全球及中國新能源汽車產(chǎn)銷量分析及新能源汽車銷量預(yù)測

全球及中國新能源汽車產(chǎn)銷量分析及新能源汽車銷量預(yù)測

全球新能源汽車年銷售量從2011年的5.1萬輛增長至2018年的201.8萬輛，7年時間銷量增長近40倍。多國政界先后公布了禁售燃油車的時間計劃，國際知名車企也紛紛開始布局新能源汽車。全球范圍內(nèi)掀起了一場燃油車革命，電動化大勢所趨。我們認(rèn)為這背后最根本的邏輯有兩點：首先，汽車電動化符合人類發(fā)展的能源與環(huán)保需求。隨著全球能源危機(jī)和環(huán)境污染問題日益突出，節(jié)能、環(huán)保有關(guān)行業(yè)的發(fā)展被高度重視，發(fā)展新能源汽車已經(jīng)在全球范圍內(nèi)形成共識。據(jù)生態(tài)環(huán)境部數(shù)據(jù)顯示機(jī)動車污染占大氣污染的1/3以上，因此控制車輛污染對解決污染保護(hù)環(huán)境具有重要意義。新能源汽車不直接使用化石燃料也不排放廢氣和污染物，隨著清潔電力的推廣使用和后續(xù)回收體系完善，新能源汽車將成為高度清潔化的產(chǎn)品。因此發(fā)展新能源汽車是正確的方向，是符合人類發(fā)展需求的方向。第二，汽車電動化契合汽車智能化的發(fā)展需求。汽車自身在走向智能化，在電動化基礎(chǔ)之上汽車更容易實現(xiàn)智能化。智能化被看做是汽車行業(yè)再次改變?nèi)祟惿罘绞降闹匾较?，未來的汽車將成為一種終端，成為生活的第二場所，因此汽車行業(yè)本身就在走向智能化。而智能化的汽車需要車輛內(nèi)部外部信息采集、交換等多種功能支持，電動車在數(shù)據(jù)、控制等多方面具有便利性，因此電動化是更符合智能汽車的方式。

無論是從產(chǎn)品本身看，還是從產(chǎn)品外部性看，電動化都是更加符合需求的方向，這是戰(zhàn)略層面的正確，在環(huán)保需求不變、追求更佳產(chǎn)品體驗的需求不變的情況下，電動化都是更優(yōu)的選擇，因此汽車電動化是大勢所趨。

一、全球共振發(fā)展起步，2019年下半年將逐步步入新周期

從長周期看，新能源汽車的發(fā)展已經(jīng)進(jìn)入成長的新階段，由國內(nèi)到全球、由低端到高端、由補(bǔ)貼驅(qū)動到市場驅(qū)動，2019年剛是起步之年。從歷史上看，2014年是新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈初創(chuàng)期與成長期的臨界點，目前仍處于成長期的起步階段。2014年被認(rèn)為是新能源汽車行業(yè)元年，滲透率突破0.1%，2014年之后，行業(yè)快速發(fā)展，新增投資不斷增加，2017-2018年進(jìn)入產(chǎn)能釋放階段，供給過剩疊加補(bǔ)貼退坡導(dǎo)致中上游企業(yè)盈利能力承壓，這一情況有望在2019年下半年觸底。未來龍頭投資機(jī)會明顯。經(jīng)歷過去兩年多年的產(chǎn)能釋放周期后，產(chǎn)業(yè)鏈整體價格已經(jīng)下移到相對合理位置，未來高品質(zhì)低成本產(chǎn)能有望陸續(xù)釋放，將繼續(xù)帶動產(chǎn)業(yè)性價比提升。

在行業(yè)高端化和市場化趨勢下，龍頭企業(yè)將足以“以量補(bǔ)價”，更關(guān)鍵的是，我們預(yù)計主要環(huán)節(jié)龍頭的盈利能力有望在下半年觸底，未來逐步進(jìn)入底部向上周期。

新能源汽車目前還處于滲透率提升的最好階段，季度銷量增速有望在下半年見底。2019年1-5月，我國汽車產(chǎn)量為1017.90萬輛，同比下降15.1%。新能源汽車受2019補(bǔ)貼政策變化影響，搶裝較為明顯，1-5月產(chǎn)量49.9萬輛，同比增長31.7%，滲透率由2017年的2.4%提升至4.9%。雖然補(bǔ)貼政策變化將對三季度新能源汽車銷量產(chǎn)生較大影響，但政策變化將加速行業(yè)市場化進(jìn)程：長期看是利好新能源汽車銷量增長，根據(jù)《汽車產(chǎn)業(yè)中長期發(fā)展規(guī)劃》，至2025年，新能源汽車滲透率將達(dá)20%以上，而短期來看，建議關(guān)注新能源汽車限購政策變化對行業(yè)的積極影響。我國歷年汽車產(chǎn)量及新能源車滲透率變化

我國歷年新能源汽車產(chǎn)量及同比變化

我國新能源汽車分季度銷量情況（萬輛）

我國新能源汽車分月份銷量變化（萬輛）

政策加速行業(yè)高端化、市場化進(jìn)程，2019年下半年是相對的低谷。從歷年新能源汽車補(bǔ)貼政策來看，補(bǔ)貼政策大幅度退坡，推動行業(yè)技術(shù)進(jìn)步及良性發(fā)展。2019年補(bǔ)貼政策中取消對續(xù)駛里程低于250公里的新能源乘用車的補(bǔ)貼支持、取消地補(bǔ)，同時各種續(xù)航里程的新能源乘用車均有所退坡。2019年補(bǔ)貼大幅退坡將加速行業(yè)市場化進(jìn)程，減弱2020年補(bǔ)貼進(jìn)一步退坡對行業(yè)影響，市場化后行業(yè)將進(jìn)入新的增長周期。我國歷年新能源乘用車補(bǔ)貼情況變化（萬元/輛R為續(xù)駛里程，公里）

我們以代表車型測算補(bǔ)貼退坡強(qiáng)度。江淮IEV6續(xù)航里程310km，在2018年補(bǔ)貼標(biāo)準(zhǔn)下，對應(yīng)國補(bǔ)為4.95萬元，加地補(bǔ)2.475萬元，合計補(bǔ)貼7.43萬元；在2019年補(bǔ)貼標(biāo)準(zhǔn)下，對應(yīng)國補(bǔ)為1.30萬元，補(bǔ)貼下降6.13萬元；比亞迪秦續(xù)航里程為420km，在2018年補(bǔ)貼標(biāo)準(zhǔn)下，對應(yīng)國補(bǔ)為6.6萬元，加地補(bǔ)3.3萬元，合計9.9萬元；在2019年補(bǔ)貼標(biāo)準(zhǔn)下，對應(yīng)國補(bǔ)為1.98萬元，補(bǔ)貼下降7.92萬元。積分制將接棒補(bǔ)貼政策，成為新能源汽車發(fā)展的新動力。積分制的推出將強(qiáng)化市場化因素：積分政策鼓勵高續(xù)航里程、低電耗的純電動汽車，面對積分的壓力，車企也將進(jìn)一步提升技術(shù)水平與產(chǎn)品品質(zhì)，開發(fā)出更能創(chuàng)造需求或真正滿足需求的產(chǎn)品，更好、更健康地帶動國內(nèi)產(chǎn)業(yè)鏈發(fā)展。在中國汽車行業(yè)大體量的帶動下，積分制的推出亦將引領(lǐng)全球范圍內(nèi)新能源汽車行業(yè)的大發(fā)展，帶來全行業(yè)的升級。

積分制未來有望提升要求，將發(fā)揮更關(guān)鍵作用。雙積分政策自2018年4月開始實施，規(guī)定2019-2020年新能源汽車積分比例要求分別為10%和12%，根據(jù)工信部近期發(fā)布的征求意見稿，2021-2023年新能源汽車積分比例要求將分別提升至14%、16%和18%，同時下降標(biāo)準(zhǔn)車型積分計算方法，與現(xiàn)有政策實現(xiàn)良好銜接，起到持續(xù)推動行業(yè)發(fā)展的作用。2018年4月之前，我國新能源汽車積分比例基本沒有突破10%，而自雙積分政策實施以來，各月積分比例均在11%以上，2018年，我國新能源汽車積分比例為16.5%，已可滿足2020年要求（僅是行業(yè)整體層面滿足，具體車廠情況仍有差異），而2017年僅為6.8%。2019年1月新能源積分占比有所下降，之后又不斷上漲。我們認(rèn)為，鑒于行業(yè)發(fā)展的基礎(chǔ)較之前已有較大改善，以及為了推動全球車企龍頭開發(fā)更符合終端需求的車型，新能源汽車積分制的要求有望提高，將進(jìn)一步帶動行業(yè)市場化發(fā)展。各月份新能源汽車積分比例變化情況

1、從下游來看：全球化、高端化趨勢來臨

從車型來看，行業(yè)高端化趨勢明顯。2019年1-5月新能源乘用車銷售44.11萬輛，新能源乘用車銷量占新能源汽車總銷量的比重提升至88%。而從乘用車銷量內(nèi)部結(jié)構(gòu)看，高端化車型銷量占比明顯提高。純電動車型中，A00級占比由2017年的69%降至2019年前5個月的27%，A級車占比由23%提升至53%。插混車型中，A級車占比由82%降至51%，C級車提升至9%。我國歷年新能源乘用車銷量及占新能源車銷量比重

純電動乘用車2019年前5個月分月份分級別銷量占比

純電動乘用車歷年分級別銷量占比

插混乘用車歷年分級別銷量占比

在我國新能源汽車產(chǎn)銷量快速增長的同時，全球電動化進(jìn)程也在加速推進(jìn)。2019年前4個月，全球新能源汽車銷售66.37萬輛，同比增長55%，國內(nèi)銷量占全球的比例提升至52%，剔除我國銷量數(shù)據(jù)，全球新能源汽車銷售31.90萬輛，同比增長32.31%，表明全球與我國電動化趨勢同步，正加速推進(jìn)。全球新能源乘用車銷量及增速

我國新能源乘用車銷量占全球比重變化

從具體車型銷量來看，高端車型在持續(xù)突破。截至4月比亞迪元EV銷量已突破3萬輛。此外，銷量排名靠前的車型中，北汽EU、比亞迪e5和吉利帝豪為A級車，比亞迪元EV為A0級車，高端化車型正加速放量。而從美國來看，特斯拉銷量遙遙領(lǐng)先，雖其一季度交付量低于預(yù)期導(dǎo)致虧損，但其ModelS和ModelX生產(chǎn)率將在二季度有所提高，加之部分車輛交付由一季度轉(zhuǎn)移至二季度，預(yù)計其二季度交付量有望環(huán)比大幅提升，下半年有望扭虧為盈。同時，其中國工廠Model3生產(chǎn)線有望年底逐步投產(chǎn)，加速中國市場布局的同時，進(jìn)一步推動國內(nèi)相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)的業(yè)績增長。2019年1-4月國內(nèi)純電動乘用車銷量排行（輛）

2019年1-4月美國純電動乘用車銷量排行（輛）

2019年1-4月美國插混乘用車銷量排行（輛）

傳統(tǒng)車企龍頭的強(qiáng)勢介入在未來將貢獻(xiàn)較大的產(chǎn)業(yè)鏈彈性。未來看，國外傳統(tǒng)汽車龍頭正加大對新能源汽車的布局力度，奧迪、寶馬、奔馳等老牌車企在未來1-2年均有數(shù)款純電動乘用車及插混乘用車投放市場，而且從車型來看，以中高端車型為主，純電動乘用車動力電池容量多在80KWh左右，車型升級將進(jìn)一步推動全產(chǎn)業(yè)鏈高端化、市場化發(fā)展，也為國內(nèi)打入優(yōu)質(zhì)整車供應(yīng)鏈的企業(yè)提供廣闊發(fā)展空間。部分國外汽車廠商新能源車型規(guī)劃情況

2、從中游來看，伴隨全球化、高端化趨勢，行業(yè)集中度逐步提升

在產(chǎn)業(yè)鏈產(chǎn)能結(jié)構(gòu)性過剩、產(chǎn)品價格下行、下游補(bǔ)貼退坡導(dǎo)致企業(yè)盈利能力下降的背景下，行業(yè)落后產(chǎn)能正逐步淘汰，與此同時龍頭企業(yè)擴(kuò)產(chǎn)進(jìn)一步提升競爭力，行業(yè)集中度得到進(jìn)一步提升。從電池環(huán)節(jié)來看，2017年寧德時代、比亞迪合計市占率在43%，而至2019年5月兩家企業(yè)市占率已達(dá)61%；行業(yè)TOP5企業(yè)市占率由2017年的66%提升至76%。2018年動力電池企業(yè)市占率情況

2019年5月動力電池企業(yè)市占率情況

從產(chǎn)業(yè)鏈中上游來看，行業(yè)集中度整體呈提升趨勢。2018年底相較2017年底正極、負(fù)極、隔膜龍頭市占率均有5個點左右提升，電解液環(huán)節(jié)集中度有9個點提升。2019年5月集中度情況基本與2018年底情況接近，電解液龍頭市占率持續(xù)提升，隔膜龍頭有所下滑。中游產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)龍頭企業(yè)出貨量市占率變化情況

國內(nèi)產(chǎn)業(yè)鏈配套全球新能源汽車產(chǎn)業(yè)發(fā)展能力提升，部分龍頭彈性較大。隨著國內(nèi)動力電池產(chǎn)業(yè)鏈競爭力提升，其全球化配套能力進(jìn)一步增強(qiáng)，億緯鋰能、欣旺達(dá)等陸續(xù)與海外優(yōu)質(zhì)整車企業(yè)如現(xiàn)代起亞、戴姆勒等簽訂長期合作協(xié)議；未來全球汽車龍頭（包括傳統(tǒng)車龍頭、電動車龍頭及新興造車勢力）更具市場化的車型推出，將為中上游材料企業(yè)業(yè)務(wù)增長提供保障。動力電池企業(yè)開拓整車廠情況

二、電動汽車未來市場巨大

2022年全球新能源汽車銷量將達(dá)到600萬輛，相比2018年約增長2倍。從新能源汽車行業(yè)自身的生命周期看，全球市場和國內(nèi)市場都尚處于成長期的起步階段，未來是巨大的成長空間。全球來看，2018年新能源汽車銷量201.8萬輛左右，預(yù)計車輛銷售總量在1億輛左右（2017年0.97億輛），滲透率僅2%左右。預(yù)計2022年全球新能源汽車銷量將達(dá)到600萬輛

從國內(nèi)市場來看，2018年新能源汽車銷量125.62萬輛，占全年國內(nèi)汽車銷量2,808.06萬輛的4.47%。可以看到，新能源汽車行業(yè)未來空間很大，天花板很高，市場大有可為。根據(jù)2017年發(fā)布的《汽車產(chǎn)業(yè)中長期發(fā)展規(guī)劃》和《節(jié)能與新能源汽車技術(shù)路線圖》提出的目標(biāo)，未來10-15年新能源汽車逐漸成為主流產(chǎn)品，汽車產(chǎn)業(yè)初步實現(xiàn)電動化轉(zhuǎn)型。到2020年，我國汽車產(chǎn)銷規(guī)模將達(dá)到3,000萬輛，其中新能源汽車年產(chǎn)量將達(dá)到200萬輛，到2025年，汽車產(chǎn)銷規(guī)模將達(dá)到3,500萬輛，