孵化器與風(fēng)險投資融合：動機、行為與績效的關(guān)系

1、孵化器與風(fēng)險投資融合：動機、行為與績效的關(guān)系本文系科技部火炬中心重點調(diào)研課題、中本文系科技部火炬中心重點調(diào)研課題、中國博士后科學(xué)基金資助項目（編號：20070410809）的研究成果之一。作者簡介：鐘衛(wèi)東（1970-4），男，漢族，江西瑞金人，博士。電子郵箱： HYPERLINK mailto:zwd_ zwd_孫大海，男，漢族，湖北襄樊人，博士。廈門高新區(qū)管委會副主任，廈門大學(xué)科技企業(yè)孵化器研究中心教授。鐘衛(wèi)東1，2 孫大海2 劉愛萍3（1、廈門大學(xué)工商管理博士后科研流動站，廈門，361005；2、廈門高新技術(shù)創(chuàng)業(yè)中心博士后工作站，廈門，361009；3、科技部火炬高技術(shù)產(chǎn)業(yè)開發(fā)中心，北京，

2、100045）摘要 孵化器器與風(fēng)險險投資融融合是促促進科技技型初創(chuàng)創(chuàng)企業(yè)獲獲取外部部資源的的一個重要手段段。本文文對我國國孵化器器與風(fēng)險險投資融融合的動動機、融融合關(guān)系系的緊密密程度與與孵化器器運行績績效的關(guān)關(guān)系進行行了實證證研究，并對孵化器的單位性質(zhì)在其中的作用進行了分析。結(jié)果顯示，孵化器為了自身發(fā)展而與風(fēng)險投資融合的內(nèi)在動機對兩者融合的緊密程度具有正向影響，也對孵化器的運行績效具有顯著的正向影響；孵化器與風(fēng)險投資融合關(guān)系的緊密程度對孵化器為在孵企業(yè)引入外部資源具有顯著的正向影響；盡管目前事業(yè)單位性質(zhì)的孵化器仍然在獲取外部資源上占有優(yōu)勢，但孵化器單位性質(zhì)對孵化器運行績效的總體影響并不顯著。關(guān)

3、鍵詞 孵化化器 風(fēng)風(fēng)險投資資 融合合動機 融合關(guān)關(guān)系 單單位性質(zhì)質(zhì)Motivvatiion, Beehavviorr annd PPerfformmancce oof CCoopperaatioon bbetwweenn Buusinnesss Inncubbatoor aand Vennturre CCapiitallZHONGG Weei-ddongg1，22 ，SSUN Da-haii2， LIIU AAi-ppingg31. Poostddocttoraal RReseearcch MMobiile Staatioon iin BBusiinesss AAdmiinisstraatio

4、on，XXiammen Uniiverrsitty，XXiammen，33610005；2、PPosttdocctorall Woorksstattionn，Xiiameen CCounntryy Hii-Teech Innnovaatioon CCenttre，XXiammen，33610009；3、TTORCCH HHighh Teechnnoloogy Inddusttry Devveloopmeent Cennterr，Beeijiing，11000045Abstrractt: IIt iis aan iimpoortaant metthodd foor nnew Higgh-TTec

5、hhnollogyy ennterrpriisess too obbtaiin eexteernaal rresoourcces thaat ccombbiniing bussineess inccubaatorr wiith vennturre ccapiitall. EEmpiiriccal stuudy on coooperratiion mottivaatioon bbetwweenn buusinnesss inncubbatoor aand vennturre ccapiitall, rrelaatioon bbetwweenn cooopeerattionn deegreee a

6、and perrforrmannce of bussineess inccubaatorr arre ddepiicteed, andd thhe eeffeect of uniit ccharractter of diffferrentt buusinnesss inncubbatoor oon tthosse iis aanallyzeed. It is shoowedd thhat intternnal mottivaatioon ffor devveloopmeent to coooperratee wiith vennturre ccapiitall taakess poositti

7、vee efffecct oon tthe coooperratiion deggreee off buusinnesss inncubbatoor aand vennturre ccapiitall annd oon pperfformmancce oof bbusiinesss iincuubattor, cooopeerattionn deegreee oof bbusiinesss iincuubattor andd veentuure cappitaal ttakees pposiitivve eeffeect on inttrodduciing extternnal ressour

8、rcess off buusinnesss inncubbatoor ffor Tennantt Coompaaniees. Altthouugh noww buusinnesss inncubbatoors of insstittutiionaal uunitts hhavee addvanntagge tto oobtaain extternnal ressourrcess, tthe chaaraccterr off innstiituttionnal uniits takkes feww efffecct oon pperfformmancce oof bbusiinesss iinc

9、uubattor.Keywoordss: BBusiinesss IIncuubattor, Veentuure Cappitaal, Coooperratiion Mottivaatioon, Coooperratiion Rellatiion, Unnit Chaaraccterr1、引言針對科技企企業(yè)在初初創(chuàng)期普普遍存在在的資金金缺乏、財財務(wù)控制制不力、經(jīng)經(jīng)驗不足足、管理理不善等等問題，世世界各國國制定了各種財稅稅政策對對其進行行扶持，并重點發(fā)展以科技企業(yè)為對象的企業(yè)孵化器（Business Incubator）和風(fēng)險投資（Venture Capital），旨在為初創(chuàng)科技企業(yè)提供資金、管

10、理以及企業(yè)運營的基本條件等外部資源支持。企業(yè)孵化器（以下簡稱為孵化器）是一個專門為初創(chuàng)企業(yè)服務(wù)的組織與資源環(huán)境，被公認(rèn)是一種在高度動態(tài)性社會中促進經(jīng)濟發(fā)展的重要工具，目前已經(jīng)在世界各國得到發(fā)展。在我國，孵化器有各種稱謂如創(chuàng)業(yè)服務(wù)中心、留學(xué)人員創(chuàng)業(yè)園、大學(xué)孵化園等，目前孵化器數(shù)量已有600余家。風(fēng)險投資（VC）是指向初創(chuàng)企業(yè)提供股權(quán)資本，并為其提供經(jīng)營管理方面的服務(wù)促進其迅速成長，以期通過股權(quán)轉(zhuǎn)讓獲得資本增值收益的投資方式。風(fēng)險投資進入初創(chuàng)企業(yè)也有助于經(jīng)濟增長，風(fēng)險投資已經(jīng)在美國成為一種跨部門跨地區(qū)、培育高風(fēng)險與高成長企業(yè)的成功工具（NVCA，2004）1。然而，這兩兩種工具具在實踐踐中對初初創(chuàng)

11、科技技企業(yè)的的幫助卻卻不盡人人意。一一些學(xué)者者認(rèn)為，孵化器在提高初創(chuàng)科技企業(yè)成活率方面的價值尚缺乏充分的證據(jù)（Colombo & Delmastro,20022；Hackett & Dilts，20043），很多孵化器目前還只能提供基本的物業(yè)、政策等方面比較表淺的服務(wù)，投融資與市場開拓等更深層次的孵化服務(wù)還亟需提高（科技部火炬中心，2006）4。國內(nèi)外風(fēng)險資本對科技企業(yè)的投資集中于中后期，并且近年來風(fēng)險資本的投資階段還呈現(xiàn)后移趨勢（馬紅軍，20025；張景安，20066）。對于孵化器服務(wù)表淺化與風(fēng)險資本投資階段后移的傾向，學(xué)術(shù)界與業(yè)界提出的對策大致可歸納為三個方面：一是加大對投資于早期科技企業(yè)

12、的風(fēng)險資本的政策扶持力度、完善相關(guān)的法律規(guī)章、疏通風(fēng)險資本的退出渠道；二是加強對孵化器的引導(dǎo)和管理，以提高孵化器的孵育能力尤其是投融資能力；三是促進孵化器與風(fēng)險資本相融合。這里所指的“融合”，可以理解為孵化器與風(fēng)險投資的合作和滲透，主要表現(xiàn)為三個方面：一是孵化器與風(fēng)險投資開展機構(gòu)之間的合作，包括信息合作、人員合作、股權(quán)合作等；二是孵化器運用風(fēng)險投資的方式進行投資；三是風(fēng)險投資機構(gòu)創(chuàng)辦孵化器。顯然，法律的制定和出臺需要較長的周期，政策層面上的舉措目前還處于醞釀階段，實質(zhì)的進展尚需時日。而對于當(dāng)前方興未艾的孵化器與風(fēng)險投資來說，兩者存在資源和能力上的高互補性，而且他們的對象基本重合科技型初創(chuàng)企業(yè)。

13、于是，如何促進孵化器與風(fēng)險資本的融合便成為當(dāng)前業(yè)界與學(xué)術(shù)界需要解決的問題。在已有的文文獻中，有不不少研究究者注意意到孵化化器與風(fēng)風(fēng)險投資資融合可能能更能滿滿足科技技型初創(chuàng)創(chuàng)企業(yè)的的需要，但但其中多多數(shù)研究究僅僅是是觸及到到孵化器器與風(fēng)險險投資的的融合問題題（如MMiann，199967；Beaarsee，199988；Etzzkowwitzz ett all., 200009；項喜喜章，22002210），也有有研究者者嘗試通通過問卷卷與訪談?wù)劦姆绞绞綄Ψ趸髋c風(fēng)風(fēng)險投資資之間的的聯(lián)盟狀狀況進行行調(diào)查（Callegati et al.，2005）11。然而，總體上看，國內(nèi)外的相關(guān)研究仍然停留

14、在論述兩者融合的必要性與問題發(fā)現(xiàn)層面上，對兩者融合關(guān)系形成的動機及其對融合關(guān)系的影響等更深入的問題缺乏探討，與此相關(guān)的實證研究則更為少見。戰(zhàn)略聯(lián)盟理理論認(rèn)為為，組織織之間往往往基于于某些共共同的利利益，根根據(jù)各自自的資源源、戰(zhàn)略略目標(biāo)與與組織特特性而形形成不同同的聯(lián)盟盟動機。不不同的聯(lián)聯(lián)盟動機機不僅將將影響聯(lián)聯(lián)盟伙伴伴的選擇擇，也能能影響聯(lián)聯(lián)盟行為為，甚至至還能影影響聯(lián)盟盟的績效效（嚴(yán)建建援等，220033）112。在我我國孵化化器發(fā)展展初期，孵孵化器主主要由政政府主辦辦，以科科技成果果產(chǎn)業(yè)化化、促進進創(chuàng)業(yè)活活躍等社社會目標(biāo)標(biāo)為主要要目標(biāo)。近近年來，隨隨著社會會對孵化化器內(nèi)含含商業(yè)價價值的認(rèn)認(rèn)

15、識，以以盈利為為目標(biāo)的的孵化器器也不斷斷增加，截截至20005年年，盈利利性孵化化器與公公益性孵孵化器的的數(shù)量已已經(jīng)大致致持平。那么，不同的孵化器與風(fēng)險投資融合是否具有不同的融合動機？不同的動機是否導(dǎo)致不同的融合行為選擇？不同的融合行為是否對孵化器的運行績效產(chǎn)生影響？對這些問題的研究，不僅在理論上可以為理解我國孵化器的投融資行為提供支持，在實踐中也可能尋找到幫助科技型初創(chuàng)企業(yè)獲得更多資金和管理資源的有效途徑，從而有助于我國創(chuàng)新型國家的建設(shè)?；趯ι鲜鍪鰡栴}的的興趣，本本文采用用問卷調(diào)調(diào)查方式式獲取樣樣本孵化化器的相相關(guān)數(shù)據(jù)據(jù)，力圖揭揭示不同同類型孵孵化器與與風(fēng)險投投資的融合動機機、融合行為為以

16、及運運行績效效之間的的關(guān)系。2、理論與與假設(shè)根據(jù)上述研研究問題題，本文文選擇孵孵化器的的單位性性質(zhì)、孵孵化器與與風(fēng)險投投資融合合的動機機、孵化化器與風(fēng)風(fēng)險投資資的融合行為為、孵化化器運行行績效作作為研究究變量。眾所周知，單單位性質(zhì)質(zhì)是一個個具有鮮鮮明中國國特色的的變量。在在我國孵孵化器業(yè)業(yè)界，關(guān)關(guān)于孵化化器應(yīng)該該采用何何種模式式和體制制的爭論論一直沒沒有停息息。而孵孵化器的的單位性性質(zhì)又是是影響孵孵化器運運行機制制的重要要因素。事事業(yè)單位位的孵化化器的定定位是社社會公益益型機構(gòu)構(gòu)，其主主要職責(zé)責(zé)是為當(dāng)當(dāng)?shù)亟?jīng)濟濟培育未未來的增增長點，其其主管部部門一般般不會有有盈利指指標(biāo)方面面的考核核。事業(yè)業(yè)單

17、位的的孵化器器的資產(chǎn)產(chǎn)均屬于于國有資資產(chǎn)，其其投資需需要當(dāng)?shù)氐貒Y管管理機構(gòu)構(gòu)批準(zhǔn)，資資產(chǎn)處置置需要遵遵循嚴(yán)格格的程序序。反之之，企業(yè)業(yè)性質(zhì)的的孵化器器則更多多注重經(jīng)經(jīng)濟效益益，如贏贏利的多多少，與與企業(yè)自自身戰(zhàn)略略的適應(yīng)應(yīng)程度等等，在與與風(fēng)險投投資融合合時也擁擁有自主主性。由由此可以以推斷，事業(yè)單位孵化器與風(fēng)險投資融合主要的動機是不同的。盡管事業(yè)單位孵化器也以促進在孵企業(yè)成長為目標(biāo)，但這種目標(biāo)由于缺乏嚴(yán)格考核，并缺乏激勵機制，往往使事業(yè)單位孵化器與風(fēng)險投資的合作更容易流于形式。因此，事業(yè)單位孵化器與企業(yè)單位孵化器在進行風(fēng)險投資或者與風(fēng)險投資機構(gòu)合作的動機不同，并且，與企業(yè)單位孵化器相比，事業(yè)

18、單位孵化器與風(fēng)險投資融合關(guān)系的緊密程度更為松散。于是，本文提出以下假設(shè)：假設(shè)H1事事業(yè)單位位孵化器器與企業(yè)業(yè)單位孵孵化器在在與風(fēng)險險投資融融合時的的動機存存在顯著著差異。假設(shè)H2與與企業(yè)單單位孵化化器相比比，事業(yè)業(yè)單位孵孵化器與與風(fēng)險投投資的融融合關(guān)系系更為松松散。我國的孵化化器被界界定為一一種科技技中介機機構(gòu)，其其目標(biāo)是是促進科科技成果果產(chǎn)業(yè)化化、培養(yǎng)養(yǎng)高新技技術(shù)企業(yè)業(yè)以及企企業(yè)家?？伎紤]到外外部資源源對于科科技成果果產(chǎn)業(yè)化化過程以以及對科科技型初初創(chuàng)企業(yè)業(yè)的重要要性，本本文將孵孵化器運運行績效效界定為為獲取外外部資源源的數(shù)額額和畢業(yè)業(yè)企業(yè)數(shù)數(shù)量。孵化器的單單位性質(zhì)質(zhì)與孵化化器運行行績效之之

19、間的關(guān)關(guān)系可能能并不簡簡單。盡盡管與企企業(yè)性質(zhì)質(zhì)孵化器器相比，事事業(yè)單位位性質(zhì)的的孵化器器可能缺缺乏風(fēng)險險投資的的主動性性，在與與風(fēng)險投投資進行行互相參參股等比比較深入入的合作作也面臨臨許多限限制，然然而，事事業(yè)單位位性質(zhì)的的孵化器器擁有天天然的政政府背景景，在獲獲得財政政補貼等等資源上上比企業(yè)業(yè)單位性性質(zhì)的孵孵化器擁擁有優(yōu)勢勢。為了了考察孵孵化器單單位性質(zhì)質(zhì)與運行行績效之之間的關(guān)關(guān)系，本本文提出出：假設(shè)H3 孵化器器的單位位性質(zhì)對對孵化器器的運行行績效有有顯著影影響。一些實證研研究證實實了戰(zhàn)略略聯(lián)盟動動機與戰(zhàn)戰(zhàn)略聯(lián)盟盟的行為為選擇之之間存在在某種關(guān)關(guān)聯(lián)。然然而，這這方面的的研究卻卻并未形形成

20、同一一的觀點點。張玉玉郁(220011)113的實證證研究認(rèn)認(rèn)為企業(yè)業(yè)對于不不同的動動機會采采取不同同的戰(zhàn)略略聯(lián)盟模模式，他他認(rèn)為戰(zhàn)戰(zhàn)略聯(lián)盟盟動機與與戰(zhàn)略聯(lián)聯(lián)盟模式式之間并并非相互互獨立的的關(guān)系，以以財產(chǎn)資資源為動動機者將將傾向采采取非股股權(quán)合作作模式來來補足資資源缺口口，而以以知識資資源為動動機者則則傾向于于采取股股權(quán)合作作模式來來補足資資源缺口口。Leeonaard-Barrtonn(19998)14認(rèn)為企企業(yè)可以以通過不不同的聯(lián)聯(lián)盟方式式轉(zhuǎn)移知知識，外外顯知識識也許可可以通過過觀察、非非獨家授授權(quán)及合合作研發(fā)發(fā)的方式式學(xué)習(xí)，但但從上述述方式所所得的知知識和能能力是有有限的，通通常難以以形

21、成新新的能力力。而真真正要獲獲取一項項新的核核心能力力，則必必須采用用合資、公公司購買買或合并并等股權(quán)權(quán)型合作作方式，才才能使知知識比較較完整的的移轉(zhuǎn)。對于孵化器器與風(fēng)險險投資的的融合也也是如此此。當(dāng)孵孵化器基基于外部部壓力而而與風(fēng)險險投資融融合時，往往往采用用比較松松散的融融合方式式。當(dāng)孵孵化器基基于規(guī)避避投資風(fēng)風(fēng)險、獲獲得財務(wù)務(wù)報酬等等內(nèi)部動動機與風(fēng)風(fēng)險投資資合作時時，可能能傾向與與采用股股權(quán)合作作等比較較緊密的的融合方方式。由由此，本本文推斷斷，孵化化器與風(fēng)風(fēng)險投資資融合的的不同動動機也將將影響兩兩者融合合關(guān)系的緊緊密程度度。此外外，孵化化器不同同的融合合動機意意味著孵孵化器希希望從風(fēng)風(fēng)

22、險投資資融合過過程中得得到不同同的收獲獲，在融融合過程程中將采采取不同同的行為為以及努努力程度度，這可可能也將將對孵化化器的運運行績效效產(chǎn)生影影響。于于是，本本文提出出假設(shè)假設(shè)H4：孵化器器與風(fēng)險險投資融融合的動動機將對對兩者融融合緊密密程度產(chǎn)產(chǎn)生顯著著影響。假設(shè)H5：孵化器器與風(fēng)險險投資融融合的動動機將對對孵化器器的運行行績效產(chǎn)產(chǎn)生顯著著影響。Das（220000）15認(rèn)為由由于不同同資源類類型具有有不同的的資源特特性，企企業(yè)的戰(zhàn)戰(zhàn)略聯(lián)盟盟的偏好好類型會會受到企企業(yè)本身身資源及及聯(lián)盟對對象資源源的影響響，可分分為四種種類型：當(dāng)聯(lián)盟盟雙方貢貢獻的資資源是財財產(chǎn)基礎(chǔ)礎(chǔ)資源時時會偏好好單邊契契約聯(lián)

23、盟盟；而當(dāng)當(dāng)聯(lián)盟雙雙方貢獻獻的資源源是知識識基礎(chǔ)資資源時會會偏好雙雙邊契約約聯(lián)盟；另外，當(dāng)當(dāng)企業(yè)本本身擁有有知識基基礎(chǔ)資源源而伙伴伴企業(yè)可可貢獻的的資源是是財產(chǎn)基基礎(chǔ)資源源時會偏偏好少數(shù)數(shù)股權(quán)聯(lián)聯(lián)盟；而而當(dāng)企業(yè)業(yè)本身擁擁有財產(chǎn)產(chǎn)資源而而伙伴企企業(yè)可貢貢獻的資資源是知知識基礎(chǔ)礎(chǔ)資源時時會偏好好合資。顯顯然，孵孵化器與與風(fēng)險投投資合作作的主要要動機是是獲取對對方的財財產(chǎn)資源源和專業(yè)業(yè)投資知知識，而而且財產(chǎn)產(chǎn)資源主主要是要要引入孵孵化器的的服務(wù)對對象。當(dāng)當(dāng)孵化器器與風(fēng)險險投資的的融合關(guān)關(guān)系比較較緊密時時，雙方方的資源源和能力力更有可可能共享享。風(fēng)險險投資機機構(gòu)容易易獲得潛潛在投資資對象的的信息，孵孵

24、化器也也更快掌掌握風(fēng)險險投資的的投資技技能。更更重要的的是，風(fēng)風(fēng)險投資資機構(gòu)能能夠提供供更為寬寬廣的融融資渠道道，為孵孵化器獲獲取外部部資源提提供更多多機會，從從而促進進在孵企企業(yè)成長長。于是是，本文文提出以以下假設(shè)設(shè)：假設(shè)H6 孵化器器與風(fēng)險險投資融融合的緊緊密程度度對孵化化器的運運行績效效有顯著著影響。綜合上述理理論假設(shè)設(shè)形成的的邏輯體體系，可可以得到到本文的的研究框框架，見見圖1。圖1 本文文的研究究框架3、變量測測量與研究樣本本由于孵化器器的單位位性質(zhì)只只有兩類類，本文在在測量中中采用00-1變變量來表表示，其其中將企企業(yè)單位位孵化器器賦值為11，而事事業(yè)單位位孵化器器作為參參照組賦賦

25、值為00。在戰(zhàn)略聯(lián)盟盟形成的的動機理理論中，將將戰(zhàn)略聯(lián)聯(lián)盟形成成的動機機大致分分為四種種：（11）交易易成本驅(qū)驅(qū)動。如如Dass與Teeng（119966）116認(rèn)為，形形成聯(lián)盟盟的最主主要目的的是通過過組織公公司邊界界上的活活動，減減少總的的交易費費用和生生產(chǎn)成本本；（22）資源源驅(qū)動。Glaister與Buckley（1996）17發(fā)現(xiàn)，獲得互補資源是公司形成聯(lián)盟的主要原因，而不是互擔(dān)風(fēng)險或是規(guī)模經(jīng)濟；（3）競爭戰(zhàn)略驅(qū)動。隨著競爭環(huán)境日趨激烈，企業(yè)紛紛期望通過戰(zhàn)略聯(lián)盟的方式，制定相關(guān)標(biāo)準(zhǔn)或規(guī)格，來避免因競爭尤其是價格競爭帶來的損失。Kogut（1988）18認(rèn)為企業(yè)之間建立聯(lián)盟的動機是，希

26、望通過參與聯(lián)盟，提高自身的市場能力和效率，增強競爭力。（4）學(xué)習(xí)驅(qū)動。企業(yè)的成長與發(fā)展離不開自身素質(zhì)的提高與新知識和技能的學(xué)習(xí)。許多研究證明，學(xué)習(xí)其他企業(yè)的技術(shù)訣竅和某些能力也一直是促使企業(yè)加入戰(zhàn)略聯(lián)盟的最主要的動因之一（Kogut，1988；Kale, Singh & Perlmutter, 200019）。此外，多茲等人（Doz，et al.，2000）20從內(nèi)部與外部兩個因素研究了戰(zhàn)略聯(lián)盟的形成。他們認(rèn)為，形成戰(zhàn)略聯(lián)盟的決策因素有三個。首先是環(huán)境改變，環(huán)境改變會導(dǎo)致組織間形成各種聯(lián)盟來應(yīng)對，例如新法令的實行、市場快速改變、面對新進入者的威脅、共同市場機會環(huán)境的改變等而締結(jié)戰(zhàn)略聯(lián)盟；第二是

27、雙方存在共同利益；第三是由于發(fā)起的主體（如政府機關(guān)、個人、特定機關(guān)）存在其它需要。綜合上述研究以及通過對典型孵化器負(fù)責(zé)人的訪談，本文確定了孵化器與風(fēng)險投資融合的七種動機：學(xué)習(xí)投資專長需要；提高社會聲譽和地位需要；上級部門或股東要求；國家政策性動機需要；降低交易成本需要；分擔(dān)與降低風(fēng)險需要；獲取資源的需要。并將七種動機設(shè)計成相應(yīng)的七個問項，各問項均采用Likert五點計分法計分，從“完全不同意”到“完全同意”，分別賦予1至5分。對于孵化器器與風(fēng)險險投資融融合行為為的測量量，首先先按雙方方是否有有股權(quán)合合作將融融合方式式以0-1變量量來表示示，有股股權(quán)合作作的賦值值1，否否則為00；同樣樣地，按按

28、照孵化化器是否否進行了了直接投投資將融融合方式式也以00-1變變量來表表示；其其次按照照雙方融合合關(guān)系的的緊密程程度進行行測量。本文采用了6個問項來測量雙方融合關(guān)系的緊密程度：“項目篩選上緊密合作”、“項目信息相互了解”、“相互間有效的人員培訓(xùn)”、“合作開展管理咨詢活動”、“項目相互推薦”、“投資及管理人員的交流”。對此，同樣采用Likert五點計分法測定。關(guān)于孵化器器的運行行績效，本文選擇孵化器為其在孵企業(yè)引入外部資源的多少以及畢業(yè)企業(yè)數(shù)來衡量。前者包括孵化器為在孵企業(yè)提供的貸款擔(dān)保額、引入的政府資金、引入的風(fēng)險投資機構(gòu)資本以及引入的其它資金；后者是截至到2007年元月份符合孵化器畢業(yè)企業(yè)標(biāo)

29、準(zhǔn)畢業(yè)企業(yè)標(biāo)準(zhǔn)參照：國家科技部. 科技企業(yè)孵化器（高新技術(shù)創(chuàng)業(yè)服務(wù)中心）認(rèn)定和管理辦法畢業(yè)企業(yè)標(biāo)準(zhǔn)參照：國家科技部. 科技企業(yè)孵化器（高新技術(shù)創(chuàng)業(yè)服務(wù)中心）認(rèn)定和管理辦法，第十一條，國科發(fā)高字2006498號，2006，12.為了控制其其它因素素的影響響，本文文還引入入了一些些控制變變量。包包括：孵孵化器成成立時間間、孵化化器員工工素質(zhì)、孵孵化器的的規(guī)模。其其中，成成立時間間指孵化化器成立立到20007年年5月的時時間；孵孵化器員員工素質(zhì)質(zhì)以孵化化器管理理人員中中研究生生學(xué)歷占占員工比比例來衡衡量；孵孵化器的的規(guī)模從從孵化器器的資本本總額和和在孵企企業(yè)數(shù)兩兩個方面面來考察。據(jù)此，本文文設(shè)計了了

30、一份關(guān)于于孵化器器與風(fēng)險險投資融融合的調(diào)查問卷卷，并通通過面對對面的訪訪談對問問卷進行行了測試試和修改改，最終終確定了了一個包包含孵化化器基本本情況、孵孵化器投投資情況況和孵化化器與風(fēng)風(fēng)險投資資機構(gòu)合合作情況況三大方方面包括括共122類問題題的調(diào)查查問卷。220077年5月至220077年6月，調(diào)調(diào)查得到到了國家家科技部部火炬高高技術(shù)產(chǎn)產(chǎn)業(yè)開發(fā)發(fā)中心孵孵化器管管理處的的大力支支持，按按照全面面典型的的原則，在在全國各各地近6600家家孵化器器中挑選選了2000家孵孵化器發(fā)發(fā)放問卷卷，回收收了811份，剔剔除重復(fù)復(fù)問卷和和無效問問卷，本本研究采采用的有有效孵化化器樣本本為722份。從地域上看看，

31、樣本本主要分分布在東東部和中中部地區(qū)區(qū)，西部部除了陜陜西、四四川和廣廣西3省省區(qū)之外外，沒有有回收到到有效問問卷。772家孵孵化器樣樣本分布布在除內(nèi)內(nèi)蒙古、新新疆、西西藏、甘甘肅、青青海、寧寧夏、貴貴州、云云南、山山西、海海南和臺臺灣之外外的211個省市市。根據(jù)據(jù)科技部部火炬中中心編寫寫的220066中國科科技企業(yè)業(yè)孵化器器發(fā)展報報告的的統(tǒng)計，截截至20005年年底，上上述省區(qū)區(qū)（臺灣灣除外）的的孵化器器總數(shù)只只有299家，占占當(dāng)年孵孵化器總總數(shù)5334家不不到5.5%。這這說明，樣樣本的地地域分布布與我國國孵化器器數(shù)量的的地域分分布大體體是一致致的。詳詳情見表表1。表1 樣本本的地域域分布省

32、市區(qū)樣本數(shù)省市區(qū)樣本數(shù)省市區(qū)樣本數(shù)北京7河北3山東9上海2河南7江蘇7天津2陜西4浙江4重慶2四川2安徽3黑龍江5廣西1江西2吉林2湖北2福建2遼寧2湖南1廣東3從孵化器的的單位屬屬性看，772家孵孵化器樣樣本中事事業(yè)法人人孵化器器有377家，占占樣本總總數(shù)的551.33%，企企業(yè)法人人有322家，占占樣本總總數(shù)的444.44%，另另有3家家不具備備法人資資格，為為企業(yè)的的分公司司。而根根據(jù)科技技部火炬炬中心編編寫的220066中國科科技企業(yè)業(yè)孵化器器發(fā)展報報告的的統(tǒng)計，220055年全國國孵化器器中事業(yè)業(yè)法人的的孵化器器為2884家，占占總數(shù)的的53.2%，企企業(yè)法人人的孵化化器為2250家

33、家，466.8%。從孵孵化器成成立的時時間看，772家孵孵化器樣樣本中有有38家家成立時時間在220000年以前前，344家成立立時間在在20000年以以后。其其中，歷歷史最長長的孵化化器成立立時間為為19889年，歷歷史最短短的孵化化器成立立時間為為20005年，孵孵化器樣樣本的成成立時間間基本涵涵蓋了我我國孵化化器發(fā)展展的主要要階段。綜綜上可見見，本文選擇的的孵化器器樣本具具有較好好的代表表性。4、計量檢檢驗及結(jié)結(jié)果按照上述變變量的測測量，本本文的解解釋變量量、被解解釋變量量和控制制變量將將超過220個，考考慮到樣樣本數(shù)不不是特別別多，在在分析時時先對融融合動機機、融合行行為以及及運行績績

34、效的相相關(guān)變量量進行了了處理。表2 融合合動機、融融合行為為、引進進外部資資源的因子載荷荷（N=72）融合動機因子載荷融合關(guān)系的的緊密程程度因子載荷12學(xué)習(xí)投資專專長需要要0.13550.7755項目篩選上上緊密合合作0.9055降低交易成成本需要要0.9033-0.0448項目信息相相互了解解0.8955分擔(dān)與降低低風(fēng)險需需要0.8922-0.0883相互的人員員培訓(xùn)0.8722獲取資源的的需要0.01660.7844合作開展管管理咨詢詢活動0.8700引進外部資資源因子載荷項目相互推推薦0.8733投資及管理理人員的的交流0.8344貸款擔(dān)保0.7300開展股權(quán)合合作0.7099風(fēng)投資金0

35、.6111孵化器直接接投資0.4499政府資金0.7588其 它它0.5211首先，對這這些變量量進行探探索性因因子分析析。對融融合動機機七個問項的因因子分析析表明，特征值值大于11的公因因子有兩兩個，但但其Crronbbachh 值為負(fù)。盡盡管經(jīng)過過正交旋旋轉(zhuǎn)，“提高社社會聲譽譽和地位位需要”、“上級部部門或股股東要求求”和“國家政政策性需需要”三個問項項在兩個個公因子子上的載載荷仍為為負(fù)數(shù)，且且差別不不大，這這說明這這幾個問問項的區(qū)區(qū)分度不不高。由由于這幾幾個問項項主要考考察由外外部推力力促成孵孵化器與與風(fēng)險投投資融合合的動機機，由此此推斷，外外部推力力引致的的動機不不是影響響孵化器器與風(fēng)

36、險險投資融融合的主主要因素素。于是將將第二、三三、四問問項刪去去，保留留“學(xué)習(xí)投投資專長長需要”、“降低交交易成本本需要”、“分擔(dān)與與降低風(fēng)風(fēng)險需要要”、“獲取資資源的需需要”四個問項項。重新新進行因因子分析析，特征征值大于于1的公公因子仍仍然有兩兩個。第第一個公公因子反反映的是是驅(qū)使孵孵化器與與風(fēng)險投投資融合合的降低低成本和和風(fēng)險動動機，其其方差貢貢獻率440.669%；第二個個公因子子主要反反映的則則是孵化化器與風(fēng)風(fēng)險投資資融合的獲獲取資源源與學(xué)習(xí)習(xí)動機，這這兩個公公因子一一共解釋釋了711.388%的變變異量。對融合行為八個問項的因子分析表明，特征值大于1的公因子只有1個，其解釋的方差變

37、異為66.25%。其中，“孵化器是否直接投資”、“孵化器是否與風(fēng)險投資機構(gòu)股權(quán)合作”這兩個描述融合行為具體方式的問項與其它六個問項呈現(xiàn)顯著的正相關(guān)關(guān)系 孵化器直接投資與其它六個問項的皮爾遜相關(guān)系數(shù)最低的為0.242，對應(yīng)的p值為0.02，孵化器與風(fēng)險投資股權(quán)合作與其它六個問項的皮爾遜相關(guān)系數(shù)最低的為0.421，對應(yīng)的p值小于0.001。，顯然，這八個問項可視為集中反映了同一個變量，本文將該公因子命名為融合關(guān)系緊密程度。 孵化器直接投資與其它六個問項的皮爾遜相關(guān)系數(shù)最低的為0.242，對應(yīng)的p值為0.02，孵化器與風(fēng)險投資股權(quán)合作與其它六個問項的皮爾遜相關(guān)系數(shù)最低的為0.421，對應(yīng)的p值小于0

38、.001。接下來，按按照因子子分析的的結(jié)果計計算出公公因子得得分作為為新變量量的賦值值，由此此可以將將本文涉涉及到的的變量數(shù)數(shù)減少到到10個。表33為100個變量量的相關(guān)關(guān)系數(shù)矩矩陣。針對本本文的研研究主題題，有幾幾對相關(guān)關(guān)關(guān)系需需要引起起重視。單單位性質(zhì)質(zhì)與降低低成本和和風(fēng)險的的動機正相相關(guān)關(guān)系系非常顯顯著；獲獲取資源源與學(xué)習(xí)習(xí)動機與與畢業(yè)企企業(yè)數(shù)以以及引入入的資源源之間的的正相關(guān)關(guān)關(guān)系非非常顯著著；孵化化器與風(fēng)風(fēng)險投資資的融合合程度與與獲取外外部資源源的正相相關(guān)關(guān)系系非常顯顯著。此此外，孵孵化器的的成立時時間、人人員素質(zhì)質(zhì)以及規(guī)規(guī)模與孵孵化器的的績效也也有顯著著的相關(guān)關(guān)關(guān)系。表3 研究究變

39、量的的相關(guān)系系數(shù)（NN=722）單位性質(zhì)成本風(fēng)險動動機資源學(xué)習(xí)動動機融合緊密程程度畢業(yè)企業(yè)數(shù)數(shù)引入資源成立時間人員素質(zhì)資本總額在孵企業(yè)數(shù)數(shù)單位性質(zhì)1.0000成本風(fēng)險動動機.500*1.0000資源學(xué)習(xí)動動機-.1377-.00771.0000融合緊密程程度.179#.329*-.08441.0000畢業(yè)企業(yè)數(shù)數(shù)-.3366*-.0122.432*.0201.0000引入資源-.2422*.110.403*.307*.624*1.0000成立時間-.5166*-.2711*.361*-.0788.569*.358*1.0000人員素質(zhì).275*.196#.091.496*-.0155.209*

40、-.1588#1.0000資本總額.009.175#.010.151.246*.215*.170#.1261.0000在孵企業(yè)數(shù)數(shù)-.2633*.021.276*.071.590*.422*.407*-.0188.457*1.0000*表示示p00.0001；*表示示p00.011；*表表示p0.005；#表示pp0.1以下采用多多元回歸歸方法對對研究假假設(shè)進行行檢驗。首先，分別別以獲取取外部資資源和累累計畢業(yè)業(yè)企業(yè)數(shù)數(shù)作為被被解釋變變量作回回歸分析析，表4是是回歸結(jié)結(jié)果。從從回歸結(jié)結(jié)果上看看，模型型擬合良良好。孵孵化器的的單位性性質(zhì)對孵孵化器為為在孵企企業(yè)引進進外部資資源具有有顯著的的影響，

41、由由于回歸歸系數(shù)為為負(fù)，說說明企業(yè)業(yè)單位性性質(zhì)的孵孵化器在在引入外外部資源源上顯著著弱于事事業(yè)單位位性質(zhì)的的孵化器器。然而而，孵化化器的單單位性質(zhì)質(zhì)對畢業(yè)業(yè)企業(yè)數(shù)數(shù)并無顯顯著的影影響。因因此，假假設(shè)H33只是得得到部分分支持。在在孵化器器與風(fēng)險險投資融融合的動動機中，基基于獲取取資源和和學(xué)習(xí)投投資技能能的動機機對孵化化器運行行績效的的兩個變變量均有有顯著正正向影響響，而基基于降低低投資風(fēng)風(fēng)險和降降低運營營成本的的動機對對孵化器器運行績績效的兩兩個變量量均無顯顯著影響響，即假假設(shè)H55得到部部分支持持。孵化化器與風(fēng)風(fēng)險投資資融合的的緊密程程度對孵孵化器引引入外部部資源具具有顯著著的正向向影響，但

42、對孵化器的畢業(yè)企業(yè)數(shù)的影響并不顯著，即假設(shè)H6得到部分支持。表4 以運運行績效效為被解解釋變量量的回歸歸結(jié)果引進外部資資源畢業(yè)企業(yè)數(shù)數(shù)模型I模型II模型IIII模型I模型II模型IIIIConsttantt-0.2337（-0.6691）-0.0440（-0.1119）-0.0116（-0.0048）-0.7225*（-2.3397）-0.5994#（-1.9937）-0.5774#（-1.8875）單位性質(zhì)-0.4662#（-1.7724）-0.3339（-1.4447）-0.4772#（-1.8839）0.1477（-0.9914）-0.1116（-0.5558）-0.2224（-0.99

43、79）成本風(fēng)險動動機0.1855（1.4998）-0.1488（1.2441）-0.2113（1.3444）-0.1222（1.1333）資源學(xué)習(xí)動動機-0.2988*（2.7336）0.2822*（2.5778）-0.2044*（2.0880）0.1911#（1.9336）融合緊密程程度0.2055（1.6559）0.3100*（2.6558）0.2688*（2.2115）-0.0443（-0.4407）0.0300（0.2995）-0.0003（-0.0029）成立時間0.0555#（1.8332）0.0255（0.8445）0.0300（0.9994）0.0966*（3.6228）0.0

44、755*（2.7770）0.0799*（2.8995）人員素質(zhì)0.1800（1.5119）0.0933（0.7996）0.1099（0.9334）0.0833（0.7994）0.0233（0.2222）0.0366（0.3442）資本總額-0.0229（-0.2250）0.0411（0.3662）0.0222（0.1994）-0.0442（-0.4412）0.0088（0.0880）-0.0007（-0.0073）在孵企業(yè)數(shù)數(shù)0.2711*（2.1448）0.2166#（1.7449）0.2044（1.6552）0.4299*（3.9331）0.3911*（3.5666）0.3822*（3.4

45、883）R2檢驗值值0.36440.41110.42660.50330.52110.5311括號外為非非標(biāo)準(zhǔn)化化回歸系系數(shù)，括括號內(nèi)為為t值。*表示p0.001；*表示p0.01；*表示p0.05；#表示p0.1回歸分析并并未發(fā)現(xiàn)現(xiàn)孵化器器與風(fēng)險險投資融融合緊密密程度對對其畢業(yè)業(yè)企業(yè)數(shù)數(shù)存在顯顯著的影影響關(guān)系系，其中中的原因因可能是是：由在在孵企業(yè)業(yè)成長為為畢業(yè)企企業(yè)需要要一段時時間，而而近幾年年孵化器器與風(fēng)險險投資相相互融合合才開始始，可能能效果還還未完全全顯露。這這點從成成立時間間、在孵孵企業(yè)規(guī)規(guī)模對畢畢業(yè)企業(yè)業(yè)數(shù)的顯顯著影響響也可以以看出來來。其次，以孵孵化器與與風(fēng)險投投資融合合緊密程程

46、度為被被解釋變變量作多多元回歸歸（結(jié)果果見表55）。結(jié)結(jié)果表明明，單位位性質(zhì)對對融合緊緊密程度度的影響響并不顯顯著，即即假設(shè)HH2未獲獲支持；而孵化化器與風(fēng)風(fēng)險投資資融合動動機中兩兩個不同同維度對對融合緊緊密程度度的影響響不一致致。降低低成本與與風(fēng)險的的動機對對風(fēng)險投投資融合合緊密程程度具有有顯著的的正向影影響，而而獲取資資源與學(xué)學(xué)習(xí)技能能的動機機則對其其并無顯顯著影響響，這表表明假設(shè)設(shè)H4只只是得到到部分支支持。值值得注意意的是，控控制變量量中，孵孵化器管管理人員員素質(zhì)對對融合緊緊密程度度具有顯顯著的正正向影響響。這說說明，孵孵化器管管理人員員素質(zhì)是是促成孵孵化器與與風(fēng)險投投資緊密密融合的的

47、重要影影響因素素。第三，以孵孵化器與與風(fēng)險投投資的融融合動機機為被解解釋變量量進行回回歸分析析（結(jié)果果見表55）。其其中模型型I是以以降低成成本與風(fēng)風(fēng)險動機機為被解解釋變量量，模型型II則則以獲取取資源與與學(xué)習(xí)動動機為被被解釋變變量。結(jié)結(jié)果顯示示，孵化化器的單單位性質(zhì)質(zhì)對降低低成本與與風(fēng)險動動機的強強弱有顯顯著的正正向影響響，也就就是說，與與事業(yè)單單位孵化化器相比比，企業(yè)業(yè)單位性性質(zhì)的孵孵化器與與風(fēng)險投投資融合合時該動動機更為為強烈。而而對獲取取資源與與學(xué)習(xí)動動機的影影響，單單位性質(zhì)質(zhì)的回歸歸系數(shù)盡盡管也是是正數(shù)，但但影響并并不顯著著。由此此可見，假假設(shè)H11只是得得到部分分支持。表5 以融融

48、合緊密密程度與與融合動動機為被被解釋變變量的回回歸結(jié)果果融合緊密程程度融合動機模型I模型II模型IIII模型I模型IIConsttantt-0.0118（-0.0050）-0.2221（-0.5598）-0.1660（-0.4445）-0.2770（-0.7770）-0.8006*（-2.1143）單位性質(zhì)-0.0552（-0.1191）0.2244（0.8993）-0.0440（-0.1149）0.9500*（3.8665）0.1366（0.5116）成本風(fēng)險動動機0.2677*（2.1775）-0.2811*（2.3004）-資源學(xué)習(xí)動動機-0.1663（-1.3392）-0.1881（-

49、1.5593）-成立時間0.0055（0.1661）0.0133（0.3996）0.0211（0.6448）-0.0222（-0.7721）0.0855*（2.6005）人員素質(zhì)0.4433*（4.1003）0.4788（4.2885）0.4700*（4.3553）0.0377（0.3443）0.1555（1.3338）資本總額0.0200（0.1770）0.0244（0.1997）-0.0114（-0.1113）0.1233（1.0338）-0.1777（-1.3398）在孵企業(yè)數(shù)數(shù)0.0899（0.7001）0.1633（1.2445）0.1300（1.0119）0.1333（1.0661

50、）0.2399#（1.7773）R2檢驗值值0.31440.28660.34110.30220.1999括號外為非非標(biāo)準(zhǔn)化化回歸系系數(shù)，括括號內(nèi)為為t值。*表示p0.001；*表示p0.01；*表示p0.05；#表示p0.1最后，分別別將融合合動機、運運行績效效的兩個個維度合合并 合并的方法是：將融合動機中兩個公因子得分分別以各自的方差貢獻率為權(quán)數(shù)，計算出加權(quán)值并以此作為融合動機的取值；將畢業(yè)企業(yè)數(shù)與引入外部資源四個指標(biāo)并列進行主成分分析，得到2個特征值大于1的主成分，同樣以對應(yīng)的方差貢獻率為權(quán)數(shù)，計算加權(quán)值并作為運行績效的取值。，對孵化化器單位位性質(zhì)、孵孵化器與與風(fēng)險投投資融合合動機、融融合

51、緊密密程度與與孵化器器運行績績效進行行路徑分分析（結(jié)結(jié)果見表表6和圖圖2），從更更綜合的的角度對對研究假假設(shè)進行行檢驗。結(jié)果顯顯示：孵化器器單位性性質(zhì)對其其與風(fēng)險險投資融融合的動動機具有有直接的的正向影影響，即即企業(yè)單單位性質(zhì)質(zhì)孵化器器比事業(yè)業(yè)單位性性質(zhì)孵化化器具有有更強的的與風(fēng)險險投資融融合動機機，且路路徑系數(shù)數(shù)的t檢檢驗顯著著，假設(shè)設(shè)H1得得到支持持；孵化化器的單單位性質(zhì)質(zhì)對其與與風(fēng)險投投資融合合關(guān)系緊緊密程度度的影響響并不顯顯著，故故假設(shè)HH2未獲獲支持；孵化器器單位性性質(zhì)對孵孵化器運運行績效效具有直直接的負(fù)負(fù)向影響響，且路路徑系數(shù)數(shù)的t檢檢驗顯著著，同時時孵化器器單位性性質(zhì)還通通過與風(fēng)

52、風(fēng)險投資資融合動動機、融融合行為為的緊密密程度對對運行績績效產(chǎn)生生間接影影響。由由于直接接影響為為負(fù)，間間接影響響為正，相相互抵消消后總影影響為-0.1134且且t檢驗驗不顯著著，因此此，假設(shè)設(shè)H3未未獲支持。孵孵化器與與風(fēng)險投投資融合合動機對對融合關(guān)關(guān)系緊密密程度的的影響也也不顯著著，即假假設(shè)H44未獲支支持，但但融合動動機對運運行績效效的具有有顯著影影響，即即假設(shè)HH5獲得得支持；孵化器器與風(fēng)險險投資融融合緊密密程度對對運行績績效的影影響不顯顯著，假 合并的方法是：將融合動機中兩個公因子得分分別以各自的方差貢獻率為權(quán)數(shù)，計算出加權(quán)值并以此作為融合動機的取值；將畢業(yè)企業(yè)數(shù)與引入外部資源四個指

53、標(biāo)并列進行主成分分析，得到2個特征值大于1的主成分，同樣以對應(yīng)的方差貢獻率為權(quán)數(shù)，計算加權(quán)值并作為運行績效的取值。表6 路徑徑分析結(jié)結(jié)果融合動機融合緊密程程度運行績效單位性質(zhì)0.4111*（3.1120）0.0711（0.5518）-0.2668*（-2.3333）融合動機-0.0755（0.6631）0.2900*（2.8887）融合緊密程程度-0.1466（1.4400）成立時間0.1577（1.1160）-0.0116（-0.1200）0.2455*（2.1194）人員素質(zhì)0.1288（1.1110）0.4433*（3.9943）0.1488（1.4412）資本總額-0.0119（-0.

54、1533）0.0555（0.4446）-0.0110（-0.0966）在孵企業(yè)數(shù)數(shù)0.2566#（1.9909）0.1055（0.7790）0.2800*（2.4488）R2檢驗值值0.21000.26990.4933括號外為標(biāo)標(biāo)準(zhǔn)化回回歸系數(shù)數(shù)，括號號內(nèi)為tt值。*表表示p0.0001；*表表示p0.001；*表示pp0.05；#表示示p00.1*表示pp0.01；*表示示p00.055圖2 研究究變量之之間的影影響路徑徑5 結(jié)論與與啟示根據(jù)計量分分析的結(jié)結(jié)果，本本文得到到以下結(jié)結(jié)論。第一，在孵孵化器與與風(fēng)險投投資融合合的各種種動機中中，具有有區(qū)分度度的是孵孵化器為為降低交交易成本本和投資資

55、風(fēng)險的的動機和和為了獲獲取外部部資源學(xué)學(xué)習(xí)投資資技能的的動機。其中前者對孵化器與風(fēng)險投資融合關(guān)系的緊密程度具有顯著的正向影響，后者則是孵化器為其在孵企業(yè)引入外部資源數(shù)量的重要影響因素。與外部推力引致的孵化器與風(fēng)險投資融合的動機相比，這些動機可以視為孵化器為了自身發(fā)展而產(chǎn)生的內(nèi)在需要，是符合市場機制的動機，這些內(nèi)在動機是提高孵化器運行績效的重要因素。第二，孵化化器與風(fēng)風(fēng)險投資資相互融融合的過過程中，孵孵化器與與風(fēng)險投投資進行行股權(quán)合合作、孵孵化器進進行直接接投資與融融合關(guān)系系的緊密密程度相相關(guān)聯(lián)。而這種融合關(guān)系的緊密程度將對孵化器幫助在孵企業(yè)引入外部資源具有顯著的正向影響。然而，如果同時將孵化器

56、的畢業(yè)企業(yè)數(shù)視為運行績效指標(biāo)時，這種融合關(guān)系對孵化器的運行績效將不具有顯著影響。而且，從孵化器角度看，這種融合關(guān)系目前還處于相對封閉的狀態(tài)，除了孵化器管理人員素質(zhì)、孵化器基于降低成本和風(fēng)險的動機對其具有顯著正向影響之外，本文選擇的其它變量對其影響甚微。 第三，作為為我國孵孵化器運運行中引引人關(guān)注注的變量量，孵化化器的單單位性質(zhì)質(zhì)在控制制了其成成立時間間、資金金規(guī)模、空空間規(guī)模模（本文文以在孵孵企業(yè)數(shù)數(shù)替代）、人人員素質(zhì)質(zhì)等因素素的影響響之后，盡盡管目前前事業(yè)單單位性質(zhì)質(zhì)的孵化化器仍然然在獲取取外部資資源上占占有優(yōu)勢勢，但孵孵化器單單位性質(zhì)質(zhì)對孵化化器運行行績效的的總體影影響并不不顯著。此外，孵

57、化器單位性質(zhì)對其與風(fēng)險投資融合的動機具有顯著的影響，企業(yè)單位性質(zhì)的孵化器與風(fēng)險投資融合動機顯著高于事業(yè)單位性質(zhì)的孵化器。本文以上的的研究結(jié)結(jié)論可以以帶來以以下啟示示：要推推動我國國孵化器器與風(fēng)險險投資融融合，提提高孵化化器的效效能，需要加強強對孵化化器的成成本核算算和風(fēng)險險管理；要推動動孵化器器與風(fēng)險險投資融融合，需需要著力力提高孵孵化器管管理人員員的素質(zhì)質(zhì)尤其要要提高投投融資業(yè)業(yè)務(wù)能力力；要推推動孵化化器與風(fēng)風(fēng)險投資資深層次次融合，還還應(yīng)當(dāng)鼓鼓勵孵化化器建立立有效的的激勵機機制，強強化孵化化器獲取取資源與與學(xué)習(xí)投投資技能能的動機機。參考文獻1 NNatiionaal VVentturee C

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