2022年瑞納智能研究報(bào)告 公司產(chǎn)品覆蓋供熱全流程-一體化方案行業(yè)領(lǐng)先

2022年瑞納智能研究報(bào)告公司產(chǎn)品覆蓋供熱全流程_一體化方案行業(yè)領(lǐng)先與市場不同的觀點(diǎn)：瑞納智能也是稀缺的工業(yè)軟件標(biāo)的我們與市場對(duì)公司的理解有所不同：市場側(cè)重于從硬件的角度來理解瑞納，使用的是簡單的量價(jià)邏輯，但是市場沒有意識(shí)到瑞納的硬件的背后是其強(qiáng)大的軟件的支撐，公司真正的內(nèi)核是軟件，硬件只是公司的軟件的外殼而已，也就是說公司也是工業(yè)軟件的標(biāo)的之一。第一，堪比軟件公司的財(cái)務(wù)指標(biāo)：2021年全年，公司的運(yùn)營利潤率為34%，扣非凈利率為27%，收入增速27%，過去五年FCFMargin16%。作為對(duì)比，2021年，SaaS代表金山辦公的運(yùn)營利潤率為23%，扣非凈利率為26%，收入增速45%，過去五年FCFMargin45%；工業(yè)軟件代表中控技術(shù)運(yùn)營利潤率為10%，扣非凈利率為10%，收入增速為43%，過去五年FCFMargin15%。在保持高收入增速的同時(shí)，公司展現(xiàn)出了超越軟件公司的盈利水平。更吸引人的是，公司的凈利潤率長年以來不斷提升，2017~2021公司的凈利潤率分別是19%、21%、28%、31%、32%，我們不認(rèn)為一個(gè)單純的做硬件的公司能夠在五年的周期內(nèi)展現(xiàn)出凈利率不斷提升的經(jīng)營成果，而且提升的幅度相當(dāng)驚人（+13個(gè)百分點(diǎn)），唯有軟件內(nèi)核的公司方能做到；第二，在一個(gè)廣闊賽道的稀缺性：根據(jù)我們的測算，智慧供熱賽道的每年新增+存量改造市場規(guī)模高達(dá)255-497億元。從當(dāng)前的競爭態(tài)勢看，瑞納智能是目前少數(shù)的能提供一體化方案的廠商，其同時(shí)具備硬件生產(chǎn)和軟件研發(fā)能力，其硬件產(chǎn)品是其軟件系統(tǒng)的載體，而其良好的硬件生態(tài)又使得其軟件系統(tǒng)得到了良好的應(yīng)用環(huán)境，不需要繁雜的適配工作。公司硬件與軟件深度綁定，若僅用瑞納智能的硬件設(shè)備而去替換軟件，一方面需要獲得瑞納智能的授權(quán)協(xié)議，另一方面還需要將所有硬件設(shè)備跟軟件進(jìn)行對(duì)接，工作量極大；反之若使用公司的軟件而不使用公司的硬件，盡管適配量會(huì)小很多，但是仍然需要繁重的適配工作。供熱領(lǐng)域其他競爭者普遍為工程總包商、集成商或單一產(chǎn)品制造商，無論從整體的項(xiàng)目獲得、項(xiàng)目實(shí)施、還是盈利質(zhì)量方面都無法跟公司相比；第三，行業(yè)經(jīng)驗(yàn)壁壘：市場普遍認(rèn)為，智慧供熱的軟件壁壘不高，但實(shí)際上供熱節(jié)能算法不僅僅是根據(jù)氣象、溫度、設(shè)備等數(shù)據(jù)的變化對(duì)未來做出預(yù)測，還需要感知供熱系統(tǒng)中從熱源到熱力站、再到熱用戶過程中所有的設(shè)施變化情況，需要大量的項(xiàng)目實(shí)施經(jīng)驗(yàn)和行業(yè)know-how來對(duì)模型進(jìn)行不斷地優(yōu)化調(diào)整。公司自2013年開始投入軟件研發(fā)，經(jīng)過了3-5年的沉淀才開始逐漸推出軟硬一體化解決方案，并且依靠戰(zhàn)略合作從歐洲領(lǐng)先研究組織VITO處獲取了先進(jìn)的軟件產(chǎn)品，從節(jié)能經(jīng)濟(jì)效益和客戶認(rèn)可度方面均處于行業(yè)領(lǐng)先水平。1.智慧供熱改造正當(dāng)時(shí)，熱力公司自負(fù)盈虧致需求爆發(fā)1.1.四大因素催生智慧供熱需求增長供熱是指以熱水或蒸汽作為媒介，由一個(gè)或多個(gè)熱源通過城市熱網(wǎng)向用戶提供生產(chǎn)、生活用熱的供應(yīng)熱能方式，是城市最重要的基礎(chǔ)設(shè)施之一。目前，我國城市集中供熱主要分布于“三北”（東北、華北、西北）十三個(gè)省、直轄市和自治區(qū)，以及山東、河南兩省。城市供熱系統(tǒng)由三部分組成，即熱源、熱網(wǎng)、熱用戶。熱力由熱源（如熱電廠、鍋爐房）生產(chǎn)，通過一次管網(wǎng)輸送至熱力站，再經(jīng)過二次管網(wǎng)供應(yīng)至用戶側(cè)。與傳統(tǒng)供熱相比，智慧供熱強(qiáng)調(diào)對(duì)物聯(lián)網(wǎng)、大數(shù)據(jù)等新興技術(shù)的應(yīng)用。傳統(tǒng)供熱形式粗放，室溫不足時(shí)，由熱力公司統(tǒng)一在熱源處進(jìn)行升溫。但在實(shí)際情況下，我國北方城鎮(zhèn)的建筑結(jié)構(gòu)、保溫性、空間分布、時(shí)間分布及供熱管道條件均有差異，傳統(tǒng)供熱調(diào)節(jié)仍存在耗熱量偏高、室內(nèi)溫度不平衡、高污染排放等問題。智慧供熱主要針對(duì)傳統(tǒng)供熱的需求痛點(diǎn)，一方面以供熱系統(tǒng)中的管道、設(shè)備、儀表、控制調(diào)節(jié)設(shè)備組成的物理設(shè)備網(wǎng)為基礎(chǔ)，對(duì)不合理的設(shè)施設(shè)備進(jìn)行改造更新，使供熱系統(tǒng)中的設(shè)備具備更強(qiáng)的數(shù)據(jù)采集、傳輸以及調(diào)控性能；另一方面以物聯(lián)網(wǎng)、大數(shù)據(jù)技術(shù)為支撐，通過構(gòu)建智能算法模型，優(yōu)化熱用戶室溫并實(shí)現(xiàn)能耗下降。1.1.1.用戶側(cè)：粗放式供熱影響居民居住體驗(yàn)，精細(xì)化管理減少投訴當(dāng)前我國供熱的主要問題已從供熱不足轉(zhuǎn)向過量供熱。我國北方地區(qū)供暖是涉及國計(jì)民生的基礎(chǔ)行業(yè)，通常由供熱公司負(fù)責(zé)。2003年我國正式啟動(dòng)集中供熱以來，北方城鎮(zhèn)建筑冬季供暖效果有明顯改善，其主要問題已從過去的室溫低、熱費(fèi)上繳率低等問題轉(zhuǎn)變?yōu)槟壳暗氖覂?nèi)過熱、高能耗等。對(duì)于居民用戶，供熱存在的問題具體表現(xiàn)在：新老建筑差異大：我國北方的老舊小區(qū)，尤其是上世紀(jì)80、90年代建成的居民樓，保溫性能較差，供暖設(shè)備多采取暖氣片等方式，供熱設(shè)施相對(duì)過時(shí)，熱量損耗情況嚴(yán)重；供熱空間分布不均勻：同一棟建筑內(nèi)，各用戶的室內(nèi)溫度存在冷熱不均的現(xiàn)象，中間戶溫度較高，邊緣戶供熱不足；溫度調(diào)節(jié)靈活性差：伴隨天氣冷熱的變化，供熱企業(yè)需要對(duì)室內(nèi)溫度進(jìn)行適當(dāng)調(diào)節(jié)，但集中供熱系統(tǒng)規(guī)模過大時(shí)，在熱源處對(duì)熱量的調(diào)節(jié)往往需要一天左右的時(shí)間才能反映到末端建筑，溫度調(diào)節(jié)缺乏時(shí)效性；集中供熱管網(wǎng)漏熱：在熱能調(diào)度過程中，供熱水管存在一定的熱能損耗。供熱企業(yè)過去采取粗放式地增加供熱量作為以上問題的首要解決辦法，但高能耗及高成本問題隨之而生。居民投訴率是供熱辦考核供熱公司的重點(diǎn)指標(biāo)，供熱不足、室溫過低問題會(huì)導(dǎo)致居民投訴率的提升。面對(duì)新老建筑差異和時(shí)空分部不均的問題，供熱企業(yè)為避免居民投訴，普遍采取粗放式的、熱源處直接升溫的方式。例如，針對(duì)空間分布不均問題，供熱公司將提升整棟居民樓的供熱溫度，當(dāng)邊緣戶室溫達(dá)到宜居水平時(shí)，中間戶室溫普遍過高，中間戶居民時(shí)常出現(xiàn)開窗散熱的情況，不必要的熱量損耗對(duì)于供熱公司控制成本、降低碳排放都將產(chǎn)生負(fù)面影響，節(jié)能降本需求應(yīng)運(yùn)而生。1.1.2.供給側(cè)：市場化改革及原材料漲價(jià)，倒逼熱力公司降本增效供熱企業(yè)市場化改革促使供熱企業(yè)轉(zhuǎn)向自負(fù)盈虧，倒逼企業(yè)追求盈利能力。2016年9月住建部等五部門發(fā)布《關(guān)于進(jìn)一步鼓勵(lì)引導(dǎo)民間資本進(jìn)入城市供水、燃?xì)狻⒐?、污水和垃圾處理行業(yè)的意見》，鼓勵(lì)供熱公司引入民間資本，完善價(jià)格政策，加快改進(jìn)城市供水、燃?xì)?、供熱價(jià)格形成、調(diào)整和補(bǔ)償機(jī)制，穩(wěn)定民間投資合理收益預(yù)期。熱力企業(yè)中國有企業(yè)占比較高，根據(jù)國家統(tǒng)計(jì)局統(tǒng)計(jì)，2016年電力、熱力生產(chǎn)和供應(yīng)業(yè)國有控股工業(yè)企業(yè)單位數(shù)占比達(dá)到58%。2020年該數(shù)值為53%，也就是仍有超過一半企業(yè)為國有控股。過去，國有背景的熱力公司資金由財(cái)政統(tǒng)一劃撥，不必負(fù)責(zé)盈虧，因此熱力公司長期面臨運(yùn)營效率低下等問題，粗放式供熱增加了單位面積的能源消耗量和運(yùn)營成本，為地方政府增添了財(cái)政負(fù)擔(dān)。市場化改制后，一方面，熱力公司的財(cái)政資金支持減少，企業(yè)面臨自負(fù)盈虧的巨大壓力；另一方面，供熱定價(jià)仍實(shí)施政府指導(dǎo)定價(jià)，尚未完全市場化，供熱企業(yè)提升盈利水平仍以控制成本為主要手段。因此供熱節(jié)能改造帶來的經(jīng)濟(jì)效益下游需求方所挖掘，自2016年起，大部分熱力公司逐漸開始應(yīng)用供熱節(jié)能設(shè)備以改善盈利水平。我國城市供熱價(jià)格由政府指導(dǎo)定價(jià)，普遍以供熱面積進(jìn)行計(jì)價(jià)。我國當(dāng)前城市供熱定價(jià)以發(fā)改委2007年發(fā)布的《城市供熱價(jià)格管理暫行辦法》作為參考，該標(biāo)準(zhǔn)包括以下規(guī)定：1）熱價(jià)原則上實(shí)行政府定價(jià)或者政府指導(dǎo)價(jià)；2）城市供熱價(jià)格由供熱成本、稅金和利潤構(gòu)成；a)供熱成本指價(jià)格主管部門經(jīng)過成本監(jiān)審核定的供熱定價(jià)成本，熱電聯(lián)產(chǎn)企業(yè)應(yīng)當(dāng)將成本在電、熱之間進(jìn)行合理分?jǐn)?；供熱成本包括供熱生產(chǎn)成本和期間費(fèi)用（供熱生產(chǎn)成本是指供熱過程中發(fā)生的燃料費(fèi)、電費(fèi)、水費(fèi)、固定資產(chǎn)折舊費(fèi)、修理費(fèi)、工資以及其它應(yīng)當(dāng)計(jì)入供熱成本的直接費(fèi)用；供熱期間費(fèi)用是指組織和管理供熱生產(chǎn)經(jīng)營所發(fā)生的營業(yè)費(fèi)用、管理費(fèi)用和財(cái)務(wù)費(fèi)用）；b)利潤是指熱力企業(yè)（單位）應(yīng)當(dāng)取得的合理收益，現(xiàn)階段按成本利潤率核定，逐步過渡到按凈資產(chǎn)收益率核定；利潤按成本利潤率計(jì)算時(shí)，成本利潤率按不高于3%核定；按凈資產(chǎn)收益率計(jì)算時(shí)，凈資產(chǎn)收益率按照高于長期（5年以上）國債利率2-3個(gè)百分點(diǎn)核定；3）熱力銷售價(jià)格要逐步實(shí)行基本熱價(jià)和計(jì)量熱價(jià)相結(jié)合的兩部制熱價(jià)，基本熱價(jià)主要反映固定成本，計(jì)量熱價(jià)主要反映變動(dòng)成本；暫不具備按照兩部制熱價(jià)計(jì)費(fèi)條件的建筑，在過渡期內(nèi)可以實(shí)行按供熱面積計(jì)收熱費(fèi)。盡管“暫行辦法”中規(guī)定熱力銷售價(jià)格要逐步實(shí)行兩部制熱價(jià)，實(shí)際上，由于熱計(jì)量表普及程度低、熱計(jì)量精確度不足以及計(jì)量價(jià)格分?jǐn)偛幻鞔_等問題，我國當(dāng)前僅北京等少數(shù)地區(qū)實(shí)施了熱計(jì)量收費(fèi)，即用戶熱費(fèi)=基本熱費(fèi)+計(jì)量熱費(fèi)=基本熱價(jià)×建筑面積+計(jì)量熱價(jià)×用熱量。大部分集中供熱地區(qū)仍采取熱費(fèi)=供熱單價(jià)*建筑面積的方式進(jìn)行計(jì)費(fèi)。因此，供熱公司的收益與政府制定的指導(dǎo)單價(jià)和供熱總面積呈直接相關(guān)，每個(gè)采暖季的收入基本穩(wěn)定。供熱收益基本確定，原材料成本上漲加劇熱力公司降本壓力。對(duì)于大多數(shù)地區(qū)供熱公司而言，供暖收入僅與供熱面積和政府定價(jià)相關(guān)，每年收益基本確定，其盈利能力僅與自身成本控制水平相關(guān)。供熱公司成本包括：1）可變成本：包括原材料成本、人工成本、運(yùn)維成本等，不同原材料對(duì)應(yīng)的成本有所差異，通常余熱<燃?xì)?lt;煤鍋爐成本價(jià)格；2）固定成本及折舊：供熱設(shè)備、管道、熱力站等。從成本角度看，供熱所用的原材料普遍為煤炭、天然氣等化石能源，自2021年以來，煤炭價(jià)格持續(xù)走高，受歐洲地緣政治等因素影響，天然氣價(jià)格難以維持穩(wěn)定，原材料價(jià)格上漲將進(jìn)一步壓縮供熱公司的利潤。通過智慧供熱實(shí)現(xiàn)精細(xì)化管理，供熱公司可以減少能源消耗，降低原材料使用成本，有效對(duì)沖原材料漲價(jià)帶來的風(fēng)險(xiǎn)。另外，智慧供熱通過人工智能、大數(shù)據(jù)等技術(shù)實(shí)現(xiàn)熱源、官網(wǎng)、熱力站及用戶端設(shè)備的遠(yuǎn)程調(diào)節(jié)，以智能算法代替人工，能夠節(jié)約人力成本，提升供熱企業(yè)運(yùn)營效率。1.1.3.長期：供暖有望劃入控排重點(diǎn)行業(yè)，節(jié)能改造是雙碳背景的必然趨勢供熱行業(yè)能耗及碳排放量高，同歐洲相比可改善空間巨大。當(dāng)前北方城市采暖供熱主要來源為熱電聯(lián)產(chǎn)和燃煤、燃?xì)忮仩t生產(chǎn)的熱力，其中燒煤比重高達(dá)70-80%，生產(chǎn)將造成較高碳排放。據(jù)清華大學(xué)建筑節(jié)能中心測算，2018年我國建筑運(yùn)行碳排放在21億噸左右，約占全社會(huì)碳排放總量的20%，其中北方城鎮(zhèn)供暖能耗為2.12億噸標(biāo)煤、碳排放量約為5.5億噸，在建筑運(yùn)行碳排放中的占比超過25%，在全社會(huì)碳排放總量中的占比超過5%。根據(jù)住建部，我國集中供熱能耗為20-25公斤標(biāo)煤/平方米，老舊建筑供熱能耗甚至高于25公斤標(biāo)煤/平方米，而歐洲僅為10-15公斤標(biāo)煤/平方米。對(duì)標(biāo)歐洲，我國供熱能耗及碳排放仍有較大優(yōu)化空間。未來供熱行業(yè)或?qū)⑹艿教寂欧蓬~限制，供熱節(jié)能改造助力企業(yè)達(dá)成碳指標(biāo)。為有效降低碳排放水平，我國逐漸開啟碳配額及碳排放權(quán)交易的試點(diǎn)工作。根據(jù)2020年發(fā)布的《碳排放權(quán)交易管理辦法（試行）》，目前電力、化工、航空、建材、有色、鋼鐵、石化、造紙等八大行業(yè)已納入控排范圍，2021-2022年碳配額及碳交易首先在全國2000家火力發(fā)電企業(yè)中實(shí)施。一方面，熱電聯(lián)產(chǎn)是我國供熱公司采取的主要供熱方式之一，即采用火電機(jī)組產(chǎn)生的余熱進(jìn)行供暖，因此火電廠與供熱公司緊密相連，部分大型發(fā)電央企及地方能源集團(tuán)同時(shí)設(shè)有供熱部門，對(duì)火電企業(yè)采取碳控排管理也將影響其供熱業(yè)務(wù)；另一方面，供熱行業(yè)碳排放量居高不下，未來伴隨控排范圍擴(kuò)大，供暖企業(yè)碳排放限制或?qū)⒏訃?yán)格。在背負(fù)碳指標(biāo)、且余量碳指標(biāo)能夠參與市場化交易并獲益的情況下，供熱企業(yè)對(duì)于智慧供熱節(jié)能改造的需求將進(jìn)一步放大。1.1.4.中短期：老舊小區(qū)改造政策資金雙支持，供熱改造契機(jī)浮現(xiàn)國常會(huì)重提老舊小區(qū)改造，供暖設(shè)施更新?lián)Q代需求或?qū)⒈l(fā)。2020年7月國務(wù)院辦公廳發(fā)布《關(guān)于全面推進(jìn)城鎮(zhèn)老舊小區(qū)改造工作的指導(dǎo)意見》，提出目標(biāo)：2020年新開工改造城鎮(zhèn)老舊小區(qū)3.9萬個(gè)，涉及居民近700萬戶；到2022年，基本形成城鎮(zhèn)老舊小區(qū)改造制度框架、政策體系和工作機(jī)制；到“十四五”期末，結(jié)合各地實(shí)際，力爭基本完成2000年底前建成的需改造城鎮(zhèn)老舊小區(qū)改造任務(wù)。2022年5月國常會(huì)進(jìn)一步部署穩(wěn)經(jīng)濟(jì)一攬子措施，包括優(yōu)化審批、新開工一批老舊小區(qū)改造項(xiàng)目。我國老舊小區(qū)建筑普遍存在節(jié)能標(biāo)準(zhǔn)不達(dá)標(biāo)、房屋保溫性能差、供熱設(shè)施效率低等問題，改造內(nèi)容涉及房屋保溫材料、熱計(jì)量表、供熱管道、小區(qū)換熱站等，多數(shù)供熱公司在老舊小區(qū)改造工程中，由于智慧供熱降本增效的特點(diǎn)，會(huì)將供熱設(shè)備同步進(jìn)行智能化節(jié)能改造。從供熱面積數(shù)據(jù)上看，“十四五”期間，待改造的2000年底前建成的小區(qū)約有11.08億平方米；考慮供熱節(jié)能設(shè)備的8-10年使用壽命，目前我國至少存在47.38億平方米空間有待進(jìn)行改造。存量市場的智能化升級(jí)是目前供熱節(jié)能行業(yè)的主力軍。燃?xì)夤艿览匣瘜?shí)施方案出臺(tái)，配套資金落地提升供熱公司改造積極性。2022年6月10日，國務(wù)院印發(fā)《城市燃?xì)夤艿赖壤匣赂脑鞂?shí)施方案（2022—2025年）》，要求對(duì)于材質(zhì)落后、使用年限長、運(yùn)行環(huán)境存在安全隱患、不符合相關(guān)標(biāo)準(zhǔn)規(guī)范的城市燃?xì)狻⒐┧?、排水、供熱等老化管道和設(shè)施進(jìn)行更新改造。此外，在改造資金支持方面：1）建立資金合理共擔(dān)機(jī)制，中央預(yù)算內(nèi)投資和地方財(cái)政資金可給予適當(dāng)補(bǔ)助；2）加大財(cái)政資金支持力度，將符合條件的城市燃?xì)夤艿赖壤匣赂脑祉?xiàng)目納入地方政府專項(xiàng)債券支持范圍；3）加大融資保障力度，鼓勵(lì)商業(yè)銀行在風(fēng)險(xiǎn)可控、商業(yè)可持續(xù)前提下，依法合規(guī)加大對(duì)城市燃?xì)夤艿赖壤匣赂脑祉?xiàng)目的信貸支持；4）落實(shí)稅費(fèi)減免政策。截至目前財(cái)政部已下達(dá)2022年城市燃?xì)夤艿赖壤匣赂脑熘醒牖ㄍ顿Y預(yù)算，2022年全國投資共218億元，其中北方集中供暖省份的資金為111億元。在政策及政府配套資金的支持下，燃?xì)夤艿栏脑煺邔⒊蔀楣峁竟?jié)能改造的短期驅(qū)動(dòng)力，帶動(dòng)十四五期間內(nèi)部署智慧供熱的需求爆發(fā)。1.2.智慧供熱市場空間超千億智慧供熱市場規(guī)模超千億。近兩年我國供熱智能化產(chǎn)品技術(shù)和解決方案逐漸興起，供熱智能化解決方案滲透率較低，未來尚存較大市場空間。通過統(tǒng)計(jì)智慧供熱招標(biāo)訂單，我們對(duì)智慧供熱的市場空間進(jìn)行了測算：新增市場：根據(jù)國家統(tǒng)計(jì)局，2021年我國商品房竣工面積為7.3億平方米，房地產(chǎn)竣工面積約為10.14億平方米，假設(shè)北方需要集中供熱的地區(qū)占比約為40%，則對(duì)應(yīng)我國每年新增供熱面積約為2.9-4億平方米。根據(jù)調(diào)研，假設(shè)每平方米供熱面積建設(shè)與改造所需費(fèi)用為50-80元，預(yù)計(jì)每年新增智能熱計(jì)量表、單元閥、熱力站市場空間為145-320億元。存量改造市場：以小區(qū)為單位測算：根據(jù)住建部數(shù)據(jù)，2020年新開工改造老舊小區(qū)數(shù)量為3.9萬個(gè)，2021年新開工改造老舊小區(qū)數(shù)量為5.56萬個(gè)，假設(shè)北方供熱地區(qū)占比約為40%，則目前北方地區(qū)已經(jīng)改造完成的小區(qū)為3.8萬個(gè)。根據(jù)安居客數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，北方地區(qū)現(xiàn)存小區(qū)數(shù)量為29.8萬個(gè)，保守估計(jì)改造完成的小區(qū)占比約為12.7%。根據(jù)招標(biāo)網(wǎng)，瑞納智能2021年9月中標(biāo)威海熱電集團(tuán)改造項(xiàng)目，中標(biāo)金額9662萬元；經(jīng)調(diào)研，該改造項(xiàng)目涉及小區(qū)數(shù)量約60個(gè)。參考威海熱電集團(tuán)改造項(xiàng)目訂單，單小區(qū)改造單價(jià)約為161萬元。根據(jù)安居客數(shù)據(jù)，威?，F(xiàn)存小區(qū)數(shù)量2429個(gè)，其中房齡15年以上小區(qū)占比為35%。假設(shè)房齡15年以上的小區(qū)有待改造，且目前改造完成的小區(qū)占比為12.7%，則威海待改造小區(qū)占比約為22.3%，對(duì)應(yīng)威海市升級(jí)改造市場空間為8.72億元。山東現(xiàn)有小區(qū)數(shù)量達(dá)55933個(gè)，其中房齡15年以上小區(qū)占比約為43%，待改造占比約為30.3%，則山東全省供熱升級(jí)改造空間為273億元；考慮全國的情況，中國集中供暖省份現(xiàn)存小區(qū)數(shù)量29.8萬個(gè)，則保守估計(jì)全國智慧供熱改造存量市場約為1454億元。以供熱面積為單位測算：根據(jù)2010年住建部等發(fā)布的《關(guān)于進(jìn)一步推進(jìn)供熱計(jì)量改革工作的意見》要求北方采暖地區(qū)新竣工建筑采用熱量計(jì)價(jià)方式，為熱計(jì)量改造創(chuàng)造更多市場。經(jīng)調(diào)研，涉及熱力站、一網(wǎng)、二網(wǎng)的全方位供熱節(jié)能改造項(xiàng)目，每平方米供熱面積建設(shè)與改造所需費(fèi)用約為50-80元。若考慮十四五期間，老舊小區(qū)改造目標(biāo)為2000年前建成建筑，則2000年對(duì)應(yīng)城鎮(zhèn)集中供熱面積為11.08億平方米，對(duì)應(yīng)供熱改造市場空間為554-886億元，對(duì)應(yīng)每年存量市場改造市場規(guī)模110-177億元。若考慮熱量表更換周期，通常熱量表等設(shè)備升級(jí)改造周期為十年，2011年我國城市集中供熱面積為47.38億平方米，則2011年前建成的建筑對(duì)應(yīng)的智慧供熱改造市場空間為2369-3790億元。2.核心競爭力：瑞納智能是市場少數(shù)的一體化廠商2.1.公司產(chǎn)品覆蓋供熱全流程，一體化方案行業(yè)領(lǐng)先公司具備供熱節(jié)能產(chǎn)品+方案+服務(wù)的全產(chǎn)業(yè)鏈能力。瑞納智能從事供熱節(jié)能產(chǎn)品的研發(fā)及生產(chǎn)、供熱節(jié)能方案的設(shè)計(jì)與實(shí)施，其服務(wù)能力涵蓋能源計(jì)量與數(shù)據(jù)采集、能源智能控制、數(shù)據(jù)交互與分析管理、節(jié)能服務(wù)，具備提供“產(chǎn)品+方案+服務(wù)”一體化智慧供熱解決方案的能力。公司供熱節(jié)能產(chǎn)品覆蓋面廣，具備軟硬件自主研發(fā)及生產(chǎn)能力。公司供熱節(jié)能產(chǎn)品已覆蓋從供熱一次管網(wǎng)，到熱力站、樓棟單元，再到終端用戶的供熱核心環(huán)節(jié)。同時(shí)，公司結(jié)合物聯(lián)網(wǎng)、大數(shù)據(jù)和云計(jì)算等技術(shù)，通過物聯(lián)網(wǎng)連接相關(guān)設(shè)備、大數(shù)據(jù)收集存儲(chǔ)相關(guān)數(shù)據(jù)、云計(jì)算對(duì)收集的數(shù)據(jù)進(jìn)行分析處理，構(gòu)建了瑞納智慧供熱管理平臺(tái)。其中，硬件方面：1）能源計(jì)量與數(shù)據(jù)采集設(shè)備：包括超聲波熱量表、智能物聯(lián)數(shù)據(jù)終端等，用于用熱計(jì)量、流量監(jiān)測，以及熱網(wǎng)數(shù)據(jù)采集及傳輸?shù)葓鼍?；超聲波熱量表可分為大口徑、中口徑、小口徑，分別應(yīng)用于一次管網(wǎng)、樓棟單元及熱力站以及終端用戶處；智能物聯(lián)數(shù)據(jù)終端負(fù)責(zé)智慧熱網(wǎng)系統(tǒng)的中心通訊及控制設(shè)備，連接現(xiàn)場終端、執(zhí)行器到后臺(tái)的中心設(shè)備。2）能源智能控制設(shè)備：包括模塊化換熱機(jī)組、智能控制柜、智能平衡閥、智能溫控產(chǎn)品等，用于供熱系統(tǒng)管網(wǎng)自動(dòng)化用熱控制、溫度調(diào)控；模塊化換熱機(jī)組把一網(wǎng)熱量轉(zhuǎn)換為采暖用熱量，通過板式換熱器對(duì)熱水與二次側(cè)回水進(jìn)行熱交換；智能控制柜通過嵌入標(biāo)準(zhǔn)化算法程序?qū)芫W(wǎng)數(shù)據(jù)進(jìn)行實(shí)時(shí)分析和處理，實(shí)現(xiàn)對(duì)二次管網(wǎng)流量、壓力、溫度的全面精確控制；智能平衡閥按照設(shè)定溫度自動(dòng)調(diào)控閥門開度并調(diào)控流量，消除二網(wǎng)水力失衡所造成的熱能浪費(fèi)；智能溫控產(chǎn)品由溫控面板與智能溫控閥組成，負(fù)責(zé)精準(zhǔn)控制室溫。供熱管理平臺(tái)已實(shí)現(xiàn)模塊化，并逐步增強(qiáng)AI算法的應(yīng)用探索。公司利用大數(shù)據(jù)、物聯(lián)網(wǎng)、云計(jì)算等技術(shù)，構(gòu)建瑞納智慧供熱管理平臺(tái)，實(shí)現(xiàn)了源端預(yù)測、熱力站智能調(diào)度、全網(wǎng)智能平衡控制和戶端智能控制。管理平臺(tái)目前已形成“平臺(tái)+模塊”的智慧協(xié)同運(yùn)行框架，包含了中央總控臺(tái)、熱網(wǎng)監(jiān)控系統(tǒng)、計(jì)量管控系統(tǒng)、收費(fèi)管理系統(tǒng)、能耗分析系統(tǒng)、調(diào)度指揮系統(tǒng)、全網(wǎng)平衡系統(tǒng)、室溫監(jiān)測系統(tǒng)、客戶服務(wù)系統(tǒng)、AI算法管理、設(shè)備管理系統(tǒng)、地理信息系統(tǒng)和運(yùn)維管理系統(tǒng)等模塊。此外，公司積極開展AI算法在供熱領(lǐng)域的應(yīng)用，將AI技術(shù)引入管理平臺(tái)的模塊，能夠在不同場景下，如熱力站、二網(wǎng)平衡等，選擇不同的算法模型，并根據(jù)設(shè)備情況對(duì)算法進(jìn)行相應(yīng)的調(diào)整。伴隨公司業(yè)務(wù)規(guī)模擴(kuò)大，公司有望采集更多數(shù)據(jù)，不斷迭代AI算法，完善各應(yīng)用場景的模型，持續(xù)提升供熱管理平臺(tái)的調(diào)控能力，從而進(jìn)一步提升節(jié)能效果，強(qiáng)化產(chǎn)品核心競爭力。依托公司自主產(chǎn)品及技術(shù)，已形成多種場景下的供熱解決方案。公司服務(wù)熱力公司多年，目前對(duì)于客戶的需求、行業(yè)發(fā)展已形成了深刻的理解，并基于公司的經(jīng)驗(yàn)，構(gòu)建了管網(wǎng)安全監(jiān)測、熱力站智能控制、二網(wǎng)智能平衡、計(jì)量管控、室溫監(jiān)測等涵蓋源、網(wǎng)、站、樓、戶的智慧供熱一體化方案。1）管網(wǎng)安全監(jiān)測方案：在管網(wǎng)主管道和分支管道關(guān)鍵位置（檢查井），通過安裝超聲波熱量表、傳感器、電動(dòng)閥門以及檢查井安全監(jiān)測設(shè)備，利用物聯(lián)網(wǎng)和軟件平臺(tái)實(shí)現(xiàn)遠(yuǎn)程控制，對(duì)熱力管網(wǎng)的安全監(jiān)測進(jìn)行升級(jí)，實(shí)現(xiàn)事故最小化；2）熱力站智能控制方案：通過采集站內(nèi)的水、電、熱等能源消耗數(shù)據(jù)，以及設(shè)備運(yùn)行數(shù)據(jù)與環(huán)境安全數(shù)據(jù)，對(duì)居民小區(qū)或公建的用熱狀態(tài)實(shí)時(shí)監(jiān)測、按需調(diào)節(jié)，在線分析設(shè)備健康狀態(tài)；3）二網(wǎng)智能平衡方案：由二網(wǎng)動(dòng)態(tài)平衡系統(tǒng)、智能水力平衡裝置、室溫采集器和網(wǎng)絡(luò)設(shè)備組成，通過對(duì)客戶進(jìn)行二網(wǎng)智能平衡改造和建設(shè)，可實(shí)現(xiàn)居民小區(qū)管網(wǎng)二次側(cè)水力平衡的自動(dòng)化調(diào)節(jié)；4）計(jì)量管控方案：通過為熱用戶安裝樓棟、戶用超聲波熱量表、智能溫控產(chǎn)品、智能物聯(lián)數(shù)據(jù)終端等設(shè)備，并搭載計(jì)量管控系統(tǒng)等軟件平臺(tái)，可實(shí)現(xiàn)熱用戶用熱的精確計(jì)量、室溫可調(diào)可控、欠費(fèi)自動(dòng)關(guān)閥以及在線充值自動(dòng)開閥等功能。公司與歐洲研究組織VITO達(dá)成合作，同海外先進(jìn)熱網(wǎng)控制系統(tǒng)形成技術(shù)互補(bǔ)。2020年4月，瑞納智能與VITOASIALIMITED簽訂合作協(xié)議，VITO將其自研智能熱網(wǎng)控制系統(tǒng)的源代碼轉(zhuǎn)讓給瑞納智能，三年內(nèi)公司可以獨(dú)家擁有并使用VITO智能熱網(wǎng)相關(guān)技術(shù)。VITO（比利時(shí)法蘭德斯技術(shù)研究院）是歐洲大型研究技術(shù)組織，根據(jù)歐盟委員會(huì)，應(yīng)用VITO“智能熱網(wǎng)控制系統(tǒng)”的區(qū)域供熱網(wǎng)絡(luò)在供暖季期間降低了12.75%的供熱總量，增加了37%到49%的供熱容量，處于歐洲先進(jìn)水平。該系統(tǒng)能夠基于人工智能和自學(xué)習(xí)算法，構(gòu)建采暖系統(tǒng)模型，根據(jù)未來天氣、熱力供應(yīng)預(yù)測指定區(qū)域采暖需求，適時(shí)發(fā)出控制指令，自動(dòng)優(yōu)化不同樓宇、不同小區(qū)間的熱力資源分配。智能熱網(wǎng)控制系統(tǒng)與公司自研智慧供熱管理平臺(tái)已形成有效協(xié)同，能夠進(jìn)一步提升公司的熱源調(diào)度能力和節(jié)能效果。公司作為一體化方案提供商，較單一產(chǎn)品提供商及工程總包商具有明顯技術(shù)與項(xiàng)目實(shí)施優(yōu)勢。根據(jù)調(diào)研，公司在智慧供熱項(xiàng)目招投標(biāo)過程中，面臨的競爭對(duì)手普遍為工程總包商、集成商或單一產(chǎn)品制造商。受益于前文提到的諸多供熱節(jié)能改造的行業(yè)驅(qū)動(dòng)力，智慧供熱在下游客戶處的認(rèn)可度逐漸提升，下游對(duì)于不同應(yīng)用場景的差異化訴求以及多個(gè)解決方案組合的需求逐漸提升。相對(duì)于競爭對(duì)手，公司作為一體化方案的提供商，主要包含以下幾點(diǎn)優(yōu)勢：1）硬件設(shè)備是智慧供熱的載體。面對(duì)客戶日益復(fù)雜的需求，單一硬件產(chǎn)品的制造商僅能夠滿足整套工程中的部分環(huán)節(jié)，其他硬件產(chǎn)品則更多依賴于外購，因此設(shè)備技術(shù)水平和公司自身毛利無法得到保障；集成商及工程總包商則更是不具備核心硬件的生產(chǎn)制造能力，外購產(chǎn)品比例增長也將壓縮利潤空間。公司作為一體化方案的提供商，硬件設(shè)備產(chǎn)品線齊全，覆蓋了供熱行業(yè)從熱源到用戶側(cè)的全流程，在滿足客戶需求的同時(shí)也能保障自身盈利水平。2）軟件平臺(tái)及算法是智慧供熱的核心。為實(shí)現(xiàn)供熱節(jié)能精細(xì)化管理，智慧供熱系統(tǒng)逐漸引入大數(shù)據(jù)、物聯(lián)網(wǎng)、人工智能等前瞻技術(shù)，本質(zhì)上是利用采集到的溫度、熱量、氣象以及設(shè)備等數(shù)據(jù)，構(gòu)建AI供熱算法模型，從而達(dá)到原材料成本降低、各環(huán)節(jié)熱量及室溫優(yōu)化的效果。提升AI算法模型準(zhǔn)確度不僅僅需要精準(zhǔn)采集并傳輸氣象、溫度、設(shè)備等數(shù)據(jù)，還需要對(duì)供熱系統(tǒng)從熱源到熱力站再到熱用戶的各個(gè)環(huán)節(jié)有深刻的理解，需要足夠多的項(xiàng)目經(jīng)驗(yàn)實(shí)現(xiàn)算法的優(yōu)化迭代。單一產(chǎn)品制造商或集成商在過往項(xiàng)目中，僅涉及供熱行業(yè)的局部環(huán)節(jié)，在數(shù)據(jù)的多樣性方面不具備競爭力。瑞納智能作為行業(yè)內(nèi)為數(shù)不多的一體化方案提供商，切入軟件平臺(tái)、AI應(yīng)用的研發(fā)較早，已經(jīng)積累了較多供熱數(shù)據(jù)，算法模型較為成熟，因此在下游客戶處的節(jié)能效果和經(jīng)濟(jì)效益更加顯著，產(chǎn)品認(rèn)可度更高。3）軟硬件結(jié)合共同構(gòu)建產(chǎn)品生態(tài)。瑞納智能過往積累的良好的硬件生態(tài)使其軟件系統(tǒng)得到了良好的應(yīng)用環(huán)境，且公司硬件與軟件深度綁定：若僅用瑞納智能的硬件設(shè)備而去替換軟件，一方面需要獲得瑞納智能的授權(quán)協(xié)議，另一方面還需要將所有硬件設(shè)備跟軟件進(jìn)行對(duì)接，工作量極大；反之若使用公司的軟件而不使用公司的硬件，盡管適配量會(huì)小很多，但是仍然需要繁重的適配工作，因此公司的競爭對(duì)手很難從單點(diǎn)切入，對(duì)產(chǎn)品、服務(wù)更為全能的瑞納智能進(jìn)行替換。2.2.服務(wù)模式靈活，節(jié)能效果及客戶認(rèn)可度市場領(lǐng)先重點(diǎn)區(qū)域供熱企業(yè)合作關(guān)系日漸穩(wěn)固，良好口碑促進(jìn)新客戶推廣。公司以山東為大本營，三年內(nèi)華東區(qū)域營收約占七成，同山東地區(qū)供熱企業(yè)合作關(guān)系日漸穩(wěn)固；除華東區(qū)域外，目前公司在新疆、山西、陜西等地已取得較好口碑，形成品牌效應(yīng)，并逐步向北方其他供熱地區(qū)延申。目前公司覆蓋熱力企業(yè)超過200家，業(yè)務(wù)覆蓋12個(gè)省份及超過100個(gè)城市，公司產(chǎn)品和技術(shù)解決方案已被北京熱力、太原熱力、西安熱力等國內(nèi)領(lǐng)先的大型熱力企業(yè)所采用，近年來業(yè)務(wù)訂單迅速增長，市場地位不斷提升。精細(xì)化管理提升節(jié)能效率，成本優(yōu)化效果顯著。公司智慧供熱一體化解決方案深度融合自動(dòng)化、信息化、大數(shù)據(jù)和AI技術(shù)，實(shí)時(shí)采集各類溫度，壓力，熱量，流量等供熱運(yùn)行數(shù)據(jù)，經(jīng)過清洗整理后的數(shù)據(jù)再結(jié)合氣溫、風(fēng)、光等氣象數(shù)據(jù)，通過物聯(lián)網(wǎng)技術(shù)將這些數(shù)據(jù)上傳到基于大數(shù)據(jù)架構(gòu)的智慧供熱軟件平臺(tái)。在已實(shí)施項(xiàng)目中，公司智慧供熱整體解決方案可以幫助熱力企業(yè)節(jié)約30%-50%人力成本，降低熱耗和碳排放20%-30%，降低電耗30%-60%，綜合節(jié)能10%-30%；幫助熱力站節(jié)熱10%-30%，節(jié)電30%-50%；幫助二次管網(wǎng)節(jié)熱5%-20%，節(jié)電30%-50%。從公司官網(wǎng)披露的經(jīng)典案例來看，公司同山東區(qū)域多個(gè)熱力公司開展合作多年，最初公司EPC能效工程切入下游客戶，項(xiàng)目建設(shè)完成后仍在提供節(jié)能診斷規(guī)劃、增效改進(jìn)等服務(wù)，幫助熱力企業(yè)實(shí)現(xiàn)了扭虧或持續(xù)盈利。探索合同能源管理商業(yè)模式，靈活節(jié)能服務(wù)推動(dòng)口碑提升。公司供熱節(jié)能服務(wù)業(yè)務(wù)是公司在業(yè)務(wù)模式方面的創(chuàng)新產(chǎn)物，主要包括合同能源管理和供熱節(jié)能運(yùn)營。在合同能源管理中，公司與供熱企業(yè)以合同的形式約定項(xiàng)目節(jié)能分享方式，通過自主投入節(jié)能產(chǎn)品和方案設(shè)計(jì)向供熱企業(yè)提供供熱節(jié)能服務(wù)，雙方在項(xiàng)目合同期內(nèi)分享節(jié)能效益。由于供熱企業(yè)無需提前出資，風(fēng)險(xiǎn)小，同時(shí)能達(dá)到節(jié)約能耗、降低成本的效果，上述模式得到供熱企業(yè)充分肯定。2017年，公司中標(biāo)棗莊市合同能源管理項(xiàng)目，項(xiàng)目服務(wù)期為七年，公司可分享前六年的供熱節(jié)能收益，收益分享比例分別為80%、80%、70%、60%、50%和40%。2018-2020，公司因該合同能源管理項(xiàng)目分別確認(rèn)收益1235.9/1464.1/1403.7萬元，對(duì)應(yīng)下游供熱企業(yè)節(jié)能收益分別為1544.9/1830.1/2005.28萬元，公司產(chǎn)品節(jié)能效益成果顯著。3.二十余年技術(shù)探索塑造高盈利水平領(lǐng)軍企業(yè)3.1.從硬件切入之后軟硬一體，前瞻技術(shù)研發(fā)造就公司強(qiáng)大競爭力瑞納智能融合物聯(lián)網(wǎng)、大數(shù)據(jù)和AI算法等新一代信息技術(shù)，是新一代城市智慧供熱一體化方案的提供商。公司創(chuàng)始團(tuán)隊(duì)在供熱領(lǐng)域深耕26年，產(chǎn)品覆蓋包括熱源端、小區(qū)熱力站、單元樓棟和居民用戶在內(nèi)的整個(gè)供熱環(huán)節(jié)，目前是具備“產(chǎn)品+方案+服務(wù)”全鏈條能力的智慧供熱領(lǐng)軍企業(yè)。公司發(fā)展可分為三個(gè)階段：1）初創(chuàng)期（1995-2007）：1995年，公司創(chuàng)始團(tuán)隊(duì)開始探索供熱行業(yè)的業(yè)務(wù)環(huán)節(jié)，于2000年切入供熱設(shè)備代理商和集成商；2）業(yè)務(wù)拓展期（2008-2016）：2008年公司成立，并于2009年推出第一款產(chǎn)品——超聲波熱量表；隨后公司在供熱領(lǐng)域先后研發(fā)出熱網(wǎng)監(jiān)控和能耗分析軟件、自動(dòng)化水力平衡設(shè)備等多個(gè)軟硬件產(chǎn)品，在業(yè)內(nèi)實(shí)現(xiàn)了二次供熱領(lǐng)域全套解決方案的實(shí)施；3）快速發(fā)展期（2017~2021）：2017年公司開始為熱力企業(yè)提供整體解決方案；2019年，公司與比利時(shí)法蘭德斯研究員共同研發(fā)出多模型融合的AI智能控制系統(tǒng)；目前，公司已具備軟硬件產(chǎn)品研發(fā)生產(chǎn)、方案實(shí)施和服務(wù)等全方面的能力，未來將在智能熱平衡、熱源負(fù)荷預(yù)測等方面持續(xù)提升算法的準(zhǔn)確率和節(jié)能效果。股權(quán)結(jié)構(gòu)：員工持股+股權(quán)激勵(lì)確保核心技術(shù)人才穩(wěn)定性。公司實(shí)際控制人為董事長于大永，截至2022年10月，董事長于大永直接控股比例為59.82%，股權(quán)結(jié)構(gòu)穩(wěn)定。瑞瀚遠(yuǎn)和長風(fēng)盈泰為公司的兩大員工持股平臺(tái)，分別于上市前2016年和2019年實(shí)施股權(quán)激勵(lì)時(shí)成立，激勵(lì)對(duì)象人數(shù)分別為36人和42人。2022年3月，公司發(fā)布2022年限制性股票激勵(lì)計(jì)劃草案，擬向激勵(lì)對(duì)象授予權(quán)益總計(jì)90萬股，占公司股本總額的1.22%，實(shí)際授權(quán)激勵(lì)對(duì)象為23人，均為核心技術(shù)人員及業(yè)務(wù)骨干，激勵(lì)計(jì)劃以營業(yè)收入增速為考核目標(biāo)，CAGR為20%，考核年度為2022-2024年。公司員工持股計(jì)劃和股權(quán)激勵(lì)有利于捆綁核心員工利益，充分調(diào)動(dòng)員工創(chuàng)業(yè)積極性，有利于保障公司核心技術(shù)人員的穩(wěn)定。3.2.利潤增速連續(xù)超過營收，盈利質(zhì)量逐年提升利潤增速連續(xù)超過營收。公司2018-2021年?duì)I業(yè)收入及歸母凈利潤實(shí)現(xiàn)持續(xù)增長：2021年，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入5.30億元，同比增長27.31%，2018-2021年復(fù)合增長率36.87%，主要來自于供熱節(jié)能產(chǎn)品銷售收入增長的貢獻(xiàn)；公司2022年上半年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入0.96億元，同比增長35.96%，由于公司營收具有明顯的季節(jié)性特征，一般在四季度進(jìn)行項(xiàng)目驗(yàn)收和收入確認(rèn)，因此上半年?duì)I業(yè)收入占全年比重參考性不強(qiáng)。2021年，公司實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤1.71億元，同比增長31.55%，2018-2021年復(fù)合增長率58.77%，凈利潤增速連續(xù)4年超過營業(yè)收入增速，主要原因?yàn)椋?）公司存在較為明顯的規(guī)模效應(yīng)；2）費(fèi)用率控制成果顯著；3）毛利率穩(wěn)中有進(jìn)。盈利水平顯著提升，費(fèi)用管控效果良好。整體來看，公司銷售凈利率連續(xù)三年保持增長，2021年公司凈利率達(dá)到32.34%，三年共提升11.62pct。具體來看，毛利率方面，公司2018-2020年綜合毛利率上升至56.43%，主要系供熱節(jié)能產(chǎn)品銷售及系統(tǒng)工程毛利率提升帶動(dòng)；2021年公司毛利率小幅下滑至55.07%，主要系供熱節(jié)能系統(tǒng)工程營收增長高，且涉及外包增加，對(duì)毛利率略有影響。費(fèi)用水平方面，2018-2021年，公司銷售/管理/財(cái)務(wù)費(fèi)用率均實(shí)現(xiàn)連年下降，2021年公司的銷售/管理/財(cái)務(wù)費(fèi)用率分別下降0.58/0.50/0.46pct至6.38%/8.10%/-0.34%，主要系公司收入水平提升較多，形成規(guī)模效應(yīng)后導(dǎo)致費(fèi)用率下滑明顯；2020年研發(fā)費(fèi)用率有所回升，體現(xiàn)出公司對(duì)加強(qiáng)自主研發(fā)的重視，但伴隨收入規(guī)模的擴(kuò)大，2021年公司研發(fā)費(fèi)用率下降0.24pct至6.82%，有所回調(diào)。智能溫控產(chǎn)品、物聯(lián)平衡閥等高科技含量產(chǎn)品增速顯著。按合同類型區(qū)分，供熱節(jié)能產(chǎn)品銷售是營收貢獻(xiàn)最大的類型，近三年該類型收入占比穩(wěn)定在65%以上。2021年公司供熱節(jié)能產(chǎn)品銷售收入為3.58億元，同比增長24.3%；2021年供熱節(jié)能系統(tǒng)工程業(yè)務(wù)收入為1.46億元，同比增長47%，主要系智慧供熱一體化方案認(rèn)可度上升，熱力公司采用總包類工程項(xiàng)目進(jìn)行大規(guī)模招標(biāo)的情況增加所致。按產(chǎn)品區(qū)分，超聲波熱量表、智能模塊化換熱機(jī)組是智能供熱解決方案的基礎(chǔ)產(chǎn)品，近三年收入保持穩(wěn)定；隨著下游客戶對(duì)智慧