財務(wù)管理習(xí)題與

第三章資本時間價值與風(fēng)險價值講堂習(xí)題某礦業(yè)公司決定將其一處礦產(chǎn)開采權(quán)公然拍賣，所以向世界各國煤炭企業(yè)招標開礦。已知A公司和B公司的招標書最最有競爭力。A公司的招標書顯示，假如該公司獲得開采權(quán)，從獲取開采權(quán)的第

1年開始，每年終向礦業(yè)公司繳納

10億美元的開采費，直到

10年后開采結(jié)束。

B公司的招標書表示，該公司在獲得開采權(quán)時，直接付給礦業(yè)公司

40億美元，在

8年后開采結(jié)束時再付給礦業(yè)公司60億美元。若是該礦業(yè)公司要求的最低年投資回報率為15%，問它應(yīng)接受哪個公司的招標？(時間不同樣)重做錢小姐近來準備買房?？戳撕脦准议_發(fā)商的售房方案，此中一個方案是A開發(fā)商銷售的一套100平方米的住宅，要求首付10萬元，而后分6年每年年初支付3萬元。已知這套商品房的市場價錢為2000元/平方米，請問錢小姐能否應(yīng)當接受A開發(fā)商的方案？(利率6%)10萬的資本時間價值某公司擬購買一處房產(chǎn)，房東提出兩種付款方案（1）從此刻起，每年年初支付20萬元，連續(xù)支付10年；（2）從第5年起，每年年初支付25萬元，連續(xù)支付10年。假定該公司要求的最低投資酬勞率為10%，你以為該公司應(yīng)選擇哪一個方案？課后習(xí)題1．某研究所計劃存入銀行一筆基金，年復(fù)利利率為10％，希望在此后10年中每年年末獲取1000元用于支付獎金，要求計算該研究所此刻應(yīng)存入銀行多少資本？2．某人采納分期付款方式購買一套住宅，貨款合計為100000元，在20年內(nèi)等額償還，年利率為8％，按復(fù)利計息，計算每年應(yīng)償還的金額為多少？3．甲公司年初存入銀行一筆現(xiàn)金，從第3年年終起，每年拿出10000元，第6年年終取完，若存款利率為10％，則甲公司現(xiàn)存入了多少錢？（現(xiàn)值與終值公式的劃分）4．某項投資的財產(chǎn)利潤率概率估計狀況以下表：可能出現(xiàn)的狀況經(jīng)濟狀況好

概率

財產(chǎn)利潤率20％經(jīng)濟狀況一般

10％經(jīng)濟狀況差

－5％要求：（1）計算財產(chǎn)利潤率的希望值。（2）計算財產(chǎn)利潤率的標準離差。（3）計算財產(chǎn)利潤率的標準離差率。=標準差/預(yù)期值5．某人將10000元存入銀行，利息率為年利率5％，限期為5年，采納復(fù)利計息方式。試計算期滿時的本利和。6．某公司計劃租用一設(shè)施，租期為5年，合同規(guī)定每年年初支付租金1000元，年利率為5％，試計算5年租金的現(xiàn)值是多少？7．某公司有一投資項目，在第一年年初需投資8萬元，前3年沒有投資利潤，從第4年至第8年每年年終（共五年?。┛色@取投資利潤3萬元。該公司的資本成本為6％。計算該投資項目能否可行。8．某人將1000元存入銀行，年利率為5％。若半年復(fù)利一次，5年后本利和是多少？計算此時銀行的實質(zhì)利率是多少？9．某公司欲購買一臺設(shè)施，現(xiàn)有三種付款方式，第一種是第1年初一次性付款240000元；第二種是每年年初付50000元，連續(xù)付5年；第三種是第1年、第2年年初各付40000元，第3年至第5年年初各付60000元。假定利率為8％，問公司應(yīng)采納哪一種方式付款有益？（第三種對年金的不同見解）10．威遠公司計劃5年后需用資本90000元購買一套設(shè)施，如每年年終等額存款一次，在年利為10％的狀況下，該公司每年年終應(yīng)存入多少現(xiàn)金，才能保證5年后購買設(shè)施的款項。11．某公司準備投資開發(fā)新產(chǎn)品，現(xiàn)有三個方案可供選擇。依據(jù)市場展望，三種不同市場狀況的估計年酬勞以下表：市場狀況發(fā)生概率估計年酬勞率A產(chǎn)品B產(chǎn)品C產(chǎn)品繁華30％40％50％一般15％15％15％衰敗0－15％－30％要求：計算投資開發(fā)各樣新產(chǎn)品的風(fēng)險大小。1.P1000(PA/A,10%,10)10006.14466144.6(元）2.由100000A(PA/A,8%,20)可得A=100000/=(元)3．P10000(PA/A,10%,4)(P/F,10%,2)26196.05(元）4．（1）財產(chǎn)利潤率的希望值=*20％+*10％+*（－5％）=10%財產(chǎn)利潤率的標準離差=(0.20.1)20.3(0.10.1)20.5(0.050.1)20.20.0866財產(chǎn)利潤率的標準離差率=0.0866100%86.6%0.15.F10000(F/P,5%,5)100001.276312763(元）6.P1000[(PA/A,5%,51)1]10004.54604546(元）7.法一：P3(PA/A,6%,5)(P/F,6%,3)10.61019(萬元）8萬元法二：F13(FA/A,6%,5)35.637116.9113(萬元）F28(F/P,6%,8)萬元）萬元12.75(16.9113所以該項目可行。8．F1000(F/P,2.5%,52)10001.280081280.08(元）i(15%)211.05062515.0625%29．法一：第一種付款方式的現(xiàn)值：P1240000（元）第二種付款方式的現(xiàn)值：P250000[(PA/A,8%,51)1]500004.3121215605(元)第三種付款方式的現(xiàn)值：P340000[(PA/A,8%,21)1]60000(PA/A,8%,3)(P/F,8%,1)400001.9259600002.57710.9259220204.21(元）由于P2P3P1，所以應(yīng)選擇第二種付款方式。法二：F1240000(F/P,8%,5)241.4693352632（元）F250000[(FA/A,8%,51)1]500006.3359316790(元)F340000[(FA/A,8%,21)1](F/P,8%,3)60000[(PA/A,8%,31)1]400002.24641.2597600003.5061323560(元）由于F2F3F1，所以應(yīng)選擇第二種付款方式10．由90000=A(FA/A,10%,5)得，A=90000=（元）6.105111．E(A)0.30.30.50.150.200.165E(B)0.30.40.50.150.2(0.15)0.165E(C)0.30.50.50.150.2(0.3)0.165A=(0.30.165)20.3(0.150.165)20.5(00.165)2B=(0.40.165)20.3(0.150.165)20.5(0.150.165)20.20.1911C=(0.50.165)20.3(0.150.165)20.5(0.30.165)20.20.2775所以，開發(fā)C產(chǎn)品的風(fēng)險最大，開發(fā)A產(chǎn)品的風(fēng)險最小。第四章

籌資管理1.某公司與銀行約定的周轉(zhuǎn)信貸額度為

100萬元，許諾費率為2％，該公司年度內(nèi)實質(zhì)借錢額為

80萬元。計算該公司應(yīng)向銀行支付多少許諾費？2.某公司向銀行借入短期借錢

10000元，支付銀行貸款利息的方式同銀行磋商后的結(jié)果是：①利隨本清法，利息率為14％；②采納貼現(xiàn)法，利息率為12％；③采納賠償性余額，利息率降為10％，銀行要求的賠償性余額比率為20％。要求：假如你是該公司的財務(wù)經(jīng)理，你選擇那種支付方式，并說明原因。公司擬刊行面值為100元的債券一批。該債券限期三年，單利計息，票面利率12％，到期一次還本付息。要求：計算市場利率分別為10％、12％、15％時的刊行價錢。（不做要求）某公司為擴大經(jīng)營規(guī)模融資租入一臺機床，該機床的市價為198萬元，租期10年，租借公司的融資成本為20萬元，租借手續(xù)費為15萬元。租借公司要求的酬勞率為15％。要求：1）確立租金總數(shù)。2）假如采納等額年金法，每年年初支付，則每期租金為多少？3）假如采納等額年金法，每年年終支付，則每期租金為多少？5．某公司刊行面值為400元，票面利率15％，償還期5年的長久債券。該債券的籌資費率為2％，所得稅率為33％。要求：計算此債券的資本成本率。．某公司刊行面值為100元，年股利率為14％的優(yōu)先股股票，刊行該優(yōu)先股股票的籌資費率為3％。要求：計算優(yōu)先股的資本成本率。7．某公司刊行一般股股票，每股刊行價錢為

20元，籌資費率為

5％，估計第一年終股利為元，年股利增添率為

6％。要求：計算一般股的資本成本率。8．某公司留用利潤100萬元，估計一般股下一期股利率為10％，此后每年股利增添率為1％。要求：計算保存利潤的資本成本率。9．（不做要求）某公司2001年銷售產(chǎn)品10萬件，單價50元，單位改動成本30元，固定成本總數(shù)100萬元。公司欠債60萬元，年利息率為12％，并需要每年支付優(yōu)先股股利10萬元，所得稅率33％。要求：1）計算2001年邊沿貢獻；2）計算2001年息稅前利潤總數(shù)；（3）計算該公司2001年復(fù)合杠桿系數(shù)。10．某公司計算籌集資本100萬元，所得稅稅率33％。有關(guān)資料以下：（1）向銀行借錢10萬元，借錢年利率7％，手續(xù)費2％。（2）按溢價刊行債券，債券面值14萬元，溢價刊行價錢為15萬元，票面利率9％，限期為5年，每年支付一次利息，其籌資費率為3％。（3）刊行優(yōu)先股25萬元，估計年股利率為12％，籌資費率為4％。4）刊行一般股40萬元，每股刊行價錢10元，籌資費率為6％。估計第一年每股股利元，此后每年按8％遞加。5）其余所需資本經(jīng)過保存利潤獲得。要求：(1）計算個別資本成本；（2）計算該公司加權(quán)均勻資本成本。11．（不做要求）某股份公司產(chǎn)銷甲產(chǎn)品，其生產(chǎn)經(jīng)營狀況：產(chǎn)銷量10000件，單位售價為50元，單位改動成本為25元，固定成本總數(shù)150000元。資本組成狀況：一般股股本500000元；優(yōu)先股股本144000元，年股利率10％；長久債券300000元，年利率12％；所得稅率40％。要求：計算該股份公司的經(jīng)營杠桿系數(shù)、財務(wù)杠桿系數(shù)、綜合杠桿系數(shù)。12．某公司擬籌資2500萬元。此中刊行債券1000萬元，籌資費率2%，債券年利率為10%，所得稅率為33%；優(yōu)先股500萬元，年股息率7%，籌資費率為3%；一般股1000萬元，籌資費率為4%，第一年預(yù)期股利率為10%，此后各年增添4%。試計算該籌資方案的加權(quán)均勻資本成本。13．某公司現(xiàn)有一般股100萬股，股本總數(shù)為1000萬元，公司債券為600萬元。公司擬擴大籌資規(guī)模，有兩個備選方案：一是增發(fā)一般股

50萬股，每股刊行價錢為

15元；一是平價刊行公司債券

750萬元。若公司債券年利率為

12％，所得稅率為

30％。要求：(1)計算兩種籌資方式的每股利潤無差別點；(2)假如該公司預(yù)期息稅前利潤為400萬元，對兩種籌資方案作出擇優(yōu)決議。該公司應(yīng)向銀行支付的許諾費=(100-80)*2%=(萬元)不同利息支付方式下公司銀行借錢的資本成安分別為：利隨本清法k114%貼現(xiàn)法1000012%13.64%k2(112%)10000賠償性余額1000010%12.5%k3(120%)10000所以，應(yīng)選擇第3種方式，由于此種支付方式的資本成本最低。3．市場利率為10％時的債券刊行價錢P1100(112%3)(P/F,10%,3)1360.7513102.18(元)市場利率為12％時的債券刊行價錢P1100(112%3)(P/F,12%,3)1360.711896.8(元)市場利率為15％時的債券刊行價錢P1100(112%3)(P/F,15%,3)1360.657589.42(元)（不做要求）租金總數(shù)=198+20+15=233(萬元)每期租金=233/[（P/A,15%,10-1）+1]=233/=(萬元)每期租金=233/（P/A,15%,10）=233/=(萬元)5．債券的資本成本率kb15%(133%)110.26%2%6．優(yōu)先股的資本成本率kp14%14.43%13%7．一般股的資本成本率kc2.56%19.16%20(15%)8．保存利潤的資本成本率kr10%1%11%9．2001年邊沿貢獻=(50-30)*10=200(萬元)2001年息稅前利潤總數(shù)=(50-30)*10-100=100(萬元)該公司2001年復(fù)合杠桿系數(shù)=DOL*DFL=2001002001001006012%10(133%)10．(1)個別資本成安分別為:kl7%(133%)12%4.79%kb149%(133%)5.8%15(13%)kp12%12.5%14%kc1.28%20.77%10(16%)kr1.28%20%10加權(quán)均勻資本成本4.79%10%5.8%15%12.5%25%20.77%40%20%10%14.782%DOL=(5025)100002.5250000150000DFL=2500001500002.530000012%14400010%(110000040%)DCL=*=個別資本成安分別為:kb10%(133%)12%6.84%kp7%7.22%13%kc10%4%14.42%14%10005001000加權(quán)均勻資本成本7.22%6.84%14.42%9.948%25002500250013.(1)由(EBIT60012%)(130%)[EBIT(600750)12%](130%)得:10050100兩種籌資方式的每股利潤無差別點為:EBIT=342(萬元)(2)由于400>342,所以應(yīng)選擇欠債融資即第二種方案第五章

公司項目投資決議1．某公司購買機器價款

10萬元，可為公司每年增添凈利

1萬元，該設(shè)施可使用

5年，無殘值，采納直線法計提折舊，該公司的貼現(xiàn)率為10％。要求：（1）用靜態(tài)法計算該投資方案的會計利潤率、投資回收期，并對此投資方案作出評論。（2）用動向法計算該投資方案的凈現(xiàn)值、凈現(xiàn)值率、現(xiàn)值指數(shù)、內(nèi)含酬勞率，并對此投資方案作出評論。2．某公司投資15500元購入一臺設(shè)施，當年投入使用。該設(shè)施估計殘值500元，可使用3年，按直線法計提折舊，設(shè)施投產(chǎn)后每年增添現(xiàn)金凈流量分別為6000元、8000元、10000元，公司要求最低投資酬勞率為18％。要求：計算該投資方案的凈現(xiàn)值、內(nèi)含酬勞率NPV

6000

(P/F,IRR,1)

8000

(P/F,IRR,2)

(10000

500)(P/F,IRR,3)

15500

0，并作出評論。3．某公司引進一條生產(chǎn)流水線，投資100萬元，使用限期5年期滿殘值5萬元，每年可使公司增添營業(yè)收入80萬元，同時也增添付現(xiàn)成本35萬元，折舊采納直線法計提，公司要求最低酬勞率為10％，所得稅稅率40％。要求：計算該項投資的凈現(xiàn)值并判斷其可行性。NCF14稅后凈利潤折舊(803519)(140%)1934.6(萬元)4．某公司投資31000元購入一臺設(shè)施。該設(shè)施估計殘值為1000元，可使用3年，折舊按直線法計算（會計政策與稅法一致）。設(shè)施投產(chǎn)后每年銷售收入增添額分別為20000元、40000元、30000元，付現(xiàn)成本的增添額分別為8000元、24000元、10000元。公司合用的所得稅率為40％，要求的最低投資酬勞率為10％，當前年稅后利潤為40000元。要求：（1）假定公司經(jīng)營無其余變化，展望將來3年每年的稅后利潤。（2）計算該投資方案的凈現(xiàn)值。5．（不做要求）某公司擬在計劃年度更新某設(shè)施。原有設(shè)施帳面凈值6000元，尚可使用5年，5年后殘值為1000元，每年付現(xiàn)成本為15000元。擬購買的新設(shè)施價款為

35000元，估計使用年限為

5年，5年后的殘值為原價的

5％，每年付現(xiàn)成本為1500元。若是年初更新設(shè)施即可投入使用，原有設(shè)施即可變現(xiàn)，變現(xiàn)價值為

800元，新、舊設(shè)施均采納直線法計提折舊，所得稅稅率為40％，貼現(xiàn)率為12％。要求：判斷該公司能否應(yīng)當采納售舊購新方案。1.(1)會計利潤率(即投資利潤率)ROI=1/10=10%由于年現(xiàn)金凈流量=1+10/5=3(萬元)所以，投資回收期PP103.33(年)110/5評論：由于ROI=10%,PP>5/2=年，所以該方案不行行。(2)凈現(xiàn)值NPV3(PA/A,10%,5)1033.7908101.3724(萬元)凈現(xiàn)值率NPVR1.3724100%13.724%10現(xiàn)值指數(shù)PI1.372410或1NPVR1.1410內(nèi)含酬勞率的求解：由于年現(xiàn)金凈流量相等，所以令NPV3(PA/A,IRR,5)100，有：(PA/A,IRR,5)10/33.3333，查表可知沒有相應(yīng)的貼現(xiàn)率，但有i(PA/A,i,5)15%16%所以，運用插值法可得IRR=%評論：由于NPV、NPVR>0,PI>1,IRR>10%,所以該方案可行。2.凈現(xiàn)值NPV6000(P/F,18%,1)8000(P/F,18%,2)(10000500)(P/F,18%,3)155001720.85(元)0令NPV6000(P/F,IRR,1)8000(P/F,IRR,2)(10000500)(P/F,IRR,3)155000利用逐次測試法：第一次測試采納18%的貼現(xiàn)率，得NPV>0，所以提升貼現(xiàn)率至24%第二次測試采納24%的貼現(xiàn)率，得NPV=>0,所以應(yīng)連續(xù)提升貼現(xiàn)率至25%第三次測試采納25%的貼現(xiàn)率，得NPV=<0,所以可知24%<IRR<25%,再采納插值法，可得IRR=%>18%所以該投資方案可行。3．每年應(yīng)計提的折舊額=（100-5）/5=19（萬元）各年的凈現(xiàn)金流量為：NCF0100萬元NCF14稅后凈利潤折舊(803519)(140%)1934.6(萬元)NCF534.6539.6(萬元)所以，NPV34.6(PA/A,10%,4)39.6(P/F,10%,5)10034.266(萬元)0該項投資可行。每年應(yīng)計提的折舊額=（31000-1000）/3=10000（元）（1）各年的稅后利潤為：第一年的稅后利潤=（20000-8000-10000）*（1-40%）=1200（元）第二年的稅后利潤=（40000-24000-10000）*（1-40%）=3600（元）第三年的稅后利潤=（30000-）*（1-40%）=6000（元）（2）各年的凈現(xiàn)金流量為：NCF031000元NCF236001000013600(元)NPV11200(P/F,10%,1)13600(P/F,10%,2)17000(P/F,10%,3)310003193.06(元)05．（不做要求）舊設(shè)施每年的折舊額=（6000-1000）/5=1000（元）新設(shè)施每年的折舊額=35000*（1-5%）/5=6650（元）連續(xù)使用舊設(shè)施的總成本=[800(6000800)40%][15000(140%)100040%](PA/A,12%,5)1000(P/F,12%,5)800208032600.771762.333718.4(元)使用新設(shè)施的總成本[35000[1500(140%)665040%](PA/A,12%,5)350005%(P/F,12%,5)=6344.45992.9527662.6(元)35000由于連續(xù)使用舊設(shè)施的總成本>使用新設(shè)施的總成本,所以應(yīng)采納售舊購新方案。第六章證券投資決議1．某種股票為固定成長股票，年增添率為5％，預(yù)期一年后的股利為6元，現(xiàn)行國庫券的利潤率為11％，均勻風(fēng)險股票的必需利潤率等于16％，而該股票的貝他系數(shù)為1．2，那么，該股票的價值為多少元。2．某投資者2003年準備投資購買股票，現(xiàn)有A、B兩家公司可供選擇，從A、B公司2002年12月31日的有關(guān)會計報表及增補資猜中獲知，2002年A公司發(fā)放的每股股利為

5元，股票每股市價為

40元；2002年

B公司發(fā)放的每股股利為

2元，股票每股市價為

20元。預(yù)期

A公司將來

5年內(nèi)股利恒定，在此此后轉(zhuǎn)為正常增添，增添率為

6％；預(yù)期B公司股利將連續(xù)增添，年增添率為4％，假定當前無風(fēng)險利潤率為8％，市場上全部股票的均勻利潤率為12％，A公司股票的β系數(shù)為2，B公司股票的β系數(shù)為。要求：（1）經(jīng)過計算股票價值并與股票市價對比較，判斷兩公司股票能否應(yīng)當購買。（2）若投資購買兩種股票各100股，該投資組合的預(yù)期利潤率為多少？（3）該投資組合的綜合β系數(shù)。3．公司

2001年

1月

1日平價刊行新債券，每張面值

1000

元，票面利率

10％，5年期，每年

12月31日付息一次，到期按面值償還（計算過程保存

4位小數(shù)，結(jié)果保存位小數(shù)）要求：（1）假定2001年1月1日的市場利率為12％，債券刊行價錢低于多少時公司將可能撤消債券刊行計劃？（2）假定2001年1月1日的市場利率為8％，公司每半年支付一次利息，債券發(fā)行價錢高于多少時，你可能不再愿意購買？（3）假定2005年1月1日債券市價為1042元，你希望的投資酬勞率為6％，你能否愿意購買？4．某股東擁有A公司股票100股，每股面值100元，投資最低酬勞率為20％。預(yù)期該公司將來三年股利成零增添，每股股利20元。估計從第四年起轉(zhuǎn)為正常增添，增添率為10％。要求計算該公司股票的價錢。1．依據(jù)資本財產(chǎn)訂價模型，該股票的必需利潤（或酬勞）率K=11%+*(16%-11%)=17%該股票的價值=D1=6=50(元)Kg17%5%2．（1）依據(jù)資本財產(chǎn)訂價模型，A公司股票的必需利潤（或酬勞）率K1=8%+2*(12%-8%)=16%公司股票的必需利潤（或酬勞）率K2=8%+*(12%-8%)=14%所以，A公司的股票價值=5(PA/A,16%,5)5(16%)(P/F,16%,5)16%6%50.476140.32(元）40元B公司的股票價值2(14%)20.8(元）20元14%4%由于A和B公司的股票價值均大于其市價,所以兩公司股票都能夠購買.該投資組合的綜合β系數(shù)=[100*40/(100*40+100*20)]*2+[100*20/(100*40+100*20)]*=所以,(2)該投資組合的預(yù)期利潤率=8%+*(12%-8%)=%3.(1)債券價值=100010%(PA927.88(元)所以,債券刊行價錢低于元時公司將可能撤消債券刊行計劃.債券價值=100010%/2(PA1081.15(元)所以,債券刊行價錢高于1081.15元時，投資者可能不再愿意購買.債券價值=100010%(PA1171.88(元)>1000元所以投資者愿意購買該公司股票的價錢=20(PA20(110%)(P/F,20%,3)202.10652200.5787169.44(元）A/,20%,3)20%10%1、某公司估計整年現(xiàn)金需要量為500000元，其進出狀況比較穩(wěn)固，有價證券變現(xiàn)的固定花費為300元，有價證券的年利率為12%。要求：(1)計算最正確現(xiàn)金擁有量計算最低現(xiàn)金管理成本證券變現(xiàn)的次數(shù)2、某公司只生產(chǎn)銷售一種產(chǎn)品，每年賒銷額為240萬元，該公司產(chǎn)品改動成本率為80%，資本利潤率為25%。公司現(xiàn)有A、B兩種收賬政策可供采納。有關(guān)資料以下表所示：項目A政策B政策均勻收賬期（天）6045壞賬損失率（%）32年收賬花費（萬元）要求：對上述收賬政策進行決議。3、某公司賒銷期為30天，年賒銷量為20萬件，每件售價1元，單位改動成本元?，F(xiàn)有兩種現(xiàn)金折扣方案，第一種為10，n/30；第二種為20,n/30。假定兩種方案都有一半的客戶享受現(xiàn)金折扣，公司的壞賬損失為未享受現(xiàn)金折扣賒銷額的2%，資本成本率為20%。試計算選擇何種折扣政策對公司更有益。4、某公司年耗用乙資料72000千克，單位采買成本為200元，儲藏成本為4元，均勻每次進貨花費為40元，假定該資料不存在缺貨狀況。請計算：乙資料的經(jīng)濟進貨批量經(jīng)濟進貨批量下的有關(guān)總成本經(jīng)濟進貨批量下的均勻占用資本年度最正確進貨批次5、某公司甲資料的年需要量為16000千克，每千克標準價為20元。銷售公司規(guī)定：客戶每批購買量不足1000千克的，依據(jù)標準價錢計算；每批購買量1000千克以上，2