宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)8貨幣理論與貨幣政策及效果課件

第八章貨幣理論與貨幣政策及效應(yīng)1Chapter1

第八章貨幣理論與貨幣政策及效應(yīng)1Chapter1一、傳統(tǒng)的貨幣數(shù)量論現(xiàn)金交易說(shuō)1、費(fèi)雪“交易方程式”：MVT=PT（1）

可以改寫(xiě)為：MV=PY（2）

交易方程中M為自變量，V、Y可視為常數(shù)，結(jié)論：貨幣數(shù)量M的變動(dòng)導(dǎo)致物價(jià)P的同比例變動(dòng)。2、由（2）式兩邊除以V，可得M=1/V·PY（3）

貨幣市場(chǎng)均衡時(shí)，M=Md,→Md=1/V·PY(4)

這就是有傳統(tǒng)貨幣數(shù)量論導(dǎo)出的貨幣需求函數(shù)。貨幣需求取決于貨幣流通速度和名義國(guó)民收入。2Chapter1一、傳統(tǒng)的貨幣數(shù)量論現(xiàn)金交易說(shuō)2Chapter1現(xiàn)金余額說(shuō)1、代表人物：馬歇爾、庇古----劍橋?qū)W派2、對(duì)人們持有貨幣的解釋?zhuān)贺泿啪哂?個(gè)屬性，一是交易的媒介；二是財(cái)富貯藏。名義財(cái)富與名義收入成比例，所以對(duì)貨幣的需求與名義收入成比例。即Md=KYn3、名義收入是實(shí)際收入與物價(jià)的乘積→

Md=KPY,

這就是劍橋?qū)W派的貨幣需求方程，人們?cè)敢獬钟械呢泿臡d與名義國(guó)民收入保持固定比例。K的引入開(kāi)創(chuàng)了對(duì)貨幣需求的研究。3Chapter1現(xiàn)金余額說(shuō)3Chapter1現(xiàn)金交易說(shuō)與現(xiàn)金余額說(shuō)的比較A、現(xiàn)金交易說(shuō)：看重貨幣交易媒介功能，強(qiáng)調(diào)貨幣支出//現(xiàn)金余額說(shuō)：強(qiáng)調(diào)貨幣貯藏功能B、現(xiàn)金交易說(shuō)：注重貨幣流通速度及經(jīng)濟(jì)社會(huì)等制度因素//現(xiàn)金余額說(shuō)：重視人們持有貨幣動(dòng)機(jī)C、現(xiàn)金交易說(shuō)：所指貨幣數(shù)量是流量概念//現(xiàn)金余額說(shuō)：所指貨幣數(shù)量是存量概念4Chapter1現(xiàn)金交易說(shuō)與現(xiàn)金余額說(shuō)的比較A、現(xiàn)金交易說(shuō)：看重貨幣交易媒介二、凱恩斯貨幣需求理論的發(fā)展

對(duì)交易需求理論的發(fā)展－－平方根法則（鮑莫爾-托賓模型）1、持有貨幣存在機(jī)會(huì)成本，即債券的利息收入；購(gòu)買(mǎi)債券又要支付交易費(fèi)用。為了達(dá)到效用最大化，消費(fèi)者必須在利息收入和交易費(fèi)用間權(quán)衡。2、假定其期初全部以債券形式持有收入Y，然后定期出售數(shù)量K的債券以獲得交易所需貨幣。這樣債券出售的次數(shù)為Y/K，每次費(fèi)用為b，交易成本則為b·Y/K；同時(shí)，其平均貨幣持有額就為K/2，損失的利息收入就為i·K/2。總成本C為交易成本和機(jī)會(huì)成本之和：C=b·Y/K+i·K/2（1）5Chapter1二、凱恩斯貨幣需求理論的發(fā)展

對(duì)交易需求理論的發(fā)展－－平方根3、效用最大化要求總成本最小，Y,b,i固定，只有選擇適當(dāng)?shù)腒來(lái)達(dá)到目的。對(duì)上式（1）求關(guān)于K的一階導(dǎo)數(shù)并令其等于0，即：－b·Y/K2+i/2=0→K=（2bY/i）12相應(yīng)地，最優(yōu)的交易需求貨幣平均持有額L為：L=K/2=[（2bY/i）12]/2這就是著名的“平方根公式”。貨幣的交易需求與收入Y和債券的交易費(fèi)用b正相關(guān)，與利率i負(fù)相關(guān)。4、此外，由上式可以求得，貨幣交易需求的收入彈性為0.5，利率彈性為－0.5。6Chapter13、效用最大化要求總成本最小，Y,b,i固定，只有選擇適對(duì)預(yù)防需求理論的發(fā)展（惠倫）1，預(yù)防需求與利率也是負(fù)相關(guān)2，影響最適度貨幣預(yù)防需求的因素為非流動(dòng)性成本和持有預(yù)防需求貨幣的機(jī)會(huì)成本。二者構(gòu)成持有預(yù)防需求貨幣的總成本。3，數(shù)學(xué)推論知：利率變動(dòng)導(dǎo)致預(yù)防性貨幣持有額向相反方向變化。4，因此，交易需求和預(yù)防需求之和的函數(shù)可以寫(xiě)為：L1=L1(Y,r)對(duì)投機(jī)需求理論的發(fā)展托賓的投機(jī)貨幣需求模型－－資產(chǎn)組合模型7Chapter1對(duì)預(yù)防需求理論的發(fā)展（惠倫）7Chapter1三、弗里德曼的貨幣需求函數(shù)

決定貨幣需求的因素：1，總財(cái)富Y,貨幣需求與持久性收入呈正比；2，非人力財(cái)富份額，貨幣需求與非人力財(cái)富呈反比；3，貨幣與其他資產(chǎn)的預(yù)期收益率，除貨幣外其它資產(chǎn)的名義收益率是人們持有貨幣的機(jī)會(huì)成本；4，預(yù)期的商品價(jià)格變動(dòng)率。8Chapter1三、弗里德曼的貨幣需求函數(shù)

決定貨幣需求的因素：8Chapt米爾頓·

弗里德曼現(xiàn)代貨幣數(shù)量論的貨幣需求理論9Chapter1米爾頓·弗里德曼現(xiàn)代貨幣數(shù)量論的貨幣需求理論9C貨幣需求函數(shù)Md/P=f(Y,W,rm,rb,re,1/P·dP/dt,u)弗里德曼貨幣需求函數(shù)的特點(diǎn):（1）強(qiáng)調(diào)恒久性收入對(duì)于貨幣需求的決定性作用。（2）將持有貨幣的機(jī)會(huì)成本變量引入函數(shù)。（3）引入籠統(tǒng)反映其他因素的獨(dú)立變量u。它是反映主觀偏好與風(fēng)尚以及客觀技術(shù)與制度因素的綜合變量，盡管這是一個(gè)極難測(cè)度的量，但卻是影響貨幣需求的不容忽略的因素。弗里德曼的貨幣需求函數(shù)與傳統(tǒng)貨幣數(shù)量論和凱恩斯流動(dòng)偏好理論的關(guān)系。P1631、淵源；2、發(fā)展；3、特點(diǎn)10Chapter1貨幣需求函數(shù)10Chapter1貨幣需求理論發(fā)展的主要脈絡(luò)馬克思理論西方的古典理論

中國(guó)學(xué)者的研究貨幣必要量；1：8公式；Md函數(shù)等凱恩斯學(xué)說(shuō)凱恩斯學(xué)派的發(fā)展費(fèi)雪方程式劍橋方程式中國(guó)早期理論弗里德曼學(xué)說(shuō)貨幣學(xué)派的發(fā)展11Chapter1貨幣需求理論發(fā)展的主要脈絡(luò)馬克思理論西方的古典理論中

12Chapter112Chapter1第四節(jié)貨幣供給與貨幣乘數(shù)一、金融資產(chǎn)結(jié)構(gòu)貨幣、貨幣供給與貨幣職能貨幣是一般等價(jià)物，是用來(lái)充當(dāng)一般等價(jià)物的特殊商品。貨幣由各國(guó)中央銀行發(fā)行，政府以法律形式保證其在市場(chǎng)上流通。貨幣的職能：

1、貨幣可以作為一種價(jià)值尺度；2、貨幣可以作為一種流通手段；3、貨幣可以代表財(cái)富，用于貯藏；4、貨幣可以充當(dāng)支付手段；5、世界貨幣。13Chapter1第四節(jié)貨幣供給與貨幣乘數(shù)一、金融資產(chǎn)結(jié)構(gòu)13Chapter2、貨幣供給是一個(gè)存量，指一定時(shí)點(diǎn)上流通的貨幣量。貨幣供給的指標(biāo)大致如下：M0=現(xiàn)金M1=M0+活期存款（含支票）M2=M1+定期存款M3=M2+其他短期流動(dòng)資產(chǎn)（如國(guó)庫(kù)券、銀行承兌匯票、商業(yè)票據(jù)等）有價(jià)債券是政府或企業(yè)向公眾借貸的方式：政府以此彌補(bǔ)稅收不足；企業(yè)用以擴(kuò)大生產(chǎn)。股票是聯(lián)系企業(yè)與投資人之間的紐帶。14Chapter12、貨幣供給是一個(gè)存量，指一定時(shí)點(diǎn)上流通的貨幣量。貨幣供給的二、銀行體系與銀行制度中央銀行中央銀行是一國(guó)金融體系的核心，對(duì)整個(gè)國(guó)民經(jīng)濟(jì)發(fā)揮著不可替代的宏觀調(diào)控作用。15Chapter1二、銀行體系與銀行制度中央銀行15Chapter1中央銀行的職能表現(xiàn)：（1）發(fā)行的銀行

中央銀行作為發(fā)行的銀行，具有兩方面的含義：第一，是指占有本國(guó)貨幣發(fā)行的獨(dú)享壟斷權(quán)；第二，指以維護(hù)本國(guó)貨幣的正常流通與幣值穩(wěn)定為宗旨。16Chapter1中央銀行的職能表現(xiàn)：16Chapter1（2）銀行的銀行

中央銀行作銀行的銀行，是針對(duì)其作為整個(gè)社會(huì)信用體系的最后貸款人以及其他衍生職能而言的，宗旨是維護(hù)社會(huì)信用的正常秩序。中央銀行一般不直接辦理對(duì)工商企業(yè)的信用業(yè)務(wù)，而只是同商業(yè)銀行和其它金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行業(yè)務(wù)往來(lái)。中央銀行同商業(yè)銀行和其它金融機(jī)構(gòu)的業(yè)務(wù)往來(lái)，主要表現(xiàn)在以下幾方面：1、集中商業(yè)銀行和其它金融機(jī)構(gòu)的存款準(zhǔn)備金；2、作為社會(huì)信用的“最后貸款人”；3、金融體系的清算中心；4、對(duì)商業(yè)銀行和各種金融機(jī)構(gòu)負(fù)有監(jiān)督和管理的職能。17Chapter1（2）銀行的銀行17Chapter1（3）政府的銀行中央銀行作為國(guó)家的銀行是就其對(duì)政府的業(yè)務(wù)而言的。中央銀行對(duì)政府的業(yè)務(wù)活動(dòng)主要包括：1、經(jīng)理財(cái)政金庫(kù)；2、辦理對(duì)政府的信貸；3、代理政府執(zhí)行貨幣信用政策；4、代表政府對(duì)外從事國(guó)際金融事務(wù)，參加國(guó)際金融活動(dòng)。18Chapter1（3）政府的銀行中央銀行作為國(guó)家的銀行是就其對(duì)政府的業(yè)商業(yè)銀行1、商業(yè)銀行是金融中介機(jī)構(gòu)的主體，也是一國(guó)金融活動(dòng)的主體和基礎(chǔ)。2、職能有：（1）作為融通資金的中介（2）創(chuàng)造信用貨幣（3）創(chuàng)造存款，擴(kuò)張信用（4）提供廣泛的金融服務(wù)19Chapter1商業(yè)銀行19Chapter1銀行體系中的金融關(guān)系公眾、政府、中央銀行和商業(yè)銀行之間的金融關(guān)系：金融市場(chǎng)中的資產(chǎn)負(fù)債關(guān)系公眾商業(yè)銀行中央銀行政府資產(chǎn)負(fù)債資產(chǎn)負(fù)債資產(chǎn)負(fù)債資產(chǎn)負(fù)債通貨通貨存款存款國(guó)債國(guó)債國(guó)債國(guó)債準(zhǔn)備金準(zhǔn)備金貸款貸款外匯儲(chǔ)備20Chapter1銀行體系中的金融關(guān)系公眾商業(yè)銀行中央銀行三、存款準(zhǔn)備金制度與存款創(chuàng)造商業(yè)銀行和中央銀行1、商業(yè)銀行主要業(yè)務(wù)：負(fù)債業(yè)務(wù)、資產(chǎn)業(yè)務(wù)和中間業(yè)務(wù)2、中央銀行定義：一國(guó)最高金融當(dāng)局，它統(tǒng)籌管理全國(guó)金融活動(dòng)，實(shí)施貨幣政策以影響經(jīng)濟(jì)。21Chapter1三、存款準(zhǔn)備金制度與存款創(chuàng)造商業(yè)銀行和中央銀行21Cha貨幣擴(kuò)張兩部曲1）央行通過(guò)三種方式增加基礎(chǔ)貨幣供給：在公開(kāi)市場(chǎng)買(mǎi)入債券，增加貨幣投放；擴(kuò)大再貸款和再貼現(xiàn)，增加貨幣投放；在外匯市場(chǎng)買(mǎi)入外幣，賣(mài)出本幣。2）商業(yè)銀行等金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行貨幣創(chuàng)造（或存款創(chuàng)造）商業(yè)銀行以派生存款的形式創(chuàng)造貨幣、影響貨幣供應(yīng)量的過(guò)程，稱(chēng)為貨幣（或存款）創(chuàng)造。22Chapter1貨幣擴(kuò)張兩部曲1）央行通過(guò)三種方式增加基礎(chǔ)貨幣供給：22Ch一般來(lái)說(shuō)，只有商業(yè)銀行才能經(jīng)營(yíng)活期存款。商業(yè)銀行在經(jīng)營(yíng)存貸款的過(guò)程中具有了創(chuàng)造存款的能力。

原始存款與派生存款原始存款是指客戶(hù)以現(xiàn)金形式存入銀行而形成的存款。派生存款是指銀行用轉(zhuǎn)帳方式發(fā)放貸款時(shí)所創(chuàng)造的存款。存款貨幣的多倍擴(kuò)張或多倍緊縮，實(shí)際上就是指派生存款的多倍創(chuàng)造或多倍消失。23Chapter1一般來(lái)說(shuō)，只有商業(yè)銀行才能經(jīng)營(yíng)活期存款。商業(yè)銀行在經(jīng)營(yíng)存貸款存款創(chuàng)造和貨幣供給狹義的貨幣供給為硬幣、紙幣和活期存款。前兩者稱(chēng)為通貨（Cu）。存款準(zhǔn)備金：存款準(zhǔn)備金是商業(yè)銀行在吸收存款后，以庫(kù)存現(xiàn)金或在中央銀行的存款的形式保留的、用于應(yīng)付存款人隨時(shí)提現(xiàn)的那部分流動(dòng)資產(chǎn)儲(chǔ)備。

法定準(zhǔn)備率：即存款準(zhǔn)備金比率，就是存款準(zhǔn)備金占銀行吸收存款總量的比例。24Chapter1存款創(chuàng)造和貨幣供給24Chapter1部分存款準(zhǔn)備金制度部分存款準(zhǔn)備金制度是為了防止商業(yè)銀行受到擠兌的威脅而采取的一種安全措施。1、一方面，各商業(yè)銀行為了安全對(duì)于已吸收的存款，通常留存一定比例的準(zhǔn)備金以應(yīng)對(duì)提現(xiàn)；2、另一方面，中央銀行為防止銀行受到擠兌風(fēng)潮而倒閉，也為了控制銀行貸款的速度和數(shù)量，從而控制貨幣供給，對(duì)商業(yè)銀行和金融機(jī)構(gòu)所吸收的存款規(guī)定必須備有的準(zhǔn)備金，稱(chēng)為法定準(zhǔn)備金，準(zhǔn)備金占存款總額的比例稱(chēng)為法定準(zhǔn)備金率。3、各商業(yè)銀行除了必須的法定準(zhǔn)備金，有時(shí)還持有一定量的超額準(zhǔn)備金，其占吸收存款的比率稱(chēng)為超額準(zhǔn)備金率。自己持有一部分，大部分準(zhǔn)備金存入央行。25Chapter1部分存款準(zhǔn)備金制度25Chapter1銀行體系和貨幣市場(chǎng)供求關(guān)系存款創(chuàng)造：貨幣的供給不能只看到中央銀行發(fā)放的貨幣，由于乘數(shù)的作用而使貨幣供給增加被稱(chēng)為貨幣創(chuàng)造；貨幣創(chuàng)造乘數(shù)

k=1/rd=1/0.1=10貨幣創(chuàng)造量的大小不僅取決于中央銀行投放的貨幣量，還取決于存款準(zhǔn)備金率；準(zhǔn)備金率越大乘數(shù)越小

存款人銀行存款銀行貸款存款準(zhǔn)備金（1）（2）=（3）+（4）（3）=（2）x0.9（4）=（2）x0.1甲1009010乙90819丙8172.98.1…………合計(jì)1000900100銀行總存款D

=1001/（1-0.9）=1001/0.1=1000法定準(zhǔn)備金率rd=0.126Chapter1銀行體系和貨幣市場(chǎng)供求關(guān)系存款創(chuàng)造：存款人銀行存款銀行貸款存1、活期存款的貨幣創(chuàng)造機(jī)制D=R/rd

貨幣創(chuàng)造乘數(shù)

k=1/rd（1元準(zhǔn)備金引起的貨幣供給量）D為活期存款總額R為原始存款rd為存款準(zhǔn)備率27Chapter11、活期存款的貨幣創(chuàng)造機(jī)制27Chapter12、存款創(chuàng)造過(guò)程中的“漏出”（1）超額準(zhǔn)備金率re

：超額準(zhǔn)備金對(duì)存款的比率。D=R/(rd+re)k=1/(rd+re)

實(shí)際準(zhǔn)備金＝法定準(zhǔn)備金＋超額準(zhǔn)備金28Chapter12、存款創(chuàng)造過(guò)程中的“漏出”28Chapter1存在超額準(zhǔn)備金的貨幣創(chuàng)造乘數(shù)存款人銀行存款銀行貸款存款準(zhǔn)備金（1）（2）=（3）+（4）（3）=（2）x0.8（4）=（2）x0.2甲1008020乙806416丙6451.212.8…………合計(jì)500400100法定準(zhǔn)備金率rd=0.1,超額準(zhǔn)備金率re=0.1銀行總存款D

=1001/（1-0.8）=1001/0.2=500貨幣創(chuàng)造乘數(shù)k=1/(rd+re)

=1/(0.1+0.1)=529Chapter1存在超額準(zhǔn)備金的貨幣創(chuàng)造乘數(shù)存款人銀行存款銀行貸款存款準(zhǔn)備金（2）通貨－存款比率rc

：通貨對(duì)存款的比率。D=R/(rd+re+rc)

k=1/(rd+re+rc)30Chapter1（2）通貨－存款比率rc：通貨對(duì)存款的比率。30Chapt3、高能貨幣或強(qiáng)力貨幣定義：又稱(chēng)基礎(chǔ)貨幣，指的是銀行準(zhǔn)備金和非銀行部門(mén)持有的通貨（用Cu表示）總和，一般用H表示。貨幣創(chuàng)造乘數(shù)：基礎(chǔ)貨幣能帶來(lái)貨幣供給的擴(kuò)張倍數(shù)。31Chapter13、高能貨幣或強(qiáng)力貨幣31Chapter1※存款創(chuàng)造的基礎(chǔ)：基礎(chǔ)貨幣，或高能貨幣H※H＝準(zhǔn)備金＋非銀行部門(mén)的通貨（Cu）＝※貨幣供給（M）＝通貨（Cu）＋活期存款（D）K=M=f(H,,,)準(zhǔn)備金：銀行創(chuàng)造貨幣的基礎(chǔ)。32Chapter1※存款創(chuàng)造的基礎(chǔ)：基礎(chǔ)貨幣，或高能貨幣HK=M=f(H,說(shuō)明：貨幣創(chuàng)造乘數(shù)之所以與前面k=1/(rd+re+rc)不同，主要在于此處將活期存款和通貨合在一起當(dāng)成貨幣供給量，而前面的貨幣供給量?jī)H為活期存款。33Chapter1說(shuō)明：貨幣創(chuàng)造乘數(shù)之所以與前面k=1/(rd+re+四、影響貨幣乘數(shù)的因素分析影響法定準(zhǔn)備金率的因素1、中央銀行的決定2、金融市場(chǎng)的發(fā)展?fàn)顩r影響超額準(zhǔn)備金率的因素1、銀行盈利性、流動(dòng)性與安全性的綜合考慮2、宏觀經(jīng)濟(jì)狀況3、持有超額準(zhǔn)備金的機(jī)會(huì)成本4、相關(guān)政策規(guī)定等等34Chapter1四、影響貨幣乘數(shù)的因素分析影響法定準(zhǔn)備金率的因素34C影響貨幣乘數(shù)的因素分析影響通貨儲(chǔ)蓄率的因素1、公眾對(duì)持有現(xiàn)金的偏好2、財(cái)富總額;通貨儲(chǔ)蓄率伴隨財(cái)富總額上升而下降。3、利率水平；通貨儲(chǔ)蓄率隨利率上升而下降。4、貨幣流通速度；貨幣流通速度快，通貨儲(chǔ)蓄率低。5、非法經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的規(guī)模；規(guī)模越大，通貨儲(chǔ)蓄率越高。35Chapter1影響貨幣乘數(shù)的因素分析影響通貨儲(chǔ)蓄率的因素35Chapter第五節(jié)貨幣政策目標(biāo)與工具宏觀經(jīng)濟(jì)政策的最終目標(biāo)：充分就業(yè)、價(jià)格穩(wěn)定、經(jīng)濟(jì)持續(xù)均衡增長(zhǎng)和國(guó)際收支平衡。36Chapter1第五節(jié)貨幣政策目標(biāo)與工具宏觀經(jīng)濟(jì)政策的最終目標(biāo)：充分就業(yè)、中介指標(biāo)，又稱(chēng)中期目標(biāo)，是介于貨幣政策工具與貨幣政策最終目標(biāo)之間的變量指標(biāo)。中介指標(biāo)必須具備的條件：1、可測(cè)性；金融控制變量有明確而合理的內(nèi)涵和外延、能收集到數(shù)據(jù)、可進(jìn)行分析。2、可控性；3、相關(guān)性。貨幣政策的中介指標(biāo)37Chapter1中介指標(biāo)，又稱(chēng)中期目標(biāo)，是介于貨幣政策工具與貨幣政策最終目標(biāo)1、遠(yuǎn)期中介指標(biāo)

（1）貨幣供給量?jī)?yōu)點(diǎn)：其變動(dòng)能直接影響經(jīng)濟(jì)活動(dòng)，且能被中央銀行所控制。

缺點(diǎn)：中央銀行對(duì)貨幣供給量的控制能力并不是絕對(duì)的。（貨幣創(chuàng)造乘數(shù)）38Chapter11、遠(yuǎn)期中介指標(biāo)38Chapter1圖9-12我國(guó)1994－2004年貨幣供應(yīng)量與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和通貨膨脹39Chapter1圖9-12我國(guó)1994－2004年貨幣供應(yīng)量與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和通

（2）長(zhǎng)期利率優(yōu)點(diǎn)：有效控制、數(shù)據(jù)易得，作用力大，影響面廣。缺點(diǎn)：只能控制名義利率，對(duì)經(jīng)濟(jì)的影響依賴(lài)于貨幣需求的利率彈性。

40Chapter1（2）長(zhǎng)期利率40Chapter12、近期中介指標(biāo)（1）短期利率；如同業(yè)拆借利率（2）基礎(chǔ)貨幣。41Chapter12、近期中介指標(biāo)（1）短期利率；如同業(yè)拆借利率41Chapt其他可作為中介指標(biāo)的指標(biāo)★

除貨幣供應(yīng)量和利率外，還有一些指標(biāo)可以充當(dāng)中介指標(biāo)，主要有貸款量和匯率。

▲貸款量◆優(yōu)點(diǎn)：數(shù)據(jù)較易獲得；具有可測(cè)性、較好的可控性。

◆

缺點(diǎn)：在金融市場(chǎng)發(fā)育程度較高時(shí)，與最終目標(biāo)的相關(guān)性較弱。▲匯率42Chapter1其他可作為中介指標(biāo)的指標(biāo)★除貨幣供應(yīng)量和利率外，還有一些指貨幣政策的三大工具1、法定準(zhǔn)備金率中央銀行通過(guò)變更法定準(zhǔn)備率來(lái)影響貨幣供給量和利息率。降低貨幣供給量增加提高貨幣供給量減少特點(diǎn)：簡(jiǎn)單但不輕易使用43Chapter1貨幣政策的三大工具43Chapter1法定準(zhǔn)備金制度的政策效果：1）對(duì)貨幣供給來(lái)看，法定準(zhǔn)備金率的調(diào)整是一個(gè)強(qiáng)有力的武器，法定準(zhǔn)備金率調(diào)整較小，也會(huì)引起貨幣供給的巨大波動(dòng)；2）告示作用更直接有效；3）對(duì)各種預(yù)期有強(qiáng)烈的影響，不宜隨時(shí)調(diào)整。44Chapter1法定準(zhǔn)備金制度的政策效果：44Chapter1我國(guó)歷年的央行存款準(zhǔn)備金制度1985年：為克服法定存款準(zhǔn)備率過(guò)高帶來(lái)的不利影響，統(tǒng)一為10%。1987年：為緊縮銀根，抑制通貨膨脹，從10%上調(diào)為12%。1988年：為緊縮銀根，抑制通貨膨脹，進(jìn)一步上調(diào)為13%。1998年3月21日：對(duì)存款準(zhǔn)備金制度進(jìn)行了改革，從13%下調(diào)到8%。1999年11月21日：由8%下調(diào)到6%。

2003年9月21日：由6%調(diào)高至7%。2004年4月25日：執(zhí)行7.5%的存款準(zhǔn)備金率。其他金融機(jī)構(gòu)仍執(zhí)行現(xiàn)行存款準(zhǔn)備金率。2006年7月5日：由7.5%調(diào)高至8%。2006年8月15日：由8%調(diào)高至8.5%。2006年11月15日：由8.5%調(diào)高至9%。2007年1月15日：由9%調(diào)高至9.5%。2007年2月25日：由9.5%調(diào)高至10%。2007年4月16日：由10%調(diào)高至10.5%。2007年5月15日：由10.5%調(diào)高至11%。2007年06月5日:由11%調(diào)高至11.5%2007年08月15日:由11.5%調(diào)高至12%2007年9月25日:由12%調(diào)高至12.5%2007年10月25日:由12.5%調(diào)高至13%2007年11月26日:由13%調(diào)高至13.5%45Chapter1我國(guó)歷年的央行存款準(zhǔn)備金制度45Chapter146Chapter146Chapter108年04月25日15.5%16%+0.5%08年05月20日16%16.5%+0.5%08年06月07日16.5%17.5%+1%08年09月25日17.5%16.5%-1%08年10月15日16.5%16%-0.5%47Chapter108年04月25日15.5%16%2、調(diào)整再貼現(xiàn)率——最早使用的政策是指中央銀行調(diào)高或降低對(duì)商業(yè)銀行發(fā)放貸款的利息率，以限制或鼓勵(lì)銀行借款，從而影響銀行系統(tǒng)的存款準(zhǔn)備金和利率，進(jìn)而決定貨幣存量和利率，以達(dá)到宏觀調(diào)控地目標(biāo)。降低貨幣供給量增加提高貨幣供給量減少通常與公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)配合使用。48Chapter12、調(diào)整再貼現(xiàn)率——最早使用的政策48Chapter1再貼現(xiàn)率的特點(diǎn)：1）是一種官方利率，在一定程度上反映了中央銀行的政策意向；2）是一種短期利率，一般在3個(gè)月內(nèi)，最長(zhǎng)不超過(guò)1年；3）是一種標(biāo)準(zhǔn)利率，其他很多利率參照之。49Chapter1再貼現(xiàn)率的特點(diǎn)：49Chapter1再貼現(xiàn)率的局限性：1）央行難控制貨幣供給量；2）只影響利率水平，不能改變利率結(jié)構(gòu)；3）調(diào)整對(duì)公眾的影響較大。50Chapter1再貼現(xiàn)率的局限性：50Chapter13、公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)——應(yīng)用最廣泛的工具指中央銀行在金融市場(chǎng)上公開(kāi)買(mǎi)賣(mài)政府證券以控制貨幣供給和利率的政策行為。買(mǎi)進(jìn)貨幣供給量增加賣(mài)出貨幣供給量減少特點(diǎn)：操作靈活；不易引起社會(huì)公眾的注意；對(duì)貨幣供給的影響可以比較準(zhǔn)確的預(yù)測(cè)。51Chapter13、公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)——應(yīng)用最廣泛的工具51Chapter1公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)的政策效果：1）能很好地控制貨幣供給量；2）能同時(shí)影響利率水平和利率結(jié)構(gòu)；3）告示效應(yīng)能強(qiáng)有力地影響社會(huì)公眾的心理預(yù)期。52Chapter1公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)的政策效果：52Chapter1選擇性貨幣工具

一、消費(fèi)者信用控制二、證券市場(chǎng)信用控制三、不動(dòng)產(chǎn)信用控制四、直接信用控制五、間接信用控制53Chapter1選擇性貨幣工具

一、消費(fèi)者信用控制53Chapter一、消費(fèi)者信用控制★涵義：是指中央銀行對(duì)消費(fèi)者不動(dòng)產(chǎn)以外的耐用消費(fèi)品分期購(gòu)買(mǎi)或貸款的管理措施。目的在于影響消費(fèi)者對(duì)耐用消費(fèi)品有支付能力的需求。★在消費(fèi)過(guò)度膨脹時(shí)：可對(duì)消費(fèi)信用采取一些必要的管理措施。（1）規(guī)定分期購(gòu)買(mǎi)耐用消費(fèi)品首期付款的最低限額（2）規(guī)定消費(fèi)信貸的最長(zhǎng)期限（3）規(guī)定可用消費(fèi)信貸購(gòu)買(mǎi)的耐用消費(fèi)品種類(lèi)54Chapter1一、消費(fèi)者信用控制★涵義：是指中央銀行對(duì)消費(fèi)者不動(dòng)產(chǎn)以外的耐我國(guó)消費(fèi)信用現(xiàn)狀中國(guó)的消費(fèi)信貸約占國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值的14％，國(guó)外是這樣，大體70％靠消費(fèi)信貸，30％靠現(xiàn)金購(gòu)買(mǎi)，美國(guó)市場(chǎng)比例最高，幾乎80％到85％依靠信貸來(lái)支持消費(fèi)。德國(guó)、法國(guó)大體70％，印度60％到70％，香港的59％，韓國(guó)的65％，相比中國(guó)的消費(fèi)信貸市場(chǎng)還不夠發(fā)達(dá)。據(jù)預(yù)測(cè)，到2010年中國(guó)的小額信貸，包括抵押貸款、信用卡消費(fèi)、購(gòu)車(chē)信貸等，將由目前的2470億美元增長(zhǎng)到10000億美元。

55Chapter1我國(guó)消費(fèi)信用現(xiàn)狀中國(guó)的消費(fèi)信貸約占國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值的14％，國(guó)外我國(guó)消費(fèi)信用滯后的主要表現(xiàn)

目前我國(guó)的消費(fèi)信用發(fā)展嚴(yán)重滯后,主要表現(xiàn)在三個(gè)方面：一是消費(fèi)信用發(fā)育程度低。現(xiàn)階段只有少數(shù)幾家國(guó)有商業(yè)銀行和少數(shù)商家開(kāi)展消費(fèi)信用業(yè)務(wù)，而且層次非常低。二是消費(fèi)信用發(fā)展不均衡?，F(xiàn)階段消費(fèi)信用主要在大中城市開(kāi)展，為中小城鎮(zhèn)居民提供的消費(fèi)信用不多，農(nóng)村消費(fèi)信用更是少見(jiàn)。三是消費(fèi)信用實(shí)施過(guò)程中“失信”現(xiàn)象比較嚴(yán)重。目前中國(guó)個(gè)人購(gòu)款貸款30％違約還款，5％到10％的汽車(chē)貸款有的難以收回。56Chapter1我國(guó)消費(fèi)信用滯后的主要表現(xiàn)

目前我國(guó)的消費(fèi)信用發(fā)展嚴(yán)重滯后,消費(fèi)信用的優(yōu)點(diǎn)：對(duì)于指導(dǎo)消費(fèi)促進(jìn)商品生產(chǎn)和流通具有積極作用，可以人為地刺激個(gè)人消費(fèi)需求，擴(kuò)大商品(特別是高檔耐用消費(fèi)品)的銷(xiāo)售，是一種較為重要而有效的促銷(xiāo)手段和形式，并引導(dǎo)消費(fèi)者的消費(fèi)活動(dòng)。缺點(diǎn)：由于預(yù)支購(gòu)買(mǎi)力，可能會(huì)助長(zhǎng)消費(fèi)攀比，拉大消費(fèi)品的供求缺口，甚至可能成為一些企業(yè)推銷(xiāo)偽劣商品的手段。57Chapter1消費(fèi)信用的優(yōu)點(diǎn)：對(duì)于指導(dǎo)消費(fèi)促進(jìn)商品生產(chǎn)和流通具有積極作用，二、證券市場(chǎng)信用控制★涵義：是指中央銀行對(duì)有價(jià)證券的交易，規(guī)定應(yīng)支付的保證金限額，目的在于限制用借款購(gòu)買(mǎi)有價(jià)證券的比重。它是對(duì)證券市場(chǎng)的貸款量實(shí)施控制的一項(xiàng)特殊措施，在美國(guó)貨幣政策史上最早出現(xiàn)，目前仍繼續(xù)使用?！镏醒脬y行規(guī)定保證金限額的目的：

一方面是為了控制證券市場(chǎng)信貸資金的需求，穩(wěn)定證券市場(chǎng)價(jià)格；

另一方面則是為了調(diào)節(jié)信貸供給結(jié)構(gòu)，通過(guò)限制大量資金流入證券市場(chǎng)，使較多的資金用于生產(chǎn)和流通領(lǐng)域。58Chapter1二、證券市場(chǎng)信用控制★涵義：是指中央銀行對(duì)有價(jià)證券的交易，規(guī)三、不動(dòng)產(chǎn)信用控制

涵義：是指中央銀行對(duì)商業(yè)銀行等金融機(jī)構(gòu)向客戶(hù)提供不動(dòng)產(chǎn)抵押貸款的管理措施。主要是規(guī)定貸款的最高限額、貸款的最長(zhǎng)期限和第一次付現(xiàn)的最低金額等。采取這些措施的目的主要在于限制房地產(chǎn)投機(jī)，抑制房地產(chǎn)泡沫。

59Chapter1三、不動(dòng)產(chǎn)信用控制涵義：是指中央銀行對(duì)商業(yè)銀行等四、直接信用控制涵義：是指中央銀行從質(zhì)和量?jī)蓚€(gè)方面以行政命令或其他方式對(duì)金融機(jī)構(gòu)尤其是商業(yè)銀行的信用活動(dòng)進(jìn)行直接控制。其手段包括利率最高限額、信用配額、流動(dòng)性比率管理和直接干預(yù)等。（一）利率控制規(guī)定存貸款利率或最高限額是最常用的直接信用管制工具。60Chapter1四、直接信用控制涵義：是指中央銀行從質(zhì)和量?jī)蓚€(gè)方面以行政（二）信用配額管理涵義：就是中央銀行根據(jù)金融市場(chǎng)的供求狀況和經(jīng)濟(jì)發(fā)展的需要，分別對(duì)各個(gè)商業(yè)銀行的信用規(guī)模加以分配和控制，從而實(shí)現(xiàn)其對(duì)整個(gè)信用規(guī)模的控制。（三）流動(dòng)性比率管理和直接干預(yù)★規(guī)定商業(yè)銀行的流動(dòng)性比率，也是限制信用擴(kuò)張的直接管制措施之一?！镏苯痈深A(yù)則是指中央銀行直接對(duì)商業(yè)銀行的信貸業(yè)務(wù)、放款范圍等加以干預(yù)。61Chapter1（二）信用配額管理涵義：就是中央銀行根據(jù)金融市場(chǎng)的供求狀五、間接信用指導(dǎo)★道義勸告指中央銀行利用其聲望和地位，對(duì)商業(yè)銀行和其他金融機(jī)構(gòu)經(jīng)常發(fā)出通告、指示或與各金融機(jī)構(gòu)的負(fù)責(zé)人進(jìn)行面談，交流信息，解釋政策意圖，使商業(yè)銀行和其他金融機(jī)構(gòu)自動(dòng)采取相應(yīng)措施來(lái)貫徹中央銀行的政策?！锎翱谥笇?dǎo)中央銀行根據(jù)產(chǎn)業(yè)行情、物價(jià)趨勢(shì)和金融市場(chǎng)動(dòng)向，規(guī)定商業(yè)銀行的貸款重點(diǎn)投向和貸款變動(dòng)數(shù)量等。62Chapter1五、間接信用指導(dǎo)★道義勸告62Chapter1★優(yōu)點(diǎn)：較為靈活，但其發(fā)揮作用的大小，取決于中央銀行在金融體系中是否具有較強(qiáng)的地位、較高的威望、和控制信用的足夠的法律權(quán)利和手段?！镂覈?guó)在從計(jì)劃經(jīng)濟(jì)向社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)軌過(guò)程中，宏觀調(diào)控方式逐步從以直接控制手段為主向以間接調(diào)控手段為主轉(zhuǎn)變，道義勸告和窗口指導(dǎo)具有重要作用。63Chapter1★優(yōu)點(diǎn)：較為靈活，但其發(fā)揮作用的大小，取決于中央銀行在金融體貨幣政策的運(yùn)用

經(jīng)濟(jì)蕭條經(jīng)濟(jì)繁榮公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)買(mǎi)進(jìn)債券賣(mài)出債券再貼現(xiàn)率準(zhǔn)備金率64Chapter1貨幣政策的運(yùn)用第六節(jié)貨幣政策的效應(yīng)

1、LM曲線(xiàn)斜率不變y3LM’LMISy0y2y3r0r2r0政策效果大rr0r10yy0y1ISLMLM’政策效果?。ǘ盖停ㄆ教梗?5Chapter1第六節(jié)貨幣政策的效應(yīng)y3LM’LMISy0y2y3r結(jié)論在LM曲線(xiàn)斜率不變時(shí)，IS曲線(xiàn)越平坦LM曲線(xiàn)移動(dòng)（由于實(shí)際變動(dòng)貨幣供給量的貨幣政策）對(duì)國(guó)民收入變動(dòng)的影響就越大；反之，IS曲線(xiàn)越陡，LM曲線(xiàn)移動(dòng)對(duì)國(guó)民收入變動(dòng)就越小。66Chapter1結(jié)論66Chapter12、IS曲線(xiàn)斜率不變r(jià)r0r10yy0y1ISLMLM’政策效果大（陡峭）y3rr0r20yy0y2ISLMLM’政策效果小y3（平坦）67Chapter12、IS曲線(xiàn)斜率不變r(jià)r0r10yy0y1ISLMLM’政策

結(jié)論：在IS曲線(xiàn)不變時(shí)，LM曲線(xiàn)越平坦，LM曲線(xiàn)由于貨幣供給量變動(dòng)時(shí)，國(guó)民收入的變動(dòng)就越小，即貨幣政策效果就越小；反之，則貨幣政策效果越大。68Chapter168Chapter1古典主義的極端情況

與凱恩斯極端情況相反，如果水平的IS和垂直的LM相交，則就出現(xiàn)了所謂古典主義的極端情況。此時(shí)，財(cái)政政策完全無(wú)效，貨幣政策十分有效。一方面，LM垂直，說(shuō)明貨幣需求的利率系數(shù)等于零，就是說(shuō)，利率已高到如此地步，一方面使人們持有貨幣的成本或者說(shuō)損失極大；另一方面又使人們看到債券價(jià)格低到了只會(huì)上漲而不會(huì)在跌的程度，因此，人們?cè)俨辉笧橥稒C(jī)而持有貨幣。69Chapter1古典主義的極端情況與凱恩斯極端情況相反，如果水平的IS

另一方面，IS呈水平狀，水平投資需求的利率系數(shù)達(dá)無(wú)限大，利率稍有變動(dòng)，就會(huì)使投資大幅度變動(dòng)。因此，政府因支出增加或稅收減少而需要向私人部門(mén)借錢(qián)時(shí)，利率只要稍有上升，就會(huì)使私人投資大大減少，使“擠出效應(yīng)”達(dá)到完全的地步?？傊涸诠诺渲髁x極端情況下，財(cái)政政策完全無(wú)效，可是，如果實(shí)行增加貨幣供給的政策，則效果會(huì)很大。r0LMLM’ISIS’Yr古典主義極端70Chapter1另一方面，IS呈水平狀，水平投資需求的利率系數(shù)達(dá)無(wú)限貨幣政策在實(shí)踐中的制約因素（1）時(shí)滯（2）貨幣流通速度（3）流動(dòng)性陷阱（4）受經(jīng)濟(jì)周期本身的影響71Chapter1貨幣政策在實(shí)踐中的制約因素71Chapter1

第八章貨幣理論與貨幣政策及效應(yīng)72Chapter1

第八章貨幣理論與貨幣政策及效應(yīng)1Chapter1一、傳統(tǒng)的貨幣數(shù)量論現(xiàn)金交易說(shuō)1、費(fèi)雪“交易方程式”：MVT=PT（1）

可以改寫(xiě)為：MV=PY（2）

交易方程中M為自變量，V、Y可視為常數(shù)，結(jié)論：貨幣數(shù)量M的變動(dòng)導(dǎo)致物價(jià)P的同比例變動(dòng)。2、由（2）式兩邊除以V，可得M=1/V·PY（3）

貨幣市場(chǎng)均衡時(shí)，M=Md,→Md=1/V·PY(4)

這就是有傳統(tǒng)貨幣數(shù)量論導(dǎo)出的貨幣需求函數(shù)。貨幣需求取決于貨幣流通速度和名義國(guó)民收入。73Chapter1一、傳統(tǒng)的貨幣數(shù)量論現(xiàn)金交易說(shuō)2Chapter1現(xiàn)金余額說(shuō)1、代表人物：馬歇爾、庇古----劍橋?qū)W派2、對(duì)人們持有貨幣的解釋?zhuān)贺泿啪哂?個(gè)屬性，一是交易的媒介；二是財(cái)富貯藏。名義財(cái)富與名義收入成比例，所以對(duì)貨幣的需求與名義收入成比例。即Md=KYn3、名義收入是實(shí)際收入與物價(jià)的乘積→

Md=KPY,

這就是劍橋?qū)W派的貨幣需求方程，人們?cè)敢獬钟械呢泿臡d與名義國(guó)民收入保持固定比例。K的引入開(kāi)創(chuàng)了對(duì)貨幣需求的研究。74Chapter1現(xiàn)金余額說(shuō)3Chapter1現(xiàn)金交易說(shuō)與現(xiàn)金余額說(shuō)的比較A、現(xiàn)金交易說(shuō)：看重貨幣交易媒介功能，強(qiáng)調(diào)貨幣支出//現(xiàn)金余額說(shuō)：強(qiáng)調(diào)貨幣貯藏功能B、現(xiàn)金交易說(shuō)：注重貨幣流通速度及經(jīng)濟(jì)社會(huì)等制度因素//現(xiàn)金余額說(shuō)：重視人們持有貨幣動(dòng)機(jī)C、現(xiàn)金交易說(shuō)：所指貨幣數(shù)量是流量概念//現(xiàn)金余額說(shuō)：所指貨幣數(shù)量是存量概念75Chapter1現(xiàn)金交易說(shuō)與現(xiàn)金余額說(shuō)的比較A、現(xiàn)金交易說(shuō)：看重貨幣交易媒介二、凱恩斯貨幣需求理論的發(fā)展

對(duì)交易需求理論的發(fā)展－－平方根法則（鮑莫爾-托賓模型）1、持有貨幣存在機(jī)會(huì)成本，即債券的利息收入；購(gòu)買(mǎi)債券又要支付交易費(fèi)用。為了達(dá)到效用最大化，消費(fèi)者必須在利息收入和交易費(fèi)用間權(quán)衡。2、假定其期初全部以債券形式持有收入Y，然后定期出售數(shù)量K的債券以獲得交易所需貨幣。這樣債券出售的次數(shù)為Y/K，每次費(fèi)用為b，交易成本則為b·Y/K；同時(shí)，其平均貨幣持有額就為K/2，損失的利息收入就為i·K/2?？偝杀綜為交易成本和機(jī)會(huì)成本之和：C=b·Y/K+i·K/2（1）76Chapter1二、凱恩斯貨幣需求理論的發(fā)展

對(duì)交易需求理論的發(fā)展－－平方根3、效用最大化要求總成本最小，Y,b,i固定，只有選擇適當(dāng)?shù)腒來(lái)達(dá)到目的。對(duì)上式（1）求關(guān)于K的一階導(dǎo)數(shù)并令其等于0，即：－b·Y/K2+i/2=0→K=（2bY/i）12相應(yīng)地，最優(yōu)的交易需求貨幣平均持有額L為：L=K/2=[（2bY/i）12]/2這就是著名的“平方根公式”。貨幣的交易需求與收入Y和債券的交易費(fèi)用b正相關(guān)，與利率i負(fù)相關(guān)。4、此外，由上式可以求得，貨幣交易需求的收入彈性為0.5，利率彈性為－0.5。77Chapter13、效用最大化要求總成本最小，Y,b,i固定，只有選擇適對(duì)預(yù)防需求理論的發(fā)展（惠倫）1，預(yù)防需求與利率也是負(fù)相關(guān)2，影響最適度貨幣預(yù)防需求的因素為非流動(dòng)性成本和持有預(yù)防需求貨幣的機(jī)會(huì)成本。二者構(gòu)成持有預(yù)防需求貨幣的總成本。3，數(shù)學(xué)推論知：利率變動(dòng)導(dǎo)致預(yù)防性貨幣持有額向相反方向變化。4，因此，交易需求和預(yù)防需求之和的函數(shù)可以寫(xiě)為：L1=L1(Y,r)對(duì)投機(jī)需求理論的發(fā)展托賓的投機(jī)貨幣需求模型－－資產(chǎn)組合模型78Chapter1對(duì)預(yù)防需求理論的發(fā)展（惠倫）7Chapter1三、弗里德曼的貨幣需求函數(shù)

決定貨幣需求的因素：1，總財(cái)富Y,貨幣需求與持久性收入呈正比；2，非人力財(cái)富份額，貨幣需求與非人力財(cái)富呈反比；3，貨幣與其他資產(chǎn)的預(yù)期收益率，除貨幣外其它資產(chǎn)的名義收益率是人們持有貨幣的機(jī)會(huì)成本；4，預(yù)期的商品價(jià)格變動(dòng)率。79Chapter1三、弗里德曼的貨幣需求函數(shù)

決定貨幣需求的因素：8Chapt米爾頓·

弗里德曼現(xiàn)代貨幣數(shù)量論的貨幣需求理論80Chapter1米爾頓·弗里德曼現(xiàn)代貨幣數(shù)量論的貨幣需求理論9C貨幣需求函數(shù)Md/P=f(Y,W,rm,rb,re,1/P·dP/dt,u)弗里德曼貨幣需求函數(shù)的特點(diǎn):（1）強(qiáng)調(diào)恒久性收入對(duì)于貨幣需求的決定性作用。（2）將持有貨幣的機(jī)會(huì)成本變量引入函數(shù)。（3）引入籠統(tǒng)反映其他因素的獨(dú)立變量u。它是反映主觀偏好與風(fēng)尚以及客觀技術(shù)與制度因素的綜合變量，盡管這是一個(gè)極難測(cè)度的量，但卻是影響貨幣需求的不容忽略的因素。弗里德曼的貨幣需求函數(shù)與傳統(tǒng)貨幣數(shù)量論和凱恩斯流動(dòng)偏好理論的關(guān)系。P1631、淵源；2、發(fā)展；3、特點(diǎn)81Chapter1貨幣需求函數(shù)10Chapter1貨幣需求理論發(fā)展的主要脈絡(luò)馬克思理論西方的古典理論

中國(guó)學(xué)者的研究貨幣必要量；1：8公式；Md函數(shù)等凱恩斯學(xué)說(shuō)凱恩斯學(xué)派的發(fā)展費(fèi)雪方程式劍橋方程式中國(guó)早期理論弗里德曼學(xué)說(shuō)貨幣學(xué)派的發(fā)展82Chapter1貨幣需求理論發(fā)展的主要脈絡(luò)馬克思理論西方的古典理論中

83Chapter112Chapter1第四節(jié)貨幣供給與貨幣乘數(shù)一、金融資產(chǎn)結(jié)構(gòu)貨幣、貨幣供給與貨幣職能貨幣是一般等價(jià)物，是用來(lái)充當(dāng)一般等價(jià)物的特殊商品。貨幣由各國(guó)中央銀行發(fā)行，政府以法律形式保證其在市場(chǎng)上流通。貨幣的職能：

1、貨幣可以作為一種價(jià)值尺度；2、貨幣可以作為一種流通手段；3、貨幣可以代表財(cái)富，用于貯藏；4、貨幣可以充當(dāng)支付手段；5、世界貨幣。84Chapter1第四節(jié)貨幣供給與貨幣乘數(shù)一、金融資產(chǎn)結(jié)構(gòu)13Chapter2、貨幣供給是一個(gè)存量，指一定時(shí)點(diǎn)上流通的貨幣量。貨幣供給的指標(biāo)大致如下：M0=現(xiàn)金M1=M0+活期存款（含支票）M2=M1+定期存款M3=M2+其他短期流動(dòng)資產(chǎn)（如國(guó)庫(kù)券、銀行承兌匯票、商業(yè)票據(jù)等）有價(jià)債券是政府或企業(yè)向公眾借貸的方式：政府以此彌補(bǔ)稅收不足；企業(yè)用以擴(kuò)大生產(chǎn)。股票是聯(lián)系企業(yè)與投資人之間的紐帶。85Chapter12、貨幣供給是一個(gè)存量，指一定時(shí)點(diǎn)上流通的貨幣量。貨幣供給的二、銀行體系與銀行制度中央銀行中央銀行是一國(guó)金融體系的核心，對(duì)整個(gè)國(guó)民經(jīng)濟(jì)發(fā)揮著不可替代的宏觀調(diào)控作用。86Chapter1二、銀行體系與銀行制度中央銀行15Chapter1中央銀行的職能表現(xiàn)：（1）發(fā)行的銀行

中央銀行作為發(fā)行的銀行，具有兩方面的含義：第一，是指占有本國(guó)貨幣發(fā)行的獨(dú)享壟斷權(quán)；第二，指以維護(hù)本國(guó)貨幣的正常流通與幣值穩(wěn)定為宗旨。87Chapter1中央銀行的職能表現(xiàn)：16Chapter1（2）銀行的銀行

中央銀行作銀行的銀行，是針對(duì)其作為整個(gè)社會(huì)信用體系的最后貸款人以及其他衍生職能而言的，宗旨是維護(hù)社會(huì)信用的正常秩序。中央銀行一般不直接辦理對(duì)工商企業(yè)的信用業(yè)務(wù)，而只是同商業(yè)銀行和其它金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行業(yè)務(wù)往來(lái)。中央銀行同商業(yè)銀行和其它金融機(jī)構(gòu)的業(yè)務(wù)往來(lái)，主要表現(xiàn)在以下幾方面：1、集中商業(yè)銀行和其它金融機(jī)構(gòu)的存款準(zhǔn)備金；2、作為社會(huì)信用的“最后貸款人”；3、金融體系的清算中心；4、對(duì)商業(yè)銀行和各種金融機(jī)構(gòu)負(fù)有監(jiān)督和管理的職能。88Chapter1（2）銀行的銀行17Chapter1（3）政府的銀行中央銀行作為國(guó)家的銀行是就其對(duì)政府的業(yè)務(wù)而言的。中央銀行對(duì)政府的業(yè)務(wù)活動(dòng)主要包括：1、經(jīng)理財(cái)政金庫(kù)；2、辦理對(duì)政府的信貸；3、代理政府執(zhí)行貨幣信用政策；4、代表政府對(duì)外從事國(guó)際金融事務(wù)，參加國(guó)際金融活動(dòng)。89Chapter1（3）政府的銀行中央銀行作為國(guó)家的銀行是就其對(duì)政府的業(yè)商業(yè)銀行1、商業(yè)銀行是金融中介機(jī)構(gòu)的主體，也是一國(guó)金融活動(dòng)的主體和基礎(chǔ)。2、職能有：（1）作為融通資金的中介（2）創(chuàng)造信用貨幣（3）創(chuàng)造存款，擴(kuò)張信用（4）提供廣泛的金融服務(wù)90Chapter1商業(yè)銀行19Chapter1銀行體系中的金融關(guān)系公眾、政府、中央銀行和商業(yè)銀行之間的金融關(guān)系：金融市場(chǎng)中的資產(chǎn)負(fù)債關(guān)系公眾商業(yè)銀行中央銀行政府資產(chǎn)負(fù)債資產(chǎn)負(fù)債資產(chǎn)負(fù)債資產(chǎn)負(fù)債通貨通貨存款存款國(guó)債國(guó)債國(guó)債國(guó)債準(zhǔn)備金準(zhǔn)備金貸款貸款外匯儲(chǔ)備91Chapter1銀行體系中的金融關(guān)系公眾商業(yè)銀行中央銀行三、存款準(zhǔn)備金制度與存款創(chuàng)造商業(yè)銀行和中央銀行1、商業(yè)銀行主要業(yè)務(wù)：負(fù)債業(yè)務(wù)、資產(chǎn)業(yè)務(wù)和中間業(yè)務(wù)2、中央銀行定義：一國(guó)最高金融當(dāng)局，它統(tǒng)籌管理全國(guó)金融活動(dòng)，實(shí)施貨幣政策以影響經(jīng)濟(jì)。92Chapter1三、存款準(zhǔn)備金制度與存款創(chuàng)造商業(yè)銀行和中央銀行21Cha貨幣擴(kuò)張兩部曲1）央行通過(guò)三種方式增加基礎(chǔ)貨幣供給：在公開(kāi)市場(chǎng)買(mǎi)入債券，增加貨幣投放；擴(kuò)大再貸款和再貼現(xiàn)，增加貨幣投放；在外匯市場(chǎng)買(mǎi)入外幣，賣(mài)出本幣。2）商業(yè)銀行等金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行貨幣創(chuàng)造（或存款創(chuàng)造）商業(yè)銀行以派生存款的形式創(chuàng)造貨幣、影響貨幣供應(yīng)量的過(guò)程，稱(chēng)為貨幣（或存款）創(chuàng)造。93Chapter1貨幣擴(kuò)張兩部曲1）央行通過(guò)三種方式增加基礎(chǔ)貨幣供給：22Ch一般來(lái)說(shuō)，只有商業(yè)銀行才能經(jīng)營(yíng)活期存款。商業(yè)銀行在經(jīng)營(yíng)存貸款的過(guò)程中具有了創(chuàng)造存款的能力。

原始存款與派生存款原始存款是指客戶(hù)以現(xiàn)金形式存入銀行而形成的存款。派生存款是指銀行用轉(zhuǎn)帳方式發(fā)放貸款時(shí)所創(chuàng)造的存款。存款貨幣的多倍擴(kuò)張或多倍緊縮，實(shí)際上就是指派生存款的多倍創(chuàng)造或多倍消失。94Chapter1一般來(lái)說(shuō)，只有商業(yè)銀行才能經(jīng)營(yíng)活期存款。商業(yè)銀行在經(jīng)營(yíng)存貸款存款創(chuàng)造和貨幣供給狹義的貨幣供給為硬幣、紙幣和活期存款。前兩者稱(chēng)為通貨（Cu）。存款準(zhǔn)備金：存款準(zhǔn)備金是商業(yè)銀行在吸收存款后，以庫(kù)存現(xiàn)金或在中央銀行的存款的形式保留的、用于應(yīng)付存款人隨時(shí)提現(xiàn)的那部分流動(dòng)資產(chǎn)儲(chǔ)備。

法定準(zhǔn)備率：即存款準(zhǔn)備金比率，就是存款準(zhǔn)備金占銀行吸收存款總量的比例。95Chapter1存款創(chuàng)造和貨幣供給24Chapter1部分存款準(zhǔn)備金制度部分存款準(zhǔn)備金制度是為了防止商業(yè)銀行受到擠兌的威脅而采取的一種安全措施。1、一方面，各商業(yè)銀行為了安全對(duì)于已吸收的存款，通常留存一定比例的準(zhǔn)備金以應(yīng)對(duì)提現(xiàn)；2、另一方面，中央銀行為防止銀行受到擠兌風(fēng)潮而倒閉，也為了控制銀行貸款的速度和數(shù)量，從而控制貨幣供給，對(duì)商業(yè)銀行和金融機(jī)構(gòu)所吸收的存款規(guī)定必須備有的準(zhǔn)備金，稱(chēng)為法定準(zhǔn)備金，準(zhǔn)備金占存款總額的比例稱(chēng)為法定準(zhǔn)備金率。3、各商業(yè)銀行除了必須的法定準(zhǔn)備金，有時(shí)還持有一定量的超額準(zhǔn)備金，其占吸收存款的比率稱(chēng)為超額準(zhǔn)備金率。自己持有一部分，大部分準(zhǔn)備金存入央行。96Chapter1部分存款準(zhǔn)備金制度25Chapter1銀行體系和貨幣市場(chǎng)供求關(guān)系存款創(chuàng)造：貨幣的供給不能只看到中央銀行發(fā)放的貨幣，由于乘數(shù)的作用而使貨幣供給增加被稱(chēng)為貨幣創(chuàng)造；貨幣創(chuàng)造乘數(shù)

k=1/rd=1/0.1=10貨幣創(chuàng)造量的大小不僅取決于中央銀行投放的貨幣量，還取決于存款準(zhǔn)備金率；準(zhǔn)備金率越大乘數(shù)越小

存款人銀行存款銀行貸款存款準(zhǔn)備金（1）（2）=（3）+（4）（3）=（2）x0.9（4）=（2）x0.1甲1009010乙90819丙8172.98.1…………合計(jì)1000900100銀行總存款D

=1001/（1-0.9）=1001/0.1=1000法定準(zhǔn)備金率rd=0.197Chapter1銀行體系和貨幣市場(chǎng)供求關(guān)系存款創(chuàng)造：存款人銀行存款銀行貸款存1、活期存款的貨幣創(chuàng)造機(jī)制D=R/rd

貨幣創(chuàng)造乘數(shù)

k=1/rd（1元準(zhǔn)備金引起的貨幣供給量）D為活期存款總額R為原始存款rd為存款準(zhǔn)備率98Chapter11、活期存款的貨幣創(chuàng)造機(jī)制27Chapter12、存款創(chuàng)造過(guò)程中的“漏出”（1）超額準(zhǔn)備金率re

：超額準(zhǔn)備金對(duì)存款的比率。D=R/(rd+re)k=1/(rd+re)

實(shí)際準(zhǔn)備金＝法定準(zhǔn)備金＋超額準(zhǔn)備金99Chapter12、存款創(chuàng)造過(guò)程中的“漏出”28Chapter1存在超額準(zhǔn)備金的貨幣創(chuàng)造乘數(shù)存款人銀行存款銀行貸款存款準(zhǔn)備金（1）（2）=（3）+（4）（3）=（2）x0.8（4）=（2）x0.2甲1008020乙806416丙6451.212.8…………合計(jì)500400100法定準(zhǔn)備金率rd=0.1,超額準(zhǔn)備金率re=0.1銀行總存款D

=1001/（1-0.8）=1001/0.2=500貨幣創(chuàng)造乘數(shù)k=1/(rd+re)

=1/(0.1+0.1)=5100Chapter1存在超額準(zhǔn)備金的貨幣創(chuàng)造乘數(shù)存款人銀行存款銀行貸款存款準(zhǔn)備金（2）通貨－存款比率rc

：通貨對(duì)存款的比率。D=R/(rd+re+rc)

k=1/(rd+re+rc)101Chapter1（2）通貨－存款比率rc：通貨對(duì)存款的比率。30Chapt3、高能貨幣或強(qiáng)力貨幣定義：又稱(chēng)基礎(chǔ)貨幣，指的是銀行準(zhǔn)備金和非銀行部門(mén)持有的通貨（用Cu表示）總和，一般用H表示。貨幣創(chuàng)造乘數(shù)：基礎(chǔ)貨幣能帶來(lái)貨幣供給的擴(kuò)張倍數(shù)。102Chapter13、高能貨幣或強(qiáng)力貨幣31Chapter1※存款創(chuàng)造的基礎(chǔ)：基礎(chǔ)貨幣，或高能貨幣H※H＝準(zhǔn)備金＋非銀行部門(mén)的通貨（Cu）＝※貨幣供給（M）＝通貨（Cu）＋活期存款（D）K=M=f(H,,,)準(zhǔn)備金：銀行創(chuàng)造貨幣的基礎(chǔ)。103Chapter1※存款創(chuàng)造的基礎(chǔ)：基礎(chǔ)貨幣，或高能貨幣HK=M=f(H,說(shuō)明：貨幣創(chuàng)造乘數(shù)之所以與前面k=1/(rd+re+rc)不同，主要在于此處將活期存款和通貨合在一起當(dāng)成貨幣供給量，而前面的貨幣供給量?jī)H為活期存款。104Chapter1說(shuō)明：貨幣創(chuàng)造乘數(shù)之所以與前面k=1/(rd+re+四、影響貨幣乘數(shù)的因素分析影響法定準(zhǔn)備金率的因素1、中央銀行的決定2、金融市場(chǎng)的發(fā)展?fàn)顩r影響超額準(zhǔn)備金率的因素1、銀行盈利性、流動(dòng)性與安全性的綜合考慮2、宏觀經(jīng)濟(jì)狀況3、持有超額準(zhǔn)備金的機(jī)會(huì)成本4、相關(guān)政策規(guī)定等等105Chapter1四、影響貨幣乘數(shù)的因素分析影響法定準(zhǔn)備金率的因素34C影響貨幣乘數(shù)的因素分析影響通貨儲(chǔ)蓄率的因素1、公眾對(duì)持有現(xiàn)金的偏好2、財(cái)富總額;通貨儲(chǔ)蓄率伴隨財(cái)富總額上升而下降。3、利率水平；通貨儲(chǔ)蓄率隨利率上升而下降。4、貨幣流通速度；貨幣流通速度快，通貨儲(chǔ)蓄率低。5、非法經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的規(guī)模；規(guī)模越大，通貨儲(chǔ)蓄率越高。106Chapter1影響貨幣乘數(shù)的因素分析影響通貨儲(chǔ)蓄率的因素35Chapter第五節(jié)貨幣政策目標(biāo)與工具宏觀經(jīng)濟(jì)政策的最終目標(biāo)：充分就業(yè)、價(jià)格穩(wěn)定、經(jīng)濟(jì)持續(xù)均衡增長(zhǎng)和國(guó)際收支平衡。107Chapter1第五節(jié)貨幣政策目標(biāo)與工具宏觀經(jīng)濟(jì)政策的最終目標(biāo)：充分就業(yè)、中介指標(biāo)，又稱(chēng)中期目標(biāo)，是介于貨幣政策工具與貨幣政策最終目標(biāo)之間的變量指標(biāo)。中介指標(biāo)必須具備的條件：1、可測(cè)性；金融控制變量有明確而合理的內(nèi)涵和外延、能收集到數(shù)據(jù)、可進(jìn)行分析。2、可控性；3、相關(guān)性。貨幣政策的中介指標(biāo)108Chapter1中介指標(biāo)，又稱(chēng)中期目標(biāo)，是介于貨幣政策工具與貨幣政策最終目標(biāo)1、遠(yuǎn)期中介指標(biāo)

（1）貨幣供給量?jī)?yōu)點(diǎn)：其變動(dòng)能直接影響經(jīng)濟(jì)活動(dòng)，且能被中央銀行所控制。

缺點(diǎn)：中央銀行對(duì)貨幣供給量的控制能力并不是絕對(duì)的。（貨幣創(chuàng)造乘數(shù)）109Chapter11、遠(yuǎn)期中介指標(biāo)38Chapter1圖9-12我國(guó)1994－2004年貨幣供應(yīng)量與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和通貨膨脹110Chapter1圖9-12我國(guó)1994－2004年貨幣供應(yīng)量與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和通

（2）長(zhǎng)期利率優(yōu)點(diǎn)：有效控制、數(shù)據(jù)易得，作用力大，影響面廣。缺點(diǎn)：只能控制名義利率，對(duì)經(jīng)濟(jì)的影響依賴(lài)于貨幣需求的利率彈性。

111Chapter1（2）長(zhǎng)期利率40Chapter12、近期中介指標(biāo)（1）短期利率；如同業(yè)拆借利率（2）基礎(chǔ)貨幣。112Chapter12、近期中介指標(biāo)（1）短期利率；如同業(yè)拆借利率41Chapt其他可作為中介指標(biāo)的指標(biāo)★

除貨幣供應(yīng)量和利率外，還有一些指標(biāo)可以充當(dāng)中介指標(biāo)，主要有貸款量和匯率。

▲貸款量◆優(yōu)點(diǎn)：數(shù)據(jù)較易獲得；具有可測(cè)性、較好的可控性。

◆

缺點(diǎn)：在金融市場(chǎng)發(fā)育程度較高時(shí)，與最終目標(biāo)的相關(guān)性較弱?！鴧R率113Chapter1其他可作為中介指標(biāo)的指標(biāo)★除貨幣供應(yīng)量和利率外，還有一些指貨幣政策的三大工具1、法定準(zhǔn)備金率中央銀行通過(guò)變更法定準(zhǔn)備率來(lái)影響貨幣供給量和利息率。降低貨幣供給量增加提高貨幣供給量減少特點(diǎn)：簡(jiǎn)單但不輕易使用114Chapter1貨幣政策的三大工具43Chapter1法定準(zhǔn)備金制度的政策效果：1）對(duì)貨幣供給來(lái)看，法定準(zhǔn)備金率的調(diào)整是一個(gè)強(qiáng)有力的武器，法定準(zhǔn)備金率調(diào)整較小，也會(huì)引起貨幣供給的巨大波動(dòng)；2）告示作用更直接有效；3）對(duì)各種預(yù)期有強(qiáng)烈的影響，不宜隨時(shí)調(diào)整。115Chapter1法定準(zhǔn)備金制度的政策效果：44Chapter1我國(guó)歷年的央行存款準(zhǔn)備金制度1985年：為克服法定存款準(zhǔn)備率過(guò)高帶來(lái)的不利影響，統(tǒng)一為10%。1987年：為緊縮銀根，抑制通貨膨脹，從10%上調(diào)為12%。1988年：為緊縮銀根，抑制通貨膨脹，進(jìn)一步上調(diào)為13%。1998年3月21日：對(duì)存款準(zhǔn)備金制度進(jìn)行了改革，從13%下調(diào)到8%。1999年11月21日：由8%下調(diào)到6%。

2003年9月21日：由6%調(diào)高至7%。2004年4月25日：執(zhí)行7.5%的存款準(zhǔn)備金率。其他金融機(jī)構(gòu)仍執(zhí)行現(xiàn)行存款準(zhǔn)備金率。2006年7月5日：由7.5%調(diào)高至8%。2006年8月15日：由8%調(diào)高至8.5%。2006年11月15日：由8.5%調(diào)高至9%。2007年1月15日：由9%調(diào)高至9.5%。2007年2月25日：由9.5%調(diào)高至10%。2007年4月16日：由10%調(diào)高至10.5%。2007年5月15日：由10.5%調(diào)高至11%。2007年06月5日:由11%調(diào)高至11.5%2007年08月15日:由11.5%調(diào)高至12%2007年9月25日:由12%調(diào)高至12.5%2007年10月25日:由12.5%調(diào)高至13%2007年11月26日:由13%調(diào)高至13.5%116Chapter1我國(guó)歷年的央行存款準(zhǔn)備金制度45Chapter1117Chapter146Chapter108年04月25日15.5%16%+0.5%08年05月20日16%16.5%+0.5%08年06月07日16.5%17.5%+1%08年09月25日17.5%16.5%-1%08年10月15日16.5%16%-0.5%118Chapter108年04月25日15.5%16%2、調(diào)整再貼現(xiàn)率——最早使用的政策是指中央銀行調(diào)高或降低對(duì)商業(yè)銀行發(fā)放貸款的利息率，以限制或鼓勵(lì)銀行借款，從而影響銀行系統(tǒng)的存款準(zhǔn)備金和利率，進(jìn)而決定貨幣存量和利率，以達(dá)到宏觀調(diào)控地目標(biāo)。降低貨幣供給量增加提高貨幣供給量減少通常與公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)配合使用。119Chapter12、調(diào)整再貼現(xiàn)率——最早使用的政策48Chapter1再貼現(xiàn)率的特點(diǎn)：1）是一種官方利率，在一定程度上反映了中央銀行的政策意向；2）是一種短期利率，一般在3個(gè)月內(nèi)，最長(zhǎng)不超過(guò)1年；3）是一種標(biāo)準(zhǔn)利率，其他很多利率參照之。120Chapter1再貼現(xiàn)率的特點(diǎn)：49Chapter1再貼現(xiàn)率的局限性：1）央行難控制貨幣供給量；2）只影響利率水平，不能改變利率結(jié)構(gòu)；3）調(diào)整對(duì)公眾的影響較大。121Chapter1再貼現(xiàn)率的局限性：50Chapter13、公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)——應(yīng)用最廣泛的工具指中央銀行在金融市場(chǎng)上公開(kāi)買(mǎi)賣(mài)政府證券以控制貨幣供給和利率的政策行為。買(mǎi)進(jìn)貨幣供給量增加賣(mài)出貨幣供給量減少特點(diǎn)：操作靈活；不易引起社會(huì)公眾的注意；對(duì)貨幣供給的影響可以比較準(zhǔn)確的預(yù)測(cè)。122Chapter13、公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)——應(yīng)用最廣泛的工具51Chapter1公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)的政策效果：1）能很好地控制貨幣供給量；2）能同時(shí)影響利率水平和利率結(jié)構(gòu)；3）告示效應(yīng)能強(qiáng)有力地影響社會(huì)公眾的心理預(yù)期。123Chapter1公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)的政策效果：52Chapter1選擇性貨幣工具

一、消費(fèi)者信用控制二、證券市場(chǎng)信用控制三、不動(dòng)產(chǎn)信用控制四、直接信用控制五、間接信用控制124Chapter1選擇性貨幣工具

一、消費(fèi)者信用控制53Chapter一、消費(fèi)者信用控制★涵義：是指中央銀行對(duì)消費(fèi)者不動(dòng)產(chǎn)以外的耐用消費(fèi)品分期購(gòu)買(mǎi)或貸款的管理措施。目的在于影響消費(fèi)者對(duì)耐用消費(fèi)品有支付能力的需求?！镌谙M(fèi)過(guò)度膨脹時(shí)：可對(duì)消費(fèi)信用采取一些必要的管理措施。（1）規(guī)定分期購(gòu)買(mǎi)耐用消費(fèi)品首期付款的最低限額（2）規(guī)定消費(fèi)信貸的最長(zhǎng)期限（3）規(guī)定可用消費(fèi)信貸購(gòu)買(mǎi)的耐用消費(fèi)品種類(lèi)125Chapter1一、消費(fèi)者信用控制★涵義：是指中央銀行對(duì)消費(fèi)者不動(dòng)產(chǎn)以外的耐我國(guó)消費(fèi)信用現(xiàn)狀中國(guó)的消費(fèi)信貸約占國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值的14％，國(guó)外是這樣，大體70％靠消費(fèi)信貸，30％靠現(xiàn)金購(gòu)買(mǎi)，美國(guó)市場(chǎng)比例最高，幾乎80％到85％依靠信貸來(lái)支持消費(fèi)。德國(guó)、法國(guó)大體70％，印度60％到70％，香港的59％，韓國(guó)的65％，相比中國(guó)的消費(fèi)信貸市場(chǎng)還不夠發(fā)達(dá)。據(jù)預(yù)測(cè)，到2010年中國(guó)的小額信貸，包括抵押貸款、信用卡消費(fèi)、購(gòu)車(chē)信貸等，將由目前的2470億美元增長(zhǎng)到10000億美元。

126Chapter1我國(guó)消費(fèi)信用現(xiàn)狀中國(guó)的消費(fèi)信貸約占國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值的14％，國(guó)外我國(guó)消費(fèi)信用滯后的主要表現(xiàn)

目前我國(guó)的消費(fèi)信用發(fā)展嚴(yán)重滯后,主要表現(xiàn)在三個(gè)方面：一是消費(fèi)信用發(fā)育程度低?，F(xiàn)階段只有少數(shù)幾家國(guó)有商業(yè)銀行和少數(shù)商家開(kāi)展消費(fèi)信用業(yè)務(wù)，而且層次非常低。二是消費(fèi)信用發(fā)展不均衡?，F(xiàn)階段消費(fèi)信用主要在大中城市開(kāi)展，為中小城鎮(zhèn)居民提供的消費(fèi)信用不多，農(nóng)村消費(fèi)信用更是少見(jiàn)。三是消費(fèi)信用實(shí)施過(guò)程中“失信”現(xiàn)象比較嚴(yán)重。目前中國(guó)個(gè)人購(gòu)款貸款30％違約還款，5％到10％的汽車(chē)貸款有的難以收回。127Chapter1我國(guó)消費(fèi)信用滯后的主要表現(xiàn)

目前我國(guó)的消費(fèi)信用發(fā)展嚴(yán)重滯后,消費(fèi)信用的優(yōu)點(diǎn)：對(duì)于指導(dǎo)消費(fèi)促進(jìn)商品生產(chǎn)和流通具有積極作用，可以人為地刺激個(gè)人消費(fèi)需求，擴(kuò)大商品(特別是高檔耐用消費(fèi)品)的銷(xiāo)售，是一種較為重要而有效的促銷(xiāo)手段和形式，并引導(dǎo)消費(fèi)者的消費(fèi)活動(dòng)。缺點(diǎn)：由于預(yù)支購(gòu)買(mǎi)力，可能會(huì)助長(zhǎng)消費(fèi)攀比，拉大消費(fèi)品的供求缺口，甚至可能成為一些企業(yè)推銷(xiāo)偽劣商品的手段。128Chapter1消費(fèi)信用的優(yōu)點(diǎn)：對(duì)于指導(dǎo)消費(fèi)促進(jìn)商品生產(chǎn)和流通具有積極作用，二、證券市場(chǎng)信用控制★涵義：是指中央銀行對(duì)有價(jià)證券的交易，規(guī)定應(yīng)支付的保證金限額，目的在