或持有人)股份最高為75%，收購處在生產(chǎn)經(jīng)營階段的公司，外資股份最高為49%。⑤礦權(quán)持有者義務(wù)：1）礦產(chǎn)品強制印尼國內(nèi)加工和冶煉：要求獲得礦業(yè)許可證的現(xiàn)有生產(chǎn)企業(yè)在國內(nèi)冶煉加工其礦產(chǎn)品，自行建設(shè)礦產(chǎn)冶煉加工廠，或者交給國內(nèi)其他合法的冶煉廠加工。2）稅收：生產(chǎn)金屬和煤炭的礦業(yè)權(quán)人在繳納正常的所得稅和權(quán)利金外，新礦法還增加了一項附加稅，即生產(chǎn)企業(yè)凈利潤的10%，增加了在印尼投資礦業(yè)的成本。印尼現(xiàn)行公司所得稅率為25%20%計稅。3）投資者必須繳納礦區(qū)土地復墾保證金：新法律要求采礦許可證持有人有責任推動社區(qū)發(fā)展，必須繳納礦區(qū)土地復墾保證金。⑥冶煉公司：對外資開放，無股份減持要求。2021《GR23政府條例》①對已經(jīng)進入生產(chǎn)經(jīng)營的礦業(yè)公司的外商投資股比限制一般為低于49%，但在兩種情況下可略高：一是如果礦業(yè)公司進行加工和精煉活動，則最高為60%；二是如果采礦公司進行地下采礦，則最高為70%。2021《GN96條例/新礦業(yè)法規(guī)》①股份購后對該等礦業(yè)公司的控制并享有相應(yīng)的股東權(quán)益和收益。②股權(quán)減持要求分為四類：1）對于采用露天采礦方法開展采礦活動，且未與加工精煉設(shè)施或開發(fā)使用活動相結(jié)合的礦業(yè)公司而言，應(yīng)在投入生產(chǎn)后第10年每年剝離股份給印尼方（印尼/或國有私營6年間印尼方每年分別持有的股份達到公司總股本的10%15%、20%、30%和51%2）對于采用露天采礦方法開展采礦活動，且已經(jīng)與加工精煉設(shè)施或開發(fā)使用活動相結(jié)合的礦業(yè)公司而言，應(yīng)在投入生產(chǎn)后第15年至第年每年剝離股份給印尼方，使得該6年間印尼方每年分別持有的股份達到公司總股本的5%10%15%20%、30%和51%3）對于采用地下采礦方法開展采礦活動，且未與加工精煉設(shè)施或開發(fā)使用活動相結(jié)合的礦業(yè)公司而言，應(yīng)在投入生產(chǎn)后第15年每年剝離股份給印尼方，使得該6年間印尼方每年分別持有的股份達到公司總股本的、10%、15%、20%、30%和51%4）對于采用地下采礦方法開展采礦活動，且已經(jīng)與加工精煉設(shè)施或開發(fā)使用活動相結(jié)合的礦業(yè)公司而言，應(yīng)在投入生產(chǎn)后第20年至第年每年剝離股份給印尼方，使得該6年間印尼方每年分別持有的股份達到公司總股本的5%10%15%20%、30%和51%。圖：印尼礦權(quán)申辦程序資料來源：鐵合金在線，市場研究部表2：印尼礦權(quán)減持要求露天采礦，且已與加工精煉商業(yè)化生產(chǎn)后的年份施或開發(fā)使用活動相結(jié)合的設(shè)施或開發(fā)使用活動相結(jié)合或開發(fā)使用活動相結(jié)合的礦業(yè)或開發(fā)使用活動相結(jié)合的礦業(yè)公司礦業(yè)公司5%的礦業(yè)公司公司第10年第年第12年第13年第14年第15年第16年第17年第18年第19年第20年第21年第22年第23年第24年第25年10%15%20%30%51%5%5%10%15%20%30%51%10%15%20%30%51%5%10%15%20%30%51%資料來源：北京德恒律師事務(wù)所，市場研究部注：圖中數(shù)字為累計減持份額2.:全球鎳礦儲量以紅土鎳型為主全球鎳礦主要有硫化物型、紅土型和海底多金屬結(jié)核/結(jié)殼三種類型，目前開發(fā)的為硫化物型和紅土型。據(jù)中國地質(zhì)調(diào)查局，截至年底，全球鎳礦項目在錄個63%3318萬噸，占全球總儲量的37%。硫化物型鎳礦鎳品位高，雜質(zhì)低，易開采且冶煉工藝技術(shù)成熟,且伴生金屬多綜合利用價值高，但因其長期開采，保有儲量嚴重下滑，增量依賴紅土鎳礦。紅土鎳礦是由含鎳的橄欖巖在熱帶或亞熱帶地區(qū)經(jīng)過大規(guī)模的長期風化淋濾變質(zhì)的氧化礦石，由鐵、鋁、硅等含水氧化物組成，呈紅色疏松粘土狀。相較于硫化鎳礦，紅土鎳礦儲量更大但品位更低，開采難度小但冶煉難度更大。12表3：硫化礦與紅土鎳礦品位含量細節(jié)表礦物鎂鎳礦）紅土組成成分鎳含量占比（）鈷含量占比（）鐵含量占比（）分類適用工藝不定，最高可達47%0.038.65氧化礦火法冶煉、濕法冶煉Fe)9S80.8-3.534.20.02-0.1436.8-26.632.551.03氧化礦硫化礦硫化礦硫化礦火法冶煉、濕法冶煉火法冶煉為主鎳黃鐵礦針鎳礦64.70.21火法冶煉為主赫硫鎳礦73.30.852.32火法冶煉為主資料來源：SMM，市場研究部印尼紅土鎳供應(yīng)受雨季影響。印尼的紅土鎳礦開采礦權(quán)主要分布在東南和中蘇拉威西省，以及北馬魯古省。紅土型鎳礦主要分布區(qū)域是:蘇拉威西(Sulawesi)島、哈馬黑拉(Halmahera)島、加里曼丹(Kalimantan)島、西巴布亞島(Papua)，以及Gebe、Obi、Buton、Kabeana等小島。蘇拉威西島是印尼主要的鎳礦礦區(qū),雨季為每年月到次年3月，東北部的馬魯古群島和西巴布亞群島雨季為月。由于印尼較高品位的硅鎂鎳礦一般位于礦床的下方，在開采時會形成礦坑，雨季的雨水會匯集下滲，使得鎳礦處于浸泡的狀態(tài)，造成鎳礦水分超標。水分的超標不僅會降低礦的品位，也會增加礦的重量，影響運輸成本。所以對于鎳鐵生產(chǎn)企業(yè)而言，水分超標會增加企業(yè)的生產(chǎn)成本與效率，故而港口貿(mào)易商的接受度不高。所以雨季的大量的降水不僅會影響鎳礦港口裝運，也會降低鎳礦品位從而影響出口。鎳鎂含量差異影響紅土鎳礦冶煉工藝選擇紅土鎳礦礦層結(jié)構(gòu)可分為蓋層，褐鐵礦化層，過渡分解層和基層。通常在過渡分解層會單獨標識硅鎂鎳礦。礦體總體隨地形起伏而變化：鎳和鈷品位從地表隨深度的變化由低變高再變低，鐵品位隨深度變化由高變低。不同金屬品位性質(zhì)的紅土鎳礦資源適用于不同冶煉工藝。當前三種處理工藝包括：火法熔煉、還原焙燒氨浸（）和酸浸濕法流程。圖：紅土鎳礦分層品位圖資料來源：CSA，市場研究部表4：紅土鎳礦工藝對比類別工藝類型工藝流程原料優(yōu)點缺點干燥-(或精煉)鎳品位相對較高的腐殖土型紅土鎳礦礦物適應(yīng)性強;流程簡單;技術(shù)可靠;鎳回收率高鈷回收率低;綜合能源電爐熔煉消耗高紅土鎳礦-破碎篩分干燥配料-燒結(jié)-高爐熔煉-含鎳生鐵和爐渣紅土鎳礦-破碎篩分干燥配料-燒結(jié)-礦熱爐冶煉鎳品位相對較高的腐殖土型紅土鎳礦能耗高;環(huán)境污染嚴重;火法工藝濕法工藝高爐冶煉投資小;投產(chǎn)快產(chǎn)品鎳品位低能耗高;效率低;染嚴重燒結(jié)-礦熱爐冶煉可適應(yīng)不同原料不用焦炭；產(chǎn)品鎳含量高高壓酸浸工藝鎳品味相對較低的技術(shù)成熟;能耗低;鎳鈷回收率對設(shè)備和材料的要求13L)褐鐵礦型紅土鎳礦；高;反應(yīng)速度快;操作成本低大；生產(chǎn)過程中易結(jié)標受到影響取硫化沉淀等技術(shù)回收含鎂量較低的硅鎂鎳礦利用高壓酸浸殘酸(通常游離酸45g/L~50g/L)浸出含鎂較高的殘積礦技術(shù)成熟；工藝流程短；浸出綠色環(huán)保；加工成本低強化高壓酸浸（L）低品位紅土鎳礦溶液中,而其他雜質(zhì)則滯留在渣中,從而將鎳鈷選擇性浸出高鎂、高硅過度層礦其產(chǎn)品可以是鎳鹽,能耗較高;鎳鈷回收率表層的紅土礦偏低;環(huán)境污染嚴重氨浸工藝氨浸工藝石資料來源：鋼聯(lián)，SMM，市場研究部印尼紅土鎳礦項目占全球新增鎳礦供應(yīng)以上2022年是紅土鎳礦開發(fā)利用鎳中間品項目集中投放的元年，據(jù)我們梳理年至年共有94目占比超80%2021年的38%上漲至52%2021-2025年鎳礦產(chǎn)量年復合增速為。圖：全球鎳礦產(chǎn)量500300200100016%12%8%4%0%201920202021E2022E2023E2024E2025E資料來源：鋼聯(lián)，SMM，市場研究部表5：全球新增鎳礦項目明細（萬金屬噸）項目名稱項目地點原料2021E2022E2023E2024E2025EKambaldaelOps澳大利亞硫化鎳礦-0.30.40.2-1.61.40.81.6-1.51.40.82.0-1.41.40.82.0-Odysseus澳大利亞硫化鎳礦硫化鎳礦硫化鎳礦硫化鎳礦-anOnapingDepth-澳大利亞加拿大--Victoria加拿大加拿大-Voisey's硫化鎳礦硫化鎳礦0.61.80.13.00.53.61.03.91.6夏日哈木中國-硫化鎳礦-NorthMet美國0.1-0.30.50.30.90.31.0Chernogorskoye俄羅斯硫化鎳礦硫化鎳礦-Norilsk俄羅斯14.018.02.50.719.04.520.05.521.04.8硫化鎳礦紅土鎳礦--Enterprise贊比亞Halmahera印度尼西