財務(wù)管理復習資料+練習題

《財務(wù)管理》期末復習資料第一章．財務(wù)管理總論一、單項選擇題1．企業(yè)財務(wù)關(guān)系中最為重要的關(guān)系是（

）。A．股東與經(jīng)營者之間的關(guān)系

B．股東與債權(quán)人之間的關(guān)系C．股東、經(jīng)營者、債權(quán)人之間的關(guān)系D．企業(yè)與作為社會管理者的政府有關(guān)部門、社會公眾之間的關(guān)系2.甲、乙兩個企業(yè)均投入300萬元的資本，本年獲利均為20萬元，但甲企業(yè)的獲利已全部轉(zhuǎn)化為現(xiàn)金，而乙企業(yè)則全部是應(yīng)收賬款。如果在分析時認為這兩個企業(yè)都獲利20萬元，經(jīng)營效果相同。得出這種結(jié)論的主要原因是（

）。A．沒有考慮利潤的取得時間

B．沒有考慮利潤的獲得和所承擔風險大小C．沒有考慮所獲利潤和投入資本的關(guān)系

D．沒有考慮所獲利潤與企業(yè)規(guī)模大小關(guān)系3.從管理當局的可控因素看，影響公司股價高低的兩個最基本因素是（

）。A．時間價值和投資風險

B．投資報酬率和風險C．投資項目和資本結(jié)構(gòu)

D．資本成本和貼現(xiàn)率4．企業(yè)不能生存而終止的直接原因是（

）A．長期虧損，扭虧無望

B．不能償還到期債務(wù)C．重大訴訟失敗

D．產(chǎn)品成本增長過快5．下列關(guān)于雙方交易原則的表述中不正確的是（

）。A．每一筆交易都至少存在兩方，都會按照自己的經(jīng)濟利益行動B．在財務(wù)決策時正確充分預(yù)見交易對方的反應(yīng)C．在理解財務(wù)交易時要注意稅收的影響

D．交易決策時要“以我為中心”謀求自身利益最大6．人們在決策時必須考慮機會成本和機會損失，其所依據(jù)的財務(wù)管理原則是（

）。A．比較優(yōu)勢原則

B．有價值的創(chuàng)意原則

C．自利行為原則

D．資本市場有效原則7．財務(wù)管理的對象是（

）A．資金運動

B．財務(wù)關(guān)系

C．貨幣資金

D．實物財產(chǎn)8．企業(yè)里有些經(jīng)濟活動是不斷重復出現(xiàn)的例行公事，這種關(guān)于例行活動的決策稱為（

）A.風險決策

B.不確定性決策

C.程序化決策

D.非程序化決策9．財務(wù)管理的目標是企業(yè)價值最大化，而反映財務(wù)目標實現(xiàn)程度的是（

）。A．每股盈余的大小

B．稅后凈利的大小

C．股價的高低

D．留存收益的多少10．實現(xiàn)股東財富最大化目標的途徑是（

）。A．增加利潤

B．降低成本

C．提高投資報酬率和減少風險

D．股票價格11．決定企業(yè)投資報酬率和風險的首要因素是（

）。A．資本結(jié)構(gòu)

B．股利分配政策

C．投資項目

D．經(jīng)濟環(huán)境12．屬于信號傳遞原則進一步運用的原則是指（

）。A．自利行為原則

B．比較優(yōu)勢原則

C．引導原則

D．期權(quán)原則13．股東和經(jīng)營者發(fā)生沖突的根本原因在于（

）。A．具體行為目標不一致

B．利益動機不同C．掌握的信息不一致

D．在企業(yè)中的地位不同14．財務(wù)主管人員最感困難的處境是（

）。A．盈利企業(yè)維持現(xiàn)有規(guī)模

B．虧損企業(yè)擴大投資規(guī)模C．盈利企業(yè)擴大投資規(guī)模

D．虧損企業(yè)維持現(xiàn)有規(guī)模15．財務(wù)管理的核心工作環(huán)節(jié)是（

）。A．財務(wù)預(yù)測

B．財務(wù)決策

C．財務(wù)計劃

D．財務(wù)控制16．雙方交易原則的依據(jù)是（

）A．經(jīng)濟人假設(shè)

B．商業(yè)交易至少有兩方、交易是“零和博弈”，以及各方都是自利的C．分工理論

D．投資組合理論17．企業(yè)不能生存而終止的直接原因是（

）。A長期虧損，扭虧無望

B不能償還到期債務(wù)C重大訴訟失敗

D產(chǎn)品成本增長過快18.下列屬于通過采取激勵方式協(xié)調(diào)股東與經(jīng)營者矛盾的方法是（

）。A股票選擇權(quán)

B解聘

C接收

D監(jiān)督19.作為企業(yè)財務(wù)管理目標，每股利潤最大化目標較之利潤最大化目標的優(yōu)點在于（

）。A考慮了資金時間價值B考慮了投資的風險價值C反映了創(chuàng)造利潤與投入資本之間的關(guān)系D能夠避免企業(yè)的短期行為20.下列不屬于金融工具主要特征的是（

）。A期限性

B流動性

C穩(wěn)定性

D風險性二、多項選擇題1．企業(yè)在競爭激烈的市場經(jīng)濟條件下能夠生存下去的基本條件為（

）A.以收抵支

B.能償還到期債務(wù)

C.提取足夠的折舊以形成強大的后勁D.保持盈利的穩(wěn)定增長

E.有好的領(lǐng)導集體2.下列各項中，可用來協(xié)調(diào)公司債權(quán)人與所有者之間矛盾的方法有（

）。A．規(guī)定借款用途

B．規(guī)定借款的信用條件C．要求提供借款擔保D．收回借款或不再借款3．股東通過經(jīng)營者傷害債權(quán)人利益的常用方法是（

）A．不經(jīng)債權(quán)人的同意，投資于比債權(quán)人預(yù)期風險要高的新項目

B．不顧工人的健康和利益C．不征得債權(quán)人同意而發(fā)行新債D．不是盡最大努力去實現(xiàn)企業(yè)財務(wù)管理目標4．下列關(guān)于信號傳遞原則的表述中正確的有（

）。A．信號傳遞原則是自利行為原則的延伸B．要求根據(jù)公司的行為判斷其未來的收益狀況C．要求考慮公司交易信息的效應(yīng)D．要求考慮信息效應(yīng)本身的收益和成本5．下列屬于自利行為原則應(yīng)用領(lǐng)域的是（

）。A．委托－代理理論

B．機會成本和機會損失

C．差額分析法

D．沉沒成本概念6．決定企業(yè)風險和報酬率的因素是（

）A．投資項目

B．資金成本

C．資本結(jié)構(gòu)

D．股利政策7．防止經(jīng)營者背離股東目標的方法主要有（

）。A．尋求立法保護

B．對經(jīng)營者進行監(jiān)督C．凈報酬以股票形式支付給經(jīng)營者

D．解雇經(jīng)營者8．下列原則屬于自利原則進一步引申的原則是（

）。A．雙方交易原則

B．信號傳遞原則

C．資本市場有效原則

D．投資分散化原則9．由于長期投資涉及的時間很長，風險大，因此，在決策時人們更加關(guān)心（

）。A．市場的經(jīng)濟狀況

B．時間價值

C．機會成本

D．投資風險價值10．經(jīng)營者的目標與股東不完全一致，有時為了自身的目標而背離股東的利益，這種背離表現(xiàn)在（

）。A．道德風險

B．公眾利益

C．社會責任

D．逆向選擇

E．社會目標11．關(guān)于現(xiàn)金流轉(zhuǎn)下列說法中正確的是（

）。A．盈利的企業(yè)不會發(fā)生流轉(zhuǎn)困難B．從長期來看虧損企業(yè)的現(xiàn)金流轉(zhuǎn)是不能維持的C．虧損額小于折舊額的企業(yè)應(yīng)付日常開支并不困難D．通貨膨脹也會使企業(yè)遭受現(xiàn)金短缺困難E．擴充的企業(yè)現(xiàn)金流轉(zhuǎn)通常不平衡12．下列有關(guān)信號傳遞原則正確的是（

）。A．信號傳遞原則是自利原則的延伸B．信號傳遞原則要求公司在決策時不僅要考慮行動方案本身，還要考慮該項行動可能給人們傳達的信息C．信號傳遞原則要求根據(jù)公司的行為判斷它未來的收益狀況D．引導原則是行動傳遞信號原則的一種運用13．財務(wù)決策系統(tǒng)的構(gòu)成要素有（

）。A．決策者

B．決策對象

C．信息

D．決策的理論和方法

E．決策的結(jié)果14．財務(wù)管理的主要內(nèi)容是（

）。A．投資決策

B．銷售決策

C．成本決策

D．融資決策

E．股利決策15．下列各項中，可用來協(xié)調(diào)公司債權(quán)人與所有者矛盾的方法有（

）。A規(guī)定借款用途

B規(guī)定借款的信用條件C要求提供借款擔保

D收回借款或不再借款16.關(guān)于引導原則的表述中，正確的有（

）。A該原則不能幫你找到最好的方案，卻能使你避免采取最差的行動B該原則可能幫助你找到最好的方案，但不會使你遇上最差的方案C應(yīng)用該原則的原因之一是理解存在局限性，認識能力有限D(zhuǎn)“自由跟莊”概念是該原則的應(yīng)用之一三、判斷題1．股價是衡量企業(yè)財務(wù)目標實現(xiàn)程度的最好尺度。（

）2．長期虧損是企業(yè)終止的直接原因。（

）3．財務(wù)管理的主要內(nèi)容是投資決策、融資決策和股利決策三項，因此，財務(wù)管理的內(nèi)容不涉及成本方面的問題。（

）4．在風險相同時股東財富大小要看投資報酬率。（

）5．如果資本市場是有效的，購買或出售金融工具的交易的凈現(xiàn)值就為零。（

）6．盈利企業(yè)也可能因不能償還到期債務(wù)而無法繼續(xù)經(jīng)營下去。(

)7．折舊是企業(yè)現(xiàn)金的一種來源。（

）8．任何要迅速擴大經(jīng)營規(guī)模的企業(yè)，都會遇到相當嚴重的現(xiàn)金短缺情況。（

）9．從長期的觀點看，虧損企業(yè)的現(xiàn)金流轉(zhuǎn)是不可能維持的．從短期看，對于虧損額小于折舊額的企業(yè)，不從外部補充現(xiàn)金將很快破產(chǎn)。（

）10．籌資決策的關(guān)鍵問題是確定資本結(jié)構(gòu)，至于融資總量則主要取決于投資的需要。（

）11.流動性風險收益率是指對于一項負債，到期日越長，債權(quán)人承受的不確定因素越多，承受的風險也越大，為彌補這種風險而要求提高的利率。（

）12.股東對經(jīng)營者進行監(jiān)督和激勵，實質(zhì)上是自利行為原則的應(yīng)用。（

）13.比較優(yōu)勢原則的應(yīng)用是委托代理理論和優(yōu)勢互補。（

）14.財務(wù)管理環(huán)境是指企業(yè)財務(wù)活動和財務(wù)管理產(chǎn)生影響作用的企業(yè)外部條件的統(tǒng)稱。（

）四、簡答題1.財務(wù)關(guān)系的概念及具體表現(xiàn)2.評價財務(wù)管理目標的幾種代表性觀點。3.財務(wù)管理假設(shè)的內(nèi)容4.股東和經(jīng)營者及債權(quán)人之間的關(guān)系如何協(xié)調(diào)？第二章．風險與報酬1.6年分期付款購物，每年初付200元，設(shè)銀行利率為10%，該項分期付款相當于一次現(xiàn)金支付的購價是（）。A.958.20元B.758.20元C.1200元D.354.32元2.關(guān)于遞延年金，下列說法中不正確的是（）。A.遞延年金無終值，只有現(xiàn)值B.遞延年金終值計算方法與普通年金終值計算方法相同C.遞延年金終值大小與遞延期無關(guān)D.遞延年金的第一次支付是發(fā)生在若干期以后的3.已知（F/A,10%,5）=6.1051,那么，i=10%,n=5時的償債基金系數(shù)為（）。A.1.6106B.0.6209C.0.2638D.0.16384.在期望收益不相同的情況下，標準差越大的項目，其風險（）。A.越大B.越小C.不變D.不確定5.如果（P/A,5%,5）=4.3297，則（A/P,5%,5）的值為（）。A.0.2310B.0.7835C.1.2763D.4.32976.普通年金現(xiàn)值系數(shù)的倒數(shù)稱為（）。A.普通年金終值系數(shù)B.復利終值系數(shù)C.償債基金系數(shù)D.投資回收系數(shù)7.關(guān)于標準離差和標準離差率，下列描述正確的是：（）A.標準離差是各種可能報酬率偏離期望報酬率的平均值B.如果選擇投資方案，應(yīng)以標準離差為評價指標，標準離差最小的方案為最優(yōu)方案C.標準離差率即風險報酬率D.對比期望報酬率不同的各項投資的風險程序，應(yīng)用標準離差同期望報酬率的比值，即標準離差率8.計算先付年金終值時，應(yīng)用下列公式（）。A.A(P/A,i,n)(1+i)B.A(F/A,i,n)(1+i)C.A(P/F,i,n)(1+i)D.A(F/P,i,n)(1+i)9.有一項年金，前3年無流入，后5年每年年初流入500元，年利率為10%則其現(xiàn)值為（）元。A.1994.59B.1565.68C.1813.48D.1423.2110.甲方案的標準離差是2.11，乙方案的標準離差是2.14，如甲、乙兩方案的期望值相同，則甲方案的風險（）乙方案的風險。A.大于B.小于C.等于D.無法確定11.某人將10000元存入銀行，銀行的年利率為10%，按復利計算。則5年后此人可從銀行取出（）元。A.17716B.15386C.16105D.1464112.多個方案相比較，標準離差率越小的方案，其風險（）。A.越大B.越小C.二者無關(guān)D.無法判斷13.某人希望在5年后取得本利和1000元，用于支付一筆款項。若按單利計算，利率為5%，那么，他現(xiàn)在應(yīng)存入（）元。A.800B.900C.950D.78014.普通年金是指在一定時期內(nèi)每期（）等額收付的系列款項。A.期初B.期末C.期中D.期內(nèi)15.財務(wù)管理中的風險按照形成的原因分類，一般可分為（）和財務(wù)風險A.檢查風險B.固有風險C.經(jīng)營風險D.籌資風險16.下列各項年金中，只有現(xiàn)值沒有終值的年金是（）。A.普通年金B(yǎng).即付年金C.永續(xù)年金D.先付年金17.財務(wù)風險是（）帶來的風險。A.通貨膨脹B.高利率C.籌資負債資金D.銷售決策18.標準離差是各種可能的報酬率偏離（）的綜合差異。A.期望報酬率B.概率C.風險報酬率D.實際報酬率19.某人年初存入銀行1000元，假設(shè)銀行按每年10%的復利計息，每年末取出200元，則最后一次能夠足額提款的時間是第（

）A.5年末

B.8年末

C.7年末

D.9年末20.已知（P/F，10%,5）=0.6209,（F/P,10%,5）=1.6106,（P/A,10%,5）=3.7908，（F/A,10%,5）=6.1051，那么，償債基金系數(shù)為（

）A.1.6106

B.0.6209

C.0.2638

D.0.163821.某人在年初存入一筆資金，存滿4年后每年末取出1000元，至第8年末取完，銀行存款利率為10％。則此人應(yīng)在最初一次存入銀行的錢數(shù)為（

）。

A.2848

B.2165

C.2354

D.203222.某校準備設(shè)立永久性獎學金，每年計劃頒發(fā)36000元資金，若年復利率為12%，該?，F(xiàn)在應(yīng)向銀行存入（）元本金。

A．450000

B．300000

C．350000

D．360000

23.A公司于第一年初借款10000元，每年年末還本付息額均為2500元，連續(xù)5年還清，則該項借款利率為（）。

A．7.93%

B．7%

C．8%

D．8.05%24.在10%利率下，一至四年期的復利現(xiàn)值系數(shù)分別為0.9091、0.8264、0.7513、0.6830，則四年期的普通年金現(xiàn)值系數(shù)為（）。

A．2.5998

B．3.1698

C．5.2298

D．4.169425.甲方案在五年中每年年初付款2000元，乙方案在五年中每年年末付款2000元，若利率相同，則兩者在第五年年末時的終值（）。

A．相等

B．前者大于后者

C．前者小于后者

D．可能會出現(xiàn)上述三種情況中的任何一種

26.已知（P/F，8%，5）=0.6806,（F/P，8%，5）=1.4693,（P/A，8%，5）=3.9927,（F/A，8%，5）=5.8666，則i=8%，n=5時的資本回收系數(shù)為（）。

A．1.4693

B．0.6806

C．0.25058

D．0.170527.企業(yè)采用融資租賃方式租入一臺設(shè)備，設(shè)備價值100萬元，租期5年，設(shè)定折現(xiàn)率為10%。則每年初支付的等額租金是（）萬元。

A.20

B.26.98

C.23.98

D.16.3828.當i=10%，n=6時，（A/P,10%,6）=0.2229,(A/F,10%,6)=0.1296,則預(yù)付年金終值系數(shù)為（

）A.4.4859

B.7.7156

C.4.9350

D.8.487729.A在三年中每年年初付款500元，B方案在三年中每年年末付款500元，若利率為10%，則兩個方案在第三年年末時的終值相差（

）。A.105

B.165.5

C.665.5

D.50530.一項1000萬元的借款，借款期3年，年利率為5%，若每半年復利一次，年實際利率會高出名義利率（

）。A0.16%

B0.25%

C0.06%

D0.05%31.下列各項中，不能通過證券組合分散的風險是（

）。A非系統(tǒng)風險

B企業(yè)特有風險C可分散風險

D市場風險32.關(guān)于股票或股票組合的β系數(shù)，下列說法中不正確的是（

）。A作為整體的市場投資組合的β系數(shù)為1B股票組合的β系數(shù)是構(gòu)成組合的個股β系數(shù)的加權(quán)平均數(shù)C股票的β系數(shù)衡量個別股票的系統(tǒng)風險D股票的β系數(shù)衡量個別股票的非系統(tǒng)風險1.下列說法不正確的是（）A.風險越大，獲得的風險報酬應(yīng)該越高B.有風險就會有損失，二是相伴相生的C.風險是無法預(yù)計和控制的，其概率也不可預(yù)測D.由于籌集過多的負債資金而給企業(yè)帶來的風險不屬于經(jīng)營風險2.某公司擬購置一處房產(chǎn)，付款條件是：從第4年開始，每年年初支付10萬元，連續(xù)付10次，共100萬元，假設(shè)該公司的資金成本率為10%，則相當于該公司現(xiàn)在一次付款的金額為（）萬元。A.10[(P/A,10%,12)-(P/A,10%,2)]B.10(P/A,10%,10)(P/F,10%,2)C.10[(P/A,10%,13)-(P/A,10%,3)]D.10[(P/A,10%,12)-(P/A,10%,3)]3.遞延年金的特點有哪些（）。A.最初若干期沒有收付款項B.后面若干期等額收付款項C.其終值計算與普通年金相同D.其現(xiàn)值計算與普通年金相同4.在財務(wù)管理中，經(jīng)常用來衡量風險大小的指標有（）。A.標準離差B.邊際成本C.風險報酬率D.標準離差率5.下列選項中，（）可以視為年金的形式。

A．折舊

B．租金

C．利滾利

D．保險費1.在利率和計息期相同的條件下，復利現(xiàn)值系數(shù)與復利終值系數(shù)互為倒數(shù)。（）2.永續(xù)年金既無現(xiàn)值，也無終值。（）3.償債基金是年金現(xiàn)值計算的逆運算。（）4.風險本身可能帶來超出預(yù)期的損失，也可能帶來超出預(yù)期的收益。（

）5.根據(jù)風險與收益對等的原理，高風險的投資項目必然會獲得高收益。（）6.在利率同為10%的情況下，第10年年末1元的復利現(xiàn)值系數(shù)大于第8年年末1元的復利現(xiàn)值系數(shù)。（）1.某人現(xiàn)在存入銀行一筆現(xiàn)金，計算5年后每年年末從銀行提取現(xiàn)金4000元，連續(xù)提取8年，在利率為6%的情況下，現(xiàn)在應(yīng)存入銀行多少元？2.某公司有一項付款業(yè)務(wù)，有甲乙兩種付款方式可供選擇。甲方案：現(xiàn)在支付15萬元，一次性結(jié)清。乙方案：分5年付款，1-5年各年初的付款分別為3、3、4、4、4萬元，年利率為10%。要求：按現(xiàn)值計算，擇優(yōu)方案。3.某公司擬購置一處房產(chǎn)，房主提出兩種付款方案：（1）從現(xiàn)在起，每年年初支付20萬元，連續(xù)支付10次，共200萬元；（2）從第5年開始，每年年初支付25萬元，連續(xù)支付10次，共250萬元。假設(shè)該公司的資金成本率（即最低報酬率）為10%，你認為該公司應(yīng)選擇哪個方案？4.假定你想自退休后（開始于20年后），每月取得2000元。假設(shè)這是一個第一次收款開始于21年后的永續(xù)年金，年報酬率為4%，則為達到此目標，在下20年中，你每年應(yīng)存入多少錢？5.某人擬于明年年初借款42000元，從明年年末開始，每年年末還本付息額均為6000元，連續(xù)10年還清。假設(shè)預(yù)期最低借款利率為8%，問此人是否能按其計劃借到款項？6.某公司于年初存入銀行20萬元，在年利率為12%，每月復利一次的情況下，到第5年末，該企業(yè)可以取得本利和多少元？7.假如你在以后的四年中每年末存入銀行1000元，若銀行利率為12%，試問第七年末銀行存款總值為多少。8.你剛贏得了體彩大獎。你去領(lǐng)獎時卻被告知你有兩個選擇：⑴以后31年中每年年初得到16萬元。所得稅稅率為28%，支票開出后征稅。⑵現(xiàn)在得到175萬元，這175萬元會被征收28%的稅。但是并不能馬上全部拿走，你現(xiàn)在只能拿出44.6萬元的稅后金額，剩下的81.4萬元以一個30年期的年金形式發(fā)放，每年年末支付101055元的稅前金額。若折現(xiàn)率為10%，你應(yīng)選擇哪一種方式？9.某企業(yè)有一付款業(yè)務(wù)，有甲、乙兩種付款方案可供選擇。甲方案：從現(xiàn)在起，每年年末支付100萬元，連續(xù)支付8次；乙方案：從第5年開始，每年年初支付110萬元，連續(xù)支付10次。假設(shè)年利率為10%，你認為該公司應(yīng)選擇哪個方案？（要求按現(xiàn)值比較）（P/F，10%，4）=0.683

（P/F，10%，5）=0.621（P/F，10%，3）=0.751

（P/A，10%，9）=5.759

（P/A，10%，10）=6.145

（P/A，10%，8）=5.33510.有一對父母為兩個孩子的大學教育攢錢。他們相差兩歲，大的將在15年后上大學，小的則在17年后。估計屆時每個孩子每年學費將達到21000元。年利率為15$，那么這對父母每年應(yīng)存多少錢才夠兩個孩子的學費？現(xiàn)在起一年后開始存款，直到大孩子上大學為止。11.紅星租賃公司將原價125,000元的設(shè)備以融資租賃方式租給辰星公司,租期5年,每半年末付租金1.4萬元,滿5年后,設(shè)備的所有權(quán)歸屬辰星公司。

要求:(1)如果辰星公司自行向銀行借款購此設(shè)備,銀行貸款利率為6%,試判斷辰星公司是租設(shè)備好還是借款買好?(2)若中介人要向紅星公司索取傭金6448元,其余條件不變,紅星公司籌資成本為6%,每期初租金不能超過1.2萬元,租期至少要多少期,紅星公司才肯出租(期數(shù)取整)?

【作業(yè)1】甲公司欲購置一臺設(shè)備，賣方提出四種付款方案，具體如下：

方案1：第一年初付款10萬元，從第二年開始，每年末付款28萬元，連續(xù)支付5次；

方案2：第一年初付款5萬元，從第二年開始，每年初付款25萬元，連續(xù)支付6次；

方案3：第一年初付款10萬元，以后每間隔半年付款一次，每次支付15萬元，連續(xù)支付8次；

方案4：前三年不付款，后六年每年初付款30萬元。

假設(shè)按年計算的折現(xiàn)率為10%，分別計算四個方案的付款現(xiàn)值，最終確定應(yīng)該選擇哪個方案？【答案】

方案1的付款現(xiàn)值

＝10＋28×（P/A，10%，5）×（P/F，10%，1）

＝10＋28×3.7908×0.9091

＝106.49（萬元）方案2的付款現(xiàn)值

＝5＋25×（P/A，10%，6）

＝5＋25×4.3553

＝113.88（萬元）方案3的付款現(xiàn)值

＝10＋15×（P/A，5%，8）

＝10＋15×6.4632

＝106.95（萬元）

方案4的付款現(xiàn)值

＝30×（P/A，10%，6）×（P/F，10%，2）

＝30×4.3553×0.8264

＝107.98（萬元）由于方案1的付款現(xiàn)值最小，所以應(yīng)該選擇方案1?！纠龢I(yè)2】某企業(yè)于年初存入10萬元，在年利率10%、每半年復利計息一次的情況下，到第l0年末，該企業(yè)能得到的本利和是多少?

【解答】根據(jù)名義利率與實際利率的換算公式i＝（1＋r/m）m－l，本題中r＝10%，m＝2，i＝（1＋10%÷2）2－1＝10.25%

F＝10×（1＋10.25%）10＝26.53（萬元）

【作業(yè)3】吳先生存入l000000元，獎勵每年高考的文理科狀元各l0000元，獎學金每年發(fā)放一次。問銀行存款年利率為多少時才可以設(shè)定成永久性獎勵基金?

【解答】

i=20000/1000000=2%

也就是說，利率不低于2%才能保證獎學金制度的正常運行。第一章答案：一、1-5CBBBD

6-10CACCC

11-15CCABB

16-20BBACC二、AB

ABCD

AC

ABCD

AB

ACD

ABCD

AB

BD

AD

BCDE

ABCD

ABCDE

ADE

ABCD

ACD三、1-5√××√√6-10√√√×√11-14×√××第二章答案：一、單項選擇題1.A

2.A

3.D

4.D

5.A

6.D

7.D

8.B9.B

10.B

11.C

12.B

13.A

14.B

15.C16.C17.C

18.A19.C

20.D

21.A22.B

23.A

24.B

25.B

26.C

27.C

28.D29.B

30C

31D

32D二、多項選擇題1.ABC

2.C

3.ABC4.AD

5.ABD三、判斷題1.√

2.×3.×4.√5.×6.×四、計算題1.4000×（P/A,6%,8）(P/F,6%,4)＝19675.13元2.3+3×（P/A,10%,1）＋4×（P/A,10%,3）(P/F,10%,1)=14.77萬元3.⑴20×（P/A,105,10）(1+10%)=135.18萬元

⑵25×（P/A,10%,10）(P/F,3)=115.41萬元應(yīng)選擇第二種方案4.A×（F/A,4%,20）=2000÷（4%/12），故A=20151元5.6000×（P/A,8%,10）=40260＜42000，故不能取得借款6.20萬×（1+12%/12）60＝36.334萬元7.1000×（F/A,125,4）(F/P,12%,3)=6714.44萬元8.⑴16*(1-28%)(P/A,10%,31)(1+10%)＝120.11萬元

⑵44.6+10.1055×（1-28%）(P/A,10%,30)=113.19萬元9.解:甲方案：P=100*（P/A，10%，8）=533.5（萬元）

乙方案：P=110*（P/A，10%，10）*（P/F，10%，3）

=110*6.145*0.751

=507.64（萬元）

由于P甲＞P乙，所以，應(yīng)選擇乙方案。10.A(F/A,15%,15)=21000×（P/A,15%,4）(1+15%)+21000×（P/A,15%,4）(P/F,15%,1)

故，A=2544.87元11.(1)14000×(P/A,3%,10)=119420<125000以租為好

(2)租賃公司原始投資=125000+6448=131448(元)

12000×[(P/A,3%,n—1)+1]=131448

(P/A,3%,n—1)=9.954

n—1=12；n=13

紅星公司應(yīng)至少出租7年。財務(wù)分析一、單項選擇題1、下列各項中，不屬于速動資產(chǎn)的是（）。A.應(yīng)收賬款B.其他流動資產(chǎn)C.應(yīng)收票據(jù)D.貨幣資金[答案]B[解析]所謂速動資產(chǎn)，是指流動資產(chǎn)減去變現(xiàn)能力較差且不穩(wěn)定的存貨、待攤費用、一年內(nèi)到期的非流動資產(chǎn)和其他流動資產(chǎn)等之后的余額。2、在下列各項指標中，能夠從動態(tài)角度反映企業(yè)償債能力的是（）。A.現(xiàn)金流動負債比率B.資產(chǎn)負債率C.流動比率D.速動比率[答案]A[解析]現(xiàn)金流動負債比率從現(xiàn)金流入和流出的動態(tài)角度對企業(yè)的實際償債能力進行考察。3、在杜邦財務(wù)分析體系中，綜合性最強的財務(wù)比率是（）。A.凈資產(chǎn)收益率B.總資產(chǎn)凈利率C.總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率D.營業(yè)凈利率[答案]A[解析]在杜邦財務(wù)分析體系中，凈資產(chǎn)收益率＝總資產(chǎn)凈利率×權(quán)益乘數(shù)＝營業(yè)凈利率×總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率×權(quán)益乘數(shù)，由此可知在杜邦財務(wù)分析體系中，凈資產(chǎn)收益率是一個綜合性最強的財務(wù)比率，是杜邦系統(tǒng)的核心。4、某公司2004年度營業(yè)收入凈額為6000萬元。年初應(yīng)收賬款余額為300萬元，年末應(yīng)收賬款余額為500萬元，壞賬準備按應(yīng)收賬款余額10%提取。每年按360天計算，則該公司應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)為（）天。A.15B.17C.22D.24[答案]D解析]應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率＝6000÷[（300+500）÷2]＝15（次），應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)＝360/15＝24（天）。5、某企業(yè)總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)比上年增加25天，若流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)比上年減少10天，則非流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)與上年相比（）。A.延長35天B.延長15天C.縮短15天D.縮短5天[答案]A6、用于評價企業(yè)盈利能力的總資產(chǎn)報酬率指標中的“報酬”是指（）。Ａ.息稅前利潤Ｂ.營業(yè)利潤Ｃ.利潤總額Ｄ.凈利潤[答案]A[解析]總資產(chǎn)報酬率是反映企業(yè)資產(chǎn)綜合利用效果的指標，也是衡量企業(yè)利用債權(quán)人和所有者權(quán)益總額所取得盈利的重要指標。分子是利潤總額+利息，所以是息稅前利潤。7、如果流動負債小于流動資產(chǎn)，則期末以現(xiàn)金償付一筆短期借款所導致的結(jié)果是（）。A.營運資金減少B.營運資金增加C.流動比率降低D.流動比率提高[答案]D[解析]營運資金是絕對數(shù)指標，營運資金等于流動資產(chǎn)減流動負債，以現(xiàn)金償付一筆短期借款，會使流動資產(chǎn)、流動負債都減少，不會影響營運資金。流動負債小于流動資產(chǎn)，所以原有流動比率大于1，則期末以現(xiàn)金償付一筆短期借款，會使流動比率分子分母都變小，但分子原有基礎(chǔ)大，所以變小幅度小，所以流動比率提高。例如原有流動資產(chǎn)是300萬元，流動負債是200萬元，即流動比率是1.5，期末以現(xiàn)金100萬元償付一筆短期借款，則流動資產(chǎn)變?yōu)?00萬元，流動負債變?yōu)?00萬元，所以流動比率變?yōu)?（增大）。原營運資金＝300－200＝100萬元，變化后的營運資金＝200－100＝100萬元（不變）。二、多選題1、下列哪些狀態(tài)會顯示企業(yè)短期償債能力較弱，財務(wù)狀況不穩(wěn)定。（）A非流動資產(chǎn)超過長期資本B流動資產(chǎn)超過流動負債C營運資本為負數(shù)D流動負債超過流動資產(chǎn)[答案]ACD[解析]營運資本=長期資本－長期資產(chǎn)，所以長期資產(chǎn)如果超過長期資本，則營運資本為負數(shù)，表明長期資本小于長期資產(chǎn)，有部分長期資產(chǎn)由流動負債提供資金來源。由于流動負債在1年內(nèi)需要償還，而長期資產(chǎn)在1年內(nèi)不能變現(xiàn)，償債所需現(xiàn)金不足，必須設(shè)法另外籌資，則財務(wù)狀況不穩(wěn)定。2、如果流動比率過高，意味著企業(yè)存在以下幾種可能（）。A存在閑置現(xiàn)金B(yǎng)存在存貨積壓C應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)緩慢D償債能力很差[答案]ABC[解析]流動比率過低，表明企業(yè)可能難以按期償還債務(wù)；流動比率過高，表明企業(yè)流動資產(chǎn)占用較多。3、下列哪些狀態(tài)會顯示企業(yè)短期償債能力較弱，財務(wù)狀況不穩(wěn)定。（）A非流動資產(chǎn)超過長期資本B流動資產(chǎn)超過流動負債C營運資本為負數(shù)D流動負債超過流動資產(chǎn)[答案]ACD[解析]營運資本=長期資本－長期資產(chǎn)，所以長期資產(chǎn)如果超過長期資本，則營運資本為負數(shù)，表明長期資本小于長期資產(chǎn)，有部分長期資產(chǎn)由流動負債提供資金來源。由于流動負債在1年內(nèi)需要償還，而長期資產(chǎn)在1年內(nèi)不能變現(xiàn)，償債所需現(xiàn)金不足，必須設(shè)法另外籌資，則財務(wù)狀況不穩(wěn)定。4、權(quán)益乘數(shù)的高低取決于企業(yè)的資金結(jié)構(gòu)，權(quán)益乘數(shù)越高（）A資產(chǎn)負債率越高B財務(wù)風險越大C財務(wù)杠桿作用度越大D產(chǎn)權(quán)比率越低[答案]ABC[解析]權(quán)益乘數(shù)=1/（1-資產(chǎn)負債率）=1+產(chǎn)權(quán)比率，所以權(quán)益乘數(shù)、資產(chǎn)負債率及產(chǎn)權(quán)比率是同向變動，且指標越高，財務(wù)風險越大，財務(wù)杠桿作用度越大。5、下列各項中，與凈資產(chǎn)收益率密切相關(guān)的有（）。A.銷售凈利率B.總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率C.總資產(chǎn)增長率D.權(quán)益乘數(shù)[答案]ABD[解析]凈資產(chǎn)收益率＝銷售凈利率×總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率×權(quán)益乘數(shù)，總資產(chǎn)增長率與凈資產(chǎn)收益率無關(guān)。6、一般而言，企業(yè)存貨需要量與下列哪些因素的變動成正比（）。A.企業(yè)生產(chǎn)的規(guī)模B.企業(yè)銷售的規(guī)模C.存貨周轉(zhuǎn)一次所需天數(shù)D.存貨周轉(zhuǎn)次數(shù)[答案]ABC[解析]存貨需要量與企業(yè)生產(chǎn)及銷售的規(guī)模成正比，與存貨周轉(zhuǎn)次數(shù)成反比，與存貨周轉(zhuǎn)一次所需天數(shù)成正比。7、企業(yè)計算稀釋每股收益時，應(yīng)當考慮的稀釋性潛在的普通股包括（）。A.股票期權(quán)B.認股權(quán)證C.可轉(zhuǎn)換公司債券D.不可轉(zhuǎn)換公司債券[答案]ABC[解析]稀釋性潛在普通股，是指假設(shè)當前轉(zhuǎn)換為普通股會減少每股收益的潛在普通股，主要包括可轉(zhuǎn)換債券、認股權(quán)證、股票期權(quán)。③調(diào)整方式分子的調(diào)整：第一，當期已經(jīng)確認為費用的稀釋性潛在普通股的利息；第二，稀釋性潛在普通股轉(zhuǎn)換時將產(chǎn)生的收益或費用；分母的調(diào)整：假定稀釋性潛在普通股轉(zhuǎn)換為已發(fā)行普通股而增加的普通股股數(shù)的加權(quán)平均數(shù)。（3）指標分解（擴展）8、市盈率是評價上市公司盈利能力的指標，下列表述正確有（）A.市盈率越高，意味著期望的未來收益較之于當前報告收益就越高B.市盈率高意味著投資者對該公司的發(fā)展前景看好，愿意出較高的價格購買該公司股票C.成長性較好的高科技公司股票的市盈率通常要高一些D.市盈率過高，意味者這種股票具有較高的投資風險[答案]ABCD[解析]市盈率是上市公司普通股每股市價相當于每股收益的倍數(shù)，它是評價上市公司盈利能力的指標，反映投資者愿意對公司每股凈利潤支付的價格。一般來說，這一比率越高，意味著期望的未來收益較之于當前報告收益就越高，投資者對該公司的發(fā)展前景看好，愿意出較高的價格購買該公司股票，所以一些成長性較好的高科技公司股票的市盈率通常要高一些。此外，如果某一種股票的市盈率過高，也意味者這種股票具有較高的投資風險。9、下列會增強企業(yè)短期償債能力但在報表上不會反映的是（）A建造合同中約定的分階段付款B準備很快變現(xiàn)的房產(chǎn)C企業(yè)預(yù)收的貨款D和銀行簽定的周轉(zhuǎn)信貸協(xié)議[答案]BD[解析]選項C屬于表內(nèi)因素，選項A屬于降低短期償債能力的因素。影響短期償債能力的其他因素（表外因素）增強變現(xiàn)能力的因素（1）可動用的銀行貸款指標（2）準備很快變現(xiàn)的非流動資產(chǎn)（3）償債能力的聲譽降低短期償債能力的因素（1）與擔保有關(guān)的或有負債，如果它的數(shù)額較大并且可能發(fā)生，就應(yīng)在評價償債能力時給予關(guān)注；（2）經(jīng)營租賃合同中承諾的付款，很可能是需要償付的義務(wù)；（3）建造合同、長期資產(chǎn)購置合同中的分階段付款，也是一種承諾，應(yīng)視同需要償還的債務(wù)。三、計算題1、計算題】資料：F公司經(jīng)營多種產(chǎn)品，最近兩年的財務(wù)報表數(shù)據(jù)摘要如下：單位：萬元利潤表數(shù)據(jù)上年本年營業(yè)收入1000030000銷貨成本（變動成本）730023560管理費用（固定成本）600800營業(yè)費用（固定成本）5001200財務(wù)費用（借款利息）1002640稅前利潤15001800所得稅500600凈利潤10001200資產(chǎn)負債表數(shù)據(jù)上年末本年末貨幣資金5001000應(yīng)收賬款20008000存貨500020000其他流動資產(chǎn)01000流動資產(chǎn)合計750030000固定資產(chǎn)500030000資產(chǎn)總計1250060000短期借款185015000應(yīng)付賬款200300其他流動負債450700流動負債合計250016000長期借款029000負債合計250045000股本900013500盈余公積9001100未分配利潤100400所有者權(quán)益合計1000015000負債及所有者權(quán)益總計1250060000要求：進行以下計算、分析和判斷（提示：為了簡化計算和分析，計算各種財務(wù)比率時需要的存量指標如資產(chǎn)、所有者權(quán)益等，均使用期末數(shù)；一年按360天計算）。（1）凈利潤變動分析：該公司本年凈利潤比上年增加了多少?按順序計算確定所有者權(quán)益變動和凈資產(chǎn)收益率變動對凈利潤的影響數(shù)額（金額）。（2）權(quán)益凈利率（凈資產(chǎn)收益率）變動分析：確定權(quán)益凈利率變動的差額，按順序計算確定資產(chǎn)凈利率和權(quán)益乘數(shù)變動對權(quán)益凈利率的影響數(shù)額（百分點）。（3）資產(chǎn)凈利率變動分析：確定資產(chǎn)凈利率變動的差額，按順序計算確定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和營業(yè)凈利率變動對資產(chǎn)凈利率的影響數(shù)額（百分點）。（4）資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)分析：確定總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)變動的差額，按順序計算確定固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)和流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)變動對總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)的影響數(shù)額（天數(shù)）。[答案]（1）凈利潤變動分析凈利潤增加=1200-1000=200（萬元）因為：凈利潤=所有者權(quán)益×凈資產(chǎn)收益率所有者權(quán)益增加影響利潤數(shù)額=（15000-10000）×10%=500（萬元）凈資產(chǎn)收益率下降影響利潤數(shù)額=15000×（8%-10%）=-300（萬元）（2）權(quán)益凈利率變動分析權(quán)益凈利率的變動=-2%因為：權(quán)益凈利率=資產(chǎn)凈利率×權(quán)益乘數(shù)資產(chǎn)收益率下降對權(quán)益凈利率的影響=（1200/60000-1000/12500）×1.25=-7.5%權(quán)益乘數(shù)上升對權(quán)益凈利率的影響=（60000/15000-12500/10000）×2%=5.5%（3）資產(chǎn)凈利率變動因素分析資產(chǎn)凈利率變動=-6%因為：資產(chǎn)凈利率=資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率×營業(yè)凈利率資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率變動對資產(chǎn)凈利率的影響=（30000/60000-10000/12500）×10%=-3%營業(yè)凈利率變動對資產(chǎn)凈利率的影響=0.5×（1200/30000-1000/10000）=-3%（4）資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)分析總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)變動=360/0.5-360/0.8=720-450=270（天）因為：總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)=固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)+流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)變動影響=360/（30000/30000）-360/（10000/5000）=180（天）流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)變動影響=360/（30000/30000）-360/（10000/7500）=90（天）附：傳統(tǒng)分析體系的局限性①計算總資產(chǎn)利潤率的“總資產(chǎn)”與“凈利潤”不匹配：總資產(chǎn)是全部資金提供者享有的權(quán)利，而凈利潤是專門屬于股東的，兩者不匹配。②沒有區(qū)分經(jīng)營活動損益和金融活動損益。③沒有區(qū)分有息負債與無息負債。2、某公司××年度簡化的資產(chǎn)負債表如下：資產(chǎn)負債表××公司××年12月31日單位：萬元資產(chǎn)負債及所有者權(quán)益貨幣資金50應(yīng)付賬款100應(yīng)收賬款長期負債存貨實收資本100固定資產(chǎn)留存收益100資產(chǎn)合計負債及所有者權(quán)益合計其他有關(guān)財務(wù)指標如下：（1）長期負債與所有者權(quán)益之比：0.5（2）銷售毛利率：10％（3）存貨周轉(zhuǎn)率（存貨按年末數(shù)計算）：９次（4）平均收現(xiàn)期（應(yīng)收賬款按年末數(shù)計算，一年按360天計算）：18天（5）總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（總資產(chǎn)按年末數(shù)計算）：2.5次要求：利用上述資料，在答題卷填充該公司資產(chǎn)負債表的空白部分，并列示所填數(shù)據(jù)的計算過程。[答案]資產(chǎn)負債及所有者權(quán)益貨幣資金50應(yīng)付賬款100應(yīng)收賬款50長期負債100存貨100實收資本100固定資產(chǎn)200留存收益100資產(chǎn)合計400負債及所有者權(quán)益合計400（1）所有者權(quán)益=100+100=200（萬元）長期負債=200×0.5=100（萬元）（2）負債和所有者權(quán)益合計=200+100+100=400（萬元）（3）資產(chǎn)合計=負債+所有者權(quán)益=400（萬元）（4）營業(yè)收入/資產(chǎn)總額=2.5=營業(yè)收入/400營業(yè)收入=400×2.5=1000（萬元）營業(yè)成本=（1-銷售毛利率）×營業(yè)收入=（1-10%）×1000=900（萬元）營業(yè)成本/存貨=9=900/存貨存貨=900/9=100（萬元）（5）應(yīng)收賬款×360天/營業(yè)收入=18=應(yīng)收賬款×360天/1000應(yīng)收賬款=1000×18/360天=50（萬元）（6）固定資產(chǎn)=資產(chǎn)合計-貨幣資金-應(yīng)收賬款-存貨=400-50-50-100=200（萬元）第四章一、單選1、根據(jù)財務(wù)管理理論，按照資金來源渠道不同，可將籌資分為（）。A.直接籌資和間接籌資B.內(nèi)部籌資和外部籌資C.權(quán)益性籌資和負債性籌資D.短期籌資和長期籌資[答案]C[解析]按照資金來源渠道不同，可將籌資分為權(quán)益籌資和負債籌資；A是按照是否通過金融機構(gòu)對籌資的分類；B是按照資金的取得方式不同對于籌資的分類；D是按照資金使用期限的長短對于籌資的分類。2、在下列各項中，能夠引起企業(yè)自有資金增加的籌資方式是（）A.吸收直接投資B.發(fā)行公司債券C.利用商業(yè)信用D.留存收益轉(zhuǎn)增資本[答案]A[解析]企業(yè)的自有資金指的是股東權(quán)益，選項B、C籌集的都是負債資金；選項D導致股東權(quán)益內(nèi)部項目此增彼減，股東權(quán)益不變，不能引起企業(yè)自有資金增加；選項A能夠引起企業(yè)自有資金增加。3、下列各項資金，可以利用商業(yè)信用方式籌措的是（）A.國家財政資金B(yǎng).銀行信貸資金C.其他企業(yè)資金D.企業(yè)自留資金[答案]C[解析]商業(yè)信用是企業(yè)之間的一種直接信用關(guān)系。所以商業(yè)信用只能來源于其他企業(yè)資金這一籌資渠道。4、第五章一、單選題1、相對于負債融資方式而言，采用吸收直接投資方式籌措資金的優(yōu)點是（）。A.有利于降低資金成本B.有利于集中企業(yè)控制權(quán)C.有利于降低財務(wù)風險D.有利于發(fā)揮財務(wù)杠桿作用[答案]C[解析]吸收直接投資屬于權(quán)益資金籌資，沒有還本付息的壓力，所以有利于降低財務(wù)風險2、下列關(guān)于短期融資券籌資的表述中，不正確的是()。

A.發(fā)行對象為公眾投資者B.發(fā)行條件比短期銀行借款苛刻

C.籌資成本比公司債券低D.一次性籌資數(shù)額比短期銀行借款大

參考答案：A

答案解析：本題主要考核短期融資債券。短期融資券發(fā)行和交易的對象是銀行間債券市場的機構(gòu)投資者，不向社會公眾發(fā)行和交易。所以選項A的說法不正確;發(fā)行短期融資券的條件比較嚴格，必須是具備一定信用等級的實力強的企業(yè)，才能發(fā)行短期融資券籌資，所以選項B的說法正確;相對于發(fā)行公司債券籌資而言，發(fā)行短期融資券的籌資成本較低，所以選項C的說法正確;相對于短期銀行借款籌資而言，短期融資券一次性的籌資數(shù)額比較大，所以選項D的說法正確。3、甲公司設(shè)立于2008年12月31日，預(yù)計2009年年底投產(chǎn)。假定目前的證券市場屬于成熟市場，根據(jù)排序理論的基本觀點，甲公司在確定2009年籌資順序時，應(yīng)當優(yōu)先考慮的籌資方式是()。A.內(nèi)部籌資B.發(fā)行債券C.增發(fā)股票D.向銀行借款【答案】D【解析】根據(jù)排序理論的基本觀點，企業(yè)的籌資優(yōu)序模式首選留存收益籌資，然后是債務(wù)籌資，而僅將發(fā)行新股作為最后的選擇。但本題甲公司2008年12月31日才設(shè)立，2009年年底才投產(chǎn)，因而還沒有內(nèi)部留存收益的存在,所以2009年無法利用內(nèi)部籌資，因此,退而求其次,只好選向銀行借款。4、某公司擬發(fā)行5年期債券進行籌資，債券票面金額為100元，票面利率為12%，每年付息一次，而當時市場利率為10%，那么，該公司債券發(fā)行價格應(yīng)為（）元。（2001年）A.93.22B.100C.105.35D.107.58[答案]D[解析]。5、在市場利率大于票面利率的情況下（）A.債券的發(fā)行價格大于其面值B.債券的發(fā)行價格等于其面值C.債券的發(fā)行價格小于其面值D.債券的發(fā)行價格大于或等于其面值[答案]C[解析]債券的利息是按票面面值和票面利率固定計算的，市場利率大于票面利率時，債券投資人的收益比市場收益要低，為了協(xié)調(diào)債券購銷雙方在債券利息上的利益，就要調(diào)整發(fā)行價格。當票面利率低于市場利率時，以折價發(fā)行債券。6、從公司理財?shù)慕嵌瓤?，與長期借款籌資相比較，普通股籌資的優(yōu)點是（）。A.籌資速度快B.籌資風險小C.籌資成本小D.籌資彈性大[答案]B[解析]發(fā)行普通股籌資沒有固定的股利負擔，也沒有到期還本的壓力，所以籌資風險?。坏前l(fā)行普通股籌資的資本成本高，而且容易分散公司的控制權(quán)?；I資成本小、籌資速度快、籌資彈性大是長期借款籌資的優(yōu)點。7、相對于發(fā)行股票而言，發(fā)行公司債券籌資的優(yōu)點為（）。A.籌資風險小B.限制條款少C.籌資額度大D.資金成本低[答案]D[解析]債券籌資的優(yōu)點包括資金成本較低、保證控制權(quán)、可以發(fā)揮財務(wù)杠桿作用；債券籌資的缺點包括：籌資風險高、限制條件多、籌資額有限。8、關(guān)于認購權(quán)證下述表述錯誤的有（）。A.認購權(quán)證會稀釋普通股每股收益B.認購權(quán)證籌資容易分散企業(yè)控制權(quán)C.認購權(quán)證籌資能為公司籌集額外的資金D.認購權(quán)證是一種債權(quán)和股權(quán)混合證券[答案]D[解析]認購權(quán)證在認購之前，既不擁有債權(quán)也不擁有股權(quán)，只擁有股票認購權(quán)8、可轉(zhuǎn)換債券轉(zhuǎn)換成普通股后，公司不再支付債券利息，相比轉(zhuǎn)股前企業(yè)（）A.綜合資本成本將下降B.喪失低息優(yōu)勢C.財務(wù)風險加大D.減少對每股收益的稀釋[答案]B[解析]可轉(zhuǎn)換債券轉(zhuǎn)換成普通股后，原可轉(zhuǎn)換債券的投資者將不再是企業(yè)的債權(quán)人，而轉(zhuǎn)變?yōu)槠髽I(yè)的股東，所以公司不需要再向其支付債券利息，財務(wù)風險降低；但是由于權(quán)益資金的個別資本成本高于負債，所以在不考慮其他因素的情況下，綜合資本成本應(yīng)當會上升；由于轉(zhuǎn)股會使股數(shù)增加比未轉(zhuǎn)股之前應(yīng)該是稀釋了每股收益。二、多選題1、以公開、間接方式發(fā)行股票的特點是（）。A.發(fā)行范圍廣，易募足資本B.股票變現(xiàn)性強，流通性好C.有利于提高公司知名度D.發(fā)行成本低[答案]ABC[解析]公開間接方式需要通過中介機構(gòu)對外公開發(fā)行，所以成本較高。股票的銷售方式優(yōu)點缺點自銷方式發(fā)行公司可直接控制發(fā)行過程，實現(xiàn)發(fā)行意圖，并節(jié)省發(fā)行費用；籌資時間較長，發(fā)行公司要承擔全部發(fā)行風險，并需要發(fā)行公司有較高的知名度、信譽和實力委托承銷方式包銷不承擔發(fā)行風險發(fā)行成本高代銷可獲部分溢價收入；降低發(fā)行費用承擔發(fā)行風險2、對于發(fā)行公司來講，采用自銷方式發(fā)行股票具有（）。A.可及時籌足資本B.免于承擔發(fā)行風險C.節(jié)省發(fā)行費用D.直接控制發(fā)行過程[答案]CD[解析]自銷方式發(fā)行股票籌資時間較長，發(fā)行公司要承擔全部發(fā)行風險.采用包銷方式才具有及時籌足資本，免于承擔發(fā)行風險等特點。3、下列各項中，屬于“吸收直接投資”與“發(fā)行普通股”籌資方式所共有缺點的有（）。A.限制條件多B.財務(wù)風險大C.控制權(quán)分散D.資金成本高[答案]CD[解析]本題考點是各種籌資方式優(yōu)缺點的比較。選項AB是負債籌資的特點。4、發(fā)行優(yōu)先股的上市公司（）A.如不能按規(guī)定支付優(yōu)先股股利，優(yōu)先股股東有權(quán)要求公司破產(chǎn)B.擁有“不參加優(yōu)先股”股權(quán)的股東只能獲得固定股利，不能參與剩余利潤的分配C.擁有“可贖回優(yōu)先股”股權(quán)的股東可以自由選擇是否被贖回D.擁有“非累積優(yōu)先股”股權(quán)的股東僅有權(quán)按當年利潤分取股利，而不能獲得累積補付的股利[答案]BD[解析]優(yōu)先股屬于企業(yè)自有資金，沒有到期日，優(yōu)先股股利雖然固定但有彈性?？哨H回優(yōu)先股是否收回，在什么時候收回，由發(fā)行股票的公司來決定。5、債券的付息頻率主要有分期付息和一次付息，下列債券中屬于一次付息債券的是（）A.利隨本清債券B.息票債券C.貼現(xiàn)發(fā)行債券D.固定利率債券[答案]AC[解析]息票債券通常為分次付息債券，固定利率債券既可能一次付息也可能分次付息。6、利用發(fā)行長期債券籌集資金與短期債券相比（）A.籌資風險高B.資本成本高C.限制條款多D.籌資速度慢[答案]BCD[解析]長期債券籌資與短期債券相比，融資風險較小。7、可轉(zhuǎn)換債券中設(shè)置贖回條款主要是為了（）A.促使債券持有人轉(zhuǎn)換股份B.鎖定發(fā)行公司的利率損失C.保護原有股東的利益D.保護債券持有人的利益[答案]ABC[解析]可轉(zhuǎn)換債券中設(shè)置贖回條款的目的有①可以促使債券持有人轉(zhuǎn)換股份；②可以使發(fā)行公司避免市場利率下降后，繼續(xù)向債券持有人支付較高的債券票面利率所蒙受的損失；③限制債券持有人過分享受公司收益大幅度上升所帶來的回報。贖回條款對投資者不利，而對發(fā)行者有利。三、計算1、南華公司發(fā)行面值為1000元，票面年利率為10%，期限為10年，每年年末付息的債券。在公司決定發(fā)行債券時，認為10%的利率是合理的。如果到債券正式發(fā)行時，市場上的利率發(fā)生變化，那么就要調(diào)整債券的發(fā)行價格?，F(xiàn)按以下三種情況分別討論。（1）資金市場上的利率保持不變，南華公司的債券利率為10%仍然合理，則可采用等價發(fā)行。債券的發(fā)行價格為：=（2）資金市場上的利率有較大幅度的上升，達到12%，則應(yīng)采用折價發(fā)行。發(fā)行價格為：+1000×10％×（Ｐ/Ａ，12％，10）=322+100×5.6502=887.02（元）也就是說，只有按887.02元的價格出售，投資者才會購買此債券，并獲得12%的報酬。（3）資金市場上的利率有較大幅度的下降，達到8%，則可采用溢價發(fā)行。發(fā)行價格為：+1000×10％×（Ｐ/Ａ，8％，10）=463.20+100×6.7101=1134.21（元）也就是說，投資者把1134.21元的資金投資于南華公司面值為1000元的債券，便可獲得8%的報酬。第六章長期籌資決策一、單項選擇題1．若某一企業(yè)的經(jīng)營處于盈虧臨界狀態(tài)，錯誤的說法是（）。A．此時銷售額正處于銷售收入線與總成本線的交點B．此時的經(jīng)營杠桿系數(shù)趨于無窮小C．此時的營業(yè)銷售利潤率等于零D．此時的邊際貢獻等于固定成本【答案】B【解析】盈虧臨界狀態(tài)時企業(yè)收入等于成本，利潤等于零，即邊際貢獻等于固定成本，營業(yè)銷售利潤率等于零，經(jīng)營杠桿系數(shù)趨于無窮大。營業(yè)杠桿系數(shù)=收入-變動成本/收入-變動成本-固定成本2．公司增發(fā)的普通股的市價為12元/股，籌資費率為市價的6%，本年發(fā)放股利每股0.6元，已知同類股票的預(yù)計收益率為11%，則維持此股價需要的股利增長率為（）。A．5%B．5.39%C．5.56%D．10.34%【答案】B【解析】資本成本是企業(yè)的投資者對投入企業(yè)的資本所要求的收益率。增發(fā)普通股的投資人要求得到同類股票的預(yù)期收益率。普通股成本=預(yù)期年股利額/〔普通股市價×（1-籌資費用率）〕+普通股年增長率11%=0.6×（1+g）/〔12×（1-6%）〕+gg=5.39%3.某公司年營業(yè)收入為500萬元，變動成本率為40%，經(jīng)營杠桿系數(shù)為1.5，財務(wù)杠桿系數(shù)為2。如果固定成本增加50萬元，那么，總杠桿系數(shù)將變?yōu)?)。A.2.4B.3C.6D.8【答案】C【解析】因為（DOL）1.5=（500-500×40%）/（500-500×40%-FC），得出FC=100，（DFL）2=（500-500×40%-FC）/[（500-500×40%-FC）-I]得，I=100。當FC增加50萬元時，DOL=（500-500×40%）/（500-500×40%-150）=2，而DFL=（500-500×40%-150）/[（500-500×40%-150）-100]=3，故DTL=6。4、經(jīng)營杠桿給企業(yè)帶來的風險是指（）。A成本上升的風險B利潤下降的風險C業(yè)務(wù)量變動導致稅前利潤更大的變動D業(yè)務(wù)量變動導致稅前利潤同比例變動的風險二．多項選擇題1．融資決策中的總杠桿具有如下性質(zhì)（）。A．總杠桿能夠起到財務(wù)杠桿和經(jīng)營杠桿的綜合作用B．總杠桿能夠表達邊際貢獻與稅前盈余的比率C．總杠桿能夠估計出銷售額變動對每股收益的影響D．總杠桿系數(shù)越大，企業(yè)經(jīng)營風險越大E．總杠桿系數(shù)越大，企業(yè)財務(wù)風險越大【答案】ABC【解析】總杠桿是指經(jīng)營杠桿與財務(wù)杠桿的共同作用，即銷售額變動對每股收益產(chǎn)生的影響。經(jīng)營杠桿系數(shù)反映企業(yè)的經(jīng)營風險，財務(wù)杠桿系數(shù)反映企業(yè)的財務(wù)風險，而總杠桿系數(shù)反映整個企業(yè)的風險。所以，D、E不是正確答案2．下列關(guān)于資本成本的說法中，正確的有（）。A．資本成本的本質(zhì)是企業(yè)為籌集和使用資金而實際付出的代價B．企業(yè)的加權(quán)平均資本成本由資本市場和企業(yè)經(jīng)營者共同決定C．資本成本的計算主要以年度的相對比率為計算單位D．資本成本可以視為項目投資或使用資金的機會成本【答案】BCD【解析】資本成本的本質(zhì)是企業(yè)的投資者對投入企業(yè)的資本所要求的收益率或者可以看作投資項目或使用資金的機會成本。企業(yè)的加權(quán)平均資金成本是對個別資本進行加權(quán)平均確定的，個別資本成本由資本市場決定，而企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)則由企業(yè)經(jīng)營者而定。因此，企業(yè)的加權(quán)平均資本成本由資本市場和企業(yè)經(jīng)營者共同決定。在財務(wù)管理中資本成本通常用相對數(shù)來表示，即支付的報酬與提供的資本之間的比率。3、以下事項中，會導致公司加權(quán)平均資本成本降低的有（）。

A.因總體經(jīng)濟環(huán)境變化，導致無風險報酬率降低

B.公司固定成本占全部成本的比重降低

C.公司股票上市交易，改善了股票的市場流動性

D.發(fā)行公司債券，增加了長期負債占全部資本的比重答案：ABC

解析：在市場經(jīng)濟環(huán)境中，多方面因素的綜合作用決定著企業(yè)資本成本的高低，其中主要因素有：總體經(jīng)濟環(huán)境、證券市場條件、企業(yè)內(nèi)部的經(jīng)營和融資狀況、項目融資規(guī)模。總體經(jīng)濟環(huán)境的影響反映在無風險報酬率上，無風險報酬率降低，則投資者要求的收益率就會相應(yīng)降低，從而降低企業(yè)的資本成本；企業(yè)內(nèi)部的經(jīng)營和融資狀況是指經(jīng)營風險和財務(wù)風險的大小，公司固定成本占全部成本的比重降低，會降低經(jīng)營風險，在其他條件相同的情況下，經(jīng)營風險降低投資者會有較低的收益率要求，所以會降低企業(yè)的資本成本；改善股票的市場流動性，投資者想買進或賣出證券相對容易，變現(xiàn)風險減小，要求的收益率會降低，所以會降低企業(yè)的資本成本。

如果超過一定程度地利用財務(wù)杠桿，會加大財務(wù)風險，從而使得投資者要求的收益率提高，此時會導致加權(quán)平均資本成本上升，所以，D的說法不正確。4、關(guān)于經(jīng)營杠桿系數(shù),下列說法中正確的是().A.安全邊際越大,經(jīng)營杠桿系數(shù)越小B.在保本圖中保本點越向左移動,經(jīng)營杠桿系數(shù)越大C.邊際貢獻與固定成本相等時,經(jīng)營杠桿系數(shù)趨近于無窮大D.經(jīng)營杠桿系數(shù)即是息稅前利潤對銷量的敏感度E.經(jīng)營杠桿系數(shù)表示經(jīng)營風險程度【答案】ACDE【解析】安全邊際越大，經(jīng)營風險越小，經(jīng)營杠桿系數(shù)越?。槐１军c（盈虧平衡點）銷量越低，經(jīng)營杠桿系數(shù)越低；邊際貢獻與固定成本相等即利潤為零，經(jīng)營杠桿系數(shù)趨于無窮大；銷量對利潤的敏感系數(shù)即是經(jīng)營杠桿系數(shù)；經(jīng)營杠桿系數(shù)越大，經(jīng)營風險程度越高。三、判斷題1．在計算綜合資本成本時，也可以按照債券、股票的市場價格確定其占全部資金的比重。（）【答案】√【解析】綜合資本成本一般是以各種資本占全部資本的比重為權(quán)數(shù)，對個別資本成本進行加權(quán)平均確定的。個別資本占全部資本的比重即權(quán)數(shù)，既可按帳面價值確定，也可按市場價值和目標價值確定。2．假設(shè)其他因素不變，銷售量超過盈虧臨界點以后，銷售量越大則經(jīng)營杠桿系數(shù)越小。（）【答案】]√【解析】在銷售額處于盈虧臨界點前的階段，經(jīng)營杠桿系數(shù)隨銷售額的增加而遞增；在銷售和處于盈虧臨界點后的階段，經(jīng)營杠桿系數(shù)隨銷售額的增加而遞減。3.一般情況下，公司通過發(fā)放股票股利增加普通股股本，普通股本增加前后，資本成本不變。()【答案】×【解析】一般情況下，公司通過發(fā)放股票股利增加普通股股本，普通股本增加前后，資本成本不變是錯的，因為發(fā)放股票股利視同發(fā)行新股，故其資本成本會發(fā)生變化。4.企業(yè)采取定期等額歸還借款的方式，既可以減輕借款本金到期一次償還所造成的現(xiàn)金生短缺壓力，又可以降低借款的實際利率。()【答案】×【解析】企業(yè)采取定期等額歸還借款的方式,既可以減輕借款本金到期一次償還所造成的現(xiàn)金短缺壓力,又可以降低借款的實際利率錯的,因為定期等額歸還借款的方式雖然可以減輕借款本金到期一次償還所造成的現(xiàn)金短缺壓力,但會提高借款的實際利率。四、計算題1．某公司發(fā)行一筆期限為5年的債券，債券的面值為1000萬元，票面利率為12%，每年付息一次，發(fā)行費用率為3%，所得稅率為25%，債券按照面值發(fā)行。則該債券籌資的資本成本為多少？2、某公司發(fā)行期限為8年的債券，債券面值為2000元，溢價發(fā)行，實際發(fā)行價格為面值的115%，每年年末支付一次利息，第8年年末一次性償還本金，籌資費率為3%，所得稅稅率為25%。要求計算該債券的資本成本。3、某公司按面值發(fā)行優(yōu)先股2000萬元，籌資費用為2%，年股利率為10%，所得稅稅率為25%。計算優(yōu)先股資本成本。4、某公司發(fā)行普通股籌資，股票面值1000萬元，實際發(fā)行價格為1600元，籌資費率為5%，第一年年末的股利為10%，預(yù)計股利增長率為4%，所得稅稅率為25%，計算普通股資本成本？5、強盛公司普通股股票的β值為1.2，無風險收益率為6%，市場平均收益率為10%，則按資本資產(chǎn)定價模型，計算的資本成本為：Kc=6%+1.2×（10%－6%）=10.8%6、某公司當前的資本結(jié)構(gòu)為長期債券市值4000萬元，普通股市值6000萬元。公司債券面值100元，票面利率8%，期限為10年，每年年末付息，到期一次還本，當前市價為85元。公司普通股面值1元，當前每股市價為5.5元，期初派發(fā)每股現(xiàn)金股利0.35元，預(yù)計每股收益增長率維持在4%，公司所得稅率為25%。計算公司的加權(quán)平均資本成本。解：債券的資本成本=100*8%*（1-25%）/85=7.06%普通股資本成本=0.35*（1+4%）/5.5+4%=10.62%加權(quán)資本成本=7.06%*40%+10.62%*60%=9.20%7、宏達公司準備增發(fā)普通股，每股發(fā)行價格15元，籌資費用率為20%。預(yù)計第1年的股利為1.5元，以后每年股利增長2.5%。其資本成本是多少？8、ABC公司正著手編制明年的財務(wù)計劃，公司財務(wù)主管請你協(xié)助計算其加權(quán)資本成本。有關(guān)信息如下：（1）公司銀行借款利率當前是9%，明年下降為8.93%（2）公司債券面值為1元，票面利率為8%，期限為10年，分期付息，當前市價為0.85元；如果按公司債券當前市價發(fā)行新的債券，發(fā)行成本為市價的4%；（3）公司普通股面值為1元，當前每股市價為5.5元，本年派發(fā)現(xiàn)金股利0.35元，預(yù)計每股收益增長率維持7%，并保持25%的股利支付率；（4）公司當前（本年）的資本結(jié)構(gòu)為：銀行借款150萬元長期債券650萬元普通股400萬元保留盈余420萬元（5）公司所得稅率為40%；（6）公司普通股的β值為1.1；（7）當前國債的收益率為5.5%，上市普通股平均收益率為13.5%。要求：（1）計算銀行借款的稅后資本成本。（2）計算債券的稅后成本。（3）分別使用股票股利估價模型（評價法）和資本資產(chǎn)訂價模型估計內(nèi)部股權(quán)資本成本，并計算兩種結(jié)果的平均值作為內(nèi)部股權(quán)成本。（4）如果僅靠內(nèi)部融資，明年不增加外部融資規(guī)模，計算其加權(quán)平均的資本成本。（計算時資本成本百分數(shù)保留2位小數(shù)）【答案】（1）銀行借款成本=8.93%×（1－40%）=5.36%說明：資本成本用于決策，與過去的舉債利率無關(guān)。（2）債券成本=[1×8%×（1－40%）]/[0.85×（1－4%）]=4.8%/0.816=5.88%（3）普通股成本和保留盈余成本股利增長模型=（D1/P0）+g=[0.35×（1+7%）/5.5]+7%=6.81%+7%=13.81%資本資產(chǎn)訂價模型：預(yù)期報酬率=5.5%+1.1×（13.5%－5.5%）=5.5%+8.8%=14.3%普通股平均成本=（13.8%+14.3%）/2=14.06%（4）保留盈余數(shù)額：明年每股凈收益=（0.35/25%）×（1+7%）=1.498（元/股）保留盈余數(shù)額=1.498×400（1－25%）+420=449.4+420=869.4（萬元）計算加權(quán)平均成本：項目金額占百分比單項成本加權(quán)平均銀行借款1507.25%5.36%0.39%長期債券65031.41%5.88%1.85%普通股40019.33%14.06%2.72%保留盈余869.442.01%14.06%5.91%合計2069.4100%10.87%評析：本題主要考核考生對個別資本成本和加權(quán)平均資本成本的掌握程度。在計算個別資本成本時，應(yīng)注意銀行借款和債券的利息有抵稅作用，應(yīng)用稅后成本計算。在計算債券成本時，籌資額應(yīng)按市價而非面值計算。計算加權(quán)平均資本成本時，應(yīng)注意權(quán)數(shù)的確定。9．某公司目前發(fā)行在外普通股100萬股（每股1元），已發(fā)行10%利率的債券400萬元。該公司打算為一個新的投資項目融資500萬元，新項目投產(chǎn)后公司每年息稅前盈余增加到200萬元。現(xiàn)有兩個方案可供選擇：按12%的利率發(fā)行債券（方案1）；按每股20元發(fā)行新股（方案2）。公司適用所得稅率40%。要求：（1）計算兩個方案的每股盈余；（2）計算兩個方案的每股盈余無差別點息稅前盈余；（3）計算兩個方案的財務(wù)杠桿系數(shù)；（4）判斷哪個方案更好。【答案】（1）項目方案1方案2息稅前盈余200200目前利息4040新增利息60稅前利潤100160稅后利潤6096普通股數(shù)100（萬股）125（萬股）每股盈余0．6（元）0．77（元）（2）（EBIT-40-60）×（1-40%）/100=（EBIT-40）×（1-40%）/125EBIT=340（萬元）（3）財務(wù)杠桿系數(shù)（1）=200/（200-40-60）=2財務(wù)杠桿系數(shù)（2）=200/（200-40）=1．25（4）由于方案2每股盈余（0．77元）大于方案1（0．6元），且其財務(wù)杠桿系數(shù)（1．25）小于方案1（2），即方案2收益性高，風險低，所以方案2優(yōu)于方案1。評析：該題主要考核考生對每股盈余、每股收益無差別點及財務(wù)杠桿系數(shù)的掌握程度。計算每股盈余時，特別要注意確定各種籌資方案的息稅前盈余、利息、優(yōu)先股股利以及普通股的股數(shù)。計算財務(wù)杠桿系數(shù)時，主要應(yīng)掌握其基本的計算公式。10.A公司需要籌集990萬元資