中國(guó)機(jī)械行業(yè)運(yùn)行情況、行業(yè)運(yùn)行面臨的問(wèn)題及中國(guó)機(jī)械行業(yè)發(fā)展趨勢(shì)分析

中國(guó)機(jī)械行業(yè)運(yùn)行情況、行業(yè)運(yùn)行面臨的問(wèn)題及中國(guó)機(jī)械行業(yè)發(fā)展趨勢(shì)分析

一、2019年機(jī)械行業(yè)運(yùn)行情況

我們的機(jī)械行業(yè)分析樣本以中信行業(yè)劃分標(biāo)準(zhǔn)為基礎(chǔ)，進(jìn)行部分?jǐn)U充，總計(jì)包括407家公司，分析周期從2013年初至今。19Q2營(yíng)收放緩，盈利能力穩(wěn)中有升2019年上半年行業(yè)營(yíng)收業(yè)績(jī)?cè)鏊僬w放緩。2019H1行業(yè)營(yíng)業(yè)收入為7495.20億元，同比增長(zhǎng)9.73%，歸母凈利潤(rùn)為457.11億元，同比增長(zhǎng)14.51%。單季度看，2019Q1/Q2行業(yè)營(yíng)業(yè)收入分別為3368.97/4126.23億元，同比增長(zhǎng)17.23%/5.03%，歸母凈利潤(rùn)分別為199.33/257.78億元，同比增長(zhǎng)37.43%/3.67%，2019年二季度營(yíng)收業(yè)績(jī)?cè)鏊俪霈F(xiàn)明顯放緩，這個(gè)主要受到宏觀經(jīng)濟(jì)需求以及中美貿(mào)易摩擦的影響。從PMI指數(shù)來(lái)看，2019年基本都在枯榮線以下，2019年8月為49.5；從中國(guó)對(duì)美進(jìn)出口金額來(lái)看，自2019年以來(lái)出現(xiàn)大幅下滑，2019年前8月中國(guó)對(duì)美國(guó)出口金額同比下滑8.90%，對(duì)美國(guó)進(jìn)口金額同比下滑27.50%。機(jī)械行業(yè)收入2019H1+9.73%

機(jī)械行業(yè)凈利潤(rùn)2019H1+14.51%

中國(guó)對(duì)美國(guó)進(jìn)出口金額同比增速自19年大幅下滑

從利潤(rùn)率水平來(lái)看，2019年上半年機(jī)械行業(yè)毛利率水平為22.07%，同比提升0.60個(gè)pct，穩(wěn)中有升；凈利率水平為6.10%，同比提升0.31個(gè)pct，持續(xù)改善且為近三年來(lái)的高點(diǎn)。毛利率2019H1同比+0.60pct

凈利率2019H1同比+0.31個(gè)pct

行業(yè)景氣情況：工程機(jī)械景氣持續(xù)，鐵路/油氣裝備景氣度提升

從營(yíng)收情況看，2019H1大部分細(xì)分子行業(yè)營(yíng)收增速均出現(xiàn)了明顯的放緩。其中印刷包裝機(jī)械維持了30%以上的營(yíng)收增速，儀器儀表、工程機(jī)械和半導(dǎo)體設(shè)備仍保持了20%以上的營(yíng)收增速，光伏設(shè)備、重型機(jī)械、通航&無(wú)人機(jī)及油漆設(shè)備保持了15%以上的營(yíng)收增速。另外值得注意的是，鐵路設(shè)備營(yíng)收增速10.40%，同比去年提升10.66個(gè)pct，行業(yè)景氣度顯著提升；新能源汽車設(shè)備、煤炭機(jī)械、冷鏈設(shè)備及基礎(chǔ)零部件等營(yíng)收增速同比去年出現(xiàn)了大幅放緩。2019H1/2018H1機(jī)械行業(yè)各子板塊營(yíng)收增速

從盈利情況來(lái)看，2019年上半年機(jī)械行業(yè)中農(nóng)業(yè)機(jī)械彈性最大，農(nóng)業(yè)機(jī)械主要系部分公司扭虧為盈帶來(lái)業(yè)績(jī)?cè)鏊俅蠓鲩L(zhǎng)；冷鏈設(shè)備、工程機(jī)械、重型機(jī)械儀器儀表、鍋爐設(shè)備等歸母凈利潤(rùn)增速超過(guò)了50%；機(jī)床設(shè)備、船舶海工、鐵路設(shè)備等也取得了不錯(cuò)的增長(zhǎng)。另外，智能裝備、激光設(shè)備、印刷包裝機(jī)械、3C設(shè)備、環(huán)保設(shè)備歸母凈利潤(rùn)出現(xiàn)較大幅度的下滑，同比下滑超過(guò)30%。2019H1機(jī)械行業(yè)各子板塊盈利情況

行業(yè)盈利水平：19H1盈利能力穩(wěn)中有升

2019H1機(jī)械行業(yè)整體毛利率提升0.51個(gè)pct，明顯改善。細(xì)分子行業(yè)毛利率差異顯著，8個(gè)行業(yè)毛利率同比提升，其余15個(gè)子行業(yè)均出現(xiàn)不同程度的下滑。行業(yè)毛利率出現(xiàn)明顯改善主要系工程機(jī)械、重型機(jī)械、儀器儀表等權(quán)重較大的板塊盈利能力改善顯著。另外，激光設(shè)備、印刷包裝機(jī)械、光伏設(shè)備及3C設(shè)備等板塊毛利率出現(xiàn)較大幅度下滑。2019H1機(jī)械行業(yè)重點(diǎn)子板塊毛利率變化（絕對(duì)值）情況

從凈利率水平來(lái)看，2019H1行業(yè)凈利率水平同比增長(zhǎng)0.25個(gè)pct，穩(wěn)中有升。改善較顯著的包括冷鏈設(shè)備、鍋爐設(shè)備、儀器儀表、工程機(jī)械、重型機(jī)械、機(jī)床設(shè)備和船舶海工等，3C設(shè)備、激光設(shè)備、印刷包裝機(jī)械、環(huán)保設(shè)備、智能裝備、光伏設(shè)備、半導(dǎo)體設(shè)備、基礎(chǔ)零部件等出現(xiàn)不同程度的下滑。2019H1機(jī)械行業(yè)重點(diǎn)子板塊凈利率變化（絕對(duì)值）情況

行業(yè)經(jīng)營(yíng)效率：行業(yè)經(jīng)營(yíng)效率大幅提升，周期性機(jī)械改善顯著

傳統(tǒng)周期性機(jī)械的存貨周轉(zhuǎn)率持續(xù)改善，19Q2有所放緩。機(jī)械行業(yè)整體存貨周轉(zhuǎn)率自2017年以來(lái)受益于工程機(jī)械等權(quán)重較大的板塊獲得持續(xù)改善，2019H1同比繼續(xù)提升3%。單季度看19Q2環(huán)比19Q1有較大幅度放緩。各子板塊中，2019年上半年通航&無(wú)人機(jī)、印刷包裝機(jī)械、工程機(jī)械、煤炭機(jī)械等板塊的存貨周轉(zhuǎn)率改善最為顯著，船舶海工、鐵路設(shè)備、鍋爐設(shè)備及重型機(jī)械等板塊也取得不錯(cuò)的改善。機(jī)械行業(yè)存貨周轉(zhuǎn)率同比變化趨勢(shì)

2019H1機(jī)械行業(yè)重點(diǎn)子板塊存貨周轉(zhuǎn)率變化情況

傳統(tǒng)周期性機(jī)械的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率持續(xù)改善，19Q2有所放緩。機(jī)械行業(yè)整體應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率自2017年以來(lái)受益于工程機(jī)械等權(quán)重較大的板塊獲得持續(xù)改善，2019H1同比繼續(xù)提升2.33%。單季度看19Q2環(huán)比19Q1有較大幅度放緩。各子板塊中，2019年上半年重型機(jī)械、鐵路設(shè)備、儀器儀表、通航&無(wú)人機(jī)、工程機(jī)械等板塊存貨周轉(zhuǎn)率改善最為顯著，印刷包裝機(jī)械、油氣裝備、煤炭機(jī)械等板塊也取得不錯(cuò)的改善。機(jī)械行業(yè)應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率同比變化趨勢(shì)

2019H1機(jī)械行業(yè)重點(diǎn)子板塊應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率情況

行業(yè)經(jīng)營(yíng)質(zhì)量：現(xiàn)金創(chuàng)造能力持續(xù)提升

機(jī)械行業(yè)現(xiàn)金創(chuàng)造能力穩(wěn)中有升，表現(xiàn)為經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流占營(yíng)收比重的持續(xù)增加。經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流占營(yíng)業(yè)收入的比重自2016年來(lái)持續(xù)提升，2019H1同比提升1.16個(gè)pct。各子板塊中，2019H1新能源汽車設(shè)備、農(nóng)業(yè)機(jī)械、環(huán)保設(shè)備改善最為顯著，油氣裝備、煤炭設(shè)備、印刷包裝機(jī)械、光伏設(shè)備等也取得了不錯(cuò)的改善。機(jī)械行業(yè)當(dāng)期與前一期（經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流/營(yíng)業(yè)收入）之差趨勢(shì)

2019H1機(jī)械行業(yè)重點(diǎn)子板塊經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流/營(yíng)業(yè)收入情況

二、行業(yè)運(yùn)行面臨的問(wèn)題

市場(chǎng)需求依然低迷，部分產(chǎn)品增速放緩

市場(chǎng)疲軟、需求不足是一段時(shí)期以來(lái)持續(xù)困擾機(jī)械行業(yè)發(fā)展的問(wèn)題。電力、冶金、煤炭等傳統(tǒng)用戶行業(yè)處于產(chǎn)能調(diào)整期，需求下降，同時(shí)機(jī)械工業(yè)行業(yè)前期積累了巨大產(chǎn)能，供需矛盾更加突出。

企業(yè)訂貨增速在經(jīng)歷2017年回升向好后，2018年以來(lái)再次呈現(xiàn)出波動(dòng)下行的趨勢(shì)。特別是電工電器行業(yè)經(jīng)歷了十幾年的快速發(fā)展，2018年電工電器行業(yè)企業(yè)普遍反映壓力逐漸加大。

從機(jī)械工業(yè)上半年經(jīng)濟(jì)運(yùn)行走勢(shì)看，上半年機(jī)械工業(yè)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行總體呈現(xiàn)回升趨勢(shì)，但是進(jìn)入下半年主要經(jīng)濟(jì)指標(biāo)均小幅回落。主要產(chǎn)品產(chǎn)量中同比增長(zhǎng)的產(chǎn)品比上年同期明顯減少，一些產(chǎn)品增速低于上年同期。汽車行業(yè)受多種因素影響，7月開(kāi)始連續(xù)三個(gè)月產(chǎn)銷均同比下降。農(nóng)機(jī)行業(yè)由于農(nóng)機(jī)購(gòu)置補(bǔ)貼政策陸續(xù)實(shí)施近20年?！笆濉蹦?，全國(guó)農(nóng)作物耕種收綜合機(jī)械化率達(dá)到63.8%，大宗市場(chǎng)趨于飽和、需求低迷，為耕種收服務(wù)的農(nóng)機(jī)產(chǎn)品持續(xù)下滑。農(nóng)機(jī)保有量接近飽和，導(dǎo)致拖拉機(jī)等主產(chǎn)品大幅下滑。

三、2019年機(jī)械行業(yè)發(fā)展趨勢(shì)

機(jī)械工業(yè)運(yùn)行趨勢(shì)研判

2019年影響機(jī)械工業(yè)發(fā)展的因素沒(méi)有發(fā)生根本變化。預(yù)計(jì)2019年全年機(jī)械工業(yè)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行總體將比較平穩(wěn)，工業(yè)增加值、主營(yíng)業(yè)務(wù)收入在6.5%左右，利潤(rùn)增速受2018年低基數(shù)的影響，增速會(huì)在5%左右，進(jìn)出口貿(mào)易適度增長(zhǎng)難度將大于上年。

具體子行業(yè)形勢(shì)研判

汽車行業(yè)：2019年汽車市場(chǎng)受到環(huán)境綜合影響，下行壓力較大。居民負(fù)債率增加，消費(fèi)意愿下降致使汽車需求下滑，高負(fù)債區(qū)域的汽車銷量降幅更大。長(zhǎng)期來(lái)看汽車工業(yè)增長(zhǎng)的空間很大，但短期的情況不容樂(lè)觀，如沒(méi)有政策等因素的刺激，預(yù)計(jì)全年下降2%-3%。其中：乘用車銷售2100萬(wàn)輛，較2018年微減；商用車預(yù)計(jì)銷售440萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)1%；新能源汽車銷售160萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)33.3%。

電工電器行業(yè)：作為機(jī)械工業(yè)第二大分行業(yè)電工電器行業(yè)，“十三五”以來(lái)進(jìn)入了調(diào)整期。電工電器行業(yè)近兩年受到電網(wǎng)投資減少的影響，產(chǎn)銷量下降較為明顯。2019年火電去產(chǎn)能力度不減，特高壓建設(shè)降溫，發(fā)電設(shè)備及輸變電設(shè)備產(chǎn)量持續(xù)下行，相關(guān)企業(yè)設(shè)備采購(gòu)訂單甚至出現(xiàn)了兩位數(shù)的負(fù)增長(zhǎng)，電工電器行業(yè)運(yùn)行下行壓力較大。

農(nóng)機(jī)行業(yè)：目前農(nóng)機(jī)市場(chǎng)整體保有量接近飽和，導(dǎo)致市場(chǎng)需求萎縮，景氣度較低。整體需求2018年延續(xù)了2017年的下行趨勢(shì)，預(yù)計(jì)短期內(nèi)難以走出低谷，2019年仍持續(xù)低迷狀態(tài)。

石化通用設(shè)備行業(yè)：作為機(jī)械工業(yè)第三大行業(yè)，全年運(yùn)行穩(wěn)中向好。2018年國(guó)際油價(jià)上漲帶動(dòng)了相關(guān)行業(yè)的投資。石化通用機(jī)械產(chǎn)品市場(chǎng)領(lǐng)域比較寬泛，目前相關(guān)各行業(yè)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)趨好，特別是高耗能領(lǐng)域節(jié)能產(chǎn)業(yè)政策的趨緊，其技術(shù)改造市場(chǎng)需求的增加，重點(diǎn)在冶金、建材、紡織等耗能大的領(lǐng)域。風(fēng)機(jī)、水泵、壓縮機(jī)等小行業(yè)都是主打存量市場(chǎng)，以節(jié)能牽動(dòng)的更新?lián)Q代和配件需求發(fā)揮了較大作用。預(yù)計(jì)2019年石化通用設(shè)備市場(chǎng)將繼續(xù)改善，景氣度繼續(xù)向好。

通用零部件行業(yè)：作為主機(jī)行業(yè)的配套行業(yè)，通用零部件行業(yè)有量大面廣的特點(diǎn)，增勢(shì)相對(duì)平穩(wěn)，運(yùn)行形勢(shì)略好于主機(jī)行業(yè)，自主創(chuàng)新更是帶動(dòng)高端軸承、液壓件的增長(zhǎng)。高鐵、挖掘機(jī)等產(chǎn)品配套的軸承、液壓件近年已取得了突破性增長(zhǎng)，預(yù)計(jì)2019年將持續(xù)平穩(wěn)增長(zhǎng)。儀器、儀表行業(yè)近年隨著我國(guó)智能制造和產(chǎn)業(yè)升級(jí)的國(guó)家戰(zhàn)略帶動(dòng)，增速穩(wěn)步提升，預(yù)計(jì)2019年仍呈現(xiàn)較快的發(fā)展態(tài)勢(shì)。

工程機(jī)械行業(yè)：工程機(jī)械行業(yè)改變了多年銷量連續(xù)下滑的態(tài)勢(shì)，在2017年高速增長(zhǎng)之后，呈現(xiàn)穩(wěn)定增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，主要產(chǎn)品銷售量均保持增長(zhǎng)。受益于轉(zhuǎn)型升級(jí)、“一帶