華為參股的芯片公司,技術實力如何

華為旗下哈博科技投資的國產(chǎn)模擬芯片公司思瑞浦微電子正在沖擊科創(chuàng)板，它的王牌業(yè)務是信號鏈模擬芯片，主要應用于信息通訊、工業(yè)控制、監(jiān)控安全、醫(yī)療健康、儀器儀表和家用電器等眾多領域，同時產(chǎn)品已進入眾多知名客戶的供應鏈體系，其中不乏如中興、?？低暋⒐?、科大訊飛等各行業(yè)的龍頭企業(yè)。那么值得我們深思的問題來了：信號鏈模擬芯片這門生意，其護城河是什么？國內(nèi)企業(yè)與國外龍頭的差距在哪里？模擬芯片賽道芯片，主要可以分為數(shù)字芯片和模擬芯片兩類，思瑞浦主攻的方向為模擬芯片。模擬芯片，主要用來處理那些模擬自然界中如聲音、溫度、速度、光照強度、觸覺等物理量的電信號，主要用于工業(yè)控制等領域；而數(shù)字芯片，主要用于處理數(shù)字信號的集成電路，由于廣泛應用于計算機和消費電子而更被熟知。（下圖：模擬信號與數(shù)字信號）10B13;典型的槌撅估號與蟹字宿號聲皆.吃址、漫丘爭連罐侏號'FU1(ns)10B13;典型的槌撅估號與蟹字宿號聲皆.吃址、漫丘爭連罐侏號'FU1(ns)H*4(.m)61訝高體比伏號敢字盤號較舉代吉來源：東吳證券研究所數(shù)字電路產(chǎn)業(yè)的巨頭，如：英特爾、三星、英偉達等；而模擬芯片方面的巨頭，則是德州儀器、英飛凌、意法半導體等。而思瑞浦微電子主營的信號鏈模擬芯片，是指擁有對模擬信號進行收發(fā)、轉換、放大、過濾等處理能力的集成電路。那么，這門生意如何？華為旗下哈勃科技持股8.00%思瑞浦成立于2012年，第一大股東是華芯創(chuàng)投持股比例為24.74%，其背后第一大股東為上海國資委旗下的上海創(chuàng)業(yè)投資有限公司，該公司所投資的中微公司等科創(chuàng)企業(yè)已率先登陸科創(chuàng)板。由于公司股權結構較為分散，思瑞浦無控股股東和實際控制人。值得一提的是，思瑞浦的股東陣營里還出現(xiàn)了華為的身影。艮據(jù)招股書,2019年7月思瑞浦進行第二次增資，華為旗下100%控股子公司哈勃科技以7200萬元認購思瑞浦增發(fā)的224.11萬股股份。目前，哈勃科技持有思瑞浦8.00%股權，為思瑞浦的第六大股東。來源：招股書毛利率高達50%以上這是一家模擬芯片設計的Fabless企業(yè)，其主營業(yè)務為信號鏈模擬芯片的研發(fā)和銷售，其收入主要來源于兩類產(chǎn)品：信號鏈模擬芯片、電源管理模擬芯片。信號鏈模擬芯片:主要對模擬信號進行收發(fā)、轉換、放大、過濾。電源管理模擬芯片:常用于電子設備電源的管理、監(jiān)控和分配，其功能一般包括：電壓轉換、電流控制、低壓差穩(wěn)壓、電源選擇、動態(tài)電壓調(diào)節(jié)、電源開關時序控制等。

g-itbrn-srrniiTi產(chǎn)品應用領域來源：招股書比網(wǎng)略媒休網(wǎng)ft工業(yè)控制傳喊器把人機數(shù)艸味庭可玻程邏Sig-itbrn-srrniiTi產(chǎn)品應用領域來源：招股書比網(wǎng)略媒休網(wǎng)ft工業(yè)控制傳喊器把人機數(shù)艸味庭可玻程邏Si控制四達恥了」網(wǎng)落機頂養(yǎng)睛也抽汕煙機疋線充電監(jiān)控安全儀器數(shù)了視頻記川紅外闍傑Ri低處巧炸測試枷橫徙備力川衣從收入結構上看，其主要收入來源為：線性產(chǎn)品，占比57.28%；轉換器產(chǎn)品，占比35.72%；接口產(chǎn)品，占比4.92%；電源管理模擬芯片，占比2.08%。主營業(yè)務收入的產(chǎn)品類別對比14|OOG.fMu.mn1D.COO-.OC艮OOGE)b.OOG.OO￡OOHQC2.0Oa.M]HOC14|OOG.fMu.mn1D.COO-.OC艮OOGE)b.OOG.OO￡OOHQC2.0Oa.M]HOC1?,3?S.93itliriVi■2017Er■20t8°t■2019^1ICJ臨加631=97來源：招股書（道科創(chuàng)整理）來源：招股書（道科創(chuàng)整理）2017年至2018年、2019年報，其營業(yè)收入分別為1.12億元、1.14億元、3.04億元；凈利潤分別為0.05億元、-0.09億元、0.71億元；經(jīng)營活動現(xiàn)金流分別為0.18億元、-0.04億元、-0.05億元；毛利率分別為50.77%、52.01%、59.41%。集成電路的產(chǎn)業(yè)鏈，結構如下：集成電路產(chǎn)業(yè)鏈由上游的EDA工具、半導體IP、材料和設備，中游的集成電路設計、晶圓制造、封裝測試以及下游的系統(tǒng)廠商組成。上游環(huán)節(jié)DesignIPIP設計樨務集成電路悄計品同制遠封裝刮試上游環(huán)節(jié)DesignIPIP設計樨務集成電路悄計品同制遠封裝刮試集成電路產(chǎn)業(yè)鏈分類示意圖技術驅動行業(yè)發(fā)展隨著經(jīng)濟的不斷發(fā)展，中國已成為了全球最大的電子產(chǎn)品生產(chǎn)市場，衍生出了巨大的集成電路器件需求。根據(jù)ICInsight統(tǒng)計，從2013年到2018年中國集成電路市場規(guī)模從820億美元擴大至1,550億美元，年均復合增長率約為13.58%。全球集成電路設計產(chǎn)業(yè)市場規(guī)模來源：招股書縱觀半導體行業(yè)的發(fā)展歷史，雖然行業(yè)呈現(xiàn)明顯的周期性波動，但整體增長趨勢并未發(fā)生變化，而每一次技術變革是驅動行業(yè)持續(xù)增長的主要動力。而模擬集成電路行業(yè)的發(fā)展，即將迎來三項技術改進：集成電路器件線寬縮小，催生周邊模擬器件的更新；高壓BCD的工藝革新，提高了模擬器件的可靠性；絕緣層上硅（SOI）材料的革新，擴大了模擬器件的應用領域。1、隨著摩爾定律的不斷演進，集成電路器件的工藝節(jié)點朝著先進的10nm、7nm等方向不斷縮小，器件微觀結構對數(shù)字芯片速度、可靠性、功耗等性能影響越來越大。為了保證不斷演變的數(shù)字芯片的正常工作，也就催生了與之配套的模擬芯片不斷更新與迭代。2、BCD工藝是一種可以將BJT、CMOS和DMOS器件同時集成到單芯片上的技術。與傳統(tǒng)的BJT工藝相比，BCD工藝在功率應用上具有顯著的優(yōu)勢，最基本的優(yōu)勢就是使得電路設計者可以在高精度模擬的BJT器件、高集成度的CMOS器件和作為功率輸出級的DMOS器件之間自由選擇。整合好的BCD工藝可大幅降低功耗，提高系統(tǒng)性能，增加可靠性和降低成本。3、SOI是用于集成電路制造的基于單晶硅的半導體材料，可替代廣泛應用的體硅（BulkSilicOn材料。用SOI生產(chǎn)的集成電路具有速度快、功耗低的特點，因此SOI技術被廣泛地用于制造大規(guī)模集成電路。既然技術可以驅動行業(yè)發(fā)展，那思瑞浦的技術實力如何？技術壁壘低，差異化競爭國內(nèi)模擬集成電路企業(yè)起步較晚，在公司規(guī)模和市場地位等方面與德州儀器等國際巨頭差距較大。由于模擬芯片品類多、應用廣的特點，部分本土的模擬集成電路企業(yè)從某細分品類切入市場，取得了較好的市場效果，逐漸在國內(nèi)成為該領域的領跑者。因此產(chǎn)品數(shù)量和產(chǎn)品的技術先進性是國內(nèi)模擬集成電路企業(yè)技術實力和核心競爭力的綜合體現(xiàn)。思瑞浦的部分重要產(chǎn)品與國內(nèi)外同行業(yè)領先公司分別在其官網(wǎng)披露的競品的關鍵指標的對比情況如下：(1)信號鏈模擬芯片；線性產(chǎn)品1)納安級低靜態(tài)電流放大器關鍵性能參數(shù)TP2111國際競品一國際競品二國內(nèi)競品與同類產(chǎn)品對比情況攝大靜態(tài)電流(.nA)50012001500達到國際同類產(chǎn)品水卡摂電就<v>L&-5.51A-5.5達到國說同類產(chǎn)品水平垠大失調(diào)電壓?；mV)L53A715優(yōu)于國際同類產(chǎn)品水平珮入福賈電流(pA)10J200L達到國際同類產(chǎn)品水平帶宣10g14.5達到國陽同筮產(chǎn)品水平來源：招股書J零漂移低噪淖放大褂關鍵性能參數(shù)公司JPAIHXIi國際競品一目際競品二國內(nèi)競品與同貴產(chǎn)品時比悄況供堪電壓<v>4^362.7^364,5^36達到國際冋咒產(chǎn)品水平輸入堪英嚨譚(nV/Hz>6砒912優(yōu)于國際閥類產(chǎn)品水平帶：\(MHz)12258,5優(yōu)芳國際同類產(chǎn)品水平擺率(V4is)ID0.85優(yōu)F國際同類嚴韜水平輸入先調(diào)屯壓(□V)1525525達到懾際同類產(chǎn)品水平輸入先調(diào)溫漂Z嚴G0.050.D30.001o.oas接近國際同類產(chǎn)品氷平來源：招股書既然技術上并沒有多大的優(yōu)勢，那就差異化競爭。思瑞浦憑借優(yōu)秀的研發(fā)實力，已