第一章金融風(fēng)險概述ppt課件更新后精選

1、第一章 金融風(fēng)險概述金融系 李曉慶教材和參考讀物教材：金融風(fēng)險管理，鄒宏元 主編，西南財經(jīng)大學(xué)出版社參考讀物：1劉園，金融風(fēng)險管理M，首都經(jīng)貿(mào)大學(xué)出版社.2王順，金融風(fēng)險管理M，中國金融出版社.3宋清華，李志輝金融風(fēng)險管理M北京：中國金融出版社4施兵超，楊文澤金融風(fēng)險管理M上海：上海財經(jīng)大學(xué)出版社5菲利普。喬瑞，王博，劉偉琳 趙文榮譯，金融風(fēng)險管理師考試手冊，中國人民大學(xué)出版社。FRMFRM(金融風(fēng)險管理師）GARP:全球風(fēng)險專業(yè)協(xié)會。1996年。來自167個國家的非盈利獨立組織。訪問： .FRM資格認(rèn)證是全球最權(quán)威的金融風(fēng)險管理認(rèn)證。FRM具備基于全球標(biāo)準(zhǔn)客觀度量風(fēng)險的能力。FRM資格認(rèn)真在

2、90個國家有1.6萬獲得。實務(wù)操作為主，主要包括：數(shù)量方法、資本市場、市場風(fēng)險、信用風(fēng)險、操作風(fēng)險和全面風(fēng)險管理。FRM考試大綱內(nèi)容介紹數(shù)量方法：債券的基本原理；概率論基礎(chǔ)；統(tǒng)計學(xué)基礎(chǔ)。資本市場：衍生品介紹、期權(quán)、固定收益證券、固定收益衍生品、股票外匯商品市場。市場風(fēng)險管理：市場風(fēng)險概述、風(fēng)險來源、對沖線性風(fēng)險、期權(quán)的非線性風(fēng)險、風(fēng)險因子建模、VAR方法。投資風(fēng)險管理：投資組合管理、對沖基金風(fēng)險管理。信用風(fēng)險管理：信用風(fēng)險導(dǎo)論、違約風(fēng)險統(tǒng)計度量、市場價格度量違約風(fēng)險、信用風(fēng)險暴露、信用衍生品和結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品、信用風(fēng)險管理。法律、操作和全面風(fēng)險管理：操作風(fēng)險、流動性風(fēng)險、全面風(fēng)險管理法律問題。監(jiān)管與

3、法規(guī)：對金融機構(gòu)的監(jiān)管、巴塞爾協(xié)議、巴塞爾市場俄風(fēng)行資本要求。1.1 金融風(fēng)險概念多米諾骨牌金融危機生活中的風(fēng)險進行必要的風(fēng)險管理諾貝爾經(jīng)濟學(xué)獎獲得者Merton(1997)將貨幣時間價值、資產(chǎn)定價與風(fēng)險管理并稱為現(xiàn)代金融理論的三大支柱。風(fēng)險無處不在，為什么金融風(fēng)險管理尤為重要？風(fēng)險由來“風(fēng)險”一詞的由來，在遠古時期，以打魚捕撈為生的漁民們，每次出海前都要祈禱，祈求神靈保佑自己能夠平安歸來，其中主要的祈禱內(nèi)容就是讓神靈保佑自己在出海時能夠風(fēng)平浪靜、滿載而歸；他們在長期的捕撈實踐中，深深的體會到“風(fēng)”給他們帶來的無法預(yù)測無法確定的危險，他們認(rèn)識到，在出海捕撈打魚的生活中，“風(fēng)”即意味著“險”，因

4、此有了“風(fēng)險”一詞的由來。風(fēng)險概念并不統(tǒng)一。風(fēng)險是人類活動的內(nèi)在特征，它來源于對未來結(jié)果的不可知性。風(fēng)險可以被定義為對未來結(jié)果不確定性的暴露?！帮L(fēng)險”的中性，有利和不利；通常意義：壞事情。風(fēng)險與不確定性緊密相關(guān)。風(fēng)險的本質(zhì)是不確定性風(fēng)險概念（本教材觀點）risk在一定條件下和一定時期內(nèi)，由于各種結(jié)果發(fā)生的不確定性而導(dǎo)致行為主體造成損失的大小及可能性的大小。首先，不確定性可以被認(rèn)為是一個或幾個事件（結(jié)果）發(fā)生的概率分布。其次，對這種不確定性的暴露。對于同樣的不確定性，不同的人類活動所受到的影響是不一樣的。風(fēng)險的概念金融風(fēng)險定義金融風(fēng)險是指一定條件下和一定時期內(nèi)由于金融市場中各經(jīng)濟變量的不確定造成

5、結(jié)果發(fā)生的變動，從而導(dǎo)致行為主體遭受損失的大小及該損失發(fā)生可能性。金融風(fēng)險構(gòu)成：風(fēng)險因素、風(fēng)險事故和風(fēng)險結(jié)果構(gòu)成。換句話說：金融風(fēng)險是指金融變量的各種可能值偏離其期望值的可能性和幅度。1.2 金融風(fēng)險的特征客觀性普遍性擴張性（指由于金融機構(gòu)之間存在復(fù)雜的債權(quán)、債務(wù)關(guān)系， “多米諾骨牌”現(xiàn)象。（金融海嘯）可管理性：指通過金融理論的發(fā)展、金融市場的規(guī)范、智能性的管理媒介，金融風(fēng)險可以得到有效的預(yù)測和控制。多樣性隱蔽性：信息不對稱。（次貸危機）加速性：指一旦金融機構(gòu)出現(xiàn)經(jīng)營困難，就會失去信用基礎(chǔ)，甚至出現(xiàn)擠兌風(fēng)潮，這樣會加速金融機構(gòu)的倒閉。周期性：指金融風(fēng)險受經(jīng)濟循環(huán)周期和貨幣政策變化的影響，呈現(xiàn)規(guī)

6、律性、周期性的特點。（順周期監(jiān)管？）逆周期資本計提。1.3 金融風(fēng)險的種類根據(jù)金融風(fēng)險形態(tài)劃分：（1）價格風(fēng)險（2）信用風(fēng)險（3）流動性風(fēng)險（4）經(jīng)營或操作風(fēng)險（5）政策風(fēng)險（6）金融科技風(fēng)險（7）其他形態(tài)的風(fēng)險價格風(fēng)險包括：利率風(fēng)險匯率風(fēng)險證券價格風(fēng)險金融衍生品價格風(fēng)險通貨膨脹風(fēng)險風(fēng)險案例巴林銀行破產(chǎn)案巴林銀行（Barings Bank）創(chuàng)辦于1762年的銀行，英國最大的商業(yè)銀行之一 。尼克.里森是巴林銀行眼中的明星交易員，僅在1993年，他一個人就為巴林銀行賺進了1200萬美元。 巴林銀行僅允許里森從事當(dāng)日的交易，未護盤的交易必須當(dāng)日沖銷，同時也未授權(quán)任何交易選擇權(quán)。 1994年底，在日本

7、神戶大地震之前，日經(jīng)指數(shù)尚在1萬9000點左右徘徊，根據(jù)他的判斷，該指數(shù)將會在這個水平停留并進一步上升，于是，他購入大量股指期貨合約。 但1995年1月7日的神戶大地震打亂了他的計劃。 大地震后，日經(jīng)指數(shù)一天之內(nèi)曾經(jīng)銳跌超過1000點，盡管他已經(jīng)蒙受高達數(shù)億美元的損失，但年輕金融天才太過自信，他并未就此認(rèn)賠出場，反而是加碼認(rèn)購更多的合約，在日經(jīng)指數(shù)不斷下挫之下，他經(jīng)手的期貨合約虧損越來越大，到了無法隱瞞的地步。風(fēng)險案例一場豪賭，不但輸了12億4000萬美元，也賠上了擁有233年悠久歷史的英國巴林銀行。 最后巴林銀行被荷蘭ING集團以象征式的1.6美元買下，并全面承擔(dān)所有的債務(wù)之后，才以ING巴

8、林的新姿態(tài)重新出發(fā)。后記在牢中短短數(shù)月，深具商業(yè)頭腦的里森，完成一本書流氓交易員，內(nèi)容詳述他大起大落的經(jīng)過，過后還被改編成電影。 出獄之后（被判6年），他更成為名人，到處發(fā)表演說，每場演講的標(biāo)準(zhǔn)收費是1萬美元，一樣過著舒適的生活。根據(jù)金融風(fēng)險的性質(zhì)劃分：系統(tǒng)性金融風(fēng)險非系統(tǒng)性金融風(fēng)險 系統(tǒng)性金融風(fēng)險：通常由GDP的變化、通貨膨脹、利率、戰(zhàn)爭、政治因素等引起，可能會引起多米諾骨牌效應(yīng)。其破壞性極大。非系統(tǒng)性金融風(fēng)險：某個產(chǎn)業(yè)或企業(yè)特有風(fēng)險。經(jīng)營風(fēng)險、財務(wù)風(fēng)險、信用風(fēng)險、道德風(fēng)險等風(fēng)險是主要種類。不要將所有雞蛋放在同一個籃子里。1.4 金融風(fēng)險形成的一般理論金融風(fēng)險形成的必要條件和 充分條件：必要

9、條件：經(jīng)濟環(huán)境的不確定、經(jīng)濟人理性、金融制度及其變遷以及微觀主體的預(yù)期。充分條件：金融風(fēng)險事故。包括金融資產(chǎn)價格的劇變、金融市場的供需異常波動、資金的反常流動、不可抗力的事故。金融風(fēng)險產(chǎn)生的原因金融體系與信用制度的內(nèi)在不穩(wěn)定性和脆弱性自然災(zāi)害與意外事故政局動蕩不安和軍事沖突科學(xué)技術(shù)發(fā)展的負(fù)面影響人性“惡”金融風(fēng)險形成的理論1、金融體系不穩(wěn)定假設(shè)。明基斯把經(jīng)濟學(xué)家凡勃倫提出的金融體系內(nèi)在脆弱性理論系統(tǒng)化，提出了“金融體系不穩(wěn)定性假設(shè)”。商業(yè)銀行的信用創(chuàng)造和借款人的相關(guān)特性使金融體系具有天然的內(nèi)在不穩(wěn)定性。私人信貸創(chuàng)造機構(gòu)，特別是商業(yè)銀行和相關(guān)貸款者固有的經(jīng)歷周期性危機和破產(chǎn)的傾向。以美國經(jīng)濟學(xué)家

10、海曼明斯基和查爾斯金德爾伯格為代表。他們把企業(yè)分為避險型、冒險型和高風(fēng)險型三種，認(rèn)為避險型企業(yè)是安全的，后兩種企業(yè)則會引起金融不穩(wěn)定，并且呈現(xiàn)周期性的特征。金融風(fēng)險形成的理論2、金融資產(chǎn)價格波動性理論(1)經(jīng)濟泡沫理論“如果價格上升的原因僅僅是因為投資者相信明天的售出價格會更高，而基礎(chǔ)經(jīng)濟因素卻似乎不對價格變動產(chǎn)生影響，那么泡沫就存在了?！?如果經(jīng)濟基礎(chǔ)沒有發(fā)生變化，資產(chǎn)價格的上升僅僅是由于投資者的預(yù)期，就意味著泡沫的出現(xiàn)。泡沫最終要破滅，表現(xiàn)為金融資產(chǎn)價格的大幅下跌(2)股價波動性理論股價波動的原因主要有四個方面：過度投機宏觀經(jīng)濟的不穩(wěn)定市場操縱市場交易機制(3)匯率波動性理論受資本流動、利

11、率變動、心理因素、宏觀經(jīng)濟政策等原因影響，會引起固定匯率和浮動匯率的不穩(wěn)定。金融風(fēng)險形成的理論3、金融風(fēng)險的傳染性理論接觸傳染機制經(jīng)濟主體間由于各種債權(quán)債務(wù)關(guān)系和業(yè)務(wù)聯(lián)系而形成的金融風(fēng)險的相互傳遞機制，包括：債權(quán)債務(wù)關(guān)系、交易和結(jié)算關(guān)系和持股關(guān)系。非接觸傳染機制源于金融恐慌，使金融風(fēng)險在互不相關(guān)的經(jīng)濟主體之間傳遞?！昂?yīng)”：“一個蝴蝶在巴西輕拍翅膀，可以導(dǎo)致一個月后德克薩斯州的一場龍卷風(fēng)?！保◥鄣氯A羅倫茲，1963）核心理念：看似微不足道的細小變化，卻能以某種方式對社會產(chǎn)生微妙的影響，甚至影響整個社會系統(tǒng)的正常運行1.5 金融風(fēng)險的效應(yīng)經(jīng)濟效應(yīng)帶來經(jīng)濟損失增加金融交易成本降低資金利用率影響

12、投資者信心減少社會投資量，經(jīng)濟減速產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)畸形發(fā)展影響一國國際收支微觀經(jīng)濟效應(yīng)宏觀經(jīng)濟效應(yīng)政治效應(yīng)：社會效應(yīng)：降低金融資產(chǎn)實際價 值，居民收入減少、 失業(yè)增加，國民總產(chǎn)出下降，社會不安定因素增加。引起一國政治局勢動蕩，并進一步引發(fā)經(jīng)濟動蕩。金融風(fēng)險管理的目的金融風(fēng)險管理通過消除和盡量減輕金融風(fēng)險的不利影響，改善微觀經(jīng)濟實體的經(jīng)營管理，從而對整個宏觀經(jīng)濟的穩(wěn)定和發(fā)展起到促進作用，主要表現(xiàn)在以下方面：1、減少現(xiàn)金流動，提供安全穩(wěn)定的籌資環(huán)境。2、制定合理目標(biāo)，保障經(jīng)濟實體經(jīng)營目標(biāo)的順利實現(xiàn)。3、有利于社會資源的優(yōu)化配置。4、規(guī)范市場行為，保證經(jīng)濟的穩(wěn)定發(fā)展。金融風(fēng)險管理的理論基礎(chǔ)早期的金融理論認(rèn)為

13、，金融風(fēng)險管理是沒有必要的。諾貝爾經(jīng)濟學(xué)獎得主Miller、Modigliani (1958)指出，在一個完美的市場中，對沖或叫套期保值等金融操作手段并不能影響公司的價值。這里的完美的市場是指不存在稅收和破產(chǎn)成本，以及市場參與者都具有完全的信息。因此，公司的管理者是沒有必要進行金融風(fēng)險管理。 然而，現(xiàn)實經(jīng)濟生活中，金融風(fēng)險管理卻引起了越來越多的來自學(xué)術(shù)界和實務(wù)界的關(guān)注。對風(fēng)險管理的需求主要基于以下兩個獨立的理論基礎(chǔ)： 1、現(xiàn)實的經(jīng)濟和金融市場并非完美，因此通過風(fēng)險管理可以提升公司價值?，F(xiàn)實金融市場的不完美性主要體現(xiàn)在以下幾個方面： 2、公司的管理者是風(fēng)險厭惡型的(Risk aversion)，

14、因此通過風(fēng)險管理可以增加公司管理者的效用(Managers utility)。很多實證研究表明，公司的風(fēng)險管理活動與公司管理層對風(fēng)險的厭惡有密切聯(lián)系。金融風(fēng)險管理的發(fā)展（一）現(xiàn)代金融風(fēng)險管理發(fā)展的動力推動金融風(fēng)險管理技術(shù)進步的直接動力是金融創(chuàng)新，推動金融創(chuàng)新的相關(guān)因素：1、浮動匯率。1975年，固定匯率制的崩潰、匯率自由浮動，但這種劇烈的浮動使得債市、匯市、股市劇烈波動，風(fēng)險急劇放大。為了規(guī)避風(fēng)險，金融衍生產(chǎn)品應(yīng)運而生。2、放松管制。放松管制表現(xiàn)為：一是混業(yè)經(jīng)營成為主流；二是逐步實現(xiàn)利率自由化。3、技術(shù)進步。技術(shù)進步是實現(xiàn)金融創(chuàng)新的物質(zhì)基礎(chǔ)。計算機和互聯(lián)網(wǎng)的迅速發(fā)展，信息成本降低，提高了決策的有效性和準(zhǔn)確性。（二）現(xiàn)代金融風(fēng)險管理技術(shù)介紹 現(xiàn)代金融風(fēng)險管理技術(shù)發(fā)展分為三個階段： 第一階段資產(chǎn)負(fù)債管理階段。20世紀(jì)80年代比較盛行，主動利用利率變化敏感的資金，協(xié)調(diào)和控制資金配置狀態(tài)，使銀行維持一個正的凈利息差額和正的資本凈值。 第二階段金