國(guó)際金融市場(chǎng)課件

第六章國(guó)際金融市場(chǎng)國(guó)際金融市場(chǎng)是在世界范圍內(nèi)籌集、動(dòng)員與再分配資本的重要渠道，是國(guó)際經(jīng)濟(jì)關(guān)系發(fā)展的產(chǎn)物。生產(chǎn)國(guó)際化、市場(chǎng)國(guó)際化和資本國(guó)際化是金融市場(chǎng)國(guó)際化的客觀基礎(chǔ)。2022/10/271國(guó)際金融市場(chǎng)

本章主要內(nèi)容：國(guó)際金融概述；國(guó)際貨幣市場(chǎng)；國(guó)際資本市場(chǎng)；歐洲貨幣市場(chǎng)。2022/10/272國(guó)際金融市場(chǎng)一、國(guó)際金融市場(chǎng)概述

國(guó)際金融市場(chǎng)的特點(diǎn)：

——與一般的商品市場(chǎng)比較經(jīng)營(yíng)對(duì)象形態(tài)單一；供求雙方不是買賣關(guān)系，而是借貸關(guān)系。2022/10/273國(guó)際金融市場(chǎng)B、按市場(chǎng)性質(zhì)劃分：傳統(tǒng)的國(guó)際金融市場(chǎng)VS離岸金融市場(chǎng)

國(guó)內(nèi)投資者國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)國(guó)內(nèi)借款人（存款者）國(guó)外投資者離岸金融市場(chǎng)國(guó)外借款人（存款者）2022/10/275國(guó)際金融市場(chǎng)C、按地理位置劃分：“三大中心”——倫敦、紐約、東京“五大區(qū)域”——西歐區(qū)東亞區(qū)北美區(qū)拉美區(qū)中東區(qū)2022/10/276國(guó)際金融市場(chǎng)國(guó)際金融市場(chǎng)的形成與發(fā)展：

現(xiàn)代金融業(yè)的發(fā)展和國(guó)際金融中心的建立英國(guó)在國(guó)際貿(mào)易和國(guó)際金融領(lǐng)域的主導(dǎo)地位，使倫敦由國(guó)內(nèi)的工業(yè)與金融中心，發(fā)展成為最主要的國(guó)際貿(mào)易和國(guó)際金融中心。兩次世界大戰(zhàn)期間的國(guó)際金融市場(chǎng)隨著美國(guó)經(jīng)濟(jì)實(shí)力的增強(qiáng)，紐約國(guó)際金融中心的地位迅速躍升。但倫敦仍然是最主要的國(guó)際金融中心。二戰(zhàn)后新型國(guó)際金融市場(chǎng)的發(fā)展二戰(zhàn)后美國(guó)取得世界經(jīng)濟(jì)霸主地位，布雷頓森林體系的確立使紐約取代倫敦，成為最大的國(guó)際金融市場(chǎng)。

60年代以后，隨著歐洲美元市場(chǎng)的出現(xiàn)與發(fā)展，開(kāi)始形成了新型的歐洲貨幣市場(chǎng)。2022/10/277國(guó)際金融市場(chǎng)

國(guó)際金融市場(chǎng)形成的兩種模式：自然演進(jìn)型：國(guó)際金融市場(chǎng)由國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)演變而來(lái)；地方全國(guó)國(guó)際地理優(yōu)勢(shì)型：主要是利用優(yōu)越的地理位置和實(shí)行優(yōu)惠政策來(lái)進(jìn)行“人工創(chuàng)造”。2022/10/278國(guó)際金融市場(chǎng)

國(guó)際金融市場(chǎng)的作用：國(guó)際金融市場(chǎng)的形成和發(fā)展，無(wú)論是對(duì)西方發(fā)達(dá)國(guó)家，還是對(duì)發(fā)展中國(guó)家，乃至對(duì)整個(gè)世界經(jīng)濟(jì)都起著舉足輕重的作用。對(duì)世界經(jīng)濟(jì)的積極作用對(duì)世界經(jīng)濟(jì)的消極作用2022/10/2710國(guó)際金融市場(chǎng)對(duì)國(guó)際金融市場(chǎng)的利用如不合理，會(huì)加重債務(wù)負(fù)擔(dān)；高度一體化的市場(chǎng)體系會(huì)使經(jīng)濟(jì)危機(jī)在各國(guó)之間傳遞；巨額國(guó)際資本的流動(dòng)，會(huì)影響國(guó)內(nèi)貨幣政策的執(zhí)行效果，可能引發(fā)通貨膨脹。2022/10/2712國(guó)際金融市場(chǎng)國(guó)際金融市場(chǎng)融資方式證券化的主要原因：

隨著生產(chǎn)和資本國(guó)際化的發(fā)展，經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)和科學(xué)技術(shù)的進(jìn)步以及新興工業(yè)的崛起，增加了對(duì)長(zhǎng)期資本的需求，并需要在多國(guó)的基礎(chǔ)上獲得融資支持。80年代初爆發(fā)的國(guó)際性債務(wù)危機(jī)，暴露出銀團(tuán)貸款債權(quán)難以轉(zhuǎn)讓的缺點(diǎn)。此外，與銀行貸款方式相比，證券化融資手續(xù)簡(jiǎn)便，又可以省去銀行作為中間人所賺取的利息差額，在大規(guī)模籌資活動(dòng)中更有優(yōu)越性。2022/10/2714國(guó)際金融市場(chǎng)

80年代以來(lái)，國(guó)際證券市場(chǎng)發(fā)展日趨成熟，融資技術(shù)更加完善，融資方式日新月異，為市場(chǎng)借貸雙方提供了更多的可供選擇的融資方式。

80年代以來(lái)，不少西方國(guó)家紛紛進(jìn)行金融市場(chǎng)改革，放松管制，在很大程度上助長(zhǎng)了證券化的發(fā)展。

80年代以來(lái)，隨著通貨膨脹的緩和，西方各國(guó)開(kāi)始放松銀根，利率有所下降，使債券投資收益和銀行存款利率的差異擴(kuò)大，促使投資者把資金轉(zhuǎn)入債券市場(chǎng)。2022/10/2715國(guó)際金融市場(chǎng)二、傳統(tǒng)的國(guó)際金融市場(chǎng)

國(guó)際貨幣市場(chǎng)國(guó)際貨幣市場(chǎng)指資金借貸期限在一年或一年以內(nèi)的交易市場(chǎng)，是進(jìn)行短期資金借貸的市場(chǎng)，也稱短期資金市場(chǎng)。國(guó)際貨幣市場(chǎng)一般包括短期信貸市場(chǎng)、貼現(xiàn)市場(chǎng)、短期證券市場(chǎng)。2022/10/2716國(guó)際金融市場(chǎng)A、短期信貸市場(chǎng)：兩個(gè)層次：銀行與工商企業(yè)之間銀行同業(yè)之間（主導(dǎo)）主要幣種：美元、日元、德國(guó)馬克、英鎊等最重要因素：短期利率的確定——常用的確定利率的方法2022/10/2717國(guó)際金融市場(chǎng)倫敦銀行間同業(yè)拆放利率LIBOR（LondonInter-BankOfferedRate）倫敦同業(yè)拆放市場(chǎng)是世界上規(guī)模最大、最為典型的同業(yè)拆借市場(chǎng)。LIBOR已成為制訂國(guó)際貸款利率的基礎(chǔ)，經(jīng)常被用來(lái)作為基準(zhǔn)。2022/10/2718國(guó)際金融市場(chǎng)

短期信貸市場(chǎng)上利息的計(jì)算方法：2022/10/2720國(guó)際金融市場(chǎng)例：投入資金100萬(wàn)美元，拆借利率為8%，期限從3月1日到6月1日。歐洲貨幣方法：I=PRN/B=100×8%×92/360=2.0444萬(wàn)英國(guó)方法：I=PRN/B=100×8%×92/365=2.0164萬(wàn)歐洲大陸方法：I=PRN/B=100×8%×90/360=2萬(wàn)2022/10/2721國(guó)際金融市場(chǎng)例：票面金額為100萬(wàn)美元，貼現(xiàn)率為8%，貼現(xiàn)期為90天，則貼現(xiàn)利息為100×8%×90/360=2萬(wàn)則貼現(xiàn)價(jià)格為100－2=98萬(wàn)可見(jiàn)，貼現(xiàn)本質(zhì)是銀行放款的一種，只是這種方式于放款初期即從本金中扣除利息，而不是在期末支付利息。2022/10/2723國(guó)際金融市場(chǎng)C、短期證券市場(chǎng)：“證券”：指表明某種民事財(cái)產(chǎn)權(quán)利并具有可轉(zhuǎn)讓性的書面憑證。證券包括兩種：無(wú)價(jià)證券——證據(jù)證券（收據(jù)、發(fā)票）憑證證券（存款證明等）有價(jià)證券——商品證券（提單、運(yùn)貨單等）貨幣證券（支票、匯票等）資本證券（債券、股票等）2022/10/2724國(guó)際金融市場(chǎng)短期國(guó)庫(kù)券（TreasuryBill或TBill或Bill）：是西方各國(guó)財(cái)政部發(fā)行的、為解決財(cái)政急需資金而發(fā)行的短期證券。以美國(guó)為例：兩種期限：3個(gè)月、6個(gè)月兩類市場(chǎng)：發(fā)行市場(chǎng)（一級(jí)市場(chǎng)）流通市場(chǎng)（二級(jí)市場(chǎng)）2022/10/2726國(guó)際金融市場(chǎng)短期國(guó)庫(kù)券的購(gòu)買價(jià)格：一般為折價(jià)發(fā)行：購(gòu)買價(jià)格低于票面價(jià)格P=F（1－R?N/B）式中P——購(gòu)買價(jià)格F——票面價(jià)格R——收益率N——期限天數(shù)

B——基礎(chǔ)天數(shù)（一般為360天）2022/10/2727國(guó)際金融市場(chǎng)商業(yè)票據(jù)市場(chǎng)（CommercialPaper）：簡(jiǎn)寫為CP，是一種沒(méi)有抵押品的短期信用工具，由付款人許諾在一定時(shí)間、地點(diǎn)付給收款人一定金額的票據(jù)。商業(yè)票據(jù)需要進(jìn)行評(píng)級(jí)，等級(jí)不同，發(fā)行的難易程度和發(fā)行利率水平（發(fā)行價(jià)格）不同。當(dāng)前權(quán)威的信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)有：標(biāo)準(zhǔn)普爾公司S&P穆迪投資服務(wù)公司Moody′s2022/10/2728國(guó)際金融市場(chǎng)大額可轉(zhuǎn)讓定期存單（NegotiableCertificateofDeposit）：簡(jiǎn)稱CD，是銀行發(fā)給存款人按一定期限和約定利率計(jì)息，到期前可以轉(zhuǎn)讓流通的定期存款憑證。CD的特點(diǎn)：發(fā)行人通常是資力雄厚的大銀行；面額往往很大，通常在100萬(wàn)美元以上；不能提前支付，但可以流通；沒(méi)有利率上限，與市場(chǎng)利率接近。2022/10/2730國(guó)際金融市場(chǎng)2022/10/2731國(guó)際金融市場(chǎng)2022/10/2732國(guó)際金融市場(chǎng)三、國(guó)際資本市場(chǎng)國(guó)際資本市場(chǎng)是實(shí)現(xiàn)中長(zhǎng)期資金融通的市場(chǎng)，通常期限在一年以上。

國(guó)際資本市場(chǎng)的分類：廣義的國(guó)際資本市場(chǎng)——包括國(guó)際間銀行中長(zhǎng)期信貸市場(chǎng)和國(guó)際證券市場(chǎng)。狹義的國(guó)際資本市場(chǎng)——僅指國(guó)際證券市場(chǎng)。2022/10/2733國(guó)際金融市場(chǎng)

國(guó)際資本市場(chǎng)的功能：能夠更廣泛地吸引國(guó)外資本或國(guó)際資本，尤其是對(duì)發(fā)展中國(guó)家的籌資。能夠以較低的成本吸收資本，且能使短期資本長(zhǎng)期化；通過(guò)發(fā)行國(guó)際證券或其他的金融工具，可以規(guī)避管制的風(fēng)險(xiǎn)和合理避稅。2022/10/2734國(guó)際金融市場(chǎng)

國(guó)際證券市場(chǎng)：國(guó)際股票市場(chǎng)國(guó)際債券市場(chǎng)2022/10/2735國(guó)際金融市場(chǎng)

A、國(guó)際股票市場(chǎng)：股票（Stock）是股份公司發(fā)給股東的一種股份所有權(quán)證書，也是股東取得股息和紅利的一種憑證。國(guó)際股權(quán)融資是指在本國(guó)或外國(guó)資本市場(chǎng)上出售本國(guó)企業(yè)的股票，以吸引外國(guó)投資者來(lái)購(gòu)買，在本國(guó)資本市場(chǎng)上，外國(guó)投資者可將外匯兌換成本國(guó)貨幣或直接用外匯來(lái)購(gòu)買。2022/10/2736國(guó)際金融市場(chǎng)

股票的發(fā)行：發(fā)行目的：設(shè)立性發(fā)行經(jīng)營(yíng)性發(fā)行發(fā)行方式：直接發(fā)行VS委托發(fā)行公開(kāi)發(fā)行VS內(nèi)部發(fā)行有償增資發(fā)行、無(wú)償增資發(fā)行、混合增資發(fā)行

2022/10/2737國(guó)際金融市場(chǎng)

股票的種類：

——最常見(jiàn)的劃分方法普通股（CommonShare）：是公司發(fā)行的無(wú)特別權(quán)利的股票。優(yōu)先股（PreferredShare）：相對(duì)于普通股而言，體現(xiàn)在利潤(rùn)分配優(yōu)先、剩余資產(chǎn)分配優(yōu)先、減免納稅優(yōu)先等。2022/10/2738國(guó)際金融市場(chǎng)

我國(guó)目前各公司發(fā)行的都是不可贖回的、記名的、有面值的普通股票，只有少量公司在過(guò)去按當(dāng)時(shí)的規(guī)定發(fā)行過(guò)優(yōu)先股票。2022/10/2739國(guó)際金融市場(chǎng)

補(bǔ)充：A股——人民幣普通股票，境內(nèi)公司發(fā)行，境內(nèi)機(jī)構(gòu)或個(gè)人（不含港、澳、臺(tái)投資者），以人民幣認(rèn)購(gòu)交易。B股——人民幣特種股票，以人民幣標(biāo)面值、以外幣認(rèn)購(gòu)交易，在境內(nèi)（上海、深圳）上市。H股——在內(nèi)地注冊(cè)、在香港上市的外資股。N股——在紐約證券交易所上市。S股——在新加坡證券交易所上市。2022/10/2740國(guó)際金融市場(chǎng)紅籌股——誕生于20世紀(jì)90年代初的香港股票市場(chǎng)。境外注冊(cè)、香港上市，帶有中國(guó)大陸概念。藍(lán)籌股——在行業(yè)內(nèi)占有支配性地位，業(yè)績(jī)優(yōu)良、成交活躍、紅利優(yōu)厚的大公司股票。2022/10/2741國(guó)際金融市場(chǎng)

世界主要股票價(jià)格指數(shù)：股票價(jià)格指數(shù)：是指在不同的時(shí)間點(diǎn)上，某種股票的相對(duì)價(jià)格，即該種股票在不同的時(shí)間點(diǎn)上的價(jià)格之比。例：深圳發(fā)展銀行的股票在1986年9月是20元，1990年9月每股價(jià)格為140元，則1990年9月該股票的價(jià)格指數(shù)為：100×140/20=7002022/10/2742國(guó)際金融市場(chǎng)

幾點(diǎn)說(shuō)明：通常所說(shuō)的股票價(jià)格指數(shù)并不是指某一種股票的價(jià)格指數(shù)，而是指某一股市上的全部或選出的一些有代表性的股票價(jià)格指數(shù)。選定的參照期（1986年9月），稱為基期，基期的平均數(shù)一般定為100，但也有的定50。股票價(jià)格指數(shù)能靈敏地反映一個(gè)國(guó)家經(jīng)濟(jì)、政治的發(fā)展變化情況，一般股指上漲，政治經(jīng)濟(jì)形勢(shì)好；反之則股指下跌。2022/10/2743國(guó)際金融市場(chǎng)

西方主要股票價(jià)格指數(shù)：資本國(guó)際觀察指數(shù)：由摩根斯坦利資本國(guó)際機(jī)構(gòu)編制，包括三個(gè)區(qū)域性的股票價(jià)格指數(shù)。常被國(guó)際貨幣基金組織IMF、世界銀行WB和其他貨幣金融機(jī)構(gòu)廣泛應(yīng)用以分析世界各地區(qū)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展?fàn)顩r。2022/10/2744國(guó)際金融市場(chǎng)道?瓊斯股票價(jià)格指數(shù)（DowJonesIndex）：由道?瓊斯公司發(fā)布，以查爾斯?道（CharlesDow）和愛(ài)德華?瓊斯（EdwardJones）兩位《華爾街日?qǐng)?bào)》的創(chuàng)辦者的姓命名的。以1928年10月1日為基期，基期平均數(shù)為100。道?瓊斯股票價(jià)格指數(shù)分四級(jí)：工業(yè)股票價(jià)格指數(shù)運(yùn)輸業(yè)股票價(jià)格指數(shù)公用事業(yè)股票價(jià)格指數(shù)綜合股票價(jià)格指數(shù)2022/10/2745國(guó)際金融市場(chǎng)標(biāo)準(zhǔn)普爾指數(shù)（Standard&Poor’sIndex）：也稱標(biāo)準(zhǔn)普爾500種股票價(jià)格指數(shù)，以1947~~1948年為基期，基期平均數(shù)為100，每小時(shí)計(jì)算和公布一次。紐約證券交易所指數(shù)：以1965年12月31日為基期，基期指數(shù)為50。具體包括四組指數(shù)（工業(yè)、金融業(yè)、運(yùn)輸業(yè)、公用事業(yè)）。2022/10/2746國(guó)際金融市場(chǎng)倫敦《金融時(shí)報(bào)》指數(shù)：是由英國(guó)金融界著名報(bào)紙《金融時(shí)報(bào)》編制的，以1935年為基期，基期指數(shù)為100。日本經(jīng)濟(jì)新聞道式指數(shù)：也稱“日經(jīng)指數(shù)”，從美國(guó)買入商標(biāo)，包括東京證券交易所上市的225種股票，是日本具有代表性的股票價(jià)格指數(shù)。香港恒生股票價(jià)格指數(shù)：以1964年7月31日為基期，基期指數(shù)為100，包括33種有代表性的股票，涉及金融業(yè)、房地產(chǎn)、公用事業(yè)和工商業(yè)、運(yùn)輸業(yè)等。2022/10/2747國(guó)際金融市場(chǎng)B、國(guó)際債券市場(chǎng)：

國(guó)際債券市場(chǎng)是一國(guó)籌資者在國(guó)外發(fā)行債券籌集中長(zhǎng)期資金的場(chǎng)所或渠道。發(fā)行國(guó)際債券的目的：彌補(bǔ)國(guó)際收支逆差；大型工程項(xiàng)目資金；增加企業(yè)的資本。2022/10/2748國(guó)際金融市場(chǎng)

國(guó)際債券的種類：按發(fā)行主體分——政府債券VS公司債券VS金融債券；按票面利率分——固定利率債券VS浮動(dòng)利率債券；按是否可轉(zhuǎn)換為股票來(lái)分——可轉(zhuǎn)換債券VS不可轉(zhuǎn)換債券；按發(fā)行市場(chǎng)分——外國(guó)債券VS歐洲債券2022/10/2749國(guó)際金融市場(chǎng)外國(guó)債券（ForeignBond）：

指國(guó)際借款人（債券發(fā)行人）通過(guò)外國(guó)金融市場(chǎng)所在國(guó)的銀行或國(guó)際金融組織發(fā)行的以該國(guó)貨幣為面值的債券。外國(guó)債券市場(chǎng)是一種傳統(tǒng)的債券市場(chǎng)，早在19世紀(jì)就已經(jīng)存在。2022/10/2750國(guó)際金融市場(chǎng)

目前的四大外國(guó)債券市場(chǎng)為：美國(guó)、瑞士、德國(guó)、日本?！皳P(yáng)基債券”（YankeeBond）——美國(guó)的外國(guó)債券，美國(guó)以外的借款人到紐約以美元發(fā)行的債券?！拔涫總保⊿amuraiBond）——日本的外國(guó)債券，日本的非居民在日本市場(chǎng)上發(fā)行的日元債券?！懊腿畟保˙ulldogBond）——英國(guó)的外國(guó)債券，英國(guó)的非居民在英國(guó)市場(chǎng)發(fā)行的英鎊債券。2022/10/2751國(guó)際金融市場(chǎng)

歐洲債券龍債券泡菜債券

外國(guó)債券揚(yáng)基債券猛犬債券武士債券熊貓債券阿里郎債券2022/10/2752國(guó)際金融市場(chǎng)

國(guó)際債券的發(fā)行：國(guó)際債券的發(fā)行方式：公開(kāi)發(fā)行——指沒(méi)有特定的投資者，面向社會(huì)公眾出售債券。非公開(kāi)發(fā)行——指面向少數(shù)特定的投資者出售債券的方式。國(guó)際債券的發(fā)行條件：幣種/利率/期限/發(fā)行數(shù)量/發(fā)行價(jià)格2022/10/2753國(guó)際金融市場(chǎng)債券的價(jià)值：例：假設(shè)某債券票面利率為6%，每年支付一次利息，債券面值為1000元，到期時(shí)間為3年，市場(chǎng)利率為10%，求債券價(jià)格。

2022/10/2754國(guó)際金融市場(chǎng)

債券的信用評(píng)級(jí)：信用評(píng)級(jí)起始于美國(guó)，其中世界上最著名的兩家信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)——穆迪投資服務(wù)公司和標(biāo)準(zhǔn)普爾公司，分別建立于1900年和1941年。兩家公司評(píng)定的企業(yè)信譽(yù)等級(jí)分為三等九級(jí)。2022/10/2755國(guó)際金融市場(chǎng)2022/10/2756國(guó)際金融市場(chǎng)四、歐洲貨幣市場(chǎng)

歐洲貨幣（Euro-Currency）：是指投在某種貨幣發(fā)行國(guó)國(guó)境以外的銀行所有存款的該種貨幣。

說(shuō)明：“歐洲”不是指地理意義上的歐洲，而是指“非國(guó)內(nèi)的”、“境外的”。境外貨幣與境內(nèi)貨幣的內(nèi)在價(jià)值和購(gòu)買力是等同的。重要的歐洲貨幣有歐洲美元、歐洲英鎊、歐洲德國(guó)馬克、歐洲瑞士法郎、歐洲日元等。2022/10/2757國(guó)際金融市場(chǎng)歐洲貨幣市場(chǎng)（Euro-CurrencyMarket）：又稱離岸金融市場(chǎng)（Off-Sh