2021年中國生豬養(yǎng)殖產(chǎn)能快速增長生豬養(yǎng)殖債券新發(fā)債券規(guī)模同比大幅增加到期規(guī)模遠(yuǎn)小于發(fā)債規(guī)模

2021年中國生豬養(yǎng)殖產(chǎn)能快速增長，生豬養(yǎng)殖債券新發(fā)債券規(guī)模同比大幅增加，到期規(guī)模遠(yuǎn)小于發(fā)債規(guī)模一、生豬養(yǎng)殖發(fā)展現(xiàn)狀

生豬，即生活著的豬，對未宰殺的除種豬以外的家豬的統(tǒng)稱。生豬養(yǎng)殖是我國的傳統(tǒng)行業(yè)，改革開放以來，我國生豬產(chǎn)業(yè)一方面受經(jīng)濟(jì)持續(xù)高速增長、城鄉(xiāng)居民收入水平不斷提高和食物消費(fèi)結(jié)構(gòu)不斷升級等引致的需求強(qiáng)力拉動，生豬產(chǎn)業(yè)養(yǎng)殖行業(yè)快速發(fā)展。

能繁母豬存欄量決定了未來10~12個月生豬出欄量，從而影響市場生豬供應(yīng)。從政策上看，2021年以來隨著中國生豬養(yǎng)殖產(chǎn)能快速增長，超出正常保有量，國家出臺相關(guān)政策，以調(diào)控能繁母豬存欄量、推動生豬產(chǎn)能恢復(fù)常態(tài)。

2021年1-12月中國能繁母豬存欄量均保持在4000萬頭以上，6月份中國能繁母豬存欄量為4564萬頭，為全年12個月中能繁母豬存欄量最高的一個月。2021年1-12月中國能繁母豬存欄量情況

隨著2021年以來豬價持續(xù)下降，市場上豬養(yǎng)殖戶著手出清前期加速補(bǔ)欄形成的低效三元母豬，2021年生豬出欄量同比大幅增加。2021年中國生豬出欄量4.49億頭，同比增長10.32%；生豬出欄量6.71億頭，同比增長27.32%。2016-2021年中國生豬出欄量及存欄量

從生豬定點(diǎn)屠宰企業(yè)屠宰量來看，2015-2018年中國生豬定點(diǎn)屠宰企業(yè)屠宰量逐年增長，2019-2020年連續(xù)兩年下降，2021年，中國生豬定點(diǎn)屠宰企業(yè)屠宰量增長至2.65億頭，同比增長62.58%。2015-2021年中國生豬定點(diǎn)屠宰企業(yè)屠宰量

2021年2月，中國發(fā)布《中共中央國務(wù)院關(guān)于全面推進(jìn)鄉(xiāng)村振興加快農(nóng)業(yè)農(nóng)村現(xiàn)代化的意見》，即2021年“中央一號文件”，提出要深入推進(jìn)農(nóng)業(yè)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，平穩(wěn)發(fā)展生豬產(chǎn)業(yè)。2021年9月23日，農(nóng)業(yè)農(nóng)村部發(fā)布了《生豬產(chǎn)能調(diào)控實(shí)施方案（暫行）》（以下簡稱“方案”）。方案指出，將以能繁母豬存欄量變化率為核心調(diào)控指標(biāo)，堅(jiān)持預(yù)警為主、調(diào)控兜底、及時介入、精準(zhǔn)施策的原則，更好發(fā)揮政策調(diào)控的保障作用，穩(wěn)固基礎(chǔ)生產(chǎn)能力，有效防止生豬產(chǎn)能大幅波動。

國家收儲方面，根據(jù)華儲網(wǎng)數(shù)據(jù)，2021年中國投放中央儲備凍豬肉共9次，累計(jì)21萬噸；中央計(jì)劃收儲凍豬肉共4次，累計(jì)8.3萬噸。2021年中國投放中央儲備凍豬肉及計(jì)劃收儲凍豬肉情況

二、生豬養(yǎng)殖債券發(fā)行現(xiàn)狀

（注：聯(lián)合資信評估股份有限公司（以下簡稱“聯(lián)合資信”）選擇了牧原食品股份有限公司（以下簡稱“牧原股份”）、江西正邦科技股份有限公司（以下簡稱“正邦科技”）、溫氏食品集團(tuán)股份有限公司（以下簡稱“溫氏股份”）、新希望六和股份有限公司（以下簡稱“新希望”）和天邦食品股份有限公司（以下簡稱“天邦股份”）5家生豬養(yǎng)殖上市公司作為樣本。）

2021年，牧原股份、正邦科技、溫氏股份、新希望、天邦股份的生豬供應(yīng)充足，生豬出欄量同比均有所增長。但由于豬價呈大幅下降態(tài)勢、飼料等原材料價格高位震蕩、前期高價補(bǔ)欄拉高仔豬成本，同時非洲豬瘟疫情常態(tài)化加大生豬養(yǎng)殖企業(yè)管理難度，2021年6月以來，豬價跌破養(yǎng)殖戶成本線（約16~19元/公斤）。除采用自繁自養(yǎng)模式為主的牧原股份保持盈利外，2021年前三季度樣本企業(yè)均出現(xiàn)不同程度虧損。樣本企業(yè)2021年前三季度相關(guān)數(shù)據(jù)（單位：億元、%、萬頭）

2021年，牧原股份、正邦科技、溫氏股份、新希望、天邦股份生豬養(yǎng)殖企業(yè)中，4家有公開級別且尚在有效期內(nèi)，新希望公開級為AAA，正邦科技公開級為AAA，牧原股份公開級為AA+，溫氏股份公開級為AAA。2021年以來，豬周期下行，生豬養(yǎng)殖行業(yè)企業(yè)出現(xiàn)不同程度經(jīng)營虧損。2021年，正邦科技、牧原股份生豬養(yǎng)殖企業(yè)級別或展望下調(diào)。2021年中國生豬養(yǎng)殖行業(yè)發(fā)債企業(yè)主體級別情況

（注：2021年4月16日，惠譽(yù)國際將溫氏股份展望由穩(wěn)定調(diào)整為負(fù)面，維持BBB+主體信用評級；2021年8月6日，惠譽(yù)國際將溫氏股份主體信用評級由BBB+下調(diào)至BBB-，展望調(diào)整為穩(wěn)定；2021年11月5日，惠譽(yù)國際將溫氏股份主體信用評級由BBB-下調(diào)至BB+，展望調(diào)整為負(fù)面）

2021年溫氏股份發(fā)行溫氏轉(zhuǎn)債92.97億元，發(fā)行期限6年，票面利率0.20，最新債券評級AAA；牧原股份發(fā)行牧原轉(zhuǎn)債95.50，發(fā)行期限6年，票面利率0.20，最新債券評級AA+；新希望發(fā)行希望轉(zhuǎn)2債券81.50，發(fā)行期限6年，票面利率0.20，最新債券評級AAA；新希望發(fā)行21希望Y1債券10.00，發(fā)行期限1+1+N年，票面利率5.50，最新債券評級AAA新希望發(fā)行21希望六和MTN001（村振興）債券20.00，發(fā)行期限3+2年，票面利率4.90，最新債券評級AAA。2021年中國主要生豬養(yǎng)殖行業(yè)債券發(fā)行規(guī)模2021年中國主要生豬養(yǎng)殖行業(yè)債券發(fā)行情況（單位：億元、年、%）

2021年，5家樣本企業(yè)共有4支債券摘牌兌付，兌付規(guī)模31.00億元，較上年到期規(guī)模增加4.00億元。樣本企業(yè)到期債券均已正常兌付，20希望六和SCP001債券兌付規(guī)模10.00億元，發(fā)行期限0.74年，票面利率為2.19；20牧原D1債券兌付規(guī)模6.00億元，發(fā)行期限1.00年，票面利率為3.00；20牧原SCP004債券兌付規(guī)模5.00億元，發(fā)行期限0.74年，票面利率為2.80；18牧原MTN001債券兌付規(guī)模10.00，發(fā)行期限3.00年，票面利率為7.00。可以看出，2021年，樣本企業(yè)新發(fā)債券規(guī)模同比大幅增加，到期規(guī)模遠(yuǎn)小于發(fā)債規(guī)模，呈現(xiàn)直接融資凈流入態(tài)勢。2020-2021年中國生豬養(yǎng)