2022年鋰電隔膜行業(yè)報告

2022年鋰電隔膜行業(yè)報告（附下載）導(dǎo)語2021年,全球鋰離子電池總體出貨量562.4GWh,同比大幅增長91.0%。ー、隔膜是鋰電池關(guān)鍵原材料之ー鋰離子電池由正極材料、負(fù)極材料、隔膜、電解液四個主要部分組成,鋰電池隔膜位于電池內(nèi)部正負(fù)極之間,保證鋰離子通過的同時,阻礙電子傳輸,是ー種具有微孔結(jié)構(gòu)的薄膜,是鋰離子電池產(chǎn)業(yè)鏈中最具技術(shù)壁壘的關(guān)鍵內(nèi)層組件。隔膜的性能決定了電池的界面結(jié)構(gòu)、內(nèi)阻等,直接影響電池的容量、循環(huán)以及安全性能等特性,性能優(yōu)異的隔膜對提高電池的綜合性能具有重要的作用。在電動車成本構(gòu)成中,動カ系統(tǒng)占比最大,接近50%,動カ系統(tǒng)主要由電池、電機(jī)和電控構(gòu)成,其中電池最為核心,成本占比76%,電機(jī)占比13%,電控占比!1%;在電池系統(tǒng)成本構(gòu)成中,正極在電池中成本占比約為45%,負(fù)極在電池中成本占比約為!0%,隔膜在電池中成本占比約為10%,電解液在電池中成本占比約為10%,其他成分占比約為25%。隔膜的成本包括了原料成本、能源成本、人工成本及折舊攤銷等。其中原料成本占比最大，約為41%,主要為制作隔膜所需的主材和輔助材料，其中包括主材PE、PP和輔材石蠟油（白油）、二氯甲烷等等，合計(jì)占比近80%o能源成本主要包括水電費(fèi)用,占比18%。隔膜設(shè)備成本高，導(dǎo)致

折舊攤銷占比高,達(dá)到23%。隔膜廠需持續(xù)降本以保持競爭優(yōu)勢,龍頭企業(yè)通過資本壁壘,可以積累起先發(fā)規(guī)模和成本優(yōu)勢。圖表5：隔膜原材料成本構(gòu)成?聚乙烯?石蠟油?二氯甲烷"其他數(shù)據(jù)來源:未來智庫,英大證券整理隔膜是四大材料中格局最優(yōu)的賽道。高壁壘下行業(yè)集中度高,龍頭盈利能カ強(qiáng)。由于行業(yè)壁壘較高,隔膜行業(yè)集中度高于其他鋰電材料,2020年CR3達(dá)62%,CR6達(dá)80%,高于其余鋰電材料。盈利能力上,隔膜毛利率也高于正極、負(fù)極、電解液,處于較高水平。二、鋰電隔膜行業(yè)具備高度的行業(yè)壁壘鋰電隔膜行業(yè)具備高度的行業(yè)壁壘,主要體現(xiàn)在技術(shù)壁壘、資金壁壘、設(shè)備壁壘和客戶壁壘,其中技術(shù)及設(shè)備為核心壁壘。鋰電池隔膜屬于技術(shù)密集型行業(yè),需要長期技術(shù)積累。鋰電隔膜主要涉及高分子材料學(xué)、納米技術(shù)、表面和界面學(xué)、機(jī)械設(shè)計(jì)與自動化控制技術(shù)、成套設(shè)備設(shè)計(jì)等多個學(xué)科領(lǐng)域。國內(nèi)主流隔膜企業(yè)在技術(shù)研發(fā)、生產(chǎn)專利技術(shù)、原材料配方工藝和生產(chǎn)線設(shè)備搭建等多方面均有長期技術(shù)積累,掌握了雙向拉伸エ藝及涂覆工藝等,能保證薄膜的穩(wěn)定性、一致性、安全性等多種特性達(dá)標(biāo)。隔膜項(xiàng)目需投入大量資金,設(shè)備投資占比在50%以上。隔膜企業(yè)新建或更新產(chǎn)線時,需要投入大量資金,單平隔膜產(chǎn)能投資在3.6元左右,即ー億平隔膜項(xiàng)目投資在3.6億元左右,其中設(shè)備投資占比較大,一般高于50%。隔膜是鋰電原材料中技術(shù)壁壘最高的環(huán)節(jié),對設(shè)備、生產(chǎn)エ藝的要求最高,屬于重資產(chǎn)行業(yè),單GWh投入高于負(fù)極、電解液,但低于正極。

圖表11:隔膜主要設(shè)備價格價格（億元）隔膜制造設(shè)備5.5萃取設(shè)備1.6收卷分割機(jī)2.2涂布機(jī)2.4氣體回收設(shè)備0.9定型延長設(shè)備1.4缺陷檢測儀0.1其他設(shè)備2.5合計(jì)16.7數(shù)據(jù)來源:頭豹研究院,英大證券整理隔膜企業(yè)與設(shè)備廠商共同設(shè)計(jì)定制生產(chǎn)設(shè)備,先進(jìn)產(chǎn)能被主流隔膜企業(yè)綁定。鋰電池干法隔膜的制造設(shè)備已經(jīng)實(shí)現(xiàn)進(jìn)口替代,而濕法隔膜的核心制造設(shè)備主要依賴逬ロ,主流的設(shè)備廠商為日本制鋼所、德國布魯克納、法國依索普、日本東芝,技術(shù)較為先進(jìn),隔膜產(chǎn)品質(zhì)量較高,且單線產(chǎn)出較高,從而降低隔膜單平投資成本。目前隔膜設(shè)備均由隔膜廠商根據(jù)生產(chǎn)情況與設(shè)備廠商共同設(shè)計(jì)定制,無標(biāo)準(zhǔn)設(shè)備可用,較考驗(yàn)隔膜企業(yè)的生產(chǎn)エ藝及產(chǎn)線設(shè)計(jì)能力,且當(dāng)前隔膜企業(yè)已與主要隔膜設(shè)備廠商綁定。目前隔膜生產(chǎn)設(shè)備供應(yīng)存在瓶頸，上游核心設(shè)備廠商產(chǎn)能有限,無法匹配全球新

能源汽車大發(fā)展對隔膜需求的增量,是目前隔膜擴(kuò)產(chǎn)中比較大的制約因素之ー。因此,隔膜產(chǎn)線的擴(kuò)張速度很大程度上取決于隔膜設(shè)備的供應(yīng)情況,設(shè)備廠商擴(kuò)產(chǎn)謹(jǐn)慎,行業(yè)供需偏緊,導(dǎo)致擴(kuò)產(chǎn)周期約需2-3年。隔膜行業(yè)客戶壁壘較高,認(rèn)證時間長。因?yàn)閯鹰姵睾?c產(chǎn)品對安全性要求較高,電池廠商對選擇和更換隔膜供應(yīng)商會非常慎重,通常需進(jìn)行嚴(yán)格的產(chǎn)品功能、性能等技術(shù)參數(shù)和產(chǎn)品整體質(zhì)量控制體系方面的認(rèn)證エ作,涵蓋從樣品測試、實(shí)地考察、試用、小規(guī)模采購到最終認(rèn)證及批量供貨等整體流程,一般情況下整體認(rèn)證期大概需要1-2年,且認(rèn)證后不易更換供應(yīng)商,合作關(guān)系穩(wěn)定。三、隔膜濕法工藝占據(jù)主流技術(shù)路線隔膜生產(chǎn)工藝包括原材料配方和快速配方調(diào)整、微孔制備技術(shù)、成套設(shè)備自主設(shè)計(jì)等諸多工藝。其中,微孔制備技術(shù)是鋰電池隔膜制備エ藝的核心,隔膜基膜制造根據(jù)微孔成孔機(jī)理主要分干法和濕法兩種。目前,三元材料動カ鋰電池基本采用濕法隔膜,而同樣需要不斷提高能量密度的磷酸鐵鋰電池亦有寧德、國軒等主流廠家選用濕法隔膜。干法工藝的主要步驟為投料、流延、熱處理、拉升、分切。首先將PP及添加劑等原料按照配方預(yù)處理后輸送至擠出系統(tǒng),預(yù)處理的原料在擠出系統(tǒng)中經(jīng)熔融塑化后從模頭擠出熔體,熔體經(jīng)流延后形成特定結(jié)晶結(jié)構(gòu)的基膜,基膜經(jīng)熱處理后得到硬彈性薄膜,然后將硬彈性薄膜進(jìn)行冷拉伸和熱拉伸后形成納米微孔膜,最后將納米微孔膜根據(jù)客戶的規(guī)格要求裁切為成品膜。圖表15I濕法隔膜的工藝基本流程數(shù)據(jù)來源:星源材質(zhì)招股說明書,英大證券整理濕法工藝的主要步驟為投料、流延、縱向拉升、橫向拉升、萃取、定型和分切。傳統(tǒng)濕法制備以相轉(zhuǎn)化法為主,近年以TIPS熱致相分離法為主。將PE、成孔劑等原料按照配方進(jìn)行預(yù)處理輸送至擠出系統(tǒng);預(yù)處理的原料在雙螺桿擠出系統(tǒng)中經(jīng)熔融塑化后從模頭擠出熔體,熔體經(jīng)流延后形成含成孔劑的流延厚片;將流延厚片進(jìn)行縱向拉伸后進(jìn)行橫向拉伸,得到含成孔劑的基膜;基膜經(jīng)溶劑萃取后形成不含成孔劑的基膜,?將不含成孔劑的基膜經(jīng)干燥、定型得到納米微孔膜;納米微孔膜根據(jù)客戶的規(guī)格要求裁切為成品膜。干法隔膜的核心優(yōu)勢在于成本更低,產(chǎn)線投資額低（干法單線投資額約1-1.5億元,濕法單線投資額2-2.5億元）、單位能耗低（生產(chǎn)エ藝簡單）,更適用于對成本敏感度高而對能量密度要求低的應(yīng)用場景,譬如儲能市場。但干法工藝生產(chǎn)的橫向強(qiáng)度較差、微孔尺寸和分布不均勻,穩(wěn)定性較差。濕法隔膜更能提高鋰電池能量密度,濕法工藝可以較好的控制孔徑大小、分布和孔隙率,濕法隔膜孔隙率和透氣性更高,可以生產(chǎn)更輕薄的隔膜,所以一般用于制造高端薄膜。但濕法工藝成本高、投資大,對設(shè)備要求高,建設(shè)投產(chǎn)周期長,并且在生產(chǎn)過程中對能源消耗較大,且會使用有機(jī)溶劑。濕法隔膜占據(jù)市場主導(dǎo)地位據(jù)!CC鑫楞資訊統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示,2021年國內(nèi)隔膜總產(chǎn)量為79.04億平米,其中濕法隔膜總產(chǎn)量為60.60億平米,同比增長132%。干法隔膜總產(chǎn)量為18.44億平米,同比増長67.7%。圖表17:干法隔膜及濕法隔膜產(chǎn)量情況（億平米）?干法隔膜?海法隔膜數(shù)據(jù)來源:叁楞鋰電,英大證券整理濕法隔膜市場占比持續(xù)提升,2021年動カ市場持續(xù)超預(yù)期的表現(xiàn)疊加濕法隔膜新增產(chǎn)能持續(xù)釋放,濕法隔膜牢牢占據(jù)市場主導(dǎo)地位,市場占比達(dá)74%。下游對隔膜性能要求逐步提升,濕法隔膜厚度更薄,可提高鋰電池能量密度;同時下游需求旺盛,行業(yè)供求偏緊,濕法隔膜產(chǎn)能投放大于干法隔膜,推動濕法隔膜出貨量。2021年干法占比雖有所減少,但其出貨量保持快速增長,主要受儲能、小動カ電池增長帶動。四、隔膜市場集中度將不斷提升全球隔膜產(chǎn)能不斷向中國集中,中國市場不斷向頭部企業(yè)靠攏。全球隔膜競爭格局由四個國家主導(dǎo),中國、韓國、日本和美國擁有市場份額分別為43%、28%、21%和6%,中國份額提升速度明顯。海外方面主流隔膜企業(yè)集中于日韓,整體擴(kuò)張節(jié)奏放緩,新增產(chǎn)能有限,無法匹配行業(yè)需求增速;國內(nèi)方面,國內(nèi)主流隔膜企業(yè)產(chǎn)能大幅擴(kuò)張,同時全球化供應(yīng)的步伐加速,隔膜有望成為繼負(fù)極、電解液之后第三個實(shí)現(xiàn)全面出口的鋰電中游材料。圖表19:全球鋰電隔膜區(qū)域競爭格局??中國"韓國"日本?美國"其他數(shù)據(jù)來源:彭博新能源財(cái)經(jīng),英大證券整理國內(nèi)隔膜市場不斷向頭部企業(yè)集中。近年來有不少隔膜生產(chǎn)企業(yè)破產(chǎn)淘汰（河南義騰、東皋隔膜、鴻圖隔膜等）,也有不少企業(yè)因?yàn)殚_工率低、毛利率低等種種原因被合并收購（蘇州捷カ、Celgard,紐米科技等）,在隔膜壁壘高、盈利難、疊加頭部企業(yè)并購整合影響下,目前行業(yè)格局漸趨清晰。根據(jù)高工鋰電統(tǒng)計(jì),2021年中國鋰電隔膜TOP6企業(yè)市場占比為80.8%,較2020年有所提升。隔膜行業(yè)需求旺盛,頭部企業(yè)產(chǎn)能有限,滿產(chǎn)滿銷,二梯隊(duì)企業(yè)產(chǎn)能利用率提升,導(dǎo)致TOP3的行業(yè)集中度下滑;TOP6企業(yè)產(chǎn)能提升較大,帶動TOP6企業(yè)占有率提升。隔膜頭部企業(yè)在技術(shù)、融資、擴(kuò)產(chǎn)等方面具備優(yōu)勢,未來全球份額也有望持續(xù)提升。在濕法隔膜方面,濕法隔膜呈現(xiàn)出‘ー超多強(qiáng)’的行業(yè)格局,恩捷股份在2021年產(chǎn)能大規(guī)模釋放下,隔膜產(chǎn)量超過30億平大關(guān),濕法隔膜市場龍頭地位進(jìn)ー步穩(wěn)固,濕法隔膜的市場占有率超過50%。中材科技及星源材質(zhì)2021年整體產(chǎn)能新增有限,但產(chǎn)能利用率均處于高位。第二梯隊(duì)的濕法隔膜產(chǎn)業(yè)在行業(yè)整體需求旺盛的背景下逐步發(fā)カ,產(chǎn)能利用率提升尤為顯著,成為2021年濕法隔膜重要的市場供給源之一,使得2021年的CR3略有下降,2021年的CR3為76%0在干法隔膜方面,整體呈現(xiàn)出‘三足鼎立’的市場格局。中興新材在產(chǎn)能釋放以及下游大客戶需求放量的情況下,一舉成為干法隔膜龍頭企業(yè)。第ー梯隊(duì)中興新材、星源材質(zhì)、惠強(qiáng)新材市場占有率穩(wěn)步提升,2021年干法隔膜市場CR3接近70%。2021年隔膜龍頭恩捷股份與Celgard成立合資公司布局干法隔膜,干法隔膜產(chǎn)品預(yù)計(jì)2022年將量產(chǎn)銷售，結(jié)合恩捷股份攜手寧德時代布局的20億平米干法隔膜產(chǎn)能,預(yù)計(jì)未來干法隔膜的市場格局將會變動。圖表23：202I年干法隔膜市場格局中興新材星源材質(zhì)惠強(qiáng)新材佛山盈博萊"中科科技其他數(shù)據(jù)來源:鑫楞鋰電,英大證券整理在行業(yè)景氣度持續(xù)提升的背景下,龍頭企業(yè)紛紛加碼隔膜擴(kuò)產(chǎn)。濕法隔膜方面,第一梯隊(duì)繼續(xù)加碼濕法隔膜擴(kuò)產(chǎn),無論是龍頭企業(yè)恩捷股份,亦或是星源材質(zhì)及中材科技今年均公布了超20億平米的產(chǎn)能布局,進(jìn)ー步鞏固第一梯隊(duì)的領(lǐng)先優(yōu)勢。干法隔膜方面,恩捷股份20億平米干法隔膜的產(chǎn)能規(guī)劃將重塑未來的干法市場格局。同時其他行業(yè)資金雄厚企業(yè)跨界布局鋰電隔膜行業(yè),恒力石化、美聯(lián)新材、海螺創(chuàng)業(yè)、長陽科技等,其中恒

力石化引進(jìn)12條國產(chǎn)及國外濕法鋰電池隔膜生產(chǎn)線,但由于設(shè)備投產(chǎn)進(jìn)程及下游客戶認(rèn)證周期長等限制,對2022年的隔膜行業(yè)的影響有限。五、隔膜供需緊平衡,隔膜企業(yè)擴(kuò)產(chǎn)加速新能源車和儲能帶動下,隔膜需求高速增長全球新能車和儲能市場爆發(fā)性增長,帶動上游鋰電隔膜需求。根據(jù)EVTank數(shù)據(jù),202I年,全球鋰離子電池總體出貨量562.4GWh,同比大幅增長91.〇%。從結(jié)構(gòu)來看,全球汽車動カ電池出貨量為371.0GWh,同比增長134.7%;儲能電池出貨量66.3GWh,同比增長132.6%;小型電池出貨量125.1GWh,同比增長16.1%。圖表24：2014-2021年全球鋰離子電池出貨量情況(GWh)數(shù)據(jù)來源:EVTank?英大證券整理中國隔膜產(chǎn)品具備全球競爭力,受海外動カ電池出貨量大幅增長帶動,國內(nèi)隔膜出口量快速增加。下游細(xì)分領(lǐng)域如儲能市場增速超!00%,帶動鋰電隔膜出貨量增長。GGII調(diào)研數(shù)據(jù)顯示,202I年中國鋰電隔膜出貨量78億平米,同比增長超100%。從2015年至2021年之間,鋰電池隔膜出貨量由6.52億平米增長至78億平米,出貨量增速均保持30%以上。假設(shè)全球汽車動カ電池出貨量保持50%的增速;小型電池（包含消費(fèi)類電池、小動カ類電池等）穩(wěn)定發(fā)展,疊加5G帶來新應(yīng)用,每年增速10%;儲能領(lǐng)域隨著商業(yè)模式成熟及成本下降而顯著發(fā)展,每年增速80%。按照IGWh鋰電池對應(yīng)隔膜需求1500萬平方米估算,考慮生產(chǎn)過程中的5%冗余,我們測算2022-2025年全球鋰電池需求預(yù)計(jì)分別為813.45、1200.93、1805.29、2757.34GWh,對應(yīng)隔膜需求分別為115.92億平米、171.13億平米、257.25億平米、392.92億平米,隔膜需求增速分別為44.6%、47.6%、50.3%、52.7%;其中全球動カ電池隔膜需求預(yù)計(jì)267.64億平米,儲能電池隔膜需求99.18億平米,小型電池隔膜需求26.10億平米。動カ電池企業(yè)鎖定隔膜供應(yīng),隔膜企業(yè)擴(kuò)產(chǎn)加速頭部隔膜企業(yè)幾乎滿產(chǎn)滿銷的背景下,動カ電池頭部企業(yè)提前鎖定隔膜供應(yīng)。在全球主流鋰電隔膜企業(yè)供給與需求緊平衡，按照目前的擴(kuò)產(chǎn)節(jié)奏（隔膜擴(kuò)產(chǎn)建設(shè)周期大致需要2-3年）,疊加隔膜設(shè)備廠商制約產(chǎn)能釋放,預(yù)計(jì)全球隔膜維持至少2-3年的緊平衡。未來1-2年隔膜擴(kuò)產(chǎn)主要集中在龍頭企業(yè),隔膜供給增量有限,行業(yè)供需錯配格局有望持續(xù)。動カ電池企業(yè)為保障原材料供應(yīng),與隔膜廠商簽訂合作協(xié)議,鎖定隔膜供應(yīng)。在2021年,新能源市場需求旺盛,頭部企業(yè)率先宣布擴(kuò)產(chǎn)。而后,二三線及跨界企業(yè)也參與到隔膜擴(kuò)產(chǎn)陣營當(dāng)中。基于對全球市場隔膜需求的研判以及客戶合資擴(kuò)產(chǎn)要求,恩捷股份、星源材質(zhì)、滄州明珠、中材科技等隔膜企業(yè)開啟大規(guī)模擴(kuò)產(chǎn)模式,欣旺達(dá)、長陽科技、樂天成、美聯(lián)新材等企業(yè)也加碼跟進(jìn)。星源材質(zhì)與恩捷股份2021年隔膜及涂覆產(chǎn)能擴(kuò)產(chǎn)總規(guī)劃金額均超過100億元,隨著產(chǎn)能規(guī)模差距的拉大,頭部企業(yè)與后續(xù)梯隊(duì)企業(yè)的市場分化也將逬ー步增大。據(jù)高工鋰電不完全統(tǒng)計(jì),2021年國內(nèi)隔膜企業(yè)規(guī)劃擴(kuò)建產(chǎn)能（含涂覆產(chǎn)能）約220億平方米,投資總金額超560億元。伴隨新能源下游市場的持續(xù)高景氣,鋰電產(chǎn)業(yè)投資持續(xù)高熱,作為鋰電關(guān)鍵材料之一的隔膜持續(xù)出現(xiàn)供應(yīng)偏緊情況,為搶抓市場機(jī)遇,相關(guān)企業(yè)擴(kuò)產(chǎn)步伐加大加快。電池網(wǎng)統(tǒng)計(jì)了隔膜企業(yè)TOP10的產(chǎn)能情況,現(xiàn)有及規(guī)劃產(chǎn)能合計(jì)已超438億平米。2021年國內(nèi)隔膜企業(yè)紛紛規(guī)劃擴(kuò)建產(chǎn)能,受限于隔膜設(shè)備供應(yīng)瓶頸,隔膜產(chǎn)線的擴(kuò)張速度很大程度上取決于隔膜設(shè)備的供應(yīng)情況,導(dǎo)致擴(kuò)產(chǎn)周期約需2-3年,我們認(rèn)為2022年到2023年這兩年間隔膜行業(yè)供需偏緊,我們測算2025年隔膜需求為392.92億平米,在產(chǎn)能供給方面隔膜企業(yè)TOP10的產(chǎn)能合計(jì)將超438億平米,隔膜行業(yè)整體呈現(xiàn)供需平衡狀態(tài)。六、供需逆轉(zhuǎn),隔膜價格呈現(xiàn)上漲趨勢國內(nèi)隔膜供需關(guān)系逐步轉(zhuǎn)變?yōu)楣┎粦?yīng)求,主流鋰電隔膜企業(yè)供給與需求緊平衡,頭部隔膜企業(yè)幾乎滿產(chǎn)滿銷,二梯隊(duì)企業(yè)產(chǎn)能利用率提升。疊加疫情影響,鋰電池隔膜行業(yè)開工率降低,對供給造成一定程度影響。據(jù)百川

盈孚不完全統(tǒng)計(jì),2022年2月鋰電池隔膜行業(yè)開工率為61.29%,環(huán)比下降10.99%。目前國內(nèi)疫情防控壓カ仍較大,深圳地區(qū)目前已恢復(fù)正常運(yùn)轉(zhuǎn),滄州地區(qū)目前積極復(fù)エ復(fù)產(chǎn)。常州地區(qū)疫情管控升級,對集中辦公及物流運(yùn)輸造成了一定的影響,但行業(yè)整體生產(chǎn)保持正常,訂單交付仍維持。圖表30：鋰電池隔膜行業(yè)開工率情況（％）〇80.OOOO5432〇80.OOOO5432〇〇〇.〇11コZOZ6二ZOZRIZOZSコZOZEコZOZ1コZOZミOZOZ6、ozoz二。ZOZ〇ZOZE'ozozI'ozozミ6I0Z6、6I0z匕61OZs、6I0zE、6I0zく610ZIl、8I0z6、8I0zこ8I0ZS8I0ZU8I0Z100066數(shù)據(jù)來源:百川盈孚,英大證券整理隔膜原料成本占比約為41%,聚乙烯PE占原材料比重高,整體價格呈現(xiàn)波動上行趨勢。隔膜生產(chǎn)所需原材料包括聚乙烯、聚丙烯、石蠟油、二氯甲烷等,其中以聚乙烯（PE）為主,占原材料比重相對較大。聚乙烯的上游原料為原油,上游原油價格上行,價格向下游聚乙烯傳導(dǎo)。高密度聚乙烯現(xiàn)貨價由2020年年初的846美元/噸上漲到目前的!241美元/噸,整體價格上漲幅度較大。2021年干法、濕法隔膜價格上升,干法隔膜上升幅度5