中國(guó)經(jīng)濟(jì)周期與股市運(yùn)行規(guī)律分析

精選優(yōu)質(zhì)文檔-----傾情為你奉上精選優(yōu)質(zhì)文檔-----傾情為你奉上專心---專注---專業(yè)專心---專注---專業(yè)精選優(yōu)質(zhì)文檔-----傾情為你奉上專心---專注---專業(yè)中國(guó)經(jīng)濟(jì)周期與股市運(yùn)行規(guī)律分析提要：由于我國(guó)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)與股市發(fā)展的時(shí)間均不長(zhǎng)，因此經(jīng)濟(jì)周期與股市運(yùn)行表現(xiàn)出的規(guī)律和成熟市場(chǎng)有所區(qū)別，本文以國(guó)外成熟市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)周期與股市的運(yùn)行規(guī)律入手，通過15年來(lái)我國(guó)經(jīng)濟(jì)周期、股市的定量數(shù)據(jù)進(jìn)行分析，抽象出我國(guó)經(jīng)濟(jì)周期與股市運(yùn)行的規(guī)律并定性說(shuō)明政策、資金在該規(guī)律中所起的作用。據(jù)此，歸納、總結(jié)出我國(guó)經(jīng)濟(jì)周期與股市未來(lái)運(yùn)行的規(guī)律，做出宏觀判斷，以利于投資者更好的把握股市未來(lái)的周期性機(jī)會(huì)。關(guān)鍵詞：1.經(jīng)濟(jì)周期(BusinessCycle)：一般是指以實(shí)際國(guó)民生產(chǎn)總值衡量的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)總水平擴(kuò)張與收縮交替的現(xiàn)象。2.股市周期（StockCycle）：是指股票市場(chǎng)長(zhǎng)期升勢(shì)與長(zhǎng)期跌勢(shì)更替出現(xiàn)、不斷循環(huán)反復(fù)的過程,通俗地說(shuō),即熊市與牛市不斷更替的現(xiàn)象。

這里所述的互動(dòng)關(guān)系是指經(jīng)濟(jì)周期與股市周期之間存在著一種互相影響、互相制約的關(guān)系。目錄：一、經(jīng)濟(jì)周期與股市運(yùn)行規(guī)律的關(guān)系：（一）經(jīng)濟(jì)周期與股市運(yùn)行規(guī)律關(guān)系的理論基礎(chǔ)1.經(jīng)濟(jì)周期長(zhǎng)期影響股市運(yùn)行

2.成熟市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)周期與股市運(yùn)行規(guī)律的波動(dòng)關(guān)系（二）中國(guó)經(jīng)濟(jì)周期與股市運(yùn)行規(guī)律的特點(diǎn)1.超前性與滯后性

2.經(jīng)濟(jì)政策與股市政策的引導(dǎo)作用

3.資金逐利特性影響經(jīng)濟(jì)周期與股市運(yùn)行二、未來(lái)10年經(jīng)濟(jì)周期與股市運(yùn)行規(guī)律探索（一）呈現(xiàn)過渡性特征1.經(jīng)濟(jì)地位影響經(jīng)濟(jì)周期與股市運(yùn)行規(guī)律

2.資金充裕度提高拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)周期與股市

3.一些特殊因素對(duì)經(jīng)濟(jì)周期與股市運(yùn)行的影響三、根據(jù)未來(lái)經(jīng)濟(jì)周期運(yùn)行狀況對(duì)股市周期的預(yù)測(cè)一、經(jīng)濟(jì)周期與股市運(yùn)行規(guī)律的關(guān)系：（一）經(jīng)濟(jì)周期與股市運(yùn)行規(guī)律關(guān)系的理論基礎(chǔ)

股市是國(guó)民經(jīng)濟(jì)的重要組成部分，在世界經(jīng)濟(jì)高速發(fā)展的今天，各國(guó)股市的成長(zhǎng)速度更是驚人，都將其視為國(guó)民經(jīng)濟(jì)的晴雨表，并發(fā)揮著優(yōu)化資源配置的功能，服務(wù)于國(guó)民經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。從理論上講,股市運(yùn)行與經(jīng)濟(jì)周期運(yùn)行保持一致的特點(diǎn),經(jīng)濟(jì)周期長(zhǎng)期影響股市運(yùn)行,而股市周期不但反映了經(jīng)濟(jì)周期目前的變動(dòng)情況還在一定程度上預(yù)期了未來(lái)的發(fā)展方向,同時(shí)股市的運(yùn)行狀況也會(huì)對(duì)國(guó)民經(jīng)濟(jì)的發(fā)展產(chǎn)生一定的影響。1.經(jīng)濟(jì)周期長(zhǎng)期影響股市運(yùn)行：

經(jīng)濟(jì)周期一般情況下是衰退、蕭條、復(fù)蘇到繁榮四個(gè)階段的循環(huán)，而這四個(gè)階段的循環(huán)形成了股市由熊轉(zhuǎn)牛－－進(jìn)入牛市－－由牛轉(zhuǎn)熊－－進(jìn)入熊市的運(yùn)行特點(diǎn)，國(guó)際上幾乎都將股市作為本國(guó)國(guó)民經(jīng)濟(jì)的晴雨表也正是基于股市運(yùn)行反映了經(jīng)濟(jì)周期變化這種聯(lián)動(dòng)性的表現(xiàn)。

經(jīng)濟(jì)周期對(duì)股市周期的影響往往存在內(nèi)在性、長(zhǎng)久性和根本性的特點(diǎn)，雖然兩個(gè)周期在很多時(shí)候并非同步運(yùn)行，均存在其自身獨(dú)有的規(guī)律，但股市周期與經(jīng)濟(jì)周期變化往往在時(shí)間上相距不遠(yuǎn)，或經(jīng)濟(jì)先進(jìn)入繁榮股市才進(jìn)入牛市，或股市先進(jìn)入牛市經(jīng)濟(jì)才進(jìn)入繁榮階段，總之，從時(shí)間周期上說(shuō)，經(jīng)濟(jì)周期與股市周期變動(dòng)是趨同的或是說(shuō)長(zhǎng)期關(guān)聯(lián)的。

實(shí)際運(yùn)行中，股市往往表現(xiàn)出同步或先經(jīng)濟(jì)周期而動(dòng)的特點(diǎn)：經(jīng)濟(jì)處于蕭條期股市持續(xù)下跌；經(jīng)濟(jì)進(jìn)入復(fù)蘇階段股市率先完成熊市至牛市的轉(zhuǎn)折；經(jīng)濟(jì)步入高度繁榮后股市率先完成牛市向熊市的轉(zhuǎn)換；經(jīng)濟(jì)進(jìn)入衰退期股指已見頂數(shù)月。可見，經(jīng)濟(jì)周期中的復(fù)蘇、繁榮兩個(gè)階段往往形成股市周期中重要的牛熊轉(zhuǎn)折點(diǎn)，這與影響股市的預(yù)期、市場(chǎng)內(nèi)外的資金、本國(guó)的利率水平、經(jīng)濟(jì)政策等因素有密不可分的關(guān)系。2.

成熟市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)周期與股市運(yùn)行規(guī)律的波動(dòng)關(guān)系：

由于我國(guó)的股市自1990年才開始運(yùn)行，其發(fā)展的時(shí)間相對(duì)較短，不能算是成熟的市場(chǎng)，因此我們有必要借鑒成熟股市周期與經(jīng)濟(jì)周期的波動(dòng)關(guān)系來(lái)定性分析，以預(yù)測(cè)未來(lái)我國(guó)股市周期和經(jīng)濟(jì)周期的運(yùn)行趨勢(shì)。

美國(guó)股市自設(shè)立至今已有百年，應(yīng)該說(shuō)是世界上最為成熟的市場(chǎng)之一，因此我們引用1966年-1999點(diǎn)美國(guó)經(jīng)濟(jì)與股市運(yùn)行的數(shù)據(jù)作為研究標(biāo)地來(lái)定性分析成熟市場(chǎng)中經(jīng)濟(jì)周期與股市運(yùn)行的規(guī)律：（1）從1966-1983年18年間，道瓊斯指數(shù)一直維持在1000點(diǎn)水平，同期美國(guó)經(jīng)濟(jì)由戰(zhàn)后9年的繁榮進(jìn)入長(zhǎng)達(dá)18年的滯漲階段，其中每3年出現(xiàn)一次衰退，1982年出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)（－1.9％）；（2）1983-1990年7年，道瓊斯指數(shù)上升到3000點(diǎn)，同期美國(guó)經(jīng)濟(jì)進(jìn)入戰(zhàn)后的第二次繁榮；（3）1990－1995年道瓊斯指數(shù)上升到4000點(diǎn)，同期美國(guó)經(jīng)濟(jì)進(jìn)入戰(zhàn)后的第三次繁榮；（4）1995-1999道瓊斯指數(shù)突破10000點(diǎn)，同期是以信息技術(shù)革命為源頭的“新經(jīng)濟(jì)”引領(lǐng)美國(guó)經(jīng)濟(jì)持續(xù)高增長(zhǎng)。從中我們可以看到，1979－1982年間經(jīng)濟(jì)周期跌入衰退的谷底，但道瓊斯指數(shù)并沒有隨之下跌而是率先進(jìn)入牛市，其后漲幅達(dá)到300％，而1990年開始美國(guó)經(jīng)濟(jì)進(jìn)入了另一個(gè)衰退期，但并未經(jīng)歷太長(zhǎng)時(shí)間轉(zhuǎn)而在“新經(jīng)濟(jì)”的帶動(dòng)下迅速回到了下一個(gè)經(jīng)濟(jì)繁榮期，期間道瓊斯指數(shù)的漲幅只有30％多但明顯預(yù)期到了下一個(gè)經(jīng)濟(jì)周期的到來(lái)，其后的1195-1999年再度大漲250％以上，可見，美國(guó)經(jīng)濟(jì)自1966點(diǎn)以來(lái)持續(xù)的發(fā)展是推動(dòng)道瓊斯指數(shù)從1000點(diǎn)到10000點(diǎn)的根本動(dòng)力，因此可以佐證經(jīng)濟(jì)周期長(zhǎng)期影響股市運(yùn)行的觀點(diǎn)。

下面我們列舉美國(guó)股市近百年來(lái)一些主要的波動(dòng)，進(jìn)一步論證經(jīng)濟(jì)周期與股市周期的波動(dòng)關(guān)系：（1）1929年前美國(guó)的經(jīng)濟(jì)空前繁榮，但嚴(yán)重的經(jīng)濟(jì)危機(jī)和二戰(zhàn)影響了經(jīng)濟(jì)的繁榮并進(jìn)入衰退期，股市也于1929年9月3日見到了381.7點(diǎn)的牛市頂點(diǎn)，1929年9月5日道指開始下跌，在此后的三年半的時(shí)間里，道瓊斯指數(shù)一瀉千里。到1932年，道指較1929年下跌了89%，期間美國(guó)的經(jīng)濟(jì)從高度繁榮進(jìn)入了大蕭條。（2）20世紀(jì)70年代美國(guó)經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)“滯脹”，加上期間的越南戰(zhàn)爭(zhēng)影響，道瓊斯指數(shù)始終無(wú)法突破1000點(diǎn)關(guān)口，直至越戰(zhàn)結(jié)束美國(guó)經(jīng)濟(jì)才進(jìn)入二次繁榮，股指于1982年突破1000點(diǎn)，牛市延續(xù)了近5年，本次經(jīng)濟(jì)周期與股市周期幾乎同步運(yùn)行，只是1979-1982點(diǎn)表現(xiàn)出率先完成熊轉(zhuǎn)牛的特點(diǎn)。（3）2000年美國(guó)的“新經(jīng)濟(jì)”開始衰退，網(wǎng)絡(luò)經(jīng)濟(jì)也隨之降溫，輝煌的納斯達(dá)克也進(jìn)入休眠期，2000年3月以后的3年半，納斯達(dá)克綜合指數(shù)跌去61%。2001年，“9?11”

從上述一些主要波動(dòng)來(lái)看，近一個(gè)世紀(jì)以來(lái)，美國(guó)股市走出了與經(jīng)濟(jì)走勢(shì)高度一致的行情。作為經(jīng)濟(jì)的晴雨表，股市往往很敏銳地對(duì)經(jīng)濟(jì)變化做出反映。股市的蕭條與繁榮都維系于經(jīng)濟(jì)的蕭條與繁榮，每一次蕭條的結(jié)束都是股票市場(chǎng)復(fù)蘇之時(shí)。可見在成熟市場(chǎng)中經(jīng)濟(jì)周期與股市運(yùn)行表現(xiàn)出同向波動(dòng)的關(guān)系，這也為我國(guó)股市運(yùn)行與經(jīng)濟(jì)周期的規(guī)律指明了方向。（二）中國(guó)經(jīng)濟(jì)周期與股市運(yùn)行規(guī)律的特點(diǎn)：

我國(guó)的股市還相當(dāng)年輕，國(guó)家實(shí)行市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的時(shí)間也僅有20余年，使得我們只能從近15年的數(shù)據(jù)中分析經(jīng)濟(jì)周期與股市周期的運(yùn)行規(guī)律，盡管存在一定的片面性，但仍能在一定程度上勾勒出我國(guó)股市周期與經(jīng)濟(jì)周期的波動(dòng)關(guān)系，并通過成熟市場(chǎng)的經(jīng)驗(yàn)預(yù)測(cè)未來(lái)的發(fā)展趨勢(shì)。1.超前性與滯后性

我國(guó)股市在15年的運(yùn)行中與經(jīng)濟(jì)周期表現(xiàn)出多種特點(diǎn)，我們將其細(xì)分成三個(gè)階段：1991-1996年表現(xiàn)出與經(jīng)濟(jì)周期同步運(yùn)行的特點(diǎn)；1996-2000年卻獨(dú)立經(jīng)濟(jì)周期進(jìn)入第二周期的上揚(yáng)；2001－2004年逆經(jīng)濟(jì)周期下跌，直至近期仍運(yùn)行的下降通道之中。（1）1991－1996年階段：將GDP增長(zhǎng)率波動(dòng)曲線圖與上證指數(shù)年度均線圖合并,得到經(jīng)濟(jì)周期與股市周期的運(yùn)行關(guān)系圖。從中我們可以清晰的看到，1991年至1996年,股市周期和經(jīng)濟(jì)周期的運(yùn)行情況是基本一致的,即股市周期的牛市階段對(duì)應(yīng)著經(jīng)濟(jì)周期的擴(kuò)張期,股市周期的熊市階段對(duì)應(yīng)著經(jīng)濟(jì)周期的收縮期。這與我國(guó)股市剛剛起步有較大的關(guān)系，對(duì)于一個(gè)新興的市場(chǎng)，各方面都沒有一個(gè)較為完整的認(rèn)識(shí)，使得投資者照搬國(guó)外成熟市場(chǎng)經(jīng)驗(yàn)的跡象明顯，也因此形成了經(jīng)濟(jì)周期與股市周期同步運(yùn)行的格局，但我們認(rèn)為這是一個(gè)“復(fù)制型”的階段，并不能體現(xiàn)中國(guó)股市現(xiàn)階段發(fā)展的規(guī)律。（2）1996-2000年：1996年開始,我國(guó)股市周期與經(jīng)濟(jì)周期在運(yùn)行中產(chǎn)生了明顯的背離,出現(xiàn)了逆經(jīng)濟(jì)周期上漲的情況。即經(jīng)濟(jì)周期持續(xù)收縮,繼續(xù)運(yùn)行第一個(gè)周期的下降階段,而股市卻走完第一個(gè)周期,進(jìn)入了第二個(gè)周期的上升階段。本階段股市的整體規(guī)模不斷擴(kuò)大，排除外界影響的能力不斷提高，逐漸顯現(xiàn)出獨(dú)有的自身運(yùn)行趨勢(shì)。該階段顯示出一定的超前性，一方面世界經(jīng)濟(jì)呈現(xiàn)出復(fù)蘇的跡象，美國(guó)等發(fā)達(dá)國(guó)家進(jìn)入了“新經(jīng)濟(jì)”發(fā)展周期；另一方面我國(guó)整體的經(jīng)濟(jì)周期雖然處于收縮狀態(tài)，但整體的發(fā)展趨勢(shì)依然保持著相對(duì)良好的狀態(tài)，較世界其他國(guó)家經(jīng)濟(jì)仍處于高速發(fā)展之中。使得股市周期背離經(jīng)濟(jì)周期進(jìn)入牛市。（3）2000-2004年：我國(guó)股市周期繼續(xù)背離經(jīng)濟(jì)周期運(yùn)行，在我國(guó)經(jīng)濟(jì)周期重新進(jìn)入擴(kuò)張期的情況下，股市筑頂下跌步入熊市，這不但是1996-2000年階段逆經(jīng)濟(jì)周期上揚(yáng)的修復(fù)性的調(diào)整而且是國(guó)際經(jīng)濟(jì)重新進(jìn)入衰退期的預(yù)期。

可見，我國(guó)股市周期存在超前性和滯后性兩大特征，超前性指的是結(jié)合國(guó)際經(jīng)濟(jì)周期形勢(shì)率先中國(guó)經(jīng)濟(jì)周期上揚(yáng)的特點(diǎn)，而滯后性主要表現(xiàn)在逆經(jīng)濟(jì)周期上揚(yáng)后集中性的調(diào)整，也因此造成了自2245點(diǎn)下跌至998點(diǎn)跌幅超過50％的持續(xù)熊市。

值得注意的是，我國(guó)的股市周期與經(jīng)濟(jì)周期運(yùn)行不但與國(guó)際經(jīng)濟(jì)周期有較強(qiáng)的關(guān)聯(lián)度，而且與資金，股市政策的導(dǎo)向也有極為密切的關(guān)系。由于經(jīng)濟(jì)政策存在放松與緊縮的特點(diǎn)，以及資金在股市中具有賺錢和賠錢的雙重效應(yīng)，這使股市周期與經(jīng)濟(jì)周期的互動(dòng)關(guān)系在實(shí)際中變得更為復(fù)雜,需要我們對(duì)具體的行情進(jìn)行具體的分析。2.經(jīng)濟(jì)政策、股市政策對(duì)股市周期的引導(dǎo)作用

一般而言經(jīng)濟(jì)政策決定股市周期,股市周期對(duì)政策周期具有反作用。而我國(guó)由于歷史原因，使得經(jīng)濟(jì)政策與股市周期的互動(dòng)關(guān)系具有較強(qiáng)的中國(guó)特色。從上文中可以看出經(jīng)濟(jì)周期對(duì)股市周期有長(zhǎng)期的影響，而經(jīng)濟(jì)政策對(duì)股市周期有直接的影響。

例如,1993年5月,國(guó)家在進(jìn)入九十年代以來(lái)第一次上調(diào)利率,經(jīng)濟(jì)緊縮的態(tài)勢(shì)相當(dāng)清晰,而股市周期于當(dāng)年2月提前作出反映,開始逐步筑頂走低，進(jìn)入熊市通道。同時(shí)，1996年5月1日公布利率大幅下調(diào),標(biāo)志著政策周期在年初宏觀方針趨松的基礎(chǔ)上開始進(jìn)入實(shí)質(zhì)性的放松期,而股市中有關(guān)降息的消息提前傳遞,于1996年1月下旬就開始展開牛市行情,至降息消息正式公布之時(shí),滬深股市已連續(xù)攀升了17個(gè)交易周,比當(dāng)年年初底部位置分別上漲了44%和65%。股市周期的變化超前于政策周期的作出反映。又如，04年開始國(guó)家實(shí)行宏觀調(diào)控，股市于4月開始見頂回落，并持續(xù)下跌?？梢?，在經(jīng)濟(jì)周期和股市周期之間有一只無(wú)形的手在進(jìn)行調(diào)控，經(jīng)濟(jì)政策對(duì)股市周期有明顯的引導(dǎo)作用。

但我們發(fā)現(xiàn)，經(jīng)濟(jì)政策、股市政策對(duì)股市周期的影響同樣存在超前性與滯后性問題，如上文的1996年下旬率先于經(jīng)濟(jì)政策啟動(dòng)的牛市行情就表現(xiàn)出其超前的特性，而1996年12月中旬與1997年5月上旬,雖然股市利空政策不斷，但股市仍我行我素的上漲，同樣1994年年底和1997年9月底,因股市低迷,下調(diào)過深,管理層不斷推出利好政策,三家證券主流媒體也不斷發(fā)表文章鼓勵(lì)投資者恢復(fù)投資信心,但是股市仍然難以托起。這些問題都與資金在市場(chǎng)中的進(jìn)出有明顯的聯(lián)動(dòng)性。3.資金逐利特性影響經(jīng)濟(jì)周期與股市運(yùn)行

除經(jīng)濟(jì)周期、經(jīng)濟(jì)政策、股市政策外資金的進(jìn)出情況也是影響股市周期運(yùn)行的重要因素，中國(guó)并不是成熟的市場(chǎng)中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展與股市發(fā)展水平都不高,總體上資本處在相對(duì)缺乏狀態(tài)，從15年的中國(guó)股市周期運(yùn)行過程中我們發(fā)現(xiàn)，實(shí)業(yè)與股市上資金發(fā)生竟?fàn)幍那闆r十分突出,96年以后國(guó)家實(shí)行了緊縮的貨幣政策，固定資產(chǎn)的投資比例明顯下降，而此時(shí)股市周期卻進(jìn)入了新的一輪上漲；無(wú)獨(dú)有偶，2001年以后，我國(guó)經(jīng)濟(jì)進(jìn)入了新的上升周期，固定資產(chǎn)投資的比例大幅上升，但股市卻開始持續(xù)低彌，盡管我們的數(shù)據(jù)只有15年，但在這15年中這種情況卻幾乎影響著每一個(gè)股市周期的轉(zhuǎn)折點(diǎn)?？梢姡顿Y、投機(jī)資金往返于實(shí)業(yè)和股市兩個(gè)市場(chǎng)之間的特征明顯，整體資金不足的瓶頸是造成這種情況的主要因此，資金的逐利性也在該過程中有相當(dāng)充分的體現(xiàn)。

另外，資金在市場(chǎng)中的持有情況還具有延遲經(jīng)濟(jì)周期、經(jīng)濟(jì)政策、股市政策的能力，上文中1996年12月中旬與1997年5月上旬,雖然股市利空政策不斷，但股市仍我行我素的上漲，同樣1994年年底和1997年9月底,因股市低迷,下調(diào)過深,管理層不斷推出利好政策,三家證券主流媒體也不斷發(fā)表文章鼓勵(lì)投資者恢復(fù)投資信心,但是股市仍然難以托起的兩則示例就極為清晰的勾勒出逐利性資金影響股市周期的特點(diǎn)。二、未來(lái)10年經(jīng)濟(jì)周期與股市運(yùn)行規(guī)律探索

以2006年為基點(diǎn)，通過上述經(jīng)濟(jì)周期與股市運(yùn)行規(guī)律的定性結(jié)論，探索未來(lái)10年經(jīng)濟(jì)周期與股市運(yùn)行的規(guī)律，以期在未來(lái)市場(chǎng)中尋找最佳的股市周期拐點(diǎn)，服務(wù)于實(shí)戰(zhàn)操作。（一）呈現(xiàn)過渡性特征

在前文中我們將我國(guó)的股市分成了三個(gè)階段，即1991-1996年、1996-2000年、2001-2005年，其中1996－2005期間，我國(guó)股票市值在GDP中的比重呈現(xiàn)快速上升的勢(shì)頭，特別是1997年下半年以后，我國(guó)股市進(jìn)入了高速發(fā)展的大擴(kuò)容，到1998年底，我國(guó)股票流通市值占GDP的比例已經(jīng)達(dá)到10.46%，2000年底我國(guó)股票流通市值占GDP的比例達(dá)到18%，2001年達(dá)到15%，2005年則接近20％，但相比美國(guó)、香港等成熟市場(chǎng)的147％、150％還有相當(dāng)大的差距，鑒于我國(guó)經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展趨勢(shì)以及管理層對(duì)股市的重視程度大幅提高，因此我們有理由認(rèn)為未來(lái)10年我國(guó)股市將形成逐漸向成熟市場(chǎng)轉(zhuǎn)化的格局。而在向成熟市場(chǎng)轉(zhuǎn)換的過程中，經(jīng)濟(jì)周期與股市運(yùn)行之間的規(guī)律將更傾向于同向運(yùn)行，但一些制度性問題的集中爆發(fā)和治理將使股市的波動(dòng)幅度更大，從波幅加大到逐漸收斂進(jìn)入更為穩(wěn)定的市場(chǎng)將是大勢(shì)所趨。1.經(jīng)濟(jì)地位影響經(jīng)濟(jì)周期與股市運(yùn)行規(guī)律

我國(guó)在經(jīng)歷20余年的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展后，已具備了相當(dāng)?shù)慕?jīng)濟(jì)實(shí)力，據(jù)國(guó)際權(quán)威機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè)，我國(guó)將成為拉動(dòng)世界經(jīng)濟(jì)發(fā)展的火車頭，這無(wú)疑將延長(zhǎng)我國(guó)經(jīng)濟(jì)周期的景氣時(shí)間。從美國(guó)這個(gè)世界經(jīng)濟(jì)發(fā)展龍頭近50年的經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，其經(jīng)濟(jì)周期持續(xù)處于繁榮期必將長(zhǎng)期影響股市振蕩走高，那么我國(guó)國(guó)際經(jīng)濟(jì)地位的重大變化將很有可能推動(dòng)經(jīng)濟(jì)周期處于持續(xù)繁榮期，并以此為基礎(chǔ)推動(dòng)股市上揚(yáng)。

值得注意的是，我們股市目前還處于向成熟市場(chǎng)過渡的階段，經(jīng)濟(jì)周期和股市周期近10年來(lái)始終處于背道而馳的格局中，這與實(shí)業(yè)、股市競(jìng)爭(zhēng)資金有很大的關(guān)系，但隨著我國(guó)資金充裕度的不斷提高，這種格局有望逐步改變，但并不是立刻修正，而是“逐步”或以振蕩的形式度過緊縮期后，隨經(jīng)濟(jì)周期一起進(jìn)入繁榮階段；或通過大幅波動(dòng)逐步與經(jīng)濟(jì)周期同向運(yùn)動(dòng)。

總之，我國(guó)經(jīng)濟(jì)地位在世界經(jīng)濟(jì)格局中的迅速提升為經(jīng)濟(jì)周期延長(zhǎng)繁榮期打下了基礎(chǔ)，也為股市長(zhǎng)期的上揚(yáng)埋下了伏筆。2.資金充裕度提高拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)周期與股市

本文中資金一直是我們研究經(jīng)濟(jì)周期和股市周期最重要的因素之一，資金不但能使股市周期與經(jīng)濟(jì)周期形成背離，還能將經(jīng)濟(jì)政策和股市政策的影響力降低或提前、延后，可見在我國(guó)這樣相對(duì)不成熟的股市中資金起到了近乎決定性的作用，而這種作用的形成是由于我國(guó)資金總量相對(duì)匱乏引起的。但自我國(guó)加入WTO以后，這種資金相對(duì)匱乏的狀態(tài)有了逐步改善的趨勢(shì)，一方面我國(guó)的生產(chǎn)力水平明顯提高，國(guó)民經(jīng)濟(jì)總值在多年的積累后已有了相對(duì)較多的閑散資金；另一方面國(guó)際經(jīng)濟(jì)巨頭紛紛進(jìn)入中國(guó)投資建廠，拉動(dòng)了經(jīng)濟(jì)周期的持續(xù)擴(kuò)張，同時(shí)人民幣升值并逐步放開，使得國(guó)際游資大量進(jìn)入中國(guó)的各各領(lǐng)域，因此經(jīng)濟(jì)周期和股市周期有望在資金充裕度明顯提高的情況下，逐步進(jìn)入同步運(yùn)行的理性階段。3.一些特殊因素對(duì)經(jīng)濟(jì)周期與股市運(yùn)行的影響（1）股權(quán)改革成為股市周期與經(jīng)濟(jì)周期同步運(yùn)行的一大障礙

由于歷史原因我國(guó)的股市自開設(shè)之日起就存在根本缺陷，即股權(quán)分置，國(guó)有法人股在整個(gè)股市中占有相當(dāng)大的比重，使得股市難以以其本身的規(guī)律運(yùn)行。2005年5月開始，國(guó)家著力解決這一歷史疑難問題，到目前為止兩市已有109家個(gè)股成為G股或準(zhǔn)G股，并以每周7家個(gè)股進(jìn)入股改程序速度進(jìn)行，如果順利的話2006年年中將全部完成股改。但值得注意的是，股改公司普遍承諾在24個(gè)月即兩年后開始出售低價(jià)法人股，使得2007年股市的供給將大幅增多，資金是否愿意或有能力消化這些供給還是未知之?dāng)?shù)。（2）臺(tái)灣、東海等國(guó)際問題成為經(jīng)濟(jì)發(fā)展和股市運(yùn)行的不確定因素

臺(tái)灣問題是中國(guó)完成統(tǒng)一大業(yè)的最后一道障礙。從目前來(lái)看，兩岸的關(guān)系仍然相當(dāng)緊張，特別是在美國(guó)可能參與此事件的情況下，更是變的相當(dāng)棘手，2008年是中國(guó)召開奧運(yùn)會(huì)的時(shí)間，但也是臺(tái)灣地區(qū)預(yù)期立憲的時(shí)期，若兩岸仍不能達(dá)成共識(shí)，或有戰(zhàn)爭(zhēng)的可能，這將使中國(guó)的經(jīng)濟(jì)迅速衰退，經(jīng)濟(jì)周期也將進(jìn)入相對(duì)衰退的階段，一旦這種情況出現(xiàn)，股市將直接受到打擊，但從美國(guó)幾次經(jīng)濟(jì)發(fā)展的契機(jī)來(lái)看，戰(zhàn)爭(zhēng)往往是其后推動(dòng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展、拉動(dòng)內(nèi)需的重要因素，因此，我們有理由相信，臺(tái)灣問題對(duì)中國(guó)而言并不是長(zhǎng)期利空，而是短期利空長(zhǎng)期利好。

東海問題是中國(guó)國(guó)際關(guān)系問題的一個(gè)縮影，由于國(guó)際能源問題日益尖銳已成為影響各國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的瓶頸，特別是對(duì)一些資源、能源相對(duì)匱乏的國(guó)家更是如此，東海問題的起因于海上石油的爭(zhēng)奪，很可能中日關(guān)鍵進(jìn)一步惡化的標(biāo)志，其時(shí)間也大約在2007-2008年之間。（3）奧運(yùn)會(huì)是推動(dòng)經(jīng)濟(jì)周期持續(xù)繁榮的動(dòng)力

奧運(yùn)會(huì)的申辦成功不但可以大大激發(fā)國(guó)人的愛國(guó)熱情，而且其中蘊(yùn)藏的巨大商機(jī)將成為助推中國(guó)經(jīng)濟(jì)持續(xù)繁榮的又一動(dòng)力。從雅典奧運(yùn)會(huì)的舉辦結(jié)束后統(tǒng)計(jì)的情況看，雅典奧運(yùn)的預(yù)算是18億美元，其中60%由國(guó)際奧委會(huì)承擔(dān)，40%由贊助商和票務(wù)盈利承擔(dān)，因此雅典奧運(yùn)在運(yùn)行預(yù)算上應(yīng)該是平衡的甚至可以盈利。而包括交通、住宿、餐飲、廣播、物流、城市建設(shè)、場(chǎng)館建設(shè)等產(chǎn)業(yè)在期間的發(fā)展，無(wú)疑推動(dòng)了奧運(yùn)會(huì)后雅典的經(jīng)濟(jì)，由此我們可以大略的估算中國(guó)舉辦奧運(yùn)會(huì)盈利的機(jī)會(huì)應(yīng)相當(dāng)大，而且可以提速中國(guó)一系列建設(shè)。目前，中國(guó)奧運(yùn)會(huì)的預(yù)算大約3000億元，如果按照歷屆奧運(yùn)會(huì)平均的投資乘數(shù)2計(jì)算，直接帶動(dòng)性需求至少也應(yīng)在3000億元左右的規(guī)模。這樣，上述“奧運(yùn)需求”總規(guī)模大約在6000億元左右，體育器材、辦公用品、家具、服裝、鮮花、紙張、綠色食品、商業(yè)、旅游等產(chǎn)發(fā)展將獲得更大的加速度。

綜上所述，2007-2008年期間是中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的關(guān)鍵時(shí)期，將在一定程度上決定中國(guó)經(jīng)濟(jì)周期未來(lái)所處的階段，而這一階段的成敗，直接影響股市周期的運(yùn)行。我們認(rèn)為，中國(guó)在這期間有能力處理好其中的復(fù)雜關(guān)系，并使經(jīng)濟(jì)進(jìn)入另一個(gè)繁榮周期。三、根據(jù)未來(lái)經(jīng)濟(jì)周期運(yùn)行狀況對(duì)股市周期的預(yù)測(cè)

預(yù)測(cè)未來(lái)股市周期的運(yùn)行，我們需要先將一些不確定因素屏蔽，比如上述的特殊因素我們都不加入考慮范圍，只以純粹的經(jīng)濟(jì)周期與股市周期運(yùn)行討論未來(lái)的狀況。2001-2005年間中國(guó)的經(jīng)濟(jì)周期在擴(kuò)張期內(nèi)運(yùn)行，而2004年隨著宏觀調(diào)控的展開，中國(guó)經(jīng)濟(jì)周期將進(jìn)入緊縮期，加之經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的影響，我們認(rèn)為未來(lái)的