《財(cái)務(wù)管理學(xué)基礎(chǔ)》教學(xué)課件

財(cái)務(wù)管理學(xué)基礎(chǔ)理財(cái)

財(cái)務(wù)管理學(xué)基礎(chǔ)理財(cái)1生活中這種現(xiàn)象很普遍：有些人或者家庭他們工作收入、家庭背景相近，但是經(jīng)過(guò)多年后他們中有的變得很富裕了有的卻變化不大，是什么原因造成的這種差距？這種差別的產(chǎn)生有很多原因，但歸根到底在于會(huì)不會(huì)理財(cái)理財(cái)生活中這種現(xiàn)象很普遍：有些人或者家庭他們工作收入、家庭背景相2什么是財(cái)務(wù)管理？我們來(lái)分析一下下面幾個(gè)現(xiàn)象：財(cái)務(wù)管理與我們每一個(gè)個(gè)人和家庭密切相關(guān)——個(gè)人理財(cái)、家庭理財(cái)財(cái)務(wù)管理可以通俗地理解為財(cái)富的管理。為什么要學(xué)習(xí)財(cái)務(wù)管理？理財(cái)什么是財(cái)務(wù)管理？我們來(lái)分析一下下面幾個(gè)現(xiàn)象：財(cái)務(wù)管理與我3有的同學(xué)家里每個(gè)月給他寄1000元生活費(fèi)但他卻經(jīng)常處于沒(méi)錢用的狀態(tài)中；而有的同學(xué)家里只寄500他卻很少陷入缺錢的困境。這是為什么？

接著上一個(gè)問(wèn)題，缺錢的同學(xué)很可能只得負(fù)債度日。那么是不是對(duì)于每一個(gè)個(gè)人或者家庭或者企業(yè)來(lái)說(shuō)借債總是有害的呢？

理財(cái)有的同學(xué)家里每個(gè)月給他寄1000元生活費(fèi)但他卻經(jīng)常處于沒(méi)錢用4我們知道住房按揭貸款的還款方式是每月等額償還銀行一筆錢。那么這筆等額的款項(xiàng)是怎么算出來(lái)的？理財(cái)助學(xué)貸款的還款額怎么計(jì)算？我們知道住房按揭貸款的還款方式是每月等額償還銀行一筆錢。那么5

——理財(cái)意識(shí)弱的人可能會(huì)將這些款項(xiàng)以活期存款的形式保留?；钇诖婵罾?.5%一天提前通知存款利率0.95%協(xié)定存款利率1.31%七天提前通知存款利率1.49%一年存款利率3.5%三個(gè)月整存整取利率3.10%——理財(cái)意識(shí)強(qiáng)的人則可能利用不同的金融產(chǎn)品使這筆錢收益最大：理財(cái)如果你有金額不小的一筆錢，這筆錢你隨時(shí)都有可能要用，那么你應(yīng)該用什么方式保存這筆錢？——理財(cái)意識(shí)弱的人可能會(huì)將這些款項(xiàng)以活期存6理財(cái)

對(duì)于企業(yè)來(lái)說(shuō)財(cái)務(wù)管理就更加重要——企業(yè)理財(cái)財(cái)務(wù)管理是研究資金運(yùn)用效率與效果的學(xué)科企業(yè)資金流量大、形態(tài)多沒(méi)有有效的財(cái)務(wù)管理財(cái)企業(yè)不可能生存發(fā)展企業(yè)管理者必須了解財(cái)務(wù)管理的原理和方法理財(cái)對(duì)于企業(yè)來(lái)說(shuō)財(cái)務(wù)管理就更加重要財(cái)務(wù)管理是研究資金7第一講總論一、財(cái)務(wù)管理的概念二、財(cái)務(wù)管理的目標(biāo)三、財(cái)務(wù)管理的環(huán)節(jié)四、財(cái)務(wù)管理的環(huán)境理財(cái)?shù)谝恢v總論理財(cái)8一財(cái)務(wù)管理的概念企業(yè)財(cái)務(wù)活動(dòng)：

企業(yè)財(cái)務(wù)活動(dòng)是以現(xiàn)金收支為主的企業(yè)資金收支活動(dòng)的總稱.

理財(cái)一財(cái)務(wù)管理的概念企業(yè)財(cái)務(wù)活動(dòng)：理財(cái)9那么企業(yè)資金是怎么運(yùn)動(dòng)的？工業(yè)企業(yè)資金運(yùn)動(dòng)：資金投入資金退出供應(yīng)過(guò)程生產(chǎn)過(guò)程銷售過(guò)程貨幣資金儲(chǔ)備資金生產(chǎn)資金成品資金貨幣資金成本、留利

固定資產(chǎn)理財(cái)那么企業(yè)資金是怎么運(yùn)動(dòng)的？工業(yè)企業(yè)資金運(yùn)動(dòng)：理財(cái)10企業(yè)的財(cái)務(wù)活動(dòng)具體表現(xiàn)為：籌資活動(dòng)投資活動(dòng)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)分配活動(dòng)這四方面構(gòu)成了企業(yè)財(cái)務(wù)管理的基本內(nèi)容:

●企業(yè)籌資管理

●企業(yè)投資管理●營(yíng)運(yùn)資金管理●利潤(rùn)及其分配管理理財(cái)企業(yè)的財(cái)務(wù)活動(dòng)具體表現(xiàn)為：籌資活動(dòng)這四方面構(gòu)成了企業(yè)財(cái)務(wù)管理11籌資管理股權(quán)籌資還是債權(quán)籌資？股權(quán)與債權(quán)的比例？長(zhǎng)期資金還是短期資金？長(zhǎng)期資金與短期資金的比例以何種形式、渠道籌資？籌資的時(shí)機(jī)理財(cái)籌資管理股權(quán)籌資還是債權(quán)籌資？理財(cái)12投資管理做什么？投資方向做多少？投資數(shù)量何時(shí)做？投資時(shí)機(jī)怎樣做？資產(chǎn)形式與資產(chǎn)構(gòu)成理財(cái)投資管理做什么？投資方向理財(cái)13營(yíng)運(yùn)資金管理流動(dòng)資產(chǎn)管理

現(xiàn)金管理短期投資管理應(yīng)收帳款管理存貨管理流動(dòng)負(fù)債管理

銀行借款管理商業(yè)信用管理短期融資券管理理財(cái)營(yíng)運(yùn)資金管理流動(dòng)資產(chǎn)管理理財(cái)14利潤(rùn)及其分配管理利潤(rùn)分配程序股利政策股利分配方式理財(cái)利潤(rùn)及其分配管理利潤(rùn)分配程序理財(cái)15理財(cái)企業(yè)財(cái)務(wù)關(guān)系:企業(yè)財(cái)務(wù)關(guān)系指企業(yè)在組織財(cái)務(wù)活動(dòng)過(guò)程中與各有關(guān)方面發(fā)生的經(jīng)濟(jì)關(guān)系。企業(yè)財(cái)務(wù)關(guān)系主要包括：企業(yè)與所有者的關(guān)系企業(yè)與經(jīng)營(yíng)者的關(guān)系（本質(zhì)上是所有者與經(jīng)營(yíng)者利益分配關(guān)系）企業(yè)與政府的關(guān)系企業(yè)與債權(quán)人的關(guān)系企業(yè)與員工的關(guān)系理財(cái)企業(yè)財(cái)務(wù)關(guān)系:企業(yè)財(cái)務(wù)關(guān)系主要包括：16財(cái)務(wù)管理的概念企業(yè)財(cái)務(wù)管理是企業(yè)管理的一個(gè)組成部分，它是根據(jù)財(cái)經(jīng)法規(guī)制度，按照財(cái)務(wù)管理的原則，組織企業(yè)財(cái)務(wù)活動(dòng)，處理財(cái)務(wù)關(guān)系的一項(xiàng)經(jīng)濟(jì)管理工作。

思考題：財(cái)務(wù)管理與會(huì)計(jì)有什么區(qū)別和聯(lián)系?理財(cái)財(cái)務(wù)管理的概念企業(yè)財(cái)務(wù)管理是企業(yè)管理的一個(gè)組成部分，它是根據(jù)17財(cái)務(wù)管理與會(huì)計(jì)有什么區(qū)別和聯(lián)系?一、會(huì)計(jì)以貨幣為主要計(jì)量單位，采用一定的方法對(duì)企業(yè)的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)進(jìn)行反映和監(jiān)督的一種管理活動(dòng)。會(huì)計(jì)活動(dòng)的基本程序確認(rèn)——計(jì)量——報(bào)告——分析解釋會(huì)計(jì)分為財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)與管理會(huì)計(jì)理財(cái)財(cái)務(wù)管理與會(huì)計(jì)有什么區(qū)別和聯(lián)系?一、會(huì)計(jì)理財(cái)18財(cái)務(wù)管理與會(huì)計(jì)有什么區(qū)別和聯(lián)系?1、財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)：對(duì)外部使用者提供信息，又稱對(duì)外報(bào)告會(huì)計(jì)。財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)以用貨幣形式反映在會(huì)計(jì)憑證中的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)作為基本投入；以帳戶體系為基本的分類框架；以財(cái)務(wù)報(bào)表為基本的產(chǎn)出。資產(chǎn)負(fù)債表、利潤(rùn)表和現(xiàn)金流量表（財(cái)務(wù)狀況變動(dòng)表）構(gòu)成基本的財(cái)務(wù)報(bào)表體系。理財(cái)財(cái)務(wù)管理與會(huì)計(jì)有什么區(qū)別和聯(lián)系?1、財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)：對(duì)外部使用者提19財(cái)務(wù)管理與會(huì)計(jì)有什么區(qū)別和聯(lián)系?會(huì)計(jì)信息的外部使用者主要包括：目前和潛在的投資者債權(quán)人（銀行、債券持有者等）政府機(jī)構(gòu)（如稅務(wù)機(jī)構(gòu)）企業(yè)的客戶（購(gòu)貨商與供貨商等）專業(yè)咨詢機(jī)構(gòu)股票交易所（對(duì)上市公司而言）……理財(cái)財(cái)務(wù)管理與會(huì)計(jì)有什么區(qū)別和聯(lián)系?會(huì)計(jì)信息的外部使用者主要包括20財(cái)務(wù)管理與會(huì)計(jì)有什么區(qū)別和聯(lián)系?由于外部使用者遠(yuǎn)離企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)實(shí)體，主要通過(guò)企業(yè)提供的財(cái)務(wù)報(bào)表獲得有關(guān)信息。因此，要求財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)必須站在“公正”的立場(chǎng)上，“客觀”地反映情況。為此，要求財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)從日常的帳務(wù)處理直至財(cái)務(wù)報(bào)表的編制，嚴(yán)格遵循并符合國(guó)家法令和社會(huì)公益要求的規(guī)范化程序和規(guī)則，以取信于企業(yè)外部具有不同利益關(guān)系的集團(tuán)。理財(cái)財(cái)務(wù)管理與會(huì)計(jì)有什么區(qū)別和聯(lián)系?由于外部使用者遠(yuǎn)21財(cái)務(wù)管理與會(huì)計(jì)有什么區(qū)別和聯(lián)系?2、管理會(huì)計(jì)管理會(huì)計(jì)為企業(yè)內(nèi)部使用者提供管理信息，又稱對(duì)內(nèi)報(bào)告會(huì)計(jì)。它利用會(huì)計(jì)以及某些非會(huì)計(jì)信息，運(yùn)用成本性態(tài)分析法、本量利分析法、邊際分析法、成本效益分析法等對(duì)企業(yè)管理中存在的問(wèn)題進(jìn)行診斷和分析，為提高企業(yè)管理水平和經(jīng)營(yíng)效益服務(wù)。理財(cái)財(cái)務(wù)管理與會(huì)計(jì)有什么區(qū)別和聯(lián)系?2、管理會(huì)計(jì)理財(cái)22財(cái)務(wù)管理與會(huì)計(jì)有什么區(qū)別和聯(lián)系?由于管理會(huì)計(jì)是為企業(yè)內(nèi)部管理人員服務(wù)的，其目的不僅僅是提供客觀和規(guī)范的信息，而且要對(duì)企業(yè)的管理診斷服務(wù)。因此，管理會(huì)計(jì)更加注重會(huì)計(jì)信息的管理功能。它不需要遵循社會(huì)規(guī)范。管理會(huì)計(jì)可以對(duì)會(huì)計(jì)信息進(jìn)行重新分類、整理和加工，使之更適合管理的需要。理財(cái)財(cái)務(wù)管理與會(huì)計(jì)有什么區(qū)別和聯(lián)系?由于管理會(huì)計(jì)是為23財(cái)務(wù)管理與會(huì)計(jì)有什么區(qū)別和聯(lián)系?二、財(cái)務(wù)管理學(xué)－從資產(chǎn)負(fù)債表談起資產(chǎn)負(fù)債表——————————————————流動(dòng)資產(chǎn)流動(dòng)負(fù)債長(zhǎng)期投資長(zhǎng)期負(fù)債固定資產(chǎn)所有者權(quán)益其它長(zhǎng)期資產(chǎn)資產(chǎn)總計(jì)負(fù)債與權(quán)益總計(jì)理財(cái)財(cái)務(wù)管理與會(huì)計(jì)有什么區(qū)別和聯(lián)系?二、財(cái)務(wù)管理學(xué)－從資產(chǎn)負(fù)債表24財(cái)務(wù)管理的內(nèi)容和特點(diǎn)財(cái)務(wù)管理特點(diǎn)：價(jià)值管理具體特點(diǎn)：綜合性強(qiáng)涉及面廣對(duì)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)管理狀況反應(yīng)迅速。理財(cái)財(cái)務(wù)管理的內(nèi)容和特點(diǎn)財(cái)務(wù)管理特點(diǎn)：價(jià)值管理理財(cái)25二財(cái)務(wù)管理的目標(biāo)對(duì)財(cái)務(wù)管理目標(biāo)認(rèn)識(shí)的過(guò)程：由低級(jí)到高級(jí)，由膚淺到深刻。理財(cái)二財(cái)務(wù)管理的目標(biāo)對(duì)財(cái)務(wù)管理目標(biāo)認(rèn)識(shí)的過(guò)程：理26以利潤(rùn)最大化為目標(biāo)

理財(cái)利：有利于資源的合理配置和經(jīng)濟(jì)效益的提高增加企業(yè)所有者投資收益、提高職工勞動(dòng)報(bào)酬增加企業(yè)資本積累、擴(kuò)大經(jīng)營(yíng)規(guī)模、增加國(guó)家稅收弊：忽略了資金的時(shí)間價(jià)值沒(méi)有考慮風(fēng)險(xiǎn)因素可能導(dǎo)致企業(yè)的短期行為以利潤(rùn)最大化為目標(biāo)理財(cái)利：有利于資源的合理配置和經(jīng)27以股東財(cái)富最大化為目標(biāo)利：考慮了風(fēng)險(xiǎn)因素和資金的時(shí)間價(jià)值有利于克服企業(yè)的短期行為該目標(biāo)容易量化，便于考核弊：對(duì)非上市公司不易實(shí)行只強(qiáng)調(diào)股東利益，忽視其他相關(guān)者利益股票價(jià)格影響因素多理財(cái)以股東財(cái)富最大化為目標(biāo)利：考慮了風(fēng)險(xiǎn)因素和資金的時(shí)間價(jià)值理28理財(cái)以企業(yè)價(jià)值最大化為目標(biāo)

企業(yè)價(jià)值最大化是指通過(guò)企業(yè)財(cái)務(wù)上的合理經(jīng)營(yíng)，采取最優(yōu)的財(cái)務(wù)政策，充分考慮資金的時(shí)間價(jià)值和風(fēng)險(xiǎn)與報(bào)酬的關(guān)系，充分考慮企業(yè)各利益相關(guān)者的需求與利益，在保證企業(yè)長(zhǎng)期穩(wěn)定發(fā)展的基礎(chǔ)上使企業(yè)總價(jià)值達(dá)到最大。

企業(yè)價(jià)值最大化的觀點(diǎn)體現(xiàn)了對(duì)經(jīng)濟(jì)效益的深層次的認(rèn)識(shí)，它是現(xiàn)代財(cái)務(wù)管理的最優(yōu)目標(biāo)。企業(yè)價(jià)值：企業(yè)為所有利益相關(guān)者創(chuàng)造的財(cái)富總和，或?yàn)樯鐣?huì)創(chuàng)造的財(cái)富總和。理財(cái)以企業(yè)價(jià)值最大化為目標(biāo)企業(yè)29委托-代理問(wèn)題及其解決途徑理財(cái)大股東與中小股東股東與債權(quán)人委托-代理關(guān)系：股東與管理層課堂討論：上述代理關(guān)系所產(chǎn)生的利益沖突如何解決？委托-代理問(wèn)題及其解決途徑理財(cái)大股東與中小股東股東與債權(quán)30三財(cái)務(wù)管理的環(huán)節(jié)理財(cái)財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)財(cái)務(wù)決策財(cái)務(wù)計(jì)劃財(cái)務(wù)控制財(cái)務(wù)分析和評(píng)價(jià)三財(cái)務(wù)管理的環(huán)節(jié)理財(cái)財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)31四財(cái)務(wù)管理的環(huán)境法律環(huán)境經(jīng)濟(jì)環(huán)境金融市場(chǎng)環(huán)境企業(yè)財(cái)務(wù)環(huán)境理財(cái)四財(cái)務(wù)管理的環(huán)境法律環(huán)境理財(cái)32法律環(huán)境1.產(chǎn)權(quán)組織形式與有關(guān)法規(guī)獨(dú)資企業(yè)與其組織法規(guī)合伙企業(yè)與其組織法規(guī)公司與其組織法規(guī)參照《經(jīng)濟(jì)法》或《稅法》相關(guān)內(nèi)容理財(cái)法律環(huán)境1.產(chǎn)權(quán)組織形式與有關(guān)法規(guī)理財(cái)33法律環(huán)境2.稅收法律制度對(duì)籌資活動(dòng)的影響（權(quán)益籌資或負(fù)債籌資）對(duì)投資活動(dòng)的影響（地點(diǎn)、行業(yè)、兼營(yíng)業(yè)務(wù)、分支機(jī)構(gòu)設(shè)立形式、證券投資）對(duì)企業(yè)現(xiàn)金流量的影響（所得稅、流轉(zhuǎn)稅、資源稅、財(cái)產(chǎn)和行為稅）對(duì)財(cái)務(wù)成果分配的影響理財(cái)法律環(huán)境2.稅收法律制度理財(cái)34經(jīng)濟(jì)環(huán)境1.經(jīng)濟(jì)體制2.經(jīng)濟(jì)周期與財(cái)務(wù)策略經(jīng)濟(jì)高速發(fā)展時(shí)期經(jīng)濟(jì)低速發(fā)展時(shí)期經(jīng)濟(jì)停滯發(fā)展時(shí)期3.經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平4.經(jīng)濟(jì)政策理財(cái)經(jīng)濟(jì)環(huán)境1.經(jīng)濟(jì)體制理財(cái)35金融市場(chǎng)環(huán)境1.金融市場(chǎng)的類型融資對(duì)象：資本市場(chǎng)、外匯市場(chǎng)、黃金市場(chǎng)期限：短期資本市場(chǎng)、長(zhǎng)期資本市場(chǎng)功能：發(fā)行市場(chǎng)（一級(jí)市場(chǎng)）、流通市場(chǎng)（二級(jí)市場(chǎng)）理財(cái)金融市場(chǎng)環(huán)境1.金融市場(chǎng)的類型理財(cái)36金融市場(chǎng)環(huán)境2.金融市場(chǎng)與企業(yè)理財(cái)1）投融資活動(dòng)2）為資產(chǎn)變現(xiàn)提供條件3）為理財(cái)提供財(cái)務(wù)經(jīng)濟(jì)信息理財(cái)金融市場(chǎng)環(huán)境2.金融市場(chǎng)與企業(yè)理財(cái)理財(cái)37金融市場(chǎng)環(huán)境3.我國(guó)主要金融機(jī)構(gòu)：中國(guó)人民銀行商業(yè)銀行政策性銀行非銀行金融機(jī)構(gòu)（保險(xiǎn)、證券、信托投資、財(cái)務(wù)公司、金融租賃公司）理財(cái)金融市場(chǎng)環(huán)境3.我國(guó)主要金融機(jī)構(gòu)：理財(cái)38金融市場(chǎng)環(huán)境4.市場(chǎng)利率和利息的計(jì)算1)利率的類型市場(chǎng)利率－官方利率固定利率－浮動(dòng)利率名義利率－實(shí)際利率基準(zhǔn)利率－套算利率理財(cái)金融市場(chǎng)環(huán)境4.市場(chǎng)利率和利息的計(jì)算理財(cái)39金融市場(chǎng)環(huán)境2）影響利率的因素平均利潤(rùn)率借貸貨幣資金供求關(guān)系國(guó)家調(diào)節(jié)經(jīng)濟(jì)的需要其他因素（經(jīng)濟(jì)周期波動(dòng)、通貨膨脹、國(guó)際經(jīng)濟(jì)與政治關(guān)系等）理財(cái)金融市場(chǎng)環(huán)境2）影響利率的因素理財(cái)40金融市場(chǎng)環(huán)境3）利息的表示方法K=K0+IP+DP+LP+MPK0：純利率；IP：通貨膨脹貼水；DP：違約風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬；LP：流動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬；MP：期限風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬月利率＝年利率/12日利率＝年利率/360＝月利率/30理財(cái)金融市場(chǎng)環(huán)境3）利息的表示方法理財(cái)41金融市場(chǎng)環(huán)境4）利率因素對(duì)財(cái)務(wù)管理的影響籌資決策－－成本高低投資決策－－收益水平理財(cái)金融市場(chǎng)環(huán)境4）利率因素對(duì)財(cái)務(wù)管理的影響理財(cái)42企業(yè)財(cái)務(wù)環(huán)境1.企業(yè)財(cái)務(wù)組織體系

董事會(huì)

總經(jīng)理

生產(chǎn)副總經(jīng)理 財(cái)務(wù)副總經(jīng)理 營(yíng)銷副總經(jīng)理

理財(cái)部

會(huì)計(jì)部 理財(cái)企業(yè)財(cái)務(wù)環(huán)境1.企業(yè)財(cái)務(wù)組織體系理財(cái)43企業(yè)財(cái)務(wù)環(huán)境2.內(nèi)部財(cái)務(wù)管理體制3.決策層次的財(cái)務(wù)管理水平理財(cái)企業(yè)財(cái)務(wù)環(huán)境2.內(nèi)部財(cái)務(wù)管理體制理財(cái)44第二講財(cái)務(wù)管理的價(jià)值觀念一、貨幣時(shí)間價(jià)值二、風(fēng)險(xiǎn)與收益理財(cái)?shù)诙v財(cái)務(wù)管理的價(jià)值觀念一、貨幣時(shí)間價(jià)值二、風(fēng)45一貨幣時(shí)間價(jià)值

思考1.假設(shè)你現(xiàn)在有機(jī)會(huì)做這樣的選擇：在今年獲得1000元錢或者在明年獲得1000元錢，你會(huì)怎么選擇？為什么？思考2.我們把思考1中的數(shù)據(jù)換一下：在今年獲得1000元或者在明年獲得1100元你又將怎么選擇？這又是為什么？理財(cái)一貨幣時(shí)間價(jià)值思考1.假設(shè)你現(xiàn)在有46（一）貨幣時(shí)間價(jià)值的概念以上問(wèn)題說(shuō)明：一年以后的1000元的價(jià)值低于現(xiàn)在的1000元；思考：貨幣為什么會(huì)隨時(shí)間而增值？或者說(shuō)貨幣的時(shí)間價(jià)值從何而來(lái)？理財(cái)這因時(shí)間而增加的100元我們習(xí)慣上稱其為貨幣的時(shí)間價(jià)值。同樣的1000元，只有當(dāng)一年后它在數(shù)量上增加100元后，其價(jià)值才和現(xiàn)在的1000元接近。而一年以后的1100元的價(jià)值和現(xiàn)在的1000元接近。（一）貨幣時(shí)間價(jià)值的概念以上問(wèn)題說(shuō)明：思考：貨幣為什么會(huì)隨時(shí)47（二）貨幣時(shí)間價(jià)值的本質(zhì)

貨幣時(shí)間價(jià)值不是來(lái)源于時(shí)間本身而是來(lái)源于貨幣在投資周轉(zhuǎn)中實(shí)現(xiàn)的增值，投資增值才是時(shí)間價(jià)值的本質(zhì)。（三）貨幣時(shí)間價(jià)值的計(jì)算

貨幣的時(shí)間價(jià)值隨持有時(shí)間的增加而增加，因而，可以用計(jì)算存款利息的方法來(lái)計(jì)算貨幣的時(shí)間價(jià)值。理財(cái)（二）貨幣時(shí)間價(jià)值的本質(zhì)貨幣時(shí)間價(jià)值不是來(lái)源于時(shí)間本身481、單利計(jì)息F=P(1+i)n=P（F/P,i,n）

只對(duì)存款本金計(jì)算利息，利息不計(jì)息。計(jì)算公式為：F=P(1+i·n)2、復(fù)利計(jì)息

計(jì)算利息時(shí)不僅要對(duì)本金計(jì)息，還要對(duì)本金生出的利息計(jì)息，又稱利滾利。計(jì)算公式：

上式中的(1+i)n我們稱其為復(fù)利終值系數(shù)，記為（F/P,i,n）,該值可通過(guò)查表求得。（見(jiàn)附錄一）。上述公式即為復(fù)利終值公式。

理財(cái)1、單利計(jì)息F=P(1+i)n=P（F/P,i,n）49習(xí)題2將1000元存入銀行，年利率為5%，復(fù)利計(jì)息，一年后，該筆存款的本利和（終值）為多少，5年后又為多少？

習(xí)題1將1000元存入銀行，年利率5%，單利計(jì)息，一年后，該筆存款的本利和（終值）為多少，5年后又為多少？

習(xí)題3將1000元存入銀行，年利率為5%，半年復(fù)利一次，一年后，該筆存款的本利和（終值）為多少，5年后又為多少？理財(cái)習(xí)題2將1000元存入銀行，年利率為5%，復(fù)利計(jì)息，50思考題：已知資金的平均投資報(bào)酬率為5%。那么，考慮到資金的時(shí)間價(jià)值，5年后的100000元和現(xiàn)在的多少錢價(jià)值相當(dāng)？

求未來(lái)某筆款項(xiàng)的現(xiàn)在價(jià)值的運(yùn)算是復(fù)利終值運(yùn)算的逆運(yùn)算：

上式中的我們稱其為復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)。

P=F(1+i)n(1+i)n1記為(P/F,i,n)

，該值可通過(guò)復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)表求得（見(jiàn)附錄二）。上述公式即為復(fù)利現(xiàn)值公式。=F(P/F,i,n)理財(cái)思考題：已知資金的平均投資報(bào)酬率為5%。那么，考慮到資金的時(shí)51

2.某人準(zhǔn)備在2004、2005、2006年年末分別在銀行存入款項(xiàng)3000、3500、4000元于2007年末一次取出去北京看奧運(yùn)會(huì)，已知該項(xiàng)存款的年利率為5%，那么，2007年末他能取得多少錢？課堂作業(yè)1.某人準(zhǔn)備為他剛讀初中一年級(jí)的小孩存一筆款以支付其讀大學(xué)的學(xué)費(fèi)。預(yù)計(jì)６年以后的學(xué)費(fèi)是４萬(wàn)元，現(xiàn)銀行存款利率為５％，那么此人現(xiàn)在應(yīng)存入多少錢？理財(cái)2.某人準(zhǔn)備在2004、2005、200652(四)年金終值與年金現(xiàn)值的計(jì)算

年金是一定時(shí)期內(nèi)發(fā)生的一系列金額相等的收支款項(xiàng)，如折舊、租金、養(yǎng)老金、銀行按揭貸款的等額還款額、零存整取或整存零取儲(chǔ)蓄等等。年金按款項(xiàng)收付發(fā)生的時(shí)點(diǎn)不同分為普通年金（后付年金）、先付年金、延期年金、永續(xù)年金等。

理財(cái)當(dāng)2中每年存款額相等時(shí)則有簡(jiǎn)便算法，這就是年金的計(jì)算。(四)年金終值與年金現(xiàn)值的計(jì)算年金是一定時(shí)期內(nèi)發(fā)生的一53（１）普通年金終值的計(jì)算已知每期期末發(fā)生的等額款項(xiàng)為A，利率為i，計(jì)息期數(shù)為n的普通年金終值的計(jì)算公式為：

款項(xiàng)的收支發(fā)生在每期期末的年金稱為后付年金，又稱普通年金。1、普通年金（F/A,i,n)FA=×理財(cái)上式中的（F/A,i,n)為利率為i期數(shù)為n的年金終值系數(shù)，它不需計(jì)算可以通過(guò)查表直接得到（見(jiàn)教材附錄三）。（１）普通年金終值的計(jì)算已知每期期末發(fā)生的等54普通年金終值計(jì)算公式的推導(dǎo)如下：

…012n-1n-2nAAAAAA(1+i)0A(1+i)1A(1+i)2A(1+i)n-2A(1+i)n-1A(1+i)0+A(1+i)1+A(1+i)2+…+A(1+i)n-2+A(1+i)n-1…

其中(1+i)0+(1+i)1+(1+i)2+…+(1+i)n-2+(1+i)n-1為一公比為1+i的等比數(shù)列求和式，其值由i和n確定，稱其為利率為i期數(shù)為n的年金終值系數(shù)，簡(jiǎn)寫為（F/A,i,n)

。F=理財(cái)普通年金終值計(jì)算公式的推導(dǎo)如下：…012n-1n-255例.某人小孩現(xiàn)剛上初中為了準(zhǔn)備讀大學(xué)的費(fèi)用，他每年年末在銀行存入10000元，存款利率為5%，小孩高中畢業(yè)時(shí)該筆款項(xiàng)總額為多少？

×（F/A,5%,6)習(xí)題4企業(yè)需在第5年年末歸還一筆1,000,000元的欠款，為了減小還款壓力企業(yè)準(zhǔn)備從現(xiàn)在起每年末在銀行存入一筆等額款項(xiàng)作為還款基金。假設(shè)銀行存款利率為5%，企業(yè)每年需要存入多少錢?F

=10000=10000×6.802=68020（元）理財(cái)例.某人小孩現(xiàn)剛上初中為了準(zhǔn)備讀大學(xué)的費(fèi)用56

計(jì)算公式：

P=A×(P/A,i,n)

上式中的(P/A,i,n)為利率為i期數(shù)為n的年金現(xiàn)值系數(shù).思考：某人出國(guó)5年，請(qǐng)你代付房租（每年年末支付），每年租金4000元，設(shè)銀行存款利率為5%，他現(xiàn)在應(yīng)當(dāng)在銀行給你存入多少錢？（２）普通年金現(xiàn)值的計(jì)算普通年金現(xiàn)值計(jì)算公式的推導(dǎo)過(guò)程略。理財(cái)

計(jì)算公式：思考：某人出國(guó)5年，請(qǐng)你代付房租（每年年末57

課堂作業(yè)：設(shè)某人按揭貸款購(gòu)房，房款共計(jì)200000元,首付3成計(jì)60000元，貸款7成計(jì)140000元，貸款期為20年,每年年末償還一筆等額款項(xiàng)（含本息），銀行貸款利率為5%，請(qǐng)問(wèn)每年年末償還的等額款項(xiàng)應(yīng)為多少？理財(cái)現(xiàn)在我們來(lái)解決第一次課提出的銀行按揭貸款等額還款額的計(jì)算問(wèn)題。

課堂作業(yè)：設(shè)某人按揭貸款購(gòu)房，房款共計(jì)2582、先付年金的終值與現(xiàn)值（2）先付年金終值的計(jì)算

n期先付年金終值與其同期的后付年金終值的關(guān)系：

F=A·(F/A,i,n)·

(1+i)

課堂作業(yè)：利用圖示法推導(dǎo)該公式。（1）先付年金的概念先付年金指在每期期初發(fā)生的系列等額的收支款項(xiàng)。先付年金終值的更為簡(jiǎn)便的計(jì)算公式：

F=A·(F/A,i,n+1)-A=A·（(F/A,i,n+1)-

1）

課堂作業(yè)：利用圖示法推導(dǎo)該公式理財(cái)2、先付年金的終值與現(xiàn)值（2）先付年金終值的計(jì)算59先付年金終值計(jì)算公式的推導(dǎo)如下：

…012n-1AAAAA(1+i)1A(1+i)2A(1+i)n-1A(1+i)nA(1+i)0+A(1+i)1+…+A(1+i)n-2+A(1+i)n-1A(1+i)1+A(1+i)2+…+A(1+i)n-1+A(1+i)n…F=F=理財(cái)n可以看出F=A·(F/A,i,n)·

(1+i)A(1+i)0+A(1+i)1+…+A(1+i)n-2+A(1+i)n-1+A(1+i)nFn+1=可以看出F=A·(F/A,i,n+1)·

-A=A·（(F/A,i,n+1)-1）先付年金終值計(jì)算公式的推導(dǎo)如下：…012n-1AAA60（3）先付年金現(xiàn)值的計(jì)算

n期先付年金現(xiàn)值與其同期的后付年金現(xiàn)值的關(guān)系：

P=A·(P/A,i,n)·(1+i)

課堂作業(yè)：請(qǐng)同學(xué)們用圖示法自己推導(dǎo)上述關(guān)系式。先付年金現(xiàn)值也的更為簡(jiǎn)便的計(jì)算公式：P=A·(P/A,i,n-1)·

+A=A·（(P/A,i,n-1)+1）

課堂作業(yè)：請(qǐng)同學(xué)們用圖示法自己推導(dǎo)上述關(guān)系式。理財(cái)（3）先付年金現(xiàn)值的計(jì)算n期先付年金現(xiàn)值與其同613、延期年金延期年金又稱遞延年金。理財(cái)遞延年金現(xiàn)值公式：3、延期年金延期年金又稱遞延年金。理財(cái)遞延年624、永續(xù)年金永續(xù)年金是指一系列無(wú)限期發(fā)生的等額的收支款項(xiàng)。其現(xiàn)值的計(jì)算公式為：習(xí)題5擬建立一項(xiàng)永久性的獎(jiǎng)學(xué)金，每年計(jì)劃頒發(fā)10000元獎(jiǎng)金。若存款利率為5%，現(xiàn)在應(yīng)存入多少錢？習(xí)題6如果一股優(yōu)先股，每季分得股息２元，資金市場(chǎng)年利率為６％，對(duì)于一個(gè)準(zhǔn)備買這支股票的人來(lái)說(shuō)，他愿意出多少錢買此股票？上述公式的推導(dǎo)略V0=Ai理財(cái)4、永續(xù)年金永續(xù)年金是指一系列無(wú)限期發(fā)生的等額的習(xí)題563公式匯總單利：終值F=P(1+i·n)

現(xiàn)值P=F/(1+i·n)復(fù)利：一次性收付：終值F=P(1+i)n=P（F/P,i,n）現(xiàn)值P=F(1+i)-n=F（P/F,i,n）

年金：

普通：終值F=A(F/A,i,n)=A[(1+i)n-1]/i現(xiàn)值P=A(P/A,i,n)=A[1-(1+i)-n]/I

先付：終值F=A·(F/A,i,n)·

(1+i)=A·（(F/A,i,n+1)-

1）現(xiàn)值P=A·(P/A,i,n)·(1+i)=A·（(P/A,i,n-1)+1）

延續(xù)：終值同普通年金終值現(xiàn)值

永續(xù)：終值無(wú)現(xiàn)值P=A/i理財(cái)公式匯總單利：終值F=P(1+i·n)理財(cái)64舉例某投資者擬購(gòu)買一處房產(chǎn)，開發(fā)商提出了三個(gè)付款方案：

方案一是現(xiàn)在起15年內(nèi)每年末支付10萬(wàn)元；

方案二是現(xiàn)在起15年內(nèi)每年初支付9.5萬(wàn)元；

方案三是前5年不支付，第六年起到15年每年末支付18萬(wàn)元。假設(shè)按銀行貸款利率10%復(fù)利計(jì)息，若采用終值方式比較，問(wèn)哪一種付款方式對(duì)購(gòu)買者有利？如果按現(xiàn)值計(jì)算呢？理財(cái)舉例某投資者擬購(gòu)買一處房產(chǎn)，開發(fā)商提出了三個(gè)付款方案：

方案65方案一：F=10×（F/A，10%，15）

=10×31.772=317.72（萬(wàn)元）方案二：F=9.5×（F/A，10%，15）×（1+10%）

=332.02（萬(wàn)元）方案三：F=18×（F/A，10%，10）=18×15.937=286.87（萬(wàn)元）第三種付款方式對(duì)購(gòu)買者有利。理財(cái)方案一：66舉例1.王小姐最近準(zhǔn)備買房，看了好幾家開發(fā)商的售房方案，其中一個(gè)方案是A開發(fā)商出售一套100平方米的住房，要求首期支付10萬(wàn)元，然后分6年每年年末支付3萬(wàn)元。王小姐很想知道每年付3萬(wàn)元相當(dāng)于現(xiàn)在多少錢，好讓她與現(xiàn)在2000元/平方米的市場(chǎng)價(jià)格進(jìn)行比較。（銀行利率為6%）

理財(cái)舉例1.王小姐最近準(zhǔn)備買房，看了好幾家開發(fā)商的售房方案，其中67答案P=3×（P/A，6%，6）=3×4.9173=14.7519（萬(wàn)元）王小姐付給A開發(fā)商的資金現(xiàn)值為：10+14.7519=24.7519（萬(wàn)元）如果直接按每平方米2000元購(gòu)買，王小姐只需要付出20萬(wàn)元，可見(jiàn)分期付款對(duì)她不合算理財(cái)答案P=3×（P/A，6%，6）=3×4.9173=14.768舉例2.李博士是國(guó)內(nèi)某領(lǐng)域的知名專家，某日接到一家上市公司的邀請(qǐng)函，邀請(qǐng)他作為公司的技術(shù)顧問(wèn)，指導(dǎo)開發(fā)新產(chǎn)品。邀請(qǐng)函的具體條件如下：（1）每個(gè)月來(lái)公司指導(dǎo)工作一天；（2）每年聘金10萬(wàn)元；（3）提供公司所在A市住房一套，價(jià)值80萬(wàn)元；（4）在公司至少工作5年。李博士對(duì)以上工作待遇很感興趣，對(duì)公司開發(fā)的新產(chǎn)品也很有研究，決定應(yīng)聘。但他不想接受住房，因?yàn)槊吭鹿ぷ饕惶?，只需要住公司招待所就可以了，這樣住房沒(méi)有專人照顧，因此他向公司提出，能否將住房改為住房補(bǔ)貼。公司研究了李博士的請(qǐng)求，決定可以在今后5年里每年年初給李博士支付20萬(wàn)元房貼。收到公司的通知后，李博士又猶豫起來(lái)，因?yàn)槿绻蚬疽》?，可以將其出售，扣除售價(jià)5%的契稅和手續(xù)費(fèi)，他可以獲得76萬(wàn)元，而若接受房貼，則每年年初可獲得20萬(wàn)元。假設(shè)每年存款利率2%，則李博士應(yīng)該如何選擇？如果每年存款利率20%呢？理財(cái)舉例2.李博士是國(guó)內(nèi)某領(lǐng)域的知名專家，某日接到一家上市公司的69答案解決上述問(wèn)題，主要是要比較李博士每年收到20萬(wàn)元的房貼與現(xiàn)在售房76萬(wàn)元的大小問(wèn)題。由于房貼每年年初發(fā)放，因此對(duì)李博士來(lái)說(shuō)是一個(gè)即付年金。其現(xiàn)值計(jì)算如下：P=20×（P/A,2%,5）×（1+2%）或=20×[（P/A,2%,4）+1]=96.154（萬(wàn)元）從這一點(diǎn)來(lái)說(shuō)，李博士應(yīng)該接受房貼。若20%P=20×（P/A,20%,5）×（1+20%）=20*2.9906*1.2=71.774萬(wàn)元，即接受住房一套。理財(cái)答案解決上述問(wèn)題，主要是要比較李博士每年收到20萬(wàn)元的房貼與70舉例3.某礦業(yè)公司連續(xù)三年于每年末向銀行借款2000萬(wàn)元，對(duì)原有礦山進(jìn)行改建和擴(kuò)建，假定借款利率為12%。若該項(xiàng)改擴(kuò)建工程于第四年年初建成投產(chǎn)。要求：（1）計(jì)算該項(xiàng)工程的總投資款是多少？（2）若該公司在工程建成投產(chǎn)后，分7年等額歸還全部貸款的本息，每年末歸還多少？（3）若該公司在工程建成投產(chǎn)后，每年可獲得1800萬(wàn)元，全部用來(lái)歸還銀行的全部貸款本息，那么需要多少年可以還清？理財(cái)舉例3.某礦業(yè)公司連續(xù)三年于每年末向銀行借款2000萬(wàn)元，對(duì)71答案(1)2000*(P/A,12%,3)=2000*2.4018=4803.6(2)2000*(F/A,12%,3)=A(P/A,12%,7)2000*3.3744=A*4.5638A=1478.77(3)2000*(F/A,12%,3)=1800*(P/A,12%,n)2000*3.3744=1800*(P/A,12%,n)(P/A,12%,n)=3.749353.60485-n3.6048-3.7493n3.74935-63.6048-4.111464.1114n=5.2852理財(cái)答案(1)2000*(P/A,12%,3)=2000*2.472瑞士田納西鎮(zhèn)巨額賬單案例

如果你突然收到一張事先不知道的1260億美元的賬單，你一定會(huì)大吃一驚。而這樣的事卻發(fā)生在瑞士的田納西鎮(zhèn)的居民身上。紐約布魯克林法院判決田納西鎮(zhèn)應(yīng)向美國(guó)投資者支付這筆錢。最初，田納西鎮(zhèn)的居民以為這是一件小事，但當(dāng)收到賬單時(shí)，他們被這張巨額賬單驚呆了。他們的律師指出，若高級(jí)法院支持這一判決，為償還債務(wù)，所有田納西鎮(zhèn)的居民在余生中不得不靠吃麥當(dāng)勞等廉價(jià)快餐度日。田納西鎮(zhèn)的問(wèn)題源于1966年的一筆存款。斯蘭黑不動(dòng)產(chǎn)公司在內(nèi)部交換銀行（田納西鎮(zhèn)的一個(gè)銀行）存入一筆6億美元的存款。存款協(xié)議要求銀行按每周1%的利率（復(fù)利）計(jì)息。（難怪該銀行第二年破產(chǎn)?。?994年，紐約布魯克林法院做出判決：從存款日到田納西鎮(zhèn)對(duì)該銀行進(jìn)行清算的7年中，這筆存款應(yīng)按周1%的復(fù)利計(jì)息，而在銀行清算后的21年中，每年按8.54%的復(fù)利計(jì)息。試說(shuō)明1260億美元是如何計(jì)算出來(lái)的？并分析該案例給你帶來(lái)的啟示。理財(cái)瑞士田納西鎮(zhèn)巨額賬單案例如果你突然收到73FV=6*(1+1%)7*52*(1+8.54%)21=1260啟示：(1)貨幣時(shí)間價(jià)值是財(cái)務(wù)管理中一個(gè)非常重要的價(jià)值觀念，我們?cè)诮?jīng)濟(jì)決策時(shí)必須考慮貨幣時(shí)間價(jià)值因素的影響；(2)時(shí)間越長(zhǎng)貨幣時(shí)間價(jià)值因素的影響越大。在進(jìn)行長(zhǎng)期經(jīng)濟(jì)決策時(shí)，必須考慮貨幣時(shí)間價(jià)值因素的影響，否則就會(huì)得出錯(cuò)誤的決策。理財(cái)FV=6*(1+1%)7*52*(1+8.54%)21=1274

二風(fēng)險(xiǎn)與收益（一）風(fēng)險(xiǎn)的概念思考：你認(rèn)為什么是風(fēng)險(xiǎn)？

在做某件事之前我們就知道這件事必然會(huì)出現(xiàn)什么樣的結(jié)果，那么做這事有風(fēng)險(xiǎn)嗎？答：沒(méi)有風(fēng)險(xiǎn)。

如果我們判斷：這事八九成是一個(gè)什么什么結(jié)果，我們會(huì)得出什么結(jié)論？答：做這事很有把握，風(fēng)險(xiǎn)不大。理財(cái)二風(fēng)險(xiǎn)與收益（一）風(fēng)險(xiǎn)的概念思考：你75

因此，在財(cái)務(wù)管理中我們給風(fēng)險(xiǎn)一個(gè)描述性的概念：一項(xiàng)財(cái)務(wù)活動(dòng)的結(jié)果不確定，我們就稱該項(xiàng)活動(dòng)有風(fēng)險(xiǎn)。理財(cái)

如果我們說(shuō)這事結(jié)果很難說(shuō)，你會(huì)得出什么結(jié)論？答：做這事風(fēng)險(xiǎn)很大。因此，在財(cái)務(wù)管理中我們給風(fēng)險(xiǎn)一個(gè)描述性的概念：一項(xiàng)財(cái)76

那么，是不是說(shuō)風(fēng)險(xiǎn)就等于損失呢？同學(xué)們畢業(yè)后有的愿意去企業(yè)有的愿意去行政事業(yè)單位，為什么會(huì)有這種不同的選擇？答：不。風(fēng)險(xiǎn)的存在使我們的一項(xiàng)財(cái)務(wù)活動(dòng)的結(jié)果不確定：可能獲取收益也可能蒙受損失。這反映了不同的人對(duì)待風(fēng)險(xiǎn)的態(tài)度不同。理財(cái)那么，是不是說(shuō)風(fēng)險(xiǎn)就等于損失呢？同學(xué)們77

補(bǔ)充：投資風(fēng)險(xiǎn)從何而來(lái)？風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬從何而來(lái)？應(yīng)該如何看待風(fēng)險(xiǎn)？

項(xiàng)目投資中的風(fēng)險(xiǎn)來(lái)源于對(duì)影響該項(xiàng)目的生產(chǎn)、成本、市場(chǎng)等要素的未來(lái)變化的不可知。對(duì)待風(fēng)險(xiǎn)的態(tài)度：不能盲目冒險(xiǎn)也不能一味回避風(fēng)險(xiǎn)。一味回避風(fēng)險(xiǎn)的民族會(huì)裹足不前；冒險(xiǎn)精神有助于創(chuàng)新和進(jìn)步。風(fēng)險(xiǎn)收益來(lái)源于項(xiàng)目投資成功后產(chǎn)品的壟斷利潤(rùn)。

理財(cái)補(bǔ)充：投資風(fēng)險(xiǎn)從何而來(lái)？風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬從何而來(lái)？應(yīng)該如何看待78（二）風(fēng)險(xiǎn)收益的概念因冒險(xiǎn)投資而獲得的超過(guò)資金時(shí)間價(jià)值的報(bào)酬我們稱之為投資的風(fēng)險(xiǎn)收益（報(bào)酬）。理財(cái)思考題：假設(shè)銀行存款的年收益是3%，據(jù)測(cè)算我今年股票投資的年收益是16%，那么股票投資收益比銀行高出13%，這13%從何而來(lái)？（二）風(fēng)險(xiǎn)收益的概念因冒險(xiǎn)投資而獲得的超過(guò)資金79風(fēng)險(xiǎn)與報(bào)酬的關(guān)系投資項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)很大意味著一旦投資失敗損失很大一旦投資成功收益很大風(fēng)險(xiǎn)與報(bào)酬的關(guān)系高風(fēng)險(xiǎn)高報(bào)酬低風(fēng)險(xiǎn)低報(bào)酬理財(cái)風(fēng)險(xiǎn)與報(bào)酬的關(guān)系投資項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)很大意味著一旦投資失敗損失很80（三）風(fēng)險(xiǎn)收益（報(bào)酬）的計(jì)算1.風(fēng)險(xiǎn)的計(jì)量

理財(cái)投資項(xiàng)目結(jié)果不確定即該項(xiàng)目的投資回報(bào)率不確定，我們可以通過(guò)考查項(xiàng)目投資報(bào)酬率的波動(dòng)程度（結(jié)果的離中程度）來(lái)測(cè)量該項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)大小。即用統(tǒng)計(jì)學(xué)中的標(biāo)準(zhǔn)離差率來(lái)計(jì)量項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)大小。

投資股票和把錢存入銀行的不同？（三）風(fēng)險(xiǎn)收益（報(bào)酬）的計(jì)算1.風(fēng)812.風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬的計(jì)算

根據(jù)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬和風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)系，我們假設(shè)它們之間呈正比例關(guān)系即:

RR=bV理財(cái)V——標(biāo)準(zhǔn)離差率b——風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬系數(shù)RR——風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率2.風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬的計(jì)算根據(jù)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬和風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)82（四）單一項(xiàng)目投資的報(bào)酬率公式

在考慮貨幣時(shí)間價(jià)值和投資風(fēng)險(xiǎn)、不考慮通貨膨脹因素的情況下，單項(xiàng)投資的報(bào)酬率為：

K=RF+RR=RF+bV

其中，RF－無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率RR－風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率b－風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬系數(shù)V－標(biāo)準(zhǔn)離差率。理財(cái)（四）單一項(xiàng)目投資的報(bào)酬率公式在考慮貨幣時(shí)間價(jià)83（五）證券組合的風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬投資組合理論認(rèn)為：若干種證券組成的投資組合，其收益是這些證券收益的加權(quán)平均數(shù)，但是其風(fēng)險(xiǎn)小于這些證券風(fēng)險(xiǎn)的加權(quán)平均風(fēng)險(xiǎn)，投資組合能降低風(fēng)險(xiǎn)。理財(cái)有沒(méi)有什么辦法降低風(fēng)險(xiǎn)提高收益呢？證券組合能降低或分散風(fēng)險(xiǎn)（五）證券組合的風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬投資組合理論認(rèn)為：若干841.證券組合的風(fēng)險(xiǎn)可分散風(fēng)險(xiǎn)又叫非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)或公司特別風(fēng)險(xiǎn)，指只對(duì)單一證券產(chǎn)生影響的因素帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)。證券的風(fēng)險(xiǎn)可分為可分散風(fēng)險(xiǎn)和不可分散風(fēng)險(xiǎn)。通過(guò)證券持有的多樣化來(lái)分散，而且持有的證券關(guān)聯(lián)度越低證券組合分散這類風(fēng)險(xiǎn)的能力越強(qiáng)。（１）可分散風(fēng)險(xiǎn)理財(cái)1.證券組合的風(fēng)險(xiǎn)可分散風(fēng)險(xiǎn)又叫非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)或公司特85（２）不可分散風(fēng)險(xiǎn)

不可分散風(fēng)險(xiǎn)是指那些對(duì)所有證券都產(chǎn)生影響的因素帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)，又稱系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)或市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，如宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的變化、國(guó)家經(jīng)濟(jì)政策的調(diào)整等。這類風(fēng)險(xiǎn)將影響所有的證券因此不能夠通過(guò)證券組合分散。

一般來(lái)說(shuō)，證券組合的證券種類在15~20支比較適宜。理財(cái)（２）不可分散風(fēng)險(xiǎn)不可86不可分散風(fēng)險(xiǎn)通常用β系數(shù)來(lái)計(jì)量。作為整體的證券市場(chǎng)的β系數(shù)為１。不同證券的β系數(shù)可通過(guò)對(duì)歷史資料的統(tǒng)計(jì)測(cè)算。

證券組合的β系數(shù)等于組合中各證券β系數(shù)的加權(quán)平均數(shù)，以股票市值為權(quán)數(shù)。不可分散風(fēng)險(xiǎn)的β系數(shù)理財(cái)不可分散風(fēng)險(xiǎn)通常用β系數(shù)來(lái)計(jì)量。作為整體的證券市場(chǎng)的β系數(shù)為872.證券組合的風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬

證券組合的風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬計(jì)算公式：

Rp=βp(Km-RF)

Rp－證券組合的風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬；

βp－

證券組合的β系數(shù)；Km－所有股票的平均報(bào)酬率，也就是市場(chǎng)上所有股票組成的證券組合的報(bào)酬率，簡(jiǎn)稱市場(chǎng)報(bào)酬率；RF－無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率；

在計(jì)算證券組合的風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬的基礎(chǔ)上，可得出一般的投資報(bào)酬率的測(cè)算公式—資本資產(chǎn)定價(jià)模型。思考：整個(gè)證券市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬是多少？理財(cái)2.證券組合的風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬證券組合的風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬計(jì)算公88

資本資產(chǎn)定價(jià)模型（意即單項(xiàng)投資或組合投資的報(bào)酬率模型）告訴我們，在無(wú)通貨膨脹的情況下某種證券或證券組合的投資報(bào)酬率為：

Ki=RF+βi(Km-RF)式中：Ki－第i種證券或證券組合的必要報(bào)酬率；RF－無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率；

βi－第i種股票或證券組合的β系數(shù)；Km－證券市場(chǎng)的平均報(bào)酬率。

（六）資本資產(chǎn)定價(jià)模型

思考：該公式對(duì)企業(yè)的投資、籌資活動(dòng)有什么用？存在通貨膨脹情況下的單項(xiàng)投資或組合投資的報(bào)酬率應(yīng)為多少？理財(cái)資本資產(chǎn)定價(jià)模型（意即單項(xiàng)投資或89第三講財(cái)務(wù)預(yù)算一、財(cái)務(wù)預(yù)算體系二、預(yù)算編制的原則、程序與機(jī)構(gòu)三、預(yù)算編制的方法理財(cái)?shù)谌v財(cái)務(wù)預(yù)算一、財(cái)務(wù)預(yù)算體系二、預(yù)算編制的原則、程序與機(jī)構(gòu)三、預(yù)算編制的方法理財(cái)?shù)谌v財(cái)務(wù)預(yù)算一、財(cái)務(wù)預(yù)算體系理財(cái)?shù)谌v財(cái)90一、財(cái)務(wù)預(yù)算體系1.財(cái)務(wù)預(yù)算的內(nèi)容和體系財(cái)務(wù)預(yù)算是在預(yù)測(cè)和決策的基礎(chǔ)上以計(jì)劃的形式具體反映公司未來(lái)某一特定期間內(nèi)的現(xiàn)金收支及其財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營(yíng)成果的各項(xiàng)預(yù)算的總稱。包括現(xiàn)金收支預(yù)算、預(yù)計(jì)利潤(rùn)表和預(yù)計(jì)資產(chǎn)負(fù)債表。理財(cái)一、財(cái)務(wù)預(yù)算體系1.財(cái)務(wù)預(yù)算的內(nèi)容和體系理財(cái)91一、財(cái)務(wù)預(yù)算體系預(yù)計(jì)資產(chǎn)負(fù)債表年月日單位：元

資產(chǎn)金額負(fù)債和所有者權(quán)益金額

流動(dòng)資產(chǎn)應(yīng)付賬款貨幣資金應(yīng)付職工薪酬應(yīng)收及預(yù)付款其他流動(dòng)負(fù)債存貨流動(dòng)負(fù)債合計(jì)其他長(zhǎng)期借款

非流動(dòng)資產(chǎn)應(yīng)付債券固定資產(chǎn)長(zhǎng)期應(yīng)付款無(wú)形資產(chǎn)非流動(dòng)負(fù)債合計(jì)其他負(fù)債合計(jì)實(shí)收資本資本公積未分配利潤(rùn)

所有者權(quán)益合計(jì)

資產(chǎn)總計(jì)

負(fù)債和所有者權(quán)益總計(jì)一、財(cái)務(wù)預(yù)算體系92一、財(cái)務(wù)預(yù)算體系

利潤(rùn)表年單位：元項(xiàng)目金額一、營(yíng)業(yè)收入減：營(yíng)業(yè)成本銷售費(fèi)用管理費(fèi)用財(cái)務(wù)費(fèi)用二、營(yíng)業(yè)利潤(rùn)加：營(yíng)業(yè)外收入減：營(yíng)業(yè)外支出三、利潤(rùn)總額減：所得說(shuō)四、凈利潤(rùn)一、財(cái)務(wù)預(yù)算體系93一、財(cái)務(wù)預(yù)算體系現(xiàn)金預(yù)算年單位：元項(xiàng)目第一季度第二季度第三季度第四季度現(xiàn)金收入銷售收入現(xiàn)金支出材料費(fèi)用工資費(fèi)用其他費(fèi)用現(xiàn)金余缺現(xiàn)金調(diào)劑現(xiàn)金余額一、財(cái)務(wù)預(yù)算體系94一、財(cái)務(wù)預(yù)算體系1.財(cái)務(wù)預(yù)算的內(nèi)容和體系1)經(jīng)營(yíng)預(yù)算：與公司日常經(jīng)營(yíng)活動(dòng)直接相關(guān)的各種經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)的預(yù)算。包括：銷售預(yù)算、生產(chǎn)預(yù)算、材料采購(gòu)預(yù)算、直接人工預(yù)算、制造費(fèi)用預(yù)算、產(chǎn)品成本預(yù)算、銷售及管理費(fèi)用預(yù)算等。2)專項(xiàng)決策預(yù)算：需要根據(jù)特定決策臨時(shí)編制的一次性預(yù)算，如資本支出預(yù)算等。3)財(cái)務(wù)預(yù)算：狹義的財(cái)務(wù)預(yù)算，與公司現(xiàn)金收支、經(jīng)營(yíng)成果和財(cái)務(wù)狀況有關(guān)的各項(xiàng)預(yù)算。包括：現(xiàn)金收支預(yù)算、預(yù)計(jì)利潤(rùn)表、預(yù)計(jì)資產(chǎn)負(fù)債表等。理財(cái)一、財(cái)務(wù)預(yù)算體系1.財(cái)務(wù)預(yù)算的內(nèi)容和體系理財(cái)95一、財(cái)務(wù)預(yù)算體系2.財(cái)務(wù)預(yù)算的作用1)明確管理目標(biāo)2)協(xié)調(diào)部門關(guān)系3)控制日常經(jīng)營(yíng)活動(dòng)4)作為績(jī)效考評(píng)的標(biāo)準(zhǔn)理財(cái)一、財(cái)務(wù)預(yù)算體系2.財(cái)務(wù)預(yù)算的作用理財(cái)96二、預(yù)算編制的原則、程序與機(jī)構(gòu)1.預(yù)算編制的基本原則1)先進(jìn)性原則（效益性原則）2)科學(xué)性原則3)穩(wěn)定性原則4)嚴(yán)肅性原則理財(cái)二、預(yù)算編制的原則、程序與機(jī)構(gòu)1.預(yù)算編制的基本原則理財(cái)97二、預(yù)算編制的原則、程序與機(jī)構(gòu)2.預(yù)算編制的程序1)確定預(yù)算戰(zhàn)略目標(biāo)2)編制與安排預(yù)算方案在預(yù)測(cè)與決策的基礎(chǔ)上，由預(yù)算小組擬定各項(xiàng)預(yù)算目標(biāo)并下發(fā)到各部門；組織各職能部門按具體目標(biāo)要求編制本部門預(yù)算草案；預(yù)算小組根據(jù)各部門上報(bào)的預(yù)算草案進(jìn)行平衡與協(xié)調(diào)，并進(jìn)行預(yù)算的匯總編制；審議預(yù)算并上報(bào)董事會(huì)，批準(zhǔn)通過(guò)公司的綜合預(yù)算和部門預(yù)算；將批準(zhǔn)后的預(yù)算下達(dá)到各職能部門執(zhí)行。3)監(jiān)控和調(diào)整預(yù)算指標(biāo)4)考核及評(píng)價(jià)預(yù)算結(jié)果理財(cái)二、預(yù)算編制的原則、程序與機(jī)構(gòu)2.預(yù)算編制的程序理財(cái)98二、預(yù)算編制的原則、程序與機(jī)構(gòu)3.預(yù)算編制的機(jī)構(gòu)1)預(yù)算管理委員會(huì)企業(yè)負(fù)責(zé)涉及預(yù)算事項(xiàng)的最高權(quán)力機(jī)構(gòu)。2)預(yù)算管理科具體負(fù)責(zé)預(yù)算編制、執(zhí)行和協(xié)調(diào)的常設(shè)機(jī)構(gòu)。3)預(yù)算員是企業(yè)內(nèi)部各預(yù)算單位負(fù)責(zé)預(yù)算編制工作事宜的人員，在部門領(lǐng)導(dǎo)的具體指派下完成部門預(yù)算的編制工作。理財(cái)二、預(yù)算編制的原則、程序與機(jī)構(gòu)3.預(yù)算編制的機(jī)構(gòu)理財(cái)99三、預(yù)算編制的方法1.固定預(yù)算與彈性預(yù)算1)固定預(yù)算方法根據(jù)預(yù)算期內(nèi)某一正常的、可實(shí)現(xiàn)的某一固定業(yè)務(wù)量水平為基礎(chǔ)編制預(yù)算的方法。采用該方法，不論未來(lái)預(yù)算期內(nèi)實(shí)際業(yè)務(wù)量水平是否發(fā)生變動(dòng)，都只按照事先預(yù)計(jì)的某一確定的業(yè)務(wù)量作為編制預(yù)算的基礎(chǔ)。當(dāng)實(shí)際業(yè)務(wù)量與編制預(yù)算所依據(jù)的預(yù)算業(yè)務(wù)量發(fā)生較大差異時(shí)，有關(guān)指標(biāo)的實(shí)際數(shù)與預(yù)算數(shù)之間會(huì)因業(yè)務(wù)量基礎(chǔ)不同而失去可比性。理財(cái)三、預(yù)算編制的方法1.固定預(yù)算與彈性預(yù)算理財(cái)100三、預(yù)算編制的方法1.固定預(yù)算與彈性預(yù)算2)彈性預(yù)算方法特點(diǎn)：把成本分為固定成本、變動(dòng)成本和混合成本。根據(jù)這三種成本與業(yè)務(wù)量之間的關(guān)系，編制彈性成本預(yù)算和彈性利潤(rùn)預(yù)算。理財(cái)三、預(yù)算編制的方法1.固定預(yù)算與彈性預(yù)算理財(cái)101三、預(yù)算編制的方法步驟：(1)選擇業(yè)務(wù)量的計(jì)量單位(2)確定業(yè)務(wù)量適用范圍(3)確定各項(xiàng)費(fèi)用與業(yè)務(wù)量變動(dòng)的關(guān)系(4)用一定方法編制彈性預(yù)算理財(cái)三、預(yù)算編制的方法步驟：理財(cái)102三、預(yù)算編制的方法彈性成本預(yù)算的編制：(1)列表法（多水平法），用列表方式，編制可能性最大的業(yè)務(wù)量一級(jí)水平的預(yù)算。(2)公式法，運(yùn)用Y=F+VX公式，計(jì)算任何一種業(yè)務(wù)量的成本預(yù)算。理財(cái)三、預(yù)算編制的方法彈性成本預(yù)算的編制：理財(cái)103三、預(yù)算編制的方法彈性利潤(rùn)預(yù)算的編制：(1)因素法，根據(jù)受業(yè)務(wù)量影響的有關(guān)因素變動(dòng)對(duì)利潤(rùn)的影響關(guān)系來(lái)計(jì)算不同業(yè)務(wù)量條件下的利潤(rùn)水平的預(yù)算方法。(2)百分比法，按銷售收入這一業(yè)務(wù)量的百分比來(lái)編制彈性利潤(rùn)預(yù)算的方法。理財(cái)三、預(yù)算編制的方法彈性利潤(rùn)預(yù)算的編制：理財(cái)104三、預(yù)算編制的方法2.調(diào)整式（增量）預(yù)算與零基預(yù)算1)調(diào)整式（增量）預(yù)算方法：以基期成本費(fèi)用水平為基礎(chǔ)，根據(jù)預(yù)算期業(yè)務(wù)量水平及有關(guān)影響成本變動(dòng)的因素，通過(guò)調(diào)整有關(guān)原有費(fèi)用項(xiàng)目而編制預(yù)算的方法。2)零基預(yù)算：以零為基礎(chǔ)編制計(jì)劃和預(yù)算的方法。步驟：確定生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)目標(biāo)，編制為實(shí)現(xiàn)經(jīng)營(yíng)目標(biāo)的費(fèi)用預(yù)算方案；運(yùn)用成本效益分析等方法，對(duì)各種方案的所得與所費(fèi)進(jìn)行評(píng)價(jià)和定級(jí)，排出優(yōu)先次序；組織資金來(lái)源，分配資金，落實(shí)預(yù)算。理財(cái)三、預(yù)算編制的方法2.調(diào)整式（增量）預(yù)算與零基預(yù)算理財(cái)105三、預(yù)算編制的方法3.定期預(yù)算與滾動(dòng)預(yù)算1)定期預(yù)算方法：指在編制預(yù)算時(shí)以不變的會(huì)計(jì)期間作為預(yù)算期的一種編制預(yù)算方法。2)滾動(dòng)預(yù)算：在編制預(yù)算時(shí)，將預(yù)算期與會(huì)計(jì)年度脫離，隨著預(yù)算的執(zhí)行不斷延伸補(bǔ)充預(yù)算，逐期向后滾動(dòng)，是預(yù)算期永遠(yuǎn)保持為一個(gè)固定長(zhǎng)度期間的預(yù)算編制方法。預(yù)算滾動(dòng)方式：(1)逐月滾動(dòng)方式(2)逐季滾動(dòng)方式(3)混合滾動(dòng)方式

優(yōu)點(diǎn)：預(yù)見(jiàn)性高、及時(shí)性強(qiáng)、連續(xù)性、完整性和穩(wěn)定性突出。缺點(diǎn)：工作量大。理財(cái)三、預(yù)算編制的方法3.定期預(yù)算與滾動(dòng)預(yù)算理財(cái)106第六章資本結(jié)構(gòu)決策第一節(jié)資本結(jié)構(gòu)的理論第二節(jié)資本成本的測(cè)算第三節(jié)杠桿利益與風(fēng)險(xiǎn)的衡量第四節(jié)資本結(jié)構(gòu)決策分析理財(cái)?shù)谒闹v現(xiàn)金流量與資金成本一、資金成本二、現(xiàn)金流量分析第六章資本結(jié)構(gòu)決策第一節(jié)資本結(jié)構(gòu)的理論理財(cái)?shù)谒闹v107一、資金成本（一）資本成本的概念、內(nèi)容和種類資本成本是企業(yè)籌集和使用資本而承付的代價(jià)，包括用資費(fèi)用和籌資費(fèi)用。

資本成本通常用資本成本率來(lái)表示，資本成本率可分為：個(gè)別資本成本率綜合資本成本率邊際資本成本率理財(cái)一、資金成本（一）資本成本的概念、內(nèi)容和種類資本108（二）資本成本率的測(cè)算

設(shè)定：K—資本成本率；D—用資費(fèi)用；P—籌資額；F—籌資費(fèi)用率，則有：1.個(gè)別資本成本率的測(cè)算K=DP（1-F）（1）個(gè)別資本成本率測(cè)算基本方法理財(cái)（二）資本成本率的測(cè)算設(shè)定：K—資本成本率109（2）長(zhǎng)期債權(quán)資本成本率的測(cè)算Kb=長(zhǎng)期債券資本成本率的測(cè)算（長(zhǎng)期借款資本成本率的測(cè)算公式可類推）：式中，Kb—債券資本成本率；Ib

—債券年利息額；B—債券籌資額，按發(fā)行價(jià)格確定；Fb—債券籌資費(fèi)用率。Ib(1-T)B(1-Fb)思考題：為什么債券年利息額要乘以（1-T）？

上述長(zhǎng)期債權(quán)資本成本率的測(cè)算方法有著明顯的缺陷：它沒(méi)有考慮資金的時(shí)間價(jià)值。理財(cái)（2）長(zhǎng)期債權(quán)資本成本率的測(cè)算Kb=長(zhǎng)期債券資本110

在考慮資金時(shí)間價(jià)值情況下長(zhǎng)期債權(quán)資本成本率的測(cè)算方法如下（以債券為例）：測(cè)算稅前資本成本，稅前資本成本率由如下關(guān)系式確定：P0=∑t=1nI(1+Rb)nPn+(1+Rb)t式中，P0—債券籌資凈額；I—債券年利息額；Pn—債券面額；Rb—債券的稅前資本成本率；t—債券期限。測(cè)算債券的稅后資本成本率：

Kb=Rb（1-T）理財(cái)在考慮資金時(shí)間價(jià)值情況下長(zhǎng)期債權(quán)資本成本率的測(cè)算方111舉例借款500萬(wàn)，借款的利率為10%，所得稅率為33%，籌資費(fèi)用率為2%。

K＝500×10%×（1-33%）/500（1-2%）若發(fā)行債券面值500萬(wàn)，利率為10%。所得稅率為33%，籌資費(fèi)用率為2%。若平價(jià)發(fā)行

K＝500×10%×（1-33%）/500（1-2%）若溢價(jià)發(fā)行,600萬(wàn)

K＝500×10%×（1-33%）/600（1-2%）若折價(jià)發(fā)行，400萬(wàn)

K＝500×10%×（1-33%）/400（1-2%）理財(cái)舉例借款500萬(wàn)，借款的利率為10%，所得稅率為33%，籌資112（3）股權(quán)資本成本率的測(cè)算理財(cái)（3）股權(quán)資本成本率的測(cè)算理財(cái)113（3）股權(quán)資本成本率的測(cè)算折現(xiàn)模型：基本表達(dá)式：Pc=∑Dt/(1+Kc)t

固定股利政策：Kc=D/Pc

固定增長(zhǎng)股利政策：Kc=D/Pc+G資本資產(chǎn)定價(jià)模型：Kc=Rf+?(Rm-Rf)理財(cái)（3）股權(quán)資本成本率的測(cè)算折現(xiàn)模型：理財(cái)114（3）股權(quán)資本成本率的測(cè)算（1）普通股資本成本率的測(cè)算（3）留用利潤(rùn)資本成本率的測(cè)算（2）優(yōu)先股資本成本率的測(cè)算理財(cái)思考題：按照教材上的測(cè)算公式測(cè)算出的普通股資本成本率需要象債務(wù)資本成本率那樣乘以（1-所得稅稅率）嗎？（3）股權(quán)資本成本率的測(cè)算（1）普通股資本成本率的測(cè)算（3）115舉例A股票，第一年的股利為2元/股，股利的增長(zhǎng)率g＝6%，現(xiàn)在股票的價(jià)格為15元，股票籌資費(fèi)用率為2%。則資本成本為？股票資本成本=2/[15*（1-2%）]+6%=19.61%對(duì)于留存收益而言，沒(méi)有籌資費(fèi)用留存收益資本成本=2/15+6%=19.33%理財(cái)舉例A股票，第一年的股利為2元/股，股利的增長(zhǎng)率g＝6%，現(xiàn)1162.綜合資本成本率的測(cè)算

綜合資本成本率是指企業(yè)全部長(zhǎng)期資本的成本率。顯然，其測(cè)算方法就是求通過(guò)不同籌資方式籌集的各種長(zhǎng)期資本的加權(quán)平均數(shù)。

理財(cái)2.綜合資本成本率的測(cè)算綜合資本成本率是指企業(yè)全部長(zhǎng)117舉例某企業(yè)籌資總額2000萬(wàn)元，所得稅稅率為33%，其他情況如下：（1）向銀行借款600萬(wàn)元，借款年利率8%，手續(xù)費(fèi)2%；（2）發(fā)行債券，債券面值360萬(wàn)元，票面利率10%，期限為5年，每年支付利息，籌資費(fèi)用率為3%；（3）發(fā)行優(yōu)先股240萬(wàn)元，預(yù)計(jì)年股利率為12%，籌資費(fèi)用率為4%；（4）發(fā)行普通股500萬(wàn)元，每股發(fā)行價(jià)格10元，籌資費(fèi)用率為5%，第一年每股股利1.2元，以后每年按8%遞增；（5）其余所需資金通過(guò)留存收益取得。要求：計(jì)算個(gè)別資金成本以及該企業(yè)加權(quán)平均資金成本。理財(cái)舉例某企業(yè)籌資總額2000萬(wàn)元，所得稅稅率為33118答案銀行借款8%*（1-33%）5.47%資金成本1-2%債券資金10%*（1-33%）6.91%成本1-3%優(yōu)先股12%12.5%資金成本1-4%普通股1.2/10+8%20.63%資金成本1-5%留存收益1.2+8%20%資金成本10加權(quán)平均

600*5.47%+360*6.91%+240*12.5%+500*20.63%+200*20%12.54%資金成本

2000200020002000

2000

理財(cái)答案理財(cái)1193.邊際資本成本率的測(cè)算

邊際資金成本是指企業(yè)追加籌資的資金成本。步驟：確定各種籌資方式的資本成本和公司目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)；計(jì)算籌資總額分界點(diǎn)（=個(gè)別資本分界點(diǎn)/個(gè)別資本占總資本的權(quán)重）確定籌資總額范圍及其對(duì)應(yīng)的個(gè)別資本成本計(jì)算邊際資本成本理財(cái)3.邊際資本成本率的測(cè)算邊際資金成本是指企業(yè)追加120舉例某企業(yè)擁有資金500萬(wàn)元，其中銀行借款200萬(wàn)元，普通股300萬(wàn)元。該公司計(jì)劃籌集新的資金，并維持目前的資金結(jié)構(gòu)不變。隨籌資額的增加，各籌資方式的資金成本如下：籌資方式新籌資額資金成本銀行借款30萬(wàn)元以下30-80萬(wàn)元80萬(wàn)元以上8%9%10%普通股60萬(wàn)元以下60萬(wàn)元以上14%60%要求：（1）計(jì)算各籌資總額的分界點(diǎn)；（2）計(jì)算各籌資總額范圍內(nèi)資金的邊際成本。理財(cái)舉例某企業(yè)擁有資金500萬(wàn)元，其中銀行121答案企業(yè)目前銀行借款比率：200/500=40%企業(yè)目前普通股比率：300/500=60%（1）籌資分界點(diǎn)資本種類資金成本各資本籌資范圍籌資總額分界點(diǎn)總額范圍8%30萬(wàn)元以下30/0.4=7575萬(wàn)元以內(nèi)銀行借款9%30-80萬(wàn)元80/0.4=20075-200萬(wàn)元10%80萬(wàn)元以上200萬(wàn)元以上普通股14%60萬(wàn)元以下60/0.6=100100萬(wàn)元以內(nèi)16%60萬(wàn)元以上100萬(wàn)元以上（2）邊際資金成本計(jì)算：

總籌資額邊際資金成本

75萬(wàn)元以內(nèi)0.4*8%+0.6*14%=11.6%

75-100萬(wàn)元0.4*9%+0.6*14%=12%

100-200萬(wàn)元0.4*9%+0.6*16%=13.2%

200萬(wàn)元以上0.4*10%+0.6*16%=13.6%理財(cái)答案企業(yè)目前銀行借款比率：200/500=40%理財(cái)122

4.資本結(jié)構(gòu)決策分析（1）資本結(jié)構(gòu)的概念企業(yè)籌資管理中研究的資本結(jié)構(gòu)是指企業(yè)的股權(quán)資本與長(zhǎng)期債務(wù)資本（也可稱為債權(quán)資本）的構(gòu)成比例。（2）資本結(jié)構(gòu)決策的含義資本結(jié)構(gòu)決策就是要確定最佳資本結(jié)構(gòu)。最佳資本結(jié)構(gòu)是指企業(yè)在適度財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的條件下，使其預(yù)期的綜合資本成本率最低，使企業(yè)價(jià)值最大的資本結(jié)構(gòu)。理財(cái)4.資本結(jié)構(gòu)決策分析（1）資本結(jié)構(gòu)的123

（3）資本結(jié)構(gòu)決策的方法資本成本比較法：加權(quán)平均資本成本最低方案最優(yōu)步驟：1.計(jì)算每種籌資方式個(gè)別資金成本2.計(jì)算每種籌資方式籌資額比重3.計(jì)算每種籌資方式加權(quán)平均資金成本并做出決策

理財(cái)（3）資本結(jié)構(gòu)決策的方法資本成本比較法：加權(quán)平均資本124

舉例

理財(cái)

舉例理財(cái)125二、投資決策原理第一節(jié)長(zhǎng)期投資概述

第四節(jié)非折現(xiàn)現(xiàn)金流量方法第五節(jié)投資決策指標(biāo)比較

第二節(jié)投資現(xiàn)金流量的分析第三節(jié)折現(xiàn)現(xiàn)金流量方法理財(cái)二、投資決策原理第一節(jié)長(zhǎng)期投資概述126第一節(jié)長(zhǎng)期投資概述一、企業(yè)投資的分類二、企業(yè)投資管理的基本原則(P220)（三）對(duì)內(nèi)投資和對(duì)外投資（二）長(zhǎng)期投資與短期投資（一）直接投資與間接投資理財(cái)?shù)谝还?jié)長(zhǎng)期投資概述一、企業(yè)投資的分類二、企127三、投資環(huán)境分析（一）投資的宏觀環(huán)境

課堂討論：影響企業(yè)投資行為的宏觀環(huán)境因素有哪些，它們是怎么影響企業(yè)的投資行為的？（二）投資的微觀環(huán)境

課堂討論：影響企業(yè)投資行為的微觀環(huán)境因素有哪些，它們是怎么影響企業(yè)的投資行為的？理財(cái)三、投資環(huán)境分析（一）投資的宏觀環(huán)境（二）投資的微觀環(huán)128四、項(xiàng)目投資的相關(guān)概念1、項(xiàng)目投資的含義與類型項(xiàng)目投資是一種以特定項(xiàng)目為對(duì)象，直接與新建項(xiàng)目或更新改造項(xiàng)目有關(guān)的長(zhǎng)期投資行為。特點(diǎn)：投資內(nèi)容獨(dú)特（每個(gè)項(xiàng)目都至少涉及一項(xiàng)固定資產(chǎn)投資）、投資數(shù)額多、影響時(shí)間長(zhǎng)（至少一年或一個(gè)營(yíng)業(yè)周期以上）、發(fā)生頻率低、變現(xiàn)能力差和投資風(fēng)險(xiǎn)大。項(xiàng)目投資新建項(xiàng)目更新改造項(xiàng)目單純固定資產(chǎn)投資完整工業(yè)項(xiàng)目投資理財(cái)四、項(xiàng)目投資的相關(guān)概念1、項(xiàng)目投資的含義與類型項(xiàng)目投資新建項(xiàng)129四、項(xiàng)目投資的相關(guān)概念2、項(xiàng)目計(jì)算期的構(gòu)成項(xiàng)目計(jì)算期是指從投資建設(shè)開始到最終清理結(jié)束整個(gè)過(guò)程的全部時(shí)間。

項(xiàng)目計(jì)算期=建設(shè)期+運(yùn)營(yíng)期運(yùn)營(yíng)期=試產(chǎn)期＋達(dá)產(chǎn)期試產(chǎn)期是指項(xiàng)目投入生產(chǎn)但生產(chǎn)能力尚未完全達(dá)到設(shè)計(jì)能力時(shí)的過(guò)渡階段。達(dá)產(chǎn)期是指生產(chǎn)運(yùn)營(yíng)達(dá)到設(shè)計(jì)預(yù)期水平后的時(shí)間。理財(cái)四、項(xiàng)目投資的相關(guān)概念2、項(xiàng)目計(jì)算期的構(gòu)成理財(cái)130四、項(xiàng)目投資的相關(guān)概念3、投資總額與原始總投資的關(guān)系原始總投資：是指為使項(xiàng)目完全達(dá)到設(shè)計(jì)生產(chǎn)能力、開展正常經(jīng)營(yíng)而投入的全部現(xiàn)實(shí)資金。投資總額：是反映項(xiàng)目投資總體規(guī)模的價(jià)值指標(biāo)。投資總額＝原始總投資+建設(shè)期資本化利息原始總投資=建設(shè)投資+流動(dòng)資金投資建設(shè)投資=固定資產(chǎn)投資+無(wú)形資產(chǎn)投資+開辦費(fèi)理財(cái)四、項(xiàng)目投資的相關(guān)概念3、投資總額與原始總投資的關(guān)系理財(cái)131四、項(xiàng)目投資的相關(guān)概念4、項(xiàng)目投資資金的投入方式原始投資的投入方式包括一次投資和分次投資兩種方式。一次投資方式是指投資行為集中發(fā)生在項(xiàng)目計(jì)算期第一個(gè)年度的年初或年末；如果投資行為涉及兩個(gè)或兩個(gè)以上的年度，或雖然只涉及一個(gè)年度但同時(shí)在該年的年初和年末發(fā)生，則屬于分次投入方式。理財(cái)四、項(xiàng)目投資的相關(guān)概念4、項(xiàng)目投資資金的投入方式理財(cái)132四、項(xiàng)目投資的相關(guān)概念舉例：A企業(yè)擬新建一條生產(chǎn)線，需要在建設(shè)起點(diǎn)一次投入固定資產(chǎn)投資500萬(wàn)元，在建設(shè)期末投入無(wú)形資產(chǎn)投資20萬(wàn)元。建設(shè)期為1年，建設(shè)期資本化利息為10萬(wàn)元，全部計(jì)入固定資產(chǎn)原值。流動(dòng)資金投資合計(jì)為20萬(wàn)元。要求計(jì)算固定資產(chǎn)原值、建設(shè)投資、原始總投資、投資總額。理財(cái)四、項(xiàng)目投資的相關(guān)概念舉例：理財(cái)133四、項(xiàng)目投資的相關(guān)概念答案根據(jù)上述資料可計(jì)算該項(xiàng)目有關(guān)指標(biāo)如下：

固定資產(chǎn)原值=500+10=510（萬(wàn)元）

建設(shè)投資=500+20=520（萬(wàn)元）

原始總投資=520+20=540（萬(wàn)元）

投資總額=540+10=550（萬(wàn)元）理財(cái)四、項(xiàng)目投資的相關(guān)概念答案理財(cái)134第二節(jié)投資現(xiàn)金流量分析一、現(xiàn)金流量的含義現(xiàn)金流量是指投資項(xiàng)目在其計(jì)算期內(nèi)因資本循環(huán)而可能或應(yīng)該發(fā)生的各項(xiàng)現(xiàn)金流入量與現(xiàn)金流出量的統(tǒng)稱。項(xiàng)目投資決策所使用的現(xiàn)金概念，是廣義的現(xiàn)金，它不僅包括各種貨幣資金而且還包括項(xiàng)目需要投入企業(yè)擁有的非貨幣資源的變現(xiàn)價(jià)值（或重置成本）。理財(cái)?shù)诙?jié)投資現(xiàn)金流量分析一、現(xiàn)金流量的含義理財(cái)135第二節(jié)投資現(xiàn)金流量分析二、現(xiàn)金流量的作用第一，比較客觀，不受會(huì)計(jì)的計(jì)算方法（折舊的計(jì)提方法，存貨計(jì)量方法）的影響；第二，便于正確確定資金的時(shí)間價(jià)值。第三，簡(jiǎn)化了有關(guān)評(píng)價(jià)指標(biāo)的計(jì)算。理財(cái)?shù)诙?jié)投資現(xiàn)金流量分析二、現(xiàn)金流量的作用理財(cái)136第二節(jié)投資現(xiàn)金流量分析三、確定現(xiàn)金流量的假設(shè)前提1）投資項(xiàng)目類型的假設(shè)假設(shè)投資項(xiàng)目只包括單純固定資產(chǎn)投資項(xiàng)目、完整工業(yè)投資項(xiàng)目和更新改造投資項(xiàng)目三種類型。2）財(cái)務(wù)可行性分析假設(shè)3）項(xiàng)目投資假設(shè)即使實(shí)際存在借入資金，也將其作為自有資金對(duì)待。不具體區(qū)分自有資金和借入資金。4）經(jīng)營(yíng)期與折舊年限一致假設(shè)理財(cái)?shù)诙?jié)投資現(xiàn)金流量分析三、確定現(xiàn)金流量的假設(shè)前提理財(cái)137第二節(jié)投資現(xiàn)金流量分析5）時(shí)點(diǎn)指標(biāo)假設(shè)為便于利用資金時(shí)間價(jià)值的形式，不論現(xiàn)金流量具體內(nèi)容所涉及的價(jià)值指標(biāo)實(shí)際上是時(shí)點(diǎn)指標(biāo)還是時(shí)期指標(biāo)，均假設(shè)按照年初或年末的時(shí)點(diǎn)指標(biāo)處理。建設(shè)投資在建設(shè)期內(nèi)有關(guān)年度的年初或年末發(fā)生。流動(dòng)資金投資則在年初發(fā)生；經(jīng)營(yíng)期內(nèi)各年的收入、成本、折舊、攤銷、利潤(rùn)、稅金等項(xiàng)目的確認(rèn)均在年末發(fā)生；項(xiàng)目最終報(bào)廢或清理均發(fā)生在終結(jié)點(diǎn)（但更新改造項(xiàng)目除外）。理財(cái)?shù)诙?jié)投資現(xiàn)金流量分析5）時(shí)點(diǎn)指標(biāo)假設(shè)理財(cái)138第二節(jié)投資現(xiàn)金流量分析6）確定性因素假設(shè)