2022年嬰幼兒奶粉行業(yè)分析報告

2022年嬰幼兒奶粉

行業(yè)分析報告TOC\o"1-5"\h\z\o"CurrentDocument"ー、行業(yè)發(fā)展歷史:外資奶粉步步緊逼國產(chǎn)奶粉節(jié)節(jié)敗退 41、“三聚鼠胺”事件是國內(nèi)奶粉行業(yè)發(fā)展的“分水嶺” 42、“三聚鼠胺”事件致進ロ奶粉占據(jù)主導(dǎo) 6\o"CurrentDocument"二、外資奶粉占主導(dǎo)后導(dǎo)致國內(nèi)奶粉市場畸形發(fā)展 111、奶粉價格連年上漲 112、進ロ奶粉事件不斷 15（1）進ロ假冒產(chǎn)品泛濫,進口奶粉行業(yè)亂象叢生 16（2）進ロ品牌奶粉也是食品安全事件頻發(fā). 17\o"CurrentDocument"三、行業(yè)發(fā)展迎來政策紅利 191、行業(yè)整合:未來行業(yè)發(fā)展的主旋律 19（1）行業(yè)監(jiān)管新政大量出臺意在增強國產(chǎn)奶粉競爭力 19（2）新政策給行業(yè)發(fā)展注入新活力 211）行業(yè)集中度將會大幅提升,利好中大型奶粉企業(yè) 222）進ロ奶粉將會受到更加嚴(yán)格的監(jiān)管,利好國產(chǎn)奶粉 233）奶源將成為未來嬰幼兒奶粉企業(yè)布局的重點 244）嬰幼兒奶粉生產(chǎn)許可證將成為企業(yè)搶占的焦點 255）試行藥店專柜銷售和建立食品安全責(zé)任保險制度，有助于提升消費者對于國產(chǎn)奶粉的信心 2 6（3）行業(yè)整合方式分析 302、反壟斷擠掉價格泡沫促進行業(yè)健康發(fā)展 32（1）發(fā)改委啟動對奶粉行業(yè)的反壟斷調(diào)查 32（2）價格反壟斷將對奶粉價格和營銷模式產(chǎn)生重要影響 351）行業(yè)整體價格的影響 352)行業(yè)營銷模式的影響 36\o"CurrentDocument"四、投資思路和重點公司 381、嬰幼兒奶粉行業(yè)投資思路 382、重點公司分析 41(1)貝因美:國產(chǎn)嬰幼兒奶粉龍頭未來替代進口奶粉領(lǐng)軍企業(yè) 41(2)伊利股份:奶粉業(yè)務(wù)加速恢復(fù)激勵行權(quán)增業(yè)績釋放動カ 43(3)光明乳業(yè)：常溫酸奶持續(xù)旺銷奶粉業(yè)務(wù)有望突破 45(4)三元股份：區(qū)域乳制品龍頭分享政策紅利 46五、行業(yè)風(fēng)險 48一'行業(yè)發(fā)展歷史:外資奶粉步步緊逼國產(chǎn)奶粉節(jié)節(jié)敗退1三聚氟胺”事件是國內(nèi)奶粉行業(yè)發(fā)展的‘分水嶺”奶粉主要是指將牛奶除去水分后制成的粉末,其形式大概起源于中國元朝,元代蒙古騎兵為了讓馬奶在行軍打仗過程中便于保存,巧妙的將馬奶進行了干燥處理制成粉末狀,這大概是奶粉產(chǎn)生的最初形式。經(jīng)過幾個世紀(jì)的發(fā)展,目前奶粉已經(jīng)成為人們生活中不可或缺的重要食品,目前奶粉的品類主要包括全脂奶粉、脫脂奶粉、速溶奶粉、加糖奶粉、嬰幼兒奶粉、特殊配貉奶粉和配方奶粉等。＜h奶隱產(chǎn)品的分類名?功憊及適用人? Iセ麼セ軒它A峯佻批了“J的?養(yǎng)黃?.遇兩千會體肅魯者.但氏連合千中青年消費專民麼的粉キ切脫。信加工而皮?口味技我,楚,于中息年?Jfc群期不達于根へ!!!鈣的清會丄泣あ林布會睹奶曲畑以?*“バ好的粒上.一般カ加短毫泣大靴＜!奶橋我嗜小?dは奶”加”的梅由知兄/加ー魚ヤ蔗”加工而民.進于セ體用伊者,311有理?レ點戛她ル出粉以牛乳作為層本原料杏壻之“母れ化”兩成、也べ人ヤ視叔人喪母乳的成分制作,分別適于OS個月、612個月和1-3タ的《幼ル食用轉(zhuǎn)或配!＜劃愴逞于有雑棘生取京求約浦齊老、這央?し的奶粉筆是根據(jù)不同浦費者的生承轉(zhuǎn)點、去除了乳牛竹臬與背恭依?我蕓化ア笑些キ忝物慶(也可能二?兼而石之),坎具有笑些不を的去改功抵,?中な年マ,世盛セ".#尿痔切?.低乳林M粉,雙歧桿箇切??多配方的粉王要セねキ初乳奶檢.早產(chǎn)兒切帕,兔斂炳玲.休的全看ス*.免痕S斑.或代れ僧.哥安白也小、高帙5粉、學(xué)セ5粉、黃豆的粉S禹?5恰?得?切莉?トス及早仞帽笛奶粉雖起源于中國,但其實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)化生產(chǎn)的階段卻發(fā)生在歐美,國內(nèi)奶粉行業(yè)的發(fā)展起步于建國后,迄今為止其發(fā)展階段大致可分為以下四個階段:ー是初創(chuàng)期(1949-1978年):新中國成立后,大量私營、外資乳品企業(yè)收歸國有,同時大量國營乳制品企業(yè)開始成立,國內(nèi)奶粉工業(yè)化生產(chǎn)開始起步。1950年內(nèi)蒙古海拉爾乳品廠建成,同年上海開始用噴霧法生產(chǎn)光明牌奶粉。該時期雖然奶粉產(chǎn)量不大,但也足以應(yīng)付當(dāng)時計劃經(jīng)濟體制下的奶粉需求。由于這段時間奶粉的需求量有限,所以產(chǎn)品品質(zhì)也有充分的保障。二是快速擴張期（1979-2016年）:改革開放給中國工業(yè)發(fā)展注入了活力,其中包括奶粉行業(yè),1984年7月,由國家經(jīng)濟委員會公告發(fā)布,首次將乳制品工業(yè)作為主要行業(yè)發(fā)展方向和重點,并列入《1991-2000年全國食品エ業(yè)發(fā)展綱要》,從此國內(nèi)奶粉行業(yè)迎來了“歷史發(fā)展最好時期”。這段時期,國內(nèi)奶粉行業(yè)經(jīng)歷大發(fā)展,國外奶粉企業(yè)也陸續(xù)進入中國,三鹿逐漸成為國內(nèi)奶粉企業(yè)的領(lǐng)頭羊。由于國內(nèi)需求的大幅釋放,國內(nèi)奶源已經(jīng)不能滿足消費者對于乳制品的需求,所以部分企業(yè)開始鋌而走險造假,奶粉行業(yè)先后出現(xiàn)阜陽“大頭娃娃”事件、三元和光明乳業(yè)“早產(chǎn)奶”事件等。但當(dāng)時強勁的需求壓制了政府和消費者對于行業(yè)高速發(fā)展的反思,以至于行業(yè)高速發(fā)展所帶來的問題被掩蓋。三是行業(yè)發(fā)展“分水嶺”（2017年）:隨著“三聚観胺”事件的曝光,奶粉行業(yè)多年高速擴張帶來的品質(zhì)問題全部爆發(fā)出來,國內(nèi)消費者對國產(chǎn)奶粉的消費信心降至“冰點”,國產(chǎn)奶粉陷入了信任危機,消費者開始大量采購?fù)赓Y奶粉。同時,國外多個國家禁止從中國進ロ奶粉。四是國產(chǎn)奶粉恢復(fù)期（2018年一至今）：2017年之后,政府相關(guān)部門、行業(yè)協(xié)會以及奶粉企業(yè)通過各種努力促進國產(chǎn)奶粉的復(fù)蘇,但由于

行業(yè)食品安全事件不斷,國產(chǎn)奶粉恢復(fù)緩慢。2022年,新西蘭奶粉安全事故不斷、國外及港澳等地區(qū)奶粉限購以及監(jiān)管部門不斷出臺行業(yè)發(fā)展新政策等在一定程度上為行業(yè)恢復(fù)提供了較好的契機。?2I近年來幼軫行業(yè)發(fā)生的重大食品安全?件1時間?件具體 |2003-2004皐陽大楽せ抬2003年以東,父丄ム我3I大出地區(qū)的制遭.Mメナ質(zhì)姉愴ヤー系列國力食用?有苗奶導(dǎo)致ユ財兒?t身、效,也怕美事件カ總稱.ー些新!し等動兒由チ長白眉極入不義,導(dǎo)改片ネス凡?近求れ現(xiàn)’要大、個小、浮腫、低瓏?.遭金功修障礙.內(nèi)M功能艮歯、電或カ低下.除腫大?典修?.RK也腫.皮?索び心鼻他的幼兒產(chǎn)，女年不ん情在.事件起因を龜8食用三鹿桑田生產(chǎn)的星幼ル奶齢內(nèi)嬰兒被發(fā)現(xiàn)總有雪綠る?3后在“切?中更現(xiàn)化工?？迫Y的院.事件針起ふ國的靑皮關(guān)法?純?nèi)榈亩?史焼れ優(yōu).中國國2008三聚乳聯(lián)?件攣房檢總局公卒サ度內(nèi)的孔鑰と廠家生產(chǎn)的エ紡上対齡的三家鼠覆檢除機吿后,事件迅過悪化,包相伊利、tt.光明、娶元及修士利在內(nèi)的22う廠家69祝次產(chǎn)品中靠帶出三型氣院.但￥年水立創(chuàng)中國制?商品信魯?§卜國!t掌止了中國丸?［品貨u.201048川大漢三名女要々住出現(xiàn)イIM!衽,乳ク開始發(fā)。,之堿這3名女要都有太2010基元あ榜“搬j（門?用作元シ紡.與此同時,在ナ東.山東.江ル耶尢現(xiàn)冋更6例.為元切於是否添加了燃敖!?的何典電ウ北引起廣之關(guān)は.句山乳粉?曲索不索M1電林7月22日,廣用本エ有扁植広灣高氏沙王奉れ上市?限公司生產(chǎn)的“南丄?5柳?系，152011個批セ縣幼兒れ方乜櫛裱ゆむJ的雪?#M1金量不達林.黃****Ml豈干辭曲キ米,是マ物霉ナB1な動物體內(nèi)登る化代奇產(chǎn)，R克則，沙如係蚊信杜.6月12日內(nèi)案年あキ全凡タ叟測機構(gòu)發(fā)現(xiàn)的,伊?］強物生產(chǎn)的個別全優(yōu)2、3、4發(fā)乳2012伊?姉折我超標(biāo)?，之泉舎量石異幸.キ依內(nèi)蒙?欣依勒體測約40千枇大的產(chǎn)品中.有2個批次糸金上為0034毫九/干丸ヤ0.045毫克Z千JL,原因カ史。乳方粉衣色上整標(biāo);6月13日公司將2011年11月是2012隼5月內(nèi)丄戶g全優(yōu)23.4風(fēng)光帕★弗口回?廣東ネエ葡岳公布2012隼一季反仝AJし電環(huán)節(jié)乳制品,舍乳食品拙球む臉皓，M2012太子樂等盡?兒奶粉楽隹軟乳北有瓜オ任公司生產(chǎn)的“警&牌’仍維就嬰兒配オ物物和哈か茶太子乳品エ北檢出段メ落有限公司生產(chǎn)利“太子?xùn)|弊?早兒セオ切物檢出含有致G茜，版埼艇，T看”,該城苗性■為產(chǎn)?鑄鼾丄ルバ我隊??1嶼宿3又、と厶ふ,小亡や高之50%以上?2、“三聚氟胺”事件致進ロ奶粉占據(jù)主導(dǎo)“三聚富胺”事件是國內(nèi)奶粉行業(yè)發(fā)展的重要轉(zhuǎn)折點,該事件之后,曾以18.26%的市場份額領(lǐng)跑國內(nèi)奶粉市場的乳業(yè)巨頭三鹿隨之倒閉,全行業(yè)也陷入信任危機。受此牽連,包括伊利、圣元、雅士利在內(nèi)的國產(chǎn)奶粉企業(yè)遭遇業(yè)績危機。2017年,蒙牛和光明分別虧損9.49億元和2.86億元,伊利虧損額達到16.87億元,成為三聚鼠胺事件中虧損最嚴(yán)重的中國乳品上市企業(yè)。國產(chǎn)奶粉品質(zhì)受到質(zhì)疑后,國內(nèi)奶粉行業(yè)發(fā)展格局出現(xiàn)三大變化:。奶粉出口量大幅減少,進ロ量則大幅增加。2017年以前,國內(nèi)乳制品行業(yè)高速增長,奶粉自給量不斷提升,出口量也隨之大增。2016年國內(nèi)奶粉出口量達到5,97萬噸,2017年在’‘三聚鼠胺”事件沖擊下的出ロ量也到了6.31萬噸,與當(dāng)年奶粉進ロ量之差僅為3.78萬噸。與此同時,￠2017年之前進口奶粉的增速已開始大幅下降,2017年奶粉進口量的增速僅為3%。但在2017年之后,國內(nèi)奶粉的進出口數(shù)據(jù)都發(fā)生了大幅變動。其中在世界各國陸續(xù)對進口我國乳制品采取嚴(yán)格的限制措施后,國內(nèi)奶粉出口量由2017年的6.31萬噸迅速下降至2018年的0.97萬噸,2019年這ー數(shù)據(jù)繼續(xù)下降至0.3萬噸。同時,在世界奶粉供大于求的背景下,國內(nèi)奶粉進ロ量則大幅增加,2018年奶粉進ロ量達到24.78萬噸,同比增長146%〇出口量和進ロ量之差也由2017年的3.78萬噸拉大至2021年的56.34萬噸。S1.2007-2012年國內(nèi)奶物進出口?情耐比外資奶粉市場占有率大幅提升,高端奶粉占據(jù)絕對優(yōu)勢。2017

年之后國外奶粉進ロ量的大幅增加換來的結(jié)果是外資奶粉市場占有率不斷提升。2016年國產(chǎn)奶粉占據(jù)了65%左右的市場份額,其中,三鹿集團的奶粉銷量居全國市場首位,銷售收入約50億元左右,市場占有率達18.26え伊利、完達山分別居第二和第三位,市場占有率分別為12.58%和8.83%〇2017年之后,隨著國內(nèi)消費者對國產(chǎn)奶粉逐漸失去信心,國產(chǎn)奶粉占比大幅下降。2021年國內(nèi)奶粉市場占有率前十名的企業(yè)中外資奶粉占5席,并且前三名均為外資奶粉。這5大外資奶粉企業(yè)市場占有率達到46.4%,如果加上其他外資奶粉銷量以及海外代購的量,目前外資奶粉在國內(nèi)市場占有率接近60%。圖2，2008年前后國產(chǎn)奶粉硒資給粉市場占有率比收 由3,2012年奶粉品牌市場占有率情況洋奶粉ル場占有率2008年=Rt膠専ヒ24.1〇%洋奶粉ル場占有率2008年=Rt膠専ヒ24.1〇%5.70%330%4.50%5.70%6.70%7,70%臣機美元利靜美氏內(nèi)培利生十兀里他關(guān)多惠貝*伊臺整王雀其分產(chǎn)品檔次來看,外資奶粉在中高檔奶粉市場占比達80%。按照AC尼爾森的分類,價格高于200元/罐（按900克/罐計算）即為中高端產(chǎn)品。由于中高端產(chǎn)品面對的是城市白領(lǐng)及以上消費群體,這部分消費群體對品質(zhì)和口碑的要求更高,因此這部分群體更鐘愛外資奶粉。目前國內(nèi)奶粉市場中高端產(chǎn)品的占比已經(jīng)超過50%,外資品牌在中高端市場的占比

已經(jīng)超過80%。其中美贊臣高端產(chǎn)品市場占有率25%居第一,惠氏以20%居第二,多美滋以12%居第三,三者高端市場份額的在50%以上。國產(chǎn)奶粉中只有貝因美、合生元等少數(shù)品牌的高端產(chǎn)品銷量還不錯,但是貝因美高端品牌“愛+”和合生元高端品牌超級金裝幼兒配方奶粉的奶源均來自國外,因此如果加上這部分,外資奶粉在中高端市場的占有率應(yīng)該高于80%。圖5:中高檔研用市靖介密紛磬和國產(chǎn)奶物市?占有率対比?自成ヨ00?自成ヨ00罐;?屮髙端<200299元;羅，?中瑣（150-199?中低病<100-149?低墻（エ00元7罐以下）?外芻叢牌?國產(chǎn)品牌分地域來看,外資奶粉在ー線城市的奶粉市場占比達到90%以上。圖S：一線城市的奶粉市場各類產(chǎn)金的占比情況?外資奶粉?進口奶源貼牌奶粉?純國產(chǎn)奶粉?其他9海外奶粉代購興起,國內(nèi)消費者全球“搶奶”?！叭凼蟀贰笔录?很多的中國媽媽為了獲得更加安全以及更加便宜的奶粉,開始全球“淘奶”。數(shù)據(jù)顯示,奶粉海外代購規(guī)模在三聚剳胺事件曝光的

2017年比2016年增幅近6倍,隨后每年增幅也超過100%。近年來,國內(nèi)的海外代購規(guī)?？焖僭黾?預(yù)計2022年可達到700億元。其中奶粉在2020年海外代購中的規(guī)模占比達至リ1佻,僅次于化妝品。因此保守預(yù)計2022年海外代購的奶粉規(guī)模占總代購規(guī)模的10%,則2022年海外代購的奶粉規(guī)模可達70億元,為2021年國內(nèi)嬰幼兒奶粉市場容量的12.73%。因此逐漸興起的海外代購已經(jīng)成為國內(nèi)奶粉消費的主要渠道之一。圖7,2010?2013E海外代腳変，以及同比増速 圏6：2011年海沖代ケ品構(gòu)成情況處產(chǎn)ホ處產(chǎn)ホS特妝粉包帯裝ナ檔品動仲他化奶梢葉第電餐食運念箕嬰幼兒奶粉在國外屬于一定程度上的福利產(chǎn)品,因此其終端售價較低。但由于國內(nèi)消費者在國外瘋狂的“搶奶”,打破了國外奶粉的供需平衡,也間接的影響了當(dāng)?shù)鼐用竦母＠?因此導(dǎo)致國外及港澳多地抵制中國消費者大量“掃蕩奶粉”,并紛紛出臺限購政策。

?3,0!饞?分四東推出的仍希限附i?敷以及具體網(wǎng)購措值時間■■?收具體 !201265-12WMImart孑大會編推出メ12盒的限《令?PrqEt每拿底整招:1:姉レ5盒杓隕購キ,甚呈?冃站セ不例外折昌三201292匸けU而:中ス行三?普札，、次尺吩2是。?牛.二’」、リセ專大商場、藥品保懐品な款合糸取像護自家事兒行動,每人每次植?4罐C兒奶柳.澳大利正201314ス內(nèi)K控系統(tǒng)計收臬列的我11除、改煤糸蛇,24小対內(nèi)雜土或反復(fù)旳交者,電發(fā)拒絕塔城.も地郵局電貨あ了刎杪的垢キケ棣國最大的日用工盤弛店DM以久ROSSMANN號大Vm4在奶椅坨臺貼ヤ于芽.***2013.1位隱*最多只能買3包?5柳ユ近來DM提中わ從旳規(guī)文義“尹級”,不但限旳3包,還更生出ア及于的オ份"明?帝普與于オ祀兵.代國葬美セ一代乂ル許華人一次桂中因等5包M?前變201311著堂ー些貫本開始工?盧格も粕嘖?ー些縦巾，?差只欠許奇?日よ一次負(fù)買ー“あ幢澳門201315排是奧門實名?記昊姉幢.崢財在変門上文?1オ以下奧兒?關(guān)七丈柘糖?0効??備月僅片5綽キ潺2013.32晉み切柳?ヌ節(jié)令’生收,除お需許可證,否劃單止從香港檢出3周歲以下盡財，し資用妁榜.3者ー縁本率代祀50乃培《入を禁ゆ今美陽201342毛可嶋懼最大的兒家連線超事.莫里女、女寶利、円斯達以及樂購已開站富卒限専的隼塁兒?5折2017年之后,消費者對國產(chǎn)奶粉的信心大幅下降,這導(dǎo)致國內(nèi)奶粉出口量大幅減少,同時進口奶粉大量涌進國內(nèi),在這種環(huán)境下,國產(chǎn)奶粉的“復(fù)興”之路顯得異常漫長。二、外資奶粉占主導(dǎo)后導(dǎo)致國內(nèi)奶粉市場畸形發(fā)展1'奶粉價格連年上漲2017年之后,外資奶粉在國內(nèi)奶粉市場占據(jù)主導(dǎo)地位,同時,外資奶粉利用其強勁的需求不斷上調(diào)價格。1,000ffi9：2008?2012年進口峭験單價變化情況1,000ffi9：2008?2012年進口峭験單價變化情況5,0004,0003,0002.000二TgozIQ8O0Z—yozs.^s'3noz二16I0Z（美觸）受國際奶粉供需影響,進口奶粉的價格一直圍繞3000美元/噸上下波動。但數(shù)據(jù)顯示,近年來,不論進口奶粉價格如何波動,外資奶粉在國內(nèi)的零售價ー直上漲。2018年5月1日至2022年5月1日,外資奶粉零售價上漲16%。這個16%漲幅反映的是所有外資奶粉平均漲價幅度。如果只關(guān)注在國內(nèi)銷售的主要外資奶粉的價格變動趨勢,提價幅度則更大。2017年以來,外資奶粉開始進入集中漲價期,包括美贊臣、多美滋、惠氏、雅培、雀巢、明治、美素等品牌在內(nèi)的外資奶粉,每次提價幅度都在10%左右,頻率也從一年一次逐漸變成“半年一漲”,甚至“ー季一漲”和“一月ー漲”。而且外資奶粉的漲價也非常有“默契”,一家領(lǐng)漲后,其他品牌都會迅速跟進。漲價的理由也主要為配方和包裝升級、原材料成本和稅費上升等。到目前為止,部分外資奶粉的漲價幅度已經(jīng)達到50-60臨遠超奶粉進ロ單價的變化幅度。

?4:2008年以來部分外資附幡的貨價時點、帽度以及原因rz時間，年?月份品品MA蹙除?因20069Mi15%配方チ級等20097念氏?他培、多關(guān)滋7-10%題本壓カ、包在升級1賽?（良人物桁5-10%民本壓カ2夫賛臣耍幼ル仝線產(chǎn)&8%奶松原材料及運營成れ挙420103信培キ章士30%配方?班4美贊田11%產(chǎn)品價?上港6惟培10%包裝#級等7多美?10%原材料版本上什4at20%原材料載本上升20117恵氏企裝，愛ル樂二維培智ガ喜康寶?多夫/、美京オ10-15%包裝井夂等12惠氏啟臥、金昊經(jīng)鈑?能甚金盾”3%配方ア蟻帶來的成本殳化4在黑ル5除10%關(guān)稅?範(fàn)本上升4吳賛臣13%工機和卷本上卄20125明治先份15%蔵本壓カ7曾昊斌10%和オタ貝帶耒的麻木和ふ荒費用変セ20134恵氏（郊分區(qū)城）10%版本上H隨著外資奶粉價格的不斷上漲,國產(chǎn)奶粉也隨之上漲,這導(dǎo)致目前中國是世界上奶粉售價最高的國家之一。目前國內(nèi)50%以上的奶粉零售價在200元/罐以上,部分奶粉如雅培的菁智1段和2段的終端零售價已經(jīng)在400元/罐以上。而國外大多數(shù)國家奶粉的價格在100元/罐左右。而且就同一款產(chǎn)品而言,外資奶粉在國外的售價僅為國內(nèi)售價的一半左右,甚至是1/3T/4,雖然在國外,尤其是歐洲國家,奶粉屬于福利產(chǎn)品,政府會對奶粉企業(yè)進行補貼,并降低奶粉的增值稅。但同款產(chǎn)品在國內(nèi)外有如此大的價差,還是反映出國內(nèi)奶粉在一定程度上確實存在虛高的跡象。

裳5：主要外資奶粉的零售價（單位:元/900克）品牌產(chǎn)品1段2限惠氏金裝188222157啟陵348388368盒裝喜康寶198229204推培金裝素護352329-菁智407444388關(guān)鱉臣安星兒227244220多美滋盒裝優(yōu)階209208187超級能恩382360317%巣能照194210190カ多精164129116泉明世界其他部分國家主要奶A產(chǎn)品伸馀1SIb冊??倩9?第S會價出増!反:S22.99（含人民幣145.3）我增!成分化:$2297（金人民節(jié)1452>美，應(yīng)!M:$2349（分入艮市1485）雌靖1收?通:32297（介入艮市1452）美因AYS2代:$1892（含人氏帀1196）?加，大⑥嫌1獨立初”:$2897（含人民幣1831）Ktft3a：$1892、合人民節(jié)1196）/增2^44:$2297（合人氏節(jié)1452）イ?1杖400む2422M伊（令人艮幣4850元1明治2比1360円（合人氏9110）t2n400t：2599卄伊（令人工市522*永1&:1890円（合人氏節(jié)154）東歐??.3a400￡:27.82”伊（含人民幣56元）目A4%2收:1280円（合人氏ラ104）是他昊〇?6月800兒:4940孫伊（合人氏干99七）??あ★1雙：1580円（合人再幣128.5）吳耿堂06月600自:34.60川伊（金人氏節(jié)70元）和た￡2團118。円（合人民る96）美曾吃2檢900G542（今人民幣265）書道制會:8歐（合人艮所70左右）多1?2員900G：$38.55（個人氏（2434）抵國比發(fā)會約M柳13歐（余人民幣120左右）新加改息氏20.900G:$3880《含人民幣245）多臭!M900A:合人民や9。左右，*2殻90（X553480（分人氏用2197）阿取ム范氏900￡:個人R吊100金6物熔2應(yīng)900G:$42.80（個人氏帀2702）KARICARE2H:22 （合人氏ゆ140ん右）"オ大利丘KARIC/?E3M：15163中（合人氏や95左右，S11?あ分外夷劃軫國內(nèi)外情格対比（單位:元ノ罐）360從另外一個角度分析,目前奶粉價格已經(jīng)超出一般家庭的承受能カ。以北京地區(qū)為例,202I年北京地區(qū)人均可支配收入為3039元/月,最低工資標(biāo)準(zhǔn)為1260元/月。假如嬰兒ー個月消費4罐（900克標(biāo)準(zhǔn)）奶粉,按進口奶粉平均200元/900克（實際進口奶粉價格要超該價格）計算,ー個嬰幼兒每個月的奶粉支出就達到了800元,占北京地區(qū)人居可支配收入的26%,占北京市最低工資標(biāo)準(zhǔn)的63%。在歐美地區(qū),嬰幼兒奶粉支出占收入的比例一般為3%左右。因此這反映出目前國內(nèi)奶粉價格偏高,這也直接大幅拉升了國內(nèi)孩子生育成本,導(dǎo)致部分中低收入者養(yǎng)育孩子比較困難。2'進ロ奶粉事件不斷由于消費者對國內(nèi)奶粉以及奶源缺乏信心,導(dǎo)致很多消費者開始迷信外資奶粉以及國外奶源,因此很多投機者抓住消費者這種消費觀點,假冒國外奶源產(chǎn)品或者假冒進口奶粉,存在較大的安全隱患。除此之外,有些國外知名進口品牌為了快速占領(lǐng)國內(nèi)市場,品質(zhì)安全事件也是頻頻發(fā)生。

(1)進ロ假冒產(chǎn)品泛濫，進口奶粉行業(yè)亂象叢生如果按產(chǎn)地進行分析,可將目前國內(nèi)嬰幼兒奶粉分為純國產(chǎn)奶粉、純進口奶粉、進口分裝奶粉和“貼牌”進ロ奶粉四大類。?7：11內(nèi)曼幼兒加粉檢產(chǎn)堆分類1分類品牌和奶?罐含憚繼主?品的 i純國戶姉紛関產(chǎn)品啤+05產(chǎn)奶オ中國企業(yè)飛花司內(nèi)達d?在國內(nèi)加ェ生產(chǎn)的奶除貝因美《愛?產(chǎn)品除?-),完達山?飛船.伊利t部①盧ユ)息裝造口峪粉,從M源則切衿あキ.治世ワ*j切ハ支二碑?置今効用，內(nèi)八生產(chǎn)"利依例柳"的本弄,窖M上的キ樣.エ工外外公部是1114原楽,沒有遺行任す改動權(quán)少女選U舄膚ら及駅造ロ州檢へ円的是,連口分道口分依奶輪?、責(zé)品博?國”5力?國內(nèi)』終裝媽"呑邪な依ア地オ裝包表.而是ー衆(zhòng),糸取從國卄址ひ量府.立國內(nèi)添か管れ配,方丹灌裂的做,去在91內(nèi)遑南加工廠杓出口品代中靑全土在寓外注級顯牌或者在國?1點算,邊口中を品林?國外出泳自注最￡牌,任用國外M考,通辻澳代,苑&、舍生え、具因美愛?*5桁海大、體檢檢胺整氧更D到國內(nèi)英產(chǎn)品.維上劃于a國內(nèi)分裝的好や目前國內(nèi)奶粉問題大部分集中在“貼牌”進ロ奶粉商,很多企業(yè)利用國內(nèi)消費者過分相信外資奶粉的消費心理:ー是“傍洋名牌”,這些企業(yè)在國外注冊ー個與外資奶粉相似的品牌或者聽起來像國外品牌的商標(biāo),然后在企業(yè)宣傳的時候使用這些假洋品牌,借此誘導(dǎo)甚至誤導(dǎo)消費者,比如曾被央視曝光的美素麗兒(傍美素佳兒);ニ是“傍產(chǎn)地”。這些企業(yè)都聲稱自己產(chǎn)自新西蘭、荷蘭等地,但其實可能只是在新西蘭或荷蘭建了一個廠房,真正的奶源和生產(chǎn)卻在國內(nèi)。近期新西蘭奶粉出口協(xié)會為了維護新西蘭奶粉的品牌形象和聲譽,決定攜協(xié)會成員企業(yè)主動對中國市場上魚龍混雜的200多個號稱“新西蘭配方奶粉品牌”進行整頓。該協(xié)會表示,目前只有6個新西蘭企業(yè)的20多個品牌銷往中國

市場,其余全部為“山寨”品牌。這些進口假冒品牌由于在奶源、生產(chǎn)過程以及流通環(huán)節(jié)都極度不規(guī)范,因此其品質(zhì)也存在較大的安全隱患,如果嬰幼兒食用這些了這些奶粉,就有可能對嬰幼兒的成長和發(fā)育造成難以挽回的影響。除此之外,這些“山寨”產(chǎn)品也嚴(yán)重擾亂了奶粉市場的競爭環(huán)境,阻礙了奶粉行業(yè)的持續(xù)健康發(fā)展。(2)進ロ品牌奶粉也是食品安全事件頻發(fā)進口奶粉雖然整體品質(zhì)好于國產(chǎn)奶粉,但近年來也是食品安全事件不斷。201?年美贊臣、雀巢、雅培以及多美滋都被報道檢出三聚鼠胺;而且進口奶粉還被多次報道還有含有蟲子;2022年國內(nèi)奶粉主要進ロ地一—新西蘭奶粉中存在“極微量”二聚氟胺(DCD)殘留和含有肉毒梭狀桿菌,肉毒桿菌毒素是目前毒性最強的蛋白質(zhì)之一,如果食用,將會對嬰幼兒的健康造成極大的損失,甚至造成生命危險。因此近年來,外資奶粉的安全性難以配得上中國消費者如此高的信任度。更為重要的是,雖然目前中國是許多外資奶粉的主要市場之一,但大多數(shù)進ロ奶粉企業(yè)都不太尊重國內(nèi)消費者,導(dǎo)致國內(nèi)消費者對于外資奶粉的投訴日益增多。外資奶粉忽視國內(nèi)消費者的主要表現(xiàn):1.如果外資奶粉出現(xiàn)食品安全事件,一般都是最后召回在中國銷售的產(chǎn)品,甚至是不召回,對其本國和中國的消費者采取雙重標(biāo)準(zhǔn),比如日本明治和美贊臣在其奶粉出現(xiàn)食品安全事件后,中國市場奶粉未在其召回之列;2.如果進口奶粉出現(xiàn)食品安全事件,進行維權(quán)的難度很大,尤其是海外代購的奶粉。產(chǎn)生這種現(xiàn)象的主要原因在于目前外資奶粉在國內(nèi)奶粉市場占據(jù)主導(dǎo)地位,這導(dǎo)致進ロ奶粉品牌不斷忽視國內(nèi)消費者的感受。嬰幼兒奶粉屬于嬰兒的“ロ糧”,如果品質(zhì)存在安全隱患,將會極大的影響下ー代的健康成長。但目前的狀況是國內(nèi)嬰幼兒“口糧”大部分都控制在外資品牌手中,這對于國內(nèi)兒童的健康成長形成了較大的安全風(fēng)險,而且縱觀世界各國嬰幼兒奶粉市場,這種外資品牌占絕對主導(dǎo)的情況也不多見。因此我們認(rèn)為,大力促進本國奶粉產(chǎn)業(yè)的發(fā)展,保證嬰幼兒“ロ糧”安全已經(jīng)勢在必行,而且迫在眉睫。?8：2005隼至今部分進ロ品口明朝的食品安全?件1時間品,?件具體 |2005<<魂也陸美國?第??金牌版長シセ愴?§は慶被歩出々?メ超林,★過及打大規(guī)橫產(chǎn)ユユ田2006美瞥臣/金屬?立KSAtfiGENTLEASEW?幼兒人工配方助憐管會出含有金屬?Uし,被管急召回2007明治性含量不合培日本明;臺FU翻?白領(lǐng)大嬖兒配オ奶槍.錚分青ス符の標(biāo)準(zhǔn)就料為ス合格奇二,就釜未立即下植2008現(xiàn)優(yōu)檢出阪ラ町懺塞賽憑仍檢中怪出時旻飭心電を收大的收す?科菌果?史,an?維修檢出三聚気惠媒體報潑冬青セ、雀臬,雁塔檢出三聚禮な20095美過的?也三愛氏蛇媒必?fù)复?曷湯金山三聚氣杯區(qū)美發(fā).事熔.W氏?臬京文?5消費セを開JLぐ氏是食用ー艮時得弓,￡現(xiàn)奶愴屮オ小??ナ是a過,作笄手趣來電ケ殖料?廠案的“"船な上キ?畫竹的空間中不2011可能生?チ,但謫費者并不能恬取喟冶柱ラ染日あ明首其な公司發(fā)有聲喟林,it公司更產(chǎn)的“明治STEP"堀?檢測出個立*他,召回40萬**5帕.#￡修士收2012良氏金オ小エ米g氏夏ル奶臺?I金よ??杳エ素,吃了U罐讓文寶產(chǎn)生俄1臺.但是大量候用時寶父的肝?ヤ市駅?金。較大佛?港街由之先相報扱ii.ア由エ九二巨頭恒大然在對&年g月生產(chǎn)2013的100份杼?本檢泥時父孔,其中1。伶全隔好身,通騰明憐以久二えれ際(DCD)新馬蘭サ帶 奶夠粒中存在二聚氯験(DCO)瑯帽.惶天.我發(fā)苫人低,這并不用響食品安全,檢出ニ聚氯依從修約枇次也已團常欣41中國學(xué)國外市場北京的糸土士在5星福乜輪中え配DRー耀ー樓的全干,Xf->是派 去里只近為活體8月2日陰天メ其司句?西と改用通報,W纟產(chǎn)的3個批次忒蟾れ★會自《WPC80)中除出網(wǎng)?稈西.遼生冰埒虱ホ蜃白王要保,亠入?以.一桂包ね3個中內(nèi)企先在內(nèi)的8家?戶,但怪天然6禽產(chǎn)品均不在此電網(wǎng)之利?這三?ラ戶分制是—.14475<上;??消皐R.48<:多?/208.55噸.d日中國專才停止遮口所方紡妁ュ塢啓?。壻?キ惶以A可成康?キ分M幣均穂，す義,三'行業(yè)發(fā)展迎來政策紅利目前國產(chǎn)奶粉品質(zhì)不斷提升,消費者信心有所恢復(fù)。但近期外資奶粉食品安全事件不斷,對國內(nèi)嬰幼兒的生長發(fā)育造成較大的安全隱患;再加上外資奶粉占據(jù)市場主導(dǎo)地位后不斷提價,導(dǎo)致國內(nèi)嬰幼兒養(yǎng)育成本大幅提升,因此變革國內(nèi)嬰幼兒奶粉市場的監(jiān)管已經(jīng)勢在必行。目前政府對于變革奶粉行業(yè)監(jiān)管的主要措施有兩個:通過提升行業(yè)集中度強化品質(zhì)以及通過反壟斷控制價格。1'行業(yè)整合:未來行業(yè)發(fā)展的主旋律(1)行業(yè)監(jiān)管新政大量出臺意在增強國產(chǎn)奶粉競爭力2017年之前,國產(chǎn)奶粉為國內(nèi)奶粉消費的主流,但“造假”讓消費者對國產(chǎn)奶粉逐漸喪失信心。同時,2017年之后,外資奶粉利用消費者的信任開始不斷提價,雖然2020年發(fā)改委曾約談部分外資奶粉企業(yè)以控制奶粉價格處于合理區(qū)間,但最終效果有限。因此2022年國務(wù)院、食品藥品監(jiān)督管理總局、工信部、公安部、農(nóng)業(yè)部、發(fā)改委等部委陸續(xù)出臺促進嬰幼兒奶粉行業(yè)發(fā)展的政策措施。這些新政策主要包括《提高乳粉質(zhì)量水平提振社會消費信心行動方案》、《關(guān)于進ー步加強嬰幼兒配方乳粉質(zhì)量安全工作的意見》和奶粉價格反壟斷等,這是有史以來政府發(fā)布奶粉監(jiān)管政策最為密集的時期,也是政府對嬰幼兒奶粉行業(yè)發(fā)展支持力度最大的ー次,這表明政府已經(jīng)下定決定促進國內(nèi)奶粉市場的持續(xù)健康發(fā)展,同時提升國產(chǎn)奶粉的競爭力。因此,我們認(rèn)為未來嬰幼兒奶粉行業(yè)將充分享受政策紅利。*9：2005年以奈國?對チ必!?行曼發(fā)量跑部分政策措?部n政策相關(guān)內(nèi)容 I2005.7んLキ清修奶檢匿介冬itュユ毋マ出通0隻家￥土和通制「商利用あサナ麗在《行機構(gòu)內(nèi)遺行冷幾代用品的拉椅港動,夏中仔片乳代用品針修管理力力九區(qū)力帆的從兵人,不存命芋セ和臭1し軍后宣ペ￥1し”用品,不得將產(chǎn)品提供金芋セ和臭?し母親.2009626エ信キ.3]案虻及改革4,《孔包ニエ見戶復(fù)氏H(2009-*?れ網(wǎng)品工並尸受就H(2009年價打?造ー歩明?アす乳3品全せ?戊&改(#)電加工4g?Mif伐哀,產(chǎn)品的う量あ全蓋管以よ用華與沈退的規(guī)支..&調(diào)?ん逋ヌ節(jié),依酬金也加修新產(chǎn)?不￡,滿風(fēng)不同睥體消皆哀求,提高乳制品的謫瞥卡;完ネれ創(chuàng)品物え配運體糸:皺埼斑ユ色黑,和存色乳廢物的何收利用妾生乳制用加工企止加晁?為統(tǒng)售錄能風(fēng).52010.12.18因室盛也總%企1i主產(chǎn)エ助兒配オ九恰實ケ丄產(chǎn)許可準(zhǔn)入納度?企業(yè)生產(chǎn)4M?ル此方乳粉許可條件?杳細則(2010國博時全土管ざ制度.丄產(chǎn)與所.丄戶熄&.x￡X<t.人員等ル本丄戶許可條件え丄戶洋可檢膾號費?為化.同時現(xiàn)之所有扎粉生產(chǎn)全土.必優(yōu)米新遺行少產(chǎn)許可中謂.2011.5式改叁豈セ要妁送耳乜檢企及發(fā)這?價塔司箝渡了惟培,ナエ濫、息氏、?具./セ臣、演優(yōu)等外奇加".可十行晏內(nèi)企業(yè)ー及忖間內(nèi),中漳價￥觀拿エ時介へ調(diào)叁.依金査收制よ不合マ』的桿為.20132.1SJ拿點也總防加5I葉Mtskワ乳品力星片カ丁和強速出口乳品0な幢嚏良瞥キ&,利％《遺出口れ品檢粉險段れ瞥菅瓊かま瓦血つ乳二切?八.?批?林在.金it林度や風(fēng)險由曾等同題作土ア明硝蠅比.只有舞過風(fēng)冷評估外符合暴求的N寮オ林允荘向中西出口,時ナ?い育?久值育削抨實俘備案甸度.2013531國善汽提升夏劫ん姆か行生え晶及立里鈉丸3#常備會メ撲出,墨幼ル?5つ的居??安全.覧是，大氏立質(zhì)至.乜是立大的笈冰社會何題.促遭經(jīng)濟サ線依霰七A.名績?う楔哥￡及小費.20136ェ體部"Mt"オ魚，線曲條并セ組工信部、公2013.620安?、農(nóng)業(yè)面\"九シ一叁20136ェ體部"Mt"オ魚，線曲條并セ組工信部、公2013.620安?、農(nóng)業(yè)面\"九シ一叁《?干遺ー?お後耍側(cè)凡和オ孔校用?安全工作的意兒＞,展高乳花質(zhì)是れヰ履幀讓金渾ヤ信心行動オ愛》巽出,ル督促軋?生產(chǎn)企土轉(zhuǎn)別土星助，メオ扎斡?北加?*4?安全多友.切實氯髙零功兒セオ乳的質(zhì)量ミ企※斗,加快械復(fù)和送撐而使舎佶心促邊け業(yè)健率補+義農(nóng).冋時,ュ住部口翼12ア家奶針公米盧會.MQ初ウ?止殺雑￡煙.食ユ藥品心母總局,エ?布信息化事等九部會《關(guān)+選ー專かほ要幼ル黑方れ物播f?安全工作的含匕＞稱,建把黑障集幼兒，匕オれ耕膚キセ?全工作改在更加突よ的れK.蘆屯黑幼ル配方a?丄戶企業(yè)許可衙件.矣只藥ユ管理綱善為.鼻財ル配オ乳紛生產(chǎn)企比發(fā)具?白痩白ぜ姬濤,對療料扎餅とれオ齡等女餡ア尤松陰, 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(1灰冷1121X警事貪41r從小50號12機凡異B!美?畳?秀長常2旬?江!3買期美M以1理11I金本ル心司M%ii10ダM曾務(wù)一晶け.國向?単&醇阜&T%4ヌお囲團4年再科敍育?公司備￡15*ユ貝國??!エ?及的?小仝司川江26山爾心依金心!1晶壽メ育纖公のェむi27機爾他”。右れ，?エ歩任公イX%it38れ柒他“クVIL雑オエ心典式雙?公司期配29儼れ履玲ヌ&HF書扎痣4ル1?任4旬黑心?4國尸姉忖爲(wèi)二?サ,閨角?姆占需阜67%10<一，婀れ生?陽?任4國久津111由筆?會演”利気晝オ根，後》引為?ホ112名み子ワ咽ん見，限?保?可■01

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82光明乳處Kマ為龍明松七乳品有M?任公司黑龍X38九明里困?，后江后キ磚4L二廠合資公司,阜產(chǎn)16500483黑尼エネ事生皆異的枝有ヌ公司黑龍ユ39牛生產(chǎn)能カ5萬484恒信糸健（及門）衣物技術(shù)考限公司福處3上妻產(chǎn)エ?*BH85子倫及爾淚光乳生有メ公司內(nèi)住古4文屬ナ江的旭光永見集団86ナ倫列爾皮壯乳生（桌團）有限堂任公習(xí)內(nèi)量±5な及收索カ上川公朗劇大洲A87包氏息氏青景品（中國防限公司ュ若I外有欣責(zé)金?88加比カ（湖南）〉昆有《公司**3美匹加比力食品用品國林戛用獨#89X的金秀金生為科執(zhí)育M公?“為2中美合貴,序奸セ折充銭他を鼠昂料均從夬司,奇る生.吃昊ギ因41ロ90ス七雄鷹乳北有限公司23江西八地れ制科企Jt?5松產(chǎn)能1萬七91:エ由英雄乳セ屆,份有俄4ヨ江約4沒存的;［均?5除二バ,樋愴戶能1萬?€92勢及市好牛乳業(yè)食品有限?司廿?3兒銷W收入8000ん左右93園あ丸セ（含烏）看限公司山東2奧大利受迷高公司獨資.原料來ウ現(xiàn)大利受乂ル可爲(wèi)?（?周芹晶??科公4）*津4區(qū)內(nèi)案一1：41?乳公司統(tǒng)或夫?メ?厶/（爭金〉オ喧公司廣木6葉オ金★企と96內(nèi)?土ー佗貝爾Ke，視れ火宣從公習(xí)內(nèi)ホ舎6ナ倫貝爾ルオ乳697マ夏セH11*Aル4同タエ1號貝利〃エ2戶?千伯4,Z?135<ナK*411**44可ャ［2キメ值3セt99七島?厶食桌?取公司ュ東3?ttaan.ヤa合堂金上100若爾ス高><.?札?K及?從曾任公勺日ル!上去タ同力れ?第1C1山西土城メU或裏為行?公§丄?2國!*!十大丸?名全業(yè)上ー,，仰??5包牝102上』晨兄れ*事從企圖上ギ3酷H夫七代丁103上爲(wèi)髭延ヤ?兒旦存な公司，」上*泰地乜ル企憂104上キ依員▲?#れ上浄5木ハナ斯。エ修風(fēng)?觸因?產(chǎn)能8004105害家心?マ有小公司黑龍ユ37中歩》市れ土.土aも產(chǎn)な?中低端胡櫛106物:n氏（蘇到）“山。M公司廣キ7中外<度大利曼?S氏れ世）合資企を10744?修（廣州）堂屬昆有限公司尸よ8外而&青企土108佇?怠化月??業(yè)?限公司黑龍江38中?合資.產(chǎn)ユ大部分出口109乳多士谷爾濱免修士育項t任公司★風(fēng)分公司又龍江39其國光多士收膏全セ,2010年抬2,525優(yōu)￡110?川紿雄北熔乳セ及伶有限公司t13練川北樓乳土ケ雄堆合オ會セ.產(chǎn)112萬”.111美牛び山（此加）お養(yǎng)品オ限公司1Iナ!中國*?喝士合資金:It112え扁新布タ《川發(fā)泉乳業(yè)有限公司云南1卡翁M樓股チ公司,年4t入2億え金合,切除產(chǎn)能8。〇。噸113中テ［黃河れ胡昆育《公司寧14戢ル千支成天友我!E.的?產(chǎn)能21004114険西中氏乳品育限公司映曲5中外合資れ企,隼倜億と115淡ゆ包帽乳北が枝方玉公司央西6仞除盧総800〇?.116Mル虹基乳般看限公司*髙7?妻を產(chǎn)￥れ檢.戶能2萬延117映為金キ乳業(yè)有限公司吳る8士夏?生產(chǎn)子奶鉛,￥*5傳出口量修幺國第一118陵も團達れセ有從公司陜西9牛;し戶範(fàn)カ1.34.T林就連乳品な廠、新?配送れ業(yè),伊製倉重乳憂119険西具縣孔セ毆少有從公司央國10京aナ桅弛昊息％址集8Lよ隻丄產(chǎn)キM會120陵旨実カ源莫士有限公司軼西I1文a?產(chǎn)キ炳酚.產(chǎn)能75004121陜的a之邊去孔お頭北有限公司陜西12牛価Wロ2000萬七122K&F*る龍メt(yī)セ有限公司陜西13立愛生產(chǎn)翻疏有機;總123限e整品乳業(yè)オん公司険西14上夏生產(chǎn)高臨碑キセ124険も牝刊と乳業(yè)有限i?保公司陜015年!し產(chǎn)斗奶冷1500§噸,產(chǎn)值3億チ元125西安?ま樂孔業(yè)有庫公司火苗!16上愛i?盧126西安宏?れ北南?公司陜西17上史生產(chǎn)平舒將127呂妾?K洋生?科技?者利公司"18士要生產(chǎn)丄キ奶櫛128出;丄上如孔セ有4公司陜西19土央生產(chǎn)，筋椅(3)行業(yè)整合方式分析目前國家對于嬰幼兒奶粉行業(yè)的政策已經(jīng)比較明朗,未來行業(yè)兼并收購的大趨勢已經(jīng)基本確定,而且蒙牛收購雅士利已經(jīng)為嬰幼兒奶粉行業(yè)的整合拉開了序幕。同時,因為《關(guān)于進ー步加強嬰幼兒配方乳粉質(zhì)量安全工作的意見》中只提出了未來行業(yè)整合的方向和目標(biāo),因此未來エ信部還將出臺具體細則,主要內(nèi)容可能涉及行業(yè)新GMP標(biāo)準(zhǔn)、兼并收購的方式以及政府對于兼并收購的稅收、財政以及資金等方面的配套措施。我們預(yù)計具體細則有望在8月中旬推出,屆時政府對于嬰幼兒奶粉行業(yè)的政策將會更加清晰。在具體細則出臺之前,我們對未來嬰幼兒奶粉行業(yè)兼并收購可能的方式進行了分析,認(rèn)為未來行業(yè)整合可能存在以下幾種方式:（1）淘汰品質(zhì)不達標(biāo)小企業(yè),主要包括沒有獲得奶粉生產(chǎn)許可證的企業(yè)以及已獲得生產(chǎn)許可證的企業(yè),但產(chǎn)品品質(zhì)不達標(biāo)的企業(yè);方法為少發(fā)甚至是不再新發(fā)奶粉生產(chǎn)許可證,或者通過提高GMP生產(chǎn)標(biāo)準(zhǔn)淘汰不達標(biāo)的中小企業(yè)等,目前國家食品藥品監(jiān)管總局已經(jīng)開始研究和修訂的《企業(yè)生產(chǎn)嬰幼兒配方乳粉許可條件審查細則（2022版）（征求意見稿）》,并面向全社會公開征求意見,新的細則征求意見稿參照藥品管理全面提高了嬰幼兒配方乳粉生產(chǎn)企業(yè)生產(chǎn)、管理要求;（2）大企業(yè)兼并中小企業(yè),類似于蒙牛收購雅士利。工信部目前也比較推薦這種方式,其希望伊利、完達山、飛鶴等排名前十位的國內(nèi)奶粉企業(yè)能夠成為本次并購的主角;除此之外,我們預(yù)計未來外資奶粉企業(yè)也可能會并購國內(nèi)奶粉企業(yè),以獲得在國內(nèi)奶粉的生產(chǎn)加工權(quán)；（3）區(qū)域內(nèi)企業(yè)強強聯(lián)合。比如:目前黑龍江省內(nèi)有39家乳制品企業(yè)具有嬰幼兒奶粉生產(chǎn)許可,即使除去其中被省外及國外奶粉企業(yè)控股的13家,還有26家為黑龍江本地奶粉企業(yè),具有奶粉生產(chǎn)資格的企業(yè)數(shù)量位居國內(nèi)首位,其中還包括國內(nèi)奶粉知名品牌“完達山”、“飛鶴”、“搖籃”以及“大慶乳業(yè)”等,未來在當(dāng)?shù)卣耐苿酉?這些企業(yè)有望實現(xiàn)強強聯(lián)合成一家大型奶粉生產(chǎn)企業(yè)。又比如:目前陜西有19家乳制品企業(yè)具有嬰幼兒奶粉生產(chǎn)資格,其中有14家羊奶粉生產(chǎn)企業(yè),其嬰幼兒配方羊奶粉占全國羊乳制品市場份額的85%以上,因此,未來陜西省可充分發(fā)揮羊奶資源豐富的特點,整合省內(nèi)羊奶生產(chǎn)企業(yè),組成1-2家大型羊奶生產(chǎn)集團,實現(xiàn)羊奶產(chǎn)業(yè)的做大做強；（4）以某ー乳業(yè)集團作為整合品牌,整合其旗下的奶粉生產(chǎn)企業(yè)以及其他企業(yè)。目前國內(nèi)有很多農(nóng)業(yè)集團都有奶粉業(yè)務(wù),但分布相對比較分散,有些集團下屬甚至有好幾個奶粉品牌,因此未來這

8B13,未來128家具有晏幼ノun粉生產(chǎn)資格企業(yè)可能的整合方式聽合方式1288B13,未來128家具有晏幼ノun粉生產(chǎn)資格企業(yè)可能的整合方式聽合方式128家具有暨幼兒

奶粉生產(chǎn)通格企業(yè)區(qū)從內(nèi)企」?治強経企—— 集團內(nèi)部後會具體操作方式百(?取消十產(chǎn)6格プ或者?通け褥JSGMP稼泡&法小企業(yè)演金和較マ彊妗的冷セ收購屮小分セ.比如,蒙牛收購相土利CC域內(nèi)奶粉4產(chǎn)ル?セ相0?貶合成一兩本大型企業(yè),實現(xiàn)區(qū)域內(nèi)寬做的呑段配司朱團嗔人型控唄公司內(nèi)部奶的生產(chǎn)食派實現(xiàn)仲ひ,M增強冬田協(xié)的產(chǎn)業(yè)的初學(xué)力2、反壟斷擠掉價格泡沫促進行業(yè)健康發(fā)展(1)發(fā)改委啟動對奶粉行業(yè)的反壟斷調(diào)查2022年6月27日,港股上市公司合生元公告稱其正在接受發(fā)改委的價格反壟斷調(diào)查,由此拉開了發(fā)改委對奶粉行業(yè)反壟斷調(diào)查的序幕?？偟膩碚f,本次遭發(fā)改委反壟斷調(diào)查的企業(yè)主要分為三類:ー類是涉嫌操縱奶粉價格或者銷售高價奶粉的企業(yè)。這是本次反壟斷調(diào)查的重點。主要包括多美滋、美贊臣、惠氏在內(nèi)的多家外資奶粉企業(yè)以及貝因美等國產(chǎn)奶粉;2020年5月,當(dāng)時在外資奶粉不斷提價的時機,發(fā)改委曾約談過惠氏、雀巢、美贊臣、雅培、多美滋以及澳優(yōu)等主要外資奶粉品牌,但此舉并沒有抑制隨后洋奶粉的持續(xù)提價。本次發(fā)改委啟動對高價奶粉的發(fā)壟斷調(diào)查,カ度和決心上更進ー步;第二類是奶粉的上游。主要為國內(nèi)進ロ奶粉最大的原料奶供應(yīng)商恒天然；第三類是常溫奶和部分奶粉的包裝材料商。主要為利樂公司。*13:發(fā)改要時チ奶0行曼的反臺新道程Hfi 內(nèi)容合生九公吿你徐公耳的金泰青屬公司廣例今生七生物シ工《ル公司ロ紇正在收受國家發(fā)或叁的娟金.窺金上費2013.627什時廣州合生3箕4糖商と悔就家售苜或S產(chǎn)異的事妬MS掠格逆行そ野.可艇涉?違反《ヤ儀人工?上屆反立斷法》第14楽的機文.馬東友,武益硬認(rèn),正在龍臺生セ、5134?多美點、昊#晚,息氏?恨母、?仕エ（吳素住兒）を奶物企止金,什ッ上?樂杵供酸有恒久式久朮,エ在月反兒“冃城配歩￡改叁調(diào)??植天然是お西ビ最,火的及心供應(yīng)商.今中國201374 送口加粉總舛上占有近六底?竹ホ身份?,包括推均算，我"場?嘉采用懂天氣的ル門,是遺。処村原日府切上的 篦サ婁ツ者.此外,性人然口前紿多家札金微化工、?也有可醜國**5つ化工石明?. 周審エ斉總曷時後供年二か工與a表方泰構(gòu)利樂公司?動ア反歩時調(diào)查.利樂よ?篁*=れ&*.布埼上一a處ナセ新心伍,ホ國內(nèi)的母H有50%セ上.利樂利用M為餐サ也位,也“得気住??寫北合網(wǎng),與攣尸效之.若干年2013.7.5中客戶位冏用更做す的包公?€材良根扣包な議各余款,客戶在合円めえ,的期限內(nèi)尢機0毎工把包裝材料公司,從所達到了攙木丸全對チ的目的,在發(fā)改委啟動對上述奶粉企業(yè)進行反壟斷調(diào)查后,相關(guān)奶粉企業(yè)紛紛公布了降價的方案,降價的幅度在3-20%之間,并通知渠道調(diào)價。同時,部分外資奶粉企業(yè)還承諾,未來若干時間內(nèi)將保持產(chǎn)品價格的穩(wěn)定。?14,?發(fā)議奧■?奶a企業(yè)的應(yīng)用t*1名稱時何除債方案 I貝因及1月2目天ナ價格貝整的攝手げ公ね:fc近?馬時上愛M臭スん肥オ切ゆ林?土廠倂優(yōu)格世行下沢.?幣的方案:(1＞冃市場上現(xiàn)有的金ウし0堆ポ，?配オ主要產(chǎn)ム近げ陰信信修.華均由愴カ11%,皂氏7月3冃最為降價カ度為20%.(2)2014鼻上乗舊維管皐配オ產(chǎn)品將継埃以代倉伶修儀Z5中國市場?十的修修ル (3)惠氏オ梟耳已複糖201345月父出的壽今產(chǎn)品源價ilb.在?衆(zhòng)的12個fl內(nèi)不丈治新產(chǎn)，價博上端的金父,円時對4へ價和オ單品的銷售%特文治下調(diào).も俵M7n6目自7月8日起在中國本均的"美食生兒”加冷り熊セ偷恰全僅6偸5%.貝四美7円8H公司認(rèn)定62013牛7月10冃".紂公司層幼，血オ的檢上妻二や林淮生廠給選行調(diào)整,公司總幼丿Ufcオセ曾立雯二反行發(fā)出廠橋下調(diào)5%-20%.明治7fl8a公用林ん怏計市號上現(xiàn)有力え?列桝?產(chǎn)品罰金坪つ個單晶遣行淮侑糖??植?埼格卡り0度ウ3%-7%,畀在今G2年上內(nèi)以叱優(yōu)息倂格40中國聲好.“07月8e公司計劃ナ7月3日起正え溝整，F(xiàn)史カ產(chǎn)我的你售管格?修魯俏S降令幅度為5%-20%.界需星怏雙も在ふ搴*小螞裳婚.?培7fl9日7月9日做げ主力戶ニ《，:速行價格澗整,帙8グぐ下降』度為4%-12%軒從ア月108起樸遇過?外?選50%枳介《"號枳令種15傷.&1。訳分可"用作?!當(dāng)ナ1七令父元7冃9日的位就愛3產(chǎn)品)的活動,健清賣者箱物亨セ的11%紡戊ユ?售ク通優(yōu)息.冷動渉と夏幼Jし記ォ明后?g"產(chǎn)品.吳?史7a11I日日7月16日越,對東下土叁產(chǎn)兄?廠價下叫7%-15%.恒え盛7月16日從8月1日起,樸師看下中國大秘也，依售的?戈?哥-學(xué)洞乜樁產(chǎn)&的価g價格下M9%.令生え7H23fl從7月27H起な星冇伊分?正基班上,下銅，下，狀合土ル耍険凡配オ奶給的出廠價格久之我本g歩格,聞聲幅Z1為經(jīng)過ー個多月的調(diào)查取證,發(fā)改委認(rèn)定6家嬰幼兒奶粉企業(yè)均對下游經(jīng)營者進行了不同形式的轉(zhuǎn)售價格維持,存在固定轉(zhuǎn)售商品的價格或限定轉(zhuǎn)售商品的最低價格的行為。具體的措施和手段主要包括:合同約定、直接罰款、變相罰款、扣減返利、限制供貨、停止供貨等。這些措施和手段均具有懲罰性和約束性,一旦下游經(jīng)營者不按照涉案企業(yè)規(guī)定的價格或限定的最低價格進行銷售,就會遭到懲罰。上述行為違反了《反壟斷法》第十四條的規(guī)定,不正當(dāng)?shù)鼐S持了乳粉的銷售高價,嚴(yán)重排除、限制同一乳粉品牌內(nèi)的價格競爭,削弱了不同乳粉品牌間的價格競爭,破壞了公平有序的市場競爭秩序,損害了消費者利益。在調(diào)查過程中,涉案企業(yè)均承認(rèn)自身的轉(zhuǎn)售價格維持行為涉嫌違法,并且無法證明其控制價格的行為符合《反壟斷法》第十五條規(guī)定的豁免條件。因此發(fā)改委依據(jù)《反壟斷法》第四十六條規(guī)定,決定對其中六家乳粉生產(chǎn)企業(yè)的價格壟斷行為進行處罰,共處罰款6.6873億元,這也是中國反壟斷史上開出的最大罰單。?15：發(fā)改委對于邃反《反或新法》的9家奶軫企業(yè)的處理結(jié)果! 企亜罰獻金額（入艮幣）相當(dāng)于2012年錦得航比例 |美瞥臣2.0376億元4%多美滋17199億元3%合生元1.629億元6%修培7734萬元3%富仕蘭4827萬元3%恒天然447萬え3%同因是比于處対—惠氏免于處罰—明治免于處的—合計6.6873億元一（2）價格反壟斷將對奶粉價格和營銷模式產(chǎn)生重要影響1）行業(yè)整體價格的影響由于外資奶粉占國內(nèi)高端奶粉市場份額的80%以上,因此外資奶粉的價格對整個國內(nèi)奶粉的價格中樞具有比較重要的影響。目前在發(fā)改委反壟斷調(diào)查的壓カ下,絕大部分的外資奶粉都選擇降價應(yīng)對,部分國產(chǎn)品牌貝因美等也已降價。我們認(rèn)為外資奶粉降價短期內(nèi)對國產(chǎn)奶粉尤其是高端國產(chǎn)品牌有一定負(fù)面影響,這類似于茅臺和五糧液降價后對1573、水晶舍得等次高端白酒的銷售形成較大壓カ,因此短期內(nèi)國產(chǎn)奶粉的跟隨外資奶粉漲價的預(yù)期消失,而且外資奶粉降價后還有可能會搶占一部分國產(chǎn)高端奶粉的客戶。長期看,外資奶粉降價有利于國產(chǎn)奶粉趕超外資奶粉。外資奶粉降價后可避免國產(chǎn)奶粉和外資奶粉品牌差距拉大，有利于國產(chǎn)奶粉的做大做強。2）行業(yè)營銷模式的影響目前外資奶粉在國內(nèi)零售價虛高有兩方面原因,首先是由于外資奶粉依靠其在國內(nèi)的主導(dǎo)地位不斷提價,這就導(dǎo)致雖然國外奶粉成本總體上低于國內(nèi),但零售價卻大幅高于國產(chǎn)奶粉的主要原因;其次就是國內(nèi)奶粉的渠道模式也在一定程度上推高了奶粉價格。通過對進口奶粉在國內(nèi)銷售費用的分解發(fā)現(xiàn),無論是進ロ奶粉還是國內(nèi)產(chǎn)奶粉,其終端價的50%的費用都發(fā)生在渠道上,而且部分外資奶粉企業(yè)還通過加大渠道投入并以此要求經(jīng)銷商維持或者不斷提升其產(chǎn)品的終端售價,這就導(dǎo)致目前奶粉行業(yè)在毛利率達到60-70%的情況下,凈利率只有10%左右（部分高端奶粉企業(yè)以及費用控制較強勢企業(yè)的凈利率在15%左右）,渠道費用投入占公司總收入在50%以上。與此形成鮮明對比的是,目前國外（尤其是日本、美國、德國等奶粉消費比較成熟的國家）奶粉銷售渠道以直銷為主,大多數(shù)都是廠家直接將奶粉產(chǎn)品賣給終端渠道,因此奶粉企業(yè)的渠道費用較少。同時在國外很多國家,奶粉都是算是ー種福利產(chǎn)品,政府對此有比較大的稅收優(yōu)惠政策,比如少征或者不征增值稅等,因此導(dǎo)致即使是同樣的產(chǎn)品,在國內(nèi)

的售價要大幅高于國外的售價。B14.城口妨物在國內(nèi)幅■的費用分解 ?19.國內(nèi)奶粉獰?柔道構(gòu)成以及普SHRi!的?用情況圖1S:部分上市奶匍企業(yè)毛利率畫化情況（單位,%）S17I部分上市州》企建,利率豐化情ヨ（單位,%）在發(fā)改委對高價奶粉進行反壟斷調(diào)查后,外資奶粉和合生元、貝因美等國產(chǎn)奶粉紛紛降價?？偟膩碚f,降價之后肯定會對奶粉企業(yè)的盈利能力形成一定的壓カ,而且我們預(yù)計未來幾年奶粉產(chǎn)品或難再漲價,因此在原材料價格以及人力成本逐步上升的情況下,奶粉要想保持目前的盈利水平,渠道的變革在所難免,而且我們認(rèn)為,結(jié)合目前國外奶粉經(jīng)營模式,扁平化的渠道、深度營銷模式將會是奶粉行業(yè)營銷渠道變革的主要方向。因此,我們認(rèn)為電商渠道、品牌連鎖嬰童店以及連鎖藥店（正在試點）等扁平化渠道將成為未來奶粉行業(yè)競爭的關(guān)鍵點之一。四、投資思路和重點公司1、嬰幼兒奶粉行業(yè)投資思路通過模型測算,我們認(rèn)為目前國內(nèi)嬰幼兒奶粉市場已經(jīng)進入平穩(wěn)增長期。測算過程:嬰幼兒奶粉市場容量=消費奶粉的嬰幼兒數(shù)量?人均奶粉消費量?奶粉單價嬰幼兒數(shù)量:消費嬰幼兒奶粉的人群主要是。ー3歲的嬰幼兒,目前國內(nèi)每年出生的嬰幼兒數(shù)量穩(wěn)定在1600萬左右,因此每年消費奶粉的嬰幼兒奶粉的數(shù)量大約維持在4800萬人左右。但隨著國內(nèi)第三次生育高峰（上個世紀(jì)80年代中期）出生的人逐漸度過最佳生育年齡,我們認(rèn)為如果不考慮放開二胎的情況下,嬰兒出生數(shù)量將會逐年下降,預(yù)計每年減少的幅度在1%左右。因為未來政府放開“單獨二胎”、甚至是完全放開的二胎的預(yù)期比較強烈,因此在這種情況下,預(yù)計2014-2015年0-3歲嬰幼兒數(shù)量有望分別增加1%、2%〇人均奶粉消費量：目前國內(nèi)六個月內(nèi)純母乳率已經(jīng)下降到了27.6%,并趨于穩(wěn)定。從世界范圍來看,發(fā)達國家純母乳率維持在20%左右,發(fā)展中國家維持在30%左右。因此目前我國純母乳率已經(jīng)達到發(fā)展中國家的平均水平,因此隨著城鎮(zhèn)化率的提升,母乳喂養(yǎng)率雖然仍有一定的下降空間,但空間不大。由于嬰幼兒人均奶粉消費量與母乳率呈負(fù)相關(guān),所以未來國內(nèi)嬰幼兒人均奶粉消費量雖有所提升,但提升幅度有限,而且目前中國嬰幼兒人均奶粉消費量已經(jīng)超過美國,所以我們假設(shè)未來3年國內(nèi)嬰幼兒人均奶粉量的提升幅度為5%。嬰幼兒奶粉單價:目前國內(nèi)嬰幼兒奶粉單價在105元/千克左右,因為目前發(fā)改委已經(jīng)對高價奶粉進行了反壟斷調(diào)查,因此我們預(yù)計未來3年內(nèi)奶粉企業(yè)的提價預(yù)期將會被壓制,但考慮到消費升級以及物價提升等情況,我們假設(shè)未來3年嬰幼兒奶粉單價每年的提升幅度為2%。通過計算,2022年國內(nèi)嬰幼兒奶粉市場容量將達到593.02億元,同比增長7.02%,在政府不放開二胎的情況下,2014-2015年國內(nèi)嬰幼兒奶粉市場容量增速均為6.03%,如果政府能夠放開二胎政策,2014-2015年國內(nèi)嬰幼兒奶粉市場容量增速為&17%和9.24%〇?16,2013-2015E國內(nèi)髪幼兒納崎市場容量加瀬模型2012A2013E不放開二胎放開二?2014E2016E2014E201SE〇サ里舖，メ畳（萬人）479780484146479305474511488987498767*速091%-ino%-1.00%100%2.00%旻部ル人均?!財酒11（千力/人）1111.5512.1312.7312.131273イ*5%5%5%5%5%國內(nèi)マゆル也對消聲必量（みそ）52.7855.92581360.4259306351596%3.95%395%605%7.10%星勵ル奶愴単價（無ノチ￡）105106051081711033108